CHAPITRE 2 Manuel p.

46 à 73

Comment expliquer l’instabilité

de la croissance ?

I. PRÉSENTATION DU CHAPITRE
Ce deuxième chapitre s’interroge sur les raisons de l’instabilité de la croissance.
Après avoir défini et observé la diversité des fluctuations, des cycles et des crises en
s’appuyant sur des exemples historiques (Dossier 1. L’instabilité de la croissance :
fluctuations, cycles et crises), on explique les principales causes de l’instabilité de
la croissance et leurs limites (Dossier 2. Quelles sont les causes de l’instabilité de
la croissance ?) puis les conséquences économiques et sociales des crises (Dossier 3.
Quelles sont les conséquences de l’instabilité de la croissance ?).

Ressources numériques liées au chapitre

Vidéos
• La crise de 1929 (TF1, 13H, 1979), p. 46
www.lienmini.fr/magnard-ses-004
• Comment une crise financière se propage à l’ensemble de l’économie (La Cité
des sciences et de l’industrie), p. 52
www.lienmini.fr/magnard-ses-005
• Relancer l’économie à l’aide de la politique monétaire de la BCE. Interview de
Jean-Marc Daniel (BFM Business, 2014), p. 63
www.lienmini.fr/magnard-ses-006
Schéma-bilan
• Schéma de synthèse du chapitre, p. 66

II. RÉPONSES AUX QUESTIONS

Sensibilisation  p. 46
Les questions 1, 3 et 5 portent sur la vidéo.
1. Avant la crise de 1929, les États-Unis connaissent une
période de prospérité qui semble ne plus se terminer.
2. La forte hausse du cours des actions à New York est révé-
latrice de cette euphorie qui s’est emparée des Américains,
caractérisée par une croyance très forte dans le progrès et
la hausse des cours boursiers.
3. La chute du cours des actions le jeudi 24 octobre s’ex-
plique par le nombre impressionnant de titres présentés à la
vente face à une demande très faible. Elle a aussi des raisons
plus profondes et illustre l’éclatement d’une bulle spécula-
tive lorsque le cours des valeurs mobilières est nettement
supérieur aux profits futurs des sociétés cotées. Les inves-
tisseurs sont paniqués et vendent leurs titres. Beaucoup se
sont endettés pour acheter des titres et spéculer à la hausse
sur le cours des titres (remboursement des emprunts grâce
à la vente des titres à un prix plus élevé que le prix d’achat).
Comme le cours des titres baissent, ils se retrouvent « à
découvert » et doivent vendre leurs titres pour rembourser
leurs emprunts.
4. Baisse en % du cours des actions de la fin de l’année 1929
au milieu de l’année 1932 = (200 – 31/200) x 100 = 84,5 %.
5. Les conséquences du krach boursier sont dramatiques :
effondrement de la richesse des investisseurs, chute de la
demande, chômage, extension de la crise aux autres pays
par le commerce international.

