Vous êtes sur la page 1sur 23

INTRODUCTION:: INTRODUCTION Premiire partiie: March boursier Pre m re part e:

1/ Dfinition de la bourse 2/ Les types du march boursier 3/ La structure du march boursier 4/ les intervenants du march boursier

Deuxiime par tiie: les produits proposs par la bourse Deux me part e:
1/ les actions 2/les obligations 3/les droits

Tr oiisii me parttiie: Les Rles du march boursier Tro s me par e: Q uattrii me parttiie: Lintroduction en bourse Qua r me par e:
1/ Note dinformation 2/ Procdure de 1re cotation 3/ Les principales tapes de lintroduction en bourse 4/ les avantages et inconvnients de lintroduction en bourse

Ciinquii me parttiie:: les principaux indicateurs boursiers C nqu me par e


1/ MASI 2/ MADEX

Ettude de cas E ude de cas CONCLUSION CO NCLUSIO N

INTRODUCTION : I TRODUCT ON :

epuis une quinzaine d'annes, l'conomie marocaine vit de profondes mutations : libration de plusieurs secteurs, libration des prix, drglementation et drgulation bancaire, dcloisonnement bancaire, privatisation des entreprises publiques, convertibilit partielle du dirham ... Ainsi, le pays s'adapte progressivement au nouveau contexte conomique international marqu par la libration, la globalisation et la mondialisation des changes. De tels changements allaient contraindre l'Etat revoir en profondeur la bourse de Casablanca qui n'avait de bourse que le nom puisqu'elle tait totalement absente du systme de financement de l'conomie nationale. La rforme de 1993 est donc venue point. Cinq annes aprs, les statistiques sont l pour confirmer que d'normes progrs ont t raliss dans le domaine. Nanmoins, la bourse de Casablanca n'est pas pour autant devenue une place financire mergente l'instar des pays europens, amricains ou asiatiques. Il reste beaucoup faire pour qu'elle puisse pleinement faire partie du club des places financires mergentes ...

Premire partiie: Le march boursiier Pre r p r m rc u s e


1/ Quest ce que la bourse ?
La Bourse est un lieu dchanges. Cest un vaste march organis o lon change des titres financiers. Ces derniers sont reprsentatifs de multiples actifs. Il peut sagir dactions, dobligations, de devises, de matires premires ou mme de taux dintrts. Tout peut schanger, tant quil est sous la forme dun titre. Ici point question dchanger physiquement des marchandises (mme si certains achats peuvent se transformer en livraison physique). Les investisseurs achtent du papier avant tout. Le march boursier a t conu pour les entreprises qui sont la recherche de capitaux supplmentaires pour financer leur croissance. L'entreprise fait gnralement appel l'pargne public ou aux institutionnels pour financer son expansion. Les entreprises qui souhaitent tre cotes sur un march boursier trouveront un rseau danalystes et dinvestisseurs professionnels connaissant parfaitement les marchs financiers, ses derniers jouent le rle de conseiller. Le financement par l'introduction en bourse ou capitalisation boursire, s'est nettement dvelopp avec l'arrive en 2000 des socits internet ou start-up, dont le besoin en dveloppement est trs important. Le march boursier est attractif pour les socits car les metteurs profitent de la domination des investisseurs institutionnels sur ce march et de la prsence renforce des investisseurs internationaux. La Bourse de Casablanca a connu depuis sa cration, en 1929, une srie de rformes de fond. Concrtement, la Bourse met en contact les entreprises la recherche de fonds pour financer leurs investissements et les investisseurs disposant dun excdent dpargne qui souhaitent le placer dans des valeurs mobilires.

2/ Les types du march boursier


a- March primaire :

"Le march primaire est celui sur lequel les nouveaux titres financiers sont mis et souscrits par des investisseurs ; on y procde donc aux augmentations de capital, au placement d'emprunts obligataires... Il s'agit d'un march du neuf " des titres financiers, par opposition au march secondaire qui en est le march " d'occasion ". Le Premier march, Autrefois appel "cote officielle", reprsente l'essentiel de l'activit boursire et est rserve aux entreprises de grande taille, qui doivent rpondre des critres prcis: la diffusion de 25% de leur - la prsentation d'un historique de comptes certifis de plus de trois ans. capital.

