Vous êtes sur la page 1sur 6

Les marchs financiers, (en anglais, on dit de plus en plus : capital markets, soit marchs de capitaux, au lieu de financial

markets), sont un lieu gographique ou non o diffrents types d'acteurs s'changent des capitaux au comptant ou terme. Ce sont galement les marchs o sont effectues les transactions sur des actifs financiers et, de plus en plus, leurs produits drivs.

Sommaire
[masquer]
y y y y

y y y y

1 Principaux marchs 2 Types de transactions et d'acteurs 3 Dmatrialisation 4 Volumes o 4.1 Taux d'intrt o 4.2 Forex o 4.3 Actions et indices boursiers 5 Les raisons de la croissance des marchs financiers 6 Principes gnraux de fonctionnement 7 Notes et rfrences 8 Voir aussi o 8.1 Liens internes o 8.2 Liens externes

Principaux marchs[modifier]
Il s'agit, par ordre de volumes ngocis dcroissants :
y

y y y

du march des taux d'intrt, c'est--dire du march de la dette, qu'il est d'usage de sparer en : o march montaire pour les dettes court terme (moins d'un, deux ou mme parfois trois ans son mission) et o march obligataire pour les dettes originellement moyen ou long terme ; du march des changes, ou Forex, o l'on change des devises les unes contre les autres ; du march d'actions, c'est--dire des titres de proprit des entreprises ; et enfin, par tradition, la frontire avec les marchs organiss de produits de base (en anglais : commodities), les marchs de deux mtaux prcieux, or et argent, bien que ceux-ci soient de moins en moins montiss et que leurs marchs soient en fait minuscules en regard de la taille dsormais atteinte par les autres marchs.

Types de transactions et d'acteurs[modifier]


Les marchs financiers sont la fois des marchs de gros et de dtail, dont les participants sont des institutions financires (banques centrales, banques

d'investissement, socits de gestion d'actifs, investisseurs institutionnels,assureurs, hedge funds), des socits (comme metteurs, sur le march primaire, ou comme investisseurs), et enfin les particuliers. Le plus gros volume des changes a maintenant lieu via des produits drivs (forwards, futures, options, swaps, etc.) qui sont en forte croissance depuis le dbut des annes 1980. Les transactions ont lieu :
y

soit sur des marchs organiss : marchs terme et bourses, o les transactions sont effectues sur des actifs standardiss et o la bourse ou le march terme s'interpose, comme contrepartie universelle, entre les acheteurs et les vendeurs, soit de gr gr, entre participants ou entre un participant et une contrepartie centrale.

Le Forex est le plus interbancaire des trois grands marchs financiers et l'essentiel des transactions y a lieu de gr gr. C'est le premier march avoir dvelopp le trading lectronique.

Dmatrialisation[modifier]
Les marchs financiers sont dsormais quasi-entirement dmatrialiss et lectroniques. Ils prennent alors la forme de rseaux informatiques entre institutions financires. Les Bourses comme Paris le palais Brongniart sont maintenant des btiments vides tandis que les socits qui grent les marchs organiss, comme Euronext, successeur de la Socit des Bourses Franaises ou Deutsche Brse, successeur de la Bourse de Francfort, se considrent dornavant avant tout comme des prestataires de services informatiques. La dmatrialisation est la disparition du titre papier (coupon de papier de format A5) reprsentant physiquement une action de la socit, au profit d'une inscription dans un compte bancaire appel compte-titres. Cette dmatrialisation du support (le titre papier) s'est galement et presque concomitamment accompagne d'une dmatrialisation de l'ordre d'intervention (ordre de bourse) avec l'apparition d'internet et sa banalisation. Ainsi, aujourd'hui, il est non seulement possible mais galement fort simple pour un particulier, d'avoir son domicile l'quivalent d'une salle de march permettant d'intervenir en direct sur le march des devises Paris, sur le march des actions New York ou sur le march des matires premires Chicago.

Volumes[modifier]
Taux d'intrt[modifier]

Il est difficile d'avoir une ide prcise des volumes ngocis globalement sur les marchs de taux d'intrt. L'tude triennale de la Banque des rglements internationaux a montr qu'en 2004, les volumes quotidiens de produits drivs de taux d'intrt, et uniquement eux, taient de l'ordre de 5.500 milliards de dollars US. Compte-tenu des diffrentes statistiques parses dont on dispose par ailleurs, un volume global quotidien de l'ordre de 8.000 milliards de dollars semble raliste. Certes, il faut bien avoir conscience qu'on additionne ainsi des grandeurs presque aussi htrognes que des choux, des automobiles et des T-shirts: 10 millions d'euros d'obligations 30 ans reprsentent le mme risque de taux que... 6 milliards d'euros de taux au jour-le-jour mais un risque de crdit bien moindre.

Forex[modifier]
Les volumes quotidiens totaux du march des changes taient en 2004 de plus de 1.900 milliard de dollars dont 600 milliards au comptant et 1.300 milliard en produits drivs. En 2007, ils atteignent, selon la dernire enqute de la BRI, 3210 milliards de dollars soit une augmentation de prs de 65% par rapport 2004. Cette augmentation est principalement due aux phnomnes de fusion-acquisition et aux mouvements spculatifs. Le dollar est impliqu dans 86% des oprations (sur un total de 200%), l'euro dans 37%, le yen et la livre dans, respectivement, 16,5% et 15%1. Nous pouvons nous attendre un changement des proportions des devises au regard du cours du dollar par rapport l'euro; de plus les pays asiatiques et les pays du Golfe tendent diminuer leurs rserves en dollars au bnfice de l'euro.

