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Gilberte

Calcul de la rentabilité économique :


Résultat exploitation après impôt : (3 000 – 900 – 500) x 0,72 = 1152
Capitaux investis = 5 500 + 4 000 = 9 500 €.
Rentabilité économique après IS = 1 152 / 9 500 = 12,13 %
Calcul de la rentabilité financière :
Rentabilité financière après IS = 1 008 / 5 500 = 18,33
Rentabilité financière à partir de la formule de l’effet de levier :
Rf = 12,13 + (12,13 – 0,05x0,72) x 4 000 / 5500 = 12,13 + 6,2 = 18,33
Effet de levier financier et interprétation, conditions d’exploitation :
L’effet de levier est de 18,33 – 12,13 = 6,2 % (voir aussi ci-dessus).
Il est positif : l’augmentation de l’endettement améliore la rentabilité financière.
La rentabilité économique est supérieure au coût des emprunts après IS.

Compte de résultat différentiel d’exploitation avec une croissance de 7% du CA :


CA 3 000 x 1,07 3 210 100 %
CV 900 x 1,07 963 30 %
MSCV 2 247 70 %
CF 500
R 1 747

Seuil de rentabilité global : Seuil de rentabilité d’exploitation :


MSCV = 3000 – 900 = 2 100 SR = 500 / 0,7 = 714,29 €
Taux de MSCV = 70 %
SR = 700 / 0,7 = 1 000 €
Levier opérationnel :
MSCV / Rés expl° MS = 3 000 – 714,29 = 2285,71 Taux de croissance du résultat exploitation :
2 100 / 1 600 = 1,3125 IS = 2285,71 / 3 000 = 0,761903 (1747-1600) /1600x100= 9,1875 %
LO = 1 / IS = 1,3125 LO = 9,1875 / 7 = 1,3125
Odette
Fractionnement du BFRT en trois variations d’un tableau de flux de trésorerie simplifié :
N N-1
Stock MP 17 750 12 009
Stock PF 77 500 71 250
Stock Mses 24 700 32 760
Clients et CR 475 830 419 620
Autres créances expl° 4 789 4 871
CCA 12 420 11 470
ECA 1 200 800
Fournisseurs et CR 131 900 117 160
Dettes fiscales et sociales 161 947 129 144
PCA 10 430 8 760
ECP 2 540 1 680
Intérêts courus sur emprunts 2 220 3 020
BFR lié à l’activité 305 152 293 016 Augmentation 12 136

Créances sur cessions d’immo 1 000 0


Dettes sur acquisitions d’immo 18 000 0
BFR lié à l’investissement - 17 000 0 Diminution : 17 000

Capital souscrit appelé non versé 5 000 0


Variation du BFR lié au financement 5 000 0 Augmentation : 5 000

BFRT 295 692 293 016 Augmentation BFRT = 136

Détermination du FNTA selon l’OEC (option 1) :


Calcul des amortissements, dépréciations et provisions nettes de reprises et hors actif circulant :

Dotations exploitation 66 968


1 700
Dotations financières 3 000
Dotations exceptionnelles 5 000
Total dotations 76 668 76 668
Reprises exploitation 5 100
Reprises financières 800
Total reprises 5 900 5 900 Quand les dépréciations augmentent, cela signifie
Dotations nettes de reprises 70 768 que dotations > reprises
Dépréciations sur actif circulant N 10 700 donc on les retire des dotations totales.
Dépréciations sur actif circulant N-1 12 300 Quand les dépréciations diminuent, cela signifie
Variation 1 600 1 600 que reprises > dotations
=Dot° nettes de R hors actif circulant 72 368 donc on les rajoute aux dotations totales.

Calcul des plus ou moins-values sur cessions :

Produit de cessions 17 780


Valeur nette 8 663
Plus-value avant impôt 9 117
Plus-value nette d’impôt 6 564

La quote-part de subvention est délivrée directement par le compte de résultat : 21 250


Variation du BFR lié à l’activité :

N N-1
Stock MP 17 250 11 009
Stock PF 77 500 68 750
Stock Mses 23 000 32 760
Clients et CR 471 130 412 820
Autres créances expl° 4 789 4 871
CCA 12 420 11 470
ECA 1 200 800
Fournisseurs et CR 131 900 117 160
Dettes fiscales et sociales 161 947 129 144
PCA 10 430 8 760
ECP 2 540 1 680
Intérêts courus sur emprunts 2 220 3 020
BFR lié à l’activité 289 252 282 716 Augmentation 15 536

