Université Hassan II Casablanca

Faculté des sciences juridiques économiques et sociales

Mohammedia

Master spécialisé : Banque Finance Assurance

Rapport d’un exposé

Sous le thème :

La fiscalité des valeurs mobilières et des OPCVM

Réalisé par : Demandé par :

LACHKAR Sanaa

ELGZOULI Souhail
Mme. ALJ Bouchra
SOUILK Mouad

LAGHLAM Oussama

TAYANE Miloud

Année universitaire 2019-2020

1
 Sommaire
INTRODUCTION .................................................................................................................................. 3
PARTIE 1 : l’imposition des revenus et des profits de capitaux mobiliers. ............................................ 4
Chapitre 1 : L'imposition des revenus mobiliers .................................................................................. 5
Section 1 : Les revenus à caractère fixe imposable : ........................................................................5
Section 2 : Les revenus à caractère fixe imposable : ........................................................................6
Section 3 : Exonérations : ................................................................................................................6
Section 4 : Fait générateur de l’impôt..............................................................................................7
Section 5 : Base imposable ..............................................................................................................8
Section 6 : Taux d’imposition ..........................................................................................................8
Section 7 : RECOUVREMENT ............................................................................................................9
Chapitre 2 : Imposition des profits mobiliers ..................................................................................... 11
Section 1 : Profits imposables........................................................................................................ 11
Section 2 : Profits de valeurs immobiliers exonérés ....................................................................... 11
Section 4 : Base imposable des profits de cession des valeurs immobilières .................................. 12
Section 5 : Imputation des moins-values ....................................................................................... 13
Section 6- Les taux d’imposition .................................................................................................... 15
Section 7-Recouvrement et obligations déclaratives ..................................................................... 15
PARTIE 2 : Imposition des OPCVM. .................................................................................................... 22
Chapitre 1 : Présentation des OPCVM. .............................................................................................. 23
Section 1 : Définition d’un opcvm : ................................................................................................ 23
Section 2 : Classification des opcvm : ............................................................................................ 23
Section 3 : Fonctionnement des OPCVM : ..................................................................................... 25
Section 4 : Le Contrôle des OPCVM: .............................................................................................. 26
Chapitre 2 : Règles fiscales applicables aux OPCVM au Maroc ........................................................... 27
Section 1 : Imposition des SICAV et FCP : ....................................................................................... 27
Section 2 : Régime fiscal des actionnaires et porteurs de parts : ................................................... 28
Section 3 : Problématiques relatives à la fiscalité des OPCVM : ..................................................... 32
Conclusion ........................................................................................................................................ 33
Bibliographie .................................................................................................................................... 34
Webographie .................................................................................................................................... 34

2
 INTRODUCTION

Les valeurs mobilières sont des titres négociables, fongibles et qui peuvent être cotés en
bourse. Il existe deux grandes familles de valeurs mobilières : les actions et les obligations.

Les capitaux mobiliers constituent l’un des éléments essentiels des ressources. Ils recouvrent
aussi bien les valeurs mobilières qui sont des instruments de transformation de l’épargne à
long terme en investissement, que les placements financiers dont notamment les titres de
créances (qui ne sont pas des valeurs mobilières). De ce fait, ils représentent une source
importante du financement des entreprises.

Ces revenus de capitaux sont les fruits de titres ou valeurs détenus et sont perçus-en dehors
de toute cession et peuvent revêtir la forme de dividendes ou d’intérêts.

Ils comprennent deux grandes catégories : Les produits de placements à revenu fixe et les
produits de placements à revenu variable.

En outre, les capitaux mobiliers doivent être distingués des gains de cession de valeurs
mobilières ; ces dernières sont issues de la vente des titres ou droits sociaux.

Et pour dans ce rapport on va essayer de diviser notre travail en deux parties comprenant
chacune 2 chapitres. La première traitera l’imposition des revenus et des profits de capitaux
mobiliers, quant à la deuxième sera consacrer à la présentation des organismes de
placement collectif en valeurs mobilières et leur imposition.

3
PARTIE 1 : l’imposition des revenus et des profits
de capitaux mobiliers.

4
Chapitre 1 : L'imposition des revenus mobiliers
Avant de commencer, il faut faire la distinction entre les valeurs a revenu fixe (actions ou
parts sociales et revenus assimilés) et les valeurs a revenu variable (obligations ...).

Section 1 : Les revenus à caractère fixe imposable :1

Il s’agit des produits des actions, parts sociales et revenus assimilés soumis à la retenue à la
source.

Versés, mis à la disposition ou inscrits en compte des personnes physiques ou morales

bénéficiaires qu’elles aient ou non leur siège ou leur domicile fiscal au Maroc Des produits
provenant de la distribution des bénéfices par les sociétés soumises à l’impôt sur les
sociétés, tels que :

Les dividendes, intérêts des capitaux et autres produits de participations similaires

Les sommes distribuées provenant du prélèvement sur les bénéfices pour l’amortissement
du capital (qui consiste en un remboursement aux actionnaires, à partir du bénéfice de la
société, d’une partie ou de la totalité de la valeur nominale des actions. le remboursement
du capital constitue une anticipation de la liquidation future de la société, vis-à-vis de l’IR, il
est considère comme une distribution du bénéfices.) ou le rachat d’actions ou de parts
sociales des sociétés ;

Le boni de liquidation augmenté des réserves constituées depuis moins de dix (10) ans,
même si elles ont été capitalisées, et diminué de la fraction amortie du capital, à condition
que l’amortissement ait déjà donné lieu au prélèvement de la retenue à la source visée au
premier alinéa du présent article ou à la taxe sur les produits des actions, parts sociales et
revenus assimilés, pour les opérations réalisées avant le 1er janvier 2001

 Les réserves mises en distribution

 Les produits distribués en tant que dividendes par les organismes de placement
collectif en valeurs mobilières (OPCVM).
 Des produits distribués en tant que dividendes par les organismes de placements en

1
Cours MBF EST Salé

5
 capital risque (O.P.C.R.)
 Des distributions, considérées occultes du point de vue fiscal, résultant des
redressements
 Des bases d’imposition des sociétés passibles de l’impôt sur les sociétés
 Des bénéfices distribués par les sociétés soumises, sur option, à l’impôt sur les
sociétés.

Section 2 : Les revenus à caractère fixe imposable :

Les produits de placements à revenu fixe soumis à l’impôt en matière des revenus des
valeurs mobilières sont les intérêts et autres produits similaires :

Des obligations, bons de caisse et autres titres d’emprunts émis par toute personne morale
ou physique, tels que les créances hypothécaires, privilégiées et chirographaires, les
cautionnements en numéraire, les bons du Trésor, les titres des organismes de placement
collectif en valeurs mobilières (O.P.C.V.M.), les titres des fonds de placements collectifs en
titrisation (F.P.C.T.), les titres des organismes de placements en capital risque (O.P.C.R) et les
titres de créances négociables (T.C.N.) ;

Des dépôts à terme ou à vue auprès des établissements de crédit et organismes assimilés ou
tout autre organisme

Des prêts et avances consentis par des personnes physiques ou morales autres que les
organismes indiqués au 2 ci-dessus, à toute autre personne passible de l’impôt sur les
sociétés ou de l’impôt sur le revenu selon le régime du résultat net réel ;

Des prêts consentis par l’intermédiaire des établissements de crédit et organismes assimilés,
par des sociétés et autres personnes physiques ou morales à d’autres personnes

Des opérations de pension, telles que prévues par la loi n° 24-01 et des opérations de prêt
de titres précitées.