20 CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ?

 Suggestion de question supplémentaire
sur la vidéo
Vidéo
Faites une recherche sur Internet sur les consé-
quences internationales de la crise de 1929 et expli-
quez comment les pays sont sortis de cette crise
internationale.
Il faut insister sur le caractère international de la crise de
1929, sur la montée des protectionnismes, sur l’analyse
keynésienne (expérience du New Deal de Roosevelt pour
relancer la demande) et sur la Seconde Guerre mondiale
qui permet l’augmentation des dépenses publiques par
les dépenses militaires.
DOSSIER 1. L’instabilité de la croissance : fluctuations, cycles et crises
Le programme officiel
L’observation des fluctuations économiques permettra de
mettre l’accent sur la variabilité de la croissance et sur l’exis-
tence de périodes de crises.
NOTIONS DE T  : • fluctuations économiques • crise écono-
LE
mique • désinflation
ACQUIS DE 1  : • inflation • chômage
RE
➜ Mise en œuvre dans le manuel
Il s’agit tout d’abord de bien différencier la croissance,
phénomène de long terme, des fluctuations écono-
miques, des crises et des cycles, et de préciser comment il
est possible de repérer par des indicateurs ces fluctuations
(A. Définir et repérer les fluctuations économiques). On
montre ensuite que, depuis le xix e siècle, il est possible
de distinguer plusieurs catégories de cycles (B. Depuis le
xix e siècle, des cycles d’ampleurs différentes), avant d’ob-
server les crises dont les caractéristiques peuvent varier
dans le temps (C. Des crises récurrentes mais différentes).
A. Définir et repérer
les fluctuations économiques p. 48-49
Doc. 1 Définir les fluctuations économiques,
les cycles et les crises
1. Une fluctuation est une hausse ou une baisse de l’activité
économique. Il s’agit d’un cycle si ces fluctuations se repro-
duisent à intervalles réguliers.
2. On ne peut pas parler d’expansion car une situation d’ex-
pansion se définit comme une hausse de l’activité écono-
mique au niveau macroéconomique.
3. Une récession est un ralentissement de la croissance
économique ou une baisse du PIB pendant deux semestres
consécutifs. La situation économique est beaucoup moins
dramatique qu’en présence d’une dépression, situation où la
production chute fortement, le chômage s’accroît beaucoup,
et, souvent, les prix baissent.
4. La crise peut désigner le moment de retournement du
cycle ou la période de récession (de dépression) qui suit ce
retournement.
Ressource numérique
Vidéo
• La crise de 1929
✓ Saisir l’adresse du lien indiqué sur la page pour accéder
librement à la vidéo.
www.lienmini.fr/magnard-ses-004
Cette vidéo présente le déroulement du grand Krach de
1929 et les années d’euphorie qui ont précédé ce Krach.
p. 48-53
Doc. 2 Repérer les fluctuations à l’aide d’indicateurs
quantitatifs et qualitatifs
5. Un indicateur qualitatif est un indicateur basé sur des
enquêtes d’opinion. Il n’a pas la même pertinence ni la
même fiabilité qu’un indicateur quantitatif basé sur des
comptes nationaux ou des données sectorielles.
6. Les indicateurs qualitatifs sont de bons indicateurs
pour connaître le « climat des affaires » ou la confiance des
ménages dans l’économie. Ils reflètent généralement bien la
conjoncture. Leur délai d’obtention est très rapide. Les indi-
cateurs quantitatifs sont plus pertinents car ils proviennent
des données de la comptabilité nationale (pour les indica-
teurs macroéconomiques) mais ils sont plus lents à obtenir
que les indicateurs qualitatifs et susceptibles d’être révisés
pendant trois ans.
7. La différence en juin 2014 entre le nombre de chômeurs
en France métropolitaine, 2,8 millions au sens du BIT, et le
nombre de personnes sans aucune activité selon Pôle emploi
s’explique par le mode de production de ces deux indicateurs,
l’enquête Emploi de l’INSEE pour le nombre de chômeurs au
sens du BIT, le nombre de personnes inscrites à Pôle emploi
et sans activité. Les réponses à l’enquête Emploi sont décla-
ratives, les statistiques de Pôle emploi sont administratives.
La définition du BIT est plus restrictive (il faut notamment
chercher activement un emploi) que celle de Pôle emploi
(il suffit d’être inscrit à Pôle emploi). Certains chômeurs
découragés ne sont pas comptabilisés dans l’enquête Emploi
de l’INSEE (bien qu’inscrits à Pôle emploi), d’autres ne
déclarent pas à l’enquêteur qu’ils sont au chômage.
Pour aller plus loin
Pour poursuivre sur le thème du chômage, vous pouvez
demander aux élèves de visionner cette vidéo, sur le site
de « Dessine-moi l’éco », qui présente les différentes
façons de mesurer le chômage :
http://dessinemoileco.com/
comment-mesure-t-on-le-chomage/
Utiliser les outils
du manuel numérique
Comparer deux documents
Pour aider les élèves à répondre à la question 7, on peut
présenter en vis-à-vis le doc. 2 p. 338 (chapitre 12) : Les
mesures du chômage.
CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ? 21
Doc. 3 L’indicateur du climat des affaires en France
8. L’indicateur du climat des affaires a une certaine perti-
nence car les entreprises connaissent leurs carnets de
commande et l’état de leurs ventes. Il reflète donc bien la
conjoncture. Mais il ne suffit pas pour l’analyser : il faut
le compléter avec des indicateurs quantitatifs.
9 . L a conjoncture s’est dégradée d ’avril 2012 à
avril 2013. Elle connaît ensuite une amélioration jusqu’en
septembre 2013, une stabilité jusqu’en juillet 2014, pour
finir par se dégrader nettement en août 2014.
Doc. 4 La conjoncture dans les pays avancés et en France
en 2014
10. Indicateurs qualitatifs : l’indicateur du climat des
affaires.
Indicateurs quantitatifs macroéconomiques : exportations,
PIB, pouvoir d’achat, taux de marge, investissements des
entreprises.
11. L’activité du bâtiment crée des emplois, donc des
revenus. Ce secteur traduit bien la conjoncture d’une
économie.
B. Depuis le xixe siècle, des cycles
d’ampleurs différentes
Doc. 1 Trois types de cycles de durée variable
1.
Date
Cycles Durée
de découverte
Kitchin 1923 40 mois
Juglar 1862 8-10 ans
Kondratieff 1922 50-60 ans
2. En période d’expansion (cycle Juglar) ou de phase A
(cycle Kondratieff, la production augmente, ce qui permet
de distribuer des revenus supplémentaires entraînant une
pression sur la demande et une hausse des prix. C’est l’in-
verse en période de récession ou de dépression.
3. Le cycle Kondratieff est bien vérifié jusqu’à la Seconde
Guerre mondiale mais ne parvient pas à intégrer les
multiples crises de l’économie mondiale depuis les années
1970.
4. Le mouvement cyclique est amplifié à la hausse ou à
la baisse quand les trois cycles se superposent. C’est par
exemple le cas en 1929 où les cycles Juglar et Kondratieff
se retournent.
Doc. 2 La conjoncture en France depuis 1950 :
repères historiques
5. Des années 1950 aux années 1980, la France a connu des
périodes fortement inflationnistes.
Les causes de ces périodes inflationnistes sont différentes :
– 1951-1952 : hausse du prix des matières premières (infla-
tion importée).
– 1958-1968 : hausse de la demande et croissance + hausse
des dépenses publiques (élément de la demande).
– 1979-1974 et 1979-1980 : forte hausse du prix de baril de
pétrole (inflation importée).
22 CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ?
12. La faiblesse de l’investissement des entreprises s’ex-
plique par leur situation financière – taux de marge ou
profit d’exploitation dégradé – et la demande atone.
13. Les autres facteurs de la faible croissance de l’économie
sont : la demande extérieure peu dynamique (peu de crois-
sance des exportations), la faible activité du bâtiment, la
faible croissance du pouvoir d’achat des ménages, ce qui
joue sur leur consommation. En plus de ces facteurs, notons
des facteurs conjoncturels : moins de dépenses d’énergie car
l’hiver a été doux, peu d’achats de voitures car les ménages
ont bénéficié en 2013 de primes pour l’achat de voitures
neuves.
FAIRE LE POINT
Dans quels cas, les économistes peuvent-ils affirmer que la
conjoncture s’améliore ?
Elle s’améliore pour les cas : 2 (car l’indicateur reflète bien la
conjoncture), et 3. Dans les cas 1 (amélioration uniquement
sectorielle), 4 et 5, elle ne s’améliore pas.
p. 50-51
Causes Critiques
Variation des stocks. Surtout vérifié aux États-Unis.
Bien vérifié en Europe au xixe siècle mais
Facilités de crédits accordés
atténuation du cycle après la Seconde Guerre
par les banques.
mondiale.
Bien vérifié jusqu’à la Seconde Guerre mondiale.
Innovations.
Difficile à mettre en évidence ensuite.
6. Les crises qui ont secoué l’économie française sont :
– les deux crises pétrolières
– la crise des valeurs Internet en 2000-2001
– la crise des subprimes
Doc. 3 Les fluctuations de la croissance française
depuis 1950
7. • Évolution du PIB : 1950-1974 ➝ forte croissance
(environ 5 % par an) ; 1974-2014 ➝ faible croissance et
net ralentissement au cours du temps de cette croissance.
Période des « Trente Glorieuses ».
• Évolution des prix : 1950-1974 ➝ inflation assez forte
(liée à la croissance ou à des événements extérieurs comme
la guerre de Corée) ; 1974-1983 ➝ forte inflation atteignant
plus de 10 % par an due aux chocs pétroliers ; 1983-2014
➝ désinflation, net ralentissement de la hausse des prix.
8. Selon l’analyse de Kondratieff, on aurait une phase A
pendant les Trente Glorieuses suivie d’une phase B avec les
chocs pétroliers et se poursuivant aujourd’hui. Donc un
cycle inhabituellement long, ce qui pour certains remet en
cause l’existence des cycles Kondratieff. La croissance de la
fin des années 1980 et des années 1990 est trop brève pour
y voir la naissance d’un 5e Kondratieff.
9. Pendant les Trente Glorieuses, on n’assiste pas à des
périodes de baisse du PIB mais les phases de récession se
caractérisent par des ralentissements de la croissance du PIB.
L’inflation est relativement élevée. Elle tend à s’accentuer en
période d’expansion. Après les Trente Glorieuses, on assiste
à un net ralentissement de la croissance et à un retour des
crises avec des périodes de baisse du PIB : 1974, 1993, 2008.
Il n’y a plus de synchronisation des périodes d’accélération
ou de ralentissement de la croissance avec l’évolution des
prix : récession et forte hausse des prix au moment des chocs
pétroliers, désinflation à partir de 1983.
10. Les analyses de Juglar sont moins pertinentes qu’au
xix e siècle : pas de baisse du PIB au cours des « Trente
Glorieuses », stagflation au moment des chocs pétroliers,
longue période de faible croissance après et faible croissance
des prix.
FAIRE LE POINT
1. Vrai ; 2. Vrai ; 3. Faux ; 4. Vrai ; 5. Faux
C. Des crises récurrentes
mais différentes p. 52-53
Doc. 1 Panorama des crises depuis la fin du xviiie siècle
1. Des mauvaises récoltes réduisent l’offre alors que la
demande est peu élastique, ce qui provoque une hausse des
prix. Cette hausse des prix est accentuée par des comporte-
ments spéculatifs et, sous l’Ancien Régime, par des moyens
de transport lents et insuffisants.
2. Une crise de surproduction industrielle est une situation
dans laquelle l’offre de produits industriels est supérieure
à la demande.
3. La crise de 1929 est une crise structurelle car sa durée
est exceptionnellement longue et les pays ne retrouveront
la croissance qu’après une profonde transformation du
capitalisme.
4. Stagf lation : stagnation ou baisse de la production
+ inflation. Cette situation n’est pas conforme aux analyses
de Juglar, car, pour lui, en période de récession, les prix
baissent.
Doc. 2 Quand la Nanonésie menace de ne plus rembourser
ses dettes (vidéo)
5. À l’actif du bilan d’une banque, on trouve ses ressources :
