Gesto e Financiamento do Capital de Giro: um Estudo no Setor Industrial de Confeces em Campina Grande PB

RESUMO
Este artigo aborda uma pesquisa realizada junto s indstrias do setor de confeces da cidade de Campina Grande PB, cujo objetivo principal foi avaliar a gesto do capital de giro e a realidade de seu financiamento, propondo, assim, as devidas solues aos problemas encontrados. Para a consecuo do estudo realizou-se uma pesquisa de carter exploratrio, descritivo e qualitativoquantitativo, constituda de uma reviso bibliogrfica acerca da temtica abordada e de uma pesquisa de campo. Os dados foram tratados luz da Teoria da Administrao Financeira e segundo os parmetros bsicos da Estatstica Descritiva. Os resultados evidenciaram que h certa homogeneidade no que diz respeito s polticas de gesto do capital de giro, independentemente do porte da empresa. Porm, quando se trata de financiamento bancrio de curto prazo, aquelas de menor porte deparam-se com vrios empecilhos sua consecuo. Mesmo em se tratando das empresas em boa situao no tocante ao caixa e ao capital de giro, as principais necessidades observadas referem-se formalizao de suas polticas de gesto de curto prazo e de implementao de um planejamento financeiro mais efetivo e adequado s suas caractersticas operacionais. PALAVRAS-CHAVE: Gesto de Capital de Giro nas PMEs; Planejamento Financeiro; Financiamento de Curto Prazo.

1. INTRODUO O Brasil um dos pases com maior ndice de empreendedorismo do mundo, pelo fato de serem abertos anualmente milhares de novos negcios. Entretanto, tambm campeo de mortalidade de empresas, segundo dados do Servio Brasileiro de Apoio s Micro e Pequenas Empresas (SEBRAE, 2007). Fenmeno este que , em parte, explicado pela falta de conhecimento e planejamento organizacional, sobretudo o financeiro. Neste contexto, de fundamental importncia que as empresas conheam e dominem os fatores essenciais que norteiam a administrao do capital de giro, como o ciclo operacional, o ciclo de caixa, o perodo mdio de pagamentos a fornecedores, o perodo mdio de cobranas, o perodo mdio de estocagem, bem como sua real necessidade de investimento em giro. Este ltimo, cabe destacar, deve ser medido com o auxlio do fluxo de caixa, uma ferramenta muito importante gesto de curto prazo, que formada basicamente por entradas e sadas de recursos e tem ainda a funo de medir a disponibilidade de recursos para novos investimentos e a capacidade que a empresa tem de honrar os seus compromissos. Desta forma, torna-se evidente a importncia da correta aplicao dos conceitos citados, a fim de contribuir de forma efetiva para o alcance dos objetivos organizacionais. Assim, foi realizado o presente estudo, com o objetivo de avaliar a gesto do capital de giro e a realidade de seu financiamento nas empresas do setor de confeces em Campina GrandePB, luz da Administrao Financeira.

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2 REVISO BIBLIOGRFICA 2.1 CONTEXTUALIZAO DO SETOR DE CONFECO DO VESTURIO A indstria de confeces, integrante do complexo txtil, engloba um grande nmero de empresas dos mais variados tamanhos e serve a um mercado consumidor extremamente segmentado, que vai da produo em massa produtos individualizados e nicos. Segundo Melo (2000), a enorme heterogeneidade das unidades produtivas inerentes a este setor pode ser considerada como uma caracterstica bsica e estrutural. Neste caso, dois fatores so responsveis pela referida estrutura: as caractersticas tecnolgicas e a forte segmentao do mercado. No que se refere ao aspecto tecnolgico, essas indstrias caracterizam-se por reduzidas barreiras tecnolgicas, exigindo baixo nvel de investimento para a entrada de novas unidades no mercado. Em geral, essas unidades iniciam suas atividades com um nico trabalhador ou com membros da famlia reunidos em sua prpria residncia a partir da aquisio de mquinas usadas. Quanto segmentao do mercado, a linha de produo dessas indstrias bastante diversificada, destacando-se a confeco de roupas infantis, moda praia, roupas ntimas e roupas de lazer, masculina e feminina. H ainda segmentao no que diz respeito ao padro cultural, nvel de renda, idade e outras caractersticas. Essa diversificao e flexibilidade exigida pela indstria da moda que move o setor estabelece padres, modelos e variaes sazonais que favorecem a permanncia das pequenas e mdias empresas (PMEs), devido sua maior capacidade de ajuste aos novos cenrios. Essas empresas representam, segundo a Associao Brasileira do Vesturio (ABRAVEST, 2007), cerca de 96% das indstrias de confeco do pas. No Brasil, a heterogeneidade da indstria de confeco apresenta-se ainda maior que a mdia mundial. No Nordeste, o setor vem alcanando rpido crescimento desde a dcada de 90, devido principalmente aos incentivos fiscais oferecidos pelos estados dessa regio e pela mo-de-obra barata nele encontrada. Nessa regio, as indstrias de confeco encontram-se distribuda em seus diversos Estados, havendo focos de concentrao em cinco deles: Cear, Pernambuco, Bahia, Paraba e Rio Grande do Norte, sendo o Estado do Cear o que apresenta o maior nmero de empresas. A produo de confeces no Estado da Paraba concentra-se basicamente em dois plos: Joo Pessoa e Campina Grande. Esses plos abrigam micro e pequenas empresas que tm sua produo voltada ao mercado local. De acordo com o Cadastro Industrial da FIEPB (2006), h, na Paraba, 248 indstrias de confeces, sendo 22,18% delas localizadas em Joo Pessoa, 39,92% em Campina Grande e o restante (37,90%), distribudas em vrios outros municpios. Em se tratando de Campina Grande, o setor composto por 99 indstrias, caracterizadas, em sua quase totalidade, como micro-empresas, que tm sua produo comercializada na prpria cidade e em alguns municpios circunvizinhos. 2.2 FINANAS CORPORATIVAS Segundo Gitman (2004), as finanas dizem respeito aos processos pelos quais o dinheiro transferido (por meio de financiamentos e investimentos), entre empresas, indivduos e governos. Por sua vez, Lemes Jnior, Rigo e Cherobim (2005), afirmam que a gesto financeira a arte e a cincia de gerenciar recursos financeiros, visando a maximizao da riqueza de seus proprietrios.

