MATEMTICAS FINANCIERAS - AMORTIZACIN EVALUACIN ALTERNATIVAS DE INVERSIN _____________________________________________________________________________________

AMORTIZACIN
La amortizacin es, desde el punto de vista financiero, el proceso de pago de una deuda y sus intereses mediante una serie de cuotas (peridicas o no), en un tiempo determinado,(Meza, 2005). SISTEMA DE AMORTIZACIN : Cuando se adquiere una obligacin, su pago se pacta con unas condiciones mnimas: Valor de la deuda. Plazo de pago. Tasa de inters o costo financiero. Forma de amortizacin o de pago, en el cual se especifica la forma de pago de las cuotas.

AMORTIZACIN GRADUAL Este sistema de pago denominado simple o plano, los pagos son iguales y peridicos, con lo cual hace referencia a una anualidad o serie uniforme. Es el sistema ms utilizado en los crditos comerciales y se utiliza para amortizar los crditos bancarios de libre inversin, ltimamente tambin se esta ofreciendo por parte de los bancos y corporaciones financieras para el pago de crditos hipotecarios en pesos. El valor de la cuota es constante y sobrepasa el costo financiero. Desde la primera cuota el saldo de la deuda empieza a disminuir.

EJEMPLO: Valor del crdito en pesos :$ 28.560.000 Plazo : aos 15 / meses 180 Tasa de Inters del crdito : 15% EA

a) Para calcular el valor de la cuota en PESOS, debemos calcular primero la

tasa de inters del crdito en UVR y el valor del crdito en Unidades de UVR: Tasa efectiva mensual del crdito es : 14% EA ((1 + 0,14) ^( 1/12 )) 1 = 1,0979% mensual Aplicamos la formula de anualidad vencida, para calcular el valor de la cuota en Pesos : - P = $ 28.560.000 - i % = 1,0979% mensual - n =180 meses - Valor Cuota ( A ) = $ 429.378,09

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b) Tabla de Amortizacin en Pesos:

El valor de los intereses en pesos es igual al valor del saldo en pesos por la tasa del crdito en pesos. El valor a amortizar o a abonar a capital es igual al valor de la cuota mensual (que es constante) menos los intereses de cada mes. El saldo de la deuda despus de cancelada cada cuota, el igual al saldo del mes anterior menos el abono a capital des respectivo mes.

TABLA DE AMORTIZACIN EN PESOS : (En el archivo Excel esta la tabla completa)

Nro mes

Saldo Inicial

Intereses

Abono a Capital

Cuota

Saldo Final

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

28.560.000 28.444.178 28.327.084 28.208.705 28.089.026 27.968.033 27.845.712 27.722.048 27.597.026 27.470.632

313.556 312.284 310.999 309.699 308.385 307.057 305.714 304.356 302.984 301.596

115.822 117.094 118.379 119.679 120.993 122.321 123.664 125.022 126.394 127.782

-429.378 -429.378 -429.378 -429.378 -429.378 -429.378 -429.378 -429.378 -429.378 -429.378

28.444.178 28.327.084 28.208.705 28.089.026 27.968.033 27.845.712 27.722.048 27.597.026 27.470.632 27.342.850

AMORTIZACIN GRADUAL CON CUOTAS EXTRAORDINARIAS: Bsicamente es el mismo sistema de amortizacin gradual, pero con la diferencia de que en el plazo del crdito se hacen abonos adicionales al capital, para lograr disminuir el valor de las cuotas peridicas. Para calcular el valor de las cuotas peridicas utilizamos en Excel , men Herramientas : Buscar objetivo.., que nos permite resolver una ecuacin de una variable y resolver cualquier sistema de pago siguiendo un procedimiento financiero razonable. Hacemos la tabla de amortizacin y en el valor de la cuota colocamos un valor de referencia ( Ej : 100.000 ), cuando terminamos de hacer la tabla de amortizacin nos paramos en la casilla de saldo final de la ltima cuota y entramos a men Herramientas : Buscar objetivo.. , al entrar aparecen tres casillas : Definir celda : All debe aparecer la celda donde estamos ubicados con el valor : Debemos colocar cero (0) , que es el saldo final al pagar la ltima cuota.

