Apuntes de Macroeconoma Superior II

Profesor J. Lozano

EL ESQUEMA DEL MODELO BSICO. Entendiendo como productividad del trabajador () aquel nivel de producto que por encima de su coste es emitido por el trabajador, podemos entrar a valorar como se reparte dicho beneficio entre el propio trabajador o bien aquel que le cede sus recursos para remunerar su esfuerzo a fin de la persecucin de unos fines. Producto = f (Empleo, productividad de dicho empleo) Y=E E=Y/

Si entendemos por empleo (E) aquel conjunto de trabajadores que pudiendo trabajar, trabajan, podemos introducir el conjunto de trabajadores que pueden trabajar, definido como L (Conocido tambien como poblacin activa), es decir: L = E + Desempleados (U) = E + U = Y / + U Si definimos U, como aquel conjunto de individuos que, pudiendo trabajar, no lo hacen, podemos definirlo como el nivel de desempleo existente en la economa estudiada. Expresado en tasas 1 = E/L + U/L = Y / L +

Dicha circunstancia limita claramente el mercado de bienes y servicios, que repercutira a la oferta de los mismos, incidiendo pues en los precios, hecho que el banco central pretender controlar a traves del tipo de inters. Existiendo tcitamente un nivel de empleo que en ningun caso promover movimiento de precios, conocido como nivel de empleo de equilibrio (NAURU). Por lo tanto, el objeto de este punto, es encontrar la relacin existente entre el nivel de demanda agregada y la oferta agregada a fin de disponer cual es el nivel de precios que dipone en su contraposicin con la politica monetaria del banco central a fin de modular el tipo de interes para el control de precios, tal que si actua, incidir en el nivel de empleo recuperando los niveles de empleo ajustados a tal poltica.
Oferta Demanda Agregada Banco Central (poltica monetaria) Variable Nivel de Empleo Inflacin Efecto Inflacin Tipo de inters

En definitiva, introducimos un nivel de empleo de equilibrio que en ningun momento tendr efectos sobre los precios, tal que si se modifica, generar incentivos en la figura del banco central para la modificacin del tipo de interes, tal que incidiendo sobre la inversion (tanto publica como privada), modificara las estructuras de la demanda

agregada y con ello el nivel de empleo retornando siempre a los niveles de equilibrio planteados por la teoria econmica. DEMANDA AGREGADA OFERTA AGREGADA NIVEL DE EMPLEO EFECTIVO (Yt)

NIVEL DE PRECIOS EFECTIVOS (t) VS NIVEL DE PRECIOS PTIMO (*t) ARTICULACIN DE POLTICA MONETARIA (it) Por lo tanto, existir un nivel de empleo (Y*t) de equilibrio perseguido. Establecemos pues la prerrogativa inicial por la que a) Si el nivel de empleo es superior al que calcularemos (conocido como nivel de empleo NAIRU), existir una tendencia inflacionista de precios que condicionar la poltica del banco central a fin de reducir tal nivel de inflacin, incrementando los tipos de inters y con ello reduciendo la demanda agregada y el nivel de empleo hacia el equilibrio. b) Si el nivel de empleo es inferior al NAURU, existir una tendencia desinflacionista que condicionar a reducir los tipos de interes a fin de incrementar la demanda agregada e incrementar los niveles de empleo hacia el equilibrio.

Por qu se genera dicha tendencia entre el nivel de empleo y los niveles de empleo?
Lo veremos a traves de la curva BRW-PRW ( WS PS), observando la relacin entre la inflacin y el nivel de desempleo existente en la economia, por la cual, frente a una tasa baja de desempleo el poder de negociacin de los sindicatos ser fuerte y ante subidas de precios podrn ser capaces de exigir mayores subidas salariales, lo que se trasladar a precios y de forma repetitiva creando una divergencia inflacionista, lo cual llevar a deber reducir dicho nivel de inflacin controlando el nivel de empleo para reducir el poder de negociacin de los sindicatos a fin de que no exista tanta asfixia sobre las subidas salariales y con ello, el traslado a subidas de precios. Viendo que si ello no es as y el nivel de desempleo es elevado, el poder de negociacin de los sindicatos se menor, por lo que ciertamente ante perdidas de poder adquisitivo en ningun caso podrn exigir el mismo nivel de subida salarial.

Definiremos pues un modelo de negociacin salarial bajo competencia imperfecta (PMgE 0) por el cual, se negociar un nivel de productividad () entre el trabajador y empresa a traves de dos normas de fijacin de salarios. Entonces dicha productividad podr repartirse entre ambos a modo de: = Parte Empresarial Exibible() + Parte Asalariada Exigible () = PE + PA El problema viene dado desde el momento en el que < PE + PA Generndose un conflicto entre las partes, por las que la fijacin de los salarios nominales tendern a la alza lo que promover un traslado a precios y una divergencia inflacionista. La norma de fijacin de las empresas (Norma PRW PS)la estableceremos a traves de la regla del mark-up, segn la cual, los precios se determinan a traves de la fijacin de un margen de beneficio sobre los costes fijos medios unitarios laborables (Coste ms impuesto ms cotizacin), tal como: El precio establecido P en el producto no ser otra cosa que la combinacin lineal de la aplicacin de margen salario nominal ponderado por la productividad del factor . Es decir: P = (1+u)W/ Si hacemos un cambio de variable m = u / (1+u) El mark-up nos queda: P = (1/(1-m)) W / Lo cual nos lleva a la ecuacin del reparto de la productividad entre el trabajador y el empresario: = W/P + m

Parte que se queda el trabajador

Parte que se queda el empresario.

Y de la misma manera, con la misma ecuacin podemos establecer el nivel de salarios real que las empresas (a traves de su margen) estn dispuestas a ofrecer: (W/P)ps = (1-m) Lo cual, funcionalizandolo a traves del nivel de empleo, vemos que, para cualquier nivel de empleo, el salario real ofrecido, as como la productividad, ser:
W/P

m (W/P)ps PARTE PERCIBIDA POR EL TRABAJADOR

Empleo

PARTE PERCIBIDA POR EL EMPRESARIO

Por otra parte, los sindicatos estableceran su norma de fijacin de salarios a traves de varias variables de expectacin, negociando salarios para el periodo subsiguiente (en el periodo t, se esta negociando el salario a percibir en t+1), por lo que ciertamente el nivel de precios se establecer en funcin del nivel de precios esperados. Por otra parte, para aquel nivel de precios esperado, otras variables realmente influyentes en tal negociacin ser el estado del mercado de trabajo (Nivel de empleo)y las fuentes de presin salarial. El nivel de empleo determinar el poder de negociacin de los sindicatos (tal y como dijimos anteriormente) por lo que en un periodo de fuerte empleo, dicho poder de negociacin aumentar, ya que habr ms dependencia de dichos trabajadores y de la misma manera un paron productivo y la insustituibilidad manifiesta de los trabajadores (al estar todos ocupados) promover un incremento del poder de negociacin, mientras que si realmente la tasa de la desempleo es elevada, la sustituibilidad manifiesta del factor trabajo (monetizado a traves del salario de reserva), promover reducir el poder de negociacin de los salarios. (W/P)ws = f ( Pet+1, ut, ) Precios Esperados , Nivel de desempleo , Nivel de presin salarial Lo cual nos puede llevar a modelar una curva de nivel de empleo deseado por los sindicatos a traves de su nivel de exigibilidad de salarios negociados, que ser en funcin del nivel de empleo (E(+)) / desempleo (u(-)= L-E / L) que exista en la economa ms un coeficiente de presin salarial, dada por el nivel constante de salario exigido para un nivel nulo de empleo, es decir:

(W/P)ws = - ut = ( L E / L ) = ( 1 E / L ) = = + (E / L) Pudiendo deducir 2 relaciones lineales del salario real, una a traves de la tasa de desempleo (u) y otra a traves del nivel de empleo. W/P W/P

ut

Luego si juntamos ambas funciones, podemos establecer aquel nivel de salarios reales que tanto empresas como sindicatos coinciden para un determinado nivel de empleo. Ello nos lleva a explicar las divergencias de un nivel de empleo mayor o menor y el proceso inflacionista o deflacionista correspondiente. (W/P)ws = (W/P)ps - ut = (1-m) ut *= [ - (1-m) ] / Por lo tanto, el nivel de empleo de equilibrio (aquella que no crea tendencias inflacionista/deflacionista) podr definirse como E* = (1- ut *)L Lo que grficamente nos lleva a plantear W/P (W/P)ws

REMUNERACIN DE EQUILIBRIO EMPRESAS

(W/P)ps

REMUNERACIN DE EQUILIBRIO ASALARIADOS

E E*
Poblacin empleada Poblacin desempleada

Luego demostraremos tcitamente que dicho nivel de desempleo es de carcter involuntario, deduciendo que la gente que esta desempleada es porque no encuentra trabajo, distinguiendo de aquellas personas que valorando su tiempo libre, encuentran el salario ofrecido demasiado bajo como para renunciar a su tiempo libre. En este caso y bajo competencia perfecta, manteniendo la demanda de trabajo totalmente elastica, la oferta del mismo (tal y como veremos tambien) siempre estar por debajo de la WS por lo que ciertamente podrmos crear un vector de desempleo involuntario y voluntario. Por lo tanto, el modelo WS-PS puede interpretarse como el reparto de la productividad () a efectos de establecer salarios deseados por los sindicatos (en funcin del poder de negociacin de los mismos y el nivel de desempleo existente) y por otra parte el salario que (para cualquier nivel de empleo) estn dispuestos a ofrecer las empresas en funcin de su margen. Suposiciones entorno al equilibrio. Suponiendo que de forma exogena se promueve que, desde el equilibrio, se incremente el nivel de empleo, (a traves de una politica fiscal/monetaria expansiva), podemos deducir la convergencia hacia el equilibrio a traves del paradigma que al principio de estos apuntes anotabamos. El incremento del nivel de empleo, promover, que, a un menor nivel de desempleo, el poder de negociacin de los sindicatos se incremente y de la misma manera, el salario de reserva se reduzca (ya que habiendo ms personas en el mercado, la sustituibilidad de los trabajadores ser mayor), por lo tanto, los sindicatos tendrn la posibilidad de negociar unos salarios por encima de aquel que estn dispuestos a dar las empresas a traves de su mark-up. Pero ello no queda ah, ya que ciertamente las empresas para no perder la cuota de beneficio trasferir inmediatamente dicho incremento a los precios establecidos por lo que el poder adquisitivo de los trabajadores no variar en ningun caso, pero promover una tendencia inflacionista que afectar al resto de los agentes economicos, que a traves de la restriccin de la demanda agregada recuperar la posicin inicial de empleo de equilibrio. W/P ws
(2)

ps

E*
(1)

E*+

Cuestin diferencial es lo contrario, cuando por causas exgenas el nivel de empleo se reduce por debajo del optimo, en este caso, el salario ofrecido por los empresarios est muy por encima del que los sindicatos estn dispuestos a ofrecer, ello simplemente lleva a procesos deflacionistas fruto de la cada de los costes y con ello de los precios,

generndose un exceso de demanda que incentivar a la entrada de nueva oferta que, necesitando mano de obra captar nuevamente el defecto. Secuencias de negociacin de los salarios. Cabe fijar en tal anlisis las distintas variables que fijan cada uno de los agentes que intervienen en el proceso. As, el salario nominal es una variable elegida por los sindicatos en representacin de los trabajadores en prevision del poder adquisitivo que en el periodo subsiguiente, fijado tal salario, luego son las empresas quienes imponen el precio. Wt(Pet) Pt Wt+1(Pet+1) Pt+1 Wt+2(Pet+2) Pt+2 .

Establecemos una secuencia de decisin: 1) Los sindicatos eligen un salario nominal Wt a traves de una expectativa de precios para la equiparacin de poder adquisitivo en correlacin a los niveles de precios al consumo y distintos indicadores respectivos. Wt = WwsPet 2) Conocido e impuesto Wt, las empresas imponen los precios en funcin de su margen sobre coste. Wt Haciendo el cambio de variable sobre u (Wt/Pt)ps = (1-m) Que es lo que sucede en el caso de que el nivel de empleo sea mayor al nivel de equilibrio? (Trataremos de demostrar el proceso inflacionista). a) Si los sindicatos tienen pleno poder de regularizacin del proceso Pt = (1 + u) Wt /

Los sindicatos buscaran un incremento en el salario nominal que les compense por la inflacin esperada y les permita una mejora del salario real. Wt / Wt-1 = (Pt / Pt-1)e + (Wws Wt-1) / Wt-1

Variacin salario nominal

variacin precios

variacin salario negociado

Es decir, el incremento de salario nominal respecto al periodo anterior, debe de ser el incremento de precios esperado ms la variacin del salario exigible nominalmente en funcin del poder de negociacin y el nivel de desempleo. b) Si son las empresas quienes pretenden regularizar el proceso

Entonces nos encontramos con la circunstancia en la que la variacin del salario nominal ser funcin lineal de la misma variacin de precios esperado ms la variacin de salarios negociados exigibles entre empresas y sindicatos. Wt / Wt-1 = (Pt / Pt-1)e + (Wws Wps) / Wps

Variacin salario nominal

variacin precios

variacin salario negociado

Es decir, partiendo de la base que E=E*, el nivel de salario real es aquel que estiman que deben de pagar las empresas a traves de su norma de fijacin. Si de pronto E>E*, existe una incompatibilidad entre las reclamacines empresas-sindicatos, ya que el salario real exible y dispuesto es distinto, lo cual lleva a distorsiones que se convierten en tendencias inflacionistas. A causa de que si el precio es combinacin lineal del salario nominal (Pt = (1 + u) Wt / , Pt = Wt , dado que u, son por naturaleza constantes). En definitiva, viendo que suele ser la patronal quien tiene la plena potestad de decidir cual es el nivel de precios, veremos que claramente el valor que se cumplir ser el b) por lo que la variacin del salario nominal ir en funcin de la variacin de los precios ms un efecto de perturbacin formalizado a traves del segundo termino del diferencial dado por los dos salarios dispuestos a negociar de ambas partes.
Variacin salario nominal

Wt / Wt-1

variacin precios

(Pt / Pt-1)e

variacin salario negociado

(Wws Wps) / Wps

A=B+C
B Siempre positivo y directamente correlacionado con A nominal y ordinalmente, tal que A = B. C dependera de la relacin entre Wws y Wps tal que si Wws > Wps -- E > E* ; C > 0 -- Wt / Wt-1 > (Pt / Pt-1)e Tendencia inflacionista.
Los salarios crecen por encima del crecimiento esperado de los precios. Los salarios crecen por debajo del crecimiento esperado de los precios.