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Assaf Neto (2005) tambm compartilha de idia semelhante, ao afirmar que a administrao financeira um campo de estudo terico e prtico que objetiva, essencialmente, assegurar um melhor e mais eficiente processo de captao e alocao de recursos. A funo financeira da empresa no atua internamente de forma isolada, nem est limitada a seu financiamento ou investimento inicial, sendo integrada s demais funes do negcio, como o marketing e a produo, que freqentemente incorrem em custos e necessitam de financiamento antes de gerar receita. Salienta-se ainda a interdependncia com sistemas de informaes e contabilidade, que so setores responsveis pelos registros de informaes e elaborao de demonstraes financeiras, s quais sero posteriormente analisadas pelo setor financeiro, a fim de se tomar a deciso mais convergente com os planos e metas corporativas. 2.3 CONCEITUAO DE CAPITAL DE GIRO A administrao do capital de giro refere-se, em essncia, s decises de compra e venda tomadas pela empresa, bem como s suas mais diversas atividades operacionais e financeiras. Neste sentido, cabe gesto do capital de giro garantir organizao o fiel cumprimento de sua poltica de estocagem, compra de materiais, produo, venda de produtos e mercadorias e prazo de recebimento. Assaf Neto (2005) alega que, seja qual for a definio adotada para o capital de giro (ou capital circulante), esta deve identificar os recursos que giram (circulam) vrias vezes em determinado perodo. Sendo assim, o capital de giro diz respeito a uma parcela de recursos aplicada pela empresa em seu ciclo operacional (de curto prazo), a qual assume diversas formas ao longo de seu processo produtivo e de venda. Vieira (2005) refora a idia, ao afirmar que o capital de giro representa o volume de investimentos de curto prazo aplicados no ativo circulante, o que engloba caixa, bancos, aplicaes financeiras, estoques e contas a receber de clientes. O gerenciamento do capital de giro encontra-se inserido no contexto decisorial das finanas empresariais e, por abranger mais da metade de seus ativos totais investidos, de suma importncia para a manuteno da sade financeira da empresa. 2.4 CICLO OPERACIONAL, CICLO DE CAIXA (OU FINANCEIRO) E CICLO ECONMICO Sabe-se que os elementos constitutivos do capital de giro no apresentam sincronizao temporal no decorrer de suas atividades. Alm disso, o capital de giro ainda convive com outras duas importantes caractersticas: curta durao e rpida converso de seus elementos em outros do mesmo grupo e suas conseqentes reconverses. Assaf Neto (2005) e Gitman (2004) afirmam que o Ciclo Operacional (CO) constituise de todas as fases operacionais da empresa, tendo por incio o momento do recebimento dos materiais a serem utilizados no processo produtivo, encerrando-se com a cobrana das vendas realizadas. Assim, o ciclo operacional abrange todas as fases operacionais presentes no processo empresarial de produo-venda-recebimento, quais sejam: Prazo Mdio de Estocagem de Matrias-Primas PME, o Prazo Mdio de Cobrana PMC, o Prazo Mdio de Fabricao PMF; o Prazo Mdio de Venda PMV e o Prazo Mdio de Pagamento a Fornecedores PMPF. evidente que, dependendo das caractersticas operacionais da empresa, uma ou mais dessas fases podem no existir. O Ciclo de Caixa, tido como o mais importante para a administrao do capital de giro, representa o intervalo de tempo em que a empresa efetivamente ir necessitar de

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financiamento para suas atividades. Este ciclo ainda mede com exclusividade as movimentaes de caixa, abrangendo todos os pagamentos e recebimentos da empresa. O Ciclo Econmico, por sua vez, no leva em considerao os reflexos de caixa verificados nas fases operacionais, considerando unicamente as ocorrncias de natureza econmica, envolvendo a compra dos materiais at a respectiva venda dos produtos. 2.5 GESTO DO CAPITAL DE GIRO Segundo Vieira (2005), a administrao do capital de giro preocupa-se em buscar respostas para duas questes principais: Quanto deveria ser investido nas contas do ativo circulante? e Como estes investimentos deveriam ser financiados? A busca de respostas a tais questionamentos implica na gesto de trs elementos principais: o caixa, as contas a receber e os estoques. 2.5.1 ADMINISTRAO DO CAIXA (DISPONVEL) A administrao do caixa tem como objetivo principal, segundo Assaf Neto (2005), manter um certo volume de recursos de mxima liquidez em seus ativos, de forma a suportar as atividades operacionais de uma empresa. O ideal seria que o saldo de caixa fosse nulo, haja vista no apresentar nenhum retorno operacional explcito. No entanto, tal prtica impossvel, uma vez que a todo negcio indispensvel a manuteno de determinado nvel de caixa, a fim de financiar suas atividades, j que o seu fluxo de recebimentos e pagamentos associado a certo grau de incerteza. sabido que a extenso do ciclo operacional de uma empresa influi diretamente na determinao do volume de recursos a serem mantidos em caixa. Assim, Lemes Jnior, Rigo e Cherobim (2005) propem algumas estratgias que objetivam a diminuio das aplicaes no ativo circulante e a conseqente reduo do saldo mnimo de caixa, atravs da diminuio do ciclo de caixa da empresa, que so: retardar os pagamentos de valores a pagar; aproveitar os descontos favorveis oferecidos pelos credores; acelerar o giro dos estoques; aumentar o giro de matrias-primas; diminuir o ciclo de produo, racionando os recursos empregados; aumentar o giro de produtos acabados, atravs da perfeita coordenao entre as reas de vendas, produo e gerenciamento de estoques; e acelerar o recebimento de valores a receber, utilizando-se de normas mais rgidas de cobrana, oferecendo descontos e reduzindo os prazos de recebimento. Neste contexto, tem-se o oramento de caixa e o fluxo de caixa como ferramentas de suma importncia, tanto para o planejamento, quanto para um controle mais eficiente do saldo de caixa a ser mantido. 