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Evaluacin Econmica de

una Fbrica de Muebles

Integrantes:
Gastn Acevedo Santelices
Daniel Lelchuk Rojas
Profesora:
Marcela Pereira T.
Fecha: 6 de Junio de 2011

ndice

1.

Introduccin ................................................................................................................... 4

2. Objetivos del Informe ......................................................................................................... 5


2.1 Objetivos generales ...................................................................................................... 5
2.2 Objetivos especficos .................................................................................................... 5
3. Definicin del proyecto ...................................................................................................... 6
3.1 Layout de la planta: ...................................................................................................... 6
3.2 Productos .......................................................................................................................... 7
4. Costos operacionales .......................................................................................................... 9
4.1 Costos Fijos ................................................................................................................... 9
4.2 Costos variables .......................................................................................................... 10
5.- Inversiones...................................................................................................................... 11
5.1 Balance de Equipos y Mquinas ................................................................................. 11
5.2 Otros Artculos ............................................................................................................ 14
5.3 Balance de Vehculos .................................................................................................. 15
5.4 Balance de No Depreciables ....................................................................................... 15
5.5 Balance de obras fsicas .............................................................................................. 16
5.6 Balance de personal ................................................................................................... 17
6. Calendario de Inversiones ................................................................................................ 17
6.1 Calendario de Inversiones .......................................................................................... 18
6.2 Calendario de Depreciacin ....................................................................................... 19
6.3 Calendario de Valor Libro .......................................................................................... 21
6.4 Calendario de Ventas de Activos ............................................................................... 22
7.- Ingresos Operacionales ................................................................................................... 24
8.- Capital de trabajo ............................................................................................................ 25
9.- Construccin del flujo de caja puro y estimacin de los indicadores de rentabilidad ... 25
9.1 Flujo de Caja Puro ....................................................................................................... 25
9.1.1 Flujo de caja puro ................................................................................................ 27
2

10.- Flujos bajo escenarios de financiamientos ................................................................... 28


10.1 Financiamiento con Prstamo .................................................................................. 28
10.1.1Flujo de caja con prstamo ................................................................................ 29
10.2 Financiamiento con leasing ...................................................................................... 30
10.2.1 Flujo de caja con leasing .................................................................................... 31
11.- Flujo bajo escenarios de sensibilidad ............................................................................ 32
11.1 Flujo de caja en escenario optimista ........................................................................ 33
11.2 Flujo de caja en escenario pesimista ........................................................................ 34
12.- Comparacin de escenarios .......................................................................................... 36
13.- Conclusiones .................................................................................................................. 37

1. Introduccin
El informe que se presenta a continuacin muestra la evaluacin econmica de un
proyecto diseado en el mdulo Diseo de Sistemas de Operaciones en Manufactura,
para una fbrica de muebles, que especficamente produce sillas de madera y mesas con
soporte de aluminio.
El desafo es poder identificar los costos y beneficios atribuibles al proyecto y
medirlos con el fin de emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar el proyecto. La
implementacin del proyecto se realizar con un horizonte de 10 aos de marcha, en los
que se estudiarn las inversiones, depreciaciones, las ventas de activos, los costos fijos y
variables en la produccin, el valor de desecho del proyecto.
Para el financiamiento del proyecto, se analizar de 3 formas diferentes: Proyecto
Puro, proyecto con leasing y proyecto con crdito, de donde determinaremos la que
entrega los mejores resultados para la realizacin del proyecto.
Tambin se presentar un anlisis de sensibilidad ponindose en dos situaciones
extremistas, un caso optimista y un caso pesimista.
Para finalizar, se presentaran todas las recomendaciones necesarias al inversionista
y al Gestor del Proyecto.

2. Objetivos del Informe


2.1 Objetivos generales
Evaluar econmicamente el proyecto de construccin y puesta en marcha de una
fbrica de muebles, especficamente de sillas y mesas con soporte de aluminio,
estudiando distintas tcnicas de financiamiento, y situando nuestra mirada desde
diferentes escenarios; con el fin de obtener indicadores de rentabilidad que permitan
decidir si el proyecto debe o no ser implementado.

2.2 Objetivos especficos

Identificar detalladamente los costos por obras fsicas, costos al personal de


trabajo, costos por maquinarias, y costos por artculos de apoyo, que incidan en la
inversin.
Proyectar calendarios de inversin, depreciacin, valor libro y venta de activos a
partir de valores de vida til legal obtenidos del Servicio de Impuestos Internos, y
de vida til real estimados segn el uso de los activos.
Determinar el precio de venta del producto, investigando los precios de mercado.
Determinar el valor de desecho del proyecto al trmino del horizonte de
evaluacin, a travs del mtodo econmico.
Proyectar los ingresos de la fbrica para todo el periodo de la evaluacin.
Configurar la estructura de costos de la planta, distinguiendo elementos de costos
fijos y variables.
Estimar el capital de trabajo necesario.
Determinar la tasa de descuento o TREMA para el inversionista.
Establecer la tasa de impuestos relevante.
Construir el flujo de caja del proyecto puro, agregando los elementos relevantes.
Calcular el VAN, la TIR, el periodo de recuperacin de la inversin inicial y la razn
beneficio costo del flujo de caja puro.
Suponer dos escenarios de financiamiento y determinar los nuevos indicadores de
rentabilidad relevantes para el inversionista.
Presentar los resultados de la evaluacin en una tabla, para poder facilitar la
comprensin al inversionista del estudio realizado.
Entregar recomendaciones al inversionista, para que pueda decidir en base a
estudios econmicas la realizacin o no, del proyecto.

3. Definicin del proyecto


El proyecto consiste en la construccin y puesta en marcha con un horizonte de 10
aos de una fbrica de muebles de madera, que produce 2 tipos de producto: sillas y
mesas con soporte de aluminio.
La fbrica tiene 2 lneas de produccin, en donde en una se fabrican las mesas y en
la otra las sillas. Los requerimientos por insumo son estndares, lo que facilita el
almacenamiento de materias primas.

3.1 Layout de la planta:

Donde:
G: sala de guardia de seguridad
B: bao
A: sala de aseo de fbrica
O: oficina administrativa

SP: sala de pedido


BMP: bodega materias primas
C&S: sala de curado y secado
C&L: sala de corte y lijado
S&S: sala de soldadura
SP: sala pintura
E&L: sala de ensamblado y lijado final
E&B: sala de ensamblaje y bodega de stock

3.2 Productos
La empresa producir dos tipos de producto: Mesas con soporte de aluminio y sillas de
madera.

Esta es la mesa de madera con soporte de aluminio que fabricar la Empresa

Esta es la silla de madera que fabricara la Empresa

4. Costos operacionales
4.1 Costos Fijos
Para el proyecto se debieron considerar los costos fijos, dentro de los cuales asignamos los
costos por remuneraciones de los trabajadores a estos costos. Estos valores se estimaron
de acuerdo al precio de mercado establecido para la zona, sobre remuneraciones de este
tipo de trabajadores en empresas del mismo tamao.
Hay otros costos que consideramos como fijos, que si bien son variables en el
tiempo, estas variaciones son insignificantes dentro del monto normal. Por lo que se
obviaron y se consideran como costos fijos, estos costos corresponden al agua,
electricidad, gas, diesel y mantenimiento. Estos costos son fijos, ya que no se ven
afectados por cambios en la variacin de la produccin

Costos fijos

Mensual ($) Anual ($)