Wws < Wps -- E < E* ; C > 0 --Wt / Wt-1 < (Pt / Pt-1)e Tendencia deflacionista. Wws =Wps -- E = E* -- C = 0 -- Wt / Wt-1 = (Pt / Pt-1)e No existe tendencia.

Los salarios crecen a la misma tasa de crecimiento esperado de los precios. Expectativas convergentes.

Tal y como queramos demostrar

LOS FUNDAMENTOS MACROECONMICOS DEL MODELO DE COMPETENCIA IMPERFECTA WS - PS. LA CONFRONTACIN CON EL MODELO DE COMPETENCIA PERFECTA. LA DISTINCIN DE DESEMPLEO VOLUNTARIO E INVOLUNTARIO. La curva WS ( Salarios a negociar por los individuos = sindicados) Llegaremos a dos grandes conclusiones: 1) La curva WS estar por encima de la curva de oferta de salarios. (Para cada nivel de empleo, el salario a negociar por los trabajadores en competencia imperfecta estar por encima de aquel salario que negociaran en competencia perfecta. Curva LS). 2) El poder de negociacin salarial () tendr grandes contenidos. Los sindicatos sern los principales responsables de la existencia de desempleo involuntario, si todos los trabajadores son representados a traves de ellos. (no computamos la existencia de free-lance). Establecemos que los sindicatos se estructuran a traves de los i distintos sectores que conforman las distintas actividades economicas que conforman la estructura econmica internacional en los que actuan simplemente una patronal que representa a las empresas y un sindicato que representa a todos los trabajadores de dicho sector. La secuencia de eleccin de las variables ser la que anteriormente hemos definido: El sindicato elegir Wi mientras que la patronal escoger Pi y Ei. La funcin de utilidad Vi del sindicato i a maximizar estar compuesto por el salario recibido por todos y cada uno de los asalariados que pertenecen a dicho sector, por el salario de reserva percibido por los individuos que en dicho sector estn desempleados involuntariamente y finalmente por la valoracin que estos individuos realizan del tiempo libre (como bien normal convexo y creciente). Es decir: Vi = EiWi/Pi + b(Li - Ei) + z(Li Ei) El salario de reserva (b), se entiende como aquel nivel de salario que el individuo renuncia al incorporarse a un puesto de trabajo, depender en todo caso del salario percibido en el resto de sectores productivos (positivamente), del subsidio de desempleo (pasivamente) y de la tasa de paro (negativamente). Mientras que la funcin de ocio (z) resulta una funcin de utilidad de un bien normal sujeto a congestin por la existencia de ms empleados. (Ms empleo, menos gente disfrutando del tiempo libre, mayor valor de este). Por otra parte, las empresas fijaran los precios a traves de el mark-up: Pi = (1 + u ) Wi /

La demanda de los productos sern (que extrao..) una funcin decreciente del precio de los mismos, en referencia a los precios genericos de la economia, por lo que conociendo la correlacin perfecta entre precios y salarios, podemos denotar que la demanda de dichos productos ser funcin decreciente perfecta del salario real percibido por los trabajadores de dicho sector. Es decir yi = f( Pi/P) = f( Wi / P ) = f(-)(wi) Y finalmente, la demanda de empleo de la empresa, se definir como la proporcin de la inversa de la productividad sobre el nivel de demanda de dicha produccin. Ei = yi / Por lo tanto, aquello verdaderamente importante. Si Wi = Pi = yi = Ei

As, el problema a maximizar por los sindicatos, ser la optimizacin de la funcin de utilidad Vi en funcin del salario, salario de reserva y valoracin del ocio bajo la restriccin de que la demanda de empleo es funcin del salario real pagado a los trabajadores de dicho sector. O sea: Max {Ei, wi} Vi = Ei wi+ b(Li - Ei) + z(Li Ei) Sujeto a que Ei = f(-)(wi) OJO! -- wi = Wi/Pi Deduccin de las curvas de indiferencia. La pendiente. (En el plano Vi = 0, buscamos la diferencial para el espacio Ei, Wi) dVi = 0 = dEi wi + Ei dwi b dEi z dEi O lo que es lo mismo, creando la diferencial del crecimiento implicito de Wi frente a variaciones de Ei. (dwi / dEi) dEi wi + Ei dwi b dEi z dEi = 0 Ei dwi = + b dEi + z dEi - dEi wi

dwi / dEi = (b + z wi) / Ei

Vemos pues que, tcitamente la pendiente de las curvas de indiferencia dependeran en todo momento del numerador visto en la diferencial.

b + z wi > 0 ; Pendiente positiva b + z wi = 0 dwi / dEi = 0 Se trata de un ptimo! b + z wi < 0 ; Pendiente negativa Vemos que la relacion de pendientes vendr dada por la diferencia entre la suma del salario de reserva y valoracin del ocio y el salario (neto) obtenido. Es decir, la conjuncin de los contravalores que definen la decisin de entrar en el mercado de trabajo o no.

1er Caso : b + z wi < 0 -- b + z < wi

La valoracin del ocio y el salario de reserva, no son suficientes para compensar el salario percibido por el trabajador, lo que lleva a entender que frente a una reduccin del salario (para mantener el nivel de utilidad) se debe compensar con un incremento del nivel de empleo, de lo contrario, los sindicatos estarn peor.

2ndo Caso : b + z wi > 0 -- b + z > wi

La valoracin del ocio y el salario de reserva son mayores que el precio pagado por el hecho abandonar el paro (recordar que siempre tratamos sobre personas que pudiendo trabajar no lo hacen), por lo tanto, una nueva oferta de trabajo (incluir un nuevo elemento en plantilla) debe responder a un incremento de sueldo. Dado que estando todo el mundo empleado, el nivel del ocio es muy elevado.

3er Caso : b + z wi = 0 -- b + z = wi
La valoracin del ocio y el salario de reserva son exactamente los mismos que el salario a percibir, por lo tanto, el individuo en este caso es completamente indiferente a trabajar o no. Por lo que a tales efectos deducimos que este es el punto en el cual se produce la competencia perfecta en la oferta de trabajo, momento a partir del cual se da el segundo caso, en el que no se desea trabajar. As pues, podemos inferir en el calculo de los niveles optimos del lagrangiano constituido por = Ei wi+ b(Li - Ei) + z(Li Ei) + (Ei - f(-)(wi)) Calculando los distintos niveles de Ei* y Wi* que cumplen la restriccin para cada nivel de Vi, generandose la curva conocida WS Las curvas de indiferencia y los optimos se definiran pues:

WS wi LS Vi Vi Vi
Vi

Ei Tagencia Ei = f(wi) U Vi de los sectores. Minimo Vi Indiferencia los sectores. Curva de oferta en competencia imperfecta de cada uno Curva de oferta en competencia perfecta en cada uno de

La curva WS, determina pues la unin de los distintos ptimos del problema de optimizacin que realizan todos y cada uno de los sindicatos en el problema planteado. As pues, la suma de los WS de cada sindicado formar el WS macroeconmico. La curva LS determina pues la unin de los distintos mnimos de la curva de indiferencia de todos y cada uno de los sectores. Y la suma de los LS de cada sindicato formar el LS macroeconmico. Los determinantes de la Ws sern: 1) El subsidio del desempleo. Se desplazar b, de la funcin de utilidad por lo que para trabajar se exigir ms salario, desplazandose el agregado de la WS hacia la izquierda. 2) La elasticidad demanda del empleo con respecto al salario real. (dwi / dEi) Cuanto mayor sea esta pendiente ser porque el coste de oportunidad del trabajo ser mayor por lo que se exigir ms salario para trabajar reduciendose as el nivel de empleo. Ello depende de: 2.1) La estructura de la negociacin colectiva. 2.2) La legistlacion que afecta a la proteccin del trabajo. 2.3) Las figuras contractuales. 3) El poder de negociacin.

Afecta claramente a la WS, incrementando el poder de los negociadores sindicales para un mismo nivel de empleo, conseguiran mayores niveles de salario. LOS FUNDAMENTOS MICROECONMICOS DE LA PS EL DESEMPLEO INVOLUNTARIO. Se entiende como aquel que se produce en la circunstancia de la existencia de personas que queriendo trabajar no pueden hacerlo. Formalizando la LS y la WS sobre la curva PS, vemos WS wi LS

(W/P)ps

PS

E*

E1

Ld

As, analticamente, podemos deducir que el desempleo involuntario sera producido por aquellos que estando dispuestos a trabajar no encuentran trabajo. Por lo tanto, vendra medido entre el E* y el corte LS-PS, viendo que en tal punto, existen trabajadores que al precio PS estn dispuestos a trabajar, pero que de tal manera, si entran a trabajar, promoveran efectos inflacionistas. (Ld E*) / Ld = u* (E1 E*) / Ld = unv (Ld E1) /Ld = uvl Tasa de desempleo NAIRU (Involuntario + voluntario) Tasa de desempleo involuntario Tasa de desempleo voluntario

LOS SHOCKS DE DEMANDA Y RIGIDECES NOMINALES LA INTRODUCCIN DE LA CURVA DE PHILIPS. Para continuar el analisis de dichas variaciones podemos introducir esta expresin que nos dice que los cambios en los precios debido a los cambios en los precios esperados son una funcin del nivel del empleo existente en la economa, de forma positiva respecto a la renta (mayor precios, mayor renta nacional) t = Wt / Wt = te + (wws wps)/ wps

Viendo que si la segundo componente resulta distinto de cero, existir un proceso inflacionista o deflacionista que generar expectativas en los agentes intervinientes.

Viendo que dicho componente puede reescribirse como una funcin de la distancia que existe entre el nivel de empleo de equilibrio (E*) y el nivel de empleo efectivo (E), podemos reescribir: (wws wps)/ wps ~ (E-E*) Donde resulta el multiplicador de la distancia, podemos expresar dicho multiplicador en terminos de desempleo: E = L uL =L(1-u) -- E*= L u*L =L(1-u*) (E-E*) = (L(1-u) - L(1-u*)) = L(1 u -1 + u*) = L( u* u ) = - L(u u*) Si L = La primera expresin nos queda: t = Wt / Wt = te - (ut ut*)

Viendo que la brecha de la segunda componente queda enmarcada por las expectativas de empleo que se tengan en cada momento, directamente relacionado para el establecimiento del nivel de inflacin de la economa. Pero si realmente establecemos el nivel de empleo E como el nivel de produccin nacional, podemos establecer la conocida curva de Philips (PS) para la puesta en relacin del nivel de inflacin con el nivel de producto nacional. t = Wt / Wt = te + (Yt Yt*)

Las expectativas adaptativas (te = t-1) Podemos intentar visualizar la inferencia a traves de un ejemplo numerico, por el que el desplazamiento del nivel de empleo de equilibrio (NAIRU) genera un perturbacin del 2% sobre la brecha de salarios. Estudiaremos para t=0 un nivel de 0 = 4%. 1. Dos periodos de equilibrio 2. Tres periodos de WS > PS en el 2% (Poltica fiscal expansiva) 3. Tres periodos de PS > WS en el 2% (Poltica fiscal contractiva) t 1 2 3 4 5 6 7 8 E E* E* E* + E* + E* + E* - E* - E* - te 4 4 4 6 8 10 8 6 (wws wps) / wps 0 0 +2 +2 +2 -2 -2 -2 t 4 4 6 8 10 8 6 4 Wt / Wt 4 4 6 8 10 8 6 4

Representando la circunstancia grficamente, vemos que se generar una curva de Philips para cada nivel de inflacin esperada, situndonos en el punto sobre el cual la inflacin se haga efectiva, luego la variacin se realizar, primero por cada nivel de inflacin esperada y luego por cada nivel de inflacin efectiva.