ses fonds propres, les dépôts de ses clients, les prêts d’autres
banques.
Au passif, on trouve ce qu’elle fait de ses ressources : essen-
tiellement des prêts à d’autres agents économiques (parti-
culiers, entreprises, autres banques, État).
Une banque fait des bénéfices si ce que lui rapporte son actif
est supérieur à ce que lui coûte son passif.
6. La menace du général Iota de ne plus rembourser les
dettes de la Nanonésie a pour conséquence le retrait des
dépôts des clients d’une part, la forte baisse des prêts à la
banque d’autre part.
7. On assiste à un effet domino : la faillite de la banque
qui ne peut plus rembourser ses dettes entraîne celle de
la banque X, qui ne peut plus rembourser Y qui fait donc
aussi faillite.
8. La confiance est fondamentale. Ici, les banques n’ont
plus confiance les unes dans les autres et ne se font plus
de prêts. Par conséquent, les particuliers et les entreprises
n’obtiennent plus de prêts.
9. En réduisant les crédits aux particuliers et aux entre-
prises, la demande de consommation diminue (les ménages
préfèrent aussi épargner) ainsi que celle d’investissement.
Anticipant une baisse de la demande, les entreprises dimi-
nuent leur production et licencient le personnel, ce qui
aggrave la crise. La crise bancaire s’est transformée en une
crise économique et sociale.
Ressource numérique
Vidéo
• Quand la Nanonésie menace de ne plus rembourser
ses dettes
✓ Saisir l’adresse du lien indiqué sur la page pour accéder
librement à la vidéo.
www.lienmini.fr/magnard-ses-005
En présentant le cas d’un petit pays, la Nanonésie, qui
menace de ne plus rembourser ses dettes, cette vidéo
explique comment une crise financière se propage à
l’ensemble de l’économie.
Doc. 3 Des subprimes à la crise bancaire et boursière
10. Un crédit subprime est un crédit immobilier accordé à
des ménages dont les revenus sont faibles et qui n’ont donc
pas accès aux crédits prime.
11. En accordant des crédits immobiliers à des ménages aux
revenus faibles, les banques ont pris le risque de ne pas être
remboursées si les prix de l’immobilier baissaient. Comme
les taux augmentaient au cours du temps, les ménages n’ont
plus pu faire face à leurs échéances et ont dû mettre en vente
leurs biens immobiliers, ce qui a provoqué une chute des prix
et une impossibilité pour les banques d’être remboursées.
12. La titrisation des créances a contribué à amplifier la
crise car :
– ces créances étaient incorporées à d’autres titres et vendues
sur le marché financier international, leur prix a baissé au
moment de la crise immobilière car les institutions finan-
cières les ont vendues pour se procurer des liquidités d’où la
propagation mondiale de la crise ;
– le degré d’exposition au risque de ces créances était opaque
si bien que personne ne savait qui détenait ces créances ni
combien elles valaient ;
– d’où une crise de confiance entre les banques qui ne se
prêtaient plus entre elles.
13. Crise de liquidité, situation a : les banques n’ont pas
assez de monnaie pour faire face aux demandes de retrait
de leurs clients.
Crise de solvabilité, situation b : les banques ne peuvent pas
faire face à leurs échéances.
Doc. 4 De la crise bancaire et boursière à la crise
économique et sociale
14. 1 ➝ 2 : Les faillites bancaires provoquent une baisse
de l’offre de crédit, une baisse des prêts entre les banques
et entre les banques et les agents économiques. Les agents
économiques vendent leurs titres sur le marché financier,
CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ? 23
ce qui provoque la baisse de leurs cours. Privés de prêts, les
ménages ne peuvent plus acheter de biens immobiliers et
doivent aussi les vendre, ce qui entraîne une baisse des prix.
On assiste à un effet de richesse négatif : baisse de la valeur
du patrimoine des agents économiques.
2 ➝ 3 ➝ 4 : Les entreprises ne peuvent plus se financer,
ni auprès des banques qui réduisent leur offre de crédit, ni
sur le marché financier car les agents dont le patrimoine
est appauvri n’achètent plus de valeurs mobilières. Elles
réduisent leurs investissements. Quant aux ménages, ils
augmentent leur épargne (donc consomment moins) pour
reconstituer leur patrimoine.
15. Les banques sont indispensables à l’activité économique.
Les pouvoirs publics mènent des politiques de sauvetage.
Pour relancer l’activité économique, ils mettent aussi en place
des politiques de relance par hausse des dépenses publiques
et déficit public.
16. L’effet de richesse négatif, les difficultés d’emprunt
entraînent une baisse de la consommation des ménages qui
DOSSIER 2. Quelles sont les causes de l’instabilité de la croissance ?
Le programme officiel
On présentera les idées directrices des principaux schémas
explicatifs des fluctuations (chocs d’offre et de demande,
cycle du crédit), en insistant notamment sur les liens avec
la demande globale.
ACQUIS DE 1  : • demande globale
RE
➜ Mise en œuvre dans le manuel
On peut expliquer les crises par différents facteurs. Les
gains de productivité ou, à l’inverse, la hausse des coûts
de production, provoquent des chocs sur l’offre, ce qui
explique les périodes d’expansion, de crise ou de réces-
sion/dépression. Ces explications sont cependant à nuancer
(A. Les explications par des chocs sur l’offre). Le cycle peut
provenir de chocs sur la demande globale (B. Les explica-
tions par des chocs sur la demande) ou par l’excès ou l’insuf-
fisance de crédit (C. Le rôle du crédit dans l’analyse du cycle).
A. Les explications par des chocs
sur l’offre p. 54-59
Doc. 1 Choc d’offre positif, choc d’offre négatif
1. Quand les salaires augmentent sans hausse de la producti-
vité, les coûts de production s’alourdissent. Pour une même
quantité produite, Q1 par exemple, il faut un prix égal à
P1 plus la hausse du coût de production. Cela explique le
déplacement de la courbe d’offre vers la gauche.
2. Choc d’offre positif : hausse de la production, baisse
des prix.
Choc d’offre négatif : baisse de la production, hausse des
prix.
24 CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ?
épargnent davantage pour reconstituer leur patrimoine et
une réduction des investissements, donc une baisse de la
demande.
17. Pour rembourser les dettes publiques et payer les inté-
rêts, il fallait réduire les dépenses publiques et augmenter
les impôts pour éviter des déficits publics trop élevés qui
auraient augmenté la dette.
FAIRE LE POINT
baisse du cours
Krach boursier des valeurs mobilières
baisse de la demande effet de richesse négatif
chômage et risque
baisse de la production de baisse des prix
p. 54-59
3. Choc d’offre positif : baisse des cotisations sociales, gains
de productivité.
Choc d’offre négatif : hausse du prix des matières premières,
hausse des impôts sur les entreprises.
Doc. 2 Un exemple de choc d’offre négatif :
les crises pétrolières de 1973 et 1979
4. Accroissement du prix du baril de pétrole en 1973 :
(12 – 2,9/2,9) = + 314% (soit une multiplication par 4).
Accroissement du prix du baril de pétrole de 1973 à 1980 :
(34 – 2,9/2,9) = + 1 072% (soit une multiplication par près
de 11).
5. Les hausses du prix du pétrole s’apparentent à un choc
d’offre négatif :
– Forte inflation de 1974 à 1976 et de 1979 à 1981 (supé-
rieure à 10 % par an) ;
– Baisse ou ralentissement de la croissance du PIB : - 0,3 %
en 1975, de 3,2 % en 1979 à 1,6 % en 1980 et 1,2 % en
1981 ;
– Hausse du chômage : de 2,8 % de la population active
à 4 % entre 1974 et 1975, 7,4 % en 1981. Les chocs pétro-
liers se traduisent par une progression rapide du taux de
chômage.
On peut aussi noter la dégradation du solde des échanges
extérieurs due à la hausse du prix du pétrole et au ralentis-
sement de la demande dans les pays développés.
6. Les chocs pétroliers ne peuvent pas expliquer le ralentis-
sement de la croissance à partir des années 1980 : en 1986,
le prix du baril de pétrole revient à son niveau d’avant les
crises pétrolières mais la croissance reste faible et le chômage
élevé. Il faut chercher d’autres causes que le prix du pétrole
au ralentissement de la croissance.
Doc. 3 Chocs d’offre positifs et innovations :
l’analyse de Schumpeter
7. Pour Schumpeter, une innovation majeure suivie d’inno-
vations mineures se diffuse dans l’économie et explique la
phase ascendante du cycle. Quand la diffusion est terminée,
le cycle se retourne car la production devient excédentaire
par rapport à la demande. C’est parce que les innovations
apparaissent assez régulièrement au cours du temps que
l’économie a un caractère cyclique.
8. Les innovations n’agissent pas toutes sur l’offre. En
effet, les innovations de produit permettent des chocs sur
la demande.
9. Le chemin de fer a été un facteur d’expansion en rédui-
sant les coûts de transport, en unifiant les territoires, en
élargissant les marchés, en entraînant d’autres industries
comme la sidérurgie et la métallurgie, en développant
les grandes entreprises financées par le marché boursier.
C’est une innovation qui a stimulé aussi bien l’offre que
la demande.
10. Schumpeter, dans son analyse du cycle, va beaucoup
plus loin qu’une explication par un choc sur l’offre même
si certaines innovations entraînent directement des gains
de productivité. Cependant, il existe des innovations qui
jouent sur la demande et Schumpeter donne un rôle fonda-
mental aux banques et aux entrepreneurs.
Doc. 4 La croissance américaine des années 1990 :
une explication par les TIC
11. De 1992 à 2000, la croissance américaine se caractérise
par :
– une croissance du PIB relativement forte : 3 %/4% ;
– une inflation faible, inférieure à 3 % ;
– un taux de chômage en baisse avec, en 2000, une situation
très proche du plein emploi.
12. Les innovations liées aux TIC ont certes créé un choc
sur l’offre en augmentant la productivité.
13. La croissance américaine de la décennie 1990 peut s’ex-
pliquer par plusieurs facteurs : la diffusion des NTCI mais
aussi les politiques conjoncturelles menées aux États-Unis
et très réactives à la conjoncture. La faible croissance des
prix peut s’expliquer par les nouvelles technologies (gains
de productivité permettant de baisser les prix) mais aussi
par les politiques économiques et la concurrence due à la
mondialisation. Contrairement à ce que pensaient certains
économistes, les États-Unis n’ont pas trouvé les modalités
d’une croissance affranchie des contraintes conjoncturelles
comme le montrent les crises financières de 2000 et de
2007-2008.
FAIRE LE POINT
Gains
Innovation de procédé de productivité
Hausse Déplacement
de la production de la courbe d’offre vers
et baisse des prix la droite
B. Les explications par des chocs
sur la demande p. 56-57
Doc. 1 Choc de demande positif, choc de demande négatif
1. Si le pouvoir d’achat augmente, les ménages peuvent
consommer plus. Pour un prix P1, ils demandent plus de
quantités. Pour des quantités Q1, ils sont prêts à payer plus
cher. Ainsi, pour chaque niveau de quantités, le prix que les
consommateurs souhaitent payer est plus élevé : la droite de
demande se déplace vers la droite.
2. Choc de demande positif : hausse de la production et
des prix.
Choc de demande négatif : baisse de la production et des
prix.
3. Choc de demande positif :
– une politique monétaire de baisse des taux d’intérêt peut
augmenter l’investissement et la consommation en augmen-
tant les emprunts moins chers donc déplacer vers la droite la
droite de demande globale. L’effet sur la demande n’est pas
automatique car pour que les entreprises investissent il faut
qu’elles anticipent une demande supplémentaire.
– une reprise dans les pays extérieurs augmente la demande
en provenance de l’étranger, par conséquent les exporta-
tions, et déplace la courbe de demande vers la droite.