Section 3 : Exonérations :
3-1-Les exonérations des revenus variables :
Sont exonérés d’IR au titre des revenus de capitaux mobiliers les dividendes et autres

6
produits de participation similaires distribués par les sociétés installées dans les zones
franches d’exportation et provenant d’activités exercées dans lesdites zones, lorsqu’ils sont
versés à des non-résidents.

3-2-Les exonérations des revenus fixes :2

 Les revenus fixes de placement sont exonérés de l’IR sont :
 Les intérêts perçus par les personnes physiques titulaires de comptes d’épargne
auprès de la caisse d’épargne nationale.
 Les intérêts servis au titulaire d’un plan d’épargne logement à condition que :
 Les sommes investies dans ledit plan soient destinées à l’acquisition ou la
construction d’un logement à usage d’habitation principale
 Le montant des versements et des intérêts y afférents soient intégralement
conservés dans ledit plan pour une période égale au moins à trois ans à compter de
la date de l’ouverture dudit plan
 Le montant des versements effectués par le contribuable dans ledit plan ne dépasse
pas quatre cent mille (400.000) dirhams.
 Les intérêts servis au titulaire d’un plan d’épargne éducation à condition que :
 Les sommes investies dans ledit plan soient destinées au financement des études
dans tous les cycles d’enseignement ainsi que dans les cycles de formation
professionnelle des enfants à charge
 Le montant des versements et des intérêts y afférents soient intégralement
conservés dans ledit plan pour une période égale au moins à cinq ans à compter de la
date de l’ouverture du dit plan
 Le montant des versements effectués par le contribuable dans ledit plan ne dépasse
pas trois cent mille (300.000) dirhams par enfant

Section 4 : Fait générateur de l’impôt

Le fait générateur de l’impôt sur les revenus des valeurs mobilières, est constitué par le
versement, la mise à la disposition ou l'inscription en compte du bénéficiaire. La distribution
des produits au titre des revenus de capitaux mobiliers peut être effectuée aussi bien en
numéraire qu'en nature.

2
Code général des impôts au Maroc 2019

7
Section 5 : Base imposable
La base imposable ou le revenu net imposable est déterminé en déduisant du montant brut
des revenus des valeurs mobiliers, les agios et les frais d’encaissement, de tenue de compte
ou de garde.

Base imposable = RNI= RBI- Agios- Autres frais

Section 6 : Taux d’imposition

Les taux d’impositions sur les revenus des valeurs mobilières sont distingués en fonction de
la nature des valeurs mobilières, à ce titre il y’a trois taux :

-Taux de 15% :
- Pour les revenus bruts de capitaux mobiliers de source étrangère ;

- Pour les Produits des actions, parts sociales et revenus assimilés

-Taux de 20 % :
- Pour les produits de placements à revenu fixe en ce qui concerne les bénéficiaires
personnes morales relevant de l’impôt sur le revenu ainsi que les personnes physiques
autres que celles soumises au taux de 30%. Lesdits bénéficiaires doivent décliner lors de
l’encaissement des intérêts ou produits susvisés :

- Le nom, prénom et adresse et le numéro de la carte d’identité nationale ou de la carte

d’étranger

- Le numéro d’article d’imposition à l’impôt sur le revenu.

NB : L’impôt prélevé au taux de 20% prévu ci-dessus est imputable sur la cotisation de
l’impôt sur le revenu avec droit à restitution.

- Taux de 30 % :
Pour les produits des placements à revenu fixe, en ce qui concerne les bénéficiaires
personnes physiques, à l’exclusion de celles qui sont assujetties audit impôt selon le régime
du résultat net réel ou celui du résultat net simplifié

8
Section 7 : RECOUVREMENT
L’impôt sur le revenu est recouvré selon l’un des trois procédés suivants :

 Par paiement spontané

 Par voie de retenue à la source
 Par voie de rôle ou d’ordres de recettes.

La retenue à la source sur les revenus des valeurs mobiliers doit être opérée, pour le compte
du trésor, par les établissements de crédit, publics et privés, les sociétés et établissements
qui versent, mettent à la disposition ou inscrivent en compte des bénéficiaires lesdits
produits. et L’impôt retenu à la source doit être acquitté dans le mois suivant celui du
versement, de la mise à la disposition ou de l’inscription en compte des bénéficiaires, à la
caisse du receveur de l’administration fiscale du lieu du domicile fiscal, du siège social ou du
principal établissement au Maroc de la personne physique ou morale à qui incombe
l’obligation d’effectuer la retenue à la source.

Chaque versement est accompagné d'un bordereau-avis daté et signé par la partie versante
qui doit être en mesure de justifier à tout moment les indications figurant sur lesdits
bordereaux.

Le versement effectué par les personnes physiques ou morales qui se chargent de la collecte
de l'impôt retenu à la source doit être accompagné d'un bordereau- avis daté et signé par la
partie versante portant les indications suivantes :

1°- L'identité de la partie versante :

Le nom ou raison sociale, la profession ou nature de l'activité, l'adresse et le numéro

d'imposition à la taxe professionnelle

2°- La raison sociale et l'adresse de l'organisme financier intervenant dans le paiement

3°- Les éléments chiffrés de l'imposition à savoir :

La date et montant des paiements et le montant de l'impôt

4°- Le mois au cours duquel la retenue à la source, a été opérée, l’adresse et l’activité de la
société débitrice, le montant global distribué par ladite société, ainsi que le montant de

9
l’impôt correspondant. La partie versante doit être en mesure de justifier à tout moment les
indications figurant sur les bordereaux- avis visés ci-dessus.

10
Chapitre 2 : Imposition des profits mobiliers
Section 1 : Profits imposables
Sont soumis à l'I.R les profits nets annuels réalisés par les personnes physiques sur les
cessions de valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance émis par les
personnes morales de droit public ou privé, ayant leur siège au Maroc ou à l'étranger, et les
organismes de placement collectif en valeurs mobilières (O.P.C.V.M.), les fonds de
placement collectif en titrisation (F.P.C.T.) et les organismes de placement en capital-risque
(O.P.C.R.) à l'exclusion : - Des sociétés à prépondérance immobilière ; - Des sociétés
immobilières dites transparentes. De même sont soumis à l'I.R, les profits de cession de
valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance réalisés par les personnes
physiques agissant à titre individuel.

Section 2 : Profits de valeurs immobiliers exonérés

Sont exonérés de l'impôt :

1- La donation entre ascendants et descendants et entre époux, frères et sœurs, des

valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance ;
2- Le profit ou la fraction du profit afférent à la partie de la valeur ou des valeurs des
cessions de valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance réalisées au cours
d'une année civile, lorsque ces cessions n'excèdent pas le seuil de 30 000 dirhams.

N.B. : A signaler que lorsque le montant des cessions excède le seuil de 30.000 DH susvisé, le
contribuable ne bénéficie pas de l’exonération au titre dudit seuil.

