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MISE A JOUR ANNUELLE DU DOSSIER DINFORMATION RELATIVE A LEXERCICE 2006

PROGRAMME DEMISSION
DE BILLETS DE TRESORERIE
DOSSIER DINFORMATION
Plafond de lmission : 400 000 000 DH Valeur nominale : 100 000 DH

CONSEILLER, COORDINATEUR GLOBAL

CHEF DE FILE DU SYNDICAT DE PLACEMENT

VISA DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES Conformment aux dispositions de larticle 18 du Dahir n 1-95-3 du 24 chabane 1415 (26 janvier 1995) portant promulgation de la loi n 35-94 relatives certains titres de crances ngociables, loriginal du prsent dossier dinformation a t soumis lapprciation du Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) qui la vis sous la rfrence n VI/EM/012/2008 en date du 31 mars 2008. Le visa du CDVM nimplique ni approbation de lopportunit de lopration, ni authentification des informations prsentes. Il a t attribu aprs examen de la pertinence et de la cohrence de linformation donne, dans la perspective de lopration propose aux investisseurs.

ABREVIATIONS ET DEFINITIONS
Abrviations ABC ALE APFHM BMCI BNS BNR BT CBOT CAD CAHT CAF CDG CDVM COMAPRA DAAGRM DAQSE DDSISL DFCG DH EBE EDJ ERP EURO FCP FOB GMS HB IR IS K KDH LCP LAUC MDH MEUR NS OMPIC ABC (mthode de contrle de gestion) Accord de Libre Echange Association Professionnelle des fabricants dHuile du Maroc Banque Marocaine pour le Commerce et lIndustrie Bnfice Net Simplifi Bnfice Net Rel Billets de Trsorerie Chicago Board of Trade Cash Against Documents Chiffre dAffaires Hors Taxes Capacit dAutofinancement Caisse de Dpt et de Gestion Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires Compagnie Marocaine de Commercialisation de Produits Agricoles Direction Achat, Approvisionnement et Gestion Risque March Direction Assurance, Qualit, Scurit et Environnement Direction Dveloppement Systme dInformation et Support Logistique Direction Finance et Contrle de Gestion Dirham Marocain Excdent Brut dExploitation Eau de Javel Enterprise Resources Planning Monnaie Unique Europenne Fonds Communs de Placement Free On Board Grande et moyenne surface Huiles brutes Impt sur le Revenu Impt sur les Socits Kilo Milliers de dirhams Livraison Contre Paiement Lesieur Afrique Unigral Cristal Millions de dirhams Millions dEuro Non Significatif Office Marocain de la Proprit Industrielle et Commerciale

PDG PET PVC SEPO SICAV SMJ T TCN TTC TVA

Prsident Directeur Gnral Polythylne Trphtalique Chlorure de polyvinyle Socit dExportation des Produits Olagineux Socits dInvestissement Capital Variable Socit Marocaine des Jeux Tonne Titres de Crances Ngociables Toutes Taxes Comprises Taxe sur Valeur Ajoute

Dfinitions Acide gras longue chane Principal composant des triglycrides qui compose la matire grasse. lment chimique monovalent. Cest un mtal lger de couleur blanche argente, qui s'oxyde facilement et ragit violemment avec l'eau pour former une base Etat de la matire caractrise par le passage de l'tat liquide l'tat gazeux Terme utilis dans le jargon de l'extraction pour spcifier la nature de l'extraction utilise : les graines prpares ainsi que le solvant, qui les lave pour liminer l'huile, avancent dans le sens contraire. Cette opration se droule dans une machine appele l'extracteur Matire grasse issue de l'opration de crackage et trituration de la noix de coco Semi-produit issu de l'injection du PET (Polythylne Teraphtalate ) Acronyme de Rafined, Bleached & Desodorised Raction entre base forte et matire grasse pour former le savon et la glycrine Rservoir de structure mtallique ou en bton, qui permet de stocker et de prserver de grandes quantits de graines Sous-produit issu de l'opration de fractionnement de l'huile de palme Produit obtenu en fondant la graisse de mouton ou de buf, utilis en savonnerie Produit de la trituration utilis pour l'alimentation animale, compos de restes des graines olagineuses aprs limination de l'huile et traitement thermique Procd de traitement des graines olagineuses, sparant l'huile brute des tourteaux

Corps alcalin

Ebullition

Lavage contre courant

Palmiste Prforme RBD Saponification Silo Starine Suif

Tourteaux

Trituration

SOMMAIRE
1 2 3 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 5 5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 5.6 6 6.1 6.2 6.3 6.4 6.5 6.6 6.7 7 AVERTISSEMENT .................................................................................................................. 6 PREAMBULE ............................................................................................................................. 7 ATTESTATIONS ET COORDONNEES ........................................................................... 8 LE CONSEIL DADMINISTRATION ............................................................................................... 9 LES COMMISSAIRES AUX COMPTES ........................................................................................... 9 LORGANISME CONSEIL ........................................................................................................... 10 LE CONSEILLER JURIDIQUE ...................................................................................................... 11 LE RESPONSABLE DE LINFORMATION ET DE LA COMMUNICATION FINANCIERE ................... 11 PRESENTATION DE LOPERATION ........................................................................... 12 CADRE DE LOPERATION .......................................................................................................... 13 OBJECTIFS DE LOPERATION .................................................................................................... 13 RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A EMETTRE ............................................................. 13 MODALITES DE SOUSCRIPTION ET DATTRIBUTION ................................................................. 14 SYNDICAT DE PLACEMENT INTERMEDIAIRES FINANCIERS .................................................... 15 FISCALITE ................................................................................................................................. 16 PRESENTATION DE LEMETTEUR............................................................................... 18 RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL ............................................................................ 19 RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE LESIEUR CRISTAL ...................................................... 20 MARCHE DES TITRES DE LESIEUR CRISTAL ............................................................................. 21 ORGANES DADMINISTRATION................................................................................................. 22 ORGANES DE DIRECTION .......................................................................................................... 23 GOUVERNEMENT DENTREPRISE .............................................................................................. 24 ACTIVITE DE LEMETTEUR ............................................................................................ 27 HISTORIQUE DE LESIEUR CRISTAL ........................................................................................... 28 APPARTENANCE DE LESIEUR CRISTAL AU GROUPE ONA ....................................................... 29 FILIALES DE LESIEUR CRISTAL................................................................................................. 31 LE SECTEUR DACTIVITE.......................................................................................................... 36 ACTIVITE DE LESIEUR CRISTAL................................................................................................ 41 ORGANISATION ......................................................................................................................... 48 STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT ............................................................................................. 49 SITUATION FINANCIERE DE LEMETTEUR .......................................................... 52 7.1 ANALYSE DE LETAT DES SOLDES DE GESTION........................................................................ 53 7.2 ANALYSE DU BILAN .................................................................................................................. 59 7.3 ANALYSE DU TABLEAU DE FINANCEMENT .............................................................................. 63 8 8.1 8.2 9 9.1 9.2 9.3 9.4 PERSPECTIVES..................................................................................................................... 64 PERSPECTIVES DU SECTEUR...................................................................................................... 65 PERSPECTIVES DE LESIEUR CRISTAL ........................................................................................ 65 FACTEURS DE RISQUE ..................................................................................................... 69 CONJONCTURE ECONOMIQUE ................................................................................................... 70 MARCHE ................................................................................................................................... 70 CONCURRENCE.......................................................................................................................... 70 RISQUE CLIENTS ....................................................................................................................... 71

10

FAITS EXCEPTIONNELS & LITIGES ..................................................................... 72

10.1 LITIGES OPPOSANT LESIEUR CRISTAL A SAVOLA .................................................................... 73 10.2 AUTRES LITIGES ....................................................................................................................... 73 11 ANNEXES : ETATS & RAPPORTS FINANCIERS .............................................. 75

1 AVERTISSEMENT
Lattention des investisseurs potentiels est attire sur le fait quun investissement en Billets de Trsorerie est soumis au risque de non-remboursement. Ce programme dmission de Billets de Trsorerie ne fait lobjet daucune garantie si ce nest lengagement donn par Lesieur Cristal. Le CDVM ne se prononce pas sur lopportunit du programme dmission de Billets de Trsorerie ni sur la qualit de la situation de Lesieur Cristal. Le visa du CDVM ne constitue pas une garantie contre le risque de non-remboursement des Billets de trsorerie. Le prsent dossier dinformation ne sadresse pas aux personnes dont les lois du lieu de rsidence nautorisent pas la souscription des Billets de Trsorerie, objet du prsent dossier dinformation. Lorganisme charg du placement ne proposera les Billets de Trsorerie, objet du prsent dossier dinformation, quen conformit avec les lois et rglements en vigueur dans tout pays o il fera une telle offre. Ni le conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM), ni Lesieur Cristal, ni BMCI Finance nencourent de responsabilit du fait du non-respect de ces lois ou rglements par lorganisme charg du placement.

2 PREAMBULE
Le prsent dossier dinformation a t labor par BMCI Finance, agissant en qualit dOrganisme Conseil de la socit Lesieur Cristal S.A. dans le cadre dun programme dmission de Billets de Trsorerie pour un Plafond de 400 MDH. Les personnes en la possession desquelles le prsent dossier dinformation viendrait se trouver, sont invites par BMCI Finance sinformer et respecter la rglementation dont elles dpendent en matire de souscription ce type dopration. Le contenu du prsent document a t tabli sur la base dinformations recueillies, sauf mention spcifique, des sources suivantes : Les commentaires, analyses et statistiques de la Direction Gnrale de Lesieur Cristal, notamment lors des Dues Diligences effectues auprs de celle-ci ; Les comptes sociaux de Lesieur Cristal pour les exercices 2004, 2005 et 2006; Les comptes consolids de Lesieur Cristal pour les exercices 2004, 2005 et 2006; Les rapports des commissaires aux comptes de Lesieur Cristal pour les exercices 2004, 2005 et 2006; Les rapports des commissaires aux comptes de Lesieur Cristal relatif aux comptes consolids pour les exercices 2004, 2005 et 2006; Les rapports de gestion de Lesieur Cristal relatif aux exercices 2004, 2005 et 2006; Les rapports annuels de Lesieur Cristal relatif aux exercices 2004, 2005 et 2006; Les prvisions tablies par les organes de direction et de gestion de Lesieur Cristal. Conformment aux dispositions de larticle 15 de la loi n 35-94 promulgue par le Dahir n 1-95-3 du 24 chabane 1415 (26 janvier 1995) relatif aux Titres de Crances Ngociables (TCN), Ce dossier tre : Remis ou adress sans frais toute personne dont la souscription est sollicite, ou qui en fait la demande ; Tenu la disposition du public au sige de Lesieur Cristal et dans les tablissements chargs de recueillir les souscriptions.

3 ATTESTATIONS ET COORDONNEES

3.1 LE CONSEIL DADMINISTRATION


Identit Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Ahmed Rahhou Prsident Directeur Gnral de Lesieur Cristal 1, rue du Caporal Corbi, BP 3 095, Roches Noires, 20 300 CASABLANCA (212) 22 67 93 00 (212) 22 31 20 61 www.lesieur-cristal.com

Attestation Le Prsident du Conseil dAdministration atteste que, sa connaissance, les donnes du prsent dossier dinformation, dont il assume la responsabilit, sont conformes la ralit. Elles comprennent toutes les informations ncessaires aux investisseurs potentiels pour fonder leur jugement sur le patrimoine, lactivit, la situation financire, les rsultats et les perspectives de Lesieur Cristal S.A. ainsi que sur les droits rattachs aux titres proposs. Elles ne comportent pas domissions de nature en altrer la porte.

3.2 LES COMMISSAIRES AUX COMPTES


Identit des commissaires aux comptes Prnoms et Noms Dnomination ou sociale Adresse Aziz Bidah Price Waterhouse 101, Bd Massira Al Khadra, 20 100 - Casablanca (212) 22 98 40 40 (212) 22 77 90 90 Aziz.bidah@ma-pwac.com Renouvellement en 2005 2008 Hicham Belmrah Ernst & Young 37, Bd Abdellatif ben Kaddour, 20 050 - Casablanca (212) 22 95 79 00 (212) 22 39 02 26 Hicham.belmrah@ma.ey.com Renouvellement en 2005 2008

raison

Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Date du 1er exercice soumis au contrle Date dexpiration du mandat actuel

Attestation des CAC relative aux comptes sociaux pour les exercices clos le 31 dcembre 2004, 2005 et 2006 Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires contenues dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse audits. Les tats de synthses sociaux de Lesieur Cristal S.A. pour les exercices clos les 31 dcembre 2004, 2005 et 2006 ont fait lobjet dun audit de notre part. Nous avons effectu notre audit selon les normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requirent quun tel audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse ne comportent pas d'anomalie significative. Un audit comprend l'examen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse. Un audit comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives faites par la Direction Gnrale, ainsi que de la prsentation gnrale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.

Nous certifions que les tats de synthse arrts aux 31 dcembre 2004, 2005 et 2006 sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine, de la situation financire de la socit Lesieur Cristal S.A. ainsi que des rsultats de ses oprations et de lvolution de ses flux de trsorerie pour les exercices clos ces dates, conformment aux principes comptables admis au Maroc. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires, donnes dans le prsent dossier d'information, avec les tats de synthse tels que audits par nos soins. Attestation des CAC relative aux comptes consolids pour les exercices clos le 31/12/2005 et 31/12/2006 Nous avons procd la vrification des informations comptables et financires consolides contenues dans le prsent dossier dinformation en effectuant les diligences ncessaires et compte tenu des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Nos diligences ont consist nous assurer de la concordance desdites informations avec les tats de synthse audits. Les tats de synthse consolids du groupe Lesieur Cristal pour lexercice clos aux 31 dcembre 2005 et 2006, ont fait lobjet dun audit de notre part. Nous avons effectu notre mission selon les normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requirent quun tel audit soit planifi et excut de manire obtenir une assurance raisonnable que les tats de synthse consolids ne comportent pas danomalie significative. Un audit comprend lexamen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les tats de synthse consolids. Un audit comprend galement une apprciation des principes comptables utiliss, des estimations significatives faites par la Direction Gnrale ainsi que la prsentation gnrale des comptes consolids. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion. Nous certifions que les tats de synthse consolids du groupe Lesieur Cristal arrts aux 31 dcembre 2005 et 2006 sont rguliers et sincres et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidle du patrimoine, de la situation financire consolide du groupe Lesieur Cristal ainsi que des rsultats consolids de ses oprations et de lvolution de ses flux de trsorerie pour les exercices clos ces dates, conformment aux principes comptables dcrits dans l'tat des informations complmentaires consolid. Sur la base des diligences ci-dessus, nous navons pas dobservation formuler sur la concordance des informations comptables et financires consolides, donnes dans le prsent dossier d'information, avec les tats de synthse consolids tels que audits par nos soins.

3.3 LORGANISME CONSEIL


Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique BMCI Finance Mohamed Abou El Fadel Administrateur Directeur Gnral 26, Place des Nations Unies Casablanca 20 000 - Maroc (212) 22 46 13 82 (212) 22 27 93 79 Mohamed.abouelfadel@bnpparibas.com

Attestation Le prsent dossier dinformation a t prpar par nos soins et sous notre responsabilit. Nous attestons avoir effectu les diligences ncessaires pour nous assurer de la sincrit des informations quil contient.

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Ces diligences ont notamment concern lanalyse de lenvironnement conomique et financier de Lesieur Cristal S.A. travers : Les informations et lments de comprhension recueillis auprs de la Direction Gnrale de Lesieur Cristal S.A. ; Lanalyse des comptes sociaux et consolids et des rapports de gestion et dactivit relatif aux exercices 2004, 2005 et 2006. Lopration, objet du prsent dossier dinformation est conforme aux dispositions de la loi 35-94, relative certains titres de crances ngociables promulgue par le dahir n 1-95-3 du 24 chabane 1415 (26 janvier 1995), ainsi quaux procdures et rgles de la lgislation marocaine. Compte tenu de ce qui prcde, nous attestons avoir pris toutes les prcautions mme de garantir lobjectivit de notre analyse et la qualit de la mission pour laquelle nous avons t mandate.

3.4 LE CONSEILLER JURIDIQUE


Identit Dnomination ou raison sociale Reprsentant lgal Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique Socit Fiduciaire du Maroc Jacques Humble Administrateur 71, Rue Allal Ben Abdallah (212) 22 54 48 10 (212) 22 31 50 19 flg@sfm.co.ma

Attestation L'opration consistant en une mission par la socit Lesieur Cristal S.A. de billets de trsorerie dune valeur nominale de 100 000 dirhams pour un montant maximum de 400 000 000 de dirhams, objet du prsent dossier d'information est conforme aux dispositions statutaires de Lesieur Cristal S.A., la dcision du Conseil dAdministration du 24 juillet 2006 et la lgislation marocaine en matire de droit des socits.

3.5 LE RESPONSABLE FINANCIERE


Prnom et Nom Fonction Adresse Numro de tlphone Numro de fax Adresse lectronique

DE LINFORMATION ET DE LA

COMMUNICATION

Fatima Zahra Elkhlifi Directeur Financier et du Contrle de gestion 1, rue du Caporal Corbi, BP 3 095, Roches Noires, 20 300 CASABLANCA (212) 22 67 93 00 (212) 22 31 20 61 elkhlifi@lesieur-cristal.co.ma

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4 PRESENTATION DE LOPERATION

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4.1 CADRE DE LOPERATION


Conformment aux dispositions de larticle 15 de la loi n 35-94 promulgue par le Dahir n 1-95-3 du 24 chabane 1415 (26 janvier 1995) et de larrt du Ministre des Finances et des Investissements Extrieurs n 2560-95 du 09 octobre 1995 relatif aux Titres de Crances Ngociables (TCN), la socit Lesieur Cristal S.A. met dans le public des Billets de Trsorerie (BT) portant intrt en reprsentation dun droit de crance pour une dure infrieure ou gale 1 an. Lors de la runion du Conseil DAdministration du 24 juillet 2006, le Prsident Directeur Gnral propose la mise en place par Lesieur Cristal dun programme de billets de trsorerie dun plafond de 400 Millions de dirhams et aprs en avoir dlibr, ce Conseil dAdministration donne son accord concernant le programme susmentionn et autorise le Prsident Directeur Gnral procder lmission de billets de trsorerie pour un montant maximum de 400 millions de dirhams. Pralablement lmission des titres, Lesieur Cristal met la disposition du public le prsent dossier dinformation vis par le CDVM en application de larticle 15 de la loi susmentionne. En application de larticle 17 de ladite loi, et tant que les Billets de Trsorerie seront en circulation, le dossier dinformation fera lobjet de mises jour annuelles, dans un dlai de 45 jours aprs la tenue de lassemble gnrale des actionnaires ou de lorgane qui en tient lieu, statuant sur les comptes du dernier exercice. Toutefois, des mises jour occasionnelles pourront intervenir en cas de modification relative au plafond de lencours des titres mis dans le cadre du prsent programme, ou de tout vnement nouveau susceptible davoir une incidence sur lvolution des cours des titres ou la bonne fin du programme dmission.

4.2 OBJECTIFS DE LOPERATION


Lmission de billets de trsorerie pour un plafond de 400 MDH permettra Lesieur Cristal datteindre les objectifs suivants : Optimiser les cots de financement court terme en substituant aux concours bancaires existants des billets de trsorerie ; Financer une partie du besoin en fonds de roulement gnr par lactivit ; Diversifier les sources de financement.

4.3 RENSEIGNEMENTS RELATIFS AUX TITRES A EMETTRE


Plafond du programme dmission 400 MDH Nombre maximum de titres en 4 000 circulation Valeur nominale unitaire Nature juridique des titres 100 000 DH Titres de Crances Ngociables, dmatrialiss par inscription au Dpositaire Central (MAROCLEAR) et inscrits en compte auprs des affilis habilits. au porteur 10 jours un an A la date de rglement Ngociable, dtermin chaque mission en fonction des conditions du march Intrts post compts In fine, soit la date dchance des billets In fine, soit lchance de chaque billet

Forme Maturit des BT Jouissance Taux dintrt Mode rmunration Paiement du coupon Remboursement du principal

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Clause dassimilation Rang / Subordination

Les billets de trsorerie mis ne font lobjet daucune assimilation des titres dune mission antrieure Les billets de trsorerie mis par Lesieur Cristal viennent au mme rang entre elles et au mme rang que toutes autres dettes de Lesieur Cristal, prsentes ou futures, non assorties de srets, dure dtermine. Lmission ne bnficie daucune garantie Librement ngociable

Garantie Ngociabilit des titres

4.4 MODALITES DE SOUSCRIPTION ET DATTRIBUTION


4.4.1 Bnficiaires

Toute personne physique ou morale rsidente ou non rsidente.

4.4.2

Identification des souscripteurs

Les membres du syndicat de placement doivent sassurer de lappartenance du souscripteur lune des catgories prsentes ci-dessous. A cet effet, ils doivent obtenir copie du document qui latteste et le joindre au bulletin de souscription.
Catgories Associations Enfants mineurs OPCVM de droit marocain Documents joindre Photocopie des statuts et du rcpiss du dpt de dossier Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de naissance de lenfant Photocopie de la dcision dagrment. Pour les FCP, le numro du certificat de dpt au greffe du tribunal, et pour les SICAV, le numro du registre de commerce Modle des inscriptions au registre de commerce ou quivalent Modle des inscriptions au registre de commerce Photocopie des pages du passeport contenant lidentit de la personne ainsi que les dates dmission et dchance du document Photocopie de la carte de rsident Photocopie de la carte didentit nationale

Personnes morales trangres Personnes morales marocaines Personnes physiques non-rsidentes et non-marocaines Personnes physiques rsidentes et non marocaines physiques rsidentes Personnes marocaines et ressortissants marocains ltranger

4.4.3

Priode de souscription

A chaque besoin manifest par Lesieur Cristal, un tirage sera effectu par le chef de file du syndicat de placement, qui procdera louverture de la priode de souscription au plus tard trois jours ouvrables avant la date de jouissance du titre mis.

4.4.4

Modalits de souscription

Les souscriptions seront ralises laide de bulletins de souscription, selon le modle joint en Annexe. Les ordres de souscription seront collects par le biais des membres du syndicat de placement qui se chargeront de les transmettre au chef de file du syndicat de placement. Toutes les souscriptions se feront en numraire : Les souscriptions pour le compte denfants mineurs dont lge est infrieur ou gal 18 ans sont autorises condition dtre effectues par le pre, la mre, le tuteur ou le reprsentant lgal de lenfant mineur, et sous rserve des dispositions lgales en vigueur. Les membres du syndicat de placement sont tenus dobtenir une copie de la page du livret

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de famille faisant ressortir la date de naissance de lenfant mineur et de la joindre au bulletin de souscription. En ce cas les mouvements sont ports sur un compte ouvert au nom de lenfant mineur, soit sur le compte titres ou espces ouvert au nom du pre, de la mre, du tuteur ou du reprsentant lgal ; Les souscriptions pour le compte de tiers sont autorises, sous rserve de la prsentation par le souscripteur dune procuration dment signe et lgalise par son mandant. Les membres du syndicat de placement sont tenus dobtenir une copie de ladite procuration et de la joindre au bulletin de souscription. Les titres souscrits doivent, en outre, se rfrer un compte titres au nom de la tierce personne concerne, lequel ne peut tre mouvement que par cette dernire, sauf existence dune procuration ; Une procuration pour une souscription ne peut en aucun cas permettre louverture dun compte pour le mandant. Aussi, louverture dun compte doit se faire en la prsence de son titulaire selon les dispositions lgales ou rglementaires en vigueur ; Tout bulletin doit tre sign par le souscripteur ou son mandataire. Les membres du syndicat de placement doivent sassurer, pralablement lacceptation dune souscription, que le souscripteur a la capacit financire dhonorer ses engagements. Ces derniers dtermineront librement les modalits de la garantie financire demande aux souscripteurs qui peut tre un dpt en espces, en titres, une caution ; Les investisseurs peuvent effectuer plusieurs ordres auprs dun ou plusieurs membres du syndicat de placement. Les ordres sont cumulatifs. Lattention des souscripteurs est attire sur le fait que tous les ordres peuvent tre satisfaits totalement ou partiellement en fonction de la disponibilit des titres ; Les ordres de souscriptions sont irrvocables aprs la clture de la priode de souscription. Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frapps de nullit.