 90% des transactions, tous secteurs confondus, s'effectuent au sein de ce march.  Ce march est constitu de socits dont le capital est nouvellement ouvert. Elles peuvent notamment mettre des actions ou des obligations.

b- March secondaire: Le march secondaire est celui sur lequel sont changs des titres financiers dj crs (sur le march primaire). En assurant la liquidit des investissements financiers, le march secondaire assure la qualit du march primaire et l'valuation des titres financiers. Marchs primaire et secondaire sont donc trs complmentaires. Les moyennes entreprises ont pu accder la bourse grce l'instauration du second march en janvier 1983. Les entreprises dsirant s'introduire au second march doivent remplir les conditions suivantes: Emettre au moins 10% de son - Prsenter un historique de comptes de plus de 2 ans. capital au public.

On nexige pas par contre llaboration dune note dinformation vise par la COB (Commission des Oprations en Bourse). Toutes les ngociations s'effectuent au comptant.

Aprs trois annes d'activit boursire, une entreprise de second march peut prtendre son transfert la cotation officielle celle du premier march.

3/ La structure du march boursier


a- Le March Central : Le march central joue un rle pilote dans le fonctionnement du march boursier dans la mesure o le prix des actions est dtermin sur le march central suite la confrontation des ordres d'achat et de vente. En effet, lensemble des ordres de bourse sont centraliss dans un carnet d'ordres unique qui permet de confronter l'offre et la demande et d'tablir un prix d'quilibre. b- Le March de blocs : Les ordres de taille importante manant souvent des investisseurs institutionnels et qui risquent davoir un impact significatif sur le cours transitent par le march de blocs. Le march de blocs est un march de gr gr, o sont ngocis des blocs de titres dans les conditions de cours issues du march central. Les oprations sur le march de blocs doivent respecter, sauf cas trs particuliers, les conditions suivantes : porter sur un nombre de titres au moins gal la Taille Minimum de Blocs (TMB), dfinie par le march boursier Etre conclues un cours inclus dans la fourchette des prix issue de la feuille du march central.

4/ Les intervenants du march boursier :


a- La Bourse de Casablanca : Lorganisation, la gestion et le dveloppement du march boursier sont concds la Bourse de Casablanca, socit anonyme directoire et conseil de

surveillance ayant un capital, dtenu parts gales par les diffrentes socits de Bourse de la place. La gestion du march boursier est dfinie par un cahier des charges et concerne principalement lorganisation des introductions en Bourse, la gestion des sances de cotation, la diffusion des cours et indices ainsi que ladministration dun systme de compensation et de garantie. Le primtre et le contenu de ses actions sont dfinis, sous forme de rgles de march, dans le Rglement gnral de la Bourse des valeurs.

b- Les socits de Bourse : Au nombre de quatorze (aprs lagrment dune nouvelle entit fin 2006), les socits de Bourse sont agres par le ministre des Finances et de la Privatisation et ont le monopole de la ngociation en Bourse. Elles ont pour objet, outre la ngociation en Bourse, la garde des titres, le placement des titres mis par les personnes morales, la gestion de portefeuille en vertu dun mandat, et le conseil de la clientle. c- Lautorit de surveillance du march : le CDVM : Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) est lquivalent de la Security Exchange Commission (SEC) aux USA et de la Commission des Oprations de Bourse (COB) en France. y Les missions du CDVM  Veiller lamlioration de la qualit des informations fournies par les socits cotes, par des vrifications et des investigations auprs des entreprises concernes ;  Veiller au bon fonctionnement du march par le contrle du fonctionnement de la BVC et de la variation des cours. Il sagit de contrler les rseaux de dmarchage en valeurs mobilires ;  Veiller la protection de lpargne investie en valeur mobilire ou en autre placement donnant lieu un appel public lpargne (OPCVM).(voir OPCVM la suite) ;  Veiller au respect de la procdure de dclaration de franchissement de seuils par les actionnaires de socits cotes. d- Le Dpositaire Central MAROCLEAR : Les valeurs mobilires taient jusqu rcemment reprsentes physiquement par un imprim qui identifie son origine et les droits quil reprsente. Cette existence sous forme de "papier" permettait aux dtenteurs de valeurs mobilires de conserver personnellement leurs titres chez eux. Si cette pratique a des avantages tels que la