Actions et indices boursiers [modifier]


Les volumes quotidiens des marchs d'actions, d'indices boursiers et de leurs drivs reprsentent largement moins de 500 milliards de dollars. Mme si ceux-ci ont une volatilit naturelle lgrement suprieure celle des autres marchs financiers, cela en fait tout de mme un nain par rapport eux. Mais comme ce sont les seuls qui soient en fait ouverts aux particuliers, et qui donc aient russi capturer l'imagination du public, leur part dans le traitement de l'information par les mdias est compltement disproportionne par rapport leur importance conomique relle.

Les raisons de la croissance des marchs financiers[modifier]


Depuis les annes 1930, le systme financier tait essentiellement bancaire. Le financement de l'conomie s'effectuait quasi-uniquement via le bilan des banques. De plus, celles-ci contrlaient souvent une partie du capital des grandes entreprises, particulirement au Japon et en Allemagne. Les marchs financiers avaient du coup une importance trs faible. Aux tats-Unis, les banques de dpt avaient mme l'interdiction d'y participer depuis le Glass-Steagall Act de 1933, adopt en raction au krach d'octobre 1929.

C l l

t i t it :

l i i l t l

1970 t

it i

tt i i

t i t

t l

ti t

y y

de l doption du systme des changes flottants en mars 1973 (voi : Doll U ), qui a donn naissance un vritable march des changes ; du gonflement de la dette publique des pays industrialiss, et en particulier des tats-Unis, et la fin des politiques d'encadrement du crdit, qui ont donn naissance au march des taux d'intrt ;

ainsi que :
y

du choix par les tats-Unis de la retraite par capitalisation : l'ERISA (Employment Reti ement Income Security Act) est adopt en 1974 ; cela cre donc une demande structurelle croissante de la part des fonds de pension en titres de placement long terme, c'est--dire en obligations longues (10-30 ans) et en actions;

Taux au jour-le-jour (Fed Funds) du march montaire amricain


y

de la suppression des commissions fixes sur les valeurs mobili res aux tatsUnis le 1er mai (Mayday, en anglais) 1975, qui rend possible la li uidit des marchs d'actions et, surtout, d'obligations ; et enfin des trs forts mouvements de taux d'intrt court terme (cf graphique ci-contre) dcids en octobre 1979 par la banque centrale amricaine pour radiquer l'inflation, qui vont crer pendant plusieurs annes des mouvements dsordonns des taux d'intrt rels et entrainer une activit considrable sur les marchs.

Princi es gnraux de fonctionnement[modifier]


Le mcanisme sur lequel reposent les marchs est celui de la mutualisation de fait des risques : plus un march est liquide et plus il y a d'intervenants divers, avec des vues diffrentes, pour essayer d'en profiter court terme ou sur de petits carts, et donc mieux sont absorbs les chocs importants.

Arbitrage et spculation permettent tendentiellement de rduire le risque global et, en augmentant la volatilit trs court terme, permettent en fait :
y y

de rduire la volatilit moyen terme et de donner un caractre continu et oscillatoire aux marchs, plutt que des grandes ruptures univoques.

La permanence de la liquidit sur les marchs gnriques les plus importants permet l'mergence, quasiment en permanence, de nombreux nouveaux instruments peu liquides mais spcifiques certains besoins. Ce type de fonctionnement s'interrompt pour de brves priodes d'ajustement, certes gnralement cartes de plusieurs annes mais nanmoins dangereuses, marques par une instabilit intense, la non-applicabilit des modles mathmatiques habituels et, dans les cas les plus graves, l'apparition d'un risque systmique caus de manire endogne. Ces crises sont amenes par la nature partiellement autorfrentielle des processus de formation des prix et obissent dans leur dveloppement des lois mathmatiques bien diffrentes de celles utilises dans la plupart des modles de mathmatiques financires, qui sont gnralement bass sur la loi normale et sont bien adapts des priodes de calme relatif ou d'agitation moyenne, mais pas de tels emballements. Deux crises dveloppement endogne ont t particulirement importantes depuis 1973 :
y y

le krach d'octobre 1987, qui fut un krach la fois des marchs de taux et des marchs d'actions ; la quasi-faillite du hedge fund Long Term Capital Management en septembre 1998.

Toutes les deux ont caus des tensions extrmes dans les relations entre les diffrents instruments financiers, susceptibles d'amener rapidement un clatement du systme financier international, et ont t rsolues par une intervention vigoureuse de la banque centrale amricaine, la Rserve fdrale des tats-Unis. D'autres crises graves ont t provoques par des vnements extrieurs, commencer par les attentats du 11 septembre 2001, o le systme des paiements interbancaires amricains a t en partie dtruit physiquement[rf. souhaite] . Voir Crises montaires et financires et Mathmatiques financires

Notes et rfrences[modifier]
1. rapport triennal de la BRI [archive]

Voir aussi[modifier]
Liens internes[modifier]

y y y y y y y y y y y

Mondialisation financire Rglementation et contrle des marchs financiers Forex Marchs d'actions Analyse technique Efficience du march Salle de march Finance de march March montaire March obligataire March dispens