Agua

190.322

2.283.860

Mantenimiento

200.000

2.400.000

1.850.000

22.200.000

Electricidad

720.000

8.640.000

Gas

145.000

1.740.000

Sueldos

23.730.000

284.760.000

Total

26.835.322

322.023.860

Diesel

4.2 Costos variables


En esta tabla se pueden observar los costos de produccin que son variables de acuerdo a
los niveles de produccin para cada ao.
Para calcular el costo fijo se han sumado los costos totales de produccin y se han dividido
por la cantidad de artculos producidos de cada tem. Luego, se ha multiplicado por la
proporcin que corresponde a la fraccin de los ingresos percibidos por cada tem.
Para calcular los costos variables se hizo el supuesto de que el costo variable unitario
corresponde a un 40% del costo fijo unitario.
Costo
s de
produ
ccin

Sillas
Mesa
s

Total

Ao

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
105.37 120.43 120.43 135.48 150.54 165.59 182.15 200.37 220.40 242.44
8.901 3.029 3.029 7.158 1.287 5.415 4.957 0.453 7.498 8.248
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
210.75 240.86 240.86 270.97 301.08 331.19 364.30 400.74 440.81 484.89
7.801 6.059 6.059 4.316 2.573 0.831 9.914 0.905 4.996 6.495
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
316.13 361.29 361.29 406.46 451.62 496.78 546.46 601.11 661.22 727.34
6.702 9.088 9.088 1.474 3.860 6.246 4.871 1.358 2.494 4.743

Costo fijo
Produccin Proporcin
CF unitario CV unitario Costo total unitario
Sillas $ 107.341.287
28.800 0,3333333333
$ 3.727
$ 1.500
$ 5.227
Mesas $ 214.682.573
28.800 0,6666666667
$ 7.454
$ 3.000
$ 10.454

10

5.- Inversiones
Para la puesta en marcha del proyecto de la fbrica, son necesarios diversos tipos de
inversiones. El detalle de estas es como sigue:

5.1 Balance de Equipos y Mquinas


La primera inversin que se calcular incluye a todos los activos fsicos necesarios
para asegurar el correcto funcionamiento administrativo, comercial y operacional de la
fbrica. Los modelos de estos equipos ya estaban definidos en la evaluacin tcnica del
proyecto, y los costos se obtuvieron con los valores de mercado existentes.
En la siguiente tabla, se presenta el nombre del equipo, la cantidad necesaria, su
costo unitario, vida til depreciacin obtenida de la pgina web del Servicio de Impuestos
Internos, la vida til real estimada de acuerdo al tipo de uso que se le dar a cada
mquina, y el valor de desecho de este.

11

Mquina

Cantid
ad

Costo
unitario

Vida til
Inversin
depreciaci
total
n (aos)

Horno deshumidificador

4.847.22
2 $ 2.423.613
6

Secador al vaco

2 $ 1.250.000

2.500.00
0

Sierra de corte

$ 200.000

400.000

Sierra de trazado manual

$ 230.000

1.380.00
0

Sierra radial

$ 210.000

630.000

Taladro de base

$ 180.000

540.000

Formn automtico
Mquina de perforado
mltiple
Cepillo de superficie
simple

$ 140.000

840.000

$ 165.000

330.000

10

$ 95.000

950.000

Mquina pulidora

$ 175.000

1.225.00
0

Lijadora de eje

$ 89.000

267.000

Lijadora de banda

$ 75.000

150.000

Tronzadora de disco

$ 400.000

Valor de venta al
trmino de vida til
real

Vida
til
real (% del
(aos) valor
original
)
Total

15

18

15

13

12

10

15

13

15

10

15

12

1.200.00
0

2.800.00
2 $ 1.400.000 0

15

Impregnadora-rociadora
Pistolas pintura

$ 43.000

172.000

Mquina de imprimacin

$ 280.000

560.000

30%

$
1.454.168

25%

$ 625.000

15%

$ 60.000

15%

$ 207.000

15%

$ 94.500

20%

$ 108.000

20%

$ 168.000

20%

$ 66.000

30%

$ 285.000

35%

$ 428.750

20%

$ 53.400

30%

$ 45.000

15%

$ 180.000

20%

$ 560.000

20%

$ 34.400

25%

$ 140.000

13

15

14

12

Mquina para pintar sin


aire

Hornos infrarrojos
Mquina lijadora de
bordes

2.008.00
$ 502.000
0

15

9.000.00
2 $ 4.500.000
0

15

11

18

15

25

Mquina de embalaje

19.500.0
3 $ 6.500.000
00

3 $ 5.200.000

15.600.0
00

15

Mquina precintadora

Lijadoras manuales

Total

$ 130.000

780.000

15

$ 55.000

825.000

$ 66.504.2
24.242.613
26

$ 301.200

40%

$
3.600.000

35%

$ 273.000

30%

$ 247.500

40%

$
7.800.000

20

15

15%

20
35%

$
5.460.000
$
22.190.91
8

13

5.2 Otros Artculos


En este segmento, incluimos a todos los activos que consideramos secundarios en el
funcionamiento del proceso productivo de la fbrica, pero que son necesarios para poder
trabajar correctamente, ya que van en ayuda de los trabajadores. El balance incluye el
costo, vida til depreciacin, vida til real y el valor de desecho del artculo.

Artculo

Computadores de
Escritorio
Mesas de Escritorio
Sillas de Oficina
Juego de bao
Espejo de bao
Telfonos
Iluminacin oficinas
Instalaciones Cafetera
Circuito cerrado de
televisin
Muebles de oficina
Instalaciones
informticas
Iluminacin en general
Total

Cantidad

6
6
6
6
1
6
6
1
1
6

Costo
unitario

Inversin
total

$
400.000
$ 30.000
$ 15.000
$ 35.000
$ 8.000
$ 8.000
$ 15.000
$ 20.000
$
150.000
$ 30.000

$
2.400.000
$ 180.000
$ 90.000
$ 210.000
$ 8.000
$ 48.000
$ 90.000
$ 20.000
$ 150.000
$ 180.000

1 $ 50.000 $ 50.000
1 $ 60.000 $ 60.000
$
$
821.000 3.486.000

Valor de venta al
trmino de vida
til real
Vida
Vida til
til (%
depreciacin
real del
(aos)
(aos) valor
origi
nal) Total
15

18

15
8
8
8
8
10
7

13
12
9
11
15
3
5

15

13

10

30%
25%
15%
15%
15%
20%
10%
15%

$ 720.000
$ 45.000
$ 13.500
$ 31.500
$ 1.200
$ 9.600
$ 9.000
$ 3.000

30%
20%

$ 45.000
$ 36.000

35%
15%

$ 17.500
$ 9.000
$ 940.300

14

5.3 Balance de Vehculos


A continuacin se presenta el balance de los vehculos necesarios para utilizar en el
transporte necesario para el funcionamiento de la fbrica.

Vehculos

Camioneta pickup
Camin pequeo
Camin grande
Total

Cantidad

Costo
unitario

3 $ 6.000.000
$
1 15.000.000
$
2 35.000.000
$
56.000.000

Inversin
total

Valor de venta al
trmino de vida til
Vida til Vida
real
deprecia til
(% del
cin
real
valor
(aos) (aos)
original
)
Total

$
18.000.000
$
15.000.000
$
70.000.000
$
103.000.000

12

15

20

35%

$ 6.300.000

60%

$ 9.000.000

40%

$ 28.000.000
$ 43.300.000

5.4 Balance de No Depreciables


En el siguiente balance se incluyen todos los componentes que no tienen
depreciacin. Las cantidades necesarias fueron determinadas de acuerdo a la produccin
diseada para la fbrica.

