Investir 10   Un fort rebond des cycliques   LIRE PAGE 12

Cac 40, en clôture

6.581,42
– 0,12 % à
sur la semaine

LE JOURNAL DES FINANCES REJOIGNEZ­NOUS SUR INVESTIR.FR N° 2520 DU 23 AVRIL 2022 — 4,70 €

ENCOREMIEUX 16
TELEPERFORMANCE
L’actionnaire qui a 
investi 64 € 
+
QUEPRÉVU
à la création 
de
cr
att oissa
% est 
millionnaire
des endu nce
du prof e
C it
en ac 40s Daniel Julien, 
202 président­

Guerre en Ukraine 2 directeur général 

Inflation
PAGE 6

ACTIONNAIRES
PEUD’IMPACT Pourquoi les Français 
redécouvrent la Bourse
SUR L’ACTIVITÉ + 11 PAGE  2

a
la gvant
%
TRIMESTRIELLE uer
re
AMF
DU CAC 40 Les litiges liés au PEA 
deviennent le premier 
+8
Covid-19 e
jan n
% LIRE PAGES 4 À 7 motif de saisine  PAGE 23

vie
r

IMMOBILIER
Rénover à
PRÉSIDENTIELLE ENGIE LVMH GETLINK
moindres frais 
Voter  La Russie au menu Contribution Le goût du tunnel avant qu’il 

72%
pour ne pas subir
Le gaz russe s’est invité dans les débats 
à l’assemblée. Le groupe diversifie déjà 
Le groupe a présenté à ses actionnai­
res réunis en assemblée une étude 
L’appétit de voyages se confirme, 
à présent que les restrictions au 
ne soit trop tard
PAGES 19 À 21
ses approvisionnements pour l’hiver  réalisée par l’économiste Nicolas  trafic ont été levées. Le groupe jouit, 
Estimation prochain et prévoit de déprécier  Bouzou concernant son empreinte  en outre, d’une bonne capacité  Parmi les subventions pour un foyer à revenus
du taux sa créance sur Nord Stream 2. PAGE 8 sur l’économie française. PAGE 8 à augmenter ses tarifs. PAGE 13 intermédiaires
(MaPrimeRénov’ et certificats d’économies d’énergie)
de participation
En € 12,16 En € En €
au second tour de 653,40 17,69 Isolation des murs : Isolation du toit :
la présidentielle 14 18 58 €/m² 51 €/m²
13 16
12
11 14
10 12

Source : baromètre Opinionway-Kéa partners pour Les Echos et Radio Classique. Avril 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022

Ú   Passoires énergétiques : 
Le président sortant, Emmanuel Macron, est gel des loyers dès cet été
donné nettement gagnant par les sondages, après le
débat de l’entre-deux-tours, qui s’est tenu mer-
LUTTE CONTRE L’INFLATION Ú   Tout ce que les
propriétaires­bailleurs
credi 20 avril. Sa challengeuse, Marine Le Pen, ne
s’est pas effondrée, comme en 2017, mais elle n’est La Fed et la BCE vont hausser les taux  doivent savoir
pas apparue non plus comme assez combative pour
pouvoir inverser radicalement la tendance. malgré le ralentissement économique
Prudence, toutefois, pour les supporteurs d’Emma-
nuel Macron, les enquêtes d’opinion ont souvent
conduit, par le passé, à des surprises. Certes, l’écart
entre les deux candidats est important. Les inten-
tions de vote attribuées au candidat de La Républi-
La nette dégradation des prévisions de croissance
mondiale par le Fonds monétaire international
n’y aura rien fait. Malgré les conséquences écono-
doivent s’armer contre une inflation galopante.
Les membres de la Banque centrale européenne
se sont exprimés à tour de rôle cette semaine, afin
Netflix En $
640

530
217,52

Pour la première fois 
que en marche vont de 53 % à 57,5 %, contre 42,5 % à miques de la guerre en Ukraine et d’une situation de préparer les esprits à une première hausse des
46 % pour la représentante du Rassemblement sanitaire toujours fragile, les banques centrales taux éventuellement dès le mois de juillet, une
depuis dix ans, la  420

national. fois le programme d’achats de titres achevé.

plateforme de streaming  310
Le taux de participation devrait être de 72 %, selon L’inflation accélère partout De son côté, le président de la Fed, Jerome a perdu des abonnés. Le  200
le baromètre Opinionway-Kéa Partners réalisé Prix à la consommation, en glissement annuel Powell, a déclaré qu’une hausse des taux des fed titre a plongé de 35  % en 
Avril 2021 Avril 2022
pour nos confrères des Echos et de Radio Classique. 10 funds d’un demi-point serait « sur la table » lors de une séance. PAGE 17
Lors du scrutin de 2017, les Français avaient été un Etats-Unis 8,5 % la réunion de politique monétaire des 3 et 4 mai
peu plus nombreux à se déplacer, puisque le taux de 8 prochains, ajoutant qu’il serait approprié d’agir
participation avait été de 74,56 %. Mais, aux 25,44 %
d’abstentionnistes, il faut ajouter les 6,35 % de bulle-
tins blancs, les 2,24 % de nuls, pour estimer le nom-
6
un peu plus rapidement que prévu. Des propos
perçus comme la promesse d’au moins deux haus-
ses d’un demi-point en mai et en juin.
Tesla En $
.
1.008,78

4
Zone euro 7,4 % Le spécialiste du véhicule 
bre des Français inscrits sur les listes électorales qui Toutes ces déclarations ont à la fois déprimé les .
n’avaient pas souhaité s’exprimer. Ils étaient donc marchés d’actions en fin de semaine et relevé
électrique se distingue 
plus d’un électeur sur trois. Combien seront-ils 2 encore plus les rendements obligataires, qui res-
par sa capacité 
cette fois-ci ? C’est la grande question. De la réponse tent toutefois nettement inférieurs à l’inflation. à se développer plus 
dépendra le nom du prochain président de la Répu- A M J J A S O N D J F M Le rendement à 10 ans américain a dépassé 3 %, rapidement et de 
blique. Il est essentiel d’aller voter pour ne pas subir 2021 2022 un plus-haut depuis deux décennies. manière plus rentable  Avril 2021 Avril .22
le choix des autres électeurs. - LIRE PAGE 10 - LIRE PAGE 11 que ses rivaux. PAGE 17
FRANCE : 4,70 € ­ SUISSE : 8,90 CHF ­ BELGIQUE ET LUXEMBOURG : 5,20 € ­ DOM : 6,30 € ­ MAROC : 58 DH ­ TOM : 1.560 XPF ­ ZONE CFA : 4.700 CFA ­ ANDORRE : 5,20 € ­ ÎLE MAURICE : 6,90 € ­ IMPRIMÉ EN FRANCE
02 / STRATÉGIE Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

Le chiffre de la semaine
Variations de la semaine Saint gobain + fortes hausses CAC 40 + fortes baisses CAC 40

CAC 40
INVESTIR 10GV
DOW JONES
NASDAQ
2,975 %
Le rendement de l’emprunt d’Etat américain à échéance 
de 10 ans a atteint, ce vendredi, son plus haut niveau  55,49
SAINT GOBAIN
SOCIETE GENERALE
CREDIT AGRICOLE
DANONE
EUROFINS SCIENTIF.
HERMES INT.
VIVENDI
ARCELORMITTAL
NIKKEI depuis 2018 sur le marché secondaire, alors que la Fed 2017 18 19 20 2022 BNP PARIBAS THALES 3,1
envisage un resserrement de ses taux en mai.

 Les pistes d’investissement 
Par François Monnier,
directeur de la rédaction

Ces quatre raisons qui expliquent le 
grand retour des Français en Bourse
 Opportunités  Instauration d’un cadre fiscal équitable en 2018, succès de la  taux de rentabilité interne (TRI) annuel de la Bourse
de Paris a atteint en moyenne 14,7 %, selon l’IEIF. Con-
privatisation de FDJ en 2019, surplus d’épargne en 2020 et performances exception­ trairement à certaines idées reçues, cet actif bat
l’immobilier à Paris, qui a pourtant flambé, progres-
nelles justifient un tel come­back des actions dans le patrimoine des ménages. sant de 10,6 % par an entre 1981 et 2021. C’est deux fois
mieux aussi que l’assurance-vie en euros, qui présente
une performance annuelle de 6,7 %. Cet engouement

B
ienvenue aux 91.000 particuliers qui ont
décidé de se lancer en Bourse au premier
trimestre 2022. La dernière enquête de
l’Autorité des marchés financiers confirme
un réel attrait des Français pour les actions après une
fâcherie qui aura duré près de quinze ans. Depuis
début 2019, le gendarme de la Bourse a calculé que 1,2
million d’épargnants sont devenus actionnaires !
Quatre grandes raisons peuvent expliquer cette déci-
sion d’investissement avisée. D’abord, un cadre fiscal
enfin juste. Les actionnaires peuvent remercier
Emmanuel Macron d’avoir supprimé l’impôt de soli-
darité sur la fortune (ISF) et mis en œuvre en 2018
une imposition non confiscatoire sur les actions,
grâce à une flat tax de 30 % sur les gains pour les
dont le gouvernement était allé jusqu’à envisager une culiers ont participé à cette opération, et ils peuvent pour la Bourse a toutes les raisons de durer, à condi-
taxation rétroactive des gains dans le plan d’épargne s’en réjouir. Leur gain s’élève à 83 %, sans compter les tion d’accepter une dose de volatilité. Les actions ont
en actions (PEA) ! A l’époque, les actionnaires et votre dividendes perçus et les attributions gratuites de aussi l’avantage d’être un placement actif et pédagogi-
journal Investir avaient combattu farouchement ce titres pour les actionnaires de la première heure. FDJ que, où l’on se plonge dans la vie des entreprises, dont
projet, à travers une pétition qui avait recueilli plus de a permis de tourner la page des échecs boursiers cui- les destins sont souvent hors norme, à l’image de ceux
42.000 signatures et obtenu le soutien d’une trentaine sants de France Télécom et d’EDF. Deux fleurons pri- de LVMH, Hermès, Air Liquide, Dassault Systèmes,
de grands patrons. Et nous avions gagné. Le gouver- vatisés en pleine forme alors qu’ils bénéficiaient d’une Eurofins Scientific… ou encore Teleperformance,
nement avait fait machine arrière. Pour favoriser une situation de monopole, mais qui ont souffert de dont nous avons interviewé cette semaine le fonda-
épargne longue à destination des entreprises, il faut l’ouverture de leur marché à la concurrence. Attaqués teur et PDG, Daniel Julien (lire p. 6). Ceux qui ont
un cadre fiscal stable et en France, ils ont effectué accompagné en Bourse, depuis 1989, ce patron vision-
approprié. C’est fait. des acquisitions ruineuses à naire en achetant pour 64 € d’actions sont devenus,
Ensuite, l’épargne en l’international pour le trente-trois ans plus tard… millionnaires !
actions a bénéficié d’un « Devenir millionnaire à  grand malheur de leurs - FMONNIER@INVESTIR.FR
électrochoc à l’occasion
de l’introduction en
partir d’un apport de 64 €,  actionnaires. La privatisa-
tion de FDJ a donc ouvert   Investir 10   Un quart de nouvelles valeurs favorites 

c’est possible en Bourse. 
 LIRE PAGE 10

valeurs détenues dans un compte-titres. Les épar- Bourse de la Française une nouvelle ère.
La preuve avec l’action 
Cac 40, en clôture

gnants en avaient plus qu’assez d’une imposition qui des Jeux (FDJ), en Puis, en 2020 arrive la crise 6.589,35
ne faisait que s’alourdir et du zapping fiscal qui avait novembre 2019. Un sanitaire et l’épargne + 0,63 % Þ
Teleperformance »
sur la semaine

atteint son paroxysme sous la présidence Hollande, demi-million de parti- explose. C’est la troisième
LE JOURNAL DES FINANCES REJOIGNEZ­NOUS SUR INVESTIR.FR N° 2519 DU 16 AVRIL 2022 — 4,70 €

raison de cet enthousiasme NOTRE GUIDE COMPLET IR ET IFI

Impôts
Des investisseurs particuliers plus nombreux et plus actifs pour la Bourse. « En cumul, entre le premier trimestre
2020 et le quatrième trimestre 2021, le surplus d’épargne
Depuis 2019
financière des ménages, calculé comme la différence entre
716.000 536.000 les flux d’épargne financière observés et les flux qu’on
Nombre moyen Nombre moyen aurait obtenus en prolongeant la tendance pré-Covid, est Tout pour optimiser
de particuliers en France de particuliers en France estimé à 175 milliards d’euros », a estimé la Banque de
ayant réalisé au moins
vos déclarations
ayant réalisé au moins France. Et ma conviction est que cette surépargne ne
 © Getty Images.

un achat ou une vente un achat d’actions dans sera pas consommée dans les années à venir, car les LIRE NOTRE 3e CAHIER

d’actions dans l’Union européenne incertitudes entourant l’âge du départ à la retraite et le STELLANTIS
Les actionnaires 
AIRBUS
Des perspectives peu 
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE
Cession de Rosbank
CAPGEMINI
Porté par le digital PUBLICATIONS
l’Union européenne chaque trimestre
votent non valorisées La vente à perte de la filiale russe au  Le groupe profite de la transformation 
numérique massive des entreprises.  De très bons chiffres 
montant des pensions vont perdurer.
L’assemblée a rejeté à 52,1 %  L’action patine depuis le début de  fonds d’investissement de l’oligarque 

dans un contexte tendu

11,64 millions
la résolution, seulement consultative,  l’année, malgré sa présence dans  Vladimir Potanine permet d’éviter  La baisse du titre, pénalisé comme 

chaque trimestre
sur la rémunération des dirigeants, et,  la défense. Le marché surveille une expropriation plus coûteuse en  toutes les valeurs de croissance, offre 
fonds propres. PAGE 11 une bonne porte d’entrée. PAGE 11 PAGE 4
en particulier, de Carlos Tavares. PAGE 13  le redémarrage du civil. PAGE 14
Ú   LVMH. L’activité a dépassé les attentes, 
Enfin, la quatrième et dernière raison est pragmati- En €
120
110
104,36
3,1 Mds€
C’est la perte liée à
En €
220
200
180
188,80 malgré les confinements en Chine
Ú   Hermès Int. Mieux que prévu aussi, la 
maroquinerie a renoué avec la croissance

que. Les particuliers veulent un placement qui rap-

100 la vente de la filiale 160
en Russie

Nombre moyen de
90 140 Ú   Publicis Groupe. Le premier trimestre a 
Avril 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022 réservé de bonnes surprises, en Europe
comme aux Etats­Unis

transactions effectuées par les porte, et la Bourse est le meilleur. Alors que les CONCESSIONS ÉLECTION PRÉSIDENTIELLE

165.000
Un secteur  PRÉSIDENTIE
LLE
Le second tour du 24 avril prochain 
particuliers en France sur des Français avaient un faible pour l’assurance-vie en qui ne craint  2022 s’annonce plus serré qu’il n’y paraît
ASSEMBLÉES GÉNÉRALES
Nos comptes rendus 

1,26 million
pas l’inflation
actions dans euros depuis des décennies, quand ce placement était des AG de la semaine
Le premier tour de l’élection présidentielle fran- mier tour, tout particulièrement de ceux de Jean-
çaise a abouti à la qualification des deux favoris : Luc Mélenchon, laissent entendre que le résultat
le président sortant, Emmanuel Macron, et la sera plus étroit qu’il n’y paraît. Nombre de partis
et nos consignes de vote   PAGE 13

l’Union européenne Nombre de particuliers

candidate du Rassemblement national, Marine politiques ont pourtant appelé leurs électeurs à

rentable et sans risque, ce n’est plus le cas aujourd’hui, Le Pen.

Les sondages, pour le second tour du 24 avril,
montrent tous une avance du champion de la
ne pas apporter de voix en faveur du Rassemble-
ment national, comme l’a fait dès dimanche soir le
leader de La France insoumise. D’autres ont
FONDS H2O
Nombre de nouveaux chaque trimestre ayant réalisé une
République en marche, lui accordant des inten- appelé à soutenir la candidature d’Emmanuel

où il détruit du pouvoir d’achat. En 2021, les contrats Les détenteurs de parts sont 

tions de vote entre 51 % et 55 %.
Il n’empêche, les simulations de report des votes
transaction sur des ETF
exprimés en faveur des candidats éliminés au pre-
Macron, à commencer par Les Républicains,
pourtant laminés, avec un score inférieur à 5 %,
toujours dans le flou malgré la 
les privant ainsi de remboursement public de

actionnaires français
leurs frais de campagne. Ces appels seront-ils suf-
clarification de l’actionnariat 
en euros ont généré en moyenne un rendement de
Eiffage, Vinci, ADP, Getlink, fisants ? Ce n’est pas certain, tant l’époque du PAGE 17
Flou dans les intentions de vote au second tour
SMTPC et même FDJ… Ces front républicain paraît bien éloignée.
Un écart plus ou moins serré selon les sondages

au premier trimestre
sociétés ont assis tout ou partie Les grandes manœuvres politiques, en revanche,
de leur activité sur l’exploitation
de concessions. Un système qui
semblent d’actualité, notamment la création d’un
grand parti présidentiel. C’est le souhait du prési- MARCHÉ DE L’ART
1,25 %, alors que l’inflation atteignait 1,6 %. Mainte-

En vente en kiosque
Source : AMF.

nécessite d’importants investis- dent Emmanuel Macron, moins de son ancien

2022 sements au départ, mais offre Premier ministre, Edouard Philippe. L’ancien Mobilier et 
une visibilité en principe garan- président de la République Nicolas Sarkozy sou-
tie sur plusieurs décennies. A haite, lui aussi, un rassemblement autour du pré- pièces de la 
nant que l’inflation s’élève à 5 %, l’écart s’accroît. Seules cette récurrence sécurisante
s’ajoute une protection contre
l’inflation, grâce à des systèmes
d’augmentation régulière des
Emmanue
MACRON
l
Marine
LE PEN
sident sortant. Il n’a eu, en revanche, aucun mot
de sympathie envers son propre camp, pourtant
meurtri. Certains observateurs jugent qu’il se ver-
rait bien en Premier ministre d’un gouvernement
haute époque, 
un marché 
% 45 %
les actions parviennent à être véritablement au ren- tarifs. La situation est toutefois
51 % 55 49 %
d’union nationale. Aux périodes troublées les de niche qui 
©Inu Studio.

différente d’une société à l’autre. grands remèdes…

- LIRE PAGES 8 ET 9 - LIRE PAGE 9 a de l’avenir  PAGE 17
Tondino « a berettino », Faenza, 1540­1550, 
majolique, galerie Alexandre Piatti, Paris, 14.000 €.

dez-vous. Au cours des quarante dernières années, le

FRANCE : 4,70 € ­ SUISSE : 8,90 CHF ­ BELGIQUE ET LUXEMBOURG : 5,20 € ­ DOM : 6,30 € ­ MAROC : 58 DH ­ TOM : 1.560 XPF ­ ZONE CFA : 4.700 CFA ­ ANDORRE : 5,20 € ­ ÎLE MAURICE : 6,90 € ­ IMPRIMÉ EN FRANCE

Arbitrages
La Bourse, le meilleur des placements De la performance à condition d’accepter la volatilité Nos changements de conseils
Taux de rentabilité interne (TRI) annuel Couple risque - rentabilité sur 40 ans, 1981-2021
de chaque investissement depuis 40 ans, 1981-2020 Performance totale annuelle moyenne Danone
Ecart
14 % Actions Conseil précédent : vente,
Actions 14,7 % 8-3-2022

12 %
Logements Paris 10,6 % Virbac
Acheter
Conseil précédent : vente,
SCPI 8,7 % 10 % Logements Paris 20-1-2022

OPCI 8,4 % 8% SCPI

Obligations
Assurance-vie en euros 6,7 % 5%
Assurance-vie en euros
Obligations 5,7 % 4%
Monétaire Or
Livret A 4,1 % Livret A
2%
Inflation
Or 3,7 % Volatilité de la performance
0%
0% 2% 4% 6% 8% 10 % 12 % 14 % 16 % 18 % 20 % 22 % 24 % 26 %
Inflation 2,5 %
Source : IEIF — édition 2022 de l’étude « 40 ans de perdormances comparées».
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
STRATÉGIE / 03
Les valeurs qui font l’unanimité.  Ce tableau regroupe les valeurs pour lesquelles Investir, le consensus des analystes et l’analyse graphique affichent un conseil identique.
Valeurs à l’achat 72 Bolloré 8 Ipsos 6 SES Imagotag 3 Schlumberger 1 Capgemini 1 Vinci
Nombre de semaines
de conseils unanimes à l’achat
38 General Electric 8 SES 6 Sopra Steria Group 2 Axa 1 Coface 1 Virbac
(S = valeur ne faisant plus 15 Carrefour 8 Vallourec 6 Teleperformance 2 Eiffage 1 EDF 1 Wavestone
l’unanimité) 15 Orange 7 Albioma 5 Air Liquide 2 Icade 1 M6­Métropole TV 1 Wendel
15 Sanofi 7 Veolia Environnement 5 Airbus 2 Rothschild & Co 1 Publicis Groupe S Lectra
15 Thales 7 Voltalia 5 Pharmagest Inte. 2 TotalEnergies 1 Rexel S Schneider Electric
15 Vivendi 6 Edenred 4 Pernod Ricard 1 Accor 1 Saint­Gobain S Vetoquinol
12 Dassault Aviation 6 Eurazeo 4 Remy Cointreau 1 ALD Automotive 1 Spie
8 GTT 6 Exclusive Networks 3 Eurofins Scientific 1 Bic 1 Technip Energies

Les indiscrétions
Les analystes 
aiment ON A REPÉRÉ POUR VOUS Cac Small. Grâce à son statut de fonds fermé, 
MME 2027 pourrait obtenir de meilleurs 

AIR LIQUIDE On murmure  Un fonds fermé attrayant résultats que Moneta Micro Entreprises. En 

effet, en cas d’éventuel krach, il ne pâtira pas 

l Gonflé à bloc
Stifel a relevé son opinion
que... Après le succès rencontré par MME 2026,  Moneta Micro Entreprises, dont la gestion est 
de rachats intempestifs qui le conduiraient à 
vendre dans de mauvaises conditions. 
sur le titre du spécialiste des gaz 
industriels, Air Liquide. Les ana­
Mercialys à  qui a collecté 240 millions d’euros, 
Moneta AM lance un nouveau fonds fermé 
comparable. Lancé en juin 2003, ce fonds a 
réalisé depuis sa création une performance 
La souscription est ouverte jusqu’à fin juin 
(sauf clôture anticipée prévue à partir de 
lystes sont passés de « conser­
ver » à « acheter ». L’objectif de 
l’italienne d’une durée de vie de huit ans, dont le 
remboursement commencera dans cinq 
annualisée nette de 16,3 %, contre 11 % pour 
l’indice Cac Mid 60 et 9,1 % pour le Cac Small. 
150 millions de souscriptions) avec un droit 
d’entrée maximal de 2,5 % (0 en cas de sous­
cours a été fortement remonté  C’est désormais l’assureur Gene­ ans, en juillet 2027. L’objectif consistera à  Quant à MME 2026, qui a déjà profité de  cription directe auprès de Moneta) . 
par la même occasion de 172 € à  rali qui est le principal action­ réaliser sur la période une progression  6 OPA, sa hausse depuis son lancement, en  MME 2027 ne s’adresse pas à tous les épar­
192 €. Selon la note de Stifel, le  naire de la foncière de centres  annuelle d’au moins 7 %. Cela semble raison­ mai 2021, est de 7,1 % à fin mars, contre 2,6 %  gnants, puisque le minimum de souscription 
groupe bénéficie d’une « conjonc- commerciaux Mercialys, fait  nable si l’on en juge par l’historique du fonds  pour le Cac Mid et un recul de 4 % pour le  s’élève à 100.000 €. - P. E. 
tion convaincante de croissance et remarquer Oddo BHF, avec 7,9 % 
de résilience ». Les auteurs consi­ du capital. De fait, le distributeur
dèrent que ses perspectives à  Casino a vendu ses derniers 
long terme sont encourageantes  titres (10,3 %) à une banque, qui 
et que la transition énergétique  les écoule actuellement sur le 
accélérée devrait jouer en sa  marché. Un placement qui pèse 
faveur. Barclays s’affiche cette  temporairement sur le cours.
semaine sur la même ligne à 
« surpondérer » et vise 187 €. Sur 
32 analystes recensés par Bloom­
Loyers impayés
berg, plus de la moitié sont à  Emmanuel Macron a promis 
l’achat (comme Investir) et deux  d’étendre à tous la garantie 
seulement sont vendeurs. Visale, qui permet à certains 
candidats à la location d’obtenir 
une caution d’Etat. En contrepar­
VIRBAC tie, il entend sanctionner plus 

l Coq en pâte
L’entreprise pharmaceuti­
durement ceux qui ne payent pas 
leurs loyers, et le spécialiste de 
que spécialisée dans la santé  l’immobilier Xavier Lépine, 
des animaux a bénéficié de  président de l’IEIF, parle même 
plusieurs notes positives cette  d’un « fichier des mauvais
semaine, dont celle de Midcap  payeurs » (MoneyVox). Mesure 
Partners. L’analyste Sarah Thi­ qui avait déjà soulevé un tollé 
rion relève son avis sur le titre à  quand la Fnaim l’avait évoquée. 
« achat », contre « conserver »  Pas sûr que ce soit mieux 
auparavant. Elle a fixé comme  accueilli venant de M. Macron.
objectif 397 €. La croissance de 
la société s’est avérée bien plus 
élevée qu’attendu au premier 
LE VENT
trimestre, à 16,2 %, portée 
principalement par les produits 
pour animaux de compagnie. 
Ce que les initiés  FAIT TOURNER
LES ÉOLIENNES ET PEUT
achètent et vendent
Midcap Partners anticipe main­
tenant une progression du chif­
fre d’affaires de 7 % pour 