3- Profits de capitaux mobiliers réalisés dans le cadre d’un plan d’épargne en actions Ainsi,
sont exonérés profits de capitaux mobiliers réalisés dans le cadre d’un plan d’épargne en
actions constitué par :

- Des actions et des certificats d’investissement, inscrits à la cote de la bourse des valeurs du
Maroc, émis par des sociétés de droit marocain ;

- Des droits d'attribution et de souscription afférents auxdites actions ;

11
 - Des titres d'OPCVM actions. Toutefois, sont exclus les titres acquis dans le cadre
d’attribution d’options de souscription ou d’achat d’actions qui bénéficient des avantages
fiscaux prévus à l’article 57-14°du C.G.I. Le bénéfice de l’exonération susvisée est
subordonné à la condition que :

-Les versements et les produits capitalisés y afférents soient intégralement conservés dans
ledit plan pendant une période égale au moins à cinq (5) ans à compter de la date de
l’ouverture dudit plan ;

-Le montant des versements effectués par le contribuable dans ledit plan ne dépasse pas six
cent mille (600 000) dirhams.3

Section 3 : Fait générateur

Le fait générateur de l'impôt au titre du profit de cession de valeurs mobilières et autres
titres de capital et de créance est constitué par :

- La cession à titre onéreux ou gratuit ;

- L'échange, considéré comme une double vente de valeurs mobilières et autres titres de
capital et de créance ;

- L'apport en société des valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance ;

- Le rachat, le retrait de titres ou de liquidités ou la clôture d’un plan d’épargne en actions

avant la durée légale prévue.

Section 4 : Base imposable des profits de cession des

valeurs immobilières
Le profit net de cession ou la base imposable est constitué par la différence entre :

3
Au niveau de la loi de finances 2020, un amendement introduit la réduction du plafond du plan d’épargne en
actions du 600.000 dhs à 200.000 dhs ce qui va enterrer ledit plan et limiter par la suite le développement de
ces produits et la culture d’épargne auprès des citoyens marocains, à cet égard le gouvernement agit
négativement alors qu’il devrait rehausser le plafond pour encourager ce type de produits.

12
 - Le prix de cession diminué, le cas échéant, des frais supportés à l'occasion de cette
cession, notamment les frais de courtage et de commission ;

- Le prix d'acquisition majoré, le cas échéant, des frais supportés à l'occasion de ladite
acquisition, tels que les frais de courtage et de commission.

- En ce qui concerne les obligations et autres titres de créance détenus par les personnes
physiques, les prix de cession et d'acquisition s'entendent du capital du titre, exclusion faite
des intérêts courus et non encore échus aux dates desdites cession et acquisition et ce, en
vue d'éviter une double imposition du fait que lesdits intérêts courus seront soumis à l'I.R
sur les produits de placements à revenu fixe à l'échéance.

- Pour les OPCVM "obligations" et OPCVM "diversifiés" les prix à retenir sont les prix
d'acquisition. Pour les cessions d'actions ou parts d'OPCVM diversifiés ou obligataires qui
capitalisent leurs revenus, le calcul du profit imposable tient compte des valeurs liquidatives
totales à la souscription et au moment du rachat. En cas de cession de titres de même
nature acquis à des prix différents, le prix d'acquisition à retenir est le coût moyen pondéré
desdits titres.

Section 5 : Imputation des moins-values4

Les moins-values subies au cours d'une année sont imputables sur les plus-values de même
nature réalisées au cours de la même année, et les moins-values qui subsistent en fin
d'année sont reportables sur l'année suivante. A défaut de plus-value ou en cas de plus-
value insuffisante pour que l'imputation puisse être opérée en totalité, la moins-value ou le
reliquat de la moins-value peut être imputée sur les plus-values des années suivantes jusqu'
à l'expiration de la quatrième année qui suit celle de la réalisation de la moins-value.

Les droits d’attribution ou de souscription détachés d’une action sont traités fiscalement
dans les mêmes conditions que l’action elle-même. A ce titre, pour l’imputation des moins-
values sur les plus-values réalisées, lesdits droits sont considérés comme appartenant à la
catégorie des actions et autres titres de capital.

4
Code général des impôts au Maroc 2019

13
En cas de cession de valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance acquis par
donation exonérée, le prix d'acquisition à considérer est :

- Soit le prix d'acquisition de la dernière cession à titre onéreux ;

- Soit la valeur vénale desdites valeurs et titres lors de la dernière mutation par héritage si
elle est postérieure à la dernière cession.

A noter qu’avant le 1 Janvier 2008, les intermédiaires financiers habilités teneurs de

comptes titres procédaient à la compensation générale entre les plus-values réalisées et les
moins-values subies à la clôture de chaque exercice. Lorsque la compensation fait
apparaître une moins-value nette, celle-ci s’impute sur les plus-values réalisées au titre de
l’exercice suivant.

Toutefois, à compter du 1er janvier 2008, le versement de la retenue, sur les profits de
cession de valeurs mobilières, opérée par les intermédiaires financiers habilités teneurs de
comptes, doit être effectué dans le mois suivant celui de la cession à la caisse du receveur
de l’administration fiscale. Par suite, les intermédiaires financiers continuent, comme par le
passé, à procéder à l’imputation :

- Des moins-values du mois sur les plus-values du même mois ;

- Des moins-values du mois précédant sur les plus-values réalisées au cours du mois suivant.

- Les moins-values qui subsistent en fin d’année sont reportables sur l’année suivante. A
défaut de plus-values ou en cas de plus-value insuffisante pour que l’imputation puisse être
opérée en totalité, la moins-value ou le reliquat de moins-value peut être imputé sur les
plus-values des années suivantes jusqu’à l’expiration de la quatrième année qui suit celle de
la réalisation de la moins-value.

Lorsque l’intermédiaire financier délivre au contribuable, les pièces justificatives nécessaires

à sa déclaration valant demande de régularisation et éventuellement de restitution
(imputation du solde des moins-values), l’intermédiaire financier ne peut plus reporter les
moins-values qui subsistent en fin d’année sur les plus-values réalisées au titre des années
suivantes. Toutefois, et dans le cas où le contribuable ne demande pas lesdites pièces
justificatives, l’intermédiaire financier continue à reporter les moins-values.

14
Section 6- Les taux d’imposition
- Taux de 15% pour les profits nets résultant :

- Des cessions d’actions cotées en bourse ;

-Des cessions d’actions ou parts d’O.P.C.V.M dont l’actif est investi en permanence à
hauteur d’au moins 60% d’actions ;

- Du rachat ou du retrait des titres ou de liquidités d’un plan d’épargne en actions ou d’un
plan d’épargne entreprise avant la durée prévue à l’article 68 (VII ou VIII) ci-dessus ;

- Taux de 20 %

1°- pour les profits nets résultant des cessions :

- D’obligations et autres titres de créance ;

- D’actions non cotées et autres titres de capital ;

- D’actions ou parts d’O.P.C.V.M autres que ceux visés ci- dessus ;

2°- Pour les profits nets résultant des cessions des valeurs mobilières émises par les fonds
de placement collectif en titrisation (F. P.C.T) ;

3°- Pour les profits nets résultant des cessions de titres d’O.P.C.R ;

4°- Pour les profits bruts de capitaux mobiliers de source étrangère ;

Section 7-Recouvrement et obligations déclaratives

7– 1- Modalités de recouvrement du profit de cession des
valeurs mobilières
7-1-1 Versement de l’IR sur profits de capitaux mobiliers afférant
aux titres non cotés : par voie spontanée
Le contribuable qui cède des valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance non-
inscrits en compte auprès d’intermédiaires financiers habilités teneurs de comptes. Le

15
cédant est donc tenu de verser à la caisse du receveur de l’administration fiscale du lieu de
son domicile fiscal, le montant de l’impôt en même temps que le dépôt de la déclaration
avant le 1er avril de l’année qui suit celle au cours de laquelle les cessions ont été
effectuées. Le versement de l’impôt s'effectue par bordereau- avis sur ou d'après un
imprimé modèle établi par l’administration. Le bordereau- avis comporte trois volets, dont
l'un est remis à la partie versante.

