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La frontire efficiente
Introduction au chiffrier Donnes - Rendements esprs et Corrlations
Rvisez ou voir les donnes de rendement Rvisez ou voir les donnes de corrlation

Calculs - Dterminez les principaux portefeuilles


Effectuez les calculs de portefeuilles efficients Dterminez les pondrations d'un portefeuille cible Inclure/Exclure un actif sans risque Inclure/Exclure la fonction d'utilit de l'investisseur Dtermination des portefeuilles optimaux

Reprsentation graphique de la frontire efficiente Imprimer automatiquement les rsultats du chiffier

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Efficient Portfolio Calculations

La frontire des portefeuilles efficients


Ce chiffrier calcule et prsente l'ensemble des opportunits de placement en en utilisant jusqu 10 titres ou classes d'actifs diffrents. Il dmontre la composition de portefeuilles efficients avec ou en l'absence d'actif sans risque, et permet de prendre en compte le coefficient d'aversion au risque de l'investisseur. Pour une forme de la fonction d'utilit et un niveau d'aversion au risque, le chiffrier permet de slectionner le portefeuille optimal pour l'investisseur Tous les rsultats sont prsents sous forme de tableau ou de graphique. Vous pouvez entrez directement les donnes de rendements esprs, d'cart types et de corrlations pour les actifs ou classes d'actifs de l'univers de placement. Vous pouvez aussi utiliser le programme CRUNCH pour calculer toutes les donnes requises partir d'un chiffrier des observations priodiques des rendements des diffrents actifs de l'univers de placement.

tape 1.

NOTES: N'introduisez pas ici l'actif sans risque. Commencez par le No. 1.

tape 2.

Impo rtez donn es CRU NCH


Utilitaire CRUNCH 3 0 0.00 1.00 ...... ...... ...... ...... ...... ...... ...... ......

Introduisez ci-dessous les noms, rendements esprs et les carts types des actifs risqus (max.: 10) de l'univers de placement (ex: 0,10 pour 10%) No. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Nombre total d'actifs 0 Nom de l'actif
Rendts esprs cart type

Remplissez la matrice de corrlation jusqu' la colonne 0 (# total d'actifs). 4 0 0 -0.21 -0.05 1.00 ...... ...... ...... ...... ...... ...... ...... 0.13 0.54 -0.01 1.00 ...... ...... ...... ...... ...... ...... 5 6 7 8 9 10 0 0 0 0 0 0 0.39 -0.15 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.09 -0.42 0.00 0.00 0.00 0.00 0.45 -0.11 0.00 0.00 0.00 0.00 0.03 -0.16 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 -0.16 0.00 0.00 0.00 0.00 ...... 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ...... ...... 1.00 0.00 0.00 0.00 ...... ...... ...... 1.00 0.00 0.00 ...... ...... ...... ...... 1.00 0.00 ...... ...... ...... ...... ...... 1.00 0.00 Matrice des Covariances cart Rang type 1 2 3 4 5 6 7 8 9 ### 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 1 0.0% 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2 0.0% 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 3 0.0% 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 4 0.0% 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 5 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 6 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 7 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 8 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 9 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 10 0.0% a 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 RINVR RINVI 0.00 0.00 b DETERMINANT AINV ### ### b 0.00 RINVI 0.00 IINVI c 0 #DIV/0! #DIV/0! Avec Actif sans risque

Corrlations >> 2 No. Name 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 0 10 0 Optionnel:

tape 3. COMPOSITION DU PORTEFEUILLE VARIANCE MINIMALE Aussi longtemps que vous n'avez pas modifi les donnes de rendements, d'carts type, et de corrlations, vous n'avez pas besoin de refaire les calculs. Avec ces donnes, vous pouvez obtenir diffrentes combinaisons ou portefeuilles. Par exemple, le portefeuille variance minimale prsent ci-dessous indique la combinaison des actifs qui permet de rduire le plus possible le risque (cart type). Resultats: Le portefeuille variance minimale Rendement espr du portefeuille #DIV/0! cart type du portefeuille #DIV/0! Actif ---------------R Pondration dans le portefeuille variance minimale ---------------0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Inverse de la matrice de Covariances Caractristiques du portefeuille ---------------- ---------------- ---------------Rendement espr #DIV/0! cart type #DIV/0! 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.00 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 RINV IINV --VINVRI--0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ### 0.0 0.0 ### ###

0.00

tape 4.

Choisissez ici un rendement cible dsir. Le programme dtermine le risque et la composition du meilleur portefeuille qui permet d'atteindre ce rendement.

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE Pondration dans le portefeuille variance minimale ---------------Pondration dans le portefeuille cible ---------------Rendement cible Return ---------------25.0% cart type ---------------#DIV/0!