MÊME FAIRE DÉCOLLER

l’année 2022, quand l’entreprise  En partenariat avec
table sur une fourchette large de

VOTRE ÉPARGNE
5 % à 10 %. Oddo BHF passe 
également à l’achat mais baisse 
sa cible à 400 €, contre 425 €   
précédemment.  Nous analysons ici les opérations 
boursières, déclarées à l’AMF, 
réalisées sur les titres de sociétés 
cotées par leurs mandataires  est une gamme
Ils aiment  sociaux (administrateurs), qu’ils  de produits d’épargne gérés par des N°1 en gestion d’actifs, français
moins soient dirigeants ou non. ou internationaux, et sélectionnés pour leur expertise. Accessible
en Assurance vie, Plan d’épargne en Actions et Compte Titres
PUBLICIS GROUPE Ordinaire, cette gamme participe au financement d’une économie
plus vertueuse et s’inscrit dans la démarche responsable de Société
CARREFOUR
l Michel­Alain Proch, Générale reconnue Banque de l’année pour le développement durable
l Epicier tout !
Exane BNP Paribas a 
directeur financier, a 
acheté 5.000 actions, le 19 avril, 
par International Financing Review. Contactez votre conseiller pour
en savoir plus et personnalisez votre épargne dès 50€/mois.
dégradé son conseil sur le titre  à 55,22 €, soit un investissement 
Carrefour à « neutre », contre  de 276.100 €.
« surperformance » auparavant. 
Le cours cible a été légèrement  SIDETRADE
relevé à 20 €, contre 19 € jus­
qu’ici. L’analyste Jeronimo  l Olivier Novasque, 
président, a acheté 
Martins considère, dans une  7.854 actions au prix moyen 
note sectorielle, que les ensei­ pondéré de 130,43 €, soit 
gnes de la grande distribution  un montant total de 1 million 
sont les moins susceptibles de  d’euros.
traverser une période de pres­
sion sur les prix sans encombre.  AGRIPOWER
Selon lui, les mieux placées sont 
celles qui possèdent des liquidi­ l Eric Lecoq, président, via
la société Lyce Conseil, a
tés importantes, sauf qu’elles  vendu 100.000 titres à 8,15 €, 
Les investissements sur les marchés financiers présentent un risque de perte en capital.
sont peu nombreuses.  soit une somme encaissée de 
Document à caractère publicitaire – Préalablement à toute souscription, il convient de s’assurer auprès de votre conseiller que la solution d’investissement envisagée
D’autres analystes ne partagent  815.000 €. est adaptée à votre situation patrimoniale et budgétaire, à vos objectifs et horizon de placement, à votre profil investisseur ainsi qu’à vos connaissances et expérience
pas son verdict et s’affichent à  financières.
l’achat (comme Investir) tels  AIR LIQUIDE
ceux de Barclays, HSBC, Jeffe­
ries, Morgan Stanley, Société  l Bertrand Dumazy, 
administrateur, a acheté
Générale ou encore Stifel. 500 actions à 161,32 €.
04 / ÉVÉNEMENT Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

L’année a mieux démarré que prévu, mais 
les entreprises sont sur leurs gardes
  Publications    Neuf  groupes  du  Cac  40  dévoilaient  cette  semaine  leurs  chiffres  du  premier  trimestre.  Ils 
témoignent  dans  l’ensemble  d’un  très  bon  niveau  d’activité,  malgré  de  sérieux  vents  contraires.

A
vec une moyenne de
19 % de croissance du
chiffre d’affaires, les
entreprises du Cac 40
démontrent une nouvelle fois
leur force. Sur une base de com-
paraison souvent affaiblie par la
pandémie et les confinements
de 2021, la douzaine de groupes à
avoir dévoilé, depuis deux semai-
nes, leur activité du premier tri-
mestre ont connu de fortes
progressions, portées par des
volumes soutenus, la hausse des
prix de vente dans un contexte
inflationniste et, cerise sur le
gâteau, des effets devises redeve-
nus positifs pour nos exporta-
teurs, avec l’appréciation du
dollar américain.
Pour l’heure, la guerre lancée le
24 février par la Russie et les sanc-
tions financières subséquentes
n’ont que marginalement per-
tra sa copie trimestrielle que mi-
mai, mais a tenu son assemblée
générale jeudi, a reconnu qu’il
déprécierait dans ses comptes le
gazoduc Nord Stream 2.
DES SORTS DIVERS DANS LE  niveaux du premier tri-
LUXE
Dans le secteur du luxe, c’est plu-
tôt la Chine qui suscitait une cer-
taine inquiétude, compte tenu
des mesures sanitaires drastiques
prises dans les grandes villes du
pays. A contexte identique, tous
les groupes du secteur n’ont pas
été logés à la même enseigne.
LVMH et Hermès International
ont franchi l’obstacle haut la
main, affichant des taux de crois-
sance très élevés. Kering, au tra-
« Malgré l’avance  tre, avec l’intégration de
prise sur les objectifs  Kering*
vers de sa marque phare Gucci,
s’est révélé bien moins perfor-
mant.
Ailleurs, les nouvelles sont bon-
nes. Les concessions de Vinci se
sont redressées, dépassant les
mestre 2019, avant la crise sani-
taire. Danone a accéléré son
rythme de croissance, porté par
les eaux et le lait infantile en
Chine. Teleperformance a connu
un nouveau trimestre de hausse
soutenue de son chiffre d’affaires,
malgré une base de comparaison
très exigeante (+ 36 % au premier
trimestre 2021). EssilorLuxottica
a cumulé une croissance organi-
que à deux chiffres, un effet devi-
ses positif et un élargissement
significatif de son périmè-
GrandVision.
par le marché, puisque le titre a
cédé 4,8 %). De la même façon,
hors Cac 40, Bureau Veritas ou
encore Ipsos ont simplement
maintenu leurs annonces initia-
les. Signe d’une certaine modéra-
tion dans un contexte très volatil.
Les analystes, eux, sont toujours
plus optimistes. Ils continuent de
relever leurs espoirs de progres-
sion des profits pour 2022, même
si les données au 31 mars se limi-
Teleperformance et Danone ont eu la préférence des investisseurs
– 1,8 % + 1,4 %
21 avril 21 avril
Eurofins
Scientific
tent généralement au chiffre premières, et leur impact sur la
d’affaires et ne descendent pas le consommation, les salaires et les
compte de résultat jusqu’au béné- politiques monétaires invitent à
fice net. Selon les données de la prudence. Thomas Bucher,
FactSet, alors qu’ils ne pré- stratège en actions mondiales
voyaient que 8 % de hausse en chez DWS, écrit ainsi : « Pour le
début d’année, et 11 % à la veille de reste de l’année, nous nous atten-
l’invasion russe en Ukraine, ils dons toujours à une forte tendance
tablent désormais sur un bond de négative des révisions des bénéfices,
16 % du BNPA du Cac 40. Toute- davantage en Europe qu’aux Etats-
fois, la hausse des coûts de l’éner- Unis . »
gie et celle des matières - MURIEL BREIMAN
+ 1,4 % – 1,8 % – 1,8 % Variation du Cac 40 le même jour
+ 5,8 % + 5,8 %
20 avril 22 avril 22 avril Date de publication
+ 2,1 %
Carrefour*
Essilor-
Luxottica Vinci
+ 0,8 %

turbé l’activité des grandes entre-

prises, si ce n’est chez Renault, au
financiers, les  ANALYSTES 
OPTIMISTES L’Oréal* Renault Danone Teleper-

travers de sa filiale russe, dont les directions ne se sont  Pour autant, malgré – 1,1 %
formance*

ventes ont chuté de près de 30 %. pas risquées à  l’avance prise sur les objec-
– 2,1 %
Malgré tout, y compris la pénurie
mondiale de semi-conducteurs, relever leurs  tifs financiers, les directions
ne se sont pas risquées à –3%
le constructeur français a enre- ambitions pour 2022,  relever leurs ambitions * Publications après Bourse, les variations sont celles du lendemain. Pour
celles de jeudi soir et de vendredi matin, elles sont arrêtées vendredi midi.
gistré des facturations quasi sta-
bles à données comparables.
hormis Eurofins  pour 2022, hormis Eurofins
Scientific (une exception – 5,4 %
– 4,8 % 19 avril
+ 1,4 %
22 avril
– 1,8 %
20 avril
+ 1,4 %
19 avril
+ 1,4 %
De son côté, Engie, qui ne remet- Scientific » qui n’a pas été récompensée
Réaction boursière

DISTRIBUTION ALIMENTATION
 Carrefour   Le groupe tire son épingle   Danone  Rumeurs de rachat et bon 
d’un jeu compliqué par l’inflation début d’année ont ranimé l’action

U ne fois encore, ce sont les

performances de la
société au Brésil qui ont
tiré la croissance. Carrefour a
annoncé une hausse de 3,4 % de
Accélération dans
la proximité en France
Chiffre d’affaires au premier
trimestre*, variation
sont, pour l’heure, maîtrisés, et
la société a une certaine habi-
tude de « gérer » l’inflation, un
fléau très fréquent en Amérique
du Sud.
D anone a figuré, mercredi,
parmi les vedettes du
jour : l’action a décollé de
9,5 % au mieux de la matinée. La
bonne surprise réservée par le
l’année), contre 24,3 milliards
pour Danone en 2021.

ses ventes au premier trimestre,
à magasins comparables, à
20,23 milliards d’euros. En
France, les ventes sont restées
stables, à 9,6 milliards, et au Bré-
sil, son deuxième marché, elles
ont progressé de 16,6 %, à
4,32 milliards. En Asie et en
Europe, les deux autres grandes
zones géographiques où le
groupe est présent, les factura-
tions sont demeurées quasi
CAPITAL ÉCLATÉ
Connu pour sa discrétion, Lactalis
23,5 %. La contre-performance
boursière de Danone, revenu à ses
cours de fin 2007, et la structure
éclatée de son capital prêtent à la
spéculation. Selon le document
sur un an + 9,4 %
Le groupe a, par ailleurs, de for- chiffre d’affaires n’a pas été le seul s’est refusé à tout commentaire, d’enregistrement universel publié
tes ambitions dans le numérique moteur de la fusée. L’autre a été la selon l’agence Reuters, ce qui n’a mardi, le premier actionnaire fin
Hyper- Super- (les ventes e-commerce au pre- rumeur d’un intérêt de la part de pas été le cas chez Danone. Son 2021 était l’activiste Artisan
marchés marchés mier trimestre ont battu des Lactalis, déjà en affaires avec porte-parole a indiqué que la mai- Partners (pour 5,9 %), suivi des
records), et notamment dans la Nestlé dans les yaourts. son mère d’Evian et d’Activia fonds de BlackRock (5,7 %) et MFS
— 1,1 % Proximité,
data. La monétisation des don- La spéculation est venue de la n’avait aucun plan de cession de (5,5 %), sachant que les actions
— 2,9 % autres
formats nées clients devrait générer du Lettre A, publication selon ses trois catégories d’actifs : les autodétenues pèsent pour 7,1 % !
cash-flow, ce dont profite déjà laquelle la banque d’affaires produits laitiers et d’origine végé- Quoi qu’il en soit, le chiffre d’affai-
* Hors essence, hors calendaire,
en comparable. largement Amazon. Perella Weinberg Partners, qui tale, qui ont assuré 54 % du chiffre res du premier trimestre a ras-
- S. A. conseille Lactalis, élaborerait des d’affaires de Danone en 2021 (soit suré, même s’il a bénéficié d’une
scénarios de rachat partiel ou une contribution de 13 milliards base de comparaison faible un an
ger le pouvoir d’achat des clients. NOTRE CONSEIL total de Danone. L’industriel est d’euros), les eaux ainsi que la nutri- plus tôt (les ventes au

identiques d’une année à l’autre.
OPTIMISME POUR 2022
La direction s’est montrée
confiante dans sa capacité à
atteindre ses objectifs, et elle a
notamment confirmé être en
mesure d’afficher un cash-flow
libre supérieur au milliard
d’euros cette année. La généra-
tion de trésorerie est un mar-
queur essentiel pour le groupe,
elle lui permet notamment de
financer ses investissements et
ses rachats d’actions. A ce sujet,
la société a indiqué avoir pro-
cédé au rachat de 400 millions
d’euros de ses propres titres (au
prix moyen de 18,84 € par
action) dans le cadre de son pro-
gramme global de 750 millions
lancé en début d’année. Elle a
annulé les actions rachetées
(3,6 % du capital social), ce qui
aura un impact mécanique posi-
tif sur le bénéfice par action.
Face à l’inflation, un environne-
ment plutôt favorable au secteur
de la distribution, la direction a
insisté sur sa volonté de proté-
Pour freiner la valse des étiquet-
tes, les produits de marque Car-
refour (autour d’un tiers des
ventes) sont un atout. Mais,
comme la concurrence demeure
féroce en France, où les ensei-
gnes sont nombreuses, la maî-
trise des dépenses et des charges
(logistiques, entre autres) reste
essentielle. A ce sujet, Carrefour
a annoncé avoir renforcé son
plan d’économies de coûts, qui
dépassera 900 millions d’euros
cette année, dans le cadre des
2,7 milliards sur trois ans à hori-
zon 2023.
Les perspectives pour 2022 res-
tent encourageantes. Les pro-
blèmes d’approvisionnement
CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL
l LES RÉSULTATS
CHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE 2021,  BNPA 2021 ; 2022 EST., EN € :  CHIFFRE D’AFFAIRES 1ER TRIMESTRE 2022,  BNPA 2021 ; 2022 EST. EN € :  plan stratégique, à l’accélération
EN M€ : 20.261
VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :
+ 9 % ; + 3,4 %
l LES PRÉVISIONS
CHIFFRE D’AFFAIRES 2022 EST., EN M€ (VAR.) :
78.520 (+ 7,6 %)
RÉSULTAT NET 2022 EST., EN M€ (VAR.) :
1.503 (+ 30 %)
l
ACHETER Le titre a cédé un repris en main depuis septembre tion médicale et infantile, de loin la 31 mars 2021 avaient chuté de
peu de terrain après cette par un nouveau directeur géné- plus profitable du groupe, avec 9,4 % en données publiées et de
publication, mais il ne faut pas  ral, Antoine de Saint-Affrique, qui une marge opérationnelle de 3,3 % en comparables). La crois-
oublier que la performance  a présenté le 8 mars un plan stra- sance interne a atteint 7,1 %, dont
depuis le début de l’année est  tégique visant le retour d’une 15,9 % pour le pôle Eaux et 9,5 %
encore impressionnante : + 24 %.  « croissance rentable » en 2023- Un trimestre plus dynamique pour la nutrition, grâce à la pro-
Cette progression n’est pas le fait  2024, notamment par le jeu d’une Evolution du CA hors effets gression de 15 % des laits infanti-
de spéculations, les rumeurs sur  « gestion active du portefeuille » de devises et périmètre les en Chine.
un rapprochement avec Auchan  marques et de produits de Fort de cette avance, Danone a
2021 2022
ayant cessé (ce qui ne veut pas  Danone. confirmé ses objectifs pour
— 3,3 % T1
dire que l’union ne se fera pas). Le  Le numéro trois européen de l’année : une croissance interne
marché apprécie la stratégie  l’alimentation représenterait un T2 + 6,6 % de 3 % à 5 % des ventes et une
d’Alexandre Bompard, à l’image  gros morceau à avaler pour Lac- marge opérationnelle « supé-
des actionnaires qui lui ont  talis (Président, Lactel, Gal- T3 + 3,8 % rieure à 12 % », un point bas pour la
accordé leur confiance pour  bani…) : non coté en Bourse, le T4 + 6,7 %
société à cause de l’inflation des
encore trois ans. groupe de la famille Besnier matières premières et des
Objectif : 24 € (CA). revendique sur son site internet T1
services. - C. L. C.
+ 7,1 %
Prochain rendez­vous : le 3 juin,  un chiffre d’affaires de 20 mil-
Source : Danone
assemblée générale. liards d’euros (sans préciser NOTRE CONSEIL
l RESTER À L’ÉCART Nous
avons conseillé de vendre
CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL début mars, face au manque 
l LA VALORISATION l LES RÉSULTATS l LA VALORISATION d’objectifs de rentabilité dans le 
 
1,47 ; 1,96 EN M€ : 6.236 3,15 ; 2,98
PER 2021 ; 2022 (NOMBRE DE FOIS) : VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE : PER 2021 ; 2022 (NOMBRE DE FOIS) : de l’inflation et à la présence de 
13,4 ; 10 + 10,2 % ; + 7,1 % 17,5 ; 18,6 Danone en Russie. Nous préférons 
COURS, EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) : l  LES PRÉVISIONS COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) : rester prudents, même si la spécu­
19,77 (14,51­20,80) CHIFFRE D’AFFAIRES 2022 EST. EN M€ (VAR.) : 55,34 (65,30 ; 46,47)
26.000 (+ 7,1 %) lation est de retour (BN).
RÉSULTAT NET 2022 EST. EN M€ (VAR.) : Prochain rendez­vous : le 26 avril, 
2.050 (+ 6,5 %)
assemblée générale.
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
ÉVÉNEMENT / 05
PHARMACIE-SANTÉ PHARMACIE-SANTÉ
 EssilorLuxottica  Une   Eurofins Scientific  Une sévérité injustifiée
croissance soutenue
A
près l’avoir porté aux 6,32 milliards (contre 6,22 mil- (analyses dans les domaines de
nues, la Bourse traite Visibilité exceptionnelle liards lors de sa précédente pré- l’environnement, de la pharma-

L
e groupe d’optique franco-
Amérique en tête
italien a publié un chiffre
d’affaires de 5,6 milliards
d’euros au titre du premier tri-
mestre, en hausse de 38,1 %. A
périmètre comparable, en pre-
nant en compte dès le début de
2021 le rachat de GrandVision
(et les cessions réalisées à la
Europe-Moyen-
Répartition des ventes
au 1er trimestre 2022 par zones
géographiques, et évolution
à données comparables
Amérique
du Nord
36,6 %
désormais le leader
mondial de la bioanalyse avec
une certaine rudesse. Le groupe
a mieux démarré l’année que
prévu et a légèrement relevé ses
45,7 %
prévisions pour 2022. Pourtant,
le titre a perdu près de 5 %, jeudi,
+ 7,8 % le jour de la publication. Pour
Jean-François Delcaire, gérant
2022 2023(e) 2024(e) vision), un Ebitda de 1,53 milliard cie et de l’agroalimentaire), elle
En Mds€ (contre 1,5 milliard) et un cash- table toujours sur une croissance
6.325
Chiffre d'affaires flow de 865 millions (contre organique de 6,5 % par an. - S. A.
6.550 850 millions). Ces relèvements
7.250 interviennent après un premier NOTRE CONSEIL
EBITDA ajusté 1.525
1.575
trimestre meilleur qu’attendu.
En effet, les facturations liées aux l ACHETER Le niveau assez
élevé de valorisation, à
tests Covid ont atteint 300 mil- 20 fois la valeur d’entreprise sur 
1.725 lions sur les trois premiers mois, le résultat opérationnel estimé 

demande de la Commission
européenne pour des raisons de
concurrence), la hausse ressort à
15,7 %, et à 11,5 % hors effets de
change, un taux de croissance
élevé. Francesco Milleri et Paul
du Saillant, DG et DG délégué, se
sont réjouis d’un « très bon début
d’année, avec une solide perfor-
mance et des résultats positifs
dans toutes les régions et divi-
sions ».
L’acquisition de GrandVision est
effective depuis le 1er juillet 2021
(76,2 % du capital, puis 99,8 % le
20 décembre et 100 % en janvier
dernier). Des précisions sur les
synergies de cette intégration
verticale seront communiquées
le 14 septembre, lors d’un Capi-
tal Market Day. Le groupe dispo-
sait, fin 2021, d’un réseau de
17.921 magasins, dont 3.194 à
l’enseigne Sunglass Hut et
1.085 LensCrafters.
Lors des trois premiers mois de
l’année, les ventes en ligne
étaient en hausse de 9 % sur un
an. Sur l’exercice 2021, elles
s’étaient élevées à 7 % du chiffre
d’affaires pro forma, avec
notamment les sites Oakley et
Ray-Ban, deux des principales
marques propres de montures et
lunettes.
INNOVATION
Le groupe est aussi à la tête de
marques de verres, comme Vari-
Source : société.
Orient-Afrique + 18 % chez HMG Finance, le marché Cash-flow 865 soit le niveau qui était prévu pour pour 2022, est justifié par la 
12,2 % lui colle une étiquette de (avant 900 l’année. La direction a donc bonne visibilité.
Asie-Pacifique « valeur Covid », ce qui nuit à sa investissements relevé ses attentes (+ 100 mil- Objectif : 110 € (ERF).
+ 3,1 % sur sites propres) 950
Amérique 5,5 % performance dans l’hypothèse lions), à 400 millions, pour 2022. Prochain rendez­vous : le 
latine + 21,2 % d’une extinction de la pandémie. Dans ses métiers traditionnels 26 avril, assemblée générale.
Les problèmes rencontrés
PLUS DE TESTS COVID  récemment par Kinder (Fer-
consommateurs. Sur le plan géo- QUE PRÉVU  rero) ou par Buitoni (Nestlé) en CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL
graphique, les revenus trimes- Il maintient néanmoins ses sont un bon exemple. l LES RÉSULTATS l LA VALORISATION
triels ont crû de 7,8 % (à données positions sur la valeur dans son A l’issue du premier trimestre, le CHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE 2022,  BNPA 2021 ; 2022 EST., EN € : 
EN M€ : 3,9 ; 3,45
comparables) en Amérique du fonds : « J’apprécie cette société, chiffre d’affaires a grimpé de 1.760 PER 2021 ; 2022 (NOMBRE DE FOIS) :
Nord, à 2,57 milliards, et de 18 % dont l’activité est pérenne. Les 9,1 % (+ 1,1 % en organique), à VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE : 23 ; 26
+ 9,1 % ; + 1,1 % COURS, EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :
en Europe, à 2,05 milliards, avec citoyens, les entreprises et les 1,76 milliard d’euros. La société se l LES PRÉVISIONS 89,80 (127,68­77,40)
un effet de base favorable, les gouvernements voudront désor- montre plutôt optimiste pour CHIFFRE D’AFFAIRES 2022 EST. EN M€ (VAR.) :
6.325 (– 5,8 %)
magasins ayant été fortement mais davantage de tests, de 2022, puisqu’elle attend désor- RÉSULTAT NET 2022 EST. EN M€ (VAR.) :
pénalisés par la pandémie en contrôles et de certifications. » mais un chiffre d’affaires de 690 (– 12 %)
2021.
En Asie-Pacifique, la progres-
sion s’est limitée à 3,1 %, à
685 millions, en raison des nou-
veaux confinements en Chine
continentale et à Hongkong. En
Amérique latine, le chiffre
d’affaires est modeste (302 mil-
lions) mais en fort rebond de
21,2 %.
Le développement fort des ven-
tes outre-Atlantique est un point
positif de cette publication, car
la rentabilité y est élevée. Pour
mémoire, EssilorLuxottica vise
une marge opérationnelle ajus-
tée entre 19 % et 20 % en 2026,
contre 16,1 % (pro forma) en
2021. L’exposition à la Russie est
très limitée (moins de 1 % des
ventes). - J.­L. C.
NOTRE CONSEIL

lux (progressifs) et Transitions
(photochromiques, qui se tein-
tent selon la luminosité). L’inno-
vation est plus que jamais de
mise, avec en particulier les ver-
res Stellest, qui ralentissent la
progression de la myopie chez
l’enfant.
Les ventes trimestrielles ont
progressé de 9,6 %, à 2,78 mil-
liards d’euros, pour la division
Solutions pour les profession-
nels, et de 13,5 %, à 2,83 milliards,
pour le pôle Vente directe aux
l
ACHETER Le dividende
proposé de 2,51 € n’offre
pas un rendement élevé au cours 
actuel. Mais la valorisation bour­
sière n’intègre pas pleinement les 
synergies potentielles liées au 
rachat de GrandVision. Les effets 
de l’inflation devraient être limi­
tés, d’autant que le groupe peut 
être en partie considéré comme 
un acteur du secteur du luxe. 
Objectif : 195 € (EI).
Prochain rendez­vous : le 25 mai, 
assemblée générale.

CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL
l LES RÉSULTATS l LA VALORISATION
CHIFFRE D’AFFAIRES 1e TRIMESTRE 2022,  BNPA 2021 ; 2022 EST., EN € : 
EN M€ : 5,20 ; 6,23
5.607 PER 2021 ; 2022 (NOMBRE DE FOIS) :
VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE : 32,3 ; 27
+ 38,1 % ; + 11,5 % COURS, EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :
l LES PRÉVISIONS 168,25 (133,6 ; 195)
CHIFFRE D’AFFAIRES 2022 EST., EN M€ (VAR.) :
22.991 (+ 16 %)
RÉSULTAT NET 2022 EST., EN M€ (VAR.) :
2.617 (+ 18,6 %)

Origine du papier : Belgique. Taux de fibres recyclées : 
100 %. Ce journal est imprimé sur du papier porteur de 
l’Ecolabel européen sous le numéro Fl/37/002. 
Eutrophisation : Ptot 0.013kg/tonne de papier.

Président de la SAS Investir                 
Publications 
et directeur de la publication : Pierre  Tirage du samedi 23 avril 2022 :
Louette 64.163  exemplaires
Hebdomadaire édité par Investir 
Publications, société anonyme au capital  Investir-Le Journal des Finances est une 
de 4.177.350 €. publication 
du Groupe Les Echos
Commission paritaire : n° 0921K79929­
Principal associé : Ufipar (LVMH)
ISSN 2115­0354 
Président­directeur général : Pierre 
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Bérénice Lajouanie. 
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Tarif 1 an France métropolitaine : 134 €.  informations sur cette association sur le site 
www.fideo­france.org. Retrouvez également 
Autres durées et pays : nous consulter.  toutes les informations sur les conditions de 
Prix au numéro : France : 4,70 € ­ Suisse :  production et diffusion de nos 
8,90 CHF ­ Belgique et Luxembourg : 5,20 €  recommandations d’investissement sur 
­ Dom : 6,30 € ­ Maroc : 58 DH – Tom :  notre site : 
1.560 XPF – Zone CFA : 4.700 CFA – Andorre  www.monjournalfinancier.fr/recommandatio
ns_financieres. Sauf précision contraire, les 
: 5,20 € ­ Ile Maurice : 6,90 €. recommandations sont actualisées au 
Impression : L’Imprimerie (Tremblay),  moment du bouclage, le vendredi précédant 
Midi Print (Gallargues).  la publication.
06 / ÉVÉNEMENT
Daniel Julien, président­
directeur général de  téléphonique, devenue un groupe de plus de 400.000 collaborateurs parlant 265 langues, présent dans
Teleperformance
Il suffisait de 64 € au départ
pour devenir millionnaire
  Réussite    Daniel  Julien  revient  sur  le  parcours  exceptionnel  du  groupe  de  sommes assurés d’avoir entre 97,5 % et 99 % du chiffre
services  aux  entreprises.  Le  réservoir  de  croissance  est  loin  d’être  épuisé.
T
eleperformance est une belle histoire de créa­
tion de valeur…
- Un actionnaire qui aurait placé l’équiva-
lent de 100 € en octobre 1989, à la création de
Teleperformance, en réinvestissant les dividendes,
serait aujourd’hui à la tête de 1,56 million d’euros.
Autrement dit, il suffisait d’investir 64 € à l’époque
pour être millionnaire aujourd’hui. Mais la création
de valeur est surtout le résultat du type de services
que nous offrons, et de la façon dont nous l’offrons.
Nous avons eu la chance d’être au bon moment à la
bonne place. Nous avons été actifs dans le domaine du
service au consommateur au début des années 1980.
Dès le milieu des années 1980, nos agents ont pu avoir
des données en ligne pour répondre aux besoins des
clients. Nous avons d’abord surfé sur la vague de la
satisfaction clients, puis sur celle du téléphone
mobile, des fournisseurs d’accès à Internet, du déve-
loppement du commerce en ligne, du smartphone et
de la mobilité Internet, des réseaux sociaux… Nous
commençons maintenant à aborder de nouveaux ter-
ritoires, dans la blockchain et le métavers.
L’histoire de Teleperformance est aussi celle de la
professionnalisation du service clients grâce à la puis-
sance des ordinateurs. C’est le fruit du hasard (être là
au bon moment) et de la nécessité – le besoin d’exter-
nalisation n’a cessé de grandir, motivé par le fait que
ces services prennent plus de place dans les coûts des
entreprises et que nous pouvons faire mieux, moins
cher. Nous intégrons l’intelligence artificielle et les
robots pour optimiser la réponse et les coûts, mais le
client final reste un être humain, qui a besoin de
réponses rationnelles mais aussi d’empathie pour res-
ter fidèle à la marque. Les robots ne remplacent pas la
relation d’humain à humain, c’est pourquoi nous
créons des dizaines de milliers d’emplois à travers le
monde année après année. Avec l’économie connec-
tée, la masse des interactions entre les individus et les
entreprises grandit très rapidement ; elle va encore
s’amplifier dans un monde où l’on passe de la posses-
sion à des modèles de location et d’abonnement.
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
SON PARCOURS
Cela fait quarante­quatre ans que Daniel Julien  a fondé sa société de démarchage 
 
88 pays. Bientôt septuagénaire, son mandat en cours échoira en 2024. Il se dit en grande forme et affirme 
« s’amuser ». Pas question de lâcher les rênes. Daniel Julien fait partie des patrons les mieux payés du 
Cac 40. Cette année, en plus d’une rémunération fixe de 2,625 millions de dollars (stable depuis 2018) et  Retrouvez l’intégralité
d’une rémunération variable du même montant, le PDG reçoit 50.000 actions de performance, valorisées 
de l’entretien
plus de 15 millions d’euros. En AG, la résolution 6 (say on pay) a été approuvée à près de 86 %, preuve que 
les actionnaires estiment le montant justifié. Il faut dire que la création de valeur est exceptionnelle.
sur investir.fr
 TELEPERFORMANCE  LA QUESTION QUI
DÉRANGE
« Quand nous  Quel est le plan de la société 
pour assurer votre succession, 
commençons une  le moment venu ?
année, nous  Je vous rassure, je suis en très grande forme ! 
Nous avons notre idée sur la solution à mettre 
en place. Nous pensons que nous avons assez 
sommes assurés  de talents en interne pour ne pas avoir à 
chercher quelqu’un en externe. Le comité 
d’avoir entre 97,5 %  exécutif est constitué de huit personnes, pour 
l’essentiel d’une génération inférieure à la 
et 99 % du chiffre  mienne…
d’affaires de l’année  régionale, par lignes de services (support clients,
interprétation, modération de contenus…) et par
précédente » métiers : banque, voyage, etc. En surplomb de cette
matrice, on trouve nos équipes de Business Transfor-
mation. Elles regroupent nos ingénieurs, dont le nom-
bre est passé de 200 personnes en 1999 à 2.000
Teleperformance aujourd’hui et, nous l’espérons, 5.000 en 2025, mais
aussi le support informatique, la sécurité des données,
En €
le marketing. L’ensemble est dirigé par Bhupender
500
345 Singh (ancien patron d’Intelenet, racheté par le
groupe en 2018, et présent au comité exécutif).
250 Vos clients sont­ils fidèles ?
97 - Notre taux de fidélité est extraordinairement élevé,
avec une moyenne de treize ou quatorze ans. Et
0 encore, c’est parce que nous faisons venir de nou-
2017 18 19 20 21
veaux clients chaque année. Cela fait plus de quarante
ans que nous servons le plus ancien, c’est-à-dire
Orange. Quand nous commençons une année, nous
d’affaires de l’année précédente. La croissance vient
ensuite soit des nouveaux services, soit des nouveaux
clients.
Vous visez un chiffre d’affaires de 10 milliards en 2025, 
Quel est l’impact de l’inflation sur le groupe ? terrain » car le métier de la relation clients demande hors acquisitions, après 7,2 milliards en 2021. Quels 
- Le choc inflationniste porte avant tout sur la masse énormément. Il se situe entre 70 % et 80 % par an en sont vos leviers pour y parvenir ?
salariale, qui représente 70 % à 72 % de nos coûts. Pour moyenne. Ce taux varie en fonction des pays : très fort - Nous avons une dynamique, une nature de clients
le traiter, nous renégocions les prix avec nos clients – aux Etats-Unis, il est plus faible aux Philippines, en et une réalité de marché qui nous amènera autour de
nous avons commencé à le faire aux Etats-Unis dès le Inde ou en Amérique du Sud mais se situe tout de 10 milliards d’euros, soit environ 9 % de croissance
milieu de l’année dernière. Par ailleurs, nos équipes même entre 40 % et 50 %. C’est normal, c’est un job organique par an. Nous nous sentons raisonnable-
d’ingénierie, de process, d’analyses de données (big d’entrée dans la vie professionnelle. En revanche, ment à l’aise avec cet objectif. Nous avons encore
data) travaillent à optimiser les process : par des choix ceux qui restent peuvent progresser : entre 70 % et beaucoup de services à gagner chez nos clients et
géographiques ou en recourant davantage aux robots 75 % de l’encadrement vient du terrain. sommes très bien positionnés pour servir les sociétés
pour des tâches purement informatives, par exemple. Comment votre organisation évolue­t­elle ?  qui ont une forte croissance.
La rotation des effectifs est­elle forte ? - Le modèle de management de Teleperformance Quelle est votre politique en matière d’acquisitions ?
- Elle est très élevée pour les collaborateurs « sur le est une sorte de Rubik’s Cube à trois dimensions : - Ma vision, c’est renforcer l’entreprise en attirant de
nouveaux talents. Nous regardons si nous avons des
affinités culturelles et de projet avec les équipes
managériales et achetons toujours des expertises
LE POINT DE VUE D’INVESTIR complémentaires, en termes de lignes d’activité, de
secteur ou sur le plan géographique. Et nous ne
A toute épreuve ciblons que des sociétés en bonne santé. Nous som-
mes disciplinés et ne payons jamais un multiple égal
ou supérieur à celui de Teleperformance.
De belles valeurs de croissance  trimestre.  Hors  ces  contrats  de l’inflation, le PDG a rassuré :  Quelles sont vos intentions en Afrique ?
sont délaissées depuis le début  Covid, les facturations ont aug­ « Quand j’ai commencé, l’infla­ - Nous sommes déjà l’un des premiers opérateurs en
de l’année 2022, pénalisée par la  menté de plus de 11 %. Ces  tion était de 8 % à 10 % par an,  Afrique, avec un effectif d’environ 30.000 personnes.
remontée des taux d’intérêt, à  chiffres sont cohérents avec les  ça ne m’a jamais empêché de  Teleperformance est implanté en Egypte, au Maroc,
l’instar de STMicroelectronics,  objectifs annuels communiqués  gagner de l’argent. »  en Tunisie, en Afrique du Sud et, plus récemment, au
de Schneider Electric ou de Tele­ par le groupe, à savoir une crois­ - mbreiman@investir.fr Nigeria, au Kenya, au Togo, essentiellement pour ser-
performance. Pour autant, ce  sance organique de plus de 10 %  vir des marchés de pays développés, francophones
dernier  a  une  nouvelle  fois  hors contrats Covid et supé­ NOTRE CONSEIL ou anglophones. Dans des pays dynamiques d’Afri-
démontré sa force lors de la 
publication trimestrielle, mardi 
rieure à 5 % en les intégrant. 
Comme Daniel Julien l’avait rap­ l ACHETER Les premiers
chiffres de l’année sont
que, nous pourrions servir certaines activités,
comme les fintechs ou le commerce en ligne, à
soir. En dépit d’une base de com­ pelé  en  assemblée  générale  rassurants. Porté par l’essor  l’image de ce que nous faisons déjà en Chine et en
paraison  élevée  (le  chiffre  quelques  jours  plus  tôt,  le  de ses clients de  Inde. Le « monde plat » appartient au passé, et je vois
d’affaires avait bondi de 36 % à  groupe  a  stoppé  en  Russie  l’économie digitale, le groupe  se reconstituer des blocs. J’espère que l’Inde sera une
données  comparables  un  an  (moins de 1 % du chiffre d’affai­ a encore de beaux jours  grande partie prenante pour l’Occident. Dans les
plus tôt) et du déclin des contrats res) ses ventes et tout nouvel  devant lui. années à venir, nous allons réorganiser nos investis-
d’assistance Covid, le spécialiste  investissement. « Nous ne ser- Objectif : 470 € (TEP). sements, organiques ou pour des acquisitions, davan-
de l’externalisation du service  vons que les contrats préexis- Prochain rendez­vous : le  tage dans le « bloc de l’Ouest », car je crains que la
clients a enregistré une hausse  tants », a­t­il indiqué. Interrogé  26 avril, détachement du  formidable entreprise de l’Organisation mondiale du
organique de 6,5 % au premier  par un actionnaire sur la gestion  dividende de 3,30 €. commerce ne soit mise à mal.
- PROPOS RECUEILLIS PAR MURIEL BREIMAN ET FRANÇOIS
MONNIER
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
LUXE-BIENS DE CONSOMMATION
 Kering  Le coup de frein de Gucci   Renault  Moins de voitures mais
en Chine refroidit
D ernier des « Khol » (les
poids lourds du luxe) à
publier, Kering a surpris
défavorablement, malgré sa
croissance soutenue. Son chiffre
d’affaires au 31 mars a progressé
de 21,4 %, hors effets devises et
périmètre, mais celui de Gucci,
la marque phare du groupe, a
marqué un ralentissement, sanc-
tionné vendredi en Bourse : ses
ventes ont augmenté de « seule-
ment » 13,4 %, après une progres-
sion de 31,6 % au quatrième
trimestre 2021.
« Y a-t-il quelque chose de cassé
chez Gucci ? » s’est même interro-
gée une analyste pendant la réu-
nion téléphonique. C’est que les
concurrents cotés ont annoncé
la semaine dernière des rythmes
de croissance interne très supé-
rieurs, bien que confrontés eux
aussi depuis mars aux confine-
ments de Shenzhen et de Shan-
ghai, et au ralentissement du
tourisme en Chine. L’activité
d’Hermès a progressé de 27,1 %,
celle du pôle Mode Maroquine-
rie de LVMH de 30 %.
Les investisseurs sont toujours
très attentifs à Gucci en raison
du poids de la griffe italienne
chez Kering, dont elle a assuré
55 % du chiffre d’affaires l’an der-
nier et les trois quarts du béné-
fice opérationnel. Le groupe
invoque la Chine pour expliquer
la décélération de Gucci, dont les
facturations ont reculé de 6 %
dans la zone Asie-Pacifique,
CONSTRUCTION-CONCESSIONS
 Vinci  Les concessions se réveillent  ment des restrictions sanitaires.
et les prévisions sont confirmées
C ette fois, on peut parler
d’un véritable retour en
grâce ! Le pôle Conces-
sions de Vinci, qui atténue le
caractère cyclique des métiers
de la construction et génère de
50 % à 70 % des résultats opéra-
tionnels du groupe, selon les
années, a globalement effacé la
crise sanitaire au premier tri-
mestre. A 1.779 millions d’euros,
l’activité des concessions a fait
un bond de 34 % par rapport à
2021 mais se situe surtout 7 %
au-dessus des niveaux du pre-
mier trimestre 2019, juste avant
le plongeon du premier confine-
ment.
Cette avancée s’appuie sur le
redressement rapide du trafic
sur les autoroutes. Au cours des
trois premiers mois de l’année, le
flux de véhicules mesuré sur les
réseaux interurbains de Vinci a
grossi de plus de 15 %, avec une
forte poussée des voitures parti-
culières (+ 18 %) retrouvant leur
liberté de circulation.
BÉMOL SUR L’AÉRIEN
La situation est plus nuancée
pour les aéroports. D’une année
à l’autre, les facturations trimes-
trielles ont été multipliées par
2,6, mais elles restent 27 % au-
dessous des niveaux de 2019.
CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL
l LES RÉSULTATS
CHIFFRE D’AFFAIRES 1ER TRIMESTRE 2022,  BNPA 2021  ; 2022 EST. EN € :  sur notre site internet
EN M€ : 12.847
VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :
+ 26 % ; + 12 %
l LES PRÉVISIONS
CHIFFRE D’AFFAIRES 2022 EST. EN M€ (VAR.) :
56.700 (+ 14,8 %)
RÉSULTAT NET 2022 EST. EN M€ (VAR.) :
3.700 (+ 42 %)
quand elles ont bondi de 71 % en
Europe de l’Ouest, de 31 % aux
Etats-Unis et de 17 % au Japon,
grâce aux clientèles locales.
SAINT LAURENT AU TOP
« Il est difficile d’analyser la situa-
tion [en Chine] pour Gucci, au vu
du nombre de magasins fermés », a
répété Jean-Marc Duplaix. Le
directeur financier a aussi évo-
qué les « difficultés d’approvision-
nement », y compris pour l’e-
commerce. Les explications
butent également, a reconnu le
La Chine pèse lourd
chez Gucci
Répartition des ventes
au premier trimestre 2022
Reste du monde Asie-
6% Pacifique
Japon 44 %
6%
Europe Amérique du Nord
18 % 26 %
Source : société.
CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL
l LES RÉSULTATS
CHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE 2022,  BNPA 2021 ; 2022 EST. EN € :
EN M€ :
4.955,9
VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE :
+ 27,4 % ; + 21,4 %
l LES PRÉVISIONS
CHIFFRE D’AFFAIRES 2022 EST., EN M€ (VAR.) :
20.000 (+ 13,3 %)
RÉSULTAT NET 2022 EST. EN M€ (VAR.) :
3.950 (+ 24,4 %)
Pour autant, ce chiffre, qui cor-
respond à 32 millions de passa-
gers accueillis, soit 54 % de la
référence 2019, est en ligne avec
les anticipations de redresse-
ment, qui tablent sur la récupé-
ration de 60 % du trafic d’avant-
crise sur l’ensemble de l’année.
A terme, le pôle Aérien fait
figure de puissant stimulant, une
fois retrouvée sa capacité béné-
ficiaire, qui était d’un peu plus de
1 milliard d’euros de résultat
opérationnel en 2019, alors que
pour l’instant il pèse sur les
comptes, avec une perte de
206 millions l’an dernier.
Il faut cependant tenir compte
d’un risque d’aléas dans ce sec-
teur aux évolutions encore très
Concessions : le retour
CA du 1er trimestre 2022, en M€
Variation comparable 2022/2021
Vinci
Autoroutes
Vinci 405
Airports × 2,5
99
Autres
+ 57 %
Total 1.778
concessions + 33%
l LA VALORISATION
4,57 ; 6,51
PER 2021 ; 2022 (NOMBRE DE FOIS) :
20,5 ; 14,4
COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) :
93,66  (103,74­80,74)
ÉVÉNEMENT / 07
AUTOMOBILE
vendues plus cher
dirigeant, sur les beaux parcours
des autres marques de Kering,
dont Yves Saint Laurent : ses
ventes trimestrielles ont bondi
de 37,2 % (toujours hors effets de
L es chiffres trimestriels
publiés par Renault com-
mencent à porter les stigma-
tes de la guerre en Ukraine. Les
ventes de la filiale AvtoVAZ (mar-
Gestion des prix
et montée en gamme
coup plus rentables. Plus des deux
tiers des véhicules (69 %) ont été
écoulés par ce biais, contre un peu
plus de la moitié sur la même
période de l’an dernier (54 %).
Effet prix*
change). La marque, pour une que Lada) et de Renault en Russie
fois, a suscité nombre de ques- ont chuté de 31 % sur un an, ampli-
+ 5,6 % L’ACTIVITÉ ÉLECTRIQUE 
tions des analystes. Les raisons fiant les effets d’un marché auto- EN BOURSE EN 2023 ?
Effet mix*
de sa performance sont multi- mobile perturbé, notamment, par Le constructeur, qui a pour carac-
ples, selon Jean-Marc Duplaix : la pénurie de semi-conducteurs, *Au premier
+ 2,2 % téristique d’être fort sur les petites
« Le point fort de Saint Laurent est qui devrait encore « coûter » au trimestre 2022 voitures, a aussi augmenté ses ven-
la maroquinerie, mais les autres groupe 300.000 ventes cette par rapport tes sur le segment C (Megane), qui
segments accélèrent, comme le année, principalement au premier au premier trimestre 2021, a représenté 30 % des ventes, con-
prêt-à-porter. » La griffe, moins semestre. Ainsi, Renault n’a com- hors AvtoVAZ. tre 27 % l’an dernier. A partir de
présente en Chine et plus en mercialisé dans le monde au pre- cette année, la moitié des lance-
Europe que Gucci, est aussi mier trimestre que 552.000 gamme et la gestion des prix. Alors ments auront lieu sur ce type de
devenue plus exclusive, avec une véhicules, soit une forte baisse de qu’il a vendu près de 20 % de véhi- véhicules (Megane Electric, Aus-
amélioration de son mix-prix et 17,1 % (– 13,9 % hors Russie). Par cules en moins par rapport à l’an tral), où les marges sont deux fois
moins de ventes en gros. Le pôle ailleurs, Thierry Piéton, le direc- dernier, son chiffre d’affaires n’a plus élevées.
Autres Maisons, mené par Balen- teur financier, a indiqué que « des baissé que de 2,7 %, à 9,7 milliards Au sujet de l’éventuelle scission de
ciaga, a crû, lui, de 35 %. - C. L. C. négociations [étaient] en cours et d’euros, et il est même quasiment l’activité électrique, Thierry Pié-
progress[ai]ent » avec les autorités stable à taux de change et périmè- ton s’est montré assez enthou-
NOTRE CONSEIL russes au sujet de l’avenir d’Avto- tre constants. siaste : « Les équipes sont très
l
CONSERVER La valeur est VAZ, dont Renault détient 68 % du L’effet prix, amplifié par la néces- engagées pour faire aboutir ce pro-
la moins chère du secteur, capital. sité de répercuter la hausse des jet. » Même si « toutes les options
mais les interrogations sur l’évo­ Sur un plan plus général, le groupe coûts, a été de 5,9 %. Il est notam- sont sur la table », le directeur
lution de Gucci en Chine devraient  a continué d’appliquer la même ment le résultat de la politique financier a précisé que, si une
la pénaliser à court terme.  stratégie que l’an dernier, celle du visant à privilégier les ventes aux introduction en Bourse de cette
Objectif : 600 € (KER). plan Renaulution, exposé au particuliers (par opposition à la division avait lieu, elle intervien-
Prochain rendez­vous : le  début de 2021 : mettre l’accent sur commercialisation auprès des drait au second semestre 2023.
28 avril, assemblée générale. la création de valeur, la montée en entreprises et des loueurs), beau- - R. L. B.
CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL NOTRE CONSEIL
l
l LA VALORISATION l LES RÉSULTATS l LA VALORISATION ACHAT SPÉCULATIF La
CHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE 2022,  BNPA 2021 ; 2022 EST. EN € :  publication est plutôt rassu­
25,47 ; 31,68 EN M€ : 9.748 3 ; 1,69
PER 2021 ; 2022 (NOMBRE DE FOIS) : VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE : PER 2021 ; 2022 (NOMBRE DE FOIS) : rante. Le groupe a confirmé son 
20,5 ; 16,5 ­2,7 % ; – 0,7 % 8 ; 15 objectif d’une marge opération­
COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) : l LES PRÉVISIONS COURS EN € (EXTRÊMES 52 SEMAINES) : nelle d’environ 3 % cette année. 
523 (798­511,10) CHIFFRE D’AFFAIRES 2022 EST. EN M€ (VAR.) : 24,01 (38,07­20,46)
45.800 (– 0,9 %) Objectif : 30 € (RNO).
RÉSULTAT NET 2022 EST. EN M€ (VAR.) :
– 1.700 (NS) (500, HORS EXCEPTIONNEL) Prochain rendez­vous : le 25 mai, 
assemblée générale.
nus à la normale, tandis que tion sanitaire en Chine. NOTRE CONSEIL
l
l’Europe a bénéficié de l’allége- Globalement, le groupe a publié ACHETER Outre le 
Au Royaume-Uni, le groupe a
un chiffre d’affaires trimestriel
de 12,8 milliards d’euros, en
redressement – en voie 
de confirmation, des concessions 
même pu rouvrir le terminal Sud
de l’aéroport de Londres-Ga-
twick, fermé depuis près de
hausse de 12 % à données com-
parables. Des chiffres qui per-
mettent au management de
– nous jouons le potentiel offert 
par l’intégration des 
activités industrielles de 
deux ans du fait de la pandémie. confirmer ses prévisions 2022, l’espagnol ACS.
hétérogènes selon les zones géo-
graphiques. Aux Etats-Unis, les
trafics sont pratiquement reve-
Les aéroports asiatiques restent,
eux, pénalisés par des fermetu-
res de frontières et par la situa-
et notamment un résultat net
supérieur à celui de 2019.
- J. V.­S.
Objectif : 121 € (DG).
Prochain rendez­vous : le 
29 juillet, résultats semestriels.
Schneider Electric
Leader de la transformation numérique
de la gestion de l’énergie et des automatismes
Actionnaires de Schneider Electric,
vous êtes invités à l’Assemblée Générale
Jeudi 5 mai 2022 à 15h00 - Palais des Congrès
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Chez Schneider Electric, cette ambition s’appelle :
> Sur notre site internet, retrouvez l’avis
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Rejoignez-nous dès 14h00 et visitez
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par correspondance, par procuration ou sur nos différents marchés
sur internet.
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08 / ÉVÉNEMENT Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

AG : un climat constructif
  Débats    Les  premières  assemblées  générales  de  la  saison,  tenues  en  présentiel,  facilitent  le  dialogue  entre 
dirigeants  et  actionnaires.  Le  thème  de  l’environnement  continue  de  susciter  des  débats  passionnés.

