IPC MAYO PREVISIONES HASTA DICIEMBRE 2012

Los precios han registrado una variacin nula en el mes de mayo, lo que ha hecho que la tasa de inflacin descienda tres dcimas porcentuales hasta el 3,5%. La tasa armonizada se ha situado en el 3,4%, una dcima menos que en el mes anterior, lo que ha dejado el diferencial con la zona euro en el mismo nivel que en abril, 0,7 pp. La tasa subyacente se ha mantenido sin cambios en el 2,1%. El ncleo inflacionista, que excluye todos los alimentos y la energa, se ha reducido dos dcimas porcentuales hasta el 1,5%. La tasa de inflacin ha sido inferior a lo previsto tanto en el ndice general como en casi todos sus componentes, aunque la direccin en la que estos se han movido ha sido, en general, la esperada.
Cuadro 1 IPC MAYO 2011: COMPARACIN CON LAS PREVISIONES
Tasas de variacin anual en porcentaje Abril 2011 Observado Mayo 2011 Observado Previsin Desviacin

1. IPC total... 1.2. Inflacin subyacente.. 1.2.1 Alimentos elaborados.. 1.2.2 BINE.... 1.2.3 Servicios.... 1.3. Alimentos sin elaboracin.. 1.4. Productos energticos... 1.5. Ncleo inflacionista...
Fuentes: INE (datos observados) y FUNCAS (previsiones)

3,8 2,1 4,5 0,9 2,2 2,4 17,7 1,7

3,5 2,1 4,7 0,9 2,0 2,7 15,3 1,5

3,7 2,3 5,0 1,0 2,1 2,5 16,3 1,6

-0,2 -0,2 -0,3 -0,1 -0,1 0,2 -1,0 -0,1

De los grupos que integran el ndice subyacente, los alimentos elaborados han elevado su tasa de inflacin en 0,2 pp hasta el 4,7%. Las subidas, aunque moderadas, han sido bastante generalizadas, destacando, una vez ms, el azcar, que ha elevado su tasa en casi un punto porcentual hasta el 17,8%, y los productos lcteos. Los bienes industriales no energticos (BINE) han mantenido constante su tasa en el 0,9%, aunque vestido y calzado han incrementado ligeramente la suya hasta el 0,5%. Los servicios han reducido su tasa interanual en 0,2 pp, hasta el 2,2%, corrigiendo en parte la subida de 0,5 pp sufrida el mes anterior. La bajada afecta concretamente a hoteles y otros alojamientos y a viajes organizados, que tambin son los componentes que subieron el mes anterior. Estos movimientos de ascenso y posterior correccin en las tasas interanuales se deben en parte al diferente calendario de Semana Santa, aunque tambin hay que tener en cuenta que las subidas de este ao fueron superiores a las registradas el ao pasado, reflejando probablemente las mejores perspectivas del sector turstico.

Direccin de Coyuntura y Estadstica (FUNCAS)

Actualizado a 14 de junio de 2011

Fuera de la inflacin subyacente, los alimentos sin elaborar incrementaron su tasa de inflacin en 0,3 pp hasta el 2,7%. La subida ms llamativa ha tenido lugar en la carne de ave. Finalmente, los productos energticos redujeron su tasa de inflacin en 2,3 pp hasta el 15,3%, despus de que los precios de estos componentes descendieran un 1,3% mensual. El precio del petrleo registr una notable bajada en el mes de mayo, que explica este comportamiento. En conclusin, la bajada de la inflacin en mayo obedece fundamentalmente a la bajada de los productos energticos y, en menor medida, a la correccin sufrida por los componentes de servicios ligados al turismo. Los alimentos, sin embargo, siguen movindose al alza. El comportamiento ms favorable del precio del petrleo, unido a las recientes bajadas del precio del tabaco, han dado lugar a una revisin a la baja de las previsiones de inflacin para este ao. En el escenario central, la tasa interanual de diciembre se situara en el 2,3%, cuatro dcimas porcentuales menos que en las anteriores previsiones, y la media anual en el 3,2%, dos dcimas porcentuales menos. Para 2012 se espera una tasa media anual del 1,7% En un escenario de subidas significativas del precio del petrleo, la tasa interanual de diciembre sera del 2,7%. La media anual de este ao sera del 3,3% y la del prximo sera del 2,3%. En un escenario alternativo de descenso del precio del crudo, la tasa interanual de este ao se situara en el 1,8%, con las tasas medias anuales de este ejercicio el prximo en el 3,0% y el 0,7% respectivamente.