(5) (4) (6) (3)

te = 10 te = 8 te = 6 te = 4

(1,2) (7)

Y
W/P
(3,4,5) (6,7) (1,2)

WS

PS

E*+

E*

E*+

LA POLTICA MONETARIA Y LAS REGLAS MONETARIAS. EL MODELO IS-PC-MR. La introduccin de mecanismos tcitos unificados para el control de los shocks de precios a traves de la politica monetaria de estabilidad de precios promovida por un organismo supranacional. Tal y como parece, dicho modelo es la homogeneidad de tres grandes reglas: 1. La curva de Philips (PC) Expectativas Adaptativas. t = Wt / Wt = te + (yt yt*)

2. La curva IS Condicin de equilibrio en mercado de bienes y servicios para cada nivel de tipo de interes.

La regla nos dice: La renta per capita de una nacin es una combinacin lineal del consumo autnomo, del consumo funcionarizado de su capacidad de generacin de renta, un componente de la inversion en capital, del tipo de interes real negativamente y del gasto publico exgeno. y = C + b(1-t)y + in dr + g Poniendolo todo en funcin del tipo de interes real (que es objeto de estudio en este modelo) nos queda: y = f(r) = [(c+ in + g) / (1- b(1-t) ] (d/ [1-b(1-t)]) Resumiendo y= A a r r

Ahora cabe calcular aquel nivel del tipo de interes que nos estabilizara la economa en la produccin de equilibrio. Introduzcamos la y* de equilibrio NAIRU: y* = A - ar Luego el interes de estabilizacin ser aquel tipo de interes que nos conduce a la produccin de pleno empleo. rs = (A y*) / a Definido como aquel tipo de interes que hace que el nivel de renta se igual al necesario para establecer el equilibrio a m/p y con ello que el nivel de inflacin sea estable. Tipo de interes que el banco central no conoce. 3. La regla monetaria (Monetarial Rule) Se trata de establecer una valoracin del tipo de interes que escoge el Banco Central Europeo a fin de denotar el control de la estabilidad de precios (principal objetivo del banco). El banco central establece y crea una funcin objetivo Elipsoidal, confrontando la desviacin de la economa respecto a su nivel optimo en trminos de produccin y el perjuicio de la inflacin respecto a su estabilidad (anotada en el 2%). Funcin Objetivo del Banco Central L = (yt y*)2 + ( t- * )2

Funcin a minimizar pues, que en todo momento atender al nivel de produccin optimo y a la inflacin objetivo. Mejor * f()

y* (*, y*)

Bliss-Point Punto objetivo del BCE

La preocupacin del banco central europeo entorno a los efectos reales que ocurran en la economa fruto de la disposicin de las polticas monetarias vienen dadas por: a) efectos recesivos propios de poltica monetaria desinflacionista. b) En todo momento buscar no incrementar la produccin por encima del valor y*, por los efectos propios de dichos procesos, por lo que el signo Yt Y* siempre ser positivo. Los matices de las polticas. Viendo que existen distintas formas de observar las polticas monetarias, existiran distintas formas de entender como enfocar la politica monetaria y en nuestra funcin de ello dependera el de la funcin L. Si el es muy alto, (Gran peso relativo de la inflacin como problema). El banco central aceptar grandes recesiones (en trminos de desempleo) a fin de conseguir el objetivo de inflacin. Preferencia por la inflacin. Tambien se conoce como polticas halcon. Mientras que si el es muy bajo (poltica paloma). El banco central no estar dispuesto a ceder secesin alguna para conseguir el objetivo de la inflacin. Preferencia por la produccin (empleo). Tambien se conoce como poltica paloma. Para deducir cual es la regla de establecimiento de la relacin entre la produccin y la inflacin, el BCE establecer un problema de optimizacin de la funcin L restringida a la regla de formacin de precios a traves de la curva de Philips bajo expectativas adaptativas, es decir: Sujeto a Max {yt, t } L = (yt y*)2 + ( t - * )2 t =Wt / Wt = te +(yt yt*)

Calculando el Lagrangiano llegamos a la conclusin que la regla que debe cumplirse para permanecer en el ptimo es que: yt y* = - ( t - * ) ( * - yt + y*) / = t ^t^ = * (yt - y*) /

Recordando que es un parmetro que da una visin de cuan alejada esta la economa del equilibrio WS-PS y nos define el nivel de preferencia de recesion por inflacin objetivo del banco central. Tal regla, nos da una nueva combinacin lineal de valores de yt , t en los cuales el BCE est optimizando sus posiciones. et = k et = k-m

^t^ y Deduciendo pues, que el valor que minimiza los costes del banco central es un valor de inflacin, ponderada por la diferencia que exista entre la produccin efectiva y la ideal. Por lo que el punto que elegira el banco central sera aquel bajo el que acercandonos ms al bliss-point, pase por la citada curva de indiferencia. e = k e = k - m ** *

y y* y** El valor y** sera el nivel optimo para el banco central para la optimizacin de la situacin, fijandonos que no existe curva de indiferencia que, siendo un punto de la recta de la regla monetaria se encuentre ms cercano al Bliss-point.

Vemos por lo tanto que la distancia que existe entre la produccin de equilibrio (NAIRU) definir claramente la politica monetaria a llevar a cabo, siempre en funcin de la relacin de equilibrio existente entre WS-PS. Depender no obstante de las preferencias del BCE y del nivel de t en la que se encuentra, por la que si la inflacion esta muy por debajo del optimo, existirn incentivos a expandir la economia, ya que el coste en terminos de inflacin ser leve. EL MECANISMO DE TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIA. El BCE toma decisiones sobre el tipo de inters nominal a corto plazo a traves de la creacin de dinero liquido a fin de influenciar el tipo de inters real (tipo nominal ponderado por el precio) y de ello se deducir una variacin en la demanda agregada aun as a existir rigideces nominales. Por otra parte, el BCE puede influir en la inflacin por otra va, a traves de las expectativas mediante publicaciones. Creacin de dinero (M3) Interes nominal Interes real Demanda Agregada Inflacin DECISIONES Expectativas publicaciones sobre e.

MATICES DE LA POLTICA MONETARIA 1. LOS RETARDOS La poltica monetaria no tiene efectos inmediatos, si no que existen retardos en su manifestacin. Estos retardos son variables, tiene efectos sobre la inflacion (con retardos) y sobre la produccin de la actividad econmica. Entonces, deberemos de crear una relacin que exista entre la actuacin del BCE hoy y su efecto en los periodos futuros. Recordamos que tenemos el modelo IS-MR-PC en la cual relacionamos la formacin de expectativas de Philips en terminos de precios, la actuacin de un banco central y finalmente un equilibrio en el mercado de bienes y servicios a traves del modelo IS-LM, pero ahora si establecemos la observacin de una actuacin presente que traera consecuencias en el futuro, nos encontramos con que: yt+1 ; Ser el resultado de la existencia de un tipo de interes real actual ; rt Es decir yt+1 = A - a rt Y vemos que la produccin y tipo de inters de estabilizacin en el ptimo ser: yt+1* = A - a rts

Por otra parte, la regla monetaria establecida por el BCE se dirigir hacia la observacin de que la inflacin perseguida, que se har efectiva en el periodo futuro (t+1) ser planeada a traves del diferencial de produccin que se produzca en ese momento y en el ptimo planeado para ese momento, por lo que la funcin ser: Max L = {yt+1, t+1 } L = (yt+1 y*)2 + ( t+1 - * )2

Todo ello sujeto al hecho de que la inflacin en ese momento sea una combinacin lineal de la inflacin que existe a da de hoy ms el diferencial de produccin que se de el momento futuro. t+1 =Wt+1 / Wt+1 = t + (yt+1 yt+1*) Llegando al ptimo de la misma manera que el modelo anterior, obteniendo yt+1 yt+1* = - ( t+1 - * ) ( * - yt+1 + yt+1*) / = t+1 ^t+1^ = * - (yt+1 - yt+1*) /

Por lo tanto, tenemos cuatro ecuaciones con las que podemos denotar cual debe de ser el tipo de inters real rt yt+1 yt+1* = - ( t+1 - * ) t+1 = t + (yt+1 yt+1*) yt+1 = A - a rt yt+1* = A - a rts **Regla Monetaria** **Curva de Philips** **Regla de produccin** **Regla de produccin en el ptimo**

yt+1 yt+1* = - (t + (yt+1 yt+1*) - * ) yt+1 yt+1* = - t - 2 yt+1 + 2 yt+1* + * yt+1 yt+1* - 2 yt+1* + 2 yt+1 = - t + * (yt+1 - yt+1*)(1 + 2 ) = - (t - *) (yt+1 - yt+1*) = - (t - *) / (1 + 2 ) (A - a rt - (A - a rts)) = - (t - *) / (1 + 2 ) a(- rt + rts) = - (t - *) / (1 2 )

-a( rt - rts) = - (t - *) / (1 + 2 )

rt = rts + (t - *) / a(1 + 2 )
t > * t < * rt > rts rt < rts Incentivos a Reducir la actividad (P.restrictiva) Incentivos a Incrementar la actividad (P.expansiva)

Aunque lo cierto, es que la realidad es ciertamente mas compleja, los retardos no son costantes de periodo a periodo si no que tienen variaciones. Intentado observar la evolucin de los tipos de inters nominales: Podemos ver que queda it = rts + t + it = rt + t (t + *) / a(1 + 2 )

El BCE reacciona a los cambios en la variando los tipos de interes: Si rt

Ya que ciertamente, si se incrementa la depreciacin del dinero nos encontramos con que aquel individuo que presta dinero, ver que en el futuro, con el dinero que cede ahora, podr adquirir menos ByS por lo que para compensar tal desagravio incrementara el tipo exigible por tal cesin de capital. 2. LA INERCIA DEL FENMENO INFLACIONISTA. Se entiende por movimiento inercial aquella circunstancia que restringida mantiene un comportamiento en el signo contrario al pretendido, deduciendo que el incremento va a permanecer en el futuro. As el BCE reaccionara contra los aumentos de la inflacion actual, porque considera que hay inercia en la inflacion, deduciendo que t-1 y t seran informacin realmente relevante para la constitucin de t+1. Es decir, que Corr (t-1 ,t ,t+1) 0 Por lo tanto, deberemos ir con cuidado a la hora de disear una politica expansiva, ya que muy probablemente en teminos nominales, la politica que diseemos estar infravalorada en terminos de cual ser la inflacin observada. 3. LOS SHOCKS DE DEMANDA Aplicaremos dichos Shocks desde la ecuacin de la curva IS.

yt+1 = A - a rt Modelando variaciones sobre el A como shocks, ya sean incrementos o disminuciones de carcter: 3.a) Permanentes Expansivos (SDPE) 3.b) Permanentes Recesivos (SDPR) 3.c) Transitorio Expansivos (SDTE) 3.d) Transitorios Recesivos (SDTR) 3.a) Los Shocks de Demanda Permanentes Expansivos (SDPE) Recordamos y = f(r) = [(c+ in + g) / (1- b(1-t) ] (d/ [1-b(1-t)]) r

Imaginemos una reduccin de los impuestos (t = t - ) de forma permanente. Ello llevar inmediatamente al incremento de los beneficios de las empresas que deberan tributar menos por todo lo que obtienen en su actividad, por lo que directamente vendr relacionado con un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha: y = f(r) = [(c + in + g) / (1- b(1- (t + ) ) ] (d/ [1-b(1- (t + ))]) r

Como vemos que cambia la pendiente, y a efectos academicos, buscaremos solo un factor que nos varie el desplazamiento equidistante, para asi analizar el impacto. Imaginemos pues una variacin del gasto publico (tpico!) fruto de la necesidad del estado de invertir en una determinada zona en infraestructuras: y = f(r) = [(c + in + (g+ ) ) / (1- b(1- (t + ) ) ] (d/ [1-b(1- (t + ))]) r Por lo tanto, de forma inicial, para cada nivel de renta per capita asumimos un tipo de inters de equilibrio mayor (Ojo, crowding out podra reestabilizar de forma inmediata el desequilibrio). Ello nos lleva a que el incremento de la produccin promueve incrementos de precios y con ello un nivel de precios esperados mayor que la inflacin esperada actual, lo cual, situndonos en una curva de Philips mayor, lo cual sobre la curva de la regla monetaria, influye en la eleccin de un nivel de produccin e inflacin muy por debajo de los observados, cuestin que obliga a la imposicin de aquel tipo de inters que equivale en la curva IS al nivel de produccin elegido por el BCE, hecho que presiona a la baja la produccin. Es en ese momento que para evitar la inercia propia de la cada de la inversin, bajar el tipo de inters lo justo para recuperar el nivel de produccin de equilibrio. Es decir, visto el DA se procede a:

1. Predecir cual ser el impacto sobre la curva de Philips fruto de tal incremento (e). Es decir, si se incrementa la demanda agregada, como afectar ello al nivel de precios, cual ser la brecha generada? 2. A partir de la nueva curva de Philips, se dispone cual es la produccion y el nivel de inflacin que optimiza la situacin del BCE. 3. Medir el impacto del incremento de la DA a efectos de la curva IS. Y determinar el nivel del tipo de interes dispuesto a tales efectos para que equilibre OA-DA. 4. Una vez impuesto el nuevo tipo de interes, la reversin se compensar con una bajada de tipos para recuperar el nivel de produccin optima. r rs (2) (3) (0) (1) IS IS y e = *+ *+ *+ - * (2)
(0),(3)

rs

e = *
(1)

MR y y*- y* y*+ Vemos por lo tanto, que confrontada y confirmada la expansin de la demanda, nos encontramos con el hecho de que el BCE lo primero que debe de deducir es que existir un fenmeno inflacionista que promover el deterioro de las expectativas de los individuos en terminos de inflacin. As, el incremento de la produccin, asociado a un nivel de precios, conllevar una nueva curva de Philips que reducir el nivel de produccin e incrementaran el nivel de inflacin optimos para el banco central, por lo que en virtud de su mandato, aplicar una politica recesiva para el control de precios

incrementando el tipo de interes hasta el nivel de produccin e inflacin optimos (MR e = *+ ), por lo que incrementando el nivel de los tipos de interes, reducir las expectativas de la inversion y con ello, la reduccin de la producci para tal tipo de interes, as, para evitar la inercia propia de la recesion provocada para la recuperacion de los precios, se contraer el tipo de interes para recuperar la produccin de equilibrio. Vemos pues, que en el nuevo equilibrio el nuevo tipo de interes rs es superior al observado antes de la politica, ello nos lleva a plantear el hecho de que ha existido un incremento del coste del capital a efectos reales. 3.b) Los Shocks de Demanda Permanentes Recesivos (SDPR) 3.c) Los Shocks de Demanda Transitorios Expansivos (SDTE) Ahora suponemos que el shock emitido por el sector publico a traves de su gasto publico, es transitorio, es decir que se deduce que la inversin publica ser por plazo de tiempo, recuperando el estado (y montando guateques) todo lo invertido. Ahora, veremos, que, deterioradas las expectativas, incrementado el producto nacional y restringida la politica monetaria a traves del incremento del tipo de interes, la recuperacion del producto nacional en periodos posteriores, reducir de forma automatica el nivel de precios, por lo que recuperada la curva IS, la reduccin del nivel del tipo de interes ser mucho menor (a fin de evitar la inercia de la propia inflacin). 3.d) Los Shocks de Demanda Transitorios Recesivos (SDTR) LOS SHOCKS DE OFERTA. Modificar las estructuras de la oferta implica en todo momento establecer variaciones en las modelaciones de la MR sobre todo, a fin de deducir cambios en Poder de negociacin de los sindicatos Incrementando el subsidio de desempleo Incremento de la competencia en el mercado de bienes y servicios Variacin de los precios de las materias primas Modificacin del tipo de cambio y con ello el de la competitividad. Variaciones de los impuestos sobre el trabajo. Bsicamente deduce la variacin del nivel de produccin de equilibrio y* a la que seguir el resto de variables que la definen. As, parece que las polticas de oferta realmente parecen ms adecuadas para la gestin del desempleo de equilibrio a buscar. Estudiaremos: 1) Polticas de gasto publico en busca del incremento de la productividad. ( > 0) Ello promover una variacin de la PS, hacia un precio a pagar mayor por cada unidad de empleo.