V
oici quatre comptes rendus d’assemblées résolution dissidente des salariés demandant un du 25 mai, entre TotalEnergies et un groupe de réunions mériteront l’attention des actionnaires,
auxquelles nous étions présents, en cette taux de distribution moindre des bénéfices pour 12 investisseurs minoritaires (Erafp, Candriam, comme celle de la Française des Jeux.
deuxième semaine de la saison des AG, et investir plus dans les énergies renouvelables n’a Financière de l’Echiquier, La Banque Postale AM, Lundi, les actionnaires de Vivendi devraient autori-
nos nouvelles consignes de vote (lire obtenu que 7,5 % des voix. Meeschaert Amilton AM, Sycomore AM, Hottin- ser, pendant un an et demi, la société à lancer une
page 9). Lors de l’AG des actionnaires d’Engie, la Toujours sur la question environnementale, la guer Cie Gestion Privée, OFI AM...). Ils ont retiré Opra à 16 € maximum par action.
résolution consultative sur la stratégie de transition semaine a aussi été marquée par le succès du dialo- leur projet de résolution dissidente, car TotalEner- Nous attirons votre attention sur Bouygues. Comme
climatique a rassemblé 96,7 % des suffrages. Mais la gue actionnarial constructif noué, en amont de l’AG gies a accepté de prendre de nouveaux engage- chaque année, le groupe a inscrit à l’ordre du jour
ments. La compagnie publiera ses objectifs de une poison pill, arme absolue anti-OPA. Et, comme
réduction absolue et relative des émissions de gaz à chaque année, nous recommandons de voter contre
Evolution des rémunérations effet de serre (scope 1, 2 et 3) pour 2025 et 2030. Elle cette résolution protectionniste (numéro 28), qui
donnera aussi au marché l’évolution de son mix pèse sur le cours de Bourse. Vous pouvez voter en
POUR LES ACTIONNAIRES POUR LE DIRIGEANT énergétique et les volumes de production visés. Les ligne ou donner procuration à Investir jusqu’à mer-
SOCIÉTÉ (MNÉMO) DIVIDENDE ÉVOLUTION PAR TAUX DE TAUX DE RÉMUNÉRATION ÉVOLUTION actionnaires disposeront, en outre, de ses plans credi, veille de l’AG, avant 15 heures. - J.­L. C.
 VOTÉ AU TITRE RAPPORT DISTRIBUTION DISTRIBUTION 2021 PAR RAPPORT
DE 2021 À 2020 2021 2020 (FIXE + VAR.) À 2020
d’investissement ventilés par secteur, en distinguant
entretien et développement. Enfin, le groupe
ENGIE (ENGI) 0,85 € + 60,4 % 57,2 % NS 2,11 M€ NS
s’engage à soumettre tous les ans au vote une résolu-
HERMÈS INT. (RMS) 8 € + 76  % 34,5 % 34,7 % 4,32 M€ + 35,9 %
L’ORÉAL (OR) 4,80 € + 20  % 56,5 % 63,5 % 2,89 M€ NS
tion sur sa stratégie climat, ce qui est une première.
La semaine prochaine, six AG de sociétés du Cac 40 Revivez les temps forts
LVMH (MC) 10 € + 66,7 % 41,9 % 64,4 % 3,34 M€ + 251,9 %
L’Oréal : la rémunération de Nicolas Hieronimus n’est pas en année pleine, mais à compter du 1er mai. Engie : avant majoration de 10 % pour les actionnaires au 
se tiendront, dont une, Eurofins, se déroulera mal- des assemblées sur investir.fr
nominatif depuis plus de deux ans. heureusement à huis clos, au Luxembourg. D’autres

ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DU 21 AVRIL 2022 Pour 100 € d’activité, 75 € sont la division du nominal de l’action
réalisés à l’export. n’est pas prévue.
 LVMH  Une contribution à  AMBIANCE
Antoine Arnault, responsable la
communication et de l’image, a

l’économie française de 37 milliards - Les actionnaires ont retrouvé

LE FAIT NOUVEAU
– La réunion a démarré par le
rappel des chiffres record du
groupe en 2021, dont un béné-
fice opérationnel de 17,1 mil-
liards d’euros et un profit net de
12 milliards. « Ces résultats sont
équivalents ou un peu supérieurs
aux chiffres d’affaires de nos con-
currents », a lancé Bernard
Arnault, le PDG de LVMH. Autre
précision apportée par Jean-
Jacques Guiony, le directeur
financier, le joaillier Tiffany,
acquis en janvier 2021 pour envi-
ron 13 milliards d’euros, « a
apporté en gros 800 millions
d’euros de résultat ».
Un autre éclairage chiffré du
groupe a été apporté par l’éco-
nomiste Nicolas Bouzou. Pré-
sent par vidéo, il a dressé une
évaluation, effectuée par son
cabinet de conseil Asterès, de la
contribution de LVMH à l’éco-
nomie française, soit l’entre-
prise, ses 75 marques et ses
fournisseurs (sur la base des
chiffres de 2019 – avant la pan-
démie). Il en ressort que cet
ensemble compte environ
145.000 salariés équivalent
temps plein. Pour un emploi
direct, 3,4 emplois indirects sont
générés. Les collaborateurs de
LVMH, de plus, « figurent parmi
les 20 % des salariés les mieux
payés en France ».
Le groupe représente « une acti-
vité directe, indirecte, induite et en
chaîne de 36,6 milliards d’euros ».
Les recettes fiscales de cet éco-
système LVMH en France s’élè-
vent à 5,4 milliards, dont
2,7 milliards de TVA et 1,7 mil-
BERNARD ARNAULT, 
PRÉSIDENT­DIRECTEUR  décembre, le solde de 7 € sera
GÉNÉRAL
liard d’impôt sur les sociétés. «
C’est l’équivalent de la scolarité
d’environ 400.000 enfants », a fait
remarquer l’économiste. Le
numéro un mondial du luxe est,
enfin, un groupe « qui produit en
France et exporte beaucoup ».
en nombre le Carrousel du Lou-
vre, jeudi matin, mais sans cock-
tail final pour raisons sanitaires.
RÉSOLUTIONS
– Le dividende a été voté à 10 €,
avec un score de 99,8 %. Un
acompte de 3 € ayant été payé en
détaché ce 26 avril.
La résolution 23, adoptée à
81,6 %, va permettre de modifier
les statuts. La limite d’âge pour le
directeur général, notamment, a
été portée à 80 ans.
ENTENDU À L’ASSEMBLÉE
– Demandée par un actionnaire,
présenté deux exemples de pro-
duits respectueux de l’environ-
nement, dont un sac Loewe de la
collection Surplus, réalisé en
chutes de cuir tressées.
-C. L. C.
NOTRE CONSEIL
l
CONSENSUS LVMH étant
propriétaire d’Investir,
nous ne donnons pas de conseil 
sur la valeur. 
Parmi les 32 avis d’analystes 
du consensus FactSet, 
27 sont positifs sur la valeur 
et 4 sont neutres (MC).
Prochain rendez­vous : le 
26 avril, détachement du solde 
du dividende.

ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DU 20 AVRIL 2022 ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DU 21 AVRIL 2022

 Hermès Int.  Pas de division   Engie  Dépréciation annoncée sur
du titre le plus cher du Cac 40
LE FAIT NOUVEAU
- Le parcours de l’action Her-
mès, dont le prix a plus que doublé
sur 2020-2021, a suscité de nom-
breuses questions. Eric de Seynes,
le président du conseil de sur-
veillance, qui menait les débats, a
rappelé que l’entrée de la valeur
dans l’indice Eurostoxx 50, en
décembre, avait contribué à son
record (à 1.678 € le 1er décembre),
quand Axel Dumas, le gérant, a
mis en avant le profil de « valeur
refuge » d’Hermès. Une fin de non-
recevoir a été opposée à l’action-
naire, qui a réclamé une division
du titre le plus cher du Cac 40 en
valeur faciale, s’appuyant sur les
splits annoncés par la tech améri-
caine. Le temps où une action
Hermès valait un carré de soie
(410 € désormais), selon l’échelle
de valeur « maison », est bien
révolu ! « Comme nous vivons une
crise de l’énergie, l’action vaut
aujourd’hui le prix d’un plaid, mais
on reste sur un plaid laine et cache-
mire », a répondu Eric de Seynes.
Diviser le titre « a un coût, et on
perd en visibilité sur la durée. Nous
n’avons jamais eu autant de transac-
tions sur le titre, nous continuons de
conquérir de nouveaux actionnai-
res, et c’est très bien comme ça ! ».
AMBIANCE
- Pour le retour de l’assemblée
en « présentiel », Hermès a
ÉRIC DE SEYNES,  direction générale de Veolia.
PRÉSIDENT DU CONSEIL  « Nous avons commencé à réorien-
DE SURVEILLANCE ENTENDU À L’ASSEMBLÉE
investi la Salle Pleyel, au décor
plus conforme à l’image de la
maison de luxe que le Palais des
Congrès. Dirigeants et actionnai-
res n’ont pas boudé leur plaisir de
se revoir pour 2 h 30 de réunion. «
Enfin ensemble ! » s’est exclamé
Axel Dumas. « Vous ne savez pas à
quel point nous sommes heureux de
vous retrouver », a lancé le repré-
sentant de l’Apai. Les « célébri-
tés » des assemblées ont fait leur
retour, elles aussi, dont Roger
Tran, qui s’est présenté comme
« l’actionnaire qui murmure aux
oreilles des PDG », avant de poser
ses questions.
RÉSOLUTIONS
- Le dividende, voté à 8 € (soit
un acompte de 2,50 € en février
et un solde de 5,50 €), « est en
ligne avec le taux de distribution
historique de la maison, de
33-34 % », a déclaré Eric du Hal-
gouët, directeur général finan-
ces. Parmi les quatre mandats à
renouveler au conseil de sur-
veillance, celui d’Estelle Bra-
chlianoff a recueilli 94,74 % des
voix. Les actionnaires vont
devoir compter avec cette per-
sonnalité appelée à succéder à
Antoine Frérot, le 1er juillet, à la
- En Russie, « nous avons cessé
toute activité », a précisé Axel
Dumas. Les trois magasins de
Moscou ont fermé, celui qui
devait ouvrir à Saint-Péterbourg
attendra. Emplois et salaires sont
maintenus.
La crise sanitaire est toujours là.
Après un don de 20 millions
d’euros à l’APHP en 2020, le
groupe en a effectué un autre de
7 millions pour la formation du
personnel soignant. - C. L. C.
NOTRE CONSEIL
l CONSERVER Valeur chère
mais solide dans la durée.
L’activité du premier trimestre  l’Ebitda, donc pas le dividende », a
(+ 32,7 %) a dépassé les attentes.  indiqué Pierre-François Riolacci,
Objectif : 1.400 € (RMS).
Prochain rendez­vous : le 25 avril,  des finances, sans préciser que la
détachement du solde  dépréciation sera totale, comme
du dividende.
l’exposition à Nord Stream 2
LE FAIT NOUVEAU
– La question du gaz russe a été
abordée d’entrée de jeu par le
président et la directrice géné-
rale, Jean-Pierre Clamadieu et
Catherine MacGregor. « Nous
sommes importateurs de gaz
russe », a rappelé Jean-Pierre
Clamadieu. L’arrêt des achats « ne
peut être une décision d’entreprise.
Elle ne peut venir que d’un gouver-
nement, et en l’occurrence de
l’Union européenne », a-t-il ajouté.
ter nos approvisionnements, par
anticipation du remplissage de nos
stockages de gaz pour l’hiver pro-
chain », a détaillé Catherine
MacGregor, citant la Norvège,
l’Algérie et les Etats-Unis parmi
les pays sollicités davantage pour
ces achats.
La question d’un actionnaire a
relancé le sujet, à propos du
gazoduc Nord Stream 2, dont
l’entrée en service a été bloquée
par l’Allemagne au début de la
guerre en Ukraine. Engie l’a cofi-
nancé, prêt et intérêts représen-
tant 987 millions d’euros. « Il y
aura une dépréciation qui impac-
tera le bénéfice net mais pas
le nouveau DG adjoint chargé
signalé sur le site d’Engie.
JEAN­PIERRE  ailleurs pour 2027.
CLAMADIEU, 
PRÉSIDENT
AMBIANCE
– Engie a innové en conviant ses
actionnaires au Parc des exposi-
tions de la Porte de Versailles,
connu pour loger le Salon de
l’agriculture.
RÉSOLUTIONS
– Le dividende, de 0,85 € (avant
majoration de 10 %), a été voté à
99,93 %. La résolution B, pré-
sentée par les salariés action-
naires du fonds Link France (et
non agréée par le conseil
d’administration), a été rejetée
par 92,49 % des voix. Elle propo-
sait de ramener le taux de distri-
bution du bénéfice net
récurrent entre 40 % et 60 %
en 2023 et en 2024, contre la
fourchette de 65 % à 75 % pré-
vue par la direction.
La résolution 15 (adoptée à
96,73 %), consultative, portait sur
la stratégie Climat. Le groupe
vise la neutralité carbone
pour 2045. A cet horizon, il ne
vendra plus que du gaz décar-
boné. Ses capacités de produc-
tion électrique d’origine
renouvelable devront être por-
tées de 34 à 80 gigawatts d’ici à
2030. Le charbon sera aban-
donné en Europe pour 2025 et
ENTENDU À L'ASSEMBLÉE
– Un actionnaire s’est interrogé
sur la réduction de la participa-
tion dans GTT (de 40 % initiale-
ment), dont l’action a décollé
avec l’envolée des prix du gaz.
« C’est une entreprise forte d’une
technologie quasiment unique et
stratégique à l’heure actuelle, a
reconnu Catherine MacGregor.
Mais, il y a un an, nous avons
annoncé que GTT faisait partie des
actifs non stratégiques. » - C. L. C.
NOTRE CONSEIL
l ACHETER Les incertitudes
concernant le gaz russe
pèsent sur l’action, mais le débat 
sur l’indépendance énergétique 
de l’Europe conforte le virage 
dans les renouvelables.
Objectif : 15 € (ENGI).
Prochain rendez­vous : le 25 avril,
détachement du dividende.
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
ÉVÉNEMENT / 09
ASSEMBLÉE GÉNÉRALE DU 21 AVRIL de performance) a recueilli 93 %
des voix.
 L’Oréal  Bien armé pour compenser et  ENTENDU À L’ASSEMBLÉE

répercuter l’inflation des matières premières - La part des usines et autres

LE FAIT NOUVEAU
- Pour sa première assemblée
en tant que directeur général,
Nicolas Hieronimus a exprimé
sa « ferme condamnation » de la
guerre en Ukraine, en ajoutant
que « les 2.500 salariés russes ne
sauraient être tenus responsables
des exactions de leur gouverne-
ment ». Les magasins en Russie
ont été fermés et les investisse-
ments publicitaires dans les
médias d’Etat suspendus.
Le dirigeant n’a pas caché que
« l’inflation des matières premières
[était] un vent contraire cette
année » mais qu’elle « pourra[it]
être en partie compensée et réper-
cutée sur les prix de vente ». Les
lancements de produits inno-
vants ont ainsi un rôle pour
répondre au contexte d’infla-
tion. Au premier trimestre, la
croissance est venue pour les
deux tiers d’un effet prix et pour
un tiers du volume. Nicolas Hie-
ronimus a également expliqué
que la part de marché mondiale,
en hausse de 1 point l’an dernier,
à 14,2 %, laissait de la place pour
la croissance. Celle-ci s’appuie
notamment sur l’e-commerce,
qui a progressé de 26 % en 2021,
pour atteindre 29 % du chiffre
d’affaires. Le directeur général
finances, Christophe Babule, a
aussi évoqué les frais publi-
promotionnels (32,8 % du chiffre
d’affaires 2021), précisant que
« 73 % des dépenses médias
[étaient] digitales ». La crois-
sance du marché mondial de la
beauté devrait se maintenir
entre 4 % et 5 % en 2022, « portée
par l’insatiable envie de beauté », a
estimé Nicolas Hieronimus.
A une question sur les acquisi-
tions, le président, Jean-Paul
Agon, a rappelé que « l’essence de
L’Oréal [était] la croissance orga-
nique » mais qu’elle était « nour-
rie par l’acquisition de petites
marques que [le groupe est capa-
ble] de faire grandir ». L’Oréal est
à la tête de 30 marques, dont plu-
sieurs ont le potentiel pour
rejoindre les huit qui dépassent
le milliard d’euros de chiffre
d’affaires. A une autre question
sur le commerce d’aéroport, il a
été répondu que ce canal de
vente (8 % des revenus) ne
devrait retrouver son niveau de
2019 que mi-2024 ou en 2025. Le
manque de trafic aérien est un
peu compensé par le fait que, les
Chinois ne pouvant pas voyager,
ils se sont reportés, pour leur
shopping, sur l’île de Hainan, la
nouvelle Hongkong.
AMBIANCE
- Les actionnaires ont été
accueillis au Palais des Congrès
(à Paris, porte Maillot) autour
d’un petit déjeuner. Ils ont eu
trois produits en cadeau, dont un
shampooing solide (sans déchet
plastique) Garnier.
RÉSOLUTIONS
- Investir était porteur de pro-
curations pour 7.618 actions. Le
dividende, de 4,80 € (majoré de
10 %, à 5,28 €, pour les actionnai-
res fidèles), a fait l’unanimité
avec 99,9 % des voix exprimées
(sur la base d’un quorum de
80,6 %). La convention régle-
mentée portant sur le rachat par
le groupe de ses propres actions
à Nestlé a été entérinée à 99,9 %.
sites neutres en carbone est pas-
sée de 43 % en 2020 à 58 % en
2021, avec un objectif de 100 %
en 2025.
Cette transaction remonte au d’euros comme président a - Le nombre d’actionnaires
15 décembre, à 400 € par titre. Le obtenu un score de 95,8 %. La individuels a augmenté de
mandat d’administrateur de politique de rémunération du 10.000 l’an dernier, à 208.000,
Jean-Paul Agon a été renouvelé directeur général (un fixe de dont 54.000 sont inscrits au
avec 96,2 % des suffrages, et sa 2 millions, un bonus annuel nominatif. NICOLAS HIERONIMUS, 
rémunération de 1,6 million maximal de 120 % et des actions - J.­L. C. DIRECTEUR GÉNÉRAL
CHIFFRE D’AFFAIRES DU PREMIER TRIMESTRE
Bon démarrage, malgré la Chine et l’inflation
Le numéro un mondial de la  Croissance à deux chiffres quotidien », comme en Ukraine, ne  cultés d’approvisionnement ». 
beauté a dévoilé dès mardi soir  pour 3 divisions sur 4 représentait que 1,5 % de ses  Mais elle a bondi de 22,2 % en 
son activité au 31 mars, qui a  (Evolution du CA hors effets facturations. La Chine est d’une  Amérique du Sud, en plein « retour
dépassé les attentes des analys­ devises et périmètre, au 1er trim.) tout autre envergure, mais le  à la vie », à entendre Nicolas 
tes. A un peu plus de 9 milliards  Produits pour salons directeur général reste très con­ Hieronimus, qui rentrait du Mexi­
d’euros (contre 8,8 milliards  + 17,6 % fiant, en dépit des confinements  que. Pas d’objectif 2022 chiffré pour 
de coiffure
anticipés par le consensus Fact­ actuels, envers ce marché appelé à  le groupe, mais son directeur géné­
Marques grand + 6,9 %
Set), le chiffre d’affaires a pro­ public devenir le premier au monde pour  ral a réaffirmé son « optimisme pour
gressé de 19 %, compte tenu d’un  la beauté, devant les Etats­Unis. La  le marché et la capacité de L’Oréal à
L’Oréal
« bonus » de 5,1 % apporté par  + 17,5 % croissance de L’Oréal y a atteint  le surperformer ». - C. L. C.
Luxe
des effets de change positifs. « La près de 15 % au premier trimestre, 
Marques
base de comparaison était encore + 18 % contre 5 % environ pour le mar­ NOTRE CONSEIL
de parapharmacie
l
favorable », a ajouté Nicolas  ché. En Europe, débarrassée de  CONSERVER Bien qu’en
Hieronimus, le directeur général,  Groupe + 13,5 %
ses contraintes sanitaires, la  repli de 15 % cette année,
L’Oréal
lors de la conférence télépho­ maison mère de Lancôme et de  la valeur n’est pas donnée, mais 
Source : société.
nique. Bon nombre de pays  Garnier a affiché une progression  son prix reflète la solidité du 
européens avaient en effet  de 16,4 % (en données compara­ modèle et sa bonne visibilité. 
refermé leurs magasins au pre­ ce contexte sur L’Oréal ni sur sa bles). L’activité a progressé de  Objectif : 400 € (OR).
mier trimestre 2021, face au  performance par rapport au 12,6 % aux Etats­Unis, où les  Prochain rendez­vous : le 
retour de la Covid. Il n’en reste pas  marché », a ajouté Nicolas Hieroni­ marques grand public sont « plus 27 avril, détachement 
moins que L’Oréal a démarré cet  mus. Ce dernier a évalué la pro­ affectées qu’ailleurs par les diffi- du dividende.
exercice 2022 par une croissance  gression du marché mondial de la 
interne très robuste, de 13,5 %,  beauté autour de 8 % pour ces  CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL
après un rythme de 11,5 % dans les  trois premiers mois, avant une  l LES RÉSULTATS (VAR.) : 5.550 (+ 20,7 %)
derniers mois de 2021. « Je suis « normalisation » qui devrait  CHIFFRE D’AFFAIRES 1er TRIMESTRE  l LA VALORISATION
2022, EN M€ : 9.060,5 
très fier de ce trimestre pour ramener sa croissance entre 4 %  VARIATION PUBLIÉE ; COMPARABLE : BNPA 2021. ; 2022 EST., EN € : 
+ 19 % ; + 13,5 % 8,85 ; 10,36
L’Oréal, compte tenu des confine- et 5 % cette année, une estimation  l LES PRÉVISIONS PER 2021 ; 2022 (NOMBRE DE FOIS) :
ments en Chine, de la guerre en du groupe qui n’a pas varié depuis  CA 2022 EST., EN M€ (VAR.) : 36.500  40,8 ; 34,8
(+ 13 %) COURS, EN € (EXTRÊMES 
Ukraine et de l’inflation. Mais nous début février. La Russie, où L’Oréal  52 SEMAINES) : 360,95 (433,65­322,50)
RÉSULTAT NET 2022 EST., EN M€ 
n’avons pas constaté d’impact de ne vend plus que des « produits du

Nos consignes de vote du 2 au 12 mai.
Après analyse des résolutions soumises à l’approbation des actionnaires, voici les recommandations de la rédaction pour les sociétés du SRD. Nous sommes à priori favorables 
aux résolutions non mentionnées. Notre avis peut évoluer en séance en fonction des débats. 