possibilit de palper et administrer les titres, elle comporte certains risques tels que le vol, la destruction par incendie et une forte manipulation en cas dchange sur le march boursier ou lencaissement des dividendes. La dmatrialisation des titres signifie la disparition des titres imprims au profit dune inscription en comptes courants informatiss. MAROCLEAR, cr en juillet 1997, dpositaire central au Maroc, a pour mission de renforcer la scurit des transactions et doptimiser le rglement-livraison des oprations de Bourse. Dun capital de 20 000 000 MAD rpartis entre lEtat et le Trsor public pour 45%, les intermdiaires financiers pour 25% et les institutionnels pour 30%, il assure la conservation de tous les types de titres admis au rgime du compte courant (actions et obligations cotes, bons et obligations du trsor, autres titres de crances ngociables, les SICAV et FCP).Son dispositif comptable garantit, pour chaque mission admise ses oprations, lgalit entre les titres conservs et les avoirs comptabiliss chez les tablissements teneurs de comptes. Le dpt des titres devient ainsi obligatoire pour lensemble des valeurs mobilires marocaines inscrites la cote du march boursier. Une fois inscrits en compte, les titres se transmettent par virement de compte en compte. Cette procdure, a pour objectif de simplifier la circulation des titres et de garantir les droits des dtenteurs de titres. La dmatrialisation des titres ne change en aucun cas la nature juridique des titres puisquils restent soit au porteur soit nominatifs.

Deuxii me partie: lles produiits proposs par la bourse D u e a e: s pro s r p s r o


1/ Les actions :
Laction est un titre de proprit reprsentant une fraction de capital dune entreprise. Ce titre ouvre droit une rmunration appele dividende et une participation au pouvoir de dcision. Le dividende distribu varie en fonction du niveau des rsultats et de la politique suivie par lentreprise. Les dcisions sont prises en assemble gnrale dactionnaire, chaque action donne droit une voix. Cependant, certaines actions bnficient de dividendes prioritaires, mais ne disposent plus de droit de vote et dautres ont des droits de vote plural. Ces actions sont mises lors de la constitution des socits ou loccasion de toute augmentation du capital.

Elles sont soit en numraire, soit dapport ; leur montant nominal ne peut tre infrieur 100 dhs. Les actions ne sont ngociables quaprs immatriculation de la socit au registre du commerce ou la ralisation de laugmentation de capital.

2/ Les obligations :
Les obligations sont des titres ngociables qui, dans une mme mission, confient les mmes droits de crance pour une mme valeur nominale. Cette valeur ne peut tre infrieure 100 dhs. Lobligataire peroit pendant la dure de lemprunt, un intrt en fonction du montant de lobligation, fix la souscription de lobligation. Le remboursement de lobligation peut intervenir avant son terme par tirage au sort. Un emprunt obligataire est caractris par sa dure, le prix dmission de lobligation, le taux et les modalits damortissement. Le prix dmission est le prix vers par les souscripteurs. Afin dattirer les obligataires, ce prix peut tre la valeur contractuelle de lobligation. Concernant la rmunration de lobligation, le taux nominal qui reprsente le taux contractuel doit tre distingu du taux de rendement actuariel qui reprsente la rmunration relle du titre en tenant compte de tous les lments caractristiques du titre (prix dmission, prix de remboursement, modalits damortissements ...). Le remboursement de la somme prte est appel amortissement de lemprunt. Il peut se faire : y En totalit lchance (in fine) ; y Par annuits constantes ; y Par amortissements constants ; y A zro coupon. Dans les comptes de lentreprise, lemprunt obligataire est inscrit au passif du bilan parmi les dettes financires. Les intrts servis aux obligataires constituent des frais financiers pour lentreprise. Les obligataires ne sont pas traits comme des cranciers ordinaires puisquils peuvent se regrouper en une masse dote de la personnalit morale pour dfendre leurs intrts. L mission dobligations tait, jusque l, rserve lEtat et aux entreprises publiques. Ces valeurs ont t introduites dans la loi relative la socit anonyme dans le but de promouvoir le march obligataire. Dsormais, lmission dobligations est permise pour toutes les socits anonymes ayant deux annes dexistence et qui ont cltur deux exercices successifs et dont le capital social a t intgralement libr.

La cotation en bourse nest pas exige. Par ailleurs, aucune condition nest requise pour les socits qui bnficient de la garantie de lEtat.