7-1-2- Versement de l’IR profits de capitaux mobiliers de source

étrangère : Par voie spontanée
L’I.R. sur les profits bruts de capitaux mobiliers de source étrangère, et sous réserve des
conventions de non double imposition, est recouvré par voie de paiement spontané au
moment du dépôt de la déclaration dans le mois suivant celui de l’encaissement de ces
revenus, de leur mise à disposition ou de leur inscription en compte conformément aux
dispositions de l’article 173 du C.G.I. Le versement de l’impôt s’effectue par bordereau- avis
sur ou d’après un imprimé- modèle établi par l’administration. Le bordereau –avis comporte
trois volets, dont l’un est remis à la partie versante et doit être accompagné des pièces
justifiant les montants perçus et d’une attestation de l’administration fiscale étrangère
indiquant le montant de l’impôt acquitté.

7-1-3 Versement de l’IR profits de capitaux mobiliers de source

étrangère : Par voie de la retenue à la source
Pour les profits sur cession de valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance,
inscrits en compte titre auprès d’intermédiaires financiers habilités teneurs de comptes
titres, en vertu des dispositions de l'article 24 de la loi n° 35-96 relative à la création d'un
dépositaire central et à l'institution d'un régime général de l'inscription en compte de
certaines valeurs, la retenue à la source est effectuée par lesdits intermédiaires. En vertu
des dispositions de l'article premier de la loi n° 35-96 précitée, lesdits intermédiaires
financiers habilités sont :

-Bank Al-Maghreb ;

-la Trésorerie Générale du Royaume ;

-les banques agréées conformément à la législation qui les régit ;

16
-Les sociétés de financement agréées conformément à la législation qui les régit ;

-la société gestionnaire de la bourse des valeurs ;

-la caisse de dépôt et de gestion ;

-les établissements dépositaires des OPCVM ;

-ainsi que les organismes ayant pour objet le dépôt, le crédit, la garantie ou la gestion de
fonds et figurant sur une liste arrêtée par le Ministre chargé des Finances.

La retenue à la source susvisée est opérée sur la base d’un document portant ordre de
cession émanant du cédant ou pour son compte lorsqu’il s’agit de porteurs d’action
d’OPCVM et comportant, selon la nature des titres cédés, le prix et la date de l’acquisition,
ainsi que les frais y afférents ou le coût moyen pondéré desdits titres lorsqu’ils sont acquis à
des prix différents. A cet effet et conformément aux dispositions de l'article 19 de la loi n°
35- 96 précitée, les titres obligatoirement inscrits en compte sont :

-Les valeurs mobilières inscrites à la cote de la bourse des valeurs ;

-Les titres émis par le Trésor par voie d'appel à la concurrence ;

-Les actions et parts d'OPCVM ;

-Et, les titres de créance négociable prévus par la loi n° 35-94 du 26 janvier 1995.

La retenue doit être versée par lesdits intermédiaires dans le mois qui suit celui au cours
duquel les cessions ont été effectuées, à la caisse du receveur de l’administration fiscale du
lieu de leur siège. Le versement s’effectue par bordereau- avis établi sur ou d’après un
imprimé- modèle de l’administration. Toutefois, par assimilation, tout intermédiaire
financier qui détient des comptes titres de ses clients est tenu d'effectuer la retenue à la
source de l'impôt. Il s'agit notamment des sociétés de bourse qui, tout en étant sous-
affiliées à un intermédiaire financier habilité, assurent la tenue de comptes titres de leur
clientèle en vertu du dahir portant loi n° 1-93-211 du 21 septembre 1993. A défaut de
remise par le cédant d’un document portant ordre de cession, l’intermédiaire financier
habilité teneur de compte procède à une retenue à la source de l’impôt au taux de 20% du
prix de cession, lequel taux peut faire l’objet de réclamation dans les conditions prévues à

17
l’article 235 du C.G.I. Pour le calcul de l'impôt retenu à la source, le seuil d'exonération de
30.000 DH prévu à l’article 68-II du C.G.I n'est pas pris en considération et l'impôt est calculé
au premier dirham.

Toutefois, lors de la souscription de la déclaration annuelle visée à l’article 84-II du C.G.I., le

cédant peut bénéficier d’une restitution de l’impôt lorsque le montant des cessions
effectuées au cours de l'année n’excède pas le seuil d'exonération précité. Lorsque le total
des cessions effectuées au cours d’une année est inférieur au seuil exonéré de 30 000 DH ou
lorsque le solde annuel par catégorie des titres est une moins- value, le cédant ayant subi la
retenue à la source bénéficie lors la remise de sa déclaration annuelle du droit de restitution
des sommes ayant fait l’objet de ladite retenue.

7-2 -Obligations déclaratives

7-2-1 Obligation déclarative des contribuables ayant cédé des
valeurs mobilières et autres titres de capital non-inscrits en compte
auprès d’un intermédiaire financier habilite teneur de comptes
titres.
Les contribuables qui cèdent des valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance
non-inscrits en compte auprès d'un intermédiaire financier habilité teneur de comptes
titres, doivent remettre contre récépissé une déclaration annuelle récapitulant toutes les
cessions effectuées et, le cas échéant, verser en même temps l’impôt dû, au receveur de
l'administration fiscale du lieu de leur domicile fiscal avant le 1er avril de l'année qui suit
celle au cours de laquelle les cessions ont été effectuées. La déclaration doit être souscrite
sur ou d'après un imprimé-modèle établi par l'administration. Elle doit être accompagnée de
toutes les pièces justificatives relatives aux prix de cession et d'acquisition des titres cédés.
La même modalité de déclaration et de versement de l’impôt est applicable en cas
d’échange de titres inscrits en compte auprès d'un intermédiaire financier habilité teneur de
comptes titres.