Mardi JCDECAUX privé et fixation de la décote  sans aucun intéressement aux  RÉSOLUTIONS B, C ET D PEUGEOT INVEST

10 RÉSOLUTION 17
de 10 % au maximum sur le cours  résultats. r VOTER POUR Nous rejoignons  RÉSOLUTION 18
de la veille. cette fois le FCPE Actions EDF. 
RÉSOLUTION 13 r VOTER CONTRE Le rachat 
CASINO r VOTER CONTRE Ce rachat  Sa résolution B, non agréée par 
d’actions serait autorisé, y compris  r VOTER POUR L’avis des action­ d’actions serait admis « y compris
RÉSOLUTION 6
Jeudi naires est demandé au sujet du 
le conseil, vise à s’opposer aux 
en période d’offre publique ».
en période d’offre publique. 12 émissions sans DPS « afin de
r VOTER CONTRE Cette politique  plan de transition climatique. RÉSOLUTIONS 23 À 28
garder une équité pour l’ensemble
de rémunération pour 2022  SPIE CARMILA RÉSOLUTIONS 16 À 18, 20 ET 21 des actionnaires ».  r VOTER CONTRE Ces autorisa­
prévoit une hausse de 72 % de la  RÉSOLUTIONS 21 À 25 r VOTER CONTRE Le conseil  Ses résolutions C et D consistent  tions permettraient au conseil 
part fixe du dirigeant, Jean­Charles  RÉSOLUTION 13
d’administration voudrait être  à relever le plafond des émissions  d’émettre des actions sans DPS 
Naouri, qui serait ainsi portée  r VOTER CONTRE Ces autorisa­
r VOTER POUR La foncière  habilité à émettre des actions sans  en faveur des actionnaires  pour pas moins de 40 % du capital 
de 0,48 à 0,825 million d’euros,  tions portent sur des émissions 
demande l’avis des actionnaires  DPS, pour 20 % du capital au  salariés, de 0,8 % à 1,3 %  (sans compter la clause d’exten­
soit le niveau d’avant son sans DPS pour 9,7 % du capital 
sur ses ambitions et objectifs en  maximum, y compris par place­ du capital ou de 0,5 % à 0,8 %  sion), y compris en les réservant à 
abaissement, en 2013, augmenté  (11,2 % avec la clause d’extension), 
matière de lutte contre le change­ ment privé. selon les cas. un cercle restreint d’investisseurs.
de l’inflation depuis cette date.  y compris par placement privé, et 
ment climatique.
Or la société ne versera aucun  avec la possibilité de fixer le prix 
d’émission avec une décote de 
dividende pour la troisième année  EDF
de suite. Le PDG bénéficie de  10 % sur le cours de la veille.
RÉSOLUTION A
bonus (annuel et pluriannuel),  RÉSOLUTION 29
pour 0,336 million. r VOTER CONTRE Selon le FCPE 
r VOTER POUR Cette initiative 
d’inscrire dans les statuts l’obliga­
des actionnaires salariés Actions  Information aux actionnaires
EDF, « compte tenu des perspecti- Assemblée générale mixte du 31 mai 2022
Mercredi tion pour les administrateurs de 
ves financières 2022, la société
11 détenir non plus 100 mais 
n’a pas les moyens de payer de GTT (Gaztransport & Technigaz) informe ses actionnaires que l’Assemblée générale mixte annuelle se tiendra, sur première
1.500 actions mérite d’être saluée. convocation, le mardi 31 mai 2022 à 15 heures, au Domaine de St Paul, 102, route de Limours 78430 Saint-Rémy-lès-
dividende en 2022 ». Elle propose  Chevreuse. L’Assemblée sera également retransmise en intégralité – en direct et en différé – sur le site internet de GTT :
EDENRED de limiter le coupon à l’acompte  www.gtt.fr, rubrique Finance / Assemblée générale.
THALES de 0,30 € déjà distribué (et de 
RÉSOLUTIONS 17 ET 20 L’avis de réunion, comportant l’ordre du jour, les projets de résolutions et les modalités de participation à cette Assemblée
RÉSOLUTIONS 18 À 21 verser la majoration de 10 %  générale, a été publié au BALO le 22 avril 2022 et est disponible sur le site internet de la Société.
r VOTER POUR Fait rare, ces 
r VOTER CONTRE Le conseil  aux actionnaires fidèles, soit  Dans les conditions légales et règlementaires applicables, les documents préparatoires à cette Assemblée seront mis à
autorisations d’émettre sans droits  disposition de tout actionnaire au siège social de GTT (1 route de Versailles, 78470 Saint-Rémy-lès-Chevreuse) et, selon le
d’administration voudrait une  3 centimes). Nous votons pour 
préférentiels de souscription (DPS)  cas, pourront être adressés sur demande de tout actionnaire auprès de BNP Paribas Securities Services (CTO Assemblées
délégation de pouvoir pour émet­ la résolution 3, soit un solde à  Générales, Grands Moulins de Pantin, 9 rue du Débarcadère, 93761 Pantin Cedex) et seront publiés sur le site internet de la
sont conformes à la politique de  Société.
tre des actions sans DPS à hauteur  verser de 0,28 € (0,338 € avec 
vote d’Investir, soit 5 % du capital 
de 9,4 % du capital, avec une  majoration), car elle prévoit une  Compte tenu du contexte de crise sanitaire liée à l’épidémie de Covid-19, les modalités de tenue et de participation à cette
au maximum, avec une décote  assemblée générale peuvent être amenées à évoluer en fonction de l’évolution de la situation sanitaire et/ou réglementaire.
clause d’extension de 15 %, y  option de réinvestissement en 
limitée à 5 % pour une émission en  Les actionnaires sont invités à consulter régulièrement la rubrique dédiée à l’Assemblée générale sur le site de la Société
compris par placement privé. actions de ce solde, avec 10 %  (www.gtt.fr).
numéraire, et hors période d’offre 
de décote.
publique. GTT est l'expert technologique des systèmes de confinement à membranes dédiés au transport et au stockage des gaz
VERALLIA RÉSOLUTION 9
liquéfiés. Depuis plus de 50 ans, GTT conçoit et commercialise des technologies de pointe pour une meilleure performance
énergétique. Les technologies GTT allient efficacité opérationnelle et sécurité pour équiper les méthaniers, les unités
RÉSOLUTIONS 18 ET 19
flottantes, les réservoirs terrestres, ainsi que les navires de transport multi-gaz. Le Groupe propose également des systèmes
r VOTER CONTRE Il s’agit là d’une  RÉSOLUTIONS 20 À 25 r VOTER CONTRE La politique  destinés à l’utilisation du GNL comme carburant, ainsi qu’une large gamme de services, dont des solutions digitales dans le
émission sans DPS réservée à un  r VOTER CONTRE Il est ici  de rémunération du dirigeant est  domaine du Smart Shipping. GTT est aussi présent dans l'hydrogène à travers sa filiale Elogen, qui conçoit et assemble des
uniquement fixe, au niveau du  électrolyseurs destinés en particulier à la production d'hydrogène vert.
cercle restreint d’investisseurs et  demandé aux actionnaires d’auto­
d’une extension de 15 % des émis­ riser des augmentations de capital  plafond de 450.000 € de rigueur  GTT est coté sur le compartiment A d’Euronext Paris (Code ISIN FR0011726835, Ticker GTT) et fait partie notamment des
pour les entreprises publiques,  indices SBF 120 et MSCI Small Cap.
sions ouvertes au public. sans DPS, y compris par placement 
10 / ÉCONOMIE-POLITIQUE Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

Variations sur la semaine
Le chiffre de la semaine
Taux d’intérêt à 10 ans Matières premières €/$ Devises Cryptomonnaie
FRANCE
ALLEMAGNE
ROYAUME-UNI
ÉTATS-UNIS
1,40 %
0,94 %
1,94 %
2,89 %
55,8 pts
Zone euro. L’activité accélère. L’indice PMI des directeurs
PÉTROLE (BRENT)
105,54 $
ONCE D’OR
– 5,4 %
1,20
1,14
1,08
1,02
1,0783
€/$
€ / CH
€/£
$/¥
1,0783
1,0325
0,8393
128,42
– 0,2 %
+ 1,3 %
+ 1,4 %
+ 1,5 %
BITCOIN, échelle en milliers de dollars

58
48
38
28
39.913,25

JAPON 0,25 % des achats a atteint 55,8 points en avril, après 54,9 points. 1.935,75 $ – 2,1 % 2017 18 19 20 2022 $ / YUAN 6,5015 + 2,0 % Avril 2021 Avril 2022

Le président sortant est le favori 
des sondages pour le second tour
  Election  présidentielle    Emmanuel  Macron  devrait  l’emporter  assez  nettement.  Le  résultat  est  largement 
conditionné  au  taux  de  participation.  Les  deux  candidats  ont  conforté  leurs  positions  durant  le  débat  télévisé.

Q
uelque 15,6 millions
de téléspectateurs
ont suivi le duel télé-
visé entre les deux
finalistes de l’élection
présidentielle mercredi soir.
C’est moins que les 16,5 millions
de 2017. C’est surtout le plus
mauvais score depuis 1974, et la
passe d’armes cathodique entre
Valéry Giscard d’Estaing et
François Mitterrand, ce qui
montre une certaine désillusion
des Français. Peut-être aussi le
signe d’un format trop figé, trop
encadré à l’époque des réseaux
sociaux.
DEUX PERSONNALITÉS  première manche de 2017,
TRANCHÉES
Le débat a montré une fois de
plus deux personnalités aux
tempéraments bien opposés.
Un président sortant, au fait des
dossiers, et une candidate qui a
plus de mal avec les réalités éco-
nomiques, y compris sur les
thématiques qui devaient lui
permettre de mettre en diffi-
culté Emmanuel Macron,
comme le pouvoir d’achat.
Le président a usé, lui, d’une tiel. Une enquête Ipsos-Sopra
stratégie de communication Steria pour le Cevipof (Sciences
bien connue : inverser la charge po), la Fondation Jean-Jaurès et
du bilan. Pour éviter de devoir le quotidien Le Monde, publiée
se défendre des résultats de son quelques heures avant la ren-
quinquennat, il a, d’une contre, montre, si Emmanuel
manière très offensive, placé Macron a l’étoffe d’un président
fréquemment Marine Le Pen pour 64 % des sondés, ils ne
devant ses votes, en tant que sont que 39 % à avoir la même
députée de l’Assemblée natio- vision de Marine Le Pen. En
nale, supposés être en contra- revanche, les Français sont très
diction avec son programme. largement persuadés qu’elle
Celle-ci n’a pas cédé et a con- « veut vraiment changer les cho-
servé, au moins auprès de ses ses » (pour 63 % d’entre eux).
électeurs, l’image d’une candi- Mais elle « inquiète » et apparaît
date capable de présider. C’était « démagogique » pour respecti-
son principal objectif. Le résul- vement 57 % et 54 % des per-
tat est donc bien différent de la sonnes interrogées. Les deux
candidats sont également jugés
quand elle avait paru totale- « trop autoritaires » pour 55 %
ment dépassée par l’événement. (Emmanuel Macron) et 51 %
Soigner son image était essen- (Marine Le Pen).
Le débat n’a certainement
pas été de nature à faire évo-
luer les intentions de vote.
Le président sortant est
« Les deux  donné vainqueur avec une
candidats sont  large avance. Ce même ins-
jugés trop  titut avait interrogé (tou-
j o u r s ava n t l e d é b a t )
autoritaires » 7.500 personnes sur leurs
intentions de vote au second
tour, ce qui donne une marge
d’erreur assez faible (de l’ordre
du dive). Le pronostic est de
56 % versus 44 %. Le baromètre
Ipsos-Sopra Steria du 21 avril
avance, lui, un rapport de force
de 57,5 % en faveur du locataire
de l’Elysée !
QUI GOUVERNERA ?
Rien n’est joué, a affirmé le
favori devant ses supporteurs,
affichant un visage modeste.
Une réponse aux attaques de sa
challengeuse, qui dénonçait un
débatteur « très méprisant, très
arrogant ».
Une problématique essentielle
n’a pas été abordée lors de ce
sommet télévisuel : le visage de
la future majorité présiden-
tielle. Et pour cause, quel que
soit le futur élu, celle-ci sera
difficile à dégager.
Le candidat malheureux de
La France insoumise n’a pas
manqué de saisir la balle au
bond. Jean-Luc Mélenchon a
appelé ses électeurs à l’« élire »
Premier ministre. Il s’estime –
ZOOM SUR…
Prudence dans les sondages…
Les sondages annoncent une victoire assez large au président 
de la République, Emmanuel Macron. Les enquêtes d’opinion 
lui accordent, en effet, de 53 % à 57,5 % des intentions de vote. 
Mais ce ne sont que des estimations plus ou moins fiables, 
évidemment. Les instituts de sondages publient en fait des 
fourchettes avec une marge d’erreur non négligeable, qui est 
fonction de la taille de l’échantillon. Plus le nombre de 
personnes interrogées est important, plus fiable sera la 
mesure. Ainsi, un pronostic de 50 % signifie que le vrai 
résultat se situe avec 95 chances sur 100 dans la fourchette 
46,9 %­53,1 % (50 % +/– 3,1 points) si 1.000 personnes ont été 
sondées. Cela sera entre 48,9 et 51,1 % (50 %, +/– 1,1 point) 
avec 7.500 sondés. Prudence, donc, les enquêtes ne 
garantissent pas une fiabilité de 100 %, ni la victoire de tel ou 
tel candidat.
lui qui a manqué de peu, au pre- A quelques heures du second 
mier tour, la deuxième place – tour, relisez nos entretiens 
légitime pour gouverner le exclusifs avec le président
pays. Ce seront les électeurs
qui décideront lors des pro-
sortant, Emmanuel Macron, 
et la candidate finaliste, 
chaines législatives des 12 et
Marine Le Pen, sur
19 juin si sa surprenante propo-
sition leur paraît légitime. https://investir.lesechos.fr/
PHILIPPE WENGER presidentielle­macron­le­pen.

Des enjeux majeurs et deux candidats aux positions tranchées

Les principales préoccupations des Français Les quatre caractéristiques des candidats L’intention de vote au second tour
Parmi les enjeux suivants, quels sont les trois qui vous préoccupent le plus ? En % de réponse «oui»
(base : ensemble de l’échantillon). Total supérieur à 100, car trois réponses possibles
Emmanuel Macron Marine Le Pen
Le pouvoir d’achat 57
Le système de santé 30
A l’étoffe d’un président 64
La guerre en Ukraine 27
L’environnement 27
Est capable de faire face à
une grave crise
62 56 % 44 %
Les retraites 25 Donne une bonne image 61
de la France à l’étranger
L’immigration 25
Les inégalités sociales 23 Trop autoritaire 55 58 59 59
57 57 57 56
La délinquance 19 54
Veut vraiment changer 63
les choses
Les déficits publics et la dette 14
46
Le système scolaire 11 Vous inquiète 57 43 43 43 44
42 41 41
L’épidémie de Covid-19 10
Est démagogique 54
La croissance économique 9
Janvier 3-7 24-27 2-3 10-14 21-24 2-4 15-18
Le terrorisme 9 Trop autoritaire 51 2022 février mars avril

Le chômage 8
Emmanuel
mm l Macron Source : Ipsos pour CEVIPOF, FJJ et Le Monde/Photo : Réa Marine Le Pen

PROGRAMMES ÉLECTORAUX FREXIT tant est plus rassurant pour les

Ce sont surtout certaines de ses
Les marchés se « méfient » de Marine Le Pen positions incompatibles avec les
valeurs de l’Union européenne
qui posent souci aux investisseurs.
marchés. La seule incertitude
repose sur l’évolution future de la
dette publique. Emmanuel
Macron, champion du quoi qu’il

L
e débat entre les deux
finalistes a mis en lumière
deux programmes bien
différents. Sans surprise,
celui de Marine Le Pen, la candi-
date du Rassemblement national,
n’a pas le soutien des marchés
financiers. Deux raisons à cela : il
prône le retour de la fiscalité sur la
fortune financière et il crée une
incertitude sur un éventuel
« Frexit » (sortie de la France de
l’Union européenne), qui serait
une déflagration économique.
Marine Le Pen compte ressusci-
ter l’impôt sur la fortune (ISF).
Plus exactement, elle souhaite
supprimer l’IFI, qui ne touche
que l’immobilier, et créer un pré-
lèvement sur la spéculation,
l’impôt sur la fortune financière
(IFF). Celui-ci reprendrait
l’assiette de l’ancien ISF, augmen-
tée des œuvres d’art acquises
depuis moins de dix ans et défal-
quée de la résidence principale.
En revanche, la candidate natio-
nale compte bien alléger la fisca-
lité des entreprises et celle sur la
transmission du capital.
Sa volonté de rétablir la primauté
Le marché obligataire est vigilant des lois françaises sur les textes
Taux français à 10 ans, en % européens pourrait conduire à un
1,41 Frexit. Le risque est toutefois plus
1,5
faible qu’en 2017, quand l’idée de
l’abandon de l’euro était totale-
1
ment assumée. En outre, son pro-
gramme est avant tout conçu
0,5 pour tenter de gagner l’élection et
non pour être appliqué. Les pro-
0 positions les plus clivantes
seraient soumises à des référen-
— 0,5 dums, une porte laissée ouverte
Mai Juin Juil. Août Sept. Oct. Nov. Déc. Janv. Févr. Mars Avril au renoncement de la candidate.
Le programme du président sor-
en coûte, saura-t-il se réincarner
en président réformateur et
réduire la dette publique qui a
flambé comme jamais durant son
quinquennat ? Mais, là encore, le
programme « national » est plus
coûteux pour la dépense publi-
que. Selon une évaluation écono-
métrique de l’Ifrap, il « conduirait à
une aggravation du solde public et
de la dette publique bien plus
conséquente » que celui d’Emma-
nuel Macron. Un programme plus
risqué et plus coûteux, donc…
- P. W.
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
Le FMI et la Banque mondiale dégradent 
fortement leurs prévisions de croissance
  Incertitude    La  reprise  est  fragilisée  par  la  guerre  en  Ukraine  et  une  situation  sanitaire  encore  instable,
deux  fléaux  qui  alimentent  l’inflation.  Les  pays  européens  sont  les  plus  touchés.
L
e FMI a largement revu à
la baisse ses prévisions
de croissance en raison
de la guerre en Ukraine
et des sanctions imposées à la
Russie. L’institution de Washing-
ton table désormais sur une
croissance mondiale de 3,6 %,
contre 4,4 % estimé lors du rap-
port de janvier et 4,9 % en octo-
bre 2021. Plus proche et plus
affectée par le conflit, la zone
euro a vu ses perspectives de
croissance reculer de plus de
1 point, à 2,8 %, cette année.
ZONE EURO, ALLEMAGNE
Parmi les pays avancés, l’Allema-
gne paie le plus lourd tribut à
cette révision, avec une crois-
sance désormais estimée à 2,1 %,
au lieu de 3,8 % anticipé au début
de l’année. Dépendant des éner-
gies russes et doté d’un secteur
manufacturier important, le
pays était déjà fragilisé par les
perturbations sur les chaînes de
production mondiales liées à la
crise sanitaire.
Même son de cloche du côté de
la Banque mondiale, qui a réduit
de près de 1 point de pourcen-
tage, à 3,2 %, sa prévision de
croissance mondiale pour cette
année. Une baisse qui s’explique
en grande partie par une
contraction de 4,1 % de l’activité
économique dans la région
Europe et Asie centrale (dont la
Russie, l’Ukraine et leurs voi-
sins). Selon le FMI, l’Ukraine
devrait voir son économie som-
brer de 35 % et la Russie de 8,5 %.
Très éloignée du conflit, la
Chine n’échappe pas non plus
aux révisions en raison des con-
finements stricts imposés pour
POLITIQUE MONÉTAIRE
Une hausse des taux de la BCE dès  L’immobilier résiste pour l’instant
juillet tout à fait plausible au durcissement monétaire
J L
usqu’à il y a peu de temps
encore, il était question
d’un statu quo cette
année, avec des taux de
dépôt à – 0,5 % aujourd’hui, afin
de dissuader les banques de
laisser dormir leurs liquidités.
Lors de sa dernière réunion le
14 avril, la Banque centrale euro-
péenne (BCE) avait laissé les
investisseurs dans le flou sur son
calendrier.
Mais, visiblement, la flambée de
l’inflation du mois dernier n’a pas
laissé indifférents les membres
de l’institution, en particulier les
plus « faucons » d’entre eux. A
7,4 % sur un an en mars, la hausse
des prix en zone euro n’avait pas
été aussi forte depuis les années
1980.
RAPPEL À L’ORDRE
Dans ces conditions, et malgré le
ralentissement économique pro-
voqué par la guerre en Ukraine, il
semble être grand temps de son-
ger à durcir la politique moné-
taire. Les membres du Conseil
des gouverneurs se sont passé le
mot, ces derniers jours, et les
déclarations en ce sens ont afflué.
Tant et si bien que la présidente
de la BCE, Christine Lagarde, a
demandé aux responsables d’évi-
Croissance MONDE
du PIB réel
6,1
Variations, en %
ÉTATS-UNIS
5,7
— 0,3 2021
3,7 — 0,3
2,3
2021 2022 2023
ÉCONOMIES AVANCÉES
5,2 — 0,6
3,3 — 0,2
2,4
2021 2022 2023
Source : FMI, perspectives de l’économie mondiale, avril 2022.
combattre la résurgence de la
Covid-19. Au premier trimestre,
le PIB chinois a gagné 4,8 % sur
un an, mais les données révèlent
que la consommation a déjà
commencé à se contracter, ter-
nissant cette progression plus
forte qu’attendu de la croissance.
Par ailleurs, pour la Chine et un
certain nombre d’autres pays, le
FMI a prévenu que le niveau
important de dette accumulée
durant la pandémie, à la fois par
les entreprises et les ménages à
faibles revenus, allait peser sur la
croissance des prochaines
années.
De même que la guerre en
Ukraine, les confinements en
Chine alimentent les problèmes
Le changement du ton revigore (un peu) l’euro
En $
1er janvier 2022
ter d’exprimer des opinions
divergentes sur les décisions de
politique monétaire pendant les
jours qui suivent celles-ci.
Le président de la Bundesbank,
Joachim Nagel, a dit s’attendre à
un relèvement des taux au troi-
sième trimestre, tandis que celui
de la banque centrale de Letto-
nie, Martins Kazaks, a déclaré
que la BCE pouvait agir dès
juillet, après un arrêt des achats
d’actifs en juin, condition préala-
ble à tout relèvement monétaire.
« Je ne vois aucune raison de ne pas
arrêter le programme d’achat en
juillet », a, pour sa part, déclaré le
vice-président de la BCE, Luis de
Guindos, précisant que, pour la
hausse des taux, « juillet [était]
possible, et septembre, ou plus
tard ». De son côté, le gouverneur
de la banque centrale de Belgi-
— X,X
— 0,8
— 0,2 aux prévisions
de janvier
3,6 3,6
ZONE EURO
2022 2023 5,3 — 1,1
— 0,2
2,8
2,3
2021 2022 2023
MARCHÉS ÉMERGENTS
6,8
—1
— 0,3
4,4
3,8
2021 2022 2023
d’approvisionnement et l’infla-
tion. « Etant donné que la Russie
est l’un des principaux producteurs
de pétrole, de gaz, de métaux et,
avec l’Ukraine, de blé et de maïs, la
baisse de l’offre de ces produits de
base a fait fortement augmenter
leurs cours. Les pays importateurs
de ces produits en Europe, dans le
Caucase, en Asie centrale, au
Moyen-Orient, en Afrique du Nord
et en Afrique subsaharienne sont les
premiers à pâtir de cette situation »,
a expliqué le nouveau chef éco-
nomiste du FMI, Pierre-Olivier
Gourinchas, qui précise que
l’incertitude entourant toutes ces
prévisions est « considérable ».
D’après les projections, l’infla-
tion devrait atteindre 5,7 % dans
1,0892
21 avril 2022
que, Pierre Wunsch, a estimé que
la BCE pourrait relever ses taux
en territoire positif avant la fin de
l’année. Les marchés à terme lui
donnent raison : les investisseurs
s’attendent à une première
hausse dès juillet et à un taux
positif à 0,1 % (pour les dépôts) en
décembre prochain. Ce mouve-
ment est de nature à alimenter la
hausse des rendements. Les taux
allemands à dix ans oscillent
désormais autour de 0,8 %. Ceux
à deux ans ont atteint 0,18 %, un
plus-haut depuis 2014. La mon-
naie unique, qui avait reculé ces
derniers mois en raison de sa
proximité avec le conflit ukrai-
nien et son retard par rapport au
cycle de hausse des taux des gran-
des banques centrales, a repris
quelques couleurs après ces
déclarations.- C. M.
ÉCONOMIE-POLITIQUE / 11
Les perspectives s’assombrissent
Inflation
Prévisions :
d’octobre 2021 d’avril 2022
Etats-Unis
Japon
Allemagne
France
Royaume-Uni
Italie
0% 2% 4% 6%
les pays avancés et 8,7 % dans les
pays émergents et les pays en
développement en 2022, soit 1,8
et 2,8 points de pourcentage au-
dessus des niveaux projetés en
janvier. Aux Etats-Unis, l’infla-
tion a atteint 8,5 % le mois der-
nier, un plus-haut depuis 1981.
INFLATION GALOPANTE
Les banques centrales sont à
pied d’œuvre pour lutter contre
ce fléau. Dans les pays plus affec-
tés par la guerre, il faudra néan-
m o i n s a r b i t re r e n t re l a
préservation de la croissance et
la maîtrise de l’inflation, pré-
vient le FMI.
De leur côté, les relances budgé-
taires sont très contraintes,
ÉTATS-UNIS
es récessions économi-
ques sont souvent provo-
quées par une crise
immobilière. La grande
crise financière de 2007 en est le
meilleur exemple. C’est l’épisode
des subprimes (prêts immobi-
liers réservés aux emprunteurs
les moins bien notés) qui a pro-
voqué l’effondrement des mar-
chés, la faillite de la banque
d’affaires Lehman Brothers et la
grande récession de 2008.
Les économistes scrutent donc
avec une grande attention le sec-
teur de la construction depuis
que la banque centrale améri-
caine resserre sa politique
monétaire. La perspective de
poursuite de la hausse des taux
se transmet aux taux hypothé-
caires, ceux auxquels emprun-
tent les acquéreurs américains.
Or ils ont atteint un niveau
inconnu depuis 2011, pour la
maturité à 30 ans, qui frôle les
5 % (soit 200 points de base de
plus que fin 2021). Malgré cela,
les dernières statistiques sont
plutôt rassurantes, notamment
celles des mises en chantier de
logements, qui restent dynami-
ques en mars. Mais c’est avant
tout le nord-est des Etats-Unis
qui tire l’ensemble du secteur. Le
Conditions financières
Les émergents sont très en avance sur les resserrements monétaires
Etats-Unis
Zone euro
Royaume-Uni — 20
(en pointillés : prévisions
d’octobre 2021)
3
2 — 10
1
0
–1
.22 .23 .24 .25
après des expansions specta-
culaires déployées pendant la
pandémie. Non seulement
l’endettement est historique,
mais les Etats sont plus que
jamais exposés à la hausse des
taux d’intérêt (lire ci-dessous).
« L’impératif de rééquilibrage des
finances publiques ne doit pas
empêcher les pouvoirs publics
d’accorder la priorité à des disposi-
tifs de soutien ciblé en faveur des
plus vulnérables, comme les réfu-
giés et toutes les personnes qui
souffrent de la hausse des prix des
produits de base et des effets de la
pandémie », recommande toute-
fois l’institution.
Le FMI souligne aussi la néces-
sité de ne pas perdre de vue les
Les mises en chantier restent dynamiques
Base 100 (juin 2019)
Confiance des constructeurs Intentions d’achat (Michigan)
Mises en chantier Promesses de vente
140
120
100
80
60
40
2019 2020
reste du pays est plutôt en phase
avec la logique d’un tassement
lié au renchérissement du coût
du crédit.
75 POINTS DE BASE
Les intentions d’achat mesurées
par l’université du Michigan, les
promesses de vente ou encore la
confiance des constructeurs,
trois indicateurs importants,
sont déjà orientées à la baisse.
Prudence, donc, le marché peut
s’infléchir sans crier gare dans
les prochains mois.
Le Livre beige (le rapport de con-
joncture publié toutes les six
semaines par le réseau des ban-
ques centrales américaines),
rendu public mercredi, conforte
ces craintes. Certes, la Fed estime
qu’après deux ans de télétravail
fortement pratiqué outre-Atlan-
Chine
Brésil
Mexique
Russie
Inde
— 15 Afrique du Sud
—5
0
Févr. Juin Oct. Mars
2021 .21 .21 .22
objectifs de moyen terme en
matière de numérique, et
surtout d’environnement. Un
chapitre entier est consacré aux
mesures susceptibles de facili-
ter la transformation du marché
du travail en une économie
verte. « Des simulations modéli-
sées semblent indiquer qu’un train
de mesures qui conjuguent une
impulsion en faveur des infras-
tructures vertes, une tarification
du carbone, un crédit d’impôt sur
les revenus du travail et des for-
mations peut mettre une écono-
mie sur une trajectoire de zéro
émission nette d’ici à 2050, en réa-
lisant une transition inclusive »,
note le FMI.
- CAROLINE MIGNON
Sources : RichesFlores Research, Macrobond.
2021 2022
tique les bureaux commencent à
se regarnir, ce qui est un élément
de soutien pour l’activité, notam-
ment dans le commerce. Mais elle
estime aussi que les perspectives
de croissance sont affaiblies par
les incertitudes liées aux tensions
sur les prix.
Pour l’heure, la résistance écono-
mique permet à la Réserve fédé-
rale de poursuivre sa stratégie de
resserrement monétaire. Jerome
Powell a douché les investisseurs,
jeudi, en déclarant qu’une hausse
d’un demi-point du taux des fed
funds serait « sur la table » du
Comité de politique monétaire
du 4 mai. Le président de la Fed
estime qu’il serait approprié
d’« agir un peu plus rapidement ».
Certains experts imaginent
même une hausse des taux de
75 points de base ! - P. W.
12 / INVESTIR 10 Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

