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= Valeur acquise*(1+i)-n.

Ex : Un capital placé à intérêts composés vaudra 5000€ dans 5ans au taux de 10% l’an. Valeur
actuelle ?

Valeur actuelle : 5000*(1+10%)-5 = 31046,07€.

L’actualisation est un outil d’aide à la décision. Un investisseur fait toujours un prévisionnel des flux
susceptibles d’être encaissés tous les ans grâce à l’investissement. Il connait aussi sont objectif de
rentabilité en fonction du risque qu’il prend. Plus le risque est élevé, plus l’objectif est grand.

En fonction des deux composantes, il va déterminer la valeur actuelle de l’investissement cad la


somme qu’il va devoir débourser aujourd’hui pour que l’investissement corresponde à son objectif
de rentabilité.

Valeur actuelle lorsqu’il y a des versements à chaque fin de période = Valeur acquise *(1−(1+i))−ni

II – Taux proportionnel et taux équivalent

Lorsque la période de calcul des intérêts est inférieure à 1 an, il ne faut pas utiliser le taux annuel

mais le taux qui correspond à cette période plus courte.

Si on utilise le taux proportionnel, on respecte la proportion entre les périodes.

Ex : Taux semestriel = Taux annuel / 2.

Le taux équivalent d’une période est le taux qui donne le même montant d’intérêt quelle que soit la

période de capitalisation.

Taux équivalent = (1+i)n/12-1.

III – Le remboursement des emprunts

Lorsqu’une entreprise emprunte pour investir, elle doit rembourser à la fois le capital et payer les
intérêts. A intervalle régulier, l’entreprise fait un versement périodique. Amortir le capital, c’est
rembourser la totalité de l’emprunt. Il existe 3 modes de remboursement :

- Par amortissement constant

- Par annuité constante -> calcul annuité : C*i/(1-(1+i)-n)

- In fine
Définitions :

- Capitaliser : c’est calculer la valeur acquise par une somme, placée au taux t au bout de n périodes.

- Actualiser : c’est déterminer la valeur d’aujourd’hui d’une somme ou d’une suite de sommes dont
on connait le montant à une date ultérieure.

- Taux d’intérêt réel : c’est le taux d’intérêt nominal corrigé de l’inflation.

Entreprise
Chapitre 2 - La
valeur et le risque

Chapitre 2 : La
valeur et le risqueI

Le contexte

On parle de
risques quand :

- On investie sur
les marchés
financiers

- On investie dans
des actions (titre
de propriété)

oDividendes ->
Résultat net ->
AGOA -> Risqué
car non certaino

PV -> Prix de
cession – prix
d’acquisition ->
Risqué car non
certain-

On investie dans
des obligations
(titre de créance) -
> Emission d’un
emprunt
obligataire ->
CertainL’action est
un investissement
risqué car
l’investisseur n’est
pas certain de la
rémunération qu’il
va percevoir.
L’obligation est un
investissement
non risqué car la
rentabilité attendue est définitive.II – La rentabilité d’une actionRentabilité = RésultatMoyens mis en
oeuvre pour l ' obtenirSi on achète une action au prix C0, la rentabilité sur la période =
(C1−C0)+DC0L’action est un actif risqué au moment de l’investissement donc l’investisseur va
mesurer son risque cad la probabilité d’avoir une amplitude de rentabilité plus ou moins forte. Plus
l’entreprise est risquée, plus la rentabilité est susceptible de fluctuer. L’amplitude du risque se
mesure avec l’écart type et la variance.L’investisseur d’une action sait qu’il prend plus de risque donc
il va chercher à sécuriser son investissement en ayant un objectif de rentabilité plus important dès le
départ (prime de risque).Objectif de rentabilité = rentabilité sans risque + prime de risque.Les
investisseurs gèrent leur risque en diversifiant leur portefeuille.III – Le risque de portefeuilleOn
étudie uniquement des portefeuilles de 2 titres.L’espérance de rentabilité se note E(rp) et dépend de
la composition du portefeuille. Il s’agit de la moyenne pondérée des espérances de rentabilité des
titres composant le portefeuille.E(rp) = p1*E(r1)+p2*E(r2)+…Cette espérance de portefeuille
présente un risque qui se mesure par le risque de portefeuille cad la variance et l’écart type du
portefeuille.Si les titres sont indépendants, le risque de portefeuille se mesure par la
variance.VAR(rp) = p1²*VAR(r1)+p2²*VAR(r2)+…Si les titres ne sont pas indépendants.VAR(rp) =
p1²*VAR(r1)+p2²*VAR(r2)+2*p1*p2*COVAR(r1,r2)

Pour éviter le risque, on diversifie le portefeuille mais une partie du risque ne peut pas être
évité.Risque global = risque de marché (risque macroéconomique que l’on ne peut pas éliminer) +
risque spécifique (lié à l’action et peut être diminué par la diversification).IV – Détermination de la
rentabilité exigée par les investisseursL’investisseur sait que sa rentabilité n’a pas un caractère
certain, néanmoins, il prend des risques dontil attend une rémunération : c’est la rentabilité exigée.
Cette rentabilité peut être déterminée en tenant compte de plusieurs éléments.A) Le modèle du
MEDAF (Modèle d’Equilibre Des Actifs Financiers)Ce modèle permet de déterminer l’espérance du
taux de rentabilité.E(r) = Rf+(Rm-Rf)β avec Rf la rentabilité des actifs sans risque (obligation).Rm la
rentabilité moyenne du marché.Β le coefficient lié au risque de l’entreprise.Rm-Rf correspond dont à
la prime de risque.La prime de risque doit être pondérée pour chaque entreprise par β qui rémunère
le risque systématique de l’action X.Dans ce modèle, le risque systématique n’est pas rémunéré car
les investisseurs sont rationnels et donc, ce risque a été éliminé par la diversification. Seul le risque
systématique (de marché) représenté par β est rémunéré

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