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  • 1217 L Europe Financi Re

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    INNOVATION FINANCIERE nnovation financiére et croissance économique’ slean-Paul ABRAHAM Proeaseur 4d eonamle tance cate unsere ‘NwesDame de Pax de Namur nest pas exagéré de quater d'impressionnist presque lout ce quia été dit av suet de la relation de causaité, si tant est qu'elle existe, entre Iévolution financiére ctl croissance économique (R.W. Goldsmith, 1969) {ans analyse de innovation et de la croigsance, innovation fnancéve ata son appariion assez récemment. Dans la théone initale cu développement selon ‘Schumpeter (1934), le banqulr est un protagoriste important, mais il vinnove. as; rest pas entrepreneur dynamique qui imagine et met en ceuvre de nouvelles ‘ombinaisons. Son rBlo so limite au financement : il procure des ressources & "entrepreneur en ls soustrayant 4 d'autres agents économiques. Il doit done prendre des risques, c'est 4 6a fonction. Mais Schumpeter ne se demande pas comment le bbanquier essale de vouver des combinaisons (nouvelles) pour réduie les coits ou contouremont par innovation financiore — déreglementation —= concurrence accrue ene étabissements financiers + instal fnanciere résutant d'une concurrence sauvage —+ ro-réglementation destnée a rétablir la stabite ot & ‘empécher la constitution d'un monopole par les mieux places. QUESTIONS SOULEVEES DANS LE CADRE DE La THEORIE DE LINNOVATION ET LEUR PERTINENCE POUR LE SECTEUR FINANCIER, Comme on fa da précisé dans introduction a présent document, innova- ton est ide ala croissance économique par intermedia du progres technique qui, dans ce contexte, peut se défnir de Tune des manidres suivants ' production accrue pour une méme quantté ainputs, ‘¢ mame production pour une moindre quantté dinputs, ‘¢amnéioraton qualtatve de la production extant, * produits entirement nouveaux (Jones, 1975). Ii n’entre pas dans notre propos de procéder & un examen exhaust do la liurature relative & innovation et au progrés technique afin den tester la pertinence pour économie du soctour financier. Nous nous omerons ici & évOquUer les principales questions qui ont été soulevées dans ceteittérature. Cala devralt sutire our défnr les contours de r'innovation fnanciére. Nous considécons que les di Points de la théorie de innovation qui sont mentionnés clapras sont les plus importants en ce qui concer la croissance économique’ = Vimporance au progrés technique on tant que tacteur déterminant de la croissance économique, 1 Gate tte até table a parr des arte dp Jones (1975) et doe Favaun arayiqves ecu par Massaut Possignan et Van Bune (598) REVUE D'ECONOMIE FINANCIERE N= 2 n INNOVATION FINANCIERE la nature exogdne ou endogtne du progrés technique, la nature « incorporée » (dans le capital, le traval, etc) ou « autonome » du progrés technique, = {a nature instantanée, disruptive ou continue du progres technique, — importance relative de fa « tration dela demande » et dela « poussée de ote » fen tant que sources de progres technique, la tendance éventuela du progrés technique & économiser plutot do la main eouvre ou puter du capital = le processus do difusion du progrés technique dans I'économie, — te wie des agents privés primaires (entrepreneur, les chets de file dans te domaine techaoiogique) dans co processus, —Finteraction ante la structure du marené (monopole, oigopole, concurrence), ka tall des entreprises at le progrds technique — le Ole des autores dans le processus du progrds technique Bion que certains de ces aapects 9e chevauchent, i convint de les analyser stparément en raison de leurs tats distinctis et de leur pertinence pour innovation financier IMPORTANCE DU PROGRES TECHNIQUE COMME FACTEUR DE LA CROISSANCE ECONOMIQUE Les recherches analyiques ot empirques ont about! aux conclusions les plus ivergentes, Un nombre appréciable d'étudos historques soulignent que la crois- ‘sance de la production dans la plupart des pays industralsés depuis la deuxeme rmoitté du 18" sigcle ne peut de expiquée par une augmentation du stock de capital physique ou de Fotre de main-d'q@uve. Ele est atbuée statistiquement aun facteur résiduel que Yon a, de fagon assez hacarceuse, identifié avoc le progrés technique (ones, 1975). En dehore du probleme de mesure, le neeud de la question est de savoir si le progres technique s‘accomplt indépendamment de Faccumulaion du capital et du taal, la maniéze d'une « manne célesto » ‘Actuollement, c'est une réponse négatve qu prévaut pour cate question. Le progres technique est plus spéciiquement « incorporé » dans le capital selon les termes do Solow, « a formation de capital est un instrument dela mise en ceuvre du progrés technique » (ot par Jones, page 190). Dans analyse qui até fate au cours (es 20 derriéres années, le « capital» comprend non seulement le capital matériel ‘mais aussi le capital humain : la main-c'enuvre hautoment qualtiée. Dans cette interprétation qui conclt = incorporation», le progr technique est génératement considéré comme le plus important des facteurs qui déterminent le taux de croissance ‘une économie. Lorsque l'on tente d'applquer ces conclusions & Finnovaton fnanctro, i convient de faire une distinction entre les effets du progrés technique financier aux nveaux micro-éeonomiquas, mésa-économiques et macro-économiques en général ‘A ma connaissance, aucune étude exhaustive de ce type n'a encore sé entreprise. Cependant, la perception « impressionniste » de cete question laquelle Jl about en regroupant las avers éléments cinformation dont on dispose est la suivante = Les effets au niveau micro-économique et, plus récement, au niveau méso-

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