Grfico 1: NDICE DE PRECIOS DE CONSUMO Variacin interanual en porcentaje. Previsiones a partir de JUNIO 2011, escenario central
5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5
2009 2010 2011 2012

27

Previsiones

7 6 5 4 3

Previsiones

5 4 3 2 1

Previsiones

22 17 12 7 2 -2 -7 -12 -17 -22

2 0 1 0 -1 -2 -3
2009 2010 2011 2012

-1 -2 -3 -4

2009

2010

2011

2012

IPC total

I. subyacente

Alimentos elaborados

BINEs

Servicios

Alimentos sin elaborar

Energa (dcha.)

Fuentes: INE y previsiones de FUNCAS.

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Actualizado a 14 de junio de 2011

Cuadro 2.- PREVISIONES DEL IPC ESPAA

Tasas de variacin mensual y anual en porcentaje ltimo dato observado:
1. IPC total (a) Ao Mes Mensual Anual 1.1. IPC subyacente (a) Mensual Anual 1.1.1. Alimentos elaborados Mensual Anual 1.1.2. B. Indust. no energt. Mensual Anual 1.1.3. Servicios totales Mensual Anual 1.2. Alimentos no elaborados Mensual Anual

MAYO 2011
1.3. Ptos. energticos (*) Mensual Anual

2009 Diciembre ......... Media anual ..... 2010 Diciembre ......... Media anual ..... 2011 Enero ................ Febrero ............. Marzo ................ Abril ................... Mayo ................. Junio ................. Julio .................. Agosto ............... Septiembre ....... Octubre ............. Noviembre ........ Diciembre ......... Media anual ..... 2012 Enero ................ Febrero ............. Marzo ................ Abril ................... Mayo ................. Junio ................. Julio .................. Agosto ............... Septiembre ....... Octubre ............. Noviembre ........ Diciembre ......... Media anual .....
Previsiones en zona sombreada.

0,0 -0,6 --0,7 0,1 0,7 1,2 0,0 -0,1 -0,7 0,2 0,1 0,8 0,4 0,2 --1,0 0,0 0,5 1,0 0,1 0,1 -0,7 0,2 0,1 0,8 0,4 0,2 --

0,8 -0,3 3,0 1,8 3,3 3,6 3,6 3,8 3,5 3,3 3,0 3,0 3,0 2,9 2,7 2,3 3,2 2,0 1,8 1,6 1,3 1,5 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,6 1,6 1,7

0,0 -0,3 --1,5 0,1 0,5 1,3 0,1 0,0 -1,0 0,2 0,1 0,9 0,4 0,1 --1,4 0,0 0,6 1,2 0,1 0,1 -0,9 0,2 0,1 0,9 0,4 0,1 --

0,3 0,8 1,5 0,6 1,6 1,8 1,7 2,1 2,1 1,8 1,6 1,5 1,5 1,5 1,5 1,3 1,7 1,4 1,4 1,4 1,3 1,3 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,3 1,4

0,1 -1,4 -0,6 0,2 0,2 0,4 0,2 -0,4 0,1 0,3 0,2 0,1 0,2 0,5 -0,6 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,2 0,2 --

0,7 0,9 2,6 1,0 3,1 3,4 3,7 4,5 4,7 3,3 3,3 3,3 3,4 3,4 3,4 2,5 3,5 2,6 2,6 2,5 2,3 2,2 2,7 2,7 2,7 2,6 2,6 2,6 2,3 2,5

-0,4 --0,3 --4,6 -0,4 1,0 2,9 0,6 -0,2 -3,8 -0,4 1,1 2,8 1,4 -0,3 --4,4 -0,4 1,0 2,7 0,7 -0,1 -3,8 -0,5 1,1 2,8 1,4 -0,3 --

-1,7 -1,3 0,9 -0,5 0,7 0,8 0,7 0,9 0,9 0,9 0,4 0,1 0,2 0,1 -0,1 -0,1 0,5 0,1 0,0 0,0 -0,1 -0,1 -0,1 0,0 -0,1 0,0 0,0 -0,1 0,0 0,0