Activo
Materiales de bodega
Artculos de oficina
Insumos
Vestuario
Total

Cantidad
1
6
1
50

Costo
unitario
$ 800.000
$ 25.000
$ 250.000
$ 15.000

Costo total
$ 800.000
$ 150.000
$ 250.000
$ 750.000

$ 1.090.000 $ 1.950.000

15

5.5 Balance de obras fsicas


A continuacin se presenta el balance de obras fsicas, una vez que ya se conoce la
cantidad de espacio requerida para los equipos y el personal de la planta.
Esta se realiz en base al layout de la planta diseado en el Proyecto de Diseo de
Sistema de Operaciones en Manufactura. Se incluy tambin una construccin externa a
la fbrica, la que es una caseta de construccin solida para los guardias de seguridad de la
fbrica.
tem Construccin

Unidad
de
medida

Sala de pedido

m2

Especificacin
tcnica
Oficina de
recepcin de
pedidos

Bodega de materias primas

m2

Sala de curado y secado

Tamao Costo
(m2)
por m2

Costo total

10 $ 35.000

$ 350.000

Construccin de
metales ligeros

50 $ 12.000

$ 600.000

m2

Construccin de
metales ligeros

30 $ 25.000

$ 750.000

Sala de corte y lijado

m2

Construccin de
metales ligeros

120 $ 20.000

$ 2.400.000

Sala de soldadura

m2

Construccin de
metales ligeros

60 $ 25.000

$ 1.500.000

Sala de pintura

m2

Construccin de
metales ligeros

60 $ 25.000

$ 1.500.000

Sala de ensamblado y lijado final m2

Construccin de
metales ligeros

50 $ 25.000

$ 1.250.000

Sala de seguridad

Construccin
slida

8 $ 40.000

$ 320.000

70 $ 17.000

$ 1.190.000

m2

Sala de embalaje y bodega stock m2

Entorno de la fbrica
TOTAL

m2

Construccin de
metales ligeros
rboles, tierra,
senderos
pavimentados,
etc.

350

$ 6.600

$ 2.310.000
$ 12.170.000

16

5.6 Balance de personal


El siguiente balance es al personal de trabajo, las necesidades fueron estimadas
considerando todas las funciones requeridas para el funcionamiento ptimo de la fbrica,
y las necesidades requeridas de personal en base a la cantidad de equipos con que cuenta
la planta y por lo tanto la capacidad productiva de esta.
N de
Puestos

Cargo

Unitaria

Gerente General

Gerente de Produccin

Gerente Comercial
Tcnico Especializado
Vendedor
Jefe Procesos
Bodeguero
Administrativo
Mecnico de mantencin

1
1
3
1
2
6
3

$
1.900.000
$
1.500.000
$
1.800.000
$ 650.000
$ 600.000
$ 550.000
$ 350.000
$ 350.000
$ 300.000

50
2
2
5

$ 200.000
$ 250.000
$ 190.000
$ 190.000

Operario
Guardia
Junior
Ayudante de Procesos
TOTALES

Remuneracin
Total
Mensual
Total Anual
$ 1.900.000

$ 22.800.000

$ 1.500.000

$ 18.000.000

$ 1.800.000
$ 650.000
$ 1.800.000
$ 550.000
$ 700.000
$ 2.100.000
$ 900.000

$ 21.600.000
$ 7.800.000
$ 21.600.000
$ 6.600.000
$ 8.400.000
$ 25.200.000
$ 10.800.000
$
120.000.000
$ 6.000.000
$ 4.560.000
$ 11.400.000
$
284.760.000

$ 10.000.000
$ 500.000
$ 380.000
$ 950.000
$ 23.730.000

6. Calendario de Inversiones
A continuacin de presentan los calendarios de inversin de todos los activos:

17

6.1 Calendario de Inversiones


Activo
Horno deshumidificador
Secador al vaco
Sierra de corte
Sierra de trazado manual
Sierra radial
Taladro de base
Formn automtico
Mquina de perforado mltiple
Cepillo de superficie simple
Mquina pulidora
Lijadora de eje
Lijadora de banda
Tronzadora de disco
Impregnadora-rociadora
Pistolas pintura
Mquina de imprimacin
Mquina para pintar sin aire
Hornos infrarrojos
Mquina lijadora de bordes
Lijadoras manuales
Mquina de embalaje
Mquina precintadora
Obras fsicas
Computadores de Escritorio
Mesas de Escritorio
Sillas de Oficina
Juego de bao
Espejo de bao
Telfonos

Inversin total
$ 4.847.226
$ 2.500.000
$ 400.000
$ 1.380.000
$ 630.000
$ 540.000
$ 840.000
$ 330.000
$ 950.000
$ 1.225.000
$ 267.000
$ 150.000
$ 1.200.000
$ 2.800.000
$ 172.000
$ 560.000
$ 2.008.000
$ 9.000.000
$ 780.000
$ 825.000
$ 19.500.000
$ 15.600.000
$ 12.170.000
$ 2.400.000
$ 180.000
$ 90.000
$ 210.000
$ 8.000
$ 48.000

Ao
0
$ 4.847.226
$ 2.500.000
$ 400.000
$ 1.380.000
$ 630.000
$ 540.000
$ 840.000
$ 330.000
$ 950.000
$ 1.225.000
$ 267.000
$ 150.000
$ 1.200.000
$ 2.800.000
$ 172.000
$ 560.000
$ 2.008.000
$ 9.000.000
$ 780.000
$ 825.000
$ 19.500.000
$ 15.600.000
$ 12.170.000
$ 2.400.000
$ 180.000
$ 90.000
$ 210.000
$ 8.000
$ 48.000

10

$ 1.380.000
$ 630.000

$ 330.000

$ 267.000
$ 150.000
$ 1.200.000
$ 172.000

$ 825.000

$ 825.000

$ 825.000

$ 210.000

18

Iluminacin oficinas
Instalaciones Cafetera
Circuito cerrado de televisin
Muebles de oficina
Instalaciones informticas
Iluminacin en general
Camioneta pick-up
Camin pequeo
Camin grande
Art. no depreciables
Terreno
Total

$ 90.000
$ 20.000
$ 150.000
$ 180.000
$ 50.000
$ 60.000
$ 18.000.000
$ 15.000.000
$ 70.000.000
$ 1.575.000
$ 5.000.000
$ 191.735.226

$ 90.000
$ 20.000
$ 150.000
$ 180.000
$ 50.000
$ 60.000
$ 18.000.000
$ 15.000.000
$ 70.000.000
$ 1.575.000
$ 5.000.000
$ 191.735.226 $ 0 $ 0

$ 90.000

$ 90.000

$ 90.000

$ 20.000

$ 20.000

$ 50.000

$ 50.000
$ 60.000

$ 915.000 $ 0

$ 70.000

$ 1.147.000

$ 150.000

$ 1.200.000

$ 3.102.000

$ 700.000

6.2 Calendario de Depreciacin

Activo
Horno deshumidificador
Secador al vaco
Sierra de corte
Sierra de trazado manual
Sierra radial
Taladro de base
Formn automtico
Mquina de perforado mltiple
Cepillo de superficie simple
Mquina pulidora
Lijadora de eje
Lijadora de banda

Inversin
total
$ 4.847.226
$ 2.500.000
$ 400.000
$ 1.380.000
$ 630.000
$ 540.000
$ 840.000
$ 330.000
$ 950.000
$ 1.225.000
$ 267.000
$ 150.000

Vida til
depreciacin
15
15
8
8
8
8
8
15
8
15
8
8

Vida
til
real
18
13
12
9
10
15
13
9
10
12
9
7

Ao
1
$ 323.148
$ 166.667
$ 50.000
$ 172.500
$ 78.750
$ 67.500
$ 105.000
$ 22.000
$ 118.750
$ 81.667
$ 33.375
$ 18.750

2
$ 323.148
$ 83.333
$ 50.000
$ 172.500
$ 21.250
$ 50.625
$ 60.000
$ 22.000
$ 56.250
$ 39.667
$ 7.250
$ 10.750

3
$ 323.148
$ 83.333
$ 50.000
$ 172.500
$ 21.250
$ 50.625
$ 60.000
$ 22.000
$ 56.250
$ 39.667
$ 7.250
$ 10.750