Choc de demande négatif :
– une politique budgétaire d’austérité réduit les dépenses
publiques (investissements, subventions, revenus sociaux),
ce qui déplace la courbe de demande vers la gauche.
– une baisse des revenus sociaux réduit la consommation et
déplace la courbe de demande vers la gauche.
– un krach boursier réduit la valeur boursière des patri-
moines et provoque un effet de richesse négatif, ce qui
déplace la courbe de demande vers la gauche.
Doc. 2 La relance de la demande globale :
un moyen de sortir des dépressions pour J.M. Keynes
4. Pour J.M. Keynes, l’insuffisance de la demande globale
est responsable des dépressions car :
– les entreprises décident du montant de leur production en
fonction de leurs anticipations sur la demande ;
– le montant de l’emploi dépend de la production ;
– le chômage dépend de l’emploi et de la population active.
Pour réduire le chômage, il faut que la production et donc la
demande augmentent. Mais c’est très difficile car la dépres-
sion engendre la dépression.
5. Pour relancer la consommation et l’investissement, les
pouvoirs publics peuvent utiliser :
– une politique budgétaire : hausse des dépenses publiques
(revenus sociaux permettant de consommer plus et inves-
tissements publics), baisse des impôts (hausse du pouvoir
d’achat) ;
– une politique monétaire de baisse des taux d’intérêt
permettant aux agents d’emprunter plus pour consommer
et investir.
6. Ces moyens doivent créer un choc positif sur la demande
globale : hausse de la consommation, hausse de l’investis-
sement privé et publique.
CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ? 25
Utiliser les outils
du manuel numérique
Comparer deux documents
Pour aider les élèves à répondre à cette question, on peut
présenter en vis-à-vis le schéma du doc. 1 p. 342 (chapitre
12) : Le chômage keynésien : une demande insuffisante.
Doc. 3 Le rôle de la demande dans l’évolution
conjoncturelle de l’économie française
7. Croissance du PIB en 2013 : + 0,3 = contributions en
points de la consommation des ménages et des APU – + 0,6
–, de la formation brute de capital fixe, - 0, 2, du solde
extérieur, + 0,1, de la variation des stocks, - 0,2.
Pour aller plus loin
Pour faire comprendre la différence entre la croissance
des éléments de la demande et la contribution de ces
éléments à la croissance en points, on peut donner aux
élèves l’exercice suivant.
Dans une économie, à l’époque 1, on sait que PIB
= 1 000, C = 600 et FBCF = 400. La consomma-
tion augmente à l’époque 2 de 1 % et la FBCF de
1 %. Quelles sont les contributions respectives de la
consommation et de la FBCF à la croissance du PIB ?
De combien le PIB augmente-t-il ?
ΔC/C x C/PIB = ΔC/PIB = 1 % x 60 % = 0,6 point
ΔFBCF/FBCF x FBCF/PIB = ΔFBCF/PIB = 1 % x 400
= 0,4 point
Hausse du PIB = 0,6 + 0,4 = 1% (ou 60 + 40 = 100 et
100/1 000 = 1 %)
8. En 2013, la consommation des ménages et les échanges
extérieurs ont légèrement contribué à la croissance : respec-
tivement : + 0,6 et + 0,1 point. Mais l’investissement et la
variation des stocks ont contribué négativement à la crois-
sance : respectivement 0,2 et – 0,2 point.
9. La reprise de l’année 2010 s’explique principalement par
la consommation des ménages (contribution de plus de 1
point à la croissance), la contribution positive de l’investis-
sement et la variation des stocks. Par contre, les échanges
extérieurs ont contribué négativement à la croissance.
10. Non, la France souffre aussi de problèmes d’offre et
d’une compétitivité insuffisante des entreprises dont les
marges très dégradées ne leur permettent pas d’investir.
Doc. 4 Choc de demande et choc d’offre :
des effets cumulatifs
11. Mesures qui relèvent de :
– la politique budgétaire : baisse des impôts, baisse des
charges sociales (en fait, ici, loi de financement de la Sécurité
sociale – LFSS – votée par le Parlement), hausse des revenus
sociaux (budget de l’État pour les revenus d’assistance, LFSS
pour les revenus d’assurance) ;
– la politique monétaire : baisse du taux directeur.
12. La hausse de l’investissement peut s’expliquer par :
– la baisse des taux d’intérêt (emprunts moins chers) ;
– la hausse des marges des entreprises (plus de capacités de
financement) ;
26 CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ?
– la hausse de la consommation (les entreprises vont investir
pour répondre à la hausse de la demande).
13. Si la demande est faible, même si des mesures favorables
à l’offre sont prises, il n’y aura pas de relance car :
– les ménages ne consommeront pas plus ;
– les entreprises n’investiront pas.
14. Un choc d’offre a des conséquences sur la demande en
permettant aux entreprises d’augmenter les investissements
et les exportations qui sont des éléments de la demande.
Un choc de demande a des conséquences sur l’offre car les
entreprises fixent souvent leur production sur la demande
anticipée.
FAIRE LE POINT
1. Vrai : déplacement vers la droite de la courbe de demande ;
2. Faux : les entreprises n’investissent que si elles anti-
cipent une demande plus forte ; 3. Vrai : les exportations
sont un élément de la demande ; 4. Vrai : les dépressions
s’expliquent par une insuffisance de la demande.
C. Le rôle du crédit dans l’analyse
du cycle p. 58-59
Doc. 1 Le rôle du crédit dans le cycle :
les analyses de C. Juglar et M. Friedman
1. Les facilités de crédit incitent les entreprises à emprunter
pour investir et les consommateurs à emprunter pour
consommer.
2. L’économie connaît une période de prospérité quand
le crédit est facile. Au cours de cette période, les agents
économiques sont incités à investir et à spéculer à la Bourse.
Mais le surinvestissement provoque un déséquilibre entre
l’offre et la demande (offre trop élevée) et, inévitablement,
le cycle se retourne.
3. Quand le cycle se retourne, les entreprises doivent baisser
leurs prix pour vendre leurs marchandises. Les banques
resserrent leurs conditions de crédit, les taux d’intérêt
augmentent et les entreprises ont du mal à emprunter et à
rembourser leurs dettes. Elles vendent leurs valeurs mobi-
lières pour se procurer des liquidités provoquant un krach
boursier. Une panique s’empare des investisseurs. Des
entreprises font faillite. L’économie entre dans une phase
de récession ou de dépression.
4. M. Friedman explique la crise de 1929 par une insuffi-
sance d’offre de monnaie de la banque fédérale au moment
de la crise (contraction forte de la masse monétaire) au
moment du retournement du cycle. Cette contraction n’a
pas permis aux banques de prêter aux entreprises qui en
avaient besoin, ce qui explique les faillites des banques et
des entreprises.
Cette explication n’est pas véritablement en contradiction
avec celle de Juglar car le durcissement du crédit au moment
du retournement du cycle mis en avant par M. Friedman
est aussi un facteur de crise pour Juglar. Néanmoins, la
cause fondamentale du cycle pour Juglar provient des faci-
lités de crédit avant la crise et pour lui « la crise naît de la
prospérité ».
Doc. 2 Les effets déstabilisants des politiques
de libéralisation financière
5. La libéralisation financière à partir des années 1980
concerne tous les aspects de la finance internationale :
liberté pour les banques dans leurs offres de crédit, ouver-
ture des marchés boursiers aux investisseurs étrangers,
liberté des mouvements de capitaux entre les pays.
6. Cette libéralisation a élargi les possibilités de finance-
ment en augmentant le nombre des acteurs et le volume
des transactions. Cette libéralisation est à l’origine des
crises financières à répétition : prise de risques excessifs,
baisse puis hausse des taux d’intérêt bancaires quand la
conjoncture se retourne, spéculation, propagation des crises
entre les pays et retrait brutal des capitaux, comportements
moutonniers des investisseurs face à l’incertitude de l’avenir
et amplifiant les mouvements à la hausse ou à la baisse sur
les marchés financiers.
7. La titrisation des créances consiste à fractionner les
créances et à les incorporer dans d’autres titres vendus
ensuite sur le marché financier international. Cette pratique
est souvent assurée par des institutions (shadow bank) qui ne
sont pas définies comme des banques et qui donc échappent
aux règles prudentielles.
8. Cette pratique a permis :
– des prises de risques excessifs (trop de crédits accordés aux
acteurs économiques) ;
– la propagation de la crise au niveau mondial car ces
créances fractionnées étaient vendues sur les marchés finan-
ciers dans le monde entier et personne ne connaissait leur
degré de risque.
Doc. 3 Le rôle des marchés financiers dans le cycle :
l’analyse de H. Minsky
9. Pendant les périodes d’expansion, les entreprises sont
euphoriques, très optimistes. Elles s’endettent pour investir
et spéculer à la Bourse.
10. L’indice du CAC 40 connaît de nombreuses variations
à court terme, voire à très court terme (d’heure en heure)
ainsi que de brutales périodes de hausse (de 1996 à 2000,
de 2003 à 2007) où les cours sont multipliés en deux ou
trois ans par deux ou trois, puis de brutales périodes de
baisse (de 2000 à 2003, de 2007 à 2009) où les cours s’ef-
fondrent. L’instabilité de la Bourse de Paris se manifeste par
une succession de krachs boursiers qui n’ont cependant pas
la même ampleur que celui de 1929.
11. Dans la première phase du cycle, les taux d’intérêt
sont faibles, les entreprises empruntent pour investir ou
spéculer à la Bourse et le cours des valeurs mobilières
augmente. La hausse de la demande de crédit, celle des
liquidités monétaires et le risque d’éclatement de la
bulle spéculative conduisent les banques et les autorités
monétaires à augmenter les taux d’intérêt. Cette hausse
provoque une vente des valeurs mobilières et une baisse
de leur cours.
12. L’analyse de Minsky retrace parfaitement le déroulement
de la crise des subprimes : taux d’intérêt faibles, endettement
immobilier des ménages, prêts accordés par les banques à
des ménages ne présentant pas assez de garanties, donc prise
de risques excessifs par les banques, formation d’une bulle
dans l’immobilier, hausse des taux d’intérêt, dégonflement
de la bulle, faillites bancaires, crise économique et sociale.
Doc. 4 La responsabilité des banques et des marchés
financiers dans les crises
13. 1 ➝ 2 : la baisse des taux d’intérêt facilite l’investisse-
ment et la consommation, situation d’expansion.
4 ➝ 5 : le surinvestissement, les difficultés pour les entre-
prises à écouler leurs produits les obligent à vendre leurs
valeurs mobilières, ce qui provoque l’éclatement des bulles
et la crise.
5 ➝ 6 : le retournement du cycle et les taux d’intérêt élevés
ont pour conséquence une baisse de l’investissement, de
la production, des prix des biens et des actifs mobiliers (et
immobiliers).
7 ➝ 8 : la dépression (ou récession) se manifeste par un
effet de richesse négatif, des faillites et du chômage, ce qui
provoque une baisse de prix.
14. La régulation du crédit est indispensable :
– trop peu de crédit empêche toute reprise et freine l’activité
économique ;
– trop de crédit crée des périodes d’euphorie et de spécula-
tion qui débouchent sur un retournement du cycle.
Il faut donc adapter le volume du crédit à l’activité écono-
mique pour permettre une croissance qui n’engendre pas
de déséquilibres macroéconomiques comme l’inflation ou
le chômage.
Suggestion de question complémentaire
Pourquoi la reprise n’est-elle pas nécessairement au
rendez-vous ?
La reprise n’est pas nécessairement au rendez-vous parce
que :
– les politiques de lutte contre la crise ne sont pas néces-
sairement adéquates ;
– l’économie a pris du retard dans l’investissement et le
progrès technique ;