Visto que el salario que pagaran las empresas se resumia como: P = (1+u)W/ (W/P)ps = (1-m)

Y el salario dispuesto por los sindicatos (W/P)ws = - ut No es complicado demostrar que la tasa de desempleo NAIRU se establece como: ut*= [ - (1-m) ] / Luego vemos que si > 0 ; = , el nivel de desempleo de equilibrio se incrementa en la proporcin: ut**= [ - (1-m) (+) ] / = [ - (1-m) - (1-m)) ] / ut**= [ - (1-m) ] / - (1-m)) ]/ = ut* - (1-m)) / Viendo tcitamente que si los valores resultan lgicos, el desempleo de equilibrio se reducir exactamente en el porcentaje (1-m))/. Por lo tanto, si dicho shock es persistente en el tiempo, incrementar la produccin a un mismo tipo de interes, lo que reflejar una reduccin de los precios esperados. As con ello, la modificacin de la produccin de equilibrio deducir una alteracin de la regla monetaria que incrementar la inflacin deseada para cada nivel de producto, la expansin ser tal que el nivel de produccin efectiva ser superior al de equilibrio, lo cual deducir un proceso inflacionista que retornar la produccin al nuevo nivel de produccin optima. 2) La liberalizacin de los mercados de bienes y servicios. Establecer medias que aumenten el nivel de competencia en el mercado de bienes y servicio redundar en una disminucin del poder de mercado de las empresas y por consiguiente una disminucin del nivel del margen de beneficio que pueden poner las empresas a sus productos (m). 3) Los cambios en la prestacin de desempleo. Una reduccin de la prestacin de desempleo aumenta los costes que sufren los trbajadores al pasar de estar ocupados a parados. Ya que es una de las variables que definen tcitamente el salario de reserva del individuo, si la cuantia recibida al pasar a estar desempleado disminuye, ciertamente aquel que trabajando pasa a estar desempleado cobrar una cuantia menor por lo que el valor del hecho de estar ocupado se incrementar. Por lo tanto, los sindicatos se pueden ver obligados a pedir unos salarios inferiores ya que el hecho de estar ocupado es ms valioso que antes. Y de la misma manera, la reduccin de dicho subidio puede incentivar a la busqueda de trabajo por parte de aquellos que no tienen trabajo presionando los salarios a la baja.

4) Cambios en el proceso de negociacin colectiva. Los sindicatos se estructuran por niveles territoriales y niveles sectoriales, por lo que su poder de negociacin ir en tal sentido. Una poltica destinada a la reduccin del nivel de desempleo de equilibrio sera aquella en la busqueda de incrementar el poder de negociacin de los sindicatos. As, si imaginamos que existe un solo sindicato a nivel universal, se tender a la maximizacin del bienestar comun, buscando niveles salariales compatibles con bajas tasas de desempleo. Si pensamos pues que los trabajadores tienen en cuenta que son ellos los que financian la cobertura de desempleo, no llevarn a cabo polticas salariales agresivas que generen desempleo, ya que ellos mismos sern quienes paguen tales costes. En otra parte, ciertamente un sistema de sindicatos totalmente descentralizado creando un sindicato para cada empresa podemos denotar que cada grupo representativo de cada empresa reflejar los niveles de productividad de sus trabajadores por lo que ciertamente el salario real percibido se adecuar a los niveles de productividad de la misma y el salario exigido ser representativo del trabajo realizado. Deduciendo que si el sistema de negociacin es a traves de la propia empresa, los propios trabajadores no estarn dispuestos a exigir grandes subidas de salarios ya que ello se traducir de forma directa en incremento de precios, reduccin de competitividad y reduccin de empleo, por lo que el nivel de empleo ser el ajustado al salario justo. 5) Polticas que abaraten el despido. Ello reducir de forma directa el poder de negociacin de los insiders, reduciendose as dicho poder y con ello la reduccin del nivel de desempleo de equilibrio. 6) Polticas impositivas de oferta. Se trata de introducir impuestos sobre los agentes. Por una parte, al trabajador se le imponen los costes del impuesto directo sobre la renta obtenida ms la cotizacin a la seguridad social, y por otra parte al empresario, se le impone su parte de seguridad social. Definimos pues: ty tso tse tv Impuesto sobre la renta. Cotizacin del trabajador a la seguridad social. Cotizacin de la empresa a la seguridad social. Impuesto sobre el consumo

El salario dispuesto a negociar por las empresas aplicando los impuestos ser: (W (1- ty -tso ) /P )ws = - ut (W/P)ws = ( - ut )/ (1- ty -tso ) Mientras que el mark-up-taxed no ser otro que P (1- ty )= (1+u)W(1+ tse) /

 (1- tv) / [(1+u) (1+ tse)] = W/ P

Sabiendo que 1+ u = 1 / (1-m)

(1-m) (1- tv) / (1+ tse) = (W/ P)ps La nueva tasa de desempleo de equilibrio ser (W/P)ws = (W/ P)ps ( - ut ) / (1- ty -tso ) = (1-m) (1- tv) / (1+ tse) - ut = (1- ty -tso ) (1-m) (1- tv) / (1+ tse)

ut = [ - (1- ty -tso ) (1-m) (1- tv) / (1+ tse) ] /

Vemos que ut / ty > 0 ut / tso > 0 ut / tse > 0 ut / tv > 0 Se incrementa el desempleo de equilibrio Afectaran a la WS Se incrementa el desempleo de equilibrio Se incrementa el desempleo de equilibrio Afectaran a la PS Se incrementa el desempleo de equilibrio
Efecto a traves de 1) Polticas de gasto publico en busca del incremento de la productividad 2) La liberalizacin de los mercados de bienes y servicios. 3) Los cambios en la prestacin de desempleo. 4) Cambios en el proceso de negociacin colectiva. 5) Polticas que abaraten el despido. 6) Polticas impositivas de oferta. Consecuencia

m
Subsidio = Valor del empleo = Tensiones reduccionistas de empleo {} Descentralizacin = i Pi = i = Ei

ut*

Poder Insiders = (ty, tso, tse, tv)

La poltica monetaria acomodante La trampa de la deflacin. (El shock de demanda negativo inesperado).

La regla de Taylor. EL MERCADO DE TRABAJO Y LAS POLTICAS DE OFERTA LA CURVA BEVERIDGE Vamos a abordar otro enfoque muy distinto al WS-PS considerando variables flujo de mercado de trabajo observando cuantas personas pasan de estar empleados a estar desempleados en un momento determinado, por lo que en este analisis no consideraremos personas (E) si no que consideraremos puestos de trabajo disponibles/vacantes. Las variables flujo que emplearemos sern: 1. Contrataciones (C). Variable que nos define la circunstancia por la que un individuo pasa de estar desempleado a empleado, por lo que un puesto de trabajo es cubierto. Cuando un individuo firma un contrato pasar estar empleado. Es decir que si se produce una contratacin, se reduce el nmero de puestos vacantes y se reduce el desempleo. 2. Separaciones (S) . Variable que nos define la circunstancia por la que un individuo que esta trabajando decide/se ve ve obligado a dejar de estarlo, por lo que un puesto de trabajo pasa a estar vacante. Es decir, que si se produce una separacin se incrementa el numero de puestos vacantes y se incrementa el desempleo. Estas variables pues crearan un espacio vectorial R2 que nos definirn el desempleo () y el nmero de vacantes (V) a tales efectos. Entonces, debemos establecer cual es la relacin entre ambas. Del nmero de Contrataciones y Separaciones existentes en un momento dado generaran distintos flujos de empleo y nmero de puestos de trabajo, tal que (S C)t > 0 En el momento t el numero de separaciones es mayor al numero de contrataciones, luego se incrementa el desempleo y el nmero de puestos vacantes en la economa. Vemos pues que si se incrementa el numero de desempleados, la oferta de trabajo se ir incrementando, reduciendo su valor, pero la tendencia de vaciado de mercado incidir en que llegar un momento en el que el nmero de separaciones se estancar y el nmero de contrataciones igualar tal valor pasando a: (S C)t < 0 En el momento t el numero de contrataciones es mayor al nmero de separaciones, por lo que se reducir el desempleo as como el nmero de puestos vacantes. Viendo que si se incrementa la cantidad de individuos trabajando, ir vaciando el nmero de individuos desempleados, hasta el punto en el que no exista de forma estructural un nivel de empleo que no permita ms entrada momento en el que volveremos a la situacin anterior. En definitiva, el mercado de trabajo se mantendr en equilibrio cuando el incremento del nivel de desempleo sea nulo, es decir que

(S C)t = 0

St = Ct Vacantest 5 4 6,7 6,7 5 4 3,2 3,2 t 33% 40% 44% 44% 33% 26% 21% 21% Ct St 3 4 3,2 3,9 3,5 3,5 Sin incentivos a incrementarse 4 3 3,9 3,1 3,5 3,5 Sin incentivos a reducirse

Empleot 10 9 8,3 8,3 10 11 11,8 11,8

Luego vemos que el nico equilibrio es que en un momento dado el numero de contrataciones sea igual al numero de separaciones, visto a traves del hecho que si el numero de contrataciones es mayor al numero de separaciones, el desempleo se reducir hasta el momento en el que el numero de puestos de trabajo ocupados se sature reducindose la cuanta de entradas por debajo del de salidas, y por otra parte si el numero de separaciones mayor al numero de contrataciones, veremos que el numero de desempleados ir incrementndose hasta el punto el que sern tantos que el numero de contrataciones tender a igualar tal valor. En el equilibrio vemos que el numero de vacantes (desempleo) y el nivel de desempleo se mantiene constante, debiendo ahora definir el comportamiento del flujo de contrataciones es ms alto o ms bajo. Las separaciones irn en funcin del nivel del proteccin del puesto de trabajo tal que si se incrementa tal proteccin el nivel de separacin se reducir. Mientras que para las contrataciones estableceremos la teora del Job Search Theory, la cual se define como aquel modelo de emparejamiento (matching) entre un trabajador que esta buscando su puesto de trabajo ideal y aquella empresa que busca el trabajador ideal para un determinado puesto de trabajo. TRABAJADOR BUSCA TRABAJO IDEAL EMPRESA BUSCA TRABAJADOR IDEAL PARA UN DETERMINADO PUESTO DE TRABAJO Los trabajadores difieren en sus capacidades e inquietudes, es decir, que se trata de un tipo de agentes del todo homogneos, por lo que el proceso de bsqueda genera un lapso de tiempo en el cual a traves del matching entre empresa y trabajador existir un desempleo, conocido como friccional, no generado por comportamientos si no por rechazos de empleados que queriendo trabajar no se ajustan al perfil dispuesto por la empresa y por otra parte trabajadores que seleccionados para un puesto de trabajo no quieren acceder a el porque no lo entienden como ideal. Ello, por lo tanto genera un desempleo y un numero de vacantes positivo.

Podemos definir la funcin: Ct = Max {t, Vt} En donde podemos ver que en un momento del tiempo t, el nmero de contrataciones ser una funcin de un coeficiente () de eficiencia del proceso de emparejamiento matching (constante a lo largo del tiempo) y del nmero de vacantes/desempleo que existe en tal momento. Y respecto al valor del desempleo/vacantes, podemos establecer una relacin por la que: a) Para cualquier valor de , cuanto mayor sea V, ms facil ser para cada individuo en desempleo encontrar su empleo perfecto (EP). b) Para cualquier valor de , cuanto menor sea el nivel de puestos vacantes, ms complicado ser encontrar un trabajo ideal, por lo que nos deberemos acostumbrar a las condiciones que nos den, reducindose el empleo friccional. c) Para cualquier valor de V, cuanto mayor sea el nivel de , ms facil ser para el individuo encontrar su trabajo ideal. d) Para cualquier valor de V, cuanto menor exista, ms complicado ser conseguir el puesto de trabajo ideal (ya que existir menos demanda especfica de empleo). V Ms V, ms facilidad EP Ms , ms facilidad EP Vc

c Por lo que a partir de tal relacin podemos establecer un mapa de curvas de Contratacin en funcin de la facilidad de obtener un empleo entendido por el trabajador como perfecto. A partir de la condicin de equilibrio C = S, podemos deducir de la funcin creada Ct = Max {t, Vt} = St Si establecemos un nivel de Separaciones constantes e iguales al nmero de contrataciones, podemos establecer la curva BEVERIDGE que nos mide el nivel de Vacantes existentes para un determinado nivel de desempleo.

Ct = Max {t, Vt} = St = V

(2)

a) b)
(1)

a) Bajo un contexto de desempleo muy reducido, el equilibrio C=S se asume en el momento en el que el nmero de puestos de trabajo vacantes es muy elevado, tal que si no es as y el nmero de vacantes es muy reducido (1), se tender al incremento del desempleo incrementndose el nmero de puestos vacantes. Es decir, que en (1) los niveles de desempleo y de vacantes sern muy bajas, lo cual llevar a una cuanta realmente baja de movimientos del mercado, que llevar al incremento del desempleo y con ello del numero de puestos vacantes. b) Bajo un contexto de desempleo muy elevado, el equilibrio C=S se asume en el momento en el que el numero de puestos de trabajo vacantes es muy reducido, tal que si no es as y el numero de puestos de trabajos vacantes es muy elevado, se tender a una reduccin de los mismos asociado a un nivel de empleo elevado. En tal caso en trminos de flujos, si nos situamos en (2), un elevado nivel de puestos vacantes y un elevado desempleo, existir un numero tremendamente elevado de personas que estn buscando trabajo, luego las contrataciones y las separaciones sern muy elevadas, siendo un mercado muy denso y con grandes movimientos por lo que existir una tendencia a la reduccin del desempleo y con ello del numero de puestos vacantes. V
ZONA DINMICA DEL MERCADO. TENDENCIA A LA REDUCCIN DEL EMPLEO/PUESTOS VACANTES.