7-2-2- Obligations déclaratives des contribuables ayant subi la

retenue à la source
Les contribuables qui cèdent des valeurs mobilières et autres titres de capital et de créance
non-inscrits en compte auprès d'un intermédiaire financier habilité teneur de comptes titres

18
et ayant subi la retenue à la source, peuvent souscrire une déclaration, valant demande de
régularisation et, le cas échéant, de restitution, récapitulant annuellement toutes les
cessions effectuées pendant une année déterminée, et qui doit être adressée par lettre
recommandée avec accusé de réception ou remise contre récépissé, avant le 1er avril de
l'année qui suit celle au cours de laquelle les retenues ont été effectuées, à l'inspecteur des
impôts du lieu de leur résidence. La déclaration est rédigée sur ou d'après un imprimé-
modèle établi par l'administration. Elle doit être accompagnée des documents justificatifs :

1. des précomptes effectués par les intermédiaires financiers habilités teneurs de comptes
titres ;

2. des moins-values non imputées par des intermédiaires financiers au cours de la même
année d'imposition ;

3. des dates et prix d'acquisition des titres ou du coût moyen pondéré communiqué à
l'intermédiaire financier habilité.

7-2-3-Obligations déclaratives des intermédiaires financiers

habilités teneurs de comptes titres
Chaque titulaire de titres, les cessions effectuées chaque année par ledit titulaire sur une
déclaration, établie sur ou d'après un imprimé modèle fourni par l'administration. Cette
déclaration doit être adressée par lettre recommandée avec accusé de réception, ou remise
contre récépissé, avant le 1er avril de l'année qui suit celle au cours de laquelle les cessions
ont été effectuées, à l'inspecteur des impôts du lieu de leur siège. Cette déclaration doit
comporter les indications suivantes :

1- La dénomination et l'adresse de l’intermédiaire financier habilité teneur de comptes ;

2- Les noms, prénom et adresse du cédant ;
3- Le numéro de la carte d’identité nationale ou de la carte de séjour du cédant ;
4- La dénomination des titres cédés ;
5- Le solde des plus ou moins-values résultant des cessions effectuées au cours de l'année
par catégorie ;
6- Le montant de l'impôt retenu par catégorie.

19
7-4 Obligations déclaratives des gestionnaires du plan
d’épargne en actions
Les organismes gestionnaires des plans d’épargne en actions doivent souscrire, avant le 1er
Avril de chaque année, une déclaration rédigée sur ou d’après un imprimé modèle établi
par l’administration récapitulant tous les titulaires des plans d’épargne en actions ouverts
au cours de l’année précédente. La déclaration doit être adressée par lettre recommandée
avec accusé de réception ou remise contre récépissé à l'inspecteur des impôts du lieu de
leur siège social. Cette déclaration doit comporter les indications suivantes :

1- Les noms, prénoms et adresse du titulaire du plan d’épargne en actions ;

2- Le numéro de la carte nationale d’identité ou de la carte de séjour pour les étrangers ;
3- Les références dudit plan (numéro du plan, durée, date d’ouverture) ;

4 - La valeur liquidative du plan ou la valeur du rachat pour le contrat de capitalisation en

cas de clôture intervenant avant l'expiration de la durée prévue à l’article 68-VII du C.G.I ;

5-Le montant cumulé des versements effectués depuis l'ouverture du plan ;

6-Le montant de l’impôt retenu à la source.

L’évolution des recettes fiscales provenant des valeurs

mobilières de 2015 à 20185
NB : Les données sont en milliards de dirhams

2015 2016 2017 2018

Impôts indirects 81,08 84,60 93,47 99,48
Impôts directs 85,80 89,38 97,86 163,37
Impôt sur le 37 39,70 40,7 43,6
revenu
Impôt sur les
valeurs 5,5 5,35 7,01 6,7
mobilières

5
Le tableau et le graphe sont réalisés par nous-même mais à l’aide des informations et des données collectées
auprès du site le boursier.ma et L’AMMC et d’autres sites.

20
 Evolution de l'IR et de l'impôt sur les valeurs
mobilières en fonction des années

50
45 L'impôt sur le
40 revenu
35
30
L'impôt sur les
25
valeurs
20
15 mobilières
10
5
0
2015 2016 2017 2018

D’après le graphe, on constate que les recettes fiscales en matière de l’impôt sur les valeurs
mobilières ont augmenté en fonctions des années en passant de 5,5 milliards de DHS en
2015 à environ 7 milliards de DHS en 2018.

21
PARTIE 2 : Imposition des OPCVM.

22
Chapitre 1 : Présentation des OPCVM.
Section 1 : Définition d’un opcvm :
Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) est un organisme financier
qui a pour vocation : La collecte de l’épargne auprès des investisseurs pour la placer dans
des valeurs mobilières selon des critères bien défini. Ainsi, cela permet de constituer un
portefeuille de valeurs mobilières.

On distingue traditionnellement deux grandes catégories d'OPCVM selon leur mode

d'organisation :

 Les Sociétés d'investissement à capital variable (SICAV)

 Les Fonds communs de placement (FCP) ainsi que leurs déclinaisons (Fonds commun
de placement en entreprises, etc.)

Section 2 : Classification des opcvm :

1- Classification juridique :
a- les sociétés d’investissement à capital variable (SICAV) :
Dotées de la personnalité morale, ce sont des sociétés anonymes dont l’objet est la gestion
d’un portefeuille des valeurs mobilières et de liquidité. Le capital de la sicav ne peut être
inférieur à 5 millions dhs.

b- Les Fonds Communs de Placement (FCP):

Les FCP n’ont pas la personnalité morale. Ce ne sont pas des sociétés mais des
copropriétaires des fonts sur lesquelles chaque épargnent possède un droit qui s’évalue
individuellement au nombre de parts détenus sur le nombre des parts totales. Le capital ne
peut être inférieur à 1 millions de dhs.

2- Classification Selon les Modes de placement :

Selon la nature de ces valeurs et leur prépondérance dans le portefeuille géré par l'OPCVM,
ce dernier est réputé fait partie de l'une des familles Suivantes :

23
a. OPCVM Actions :
Investis minimum à hauteur de 60% en actions de sociétés cotées à la Bourse de Casablanca,
ils sont plus risqués car plus volatiles, Généralement plus performants mais sur un horizon
temporel plus long.

b. OPCVM Obligataires ou de taux :

Investis minimum à hauteur de 90% en obligations, ils sont généralement Définis pour une
maturité précise (durée de vie moyenne des obligations En portefeuille). Ces OPCVM sont
destinés aux épargnants recherchant un Placement à moyen terme, peu risqué, mais dont la
performance,
Modeste, est régulier dans le temps.

c. OPCVM Diversifiés :
Sont composés à part égale d'actions et de produits de taux ; ils Permettent à l'épargnant de
profiter au mieux du dynamisme de la Bourse Et de bénéficier de la sécurité des placements
obligataires. Cette famille Rassemble tous les OPCVM qui ne relèvent pas d'une autre
catégorie.

d. OPCVM Monétaires :
Investis en obligations et titres de créances négociables à court terme, les OPCVM
monétaires sont destinés principalement aux institutionnels et aux Entreprises pour une
optimisation de la gestion de leur trésorerie.

3- Classification selon l’affectation du résultat :

Cette classification nous met face à deux catégories de fonds soumises à des régimes fiscaux
différents :

A. Des Fonds de distribution :

On distribue aux actionnaires les revenus dégagés par le portefeuille du fonds sous forme de
coupon, et ce, selon une périodicité mentionnée sur La fiche signalétique et déterminée par
le gestionnaire.

B- Des Fonds de capitalisation :

On intègre dans le capital les revenus générés par le portefeuille de la SICAV ou du FCP
(dividendes, coupons et intérêts essentiellement). Les Actionnaires du Fonds réalisent leurs

24
profits sous forme de plus-value qu'ils Dégagent lors de la cession d'une partie ou de la
totalité des actions ou Des parts du Fonds.