– il est difficile de sortir d’une situation de dépression
car la baisse des prix appelle la baisse des prix ;
– la confiance dans les capacités de reprise peut être faible.
FAIRE LE POINT
La baisse des taux d’intérêt incite les agents économiques à
s’endetter et à investir. Cette situation conduit à un surin-
vestissement donc à une situation de surproduction, et à
des prises de risques excessifs provoquant une bulle spécu-
lative. La hausse des taux d’intérêt et l’éclatement de cette
bulle entraînent des faillites, une baisse de la demande et
une crise.
CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ? 27
DOSSIER 3. Quelles sont les conséquences de l’instabilité de la croissance ? p. 60-63
Le programme officiel
On analysera les mécanismes cumulatifs susceptibles
d’engendrer déflation et dépression économique et leurs
conséquences sur le chômage de masse.
NOTIONS DE T  : • dépression • déflation
LE
ACQUIS DE 1 : • chômage
RE 
➜ Mise en œuvre dans le manuel
On commence par définir la dépression et la déflation puis
à en montrer les conséquences et les risques (A. Le risque
de dépression et de déflation) avant de s’interroger sur les
conditions et les difficultés de la reprise (B. Après la crise,
la reprise ?)
A. Le risque de dépression
et de déflation p. 60-61
Doc. 1 Un exemple de dépression : la crise de 1929
1. En France, de 1929 à 1933, le cours des valeurs mobilières
a baissé de 53 %.
2. La dépression est une situation durable de forte baisse
de la production et des prix accompagnée d’une montée
du chômage.
3. La crise de 1929 s’apparente à une violente dépression
car :
– tous les indicateurs économiques chutent violemment en
l’espace de 4 ans : cours des actions - 39 % aux États-Unis,
production industrielle - 21 % aux États-Unis, baisse des
prix - 23 % en Allemagne, commerce international -48 %
aux États-Unis ;
– le chômage augmente fortement : 15 millions de personnes
au chômage aux États-Unis en 1933 ;
– tous les secteurs d’activité sont touchés : l’industrie mais
aussi les banques et l’agriculture ;
– la crise est mondiale : tous les pays sont touchés y compris
les pays peu développés (le Brésil par exemple) ;
– la reprise est lente à se manifester (il faudra attendre la
Seconde Guerre mondiale).
4. Non, la misère liée au chômage ne prendrait pas une
telle ampleur aujourd’hui car, depuis 1945, les pays avancés
ont développé des politiques sociales qui sont un frein à la
misère (RSA par exemple en France).
Doc. 2 La Grande Récession : 2008-2013
5. Dans la zone euro, en 2009, le PIB a diminué de 4,4 %.
6. Évolution de l’inflation :
– Dans la zone euro, le taux d’inflation diminue de 0,4
point entre 2007 et 2013 ;
– Aux États-Unis, le taux d’inflation passe de + 2,9 % en
2007 à 0,1 % en 2013 ;
– Au Japon, le taux d’inflation est très faible depuis 2007,
les prix baissent en 2009, 2010, 2011. Mais le taux d’infla-
tion se redresse en 2013.
– Pour ces pays et pour la zone euro, le ralentissement de
la croissance économique entraîne une très faible inflation
28 CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ?
avec certaines années une baisse des prix. Le risque est en
2014 la déflation.
Évolution du chômage :
– Aux États-Unis et dans la zone euro, la « Grande Récession »
provoque une forte poussée du chômage. Le taux de chômage
aux États-Unis, très faible en 2009, double presque de 2009
à 2013. Dans la zone euro qui, en 2009, connaît un taux de
chômage nettement plus élevé qu’aux États-Unis, le chômage
dépasse la barre des 10 % depuis 2010.
– Le Japon maintient son taux de chômage à un niveau
faible.
7. La forte augmentation du poids de la dette publique
dans le PIB s’explique par les politiques de relance mises
en œuvre au lendemain de la crise des subprimes. Ces
politiques n’ayant pas été couronnées de succès, la dette
publique a fortement augmenté. La hausse de la part de la
dette publique dans le PIB s’explique aussi par le ralentis-
sement de la croissance du PIB.
8. L’expression « Grande Récession » s’explique par la dégra-
dation de la conjoncture, plus importante qu’au cours
d’une récession normale, et par les difficultés de la reprise.
Néanmoins, il n’est pas possible de parler de dépression car
la chute de l’activité économique, la montée du chômage et
l’augmentation de la pauvreté restent en deçà de la situation
des années 1930. Pour l’instant, les prix ne baissent pas
fortement comme pendant la crise de 1929.
9. Non, la crise n’est pas finie. Le taux de croissance des
PIB reste faible et même négatif dans la zone euro. Le taux
de chômage est élevé et l’importance de la dette publique
fait craindre que des politiques d’austérité réduisent la déjà
faible croissance.
Doc. 3 Les dangers de la déflation
10. Les crises pétrolières provoquent une forte inflation,
supérieure à 10 % dans le cas de la France. Or une trop
forte inflation a de très nombreux inconvénients : baisse du
pouvoir d’achat si les revenus augmentent moins vite que
les prix, perte de compétitivité, baisse du taux d’épargne
donc difficultés à financer l’économie, ralentissement de
l’activité économique (stagflation). Telles sont les raisons
pour lesquelles les Banques centrales ont décidé de lutter
contre l’inflation.
11. La déflation est une situation de baisse de la production,
des salaires et des prix.
12. La déflation a un caractère cumulatif car les ménages
retardent leurs achats et les entreprises qui anticipent une
demande faible, leurs investissements. Celles-ci réduisent
leur production, licencient, ce qui accentue la pression à la
baisse sur la demande et la déflation.
Doc. 4 Le chômage en France :
conjoncturel ou structurel ?
13. Pendant les Trente Glorieuses, la croissance est forte
(autour de 5 %) par an et le taux de chômage faible (2 %
environ, soit une situation proche du plein emploi). Après
les Trente Glorieuses, le net ralentissement de la croissance
entraîne une montée inexorable du chômage.
Depuis les années 1990, pendant les périodes de croissance
– fin des années 1980, 2006-2007 – le taux de chômage
diminue mais il diminue peu et ne parvient pas à descendre
durablement sous les 8 % de la population active au chômage.
14. Le retour de la croissance en France permettrait une
légère baisse du chômage mais les caractéristiques structu-
relles du chômage l’empêcheraient de descendre de façon
significative.
15. L’auteur explique la persistance du chômage en France
par les rigidités structurelles du marché du travail.
Utiliser les outils
du manuel numérique
Comparer deux documents
Pour poursuivre le travail avec les élèves, on peut
présenter en vis-à-vis le doc. 3 p. 343 (chapitre 12) : Le
chômage structurel : les rigidités du marché du travail.
FAIRE LE POINT
1. Faux ; 2. Vrai ; 3. Vrai ; 4. Faux ; 5. Faux
B. Après la crise, la reprise ?  p. 62-63
Doc. 1 Une reprise fragile
1. Double dip : la crise des subprimes en 2008-2009 et les
politiques d’austérité mises en place à partir de 2010 pour
lutter contre la crise des dettes publiques.
2. Les politiques conjoncturelles engagées à partir de 2008
dans la zone euro n’ont pas permis une reprise car :
– les politiques de relance (2008-2009) ont limité la réces-
sion même fortement accru l’endettement public ;
– les pouvoirs publics ont été obligés de mener des poli-
tiques d’austérité pour réduire le poids de la dette et les taux
d’intérêt réels sur les marchés financiers.
3. Risques de hausse des taux d’intérêt réels et de difficultés
à rembourser la dette.
Doc. 2 Les conséquences négatives des crises financières
4. Les crises financières réduisent l’investissement à cause
du rationnement du crédit. Les entreprises hésitent à
s’endetter pour investir et leurs marges dégradées ne leur
permettent pas de financer leurs investissements.
5. Les conséquences sur le marché du travail des crises
financières sont généralement négatives - chômage de
longue durée et contrats de très court terme dégradant
le capital humain – même si le chômage peut pousser au
travail le conjoint et si les chiffres du chômage peuvent être
amputés des chômeurs découragés, ne recherchant plus de
travail.
6. Les crises financières freinent le progrès technique :
peu d’investissement, baisse des dépenses en recherche et
développement.
7. La crise financière a réduit la croissance potentielle donc
les possibilités de croissance future.
– Dans la zone euro, avant la crise de 2008, la croissance
potentielle était estimée à un peu moins de 2 % (2,2 % sur
la période 1989-1998, 2 % sur la période 1998-2008), elle
de 0,7 % en 2013.
– Les pays de l’OCDE ont aussi vu leur croissance potentielle
diminuer : un peu plus de 2,5 % avant la crise, 1,7 % en
2013. Il en est de même des États-Unis mais leur niveau de
croissance potentielle était plus élevé avant la crise (3,2 % sur
la période 1989-98, 2,9 % sur la période 1998-2008) si bien
qu’en 2013 leur taux de croissance potentielle est de 2 %).
– La zone euro qui connaissait déjà des difficultés avant la
crise a été touchée plus que les autres pays.
Doc. 3 Des politiques adaptées
selon la nature des chocs
8. Il est très important de bien cerner les causes des crises
pour mener des politiques adaptées.
9. Face à un choc négatif sur l’offre, mener des politiques
de relance est inadapté car la hausse de la demande renforce
celle des prix sans agir sur l’offre.
10. À partir de 2008-2009, les pays industrialisés ont
commencé par mener des politiques de relance bien adap-
tées à la nature de la crise puisque cette crise peut s’analyser
comme un choc sur la demande. À partir de 2011, les pays
de la zone euro ont mené des politiques d’austérité pour
lutter contre la crise de la dette publique. Dans un sens, ces
politiques étaient justifiées mais elles ont contribué à faire
replonger les pays de la zone euro dans la récession.
Les questions 11, 12 et 13 portent sur la vidéo.
11. Cette décision est justifiée en raison d’une situation
proche de la déflation et de la dépression. La BCE a pour
objectif la stabilité des prix (2 % en moyenne annuelle) mais
cet objectif vaut aussi quand la hausse des prix est trop faible.
12. Non, car il ne suffit pas que le taux directeur de la
BCE soit faible, encore faut-il que les entreprises aient envie
d’investir et par conséquent anticipent une hausse de la
demande.
13. Avantages : relance possible de l’activité économique.
Inconvénients : pas d’effet si pas de hausse de la demande.
Risques : relance de l’inflation, accumulation de dettes par
les agents économiques.
Suggestion de questions supplémen-
Vidéo
taires sur la vidéo
• En janvier 2015, la BCE a décidé de racheter tempo-
rairement des titres publics et privés par émission
d’euros. Comment expliquer cette décision ?
Dans une situation où le taux d’intérêt directeur
nominal est très faible (0,05 %) et où les taux d’intérêt
réels deviennent positifs, il n’est plus possible de baisser
encore le taux d’intérêt.
Autre mesure radicale : le rachat de dettes publiques ou
privées sur le marché secondaire contre des émissions
d’euros. L’objectif est toujours de relancer l’activité
économique et d’enrayer la chute des prix.
• Les conséquences de la décision de la BCE seront-
elles automatiquement positives ?
On peut reprendre les mêmes remarques que celles de
J.M. Daniel : pour que l’économie française renoue avec
la croissance, il faut qu’il existe une demande préalable,
des liquidités abondantes ne suffisent pas.
Risque d’une bulle spéculative car possibilité d’acheter
facilement des valeurs mobilières.
Risque que la France ne fasse pas les efforts de réforme
nécessaires.
Le risque d’inflation paraît peu important pour l’instant.
CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ? 29