4
$ 323.148
$ 83.333
$ 50.000
$ 172.500
$ 21.250
$ 50.625
$ 60.000
$ 22.000
$ 56.250
$ 39.667
$ 7.250
$ 10.750

5
$ 323.148
$ 83.333
$ 50.000
$ 172.500
$ 21.250
$ 50.625
$ 60.000
$ 22.000
$ 56.250
$ 39.667
$ 7.250
$ 10.750

6
$ 323.148
$ 83.333
$ 50.000
$ 172.500
$ 21.250
$ 50.625
$ 60.000
$ 22.000
$ 56.250
$ 39.667
$ 7.250
$ 10.750

7
$ 323.148
$ 83.333
$ 50.000
$ 172.500
$ 21.250
$ 50.625
$ 60.000
$ 22.000
$ 56.250
$ 39.667
$ 7.250
$ 10.750

8
$ 323.148
$ 83.333
$ 50.000
$ 172.500
$ 21.250
$ 50.625
$ 60.000
$ 22.000
$ 56.250
$ 39.667
$ 7.250
$ 10.750

9
$ 323.148
$ 83.333

10
$ 323.148
$ 83.333
$ 172.500

$ 22.000

$ 22.000

$ 39.667

$ 39.667
$ 7.250
$ 10.750

$ 10.750

19

Tronzadora de disco
Impregnadora-rociadora
Pistolas pintura
Mquina de imprimacin
Mquina para pintar sin aire
Hornos infrarrojos
Mquina lijadora de bordes
Lijadoras manuales
Mquina de embalaje
Mquina precintadora
Obras fsicas
Computadores de Escritorio
Mesas de Escritorio
Sillas de Oficina
Juego de bao
Espejo de bao
Telfonos
Iluminacin oficinas
Instalaciones Cafetera
Circuito cerrado de televisin
Muebles de oficina
Instalaciones informticas
Iluminacin en general
Camioneta pick-up
Camin pequeo
Camin grande
Total

$ 1.200.000
$ 2.800.000
$ 172.000
$ 560.000
$ 2.008.000
$ 9.000.000
$ 780.000
$ 825.000
$ 19.500.000
$ 15.600.000
$ 12.170.000
$ 2.400.000
$ 180.000
$ 90.000
$ 210.000
$ 8.000
$ 48.000
$ 90.000
$ 20.000
$ 150.000
$ 180.000
$ 50.000
$ 60.000
$ 18.000.000
$ 15.000.000
$ 70.000.000
$ 185.160.226

8
15
8
15
15
15
15
3
15
15
20
15
15
8
8
8
8
10
7
7
7
6
10
7
7
7

8
$ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000 $ 150.000
13
$ 186.667 $ 106.667 $ 106.667 $ 106.667 $ 106.667 $ 106.667 $ 106.667 $ 106.667 $ 106.667 $ 106.667
6
$ 21.500
$ 17.500
$ 17.500
$ 17.500
$ 17.500
$ 17.500
$ 17.500
$ 17.500
$ 17.500
$ 17.500
14
$ 37.333
$ 18.667
$ 18.667
$ 18.667
$ 18.667
$ 18.667
$ 18.667
$ 18.667
$ 18.667
$ 18.667
11
$ 133.867
$ 21.333
$ 21.333
$ 21.333
$ 21.333
$ 21.333
$ 21.333
$ 21.333
$ 21.333
$ 21.333
20
$ 600.000 $ 140.213 $ 140.213 $ 140.213 $ 140.213 $ 140.213 $ 140.213 $ 140.213 $ 140.213 $ 140.213
18
$ 52.000
$ 28.000
$ 28.000
$ 28.000
$ 28.000
$ 28.000
$ 28.000
$ 28.000
$ 28.000
$ 28.000
3
$ 275.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000
25 $ 1.300.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000
20 $ 1.040.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000 $ 800.000
30
$ 608.500 $ 608.500 $ 608.500 $ 608.500 $ 608.500 $ 608.500 $ 608.500 $ 608.500 $ 608.500 $ 608.500
18
$ 160.000 $ 160.000 $ 160.000 $ 160.000 $ 160.000 $ 160.000 $ 160.000 $ 160.000 $ 160.000 $ 160.000
13
$ 12.000
$ 12.000
$ 12.000
$ 12.000
$ 12.000
$ 12.000
$ 12.000
$ 12.000
$ 12.000
$ 12.000
12
$ 11.250
$ 11.250
$ 11.250
$ 11.250
$ 11.250
$ 11.250
$ 11.250
$ 11.250
9
$ 26.250
$ 26.250
$ 26.250
$ 26.250
$ 26.250
$ 26.250
$ 26.250
$ 26.250
$ 26.250
11
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000
15
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
3
$ 9.000
$ 9.000
$ 9.000
$ 9.000
$ 9.000
$ 9.000
$ 9.000
$ 9.000
$ 9.000
$ 9.000
5
$ 2.857
$ 2.857
$ 2.857
$ 2.857
$ 2.857
$ 2.857
$ 2.857
$ 2.857
$ 2.857
$ 2.857
15
$ 21.429
$ 21.429
$ 21.429
$ 21.429
$ 21.429
$ 21.429
$ 21.429
13
$ 25.714
$ 25.714
$ 25.714
$ 25.714
$ 25.714
$ 25.714
$ 25.714
5
$ 8.333
$ 8.333
$ 8.333
$ 8.333
$ 8.333
$ 8.333
$ 8.333
$ 8.333
$ 8.333
$ 8.333
6
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
$ 6.000
12 $ 2.571.429 $ 900.000 $ 900.000 $ 900.000 $ 900.000 $ 900.000 $ 900.000
15 $ 2.142.857 $ 1.285.714 $ 1.285.714 $ 1.285.714 $ 1.285.714 $ 1.285.714 $ 1.285.714
20 $ 10.000.000 $ 2.857.143 $ 2.857.143 $ 2.857.143 $ 2.857.143 $ 2.857.143 $ 2.857.143
$ 20.647.092 $ 9.420.344 $ 9.420.344 $ 9.420.344 $ 9.420.344 $ 9.420.344 $ 9.420.344 $ 4.330.344 $ 3.867.969 $ 4.073.969

20

6.3 Calendario de Valor Libro


Activo
Horno deshumidificador
Secador al vaco
Sierra de corte
Sierra de trazado manual
Sierra radial
Taladro de base
Formn automtico
Mquina de perforado mltiple
Cepillo de superficie simple
Mquina pulidora
Lijadora de eje
Lijadora de banda
Tronzadora de disco
Impregnadora-rociadora
Pistolas pintura
Mquina de imprimacin
Mquina para pintar sin aire
Hornos infrarrojos
Mquina lijadora de bordes
Lijadoras manuales
Mquina de embalaje
Mquina precintadora
Obras fsicas
Computadores de Escritorio
Mesas de Escritorio
Sillas de Oficina
Juego de bao
Espejo de bao
Telfonos

Inversin total Vida til depreciacin Vida til real


$ 4.847.226
$ 2.500.000
$ 400.000
$ 1.380.000
$ 630.000
$ 540.000
$ 840.000
$ 330.000
$ 950.000
$ 1.225.000
$ 267.000
$ 150.000
$ 1.200.000
$ 2.800.000
$ 172.000
$ 560.000
$ 2.008.000
$ 9.000.000
$ 780.000
$ 825.000
$ 19.500.000
$ 15.600.000
$ 12.170.000
$ 2.400.000
$ 180.000
$ 90.000
$ 210.000
$ 8.000
$ 48.000