4.4.5

Modalits dallocation

La mthode dallocation ainsi que les rgles dattribution des titres seront arrtes au moins 72 heures avant chaque priode de souscription et seront communiques au rseau placeur par le chef de file du syndicat de placement.

4.4.6

Modalits de rglement/livraison des souscriptions

Le rglement des souscriptions se fera aprs transmission, la date de jouissance, dordres de livraison contre paiement (LCP MAROCLEAR) par la BMCI, en sa qualit dtablissement gestionnaire des titres. Les titres sont payables au comptant en un seul versement.

4.5 SYNDICAT DE PLACEMENT INTERMEDIAIRES FINANCIERS


Conseiller et Coordinateur BMCI Finance 26, place des Nations Unies - Casablanca Chef de file du syndicat de placement BMCI 26, place des Nations Unies - Casablanca Domiciliataire de lmission Dpositaire central BMCI Rglement livraison des transactions entre les diffrents intermdiaires par MAROCLEAR.

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4.6 FISCALITE
Lattention des investisseurs est attire sur le fait que le rgime fiscal marocain est prsent cidessous titre indicatif et ne constitue pas lexhaustivit des situations fiscales applicables chaque investisseur. Ainsi, les personnes physiques ou morales dsireuses de participer la prsente opration sont invites sassurer auprs de leur conseiller fiscal de la fiscalit qui sapplique leur cas particulier. Sous rserve de modifications lgales ou rglementaires, le rgime actuellement en vigueur est le suivant :

4.6.1

Revenus

Les revenus de placement revenu fixe sont soumis, selon le cas, lImpt sur les Socits (IS) ou lImpt sur le Revenu (IR). Personnes Rsidentes 1. Personnes soumises lIR Les revenus de placement revenu fixe sont soumis lIR au taux de : 30% pour les bnficiaires personnes physiques qui ne sont pas soumises lIR selon le rgime du bnfice net rel (BNR) ou le rgime du bnfice net simplifi (BNS) ; 20% imputable sur la cotisation de lIR avec droit de restitution pour les bnficiaires personnes morales et les personnes physiques soumises lIR selon le rgime du BNR ou du BNS. Lesdits bnficiaires doivent dcliner lors de lencaissement desdits revenus :

Le nom, prnom, adresse et le numro de la CIN ou de la carte dtranger ; Le numro darticle dimposition lIR.

2. Personnes soumises lIS Les produits de placement revenu fixe sont soumis une retenue la source de 20% imputable sur le montant des acomptes provisionnels et ventuellement sur le reliquat de lIS de lexercice en cours duquel la retenue a t opre. Dans ce cas, les bnficiaires doivent dcliner, lors de lencaissement desdits produits : La raison sociale et ladresse du sige social ou du principal tablissement ; Le numro du registre du commerce et celui de larticle dimposition limpt des socits. Personnes non-Rsidentes Les revenus perus par les personnes physiques ou morales non rsidentes sont soumis une retenue la source au taux de 10%.

4.6.2

Plus-values
1. Personnes Physiques Conformment aux dispositions de larticle 68 du Code Gnral des Impts, les profits nets de cession de titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances sont soumis lIR au taux de 20%, par voie de retenue la source. Le fait gnrateur de limpt est constitu par la ralisation des

Personnes Rsidentes

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oprations ci-aprs : La cession, titre onreux ou gratuit lexclusion de la donation entre ascendants et descendants et entre poux, frres et surs ; Lchange, considr comme une double vente sauf en cas de fusion ; Lapport en socit. Selon les dispositions de larticle 73 du Code Gnral des Impts, sont exonrs de limpt : Les profits ou la fraction des profits sur cession de titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances correspondant au montant des cessions ralises au cours dune anne civile, nexcdant pas le seuil de 24 000 DH ; La donation des titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances effectue entre ascendants et descendants, entre poux et entre frres et surs. Le profit net de cession est constitu par la diffrence entre : Dune part, le prix de cession diminu, le cas chant, des frais supports loccasion de cette cession, notamment les frais de courtage et de commission ; Et dautre part, le prix dacquisition major, le cas chant, des frais supports loccasion de ladite acquisition, tels que les frais de courtage et de commission. Le prix de cession et dacquisition sentendent du capital du titre, exclusion faite des intrts courus et non encore chus aux dates desdites cession et ou acquisition. 2. Personnes Morales Conformment aux dispositions du livre dassiette et de recouvrement, les profits de cession de titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances sont soumis, selon le cas, soit lIR soit lIS. Personnes non-Rsidentes 1. Personnes Physiques Les profits de cession des titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances raliss par des personnes physiques non-rsidentes sont imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition. 2. Personnes Morales Les profits de cession des titres de crances ngociables, dobligations et autres titres de crances raliss par des socits trangres sont imposables sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition. Toutefois, les plus-values ralises sur les obligations et les autres titres de crances cots la Bourse des valeurs sont exonres.

17

5 PRESENTATION DE LEMETTEUR

18

5.1 RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL


Dnomination sociale Sige social Tlphone / Tlcopie Adresse lectronique Forme juridique Date de constitution Dure de vie Numro dinscription au Registre de Commerce Exercice social Objet social (Extrait article 3 des statuts) LESIEUR CRISTAL S.A. 1, rue du Caporal Corbi, BP 3 095, Roches Noires, 20 300 CASABLANCA. (212) 22 67 93 00 / 31 20 61 www.lesieur-cristal.com Socit Anonyme dAdministration. 31 janvier 1941 99 ans. 4171 - Casablanca. Du 1er janvier au 31 dcembre. La socit a pour objet : La fabrication, le commerce, limportation et lexportation de tous corps gras, de tous produits destins lalimentation humaine et animale, de tous produits chimiques et dentretien, dhygine et de lavage, de tous emballages ainsi que des drivs directs ou indirects de ces activits ; La fabrication et le commerce de toutes susceptibles de fabriquer tous corps gras () ; machines de droit priv marocain Conseil

La cration, linstallation, lacquisition, lexploitation de tous fonds de commerce, usines, comptoirs, agences, succursales, la prise bail et lachat de tous immeubles ; Le dpt, lacquisition ou la prise bail de tous brevets, licences, () ; La participation directe ou indirecte de la socit dans toutes oprations pouvant se rattacher lobjet () ; Et, gnralement, toutes oprations industrielles, commerciales, mobilires, immobilires et financires se rattachant directement ou indirectement, en totalit ou en partie, lobjet ci-dessus ou pouvant en faciliter lextension et le dveloppement. Capital social au 31-12-2006 Documents juridiques 276 315 100 DH entirement libr, compos de 2 763 151 actions dune valeur nominale de 100 DH chacune. Les statuts, procs verbaux des Assembles Gnrales, les rapports des Commissaires aux Comptes peuvent tre consults au sige social de la socit. De par sa forme juridique, la socit est rgie par la loi n17-95 promulgue par le Dahir n1-96-124 du 30 aot 1996 relative aux socits anonymes ; De par son activit, la socit est rgie par le Dcret n2-05-776 du 19 octobre 2006 modifiant lArrt Viziriel du 22 novembre 1921 relatif la vente des beurres, saindoux, huiles et matires grasses alimentaires ; De par sa cotation en bourse, la socit est rgie par : Le Dahir portant loi n1-93-212 du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne tel que modifi et complt par la loi n23-

Liste des textes lgislatifs applicables lmetteur

19

01 ; Le Dahir portant loi n1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif la Bourse de Casablanca tel que modifi et complt par les lois n34-96, 29-00 et 52-01 ; Le Dahir portant loi n1-96-246 du 9 janvier 1997 portant promulgation de loi n35-96 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs tel que modifi par la loi n43-02 ; Le Rglement Gnral de la Bourse de Casablanca du 22-112004 ; Le Rglement Gnral du Dpositaire Central approuv par lArrt du ministre de lconomie et des finances n 932-98 du 16 avril 1998 et amend par lArrt du Ministre de lEconomie, des finances, de la privatisation et du tourisme n1961-01 du 30 octobre 2001 ; Le Dahir n1-04-21 du 21 avril 2004 portant promulgation de la loi n26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier ; Suite la prsente opration, la socit sera soumise aux dispositions du Dahir n1-95-03 du 26 janvier 1995 portant promulgation de la loi n35-94 relative certains titres de crances ngociables. Tribunal comptent en cas de litige Tribunal du Commerce de Casablanca.

5.2 RENSEIGNEMENTS SUR LE CAPITAL DE LESIEUR CRISTAL


5.2.1 Situation actuelle au 31-12-2006
Le capital social de Lesieur Cristal stablit 276 315 100 DH et est intgralement libr. Il se compose de 2 763 151 actions dune valeur nominale de 100 DH chacune.

5.2.2

Evolution du capital

Aucune opration sur le capital na t effectue durant les cinq dernires annes.

5.2.3

Rpartition du capital

Au 31 dcembre 2006, le capital de Lesieur Cristal est reparti comme suit :


Actionnaires Groupe ONA Groupe SNI AXA Assurance Maroc1 BMCI Croissance Autres actionnaires Flottant TOTAL
(*) Le nombre dactions est gal au nombre de droits de vote Source : Lesieur Cristal

Adresse Casablanca Casablanca Casablanca

Nombre dactions dtenues* 1 520 987 571 279 141 486 30 520 238 887 260 008 2 763 151

Montant du capital 152 098 700 57 127 900 14 148 600 3 052 000 23 888 700 26 000 800 276 315 100

En % du Capital 55,05% 20,67% 5,12% 1,10% 8,65% 9,41% 100%

Sortie de AXA Assurance Maroc du capital de Lesieur le 29/02/2008

20

5.2.4

Renseignements relatifs aux actionnaires


Activit Holding Holding Assurance Principaux actionnaires SNI, RMA Wataniya, AXA Assurance Maroc, LAFICO2, MCMA/MAMDA Copropar, RMA Wataniya, MAMDA/MCMA AXA Chiffre daffaires 205* 81* 2 200** Rsultat net 706* 1 072* 525** Situation nette 9 654* 7 098* 1 152**

Actionnaires Groupe ONA Groupe SNI AXA Assurance Maroc

(*) Chiffres fin 2006 en MDH (**) Chiffres fin 2005 en MDH Source : Lesieur Cristal

5.2.5

Pactes dactionnaires

A la connaissance du management de Lesieur Cristal, aucun pacte dactionnaires na t sign entre les actionnaires de celle-ci.

5.3 MARCHE DES TITRES DE LESIEUR CRISTAL


5.3.1 Caractristiques des actions Lesieur Cristal

LESIEUR CRISTAL SA est cote au 1er compartiment de la Bourse de Casablanca, sous le ticker LES et le code technique (MA0000010449) En 2004, le titre Lesieur Cristal a enregistr une contre performance de -14,2%, explique essentiellement par une forte pression la vente. Durant lanne 2005, le titre a t ngativement impact par la rvision la baisse des rsultats de la socit, suite une dgradation de lenvironnement concurrentiel. Dans ce contexte de march, la valeur Lesieur Cristal a marqu un repli de 17,9%. En 2006, le cours a poursuivi son trend baissier pour afficher une rgression de lordre de 21%, suite aux impacts mdiatiques dcoulant daffaires litigieuses entre Lesieur Cristal et Savola Morocco. A la fin du premier semestre 2007, la valeur de Lesieur est en augmentation de +30% par rapport au 30 juin 2006 suite la tendance haussire sur les cours des huiles brutes et par le dveloppement des importations de tourteaux, en relation avec le dmantlement douanier.

Au 20 juillet 2007, les donnes boursires du titre LESIEUR CRISTAL sont les suivantes : Capitalisation boursire Cours le plus haut sur 12 mois Cours le plus bas sur 12 mois Liquidit3 2 238 152 310 DH 1 010 DH 597 DH 15.25%

5.3.2

Emissions obligataires ou dautres titres de crances

Pour faire face un programme dinvestissement ambitieux, la socit Lesieur a lanc en 2006 une mission de billets de trsorerie dont le montant est de 400 millions de dirhams. La valeur nominal du billet est de 100.000 dirhams, dune maturit de 10 jours jusqu un an. Le taux dintrt est ngociable, cest--dire que sa dtermination se fait chaque mission en fonction des conditions du march.

2 3

Socit domicilie Tripoli (Libye), dont lactionnaire principal est ltat libyen, et qui gre les investissements ltranger Mthode de calcul : Volume March Central / Capitalisation boursire

21

5.4 ORGANES DADMINISTRATION


5.4.1 Conseil dAdministration

Conformment aux dispositions de larticle 14 des statuts, LESIEUR CRISTAL S.A. est administre par un Conseil dAdministration compos de 3 membres au moins et 15 au plus, nomms par lAssemble Gnrale Ordinaire. La composition actuelle du Conseil dAdministration se prsente comme suit :
Administrateurs M. Ahmed Rahhou4
Prsident Directeur Gnral Lesieur Cristal

Date de nomination 2003 2003 2003 2002 2005 2000 1988 1973

Expiration du mandat 2011 2008 2007 2010 2009 2006 2012 2006

M. Daniel Antunes
Prsident Directeur Gnral AXA

M. Hassan Bouhemou
Prsident Directeur Gnral Siger

M. Bassim Ja Hokimi
Prsident Directeur Gnral Altamed

M. Rachid Tlemcani
Directeur Dveloppement et Synergies des Participations ONA

AXA Assurance Maroc reprsente par Daniel Antunes


Prsident Directeur Gnral AXA

ONA reprsente par M. Saad Bendidi


Prsident Directeur Gnral Groupe ONA

Socit Nationale dInvestissement reprsente par M. Abdelaziz Abarro


Prsident Directeur Gnral Managem

Socit Financire de Gestion et de Placement reprsente par Mme. Florence Hyacinthe


Directeur des Affaires Juridiques Groupe ONA

1996 2002

2007 2007

SIGER reprsente par M. Karim Khettouch


Charg dinvestissement Siger Source : Lesieur Cristal

Le mandat de M. Ahmed Rahhou a t renouvel pour une dure de 6 ans lors de lAGO du 19 mai 2006

22

5.5 ORGANES DE DIRECTION


5.5.1 Organigramme

Lorganigramme fonctionnel de Lesieur Cristal fin juin 2007 se prsente de la manire suivante :

Ahmed Rahhou
Prsident Directeur Gnral

Secrtariat Rkia Amimi Assistante de Direction

Direction Dveloppement, Systme dinformation & Support Logistique Hicham Chrabi Directeur Gnral Adjoint

Direction Commerciale Samir Oudghiri Idrissi Directeur Gnral Adjoint Audit, Contrle Interne et Risk Management Morad Mimouni Directeur

Direction Financire et du Contrle de Gestion Fatima Zahra El Khlifi Directeur

Direction Marketing Saloua Bouhaddou Directeur

Direction Achats, Approvisionnements & Gestion Risques March Abderrahim Abouelouafa Directeur

Direction des Ressources Humaines Abdelaziz Mouhajir Directeur

Usine At Harrouda Mustapha Hassini Directeur dExploitation

Usines Roches Noires Abdelkbir Badaoui Directeur dExploitation

Amnagement des usines Mohamed Boutayeb Directeur Adjoint

Dpartement Filire Huile dOlive Abdelali Zaz Chef de Dpartement

Dpartement Amont Agricole Mohammed Bourbah Chef de Dpartement

Dpartement Assurance Qualit, Scurit, Environnement Nezha Hafid Chef de Dpartement

Dpartement Export Hanane Zehrouni Chef de Dpartement

23

5.5.2

Formation et exprience des principaux dirigeants

Ahmed Rahhou, Prsident Directeur Gnral Diplm de lEcole Polytechnique de Paris en 1980 et laurat de lEcole Suprieur de Tlcoms de Paris en 1982, M. Rahhou a opt pour une carrire dans le secteur priv ds son retour au Maroc en 1982. Aprs avoir exerc le mtier de consultant pour le compte de lex-ONPT, M. Rahhou a fait son entre dans la banque en 1986, date o il a rejoint le Crdit du Maroc pour occuper la fonction de Directeur Gnral Adjoint A partir de 2003, M. Rahhou est investi Lesieur Cristal en qualit de Prsident Directeur Gnral. Hicham Chrabi, Directeur Gnral Adjoint Titulaire dun diplme de 3me Cycle de lIAE Montpellier, M. Chrabi a exerc depuis 1989 en tant quauditeur chez Price Waterhouse, jusquen 1995 date laquelle il a fond la socit ArchosConseil. En 2002, M. Chrabi a intgr le groupe ONA en qualit de Directeur dOrganisation et des Systmes dInformation au sein de la filiale ONA Holding, avant de prendre en charge la Direction Dveloppement SI & Support Logistique de Lesieur Cristal. Depuis avril 2005, il occupe le poste de Directeur Gnral Adjoint. Samir Oudghiri Idrissi, Directeur Gnral Adjoint Diplm de lEcole des Arts et Mtiers, M. Oudghiri a dbut sa carrire professionnelle en 1985 en tant quIngnieur Production chez Sprint Metal Imphy. Aprs avoir assum la Direction des units industrielles des socits Ahsen Inox et Dar El Berrad, M. Oudrighi a intgr en 1996 Air Liquide Maroc en tant que Directeur Marketing et Commercial. Depuis mars 2004, M. Oudghiri a rejoint Lesieur Cristal o il exerce aujourdhui la fonction de Directeur Gnral Adjoint, en charge de la Direction Commerciale.

5.6 GOUVERNEMENT DENTREPRISE


5.6.1 Rmunrations attribues aux membres du Conseil dAdministration

Larticle 20 des statuts stipule que: LAssemble Gnrale Ordinaire peut allouer au Conseil dAdministration une somme fixe annuelle, titre de jetons de prsence quelle dtermine librement (). Il peut tre allou par le Conseil dAdministration une rmunration exceptionnelle pour les missions ou mandats (). . En vertu de ces dispositions, il a t attribu aux administrateurs au titre de lexercice 2006 des jetons de prsence hauteur de 800 KDH (brut).

5.6.2

Rmunrations attribues aux principaux dirigeants

La rmunration attribue aux principaux dirigeants au titre de lexercice 2006 slve 15,8 MDH.

5.6.3

Prts accords ou constitus dAdministration ou de Direction

en

faveur

des

membres

des

organes

Aucun prt na t accord ou constitu en faveur des membres des divers organes de Lesieur Cristal.

5.6.4

Intressement et participation du personnel

Il nexiste pas de schma dintressement et de participation du personnel au sein de Lesieur Cristal.

24

5.6.5

Comits de Direction

Il a t constitu sept Comits de Direction, dont les missions consistent assurer le dploiement de la stratgie de lentreprise et le pilotage des indicateurs de gestion. Le Prsident Directeur Gnral pilote chacun de ces comits, o sont affects des directeurs et chefs de dpartement.

a.

Le Comit Commercial

Il est charg de faire le bilan dactivit commerciale et marketing de toutes les activits de Lesieur Cristal. Ce comit se runit de manire hebdomadaire et permet : Une revue des performances ; La prsentation des plans daction (commercial et marketing) ; Llaboration dune stratgie de prix ; Le suivi de la production ; La veille concurrentielle et rglementaire. Participent ce comit : le PDG, le Directeur Marketing, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, le Directeur de la DAAGRM, le Directeur de lInternational et le Chef de Dpartement Filire Huile dOlive.

b. Le Comit Administratif
Il permet le pilotage et lanimation de la politique des ressources Humaines. De manire hebdomadaire, ce comit assure : La revue de la politique sociale ; La politique de recrutement ; La gestion administrative du capital humain ; La dynamique de la communication interne. Participent ce comit : le PDG, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale et le Directeur des Ressources Humaines.

c.

Le Comit Gnral

Ce comit, runi de manire mensuelle, constitue loutil de pilotage et de revue de la performance financire de lentreprise en termes de : chiffre daffaires, marge, prix de revient par rapport au budget/forecast de lexercice en cours. Il roriente la stratgie gnrale de lentreprise. Participent ce comit : le PDG, le Directeur Marketing, le Directeur de la DFCG, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, le Directeur de la DAAGRM, le Directeur de lInternational, le Directeur des Ressources Humaines, le Directeur Audit Contrle Interne et Risk Management, le Chef de Dpartement Filire Huile dOlive, le Chef de Dpartement Amont Agricole, le Directeur dExploitation Usines Roches Noires, le Directeur dExploitation Usine An Harrouda et le Chef DAQSE.

d. Le Comit dInvestissement
Il a pour objectif danalyser et dvaluer les projets dinvestissement. Ce comit statue de manire mensuelle sur les dcisions dinvestissements. Participent ce comit : le PDG, le Directeur de la DFCG, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, les Directeurs dExploitation, les Chefs dUnit, et Chefs de projets et le Responsable Logistique.

25

e.

Le Comit Logistique

Il fait tat trimestriellement des questions concernant les circuits logistiques, la sous-traitance et les cots. Participent ce comit : le PDG, le Directeur de la DFCG, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, les Responsables Logistique et les Directeurs dExploitation.

f.

Le Comit Qualit

Une runion semestrielle permet ce comit de raliser un bilan sur le management de la qualit. Participent ce comit : le PDG, le Directeur Marketing, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, le Directeur de lInternational, le Directeur des Ressources Humaines, le Directeur de la DAAGRM, le Chef de Dpartement Filire Huile dOlive, le Directeur Audit Contrle Interne et Risk Management, le Chef DAQSE et les Directeurs dExploitation.

g.

Le Comit Contrle des Risques

Il procde au pilotage du processus de matrise des risques au sein de Lesieur Cristal, assure le suivi des indicateurs de risques, les plans dactions et les mises jour de la cartographie. Il valide les rapports daudit dvaluation interne et externe. Participent ce comit : le PDG, le Directeur de la DFCG, le Directeur Marketing, le DGA charg de la Direction Industrielle, le DGA charg de la DDSISL, le DGA charg de la Direction Commerciale, le Directeur de lInternational, le Directeur des Ressources Humaines, le Directeur de la DAAGRM, le Directeur Audit Contrle Interne et Risk Management, le Chef de Dpartement Filire Huile dOlive, le Chef de Dpartement Amont Agricole, les Analystes de risque et le Chef du DAQSE.

26

6 ACTIVITE DE LEMETTEUR

27

6.1 HISTORIQUE DE LESIEUR CRISTAL


Filiale de lONA, premier groupe priv marocain, Lesieur Cristal est ne de la fusion de trois grandes socits installes au Maroc depuis les annes 40 : Lesieur Afrique, Unigral Cristal et la Socit dExportation des Produits Olagineux (SEPO). Lhistorique du groupe ainsi que les principales tapes de dveloppement de Lesieur Cristal se prsentent comme suit : 1908 1937 1940 1941 Cration de la Socit Lesieur dans le Nord de la France par George Lesieur, un ancien prsident de la chambre de commerce de Paris ; SIHAM (Socit Industrielle des Huiles au Maroc) est cre par un groupe danois. Sa production dhuile ne dpasse pas les 5 tonnes par jour ; Cration de lUnion Industrielle (Groupe Arrhus Oil fabric) pour le raffinage des huiles ; Le groupe Lesieur France fonde Lesieur Afrique pour le raffinage ; Lesieur ouvre sa premire filiale en Afrique au Sngal ; 1942 1950 1954 1955 1972 1973-78 1988-90 1993 2001 2003 2004 Extension de la chane par la cration dune filiale au Maroc et en Algrie ; Cration de SEPO (Socit dExploitation des Produits Olagineux) pour la trituration ; Aprs la cration dune Union industrielle des Grandes Huileries, la production et la commercialisation dhuile connaissent une croissance considrable ; La socit SIHAM dmarre son activit dans le secteur de la savonnerie ; La socit Lesieur Afrique devient marocaine ; LUnion Industrielle change de nom et devient Unigral Cristal. Elle est nationalise en 1974 avant dintgrer le groupe ONA en 1978 ; Lesieur Afrique est son tour reprise par lONA et fusionne avec Unigral Cristal pour donner naissance Lesieur Afrique Unigral Cristal (LAUC) ; La SEPO rejoint LAUC pour constituer Lesieur Cristal ; Transfert de lactivit de lusine de Kenitra Olagineux du Gharb sur les sites de Casablanca ; Prise de contrle de la socit CMB Plastique par le groupe Lesieur Cristal ; Cration, en partenariat avec le groupe Banchereau SAS, dune filiale de fabrication et de commercialisation de produits de charcuterie dnomme Banchereau Maroc ; Prise de participation hauteur de 34% dans le capital de la Raffinerie Africaine en Tunisie ; Cration de la socit Cristal Tunisie, spcialise dans le conditionnement des huiles, mas et tournesol, en partenariat avec le groupe Hamila. 2006 2007 Septembre 2006 : Dmarrage de lactivit de la socit Cristal Tunisie dans le domaine des huiles alimentaires sous la marque Cristal. Dmarrage de la nouvelle plate-forme logistique An Harrouda destine au stockage des produits finis et des matires premires s'tend sur une superficie de 4.240 m

2005

28

6.2 APPARTENANCE DE LESIEUR CRISTAL AU GROUPE ONA


Fond en 1919, le Groupe ONA, premier groupe priv du Royaume, joue un rle important dans la dynamisation de lconomie marocaine. Sa politique de dveloppement est dune part caractrise par des croissances internes et des acquisitions de socits, et dautre part, acclre travers la mise en place de partenariats stratgiques.

