TASAS MEDIAS DE RENTABILIDAD: 1926 - 2010 Tasa de tasa de rentabilidad rentabilida CARTERA Inflacin media anual d media (nominal)

anual (real) 1. Letra del tesoro (CETES) < 1 ao 3.6 3 0.6 2. Obligaciones del Estado (bonos) >1 ao 4.7 3 1.7 3. Obligaciones de las empresas > 1 ao 5.3 3 2.3 4. Acciones ordinarias * 12.1 3 9.1 * S & P (estndar & Por's) * E E/ P Anlisis:

1. la cartera presenta diferentes riesgos 2. Son ms estables las letras del tesoro (0 riesgo), Las letras del tesoro son menores a un ao y x lo Las letras del estado no tienen inolvencia (porque son a corto plazo) Si los punto 1 y 2 tienen un problemas que es la INFLACIN 3. Largo Plazo.- fluctuacin de las tasas de inters (porque debo tener cuidado, los intereses varan) a) las obligaciones del estado (bonos) fluctan en el tipo de inters, si los precios de las obligacion Si los precios de las obligaciones suben o los intereses de las obligaciones el inters bancario b Si los precios de las obligaciones bajan o los intereses de las obligaciones el inters bancario s b) Obligaciones de la empresa: tienen un riesgo adicional que las obligaciones del estado (por los r

CONCEPTOS Letra tesoro Obligaciones del Estado Acciones ordinarias

CALCULO DEL RIESGO PAS Precios por Prima i (TIR) esperar riesgo pas 5.5 5.5 8.5 5.5 3 22 5.5 3

NOTAS IMPORTANTES Tasa nominal.- es la que esta en libros Tasa nominal y real .- diferencia es la inflacin ejemplo con sueldos S. Nominal enero febrero marzo abril mayo S. Real (aplica inflamacin) 1000 900 1200 780 1200 777 1200 760 1200

Las letras del tesoro (EEUU) son tan seguras porque ellos tienen las mquinas de hacer los dlares El riesgo del pas se mide frente a las letras del tesoro Hasta 1974 se tena el patrn oro, es decir imprimo tanto billetes y cuanto tengo de reservas en oro Para bajar la inflacin hay que producir 4 consideraciones financieras .- renabilidad, riesgo, liquidez y control Cuando hacemos inversiones, comparar con el nuestro sector fluctan en el tipo de inters

2010 Prima por riesgo Media (Rentabilidad adicional frente a las letras del tesoro) 0 1.1 1.7 8.5

n menores a un ao y x lo general son tres meses, son estables xq es corto tiempo

ado, los intereses varan) os precios de las obligaciones suben o los intereses de las obligaciones el inters bancario baja ciones el inters bancario baja ciones el inters bancario sube ciones del estado (por los riesgos de la empresa)

Premio por riesgo negocio

13.5

inflamacin)

nas de hacer los dlares

tengo de reservas en oro

cario baja

INGRESOS FISCALES crecimiento exportaciones 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 645 762 738 657 975 1449 815 1417 1803 812 10073 Pobreza

40%

21.10%

60%

8.10%

gasto pblico 40% PIB se hay cada del crudo el gobierno debe reducir los gastos

antes de este gobierno los ingresos fiscales (impuestos) creci el 18% capital fresco para dinamizar la economa.- nuevo dinero para inversiones (nueva materia prima), solo comercial cada de las exportaciones Pobreza Se perdieron muchos empleos produccin

eva materia prima), solo estn reponiendo activos

Riesgo, rentabilidad y Costo Oportunidad Capital

TASAS MEDIAS DE RENTABILIDAD: 1926 - 2010 (84 rentabilidades) Prima por riesgo tasa de Tasa de rentabilidad Media (Rentabilidad rentabilidad CARTERA media anual adicional frente a media anual (nominal) las letras del (real) tesoro) 1. Letra del tesoro (CETES) <3.6 1 ao RF 0 0.6 2. Obligaciones del Estado (bonos) >1 ao 4.7 1.1 1.7 3. Obligaciones de las empresas > 1 ao 5.3 1.7 2.3 4. Acciones ordinarias * RM 12.1 8.5 9.1 * S & P (estndar & Por's) * E E/ P RM.= tasa real del mercado (12.1%) = rentabilidad media futuro, el 12.1% no es tasa estable puede s RM= RF+prima de riesgo / RM=8+8.5=16.5, RMc=2.6+8.5=11.1

1) PRIMA DE RIESGO La cartera de mercado (Rm) cada cartera es de 500 empresas 2) Ejemplo Suponga un proyecto de inversion del que sabe que tiene el mism riesgo del ndice compuesto del e 3) Que tasa (COC) debera utilizar para descontar el Flujo de Fondos? Rm = 12.1% Supongamos que las letras del tesoro estaban al 8% RM= Rf+prima de riesgo la fiabilidad de una estimacin de la media generalmente es medida por su error tpico

Ejemplo: En el cuadro anterior Error tpico fue de: 2.6% De la estimacinde la prima de riesgo media de las acciones ordinarias Por lo tanto, existe un 95% de la probabilidad de hallar, la media real en + - errores tpicos del 12.1% Es decir se estima que la media real debe estar entre : 17.36 hay un 95 que este en 17.36 y 6.9 5.2 2.60% 12.1 -5.2 -2.60% 6.9 El error tpico de la media es = a la desviacin tpica sobre raz cuadrada de las observacioes error tpico media = desviacin tpca / N 2,6= ?/ raiz 84 9.17

Desv tipica=

23.83

Medida de riesgo de la cartera

1930

ntabilidades) Inflacin 3 3 3 3

estudio de 84 aos

Si se adquiero los titulos se gana solo 0.6 y no 3.6 xq la in

no es tasa estable puede subir o bajar

el ndice compuesto del estndar and Pors (E and P), tendr el mismo riesgo que la cartera del mercado

a por su error tpico

s ordinarias errores tpicos del 12.1%

las observacioes

2010

na solo 0.6 y no 3.6 xq la inflacion es 3

El proyecto tiene el mismo riesgo porque xq son acciones