EXERCICES RELATIFS AU BUSINESS PLAN

EXERCICE 1
De l’analyse d’un projet d’investissement P, on retient les informations suivantes :
Capital investi : 900 MDH de matériels amortissables linéairement en 5 ans ;
Durée de vie : 5 ans ; Valeur résiduelle, nette d’impôts, au terme des 5 ans : 10.
Les prévisions d’exploitation sont données par le tableau ci-dessous :

Années 2006 De 2007 à 2010

Chiffre d’affaire HT 900 1200
Charges d’exploitation variables 360 480
Charges d’exploitation fixes (hors amortissements) 300 300

1. Calculer les flux nets de liquidités attendus du projet (taux de l’IS : 33, 1/3%)
2. Calculer la VAN, le TRI et le délai de récupération, sachant que le taux de rentabilité minimum exigé est de
8%. Conclure.
3. Sachant que le besoin en fond de roulement représente un mois de CAHT, expliquez comment cette
information sera prise en compte dans les calculs et calculez le VAN à 8%.
EXERCICE 2 :

Une entreprise envisage la réalisation d’un projet qui nécessiterait un investissement de 150000 MAD
(dont 15000 MAD de fonds de roulement. La durée de vie de ce projet est de quatre années au bout
desquelles il aura une valeur résiduelle nulle.
Ce projet procurera à l’entreprise durant toute sa durée de vie, un chiffre d’affaires de 200000 MAD mais
entraînera des charges à décaisser chaque année de 113750 MAD.
Sachant que l’entreprise est imposée aux taux de 35 % et que le système d’amortissement adopté est le
système linéaire.
1. Calculer la VAN du projet (taux d’actualisation 10%).
2. Calculer le délai de récupération de l’investissement

EXERCICE 3 :
L’entreprise X est confrontée à deux projets d’investissements : (valeurs en millions de DH)

Années 1 2 3 4 5 6
Projet N°1 -120 0 0 0 0 200
Projet N°2 -100 120

1. Calculer la VAN et TRI de chaque projet d’investissement avec un taux d’actualisation de 6 %.

2. Faire une représentation graphique de la VAN en fonction du taux d’actualisation, et
hiérarchiser les critères actuariels et conclure.
EXERCICE 4 :

De l’analyse d’un projet d’investissement, on retient les informations suivantes :

 Capital investi : 1000 MDH de matériels amortissables linéairement en 5 ans ;
 Valeur résiduelle, nette d’impôts, au terme des 5 ans : 10.
Les prévisions d’exploitation sont données par le tableau ci-dessous :

Années 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaire HT 900 1000 1100 1200 1200
Charges d’exploitation variables 360 400 420 480 480
Charges d’exploitation fixes (hors amortissements) 300 300 300 300 300

1. Calculer les flux nets de liquidités attendus du projet (taux de l’IS : 33 1/3%).
2. Calculer la VAN, le TRI et le délai de récupération
EXERCICE 5 :

De l’analyse d’un projet d’investissement P, on retient les informations suivantes :

– Capital investi : 3 500 000 MDH HT (un bâtiment de valeur 3 000 000 HT
amortissable linéairement sur 10 ans
– et 500 000 HT de matériels amortissables linéairement en 5 ans) ;
Les prévisions d’exploitation sont données par le tableau ci-dessous pour une période de 5
ans :

Années 1 2 3 4 5

Quantités 10 000 20 000 20 000 20 000 20 000

– Le prix de vente unitaire est fixé à 410 HT.

– Les charges variables unitaires s’élevaient à 290 HT.
– Les charges fixes annuelles (hors amortissement) seraient de 300 000 HT.