Section 3 : Fonctionnement des OPCVM :

Le Fonctionnement d’un OPCVM s’articule autour de la mise en place d’un circuit qualifie
d’actif (placement des capitaux sur le marché) et d’un circuit passif qui consiste à collecter
les capitaux auprès du public. Ces notions actif et passif découlent de la nomenclature
comptable d’OPCVM.

1) La valeur liquidative (VL) :

L’épargne collectée par l’OPCVM est investie en valeurs mobilières. Il convient donc de
déterminer périodiquement la valeur de l’OPCVM. Pour cela, la loi a prévu des règles
précises que le gestionnaire doit respecter en matière de valorisation.

Périodicité et méthode de calcul de la VL :

Ainsi, au moins une fois par semaine, la valeur de l’OPCVM est déterminée par la valorisation
de son portefeuille sur la base su dernier cours des actions et des obligations qu’il détient en
portefeuille.
Une fois le portefeuille de l’OPCVM valorisé, il est possible de déterminer la valeur de ses
actions ou parts en divisant la valeur de l’actif, nette des frais de gestion, par le nombre de
parts ou d’actions existantes.

2) Les souscriptions :
L’épargnant peut acheter autant de part d’OPCVM qu’il souhaite, quand il le désire, et
toujours sur la base de cette même valeur liquidative.
Cette marge de manœuvre accroît le degré de liquidité des placements en SICAV et FCP, et
constitue un autre avantage par rapport tant à la gestion individuelle qu’à d’autres produits
financiers à disponibilité moindre.

3) Les rachats :
Tout l’intérêt des OPCVM consiste à ne pas se limiter à cette possibilité théorique, mais à
permettre aux investisseurs de revendre leurs actions ou parts à tout moment ; et c’est
l’OPCVM lui –même qui a l’obligation de racheter ses propres actions ou parts aux
investisseurs qui le souhaitent. L’opération étant réalisée sur la base de la valeur liquidative

25
de l’OPCVM, elle s’exécute donc juste prix, aussi bien pour les investisseurs qui restent
actionnaires de l’OPCVM, que pour ceux qui liquident leur portefeuille.
Cette obligation de rachat faite à l’OPCVM est donc une garantie de liquidité pour
l’épargnant qui peut récupérer son investissement quand il le désire.
Les règles de valorisation imposées à l’OPCVM représentent de plus une garantie de sécurité
pour l’investisseur qui est assuré de récupérer son placement au prix le plus juste, c'est-à-
dire celui du marché.

4) Les droits d’entrée et de sortie :

L’épargnant qui souscrit ou qui vend ses parts d’OPCVM réalise son opération sur la base de
la valeur liquidative calculée hebdomadairement ou, le cas échéant, quotidiennement. Cette
valeur liquidative est majorée d’une commission de souscription appelée droit d’entrée ou
minorée d’une commission de rachat appelée droit de sortie.
Ces droits ont pour but de faire payer au nouvel actionnaire ou l’actionnaire sortant les frais
qu’entraîne son arrivée ou sa sortie, et qu’il serait injuste de faire supporter aux anciens
actionnaires seuls.
Les frais de gestion représentent le pourcentage prélevé sur l’encours de l’OPCVM, destiné à
couvrir les frais de fonctionnement, et à rémunérer la société de gestion. Ces frais sont
provisionnés à chaque calcul de la valeur liquidative.

Section 4 : Le Contrôle des OPCVM:

Les SICAV et les établissements gestionnaires des FCP sont contrôlés par le CDVM auquel
elles doivent adresser périodiquement leurs comptes (bilan, compte de produits et charges
…) annuels et semestriels ainsi que les informations hebdomadaires relatives à leurs actifs
(valeur liquidative, répartition ….)

26
Chapitre 2 : Règles fiscales applicables aux
OPCVM au Maroc
Au titre de leur activité d’intermédiation financière, les OPCVM ont été, dès leur
introduction au Maroc, exonérés d’impôts directs (Impôt sur les sociétés, droits
d’enregistrement et de timbres, et Impôt de la patente).

Les détenteurs d’actions ou porteurs de parts d’OPCVM sont quant à eux placés, du point de
vue fiscal, dans la situation qui serait la leur s’ils étaient directement propriétaires d’une
partie des valeurs composant l’OPCVM.

Section 1 : Imposition des SICAV et FCP :

On notera au préalable que les deux principaux critères retenus pour l’application de ces
dispositions fiscales sont principalement la politique de distribution adoptée par l’OPCVM et
la catégorie auxquelles il appartient.

1-1-Exonérations et opérations non imposables :

Comme il a été cité précédemment, les OPCVM ne sont pas redevables des impôts suivants :

 Droits d’enregistrement et de timbre relatifs aux variations du capital et aux

modifications des statuts et des règles de gestion ;

 Impôt sur les patentes ;

 Impôt sur les sociétés (IS) pour les bénéfices réalisés dans le cadre de leur objet légal.
On notera que cette exonération ne dispense pas les OPCVM de leurs obligations
comptables et déclaratives relatives à l’IS.

Par ailleurs, le principe de la transparence fiscale, permet l’exonération des taxes suivantes :

 Taxe sur les produits des actions ou parts sociales ; ce qui permet aux OPCVM
d’encaisser l’intégralité des dividendes d’actions ;

 Taxe sur les produits de placement à revenu fixe. Ainsi, pour chaque obligation
détenue, c’est le montant brut de chaque coupon qui est perçu.

 Taxe sur les profits des cessions d’actions et parts sociales.

27
1-2-Opérations imposables :
Les commissions perçues par l’OPCVM en tant que rémunération de prestations de services,
à imputer au réseau placeur, sont soumises à la TVA, aux taux réduit de 7% et 10% pour
certaines transactions avec droit à déduction.

Ces commissions sont prélevées par le réseau placeur lors des opérations de souscription, de
rachat, de placement, de gestion et de garde des valeurs mobilières ; c’est donc le réseau
placeur qui est redevable de cette TVA.

Bien que cette disposition ne soit pas d’ordre fiscal, il semble important de noter que les
OPCVM sont redevables au profit du CDVM d’une commission annuelle calculée sur la base
de leur actif net. Le taux et les modalités de calcul et de versement de cette commission sont
fixés par arrêté du Ministre chargé des Finances dans la limite de 0,5 pour mille. Tout retard
de paiement donne lieu à une majoration de retard qui ne peut excéder 2 pour cent de la
commission exigible par mois ou fraction de mois de retard.

Section 2 : Régime fiscal des actionnaires et porteurs

de parts :
La fiscalité relative aux OPCVM diffère selon qu’elle s’applique à des dividendes ou à des
plus-values générées par des cessions de parts ou d’actions.

Elle est également fonction de trois facteurs :

• la politique d’affectation des résultats de l’OPCVM (distribution ou capitalisation) ;

• le type des valeurs mobilières concernées (actions ou obligations) ;

• le statut du souscripteur (personnes physiques ou morales, résidentes ou non).

2-1-Pour les personnes morales :

Nous distinguerons dans ce cadre, les personnes morales porteuses de parts d’un OPCVM de
distribution de celles porteuses de parts d’OPCVM de capitalisation.

