INTRODUCCIN A LOS MERCADOS FINANCIEROS Un ejemplo practico Si queremos adquirir una accin de la empresa TerraLycos, cmo podramos conocer

r el verdadero valor? En teora habra que estimar los flujos de caja que promete generar la empresa, lo que a su vez implicara tener los suficientes conocimientos del mercado de Internet y del comercio electrnico como para poder averiguar cuntas pginas se van a visitar y cules sern los ingresos que se obtendrn por cada pgina visitada, cul ser la gestin de la compaa, etc, entre otros aspectos. Si el mercado financiero es eficiente, los precios reflejarn toda la informacin conseguida por los participantes en el mismo, es decir, el precio de una accin de TerraLycos mostrar el verdadero valor de la compaa, puesto que toda la informacin que necesitamos conocer para valorar dicho ttulo, ya est reflejada en el precio gracias a la actuacin de un gran nmero de compradores y vendedores. En los Mercados Financieros, al encontrarse la oferta y la demanda de activos o instrumentos financieros, se fijan sus precios de equilibrio. El precio de un activo financiero viene determinado, esencialmente, por dos factores: el tiempo que se tardarn en recuperar los fondos cedidos, y el riesgo en que incurre el inversor al comprar el activo. Recuerde. Los Mercados Financieros son el punto de encuentro de los inversores para realizar las contraventas de activos financieros, proporcionando utilidad a todas las partes. Cuando se adquiere un activo financiero, se espera obtener una corriente positiva de ingresos durante la vida del activo. Esa corriente o flujos de ingresos ser de un tipo u otro dependiendo de la naturaleza del activo. Si se trata de un bono, tomar la forma de ingresos peridicos por intereses y devolucin de la cantidad prestada o principal; si se trata de un pagar, ser el cobro nico que se espera a su vencimiento, y se comprender la devolucin de la cantidad cedida y los intereses acumulados; si es una accin, sern los cobros de los dividendos y revalorizacin de su precio esperado. Como el tiempo vale dinero, cuanto ms largo sea el plazo de vida de un activo, mayor retribucin exigir el inversor por sus fondos. Adems, como los inversores no son amantes del riesgo, cuanto ms incierta sea la recuperacin de su inversin y la obtencin de ganancias, ms exigirn por ceder sus recursos. A partir de estos dos factores, en los mercados se determina un precio para cada plazo y para cada riesgo dentro del cual puede ser encuadrado cada activo financiero. Recuerde. Los Mercados Financieros permiten el encuentro entre oferentes y demandantes de recursos financieros, establecen precios para los fondos cedidos de acuerdo con el plazo y riesgo, dotan de liquidez a los activos y reducen sus costes de negociacin. Que son los mercados financieros? Un mercado financiero es un mecanismo electrnico o lugar fsico en el que se realizan transacciones con activos financieros. Cualquier economa tiene dos tipos de mercados: el Mercado de bienes y servicios, y el Mercado de trabajo y capital; una parte de este ltimo est constituida por el Mercado Financiero. En los Mercados Financieros se intercambian o negocian activos financieros. Las funciones de los Mercados Financieros son cinco:

1 Transferencia de fondos desde aquellas personas o instituciones que tienen exceso de los mismos, hacia aqullas que tienen necesidad de fondos para adquirir activos. 2 La transferencia de fondos, de tal forma que se redistribuya el riesgo asociado con la generacin de los flujos de caja de los activos entre los que buscan financiacin (emisores) y los que la proporcionan (inversores). 3 Valorar los incentivos financieros, a travs de la interaccin entre compradores y vendedores. Este proceso financiero tambin determinar el rendimiento requerido de un activo financiero. Por tanto, el deseo de captar fondos por parte de las empresas depender del rendimiento que los inversores esperen obtener a cambio, de tal manera que los Mercados Financieros indicarn cmo han de reasignarse los fondos entre las partes intervinientes. Esta funcin recibe el nombre de formacin de precios. 4 Proporcionar liquidez, es decir, facilitar la compra o venta de los activos financieros. Si un activo careciera de liquidez, el inversor se vera obligado a mantener el ttulo hasta que el emisor lo amortizara totalmente o bien se liquidase la empresa, en el caso particular de acciones. Por ejemplo, si no existieran mercados donde negociar los activos financieros, el inversor que comprara un bono a 10 aos, tendra que conservarlo hasta su vencimiento. El tener inmovilizados sus recursos durante tanto tiempo le supondra un coste de oportunidad, pues estara renunciando a invertir sus recursos en cualquier otra oportunidad de inversin que surgiera durante esos diez aos. Si este fuera el caso, el inversor exigira al emisor un tipo de inters mayor que le compensar por este coste de oportunidad. Recuerde. Todos los mercados financieros proporcionan liquidez, pero no con la misma intensidad; es decir, puede ser ms o menos fcil comprar o vender un activo. 5 La reduccin de los costes de transaccin. stos se dividen en dos clases: los costes de bsqueda y los costes de informacin. Los costes de bsqueda de contrapartida representan costes explcitos, tales como el dinero empleado en anunciar que se desea comprar o vender un determinado activo financiero, o costes implcitos, tales como el valor del tiempo empleado en la bsqueda de alguien que quiera comprar o vender el activo en cuestin. Los costes de informacin sobre los activos estn asociados a la cantidad y a la probabilidad de que se generen los flujos de caja esperados. En la siguiente unidad didctica le explicaremos un ejemplo para aplicar estos contenidos. Elemento de los mercados financieros A los Mercados Financieros acuden las empresas (o cualquier otra unidad de gasto deficitaria) que necesitan fondos para financiar sus proyectos productivos; los ahorradores dispuestos a ceder sus recursos a cambio de una compensacin; y los intermediarios financieros que se interponen entre los dos agentes anteriores para hacer posible que la transaccin tenga lugar. La figura del intermediario es de vital importancia en los Mercados Financieros. Las empresas y los ahorradores acuden al mercado con propuestas de demanda y de oferta de fondos que no se adecuan necesariamente la una a la otra. Acomodar los deseos de unos y otros ser funcin de los intermediarios financieros.

Pongamos un ejemplo. Una empresa puede necesitar 100 millones de euros a 2 aos, por los que est dispuesta a pagar un tipo de inters variable que refleje la evolucin de los tipos de inters a tres meses. Los ahorradores, por el contrario, pueden desear invertir sus recursos en dlares a un tipo de inters fijo, y a un plazo no inferior a tres aos. Por realizar esta labor de intermediacin percibir una retribucin o margen de intermediacin. Pero el intermediario, al tomar estas posiciones como prestamista y como prestatario, asume el riesgo de recolocar los 100 millones obtenidos de los ahorradores cuando venza el prstamo de la empresa, y el riesgo de que los tipos de inters de una u otra operacin evolucionen de manera distinta y contraria a sus intereses. Soporta, igualmente, el riesgo de tipo de cambio entre el euro y el dlar. Ante estos riesgos, el intermediario puede optar por asumirlos por cuenta propia y ver qu sucede. En este caso, si las condiciones resultan a su favor, obtendr una alta rentabilidad por los riesgos asumidos que se sumarn a los riesgos obtenidos por su labor de intermediacin. Si, por el contrario, el intermediario no quiere asumir esos riesgos, puede cubrirse de todos o parte de ellos acudiendo, a su vez, a los Mercados Financieros. Recuerde. Los elementos que intervienen en los Mercados Financieros son las unidades de gasto deficitarias, las unidades de gasto con supervit, y los intermediarios financieros. Tipos de mercado financiero Los Mercados Financieros admiten diversas clasificaciones en funcin del criterio al que se atienda: Segn el plazo de los activos que en ellos se negocien, los Mercados Financieros reciben distintas denominaciones: mercados monetarios y mercados de capital. Segn el momento de entrega del activo financiero, hablaremos de mercados de contado o de derivados (o a plazo). En funcin de que los derechos financieros negociados se acaben de emitir o de que se intercambien derechos previamente emitidos, distinguidos entre mercados primarios y secundarios. Atendiendo a los derechos financieros que en ellos se negocian, encontramos mercados de renta fija y mercados de renta variable. Segn se intercambien divisas o slo activos denominados en moneda nacional, tendremos mercados de divisas o mercados domsticos. En prximos emails se desarrollarn de forma ms pormenorizada las distintas clasificaciones de los Mercados Financieros atendiendo a los diferentes criterios mencionados anteriormente.