2.5.2 GESTO FINANCEIRA DE ESTOQUES Os estoques, de forma geral, representam uma parcela significativa do total dos investimentos em ativos da grande maioria das empresas comerciais e industriais. Por este motivo, tem o administrador financeiro a funo de participar da definio das polticas de estocagem da empresa. Assaf Neto (2005, p. 520-521) define estoques como sendo os materiais, mercadorias ou produtos que so mantidos fisicamente disponveis pela empresa na expectativa de ingressarem no ciclo de produo, de seguir seu curso produtivo normal ou de serem comercializados. Por demandarem grande soma de recursos (imobilizados) aplicados em itens de baixa liquidez, devem as empresas girar seus estoques o mais rpido possvel, sem, no entanto, perder vendas devido a sua falta. Esta maior rotao dos estoques, ao mesmo tempo em que gera um aumento na rentabilidade, deixa a empresa mais exposta a imprevistos, tanto na curva da demanda, quanto em sua atividade produtiva.

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Na prtica, observa-se que as empresas tm por hbito manter em estoque determinado volume de matrias-primas ou produtos acima de suas necessidades normais, denominado de estoque de segurana, que tem por objetivo fazer frente a certos imprevistos internos e externos. Neste sentido, o gerenciamento dos estoques tem como objetivo minimizar as necessidades de investimentos nesse tipo de ativo sem, no entanto, causar prejuzo em funo da sua falta. 2.5.3 GESTO DOS VALORES A RECEBER Sabe-se que o crdito fator dinamizador em uma empresa, haja vista lhe propiciar um significativo aumento em suas vendas. Concomitante expanso das vendas, h tambm um aumento no risco da empresa e uma maior necessidade de capital de giro para financiar este ativo. O gerenciamento dos valores a receber no constitui tarefa fcil, passando a exigir dos gestores uma maior especializao no assunto e a adoo de tcnicas que evitem perdas principalmente com devedores relapsos. Neste sentido, a gesto dos recebveis envolve necessariamente as seguintes etapas: definio das polticas de crdito; processo de avaliao e concesso do crdito; e monitoramento ou controle do crdito. Uma das tcnicas mais utilizadas pelas empresas para se decidir pela concesso ou no do crdito a um determinado cliente o chamado cinco Cs do crdito, que tem como objetivo investigar o cliente em potencial em termos de cinco fatores, que so: carter, capacidade, capital, colateral e condies. 2.6 FONTES DE FINANCIAMENTO DE CURTO PRAZO Como visto, o capital de giro necessita de recursos para seu financiamento. Dessa forma, quanto maior for o capital de giro, maior ser a necessidade de financiamento. Este capital propicia s empresas, dentre outras coisas, a manuteno de suas atividades e de seu equilbrio financeiro. Nesta tica, a insuficincia de recursos para aplicao em ativos circulantes traz s empresas grandes problemas de natureza financeira e operacional que podem fazer com que esta venha a fechar suas portas. Assim, para suprir essas necessidades de investimento em giro as empresas tm duas formas de financiar suas atividades: recorrendo a capitais prprios ou a capitais de terceiros. O capital prprio refere-se queles recursos aportados nas empresas via patrimnio lquido, quer atravs da auto-gerao de recursos e seu posterior reinvestimento (lucros retidos para investimentos), quer pela subscrio e integralizao de capital social, sendo mais comum a utilizao dos lucros retidos. Este capital geralmente apresenta um maior custo, devido taxa de retorno exigida por seus proprietrios. O capital de terceiros, por outro lado, representa o endividamento da empresa. Na verdade so recursos de terceiros utilizados pela empresa por um determinado perodo de tempo, o que justifica o pagamento de encargos financeiros por parte da empresa como forma de remunerar o emprestador pela utilizao de seus recursos. Por no dispor de recursos prprios suficientes para suprir suas necessidades de curto prazo, a maior parte das empresas recorre a este tipo de financiamento. Lemes Jnior, Rigo e Cherobim (2005) afirmam que as fontes de recursos de curto prazo utilizadas para financiar o capital de giro das empresas dividem-se em crdito comercial (decorre de condies negociais entre a empresa e seus fornecedores de materiais e servios, podendo ou no ter custos explcitos) e crdito bancrio (consiste em operaes de emprstimos e descontos realizados junto a bancos comerciais, sociedades de crdito, financiamentos e investimentos (financeiras) e os bancos de investimentos que visam o financiamento do ciclo operacional das empresas para a compra de matrias-primas, mercadorias, pagamento a fornecedores, salrios encargos com pessoal e tributos). Ainda

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segundo os mesmos autores, as principais modalidades deste tipo de crdito so: Descontos de Ttulos; Crditos Rotativos e Operaes de Vendor. 