Personnes morales prenant part dans un OPCVM de distribution :

Les produits générés par leurs placements est imposable comme suit : - Les produits de
placement à revenu fixe sont soumis à la TPPRF au taux de 20% non libératoire de l’impôt

28
sur les sociétés (IS) avec droit à restitution. Dans le cas où les bénéficiaires ne déclinent pas
leur identité, il sera effectué une retenue à la source de 30% libératoire de l’IS.

- Les produits des actions et revenus assimilés sont exonérés de la TPA si les sociétés
fournissent une attestation de propriété des titres, et sont soumis à l’IS après abattement de
100%. Dans le cas contraire, ils restent soumis à une retenue à la source au titre de la TPA,
libératoire de l’IS. Les profits nets réalisés lors de cessions d’actions et de parts sociales sont,
quant à eux, comptabilisés dans les produits d’exploitation de la société, qui sera alors
soumise à l’IS de droit commun.

Il demeure cependant la possibilité de bénéficier sur option soit de l’exonération totale, de

l’échelle dégressive des taux d’abattement ou enfin d’un taux réduit de 15%, libératoire de
l’IS.

Personnes morales porteuses de parts d’un OPCVM de

capitalisation:
Les profits nets et plus-values réalisés sur les cessions d’actions et de parts sociales sont
soumis à l’IS de droit commun.

Par ailleurs ; ses sociétés peuvent, à l’instar des OPCVM de distribution, bénéficier sur option
des dispositions prévues ci-dessus. Il est néanmoins nécessaire de relever que pour
bénéficier d’un taux réduit de 15%, le profit net taxable doit résulter du regroupement entre
les profits et les pertes réalisés au cours d’un même mois. La perte éventuelle dégagée par
ledit regroupement au cours d’un mois donné n’étant pas reportable sur les profits taxables
des mois suivants.

Les options précitées ne sont possibles que si les titres (actions, parts, titres de participation)
sur lesquels sont réalisées les plus-values font partie des immobilisations financières et ont
par conséquent une durée de détention supérieure à une année.

29
 OPCVM Actions OPCVM Obligations

Trois Options :

OPCVM de Plus-values - Exonération total sous

Capitalisation sur cessions Conditions

- Abattement sur IS ;

- IS au Taux réduit de 15%

TPA au Taux de 10% Libératoire de TPA au Taux de 20%

l’IS si le porteur ne fournit pas non libératoire de
OPCVM de Revenus
d’attestation de propriété, et l’IS ou 30%
Distribution
d’exonération dans le cas Libératoire si
contraire. identité non
déclinée.

Imposition des personnes morales porteuse de parts d’OPCVM.

Pour les personnes physiques :

A l’instar de l’imposition des personnes morales porteuses de parts d’OPCVM, l’imposition
des personnes physiques peut aussi être abordée sur la base de la distinction entre les
produits et profits générés par les parts ou actions détenues.

Il est à noter que seuls les revenus générés par un OPCVM de distribution sont
imposables.

En ce qui concerne les produits perçus par les personnes physiques c’est l’imposition à
l’impôt sur les revenus (IR) par voie de retenue à la source qui prévaut. Les taux sont
fonction du type de placement, ainsi :

• Les produits de placements à revenu fixe perçus par les personnes physiques
résidentes sont imposables au taux de 20% ou 30% (selon que la personne a décliné ou non
son identité).

30
 • Les produits de placements à revenu variable perçus par des personnes physiques
qu’elles soient résidentes ou non sont imposables au taux de10%.

• Pour ce qui est des profits sur cession des actions et parts d’OPCVM réalisés par des
personnes physiques l’imposition est fonction de la politique d’investissement de l’OPCVM
et se fait aux taux libératoires de l’IR suivants:

• 10% pour les profits nets résultants des cessions d’actions ou parts d’OPCVM dont
l’actif est investi en permanence à hauteur d’au moins 60% d’actions et autres titres de
capital.

• 20% pour les profits nets résultant des cessions d’actions ou parts d’OPCVM dont
l’actif est investi en permanence à hauteur d’au moins 90% d’obligations et autres titres de
créances.

• 15% pour les profits nets résultant des cessions d’actions ou parts d’OPCVM qui ne
relèvent pas des catégories d’OPCVM imposables à 20%. A noter que les profits sur cession
d’actions ou parts d’OPCVM réalisés par les personnes physiques non-résidentes ne sont
assujettis à aucun impôt dans la mesure où aucun texte légal ne prévoit expressément leur
imposition.

OPCVM Actions OPCVM Obligations

OPCVM de
Capitalisation
0%

- 0% Si les actions sont

Plus-values
cotées ;
Retenue à la source de 10%
de Cessions
-10% Si les actions ne sont Libératoire.
pas cotées (Avec Seuil de
OPCVM de 20000Dhs).
Distribution
- 5% Libératoire de l’IR ; - 20% avec droit de restitution

31
Revenus - 10% Libératoire de l’IR si non Libératoire de l’IR ;
une attestation de
- 30% Libératoire si l’identité
propriété est fournie.
n’est pas déclinée

Imposition des personnes physiques porteuses de parts d’OPCVM.

Section 3 : Problématiques relatives à la fiscalité des

OPCVM :
La fiscalité en matière d’OPCVM demeure tributaire de problèmes techniques qui entravent
son application par les gestionnaires voire les investisseurs. Un des exemples les plus
fréquents est celui du problème que pose l’affectation des résultats de l’OPCVM aux
différents actionnaires ou porteurs départs. En effet, ceux-ci détiennent une part d’OPCVM
leur donnant droit à un pourcentage global sur le capital et non un pourcentage sur une part
des produits dégagés par l’OPCVM.

Cette difficulté d’affectation du résultat entraîne des problèmes de calcul de retenue à la

source puisque les porteurs de parts rémunérés ne perçoivent pas les raisons des
fluctuations des taux auxquels ils sont imposés. De plus, l’épargnant n’a aucun moyen de
vérifier le calcul de la retenue à la source qui lui a été défalquée, le gestionnaire lui-même
n’étant pas en mesure d’apporter des éléments de justification.

La législation fiscale doit donc aspirer à plus de clarté et d’exhaustivité dans les dispositions
prévues afin d’instaurer un climat de confiance avec les épargnants dans le but de
promouvoir l’investissement en OPCVM et en valeurs mobilières de manière générale.

32
 Conclusion

Quoique l’on dise, le système fiscal marocain, malgré ses limites et ses imperfections, n’a
rien à envier aux systèmes fiscaux des pays les plus avancés : c’est un système incitatif, en
pleine mutation et garantissant globalement les droits de l’entreprise. Personne ne peut
contester que le système fiscal marocain est aujourd’hui en perpétuelle mutation.

Le monde des affaires et d’investissement en valeurs mobilières et plus particulièrement

celui des OPCVM, avec tout ce qu'il comporte de maniement des fonds considérables,
constitue pour les investisseurs un champ d'action vaste et fécond. Ces organismes ne
cessent de connaître un grand succès, et d'attirer les fonds partout dans le monde. Les
causes de la prospérité des OPCVM sont dues en principe aux avantages qu'ils présentent en
comparaison avec les autres moyens d'augmentation du patrimoine.