ZONA POCO DINMICA DEL MERCADO CON TENDENCIAS A INCREMENTAR EL NUMERO DE VACANTES Y DESEMPLEO.

Vamos ahora a juntar ambos modelos, es decir la Curva Beveridge y el modelo WS-PS introduciendo la variable flujo de las vacantes.. E* Ct = Max {t, Vt} = St = WS = PS Wws = b( (-), V(+), )

La variable de unin es que el nmero de vacantes determinar el nivel de presin salarial de los sindicatos en trminos de negociacin salarial, por lo que a mayor nivel de vacantes, menor nivel de . Con ello, cabe decir que el salario real negociado que buscan los trabajadores depende positivamente del numero de vacantes (n de trabajadores que buscan las empresas), por lo que cuanto mayor sea el nmero de vacantes (puestos vacos) mayor ser el salario que los trabajadores puedan exigir para cubrirlo, a fin de compensar el puesto de trabajo con el puesto de trabajo deseado. Si hay un mayor numero de vacantes, dado un numero de trabajadores que buscan un trabajo, los trabajadores tendrn un mayor poder de negociacin, cuestin que favorecer al valor de . Por lo tanto, el incremento del nmero de vacantes incrementar el nivel de empleo de equilibrio, por lo que vemos que si se incrementa el desempleo, se incrementa el numero de vacantes de forma progresiva desde el E*(WS) hasta el E*( WS(Vacantes)) generndose distintos niveles de empleo de equilibrio. W/P PS WS(Vacantes) WS V
Nuevo equilibrio

WS=PS V** V* CB En definitiva distintos nivles de vacantes nos supone distintos niveles de WS y por lo tanto distintos de V en WS WS(V). Trazando una curva para reflejar un equilibrio a medio plazo, que inicialmente es V*, pero el incremento de puestos vacantes puede incentivar a al incremento del poder de negociacin de los sindicatos incrementando el valor de la WS generandose un nuevo equilibrio V**, viendo que en todo momento en el que se incrementen los puestos vacantes, existiran ms empresas buscando

trabajadores lo que incrementar su poder de negociacin y con ello el nivel de empleo de equilibrio. Ahora bien, viendo que en el nuevo punto de equilibrio no es un punto disponible CB, viendo que existe una circunstancia de dinamismo del mercado de trabajo, existiendo un gran nivel de desempleo asociado a un gran nivel de puestos vacantes existirn un gran flujo de personas que tender a la reduccin del desempleo y del nmero de puestos vacantes. Por lo que veremos un retroceso hacia el nivel de empleo de equilibrio inicial V*, viendo que el numero de contrataciones ser inferior al de separaciones, provocando que los que salen del desempleo son ms que los que entran en el desempleo y que el numero de puestos que se ocupan son mayores al del numero de vacantes que quedan libres, retrocediendo el montante de la WS. Otro caso a analizar es aquel caso en el que la economa establece un nivel de desempleo superior al establecido por el equilibrio de Belveridge. W/P

PS

WS(o) WS(o+ ) V WS=PS

Tendencia natural

Tendencia va PMR

CB o+

o o+

En este marco, podemos denotar que el equilibro CB nos dispone tensiones inflacionistas que el banco central deber controlar a traves de una poltica monetaria restrictiva, ya que de lo contrario las fuerzas del mercado nos llevaran al incremento del nivel de desempleo hasta el o+ (visto que los sindicatos poseen un poder de negociacin muy superior al de las empresas, toda subida salarial se traducir en incrementos del precio de los productos, lo cual lleva a la reduccin de la renta disponible y con ello el incremento del desempleo voluntario. As, para evitar ello, se puede intentar derivar a traves de una poltica monetaria contractiva reduciendo el nivel de salarios para cada nivel de desempleo (W/P ) hacia un nivel de desempleo de

o+ , que se ajusta al nivel de equilibrio N AIRU. CUESTIONES DINMICAS RESPECTO A LA CURVA BELVERIDGE 1) Efectos sobre el desempleo derivado de polticas de mejora de la eficiencia en la contratacin () mejorando la movilidad funcional y geogrfica mediante esfuerzos publicos para mejorar la informacin y los emparejamientos. Para un determinado nivel de (,V), una modificacin del desplazar la curva CB hacia la derecha o hacia la izquierda en relacin inversa por lo que nos modificar el equilibrio, deduciendo que si se incrementa la eficiencia del match cada nivel de desempleo, llevar asociado un nivel de puestos de trabajo vacantes inferior, dado que son ms fcilmente cubiertos. V

2) Efectos sobre el desempleo derivado de polticas que afecten al flujo de contrataciones. Si se reduce el coste del despido (recordamos que se reduca el nivel de desempleo de equilibrio dado que se reduca el nivel de negociacin de los sindicatos) veremos que existir un complemento casi constante en el numero de separaciones que se produzcan, por lo tanto para cada nivel de equilibrio el numero de contrataciones deber ser mayor que en el equilibrio anterior. Equilibrium Critical Post-equilibrium Ct = St

St = St + St = Ct = St + = Ct +

Luego para cada nivel de desempleo, el nivel de vacantes deber ser mayor. V

Deduciendo que el poder de negociacin de los trabajadores se reduce y con ello tal y como deduciamos cuando estudiabamos el modelo WS-PS se reduce el nivel de desempleo de equilibrio. [.] COMPETITIVIDAD Y EQUILIBRIO EXTERNO El tipo de cambio real En macroeconoma nos centraremos en cuales son los determinantes de la competitividad a traves de los precios relativos (cuanta de factor monetarizado necesario para la adquisicin de el mismo factor en otra economa) medidos a traves de el tipo de cambio real, que no ser otra cosa que un coeficiente que nos deducir la proporcion entre el precio de las importaciones y el precio de las importaciones, tal que si dicho coeficiente es mayor que 1 implicar que para adquirir una importacin se hace necesario exportar el mismo bien ms de una vez, mientras que si dicho coeficiente es menor a 1 el suceso ser al contrario, tal que para la adquisicin de una exportacion por parte de nuestro clientes internacionales deberan importar ms de una unidad para hacer frente a dicho precio. Todo lo anterior se resume en: x = P* / Px Donde P* es el precio internacional (indice macro) medido en unidades monetarias en divisa y es el nmero de unidades monetarias nacionales () necesarios para la adquisicin de la divisa en la que se expresa el P*, por lo tanto el numerador (P* ) ser el precio de las importaciones. P* $ /$ = P* = Pm Quedando pues el coeficiente del tipo de interes real: x = Pm / Px Debemos ahora establecer una regla de fijacin de precios, existiendo dos posibilidades:

a) Fijar el mismo precio que observamos en el interior a traves de una regla de precio
segn costes Px = P x = m = = P* / P

Si se produce una reduccin de , no estaremos diciendo otra cosa que la necesidad de un menor nmero de necesarios para la adquisicin de un $, es decir, una apreciacin del o bien una depreciacin del $, que nos llevar a la reduccin del tipo de cambio real, o lo que es lo mismo a una reduccin de la competitividad, ya que al exigirse

menos euros por cada dlar, harn falta ms dolares para adquirir cada euro, luego el precio de la manufactura nacional a nivel internacional se incrementar. = x $ = $ x = P = Competitividad = APRECIACIN = x $ = $ x = P = Competitividad = DEPRECIACIN

b) Fijacin de precios segn el mercado exterior.

P x = P * Es decir, que fijamos el precio de la exportacin bajo aquel que vemos en el exterior. x = m= P* / Px = 1 Vemos que no es util para medir la competitividad ya que ciertamente numerador y denominador fluctuaran al mismo tiempo. Ahora bien, si (aprecindose el ya que sern necesarios menos para la adquisicin del $, de la misma manera, por cada $, nos darn menos ) vemos que tendremos menos por cada $ que cobremos, luego el precio de las exportaciones caer ya que al cobrarlas en sern reflejo de un mayor nmero de $, reduciendose el margen de exportacion, ya que al reducirse la competitividad, la reduccin de compras no reflejar reduccin de ventas, tal que estas tendern a incrementarse dado que si hacen falta menos por cada $, a precios constantes de dentro y fuera, se incrementar el atractivo de las compras exteriores., incrementandose en este sentido el margen de explotacin por lo tanto, las importaciones tienen incentivos a incrementarse por encima de las exportaciones. Y por otra parte, si se incrementa el coste unitario El diagrama de Salter-Swan Es el modelo que pone en relacin el tipo de cambio real (x) y el PIB (renta del territorio), entendiendo un equilibrio en la balanza por cuenta corriente. Pero antes debemos hacer mencin a los componentes de dicha balanza. La balanza por cuenta corriente (exportaciones netas), puede entenderse como el flujo de cobros y pagos que se suceden en una economa respecto al exterior, correlacionndose directamente con el tipo real de cambio, la demanda de produccin internacional por parte de los agentes nacionales (importando), la demanda de produccin nacional por parte de los agentes internacionales (exportando) y finalmente la balanza de rentas (transferencias y otros flujos monetarios entre distintas economas.) BZA. CORRIENTE = XN =Exportaciones Importaciones + Bza. de Rentas BZA. CORRIENTE = XN = X(x (+), y*(+)) M(x(-), y(+)) + Bza. Rentas (1)
(1) No la tenemos en cuenta a la hora de constituir el modelo.

Viendo pues cierta relacin ya planteada en epgrafes anteriores. Tal, que si se incrementa el tipo real de cambio a traves de cualquiera de sus tres componentes, la economa nacional estar ganando competitividad, lo cual incide en un incremento de la demanda de produccin nacional (exportaciones) y una reduccin de la produccin internacional (importaciones). Por otra parte y* (PIB mundial) estar correlacionado positivamente con las exportaciones, ya que si la produccin mundial se incrementa, existir un incentivo a adquirir produccin nacional (si el resto de la internacional no es capaz de satisfacerla) y por otra parte y (PIB nacional) estar correlacionado con las importaciones, dado que si se incrementa la produccin nacional existirn incentivos a adquirir produccin internacional para abastecer los procesos productivos. Por lo que estableciendo el esquema de la demanda agregada en economas abiertas, nos encontramos con: DA(e.a.) = C + I + G + XN = C(+) + I(+) + G(+) + X(x (+), y*(+)) M(x(-), y(+)) As, podemos establecer un equilibrio en la XM para cada nivel de produccin para aquel valor de x que hace que la balanza por cuenta corriente es exactamente 0, es decir, que los recursos captados a traves de las exportaciones son los estrictamente necesarios para financiar las importaciones. XN = X(x , y*) M(x , y) = 0 x (y) = X(x , y*) = M(x , y) (a) Donde y / x > 0, (A lo largo de la curva). Deduciendo que, dado un determinado nivel de competitividad (x) que promueve que XM genera un determinado nivel de produccin (y), si dicho nivel de productividad se incrementa, se generar el incentivo a la exportacin, ya que ganando competitividad, se abaratan nuestros costes y se exporta ms, luego el nivel de produccin agregado tiende a incrementarse, luego la relacin es positiva.
(**) todas las variables en trminos per capita

(b) Donde y / y* > 0, (desplazamiento de la curva) Deduciendo que si y* se tienden a incrementar las exportaciones, luego se crea el incentivo a producir ms. Por lo que a un mismo nivel de competitividad, la produccin nacional ser mayor. XM XM(y*)
(b)

x
(a)

Viendo que para todos los valores a la izquierda existir superavit de la balanza corriente y viceversa, por lo tanto, veremos que si exportamos ms existir un incentivo a crear ms produccin y viceversa. Por otra parte, podemos establecer el comportamiento de la demanda agregada bajo tal suposicin del valor de la competitividad, tal que si se incrementa la misma, la demanda agregada tambien tiene sentido que se incremente y de la misma manera cualquier expansin de la demanda en trminos macroeconmicos ya conocidos promover que, bajo el mismo nivel de competitividad, el nivel de produccin ser superior. DA(e.a.) = C + I + G + XN = C(+) + I(+) + G(+) + X(x (+), y*(+)) M(x(-), y(+))

x 2 1

DA

XM

y y1 y2 y2

Por qu la curva DA tiene ms pendiente que la curva XM?

Es as porque, por ejemplo, viendo un incremento de la competitividad, se promover un incremento de la demanda agregada fruto del incremento de las exportaciones, de muy menor cuantia de aquel necesario para volver a equilibrar la balanza corriente. y2 Posicionamiento de la demanda frente a un incremento de la competitividad. y2 Posicionamiento necesario para volver a alcanzar el equilibrio en la balanza corriente, momento hasta el cual, la economa estara en superavit (X > M). El razonamiento ha de tener en cuenta que la DA se dibuja suponiendo constantes todos los determinantes de la demanda agregada salvo la produccion agregada (y) y la competitividad (x), es decir que tanto el consumo, como la inversion, gasto publico y demanda internacional son valores fijos, por lo que la condicion de equilibrio en el mercado de bienes y servicios lo podemos expresar: y = C + b(1-t)y + in + g XM
b : Propensin marginal al consumo

Debemos fijar constantes C, in y g. Si calculamos la diferencial de la ecuacin respecto a un incremento de la renta per capita, nos encontramos con que: dy(DA) = b(1-t)dy +dXM
Pendiente de la curva de demanda

Y por otra parte, la curva XM = X(x , y*) M(x , y) = 0 dy(XM) = dXM

X(x , y*) = M(x , y)

Pendiente de la curva de la balanza corriente

Por lo que viendo que b(1-t) es la proporcin de renta real per capita que se destina al consumo ser un valor comprendido entre 0 y 1 (Positivo per se), por lo que denotamos que dy(DA) > dy(XM) As, si consideramos un caso de depreciacin real (x > 0 -- y > 0, por el cual ganamos competitividad bien a traves de la reduccin del precio de nuestras exportaciones, habiendo reducido costes por debajo de aquellos emitidos por el mercado internacional en las importaciones, o bien un incremento de las importaciones) debemos observar que el componente del dXM, ya que sabemos que si se incrementa la competitividad se incrementan las exportaciones pero al mismo tiempo, al incrementar la produccin interna, se incrementan las importaciones, cuales crecen ms rapido? Es decir, si 0 = X(x , y*) M(x , y) Entonces si x > 0 X(x), ? M(x ,y) Por lo que vemos, que en las exportaciones netas hay un efecto positivo en las exportaciones brutas ya que se incrementa la competitividad, pero el incremento de las mismas reduce las importaciones.

