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P/E : prince earning ratio ; le ratio cours bnfice Ratio Book-to-market : ratio de valeur comptable des fonds propres

sur la valeur de march des actions EBITDA : Earning Before Interest Tax Depreciation and Amortisation : rsultat oprationnel avant dprciation et amortissement.

Stratgies bottom up et top down


Introduction Thorie moderne du portefeuille Le CAPM La mthode APT Finance comportementale Le ratio de Sharpe Le ratio de Treynor L'alpha de Jensen La volatilit et l'cart-type La covariance et la variance La corrlation Le Beta La VAR (value at risk) Gestion active et passive Gestion traditionnelle et alternative Exemples de gestion traditionnelle Stratgies de gestion alternative La formule de kelly De la famille des modes de gestion traditionnelle active, le "bottom-up" et le "top-down" sont deux modes de gestion opposs. Les gestionnaires grent leur portefeuille en fonction de l'une ou de l'autre de ces approches. Nous allons ici expliquer ces deux mthodes afin que vous puissiez avoir un exemple de gestion de portefeuille.

Gestion "Bottom-Up"
La gestion "Bottom-Up", galement appele "stock picking" ou encore mthode ascendante, est un mode de gestion de portefeuille qui consiste investir dans une socit dont on estime le cours du titre sous valu par le march malgr un fort potentiel de rendement. En d'autres termes, elle privilgie avant tout les caractristiques des titres avant celles du secteur de la socit ou de la conjoncture conomique. Plbiscite par des grands noms de la finance comme Warren Buffet ou Peter Lynch, cette mthode consiste acheter des titres de compagnies autonomes face leur environnement conomique et dont la capacit s'autodvelopper par leurs propres moyens est importante.

Gestion "Top-Down"
Ce mode de gestion galement appel mthode descendante, est radicalement oppos la gestion "bottom-up". Ainsi cette approche consiste tout d'abord faire une analyse macro-conomique et gographique de l'ensemble des secteurs afin d'en extraire les secteurs qui prsentent le plus fort potentiel de hausse. Une fois cette analyse faite, l'investisseur doit affiner son tude afin de slectionner les titres possdant le plus fort rendement selon ses prvisions. Ce mode de gestion s'appelle le mode "top-down". Les partisans de cette

gestion pensent que la conjoncture conomique gnrale ainsi que la dynamique d'un secteur influent normment sur le rendement d'un titre. Une fois values les perspectives conomiques futures, l'investisseur dcide des investissements par pays ou rgion, puis il dtermine quelles industries sont les mieux mme de bnficier d'une optique conomique favorable avant de partager ses investissements entre les diffrents secteurs retenus en y choisissant les titres avec les plus forts rendements.

Conclusion

Ces deux modes de gestion peuvent aussi bien s'appliquer une analyse technique qu' une analyse fondamentale. A titre de comparaison, une analyse technique top-down consistera analyser le march gnral et en extraire les secteurs proposant un aspect plus "positif" que les autres. Ensuite on en extrait les titres qui donnent les plus forts signaux haussiers pour les prochaines semaines ou les prochains mois. A l'inverse, l'approche bottom-up consistera focaliser son attention sur les graphiques boursiers des compagnies. La plus part des investisseurs, peut-tre vous en premier, aura gnralement une approche de type top-down. En effet, nombreux sont veux qui orientent leurs investissements selon les recommandations des courtiers. Ces personnes sont alors appeles des "investisseurs top-down". Les connaissances, l'exprience, ainsi que les qualifications requises pour ces deux modes de gestion tant totalement diffrentes, c'est chacun d'entre vous de se forger sa propre opinion sur sa volont d'investissement ainsi que sur son mode de gestion active.