2.7 PLANEJAMENTO FINANCEIRO Uma das formas de planejamento o financeiro, que tem incio com os planos de longo prazo que, por sua vez, orientam a formulao dos planos e oramentos operacionais (curto prazo). Assaf Neto (2005, p. 33) diz que o planejamento financeiro procura evidenciar as possveis necessidades de expanso da empresa bem como identificar eventuais desajustes futuros o que, segundo ele, proporciona ao gestor as condies de selecionar, com maior margem de segurana, os ativos mais rentveis e condizentes com os negcios da empresa de forma a estabelecer mais satisfatria rentabilidade sobre os investimentos. Sabe-se que o planejamento financeiro realizado e desenvolvido em duas etapas, a longo e a curto prazo. Ao discorrer sobre planos financeiros de longo prazo, Gitman (2004) afirma que eles estipulam as medidas financeiras planejadas da empresa e o impacto esperado dessas medidas por perodos de dois a dez anos, o que segundo mesmo autor representam um componente essencial de uma estratgia integrada, e juntamente com os planos de produo e marketing, orientam a empresa na direo de suas metas estratgicas. Para Lemes Jnior, Rigo e Cherobim (2005, p. 508), a preparao do planejamento financeiro de longo prazo se prope a definir e projetar: o oramento de capital, os lucros futuros e a gerao de recursos financeiros (caixa). Em se tratando do planejamento financeiro de curto prazo, Gitman (2004) o descreve como sendo aes planejadas que cobrem curtos horizontes de tempo (geralmente de um a dois anos) acompanhado da previso de seus reflexos financeiros. Essas aes dizem respeito principalmente ao nvel de caixa a ser mantido, quanto de matria-prima deve-se encomendar e quanto de crdito deve ser concedido aos clientes. Em outras palavras, o planejamento financeiro de curto prazo preocupa-se com a gesto dos ativos e passivos circulantes da empresa. 3. ASPECTOS METODOLGICOS No tocante aos fins, esta pesquisa classifica-se como exploratria e descritiva. Quanto aos meios, caracteriza-se como uma pesquisa bibliogrfica e de campo. O universo da pesquisa foi composto pelas indstrias de confeco de Campina Grande PB com mais de dez funcionrios, segundo dados da Federao das Indstrias da Paraba (FIEPB, 2006), somando um total de 27 indstrias. A amostra foi no-probabilstica, por acessibilidade, composta pelas empresas cujos proprietrios, diretores, scios ou gerentes (sujeitos da pesquisa) aceitaram de livre e espontnea vontade responder o formulrio dentro do perodo de tempo estipulado, alcanando-se um percentual de 29,63% do universo pesquisado, o que equivale a 8 indstrias. O instrumento de coleta de dados foi um formulrio, adaptado de Gomes (2007) e Almeida Neto (2007), aplicado por meio de entrevista. As variveis centrais que nortearam o estudo consistiram no conhecimento acerca da gesto do capital de giro, principalmente no que diz respeito gesto do caixa, dos estoques, das contas a receber e a pagar e das polticas de financiamento a curto prazo adotadas pelas empresas. O tratamento dos dados foi realizado luz de uma anlise qualitativa-quantitativa. Ambas foram baseadas na anlise do contedo das respostas fornecidas ao formulrio. Na anlise quantitativa foram utilizados clculos meramente percentuais, sem maiores sofisticaes matemticas ou estatsticas, tendo a utilizao de planilhas do Microsoft Excel para auxiliar na tabulao dos dados.

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4. APRESENTAO E DISCUSSO DOS RESULTADOS 4.1 DIAGNSTICO DA FUNO FINANCEIRA Atravs da pesquisa buscou-se tomar conhecimento de como funcionam as atividades de planejamento e gesto das finanas nas indstrias que foram alvo do estudo. Para uma melhor compreenso do funcionamento do setor financeiro dessas empresas procurou-se agrup-las em duas categorias: empresas que vendem no atacado e empresas que vendem no varejo (atravs de lojas prprias). Foi demonstrado atravs da pesquisa que as empresas que no possuem lojas prprias e, portanto, fazem suas vendas ao comrcio varejista, tm sua funo financeira bastante centralizada na figura do proprietrio/diretor/gerente do negcio. Dessas empresas apenas uma faz uso de software para controlar suas finanas. As demais fazem o controle das entradas e sadas de recursos por meio de planilhas do Microsoft Excel e de anotaes em agendas. Como o responsvel pelas finanas responde tambm pelas demais reas, devido sobrecarga de atividades, s vezes ocorre a ausncia de lanamentos, o que ocasiona alguns prejuzos empresa. Sobre o relacionamento bancrio, apenas uma afirmou relacionar-se satisfatoriamente com o banco no qual possui conta. As empresas que possuem lojas prprias, por outro lado, tm suas finanas centralizadas na fbrica, de onde emanam todas as diretrizes e metas, tanto para a fbrica, quanto para as lojas. Neste caso, as lojas funcionam como uma espcie de departamento de vendas, pois o escoamento da produo da empresa dar-se atravs delas. importante ressaltar que a maioria dessas empresas atende diretamente o consumidor final. Essas empresas so dotadas de um setor financeiro mais estruturado, onde h clara distino entre as finanas da empresa e a de seus proprietrios, sendo todos os lanamentos de entradas e sadas de recursos efetuados atravs de softwares, o que propicia ao gestor um maior conhecimento acerca da situao econmico-financeira da empresa. Nestas, tambm observou-se certa centralizao da rea financeira na figura do proprietrio/diretor/gerente, pois todas as despesas devem ser por ele autorizadas. Essa centralizao acaba muitas vezes prejudicando a funo financeira do negcio. Em se tratando do relacionamento bancrio, todas afirmaram gozar de excelente relacionamento com as instituies financeiras com as quais operam. Com respeito aos conhecimentos que os sujeitos da pesquisa detm acerca do capital de giro, verificou-se que 75% deles possuem um nvel de conhecimento adequado, uma vez que suas respostas englobam, de maneira geral, todos os elementos constitutivos do ativo circulante. Entretanto, 25% dos responsveis pelas informaes possuem um conhecimento limitado e at certo ponto equivocado acerca do capital de giro, pois consideram este como sendo apenas o valor monetrio disponvel em seu caixa. Dessa forma, fica a gesto do capital de giro comprometida por no se ter a noo de todos os elementos que o constitui, distorcendo os valores realmente investidos no circulante e, conseqentemente, as necessidades de investimento em giro. 4.2 POLTICAS DE GESTO DO CAPITAL DE GIRO 4.2.1 CAIXA Dentre as empresas pesquisadas, 62,50% encontram-se em boa situao em relao ao caixa, uma vez que este as permite honrar seus compromissos na data negociada com seus fornecedores, o que significa dizer que a maior parte das empresas do setor gozam de boa liquidez. Das empresas restantes, 25,00% alegaram encontrar-se em situao regular, pois, dependem das entradas previstas para poderem honrar seus compromissos, denotando-se