La paridad descubierta de los intereses acreedores (Condicin de equilibrio en los mcdos. Financieros). 1 en un mercado CP invertido en cualquier producto financiero debera satisfacer la misma rentabilidad sea cual sea su nominacin en divisa
Demostracin
Teniendo 1

(1) Podemos invertirlo en un producto financiero nominado en .

El producto al cabo de un periodo no ser otra cosa que 1(1+i)

(2) Podemos invertirlo en un producto financiero nominado en $ (o cualquier otra divisa)

b.1 ) Primero debemos demandar divisa y transformar nuestros 1$ -- et ; $ -- 1 = 1 / et

Debemos exigir: b.2 ) Lo invertimos en tal mercado, luego pasado exactamente el mismo periodo que en el caso anterior a) Perfecta producto valdr (1/et )(1+i*)$y activos financieros homogeneos. el movilidad de capitales b) La rentabilidad esperada de los activos nominados en distintas monedas debe ser la misma. b.3 ) montante que deberemos transformar en para compararlo, pero como en tal momento no sabemos que valor nos exigir, deberemos introducir un valor esperado del tipo de cambio. c) No existan arbitrajes en el mercado de capitales.
1$ -- eet+1 ; (1/et )(1+i*)$ -- = (1/et )(1+i*) eet+1

Es decir: (2) Luego como el producto debe valer lo mismo, tenemos que para que se cumpla la paridad, debe cumplirse
que:

(1+i) = (1/et )(1+i*) eet+1 Lo que puede aproximarse como:

Donde i tipo de interes nominal de los activos nominados en la moneda nacional ()

i = i* + (eet+1 et )/ et

i*

tipo de interes nominal de los activos nominados en la moneda internacional ($)

(Recordando que el tipo de inters nominal es el valor del producto financiero a plazo, debiendo entender que tal indicador incluye en todo momento la inflacin sucedida entre los periodos estudiados ms el valor de renuncia financiera que satisface el producto; es decir ; i = r + ).

(eet+1 et ) / et

Componente diferencial del tipo de cambio (nominal) esperado y el efectivo, por cuanto si dicho diferencial es positivo (tal que se espera una depreciacin del tipo de cambio incrementando el numero de necesarios para adquirir un $) el tipo de interes nacional ser mayor al observado en el entorno internacional (logico, al entender que si la divisa est depreciada y hacen falta ms por cada $, para atender al pago de efectos financieros en hagan falta per se ms de los mismos para formalizar la operacin financiera, perdiendo competitividad financiera). Pero si es

negativo, dando a entender que en el siguiente periodo haran falta menos euros que ahora para adquirir una divisa, reducir la rentabilidad esperada de la inversin en , ya que como el gana valor, la inversion en $ pasa a ser ms rentable. Para que los agentes deseen poseer activos nominados en , tiene que compensar la rentabilidad de actividades alternativas (en nuestro caso, i*) ms un termino que refleje una modificacin esperada en el valor del , dada la relacin directa existente entre Recordando las diferencias:

et

necesarios para adquirir un $

Si se incrementa, se observa una depreciacin del y una apreciacin de la divisa, lo cual incita a una perdida de competitividad de la moneda nacional. Si se reduce, se observa una apreciacin del , por lo que al
necesitar menos para adquirir un $, estaremos ganando competitividad de la moneda nacional.

x Precios relativos internacionales. Proporcin del valor/cuanta de las exportaciones necesarias para cubrir el precio de una importacin.
Si se incrementa, es representativo de que el precio de las exportaciones va disminuyndose respecto a las importaciones, lo cual es sntoma del incremento de las competitividad. Si se reduce, se reduce la distancia entre los precios relativos lo cual reduce competitividad.

As, bajo tal relacin en operaciones de activo, podemos establecer el valor optimo que debera adoptar el tipo de cambio nominal a fin de equipararse al coste financiero adquirido: i = i* + (eet+1 et )/ et

et = eet+1 / [ 1 + (i- i*)]

Donde vemos que la relacin entre los tipos de interes efectivo en cada una de las economias decide de forma tcita el tipo de cambio, ya que entendiendo el tipo de cambio esperado (directamente relacionado) constante, si i < i* Es decir, que el tipo de inters nacional es menor que el tipo de interes internacional (por lo tanto estamos en una economia que atraer capitales), el denominador ser inferior a la unidad, por lo tanto, sea cual sea el tipo de cambio esperado, el efectivo siempre ser mayor a este. I > i* Si el tipo nacional es superior al internacional, ocurrir el fenmeno a la inversa, es decir, que sea cual sea el tipo de cambio esperado, el efectivo ser menor, dada la escasa competitividad de nuestro mercado de capitales.

La existencia de activos homogneos puede relajase, introduciendo pues el concepto de prima de riesgo (), que puede definirse como aquel complemento que se le otorga al producto financiero a cambio de la asuncin de un riesgo por encima de un producto que ofrezca la misma rentabilidad, quedando la expresin:

i = i* + (eet+1 et )/ et +
Lo que viene a modificar el tipo de cambio

et = eet+1 / [ 1 + (i i*+ ) ]
EL MODELO DE COMPETENCIA PERFECTA EN ECONOMAS ABIERTAS Retomamos la fijacin de precios y salarios de equilibrio a medio plazo a traves de nuestro modelo de reparto de la productividad (), introduciendo ahora el coste real de la mercado internacional, es decir, que cuantia de la produccin emitida por el trabajador es absorbida por el mercado internacional. As, las variaciones en el coste de las importaciones va a provocar incompatibilidad de aspiraciones entre empresas y trabajadores. Supongamos que hay un incremento de precio de los bienes finales importados. Si a tales efectos, los trabajadores tienen la capacidad de negociar a su favor el reparto de la productividad, ello se ver internalizado en la reduccin de los salarios reales, hecho que puede hacer reaccionar a los trabajadores, tal que si se ven capaces de exigir la recuperacin de tal perdida, ello se trasladar a un incremento automtico del nivel de precios, en definitiva que el mercado exterior puede generar discrepancias en el reparto de la productividad. El banco central no es capaz de dirigir polticas para el control del precio de dichos productos, es decir, no puede actuar de forma directa sobre el valor del producto, pero lo que si puede intentar es conseguir que dicho incremento del coste de tales productos no genere un efecto inflacionista en la economa. a) Ecuacin WS. No cambia respecto al modelo general. Los sindicatos estableceran un salario nominal a fin de obtener un salario real en base a los precio esperados: W = Pe Le z(E,) = Pe Wws b) Ecuacin PS. Los empresarios ahora importan, es decir, deben internalizar un nuevo coste derivado de la competitividad de su produccin, debiendo pues generar un nuevo coeficiente de competitividad de los inputs importados (M = y/M ; L = y/E) que se unir al coste laboral necesario para generar la produccin:

P = (1+u)(W/L + PM / M) Deduciendo, como viene siendo de constumbre en este modelo que el precio establecido por el empresario no ser otra cosa que la aplicacin de un margen sobre el precio de coste (u) sobre la suma de los costes generados por la mano de obra y sobre las importaciones. Haciendo el cambio de variable para transformar el margen sobre el coste en un margen sobre el beneficio. m = u / (1+u)
(*) Ver modelo bsico para establecer la justificacin del cambio de variable

P = [1/ (1-m)] (W/L + PM / M) P(1-m)= W/L + PM / M P = Pm + W/L + PM / M Estableciendo nuevamente una composicin sobre el destino del precio cobrado por cada unidad vendida. P = Parte Empresaria + Parte Trabajadora + Parte al sector exterior Pudiendo ver que si transformamos el PM en $, podemos encontrar una cierta elasticidad en el reparto del ingreso en funcin del tipo de cambio. P = Pm + W/L + P* / M Tal que si tratamos de aislar la productividad del trabajador (L) dividiendo toda la ecuacin por P y multiplicandolo por L vemos que nos queda: L = m L + W/P + x (L/ M) Vemos que L se descompone en la parte que se queda el empresario, la parte que se queda el trabajador y finalmente la parte que es absorbida por el mercado exterior, viendo que se ponder el indice de competitividad de forma positiva (cuanto mayor sea la competitividad, mayor ser el componente) y por otra parte el componente entre: L / M = (y/E) / (y/M) = M/E = Importaciones / Empleo Es decir, la cuantia de importaciones que existen per capita activa, que si lo multiplicamos por el x (Cuanta de veces que el precio de las importaciones son superiores a las exportaciones) os encontramos con un indice que nos pondera lo que cuesta las importaciones por trabajador, tal que se sustrae de la productividad del trabajador. L = m L + W/P + x M/E

As, bajo la figura de una depreciacin real (x ; incremento de la competitividad fruto de un abaratamiento de las exportaciones o bien un encarecimiento de las importaciones o bien del incremento del tipo de cambio nominal, por el que por cada unidad de divisa debemos entregar ms cuanta de la moneda nacional) conseguimos mejorar la economa nacional gracias al incremento de la competitividad entorno al sector exterior, pudiendo exportar ms e incrementando la produccin agregada, pero de la misma manera tambien favorecemos un incremento del componente por el que la productividad del trabajador o a la empresa en si, ya que sale del pas y no se le retribuye a ningun agente econmico nacional, por lo tanto se sucede una salida de productividad al extranjero. x y x M/E (m L + W/P)

Expatriacin de los rendimientos (Hacen falta ms recursos para financiar las Importaciones, luego dichos se deben obtener del salario o bien del beneficio.)
e - necesarios para adquirir 1$ - Encarecimiento Precio MBS Fijados los salarios a establecer, (curva PS) debemos ver cuales ser el nivel de empleo que se observa a tales efectos, dado que la curva PS nos queda P = [1/ (1-m)] (W/L + PM / M) P (1-m) L - PM (L / M) = W P / P (1-m) L - P* /P (L / M) = W
PM = P* x = P* /P

WPS = (1-m) L - x (L / M) = (1-m) L - x (M/E)

Salario que estn dispuestos a pagar las empresas, viendo que a mayor competitividad menor ser el salario que estarn dispuestos a pagar, dado que la mayor parte de dicha productividad se la queda el sector exterior, reducindose el empleo de equilibrio. Dado 1 > 2 > 3 WWS W/P WPS(1) WPS(2) WPS(3) E E3 E2 E1 x

El tipo de cambio real es una variable que hasta la fecha era exgena, pero a partir de ahora ser plenamente endogena depende claramente del tipo de cambio nominal. Dado que si este se reduce, estaremos pagando menos por cada $, luego para la adquisicin de un (o una unidad de producto) harn falta ms $, luego estaremos perdiendo competitividad () y ello llevar a un incremento del salario que las empresas estn dispuestos a satisfacer a los trabajadores. As con ello, viendo que para cada nivel de x existe un nivel de empleo de equilibrio (con una relacin negativa clarisima), podemos establecer la curva ERU (que no es nada ms que una novacin de la teoria de la NAIRU).

x
3 2 1 E3 E2 E1 (2) (1)

ERU(*)

y =E

(*) ERU : Equilibrium Rate of Unemployment

(1) Cualquier punto por encima de la ERU generar tensiones inflacionistas, ya que para un determinado nivel de empleo, el nivel de competitividad ser tal que las empresas estarn soportando un costes en terminos de importaciones que tender a reducir el nivel de empleo (exactamente el mismo razonamiento en el momento en el que WWS > WPS) (2) Cualquier punto por debajo de la ERU generar tensiones desinflacionistas dado que ser un punto en el que la WWS < WPS y llevar a una desinflacin tacita. Con los unin de los tres modelos vistos, podemos ya establecer el equilibrio a medio plazo, que ser del todo endgeno: bienes y servicios, sabiendo que la economa siempre estar sobre dicha curva. equilibrio completo, denotando valores de (y) tal que X=M

1. La Demanda Agregada. Nos indica el equilibrio a corto plazo del mercado de 2. La curva XM. Nos informar del esfuerzo que se debe hacer para alcanzar el 3. La curva ERU. Nos indica el equilibrio a medio plazo del mercado de trabajo
respecto a la economa cerrada a traves de la convergencia de compatibilidad de aspiraciones entre sindicatos y patronales en la negociacin de las retribuciones.