3/ Les droits :
Les droits mis par une entreprise confrent leurs dtenteurs deux types de privilges:  Les droits dattribution : ils permettent dobtenir des actions gratuitement, lors dune augmentation du capital par attribution dactions gratuites.  Les droits de souscription: ils donnent aux anciens actionnaires de lentreprise la possibilit de souscrire en priorit aux nouvelles actions mises par lentreprise cote lors des augmentations du capital en numraire .le dtenteur du droit de souscription peut soit le vendre soit participer lopration.

Troiisime partie: Rles du march boursiier T me rt e es u m rc u s e


Les marchs financiers permettent une allocation efficace des ressources. La Bourse est tout d'abord un lieu de financement et de placement. Elle permet galement lallocation et la gestion des risques ainsi que la liquidit des titres.

y Le financement des entreprises : le march boursier permet aux entreprises de se financer, dinvestir, en mettant directement en contact loffre et la demande de capital. Par lintroduction en bourse ou par les augmentations de capital les entreprises ont accs des ressources financires supplmentaires. Les bourses ont permis aux entreprises de grandir et donc de dvelopper des projets quun individu seul naurait pu financer ;

Une entreprise n'obtient de nouvelles ressources, travers l'mission d'actions ou d'obligations, que sur le march dit primaire
y Un lieu d'pargne: les investisseurs ayant une capacit dpargne positive peuvent devenir les actionnaires des entreprises prives ou devenir les cranciers de ces socits et des collectivits publiques. Ils peuvent investir soit l'occasion

d'augmentation de capital ou d'introduction en bourse sur le march primaire, ou s'orienter sur le march dit secondaire sur lequel sont ngocis les titres dj mis. La Bourse permet la mobilisation de l'pargne et partant une meilleure allocation des ressources vers les projets d'investissements les plus profitables. En facilitant l'accs l'pargne, les Bourses rendent possibles de nouveaux investissements et amliorent donc la rentabilit des investissements.
y La gestion du risque: La bourse permet de transfrer le risque par le biais des ngociations d'actions et d'obligations. Elle permet galement aux investisseurs (entreprises, actionnaires, cranciers...) de se protger du risque (risques de change, de taux, de crdit, de baisse des cours. y La liquidit des titres: la bourse permet la ngociabilit des titres. Cette facilitation de la sortie permet d'attirer un plus grand nombre d'investisseurs et explique pourquoi les socits de capital-risque souhaitent que les entreprises dans lesquelles elles ont investi s'introduisent en bourse. y Indicateur conomique : les cotations effectues la Bourse permettent de mesurer la valeur attribue par le march une entreprise, une matire premire ou une crance dans le temps. Les cours permettent donc de suivre l'volution du prix de produits et l'volution gnrale de la situation conomique d'un pays.

Quatriime partie: Liintroductiion en bourse Q u tr pa e: L rod ne o


L'introduction en bourse consiste mettre en vente des titres d'une socit afin d'avoir accs aux marchs de capitaux et d'extrioriser la valeur de l'entreprise. La vente de ces titres, pour lesquels l'information est extrmement limite, un grand nombre d'investisseurs diffrents (institutionnels, particuliers, salaris) rend l'opration complexe et longue prparer. La cotation en Bourse prsente de nombreux avantages (notorit accrue, possibilit de faire appel aux marchs financiers si ncessaire, liquidit potentielle pour les actionnaires...) mais aussi des contraintes (obligations de transparence et de communication qui prend du temps aux dirigeants, fluctuations de cours parfois dstabilisante, ...)

1/ La note dinformation :
Document de rfrence de toute opration dappel public lpargne, la note dinformation, qui doit tre dment vise par le CDVM, contient une mine de donnes lattention des investisseurs. La note de linformation est tablie conformment au modle-type arrt par le CDVM. Elle doit tre rdige en arabe ou en franais et prsenter de faon neutre l'opration financire et l'activit de l'metteur savoir :
y Les caractristiques de l'opration : le nombre et la nature des titres offerts la souscription, le calendrier de l'opration et la date prvue de cotation des titres, la procdure d'introduction ; y Les donnes sur le capital : rpartition du capital et des droits de vote, volution du capital ; y Les donnes gnrales sur l'organisation de l'entreprise : sa forme juridique, son objet social, ses statuts, son organigramme ; y Les donnes sur l'activit de l'entreprise et sur son secteur : historique, secteur d'activit, environnement concurrentiel ; y Les donnes conomiques : chiffre d'affaires, rsultats, effectifs, filiales, perspectives et stratgie de dveloppement ; y La situation financire de l'entreprise: bilan, compte de rsultats et des annexes prcisant le primtre et les mthodes de consolidation ; y Les facteurs de risque pouvant avoir une incidence sensible sur l'activit.