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assim que suas sadas esto acontecendo antes de suas entradas, o que evidencia ainda grandes volumes de capital para financiar esses ativos. Outros 12,50% afirmaram enfrentar dificuldades em relao ao caixa, sendo constantes os atrasos de pagamentos a fornecedores e as perdas oriundas de encargos financeiros por atraso como juros e multas. Com relao ao saldo mnimo de caixa, a pesquisa mostrou que 62,50% das empresas costumam prover seu caixa com certa quantia de reserva monetria para fazer frente a possveis imprevistos e para obter possveis ganhos com a aquisio de mercadorias que estejam em determinado perodo, abaixo do preo de mercado. Entretanto, 37,50% das empresas da amostra alegaram no manter nenhum tipo de reserva de caixa, sendo prefervel usar estes recursos em itens que traro algum retorno explcito. Quanto aos critrios utilizados para definir a magnitude do saldo mnimo de caixa a ser mantido, 60,00% das empresas que fazem uso dessa ferramenta (62,50% da amostra) afirmaram definir seu volume baseadas no planejamento de suas receitas e despesas e na experincia administrativa do proprietrio/scio/gerente. Os 40,00% restantes definem a magnitude do saldo mnimo de caixa atravs das despesas fixas mensais previstas para os prximos meses. Por no levar em considerao as receitas previstas, essas empresas podem estar imobilizando um volume de capital alm de suas reais necessidades. Observou-se ainda que todas as empresas que fazem uso do saldo mnimo de caixa lhe atribuem importncia fundamental, pois este, quando bem utilizado propicia s empresas o fiel cumprimento de suas obrigaes, evitando principalmente perdas financeiras com juros e multas advindas de pagamentos de obrigaes em atraso. Em perodos de escassez de recursos de caixa, as empresas pesquisadas adotam como principal medida para o re-estabelecimento de seu nvel normal de reservas monetrias a antecipao de recebveis, tais como cheques e cartes de crdito. Essas operaes so realizadas com instituies financeiras e com as administradoras dos cartes de crdito, respectivamente. Sua preferncia atribuda rapidez na liberao dos valores negociados e ao custo relativamente baixo da operao. Em perodos de excesso de recursos o principal destino do excedente de caixa so os investimentos realizados na prpria empresa atravs da aquisio de estoques, de reformas em sua estrutura fsica, de aquisio de mquinas e equipamentos e treinamento de pessoal. 4.2.2 ESTOQUES Ficou constatado que a maioria das empresas (62,50%) no possuem nenhuma poltica formal de gerenciamento dos estoques, tanto de matrias-primas, quanto de produtos acabados, sendo este gerenciamento feito com base apenas na experincia administrativa do responsvel pela empresa. Em se tratando de matrias-primas, o nico controle realizado baseado na simples observao, a fim de verificar quais itens esto faltando e quais esto por acabar, no havendo, portanto, preocupao alguma com aqueles itens que existem em excesso no estoque. Aos estoques de produtos acabados so dispensadas um pouco mais de ateno, visto que, mensalmente, so realizados balanos no intuito de se verificar a quantidade de cada pea no estoque. No que concerne quantidade de material a ser comprada, esta definida tendo por base o caixa da empresa, o prazo concedido pelo fornecedor e o preo da mercadoria, no se levando em considerao fatores importantes tais como a real necessidade de consumo ditada pela produo e os custos inerentes manuteno dos estoques. Por sua vez, os 37,50% restantes gerenciam seus estoques profissionalmente com a utilizao de softwares que so capazes de fornecer, a qualquer momento, a quantidade exata de itens estocados, seja de matrias-primas ou de produtos acabados, o histrico de consumo

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de matrias-primas e a quantidade vendida em perodos passados, alm do histrico das compras realizadas. A utilizao desse tipo de software possibilita ao gestor tomar a deciso de compra mais adequada s reais necessidades da empresa evitando-se assim desperdcios e imobilizao de recursos financeiros com estoques. Ainda sobre a gesto dos estoques, contatou-se que mesmo no tendo polticas formalizadas, 75% das empresas costumam manter estoques de segurana, tanto de matriasprimas, quanto de produtos acabados. O critrio utilizado para a definio de tal estoque referente mdia mensal de consumo de matrias-primas e de vendas de produtos acabados. De outra forma, pode-se dizer que o estoque de segurana suporta, em geral, 30 dias de produo e 60 dias de vendas. As demais empresas (25%) afirmaram no possuir estoque de segurana, pelo fato de trabalharem com moda e necessitarem de materiais distintos em cada perodo ou, simplesmente, pelo fato de s trabalharem sob encomenda, o que faz com que suas compras fiquem condicionadas existncia destas. 