0,3 -0,4 -0,0 0,3 0,3 0,5 -0,3 0,3 0,7 0,6 -0,7 -0,1 -0,2 0,3 -0,0 0,3 0,4 0,5 -0,2 0,3 0,7 0,6 -0,7 0,0 -0,2 0,3 --

1,6 2,4 1,6 1,3 1,6 1,8 1,7 2,2 2,0 2,0 1,8 1,8 1,8 1,9 1,9 1,8 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9

0,2 -0,6 -0,0 -0,9 0,5 -0,1 0,4 0,3 0,4 0,6 0,5 -0,1 0,2 0,9 -0,4 -1,3 0,1 0,3 0,2 0,3 0,4 0,7 0,4 0,0 0,2 0,9 --

-3,1 -1,3 2,6 0,0 2,3 2,9 3,1 2,4 2,7 2,5 2,4 2,3 2,7 2,4 2,4 2,8 2,6 3,2 2,8 2,4 2,8 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7 2,6 2,7

-0,6 -2,8 -4,6 1,2 2,4 1,7 -1,3 -0,7 0,8 0,0 0,1 0,7 0,1 0,1 -0,9 0,1 0,1 0,2 0,1 0,1 0,8 0,1 0,1 0,5 0,1 0,1 --

7,5 -9,0 15,6 12,5 17,6 19,0 18,9 17,7 15,3 15,1 14,8 15,0 14,8 14,1 12,9 9,9 15,4 6,0 4,9 2,6 1,1 2,6 3,5 3,4 3,5 3,5 3,2 3,2 3,3 3,4

(*) Estas previsiones corresponden a un escenario central en el que tanto el precio del petrleo Brent como el tipo de cambio euro/dlar se mantienen estables entorno a las cotizaciones medias de los 15 das anteriores al de la previsin. (a) El IPC total y subyacente se calculan como media ponderada de sus respectivos componentes. Fuentes: INE y FUNCAS.

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Nota metodolgica Las previsiones del IPC espaol se basan en modelos economtricos, fundamentalmente modelos univariantes tipo ARIMA y modelos de indicador adelantado. El anlisis economtrico se realiza, siguiendo la metodologa propuesta por Espasa et al. (1987) y Espasa y Albacete (2004), sobre una desagregacin del IPC total en varios componentes bsicos que responden a mercados suficientemente homogneos, atendiendo a las diferentes caractersticas tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda que muestran los distintos sectores. As pues, el IPC total se desglosa en los siguientes componentes bsicos: alimentos elaborados, bienes industriales no energticos, servicios, alimentos no elaborados y energa. La agregacin de los tres primeros componentes que muestran una evolucin ms suave- da lugar al IPC subyacente, de tal forma que la agregacin de los dos restantes componentes, que muestran una evolucin ms errtica, da lugar al IPC residual. Para cada uno de los cinco componentes bsicos se elabora un modelo ARIMA o un modelo de indicador adelantado especfico con el que se realizan las predicciones. Una vez obtenida la prediccin para cada uno de los cinco componentes se elaboran las predicciones para el IPC total, subyacente y residual mediante la agregacin ponderada de las predicciones de sus respectivos componentes. De este modo, el IPC subyacente sera la media ponderada del IPC de alimentos elaborados, de servicios y de bienes industriales no energticos. Y el IPC general sera la media ponderada del IPC subyacente, de alimentos no elaborados y de energa, de acuerdo con las ponderaciones utilizadas por el INE.

Espasa, A., Matea, M. L., Manzano, M. C. & Catasus, V. (1987), "La inflacin subyacente en la economa espaola: estimacin y metodologa", Boletn Econmico del Banco de Espaa, marzo, 32-51. Espasa A. & Albacete R. (2004). Consideraciones sobre la prediccin econmica: metodologa desarrollada en el Boletn de Inflacin y Anlisis Macroeconmico. Publicado en el libro Estudios en Homenaje a Luis ngel Rojo, Volumen I, Polticas, Mercados e Instituciones Econmicas, editado por Jos Prez, Carlos Sebastin y Pedro Tedde. Editorial Complutense, S.A., diciembre 2004.

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