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Les bases de la cration d'un hedge fund Pour crer un hedge fund, il faut des grants de fonds expriments,

une socit de fonds, un fonds, un cabinet de juristes, un prime broker, un commissaire indpendant, un auditeur et, bien entendu, du capital, comme l'explique Yves Robert-Charrue, responsable Single Manager Hedge Funds au Credit Suisse. A la cration d'un hedge fund, il est capital de disposer de grants de fonds expriments . "Au dpart, il faut runir deux ou trois grants de fonds qui ont conu une stratgie de placement performante dans une banque, un hedge fund ou un autre tablissement, et qui sont prts reproduire cette mme stratgie avec le hedge fund cr", juge-t-il. Et dajouter quun operating officer, une personne charge du post-march, un marketing manager et un risk manager sont galement ncessaires au fonctionnement du hedge fund. La mission du risk manager consiste surveiller lexposition du hedge fund et prendre des mesures sil constate une entorse la stratgie de placement. Quant au marketing manager, il doit attirer les investisseurs et traiter avec eux. Crer une socit de gestion de fonds La premire tape consiste crer une socit de gestion de fonds, dans laquelle oprent les personnes cites prcdemment. Elle peut tre implante dans nimporte quel pays, o elle doit tre en conformit avec les rglementations nationales: au Royaume-Uni, elle doit tre inscrite auprs des autorits rgulatrices locales, dmarche qui nest pas ncessaire en Suisse. En fonction de la stratgie de placement adopte, la socit de gestion a besoin dune infrastructure de transactions complte, de ressources technologiques et de locaux adapts pour cinq dix personnes qui s'occupent des investissements, du suivi du march et du postmarch. Dans un deuxime temps, il convient de crer le hedge fund proprement dit. La plupart des hedge funds sont implants offshore, aux Iles Camans ou dans dautres juridictions qui prsentent des avantages fiscaux exceptionnels. "Par ailleurs, il est relativement peu onreux de crer un hedge fund dans ces destinations. Cela revient environ 50 000 dollars. Compte tenu quils sont centrs sur ce march, les autres services spcialiss ncessaires au montage dun hedge fund sont disponibles sur place", indique Yves RobertCharrue. Le capital requis pour monter un hedge fund peut tre lgrement infrieur 5 millions de dollars. Cela dit, lapport initial se situe gnralement entre 30 et 50 millions de dollars. Les plus imposants dmarrent sur des bases beaucoup plus leves. Choisir un cabinet de juristes et un prime broker Autre condition sine qua non ce genre de projet: un cabinet de juristes jouissant dune excellente rputation dans le secteur des hedge funds. Cest en effet le cabinet de juristes qui prpare les documents dmission, notamment les contrats entre le fonds et son gestionnaire. "Les investisseurs ninjecteront pas dargent dans un hedge fund si les prospectus dmission mis disposition ne sont pas de bonne qualit", prvient Yves Robert-Charrue. Il est en outre ncessaire de sattacher les services dun prime broker, savoir un tablissement financier garant des actifs du hedge fund. Cest cet intervenant qui apportera leffet de levier, "prtera" des actions ou des obligations si le hedge fund veut adopter une position dcouvert et excutera les mouvements transactionnels. Engager un commissaire indpendant et un auditeur Tout hedge fund a besoin dun commissaire indpendant pour calculer la valeur nette

dinventaire du fonds sur une base trimestrielle, mensuelle ou hebdomadaire. Cette formalit simpose dans la mesure o les grants de hedge funds peroivent un pourcentage de 2% pour la gestion et de 20% sur la performance. Le risque existe donc de voir des gestionnaires peu scrupuleux gonfler le rendement des fonds afin de toucher une prime sur la performance plus leve. Do la ncessit dun commissaire indpendant, souligne Yves Robert-Charrue. Le hedge fund doit galement faire appel un auditeur indpendant, qui tudiera tous les ans les comptes du hedge fund. Demande de hedge funds affilis des banques Il existe aujourdhui une demande pour les hedge funds grs par des banques. "Les investisseurs sont beaucoup plus rassurs dinjecter leur argent dans des hedge funds tenus par des banques, indique Yves Robert-Charrue. Ils jugulent le risque dentreprise en ce sens quils spargnent la due diligence quexige une petite socit indpendante car ils traitent avec un tablissement financier la rputation tablie. Comme la banque agit en tant que gestionnaire de portefeuille, elle a le contrle total sur les actifs, la stratgie de placement et la structure juridique. Les hedge funds du Credit Suisse sont grs par la division Asset Management, qui est concentre sur sa mission fiduciaire lheure de choisir les meilleurs fournisseurs de services prime brokers, commissaires, auditeurs..." Soulignons que la gestion du risque dun hedge fund bancaire est totalement indpendante du grant du fonds. "A lheure actuelle, on dnombre environ 9000 hedge funds actifs et le secteur ne cesse de se dvelopper, estime Yves Robert-Charrue. Le secteur est en train de connatre une institutionnalisation massive en ce moment. Malgr les conditions dlicates sur les marchs financiers, lintrt pour les hedge funds ne faiblit pas." Hedge Funds: A lheure actuelle, les hedge funds sont utiliss en tant quinstruments de diversification pour les personnes fortunes, les tablissements financiers et les fonds de pension. Ces produits bnficiant dune rglementation plus souple que celle des fonds communs de placement, ils peuvent utiliser leffet de levier et des stratgies dcouvert. Rservs des investisseurs chevronns, ils exigent gnralement un apport initial suprieur 250 000 dollars. Ils nont pas le droit de solliciter des investisseurs privs. Mais o est la vritable diffrence alors? O est la diffrence entre un hedge funds, un fond commun de placement et un fond de pension? la principale difference entre un H.F et un opcvm, reside dans la commercialisation. Un opcvm normal(fcp,sicav ...) peut etre commercialise (apres agrement amf) aupres de tous les investisseurs (particuliers ou professionnels). En regle generale il s'agit de fonds classiques "long only" (uniquement acheteurs) Un H.F. lui pourra faire appel a des strategies de gestion alternative il sera considere dans la categorie opcvm des fonds ARIA(agree a regle d'investissement allegees) mais son effet levier sera limite a 2 voire 3 (fonds ARIA3), ET SURTOUT, sa commercialisation sera restreinte car uniquement reserve aux investisseurs avises disposant des competences et des moyens necessaires pour apprehender les risques inherents aux operations sur instruments financiers. Ces investisseurs qualifies sont mentionnes au 1er alinea de l'article L.214-35-3 du code monetaire et financier. Il en va de meme pour les FCIMT (fonds d'intervention sur les marches a terme)

Alors comment faire pour creer un fonds qui pourrait avoir un levier > a 3, qui pourrait avoir une strategie long -short, bref qui pourrait faire un peu tout et qui soit agree par L'AMF ? Aucun espoir ? Si il existe les fonds contractuels qui peuvent faire un peu ce qu'ils veulent MAIS DONT LA COMMERCIALISATION est restreinte aux seules personnes precitees (art L214 .....) La question que l'on peut se poser est de savoir pourquoi avoir un fonds agree en France ? Ben c'est tres simple : des l'instant ou un fonds est agree il obtient un numero euroclear permettant au porteur de part de se faire payer aupres de n'importe quel organisme bancaire, alors que si vous detenez des parts d'un fonds aux bermudes vous ne pourrez obtenir la realisation de vos avoirs qu'aupres de ce fonds ..... aux Bermudes .... on saisit tout de suite l'interet. Pour resumer : fonds commun de placement : investissement classique , Hedge funds strategie d'investissement un peu plus sexy ... mais plus risquee, normal.