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Etude des communiqus de presse sur les rsultats annuels 2008 des socits du CAC 40

ANALYSE DES PREVISIONS COMMUNIQUEES PAR LES SOCIETES DU CAC 40 POUR LANNEE 2009 Afin de rpondre aux attentes fortes du march, la communication dinformations prospectives, narratives ou quantitatives, est une pratique courante des socits cotes. Cependant, dans le contexte actuel de crise conomique, lexercice est devenu particulirement difficile. La publication des rsultats annuels du CAC 40 tant dsormais terminei, il est intressant de regarder la nature des informations prospectives intgres dans les communiqus de presse des rsultats 2008 qui viennent dtre publis. Mme si elles sont lgrement moins nombreuses que lan pass, la plupart des socits du CAC 40 ont communiqu des informations prospectives narratives ou chiffres pour 2009, et ce malgr les incertitudes conomiques et financires qui psent sur 2009.
Evolution du type d'inform ations prospectives com m uniques entre 2008 et 2009 70% 63%

18%

20% 12%

17%

Information prospective Information prospective quantitative narrative 2008 2009

Aucune information prospective

Source: PricewaterhouseCoopers

Trente-trois socits du CAC 40 ont communiqu des informations prospectives, narratives ou quantitatives pour lanne en cours (2009) contre 35 lan pass pour lanne 2008. La proportion de socits communiquant des prvisions a donc lgrement diminu passant de 88% 83% du CAC 40. Sur les 7 socits qui ont dcid de ne pas communiquer de prvisions cette anne, 3 socits avaient dj adopt cette attitude lan dernier, et 4 socits, dont 3 interviennent dans le secteur des biens et services de consommation, ont dcid den dire moins que par le pass.

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Sur les 33 socits qui ont communiqu des prvisions pour lanne 2009, 8 socits se sont limites des informations narratives contre 7 lan dernier. Les socits ayant communiqu des prvisions chiffres sont donc proportionnellement moins nombreuses que lan dernier, le pourcentage passant de 70% du CAC 40 63%. Au-del du caractre narratif ou chiffr des prvisions pour 2009, la nature des indicateurs prospectifs retenus a volu. Les prvisions narratives pour 2009 donnent une vision moins prcise de la croissance et de la rentabilit que celles formules lan pass pour 2008, mais intgrent plus souvent une dimension structure financire.

Indicateurs retenus pour les prvisions narratives sur 2008 Croissance uniquement 14%

Croissance + Rentabilit 57%

Rentabilit uniquement 29%

Source: PricewaterhouseCoopers

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Indicateurs retenus pour les prvisions narratives sur 2009 Croissance Croissance + Structure uniquement financire 12% 13%

Croissance + Rentabilit + Structure Fi 13%

Croissance + Rentabilit 13% Rentabilit uniquement 49%

Source: PricewaterhouseCoopers

Seules 26% des socits communiquent sur des perspectives cumules de croissance et de rentabilit pour 2009 contre 57% lan pass pour 2008. La communication en termes de performance oprationnelle est donc plus partielle cette anne, dans la mesure o les socits ont plutt choisi de communiquer sur un seul de ces deux indicateurs : la croissance dans 25% des cas (contre 14% lan dernier) et la rentabilit dans 49% des cas (contre 29% lan dernier). En revanche, nous notons cette anne une tendance nouvelle : la communication de perspectives en termes de structure financire. En effet, alors quaucune socit ne commentait, lan dernier, lvolution prvisible de leur structure financire sur 2008, elles sont 26% cette anne donner une indication narrative sur son volution en 2009.

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Les prvisions chiffres pour 2009 sont galement moins compltes que celles formules lan pass pour 2008, et mettent plus laccent sur la structure financire.

Indicateurs retenus pour les prvisions chiffres 2008


Croissance uniquement 11%

Rentabilit + Structure financire 18%

Croissance + Structure financire 4%

Rentabilit uniquement 21%

Croissance + Rentabilit + Structure Fi 14%

Croissance + Rentabilit 21%

Structure financire uniquement 11%

Source: PricewaterhouseCoopers

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Indicateurs retenus pour les prvisions chiffres 2009

Rentabilit + Structure financire 16%

Croissance uniquement 12%

Croissance + Structure financire 8% Croissance + Rentabilit + Structure Fi 8% Croissance + Rentabilit 8% Structure financire uniquement 20%

Rentabilit uniquement 28%

Source: PricewaterhouseCoopers

Seules 16% des socits communiquent sur des prvisions chiffres de croissance et de rentabilit pour 2009 contre 35% lan pass pour 2008. La tendance, observe sur les perspectives narratives, de communication partielle en termes de performance oprationnelle se confirme galement lorsque les prvisions chiffres sont analyses. Ainsi les socits ont plutt choisi de communiquer des prvisions quantitatives sur un seul de ces deux indicateurs : la croissance dans 20% des cas (contre 15% lan dernier) et la rentabilit dans 44% des cas (contre 39% lan dernier). Sagissant de la croissance, il est noter que les socits ont globalement plus communiqu sur une prvision de chiffre daffaires que sur une prvision de croissance organique. Sagissant de la rentabilit, les indicateurs de rentabilit oprationnelle sont privilgis (marge oprationnelle, EBIT(DA)) tandis que le rsultat net global ou par action nest communiqu que par un nombre limit de socits. Concernant les informations prospectives sur les indicateurs de structure financire, 52% des socits qui communiquent des prvisions chiffres ont fourni des indications sur lvolution de leur structure financire contre 47% lan pass. Les informations prospectives les plus couramment communiques en la matire portent essentiellement sur les budgets dinvestissement, lendettement et la trsorerie. Enfin, seules 8 % des socits ont communiqu sur lensemble du tryptique croissance, rentabilit, structure financire pour 2009 contre 14 % lan pass pour 2008.

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Rduction des cots, cession dactifs, baisse des budgets dinvestissements : des mesures qui sont abordes par prs de 38% des socits du CAC 40 en 2009. Dans le contexte de crise, prs de 25% des socits du CAC 40 affichent un objectif de rduction des cots, et 7 dentre elles quantifient cet objectif, contre 4 lan pass. En ce qui concerne les budgets dinvestissement, 6 socits annoncent une baisse de leurs investissements en 2009, celle-ci tant toujours quantifie. Par ailleurs, 3 socits communiquent prcisment sur des recentrages dactivit via des cessions dactifs. Au total, prs de 38% des socits du CAC 40 ont annonc des rductions de cots et/ou des cessions dactifs et/ou une rduction du budget dinvestissements. En conclusion, les socits nont pas vraiment moins communiqu cette anne sur leurs perspectives 2009, mais elles ont communiqu diffremment. Prudence ? Manque de visibilit ? Probablement les deux. Toujours est-il quelles : - sont plus nombreuses stre limites des perspectives narratives, - ont globalement communiqu de faon moins complte sur leur performance oprationnelle (croissance et rentabilit), - ont plus communiqu sur leur structure financire, - ont mis laccent sur des mesures de crise telles que des programmes de rduction de cot, de cession dactifs et de baisse des budgets dinvestissement.
Pour les socits dont les exercices comptables ne correspondent pas lanne calendaire (Air France, Alstom et Pernod Ricard), nous avons pris en compte leur dernire communication dinformations prospectives date.
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