4.2.3 VALORES A RECEBER CRDITOS Aspecto relevante constatado na pesquisa o fato de todas as empresas do setor concederem crditos a seus clientes, ou seja, realizarem vendas a prazo. Em geral, os prazos concedidos variam de 15 a 120 dias, podendo, no entanto, chegar aos 180 dias, o que comum para aquelas indstrias que vendem seus produtos exclusivamente em suas lojas. Verifica-se, pois, um ciclo de caixa bastante longo, exigindo-se um alto volume de capital para financiar as atividades produtivas da empresa. Evidenciou-se ainda que metade das empresas adotam critrios prprios, tanto para a concesso de crditos, quanto para o estabelecimento do limite de compras a ser concedido a seus clientes. Outros 37,00% afirmaram no dispor de critrios prprios, visto que suas vendas a prazo so realizadas exclusivamente por meio de cartes de crdito, cabendo sua administradora estabelecer tais critrios. Os 12,50% restante no faz uso de qualquer critrio formal, nem para a concesso de crdito, nem para o estabelecimento de seu limite, ficando estes condicionados experincia administrativa do proprietrio/diretor/gerente da empresa, fato este que tende a aumentar a inadimplncia e causar srios prejuzos financeiros empresa. Aquelas empresas que adotam critrios prprios para a concesso do crdito e estabelecimento de seu limite de compra (50% da amostra), costumam dividir esses critrios em duas categorias: critrios para a concesso de crditos a clientes fiis e critrios para concesso de crditos a novos clientes. Para os clientes fiis so realizadas apenas consultas a seu cadastro na empresa para uma avaliao de seu histrico. J para os novos clientes, como a empresa ainda no dispe de informaes a seu respeito, referentes principalmente sua capacidade de pagamento e a sua disposio de honrar seus compromissos assumidos, so realizadas consultas aos rgos de proteo ao crdito como SPC, Serasa e Cadastro Nacional de Emitentes de Cheques Sem Fundos, a fim de levantar informaes a seu respeito. So tambm realizadas consultas a estabelecimentos onde o pretendente ao crdito j possui cadastro. Neste caso, pode-se dizer que as empresas atuam conforme recomenda a Teoria das Finanas. Com relao ao risco inerente ao crdito, as principais medidas adotadas pelas empresas consultadas visam, em essncia, tanto a diminuio deste bem como a diminuio das perdas provocadas por devedores relapsos. Dentre as quais, merecem destaque: o acrscimo de determinado percentual ao preo final do produto, a negociao com os clientes visando estabelecer novas datas e formas de pagamento para os valores em atraso, a

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preferncia por vendas a prazo, realizadas atravs de cartes de crdito. Em casos extremos so tambm adotadas outras medidas consideradas mais rgidas, como a incluso do cliente nos rgos de proteo ao crdito e cobranas judiciais, o que s adotado em ultimo caso, j que elas podem afastar definitivamente o cliente da empresa. Constatou-se que 62,50%. das empresas concedem crditos a seus clientes em sua maioria atravs de cheques pr-datados. As demais empresas pesquisadas (37,50%) realizam suas vendas a prazo principalmente atravs de cartes de crditos, devido ao risco da operao ser praticamente zero e serem direcionadas ao varejo. Um aspecto importante que deve ser ressaltado que mesmo com todo o avano das compras realizadas com cartes de crdito verificadas no comrcio o setor industrial ainda utiliza mais o cheque. Fato este que pode ser em parte explicado pelo pequeno limite liberado pelas administradoras de cartes de crdito para seus clientes corporativos, limite este que fica bem aqum das efetivas necessidades das empresas. 4.2.4 VALORES A PAGAR Evidenciou-se que as empresas fazem suas compras tanto vista, quanto a prazo. No entanto, 75,00% delas acha prefervel realizar suas compras a prazo, ou porque no dispe de recursos suficientes para efetuar o pagamento vista, ou porque no h um desconto que estimule este tipo de compra. Por outro lado, 25,00% da amostra procuram sempre que possvel realizar suas compras vista, j que possuem reservas de caixa suficientes e recebem determinados descontos, tendo ainda um prazo de at 15 dias para efetuarem o pagamento. A alta participao das compras a prazo realizadas pelas empresas refletem a preferncia destas em postergar seus pagamentos, efetuando-os sempre no ltimo dia possvel. Das empresas que realizam a maior parte de suas compras a prazo (75,00% da amostra), 16,67% afirmaram s comprar a vista quando determinado fornecedor no efetuar vendas a prazo ou quando h um desconto de no mnimo 10%, o que considerado atrativo pela empresa. Ressalta-se que, em mdia, os prazos praticados por seus fornecedores so de 90 dias, sendo na maioria das vezes menor que o prazo concedido pelas empresas a seus clientes. Dessa forma, torna-se constante a necessidade de capital para financiar as atividades operacionais da empresa. Ainda sobre os pagamentos, todas as empresas afirmaram despender o mximo de esforos para efetu-los no dia negociado com o fornecedor. No caso de no haver saldo de caixa suficiente para liquidar todos os ttulos, d-se preferncia queles que possuem maiores encargos, evitando-se assim maiores perdas financeiras com juros e multas. 4.3 FINANCIAMENTO DE CURTO PRAZO Em situao de necessidade de investimento em giro, foi possvel observar que a maioria das empresas (50%) detectam essa necessidade com base na experincia administrativa de seus proprietrios/diretores/gerentes, dispensando-se, muitas vezes, os dados fornecidos pelo planejamento financeiro realizado. Enquanto 37,50% identificam tais necessidades de forma prvia atravs dos dados fornecidos pelo oramento de caixa. As 12,50% restantes alegaram no possuir qualquer critrio que os possibilite detectar suas reais necessidades de investimento em ativos circulantes. Quanto ao tipo de financiamento adotado para suprir suas necessidades de curto prazo, todas as empresas afirmaram utilizar crditos comerciais, tais como prazos oferecidos pelos fornecedores de matrias-primas e pelo governo, dentre outros. importante ressaltar que esses crditos so na maioria das vezes insuficientes para dar prosseguimento operacionalizao de suas atividades, sendo necessria a adoo de novas fontes.