6.2.1
1934

Historique du Groupe ONA


La Compagnie Gnrale de Transport et de Tourisme (CGTT), aprs stre lance galement dans lactivit recherche et exploitation minire, devient Omnium Nord Africain (ONA) ; Prise de participations dans les secteurs de : lindustrie du lait (Centrale Laitire, Pingouin), lindustrie sucrire (Cosumar), lindustrie des corps gras (Unigral Cristal, Sepo), la banque (Socit de Banque et de Crdit), le transit maritime, la chimie, le textile Prise de participation dans : Lesieur Afrique, la dAssurances, et lindustrie de la conserve de poisson ; Compagnie Africaine

1982-85

1986-90

Acquisition de prs de 40% de la Banque Commerciale du Maroc, de chalutiers pour la pche hauturire, et Rachat de deux sucreries par Cosumar ; 1999 Prise de contrle de la Socit Nationale dInvestissement (SNI) ; Signature dun accord de partenariat stratgique entre Managem et la socit canadienne de ressources minires SEMAFO, et avec le Groupe DANONE pour lacquisition de la socit BIMO ; 2001 Signature dun accord de partenariat entre ONA et Auchan pour le dveloppement du secteur de la grande distribution au Maroc (hypermarchs et supermarchs) ; Refonte de la structure de lactionnariat : SNI devient le premier actionnaire de ONA S.A. avec une part de capital de 29,84% ; Augmentation de la participation du Groupe ONA dans Sopriam, Bimo et CMB Plastique5 ; 2004 2005 2006 Participation de LONA lOPA/OPE des actions Wafabank et augmentation de sa participation dans la socit Attijariwafa bank ; Signature de projets pour le dveloppement de complexes immobiliers Marrakech et Bouznika avec le Groupe Emirati EMAAR. Audit de renouvellement de la certification ISO 9001 V.2000 et extension au 3me primtre (commercial) du 17 au 21 avril 2006 par lorganisme certificateur AFAQ-ASERT International Mise en service des quipements de la filiale Cristal Tunisie (production et commercialisation des huiles sous la marque Cristal) 2007 Achat par lONA des participations dAUCHAN dans Marjane et Acima. Dsengagement de lONA de sa participation dans AXA-ONA.

2003

CMB Plastique est une filiale dtenue actuellement hauteur de 100% par Lesieur Cristal

29

6.2.2

Organigramme du groupe

Les participations du groupe ONA au 31 dcembre 2006 se prsentent de la manire suivante:

ONA ONA

Ple Mines Managem 75,0%

Ple Distribution Marjane Acima Optorg Sopriam 51,0% 51,0% 100,0% 91,0%

Ple Activits Financires Attijariwafa bank 29,7% Axa ONA 49,0% Agma Lahlou Tazi 50,0%

Ple Agroalimentaire Cosumar Bimo 55,5% 50,0%

Ple Participations

Relais de Croissance Wana Nareva ONAPAR 51,0% 100,0% 100,0%

Mercurecom

100,0%

Centrale Laitire 55,1% Sotherma 30,0%

Lesieur Cristal 55,0% CMB plastique 55,0% Marona 98,7% Conserveries 98,7% des cinq ocans La Mongasque 100,0% Source : ONA rapport annuel 2006

Le Groupe ONA est structur autour de six ples dactivit regroupant prs de 70 filiales. Lactivit de lONA est caractrise par une concentration autour de ses mtiers de base, savoir les mines, lagroalimentaire, la distribution, les activits financires, et enfin, les participations financires. Par ailleurs, le Groupe dveloppe, au travers de son ple Relais de croissance, de nouvelles lignes de mtiers telles que les tlcommunications et les Utilities (holding Nareva).

6.2.3
a.

Flux financiers entre Lesieur Cristal S.A. et ses actionnaires


Flux entre Lesieur Cristal S.A. et ONA S.A.

Convention de rmunration Une convention entre Lesieur Cristal S.A. et ONA S.A. a t signe le 10 avril 1997 pour une dure dune anne, renouvelable par tacite reconduction. Par cette convention, ONA S.A. apporte assistance Lesieur Cristal S.A. dans les domaines suivants : stratgie, juridique, contrle de gestion, investissement, finances, fiscalit, gestion des ressources humaines, communication et systmes dinformation. Il est noter que toute mission exceptionnelle confie ONA par Lesieur Cristal ou toute assistance dans les domaines non couverts par la convention donneront lieu une facturation spare des prestations et des frais engags. La rmunration, fixe au maximum 1% du chiffre daffaires hors taxes, est arrte pour lexercice 2006 0,85% du chiffre daffaires. La rmunration enregistre en charges en 2006 slve en 30 526 KDH HT. Convention de gestion de trsorerie Une convention entre Lesieur Cristal S.A. et ONA S.A. a t signe le 15 mars 1999. Cette convention prvoit la centralisation des oprations de trsorerie dans le but doptimiser, la fois le recours au crdit et le placement des excdents de trsorerie. Il est entendu que le produit du prsent programme dmission ne rentrera pas dans le cadre de cette convention.

30

Au cours de lexercice 2006, la rmunration du compte courant de Lesieur Cristal, est fixe 3,6% lan en cas de solde crditeur et 3,90% lan en cas de solde dbiteur. Cette convention a gnr des charges pour Lesieur Cristal de 11 185 KDH HT. Don la Fondation ONA Au cours de lexercice 2006, la socit Lesieur Cristal a accord un don la fondation ONA de 6 000 KDH. Les flux financiers gnrs en 2006 rsultant des conventions rglementes signes entre Lesieur Cristal S.A. et ONA S.A. se dtaillent comme suit:
(en MDH) Rmunration de gestion Convention gestion de trsorerie Don la fondation ONA Avance compte courant (actif) Avance compte courant (passif)
Source : Lesieur Cristal

2004 32,98 423,41 -

2005 30,00 252,20

2006 30,52 11,18 6,00 -

b. Flux entre Lesieur Cristal S.A. et les autres entits du groupe


Aucune convention na t signe par Lesieur S.A. et les autres entits du groupe.

6.3 FILIALES DE LESIEUR CRISTAL


Le groupe Lesieur Cristal est compos de plusieurs filiales spcialises par mtiers et dunits exerant leur activit linternational.

6.3.1

Organigramme des participations

Au 31 dcembre 2006, les principales participations du groupe se prsentent de la manire suivante :

Lesieur Cristal
51% 100% 66%

Banchereau Maroc

CMB Plastique Maroc

Cristal Tunisie

34%

100%

98,8%

99,96%

La Raffinerie Africaine

OLEOR

Hay Al Habaib

Fireal

NB : Lexercice 2005 constitue le 1er exercice de consolidation du Groupe Lesieur Cristal.

31

Filiales Banchereau Maroc CMB Plastique Maroc Cristal Tunisie La Raffinerie Africaine OLEOR Hay Al Habaib Fireal
(*) Chiffres fin 2006 en MDH Source : Lesieur Cristal

% dintrt 51% 100% 66% 34% 100% 98,8% 99,96%

% de contrle 51% 100% 66% 34% 100% 98,8% 99,96%

Mthode de consolidation Intgration Globale Intgration Globale Intgration Globale Mise en Equivalence Intgration Globale Intgration Globale Intgration Globale

RNPG 2006 -17,18 23,47 1,58 0,71 -0,15 0,98 0,71

6.3.2

Prsentation des principales filiales

NB : Les filiales Oleor et Fireal sont en arrt dactivit.

a.

CMB Plastique Maroc


CMB Plastique Maroc Emballages plastiques Ancienne route de Rabat, KM 10 400, Sidi Bernoussi Casablanca 63 300 100% 174 MDH 23,47 MDH 28 MDH

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/07 Fraction du capital au 30/06/07 Chiffre daffaires AU 31/12/06 Rsultat net 2006 Dividendes 2006 perus par Lesieur Cristal S.A.

La socit CMB Plastique Maroc, filiale 100% de Lesieur Cristal, a ralis un rsultat net de 25 MDH, en rgression de 11% par rapport lanne 2005, en raison du dmantlement douanier (2,5%/an) et du renchrissement des cots des matires premires.

b. Banchereau Maroc
Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/07 Fraction du capital au 30/06/07 Chiffre daffaires 2006 Rsultat net 2006 Dividendes 2006 perus par Lesieur Cristal S.A. Autres actionnaires au 30/06/07 Banchereau Maroc S.A. Charcuterie 22, Rue du Mausole, Quartier des Hpitaux Casablanca 84 250 % 51% 17 MDH 26,2 MDH 0 Banchereau SAS

La socit Banchereau Maroc dtenue 51% par Lesieur Cristal, spcialise dans la fabrication et la commercialisation des produits de charcuterie Halal, a connu sa premire anne dactivit commerciale qui sest solde par une perte de 26,2 MDH.

c.

La Raffinerie Africaine
La Raffinerie Africaine Raffinage des huiles ZI Sidi Rzig, Rue des Usines Megrine Tunis, Tunisie 142 800 34% 15 MDH

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/07 Fraction du capital au 30/06/07 Chiffre daffaires 2006

32

Rsultat net 2006 Dividendes 2006 perus par Lesieur Cristal S.A. Autres actionnaires au 30/06/07

4,1 MDH 0,54 MDH Groupe hamila

Durant lanne 2006, la Raffinerie Africaine a volu dans un environnement marqu par laccentuation des importations de lOline de palme raffines effectues par lOffice Nationale des Huiles (ONH). Lanne 2006 a vu aussi le dmarrage de lunit de conditionnement Cristal Tunisie durant le dernier trimestre de lanne. Les quantits additionnelles apportes par Cristal Tunisie en mas et tournesol sont de lordre de 650 tonnes. La raffinerie Africaine, dtenue hauteur de 34% par Lesieur Cristal, affiche un rsultat net de 4,1 MDH en progression de 23% par rapport 2005.

d. Cristal Tunisie
Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/07 Fraction du capital au 30 juin 2007 Chiffre daffaires 2006 Rsultat net 2006 Dividendes 2006 perus par Lesieur Cristal S.A. Autres actionnaires au 30/06/07 Cristal Tunisie Conditionnement des huiles ZI Sidi Rzig, Rue des Usines Megrine Tunis, Tunisie 61 377 66% 1,3 MDH 2,4 MDH 0 Lesieur France

Pour ce qui est de la filiale Cristal Tunisie (66%), aprs la finalisation du chantier de construction de lunit de conditionnement en fin de premier semestre, lactivit commerciale a dmarr durant le dernier trimestre par le lancement de la marque Cristal et son rfrencement au niveau des principaux distributeurs. Le rsultat net stablit 2,4 MDH.

e.

OLEOR
Les Olagineux du Gharb Olagineux 13, Quartier industriel - Knitra 202 500 100% 0 0 MDH 0

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/07 Fraction du capital au 30/06/07 Chiffre daffaires 2006 Rsultat net 2006 Dividendes 2006 perus par Lesieur Cristal S.A.

f.

Hay Al Habaib
Hay Al Habaib Immobilier 1, Rue caporal Corbi - Casablanca 988 98.8% 0.94 0.49 MDH 0

Dnomination Activit Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/07 Fraction du capital au 30/06/07 Chiffre daffaires 2006 Rsultat net 2006 Dividendes 2006 perus par Lesieur Cristal S.A.

g.

Fireal
Fireal Fabrication de dtergents

Dnomination Activit

33

Sige social Nombre dactions/droits de vote dtenus au 30/06/07 Fraction du capital au 30/06/07 Chiffre daffaires 2006 Rsultat net 2006 Dividendes 2006 perus par Lesieur Cristal S.A.

52, Av Hassan II - Casablanca 39 983 99.96% 0. 0.71 MDH 0 MDH

6.3.3

Flux financiers intra-groupe

La Raffinerie Africaine : Convention de rmunration de gestion La convention conclue au cours de lexercice 2004, prvoit une rmunration annuelle de lassistante technique fournie par Lesieur Cristal la Raffinerie Africaine quivalente 60 000 dinars tunisiens hors taxes laquelle peuvent sajouter des commissions additionnelles en fonction des prestations fournies dont les modalits de paiement sont fixes dun commun accord entre la Raffinerie Africaine et Lesieur Cristal. Au cours de lexercice 2006, la rmunration de gestion a gnr des produits pour Lesieur Cristal de KDH 558 hors taxes. CMB Plastique : Convention de rmunration de gestion Par cette convention, Lesieur Cristal S.A. apporte assistance sa filiale CMB Plastique Maroc S.A. dans les domaines suivants : gestion de trsorerie, contrle de gestion, investissement, systmes dinformation, gestion des ressources humaines et approvisionnement. Il est prciser que toute mission exceptionnelle confie Lesieur Cristal par le prsident du conseil ou par le directeur gnral de CMB plastique Maroc ou toute assistance dans les domaines non couverts par la convention donneront lieu une facturation spare des prestations et des frais engags pour mener bien cette mission. En rmunration de ces services, la filiale CMB Plastique Maroc verse Lesieur Cristal S.A. une commission annuelle forfaitaire quivalente 0,5% de son chiffre daffaires hors taxes. Cette rmunration de gestion a gnr des produits pour Lesieur Cristal dun montant de KDH 870 hors taxes au titre de lexercice 2006 et de KDH 1 733 hors taxes au titre des exercices 2005 et 2004, facturs en 2006. CMB Plastique : Convention davances en comptes courants La convention prvoit la rmunration des avances en comptes courants de CMB plastique au taux de 3,6% lan. Au cours de lexercice2006, la rmunration du compte courant de CMB Plastique a gnr des charges nettes pour Lesieur Cristal de KDH 975 hors taxes. Compagnie Marocaine des Huiles : Convention davances en comptes courants La convention prvoit la rmunration des avances en comptes courants de la Compagnie Marocaine des Huiles au taux de 2,61% lan. Au cours de lexercice 2006, la rmunration du compte courant de la Compagnie Marocaine des Huiles a gnr des charges pour Lesieur Cristal de KDH 81 hors taxes. FIREAL : Convention davances en compte courants La convention prvoit la rmunration des avances en comptes courants avec Fireal au taux de 2,61% lan. Au cours de lexercice 2006, la rmunration du compte courant de Fireal a gnr des charges pour Lesieur Cristal de KDH 508 hors taxes.

34

Hay Alhabaib : Convention pour la mise disposition de dpts Tanger et Kenitra Au cours de lexercice 2006, la socit Lesieur Cristal a conclu deux conventions avec Hay Alhabaib pour la mise disposition de dpts Tanger et Kenitra. Les loyers facturs par Hay Alhabaib en 2006 pour les dpts de Tanger et de Knitra sont respectivement de KDH 831 et KDH 113. Banchereau Maroc : Convention davance en compte courant dassocis A la date de signature de la convention en 2004, Lesieur Cristal et Banchereau SAS dtiennent respectivement 51% et 49% du capital social et des droits de vote de la socit Banchereau Maroc. Lesieur Cristal et Banchereau SAS ont pour objectif de dvelopper au Maroc une unit de transformation et de commercialisation de produits de charcuterie. Lavance en compte courant reprsente un apport fait par Lesieur Cristal pour le financement du fonds de roulement de la filiale son dmarrage, tel que dfini dans le pacte dactionnaire sign entre LC et Banchereau.

Globalement, les flux financiers gnrs durant la priode 2004-2006, rsultant des conventions rglementes signes entre Lesieur Cristal S.A. et ses filiales, se dtaillent comme suit :
Produit ou charge en 2004* Produit ou charge en 2005* Produit ou charge en 2006* 0,55 2,60 -70,71 -11,91 -46,816 4,16 -32,37 -18,77 5,63 4,20 -0,97 -0,08 -0,50 -0,94

Filiales La Raffinerie Africaine CMB Plastique Maroc CMB Plastique Maroc Comp. Mar. des Huiles Fireal Hay Al Habaib Hay Al Habaib Banchereau

Nature du flux Rmunration de gestion Rmunration de gestion Avance compte courant Avance compte courant Avance compte courant Mise disposition de Locaux Avance compte courant Avance compte courant

(*) Chiffres en MDH comptabiliss dans les comptes de Lesieur Cristal Source : Lesieur Cristal

Le passage dun compte actif un compte passif est expliqu par la cession dun terrain pour un montant quivalent 96 MDH

35

6.4 LE SECTEUR DACTIVITE


6.4.1 Rglementation du secteur

NB : Il nexiste aucune autorit de rglementation du secteur des olagineux au Maroc. Les seuls contrles qui existent tant ceux du Service de Rpression des Fraudes, de lOMPIC, du Conseil de la Concurrence ainsi de la Haute Autorit de lAudiovisuel. Par ailleurs, les principaux oprateurs du secteur (triturateurs et raffineurs) se sont regroups autour de lAPFHM, dont les principales missions consistent reprsenter les intrts professionnels de ses membres, amliorer lorganisation de la profession et alimenter ses adhrents en documentation relative leur activit. Aprs avoir adopt un systme protectionniste, le Maroc sest vu astreint de sadapter lre de la mondialisation des changes, notamment sous la pression de la Banque Mondiale et du Fonds Montaire International. Ces deux institutions internationales avaient recommand une plus grande ouverture de lconomie marocaine. Le march des huiles a galement t touch par ce vent de reforme, notamment suite la libralisation du secteur en novembre 2000. Celle-ci a port principalement sur la disparition du systme douanier de tarification dgressive et son remplacement par des droits de douane fixes de 2,5% sur les graines et les huiles brutes, et de 25% sur les huiles raffines et les tourteaux. Paralllement la libralisation des prix de vente des huiles alimentaires, et la leve du systme administr, les pouvoirs publics ont procd la suppression de la subvention la consommation des huiles de table, tout en exigeant aux producteurs locaux un engagement de modration sur les prix de vente sur 2 ans, avec lengagement de commercialisation dun produit huile de table bas prix. Lanne 2006 a vu lentre en vigueur de Laccord de Libre Echange (ALE) entre le Maroc et les Etats Unis, lequel a engendr une baisse des droits de douanes, notamment sur le produit tourteau (12,5% au lieu de 25%), ainsi quun dmantlement total sur les 5 ans venir.

6.4.2

Donnes Relatives au Secteur

Les olagineux sont des plantes dont les fruits ou les graines contiennent une forte proportion d'huile. Les principales plantes produites mondialement sont le soja, suivi du palmier huile et dans une moindre mesure, le tournesol et le colza. En terme de production, le march international des olagineux compte parmi les principaux pays producteurs de soja : les Etats Unis, le Brsil, l'Argentine et la Chine, reprsentant ensemble 90% de la production mondiale. Pour le tournesol les principaux producteurs sont la Russie, l'UE, l'Argentine, l'Ukraine et la Chine. Pour le colza : l'UE, la Chine, le Canada et l'Inde. Enfin, pour les palmiers huile, nous avons la Malaisie et la Thalande, reprsentant environ 80% de la production mondiale. Au niveau de la consommation, les principaux pays consommateurs de soja, qui est de loin le principal olagineux chang sur le march mondial, sont : l'UE, les Etats Unis, la Chine, et le Brsil. Il est a noter que les Etats Unis et le Brsil s'approvisionnent sur leur propres marchs, alors que l'UE et la Chine consomment beaucoup plus qu'elles ne produisent. Cette dernire travers sa demande a un impact significatif sur la fluctuation des prix des olagineux sur le march international. Durant la priode 2004-2006, le march mondial des graines olagineuses et des huiles brutes a volu comme suit : En 2004, Le march mondial des graines olagineuses et des huiles brutes a t marqu par la persistance de la flambe des cours, bien quune dtente phmre soit intervenue au milieu de lanne, faisant suite larrt volontaire de la demande chinoise. Au Maroc, les oprateurs huiliers ont pti de cette situation, partiellement compense par la faiblesse du Dollar. De mme, la modeste campagne nationale de graines de tournesol a accentu la pression sur les importations dans un march de consommation de lhuile de table plutt en repli, du fait de la performance de la rcolte de lhuile dolive prs de 100 000 T.

36

En 2005, la ralisation de rcoltes record dans les principaux pays producteurs notamment en Amrique du Sud, conjugue aux effets de dstockage, ont engendr un net repli des cours des huiles vgtales et des graines olagineuses linternational, exerant ainsi une pression baissire sur les marges de trituration. Au Maroc, cette donne a permis aux raffineurs locaux, plus particulirement un nouvel oprateur du secteur (Savola), de maintenir les prix des niveaux relativement bas, favorisant une forte tension concurrentielle. En 2006, le secteur est marqu par une stabilit des cours des huiles brutes et des graines, suivie dune forte remonte partir du dernier trimestre et la poursuite de la pression sur les prix de vente de lhuile de table, suite lagressivit de la concurrence. Par segment, le march a volu de la manire suivante :

a.

Huile de table

Lactivit raffinage des huiles vgtales brutes est assure par une dizaine de socits, dotes dune capacit totale de 600 000 tonnes, dont les plus importantes sont : Lesieur Cristal qui commercialise les marques Lesieur, Lesieur Safia, Cristal, Cristal Friture, Cristal Mas, Huilor et Olor ; Les Huileries du Souss Belhassan qui commercialise les marques Lousra, Lio Huile de table, Lio Mas et Zohor Tournesol ; La Socit Nouvelle des Huileries de Meknes qui commercialise les marques Narjis, Narjis Tournesol et Nser ; Les Conserves de Meknes qui commercialise les marques Acha et Acha Tournesol ; La Socit Industrielle Olicole de Fs qui commercialise les marques Siof et Frior Tournesol ; SAVOLA Morocco qui commercialise les marques Afia, Hala, Maysour, Aro, O Lite et Al Arabie. Cette capacit de production vient en rponse un accroissement annuel moyen de la demande de 4.2 % entre 1992 et 2005, stablissant 426 000 tonnes en fin de priode. Au Maroc, Le niveau de consommation moyenne par habitant slve 15 Kg par an, contre 18 en Algrie et 20 en Tunisie. En 2004, le march des huiles de table a enregistr une tendance haussire des cours des graines et des huiles brutes en dbut danne et une dtente pendant le 2me semestre sous linfluence de labondance de lhuile dolive. Lanne 2004 a galement connu lentre dun nouvel oprateur sur ce secteur (Savola), originaire du Proche Orient. Lanne 2005 a connu un changement radical dans le comportement des oprateurs sur ce march. Face une attaque agressive par les prix dun oprateur (Savola), les marges de ce secteur se sont effondres, au bnfice des intermdiaires grossistes et dtaillants. Durant cette anne, le secteur a affich une croissance de 3,8% (en volume de vente), soit 13 000 tonnes supplmentaires, grce leffet de substitution rsultant de la faible campagne 2004-2005 de lhuile dolive. Dans un contexte de croissance du march (+3%), induite par le faible niveau de la campagne dhuile dolive, lanne 2006 a t caractrise, dune part, par une forte concurrence de la part de Savola, en relation avec la monte en charge de sa distribution, et dautre part, une grande animation des enseignes GMS, lie des oprations de gratuits par les diffrents oprateurs, occasionnant une forte croissance de ce circuit de distribution.