Ressource numérique
Vidéo
• Relancer l’économie à l’aide de la politique moné-
taire de la BCE. Interview de Jean-Marc Daniel
✓ Saisir l’adresse du lien indiqué sur la page pour accéder
librement à la vidéo.
www.lienmini.fr/magnard-ses-006
Le 05/09/2014, sur BFM Business, Jean-Marc Daniel,
économiste et professeur à l’ESCP Europe, est revenu
sur la question que se posent la plupart des économistes
concernant la possibilité de relancer l’activité écono-
mique à l’aide de la politique monétaire de la BCE.
Doc. 4 Les leçons des crises
14. En présence d’une crise, il est nécessaire d’agir rapi-
dement si on veut éviter l’enlisement dans la dépression
et parce que la crise a un coût économique et social élevé.
15. En cas de choc de demande négatif, les autorités doivent
mener des politiques de relance. Mais il faut savoir arrêter au
bon moment ces politiques qui risquent d’avoir des consé-
quences contre-productives (par exemple, hausse de la dette
publique). Si on les arrête trop tôt, on risque de ne pas
profiter des effets positifs de la relance, si on les arrête trop
tard, on risque de retarder la mise en œuvre des réformes
structurelles indispensables.
Exercices
1. Vrai ou faux ?
1. Vrai ; 2. Faux ; 3. Faux ; 4. Vrai ; 5. Vrai ; 6. Faux ;
7. Vrai ; 8. Faux ; 9. Vrai ; 10. Vrai
Surinvestissement et prise
Baisse du taux
de risques excessifs, endette-
d’intérêt
ment, bulle spéculative
Récession ou dépression Baisse des prix, baisse de
+ déflation la production, chômage
3. Analyser un texte factuel sur la conjoncture
1. Produit intérieur brut en euros constants : le PIB est la
somme des valeurs ajoutées de tous les agents économiques ;
euros constants signifie que le PIB est calculé hors inflation.
PIB en euros constants = (PIB en euros courants/indice des
prix) x 100.
Investissement : ou formation brute de capital fixe des
entreprises, des ménages, des administrations publiques
ou achat de biens de production pour les entreprises et les
administrations publiques, de biens immobiliers pour les
ménages.
Demande intérieure : consommation + investissement ou
demande globale – exportations. C’est la demande des
agents économiques résidant sur le territoire national.
Importations : achat de biens et de services à l’extérieur.
30 CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ?
16. Mener une politique contra-cyclique signifie relancer
l’activité économique en période de récession mais ne pas
poursuivre cette politique en période d’expansion. Au
cours de cette période, il faut réduire le déficit public pour
disposer de marges de manœuvre en cas de récession. Mais
il ne suffit pas de lutter efficacement contre les crises. Il
faut aussi éviter qu’elles ne se reproduisent. La prévention
contre les crises, notamment financières, passe par des
règles prudentielles que les institutions financières doivent
respecter et la surveillance d’indicateurs comme les cours
boursiers (pour éviter la formation d’une bulle spéculative)
et le taux d’endettement des agents économiques.
FAIRE LE POINT
Une crise financière a trois effets négatifs : la dégradation
du marché du travail, la baisse des investissements et des
dépenses de recherche et de développement. Les travailleurs
perdent leurs compétences, le rythme d’accumulation du
capital diminue et les progrès techniques sont retardés.
Toutes ces conséquences réduisent la croissance poten-
tielle de l’économie qui elle-même réduit la croissance
effective.
p. 67-68
2. Faire un schéma
Hausse du taux Éclatement de la bulle
d’intérêt spéculative
Choc négatif sur
Baisse de la demande
la demande
Exportations : vente de biens et de services à l’extérieur.
Échanges extérieurs : différence entre les exportations et les
importations de biens et de services.
Pouvoir d’achat du revenu disponible brut : le revenu dispo-
nible brut est la somme des revenus primaires + les revenus
de transferts – les impôts directs et les cotisations sociales.
Le pouvoir d’achat du revenu disponible brut est le revenu
disponible brut hors inflation ou (revenu disponible brut/
indice des prix) x 100.
Désinflation : baisse du taux d’inflation, de la hausse des
prix.
Taux d’épargne des ménages : épargne brute/revenu dispo-
nible brut en %.
Taux de marge des entreprises : excédent brut d’exploitation
ou profit d’exploitation/valeur ajoutée en %.
Taux d’autofinancement : épargne/investissement en %.
Sociétés non financières : entreprises hors entreprises
individuelles, agents produisant des biens et des services
marchands.
2. Taux de marge, taux d’autofinancement et recul de l’in-
vestissement : la baisse du taux de marge rend plus difficile
le financement de l’investissement, elle se répercute sur
le taux d’autofinancement dont la baisse signifie que les
entreprises doivent trouver des ressources extérieures pour
financer leurs investissements, ce qui tend à en réduire le
montant.
Stabilisation du pouvoir d’achat des ménages et désinfla-
tion : en raison de la hausse des prélèvements obligatoires,
le pouvoir d’achat aurait diminué si l’inflation avait été
plus forte. Le ralentissement de la hausse des prix a un effet
favorable sur le pouvoir d’achat.
Reprise de la demande intérieure et importations : la
reprise de la demande intérieure entraîne une hausse des
importations.
3. Composantes de la demande globale qui ont joué posi-
tivement sur la croissance du PIB : les échanges extérieurs
(hausse des exportations un peu supérieure à celle des
importations), consommation en raison de la stabilisation
du pouvoir d’achat des ménages et du taux d’épargne.
Hausse du prix Demande peu élastique Demande très élastique
Quantités Baissent peu Baissent beaucoup
5. Analyser le cycle en observant le déplacement des
courbes d’offre et de demande
1. Cas 1 : expansion par choc positif sur la demande.
Cas 2 : récession ou dépression par choc négatif sur l’offre.
2. Cas 1 : les Trente Glorieuses.
Cas 2 : les chocs pétroliers.
3. Dans le cas 1, comme l’offre est peu élastique, les quan-
tités augmentent peu et les prix beaucoup.
Dans le cas 2, comme la demande est très élastique, les
quantités baissent beaucoup et les prix augmentent peu.
6. Utiliser des pourcentages
1. Au sens de Maastricht, la dette publique comprend la
dette de l’État, des collectivités locales et des organismes
de Sécurité sociale.
2. Poids de la dette publique dans le PIB : montant de la
dette publique en euros courants/PIB en euros courants,
en %.
Méthode 
Vous présenterez le document puis vous montrerez les
effets de la crise de 2008 sur le PIB par tête dans les
pays industrialisés.
• Pour les remarques 2, 3, 5, 6, indiquez ce qu’il aurait
fallu écrire.
2. Sur l’ensemble de la période, quatre pays sur six ont vu
leur PIB par tête diminuer. Mais, pour l’Allemagne et les
États-Unis, le PIB par tête a augmenté.
Composante de la demande globale qui a joué négativement
sur la croissance du PIB : investissement total.
4. La faiblesse de la croissance de l’économie française
en 2013 (PIB : + 0,3 %) s’explique principalement par le
recul de l’investissement sous l’effet d’une baisse du taux
de marge des entreprises. La consommation, sous l’effet
d’une stabilisation du pouvoir d’achat du revenu disponible
brut et d’une stabilité du taux d’épargne, redémarre mais
sa croissance est insuffisante pour entraîner la croissance.
Il en est de même pour les échanges extérieurs.
4. Calculer des élasticités
1. Élasticité-prix de la demande : Ed/p = - 5 %/10% = - 2.
Élasticité-prix de l’offre : Eo/p = 12 %/10% = 1,2.
2. Demande peu élastique : sucre, pain, sel…
Demande très élastique : places à l’Opéra, hôtels quatre
étoiles, bijoux…
Offre peu élastique : bananes, oranges (ces productions
dépendent des plantations effectuées qu’on ne peut changer
tous les trois mois), spectacles à l’Opéra…
Offre très élastique : pain, café dans un bistrot, voitures,
pétrole…
3.
Offre peu élastique Offre très élastique
Baissent peu Augmentent beaucoup
3. A. Vrai ; b. Faux ; c. Vrai ; d. Faux ; e. Vrai
4. a. oui ; b. impossible de répondre ; c. oui ; d. oui ; e. oui
5. Sous les effets de la crise de 2007-2008 et des plans de
relance qui ont suivi, dans les six pays avancés étudiés par
le tableau du FMI, le poids de la dette publique dans le
PIB a considérablement augmenté de 2001 à 2013. + 90
points aux États-Unis, + 22 points en Allemagne, soit
respectivement un doublement et une hausse de 37 % du
poids de la dette publique. Dans certains pays, le poids de
la dette publique atteint des niveaux considérables : c’est
le cas du Japon même si la dette japonaise est essentielle-
ment détenue par des résidents japonais (244 % du PIB)
ou de l’Italie (131,4 %). Dans tous les pays, le poids de la
dette publique dépasse désormais 80 % du PIB. Certains
pays sont parvenus mieux que d’autres, même si le poids
de leur dette est élevé, à limiter la croissance de ce poids :
l’Italie (+ 21 %) et l’Allemagne (+ 37 %). La maîtrise de la
dette publique est un enjeu fort pour tous ces pays dans les
prochaines années.
p. 69
3. Sur l’ensemble de la période, certains pays comme l’Es-
pagne et l’Italie ont été violemment touchés par la crise
puisque leur PIB par tête a diminué. En effet, en 2013, cinq
ans après la crise, le PIB par tête de l’Espagne a baissé de
9,1 %, celui de l’Italie de 11,6 %.
5. Le PIB par tête a augmenté au cours de la période de
relance budgétaire, plus ou moins vite selon les pays. Seule
l’Espagne accuse une baisse du PIB par tête au cours de
cette période.
CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ? 31
6. Seuls trois pays ont vu leur PIB par tête baisser au cours
de la période d’austérité budgétaire : la France, l’Espagne
et l’Italie.
• Rédigez la réponse à l’EC2.
Ce document, publié en mars 2014 par l’OFCE, un orga-
nisme indépendant de prévisions et d’analyses économiques,
cherche à évaluer l’impact de la crise des subprimes et des
politiques suivies au lendemain de la crise sur le PIB par
tête de sept pays avancés de 2008 à 2013.
La crise des subprimes a violemment affecté le PIB par tête
des sept pays avancés étudiés. Pour tous ces pays, au cours
de l’année 2008, le PIB par tête a diminué : d’un peu plus
de 4 % aux États-Unis – pays le moins touché, à plus de
8 % au Japon – pays le plus touché. En 2013, cinq ans après
la crise, seuls les États-Unis (+ 2,1 %), le Japon (+ 0,6 %) et
SUJET BAC. Épreuve composée
Partie 1. Mobilisation des connaissances
1. Un choc d’offre signifie que l’offre augmente ou diminue
rapidement entraînant un déplacement vers la droite (choc
d’offre positif) ou vers la gauche (choc d’offre négatif) de
la courbe de demande.
Ces chocs d’offre sont l’une des explications possibles du
cycle : expansion en cas de choc d’offre positif, récession ou
dépression en cas de choc d’offre négatif.
En cas de choc d’offre positif, les prix baissent et la produc-
tion augmente. Un choc d’offre positif peut être provoqué
par une baisse des coûts de production (matières premières,
énergie, salaires, impôts), des coûts de transaction, par
des innovations de procédés ou de produits (par exemple
les NTCI) et de marché permettant de produire plus à
moindres coûts (économies d’échelle).
En cas de choc d’offre négatif, les prix augmentent et la
production diminue (souvent situation de stagflation). Un
choc d’offre négatif peut être provoqué par une hausse des
coûts de production (matières premières, énergie, salaires,
impôts) ou par des événements climatiques défavorables
(sécheresse par exemple). Les crises agricoles sous l’Ancien
Régime, les chocs pétroliers à la fin des années 1970 sont
de bons exemples de chocs d’offre négatifs.
2. Une situation de déflation, de baisse des prix et de la
production, peut conduire à une baisse de la demande
globale, égale à la consommation, à l’investissement et
aux exportations. Il se produit un processus cumulatif.
Lorsqu’une situation économique dégradée provoque une
chute des prix, les consommateurs retardent leurs achats en
espérant une nouvelle baisse des prix. Cette baisse des prix
augmente les taux d’intérêt réels, ce qui alourdit le coût de
la dette privée et publique. Elle diminue aussi les marges
des entreprises qui, pour éviter la faillite, doivent baisser les
salaires, licencier, réduire leurs investissements. On assiste
donc à une chute de la consommation et de la production
qui affecte aussi les importations et donc les exportations
des autres pays. Si l’extérieur exporte moins, la production
32 CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ?
l’Allemagne (+ 3,1 %) ont retrouvé ou dépassé leur PIB par
habitant de 2008. Mais le niveau de leur PIB par tête est
bien inférieur à ce qu’il aurait été si la crise n’avait pas eu
lieu. Le niveau de vie de certains d’entre eux a violemment
chuté : - 9,1 % pour l’Espagne, - 11,6 % pour l’Italie.
En 2009 et 2010, les politiques de relance ont souvent eu
des résultats positifs et le PIB par tête a augmenté dans tous
les pays plus ou moins vite, sauf en Espagne où il a baissé.
Durant la période d’austérité budgétaire, certains pays
comme la France, l’Espagne et surtout l’Italie voient leur
PIB par tête à nouveau diminuer. Ce n’est pas le cas des
États-Unis, du Japon ou de l’Allemagne.
L’impact de la crise des subprimes a donc été très différent
selon les pays. On peut avancer l’idée que les pays les plus
fragiles ont plus souffert que les autres.
p. 70-71
des pays partenaires diminue et, par conséquence, celle du
pays à l’origine de la déflation. Ces enchaînements non
vertueux peuvent être dramatiques et conduire à un blocage
de l’économie.
Partie 2. Étude d’un document
Vous présenterez le document puis mettrez en évidence
les grandes évolutions du PIB et des composantes de la
demande de 2008 à 2013.
Ce document produit par Eurostat, une direction de la
Commission européenne chargée de l’information statis-
tique de l’Union européenne, présente, en indices, base 100
au 1er trimestre 2008, l’évolution du PIB et des composantes
de la demande globale de 2008 à 2013 dans la zone euro.
Il a pour objectif de montrer comment l’évolution de la
demande globale qui comprend la demande intérieure, la
consommation des ménages et des administrations ainsi que
l’investissement, et la demande extérieure, les exportations,
a contribué à la croissance du PIB.
Depuis 2008, c’est-à-dire depuis la crise des subprimes, et
jusqu’à 2013, le PIB de la zone euro a diminué d’environ
3 % : indice 100 en 2008, 97 en 2013. Cette baisse a été
forte en 2008 (- 5 %). Elle a été suivie d’une hausse du PIB
jusqu’en 2011 pour connaître ensuite une relative stagna-
tion. En 2013, le PIB de la zone euro n’a pas retrouvé son
niveau du 1er trimestre 2008.
Cette évolution s’explique par celle des différentes compo-
santes de la demande globale. Sur l’ensemble de la période,
seules les exportations et la consommation des administra-
tions ont connu une croissance d’environ 5 %. Cette crois-
sance n’a pas été suffisante pour contrecarrer les baisses de
la consommation des ménages et surtout de l’investisse-
ment (- 20 %). Au total, la demande intérieure a diminué
de 5 %.
La baisse du PIB de 2008 à 2013 dans la zone euro s’ex-
plique donc principalement par la chute de l’investissement,
ce qui constitue un handicap pour l’avenir de la zone.