1.Calculer les flux nets de liquidités attendus du projet (taux de l’IS : 33,33%)
2.Calculer la VAN, le TRI et le délai de récupération, sachant que le taux de
rentabilité minimum exigé est de 8%. Conclure.
EXERCICE 6 :
Afin d’accroître sa capacité de production, une société envisage de réaliser un programme d’investissement. Le
projet comprend.
– Un bâtiment pour 3 000 000 MDH HT, amortissable en linéaire sur 15 ans
– Un matériel et du mobilier, amortissable en linéaire sur 5 ans,
pour un montant de 1 000 000 MDH HT

Pour l’étude de la rentabilité de ce projet, il a été décidé de ne considérer que les 5 premières années
d’exploitation (1 à 5). Les quantités supplémentaires vendues seraient les suivantes :

Années 1 2 3 4 5

Quantités 25 000 30 000 30 000 30 000 30 000

– Le prix de vente unitaire est fixé à 400 MDH HT.

– Les charges variables unitaires s’élevaient à 300 MDH HT.
– Les charges fixes annuelles (hors amortissement) seraient de 600 000 MDH.
– La réalisation de cet investissement nécessitant une durée de 16 mois, son financement serait
fractionné de la façon suivante : ¼ fin d’année – 1 ; le reste fin d’année 0 ; l’investissement étant
opérationnel dès le début de l’année 1.

Calculez le taux de rentabilité interne de ce projet (pour ce calcul, on négligera la valeur résiduelle des
bâtiments ainsi que celle du matériel et du mobilier). Taux d’impôt sur les bénéfices : 33 1/3 %
EXERCICE 7 :
Soit un projet d’investissement de 10.000 DH permettant d’obtenir des cash-flows de
 Année 1 : 3.000 DH
 Année 2 : 4.000 DH
 Année 3 : 5.000 DH
 Année 4 : 2.000 DH
Le taux d’actualisation est de 10%.
1. Calculez la VAN.
2. Calculez l’IP

EXERCICE 8 :
Un investissement « X » de 150.000 DH dont la durée économique est de 4 ans, permet d’obtenir
les cash-flows suivants :
 Année 1 : 40.000 DH
 Année 2 : 70.000 DH
 Année 3 : 80.000 DH
 Année 4 : 60.000 DH
Le taux d’actualisation est de 13%.
1. Calculez la VAN du projet.
2. Le projet est-il acceptable à un taux de 20% ?
3. Détermine le TRI de l’investissement
EXERCICE 9 :
Soit un projet d’investissement dont les caractéristiques sont :
– Dépenses d’investissement : 180.000 DH
– Cash-flows généré annuellement : 60.000 DH
– Durée : 5 ans

Calculez le TRI de cet investissement et le comparez avec un autre projet dont les dépenses
d’investissement est de 227.500 DH, les cash-flows sont de 70.000 DH et la durée de 5 ans.

EXERCICE 10 :
Soit deux projets d’investissement dont le coût initial est identique 60 millions.
 Le cash- flow du projet 1 est de 20 millions pendant 4 ans.
 Celui du projet 2 est de 10 millions les années 1 et 2, 30 millions l’An 3 et de 40 millions
en l’AN 4.

Comparez les deux projets en calculant le délai de récupération du Capital au taux 10% et au
taux 20% et en calculant le TRI.
EXERCICE 11
L’analyse d’un projet d’investissement comporte :

 Des dépenses d’investissement de 10.000 DH engagé en totalité à la date « 0 »

et amortissable en linéaire sur 5 ans.
 Une variation de BFR négligeable.
 Un chiffre d’affaires :
– Année 1 : 1.000 DH
– Année 2 : 1.100 DH
– Année 3 : 1.210 DH
– Année 4 : 1.331 DH
– Année 5 : 1.464 DH

 Des charges Variables de 60% du chiffre d’affaires.

 Des charges fixes évaluées à 200 DH hors amortissement.
 Une valeur résiduelle égale à 12,24 nette d’impôt.
 Un taux de rentabilité minimum exigé de 10%.
 Un taux d’impôt de 30%.

Déterminez les cash-flows.

Calculez la VAN et l’IP du projet.