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b. Huile dolive
Sur ce segment de march, les principaux oprateurs sont : Lesieur cristal qui commercialise les marques Mabrouka, Jawhara huile dolive, Zitouna Huile dolive, Cristal Huile dolive et Salam ; Les Huileries de Souss Belhassan qui commercialise la marque Oued Souss Olive ; Les Etablissements Larrari qui commercialise la marque El Ouazzania Huile dolive ; La Socit Industrielle Olicole de Fs qui commercialise les marques Siof Olive et Moulay Driss Huile dolive ; Les Huileries de Mekns qui commercialise les marques Lpervier Olive, Ismalia Huile dolive et Bab Mansour Olive ; Les Conserves de Mekns qui commercialise la marque Acha Huile dolive. En 2004, ce secteur a t marqu par la campagne nationale 2003-2004 dhuile dolive qui a enregistr un record avec prs de 100 000 T. Ainsi, cet excdent de loffre a pu bnficier aux ventes en vrac, conformment aux traditions locales de consommation, et a tir vers le bas le march des huiles dolive conditionnes (-24%). En 2005, le march national a t marqu par le faible niveau de la campagne 2004-2005 qui na gure dpass les 50 000 T. Cette situation a engendr un renchrissement des prix de lhuile en vrac et une augmentation de la demande sur les huiles conditionnes. En 2006, le march de lhuile dolive enregistre une baisse ( -28 %), en raison de la faible campagne olicole qui a occasionn un renchrissement du prix de lhuile dolive, lorigine de la baisse de la consommation de lhuile conditionne en bouteille.

c.

Tourteaux

Sur le plan industriel, le Maroc compte 2 units de trituration dotes dune capacit de production globale de 700 000 tonnes, en loccurrence Lesieur Cristal et les Huileries de Souss BELHASSAN. Il est prciser que le march marocain est essentiellement tourn vers le produit soja, qui reprsente 80% de la production nationale. Le reste des graines tritures provient du mas et du tournesol, qui constituent avec larachide lessentiel des graines cultives au Maroc. En 2004, le march des tourteaux a volu selon deux tendances opposes. En effet, le 1er semestre a connu un ralentissement de la demande suite laugmentation des prix des intrants et la baisse des prix de vente des produits de la provende, alors que le second semestre a affich une relance du march, aprs la baisse des prix de vente induite par leffondrement des cours internationaux des graines olagineuses. En moyenne sur 2004, le march a connu une croissance de lordre de 9% en volume avec un partage entre les deux oprateurs nationaux (Lesieur Cristal et le groupe Belhassan), au dtriment de limport. En 2005, le march des tourteaux de soja a connu une croissance en volume de vente de 2,6%, caractrise dune part, par limportation des tourteaux de soja par des clients directs et des concurrents, et dautre part, par la crise avicole, provoque par la grippe aviaire, entranant une baisse de la demande vers la fin de lanne. Le march des tourteaux de tournesol a connu une volution de 10%, grce la comptitivit de son prix par rapport aux prix des autres intrants de laliment de btail (son, orge, ). Concernant les graines de colza, le march a connu la trituration de 14 600 tonnes en 2005.

38

En 2006, le march des tourteaux a t marqu, dune part par limpact de la crise de la grippe aviaire et dautre part par les importations de tourteau de soja (70 000T), suite lentre en vigueur de lAccord de Libre Echange avec les USA. Le tourteau de tournesol a galement enregistr des importations importantes, estimes 100 000T. Globalement, le march a connu une croissance de 5% avec des importations qui ont reprsent 29% des volumes. Avec 326 500T de graines, la part de march de Lesieur Cristal sur le tourteau issu de la trituration locale stablit 56%.

d. Savon
Sur le march du savon, les principaux oprateurs sont : Lesieur cristal qui commercialise les marques Taous, El Kef La main citron, El Kef La main paillettes, El Menjel La faucille et Laaroussa ; UNILEVER qui commercialise la marque Dove ; Les Huileries de Mekns qui commercialise la marque Lpervier ; Bayer Storf qui commercialise la marque Nivea ; Johnson & Johnson qui commercialise la marque Johnson. En 2003, le march du savon de mnage a rgress sous leffet de la concurrence des dtergents et du changement des modes de consommation, loppos du savon de toilette, qui quant lui a connu une progression continue. En 2004, le segment savon de mnage a continu son dclin, sous leffet de lvolution des habitudes de consommation vers dautres produits de substitution (savon liquide, poudre, ), de la concurrence agressive des lessiviers (prix, produits multi-usage, produits spcifiques, ), ainsi que de la progression du taux dquipement en machine laver chez les catgories socioprofessionnelles moyennes. Quant au march des savons de toilette, celui-ci a t trs anim suite lentre de marques chinoises, turques et syriennes, lenrichissement des gammes existantes par de nouvelles variantes et une communication agressive. En 2005, le savon de mnage est rest sur une tendance baissire (-3% en volume). A linverse le march du savon corporel enregistre une progression de 10%. Celui-ci a t marqu par le lancement en dbut danne de la marque syrienne Lotus , qui se positionne naturalit linstar de Taous , et dune nouvelle gamme de savons par la marque Lux , et enfin, par limportation massive de savon chinois et turque. De plus, ce march a connu une grande animation sous leffet dintervention de multinationales (notamment la socit Procter & Gamble) devenues trs actives sur ce segment travers des actions de lancement de nouvelles variantes de produits, des promotions agressives sur les grandes et moyennes surfaces, du re-looking des emballages, de la communication et de la publicit. En 2006, le march du savon corporel a connu une grande animation sous leffet de lintervention des multinationales, devenues trs actives sur ce segment travers des actions de: lancement de nouvelles variantes de produits; les promotions agressives sur les GMS (pack promo, chantillonnage, tombola) ; le re-looking des emballages ; la communication et publicit.

Le march du savon de mnage a enregistr pour sa part une reprise grce aux efforts soutenus de Lesieur Cristal en matire de promotions et danimations.

39

e.

Eau de javel et dtergents

Le march de leau de javel et des dtergents compte parmi ses principaux oprateurs : Lesieur Cristal qui commercialise les marques Maxis, El Menjel, Maxis Maison, Maxis Maison Jasmin, Maxis Maison Lavande, Maxis Maison Citron, Maxis Maison Fleur de Printemps et Maxis Maison Antibactrien Ptale Rose ; PROCTER & GAMBLE qui commercialise les marques Ace, Ace Citron, Ace Matic, Flash, Mr Propre Pomme, Mr Propre Orange, Mr Propre Lavande et Mr Propre Citron. Le march des marques dEau de javel et des dtergents liquides a affich une croissance soutenue en 2003 (en volume), grce lentre de nouveaux oprateurs (producteurs et distributeurs), aux investissements en publicit, et aux promotions et diverses formes dintressement des intermdiaires. En 2004, le march des nettoyants mnagers a connu larrive de nouvelles marques locales et de distributeurs, ainsi que la commercialisation de nouvelles formules et de nouveaux conditionnements. Cette concurrence sest traduite par le renforcement de la communication, des promotions et de lintressement des intermdiaires. En 2005, le march des nettoyants mnagers, en progression de 34% (en volume), a connu un dveloppement de la concurrence, se matrialisant par le lancement des marques distributeurs de lenseigne Marjane, par lapparition dune nouvelle marque saoudienne sous le nom de Clorox , par des investissements importants en communication, et enfin, par lagressivit commerciale des oprations sur le terrain. Le march de leau de javel a connu une croissance de 15% (en volume). Durant le 1er semestre 2006, le march des produits de nettoyage a connu une croissance estime 18 % pour leau de javel et 35 % pour les dtergents (en volume).

40

6.5 ACTIVITE DE LESIEUR CRISTAL


6.5.1 Mtiers :

Leader au Maroc dans le secteur des corps gras, Lesieur Cristal dcline son savoir-faire autour de deux activits principales : La trituration des graines olagineuses et le raffinage des huiles brutes. Fabriques base de tournesol, darachide, dolive, de colza, de mas, de soja et / ou de coton, ces huiles brutes issues de la trituration ou importes sont raffines, et soit destines au conditionnement pour la consommation, soit vendues en vrac aux industries de la conserve, margariniers, peinturiers, provendiers etc. Paralllement, Lesieur Cristal produit, conditionne et commercialise une large gamme de produits dentretien mnager (savons et dtergents liquides) sous diffrentes marques. Lactivit stend galement la production de tourteaux, produits destins lalimentation animale. Au cours des 5 dernires annes, Lesieur Cristal a subi les consquences dune succession dvnements : Laccord de modration conclu avec lEtat couvrant la priode 2000-2002, contraignant Lesieur Cristal stabiliser ses tarifs de vente des huiles entre de gamme et ce malgr la libralisation du secteur ; La hausse des cours internationaux intervenue en 2003, entranant des tensions sur les marges de loprateur ; La survenance de SAVOLA (oprationnelle depuis 2004), dont la concurrence sest matrialise par une guerre des prix.

Tourteau achet

Graines toutes natures

Tourteau vendu

Trituration / N goce
HB consomme

Huile brute vendue

Huile brute achete RBD achete

Starine achete Suif achet

Raffinage
Starine Petit Emballage Vrac Export Huile d'olive virge

Savonnerie

RBD Acides gras

Savon march local Savon l'export Emballage Huile d'olive raffine HO Petit Emballage HO Vrac HO raffine vrac HO Export

Huile d'olive

41

a.

Trituration des graines

Ce procd consiste presser les graines olagineuses pour en extraire l'huile vgtale brute d'un ct, les tourteaux de l'autre. Transportes par camions l'usine des Roches Noires II, les graines sont laves une premire fois avant d'tre stockes dans des silos. Aprs un nettoyage trs pouss, elles sont soumises diffrentes oprations physico-chimiques. En fin de processus, Le produit tourteau est destin principalement au march de llevage (provendier). Les graines tritures par Lesieur Cristal sont d'origines trs diverses : locales (tournesol) auprs de la COMAPRA, europennes (tournesol, colza) et amricaines (soja) auprs de ngociants sur le march international. Lesieur Cristal a ainsi largi lventail de ses matires premires pour faire face aux accords de libre change avec les Etats Unis et la concurrence nationale. Il est prciser que la production locale en graines olagineuses est insuffisante, voire insignifiante, quant au besoin du march.

b. Raffinage
Le raffinage consiste liminer les impurets de l'huile brute provenant de la trituration. Cette opration ncessite une srie de traitements destins transformer l'huile brute en un produit sain. Les huiles brutes reues dans les units de Lesieur Cristal sont importes (soja, colza, tournesol) ou proviennent des usines de Roches Noires.

c.

Conditionnement et fabrication demballage

Lesieur Cristal conditionne une large gamme d'huiles de table, d'huiles d'olive et de savons. En 2000, Lesieur Cristal a innov en lanant un nouveau procd de fabrication des bouteilles d'huile base de Polythylne Trphtalique (PET) pour toutes les produits de la gamme, quelle que soit leur marque (Lesieur, Cristal, Jawhara, Mabrouka et Zitouna). Plus pratique et plus moderne que le PVC classique, l'emballage PET garantit une conservation durable, une facilit d'utilisation, et un matriau recyclable. En 2005, afin de rpondre aux besoins lactivit, le conditionnement a connu une politique de mcanisation et dautomatisation.

d. Savonnerie
Le savon rsulte de la combinaison d'un corps alcalin (soude) avec un acide gras longue chane, ou du mlange de diffrents acides gras et des matires premires de savonnerie telles que l'huile de palme, palmiste et suif. Lesieur Cristal utilise deux procds de fabrication : La saponification " la marseillaise". Cette mthode connat de nombreuses variantes mais peut se rsumer dans l'enchanement des oprations suivantes : saponification, bullition, lavage du savon l'aide des solutions sales et liquidation en deux phases. L'ensemble de ces oprations s'effectue en continu dans un chaudron. Le procd continu. On saponifie entirement le corps gras par la soude concentre en utilisant des pompes. Le lavage contre-courant, l'aide d'une solution sale. La phase de liquidation est ralise par agitation et ajout de soude pour mener le savon une phase lisse 63% de matires grasses.

e.

Production de tourteaux

L'activit de Lesieur Cristal s'tend galement la production des tourteaux de soja, tournesol, colza et de coton. Riches en protines, ces produits drivs sont utiliss pour l'alimentation du btail.

42

Pour faire face une demande croissante, Lesieur Cristal a investi en janvier 2000 dans de nouvelles installations de trituration. Ce saut technologique a permis d'augmenter la capacit de production, de fiabiliser le processus de fabrication et d'amliorer la qualit.

6.5.2

Produits:

NB : Lensemble des informations relatives au positionnement des activits de Lesieur Cristal sur leur march respectif, provient de la source indpendante AC Nielson7.

Lanne 2004 a t marque par la volont dinnovation de Lesieur Cristal, qui sest traduite par le lancement de nouvelles marques : Safia (huile de soja pure), Graine dOr (huile de colza pure), Cristal huile dolive extra vierge, Cristal Mas (huile de mas pure), Cristal friture spcialement conue pour les fritures, et Lesieur et Cristal en sachet pour faciliter laccs des marques toutes les bourses. Cette volont a t poursuivie en 2005 travers : Lesieur Plus Omga 3, huile dolive en sachet, maxismaison, El kef nouveaux parfums, eau de javel nouvelle version, et Taous version jeune. En 2006, Lesieur Cristal a travers avec succs une priode difficile, marque par une concurrence de plus en plus rude et des cours matires premires qui ont connu une flambe des prix. Globalement, le chiffre daffaires de Lesieur Cristal progresse de 3% par rapport lanne prcdente, grce notamment au bon comportement de lhuile de table et au dveloppement de lexport de lhuile brute de colza (12 600 tonnes).

Les ventes en valeur et en volume de Lesieur Cristal entre 2004 et 2006 se prsentent comme suit :
Evolution des ventes par type de produits 2004 Quantit Huile de table Tourteaux Savon Huile dolive Eau de javel et Dtergents Divers* Total 267 691 239 677 28 888 13 463 8 192 CA 2 272 688 250 326 37 129 3 702 Quantit 265 974 254 716 27 627 13 689 9 461 2005 CA 2 010 704 258 407 45 71 3 494 Quantit 288 259 238 842 27 724 8 485 10 903 20 593 2006 CA 2 184 601 276 340 50 146 3 598

(*) Huile brute et autres produits (dchets, acide gras, et autres produits accessoires) Les quantits sont fournies en tonnes et le chiffre daffaires en MDH Source : LESIEUR CRISTAL

Dans un environnement davantage concurrentiel avec lavnement de deux nouveaux comptiteurs sur lhuile de table (Savola) et les tourteaux (Groupe Belhassan), Lesieur Cristal a ralis en 2004 une progression de 10,3% de son chiffre daffaires 3 702 MDH. Lexport a vritablement tir vers le haut lactivit de la socit, grce des ventes dhuiles dolive et dhuiles brutes totalisant 327 MDH en 2004 contre 90 MDH une anne auparavant. Par segment, les ralisations commerciales des huiles de tables se sont leves 267 691 T, en baisse de 0,9% pour un chiffre daffaires en progression de 4% 2 272 MDH, traduisant un double effet de prix et de mix-produit. Pour leur part, les ventes de tourteaux se sont contractes de 10,6% 239 677 T, gnrant des revenus en recul de 5,6% 688 MDH, tandis que celles des huiles dolive se sont apprcies de 158,2% 13 463 T pour un flux daffaires de 326 MDH.

Cabinet international dtudes marketing et de statistiques

43

En 2005, dans un contexte difficile, et un march de lhuile de table en progression de prs de 4%, Lesieur Cristal achve lanne 2005 sur des ralisations commerciales en lger recul, principalement sur les huiles raffines en vrac, suite lentre en service de lunit de raffinage dun important client industriel de Lesieur Cristal. Toutefois, ces volumes ont t partiellement compenss par la vente dhuile brute avec une marge satisfaisante. Lesieur Cristal a entrepris tout au long de lanne 2005 des actions de vulgarisation de lutilisation du tourteau de colza dans lalimentation animale, en vue du dveloppement de ce nouveau march. En effet, lhuile issue de la trituration du colza a connu une forte demande en Europe grce au dveloppement du Biodiesel. Quant au march du savon de mnage, Lesieur Cristal a procd dlibrment en 2005 au repositionnement des marques El kef et El Menjel, au dtriment de la marque Laaroussa. Ainsi, la baisse des quantits vendues concerne les marques EL Kef et Laaroussa. A fin 2006, le March des savons corporels est en progression de 12%. Dans ce contexte, la marque Taous enregistre une volution de 9% infrieure celle du march. Ce qui sexplique par des importations massives clandestines de savons corporels. Le March des savons de mnage a connu une sensible progression de 2%. El Kef enregistre une bonne progression de 11%. Cette progression dEl Kef sexplique par le repositionnement de la marque qui entrane une conversion de Laaroussa vers El Kef. Le dveloppement de la gamme de produits de nettoyage sest poursuivi en 2005 par le lancement de nouveaux produits (Maxis Eau de javel) avec de nouveaux parfums (jasmin). Ce produit a dailleurs progress de 17% sur un march de leau de javel en croissance de 15%. Compar 2005, le march de leau de javel est en volution de 12%. Maxis enregistre une volution presque similaire grce aux efforts promotionnels dploys et lvolution de la contribution du Demi-Gros qui est pass de 12% 20%. Quant au March des dtergents mnagers, il est en croissance de 12%. Maxis Maison enregistre une progression de 20%, soit une progression suprieure celle du march. Au-del du march national, Lesieur Cristal tend son activit linternational travers lexportation de ses produits vers les marchs trangers, notamment lhuile brute en Algrie et en Espagne, ainsi que lhuile dolive aux USA, en Italie et en Espagne. Le chiffre daffaires a progress de 262% en 2004 pour atteindre 327 MDH, dont la rpartition par type de produit se prsente comme suit :
(en MDH) Huile de table Tourteaux Savon Huile dolive Dtergents Divers Total CA
Source : LESIEUR CRISTAL

2006 2 184 601 276 340 50 146 3598

Lesieur Cristal ayant saisi des opportunits de march, a ralise prs de 10% de son chiffre daffaires lexport en 2006.
(en MDH) Huile de table, dont : Huile dolive, dont : Savon Divers Total CA
Source : LESIEUR CRISTAL

2006 124 144 3 85 356

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Par segments de produits, le tableau suivant retrace lvolution des parts de march de Lesieur Cristal :
Evolution des parts de march par type de produits 2004 Huiles de table Tourteaux Savons Huiles dolive Eau de javel Dtergents liquides
Source : source Lesieur Cristal

2005 62% 54% 85% 21% 13% 27%

2006 61% 56% 87% 14% 18% 28%

65% 58% 89% 21% 12% 26%

Malgr la forte concurrence, le chiffre daffaires de lhuile de table enregistre une croissance de 9%, grce un effet quantit favorable, notamment au niveau des ventes en vrac, et aux efforts de rajustement la hausse des prix de vente. La rgression du chiffre daffaires des tourteaux ( -15%), est lie la baisse des ventes aprs lentre en vigueur de laccord de libre change avec les USA et le dveloppement des importations aussi bien pour le tourteau de Soja que pour le tourteau de tournesol. Il est signaler le bon comportement du tourteau de Colza, suite aux efforts dploys par Lesieur Cristal pour la vulgarisation de son utilisation. Le chiffre daffaires des Huiles dolive prsente une baisse (15% ) par rapport 2005, en relation avec le faible niveau de la campagne qui na pas permis datteindre les volumes raliss lexport en 2005. En dpit de larrive des nouveaux intervenants (syriens, turcs et chinois) sur le march du savon, le chiffre daffaires savon affiche une progression (+7%), sous leffet de lamlioration du mix produit en faveur du savon corporel. Le chiffre daffaires des produits de nettoyage (EDJ et dtergents) affiche une croissance (+12%), grce laugmentation des volumes de vente, rsultat dune meilleure implication des grossistes et demi-grossistes et de la maturit du produit. Les produits stars commercialiss par Lesieur Cristal, ayant contribu au gain de ses parts de march sont rsums par domaine dactivit dans le tableau suivant :
Produits stars Huiles de table Huiles dolive Savons Eau de javel Dtergents
Source : LESIEUR CRISTAL

Lesieur, Huilor, Cristal et Oleor Mebrouka, Jawhara Taous, El Kef, Laaroussa, Faucille Maxis eau de javel Maxis Maison

6.5.3

Politique dapprovisionnement :

Lesieur Cristal effectue des appels doffre auprs de socits de ngoce linternational pour son approvisionnement en matires premires. Le cahier des charges spcifie entre autres, la qualit des produits livrer, leurs prix ainsi que lchancier de livraison. Lesieur Cristal sattache diversifier ses sources dapprovisionnement en ayant recours plusieurs fournisseurs pour ses produits stratgiques. Ces fournisseurs sont rgls contre prsentation de documents (CAD) ou par effet, sachant que les importations en matires premires, achemines par voie maritime, reprsentent plus de 90% des approvisionnements, et se font principalement en mode FOB.

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Lesieur Cristal fait appel des instruments de couverture contre les risques de fluctuations des cours de change et des prix de matires premires (Cf. partie IX Facteurs de risque). La procdure de couverture dachat de matires premires sarticule autour des points suivants : Couvertures fermes de matires, assure par lachat de Future sur un march organis CBOT ; Couverture par des options sur Future ngocis galement sur CBOT ; Couvertures fermes ou optionnelles en devises sont ngocies de gr gr auprs des banques marocaines et adosses aux contrats matires.

6.5.4

Politique de distribution :

Lesieur Cristal achemine ses produits vers le consommateur final travers deux circuits de distribution : la vente directe aux dtaillants (circuits courts) et la vente travers les grossistes (circuits longs) et semi-grossistes (circuits semi-courts). Lesieur Cristal externalise une partie de ses activits logistiques notamment le convoyage des produits en petit emballage, des huiles en vrac et des tourteaux. A partir de 2001, Lesieur Cristal a veill au dveloppement de la distribution du rseau direct au dtriment du circuit grossiste, permettant ainsi de stabiliser lutilisation de ce canal hauteur de 24% du chiffre daffaires global.

6.5.5

Politique des prix :

Les prix de vente pratiqus par Lesieur Cristal dpendent de plusieurs paramtres dont les plus importants sont les prix dachats de matires premires (huile brute, matire plastique et habillage), les cots de transformation (frais de raffinage, de fabrication et de conditionnement) et les charges de commercialisation (charges commerciales et logistiques, et publicit). Les cours de matires premires tant indexs sur les marchs mondiaux. Le processus de libralisation, initi en novembre 2002, a t poursuivi par des mesures daccompagnements relatives aux droits de douanes : 2,5% DD sur importation des graines et des huiles brutes 25% DD sur importation des tourteaux (12,5% dans le cadre de lALE avec les USA) 25% DD sur les huiles raffines importes Lanne 2005 a connu une dtente des cours des huiles brutes sur le march international et par consquent une baisse des prix de vente, engendrant une agressivit de la concurrence sur le segment prix. A partir du mois de novembre, les prix de vente sont repartis la hausse jusquen mai de lanne 2006 o la tendance sest inverse linitiative de la concurrence, obligeant Lesieur Cristal saligner sur les conditions du march ds le mois de juin. Il est souligner que le changement du taux de TVA sur les huiles de table (10% contre 7% en 2004) et lintgration au champ dapplication de la TVA des tourteaux (7%) et des huiles dolives (10%), ont eu galement un impact significatif sur les prix de ventes.

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6.5.6

Politique Marketing et Commerciale

Lesieur Cristal a renforc sa politique commerciale et marketing pour faire face lintensification de la concurrence sur ses marchs. Le march marocain prsente en effet une gamme de produits assez diversifie, dont les principales marques commercialises sont :
Entit Huile de table Lesieur, Lesieur Safia, Cristal, Cristal Friture, Cristal Mas, Huilor, Olor Huile dolive Mabrouka, Jawhara huile dolive, Zitouna Huile dolive, Cristal Huile dolive, Salam Savon Taous, El Kef La main citron, El Kef La main paillettes, El Menjel La faucille, Laaroussa Lpervier Eau de javel Maxis, El Menjel Nettoyants Maxis Maison, Maxis Maison Jasmin, Maxis Maison Lavande, Maxis Maison Citron, Maxis Maison Fleur de Printemps, Maxis Maison Antibactrien Ptale Rose

Lesieur Cristal

Huileries de Meknes Huileries de Souss

Narjis, Narjis Tournesol, Nser

Lousra, Lio Huile de table, Lio Mas, Zohor Tournesol Siof, Frior Siof Olive, Moulay Siof Tournesol Driss Huile dolive Afia, Hala, Savola Maysour, Aro, O Lite, Al Arabie Conserves de Acha, Acha Acha Huile dolive Meknes Tournesol Etablissements El Ouazzania Huile Laghrari dolive Unilever Bayer Storf Johnson & Johnson Procter & Gamble
Source : Lesieur Cristal

Lpervier Olive, Ismalia Huile dolive, Bab Mansour Olive Oued Souss Olive

Dove Nivea Johnson Ace, Ace Citron, Ace Matic, Flash Mr Propre Pomme, Mr Propre Orange, Mr Propre Lavande, Mr Propre Citron

a.