DA (Eq. c/p)

x
XM

ERU (eq.m/p)

y
La convergencia hacia el equilibrio ECUACIN DE INFLACIN De la WPS P = Pm + W/L + P* / M

Podemos ver que el coste puede repartirse entre el coste laboral y el coste de importacin: (1-m)P = W/L + P* / M

Coste Unitario Total = Coste Unitario Laboral + Coste Unitario Importacin

CUT = CUL + CUI Calculando la variacin incremental infinitesimal porcentual: (1-m)P/(1-m)P = CUL / CUT + CUI/CUT P / P = Multiplicando cada diferencial del segundo miembro por cada coste = ( CUL / CUT)(CUL/CUL) + (CUI/CUT)(CUI/CUI) Vemos que la inflacin se descompone en dos factores ponderados en funcin del coste unitario total, es decir dos factores incrementales del tipo de coste al que corresponde multiplicado por la ponderacin de los mismos respecto al coste total. = ( CUL / CUL )(CUL/CUT) + (CUI/CUI)(CUI/CUT) Si CUL/CUT + CUI/CUT = 1 + (1- ) = 1

Y entendemos que CUx/CUx no es nada ms que el incremento proporcional del coste unitario x redefinido como gx, nos queda: = gCUL + (1- )gCUI Finalmente de la misma manera: gCUL = CUL / CUL = W/L / W/L = {Tomando ln } = gW - gL gCUI = P* / M / P* / M = {Tomando ln } = * + ge - gM Quedndonos la ECUACIN DE INFLACIN como

= (gW - gL) + (1- ) (* + ge - gM)

A) Si suponemos un equilibrio a medio plazo, definido como aquel que se
establece en el momento en el que los salarios esperados y cumplidos se formalizan en base a las expectativas de empresa y trabajador, luego el incremento de los salarios equivale al incremento de la inflacin

t = gW
Vemos que la ecuacin de inflacin nos queda Suponiendo gL = gM = 0

= gW + (1- )(* + ge ) = + (1- )(* + ge )

= * + ge
Deduciendo que la inflacin de cada momento depender de la inflacin que se observe en el resto del mundo ms el componente del tipo de cambio nominal. Lgico nuevamente, ya que si el tipo de cambio crece en positivo, la competitividad de la nacin ir en retroceso, cuestin que se ver directamente dispuesta en sus niveles de precios.

Veremos que la moneda tiende a depreciarse (e) ya que el diferencial de inflacin interior-exterior debe ser compensado y se realiza a traves del tipo de cambio. ge = - * Por lo que, si el objetivo es la estabilidad de precios, lo lgico es plantear la estabilidad de ge, luego vemos que si ello es as, nos damos cuenta que la competitividad en el

A.1) Si el tipo de cambio es fijo (ge= 0) A.2) Si el tipo de cambio es flexible

= *

equilibrio a medio plazo ser tambien constante ya que la tasa de crecimiento de , no es nada ms que la descomposicin ya obtenida. Si x = P* / Px gx = (P* / Px ) / ( P* / Px) = ge - + * Si el objetivo es ge = - * ge - + * = 0 Luego es directo que gx debera ser nulo.

el sistema?. Si suponemos que estamos en el equilibrio, es decir sobre la ERU, existe una coherencia en la generacin de las expectativas, lo cual lleva a establecer crecimientos de precios conexos a incrementos salariales tal que si mantenemos las productividades constantes, deducimos que las variables se comportaran totalmente correlacionadas, pero, si perturbamos el sistema con un shock de demanda (por ejemplo), observaremos que la modificacin del estado inicial nos aporta interesantes conclusiones. Suponemos un shock de demanda a traves de cualquiera de sus variables exgenas que nos deducirn un incremento circunstancial de la produccin agregada. EQUILIBRIO A MEDIO PLAZO W/P WWS WPS(2) (3) WPS(1) E ERU 1 2 (1) ERU y y1 y2 Vemos pues que la secuencia del shock de demanda promueve una serie de efectos: (1)

B) Si suponemos que no estamos en el equilibrio, Cul es la convergencia que deduce

(3)

(2)

(1) Se incrementa la brecha de produccin, deduciendo la ejecucin del poder de los

sindicatos a la hora de exigir mayores subidas salariales, hecho que ser trasladado

inmediatamente a precios generandose tensiones inflacionistas. Por lo tanto un gran primer gran parmetro a a disponer ser: > *

(2) El efecto anterior se produce directamente vinculado a una constancia de la competitividad que deber tender a la baja, dado que si
Situandonos en 2. x = P* / Px

(3) La reduccin de competitividad afecta directamente a la PS, dado que la reduccin

de la competitividad promueve un mayor aprovechamiento del rendimiento del trabajador en el seno de la empresa. WPS = (1-m) L - x (M/E) As, en el nuevo equilibrio, observamos que la tendencia inflacionista por encima del resto del mundo ( > *) nos afecta en 2 contrasentidos que incidirn en funcin de si nos encontramos en una economa muy abierta o muy cerrada. Efecto Competitividad (Economas ms abiertas) ( > *) a) La reduccin de la competitividad reducir las exportaciones netas y con ello la demanda agregada y con ello se corrige la brecha de produccin. b) Se reduce el coste real de las importaciones (ya que son ms baratas en trminos relativos que las exportaciones).
(cte.) L

= (m L + W/P) + x (L/ M)

Luego, ello nos lleva a un incremento de la produccin de equilibrio. Efecto Rentabilidad (Economas ms cerradas) ( > *) Coste de oportunidad del capital Sabiendo que los tipos de inters (nominal) se movern entorno a la regla de fijacin de los tipos: i = i* + (eet+1 et )/ et + Que como recordamos, ello viene de forma exgena a traves de la imposicin del tipo de inters por parte del Banco Central. Si sabemos que el tipo de inters real se define como

r=i Y se mantiene per se constante, la perturbacin en la inflacin deducir irremediablemente: r = i i = r +

Luego la reduccin del tipo de inters nominal generar incrementos de la inversin privada (in) y con ello un incremento de la demanda agregada incrementando la brecha de produccin. En definitiva, un incremento (exgeno) de la demanda agregada promover la generacin de una brecha impositiva que creando presiones inflacionistas reducir la competitividad de la economa nacional con respecto al resto del mundo, reduciendo el coste real de las importaciones y aceptando (las empresas) incrementos de salarios a fin de compensar tal reduccin) incrementndose el salario nominal y con ello el nivel de empleo de equilibrio. LAS POLTICAS DE DDA. Y OFTA. BAJO TIPO DE CAMBIO FIJO. (Pas pequeo y perfecta movilidad de factores) 1) Poltica Monetaria Es plenamente incompatible disponer de una poltica monetaria autnoma con un tipo de cambio fijo en una situacin de perfecta movilidad de capitales. Si existe perfecta movilidad de capitales (regla de fijacin) y tanto el tipo de inters del resto del mundo, la variacin del tipo de cambio y la tasa de riesgo son factores exgenos veremos que si el tipo de inters de equilibrio inicial (r) se desva del que desean los inversores (r < r*), existirn flujos masivos de capital que, desequilibrando la balanza de pagos, hasta el momento en el que los tipos de inters vuelvan a igualarse a no ser que el BCE antes de que ocurra eso deje de emitir dinero a fin de que la productividad no deba ser recuperada a traves de la salida de capitales si no a traves de una poltica monetaria contractiva. As, frente a la reduccin de la competitividad financiera de la economa nacional, los inversores no desearan tal tipo de activos, deseando los del resto del mundo, luego la cada de la demanda de la moneda nacional, apreciar la moneda nacional a no ser que el BCE venda las divisas que posee (reduciendo reservas), tal que creando una demanda potencial reduce la oferta monetaria, luego los tipos tienden a subirse. r < r* Salida de capitales (in -- DA) Poltica BCE Venta Divisas : Reservas Base Monetaria r

Se produce as una poltica contractiva porque reduce la moneda nacional (vendiendo divisas y por lo tanto, es como si quemara dinero, viendo as que reduciendo la cuanta incrementa su valor).

La secuencia se deduce a traves de los movimientos de la curva LM a medio plazo y el de la curva de la balanza de pagos (constante para cualquier nivel de produccin al tipo de inters de equilibrio), tal que si de pronto un shock distingue r de r* y el BCE reduce sus reservas de divisas, incrementar el tipo de inters de la nacin. Pero por otra parte, la venta de divisas incrementar la oferta de estas, desmejorando el tipo de cambio nominal (e), reduciendo la competitividad de la economa y con ello la demanda agregada, quedando insuficiente la actuacin del banco central. Medidas proteccionistas de la salida de capitales. Si sube el tipo de inters exterior y no se desea incrementar el tipo de inters interior se puede tratar de generar un sobrecoste a la salida de capitales a fin de compensar el diferencial de salida, es decir; r < r* r = r*- t

En definitiva, generar un impuesto marginal (t) que descuente la rentabilidad ofrecida por el sector exterior, por lo que limitando la movilidad de capitales puedo garantizar un tipo de cambio fijo y una cierta poltica monetaria autnoma. 2) La Poltica Fiscal. EL TIPO DE CAMBIO COMO INSTRUMENTO DE POLTICA ECONMICA. Sabemos que hay pases que adaptan un tipo de cambio fijo, por ejemplo, la Unin Europea lo posee con la finalidad de competir con las economas norteamericanas del $, o bien las economas sudamericanas, que lo promueven a fin de reducir los fenmenos inflatorios que definen tales economas, a fin de hacer crebles las polticas monetarias, dada la gran incertidumbre que impera en tales mercados por la que las deflaciones son ciertamente bastante increbles, es decir reducir no la inflacin si no las expectativas de esta (e) consiguiendo un nivel menor de costes derivados de la poltica antinflacionista. Ahora bien, cuando se adapta el tipo de cambio fijo se dice que se renuncia ciertamente un instrumento para disminuir el desempleo y tratar de incrementar la actividad econmica, dado que al no poder devaluar no se puede aplicar una poltica expansiva. Por lo tanto cabe evaluar si la renuncia de tal poder compensa, es decir, si el poseer un tipo de cambio fijo que fortalece la estabilidad de precios pero disminuye el poder de los estados para, a traves de la devaluacin, controlar los flujos de desempleo y actividad econmica. Todo ello depender de las rigideces:

1) Rigideces reales. Se trata de evaluar el fenmeno por el que los trabajadores (sindicatos; WWS) no estn dispuestos a reducir su salario real y de la misma manera, ni los empresarios estaran dispuestos a bajar su beneficio empresarial en el momento de la

devaluacin de la moneda. Es decir, cuando realmente se exige ms moneda nacional por cada unidad de divisa (devaluacin), es logico que se obtendr una relacin de cambio por la que por cada moneda nacional se exigir menos divisa, lo cual reduciendo costes, incentivar el comercio internacional, pero de la misma manera, y tal y como hemos visto observaremos un incremento de la competitividad que llevar a una absorcin de dicho efecto en dichos precios reales, por lo tanto volveremos a una lucha entre empresa y trabajadores por ver a ver quien renuncia a la parte de dicho pastel. Es decir, que ciertamente, aun devaluando la moneda generamos un conflicto en el sector. Si x = P* / Px L = (m L + W/P) + x M/E Si efecto renuncia es nulo (m L + W/P) = 0 WWS > WPS x = P* / Px Recuperando el nivel de competitividad inicial. En definitiva, se genera la disposicin por la que un incremento de la competitividad genera un conflicto por el que ni los trabajadores ni las empresas estn dispuestas a renunciar a parte de su remuneracin, lo cual promueve una reduccin del empleo de equilibrio reducindose la ERU. Y ello no es por nada ms que por el encarecimiento de las importaciones, viendo que la misma cuanta de recursos debe ahora redistribuirse entre remuneracin del empresario, del trabajador e importaciones, luego si las importaciones se encarecen, es lgico plantear que o bien los empresarios o trabajadores debern renunciar a remuneracin si no quieren que se den fenmenos inflacionistas. Acto seguido a tal fenmeno de ausencia de renuncia, el nivel de empleo ser mayor al de equilibrio, lo cual deduce el traslado del incremento de costes a precios que reduce la competitividad conseguida a traves de la devaluacin. Luego habiendo devaluado la moneda, si existen rigideces nominal, se producir un empobrecimiento de la economa. Por lo tanto, la practica de tal poltica de forma repetitiva lo que consigue es una adaptacin hacia expectativas racionales tal que, desde el momento en el que la economa devala su tipo de cambio, se produce el efecto inflacionista correspondiente a fin de compensar la cada del poder adquisitivo. x = 0

2) Rigideces nominales. Se promueve cuando hay factores que limitan la flexibilidad

de las variables nominales. El caso tpico es la observacin de que como la tasa de

inflacin crece por encima de los salarios nominales y con ello el poder adquisitivo se reduce. La ineficacia de la devaluacin bajo tipo de cambio fijo y en la existencia de rigideces nominales. La poltica de los mercados financieros en el seno devaluatorio. (Efecto Recesivo). Planteamiento de la devaluacin del tipo de cambio por debajo de la ERU. Modelo de economas abiertas y productividad no constante. Modelo de incremento en la productividad, cuando hay devaluacin y los trabajadores renuncian a la parte que les corresponde. LAS RIGIDECES NOMINALES E UTILIDAD DE LAS DEVALUACIONES Lo cierto es que la devaluacin aporta rapidez, en un momento, si ciertamente se devala la moneda nacional encareceremos las importaciones, luego existir una tendencia a un efecto acorden en los salarios que estn dispuestos a ofrecer las empresas, por una parte, la relacin inversa planteada anteriormente entre competitividad y salario real. As, la devaluacin e, un contexto donde la esta es efectiva, puede ser francamente util para acelerar la recuperacion econmica a fin de ganar terreno en terminos de competitividad (lo que intent la nacion espaola en los aos 80). Pero ciertamente si existen rigideces nominales (resistencia a la subida de salarios), los mecanismos endgenos funcionan muy lentamente y la inflacin genera inercias (tal y como ocurre con las expectativas adaptativas en las que los agentes van incorporando la informacin de los periodos anteriores para la generacin de la expectativa de lo que se entiende que va a acontecer en el periodo siguiente). As, si existen rigideces nominales suceder una cierta tendencia hacia la inflacin, aunque lo salarios no caigan. La inercia en la inflacin Entendamos un contexto de equilibrio a medio plazo ERU(0) = DA = E0(WWS=WPS) Momento en el que no nos planteamos ningun movimiento devaluatorio, ya que como hemos visto, solo llevaria a procesos inflacionistas. Imaginamos pues, una recesin en la demanda agregada (DA), hecho que nos llevar a una reduccin de la produccin natural de la economa (para el mismo nivel de competitividad). Veremos pues, que estando por debajo de la ERU (tendencia deflacionista) no existen rigideces nominales y la devaluacin podra ser efectiva y nos podra permitir compensar los shocks del efecto negativo a traves del mecanismo de precios (recuperando la posicin de competitividad.