15
15
8
8
8
8
8
15
8
15
8
8
8
15
8
15
15
15
15
3
15
15
20
15
15
8
8
8
8

18
13
12
9
10
15
13
9
10
12
9
7
8
13
6
14
11
20
18
3
25
20
30
18
13
12
9
11
15

Ao
1

10
$ 1.615.742
$ 833.333
$ 345.000
$ 630.000

$ 132.000

$ 308.000
$ 408.333
$ 66.750

$ 10.750
$ 900.000
$ 933.333
$ 8.750
$ 186.667
$ 669.333
$ 3.000.000
$ 260.000
$ 550.000
$ 6.500.000
$ 5.200.000
$ 4.056.667
$ 800.000
$ 60.000
$ 52.500

21

Iluminacin oficinas
Instalaciones Cafetera
Circuito cerrado de televisin
Muebles de oficina
Instalaciones informticas
Iluminacin en general
Camioneta pick-up
Camin pequeo
Camin grande
Art. no depreciables
Terreno
Total

$ 90.000
$ 20.000
$ 150.000
$ 180.000
$ 50.000
$ 60.000
$ 18.000.000
$ 15.000.000
$ 70.000.000
$ 1.950.000
$ 5.000.000

10
7
7
7
6
10
7
7
7
-

$ 177.413.000

3
5
15
13
5
6
12
15
20

$ 1.286
$ 14.286
$ 321.429
$ 334.286
$ 50.000
$ 1.500

$ 1.429

$ 8.333

$ 1.950.000
$ 5.000.000
$ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 8.333 $ 8.750 $ 12.179 $ 0 $ 132.000 $ 35.048.444

6.4 Calendario de Ventas de Activos


Activo

Ao

Inversin total Vida til depreciacin Vida til real Valor de venta (% original)
1

Horno deshumidificador
Secador al vaco
Sierra de corte
Sierra de trazado manual
Sierra radial
Taladro de base
Formn automtico
Mquina de perforado mltiple
Cepillo de superficie simple
Mquina pulidora
Lijadora de eje
Lijadora de banda
Tronzadora de disco

$ 4.847.226
$ 2.500.000
$ 400.000
$ 1.380.000
$ 630.000
$ 540.000
$ 840.000
$ 330.000
$ 950.000
$ 1.225.000
$ 267.000
$ 150.000
$ 1.200.000

15
15
8
8
8
8
8
15
8
15
8
8
8

18
13
12
9
10
15
13
9
10
12
9
7
8

30%
25%
15%
15%
15%
20%
20%
20%
30%
35%
20%
30%
15%

10

$ 207.000
$ 94.500

$ 66.000
$ 285.000
$ 53.400
$ 45.000
$ 180.000

22

Impregnadora-rociadora
Pistolas pintura
Mquina de imprimacin
Mquina para pintar sin aire
Hornos infrarrojos
Mquina lijadora de bordes
Lijadoras manuales
Mquina de embalaje
Mquina precintadora
Obras fsicas
Computadores de Escritorio
Mesas de Escritorio
Sillas de Oficina
Juego de bao
Espejo de bao
Telfonos
Iluminacin oficinas
Instalaciones Cafetera
Circuito cerrado de televisin
Muebles de oficina
Instalaciones informticas
Iluminacin en general
Camioneta pick-up
Camin pequeo
Camin grande
Total

$ 2.800.000
$ 172.000
$ 560.000
$ 2.008.000
$ 9.000.000
$ 780.000
$ 825.000
$ 19.500.000
$ 15.600.000
$ 12.170.000
$ 2.400.000
$ 180.000
$ 90.000
$ 210.000
$ 8.000
$ 48.000
$ 90.000
$ 20.000
$ 150.000
$ 180.000
$ 50.000
$ 60.000
$ 18.000.000
$ 15.000.000
$ 70.000.000
$ 185.160.226

15
8
15
15
15
15
3
15
15
20
15
15
8
8
8
8
10
7
7
7
6
10
7
7
7

13
6
14
11
20
18
3
25
20
30
18
13
12
9
11
15
3
5
15
13
5
6
12
15
20

20%
20%
25%
15%
40%
35%
30%
40%
35%
80%
30%
25%
15%
15%
15%
20%
10%
15%
30%
20%
35%
15%
35%
60%
40%

$ 34.400

$ 247.500

$ 247.500

$ 247.500

$ 31.500
$ 1.200
$ 9.000

$ 9.000

$ 9.000

$ 3.000

$ 3.000

$ 17.500

$ 17.500
$ 9.000

$ 0 $ 0 $ 256.500 $ 0 $ 20.500 $ 299.900 $ 225.000 $ 0 $ 614.400 $ 401.200

23

7.- Ingresos Operacionales


A continuacin se presentan los ingresos operaciones que se obtienen luego de haber
asignado el precio de venta unitario a cada producto, y luego multiplicado a la cantidad de
produccin.

Item

Precio unitario

Sillas
Mesas

Cantidad
Mensual

$ 7.000

2.400

$ 14.000

2.400

Ingresos

Anual

Mensual

Anual

$
$
28.800 16.800.000 201.600.000
$
$
28.800 33.600.000 403.200.000
$
$
50.400.000 604.800.000

Total

Ao

Produccin

10

Sillas

20.160 23.040 23.040 25.920 28.800 31.680 34.848 38.333 42.166 46.383

Mesas

20.160 23.040 23.040 25.920 28.800 31.680 34.848 38.333 42.166 46.383

Para el primer ao de produccin se estimo una capacidad de produccin del 70% de la


instalada, para el ao 2 y 3 una capacidad del 80%, para el ao 4 un 90% y para el ao 5 se
alcanza el total de la capacidad de produccin, para el ao 6 en adelante se estima que la
capacidad de produccin de la planta ir aumentando en un 10% con respecto al ao anterior.

Ao

Ingresos
1

10

Sillas

141.120.000

161.280.000

161.280.000

181.440.000

201.600.000

221.760.000

243.936.000

268.329.600

295.162.560

324.678.816

Mesas

282.240.000

322.560.000

322.560.000

362.880.000

403.200.000

443.520.000

487.872.000

536.659.200

590.325.120

649.357.632

24

8.- Capital de trabajo


Para el calcular el capital de trabajo se us el Mtodo del Dficit Acumulado Mximo, y se
necesit hacer los siguientes supuestos:

El 40% de las ventas son pagadas a 30 das


El 60% son pagadas a los 60 das
El 60% de los pagos se hacen al da
El 40% de los pagos se hacen a 30 das.

E
Ingresos
Pago a 30
das
Pago a 60
das
Total

$ 50.400.000
0
$0
$0

M
$
50.400.000
$
20.160.000

$0
$
20.160.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.336.290
$
25.840.725

$
24.559.275

$
24.559.275

$
24.559.275

$
24.559.275

$
24.559.275

$
24.559.275

$
24.559.275

$
24.559.275

$
24.559.275

$
24.559.275

Egresos

$ 26.344.725

Pago al da
Pago a 30
das

$ 15.806.835

Total

$ 15.806.835

$
25.840.725
$
15.504.435
$
10.537.890
$
26.042.325

-$
15.806.835

-$
5.882.325

Dficit

$
50.400.000
$
20.160.000
$
30.240.000
$
50.400.000

Por lo tanto el capital de trabajo calculado es de 16 millones de pesos.

9.- Construccin del flujo de caja puro y estimacin de los indicadores de


rentabilidad

9.1 Flujo de Caja Puro

Con los valores calculados anteriormente y con un horizonte de 10 aos, se construye el flujo
de caja puro correspondiente al proyecto de inversin.