Un fort rebond des cycliques
L
es valeurs cycliques ont retrouvé des cou-
leurs, et nos Investir 10 aussi. Alors que le
Cac 40 progressait de 2,6 % (du 13 au
21 avril), nos sélections ont gagné jusqu’à
4 %. En tête des hausses, les valeurs de la construc-
tion. CRH (+ 8,1 %), Saint-Gobain (+ 4,9 %), Bou-
ygues (+ 4,9 %), Vinci (+ 4,8 %), Eiffage (+ 4,6 %) ont
pris activement part à cette performance hebdoma-
daire. Les valeurs de médias ont également rebondi,
à l’image de TF1 (+ 6,4 %) ou d’Ipsos (+ 5,4 %). La chi-
mie a aussi été au rendez-vous, avec Solvay et
Arkema, en hausse respectivement de 4,5 % et de
5 %. Enfin l’automobile est bien orientée. Stellantis a
pris 4,7 %, et Volkswagen a progressé de 3,7 %.
Bien sûr, il aurait été possible de faire mieux cette
semaine, avec davantage de cycliques dans les
Investir 10, mais cela ne serait pas prudent, compte
tenu de la faible visibilité engendrée par la guerre
en Ukraine, les confinements en Chine et l’infla-
tion élevée. Aujourd’hui, les valeurs défensives et
de croissance sont un peu en retrait. Mais rien
d’inquiétant, et je n’ai pas l’intention de revoir le
poids des cycliques à ce stade de l’environnement
économique. Il n’est pas préoccupant qu’Air
Liquide ne monte que de 0,3 % dans les phases de
rebond du marché, sachant que la valeur affiche
déjà un gain de 1.127 % depuis son entrée dans nos
Grandes Valeurs favorites. - FRANÇOIS MONNIER
NOS ARBITRAGES
La composition des quatre sélections demeure 
inchangée.

GRANDES VALEURS VALEURS MOYENNES
VARIATIONS DEPUIS FIN 2003 VARIATIONS SUR LA SEMAINE VARIATIONS DEPUIS FIN 2003 VARIATIONS SUR LA SEMAINE
CAC 40 NOTRE SÉLECTION CAC 40 CAC SMALL NOTRE SÉLECTION CAC SMALL
400 800
+ 88,7 % NOTRE + 4 % + 2,6 % + 229,2 % NOTRE + 2,5 % + 1,4 %
SÉLECTION SÉLECTION
300 CAC 40 AVEC DIV. 600 CAC SMALL AVEC DIV.
+ 311,3 % VARIATIONS EN 2022 + 654,4 % VARIATIONS EN 2022
+ 246,6 % + 373,3 %
200 NOTRE SÉLECTION CAC 40 400 NOTRE SÉLECTION CAC SMALL

100 – 11,3 % – 6,1 % 200 – 11,1 % – 8,8 %

0 L’action Teleperformance a, une nouvelle fois, bien  0 Cette semaine, les investisseurs ont choisi les 
réagi à la publication du groupe. Il faut dire que la  camping­cars de Trigano plutôt que les catamarans de 
– 100 société enregistre une croissance de 14,6 % entre  – 200
Catana Group, préférant sécuriser leurs bénéfices sur 
2004 07 09 11 13 15 17 19 2022 janvier et mars, dont 6,5 % en organique. 2004 07 09 11 13 15 17 19 2022 l’action de ce dernier dans des marchés chahutés. 
VALEUR DATE PERF. PRIX DE OBJECTIF POTENTIEL PER RDT COURS VARIATION VALEUR DATE PERF. PRIX DE OBJECTIF POTENTIEL PER RDT COURS VARIATION
MNÉMO D’ENTRÉE DEPUIS REVIENT 2021   2021 (21­4­22) (SEMAINE) MNÉMO D’ENTRÉE DEPUIS REVIENT 2021  2021 (21­4­22) (SEMAINE)
L’ENTRÉE EST. EST. L’ENTRÉE EST. EST.
AIR LIQUIDE ALTEN
6­3­06 + 1.127 % 13,25 €  190 €  17 % 29,8 1,8 % 162,66 €  + 0,3 % 18­10­21 – 1 % 130,80 €  190 €  47 % 22,8 0,9 % 129,40 €  + 2 %
AI ATE
AIRBUS ARKEMA
AIR
24­1­22 + 3 % 105,84 €  140 €  29 % 20,3 1,4 % 108,52 €  Þ + 5,5 % AKE
24­5­21 + 8 % 105,25 €  150 €  32 % 9,6 2,6 % 113,25 €  + 5 %
CAPGEMINI BOLLORÉ
19­7­21 + 19 % 164,60 €  250 €  28 % 22,3 1,2 % 195,20 €  + 3,4 % 13­9­21 – 10 % 5,15 €  6,50 €  40 % 2,3 1,3 % 4,65 €  + 2,8 %
CAP BOL
EIFFAGE CATANA GROUP
FGR
16­11­20 + 21 % 79,96 €  117 €  21 % 12,1 3,2 % 96,98 €  + 4,6 %
CATG
2­8­21 + 58 % 5,43 €  10,70 €  25 % 18,6 1,5 % 8,56 €  à – 4,3 %
SAINT­GOBAIN GETLINK
6­1­20 + 58 % 34,67 €  67 €  22 % 10,1 3 % 54,87 €  + 4,9 % 28­3­22 + 10 % 16,10 €  21 €  19 % NS 0,6 % 17,69 €  + 5 %
SGO GET
SCHNEIDER ELECTRIC IMERYS
2­12­19 + 76 % 83,90 €  190 €  29 % 28,9 2 % 147,34 €  + 3,9 % 17­1­22 – 1 % 39,20 €  50 €  28 % 13,8 4 % 38,96 €  + 3,7 %
SU NK
STELLANTIS IPSOS
10­1­22 – 19 % 16,84 €  20 €  47 % 3,2 7,7 % 13,56 €  + 4,7 % 17­1­22 + 2 % 44,80 €  58 €  27 % 11 2,5 % 45,50 €  + 5,4 %
STLA IPS
TELEPERFORMANCE NEOEN
20­7­20 + 45 % 238 €  470 €  36 % 36,4 1 % 345 €  + 3,6 % 7­3­22 + 8 % 35,12 €  48 €  27 % 99,4 0,3 % 37,78 €  – 1,7 %
TEP NEOEN
THALES SOITEC
HO
28­2­22 + 22 % 102,90 €  145 €  16 % 19,6 2 % 125,20 €  à – 0,5 % SOI
20­7­20 + 52 % 104,20 €  200 €  27 % 44,1 0 % 158,10 €  + 1,5 %
VEOLIA ENVIRONNEMENT TRIGANO
VIE
18­6­18 + 79 % 16,24 €  35 €  20 % 22,7 3,4 % 29,06 €  + 4,2 %
TRI
29­11­21 – 17 % 157,40 €  160 €  23 % 11,2 2,5 % 129,90 €  Þ + 5,8 %

RENDEMENT INTERNATIONAL
VARIATIONS DEPUIS FIN 2003 VARIATIONS SUR LA SEMAINE VARIATIONS DEPUIS FIN 2003 VARIATIONS SUR LA SEMAINE
CAC 40 NOTRE SÉLECTION CAC 40 MSCI WORLD NOTRE SÉLECTION MSCI WORLD
600 500
+ 75,7 % NOTRE + 2,4 % + 2,6 % + 185,6 % NOTRE + 2,6 % – 0,8 %
SÉLECTION SÉLECTION
CAC 40 AVEC DIV. 400 MSCI AVEC DIV.
400 + 307,6 % VARIATIONS EN 2022 + 415,9 % VARIATIONS EN 2022
+ 246,6 % 300 + 361,6 %
NOTRE SÉLECTION CAC 40 NOTRE SÉLECTION MSCI WORLD
200 200
– 0,3 % – 6,1 % – 5,8 % – 8,4 %
100
0
Le cours de Bouygues a repris quelques couleurs. Le  0 Microsoft a souffert, avec la perspective 
groupe a annoncé la nomination d’Edward Bouygues,  d’une remontée accélérée des taux d’intérêt. 
– 200 directeur général du holding de tête, à la présidence  – 100 Jefferies a néanmoins confirmé sa recommandation 
2004 07 09 11 13 15 17 19 2022 de la filiale Bouygues Telecom. 2004 07 09 11 13 15 17 19 2022 d’achat sur la valeur fixant un objectif de 400 $.

VALEUR DATE PERF. PRIX DE OBJECTIF POTENTIEL PER RDT COURS VARIATION VALEUR DATE PERF. PRIX DE OBJECTIF POTENTIEL PER RDT COURS VARIATION
MNÉMO D’ENTRÉE DEPUIS REVIENT 2021  2021 (21­4­22) (SEMAINE) MNÉMO D’ENTRÉE DEPUIS REVIENT 2021  2021 (21­4­22) (SEMAINE)
L’ENTRÉE EST. EST. L’ENTRÉE EST. EST.
AXA ALLIANZ
21­6­21 + 24,1 % 21,83 €  33 €  22 % 9 5,7 % 27,09 €  + 1,6 % 23­11­20 + 19 % 187 € 265 € 19 % 13,7 4,9 % 222,40 € + 2,3 %
CS DE0008404005
BOUYGUES BANCO SANTANDER
7­6­21 – 4,6 % 33,86 €  45 €  39 % 10,9 5,6 % 32,29 €  + 4,9 % 15­3­21 + 13 % 2,86 € 4 € 24 % 7,4 3,1 % 3,23 € + 3,5 %
EN ES0113900J37
CARREFOUR BERKSHIRE HATHAWAY
CA
14­3­22 + 8,4 % 18,24 €  24 €  21 % 13,4 2,6 % 19,77 €  à – 1,8 % US0846707026 Non PEA
7­12­15 + 155 % 124,94 € 420 $ 22 % 8,7 0 % 343,60 $ + 0,2 %
MICHELIN CRH
ML
13­1­20 + 14 % 106,50 €  162 €  33 % 11,8 3,7 % 121,45 €  + 2,3 %
IE0001827041
31­5­21 – 7 % 42,38 € 46 € 17 % 17,1 2,6 % 39,21 € Þ + 8,1 %
PERNOD RICARD DEUTSCHE POST
30­3­20 + 57,3 % 124,22 €  240 €  23 % 25,6 1,9 % 195,35 €  + 1,6 % 27­9­21 – 25 % 56,17 € 60 € 42 % 10,6 4,2 % 42,39 € + 4,6 %
RI DE0005552004
SANOFI LINDE
1­2­21 + 37,6 % 75,01 €  120 €  16 % 15,9 3,2 % 103,24 €  – 0,4 % 2­8­21 + 19 % 254,22 € 355 € 17 % 32,6 1,2 % 303,40 € + 4,4 %
SAN IE00BZ12WP82
SOLVAY MICROSOFT
12­7­21 – 15,2 % 108,40 €  115 €  25 % 9,1 4,2 % 91,94 €  + 4,5 % 15­4­19 + 154 % 102,30 € 410 $ 46 % 33,5 0,9 % 280,81 $ – 1,4 %
SOLB US5949181045 Non PEA
TF1 NESTLÉ
TFI
7­5­21 + 7,1 % 7,94 €  11 €  29 % 7,9 5,3 % 8,51 €  Þ + 6,4 % CH0038863350 Non PEA
12­3­18 + 122 % 56,27 € 145 FS 18 % 20,4 2,3 % 122,68 FS à – 2,1 %
TOTALENERGIES VOLKSWAGEN
22­2­21 + 38 % 34,17 €  55 €  17 % 8,3 5,6 % 47,15 €  + 0,4 % 31­1­22 – 14 % 183,32 € 200 € 28 % 5,5 4,5 % 156,74 € + 3,7 %
TTE DE0007664039 Non PEA
VINCI WALMART
3­8­15 + 107,3 % 45,66 €  121 €  28 % 20,7 3,1 % 94,65 €  + 4,8 % 11­4­22 + 5 % 154,29 € 185 $ 16 % 29,4 1,4 % 159,87 $ + 2,7 %
DG US9311421039 Non PEA

Parmi les 900 valeurs de la cote, Investir-Le Journal des Finances vous présente ici ses 40 préférées, regroupées en quatre sélections de 10 valeurs. Les arbitrages ont lieu dans les vraies conditions du marché et sont réalisés de façon 

hebdomadaire avec exécution sur la base des cours de clôture du lundi.
Valeur entrante | Valeur sortante | Þ Plus forte hausse de la semaine l  à Plus forte baisse de la semaine
Il est possible d’acheter :
r la sélection Investir 10 Grandes Valeurs en Bourse sous les codes mnémo : I10GS et Isin : FR0011630474. Les frais de gestion annuels sont de 1,5 %, et Investir en perçoit la moitié.
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 Le conseil 
 de la semaine 
 d’Investir 
Par Jacques Violet­Secondi
B
rexit et crise sanitaire
historique : on a souvent
parlé de double peine
pour le tunnel sous la Manche.
C’est à présent l’heure de la
double délivrance, grâce au
retour de l’activité et à une
capacité à se prémunir contre
l’inflation. Concernant le mar-
ché des échanges entre le
Royaume-Uni et la France, le
tunnel reste incontournable et
la demande est intacte. Celle-ci
a simplement été placée en
sommeil avec jusqu’à 73 % de
trafic en moins des navettes
passagers, au plus fort de la
t e m p ê t e, e n t r e m a r s e t
juin 2020, d’une année à l’autre.
Les restrictions désormais
entièrement levées, on cons-
tate, dès ce premier tri-
mestre 2022, une puissante
avancée des ventes. « Le fort
rebond des trafics passagers et les
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 21­4­22 :  17,69 €
VARIATION 52 SEMAINES :  36,39 %
2022 :
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :
 21,5 %
 0,6 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  17,82 €­12,60 €
NOTE ESG : 40 (24/44) ; ENVIRONNEMENT : 38 ; SOCIAL : 37 ; GOUVERNANCE : 47
Les données environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) sont fournies par Moody’s ESG Solutions. Note sur 100 (classement sectoriel en Europe).
SERVICES AUX ENTREPRISES
 Bureau Veritas  Une bonne entame   Gecina  L’indexation des loyers
malgré la Chine et l’Ukraine de bureaux va s’accélérer
L es activités de tests, d’ins-
pection et de certification de
Bureau Veritas sont au con-
fluent de toutes les dynamiques
qui agitent l’économie mondiale.
Le segment Mines et Métaux (plus
de 90 millions d’euros de chiffre
d’affaires au premier trimestre) a
connu une croissance organique à
deux chiffres, favorisée par les
prix élevés des métaux et des
minéraux, tandis que l’Agroali-
mentaire (environ 62 millions) a
commencé à souffrir, en Europe,
de la guerre entre la Russie et
l’Ukraine, « les exportations via la
mer Noire risquant de diminuer à
l’avenir », indique la société.
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 21­4­22 :  25,80 €
VARIATION 52 SEMAINES :  3,99 %
2022 :  ­ 11,58 %
l VOLATILITE
BÊTA 52 S. :  0,6 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  30,30 € / 23,27 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  103 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  2,78 €
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   45 %  PER 2021 :
C   40 %  PER 2022 :
V   15 %  Prochain rendez­vous : le 24 juin,  prochaines années. En outre, la
NOTE ESG : 66  (2/103) ; ENVIRONNEMENT : 74 ; SOCIAL : 64 ; GOUVERNANCE : 65
 Getlink  Une position  L’AVIS DU GÉRANT
incontournable et des  Un alignement de 86 % des
atouts contre l’inflation
Getlink
En €
17,69
17,5
15,0
12,5
10,0
7,5
2017 18 19 20 2022
niveaux atteints aux vacances de
Pâques montrent que nos clients
étaient impatients de reprendre
leurs voyages », note avec satis-
faction Yann Leriche, directeur
général du groupe, qui attire en
outre l’attention sur les forts
niveaux de réservation obser-
vés pour la période estivale. De
fait, au cœur du tunnel, l’acti-
vité générée par les navettes
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) : – 8 %
ÉVOL. 2021 : – 5 %
l BNPA
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :
ÉVOL. 2021 :
 NS
NS
Le pôle Industrie (270 millions) a
progressé de près de 12 %, porté
par l’activité Power & Utilities.
« Pour la première fois, les services
du groupe destinés au secteur des
énergies renouvelables sont plus
importants que les projets [liés aux
investissements dans le secteur]
Pétrole & Gaz ». Ceux-ci ont pour-
tant redémarré, encouragés par la
hausse des prix du brut.
LE MOTEUR DES ÉNERGIES  gresser bien plus vite que prévu,
RENOUVELABLES
La division Biens de consomma-
tion (153 millions) a, quant à elle,
été pénalisée par des problèmes
logistiques et les mesures de confi-
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
EVOL. MOYENNE (2017­2020) :  ­ 1 %
EVOL. 2021 :  8 %
l BNPA
EVOL. MOYENNE (2017­2020) :  ­ 26 %
EVOL. 2021 :  231 %
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  0,53 €
RDT 2020 : 1,4 %   RDT 2021 : 2,1 %
l VALORISATION ESTIMÉE
 27,7 FOIS
 23 FOIS
transportant véhicules particu-
liers ou camions est en progres-
sion de 55 %, à 137,6 millions
d’euros, au premier trimestre.
On se rapproche donc des
146,9 millions du premier tri-
mestre 2019, record d’avant la
crise. Au total, le chiffre d’affai-
res des trois premiers mois de
2022 s’élève à 227,8 millions, en
hausse de 46 % d’une année à
l’autre.
NOUVEAUX REVENUS
Dans le contexte qui s’ouvre,
Getlink dispose d’atouts supplé-
mentaires. Ouvrage largement
décarboné, le tunnel est moins
pénalisé que ses concurrents de
surface par la hausse du coût
des énergies fossiles, accentuée
par la guerre en Ukraine. Avec
ses parts de marché très élevées
(75 % sur les voitures, 41 % sur
les camions au premier trimes-
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE/FONDS PROPRES :  302 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  2,54 €
l CONSENSUS DES ANALYSTES
A   23 % 
C   69 % 
V      8 % 
nement en Chine. Au sein du pôle
Certification (97 millions), « l’offre
de cybersécurité affiche une crois-
sance organique de 39,8 % sur le tri-
mestre, soutenue par un
développement commercial
important dans un contexte d’aug-
mentation de la demande, de renfor-
cement de la transparence et du
contrôle des systèmes informatiques
et de sécurité ». Au total, Bureau
Veritas a vu ses facturations pro-
de 11,7 % au premier trimestre, à
1,3 milliard d’euros, dont 8 % à don-
nées comparables. Le groupe a
pris de l’avance, mais les prochains
trimestres pourraient être plus
délicats. Aussi, les objectifs sont
seulement maintenus : croissance
organique « modérée », à un chiffre,
des ventes, amélioration de la
marge opérationnelle ajustée et
génération élevée des flux de
trésorerie. - M. B.
NOTRE CONSEIL
l ACHETER L’activité en Chine
restera à surveiller, mais la
forte diversification géographique  sions obligataires de mi-2021 et
et métier permet d’amortir les  début 2022, il n’y a pas de refi-
chocs. Objectif : 36 € (BVI).
assemblée générale.
tre, au-dessus des niveaux
d’avant-crise), Getlink jouit
d’une bonne capacité à lutter
contre les pressions inflation-
nistes en augmentant ses pro-
pres prix. Enfin, le groupe est
en train de se créer de nou-
veaux revenus, en particulier
ceux correspondant aux
100 millions d’euros qu’est sus-
ceptible de générer ElecLink, le
câble qui transitera par le
tunnel.
NOTRE CONSEIL
l
ACHETER Le rendement,
dont la régularité est la
principale qualité attendue du  termes d’activités liées à la transition environnementale.
titre, reste encore faible, mais  Getlink est donc une société « verte » qui pourrait attiser
l’on peut tabler sur un retour aux  l’appétit d’investisseurs. Ensuite, son actionnariat est constitué
niveaux d’avant­crise à l’hori­
zon 2023. Objectif : 21 € (GET).
Prochain rendez­vous : le  tivement 15,5 % et 5 % de la société. TCI n’ayant pas vocation à
27 avril, assemblée générale des 
actionnaires.
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  
RDT 2020 : 0,3 %   RDT 2021 : 0,6 %
l VALORISATION ESTIMÉE
PER 2021 :
PER 2022 :
IMMOBILIER
L
a foncière a publié des
revenus locatifs trimes-
triels de 153,3 millions
d’euros, en hausse de 2,2 % à péri-
mètre constant. Pour le patri-
moine de bureaux, cette hausse
est de 1,8 %, à 121,4 millions.
Gecina explique que l’effet de
l’indexation, soit + 0,7 % à fin
mars, va progressivement
s’accentuer dans les trimestres à
venir. En effet, l’indice de réfé-
rence Ilat du dernier trimes-
tre 2021 était en hausse de 4,3 %,
alors qu’il était en baisse de 1,2 %
un an plus tôt. Il va s’appliquer
aux baux dont la date anniver-
saire tombera au cours du
deuxième trimestre en cours.
De plus, une reprise du marché
locatif est constatée. Le taux
d’occupation des bureaux, soit
91,1 % (+ 0,4 point en trois mois),
aurait été supérieur de 2 points
en tenant compte des signatures
récentes de contrats de location.
Du côté des frais financiers,
Gecina est également bien pro-
tégé. Compte tenu des émis-
nancements à prévoir ces deux
couverture contre la hausse des
Retrouvez chaque jour
en direct nos commentaires
et analyses
sur investir.fr
SUR CETTE VALEUR
facturations avec la taxonomie
ROMAIN AVICE, GÉRANT DE DNCA INVEST CLIMATE
Nous avons acheté Getlink dès la création du fonds DNCA 
Invest Climate, au mois d’avril 2020. Nous avons profité 
d’un cours attrayant pour afficher un prix de revient autour de 
12,50 €. Ce titre correspond parfaitement aux objectifs d’inves­
tissement durable du fonds. Cet opérateur ferroviaire est le 
seul moyen de transport décarboné pour assurer la liaison 
transmanche face à une concurrence très émettrice (l’aérien et 
le maritime). En outre, il s’agit d’un actif unique sur le marché, 
avec une concession d’une durée de vie de plus de 60 ans et un 
modèle économique particulièrement rentable. Enfin, le taux 
d’utilisation de cet actif ne dépasse pas 70 %, ce qui laisse du 
potentiel de croissance, comme la récente diversification vers 
l’interconnexion électrique.
Même si le titre pourrait marquer une pause après sa hausse 
récente, nous restons positifs en raison de la prime ISR (inves­
tissement socialement responsable), qu’il mérite, et d’un 
intérêt spéculatif indéniable. En effet, 86 % de son chiffre 
d’affaires est aligné avec la taxonomie. Cette nouvelle régula­
tion européenne permet de positionner chaque entreprise en 
 