Politique commerciale

Lesieur Cristal est dtermine sauvegarder ses positions commerciales, au travers du renforcement de sa prsence commerciale et de ladoption dune politique de prix adapte au march.

b. Politique marketing
Forte de ses marques grande notorit, la dynamique marketing est au cur de la stratgie de croissance de Lesieur Cristal. Lobjectif dinnovation et de diversification se fonde sur une parfaite synergie des ressources de lentreprise, de la Recherche & Dveloppement jusqu la distribution. La sensibilit accrue aux attentes relles du march et une coute continue des consommateurs, structures par des tudes qualitatives et quantitatives rgulires, permettent Lesieur Cristal et ses marques de consolider leur position de leader (en part de march), de poursuivre leur croissance dans un environnement concurrentiel et de continuer fidliser les consommateurs. A ce titre, Lesieur Cristal entreprend plusieurs dmarches visant asseoir sa notorit et son image, notamment travers la communication institutionnelle, les promotions dans les grandes surfaces, les campagnes de publicit, le sponsoring, etc.

6.5.7

Qualit

Pour rpondre aux attentes de ses clients et aux exigences des normes internationales, Lesieur Cristal s'est engage dans une dmarche qualit, travers :

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La mise en place dun systme de management de la qualit conforme la norme ISO 9001 version 2000. Le primtre de certification ISO 9001 version 2000 stend toutes les activits de Lesieur Cristal ; Lintgration de l'hygine, de la scurit et du respect de l'environnement comme valeurs de l'entreprise ; Linstauration dun dpartement qualit/recherche, appuy par une quipe de professionnels, qui s'assure de la conformit des produits avec les standards internationaux (Codex Aliment Arius et Conseil Olicole International). Lesieur Cristal a galement dvelopp un partenariat troit avec Lesieur France, dans le but daligner ses standards de fabrication, de qualit et d'achat de matires premires sur ceux pratiqus par loprateur franais. En effet, Lesieur Cristal a mis en place des procdures de contrle extrmement rigoureuses, allant de la rception de la matire premire jusqu'au produit fini, et permettant deffectuer des tests et des mesures chaque tape du processus de fabrication, afin de garantir le respect des normes industrielles et commerciales.

6.6 ORGANISATION
6.6.1
a.

Moyens humains
Personnel

Lesieur Cristal sappuie sur un potentiel humain de 1 356 collaborateurs fin 2006 pour relever les dfis de son dveloppement. Leffectif a t rduit entre 2003 et 2005, pour tre renforc en personnel qualifi (cadres et agents de matrise).
2004 Cadres Cadres suprieurs Employs Matrise Ouvriers Occasionnels Effectif Total
Source : LESIEUR CRISTAL

2005 125 15 324 192 595 86 1337

2006 123 17 349 192 675 1 356

109 14 327 171 577 230 1428

b. Politique des ressources humaines


Dans un souci de performance, Lesieur Cristal, a mis en uvre ds 1998 un vaste plan de formation, au niveau du dveloppement et de lactualisation des connaissances, de lorganisation du systme productif, de la communication, de lhygine et de la scurit. Ce plan s'insre dans une dynamique globale de changement, o lvation du niveau des savoirs et responsabilit vont de pair. Ainsi, l'encadrement a t renforc et la force de vente renouvele. La gestion participative et par objectif s'impose tous les responsables. Lesieur Cristal dploie des efforts considrables pour la russite de ce projet, en y consacrant 2% de sa masse salariale. Par ailleurs, dans le cadre de loptimisation de sa politique des ressources humaines et du renforcement de son image dentreprise engage au niveau social et conomique, Lesieur Cristal accompagne ses salaris dans leur vie personnelle travers un ambitieux programme d'aide l'accession la proprit. Cette stratgie de ressources humaines est largement relaye au sein de l'entreprise par le journal interne Al Jisr, vritable outil de communication, d'changes et de dcouverte.

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6.6.2
a.

Moyens techniques
Moyens matriels

Prsente dans l'ensemble du Royaume, Lesieur Cristal dispose de sites de production spcialiss dans le raffinage, la fabrication de l'emballage, le conditionnement, la savonnerie et la trituration. Lentreprise renforce sans cesse la performance de son outil industriel, et veille sa mise niveau en conformit avec les normes internationales, comme latteste la mise en service en 2006 de lunit de raffinage physique de An Harrouda. Lesieur Cristal dispose actuellement de trois sites de production, savoir : Lusine de Roches Noires 1 : Ce site comprend les activits raffinage des huiles brutes, et conditionnement des huiles raffines (vrac) et des huiles dolives (vrac) ; Lusine de Roches Noires 2 : Ce site est ddi la trituration des graines olagineuses et au conditionnement des tourteaux ; Et enfin, le complexe de An Harrouda : en plus de la fabrication savon, ce site comprend galement lactivit de raffinage des huiles brutes, eau de javel et dtergents, et du conditionnement des huiles raffines (emballes et vrac), du savon, de leau de javel et des dtergents. Le site dispose galement dune unit de fabrication des emballages et de production et stockage de leau de javel et des dtergents. Lesieur Cristal s'appuie en outre sur un rseau de 18 agences de stockage et de vente de produits finis rpartis dans les principales villes marocaines. Lentreprise assure galement limplantation de son savoir-faire industriel lchelle rgionale, travers lentre dans le capital dune unit de raffinage existante en Tunisie, ainsi que la cration dune unit de conditionnement dont le dmarrage est prvu courant 2006.

b. Systme dinformation
Evoluant dans un march concurrentiel, Lesieur Cristal dispose dun systme dinformation qui rpond une exigence de performance et un besoin damlioration de la productivit et de la ractivit, constituant ainsi un lment dterminant de sa comptitivit. Dans le cadre de la mise niveau des systmes dinformation lors du passage lan 2000, Lesieur Cristal sest dot dapplications et ERPs de gestion couvrant lensemble des ses activits (commercial, industriel, RH, ) et de ses filiales (CMB Plastique et Banchereau Maroc). Paralllement, lentreprise a procd la rnovation du parc informatique, en mettant un accent particulier sur le volet scurit, notamment travers la mise en place dune plate-forme de scurit et de filtrage des changes et flux externes. Lesieur Cristal sest dot galement dun systme de Gestion de Production Assiste par Ordinateur ainsi quun outil de calcul de la rentabilit bas sur la mthode ABC, permettant ainsi une analyse multi-axes de la rentabilit par canal de distribution, par produit, par agence commerciale et par client.

6.7 STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT


6.7.1 Investissements raliss

Durant la priode 2003-2005, Lesieur Cristal a ralis plusieurs investissements afin damliorer son outil de production, notamment : Lextension de la capacit de stockage des graines ; Le dmarrage de la 2me ligne de trituration des graines de tournesol lusine Roches Noires II ;

49

Le renforcement de la capacit de fabrication des emballages et de conditionnement des huiles ; La construction dun magasin de stockage ; La mise en service dune ligne de fractionnement de lhuile et du starine de palme ; Lextension des capacits de fabrication des bidons en PET ; Laugmentation de la capacit de fabrication des emballages de leau de javel et des produits de nettoyage ; La fabrication des cuves de stockage des huiles raffines inoxydables ; La mise en place dun chauffage haute pression ; Lacquisition des machines de conditionnement du savon. La mise en conformit de la station de traitement des eaux et rejetsetc Dans le cadre de sa politique de mise niveau de ses installations et quipements, Lesieur Cristal a ralis un programme dinvestissement, dont les principaux projets ont concern : Le raffinage (10 MDH); Le conditionnement (5 MDH); La savonnerie (6 MDH); La logistique (8 MDH); La trituration et la chaufferie (3 MDH); Le stockage / construction / mat de bureau (4 MDH); Villa palmeraie (3 MDH)

6.7.2

Plan de dveloppement

Depuis, Lesieur Cristal a entam une nouvelle phase de son plan de dveloppement stratgique, consistant globalement en la consolidation de ses parts de march, travers une amlioration de la qualit de ses prestations de services. Cette stratgie sarticule autour des axes suivants :

a.

Dveloppement de loutil industriel

La socit est dans une logique dadaptation de ses capacits de production. De plus, son engagement actif dans lamlioration des procds de production lui permet doptimiser ses cots opratoires. En effet, Lesieur poursuit de la mise niveau de loutil industriel conformment aux normes internationales avec en particulier : - linauguration de la nouvelle unit de raffinage physique des huiles sur le site industriel de An Harrouda. - le dmarrage et la mise en service de la station de pr-traitement des eaux de lusine de Roches Noires I. - la mise en service de deux nouvelles lignes de conditionnement des huiles (bidons 20L et fts de 200L).

b. Politique de diversification des produits


Consciente de la forte concurrence qui sexerce au niveau des produits dits basiques , Lesieur Cristal veut faire de sa politique dinnovation un moteur de diffrentiation, lui permettant dlargir la base de consommation et damliorer son mix produit.

c.

Optimisation des achats

Sapprovisionnant pour lessentiel sur les marchs internationaux, Lesieur Cristal est fortement expose aux fluctuations des taux de change et des cours des matires premires. La socit

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compte poursuivre ses efforts en matire de couverture des risques pour se garantir les meilleures conditions dachat.

d. Renforcement de la Recherche & Dveloppement


Lactivit R&D est importante dans les plans stratgiques du groupe. De nouveaux produits rcemment mis sur le march tels que Lesieur Plus Omga 3 fortifie en vitamines A et D et la gamme de dtergents Maxis montrent le dynamisme de cette activit. Le groupe vient aussi dacqurir une nouvelle installation pilote consacre lhuile dArgan, et a procd au regroupement de toutes ses activits de R&D dans un mme laboratoire pour une productivit suprieure.

e.

Croissance linternational

Lesieur Cristal a enregistr une forte demande dhuile de tournesol en 2006, plusieurs contrats importants ont dailleurs t concrtiss : UNRWA (organisation daide humanitaire internationale), Iraq, Cte dIvoire et Madagascar. Outre sa volont dinsuffler une nouvelle dynamique ses ventes ltranger, Lesieur Cristal dj active dans plus de quarante pays dAfrique subsaharienne, du Maghreb, du Moyen Orient, dEurope, dAmrique Latine et aux Etats-Unis, ambitionne de se muer en un acteur rgional, dans le sillage des mouvements de globalisation et rgionalisation que connat le Maroc actuellement. Aprs identification des opportunits potentielles, la socit a cr des relais de croissance, travers : La prise de participation dans les filiales linternational, en loccurrence la Raffinerie Africaine en Tunisie hauteur de 34% ainsi que la cration dune filiale en Tunisie, Cristal Tunisie, dtenue hauteur de 66% et spcialise dans la fabrication demballages, le conditionnement et la commercialisation des huiles de tables. La diversification travers le lancement de nouvelles activits, notamment Banchereau Maroc, socit de production et de commercialisation des produits de charcuterie halal. A lafft de toute opportunit de croissance aussi bien au niveau local qu ltranger, Lesieur Cristal nen nglige pas moins les menaces de ladhsion du Maroc des zones de libre change avec lEurope, les Etats-Unis dAmrique et les pays arabes.

51

7 SITUATION FINANCIERE DE LEMETTEUR

52

7.1 ANALYSE DE LETAT DES SOLDES DE GESTION


(en MDH) Ventes de marchandises (en ltat) Ventes de biens et services produits Chiffre d'affaires Production de lexercice Achats consomms Autres charges externes Consommation de lexercice Valeur ajoute Impts et taxes Charges de personnel Excdent brut dexploitation Reprises dexploitation Dotations dexploitation Rsultat dExploitation Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant Impt sur les rsultats8 Rsultat net
Source : LESIEUR CRISTAL

2004 36 3 666 3 702 3 698 2 940 238 3 178 521 10,97 175 334 8 91 251 23 274 -10 78 184

Var 186% -7% -5% -8% -5% -4% -5% -30% -4% 7% -51% -45% 13% -75% >100% -59% -78% -38%

2005 103 3 390 3 494 3 375 2 785 227 3 013 360 10,52 188 161 4 103 61 49 111 18 16 113

Var -17% 4% 3% 6% 6% 15% 6% 1% -2% 3% -1% 25% -16% 37% -31% -44% 6% -38%

2006 86 3 511 3 597 3 567 2 943 261 3 204 371 10,36 193 168 6 88 85 -7 78 10 18 70

7.1.1

Chiffre daffaires
(en MDH) 2004 36 3 666 3 702 Var 186% -7% -5% 2005 103 3 390 3 494 Var -17% 4% 3% 2006 86 3 511 3 597

Ventes de marchandises (en ltat) Ventes de biens et services produits Chiffre d'affaires
Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2004-2005 Le chiffre daffaires 2005 slve 3 494 MDH en rgression de 5,6% par rapport 2004 sous leffet principalement de la baisse des prix de vente de lhuile de table, activit matresse du groupe qui reprsente prs 60% du chiffre daffaires global. Par type de produits, cette baisse est explique essentiellement par : Le recul de 11,5% du chiffre daffaires de lhuile de table suite un effet prix, li dune part la baisse des cours des huiles brutes, et dautre part la stratgie dveloppe par Lesieur Cristal pour sauvegarder ses parts de march. Sans oublier, laugmentation du taux de la TVA sur les huiles de table (10% contre 7% en 2004) qui a contribu la compression des marges. Les ventes des produits divers qui ont chut de 129 MDH 71 MDH, soit une rgression de 45%, ces produits prsentent un caractre non rcurrent. A contrario, le chiffre daffaires de lhuile dolive a enregistr une progression de 25%, suite au renchrissement des prix de lhuile dolive, en liaison avec le faible niveau de la campagne et la
8

Au titre lexercice 2005, Lesieur Cristal tait soumise au paiement de la cotisation minimale fixe 0,5% du chiffre daffaires, du moment o limpt sur les socits thorique ressort infrieur au montant de cette cotisation.

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forte demande sur le march international. En effet, malgr la faible campagne nationale (200405) dhuile dolive, Lesieur Cristal a russi faire de bonnes ralisations lexport dhuile, grce aux stocks constitus en 2004. Il convient de signaler ce stade que lanne 2005 a connu lintgration au champ dapplication de la TVA des huiles dolives (10%). De mme, le chiffre daffaires des produits de nettoyage, grce aux efforts de communication et de promotion, a affich une croissance de 21%. Concernant lactivit des tourteaux, bien que le volume des ventes ait progress de 6%, le chiffre daffaires na augment que de 2,3% cause de la baisse du prix de vente des tourteaux de soja, linstar des cours sur le march international. Et enfin, le chiffre daffaires du savon a affich une volution de 3,2%, marque dans un 1er temps par un effet prix positif, conscutif une hausse des prix de ventes sur toutes les marques, et attnue dans un 2me temps par un effet quantit dfavorable. Revue analytique 2005-2006 Le chiffre daffaires de Lesieur Cristal progresse de 3% par rapport lanne prcdente, grce notamment au bon comportement de lhuile de table et au dveloppement de lexport de lhuile brute de colza. Lactivit a volu comme suit: Concernant lhuile de table, malgr la forte concurrence, le chiffre daffaires de lhuile de table enregistre une croissance de 9%, grce un effet quantit favorable, notamment au niveau des ventes en vrac, et aux efforts de rajustements la hausse des prix de vente. Concernant les tourteaux, la rgression du chiffre daffaires des tourteaux (-15%), est lie la baisse des ventes aprs lentre en vigueur de laccord de libre change avec les USA et le dveloppement des importations aussi bien pour le tourteaux de Soja que pour le tourteaux de tournesol. Les ventes de tourteau de Colza ont un bon comportement suite aux efforts dploys par Lesieur Cristal pour la vulgarisation de son utilisation. Concernant le savon, le chiffre daffaires affiche une progression de + 7% sous leffet de lamlioration du mix produit en faveur du savon corporel. Pour lhuile dolive, le chiffre daffaires prsente une baisse de -15% par rapport 2005, en relation avec le faible niveau de la campagne qui na pas permis datteindre des volumes raliss lexport en 2005. Finalement, le chiffre daffaires des produits de nettoyage affiche une croissance de + 12%, grce laugmentation des volumes de vente, rsultat dune meilleure implication des grossistes et demigrossistes et de la maturit du produit.

7.1.2

Consommation
(en MDH) 2004 2 940 238 3 178 Var -5% -4% -5% 2005 2 785 227 3 013 Var 6% 15% 6% 2006 2 943 261 3 204

Achats consomms de matires et fournitures Autres charges externes Consommation de lexercice


Source : LESIEUR CRISTAL

54

Revue analytique 2004-2005 La consommation de lexercice sest tablie 3 013 MDH, en retrait de 5,2%, redevable la baisse des achats consomms de matires et fournitures de 5,2%, lie la dtente des prix dachat de matires premires. Revue analytique 2005-2006 La consommation de lexercice sest tablie 3 204 MDH, en hausse de 6%, redevable la hausse des achats consomms de matires et fournitures de 6%, lie une forte remonte des prix dachat de matires premires.

7.1.3

Valeur Ajoute
(en MDH) 2004 NS 3 698 3 178 521 14% Var -8% -5% -30% 2005 NS 3 375 3 013 360 10% 6% 6% 3% Var 2006 8 3 567 3 204 371 10%

Marge brute sur ventes en ltat (1) Production de lexercice (2) Consommation de lexercice (3) Valeur ajoute (1)+(2)(3) Taux de valeur ajoute9
Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2004-2005 Malgr la baisse des consommations de 5,25 %, la valeur ajoute a chut de 30,8%, marquant ainsi une rupture avec lhistorique des tendances dvolution des indicateurs de rentabilit de la socit. En effet, La production a connu une tendance baissire de lordre de 8.7% en raison de la baisse du poste ventes de biens et services produits suite la diminution des marges sur lhuile de table. Lanne 2005 ayant connu une forte pression sur les marges de lhuile de table en raison dune forte concurrence sur ce segment. Cette baisse a t toutefois attnue par une amlioration des marges de la trituration et du savon sur le second semestre. Suite cette dprciation soutenue de la valeur ajoute, le taux de la valeur ajoute ressort en 2005 10%, en repli de 4 points. Revue analytique 2005-2006 Lesieur Cristal dgage une valeur ajoute en hausse de 3% compare lexercice coul. Cette progression sexplique principalement par laugmentation du chiffre daffaires sous leffet de la bonne activit ralise. Le taux de valeur ajoute stablit 10%, en stagnation par rapport son niveau de 2005.

7.1.4

Excdent Brut dExploitation


(en MDH) 2004 521 10,97 175 334 9% Var -30% -4% 7% -51% 2005 360 10,52 188 161 5% Var 3% -2% 3% 3,7% 2006 371 10,36 193 168 5%

Valeur ajoute Impts et taxes Charges de personnel Excdent brut dexploitation Marge brute d'exploitation10
Source : LESIEUR CRISTAL

10

Valeur Ajoute / CAHT EBE / CAHT

55

Revue analytique 2004-2005 Lexcdent brut dexploitation de Lesieur Cristal sest dgrad de 51,8%, stablissant ainsi 161 MDH. Cette situation dcoule des effets conjugus : Dun recul de 30,8% de la valeur ajoute ; Dun accroissement de 7,5% des charges de personnel, conscutif au renforcement des fonctions supports et de la force de vente. Suite la baisse de lexcdent brut dexploitation, la marge brute dexploitation a recul de 4 points pour se fixer 5% fin 2005. Revue analytique 2005-2006 Lexcdent brut dexploitation augmente de 4%, suite la hausse de la valeur ajoute. La marge brute dexploitation ressort, pour sa part, au mme niveau que lanne prcdente tout en tenant compte dun accroissement du chiffre daffaires et de lexcdent brut dexploitation.

7.1.5

Rsultat dexploitation
(en MDH) 2004 334 8 91 251 7% Var -51% -45% 13% -75% 2005 161 4 103 61 2% Var 4% 25% -16% 40% 2006 168 7 88 86 2%

Excdent Brut dExploitation Reprises dexploitation Dotations dexploitation Rsultat dExploitation Marge oprationnelle11
Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2004-2005 Affect par la diminution des marges tant sur lactivit huile de table que celle de trituration, le rsultat dexploitation a cd 75,5% pour stablir 61 MDH. Par ailleurs, Lvolution du poste Reprises dexploitation durant cette priode est lie aux reprises sur provisions pour dprciation des actifs circulants (stocks & Clients) constates en 2005. Quant aux dotations dexploitations, Il sagit principalement de provisions pour dprciation de comptes clients. Eu gard la dgradation du rsultat dexploitation de Lesieur Cristal, sa marge oprationnelle sen trouve de ce fait rduite de 5 points, et ramene 2%. Revue analytique 2005-2006 Le rsultat dexploitation slve 86 MDH en progression de 40% par rapport 2005 sous leffet de : laugmentation des volumes de ventes des huiles de table, notamment au niveau des ventes en vrac ; les rajustements des prix de vente de lhuile de table, en vue de la reconstitution de la marge ; lamlioration de la marge du savon, en relation avec le bon comportement des ventes du savon corporel et les gains sur matires premires ;

11

Rsultat dexploitation / CAHT

56

7.1.6

Rsultat financier
(en MDH) 2004 39 16 23 1% Var 64% -6% 113% 2005 64 15 49 1% Var -45% >100% Ns 2006 35 42 -7 -0,2%

Produits financiers Charges financires Rsultat financier Marge financire12


Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2004-2005 Le rsultat financier de Lesieur Cristal se hisse de plus du double pour se fixer 49 MDH. Cette volution de lordre de 113,9% est conscutive au relvement du niveau des dividendes perus sur les filiales CMB Plastique (50 MDH) et Fireal (6 MDH), attnue des charges dintrt occasionnes par la baisse de la trsorerie aprs paiement du dividende exceptionnel sur le quatrime trimestre. La marge financire est reste stable autour de 1% sur toute la priode dtude. Revue analytique 2005-2006 Le rsultat financier dficitaire fin dcembre 2006 affiche une baisse par rapport 2005, en raison laugmentation des charges dintrt. Cette augmentation est du une trsorerie passive en trs forte augmentation qui est passe de 45 MDH 252 MDH entre 2005 et 2006. En effet, sur cette priode, Lesieur Cristal a eu recours aux concours bancaires au lieu du compte courant ONA.

7.1.7

Rsultat non courant


(en MDH) 2004 156 166 -10 Var -45% -60% 2005 84 65 18 Var -61% -65% -44% 2006 33 23 10

Produits non courants Charges non courantes Rsultat non courant


Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2004-2005 Le rsultat non courant 2005 slve 18 MDH contre -10 MDH en 2004. Cette volution sexplique essentiellement par la constatation de plus values de cession de terrains (+27 MDH). Revue analytique 2005-2006 Le rsultat non courant 2006 stablit 10 MDH contre 18 MDH en 2005.

7.1.8

Rsultat net
(en MDH) 2004 251 23 274 -10 78 184 5% Var -75% >100% -59% -78% -38% 2005 61 49 111 18 16 113 3% Var 39% Ns -31% -44% 13% -38% 2006 85 -7 77 10 18 70 2%

Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant Impt sur les rsultats13 Rsultat net Marge nette14
12 13

Rsultat financier / CAHT Au titre lexercice 2005, Lesieur Cristal tait soumise au paiement de la cotisation minimale fixe 0,5% du chiffre daffaires, du moment o limpt sur les socits thorique ressort infrieur au montant de cette cotisation. 14 Rsultat net / CAHT

57

Source : LESIEUR CRISTAL

Revue analytique 2004-2005 Au terme de lexercice 2005, Lesieur Cristal laisse apparatre un rsultat net de 113 MDH, en rgression de 38,8% comparativement lexercice prcdent. Cette situation tient compte de lamenuisement de 75,5% du rsultat exploitation 61 MDH, attnu par lamlioration des autres lments constituant le rsultat de la socit. Au final, la marge nette ressort ainsi en repli de 2 points 3%. Revue analytique 2005-2006 Au terme de lexercice 2006, Lesieur Cristal laisse apparatre un rsultat net de 70 MDH, en rgression de 37,5%. Au final, la marge nette ressort 2%.

58

7.2

ANALYSE DU BILAN
Structure bilantielle
Actif
(en MDH) 2004 862 Part en % 34% 2005 891 1 43 502 316 1 541 598 386 78 449 113 2 517 1% 19% 12% 61% 23% 15% 3% 17% 4% 100% 88 462 339 1 217 559 431 173 13 104 2 213 Part en Part en 2006 % % 40% Ns 3% 20% 15% 55% 25% 19% 7% Ns 4% 100% 849 2 88 434 325 1 362 627 442 240 5 103 2 314 37% Ns 4% 19% 14% 59% 27% 19% 10% 0% 4% 100%

7.2.1
a.