En effet, les OPCVM bénéficient de la transparence fiscale. Les revenus distribués par
l'OPCVM sont imposables en fonction de leur origine, autrement dit comme si leur
bénéficiaire avait été directement détenteur d'une fraction des actions, obligations ou
liquidités détenues par l'OPCVM. Cela signifie que pour un particulier la fiscalité applicable
est la même, qu'il investisse à travers le fonds ou directement dans la société émettrice des
valeurs mobilières. Les cessions faites par l'OPCVM dans le cadre de sa gestion ne sont pas
imposables pour le détenteur de parts d'OPCVM.

En plus des avantages fiscaux, les OPCVM ont plusieurs intérêts les uns dus à leur
organisation, les autres aux règles de sécurités émanant des différentes lois.

Le système fiscal en vertu des valeurs mobilières est avantageux vu les taux différents qui
existent selon chaque type et chaque situation, mais les marocains expriment toujours une
réticence pour l’investissement en valeurs mobilières chose qui est dû à cette culture héritée
par les marocains d’investir dans le dur ainsi que le manque de confiance et la peur de la
prise de risque.

33
 Bibliographie

Ouvrages :

 Comprendre et connaître la fiscalité au Maroc [Livre] : cours+30 exercices

corrigés / Mohamed Souaidi.

Cours, mémoires et rapports:

 Rapport annuel 2018 Maroclear

 AMMC revue du marché des capitaux N3 avril 2019

 Cours de MBF EST SALE

Textes de loi :

 Code général des impôts 2019 comme étant la référence principale pour se
rassurer des informations concernant la fiscalité des valeurs mobilières et
des opcvm.

Webographie

 Boursenews.ma

 L’economiste.com

 http://www.ammc.ma/fr/espace-epargnants/opcvm

 https://www.abcbourse.com/apprendre/4_la_fiscalite_des_valeurs_mo
bilieres.html

34
 https://www.leboursier.ma/Bourse/2223/2018/07/17/Valeurs-
mobilieres-Zoom-sur-le-dispositif-fiscal-prevu-pour-les-personnes-
physiques.html

35
 Table des matières
Sommaire ........................................................................................................................................... 2
INTRODUCTION .................................................................................................................................. 3
PARTIE 1 : l’imposition des revenus et des profits de capitaux mobiliers. ............................................ 4
Chapitre 1 : L'imposition des revenus mobiliers .................................................................................. 5
Section 1 : Les revenus à caractère fixe imposable : ........................................................................5
Section 2 : Les revenus à caractère fixe imposable : ........................................................................6
Section 3 : Exonérations : ................................................................................................................6
3-1-Les exonérations des revenus variables : ...............................................................................6
3-2-Les exonérations des revenus fixes :......................................................................................7
Section 4 : Fait générateur de l’impôt..............................................................................................7
Section 5 : Base imposable ..............................................................................................................8
Section 6 : Taux d’imposition ..........................................................................................................8
-Taux de 15% : .............................................................................................................................8
-Taux de 20 % : ............................................................................................................................8
- Taux de 30 % : ...........................................................................................................................8
Section 7 : RECOUVREMENT ............................................................................................................9
Chapitre 2 : Imposition des profits mobiliers ..................................................................................... 11
Section 1 : Profits imposables........................................................................................................ 11
Section 2 : Profits de valeurs immobiliers exonérés ....................................................................... 11
Section 4 : Base imposable des profits de cession des valeurs immobilières .................................. 12
Section 5 : Imputation des moins-values ....................................................................................... 13
Section 6- Les taux d’imposition .................................................................................................... 15
Section 7-Recouvrement et obligations déclaratives ..................................................................... 15
7– 1- Modalités de recouvrement du profit de cession des valeurs mobilières .......................... 15
7-1-1 Versement de l’IR sur profits de capitaux mobiliers afférant aux titres non cotés : par
voie spontanée...................................................................................................................... 15
7-1-2- Versement de l’IR profits de capitaux mobiliers de source étrangère : Par voie
spontanée ............................................................................................................................. 16
7-1-3 Versement de l’IR profits de capitaux mobiliers de source étrangère : Par voie de la
retenue à la source ................................................................................................................ 16
7-2 -Obligations déclaratives ..................................................................................................... 18
7-2-1 Obligation déclarative des contribuables ayant cédé des valeurs mobilières et autres
titres de capital non-inscrits en compte auprès d’un intermédiaire financier habilite teneur de
comptes titres. ...................................................................................................................... 18

36
 7-2-2- Obligations déclaratives des contribuables ayant subi la retenue à la source ............... 18
7-2-3-Obligations déclaratives des intermédiaires financiers habilités teneurs de comptes
titres ..................................................................................................................................... 19
7-4 Obligations déclaratives des gestionnaires du plan d’épargne en actions............................. 20
L’évolution des recettes fiscales provenant des valeurs mobilières de 2015 à 2018 ................... 20
PARTIE 2 : Imposition des OPCVM. .................................................................................................... 22
Chapitre 1 : Présentation des OPCVM. .............................................................................................. 23
Section 1 : Définition d’un opcvm : ................................................................................................ 23
Section 2 : Classification des opcvm : ............................................................................................ 23
1- Classification juridique : ........................................................................................................ 23
a- les sociétés d’investissement à capital variable (SICAV) : ................................................... 23
b- Les Fonds Communs de Placement (FCP): .......................................................................... 23
2- Classification Selon les Modes de placement : ....................................................................... 23
a. OPCVM Actions :................................................................................................................ 24
b. OPCVM Obligataires ou de taux : ....................................................................................... 24
c. OPCVM Diversifiés : ........................................................................................................... 24
d. OPCVM Monétaires : ......................................................................................................... 24
3- Classification selon l’affectation du résultat : ......................................................................... 24
A. Des Fonds de distribution : ................................................................................................ 24
B- Des Fonds de capitalisation : ............................................................................................. 24
Section 3 : Fonctionnement des OPCVM : ..................................................................................... 25
1) La valeur liquidative (VL) : ..................................................................................................... 25
2) Les souscriptions : ................................................................................................................. 25
3) Les rachats : .......................................................................................................................... 25
4) Les droits d’entrée et de sortie : ............................................................................................ 26
Section 4 : Le Contrôle des OPCVM: .............................................................................................. 26
Chapitre 2 : Règles fiscales applicables aux OPCVM au Maroc ........................................................... 27
Section 1 : Imposition des SICAV et FCP : ....................................................................................... 27
1-1-Exonérations et opérations non imposables : ...................................................................... 27
1-2-Opérations imposables :...................................................................................................... 28
Section 2 : Régime fiscal des actionnaires et porteurs de parts : ................................................... 28
2-1-Pour les personnes morales : .............................................................................................. 28
Personnes morales prenant part dans un OPCVM de distribution : ........................................ 28
Personnes morales porteuses de parts d’un OPCVM de capitalisation: .................................. 29

37
 Pour les personnes physiques : .............................................................................................. 30
Section 3 : Problématiques relatives à la fiscalité des OPCVM : ..................................................... 32
Conclusion ........................................................................................................................................ 33
Bibliographie .................................................................................................................................... 34
Webographie .................................................................................................................................... 34

38