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para cambiar la celda : All debemos colocar la referencia de la celda donde esta el valor de la primera cuota. Damos Aceptar y Aceptar y el sistema hace clculos internos y nos arroja el valor de la cuota que nos permite pagar la obligacin en el tiempo, tasa de inters y cuotas extraordinarias pactadas.

TABLA DE AMORTIZACIN EN PESOS CON CUOTAS EXTRAORDINARIAS: (En el archivo Excel esta la tabla completa)

Nro mes

Saldo Inicial

Cuota

Intereses

Abono a Capital

Cuota Extraordinaria

Saldo Final

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

28.560.000 28.525.253 28.490.125 28.454.611 28.418.707 28.382.409 27.845.712 27.803.123 27.760.067 27.716.537 27.672.530 27.628.040

348.303 348.303 348.303 348.303 348.303 348.303 348.303 348.303 348.303 348.303 348.303 348.303

313.556 313.175 312.789 312.399 312.005 311.606 305.714 305.246 304.774 304.296 303.813 303.324

34.747 35.128 35.514 35.904 36.298 36.697 42.589 43.057 43.529 44.007 44.490 44.979

500.000

500.000

28.525.253 28.490.125 28.454.611 28.418.707 28.382.409 27.845.712 27.803.123 27.760.067 27.716.537 27.672.530 27.628.040 27.083.061

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

Inversin es la asignacin de recursos en el presente con el fin de obtener unos beneficios futuros.

Las decisiones de inversin son muy importantes pues implican la asignacin de grandes sumas de dinero y por un plazo largo (Garca, 1988) . Lo primero que se cuestiona un inversionista al tomar la decisin de invertir es : Es rentable la inversin? Una inversin es rentable si se puede recuperar con intereses y deja un excedente. El anlisis se fundamenta en una comparacin entre los ingresos que genera la inversin dada y aquellos que se podran recibir si los recursos se invierten en una una mejor alternativa de inversin.

Los indicadores financieros ms utilizados para la toma de decisiones dentro de la evaluacin financiera y de reconocida aceptacin universal, son: Valor presente neto ( VPN )

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Tasa interna de retorno ( TIR ) Relacin Beneficio Costo ( RBC )

Tasa de Descuento :
La tasa de descuento es el precio que se paga por los fondos requeridos para cubrir la inversin de un proyecto (Zapag, 2000). Los fondos requeridos para hacer la inversin inicial pueden provenir de tres fuentes:

Recursos propios : El costo de utilizacin corresponde al costo de oportunidad del dinero del inversionista o tasa de inters de oportunidad (TIO), es la mayor rentabilidad que dejara de obtener por invertir en el proyecto. Prstamos de terceros : Su costo corresponde a la tasa de inters que pagara el inversionista por la obtencin del prstamo o crdito. Combinacin de recursos propios y prestamos de terceros : Esta es la forma ms generalizada que se utiliza para financiar la inversin en un proyecto. Su coste corresponde a una tasa de inters promedio ponderada, entre la tasa inters de oportunidad de inversionista y el costo del prstamo, y la cual se conoce como Costo de Capital.

VALOR PRESENTE NETO

( VPN ):

El valor presente neto (VPN) representa la equivalencia presente de los ingresos netos futuros y presentes del proyecto. Observemos la importancia del concepto equivalencia: la conversin de sumas futuras a sumas presentes permite sumas los costos y beneficios de diferentes aos como si hubieran ocurrido todos en el mismo perodo. El valor presente neto asume que los beneficios netos generados (liberados) por el proyecto sern reinvertidos a la tasa de inters de oportunidad. La forma ms sencilla para expresar la ecuacin para el clculo del VPN, es :

VPN

(TIO)

= VPI - VPE

Donde: VPI = Valor presente de los ingresos Representa en la ecuacin el valor actualizado de todos los flujos netos de efectivo. VPE =Valor presente de egresos, representado en la ecuacin por la inversin inicial P . TIO = Tasa de inters de oportunidad del inversionista.

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Ejemplo : Ver en Excel

Criterios del VPN para seleccionar alternativas de inversin :

Si Si VPN > 0 , el proyecto es atractivo. VPN = 0 , es indiferente realizar el proyecto o escoger las otras posibles

alternativas, ya que arrojan el mismo beneficio.