Sur un graphique, cette opration consiste slectionner le portefeuille ayant le plus faible risque pour le niveau de rendement cible vis. La composition de ce portefeuille rendement cible indique ce qu'il faut faire pour obtenir le portefeuille dsir. #DIV/0! portefeuille variance minimale) votre portefeuille sera dans la zone non-efficiente. Portefeuille avec un rendement cible Rendement cible espr cart type du portefeuille cible #DIV/0!

Actif ----------------

25.0% #DIV/0!

tape 5.

S'il existe un actif sans risque, introduire ici son rendement (taux sans risque). Le programme dtermine alors le portefeuille de tangence, c--d. celui qui maximise la pente du CAL. Voir Bodie, Kane, Marcus, Perrakis et Ryan. 1 5.0% #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! Actif ----------------

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE DE TANGENCE Pondration dans le portefeuille de tangence ---------------Caractristiques du portefeuillle de tangence ---------------- ---------------- ---------------Rendement espr #DIV/0! cart type #DIV/0! Prime/Variabilit #DIV/0! Taux sans risque 5.00%

Existe t-il un actif sans risque? (1-OUI, 2-NON) Rendement de l'actif sans risque #DIV/0! Caractristiques du Portefeuille de tangence

Rendement espr cart type Prime/Variabilit (pente CAL)

|||| tape 6. Slectionnez le portefeuille optimal dans l'ensemble des portefeuilles efficients. La fonction d'utilit retenue ici est gale au rendement espr, moins un demi multipli par le coefficient d'aversion au risque multipli par la variance du portefeuille. Voulez-vous une reprsentation graphique de la fonction d'utilit? (1-OUI, 2-NON) 1

#DIV/0! Vous pouvez indiquez jusqu'o prsenter la courbe d'utilit dans chaque direction en introduisant un nombre dcimal ici: 0.0% (Zro par dfaut) Votre choix de portefeuille optimal sera diffrent de celui d'autres investisseurs du fait des diffrences d'attitude par rapport au risque. Pour examiner ces differences, vous allez introduire un coefficient d'aversion au risque afin de dterminer le portefeuille optimal correspondant.

tape 7.

Vous pouvez maintenant slectionner le portefeuille optimal. Entrez ci-dessous le coefficient d'aversion au risque A. Vous pouvez appuyer deux fois sur PgUp pour voir l'effet de l'existence ou non d'un actif sans risque. Cas II: Absence d'actif sans risque Risk parameter (A): 10 Optimal Expected Return: #DIV/0! Standard Deviation: #DIV/0! Utility: #DIV/0! Actif ----------------

COMPOSITION DES PORTEFEUILLES OPTIMAUX Pondration avec un actif sans risque ---------------#VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! #VALUE! Pondration en l'absence d'un actif sans risque ----------------

Cas I: Avec un actif sans risque Aversion au risque (A): 10 Rendement espr : #DIV/0! cart type: #DIV/0! Niveau d'utilit: #DIV/0! Poids: Portefeuille risqu:#DIV/0! Actif sans risque: #DIV/0! Pondrations nettes du portefeuille

FIN! Chiffrier devlopp par ADVANCED FINANCIAL SOFTWARE, INC., Los Angeles, California - et adapt par Kodjovi Asso Consultez, pour un approfondissement des concepts et des formules : le livre INVESTMENTS de Bodie, Kane, Marcus, Perrakis et Ryan.

Paramtres des graphiques: Indiquez les noms des actifs? (1-OUI,2-NON) 1 Rendement espr minimum: 0.0% Changer l'incrment par: 0.0% ( 0 si par dfaut) Incrment par dfaut: #DIV/0! Changer le rendement espr Max. par: 0.0% ( 0 si par dfaut) Rendement espr Max. par dfaut: #DIV/0! Vous pouvez changer les paramtres et

Diagramme de la frontire efficiente Changt. de pas 1 Par Dfaut cart type tendu ### ### 0.0% ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### 5.0% ### ### Actifs de base Pour les graphiques ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### 0.0% ### ### 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Courbe d'indiffrence ### ### ### ### ### ### Ctr ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### ### 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Cette section contient de l'information pour la prsentation des graphiques. Aucune modification ne doit y tre faite.

###

Graph

Frontire efficiente (sans contrainte) Avec Actif sans risque


6%

5%

53

4%

Rendement espr

3%

Column D Column H

2%

1%

0% 1 0%

1000%

2000%

3000%

4000%

5000% cart type

57 61 65 69 73 59 63 67 71 75 6000% 7000% 8000%

9000% 10000%

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