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Quando os crditos comerciais so insuficientes, 25% das empresas afirmaram utilizar como principal fonte de financiamento a curto prazo o crdito bancrio denominado de crditos rotativos, este feito atravs da utilizao de cheques. J 37,50% das empresas financiam seus ativos circulantes com recursos prprios oriundos de reservas e resgates de operaes a curto prazo efetuadas pelas empresas. As demais, equivalentes a 37,50% da amostra, tm como sua principal fonte financiadora de curto prazo as antecipaes de recebveis, tais como desconto de cheques e antecipaes de cartes de crdito, realizados junto a instituies financeiras e administradoras de cartes de crdito, respectivamente. O alto ndice de financiamento de curto prazo, realizado atravs de recursos oriundos de reservas e de antecipaes de recebveis, denota claramente a averso ao risco dessas empresas. Em termos dos custos do financiamento, 62,50% das empresas afirmaram no adotar nenhum critrio para sua avaliao, ou porque s utilizam recursos prprios ou porque mantm parceria com a instituio financeira que lhe concede o financiamento. A menor parte da amostra (37,50%) alegou ter como nica forma de avaliao do custo do financiamento, a taxa de juros cobrada pela instituio financeira, no se levando em considerao fatores importantes sade financeira da empresa como a carncia e o prazo, que influenciam significativamente na capacidade de pagamento da mesma. Em se tratando das principais dificuldades enfrentadas para a captao de recursos de curto prazo junto a instituies financeiras, 12,50% das empresas afirmaram nunca terem buscado esse tipo de financiamento e por isso no conhecem a realidade do mercado. Por outro lado, 25% da amostra relataram que a preo de hoje no h empecilho algum consecuo desse financiamento, uma vez que so constantes as ofertas de financiamento recebidas tanto para curto, como para longo prazo. No entanto, a maioria das empresas (62,50%) elencaram como principais dificuldades consecuo de financiamento de curto prazo as garantias exigidas pelos bancos; os entraves burocrticos relacionados liberao do emprstimo; as altas taxas de juros praticadas, sendo na maioria das vezes superiores s praticadas para financiamento de longo prazo; a exigncia de avalistas quando as garantias oferecidas pela empresa no so suficientes e, por ltimo e no menos importante, o vnculo com o banco. Algo que deve ser ressaltado o fato de que as empresas que alegaram no encontrar dificuldades para a consecuo de financiamento de curto prazo serem as duas maiores da amostra, o que denota a dificuldade de acesso das empresas de menor porte ao financiamento bancrio. 4.4 PLANEJAMENTO FINANCEIRO DE CURTO PRAZO Embora seja de fundamental importncia, constatou-se que 12,50% das empresas pesquisadas no possuem nenhum tipo de planejamento financeiro, seja de curto ou de longo prazo, denotando assim que seus administradores gerenciam de forma emprica e ineficiente, tanto seu capital permanente quanto o circulante. Os resultados da pesquisa evidenciaram dois motivos para a no implementao de algum tipo desse planejamento: a falta de tempo e a falta de capital. O primeiro oriundo da sobrecarga de atividades sobre os proprietrios/diretores/gerentes, que respondem ao mesmo tempo por todas as reas da empresa, fazendo com que o tempo que deveria ser dedicado ao planejamento e controle financeiro seja bastante reduzido, ou at mesmo anulado. O segundo diz respeito mais precisamente falta de recursos financeiros para a contratao de pessoal qualificado para ocupar as demais reas da empresa, o que, por si s, proporcionaria ao gestor a folga de tempo necessria execuo das tarefas de planejamento e controle.