Actif immobilis, dont Immobilisations en non valeurs Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Actif circulant, dont Stocks Clients et comptes rattachs Etat Comptes dassocis Trsorerie - Actif Total Actif
Source : LESIEUR CRISTAL

En 2004, lactif immobilis reprsente 34% du total bilan, affichant un niveau quivalent celui de lanne prcdente. Les immobilisations en non valeur concernent un film institutionnel Lesieur Cristal produit et amorti sur une dure de trois ans et des droits denregistrement relatifs lacquisition de la marque Oleor amortis sur une dure de cinq ans. Lesieur Cristal a poursuivi son effort dinvestissement, comme en atteste le niveau de ses immobilisations corporelles, notamment travers diffrents projets touchant les activits raffinage, fabrication des emballages (machines de soufflage et moulerie) et conditionnement (ensacheuse, tiqueteuse et positionneur). Lesieur Cristal a galement mis en place une ligne de fractionnement de lhuile de palme, qui a permis la production de loline de palme (huile comestible) et la starine de palme (matire pour la fabrication du savon) Les immobilisations financires concernent notamment les titres de participations acquis par Lesieur Cristal en 2003, savoir : 31 000 titres CMB Plastique auprs de la Socit des Brasseries du Maroc pour 73 MDH ; 32 300 titres CMB Plastique auprs de la Financire dEmballage pour 76 MDH. Pour sa part, lactif circulant de la socit reprsente, en 2004, 61% du total bilan, en stagnation par rapport lexercice prcdent. Cette rubrique a t marque par : Un accroissement de 31% des stocks de matires et produits finis ; Une augmentation de 104% du poste Etat , atteignant 78 MDH fin dcembre 2004, compar 38 MDH une anne auparavant. Celui-ci est principalement constitu de la TVA rcuprable sur achats.

59

En revanche, les comptes dassocis ont baiss de 19% pour atteindre 449 MDH. Ce poste est constitu essentiellement par le compte ONA (423 MDH), Sikaf (24 MDH) et Soprota15 (19 MDH). Le poste Valeurs mobilires de placement , dun montant quivalent 149 MDH, a t sold en 2004. En 2005, lactif immobilis de Lesieur Cristal reprsente 40% du total bilan, compar 34% en 2004. Cette volution tient principalement compte de laccroissement des immobilisations incorporelles recouvrant lacquisition de la marque Oleor pour un montant quivalent 45 MDH, ainsi que de lvolution des immobilisations financires qui sont passes de 316 MDH 339 MDH grce aux prises de participation dans La Raffinerie Africaine et Cristal Tunisie. Lactif circulant de Lesieur Cristal a baiss de 21% 1 217 MDH. Cette rubrique a t principalement tire la baisse par la quasi-annulation des comptes dassocis suite la baisse de la trsorerie, compense par la progression des postes Clients et Etat (augmentation des crdits TVA et IS), respectivement de 11% et 122%. En 2006, lactif immobilis de Lesieur Cristal reprsente 37% du total bilan, compar 40% en 2004. Au niveau de lactif immobilis, la variation ngative des immobilisations financires de 13,8 MDH est essentiellement d la dprciation des Titres de Banchereau Maroc.

b. Passif
(en MDH) Capitaux permanents, dont Capitaux propres Capitaux propres assimils Passif circulant, dont Fournisseurs et comptes rattachs Comptes dassocis Trsorerie Passif Total Passif
Source : LESIEUR CRISTAL

2004 1 729 1 549 144 679 479 151 108 2 517

Part en % 68% 61% 5% 27% 19% 6% 4% 100%

2005 1 398 1 220 140 770 352 323 45 2 213

Part en % 63% 55% 6% 34% 15% 14% 2% 100%

2006 1 374 1 207 128 688 377 220 252 2 314

Part en % 59% 52% 6% 30% 16% 10% 11% 100%

En 2004, Les capitaux propres de la socit ont baiss de 15% pour se fixer 1 549 MDH, suite la distribution dun dividende exceptionnel de 276 MDH. Le passif circulant a quant lui progress de 16% pour atteindre 679 MDH, sous les effets compenss de la baisse de prs de 5% du poste Fournisseurs, et de la hausse importante affecte au poste Comptes dassocis . Ce dernier comprend principalement les comptes de CMB Plastique (70 MDH) et de Hay Al Habaib (46 MDH). En 2005, les capitaux propres de Lesieur Cristal ont poursuivi leur trend baissier en perdant 21% par rapport lanne prcdente, suite la distribution dun dividende ordinaire de 166 MDH sur le rsultat 2004 et dun dividende exceptionnel de 276 MDH. Pour sa part, le passif circulant a augment de 13%, sous les effets contrasts du recul de 26% du poste Fournisseurs li essentiellement un recours moins important de refinancement des achats, et de la hausse de 113% des comptes dassocis, gnre principalement par le compte ONA (252 MDH).

15

Soprota une filiale en cessation dactivit. Les 19 MDH correspondent une cession de terrain.

60

Le compte courant dassocis a baiss de 100 MDH du fait du retraitement de ce montant en trsorerie passive. Cette opration rentre dans le cadre de la convention de gestion de trsorerie passe entre Lesieur Cristal et le Groupe ONA. En 2006, les capitaux permanents de Lesieur Cristal ont poursuivi leur trend baissier en perdant 1,7% par rapport lanne prcdente en se situant 1 374 MDH contre 1 398 MDH en 2005. Le passif circulant a galement diminu de 10,6% pour atteindre 688 MDH contre 770 MDH en 2005.

c.

Ratios de liquidit
2004 2005 58 38 35 2006 63 38 35

Stocks en jours de CA16 Crances clients en jours du CA


17 18

58 33 45

Dettes fournisseurs en jours d'achats


Source : LESIEUR CRISTAL

(en MDH) Chiffre d'affaires HT Chiffre d'affaires Local HT Chiffre d'affaires Export HT Chiffre d'affaires TTC Chiffre d'affaires Local TTC Chiffre d'affaires Export TTC
Source : LESIEUR CRISTAL

2004 3 702 3 375 328 4 210 3 882 328

2005 3 495 3 200 294 4 063 3 769 294

2006 3 598 3 242 356 4 239 3 883 356

Les stocks de Lesieur Cristal sont essentiellement composs de matires premires (graines, huile brute, huile dolive, matire plastique, emballages vides, etc), de produits finis et autres (stock final autres matires et emballages commerciaux), dans des proportions respectives de 68%, 18% et 14% en 2005. En 2004, la rotation des stocks slve 58 jours du chiffre daffaires contre 49 jours en 2003. Cet accroissement de lordre de 18% rsulte de la constitution dun stock exceptionnel dhuile dolive, conjugue une apprciation de la valeur des stocks suite lvolution des cours de matire premire. En 2006, la rotation des stocks slve 63 jours du chiffre daffaires contre 58 jours en 2005. Pour leur part, les dlais de rglement clients sont passs de 33 jours de chiffre daffaires en 2004 38 jours en 2005 suite a un rallongement des dlais des clients industriels. En 2006, les dlais de rglement clients stagnent 38 jours. En revanche, les dlais de rglement fournisseurs ont t rduits au cours de la priode 20042006, se fixant 35 jours dachats en 2005, contre 45 jours en 2004, traduisant un niveau infrieur de recours au refinancement. Ces dlais stagnent en 2006 35 jours.

16 17

(Stocks x 360) / CA HT. (Crances clients nettes x 360) / (CA Export + CA Local TTC) 18 (Dettes fournisseurs nettes x 360) / Consommations HT.

61

d. Equilibre financier
(En MDH)
1- Financement permanent 2- Moins actif immobilis Fonds de roulement fonctionnel (1-2) 4- Actif circulant 5- Moins passif circulant Besoin en fonds de roulement (4-5) Trsorerie nette Source : LESIEUR CRISTAL

2004
1 729 862 867 1 541 679 862 5

2005
1 398 891 507 1 217 770 447 60

Var
-19% 3% -42% -21% 13% -48% <100%

2006
1 374 849 525 1 362 688 674 -149

Var
-2% -5% 4% 12% -11% 51% NS

Fonds de roulement
Le Fonds de roulement a baiss de 42% en 2005, passant de 867 Mdh en 2004 507 Mdh en 2005, en raison de la baisse des capitaux permanents qui atteignent 1 398 Mdh en 2005 contre 1 729 Mdh en 2004. En 2006, le Fond de roulement sest amlior de 4% atteignant ainsi 525 Mdh. Cette volution sexplique par leffet conjugu de les baisses des capitaux permanents (-2%) qui atteignent 1 374 Mdh et de lactif immobilis (-5%) qui stablit 849 Mdh.

Besoin en fonds de roulement


En 2005, le Besoin en Fonds de Roulement enregistre une baisse de lordre de 48% pour stablir prs de 447 Mdh contre 862 Mdh en 2004. En 2006, le Besoin en Fonds de Roulement connat une augmentation sensible, puisquil atteint prs de 674 Mdh. Cette progression sexplique principalement par laccroissement des crances de lactif circulant.

62

7.3 ANALYSE DU TABLEAU DE FINANCEMENT


NB : Les chiffres inscrits dans le prsent tableau sont retraits des montants correspondants aux avances sur comptes courants actif et passif de lONA, impactant la variation du BFR.
(en MDH) Autofinancement, dont : Capacit dautofinancement Distribution de dividendes Cessions & Rductions dimmobilisations, dont : Cessions dimmobilisations corporelles Cession dimmobilisations financires Rcuprations sur crances immob. Augmentation des capitaux propres Subvention dinvestissement Ressources stables Acquisitions & Augmentations des immobilisations, dont : Acquisitions dimmobilisations incorporelles Acquisitions dimmobilisations corporelles Acquisitions dimmobilisations financires Augmentation des crances immob. Emplois stables Variation du BFR (sans retraitement) Variation du BFR Variation de la trsorerie (sans retraitement) Variation de la trsorerie Trsorerie finale (sans retraitement) Trsorerie finale
Source : LESIEUR CRISTAL

2004 -212 258 470 114 3 98 13

2005 -283 159 442 53 45 8

2006 60 143 83 11 4 7 0,324

-98 157 2 87 61 6 157 -177 46 -78 -302 5 428

-230 128 46 51 24 7 131 -414 261 -54 -621 60 -193

72 53 1 46 6 53 226 208 - 151 -

Partant d'une trsorerie excdentaire, le niveau lev de distribution, notamment un dividende exceptionnel sur trois annes conscutives a chang la configuration pour aboutir une trsorerie ngative. Cette politique s'inscrit dans le cadre de l'optimisation des capitaux propres travers le recours au levier de l'endettement.

63

8 PERSPECTIVES

64

Avertissement : Les prvisions ci-aprs sont fondes sur des hypothses dont la ralisation prsente par nature un caractre incertain. Les rsultats et les besoins en financement rels peuvent diffrer de manire significative des informations prsentes. Ces prvisions ne sont fournies qu titre indicatif, et ne peuvent tre considres comme un engagement ferme ou implicite de la part de lmetteur.

8.1 PERSPECTIVES DU SECTEUR


Sur Le segment huile de table, Lesieur Cristal anticipe une concurrence accrue, initie par certains oprateurs en raction des pertes de volumes subies, et pesant sur les marges de cette activit. Il est noter que le secteur des huiles na pas perdu de son attractivit et reste gnrateur de marges importantes. Ces dernires ont connu un dplacement vers les intermdiaires dans la mesure ou les prix consommateurs nont pas chang. Concernant lactivit trituration, suite aux effets engendrs par lAccord Libre Echange avec les Etats Unis (baisse des droits de douanes, notamment sur le produit tourteau 12,5% au lieu de 25%, ainsi quun dmantlement total sur les 5 ans venir), le secteur devrait connatre une phase difficile durant laquelle le tourteau marocain risque dtre moins comptitif que son concurrent import des Etats Unis. Cet Accord Libre Echange, induisant une baisse des droits de douane sur le tourteau de soja, devrait affecter la comptitivit de Lesieur Cristal sur ce produit. Pour y faire face, Lesieur Cristal a dvelopp la trituration des graines de colza, et a identifi des dbouches aussi bien pour les tourteaux de colza en local, que pour lhuile de colza lexport, en liaison avec les projets de dveloppement du bio-diesel en Europe.

8.2 PERSPECTIVES DE LESIEUR CRISTAL


8.2.1 Orientations stratgiques 2007-2008

Face aux menaces douverture de march et de la concurrence, Lesieur Cristal a lintention de consolider ses parts de march via des innovations produits, et de matriser davantage le cot de ses approvisionnements. A cet effet, le plan stratgique 2007-2008, a adopt comme principales priorits : Le maintien des volumes par : o o o La dfense de ses marques leader, en limitant le dveloppement du segment prix, afin dassurer un niveau de marge satisfaisant ; Le renforcement de ses circuits de distribution ; La fidlisation de sa clientle ;

Le Dveloppement de lactivit colza et tournesol comme complment au soja, produit import dans le cadre de lALE.

8.2.2

Activit et ralisations prvisionnelles

Durant la priode 2007-2008, le management de Lesieur Cristal prvoit un maintien des volumes port sur la totalit de ses activits, lexception des produits huile dolive et savon supposs accuser un recul respectivement en 2007 et 2008. Concernant le produit huile dolive, la baisse anticipe est lie la faible campagne ralise en 2006. Sagissant du produit savon, lessoufflement de lactivit sexplique par la concurrence des lessiviers conjugue un effet dimportation sur le segment savon corporel.

65

Malgr la forte concurrence sur lhuile de table, Lesieur Cristal entend maintenir ses parts de march travers la sauvegarde de ses marques par un positionnement diffrenci en prix, ainsi que le dveloppement des ventes en vrac, compensant les volumes concds sur le march prix.

8.2.3

Compte de produits et charges prvisionnel

En se basant sur le Business Plan tablit par le management de Lesieur Cristal, le compte de produits et charges prvisionnel 2007-2008 ressort comme suit :
(en MDH) Ventes de marchandises (en l'tat) Ventes de biens et services produits Chiffres d'affaires Achats consomms Autres charges externes Consommation de lexercice Valeur ajoute Impts et taxes Charges de personnel Excdent brut dexploitation Reprises dexploitation Autres produits d'exploitation Autres charges d'exploitation Dotations d'exploitation Rsultat dexploitation Produits financiers Charges financires Rsultat financier Rsultat courant Produits non courants Charges non courantes Rsultat non courant Impt sur les rsultats Rsultat net
Source : LESIEUR CRISTAL

2006R 86 3 511 3 597 2 943 261 3 204 371 10 193 168 5 1 87 85 35 42 -7 78 33 23 10 18 70

2007E 50 3 597 3 647 2 952 257 3 208 409 9 193 207 6 2 1 77 138 28 24 4 142 24 16 8 42 107

Var -42% 2% 1% Ns -2% 0,1% 10% -5% 23% 22% -12% 62%

2008p 0 4 619 4 619 293 4 350 4 057 425 10 201 213 1 0 2 70 144 27 26 Ns 1 145 23 17 6 38 114

Var Ns 28% 27% -90% >100% 26% 4% 11% 4% 3% -83% Ns >100% -9% 4% -4% 8% -75% 2% -4% 6% -25% -10% 7%

81% -28% -30% -25% >100% 53%

Aprs la concurrence agressive qui a secou le march en 2005, Lesieur Cristal table sur un retour progressif une meilleure rentabilit. En effet forte de son adossement au Groupe ONA, de sa prsence rgionale, et de sa structure financire quilibre, Lesieur Cristal dispose dune capacit de rsistance relle pour recouvrir sa rentabilit. Eu gard lvolution escompte du chiffre daffaires dgag par les activits huile de table, savon, eau de javel et dtergent, le chiffre daffaires global de Lesieur Cristal devrait atteindre 3 647 MDH en 2007, en hausse de 1% comparativement lexercice 2006. A fin 2008, Lesieur Cristal devrait dgager un chiffre daffaires de 4 619 MDH en progression de 27% par rapport lanne 2007, traduisant notamment un niveau de prix de vente lev du fait de la tendance haussire des cours des matires premires. Le rsultat net devrait atteindre 107 MDH en 2007 et 114 MDH en 2008, soit 7% de performance par rapport lexercice 2006. Il est prciser que les charges et les produits non courants prvisionnels sont principalement estims sur la base de dotations et reprises sur provisions rglementes (investissement, amortissements drogatoires).

66

8.2.4
e.

Structure bilantielle prvisionnelle


Actif
(en MDH) 2006R 849 2 88 434 325 1362 627 442 240 5 103 2314 4% 19% 14% 59% 27% 19% 10% Ns 4% 100% 87 421 326 1 291 507 487 275 4 316 2 442 4% 17% 13% 53% 21% 20% 11% Ns 13% 100% 87 559 406 1 417 599 533 262 5 1 2 471 4% 23% 16% 57% 24% 22% 11% Ns Ns 100% Part en % 37% 2007E 835 Part en % 34% 2008p 1 053 Part en % 43%

Actif immobilis, dont Immobilisations en non valeur Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Actif circulant, dont Stocks Clients et comptes rattachs Etat Comptes dassocis Trsorerie Actif Total Actif
Source : LESIEUR CRISTAL

En 2007, lactif immobilis devrait reprsenter 34% du total bilan pour stablir 835 MDH, compar 849 MDH en 2006. Cette volution dcoulerait essentiellement de la baisse des immobilisations corporelles. Lactif circulant devrait baisser 1 291 MDH en 2007 contre 1 362 MDH en 2006. Cette variation est principalement occasionne par une baisse des niveaux de stocks 2006. En 2008, lactif immobilis de Lesieur Cristal devrait reprsenter 43% du total bilan, pour stablir 1 053 MDH compar 835 MDH en 2007. Cette hausse dcoulerait essentiellement des immobilisations corporelles et financires qui devraient crotre sous le poids des investissements relatifs loutil industriel (raffinage, fabrication demballage, conditionnement, ) et des diffrentes acquisitions de titres prvues durant cette priode. Lactif circulant devrait augmenter en passant de 1 291 MDH en 2008 1 417 MDH fin 2007, pour reprsenter ainsi 57% du total bilan contre 53% en 2007. Cette hausse sexplique essentiellement par un stock matire premire et produits finis en augmentation.

f.

Passif
(en MDH) 2006 1 374 1 207 128 0 688 377 220 252 2 147 Part en % 64% 56% 6% 32% 18% 10% 12% 100% 2007E 1 413 1 259 115 0 629 459 40 400 2 442 Part en % 58% 52% 5% 26% 19% 2% 16% 100% 2008p 1 617 1 318 100 160 688 534 35 166 2 471 Part en % 65% 53% 4% 6% 28% 22% 1% 7% 100%

Capitaux permanents, dont Capitaux propres Capitaux propres assimils Dettes de financement Passif circulant, dont Fournisseurs et comptes rattachs Comptes dassocis Trsorerie Passif Total Passif
Source : LESIEUR CRISTAL

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Le passif de Lesieur Cristal devrait augmenter 2 442 MDH en 2007 contre 2 471 MDH en 2008. Cette variation sexplique principalement par laugmentation du compte fournisseurs et uniquement pour lanne 2008 la contraction dun emprunt pour 160 MDH. Les capitaux permanents de Lesieur Cristal devraient atteindre 1 413 MDH en 2007 puis 1617 MDH en 2008. Le passif circulant devrait augmenter pour stablir 629 MDH fin 2007 et 688 MDH en 2008, reprsentant respectivement 26% et 28% du total bilan. Il est noter par ailleurs que le compte dassoci inscrit au passif circulant en 2006 et qui stablit 252 MDH correspond des avances en compte courant ONA, ayant un caractre liquide (trsorerie).

8.2.5

Tableau de financement prvisionnel


(en MDH) 2006R 143 11 4 0 7 0 0,324 72 53 1 46 6 53 226 -151 2007E 162 5 2 1 3 167 59 55 4 114 -189 242 -84 2008p 164 160 324 283 203 80 338 67 -81 -165

Capacit dautofinancement Cessions & Rductions dimmobilisations, dont : Cessions dimmobilisations corporelles Cession dimmobilisations financires Rcuprations sur crances immob. Augmentation des capitaux propres Subvention dinvestissement Augmentation des dettes de financement Ressources stables Acquisitions & Augmentations des immobilisations, dont : Acquisitions dimmobilisations incorporelles Acquisitions dimmobilisations corporelles Acquisitions dimmobilisations financires Augmentation des crances immob. Remboursement des dettes de financement Emplois stables Variation du BFR Variation de la trsorerie Trsorerie finale
Source : LESIEUR CRISTAL

Lesieur Cristal table sur une amlioration progressive de ses ressources stables du fait de laugmentation de son rsultat net prvisionnel. Ces ressources devraient servir financer les investissements raliser sur cette priode. La trsorerie devrait stablir 84 MDH en 2007. La progression par rapport 2006 est due essentiellement lamlioration escompte du niveau du BFR.

68

9 FACTEURS DE RISQUE

69

9.1 CONJONCTURE ECONOMIQUE


La volatilit de la croissance de lconomie nationale : lactivit principale de Lesieur Cristal tant la commercialisation de produits alimentaires, les revenus futurs ainsi que les rsultats de la socit dpendent de manire significative des dpenses du consommateur et par consquent des revenus disponibles de la population. Ainsi, une contraction ou une croissance plus faible quattendue de lconomie marocaine peut avoir une incidence dfavorable sur la croissance ou la rentabilit des activits de Lesieur Cristal ou mme entraner une diminution de ses revenus et de ses rsultats.

9.2 MARCHE
9.2.1 Change

95% des achats de Lesieur Cristal sont facturs en Dollar et 5% en Euro et autres devises, et 50% du chiffre daffaires ( lexport) est libell en Euro et 50% en Dollar. Lesieur Cristal sexpose ainsi aux fluctuations de taux de change dans la mesure o la composition des ses encaissements et dcaissements en devises diffrent. Afin de limiter lincertitude lie ses revenus et ses achats futurs, Lesieur Cristal a mis en place une stratgie dynamique de couverture du risque de change, moyennant des contrats terme et des options, selon les opportunits du march.

9.2.2

Approvisionnement

Le march international des graines olagineuses et des huiles brutes se caractrise par une grande fluctuation des cours, due sa sensibilit la consommation des mnages lchelle mondiale et aux comportements spculatifs des fonds de pension. Lesieur Cristal reste ainsi expose au risque de variations des cours de matires premires importes (67% de lhuile brute est importe) et de certains produits exports. Dans un souci de scurisation de son exploitation et dune optimisation de sa rentabilit, Lesieur Cristal a recours aux instruments de couverture contre le risque de fluctuation des cours de matire premire. Par ailleurs, lvolution de lactivit de Lesieur Cristal peut tre galement sujette des variations sensibles sous leffet des facteurs suivants : Une campagne nationale dhuile dolive instable ; Une marge de trituration en baisse linstar du march mondial, etc ; Le degr dexposition de Lesieur Cristal lensemble de ces risques est cependant attnu par la stratgie adopte par le groupe, laquelle se dmarque par une diversification gographique des activits travers un positionnement sur le march national et sur le march international.

9.3
9.3.1

CONCURRENCE

Concurrence locale

Evoluant dans un secteur comprenant de multiples oprateurs locaux, Lesieur Cristal est expos un risque de concurrence, qui porte sur la commercialisation de produits comparables des prix relativement infrieurs. Actuellement, Lesieur Cristal fait face une intensification de la concurrence sur le march, qui pourrait entraner une perte supplmentaire de parts de march et une rduction plus accentue des marges.

70

Nanmoins, Lesieur Cristal dispose de fondamentaux trs solide et ce grce des cots de productions trs performants, dun capital de marques qui suscitent une large adhsion du public, dun management fond sur la matrise de la qualit et de ressources humaines mobilises. Par ailleurs, Lesieur Cristal bnficie de la lgitimit historique et dune image dengagement citoyenne au cur de son environnement conomique et social.