Vista la cada de la demanda agregada, los sindicatos se pueden ver obligados a reducir los salarios negociados (ya que se incrementa el desempleo, y con ello la necesidad de reducir la presion sindical en la fijacin de salarios), por lo tanto, aparecer una moderacin en el crecimiento de los salarios nominales (gw) fruto de la cada de los salarios reales que estos pueden negociar. As y si las expectativas son adaptativas, la inercia en la inflacin promover una cada ms que proporcional de los precios, puesto que el salario si es decreciente, tambien lo sern los costes y con ello los precios, cayendo dicho nivel de precios generandose moderaciones de competitividad dado el incremento del diferencial de precios dado entre la economa nacional e internacional. Es decir, que si el efecto de la cada de los precios es acorde con la recesion de la demanda, la cada del crecimiento de los salarios incidir en una deflacin necesaria para recuperar la posicin competitiva sufrida con la cada de la demanda agregada. DA 1 0 ERU y W/P WWS WPS E E1 E2 E0 Cada la DA, cae no solo la produccin si no el empleo y con ello, el poder de negociacin de los sindicatos que ven que los salarios que pueden negociar, son inferiores a los salarios que pagarn las empresas, luego las empresas podrn en todo momento pagar unos salarios menores que llevarn a la reduccin de costes (ya que entendemos que la cuota de beneficio es constante) y a una deflacin que ayudar a recuperar la posicin competitiva y con ello la recuperacin del salario de equilibrio inicial. DA = E(1) = (WWS = WPS) = = (2) Existir no obstante, una resistencia de los salarios reales a caer pero le hecho de que se gane un diferencial en terminos de competitividad no hace falta que se reduzcan los salarios. (2) (1) DA

EJEMPLO NUMRICO a) Deseamos un (1 0 )/ 0 = 10% b) * = 2% c) = 0,5 Como deberan variar los salarios nominales (W) para que la economa recupere la posicin ? Tomando la ecuacin de la inflacin = gw + (1-) *
(Tomando las restricciones sobre crecimiento productividad laboral y crecimiento del crecimiento de la devaluacin nula.)

= 0,5 gw + 0,5 (0,02) = 0,5 gw + 0,01 Y por otra parte, el crecimiento de la competitividad: g = * + ge = * = 0,02 = 0,1 0,02 = 0,1 Juntamos ambas y nos queda: = 0,5 gw + 0,01 = -0,08 gw = -0,18 = - 18% (Decrecimiento de los salarios del 18%) = - 0,08 (Deflacin del 8%)

Luego vemos que si la inflacin del exterior es del 2% y se deseamos que el crecimiento de la competitividad se situe en el 10%, la recesin nos llevar a una deflacin del 8% y los salarios debera crecer a una tasa negativa (decrecer del 18%) cuestin prcticamente inviable. d) Suponiendo ahora que gw = 0, cuantos aos hacen falta para que la economa obtenga una ganancia de competitividad permanente del 10%? g = * + ge = * + ge - gw - (1-) * g = 0,02 + 0 0,5(0) 0,5(0,02) = 0,01 = 1% Bajo tal contexto, el incremento de competitividad ser del 1% por lo que el acumulado del 10% buscado, se producir a los 10 aos.

EL MODELO DE LAS DEVALUACIONES CONTRACTIVAS. Podemos tratar ahora de estudiar ms efectos contractivos derivados de la devaluacin de la moneda, que es el momento en el cual los agentes domesticos de una nacin con el tipo de cambio fijo estn muy endeudados en moneda extranjera pero los ingresos que recibe de su actividad econmica son en la moneda nacional. Es decir, cuando los agentes econmicos se endeudan en moneda extranjera, deben satisfacer las cuotas de amortizacin y el pago de interes en la moneda extranjera que vendr en funcin del tipo de cambio que se de en cada momento, tal que si se produce una devaluacin, la cuantia de ingreso (que perciben en la moneda nacional) necesario para el pago de dichas deudas deber ser mayor, cuestin que puede promover una recesion en terminos de inversion empresarial, consumo y ahorro de dichos agentes econmicos. La economa Y, nominada en , tiene un nivel de endeudamiento con el resto del mundo de (+ + )$ o lo que es lo mismo (+ + ) . 1$- $-X X=

Luego, ciertamente si se devalua la moneda (=) es logico pensar que a la hora de amortizar la deuda (3) por ejemplo en , la cuantia a pagar no sera que era la conversin inicial, si no que ciertamente el pago deber ser de (+ ), denotando claramente que harn falta ms , ms ventas, ms ingresos, para cubrir el mismo nivel de deuda, denotando que la inversion percibida (3) ya ha sido desembolsada en el mercado por lo que la rentabilidad de la misma evidentemente se reducir generandose graves incompatibilidades en el mercado competitivo. Tal efecto es conocido como Efectos Balance ya que observando que el activo de las empresas no se ve alterado, el pasivo si que se altera, simplemente porque hace falta ms producto para cubrir el mismo nivel de deudas luego la estructura productiva de la nacin se ve alterada simplemente por la devaluacin de la moneda, es decir, que se reduce el valor del patrimonio fruto del incremento del endeudamiento sin incremento de pasivo. Imaginemos un patrimonio totalmente endeudado en deuda extranjera
Activo Pasivo

=>0

Activo

Pasivo (+)

Luego realmente se est incrementando el nivel de endeudamiento de los agentes sin que se incremente la solvencia de dichos agentes, por lo que ciertamente se entra rapidamente en suspensin de pagos lo que lleva a una recesin econmica clara.

A efectos macro, podemos ver que lo que sucede es una contraccin de la demanda que fomentando una deflacin de la economa nos llevar a un incremento de la competitividad podr potenciar las exportaciones netas recuperando levemente el posicionamiento de la economa hacia una recuperacin de la situacin promovida por la recesin. DA DA DA 2 1 0 (3) (2) (1) ERU y y2 y3 y0 y1 La devaluacin de la moneda nacional, promueve, para un mismo nivel de productividad, una cada de la demanda agregada, lo cual lleva a una reduccin de la produccin de equilibrio a medio plazo y con ello un fenmeno de deflacin manifiesta, acelerar el proceso de generacin de competitividad ya deducido por la propia deflacin. a) Imaginemos pues una circunstancia inicial (y0) en el punto que, por debajo de la ERU promueve un juego deflacionario. b) Devaluando la moneda (), incrementamos la competitividad de la economa, ya que por cada unidad de $ hacen falta ms y de la misma manera para adquirir un harn falta menos $, por lo que tericamente se incrementar el volumen de exportaciones netas, hecho que podemos deducir a traves del movimiento (1). Pero ocurre que estando muy endeudada, la economa ve como su deuda financiera crece desintegrando tejido industrial y reducindose la demanda agregada, generndose, para el mismo nivel de competitividad, un nivel de produccin inferior, dndose el paso

(2).

c) Ahora bien, la deflacin (la cada de los precios fruto de la recesin) ajustar nuevamente la competitividad de la economa ahora no a traves del tipo de cambio nominal si no a traves de la cada de precios de la economa nacional. = P* / P Lo cual lleva a volver a empujar a las economas nacionales supervivientes a incrementar sus ventas internacionales fruto de la cada de los precios y con ello, el incremento de la competitividad. (3)

ANEXO. EL MODELO IS-LM. (HICKS.1937) Frente a la existencia de flujos de capital mucho mayores que los flujos comerciales, la teoria econmica ha exigido analizar el impacto de tales movimientos en las distintas economas nacionales en su relacin con el resto del mundo. As, los inversionistas internacionales, siempre en la busqueda de oportunidades desaprovechadas de ganancia, disponen de facilidades crecientes para arbitrar los diferenciales en las tasas de interes y de riesgo soberano entre pases. De tal modo, cuando haba diferencias en las tasas de interes y riesgos soberanos entre dos pases se generaban flujos masivos de capital que tendian a reducir o eliminar dichas diferencias, en contraste a la existencia de una velocidad ms lenta a los cambios en las condiciones econmicas. Por ello y como en el tema siguiente necesitamos conocer perfectamente las distintas curvas que definen el modelo, entendemos conveniente entrar a repasar el modelo tanto con un tipo de cambio fijo como un tipo de cambio variable: A) IS - LM CON TIPO DE CAMBIO FIJO. Pequeo pas sin control de capitales y con tipo de cambio fijo, al no existir controles de capital suponemos que la tasa de inters domestica es igual a la internacional ms un riesgo soberano, propio del mismo pas. A.1) La Curva IS (Mercado de bienes y servicios) Conociendo perfectamente el concepto de la demanda agregada a traves de sus distintos componentes: DA = Y = C(Y+, i-) + in(i-,E(Y)+) + G(Y(f.p.), t+) + BC(XBS+,MBS-,+) Podemos relacionar dicha combinacin lineal con el tipo de inters existente en la economa manteniendo constantes el resto de variables reflejando el equilibrio en el mercado de bienes y servicios para cada nivel de tipo de inters. Es decir IS Y* =f(ieq - , DA(-i)+)

DA(-i)+ Dado que para tal analisis, mantenemos el resto de variables de la demanda agregada constante, la modificacin de cualquiera de estas afectara desplazando la curva tal y como lo haca sobre la demanda agregada, visto que, manteniendo el tipo constante se trata de una funcin de demanda clsica pero respecto al tipo de interes como precio.

Sabiendo que si incrementamos el tipo de inters el equilibrio en el mercado de bienes y servicios se obtiene para un nivel de produccin menor, existir una correspondencia de equilibrios entre cada nivel de tipo de interes y la produccin de equilibrio correspondiente. Dado que una modificacin del tipo de interes impacta a traves del consumo y la inversin en la demanda agregada lo cual reduce la cuantia de equilibrio asumida.

A.2) LA CURVA LM (Mercado Monetario) Para determinar el tipo de interes de equilibrio, debemos considerar el mercado monetario. Pudiendo expresar el equilibrio del mercado monetario de acuerdo con una ecuacin convencional de demanda de dinero, dado que si esta es funcin del motivo transaccin y especulacin (funcin del tipo de interes y de la produccin de la nacin), estableciendo una oferta monetaria definida por la autoridad correspondiente a traves de los saldos reales, el equilibrio se asumir para aquel nivel de produccin y tipo de inters en el que ambas correspondencias se entrecrucen. Demanda de dinero L(i,Y) = kY hi = Motivo transaccin Motivo especulacin =(L/Y)Y (L/i)i k es la sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en la demanda agregada (es decir, de cmo varia la demanda de dinero al variar la produccin nacional. De por si es positivo. h es la sensibilidad de la demanda de dinero ante cambios en el tipo de interes (en como varia la demanda de dinero al variar el tipo de interes.). De por si, la sensibilidad es negativa, por ello la ecuacin ya lo extrapola (luego h es positivo!!). Oferta de dinero Saldos Reales M/P

Luego el equilibrio en el mercado monetario se establecer en el momento que kY hi = M/P LM -- Y* = 1/k (M/P + h ieq) = f(ieq +) Por lo tanto, podemos hacer tal y como hicimos con la curva anterior, representando el conjunto de relaciones lineales que se den entre los distintos tipos de inters y sus correspondientes niveles de produccin de equilibrio. Deducir que dicha curva tiene pendiente positiva al observar que si se incrementa la produccin de equilibrio: Y* / ieq = h/k > 0 Entendiendo que si por ejemplo se incrementa el nivel de produccin de la nacin veremos que existiran incrementos de la demanda de dinero por motivo transaccin que para equilibrar la oferta con la demanda en el mercado monetario el tipo de interes se deber igualar por lo tanto incrementarse. A.3.) LA CURVA BP ( Valor del tipo de inters nacional) Es la curva que nos muestra el equilibrio en el mercado de capitales, es decir el tipo de interes que valora el sistema financiero nacional comparndolo con el que observa en el resto del mundo, debiendo introducir sistemas de valoracin del riesgo.

ieq = i*++ + A.4) EL EQUILIBRIO. Se asume en aquel nivel de produccin y tipo de interes en el que se interceptan las curvas: IS -- Y* =f(ieq - , DA(-i)+) LM -- Y* = 1/k (M/P + h i ) = f(i MB -- ieq = i*++ + f(i* + , DA(-i)+) = 1/k ( M/P + h (i*+ ) ) i ieq
eq eq +

f(i* - , DA(-i)+) = 1/k (M/P + h ieq) )

LM (Oferta monetaria) BP (Tipos de mercado) IS (Equilibrio bienes y servicios) Y Y*

B) IS - LM CON TIPO DE CAMBIO VARIABLE La nica diferencia clave radica en el ajuste del flujo de capitales del modelo anterior a traves de una modificacin del tipo de cambio nominal, tal que si el tipo real es mayor al del resto del mundo, la entrada de capitales radicar en un exceso de oferta de divisas para la adquisicin de la moneda nacional para invertir en la economa, devengandose as una apreciacin del tipo de cambio, exigiendose menos unidades monetarias nacionales por cada unidad de divisa lo que equivale a la exigencia de ms divisa por cada unidad monetaria nacional (ya que financieramente somos ms rentables) y viceversa, si el tipo de interes del resto del mundo es mayor, existir un exceso de demanda que llevar a una depreciacin tcita, exigiendose ms unidades monetarias nacionales por cada unidad de divisa, ya que estas ultimas son ms rentables.

Por lo tanto, viendo que tales movimientos afectaran a la demanda agregada, vemos que si se produce una depreciacin de la moneda nacional (r*>r) promover un incremento de la competitividad que llevar a un incremento de las exportaciones netas, ya que se podr exportar ms, ello llevar a un incremento de la demanda y con ello un desplazamiento hacia la derecha de la IS. i* Depreciacin

Apreciacin

IS

Y
Emc_07