Flux de trésorerie liés à l'activité


RÉSULTAT NET 391 605
Élimination des charges et produits sans incidence sur la trésorerie ou non liés à l'activité
+ Amortissements, dépréciations et provisions 72 368
- Plus-values de cessions * 6 564
- Quote-part des subventions d'investissement virée au résultat 21 250
Marge brute d'autofinancement 436 159
Moins : variation du besoin en fonds de roulement lié à l'activité 15 536
Flux net de trésorerie généré par l'activité (A) 420 653
* La plus-value avant impôt est « acceptable »
Détermination de la trésorerie d’ouverture et de clôture selon l’OEC :
N (clôture) N-1 (ouverture)
Valeurs mobilières de placement 513 079 5 700
Disponibilités 19 510 187 191
Concours bancaires courants 12 133 64 885
Trésorerie nette 520 456 128 006
Bergotte
Calculez les durées de rotation des éléments du bilan
Calculez les coefficients de structure pour chaque élément
Déterminez le besoin en jours de CAHT et en valeur
Concernant le stock : Coût achat Mses vendues =
Variation de stock = - 20 000
SM = 210 000 3 360 000 – 20 000 = 3 340 000
Moyenne des créances : Moyenne des fournisseurs : Flux annuel TVA à décaisser :
257 000 312 000 (3840000 – 3360000)x0,2=96000

Postes Calculs TE Calculs CS Besoin DégagT


210 000𝑥 360 3 340 000
Stock 22,63 0,87 19,69
3 340 000 3 840 000
257 400 𝑥 360
Clients 20,11 1,2 24,13
3 840 000 𝑥 1,2
312 000 𝑥 360 3 360 000 𝑥 1,2
Fournisseurs 27,86 1,05 29,25
3 360 000 𝑥 1,2 3 840 000
TVA à 0 + 30 96 000
+ 18 33 0,03 0,99
décaisser 2 3 840 000
Totaux 43,82 30,24
Besoin en jours de CAHT 13,58
Besoin en € 144 853
Besoin en % du CA 3,77

Quel est le BFRE prévisionnel de l’année N+1 sachant que le CA prévu est de 3 500 000 € HT ?
Le BFRE prévisionnel de N+1 est de 3 500 000 x 13,58 / 360 = 132 028 €
Bathilde
Quel est le montant de l’annuité constante de l’emprunt ?
Quel est le montant du premier remboursement ?

0,04
𝐴𝑛𝑛𝑢𝑖𝑡é = 350 000 𝑥 𝐴𝑛𝑛𝑢𝑖𝑡é = 78 619,49
1 − (1 + 0,04)−5

78 619,49 = (350 000 𝑥 0,04) + 𝑎𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑎𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑠𝑠𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 = 64 619,49

Quelle est la définition du taux de rendement actuariel ?


Taux qui rend équivalent la somme empruntée ou prêtée avec les sommes cumulées actualisées remboursées ou
récupérées.
Comment rédiger l’équation qui permettrait de trouver le taux de rendement actuariel de l’opération de
prêt (le calcul du taux en lui-même n’est pas demandé) ?
3 000 = 1 100 𝑥 (1 + 𝑡)−1 + 1 100 𝑥 (1 + 𝑡)−2 + 1 100 𝑥 (1 + 𝑡)−3
Comme le flux de 1 100 est constant, il est possible d’utiliser la formule suivante :
1 − (1 + 𝑡)−3
3 000 = 1 100 𝑥
𝑡
Palamède
Quelle est la définition du BFRE « normatif » ?
Niveau moyen et prévisionnel de BFRE
Calculer les FNT du projet n°1 (fraiseuse Cambremer)
Les calculs peuvent être arrondis à l’euro le plus proche
Début Année 1 Fin Année 1 Fin Année 2 Fin Année 3 Fin Année 4
BFRE 0 100 100 125 150
Variation 100 0 25 25

CA 1 200 1 200 1 500 1 800


CV 420 420 525 630
CF 70 75 75 80
Dotations 625 625 625 625
Résultat 85 80 275 465
IS 24 22 77 130
R après IS 61 58 198 335
Dotations 625 625 625 625
CAF 686 683 823 960
Investissement 2 500
Variation BFRE 100 0 25 25
Récupération 150
FNT - 2 600 686 658 798 1 110

Calculer la VAN du projet n°2 (fraiseuse Verdurin) au taux d’actualisation de 7%


Début Année 1 Fin Année 1 Fin Année 2 Fin Année 3 Fin Année 4 VAN
FNT non actualisés - 1 200 400 500 600 800
FNT actualisés à 7 % - 1 200 374 437 490 610 711

Quelle est la définition du TIR ?


Le TIR est le taux qui annule la VAN
Calculer les VAN du projet n°3 (fraiseuse Saint-Loup) pour chacun des taux d’actualisation proposés. En
déduire le TIR.
Début Année 1 Fin An 1 Fin An 2 Fin An 3 Fin An 4 VAN
FNT actualisés au taux de 10 % 704 806 819 813 141
FNT actualisés au taux de 12 % 691 777 776 756 0
FNT actualisés au taux de 14 % 679 750 736 705 - 131

Le TIR est le taux qui annule la VAN, donc le TIR est de 12 %


Calculer le TIR du projet n°4 (fraiseuse Elstir).
Il faut procéder par interpolation :

VAN 14 − 𝑥 119 − 0
= (14 − 𝑥)(236)=(-4)(119)
FNT actualisés au taux de 14 % 119 14 − 18 119 − (−117)
FNT actualisés au taux de x % 0 3 304 – 236x = - 476 3 780
- 236x = - 476 – 3 304 𝑥= = 16,02%
FNT actualisés au taux de 18 % - 117 236

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