2/ Procdure de premire cotation


OPF, OPM, OPO ou cotation directe : la procdure de premire cotation en Bourse peut tre initie selon lune de ces quatre formes. Il existe quatre procdures de premire cotation savoir : l'offre prix ferme (OPF), l'offre prix minimal (OPM), l'offre prix ouvert (OPO) et la cotation directe. C'est l'metteur qui choisit, en concertation avec son conseiller, la procdure de premire cotation qui correspond le plus ses objectifs.
y Loffre prix ferme (OPF) : consiste mettre la disposition du public une quantit de titres en fixant un prix ferme

y Loffre prix minimal (OPM) : consiste mettre la disposition du public une quantit de titres en fixant un prix minimal de vente. y Loffre prix ouvert (OPO) : consiste mettre la disposition du public une quantit de titres en fixant une fourchette de prix y Modification d prix : en concertation avec la socit gestionnaire, lmetteur de titre peut rserver la facult de modifier le prix doffre (OPF), ou le prix minimal (OPM) ou la fourchette de prix (OPO), condition que cela doive tre mentionn dans le document dinformation.

3/Les principales tapes de lintroduction en bourse


Lopration dintroduction en Bourse dune entreprise se droule en sept grandes tapes, qui vont de la prparation la premire cotation. a- Ltape prliminaire C'est une phase importante dans le processus d'introduction en Bourse, il s'agit de la prparation des bases fondamentales de l'opration. Elle doit commencer tout d'abord par l'accord des actionnaires sur le projet d'introduction.

b- Le choix des intermdiaires obligatoires La deuxime tape consiste slectionner les intermdiaires financiers (banques d'affaires, socits de Bourse, conseillers juridiques et financiers, etc.) qui vont accompagner l'entreprise durant toutes les tapes de l'opration et dans la rdaction de la note d'information. Ainsi, avec l'aide des intermdiaires slectionns, l'entreprise va enclencher le processus par, ventuellement, des amnagements patrimoniaux. Elle doit aussi arrter les modalits de contrle du capital (holding, pacte d'actionnaires, etc.), consolider ses comptes, se rorganiser sur les plans juridique, financier, et statutaire, etc. Elle procdera aussi la dtermination du montant de l'opration, la fixation de la modalit d'introduction (augmentation ou cession d'une part du capital) et de la date souhaite d'introduction. Cette phase dure de 6 mois une anne en moyenne, selon les amnagements raliser par l'entreprise.

c -Le dpt officiel du dossier Le dossier doit tre dpos au Conseil dontologique des valeurs mobilires au moins 2 mois avant la date prvue de l'introduction. La Bourse de Casablanca doit galement tre avise la mme priode, et ce afin de rserver une date sur le calendrier des oprations financires prvues. d- La dcision dadmission Trois quatre semaines en moyenne avant la date prvue d'introduction, la Bourse de Casablanca s'assure du respect des conditions d'admission l'un des 3 marchs actions conformment aux dispositions rglementaires, vrifie les modalits d'introduction et le calendrier de l'opration et donne son avis d'approbation. Sauf opposition, le Conseil dontologique des valeurs mobilires donne son visa sur la note d'information. e- Linformation du march Ds obtention du visa du CDVM, la Bourse de Casablanca procde la publication au bulletin de la cote de l'avis relatif l'opration d'introduction en Bourse. f- La centralisation des souscriptions Aprs clture de la priode de souscription, la Bourse de Casablanca reoit, centralise et consolide les souscriptions. Elle tablit ensuite un listing des souscriptions qu'elle remet l'metteur et aux membres du syndicat de placement. g- La premire cotation Le jour de la premire cotation, la Bourse de Casablanca publie par avis au bulletin de la cote les rsultats techniques de l'opration d'introduction.