9.3.2

Concurrence internationale

Sur le plan international, Lesieur Cristal est soumis certains risques comptitifs, qui peuvent tre accentus par leffet des facteurs suivants : La libralisation du secteur suscitant larrive de nouveaux oprateurs denvergure internationale. Face ce risque, Lesieur Cristal sest inscrit dans la recherche dune comptitivit lchelle internationale, travers la stratgie de partenariats avec des leaders mondiaux, qui permet doptimiser les courbes dexpriences et de dployer avec efficacit la politique de dveloppement initi par le Groupe ONA. LALE induisant une baisse des droits de douane sur le tourteau de soja et affectant ainsi la comptitivit de Lesieur Cristal sur ce produit. Pour y faire face, Lesieur Cristal a dvelopp la trituration des graines de colza, et a identifi des dbouches aussi bien pour les tourteaux de colza en local, que pour lhuile de colza lexport, en liaison avec les projets de dveloppement du bio-diesel en Europe.

9.4 RISQUE CLIENTS


Lesieur Cristal ne dispose pas de contrats formaliss ou scuriss avec ses clients (Directs, grossistes ou grandes surfaces), pouvant assurer la prennit de son activit sur le MLT. Toutefois, la rupture avec ces derniers ne constitue pas un risque majeur dans la mesure o le portefeuille clients reste relativement dispers et aucun dentre eux ne constitue une part importante du chiffre daffaires.

71

10 FAITS EXCEPTIONNELS & LITIGES

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A la date dtablissement du prsent dossier dinformation, Lesieur Cristal ne connat pas de faits exceptionnels susceptibles daffecter sa situation financire. Toutefois, la socit se trouve en litige avec certains concurrents ou autres pour diverses affaires dont voici le rsum des principaux lments :

10.1 LITIGES OPPOSANT LESIEUR CRISTAL A SAVOLA


10.1.1 Lesieur Cristal c/ Savola : Contrefaon de modle
Laffaire concerne lutilisation par la socit SAVOLA du poigne du bidon de 5 litres de Lesieur Cristal, dpose lOMPIC. Suite laction initie par Lesieur Cristal auprs du tribunal de Commerce, un jugement a t prononc en faveur de ce dernier, ordonnant larrt de la production et de lutilisation du poigne. Savola ayant form appel de ce jugement, laffaire est en cours devant la Cour dAppel.

10.1.2 Lesieur Cristal c/ Savola : Concurrence dloyale


Laffaire concerne la commercialisation par SAVOLA de lhuile mlange Afia , compose en grande majorit dhuile de soja (70 %), et dun complment de mas en petite proportion (30 %), prsente au consommateur, de par son emballage et son tiquetage, comme tant une huile 100 % Mas. Suite laction initie par Lesieur Cristal, le tribunal de Commerce a condamn Savola larrt immdiat de lusage de ltiquette litigieuse. Savola ayant interjet appel de ce jugement, laffaire est en cours devant la Cour dAppel.

10.1.3 Lesieur Cristal c/ Savola : Dnigrement du produit Lesieur Plus


Laffaire concerne la diffusion dune publicit TV comparative par Savola entre son produit Hala , et le produit Lesieur Plus . Une procdure en rfr a t introduite par Lesieur Cristal le 09/06/2005, et a abouti au jugement prononc le 27/06/05 ordonnant larrt de la publicit de Hala.

10.1.4 Lesieur Cristal c/ Savola : Action en indemnisation lencontre de Savola


Laffaire concerne la rediffusion par Savola du spot publicitaire dnigrant le produit Lesieur Plus , en dpit de la dcision dfinitive du juge des rfrs du 27/06/05, ordonnant larrt dudit spot publicitaire. Une action pour indemnisation est en cours lencontre de Savola.

10.1.5 Savola c/ Lesieur Cristal : Accusation de dnigrement du produit Afia


Laffaire concerne la diffusion par Lesieur Cristal dune publicit TV juge comparative entre le produit Cristal Mas , et celui de Savola Afia . Une procdure en rfr a t introduite le 31/03/2005, et a abouti au jugement prononc le 29 juin ordonnant larrt de notre publicit.

10.1.6 Lesieur Cristal c/ Savola : Contrefaon et Concurrence dloyale


Cette affaire concerne la commercialisation par Savola dune huile sous la dnomination Maysour tendant imiter la marque Lesieur . Une procdure en rfr a t introduite le 17 avril 2006. A date daujourdhui laudience a t reporte plusieurs reprises.

10.2 AUTRES LITIGES


10.2.1 Usurpation de marque en Mauritanie.
Laffaire concerne lusurpation du savon Taous en Mauritanie. Un jugement a t prononc le 12/07/04 ordonnant la saisie et la destruction du savon contrefait. Le dossier est en cours dinstruction devant la Cour dAppel de Nouakchott.

73

10.2.2 Socit Marocaine des Jeux c/ Lesieur Cristal : Accusation datteinte au monopole de la SMJ
Laffaire concerne lassimilation de loffre de gain de 10 KDH/mois pendant une priode 1 an, comme violation du monopole confr la SMJ en matire de jeux de hasard. Aprs le jugement du 15/06/05 ordonnant l'arrt immdiat de la campagne, assorti d'une astreinte comminatoire, un arrt de la Cour dappel a t prononc le 9 mars 2006 infirmant ledit jugement.

10.2.3 Lesieur Cristal c/ Socit Marocaine des Jeux : Action en indemnisation lencontre de la SMJ
Laffaire concerne une demande en rparation du prjudice subi par Lesieur Cristal, conscutivement larrt de la compagne publicitaire Lesieur Plus , suite au procs intent son encontre par la Socit Marocaine des Jeux. Le dossier en cours dinstruction.

10.2.4 Lesieur Cristal c/Talmiras Trader Limited : Usurpation de marque


Laffaire concerne une tentative dimportation par la socit Talmiras Trader Limited , dun produit usurpant le produit savon de marque Taous . Une plainte a t dpose auprs du tribunal de Casablanca. Laudience a t reporte au 12 fvrier 2007.

74

11 ANNEXES : ETATS & RAPPORTS FINANCIERS

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TATS COMPTABLES CERTIFIES PAR LES COMMISSAIRES AUX COMPTES

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ANNEXE 1 : BILANS CERTIFIES PAR LES COMMISSAIRES AUX COMPTES 2004 A 2006
ACTIF (en KDH) IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) . Frais prliminaires . Charges rpartir sur plusieurs exercices . Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) . Immobilisations en recherche et dveloppement . Brevets, marques, droits et valeurs similaires . Fonds commercial . Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) . Terrains . Constructions . Installations techniques, matriel et outillage . Matriel de transport . Mobilier, matriel de bureau et amnagements divers . Autres immobilisations corporelles . Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D) . Prts immobiliss . Autres crances financires . Titres de participation . Autres titres immobiliss Ecarts de conversion Actif (E) TOTAL I (A + B + C + D + E) STOCKS (F) . Marchandises . Matires et fournitures consommables . Produits en cours . Produits intermdiaires et produits rsiduels . Produits finis CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G) . Fournisseurs dbiteurs, avances et acomptes . Clients et comptes rattachs . Personnel . Etat . Comptes d'associs . Autres dbiteurs . Comptes de rgularisation actif Titres valeurs de placement (H) Ecart de conversion - actif (lments circulants) (I) TOTAL II (F + G + H + I) TRESORERIE ACTIF . Chques et valeurs encaisser . Banques, T.G. et C.C.P. . Caisse, Rgies d'avances et accrditifs TOTAL III TOTAL ACTIF 2004 360 2005 1800 2006 1 350 0 1 350 87 926 46 559 41 367 434 906 62 617 78 751 236 900 14 262 6 935 0 35 442 325 289 33 273 2 546 289 470

360 43 198 1 832 41 366 502 049 76 638 82 013 268 476 17 648 9 897 47 375 316 901 34 401 2 151 280 348

1 800 88 050 46 683 41 366 462 594 62 617 79 623 270 673 20 276 7 618 21 785 339 092 33 956 2 455 302 680

862 509 598 340 482 380

891 537 559 231 168 457 786

849 471 626 872 9 471 719

115 960 943 404 2 562 386 476 3 605 78 041 449 250 10 108 13 360 131 1 541 876 113 032 63 648 41 595 7 788 113 032 2 517 418

101 276 658 086 16 024 431 519 6 856 173 445 13 495 16 744

155 145 735 19 27 155 442 013 4 488 240 788 5 430 5 246 10 078

1 217 318 104 614 48 562 47 345 8 706 104 614 2 213 470

1 362 071 103 222 88 437 7 388 7 397 103 222 2 314 764

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PASSIF (en KDH) CAPITAUX PROPRES (A) . Capital social ou Personnel moins : actionnaires, capital souscrit non-appel Capital appel, dont vers . . Prime d'mission, de fusion, d'apport . Ecarts de rvaluation . Rserve lgale . Autres rserves . Report nouveau . Rsultats nets en instance d'affectation . Rsultat net de l'exercice CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B) DETTES DE FINANCEMENT (C) . Emprunts obligataires . Autres dettes financires Provisions durables pour risques et charges (D) Ecarts de conversion - passif (E) TOTAL I (A + B + C + D + E) DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F) . Fournisseurs et comptes rattachs . Clients crditeurs, avances et acomptes . Personnel - Crditeur . Organismes sociaux . Etat - Crditeur . Comptes d'associs . Autres cranciers . Compte de rgularisation - passifAutres provisions pour risques et charges (G) Ecart de conversion -passif (lments circulants) (H) TOTAL II (F + G + H) TRESORERIE - PASSIF . Crdits d'escompte . Crdits de trsorerie . Banques (soldes crditeurs) TOTAL III TOTAL PASSIF

2004 1 549 273 276 315

2005 1 220 326 276 315

2006 1 207 037 276 315

27 631 1 060 326 248 184 752 144 637

27 631 803 011 211 113 157 140 129

0 27 632 647 855 185 156 474 69 605 128 551

35 751 1 729 661 664 147 479 288 2 678 14 721 11 477 4 163 151 728 88 15 485 679 632

37 668 1 398 124 749 099 352 692 2 947 16 096 12 779 4 648 323 323 34 259 2 351 20 879 63 770 041

38 867 1 374 456 668 999 376 957 3 308 17 324 11 766 4 491 220 089 31 955 3 109 19 120 688 119

63 637 44 487 108 124 2 517 418

7 924 37 380 45 304 2 213 470

0 252 189 252 189 2 314 764

78

ANNEXE 2 : COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES CERTIFIES COMMISSAIRES AUX COMPTES 2004 A 2006
(En KDH) PRODUITS D'EXPLOITATION (1) . Ventes de marchandises en l'tat . Ventes de biens et services Chiffre d'affaires . Variation de stocks produits finis (final -initial) . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle mme . Subventions d'exploitation . Autres produits d'exploitation . Reprises d'exploitation - transferts de charges CHARGES D'EXPLOITATION (2) .Achats revendus de marchandises .Achats consomms de matires et fournitures .Autres charges externes .Impt et taxes .Charges de personnel .Autres charges d'exploitation .Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION Total (3)=(1)-(2) PRODUITS FINANCIERS (4) . Produits des titres de participation et autres titres immobiliss . Gains de change . Intrts et autres produits financiers . Reprises financires, transferts de charges CHARGES FINANCIERES (5) . Charges d'intrts . Pertes de change . Autres charges financires . Dotations financires RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT PRODUITS NON COURANTS (8) . Produits des cessions d'immobilisations . Reprise sur subventions dinvestissements . Autres produits non courants . Reprises non courantes; transfert de charges CHARGES NON COURANTES (9) . Valeurs nettes d'amortissement des immobilisations cdes . Subventions accordes . Autres charges non courantes . Dotations NC aux amortissements et aux provisions RESULTAT NON COURANT Total (10)=(8)-(9) RESULTAT AVANT IMPOTS IMPOTS SUR LES BENEFICES RESULTAT NET Total (11)=(7)+(10) (12) Total (13) = (11) (12) Total (6)=(4)-(5) Total (7)=(3)+(6) 2004 3 743 561 36 224 3 666 121 32 387 2 005 3 483 499 103 730 3 390 817 (15 783)

PAR LES

2 006 3 659 895 86 388 3 511 515 56 249

80 8 748 3 492 277 34 379 2 940 225 238 766 10 974 175 707 800 91 424 251 283 39 276 15 194 1 002 11 124 11 955 16 089 1 963 748 9 526 3 850 23 187 274 470 156 016 100 576 854 19 821 34 764 166 827 100 238 21 243 45 346 (10 811) 263 659 78 907 184 752

4 734 3 421 936 104 278 2 785 938 227 827 10 523 188 876 800 103 692 61 562 64 644 56 734 243 6 261 1 403 15 039 6 067 156 7 427 1 387 49 604 111 167 84 494 45 701 854 1 939 35 999 65 731 18 657 12 899 34 264 18 763 129 930 16 773 113 157

5 741 3 659 78 208 2 943 202 261 441 10 363 193 498 800 87 646 84 735 35 430 31 274 425 1 313 2 417 42 685 18 666 463 5 430 18 125 (7 255) 77 480 77 480 33 279 4 127 561 28 590 23 260 2 367 3 006 17 886 10 018 87 499 17 893 69 605 69 605

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ANNEXE 3 : TATS DES SOLDES DE GESTION COMMISSAIRES AUX COMPTES - 2004 A 2006
(en KDH) . Ventes de Marchandises (en l'tat) . Achats revendus de marchandises MARGE BRUTE / VENTE EN L'ETAT PRODUCTION DE L'EXERCICE . Ventes de biens et services produits . Variation stocks produits . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-mme CONSOMMATION DE L'EXERCICE . Achats consomms de matires et fournitures . Autres charges externes VALEUR AJOUTEE . Subventions d'exploitation . Impts et taxes . Charges de personnel EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION . Autres produits d'exploitation . Autres charges d'exploitation . Reprises d'exploitation, transfert de charges . Dotations d'exploitation RESULTAT D'EXPLOITATION RESULTAT FINANCIER RESULTAT COURANT RESULTAT NON COURANT RESULTAT AVANT IMPT IMPOT SUR LES BENEFICES RESULTAT NET 78 907 184 752 2004 36 224 34 379 1 845 3 698 509 3 666 121 32 387 3 178 991 2 940 225 238 766 521 362 10 974 175 707 334 680 80 800 8 748 91 424 251 283 23 187 274 470 (10 811)

CERTIFIES

PAR

LES

2005 103 730 104 278 (547) 3 375 034 3 390 817 (15 783) 3 013 765 2 785 938 227 827 360 721 10 523 188 876 161 320 800 4 734 103 692 61 562 49 604 111 167 18 763

2006 86 388 78 208 8 180 3 567 764 3 511 515 56 249 3 204 643 2 943 202 261 441 371 301 10 363 193 498 167 440 800 5 741 87 646 84 735 (7 255) 77 480 10 018 87 499

16 773 113 157

17 893 69 605

80

ANNEXE 4 : CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT COMMISSAIRES AUX COMPTES - 2004 A 2006


(en KDH) 2004

CERTIFIE

PAR

LES

2005

2006

RESULTAT NET (+) Dotations d'exploitation (1) (+) Dotations financires (1) (+) Dotations non courantes (1) (-) Reprises d'exploitation (2) (-) Reprises financires (2) (-) Reprises non courantes (2) (3) (-) Produit de cessions (+) Valeur nette des immobilisations cdes CAF Distribution de bnfices
AUTOFINANCEMENT

184 752 72 101 719 45 346 8 845 35 618 100 576 100 238 258 116 469 735
(221 618)

113 157 74 006 1 374 34 264

69 605 73 214 13 919 17 886 709 28 590 4 127 2 367 143 565 82 894
60 671

36 854 45 701 18 567 158 813 442 104


(283 290)

(1) hors dotations relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie. (2) hors reprises relatives aux actifs et passifs circulants et la trsorerie. (3) y compris reprises sur subventions d'investissement.

ANNEXE 5 : TABLEAU DE FINANCEMENT CERTIFIE PAR LES COMMISSAIRES 2004 2006


I.
SYNTHESE DES MASSES DU BILAN

(en KDH)

2004

2005

2006

1 2 3 4 5 6 7

Financement permanent Moins Actif immobilis Fonds de roulement fonctionnel Actif Circulant Moins Passif circulant Besoin de financement global Trsorerie nette

1 729 661 862 509 867 152 1 541 876 679 632 862 243 4 908

1 398 124 891 537 506 586 1 217 318 770 041 447 276 59 309

1 374 555 849 470 524 984 1 362 071 688 119 673 951
(148 967)

81

II.

EMPLOIS ET RESSOURCES
(en KDH) 2004 2005 2006 Emplois Ressources Emplois Ressources Emplois Ressources

I- Ressources stables Autofinancement Capacit d'autofinancement Distribution de bnfices Cession et rductions d'immobilisations Cessions d'immobilisations incorporelles Cessions d'immobilisations corporelles Cessions d'immobilisations financires Rcupration sur crances immobilises Augmentation des capitaux assimils Augmentation de capital Subventions d'investissement propres et (211 618) 258 116 469 735 113 858 3 025 97 551 13 282 (283 290) 158 813 442 104 53 284 45 401 300 7 583 60 671 143 565 82 894 10 988 4 127 0

323 323

Augmentation des dettes financires

Total des ressources stables


. II- Emplois stables Acquisition des immobilisations Acquisitions d'immobilisations incorporelles Acquisitions d'immobilisations corporelles Acquisitions d'immobilisations financires Augmentations des crances immobilises Remboursement des capitaux propres Remboursement des dettes de financement Emplois en non valeurs 604 156 891 2 061 86 997 61 449 6 381

(97 759)

(230 005)

71 983

128 310 45 897 50 963 24 006 7 442

53 585 1 034 46 284 6 267

2 250

Total emplois stables


Variation du besoin de financement global Variation de la trsorerie

157 495
176 997 78 258

130 560
414 967 54 401

53 585
226 675 208 277

TOTAL GENERAL

157 495

157 495

184 961

184 961

280 261

280 261

82

ANNEXE 6 : PRINCIPES & METHODES COMPTABLES


I. REGLES ET METHODES COMPTABLES

Les comptes de la priode allant du 01/01/2006 au 31/12/2006 ont t labors et prsents conformment aux rgles et normes comptables marocaines.

II.

IMMOBILISATIONS EN NON-VALEURS

Il sagit du film institutionnel Lesieur Cristal produit et amortis sur une dure de trois ans et des droits denregistrement relatifs lacquisition de la marque Oleor amortis sue une dure de cinq ans.

III.

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES
Brevets, marques, droits & valeurs similaires

Ce poste comprend la marque Oleor et les logiciels acquis et amortis sur une dure de trois ans. Aucun amortissement ou provision pour dprciation na t pratiqu sur la marque Oleor. Fond Commercial Ce poste correspond aux fonds de commerce apports par les socits Sepo et Cristal dans le cadre des oprations de fusions absorptions. Aucun amortissement ou provision pour dprciation na t pratiqu sur ce poste.

IV.

IMMOBILISATIONS CORPORELLES

A lexception des immobilisations apportes lors des fusions absorptions de Sepo et Cristal, les immobilisations corporelles figurant leur valeur dacquisition, diminues des amortissements cumuls, calculs sur la dure de vie estime des actifs concerns, selon la mthode linaire. Les dprciations des immobilisations corporelles ont t constates sous forme damortissement calcul selon les modes et dures suivantes :
Dure de vie Construction Matriel et Outillage Installations techniques Matriel de transport Mobilier de bureau Matriel de bureau 10 20 5 10 5 10 4 5 10 5 10 Mode Linaire Dgressif & Linaire Dgressif & Linaire Dgressif & Linaire Dgressif & Linaire Dgressif & Linaire

Conformment la loi des finances pour 1994, la socit pratique pour certains biens acquis ltat neuf compter de 1994 un amortissement drogatoire inscrit en rsultat non courant dont la contrepartie figure au passif sous la rubrique provisions rglementes .

83

V.

IMMOBILISATIONS FINANCIERES

Les titres de participation ainsi que les autres titres immobiliss sont valus leur valeur dacquisition. Les provisions pour dprciation sont dtermines par rfrence lvolution de lactif net de la filiale et du fait du risque conomique rel. Les avances ou prts plus dun an lorigine figurent pour leur valeur historique. Les dprciations sont dtermines par rfrence au mme principe que celui dcrit ci-dessus pour les titres de participation.

VI.

STOCK

Les stocks de produits finis sont calculs au cot complet. La valorisation des stocks est effectue au cot moyen pondr calcul mensuellement en tenant compte du stock initial. Une provision pour dprciation des stocks est constitue lorsque la valeur de ralisation du stock est infrieure au cot de production ou dacquisition des produits. La valeur de ralisation est gale au prix du march la vente diminu des frais restant supporter. Sagissant des pices de rechange, la partie du stock inutile dtermine par un recensement exhaustif, ainsi que la partie nayant pas t mouvemente depuis plus de 7 ans, sont dprcies selon les critres qui suivent :
Catgorie du stock Stock initial: Stock utile: - non mouvement depuis plus de 7 ans - non mouvement depuis moins de 7 ans Taux de dprciation 100% 65% 0%

VII. CREANCES ET DETTES


Les crances et dettes ont t values leur valeur nominale. Les crances ont t dprcies par voie de provision pour tenir compte des difficults de recouvrement auxquelles elles taient susceptibles de donner lieu. En outre, les crances clients sont soumises une provision forfaitaire en fonction de leur ge selon les modalits suivantes : 6 mois 1 an 32.5% 65.00%

VIII. CONGES PAVES


Les droits aux congs pays acquis et non encore pris, dtaills par personne, sont constats en charges payer.

IX.

ENGAGEMENT DE RETRAITE

La socit adhre, par paiement de cotisations, la Caisse Interprofessionnelle Marocaine de Retraite qui assure le service des rentes de la retraite.

84

X.

TAXE SUR LA VALEUR AJOUTEE

En matire de TVA, la socit a opt pour le rgime des dbits. Les ventes dhuile brute, dhuile raffine sont soumises la TVA au taux de 10%, le savon et le tourteau la TVA au taux de 7% et les ventes de dtergents et autres produits sont soumises au taux de 20%.

XI.

VALEURS MOBILIERES DE PLACEMENT

Il sagit de placement de trsorerie en Sicav court terme.

XII. SUBVENTIONS DEQUIPEMENT


Il sagit dune aide de la Commission Europenne entrant dans le cadre dessais denrichissement des huiles par les micronutriments Lesieur Cristal ayant t choisie membre de ce projet pilote bnficiera dune aide de 39 690 euros tale sur une priode de 3 ans. Un premier blocage de lordre de 29 000 euros a t effectu par lInstitut des Corps Gras en Dcembre.

XIII. PROVISIONS REGLEMENTEES


Il sagit des provisions caractre fiscal.