Partie 3. Raisonnement s’appuyant
sur un dossier documentaire
À l’aide de vos connaissances et du dossier documen-
taire, vous analyserez le rôle de la demande dans les
fluctuations économiques.
1. La demande globale, c’est-à-dire la consommation
finale des ménages et des administrations, l’investis-
sement des entreprises et des ménages, les exportations
nettes des importations, joue un rôle fondamental dans
l’analyse des fluctuations économiques.
• On observe qu’en période de hausse de la demande
globale, la production augmente et qu’un ralentissement
de cette demande se répercute sur la production.
Les « Trente Glorieuses » sont un bon exemple de forte
progression de la demande globale : hausse du pouvoir
d’achat des ménages, hausse de l’investissement privé,
importance de l’investissement public (infrastructures
notamment), dynamisme des échanges extérieurs.
Comme le montre Schumpeter, certaines innovations
(nouveaux marchés, nouveaux produits) stimulent la
demande. Il s’agit par exemple de l’essor des biens d’équi-
pement ménager pendant les « Trente Glorieuses ».
A contrario, la baisse ou le ralentissement de la demande
globale provoque des récessions ou des dépressions. C’est
notamment le cas pendant la crise de 1929 ou pendant la
« Grande Récession » due à la crise des subprimes en 2007-
2008. En France par exemple la baisse du PIB en 2009
(doc. 1) de 2,9 % s’explique par une faible contribution de
la dépense de consommation finale au PIB (+ 0,7 point) et
surtout des contributions négatives de la formation brute
de capital fixe (- 2,1 points) et des échanges extérieurs (- 3,1
points pour les exportations, + 2,7 points pour les importa-
tions, soit - 0,4 point au total.
• Cette relation entre production et demande globale
peut être illustrée par des graphiques montrant le dépla-
cement des courbes de demande.
Quand l’économie connaît un choc de demande positif, la
courbe de demande se déplace vers la droite : la production
augmente ainsi que les prix.
Quand l’économie connaît un choc de demande négatif, la
courbe de demande se déplace vers la gauche : la production
diminue ainsi que les prix. Ces déplacements peuvent être
illustrés par les deux graphiques ci-dessous :
Déplacement de la droite Déplacement de la droite
de demande vers la droite de demande vers la gauche
Prix Prix
D1 D2 D2 D1
P2
O
P1
O et sur le chômage de la chute de la demande au moment de
P1 P2
Q1 Q2 Q2 Q1
Quantités Quantités
• Ces relations ont été mises en évidence par de nombreux
économiques.
Au milieu du xixe siècle, C. Juglar montre que les périodes
d’expansion s’expliquent par un coût du crédit faible stimu-
lant l’investissement et par conséquent la demande.
Les explications du cycle long Kondratieff par Schumpeter
mettent aussi l’accent sur les innovations de marché et
de produits qui se diffusent pendant la phase « A » dans
l’économie.
J.M. Keynes montre que les entreprises déterminent leur
production en fonction de la demande anticipée. Une faible
demande conduit à la dépression. L’incertitude sur l’avenir
conduit aussi les entrepreneurs à adopter un comportement
mimétique si bien qu’un « climat des affaires » pessimiste
les incite à réduire leurs investissements.
2. L’évolution des composantes de la demande globale
explique les chocs de demande positifs et négatifs.
• Les composantes de la demande globale dépendent de
plusieurs facteurs.
La consommation dépend principalement du pouvoir
d’achat du revenu disponible et des anticipations. Une faible
croissance conduit à un ralentissement ou à une baisse de
ce pouvoir d’achat surtout si, comme au moment des chocs
pétroliers, les prix augmentent fortement.
Le niveau des taux d’intérêt, les anticipations sur l’avenir,
le climat de confiance déterminent le montant des investis-
sements. Les échanges extérieurs dépendent de la compéti-
tivité de l’économie, du taux de change et du dynamisme
des pays partenaires.
Enfin, le montant du patrimoine des agents détermine leur
capacité à consommer et à s’endetter pour investir.
• Les chocs de demande négatifs s’expliquent par une
contraction de la demande.
Cette contraction peut provenir d’une hausse des taux d’in-
térêt à la fin d’un cycle d’expansion : réduction de l’offre de
crédit par les banques, hausse des taux d’intérêt directeurs
par la Banque centrale pour freiner une bulle spéculative.
L’éclatement d’une bulle spéculative et un krach boursier
réduisent le patrimoine boursier des agents économiques, ce
qui les incite à épargner plus pour reconstituer ce patrimoine
donc à consommer moins et à se désendetter. Cela a été le
cas après le krach boursier d’octobre 1929 aux États-Unis ou
après la crise des subprimes en 2007-2008. Comme le montre
le doc. 2, au moment de la crise des subprimes, non seulement
les banques, victimes d’une crise de liquidité et de solvabilité,
sont plus sélectives dans le choix de leurs clients, mais en
plus les agents sont victimes d’un « effet de richesse » négatif.
La consommation peut être freinée par une crise financière
et la mise en place de politiques d’austérité pour freiner la
croissance de la dette publique. Ainsi, en France, à partir de
2011-2012, la consommation contribue-t-elle pour moins
de 1 point à la croissance du PIB (doc. 1).
Le doc. 3 montre les conséquences sur la croissance du PIB
la « Grande Récession ». Aux États-Unis, le PIB diminue de
0,3 % en 2008 et de 3,1 % en 2009, le chômage progresse
de 4,6 % de la population active en 2006 à plus de 9 % en
2009. La zone euro est durement affectée : – 4,4 % pour
le PIB en 2009 et un chômage qui atteint 12,3 % de la
population active en 2013. À la différence des États-Unis,
la croissance de la zone euro est freinée par les politiques
CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ? 33
d’austérité mises en œuvre à partir de 2011-2012 qui pèsent
sur la demande globale.
• Les chocs de demande positifs s’expliquent au contraire
par un essor de la demande.
Des taux d’intérêt faibles, des conditions de crédit géné-
reuses stimulent l’investissement et la consommation. Il en
est de même lorsque les cours boursiers augmentent.
Il faut aussi tenir compte des échanges extérieurs et des poli-
tiques économiques. Une politique de relance, surtout une
politique budgétaire, est en principe favorable à la demande.
En conclusion, sachant le rôle fondamental de la demande
SUJET BAC. Dissertation
Quelles sont les conséquences des crises
financières sur l’activité économique ?
▶ Introduction
Les crises financières naissent dans le secteur financier de
l’économie. Elles peuvent prendre des formes multiples :
crise sur le marché des changes avec un effondrement de la
valeur d’une devise nationale, crise bancaire, krach boursier,
crise des dettes privées et publiques.
Par leur violence et leur rapidité, ces crises ont de graves
conséquences sur l’activité économique en entraînant
une chute brutale de la demande et de la production. Le
chômage augmente et les prix peuvent baisser provoquant
une situation de déflation dont il est difficile de sortir.
Récurrentes, les crises financières sont à l’origine de graves
crises économiques et sociales (I) qui s’expliquent par les
conséquences de ces crises sur la demande et sur l’offre
globales (II).
▶ Proposition de plan détaillé
I/ Récurrentes, les crises financières sont à l’origine de
graves crises économiques et sociales.
A. Les crises financières : des crises récurrentes
– On observe depuis le milieu du xixe siècle de violentes
crises financières suivies de périodes de forte récession ou
de dépression.
– Un bon exemple de crise financière est la crise de 1929 qui
a fortement marqué les contemporains et dont le souvenir
est toujours vif.
– Depuis les années 1980, les politiques de libéralisation
financière ont provoqué le retour des crises financières
comme la crise de change au sein du SME en 1992-1993,
l’éclatement de la bulle Internet en 2000 ou la crise des
subprimes en 2007-2008 dont les conséquences se font
toujours sentir.
B. Ces crises entraînent des crises économiques et
sociales graves.
– Les crises financières provoquent une chute de la demande
et, par voie de conséquence, un net ralentissement de la
production. Ainsi, en France, le taux de croissance du PIB
de plus de 3 % en 1999 et 2000 passe au début des années
34 CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ?
dans le cycle, il est important de mener des politiques de
stimulation de la demande si la récession, ou la dépression,
provient d’une chute de la demande.
Les fluctuations ne s’expliquent pas uniquement par des
chocs sur la demande. Elles peuvent provenir de chocs néga-
tifs sur l’offre (cas des chocs pétroliers) ou de chocs positifs
(diffusion des NTCI aux États-Unis dans la décennie 1990),
des structures du capitalisme (fordisme, crise du fordisme),
des politiques financières menées puisque la libéralisation
financière à partir des années 1980 est responsable du retour
des crises financières.
p. 72-73
2000 à moins de 1 % (crise Internet) et chute en 2008,
2009 et 2013 (doc. 1).
– Le chômage augmente. Toujours dans le cas de la France,
le taux de chômage en pourcentage de la population active
atteint plus de 10 % à partir de 2012 (doc. 1). Cette hausse
du chômage accroît la pauvreté et les situations de précarité.
– Les prix peuvent baisser. Certains pays de la zone euro
semblent depuis janvier 2014 être en déflation. En Irlande,
les pays augmentent peu, ils baissent fortement en Grèce et
à Chypre, un peu moins fortement au Portugal (doc. 4). Or
la déflation est une situation dangereuse : les consomma-
teurs attendent de futures baisses de prix pour consommer,
les entreprises cessent d’investir. Elle peut conduire à un
blocage de l’économie et il est difficile d’en sortir.
– La reprise peut être difficile surtout si les pays, confrontés
à une crise de la dette publique, sont obligés de mettre en
place des politiques de freinage de l’activité économique (cas
de la France où la dette publique passe de 58,9 % du PIB
en 1999 à 84 % en 2013 (doc. 1).
II/ Ces crises économiques et sociales s’expliquent par
les conséquences des crises financières sur la demande
et sur l’offre.
A. Les crises financières se répercutent sur la
demande.
– Un krach boursier, effondrement du cours des valeurs mobi-
lières, réduit le patrimoine des agents économiques, ce qui
les incite à se désendetter, à augmenter leur taux d’épargne,
à réduire leur consommation et leurs investissements.
– Cette chute brutale du cours des valeurs mobilières,
notamment des actions, est bien illustrée par le doc. 3 :
chute de plus de 50 % dans les grands pays avancés en 2000
et en 2007-2008.
– Les récessions nationales se transmettent d’autant plus
rapidement au reste du monde que les économies sont
aujourd’hui très mondialisées si bien que les exportations
chutent également.
– Ces conséquences des crises financières ont bien été analy-
sées par des économistes comme Juglar au xixe siècle puis,
pendant l’entre-deux-guerres, par J.M. Keynes qui attribue
un rôle central à la demande anticipée dans l’analyse des
dépressions.
– Il est donc nécessaire de mettre rapidement en œuvre des
politiques de relance de la demande à condition que ces
politiques soient efficaces sinon il deviendra inévitable de
mener des politiques d’austérité, de freinage de la demande ▶ Conclusion
pour réduire la dette publique.
Les crises financières affectent durablement l’activité écono-
B. Les crises financières affectent l’offre et rendent la
mique d’un pays. Les dépressions accompagnées de défla-
reprise difficile.
tion peuvent perdurer en l’absence de réponses appropriées
– Les crises financières ont des conséquences négatives sur
des pouvoirs publics. Elles font courir un risque politique
l’investissement et sur l’accumulation du capital (doc. 2).
aux pays qui les subissent : la crise de 1929 a débouché sur
– Elles détruisent des emplois et peuvent transformer le
la Seconde Guerre mondiale.
chômage conjoncturel en chômage structurel. Le capital
Il est donc très important de mener des politiques appro-
humain se dégrade et les travailleurs, éloignés durablement
priées et efficaces, d’engager des réformes structurelles, de
du marché du travail, risquent de ne pas retrouver du travail
s’engager éventuellement vers un autre modèle économique.
en période de reprise (doc. 2).
Mais il ne suffit pas de guérir les économies affectées. Il faut
– La crise réduit aussi la productivité globale des facteurs
aussi prévenir les crises, éviter qu’elles ne se reproduisent,
de production (doc. 2). La baisse de l’investissement ne
par l’adoption, dans le domaine financier, de règles pruden-
permet pas la mise en œuvre du progrès technique, le capital
tielles effectivement suivies par les institutions financières.
non renouvelé devient obsolète, les dépenses de recherche
Nécessité de lutter immédiatement contre les crises par des
et de développement risquent d’être sacrifiées. Néanmoins,
politiques appropriées et de mettre en place des instruments
on peut assister à un processus de destruction créatrice
de prévention pour éviter que ces crises ne se reproduisent.
(Schumpeter), les entreprises innovantes remplaçant les
entreprises peu réactives (doc. 2).
– Enfin, en dégradant les facteurs de production, en retardant
les gains de productivité, la crise financière réduit la crois-
sance potentielle et donc future des économies. Les consé-
quences d’une crise financière risquent donc d’être durables.