4/ Les avantages et les inconvnients


A/ Les avantages : Etre cot en Bourse procure des avantages plusieurs niveaux. Lentreprise en bnficie au mme titre que ses actionnaires, salaris et partenaires. Evnement exceptionnel dans la vie d'une entreprise, l'introduction en Bourse sduit de plus en plus. Preuve en est : de 2004 novembre 2006, 11 entreprises ont rejoint la

cote, pour un montant total lev dpassant les 13 milliards de DH. Toutefois, bien que ces chiffres soient en nette progression, le nombre d'introductions en Bourse reste faible par rapport au potentiel de notre pays. Ceci est essentiellement d au fait que beaucoup d'entreprises marocaines n'ont qu'une vague ide des multiples avantages de l'introduction en Bourse que nous rsumerons comme suit : a- La diversification des sources de financement Un des premiers avantages de l'introduction en Bourse est l'accs de nouvelles sources de financement et ce, quelles que soient les raisons qui peuvent pousser les actionnaires le faire. Ainsi, une entreprise qui souhaite par exemple financer des projets de dveloppement, met des titres sur le march, en change de quoi les nouveaux actionnaires apportent les capitaux ncessaires. Elle diversifie ainsi ses sources de financement et se donne les moyens de saisir les opportunits qui se prsentent. b- Lobtention dun label de leadership et le renforcement de la notorit La prsence d'une entreprise la cote et la communication qu'elle entrane lui assure une visibilit permanente, qui constitue une des formes les plus efficaces de publicit. Une entreprise cote fait galement partie des meilleures, elle est transparente, ses comptes sont certifis, ce qui est en soi un label de qualit qui valorise son capital image, renforce son leadership et sa notorit et lui donne une plus grande crdibilit vis--vis de ses clients, ses fournisseurs, ses partenaires financiers et ses salaris. c- La valorisation des ressources humaines La majorit des entreprises qui s'introduisent en bourse rservent une partie de l'opration leurs salaris et leur donnent ainsi la possibilit de devenir actionnaires. Ce systme d'intressement permet une mobilisation et une motivation des ressources humaines qui ne se dment pas. Il permet aussi l'entreprise, de trouver et de garder bon compte les personnes essentielles son management. Une entreprise cote a gnralement moins de mal attirer des collaborateurs de haut niveau. d- La satisfaction des actionnaires La cotation rgulire de la valeur permet aux actionnaires de valoriser tout moment leur patrimoine. Elle favorise galement la liquidit du capital, qui leur

permet de vendre facilement leurs parts sur le march boursier ou de faire entrer des partenaires de poids. Les plus-values ralises et les dividendes verss constituent une autre source de satisfaction des actionnaires. e- La prennisation et la sauvegarde du contrle des entreprises L'introduction en Bourse facilite galement la prennit de l'entreprise, en particulier dans le cas de socits familiales lorsque se pose le problme de la succession. Aussi, elle protge le contrle de l'entreprise grce une ouverture limite du capital ou au recours des produits financiers adquats tels que les actions dividendes prioritaires. Enfin, l'introduction en Bourse apporte une mutation dans le systme de corporate governance de l'entreprise qui implique une transparence des comptes et la mise en place de systmes modernes de contrle interne. Ces mutations confortent long terme, la solidit de l'entreprise. f- Le bnfice de lexonration fiscale Depuis 2001, une exonration fiscale de 25% 50% de l'impt sur les socits est accorde aux entreprises qui s'introduisent en Bourse. La dure de cette exonration est de 3 annes conscutives, compter de l'exercice qui suit celui de leur introduction en Bourse.

B / Les inconvnients
La bourse prsente un certain cot au moment de l'introduction, puis ultrieurement. Elle oblige une transparence accrue, ce qui n'est parfois pas sans inconvnients. Elle soumet l'entreprise aux variations de la bourse qui peuvent tre dconnectes de la situation relle de l'entreprise. C'est surtout les fortes baisses du cours de l'action de l'entreprise qui ont un impact sur elle : elles peuvent rendre difficile ou empcher une augmentation de capital, et conduire une OPA (offre publique), entranant un changement de direction et de stratgie avant que la stratgie actuelle ait produit ses effets.