25

La confeccin de tal flujo consiste en los valores obtenidos en los calendarios tanto de
Inversiones por ao, Depreciacin por ao y Valor libro por ao. Para el clculo de la Inversin de
activos, se considera la suma total del ao cero correspondiente al calendario de Inversiones por
ao, con signo negativo ya que se emplea como gasto dentro del flujo. Cabe sealar, que la
depreciacin proviene del calendario de Depreciacin por ao, el cual, junto con los costos de
operacin, las ventas, ventas de activos y valor libro otorgan las utilidades correspondientes a cada
ao, con el cual se calcula el impuesto, luego se obtiene el flujo y finalmente el VAN
correspondiente al financiamiento propio.
Los indicadores que se consideran para el anlisis posterior son:
VAN: Valor Actual Neto
TIR: Tasa Interna de Retorno
TREMA: Tasa de Rentabilidad Mnima Aceptada
Razn BC: Razn Beneficio-Costo
Los cuales, con los clculos correspondientes, se obtienen de la tabla que a continuacin se
presenta:

26

9.1.1 FLUJO DE CAJA PURO

Flujo de caja

Ao
0

1
$ 423.360.000
-$ 316.136.702
-$ 20.647.092
$0
$0

2
$ 483.840.000
-$ 361.299.088
-$ 9.420.344
$0
$0

3
$ 483.840.000
-$ 361.299.088
-$ 9.420.344
$0
$ 256.500

4
$ 544.320.000
-$ 406.461.474
-$ 9.420.344
$0
$0

5
$ 604.800.000
-$ 451.623.860
-$ 9.420.344
-$ 8.333
$ 20.500

6
$ 665.280.000
-$ 496.786.246
-$ 9.420.344
-$ 8.750
$ 299.900

7
$ 731.808.000
-$ 546.464.871
-$ 9.420.344
-$ 12.179
$ 225.000

8
$ 804.988.800
-$ 601.111.358
-$ 4.330.344
$0
$0

9
$ 885.487.680
-$ 661.222.494
-$ 3.867.969
-$ 132.000
$ 614.400

Ventas
+
Costos operacin
Depreciacin
Valor libro
Venta activos
+
Valor de desecho del proyecto
+
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad antes de impuesto
=
$ 86.576.205
$ 113.120.568
$ 113.377.068
$ 128.438.182
$ 143.767.963
$ 159.364.560
$ 176.135.607
$ 199.547.098
$ 220.879.617
Impuesto (20%)
-$ 17.315.241
-$ 22.624.114
-$ 22.675.414
-$ 25.687.636
-$ 28.753.593
-$ 31.872.912
-$ 35.227.121
-$ 39.909.420
-$ 44.175.923
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad neta
=
$ 69.260.964
$ 90.496.454
$ 90.701.654
$ 102.750.546
$ 115.014.370
$ 127.491.648
$ 140.908.485
$ 159.637.679
$ 176.703.694
Depreciacin
+
$ 20.647.092
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 4.330.344
$ 3.867.969
Valor libro
+
$0
$0
$0
$0
$ 8.333
$ 8.750
$ 12.179
$0
$ 132.000
Recuperacin capital de tabajo
+
Inversin activos
-$ 192.110.226
$0
$0
-$ 915.000
$0
-$ 70.000
-$ 1.147.000
-$ 150.000
-$ 1.200.000
-$ 3.102.000
Inversin capital de trabajo
-$ 15.806.835
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Flujo de caja
-$ 207.917.061
$ 89.908.057
$ 99.916.798
$ 99.206.998
$ 112.170.889
$ 124.373.047
$ 135.773.742
$ 150.191.008
$ 162.768.022
$ 177.601.663
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Valor actual
-$ 207.917.061
$ 78.866.716
$ 76.882.732
$ 66.961.898
$ 66.414.171
$ 64.595.463
$ 61.856.690
$ 60.021.932
$ 57.059.804
$ 54.613.922

10
$ 974.036.448
-$ 727.344.743
-$ 4.073.969
-$ 35.048.444
$ 401.200
$ 250.346.031
$ 458.316.523
-$ 91.663.305
$ 366.653.218
$ 4.073.969
$ 35.048.444
$ 15.806.835
-$ 700.000

$ 420.882.467
$ 113.530.440

27

Indicadores de rentabilidad
VAN
TIR

$ 492.886.709
51%

VNA Excel
VNA Total

$ 700.803.769,77
1,023,390,109

Impuesto
Trema

20%
14%

Beneficios
Costos
Razn BC
Perodo de Recuperacin

$ 6.603.578.428
$ 5.144.950.985
$ 1,284
2,170

10.- Flujos bajo escenarios de financiamientos

10.1 Financiamiento con Prstamo


Se ha decidido tomar un prstamo cuyo monto corresponde al 50% de las
inversiones con una tasa del 6% anual a un plazo de 10 aos. El valor de la cuota ser de
$13.050.812.

28

10.1.1FLUJO DE CAJA CON PRSTAMO

Flujo de caja

Ao
0

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Ventas
+
$ 423.360.000 $ 483.840.000 $ 483.840.000 $ 544.320.000 $ 604.800.000 $ 665.280.000 $ 731.808.000 $ 804.988.800 $ 885.487.680 $ 974.036.448
Costos operacin
-$ 316.136.702 -$ 361.299.088 -$ 361.299.088 -$ 406.461.474 -$ 451.623.860 -$ 496.786.246 -$ 546.464.871 -$ 601.111.358 -$ 661.222.494 -$ 727.344.743
Inters prstamo
-$ 5.763.307
-$ 5.326.056
-$ 4.862.571
-$ 4.371.277
-$ 3.850.505
-$ 3.298.486
-$ 2.713.347
-$ 2.093.099
-$ 1.435.636
-$ 738.725
Depreciacin
-$ 20.647.092
-$ 9.420.344
-$ 9.420.344
-$ 9.420.344
-$ 9.420.344
-$ 9.420.344
-$ 9.420.344
-$ 4.330.344
-$ 3.867.969
-$ 4.073.969
Valor libro
$0
$0
$0
$0
-$ 8.333
-$ 8.750
-$ 12.179
$0
-$ 132.000 -$ 35.048.444
Venta activos
+
$0
$0
$ 256.500
$0
$ 20.500
$ 299.900
$ 225.000
$0
$ 614.400
$ 401.200
Valor de desecho del proyecto
+
$ 250.346.031
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad antes de impuesto
=
$ 80.812.899 $ 107.794.512 $ 108.514.497 $ 124.066.905 $ 139.917.458 $ 156.066.074 $ 173.422.260 $ 197.454.000 $ 219.443.982 $ 457.577.798
Impuesto (20%)
-$ 16.162.580 -$ 21.558.902 -$ 21.702.899 -$ 24.813.381 -$ 27.983.492 -$ 31.213.215 -$ 34.684.452 -$ 39.490.800 -$ 43.888.796 -$ 91.515.560
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad neta
=
$ 64.650.319
$ 86.235.609
$ 86.811.597
$ 99.253.524 $ 111.933.966 $ 124.852.859 $ 138.737.808 $ 157.963.200 $ 175.555.185 $ 366.062.238
Depreciacin
+
$ 20.647.092
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 4.330.344
$ 3.867.969
$ 4.073.969
Valor libro
+
$0
$0
$0
$0
$ 8.333
$ 8.750
$ 12.179
$0
$ 132.000
$ 35.048.444
Recuperacin capital de tabajo
+
$ 15.806.835
Inversin activos
-$ 192.110.226
$0
$0
-$ 915.000
$0
-$ 70.000
-$ 1.147.000
-$ 150.000
-$ 1.200.000
-$ 3.102.000
-$ 700.000
Prstamo
+
$ 96.055.113
Amortizacin deuda
$ 7.287.505
$ 7.724.756
$ 8.188.241
$ 8.679.535
$ 9.200.308
$ 9.752.326
$ 10.337.466
$ 10.957.713
$ 11.615.176
$ 12.312.087
Inversin capital de trabajo
-$ 15.806.835
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Flujo de caja
-$ 111.861.948
$ 92.584.917 $ 103.380.709 $ 103.505.182 $ 117.353.404 $ 130.492.951 $ 142.887.279 $ 158.357.796 $ 172.051.257 $ 188.068.331 $ 432.603.573
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Valor actual
-$ 111.861.948
$ 81.214.839
$ 79.548.098
$ 69.863.050
$ 69.482.636
$ 67.773.950
$ 65.097.522
$ 63.285.686
$ 60.314.126
$ 57.832.505 $ 116.692.136

29

Lo anterior arroja como resultado los siguientes valores de los indicadores


correspondientes:

VAN
TIR

$ 619.242.600
91%

VNA Excel
VNA Total

$ 731.104.548,18
$ 1.350.347.148,25

Impuesto
Trema

20%
14%

Beneficios
Costos
Razn BC
Perodo de Recuperacin

$ 6.603.578.428
$ 234.603.932
$ 28,148
2,670

Respecto al VAN obtenido por financiamiento de capital propio, se observa en este


caso un aumento del VAN que asciende a $619.242.600, lo cual es positivo para
considerarlo como opcin viable para el proyecto.