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Verificou-se tambm que 87,50% das empresas pesquisadas realizam algum tipo de planejamento financeiro de curto prazo, sendo que destas, 14,29% afirmaram nem sempre ser possvel execut-lo, devido principalmente falta de tempo para analisar de forma sistemtica os dados obtidos e efetuar os ajustes necessrios, em outras palavras, falta tempo para exercer o devido controle. Os 85,71% restantes afirmaram planejar e controlar devidamente suas finanas com auxlio de planilhas do Microsoft Excel e de Softwares especializados. Em se tratando do tipo de planejamento ficou evidenciado que 28,57% das empresas que o adotam realizam apenas a previso das vendas, acrescentando-se determinado percentual em relao a perodos passados. Entretanto, a maioria das empresas que fazem uso do planejamento financeiro (71,43%) elaboram o oramento de caixa, que envolve tanto as previses de vendas (entradas), quanto as previses das despesas (sadas) para determinados perodos, o que lhes permite identificar com certa antecedncia situaes de escassez ou de excesso de caixa. Em relao ao horizonte de tempo coberto pelo planejamento, todas as empresas que o realizam consideram perodos de tempo de no mximo 60 dias, uma vez que, por trabalharem com moda, esto sujeitas a grandes sazonalidades em suas vendas, o que exige constantes ajustes, sempre que for verificado grandes discrepncias entre planejado e realizado. As empresas cujo planejamento financeiro engloba apenas a projeo das vendas (o que corresponde a 25% da amostra) adotam como instrumento de controle para verificar se suas metas e objetivos esto sendo alcanados, procurando conhecer os motivos do no alcance das metas estabelecidas nas projees. evidente que, por se tratarem de projees, esto sujeitas a erros em maiores ou menores propores, sendo avaliadas apenas aquelas discrepncias que ultrapassarem a margem de erro estipulada. Aquelas empresas que fazem seu planejamento atravs do oramento de caixa (62,50% das empresas pesquisadas), tambm utilizam esse confronto entre o planejado e o realizado, a fim de verificar se suas metas esto sendo alcanadas. Este confronto, por sua vez, baseado em duas vertentes (entradas e sadas de caixa). Apesar de apresentarem algumas imperfeies e de no serem realizados da maneira mais adequada, esse planejamento utilizado como instrumento de tomada de decises por todas as empresas que o adotam. 5. CONSIDERAES FINAIS No que se refere ao perfil das empresas consultadas, constatou-se haver certa semelhana em sua forma de organizao e gesto, havendo grandes diferenas apenas no tocante ao tipo de venda (varejo x atacado) preponderante em cada uma delas. Quanto ao tempo de atuao no mercado, percebeu-se certa maturidade dos empresrios, uma vez que todos eles atuam no mercado a mais de cinco anos. Sobre a funo financeira, verificou-se que, como na maioria das pequenas empresas, a atividade financeira ainda encontra-se bastante centralizada na figura de seu proprietrio e de seus diretores ou gerentes que respondem por todas as reas da empresa. Embora tenha sido evidenciado que a maioria dos responsveis pela rea financeira da empresa dispem de conhecimentos adequados acerca da gesto do capital de giro, na maior parte das vezes essa administrao realizada de forma emprica devido falta de formalizao das polticas de gesto de curto prazo e dos processos administrativos. Diante dos resultados obtidos, constatou-se em algumas empresas problemas e dificuldades referentes funo financeira, gesto do capital de giro e consecuo de financiamento de curto prazo, que em sua maioria podem ser minimizados ou at mesmo

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sanados com a adoo das seguintes medidas: a descentralizao da funo financeira; a elaborao de demonstraes do resultado e de balanos patrimoniais; a reavaliao e formalizao de suas polticas de gesto do capital de giro; a aquisio de softwares para a funo financeira e gesto dos estoques; a definio de um saldo mnimo de caixa; o planejamento do montante de material a ser adquirido; a negociao de melhores prazos com seus fornecedores; relacionar-se de forma mais efetiva com alguma instituio financeira e realizar um planejamento financeiro mais eficaz com a utilizao do oramento de caixa. REFERNCIAS ABRAVEST. Associao Brasileira do Vesturio. So Paulo, 2007. Disponvel em: <http://www.abravest.com.br>. Acesso em : 14/07/2007. ALMEIDA NETO, Hlio Santa Cruz. Administrao Estratgica de Capital de capital de Giro e Planejamento Financeiro de Curto Prazo: o caso de uma agncia de viagens em Campina Grande Pb. 77 f. 2007. Relatrio de Estgio Supervisionado (Curso de Bacharelado em Administrao de Empresas). Centro de Humanidades. Universidade Federal de Campina Grande. Campina Grande PB. ASSAF NETO, Alexandre. Finanas corporativas e valor. 2. ed. So Paulo: Atlas, 2005. 656 p. ISBN 85-224-4055-7. ASSAF NETO, Alexandre; SILVA, Csar Tibrcio. Administrao do Capital de Giro. 3 Ed. So Paulo: Atlas, 2002. CADASTRO INDUSTRIAL DA PARABA. Federao das Indstrias do Estado da Paraba. Campina Grande, 2007. GITMAN, Lawrence Jeffrey. Princpios de administrao financeira essencial. 10. ed. So Paulo: Addison Wesley, 2004. ISBN 85-88639-12-2. GOMES, Dainar dos Santos. Planejamento Financeiro de Curto Prazo: um estudo no setor de transporte de passageiros em Campina Grande Pb. 101 fl. 2007. Monografia de Especializao (Curso de Especializao em Gesto Estratgica de Pequenas e Mdias Empresas). Centro de Humanidades. Universidade Federal de Campina Grande. Campina Grande PB. LEMES JNIOR, Antnio Barbosa. Administrao financeira: princpios, fundamentos e prticas brasileiras. 2. ed. Rio de Janeiro: Campus, 2005. ISBN 85-352-0904-2. MELO, Maria Cristina Pereira de. Competitividade da Pequena Produo industrial do Nordeste: Uma Anlise das Potencialidades e Limites do Setor de Confeces. Cear, 2000. Disponvel em: http://www.bnb.com.br/content/aplicacao/Publicacoes/RENNumeros_Publicados/docs/ren2000_v31_n2_a6.pdf>. Acesso em: 10/08/2007. SEBRAE. ndice de mortalidade das micro e pequenas empresas no Brasil. Disponvel em http://<www.sebrae.com.br>. Acesso em 27/05/07. VIEIRA, Marcos Villela. Administrao Estratgica do Capital de Giro. So Paulo: Atlas, 2005.