Introduction

La structure financière a fait l’objet de multiples études

par les économistes et il a été éprouvé qu’il n’existe pas
une seule structure financière tel que l’article de Franco
Modigliani et Melton Miller en 1958 qui a distingué entre
trois familles de pensée concurrentes qui tentent
d’expliquer le choix d’une structure financière à savoir: La
théorie du trade-off, La théorie du pecking-order et la
théorie du market timing of capital structure
 La théorie du trade-off
La théorie du trade-off, selon laquelle les deux critères décisifs sont le niveau de l’impôt sur
les bénéfices, et les coûts d’un endettement excessif.

L’impôt favorise la dette sur les capitaux propres puisque les intérêts sont déductibles du
bénéfice imposable, contrairement aux dividendes.

En contrepartie, un niveau de dette trop élevé peut entraîner des difficultés pour
l’entreprise (par exemple, l’impossibilité de financer de nouveaux projets profitables). On
parle de « coûts du stress financier » ou de « coût de la faillite », terme moins approprié
car ils apparaissent avant que la faillite ne survienne.
 La théorie du pecking-order

La théorie du pecking-order, selon laquelle les asymétries d’information

déterminent la structure financière. Pour minimiser le coût de ces asymétries
d’information, l’autofinancement est la ressource privilégiée pour un nouveau
projet, puis l’endettement, et le financement par capitaux propres est le dernier
recours.
 La théorie du market-timing

La théorie du market-timing, selon lequel l’entreprise procède à des augmentations de

capital dans les conjonctures de marché favorables (cours de bourse élevé), et se finance
par endettement dans les conjonctures défavorables.