10.2 Financiamiento con leasing


Frente a la opcin de tomar un leasing, se ha decidido usarlo para financiar
la compra de los activos de mayor precio, estos son los camiones, camionetas, algunas
mquinas, las obras fsicas y el terreno.

30

10.2.1 FLUJO DE CAJA CON LEASING

Flujo de caja

Ao
0

1
$ 423.360.000
-$ 316.136.702
-$ 24.817.466
-$ 20.647.092
$0
$0

2
3
$ 483.840.000 $ 483.840.000
-$ 361.299.088 -$ 361.299.088
-$ 24.817.466
-$ 24.817.466
-$ 9.420.344
-$ 9.420.344
$0
$0
$0
$ 256.500

4
5
$ 544.320.000 $ 604.800.000
-$ 406.461.474 -$ 451.623.860
-$ 24.817.466
-$ 24.817.466
-$ 9.420.344
-$ 9.420.344
$0
-$ 8.333
$0
$ 20.500

6
7
$ 665.280.000 $ 731.808.000
-$ 496.786.246 -$ 546.464.871
-$ 24.817.466
-$ 24.817.466
-$ 9.420.344
-$ 9.420.344
-$ 8.750
-$ 12.179
$ 299.900
$ 225.000

8
9
$ 804.988.800 $ 885.487.680
-$ 601.111.358 -$ 661.222.494
-$ 24.817.466
-$ 24.817.466
-$ 4.330.344
-$ 3.867.969
$0
-$ 132.000
$0
$ 614.400

Ventas
+
Costos operacin
Cuota leasing
Depreciacin
Valor libro
Venta activos
+
Valor de desecho del proyecto
+
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad antes de impuesto
=
$ 61.758.740
$ 88.303.102
$ 88.559.602 $ 103.620.716 $ 118.950.497 $ 134.547.094 $ 151.318.141 $ 174.729.633 $ 196.062.152
Impuesto (20%)
-$ 12.351.748
-$ 17.660.620
-$ 17.711.920
-$ 20.724.143
-$ 23.790.099
-$ 26.909.419
-$ 30.263.628
-$ 34.945.927
-$ 39.212.430
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad neta
=
$ 49.406.992
$ 70.642.482
$ 70.847.682
$ 82.896.573
$ 95.160.398 $ 107.637.675 $ 121.054.513 $ 139.783.706 $ 156.849.721
Depreciacin
+
$ 20.647.092
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 4.330.344
$ 3.867.969
Valor libro
+
$0
$0
$0
$0
$ 8.333
$ 8.750
$ 12.179
$0
$ 132.000
Recuperacin capital de tabajo
+
Inversin activos
-$ 32.840.226
$0
$0
-$ 915.000
$0
-$ 70.000
-$ 1.147.000
-$ 150.000
-$ 1.200.000
-$ 3.102.000
Inversin capital de trabajo
-$ 15.806.835
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Flujo de caja
-$ 48.647.061
$ 70.054.084
$ 80.062.826
$ 79.353.026
$ 92.316.917 $ 104.519.075 $ 115.919.769 $ 130.337.035 $ 142.914.050 $ 157.747.690
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Valor actual
-$ 48.647.061
$ 61.450.951
$ 61.605.745
$ 53.561.032
$ 54.659.026
$ 54.283.932
$ 52.811.487
$ 52.087.544
$ 50.099.814
$ 48.508.668

10
$ 974.036.448
-$ 727.344.743
-$ 24.817.466
-$ 4.073.969
-$ 35.048.444
$ 401.200
$ 250.346.031
$ 433.499.057
-$ 86.699.811
$ 346.799.246
$ 4.073.969
$ 35.048.444
$ 15.806.835
-$ 700.000

$ 401.028.494
$ 108.174.954

31

Indicadores de rentabilidad

VAN
TIR

$ 548.596.092
155%

VNA Excel
VNA Total

$ 597.243.152,78
$ 1.145.839.244,45

Impuesto
Trema

20%
14%

Beneficios
Costos
Razn BC
Perodo de Recuperacin

$ 6.603.578.428
$ 91.140.767
$ 72,455
0,690

En este se observa que destaca el bajo periodo de recuperacin del capital, lo cual es
excelente para el inversionista que necesita retornos en el corto plazo.

11.- Flujo bajo escenarios de sensibilidad


La variable que se ha escogido para determinar un escenario optimista y pesimista
son las ventas, para el caso optimista estas han aumentado en un 10% a partir del valor
del flujo de caja del proyecto puro. En el escenario pesimista las ventas disminuyen un
10% a partir del valor de ventas del flujo de caja del proyecto puro.

32

11.1 FLUJO DE CAJA EN ESCENARIO OPTIMISTA

Flujo de caja

Ao
0

1
$ 465.696.000
-$ 316.136.702
-$ 20.647.092
$0
$0

2
$ 532.224.000
-$ 361.299.088
-$ 9.420.344
$0
$0

3
$ 532.224.000
-$ 361.299.088
-$ 9.420.344
$0
$ 256.500

4
$ 598.752.000
-$ 406.461.474
-$ 9.420.344
$0
$0

5
$ 665.280.000
-$ 451.623.860
-$ 9.420.344
-$ 8.333
$ 20.500

6
$ 731.808.000
-$ 496.786.246
-$ 9.420.344
-$ 8.750
$ 299.900

7
$ 804.988.800
-$ 546.464.871
-$ 9.420.344
-$ 12.179
$ 225.000

8
$ 885.487.680
-$ 601.111.358
-$ 4.330.344
$0
$0

9
$ 974.036.448
-$ 661.222.494
-$ 3.867.969
-$ 132.000
$ 614.400

10
$ 1.071.440.093
-$ 727.344.743
-$ 4.073.969
-$ 35.048.444
$ 401.200
$ 250.346.031

Ventas
+
Costos operacin
Depreciacin
Valor libro
Venta activos
+
Valor de desecho del proyecto
+
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad antes de impuesto
=
$ 128.912.205
$ 161.504.568 $ 161.761.068 $ 182.870.182
$ 204.247.963 $ 225.892.560 $ 249.316.407 $ 280.045.978
$ 309.428.385
$ 555.720.168
Impuesto (20%)
-$ 25.782.441
-$ 32.300.914
-$ 32.352.214
-$ 36.574.036
-$ 40.849.593
-$ 45.178.512
-$ 49.863.281
-$ 56.009.196
-$ 61.885.677
-$ 111.144.034
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad neta
=
$ 103.129.764
$ 129.203.654 $ 129.408.854 $ 146.296.146
$ 163.398.370 $ 180.714.048 $ 199.453.125 $ 224.036.783
$ 247.542.708
$ 444.576.134
Depreciacin
+
$ 20.647.092
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 4.330.344
$ 3.867.969
$ 4.073.969
Valor libro
+
$0
$0
$0
$0
$ 8.333
$ 8.750
$ 12.179
$0
$ 132.000
$ 35.048.444
Recuperacin capital de tabajo
+
$ 15.806.835
Inversin activos
-$ 192.110.226
$0
$0
-$ 915.000
$0
-$ 70.000
-$ 1.147.000
-$ 150.000
-$ 1.200.000
-$ 3.102.000
-$ 700.000
Inversin capital de trabajo
-$ 15.806.835
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Flujo de caja
-$ 207.917.061 $ 123.776.857
$ 138.623.998 $ 137.914.198 $ 155.716.489
$ 172.757.047 $ 188.996.142 $ 208.735.648 $ 227.167.126 $ 248.440.677
$ 498.805.383
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Valor actual
-$ 207.917.061 $ 108.576.190
$ 106.666.665
$ 93.088.156
$ 92.196.662
$ 89.724.597
$ 86.104.100
$ 83.418.555
$ 79.635.493
$ 76.397.482
$ 134.549.664