Cinquiime partie : Les principaux iindiicateurs Cn me rt e es r pa x dc t u s boursiers marocains o er r ca n


Un indice boursier est une valeur calcule par le regroupement des valeurs des titres de plusieurs socits. C'est un outil statistique qui sert mesurer la performance d'une Bourse ou d'un march. Pour ce faire, l'indice se doit d'tre reprsentatif, fiable et prcis. La performance d'une Bourse est gnralement mesure par plusieurs indices : - un indice principal qui mesure la performance globale de la Bourse ; cet indice est calcul partir de la totalit ou de la majorit des socits inscrites la Bourse ; - des indices sectoriels qui mesurent la performance d'un sous-ensemble de socits ayant des caractristiques communes, ces indices sont calculs partir de socits incluses dans le sous-ensemble vis (par exemple, les socits d'un secteur d'activit comme les banques, les compagnies d'assurances, etc.).

1/ Le MASI
Le MASI (Moroccan All Shares Index) flottant est un indice exhaustif qui intgre toutes les valeurs cotes la Bourse de Casablanca. Il permet de mesurer la performance globale du march, c'est dire l'volution quotidienne de la capitalisation boursire flottante due aux variations de cours.

2/ Le MADEX
Le MADEX (Most Active Shares Index) flottant est un indice compact qui mesure l'volution quotidienne de la capitalisation boursire due aux variations de cours des valeurs les plus actives et cotes au continu. Ces deux principaux indices sont calculs et diffuss en continu. MASi '' morrocan all shares index '' c'est un indice qui mesure l'volution des cours de tous les titres cots en bourse, alors que la MADEX '' most active shares index '' mesure l'volution des cours des titres les plus liquides.

(*) Source : WFE / Site pour conversion en $ : xe.com Lvolution du MADEX Flottant se compare favorablement aux principaux indices du WFE qui subissent depuis 2007 des corrections plus brutales.

E E
a- Hi t i

W lll W

Wall St t est ne offi iellement en 18me sicle (1792) sous son nom actuel NYSE. C est l un des rares grands marchs dactions. Le volume dactions du NYSE a t dpass par celle du NASDAQ pendant les annes 1990, mais le total des capitalisations boursires des compagnies cotes au NYSE est cinq fois plus grand que celles cotes au NASDAQ. Le NYSE appartient au groupe NYSE Euronext, n de la fusion avec Euronest qui , avait un fonctionnement entirement lectronique. Les changes sur le NYSE se droulent du lundi au vendredi entre 9h30 et 16h (heur e r locale). Son origine remonte la signature, par 24 agents de change de New York le 17 mai 1792, d'une convention dite lAccord de Buttonwood , c'est -dire du platane, du nom de l'arbre (buttonwood tree en anglais) sous lequel ils avaient l'habitude de se runir, situ l'emplacement de l'actuel 68, Wall Street. En 1830, la Mowhak and Hudson est la premire socit de chemin de fer entrer en Bourse de New-York1. En 1863, la bourse new-yorkaise prend officiellement le nom de New York Stock Exchange (NYSE) et dmnage deux ans plus tard au 10-12, Broad Street. En 1884, Charles Dow publie une liste de onze actions de rfrence2, qui deviennent en 1896 officiellement l'indice Dow Jones. Le volume des transactions, augmentant entre 1896 et 1901, ncessita la construction d'un btiment plus spacieux. On fit alors appel huit architectes new-yorkais qui prsentrent leurs projets. Ils ont fini par dmolir et reconstruire un btiment plus spacieux. Le NYSE fut ferm en juillet 1914 au dbut de la Premire Guerre mondiale pour rouvrir quelques mois plus tard, le 28 novembre, dans le cadre de la vente des bons du trsor pour aider l'effort de guerre.

NYSE : New York Stock Exchange. Dow jones: il est le plus vieil indice des bourses de New York et le plus vieil indice boursier du monde