85

AUTRES ANNEXES
tats des Informations Complmentaires relatifs lexercice 2006 : Etat des drogations (A2) ; Etat des changements de mthodes (A3) ; Tableau des immobilisations (B2) ; Tableau des amortissements (B2 bis) ; Tableau des plus ou moins values sur cessions ou retraits dimmobilisations (B3) ; Tableau des titres de participation (B4) de lexercice 2006 ; Tableau des provisions (B5) de lexercice 2006 ; Tableau des crances (B6) de lexercice 2006 ; Tableau des dettes (B7) de lexercice 2006 ; Tableau des srets relles donnes ou reues (B8) ; Tableau des engagements financiers reus ou donns hors oprations de crditbail (B9) ; Etat de rpartition du capital social (C1) ; Tableau daffectation des rsultats intervenue au cours de lexercice 2006 (C2) ; Datation et vnements postrieurs (C5) au dernier exercice clos. Modle du bulletin de souscription

86

LESIEUR CRISTAL

ETAT A2

ETAT DES DEROGATIONS

Au 31 dcembre 2006

INDICATION DES DEROGATIONS

JUSTIFICATIONS DES DEROGATION

INFLUENCE DES DEROGATIONS SUR / LE PATRIMOINE, LA SITUATION FINANCIERE ET LES RESULTATS

I. Drogation aux principes comptables fondamentaux N E A N T II. Drogations aux mthodes N E A N T III. Drogation aux rgles d'tablissement et de prsentation des tats de synthse N E A N T

87

LESIEUR CRISTAL

ETAT A3

ETAT DES CHANGEMENTS DE METHODES

Au 31 dcembre 2006

NATURE DES CHANGEMENTS

JUSTIFICATIONS DES CHANGEMENTS

INFLUENCE DES CHANGEMENTS SUR / LE PATRIMOINE, LA SITUATION FINANCIERE ET LES RESULTATS

I. Changement affectant les mthodes d'valuation N E A N T

II. Changement affectant les rgles de prsentation N E A N T

88

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS AUTRES QUE FINANCIERES Exercice du: 01 01 2006 MONTANT BRUT NATURE DEBUT EXERC. IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS . Frais prliminaires . Charges a repartir sur plus. exercices . Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES . Immobilisations en recherche & dveloppement . Brevets,marques,droits & valeurs similaires . Fonds commercial . Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES . Terrains . Constructions . Installations techniques,materiel & outillages . Matriel de transport . Mobilier,materiel de bureau & amenag. divers . Autres immobilisations corporelles . Immobilisations corporelles en cours 3 330 100,76 3 330 100,76 0,00 Acquisitions AUGMENTATIONS Production par l'ent. pour elle mme 0,00 au : 31 12 2006 MONTANT BRUT FIN EXERCICE 3 330 100,76 0,00 3 330 100,76 0,00 98 570 331,99 0,00 57 203 573,61 41 366 758,38 0,00 1 354 803 490,96 62 617 463,48 164 349 344,80 924 382 720,05 103 664 756,63 64 347 153,84 0,00 35 442 052,16

Virement

Cession

DIMINUTIONS Retrait Virement

0,00

0,00

0,00

0,00

97 535 992,99 56 169 234,61 41 366 758,38

1 034 339,00 1 034 339,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

1 319 265 155,08 62 617 463,48 161 622 158,35 907 859 027,07 104 408 370,54 60 972 686,20 21 785 449,44

46 284 087,79 7 727 186,45 16 523 692,98 4 682 584,00 3 374 467,64 13 976 156,72

0,00

0,00

10 745 751,91 5 000 000,00 5 426 197,91

0,00

0,00

319 554,00

89

B.2

Tableau des Immobilisations et amortissements

. Immobilisations en non valeurs 2005 Valeurs brutes Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations Acquisitions Cessions 2006

3 330 101 ____________ ____________ ____________

3 330 101 ____________

Moins : Amortissements Frais prliminaires Charges rpartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations Valeur nette comptable

1 530 034

450 000

1 980 034

____________ ____________ ____________ ____________ 1 800 067 1 350 067 ============ ============ ============ ============

. Immobilisations incorporelles 2005 Valeurs brutes Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires 56 169 234 1 034 339 Fonds commercial 41 366 758 Autres immobilisations incorporelles ____________ ____________ ____________ 97 535 992 1 034 339 Amortissement Immobilisations en recherche et dveloppement Brevets, marques, droits et valeurs similaires 9 485 387 Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles ____________ Valeurs nette comptable 88 050 605 ============ Acquisitions Cessions 2006

57 203 573 41 366 758 ____________ 98 570 331

1 159 062

10 644 449

____________ 87 925 882 ============

90

B.2 Tableau des Immobilisations et amortissements

. Immobilisations corporelles

2005 Valeurs brutes

Acquisitions

Cessions

2006

Terrains Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagement Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours
TOTAL I :

62 617 463 161 622 158 907 859 028 104 408 369 60 972 686 21 785 450 ____________ 1 319 265 155

7 727 186 16 523 693 4 682 584 3 374 468 13 976 157 ____________ 46 284 088

5 000 000 0 5 426 198 0 319554 ____________ 10 745 752

62 617 463 164 349 345 924 382 721 103 664 755 64 347 154 35 442 053 ____________ 1 354 803 491

Moins : Amortissements

Constructions Installations techniques, matriel et outillage Matriel de transport Mobilier, matriel de bureau et amnagement Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours
TOTAL II :

81 999 036 637 185 889 84 132 000 53 353 927

6 641 449 50 297 302 10 608 034 4 058 298

3 041 666 0 5 336 914 0

85 598 818 687 483 191 89 403 119 57 412 225

____________ 856 670 852 ____________ 462 594 303 ==========

____________ 71 605 082

____________ 8 378 581

____________ 919 897 353 ____________ 434 906 138 ==========

Valeur nette comptable

91

92

1/2 Date de cession de retrait

TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS Compte principal Montant brut Amortissements cumuls 3 041 666,38 0,00 51 542,04 4 105,50 73 000,00 372 668,78 7 888,40 182 170,59 204 478,00 29 653,47 16 807,38 204 478,00 59 306,94 16 807,37 345 496,53 264 703,22 7 888,40 99 736,97 264 703,22 7 888,40 99 736,97 264 703,22 8 034,00 448 049,14 8 034,00 209 344,55 96 107,14 4 645,35 316 629,83 87 491,56 6 797 765,35 Valeur nette d'amortissements 1 958 333,62 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 7 351,14 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 1 965 684,76

D'IMMOBILISATIONS Produit de cession Plus Values

Tableau :B3 Moins Values

02/2006 VILLA R1 CABONEGRO 5 000 000,00 12/2006 TRACTEUR 9996 -1-2 0,00 12/2006 T. VOLVO 1473 -13- 2 51 542,04 12/2006 REMORQUE 6130- 01 4 105,50 12/2006 SEMI REMORQUE ATLAS 5376- 01 73 000,00 12/2006 MITSUBISHI FM 8153 -23-2 372 668,78 12/2006 TACHIGRAPHE MITSU. 8153 -23-2 7 888,40 12/2006 SEMI REMORQUE 636- 03 182 170,59 12/2006 CAMION 5 T 500 14264 -A-7 204 478,00 12/2006 CARROSSERIE 14264 -A-7 29 653,47 12/2006 CAISSE PALKIT 14264-A-7 16 807,38 12/2006 CAMION 5 T 500 15042 -A-7 204 478,00 12/2006 CARROSSERIE 15042 -A-7 59 306,94 12/2006 CAISSE PALKIT 15042-A-7 16 807,37 12/2006 CITERNE PARCISA 9746 - 04 352 847,67 12/2006 MITSUBISHI FK 2215 -23-2 264 703,22 12/2006 TACHIGRAPHE MITSU. 2215 -23-2 7 888,40 12/2006 CARROSSERIE 2215 -23-2 99 736,97 12/2006 MITSUBISHI FK 1580 -23-2 264 703,22 12/2006 TACHIGRAPHE MITSU. 1580 -23-2 7 888,40 12/2006 CARROSSERIE 1580 -23-2 99 736,97 12/2006 MITSUBISHI FK 6546 -23-2 264 703,22 12/2006 TACHIGRAPHE MITSU. 6546 -23-2 8 034,00 12/2006 MITSUBISHI 3635 -23-2 448 049,14 12/2006 TACHIGRAPHE MITSU. 3635 -23-2 8 034,00 12/2006 ISUZU NPR 1978 -27-2 209 344,55 12/2006 CAISSE PALKIT 1978-27-2 96 107,14 12/2006 PARAVENT 1978-27-2 4 645,35 12/2006 ISUZU 2203 -29-2 316 629,83 12/2006 P. RID. ISUZU 2203 -29-2 87 491,56 TOTAL 8 763 450,11

2 222 916,00 112 850,00 112 850,00 72 750,00 72 750,00 53 210,00 0,00 72 750,00 53 210,00 0,00 0,00 53 210,00 0,00 0,00 72 750,00 53 210,00 0,00 0,00 53 210,00 0,00 0,00 53 210,00 0,00 53 210,00 0,00 80 000,00 0,00 0,00 53 210,00 0,00 3 245 296,00

264 582,38 112 850,00 112 850,00 72 750,00 72 750,00 53 210,00 0,00 72 750,00 53 210,00 0,00 0,00 53 210,00 0,00 0,00 65 398,86 53 210,00 0,00 0,00 53 210,00 0,00 0,00 53 210,00 0,00 53 210,00 0,00 80 000,00 0,00 0,00 53 210,00 0,00 1 279 611,24

0,00

93

2/2

TABLEAU DES PLUS OU MOINS VALUES SUR CESSIONS OU RETRAITS D'IMMOBILISATIONS Compte principal Montant brut Amortissements cumuls 6 797 765,35 7 888,40 324 705,89 44 307,20 7 888,40 209 344,53 96 107,14 153 016,00 353,01 94 189,00 336,20 336,20 94 189,01 336,20 336,20 309,90 101 460,33 113 506,00 7 500,00 0,00 324 705,88 Valeur nette d'amortissements 1 965 684,76 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 453,98 0,00 470,76 470,76 0,00 470,76 470,76 681,62 78 913,67 0,00 0,00 319 554,00 0,00 Produit de cession

Tableau :B3

Date de cession ou de retrait

Plus Values

Moins Values

REPORT 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 12/2006 TACHIGRAPHE ISUZU 2203 -29-2 ISUZU FSR 8673 -31-2 P. RID. ISUZU 8673 -31-2 TACHIGRAPHE ISUZU 8673 -31-2 ISUZU NPR 19778 -27-2 CAISSE PALKIT 1977-27-2 CITROEN XSARA D 14309-A-7 CITROEN C15 D 9594-A-7 CITROEN C15 D 16592-A-7 CITROEN C15 D 9721-A-7 CITROEN C15 D 9736-A-7 CITROEN C15 D 16591-A-7 CITROEN C15 D 9739-A-7 CITROEN C15 D 9718-A-7 CITROEN SAXO 9716-A-7 CITROEN XSARA 27285-A-7 PEUGEOT 205 573-A-7 MOTOBECANE CITROEN C5 32715-A-7 ISUZU FSR 8677 -31-2

8 763 450,11 7 888,40 324 705,89 44 307,20 7 888,40 209 344,53 96 107,14 153 016,00 806,99 94 189,00 806,96 806,96 94 189,01 806,96 806,96 991,52 180 374,00 113 506,00 7 500,00 319 554,00 324 705,88

3 245 296,00 0,00 53 210,00 0,00 0,00 40 000,00 70 000,00 33 550,00 41 666,66 35 600,00 33 000,00 46 000,00 35 110,00 36 057,00 23 000,00 15 000,00 46 700,00 500,00 319 554,00 53 210,00

1 279 611,24 0,00 53 210,00 0,00 0,00 40 000,00 0,00 70 000,00 33 096,02 41 666,66 35 129,24 32 529,24 46 000,00 34 639,24 35 586,24 22 318,38 0,00 46 700,00 500,00 0,00 53 210,00

0,00

63 913,67

TOTAL

10 745 751,91

8 378 580,84

2 367 171,07

4 127 453,66

1 824 196,26

63 913,67

94

TABLEAU DES TITRES DE PARTICIPATION


PAGE 1 AU...31.12.2006.....
Raison Sociale de la socit mettrice Secteur d'activit 1 Capital social 2 63 300 000,00 20 250 000,00 21 000,00 300 000,00 1 500 000,00 5 400,00 3 930 000,00 5 000 000,00 10 000,00 100 000,00 400 000,00 100 000,00 1 097 660,00 739 200,00 1 458 000,00 1 598 000,00 10 000,00 956 760,00 10 000,00 120 000,00 4 000,00 3 000 000,00 400 000,00 4 000 000,00 Participation au capital en % 3 100.00 % 100.00 % 49.05 % 99.90 % 99.96 % ------73.61 % ---99.70 % 99.63 % 98.80 % 0.24 % 0.34 % 0.69 % ---100.00 % 2.25 % 50.00 % 50.00 % 98.75 % 23.99 % 99.93 % 99.96 % Prix d'aquisition global 4 150 005 000,00 90 000 000,00 9 984,00 499 624,43 4 874 940,92 1 082,00 67,87 3 926 778,98 500,00 9 310 687,78 912 191,38 46 082 555,04 2 630,00 2 500,00 14 500,00 4 505,00 10 000,00 13 605,00 5 000,00 1,00 217 250,00 719 700,00 566 923,30 19 420 445,71 326 600 472,41 Valeur comptable nette 5 150 005 000,00 37 534 417,92 0,00 0,00 1 826 753,64 1 082,00 67,87 0,00 500,00 9 310 687,78 912 191,38 46 082 555,04 2 630,00 2 500,00 14 500,00 4 505,00 10 000,00 13 605,00 0,00 1,00 217 250,00 0,00 566 923,30 19 254 995,01 265 760 164,94 Extrait des derniers tats de synthse de la socit mettrice Date de cloture Situation nette Resultat net 6 7 8 Produits inscrits au C.P.C de l'exercic

CMB PLASTIQUE MAROC DIVERS O LEOR OLEAGINEUX COMAHA OLEAGINEUX SIKAF OLEAGINEUX H.G.M.O OLEAGINEUX COSTOMA OLEAGINEUX C.M.H OLEAGINEUX SOPROTA PROVENDIERS CICAVET PROVENDIERS SHOM SAVONNERIE PRODUITS MER POSAMA HAY EL HABAIB IMMOBILIER CITE MNE SIDI OTHMANE IMMOBILIER CITE I DES JEUNES IMMOBILIER CITE II DES JEUNES IMMOBILIER CITE III DES JEUNES IMMOBILIER LIMA IMMOBILIER SOCICA IMMOBILIER SCI YAM IMMOBILIER STE BLANDAG IMMOBILIER DAMA IMMOBILIER CELACO DISTRIBUTION ASTRA MAROC DIVERS FIREAL (C & F.) DIVERS TOTAL

27 852 000,00

2 878 800,00

30 730 800,00

95

96

TABLEAU DES PROVISIONS


Exercice du: 01 01 2006 NATURE MONT. DEBUT DE L'EXERCICE 1. Provisions pour dprciations de l'actif immobilise 2. Provisions rglementes 3. Provisions durables pour risques et charges SOUS TOTAL (A) 236 881 198,97 158 701 831,63 0,00 12 855 511,59 13 919 349,58 4 206 314,00 17 886 969,65 0,00 2 405 601,04 709 174,56 1 707 830,79 28 590 512,57 239 387 831,07 171 650 225,39 140 129 312,51 37 668 614,01 16 528 969,65 1 358 000,00 28 430 647,53 159 865,04 128 227 634,63 38 866 748,97 59 083 272,45 d'exploitations DOTATIONS financires 13 919 349,58 non courantes d'exploitations REPRISES financires 709 174,56 non courantes au : 31 12 2006 MONTANT FIN DE L'EXERCICE 72 293 447,47

4. Provisions pour dprciations de l'actif circulant (hors trsorerie) 5. Autres provisions pour risques et charges 4. Provisions pour dprciations des comptes de trsorerie SOUS TOTAL (B)

20 879 780,07

1 576 421,80

3 335 791,42

19 120 410,45

179 581 611,70

14 431 933,39

4 206 314,00

0,00

5 741 392,46

1 707 830,79

0,00

190 770 635,84

TOTAL

(A + B)

416 462 810,67

14 431 933,39

18 125 663,58

17 886 969,65

5 741 392,46

2 417 005,35

28 590 512,57

430 158 466,91

97

98

TABLEAU DES DETTES


exercice clos le 31 Dcembre 2006

ANALYSE

PAR moins d'un an

ECHEANCE chues et non recouvres Montants en devises

AUTRES montants sur l'tat et org. publics

ANALYSES montants sur les entreprises lies montants reprsents par effets

DETTES

TOTAL

plus d'un an

DE FINANCEMENT

. Emprunt obligataire . Autres dettes de financement

DU PASSIF CIRCULANT

. Fournisseurs et comptes rattaches 376 957 301,50 . Clients crditeurs, avances et acomptes 3 308 400,00 . Personnel 17 323 594,57 . Organismes sociaux 11 766 424,62 . Etat 4 490 757,05 . Comptes d'associs 220 088 900,93 . Autres cranciers 31 954 909,63 . Comptes de rgularisation passif 3 108 636,12

376 957 301,50 3 308 400,00 17 323 594,57 11 766 424,62 4 490 757,05 220 088 900,93 31 954 909,63 3 108 636,12

12 391 000,00

52 192 311,27

2 348 087,02 4 490 757,05 220 088 900,93 0,00

99

TABLEAU DES SURETES REELLES DONNEES OU RECUES

exercice clos le 31 Dcembre 2006

TIERS CREDITEURS OU TIERS DEBITEURS

Montant couvert par la sret

Nature (1)

Date et lieu d'inscription

Objet (2) (3)

Valeur comptable nette de la sret donne la date de clture

. Srets donnes

. Srets reues - Hypothques sur prts immobiliers 1 170 000,00

6 1990 1996 Casablanca

Donnes par les benficiaires

(1) (2)

Gage: 1 - Hypothque: 2 - Nantissement: 3 - Warrant: 4 - Autres:5 ( prciser) Prciser si la sret est donne au profit d'entreprise ou de personnes tierces (srets donnes) (entreprises lies, associes, membre du personnel) (3) Prciser si la sret reue par l'entreprise provient de personnes tierces autres que le dbiteur (srets reues)

100

LESIEUR CRISTAL

ENGAGEMENT FINANCIERS RECUS OU DONNES HORS OPERATION CREDIT BAIL

exercice clos le 31 Dcembre 2006

ENGAGEMENTS DONNES

Montants exercice

Montants exercice prcdent

. Avals et cautions . Engagements en matire de pensions de retraites et obligations similaires . Autres engagements donns TOTAL

234 947 000,00

203 965 000,00

470 945 000,00

973 827 000,00

705 892 000,00

1 177 792 000,00

ENGAGEMENTS RECUES

Montants exercice

Montants exercice prcdent

. Avals et cautions . Engagements reus (2) TOTAL

8 271 000,00 15 847 000,00

6 896 000,00

24 118 000,00

6 896 000,00

( 1 ) Couvertures terme en devise, soit : * 288 000 $ au cours moyen de 9.5069 soit 2 738 000 Dhs.

Options de change en devise, soit : * * 54 115 000.00 421 000.00 $ au cours moyen de 8.5622 soit au cours moyen de 11.1416 soit 463 342 387.45 Dhs. 4 690 592.77 Dhs.

(2) Options de change en devise, soit : * * 1 209 000.00 $ 500 000.00 au cours moyen de 8.5042 soit au cours moyen de 11.1350 soit 10 279 739.17 Dhs. 5 567 500.00 Dhs.

101

Tableau :

C1

ETAT DE REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL Montant du capital : .......276.315.100.00..DHS......

AU : 31 - 12 -2006 Nom,prnom ou raison sociale des principaux associs (1) 1 ONA AXA ASSURANCE MAROC FINANCIERE D'INV. IND. & IMMO SFGP SNI SIGER WAFA ASSURANCE RMA MUTUELLE CENT.MAR.D'ASSUR. MUTUELLE AGRIC.MAR.D'ASSUR. C.D.G EPARGNE CROISSANCE TOTAL A REPORTER : NOMBRE DE TITRES Adresse 2 CASA CASA CASA CASA CASA CASA CASA CASA RABAT RABAT RABAT CASA Exercice prcdent 3 1 520 992 218 008 30 000 5 571 279 2 45 752 22 450 39 594 17 730 1 063 30 520 2 497 395 Exercice actuel 4 1 520 987 141 486 0 5 571 279 2 0 20 594 39 594 2 225 0 30 520 2 326 692 Valeur nominale MONTANT DU CAPITAL de chaque action ou part sociale Souscrit Appel Libr 5 6 7 8 100,00 152 098 700 152 098 700 152 098 700 100,00 14 148 600 14 148 600 14 148 600 100,00 0 0 0 100,00 500 500 500 100,00 57 127 900 57 127 900 57 127 900 100,00 200 200 200 100,00 0 0 0 100,00 2 059 400 2 059 400 2 059 400 100,00 3 959 400 3 959 400 3 959 400 100,00 222 500 222 500 222 500 100,00 0 0 0 100,00 3 052 000 3 052 000 3 052 000 100,00 232 669 200 232 669 200 232 669 200

(1) Quant le nombre des associs est infrieur ou gal 10,l'entreprise doit dclarer tous les participants au capital.Dans les autres cas, il y a lieu de ne mentionner que les 10 principaux associs par ordre d'importance dcroissante.

102

Tableau :

C1

ETAT DE REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL Montant du capital : .......276.315.100.00..DHS......

AU : 31 - 12 -2006 Nom,prnom ou raison sociale des principaux associs (1) 1 NOMBRE DE TITRES Adresse 2 REPORT " " Exercice prcdent 3 2 497 395 14 579 251 177 Valeur nominale MONTANT DU CAPITAL de chaque action Exercice actuel ou part sociale Souscrit Appel Libr 4 5 6 7 8 2 326 692 100,00 232 669 200 232 669 200 232 669 200 8 549 427 910 100,00 100,00 854 900 42 791 000 854 900 42 791 000 854 900 42 791 000

AUTRES ACTIONS NOMINATIVES AUTRES PORTEURS

TOTAL

2 763 151

2 763 151

100,00

276 315 100

276 315 100 276 315 100

(1) Quant le nombre des associs est infrieur ou gal 10,l'entreprise doit dclarer tous les participants au capital.Dans les autres cas, il y a lieu de ne mentionner que les 10 principaux associs par ordre d'importance dcroissante.

103

LESIEUR CRISTAL

ETAT C2

ETAT D'AFFACTATION DES RESULTATS INTERVENUE AU COURS DE L'EXERCICE

MONTANT A. ORIGINE DES RESULTATS A AFFECTER Decision du 19 Mai 2006 Report nouveau Resultat nets en instance d'affectation Resultat net de l'exercice Prelevements sur les reserves Autres prelevements TOTAL A 113 368 704,13 113 157 024,98 211 679,15

exercice clos le 31 Decembre 2006 MONTANT

B. AFFECTATION DES RESULTATS Reserve legale Autres reserves Tantiemes Dividendes autres affectations report a nouveau TOTAL B 474 174,13 113 368 704,13 82 894 530,00 30 000 000,00

104

LESIEUR CRISTAL DoTATION ET EVENEMENTS POSTERIEURS I DOTATION

ETAT C5

au 31 dcembre 2006 . Date de clture (1) . Date d'tablissement des etats de synthes (2)
(1) (2)

31-dc-06 30/03/2007

Justification en cas de changement de la date de clture de l'exercice Justification en cas de dpassement du delai rglementaire de trois mois prvu. Pour l'laboration des tats de synthse

II . EVENEMENTS NES POSTERIEUREMENT A LA CLOTURE DE L'EXERCICE NON RATTACHABLES A CET EXERCICE ET CONNUS AVANT LA 1re COMMUNICATION EXTERNE DES ETATS DE SYNTHESE Dates - Favorables
NEANT

Indication des vnements

- Dfavorables
NEANT

105

BULLETIN DE SOUSCRIPTION AUX BILLETS DE TRESORERIE EMIS PAR LESIEUR CRISTAL


( retourner par fax la BMCI au 022 26 72 15)

IDENTIFICATION DU SOUSCRIPTEUR
Nom / Dnomination : .. Prnom / Forme : Date et lieu de naissance Nationalit ... Nature et numro du document exig : .Catgorie du souscripteur
(1)

Adresse / Sige Social : ... ...... Tlphone : Fax : .... Numro du compte Titres : Numro du compte Espces RIB : Mode de paiement : .Dpositaire : Nom et prnom du (des) signataire(s)
(2)

: Fonction .

(2)

CARACTERISTIQUES DES TITRES EMIS


Plafond du programme Valeur nominale unitaire Maturit Jouissance Taux facial Mode rmunration Paiement du coupon Remboursement du principal Rgime fiscal 400 MDH 100 000 DH .. .%, fixe Intrt post compts In fine In fine TPPRF

Suivant les caractristiques des titres indiques ci-dessus, nous nous engageons irrvocablement souscrire Billets de Trsorerie mis par la socit LESIEUR CRISTAL, soit un montant global de (en chiffres et en lettres) .. Dirhams Par la prsente, nous autorisons notre dpositaire, ci-dessus dsign, dbiter notre compte de lquivalent du montant des Billets Trsorerie qui nous sera attribu afin de crditer le . 3, le compte de LESIEUR CRISTAL ouvert dans les livres de la BMCI, conformment au protocole en vigueur avec le dpositaire central MAROCLEAR.

Signature et Cachet

(1) : A : Personnes physiques marocaines rsidentes ou non rsidentes B : Personnes physiques rsidentes non marocaines C : Personnes physiques non marocaines et non rsidentes D : Personnes morales marocaines (hors OPCVM) E : Personnes morales non rsidentes F : OPCVM - G : Associations (2) : pour les personnes morales. (3) : La date de rglement correspondra la date de jouissance

Avertissement du CDVM Lattention du souscripteur est attire sur le fait que tout investissement en valeurs mobilires comporte des risques et que la valeur de linvestissement est susceptible dvoluer la hausse comme la baisse, sous linfluence de facteurs internes ou externes lmetteur. 106 Un dossier dinformation, vis par la Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires CDVM, est mis la disposition des investisseurs, sans frais, au sige de LESIEUR CRISTAL et auprs des membres du Syndicat de Placement.