 
 
d’un investisseur financier, TCI (12,5 % du capital), et de deux 
investisseurs industriels, Atlantia et Eiffage, à la tête de respec­
 
rester éternellement actionnaire, ses titres pourraient être 
repris par l’un des deux autres, avec à la clé une possible OPA, 
voire une bataille boursière, pour s’adjuger la concession. Si les 
cours actuels valorisent correctement les fondamentaux, ils ne 
tiennent compte ni de la prime spéculative ni de la prime ISR. 
C’est pourquoi certains analystes ont un objectif de cours 
autour de 19 € à un an, d’autant que Getlink dispose d’un réel 
0,10 € pouvoir tarifaire, ce qui est important en période inflationniste.
 NS
 NS
« Getlink dispose d’un 
réel pouvoir tarifaire »
taux d’intérêt est longue
(7,8 ans), ce qui protège large-
ment le coût moyen de la dette.
A l’issue de l’assemblée générale
tenue jeudi 21 avril, le nouveau
directeur général, Beñat
Ortega, jusqu’ici l’un des diri-
geants de Klépierre, a pris ses
fonctions. Cela pourrait se tra-
duire par de nouvelles initiati-
Gecina ves. - J.­L. C.
En €
180 NOTRE CONSEIL
l
ACHETER Le solde du
160
dividende (2,65 € sur 
140 113,40 5,30 €) sera détaché le 4 juillet. 
La décote de plus d’un tiers sur 
120
l’actif net réévalué, estimé à 173 € 
100 fin 2021, est injustifiée.
80 Objectif : 150 € (GFC).
Prochain rendez­vous : le 
2017 18 19 20 2022
21 juillet, résultats semestriels.
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l PERFORMANCE DU TITRE l EVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
COURS AU 21­4­22 :  113,40 € EVOL. MOYENNE (2017­2020) :  5 %
VARIATION 52 SEMAINES :  ­ 7,28 % EVOL. 2021 :  ­ 7 %
2022 :  ­ 7,73 % l BNPA
l VOLATILITE EVOL. MOYENNE (2017­2020) :  4 %
BÊTA 52 S. :  0,7 FOIS EVOL. 2021 :  ­ 7 %
EXTRÊMES 52 S. :  138,35 € / 94,30 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  NS
INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT
DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  5,30 €
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  163,01 € RDT 2020 : 4,7 %   RDT 2021 : 4,7 %
l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE
A   65 %  PER 2021 :  22,2 FOIS
C   35 %  PER 2022 :  21,2 FOIS
V     0 %
NOTE ESG : 58  (9/83) ; ENVIRONNEMENT : 74 ; SOCIAL : 54 ; GOUVERNANCE : 51
14 / MISE EN PERSPECTIVE Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

TOURISME-TRANSPORTS
 FDJ  Toujours un antidote à la crise
L e marché des jeux d’argent
et de hasard est réputé
résistant aux aléas de la
conjoncture. Un antidote à la
crise ? C’est bien ce que les
surtout, par la guerre en
Ukraine.
Le monde des jeux a sa logique
propre, différente de celle de
l’économie en général, comme
FDJ
En €

50
45
du premier trimestre 2021
avaient en effet été freinées par
la fermeture de 10 % des points
de vente, entraînée par la
deuxième vague de restrictions
très élevée. L’activité numérisée
représente plus de 11 % des
mises totales, et cette propor-
tion devrait doubler d’ici à 2025.
C’est important, car cette auto-
blée générale des actionnaires,
ce mardi, sera l’occasion de
détailler des perspectives de
croissance à plus long terme
récemment relevées.- J. V.­S.
40
détenteurs de titres FDJ, le montre l’évolution des paris sanitaires. Pendant la même matisation de la prise de paris, y
35
société forte d’un monopole de sportifs au premier trimestre. période, en revanche, l’activité compris en point de vente, est NOTRE CONSEIL
30
l
vingt-cinq ans sur les paris spor- Le recul des mises, de 5,2 %, 36,84 digitale avait enregistré une un gage de poursuite d’amélio- ACHETER Le titre promet
tifs en ligne et sur les loteries dans ce secteur n’a rien à voir 25 croissance exceptionnelle. ration de la rentabilité. un rendement régulier et
(en ligne ou en point de vente), avec l’évolution du pouvoir 20 Sur ce sujet de la numérisation, Le groupe confirme ses objec- devrait reprendre de la hauteur 
ont eu entre les mains pendant d’achat des parieurs mais tient, 15 les trois premiers mois de tifs 2022, tant pour ce qui est de avec l’amélioration de la rentabi­
la pandémie. Malgré le manque selon le management, à une 2019 20 21 2022 l’année confirment la bonne l’activité, qui progresserait de lité soutenue par la numérisation 
à gagner occasionné par le pre- série de résultats sportifs inat- tenue de l’activité en ligne du 5 %, que de la marge d’exploita- des mises.
mier confinement, le groupe tendus qui a généré un taux de sont, elles, en hausse de 10,2 %, groupe avec des mises digitales tion (sur Ebitda), qui serait Objectif : 53 € (FDJ).
avait fini l’année 2020 avec un retour aux joueurs bas, de mais cette progression est à en progression de 1 %, malgré, amenée au-delà de 23,5 %, con- Prochain rendez­vous : le 
excédent brut d’exploitation et 74,7 %, au premier trimestre, en relativiser. Les ventes physiques donc, une base de comparaison tre 23,1 % l’an dernier. L’assem- 26 avril, assemblée générale.
un taux de marge supérieurs repli de 4,2 points.
aux niveaux de 2019. CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
FDJ tient de nouveau, en 2022, DIGITALISATION 
l’occasion de donner des preu- DYNAMIQUE COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
l PERFORMANCE DU TITRE l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT
ves de sa capacité de résistance, Pour le reste, le début d’année COURS AU 21­4­22 :  36,84 € ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  3 % DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  10 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  1,24 €
dans un contexte où la crois- est marqué par une forte crois- VARIATION 52 SEMAINES :  – 11,38 % ÉVOL. 2021 :  18 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  2,98 € RDT 2020 : 2,4 %   RDT 2021 : 3,4 %
2022 :  – 5,39 % l BNPA l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE
sance économique peut être à sance de l’activité, avec un chif- l VOLATILITÉ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  6 % A   30 %  PER 2021 :  23,9 FOIS
tout moment remise en ques- fre d’affaires en hausse de 14 %, à BÊTA 52 S. :  0,5 FOIS ÉVOL. 2021 :  37 % C   50 %  PER 2022 :  22,7 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  51,70 €­33,48 € V   20 % 
tion par l’évolution de la situa- 613 millions d’euros. Principale
tion sanitaire en Chine et, source de revenus, les mises NOTE ESG : 70  (1/45) ; ENVIRONNEMENT : 70 ; SOCIAL : 73 ; GOUVERNANCE : 65

MÉDIAS-PUBLICITÉ

investir PEA Palatine Code Isin : FR0013284114

 Ipsos  Prévisions juste 
maintenues malgré un 
Un fonds qui s’inspire des 4 sélections Investir 10 très bon début d’année
Une gestion
DE CONVICTION
Eligible au
PEA
L e spécialiste des enquêtes
de marché et des études a
pris de l’avance sur les trois
premiers mois de l’année, mais il
préfère jouer la prudence. Ipsos a
Ipsos
En €

45

Un fonds d’actions Disponible à partir de 40

réalisé un chiffre d’affaires de
toutes capitalisations 100 €. 547,8 millions d’euros, en hausse
35
qui n’hésite pas à s’éloigner Implicateur de performance de 12,3 % en données organiques, 30
des grands indices. Cac 40 dividendes réinvestis. et de 17,5 % en données publiées. 25
Les effets de change ont eu un 20
impact favorable de 4,3 %, grâce à 15 45,50
Une valorisation Frais de gestion la hausse du dollar et de la livre
sterling, a précisé la société.
2017 18 19 20 2022

QUOTIDIENNE annuels de 1,80 % Contrairement au premier tri-

avec une durée Dont 1,05% pour Investir mestre 2021, tous les secteurs déléguée finance et support.
clients ont progressé en organi-
d’investissement au titre de l’utilisation MARGE SUPÉRIEURE À 
que, à l’exception du secteur
recommandée de de la marque. L’AVANT­CRISE
public, qui a reculé de 15 % (il
5 ans. représente 12 % de l’activité La marge devrait continuer de
totale). Géographiquement, la progresser et la marge opération-
plus forte progression est venue nelle devrait dépasser structurel-
de la zone Amérique (+ 22 %), tan- lement le niveau d’avant la
Frais d’entrée Frais de sortie Frais de surperformance dis que l’Asie a avancé de 15 %, car pandémie, soit 12 % à 13 % pour
jusqu’à présent la dynamique se 2022. La société a renforcé son
AUCUNS AUCUNS AUCUNS poursuit en Chine malgré les con- bilan avec un ratio d’endettement
finements en cours dans le pays, net au 31 mars de 4,4 %, contre
selon la direction. La zone 13,4 % fin décembre 2021. Ipsos
Europe-Moyen-Orient-Afrique, à dispose de 420 millions de tréso-
l’inverse, a un peu souffert de la rerie et peut donc poursuivre ses
situation ukrainienne (+ 5 %). acquisitions, à l’image de cette
Malgré un début d’année meilleur petite société rachetée au
qu’attendu par le marché et Canada, spécialisée dans le mys-
COMMUNIQUÉ DE PRESSE : INVESTIR PEA PALATINE l’entreprise, les objectifs annuels tery shopping (clients mystère
Investir et Palatine Asset Management ont décidé d’associer conjointement leur marque pour créer un fonds proposant
sont maintenus. « Nous prenons en dans les magasins), qui lui permet
un univers d’investissement recouvrant de manière non exclusive les thématiques des sélections du journal Investir. compte, dans notre prévision de de poursuivre son maillage géo-
croissance organique d’environ 5 % graphique. - D. T.
Avant chaque publication, le journal Investir transmettra sa
composition à la Société de gestion, qui la prendra en compte
de votre patrimoine. La valeur liquidative d’origine correspond
à une part qui, au jour du lancement du fonds, sera de 100 €.
La catégorie la plus faible (niveau 1) ne signifie pas « sans cette année, l’impact de l’Ukraine,
risque ».
parmi un ensemble d’autres critères, réalisera ses propres La durée de placement recommandée est d’au moins 5 ans. Le(s) risque(s) important(s) pour l’OPC non pris en compte bien que peu significatif, ainsi que le NOTRE CONSEIL
diligences et sa propre sélection de valeurs. L’univers dans cet indicateur est (sont) défini(s) dans le document

l
d’investissement de l’OPCVM ne sera pas limité à la composition
LES FRAIS
d’informations clés pour l’investisseur et/ou dans potentiel ralentissement écono- ACHETER Le titre est au plus
La commission annuelle de gestion s’élève à 1,80 % au maximum.
du portefeuille transmise par le journal Investir. Le fonds, éligible au
PEA, sera investi à hauteur de 75 % minimum en actions de sociétés
Elle est prélevée prorata temporis chaque jour et payée sur la le prospectus. mique, même si pour l’instant nous haut depuis dix ans, mais la
durée de détention, comme pour la plupart des fonds. Il n’existe LES RISQUES
de l’Union européenne éligibles au PEA. En outre, le fonds
aucuns frais d’entrée ni de frais de sortie, ni de frais de Ce document à caractère promotionnel est fourni à titre
ne le voyons pas du tout à ce jour. valorisation reste attrayante. Les 
a vocation à être exposé à plus de 90 % aux actions, et surtout
surperformance. Sur 1,80 % annuellement perçu par Palatine d’information seulement et ne constitue en aucun cas un C’est pour cela que nous ne modi- perspectives sont favorables. 
aux valeurs françaises.
Asset Management, Investir percevra 1,05 % au titre de élément contractuel, une recommandation, une sollicitation,
LE RISQUE DE PERTE EN CAPITAL l’utilisation de la marque Investir et des données d’Investir 10. un conseil en investissement ou une invitation d’achat ou de fions pas notre prévision, malgré un Objectif relevé à 58 € (IPS).
Comme tout instrument financier investissant majoritairement vente, et il ne doit en aucun cas être interprété comme tel.
dans des actions d’entreprises, le fonds pourra exposer
LA PERFORMANCE DU FONDS
L’acte d’investissement implique des risques. La valeur de premier trimestre plus solide Prochain rendez­vous : le 17 mai, 
La performance affichée du fonds sera nette de frais de gestion
l’investisseur à un risque de perte en capital important. mais tiendra compte des dividendes. Ceux-ci ne seront pas, en l’OPCVM peut varier à tout moment à la hausse comme à la
baisse en fonction des évolutions et des aléas des marchés
qu’attendu », a expliqué Laurence assemblée générale.
effet, distribués mais réinvestis en intégralité dans le fonds.
LES ATOUTS D’UN OPCVM Il est important de rappeler l’adage boursier : financiers, et présenter un risque de perte du capital investi. Stoclet, directrice générale
La création d’un fonds répond à une demande de simplicité. « Les performances passées ne préjugent pas des performances Par conséquent, Palatine Asset Management recommande à
En une seule fois, il est possible de détenir un portefeuille composé futures.» toute personne intéressée par l’OPCVM, préalablement à toute
en grande partie des valeurs favorites d’Investir. Toutefois, vous souscription, de s’assurer qu’elle dispose de l’expérience et des
pouvez toujours acheter directement les actions si vous le souhaitez PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT connaissances nécessaires lui permettant de fonder sa décision CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
et réaliser vous-même vos propres arbitrages. Palatine Asset Le profil de risque expose l’investisseur aux évolutions et aléas d’investissement, notamment au regard de ses conséquences
Management est une société de gestion agréée répondant à toutes des marchés de prédilection du fonds ; il présente un niveau juridiques et fiscales. Avant toute décision d’investissement, COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
les exigences d’Investir. A savoir une expérience de plus de 30 ans élevé de 6 sur 7, sur l’échelle des risques : nous vous invitons à prendre contact avec votre conseiller habituel. l PERFORMANCE DU TITRE l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
en matière de gestion, une équipe reconnue qui gère plus 1 2 3 4 5 6 7 Avant d’investir dans un OPCVM, vous devez prendre COURS AU 21­4­22 :  45,50 € ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  1 %
de 4 milliards d’actifs et un adossement à 100 % à la Banque Cet indicateur représente la volatilité historique annuelle de connaissance de son Document d’Information Clé pour
l’indicateur de référence du fonds (l’indice Cac 40 dividendes l’Investisseur (DICI). En complément, le prospectus de l’OPCVM
VARIATION 52 SEMAINES :  40,22 % ÉVOL. 2021 :  17 %
Palatine, qui, elle-même, est contrôlée à 100 % par BPCE, l’un des
plus grands réseaux bancaires français qui regroupe les Banques nets réinvestis) sur une période de 5 ans. fournit une information détaillée sur l’ensemble des 2022 :  10,3 % l BNPA
Populaires, les Caisses d’Epargne et Natixis. C’est un gage de L’indicateur synthétique de risque et de rendement représente renseignements présentés de façon résumée dans le DICI l VOLATILITÉ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) : – 5 %
sérieux et de solidité. Il sera possible de souscrire à tout moment la volatilité historique annuelle (dont le pas de calcul est (gestion mise en œuvre, risques, frais notamment). BÊTA 52 S. :  0,9 FOIS ÉVOL. 2021 :  68 %
des parts du fonds auprès de votre conseiller habituel ou de votre hebdomadaire) sur une période couvrant les 5 dernières années Ces documents réglementaires sont disponibles auprès de
de la vie de l’OPCVM, ou depuis sa création en cas de durée Palatine Asset Management ou sur son site Internet. L’OPCVM
EXTRÊMES 52 S. :  46,95 €­32,55 €
établissement financier. Les ordres de souscription ou de rachat
seront centralisés chaque jour jusqu’à 11 h 30 et exécutés sur la inférieure. présenté est proposé à la commercialisation en France. Il ne
base de la valeur liquidative datée du jour de la centralisation. L’OPCVM est classé sur une échelle de 1 à 7, en fonction de son peut pas être commercialisé auprès d’une « U.S. Person »,
Le règlement sera ensuite effectué en date du jour ouvré suivant. niveau croissant de volatilité. La catégorie de risque auquel il selon la définition de la réglementation américaine, ou auprès
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
Le montant à investir dépend de votre situation personnelle et est associé n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps. d’un résident américain. l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  31 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  1,15 €
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  25,23 € RDT 2020 : 2 %   RDT 2021 : 2,5 %
Palatine Asset Management - Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 1 917 540 €. Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF n° GP 05000014 –
Siège social : 42, rue d’Anjou, 75008 Paris – 950 340 885 RCS Paris - N° TVA FR 25 950 340 885. Site Internet : www.palatine-am.com – Tél : 01 55 27 95 94 – Une société du groupe BPCE.
l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE
A 100 %  PER 2021 :  11 FOIS
C     0 % PER 2022 :  10,1 FOIS
V     0 %
NOTE ESG : 60  (7/103) ; ENVIRONNEMENT : 63 ; SOCIAL : 58 ; GOUVERNANCE : 60
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
MISE EN PERSPECTIVE / 15
BIENS D’ÉQUIPEMENT ÉQUIPEMENT TECHNOLOGIQUE
 Rexel  Hausse des prix mais aussi   OVH   Les premiers résultats depuis 
des volumes, malgré les pénuries la mise en Bourse solides mais boudés