Le krach de 1929 est une crise boursire qui se droula au New York Stock Exchange entre le 24 octobre et le 29 octobre 1929. Cet vnement marqua le dbut de la Grande Dpression, la plus grande crise conomique du xxe sicle. Les jours-cls du krach ont hrit de surnoms distincts : le 24 octobre est appel jeudi noir, le 28 octobre est le lundi noir, et le 29 octobre est le mardi noir. Le 31 octobre 1938, les dirigeants du NYSE dploient un programme pour amliorer la protection des investisseurs et regagner la confiance des pargnants. Le 19 octobre 1987, le Dow Jones a chut de 22,6 %. C'est la plus forte baisse enregistre en une journe dans l'histoire des marchs financiers. On appelle ce jour le deuxime lundi noir . Le NYSE est ferm du 11 au 17 septembre 2001 en raison des attentats du 11 septembre 2001 aux tats-Unis. Le 6 dcembre 2005, le bureau de la bourse de New York approuve la fusion avec Archipelago, le NYSE perdant son statut de socit but non lucratif et devient une socit anonyme. Il en sort alors le 8 mars 2006 une nouvelle socit, le NYSE Group. b- Capitalisation et indices Le NYSE assure la cotation des actions de 2 764 socits, reprsentant au 31 dcembre 2006 une capitalisation boursire de l'ordre de 25 000 milliards de dollars US. Le principal indice de valeurs du New York Stock Exchange est le NYSE composite, mais on lui associe gnralement les grands indices nationaux amricains :


le Dow Jones Industrial Average, souvent mais improprement appel Dow Jones, dont 27 des 30 valeurs le composant sont cotes sur le NYSE ; le Standard & Poor's 500, aussi appel S&P 500 ou SP500

Wall Street hberge aujourd'hui la cotation des socits amricaines les plus prestigieuses comme Coca Cola ou IBM. Dtrn en 1999 par son petit frre le Nasdaq, Wall Street tait alors incontestablement le premier march bousier mondial et cela tous les niveaux : capitalisation, flux changs...

Le NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System ) est le deuxime march boursier des tats-Unis juste aprs le New York Stock Exchange. Cest une place financire comme toutes les autres c'est dire un

lieu dchanges (achat ou vente) de titres, la particularit vient du fait que les changes en continue se font sur plusieurs serveurs regroups dans une pice unique.

Les hauts et les bas du premier semestre de l anne 2009 sur le B w Jones :

Au cours du dernier semestre 2009, de nombreuses valeurs de Wall Street ont t bouscules par la crise financire, en particulier les valeurs automobiles et financires, comme General Motors, Citigroup, ou encore AIG. Certaines ont perdu plus du quart de leur valeur en bourse. Mais dautres ont su tirer leur pingle du jeu. Cest le cas dune bonne majorit de valeurs technologiques, comme IBM, Microsoft, Intel ou encore Hewlett Packard. Tandis que dautres tirent leur pingle du jeu. Si la crise financire a eu de graves consquence sur lconomie mondiale, la bourse de New York en revanche elle na pas fait que des perdants. En faisant un bilan

de lvolution boursire des principales valeurs, on constate quAmerican Express caracole en tte du classement des entreprises ayant vu leur cours de bourse augmenter. Le titre du groupe a pris 25% entre le 31 dcembre 2009 et le 30 juin 2009. Microsoft a galement su tirer profit de la crise financire. La sortie de son nouveau logiciel dexploitation, Windows 7, a t apprcie par les investisseurs. Sur les six premiers mois de lanne, laction du groupe a pris 22%. Autre entreprise ayant prouv sa rsistance, Intel, dont le titre a pris 13% depuis le dbut de lanne, principalement grce loptimisme affich de son PDG, Paul Otellini. Ce dernier a en effet dclar a plusieurs reprises que la reprise du march de linformatique devrait bientt intervenir. Au terme du premier trimestre il avait galement annonc des ventes conformes ses attentes. Pour ce qui est de Citigroup, lhistoire nest pas sans similitudes. Pour lexercice 2008, la financire a perdu 18,72 milliards et a t retire du Dow Jones en juin 2009. Son action a perdu 56% en six mois. Et enfin, le dernier, mais non des moindres, est le gant de Dtroit Gnral Motors, qui, avec une dette de 172,81 milliards de dollars a t plac sous le chapitre 11 de la loi sur les faillites amricaine. Maintenu artificiellement flot grce prs de 20 milliards de dollars de prts publics, il a galement t retir du Dow Jones. Entre le 1er dcembre et le 30 juin, son action a chut de 66%.

General Motors (GM) est une entreprise multinationale amricaine de construction automobile American International Group, Inc. (AIG) est un chef de file mondial de lassurance et des
services financiers. Citigroup est une entreprise de Citicorp avec Travelers Group financire majeure base New York, issue de la fusion

International Business Machines (IBM) est une socit multinationale amricaine prsente dans les domaines du matriel informatique, du logiciel et des services informatiques. Hewlett Packard (HP) est une entreprise d'informatique et d'lectronique multinationale amricaine.