Bibliographie
• T. Jobert, X. Timbeau, L’Analyse de la conjoncture, La Découverte, coll. « Repères », 2011.
• Les comptes de la Nation en 2013, INSEE Première n°1 499, mars 2014.
• Quel potentiel de rebond de l’économie française ? Note de conjoncture, INSEE, mars 2014.
• Revue de l’OFCE, Banques centrales, dernier rempart contre la déflation, mars 2014.
• A. Cartapanis, « Les crises financières », Comprendre les marchés financiers, Les Cahiers français,
n°361, mars-avril 2011.
• Problèmes économiques, Comprendre les crises économiques, Hors-série, novembre 2012.
• P.C. Hautcœur, La Crise de 1929, La Découverte, coll. « Repères », 2009.
• P. Gilles, Histoire des crises et des cycles économiques, A. Colin, 2004.
• B. Marcel, J. Taieb, Les Grandes crises, A. Colin, 2010.
• M. Musolino, Fluctuations et crises économiques, Ellipses, 2011.
• B. Gazier, La Crise de 1929, PUF, coll. « Que sais-je ? », 2011.
À faire lire aux élèves : John Steinbeck, Les Raisins de la colère, 1939, Gallimard, coll. « Folio ».
Un livre sur les conséquences de la crise de 1929 et du capitalisme sauvage. On peut aussi passer le
film de J. Ford.

Sitographie
• www.insee.fr
• www.ocde.org (statistiques sur la croissance potentielle et les déficits notamment)
• www.alternatives-economiques.fr

CHAPITRE 2 • COMMENT EXPLIQUER L’INSTABILITÉ DE LA CROISSANCE ? 35