33

11.2 FLUJO DE CAJA EN ESCENARIO PESIMISTA

Flujo de caja

Ao
0

1
$ 381.024.000
-$ 316.136.702
-$ 20.647.092
$0
$0

2
$ 435.456.000
-$ 361.299.088
-$ 9.420.344
$0
$0

3
$ 435.456.000
-$ 361.299.088
-$ 9.420.344
$0
$ 256.500

4
$ 489.888.000
-$ 406.461.474
-$ 9.420.344
$0
$0

5
$ 544.320.000
-$ 451.623.860
-$ 9.420.344
-$ 8.333
$ 20.500

6
$ 598.752.000
-$ 496.786.246
-$ 9.420.344
-$ 8.750
$ 299.900

7
$ 658.627.200
-$ 546.464.871
-$ 9.420.344
-$ 12.179
$ 225.000

8
$ 724.489.920
-$ 601.111.358
-$ 4.330.344
$0
$0

9
$ 796.938.912
-$ 661.222.494
-$ 3.867.969
-$ 132.000
$ 614.400

Ventas
+
Costos operacin
Depreciacin
Valor libro
Venta activos
+
Valor de desecho del proyecto
+
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad antes de impuesto
=
$ 44.240.205
$ 64.736.568
$ 64.993.068
$ 74.006.182
$ 83.287.963
$ 92.836.560
$ 102.954.807
$ 119.048.218
$ 132.330.849
Impuesto (20%)
-$ 8.848.041
-$ 12.947.314
-$ 12.998.614
-$ 14.801.236
-$ 16.657.593
-$ 18.567.312
-$ 20.590.961
-$ 23.809.644
-$ 26.466.170
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Utilidad neta
=
$ 35.392.164
$ 51.789.254
$ 51.994.454
$ 59.204.946
$ 66.630.370
$ 74.269.248
$ 82.363.845
$ 95.238.575
$ 105.864.680
Depreciacin
+
$ 20.647.092
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 9.420.344
$ 4.330.344
$ 3.867.969
Valor libro
+
$0
$0
$0
$0
$ 8.333
$ 8.750
$ 12.179
$0
$ 132.000
Recuperacin capital de tabajo
+
Inversin activos
-$ 192.110.226
$0
$0
-$ 915.000
$0
-$ 70.000
-$ 1.147.000
-$ 150.000
-$ 1.200.000
-$ 3.102.000
Inversin capital de trabajo
-$ 15.806.835
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Flujo de caja
-$ 207.917.061
$ 56.039.257
$ 61.209.598
$ 60.499.798
$ 68.625.289
$ 75.989.047
$ 82.551.342
$ 91.646.368
$ 98.368.918
$ 106.762.648
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------Valor actual
-$ 207.917.061
$ 49.157.243
$ 47.098.798
$ 40.835.641
$ 40.631.680
$ 39.466.330
$ 37.609.281
$ 36.625.309
$ 34.484.115
$ 32.830.362

10
$ 876.632.803
-$ 727.344.743
-$ 4.073.969
-$ 35.048.444
$ 401.200
$ 250.346.031
$ 360.912.878
-$ 72.182.576
$ 288.730.303
$ 4.073.969
$ 35.048.444
$ 15.806.835
-$ 700.000

$ 342.959.551
$ 92.511.216

34

ESCENARIO OPTIMISTA
VAN
TIR

$ 742.440.503
68%

VNA Excel
VNA Total

$ 950.357.564,27
1,023,390,109

Impuesto
Trema

20%
14%

Beneficios
Costos
Razn BC

$ 7.263.754.521
$ 5.144.950.985
$ 1,412

Perodo de Recuperacin

1,604

ESCENARIO PESIMISTA
VAN
TIR

$ 243.332.914
33%

VNA Excel
VNA Total

$ 451.249.975,27
1,023,390,109

Impuesto
Trema

20%
14%

Beneficios
Costos
Razn BC
Perodo de Recuperacin

$ 5.943.402.335
$ 5.144.950.985
$ 1,155
3,435

35

12.- Comparacin de escenarios

Escenario de
Evaluacin
Proyecto Puro
Proyecto con Prstamo
Proyecto con Leasing
Escenario Optimista
Escenario Pesimista

VAN ($)
$
$
$
$
$

TIR
(%)

492.886.709 51%
619.242.600 91%
548.596.092 155%
742.440.503 68%
243.332.914 33%

Periodo Recuperacin
Inversin Inicial (aos)
2,17
2,67
0,69
1,604
3,435

Razn Beneficio
Costo
1,283506577
28,14777384
72,45471612
1,411821909
1,155191245

En la tabla se aprecian los distintos indicadores de rentabilidad para las distintas


opciones de financiamiento y para los diferentes escenarios propuestos. Se observa un
VAN ms alto que los dems en la opcin de proyecto con prstamo. Esto se debe a que la
rentabilidad obtenida de los recursos obtenidos es mayor a la tasa de inters cobrada por
el Banco. Con respecto a la recuperacin del capital la mejor opcin es un leasing, ya que
el inversionista podra recuperar su capital en menos de un ao, y adems el leasing cubre
la mayor parte de las inversiones cuantiosas, lo cual es ideal cuando no se dispone de todo
el capital necesario para la puesta en marcha de un proyecto.
La TIR no se considera como un indicador destacable debido a que depende de
mltiples factores los cuales no son constantes en los diferentes escenarios de evaluacin.

36

13.- Conclusiones
La evaluacin econmica de un proyecto est dentro de las ms concluyentes a la
hora de decidir si se realiza un proyecto. Esta es por lo tanto, un rea de atencin que
incide fuertemente en las decisiones y que debe ser confeccionada con una buena
recopilacin de informacin para tener el menor error posible. Considerar los flujos de
dinero involucrados es, mayoritariamente, lo que los inversionistas buscan en una
inversin, a veces mucho ms que el proyecto o la materializacin de este. Es por lo
mismo, que el desarrollo de una evaluacin financiera completa es una competencia
deseable en un ingeniero civil industrial.
En la actualidad el desarrollo de proyectos es una actividad recurrente, y el
dominio en el desarrollo de estos es de principal importancia: es una fuente de trabajo
que en determinadas circunstancias logra resultados positivos en la experiencia laboral de
los evaluadores.
La experiencia involucrada en la elaboracin de este informe contribuir
fuertemente a la formacin profesional de los estudiantes en el mbito de desarrollar
proyectos dentro de cualquier rea, dado que el dominio de los ingenieros es,
usualmente, la parte financiera.
Finalmente cabe mencionar que la situacin de la empresa evaluada corresponde a
una empresa diseada previamente por estudiantes de Ingeniera, por lo que una
investigacin posterior pudiese ser necesaria para mejorar detalles que esta evaluacin
financiera pueda tener, y que no se logra alcanzar dentro de los alcances y objetivos del
trabajo.

37