Si

VPN < 0 , el proyecto se debe rechazar, ya que hay alternativas de inversin

que arrojan mayor beneficio (stas son reflejadas por el costo de oportunidad del dinero tasa de inters de oportunidad del inversionista (TIO) ).

Conclusiones sobre el VPN

Es un mtodo de fcil aplicacin

La inversin y los beneficios futuros (flujo de efectivo), se transforma en pesos de hoy y as se puede ver si los ingresos son mayores que los egresos. Considera el valor del dinero en el tiempo. Se necesita conocer la tasa de descuento para poder evaluar los proyectos: Este es el factor determinante en la aplicacin del mtodo; cualquier error en su determinacin repercute en la decisin de aceptar o rechazar un proyecto.

TASA INTERNA DE RETORN0

( TIR ):

Se llama tasa interna de retorno (TIR) de un flujo de caja, a la tasa que equilibra el valor presente de los ingresos con el valor presente de los egresos (Garca 1998) . Segn la definicin obtenemos la siguiente ecuacin:

VPI - VPE = 0
Desde el punto de vista financiero, la tasa interna de retorno de un proyecto se define como: La tasa de inters que rinden los dineros que al final de cualquier perodo, aun continan reinvertidos en el proyecto, o lo que es lo

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mismo, la tasa que rinde los dineros no recuperados en el proyecto en cualquier perodo dado (Garca 1998).

Para realizar el clculo de la tasa interna de retorno TIR usamos la funcin del Excel

Criterios de la TIR para seleccionar alternativas de inversin :

Si TIR > TIO (tasa de inters de oportunidad) , el proyecto es atractivo; el

inversionista obtiene un rendimiento mayor del exigido.

Si

TIR = TIO (tasa de inters de oportunidad) , es indiferente realizar el

proyecto o escoger las otras posibles alternativas, ya que arrojan el mismo beneficio.

Si

TIR < TIO (tasa de inters de oportunidad)

, el proyecto se debe rechazar,

ya que hay alternativas de inversin que arrojan mayor beneficio (stas son reflejadas por el costo de oportunidad del dinero tasa de inters de oportunidad del inversionista (TIO) ). ACLARACIN: La tasa interna de retorno asume que los recursos excedentes se reinvierten a la misma TIR, lo cual en la realidad la mayora de las veces no es cierto

TASA INTERNA DE RETORN0 AJUSTADA ( TUR ):

Tambin denominada Tasa nica de Retorno, TUR, que consiste en ajustar el flujo de efectivo del proyecto, de tal manera que se elimina el supuesto de que todos los recursos excedentes se reinvierten a la misma TIR y se introduce la reinversin a la tasa de inters de oportunidad (TIO). Procedimiento para el clculo de la TUR : Empleando la tasa de inters de oportunidad, se calcula el equivalente futuro de los ingresos del proyecto en el ltimo ao en su vida til (ao T), este es el Valor Futuro ( F ) equivalente de los ingresos de cada perodo.

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De igual forma se calcula el equivalente presente de los egresos del proyecto en el momento cero, este es el Valor Presente ( P ) equivalente de los egresos . La TIR ajustada o mejor llamada TUR es aquella que permite una equivalencia entre PyF .

F = P ( 1 + TUR )
Donde :

TUR = ( F + P )

1/T

-1

Criterios de la TUR para seleccionar alternativas de inversin :

Si TUR > TIO (tasa de inters de oportunidad) , el proyecto es atractivo, ya

que sus ingresos reponen los costos y generan recursos adicionales a los que se obtendran en el uso alternativo.

Si

TUR = TIO (tasa de inters de oportunidad) , es indiferente realizar el

proyecto o escoger las otras posibles alternativas, ya que arrojan el mismo beneficio.

Si

TUR < TIO (tasa de inters de oportunidad)

, el proyecto se debe

rechazar, ya que hay alternativas de inversin que arrojan mayor beneficio (stas son reflejadas por el costo de oportunidad del dinero).

Aclaracin : Es importante tener en cuenta que la TIR ajustada o TUR, igual que el VPN o la RBC, es funcin de la tasa de inters de oportunidad. Al modificar la TIO, los valores de la TUR cambian.

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