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L’étude financière consiste à traduire, en termes financiers, tous les éléments réunis au cours des
étapes abordées précédemment, notamment les informations recueillies lors de l’étude
d’approvisionnement, de l’étude de commercialisation et de l’étude technique, et à vérifier la
viabilité de l’entreprise en projetant ces éléments sur une période pertinente et suffisamment
lisible.
A travers l’étude financière, le créateur essaye de répondre aux quatre principales questions
suivantes :
L’analyse et critique de l’étude financière consiste à revoir les chiffres et les calculs présentées
dans ladite étude et les confronter aux énoncées de l’étude de faisabilité technique (étude de
l’approvisionnement, de la commercialisation et de la transformation).
Pour l’analyse et critique de notre projet exemple, nous allons examiner les quatre éléments cités
ci-dessus en insistant plus particulièrement sur l’analyse financière.
Coût d’investissement
Le coût d’investissement est le montant global nécessaire pour réaliser le projet. C’est le total de
l’investissement physique et du besoin en fond de roulement.
L’investissement physique est le montant nécessaire pour l’acquisition des immobilisations
incorporelles (frais d'établissement, de recherche, brevets, droit au bail, fonds commercial...) et
corporelles (terrains, constructions, installations techniques, matériel et outillage industriel,
matériel de bureau, de transport...).
Le besoin en fond de roulement correspond aux dépenses qu’il faut engager pour assurer le
démarrage et le fonctionnement de l’activité de production de l’entreprise (achat matière première,
frais du personnel, eau, carburant, etc.) pendant une période donnée. Cette dernière correspond à
la durée nécessaire pour que l’entreprise puisse commencer à encaisser ses ventes (ou
prestations).
La détermination de l’investissement physique se base essentiellement sur l’étude technique, alors
que l’estimation des besoins en fond de roulement se base sur l’étude de l’approvisionnement,
l’étude de la commercialisation et sur l’étude technique.
Exemple :
Rappels :
Investissement physique :
Coût d’investissement :
Plan de financement
La construction du plan de financement initial est une démarche essentielle. Il s'agit de rechercher
la meilleure solution financière de façon à pouvoir intégrer des financements bancaires et ce, au
plus juste.
Dans le plan financier, on précise quel est le montant de l’apport personnel de l’entrepreneur et ses
associés, le montant des crédits bancaires et éventuellement les autres sources de financement
(facilités, etc.).
Exemple :
Chiffre C’est le total des ventes réalisées pendant une année. Il est exprimé en
d’affaire (CA) : unités monétaires et se calcule hors taxe.
Achats (Ach) : C’est le total des achats en matières premières et intrants de fabrication,
réalisées pendant une année. Il est exprimé en unités monétaires et se
calcule TTC (toutes taxes comprises).
Charges C’est l’ensemble des charges autres que les charges du personnel : Eau,
d’exploitation électricité, carburant, entretien et réparation, assurances, frais divers de
(CE) : gestion.
Charges du C’est le total des salaires bruts annuels octroyés au personnel.
personnel
(CP) :
Dotation aux L'amortissement est une notion comptable qui a pour objet de constater la
amortissement dépréciation subie par une immobilisation en raison de l'usure ou du
s (DA) : temps.
Cash flow Le cash-flow (aussi appelé flux de trésorerie) est la différence des
(CF) : encaissements (recettes) et des décaissements (dépenses) générés par
l'activité d'une organisation.
Exemple :
Pour évaluer la rentabilité d’un projet, on utilise essentiellement 3 indices : la valeur actuelle nette
(VAN), le taux de rentabilité interne (TRI) et le délai de récupération (DR). La sensibilité du projet
est un autre indicateur qui nous informe du comportement du projet face à la variation du chiffre
d’affaire ou des charges totales.
Valeur actuelle nette
La valeur actuelle nette (VAN) est définie comme étant la différence entre l’investissement initial et
la somme des cash-flows actualisés. Il se calcule par la formule suivante :
avec :
Critère de décision : On accepte le projet si la VAN est positive. En cas de choix mutuellement
exclusif, on choisit le projet dont la VAN est la plus élevée.
Le taux de rentabilité interne (TRI) est défini comme étant le taux qui permet d’égaliser les cash-
flows positifs aux cash-flows négatifs. En d’autres termes, c’est le taux de rendement du projet
pour lequel la valeur actuelle nette est nulle (VAN=0). Il indique le taux de rendement que le projet
apporte à l’entreprise.
On peut écrire :
Critère de décision : On accepte le projet si le TRI est supérieur au taux d’intérêt appliqué par les
banques. En cas de choix mutuellement exclusif, on choisit le projet dont le TRI est le plus élevé.
Délai de récupération
Le délai de récupération (DR), aussi appelé «le temps de retour», est la date à partir de laquelle les
flux financiers du projet ont remboursé l’investissement initial. Autrement dit, c’est la date à partir
de laquelle le cash-flow cumulé (CFC) est égal à l’investissement initial (I0).
On peut écrire :
Sensibilité du projet
La sensibilité par rapport au chiffre d’affaire (SCA) est déterminée à partir de la formule suivante :
Cet indice nous indique que le chiffre d’affaire peut subir une baisse de SCA% avant que l’unité ne
soit déficitaire.
La sensibilité par rapport aux charges totales (SCT) est déterminée à partir de la formule suivante :
Cet indice nous indique que les charges totales peuvent subir une augmentation de SCT% avant
que l’unité ne soit déficitaire.
Exemple :
Pour un taux d’actualisation de 20%, la VAN est positive ce qui veut dire
que le projet est rentable. Nous allons voir s’il va demeurer toujours
rentable même après l’application des corrections précédemment abordées :
Majoration de l’investissement initial de +2,6% et minoration des cash-
flows de -14%.
La VAN calculée pour les différents taux d’actualisation, après correction,
est donnée sur le tableau suivant :
6.875.82
Investissement initial +2,6% 6.875.826 6.875.826 6.875.826
6
7.746.99
Cumul cash-flows actualisés -14% 11.143.343 9.200.618 5.837.649
2
VAN 4.267.517 2.324.792 871.166 -1.038.176
==> SCA = 14,7%
Ceci veut dire que le chiffre d’affaire peut subir une baisse 14,7% avant
que l’unité ne soit déficitaire. Ce qui représente une marge de sécurité
relativement faible.
==> SCA = 17%
Ceci veut dire que les charges totales peuvent subir une augmentation de
17% avant que l’unité ne soit déficitaire. Ce qui représente aussi une
marge de sécurité relativement faible.
Conclusion
Sommaire
Conclusion
Annexe : Projet de création d'une unité de trituration des olives (pris comme exemple pour
l'analyse et critique)
Conclusion
Exemple :
V- Conclusion
En plus, pour que l’étude de faisabilité soit complète et fiable, elle doit
être complétée en adoptant les différentes remarques soulevées dans
l’analyse critique, notamment :
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