C C
ertes, les tensions persis-
tent sur la chaîne d’appro-
visionnement, mais cet
environnement de rareté est
vécu comme une opportunité
par le distributeur de matériel
électrique, qui fait valoir auprès
de ses clients sa capacité à faire
face aux pénuries de certains
produits. Les chiffres sont au
rendez-vous : les ventes de
Rexel, de 4.377 millions d’euros
même la place à une hausse des
volumes de 2,8 % dans chacune
de ces classes de produits. Sur le
plan géographique, les Etats-
Unis (où le bâtiment génère une
forte demande) confirment leur
montée en puissance. Outre-
Atlantique, les facturations sont
en hausse de 23,2 % – avec un
bond des volumes de 4,5 % –,
pour un total qui représente un
tiers du chiffre d’affaires conso-
sur la vigueur de la France, de e sont de bonnes nouvel- brut d’exploitation (EBE) a chiffre d’affaires annuel en
l’Allemagne et du Royaume-Uni, les, que le marché a bou- atteint 153 millions (+ 11 %, ajusté hausse de 15 % à 17 %, contre
et sur l’essor des produits dées (– 5,4 %, le 14 avril, des stock-options et des complé- 12,5 % à 15 % auparavant, tou-
« verts », liés à l’efficacité éner- jour de la publication). Le spé- ments de prix d’acquisition), soit jours avec une marge d’EBE
gétique. cialiste français du cloud, arrivé une marge de 40,1 %. La direc- d’environ 40 %. Enfin, la société
en Bourse en octobre 2021, a tion table dorénavant sur un vient d’acquérir ForePaaS, un
CROISSANCE DE  publié de solides résultats spécialiste des projets de data
L’ÉLECTRIFICATION  semestriels (exercice de septem- analytics et intelligence artifi-
Sur ce point, le management bre à août). La croissance s’est en OVH Groupe cielle, employant 23 salariés.
En €
s’estime toujours en présence effet poursuivie au deuxième - D. T.
d’un marché très porteur, dans trimestre, avec une hausse de 27,5
un contexte de transition éner- 13 % après 13,5 % au premier tri- NOTRE CONSEIL

au premier trimestre, sont en lidé. La dynamique est égale-
effet en hausse de 16 %, à jours ment très favorable en Europe,
constants et à périmètre compa- où se réalisent toujours plus de
rable. Le groupe a su répercuter la moitié des ventes. La hausse
l’inflation dans ses prix, qui pro- des facturations, de 13,6 % pour
gressent de 4,1 % pour la partie les trois premiers mois de
câble et de 9,1 % sur le reste des l’année, contre 10 % au trimestre
gammes. Cela laisse tout de précédent, repose notamment
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l PERFORMANCE DU TITRE l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
COURS AU 21­4­22 :  20,74 € ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :
ÉVOL. 2021 :
VARIATION 52 SEMAINES :  20,79 %
2022 :  16,32 % l BNPA
l VOLATILITÉ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :
BÊTA 52 S. :  1,3 FOIS ÉVOL. 2021 :  
EXTRÊMES 52 S. :  21,96 €­14,90 €
gétique. « Nous continuons de
bénéficier d’une solide demande
sous-jacente liée aux tendances à
l’électrification, qui devraient
s’accélérer dans l’environnement
actuel », estime Guillaume
Texier, directeur général. Les
objectifs 2022 sont confirmés,
autour d’une croissance des
ventes de 4 % à 6 %, d’une marge
d’excédent brut d’exploitation
ajusté d’au moins 6 % et d’une
– 2 %
 17 %
conversion de free cash flow
supérieure à 60 %.
 – 2 %
- J.V.­S.
108 %
NOTRE CONSEIL
l
mestre en organique, portant ses 25,0 21,32 ACHETER Positifs sur le
revenus à 382 millions d’euros titre depuis janvier, nous
(+ 14,3 % en données publiées sur 22,5 maintenons notre conseil en 
le semestre). Par segment d’acti- 20,0
ajustant notre cible de cours.
vité, le cloud privé a atteint Objectif : 28 € (OVH).
233 millions d’euros, en progres- 17,5 Prochain rendez­vous : le 30 juin, 
sion de 14,7 %, le cloud public chiffre d’affaires du troisième 
Oct. 2021 Avril 2022
60 millions grâce à une forte trimestre.
hausse, de 21 %, et, enfin, le
Cloud Web a avancé de 5,3 %, à CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
90 millions. Le groupe roubai-
sien a réalisé, sur les six premiers COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l PERFORMANCE DU TITRE l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
mois de l’année, 50,3 % de ses COURS AU 21­4­22 :  21,32 € ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) : NS
activités hors de France. L’Hexa- VARIATION 52 SEMAINES :  NS ÉVOL. 2021 :  STABLE
2022 :  – 16,06 % l BNPA
gone a progressé de 8,8 % et l LIQUIDITÉ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) : NS
l’Europe de 11,6 %. Le groupe VOL. QUOT. MOYEN ÉCHANGÉ :  130.021 ÉVOL. 2021 : NS
chiffre à 2,9 millions d’euros les « EXTRÊMES 52 S. :  28,20 €­17,80 €

l
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER ACHETER Le titre reste bon gestes commerciaux » faits à la
l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
marché, à 10 fois environ suite de l’incendie de son centre l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  35 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  0,75 €
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  12,46 € RDT 2020 : 2,2 %   RDT 2021 : 3,6 % ses perspectives de résultats  de données de Strasbourg, en DETTE NETTE / FONDS PROPRES : NS DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  0 €
l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE 2022. mars 2021, tandis que la Russie, DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  0,58 € RDT 2020 : NUL   RDT 2021 : NUL
A   75 %  PER 2021 :  11 FOIS l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR l VALORISATION ESTIMÉE
C   25 %  PER 2022 :  10,8 FOIS
Objectif : 25  € (RXL). la Biélorussie et l’Ukraine repré- FAMILLE KLABA :                                          69,6% PER 2021 :  NS
V     0 % Prochain rendez­vous : le  sentent environ 1,5 % de ses acti- PER 2022 :  NS
NOTE ESG : 61  (2/74) ; ENVIRONNEMENT : 61 ; SOCIAL : 59 ; GOUVERNANCE : 64 28 juillet, résultats semestriels. vités. Par ailleurs, l’excédent

PHARMACIE-SANTÉ IMMOBILIER
 Virbac  2022 démarre en trombe,   Kaufman & Broad  Coûts en hausse, 
les prévisions relevées mais un concurrent en embuscade

Q L
uelle bonne surprise ! La
très forte croissance du
chiffre d’affaires du
groupe vétérinaire au
premier trimestre a redonné de
l’élan au titre (+ 10 % après la
publication, mardi 19 avril).
Les facturations ont grimpé de
16,2 % à périmètre et taux de
change constants (+ 19,3 % à taux
réels), pour s’établir à 318 millions
d’euros. Cette dynamique est bien
meilleure que ce qui était attendu.
Le ralentissement de la cadence
au dernier trimestre 2021 (+ 10 %
en croissance interne) avait laissé
penser que la dynamique serait
moins forte en 2022. Certes, après
un bond de 18,4 % des ventes en
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 21­4­22 :  380 €
VARIATION 52 SEMAINES :  35,23 %
2022 :  – 10,48 %
l VOLATILITÉ
BÊTA 52 S. :  0,6 FOIS
EXTRÊMES 52 S. :  448,50 €­260,50 €
2021, le rythme devrait ralentir, direction attend une croissance
mais les chiffres des trois pre- entre 5 % et 10 %, contre 5 % à 8 %
miers mois sont si bons que la précédemment. Elle a maintenu
société a relevé le haut de sa four- son objectif de taux de marge
chette de prévision. Pour 2022, la opérationnelle « autour de 15 % ».
UNE PRIME À RETROUVER
Virbac Toutes les zones géographiques
En €
ont été en croissance. Par catégo-
400 rie, c’est la division Animaux de
350 compagnie (59 % du chiffre
d’affaires) qui a le mieux pro-
300
gressé (+ 19,5 %).
250
Ce début d’année plus soutenu
200 que prévu est de bon augure pour
150 380 2022. « Avec cette publication,
100 Virbac recrée du momentum et,
comparativement à Vetoquinol, il
2017 18 19 20 2022
doit reconstituer une prime. Le titre
reste décoté d’environ 10 % », indi-
que Oddo BHF dans une note.
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE Le groupe devrait continuer de
l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ croître plus vite que le marché
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  3 %
vétérinaire, un domaine ultra-dé-
ÉVOL. 2021 :  14 %
l BNPA fensif, et de faire passer des haus-
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  36 % ses de prix (pricing power). - S. A.
ÉVOL. 2021 :  67 %
NOTRE CONSEIL
es réservations de loge- Si le cours reste déprimé, c’est sur-
ments, indicateur avancé du tout que le projet mixte majeur à
chiffre d’affaires, ont pro- Austerlitz (bureaux, logements,
gressé de 8,1 % au premier trimes- commerces...) risque de ne pro-
tre clos fin février, à 1.237 lots. Pour duire ses effets qu’en 2023, à cause
mémoire, elles étaient remontées
de 4,8 % sur l’exercice à fin novem-
bre 2021, à 6.609 lots, sans encore Kaufman & Broad
En €
revenir aux 8.222 lots vendus en
2019. En valeur, les réservations 45
trimestrielles ont grimpé de 40
18,7 %, à 278 millions d’euros TTC.
35
Cela s’explique par l’évolution
30
favorable du mix client, avec une
moindre proportion de ventes en 25
bloc (34 % en valeur, contre 51 % un 20
an plus tôt), au profit des accé- 15
dants et des investisseurs.
2017 18 19 20
Le chiffre d’affaires, reflet des
réservations passées, s’est un peu
effrité, de même que la marge CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
opérationnelle (– 0,2 point, à
7,5 %). Si les hausses de coûts liées COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
à la crise sanitaire ont été bien
COURS AU 21­4­22 :  28,75 €
absorbées, le promoteur a accen- VARIATION 52 SEMAINES :  – 25,9 %
2022 : – 22,19 %
tué sa sélectivité dans les prises de
l LIQUIDITÉ
position foncières, pour anticiper VOL. QUOT. MOYEN ÉCHANGÉ :  32.890
des tensions supplémentaires sur EXTRÊMES 52 S. :  40,75 €­26,70 €
du recours en cassation. Pendant
ce temps-là, le concurrent Promo-
gim (famille Rolloy) monte en
puissance au capital. Il en détenait
19,1 % fin novembre 2021 (contre
18 % le 20 juillet) et 19,4 % fin
février dernier, après l’annulation
d’actions auto-détenues. Les diri-
geants et salariés se situaient à
28,75 16 %, mais au premier rang en
droits de vote. - J.­L. C.
NOTRE CONSEIL
l
ACHETER Le cours ne tient
pas compte du projet 
Austerlitz ni de l’aspect spéculatif. 
Objectif : 40 € (KOF).
Prochain rendez­vous : le 
2022
12 juillet, résultats semestriels.
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  – 6 %
ÉVOL. 2021 :  10 %
l BNPA
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  – 14 %
ÉVOL. 2021 :  11 %

l
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER ACHETER Nous avions fait les coûts de construction et les
l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
vendre après le beau par­ taux d’intérêt. Les objectifs l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT
DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  – 10 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  1 €
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  7,20 € RDT 2020 : 0,2 %   RDT 2021 : 0,3 % cours de la valeur. Les perspectives  annuels ont été confirmés, à DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  NS DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  1,95 €
l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  12,06 € RDT 2020 : 6,4 %   RDT 2021 : 6,8 %
nous incitent à redevenir ache­ savoir un chiffre d’affaires en l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR l VALORISATION ESTIMÉE
A   88 %  PER 2021 :  27,1 FOIS
C     13 %  PER 2022 :  28,1 FOIS
teurs. Objectif : 442 € (VIRP). hausse de plus de 5 % et une DIRIGEANTS ET SALARIÉS :                   13,6 % PER 2021 :  14,2 FOIS
V     0 % PEA­PME Prochain rendez­vous : le 21 juin,  marge d’exploitation supérieure à PER 2022 :  13 FOIS
NOTE ESG : 34  (23/56) ; ENVIRONNEMENT : 28 ; SOCIAL : 37 ; GOUVERNANCE : 35 assemblée générale. 7 % (contre 9,7 % en 2019). PEA­PME

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l ACHETER Les ventes ont bondi
de 24 % au premier trimestre, l RESTER À L’ÉCART Le groupe de
recyclage de plomb, de zinc et de l ACHETER À TITRE SPÉCULATIF
Temps fort pour les fleuristes, la l ACHETER Au 31 mars, les reve­
nus du fabricant de matériaux l RESTER À L’ÉCART Le produc­
teur de céréales et d’oléagineux,
portées par les volumes et les hausses  polypropylène se retrouve en cessation  Saint­Valentin a été un succès pour la  composites souples innovants et de  basé en Ukraine, revient sur les diffé­
de prix de vente appliquées pour com­ des paiements. Il va solliciter l’ouver­ maison mère de Monceau Fleurs. La  toiles techniques ont dépassé les atten­ rentes conséquences du conflit armé 
penser en partie l’inflation des coûts de  ture d’une procédure de redressement  société, qui évolue dans un secteur  tes, à 79 millions d’euros. La prévision  sur ses activités. Le groupe repousse la 
production. L’objectif d’excédent brut  judiciaire devant le tribunal de com­ résilient aux crises, est devenue une  de croissance annuelle est jugée con­ publication de ses comptes 2021, pré­
d’exploitation 2022 a été confirmé. merce de Paris. valeur de croissance. servatrice par les analystes. vue initialement le 30 avril.
16 / MISE EN PERSPECTIVE
 Le coup de cœur 
Par Caroline Mignon
I
l ne suffit pas d’avoir un bon
produit, encore faut-il savoir
le faire connaître.
Depuis 2015, Cast y travaille
d’arrache-pied. « Personne ne
réclamait d’IRM avant que la
technologie existe, c’est la même
chose pour nous », explique Vin-
cent Delaroche, le PDG fonda-
teur du groupe. Cast a mis au
point un logiciel permettant
d’auditer et de cartographier de
façon précise des logiciels,
détaillant les architectures, les
défauts et niveaux de qualité, la
préparation au cloud et les ris-
ques légaux et sécuritaires de
l’open source.
PARTENARIATS PRÉCIEUX
Grâce aux multiples partena-
riats développés depuis 2015, et
surtout ces deux dernières
années, le groupe a enfin gagné
en visibilité. Les partenaires se
répartissent en trois sous-en-
sembles, entre les sociétés de
conseil en stratégie comme
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 21­4­22 :  4,56 €
VARIATION 52 SEMAINES :  11,49 %
2022 :  1,11 %
l LIQUIDITÉ
VOL. QUOT. MOYEN ÉCHANGÉ :  4.488
EXTRÊMES 52 S. :  5 €­3,55 €
PHARMACIE-SANTÉ
 Oncodesign  Un modèle solide   AdVini  Les 300 millions de chiffre
et des espoirs dans le pôle  Biotech
M L
algré l’arrêt prévu d’une
subvention du labora-
toire GSK de 8 millions
d’euros, versée pour la dernière
fois à la division Biotech en 2020,
ce prestataire pour l’industrie
pharmaceutique est parvenu,
grâce à une bonne maîtrise de ses
charges, à afficher un résultat
d’exploitation proche de l’équili-
bre (– 0,9 million) en 2021. Son
chiffre d’affaires annuel s’est ins-
crit en hausse de 22 %, à 31,3 mil-
lions d’euros.
L’activité de Services – elle repré-
sente 90 % des revenus de la
société –, qui propose la valida-
tion, très en amont des essais clini-
ques, du potentiel d’une molécule
à devenir candidat-médicament, a
vu sa rentabilité fortement pro-
gresser. Elle atteint désormais le
niveau moyen du secteur, contre
11 % en 2020 et 3 % en 2019.
DES AMBITIONS DANS L’IA
Le carnet de commandes pour
2022 reste bien orienté, en aug-
mentation de 36 %, et la direction
vise toujours, à horizon 2023, des
facturations de 50 millions, en
hausse de 80 %, soutenues par des
acquisitions pour 10 à 15 millions
d’euros. Autre ambition, celle de
générer, pour la division Intelli-
gence artificielle (IA) naissante,
ses premiers revenus, autour de
5 millions. Les algorithmes de la
nouvelle plateforme OncoSnipe
dans des indications de cancer du
poumon, du sein et du pancréas
permettront de réduire le délai
 Cast  LA VALEUR À DÉCOUVRIR
Le spécialiste de l’IRM du   Groupe SFPI
logiciel gagne en notoriété  power
et en rentabilité
BCG, KPMG, EY, McKinsey, les
intégrateurs de systèmes tels
que Accenture, IBM, Wipro et
Infosys, et les fournisseurs de
cloud (Azure et AWS). Désor-
mais, la moitié du chiffre d’affai-
res provient de ces partenaires,
qui proposent la technologie de
Cast à leurs clients. Par la même
occasion, la rentabilité a bondi.
« Le coût de vente, autrefois
alourdi par une force de vente
directe, a chuté grâce à ces parte-
nariats », indique Vincent Dela-
Cast
En €
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
2017 18 19
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :
ÉVOL. 2021 :
l BNPA
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :
ÉVOL. 2021 :
d’identification de nouvelles
molécules. Enfin, le pôle Biotech,
déficitaire, consacré au dévelop-
pement de produits en propre de
la société (issus de sa technologie
Nanocyclix), devrait être sous les
feux des projecteurs cette année.
Deux composés vont entrer en
essai sur l’homme : RIPK2, un
inhibiteur de la kinase, agissant
sur les maladies auto-immunes et
inflammatoires, qui est destiné à
être licencié à un acteur de la phar-
Oncodesign
En €
15
10
5 Prochain rendez­vous : le  français. La baisse de la grande dis-
2017 18 19
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
COMPORTEMENT DE L’ACTION
l PERFORMANCE DU TITRE
COURS AU 21­4­22 :  8,68 €
VARIATION 52 SEMAINES :  – 28,85 %
2022 :  – 13,89 %
l LIQUIDITÉ
VOL. QUOT. MOYEN ÉCHANGÉ :  3.774
EXTRÊMES 52 S. :  13,06 €­7,85 €
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ
l SOLIDITÉ DU BILAN
TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :  576 %
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  0,73 €
l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR
PHILIPPE GENNE :                                           43 %
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
  
Auréolé de pricing
En période d’inflation, être capable de répercuter les augmen­
tations de prix sur les clients est un atout majeur. Le groupe SFPI 
possède cet indispensable pricing power, qui lui a permis d’annon­
cer à la fois de très solides résultats annuels 2021 et des perspecti­
roche, qui note que la réduction qui suivent la valeur et antici- ves encourageantes pour cette année. La Bourse a apprécié (le 
des déplacements depuis la pan- pent une rentabilité proche de titre a bondi de 15,3 %, jeudi 21 avril, jour de l’annonce). Créé 
démie a aussi contribué à amé- 20 % d’ici cinq ans. Pour ne rien en 1985, SFPI est une entreprise familiale présente dans le bâti­
liorer la marge opérationnelle. gâcher, le groupe dispose d’une ment et l’industrie, dont les produits, a priori simples, sont gorgés 
Résultat : tout juste à l’équilibre structure financière très saine, de technologie. Exemples : des portes, oui mais blindées et électro­
en 2020 et encore en perte avec une trésorerie nette de 11,6 niques, des stores, mais fonctionnant à l’énergie solaire, des 
l’année précédente, Cast a réa- millions d’euros à fin mars. échangeurs compatibles avec les futurs électrolyseurs pour hydro­
lisé une très bonne année 2021. Enfin, la moitié des revenus sont gène vert, etc. La société, qui consacre 11 millions d’euros par an à 
Le groupe a enregistré un résul- récurrents. « Certaines directions la recherche, augmente en permanence la valeur ajoutée de ses 
tat opérationnel de 5,1 millions générales ou informatiques ont produits, ce qui fidélise les clients et constitue des barrières à 
d’euros, faisant ressortir une besoin de connaître de façon récur- l’entrée pour la concurrence. Ainsi, malgré un environnement 
marge opérationnelle de 11,4 % rente l’état de leur portefeuille compliqué par les pénuries, la société a pu accroître son chiffre 
du chiffre d’affaires. Ce dernier a applicatif », explique le PDG. d’affaires annuel de 14 %, à 569 millions. La rentabilité a été sensi­
progressé de 7,9 %, à 44,2 mil- blement améliorée, le taux de résultat opérationnel courant (ROC) 
lions d’euros. Le résultat net est NOTRE CONSEIL ayant gagné 2 points, à 7,7 %. La star du pôle Bâtiment, DOM Secu­
l
ressorti à 4,2 millions. Cast pré- ACHETER La dernière rity (ex­Securidev), spécialisée dans les équipements de sécurité, a 
voit pour cette année un pro- publication est très  vu sa marge de ROC gagner 3,2 points, à 11,8 %. L’autre filiale, MAC 
gramme d’investissements prometteuse pour l’entreprise,  (fenêtres et autres stores), a été restructurée, ce qui permet de 
importants afin d’accélérer la encore très peu chère, à 9 fois ses  tabler sur une meilleure marge à l’avenir. La branche Industrie a 
croissance, tout en restant profi- résultats anticipés pour 2023.  aussi sa pépite, NEU­JKF (traitement de l’air en milieu industriel), 
table. Ce plan devrait néanmoins Positionné sur une niche, Cast  dont la rentabilité s’est accrue (+ 3,6 points), à 6,3 %. SFPI présente 
peser à court terme sur la renta- semble bien parti pour devenir un  par ailleurs un bilan solide, avec une trésorerie nette de 75,8 mil­
bilité. A un horizon de cinq ans, outil indispensable aux entrepri­ lions, de quoi financer de futures acquisitions. « J’ai bon espoir
l’objectif est de doubler le chiffre ses et leurs systèmes logiciels. qu’une ou deux opérations soient conclues d’ici au mois de juin », a 
4,56
d’affaires. Le PDG du groupe ne Objectif : 6 € (CAS). indiqué Henri Morel, le PDG, avant d’ajouter : « A l’issue du premier
donne pas de guidance sur la Prochain rendez­vous : le 3 mai  trimestre, la tendance reste positive et le carnet est élevé. Nous
rentabilité mais semble à l’aise (après Bourse), chiffre d’affaires  sommes confiants dans notre capacité à tenir notre prévision d’un
20 2022
avec les prévisions des analystes du premier trimestre. chiffre d’affaires de 600 millions avec un même niveau de marge
brute en 2022. » - S. A.  
NOTRE CONSEIL
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
l
l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT ACHETER Le cours de Bourse capitalise moins de 
 5 % DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  – 95 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  0 € 10 fois les profits attendus en 2022. 
 5 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  0,46 € RDT 2020 : NUL   RDT 2021 : NUL Objectif : 3,90 € (SFPI).
l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR l VALORISATION ESTIMÉE
 NS INSTITUTIONNELS  :                                     21,7 % PER 2021 :  13,1 FOIS Prochain rendez­vous : le 17 juin, assemblée générale.
 4.100 % CM CIC INVESTMENT  :                                17,6 % PER 2022 :  12,5 FOIS
FONDATEURS  :                                               16,1 %
PEA­PME
ALIMENTATION
d’affaires à portée de bouchon
macie en fin de phase I, et LRRK2, e millésime 2021 a dépassé canaux traditionnels, cavistes, globaux ont retrouvé un niveau
dans le traitement de la maladie de les attentes du négociant en bars et restaurants (+ 28 % sur plus habituel, avec un bénéfice net
Parkinson, qui a séduit Servier. vin, du moins sur le terrain l’année). de 4 millions, contre une perte de
Oncodesign a déjà perçu 2 mil- financier. Le groupe de la famille 4,1 millions en 2020. AdVini va
lions du laboratoire français et Jeanjean a réalisé un chiffre HAUSSES DE TARIFS même distribuer un dividende
devrait obtenir un montant plus d’affaires de 280,2 millions d’euros, La croissance d’AdVini est venue record de 0,50 €, après deux
important lors de son entrée en en progression de 13 % et supé- de l’international, où l’export s’est années d’abstinence.
clinique cette année. La trésorerie, rieur à l’objectif de 270 millions. A développé de plus de 15 %. Ses pro- Pour 2022, le négociant va devoir
de 25 millions (contre 29 millions devises et périmètre constants, priétés et vins sud-africains se sont composer avec l’envolée de ses
fin 2020), est confortable. - A. B. l’augmentation a atteint 4,6 %. redressés de 27,6 %, après un exer- coûts, y compris pour les vins
AdVini a cédé Rigal, ses vins de cice 2020 qui avait cumulé confi- achetés dans les vignobles ayant
NOTRE CONSEIL Cahors, et acquis BVC, un négo- nements et interdictions de souffert du gel d’avril 2021 : Bour-
l
ACHAT SPÉCULATIF Les ciant de Bordeaux qui a facturé vendre de l’alcool. Les résultats gogne, Bordelais et Languedoc. Le
annonces cliniques du pôle 25,6 millions d’euros en 2021. groupe a « passé une première
Biotech et l’augmentation impor­ AdVini a connu des conditions de Advini hausse de prix à compter de jan-
En €
tante attendue de la taille de l’acti­ marché différentes de celles de vier 2022 », précise-t-il, pour com-
vité de Services sont attrayantes.  l’année 2020, durant laquelle les 35
penser l’inflation du second
Le modèle économique est solide.  confinements avaient favorisé la semestre 2021 sur le verre (+ 10 %)
8,68 Il permet de financer la recherche  consommation à domicile. En 30 ou sur les capsules (+ 15 %), par
biotech interne par les prestations  croissance de 6,3 % en 2020, les exemple. Un autre relèvement de
des services, ce qui réduit  ventes aux grandes surfaces ont 25 tarifs, destiné à couvrir la flambée
fortement le risque.  chuté de 11,9 % en 2021, expliquant 19 de l’énergie, se prépare pour mai.
20
Objectif : 13 € (ALONC). le recul de 2 % du chiffre d’affaires Ad Vi n i , q u i a a n n o n c é,
mardi 19 avril, une nouvelle acqui-
15
21 juillet, chiffre d’affaires  tribution n’a pas été tout à fait sition en Afrique du Sud, celle de la
20 2022 semestriel. compensée par la reprise des 2017 18 19 20 2022
marque haut de gamme Kleine
Zalze, maintient ses objectifs à
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT 2023, soit un chiffre d’affaires de
plus de 300 millions et une marge
PEÉFORMANCE OPÉRATIONNELLE COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ l PERFORMANCE DU TITRE l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ d’Ebitda « supérieure à 9 % », contre
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  – 1 % COURS AU 21­4­22 :  19 € ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  STABLE 8 % en 2021. - C. L. C.
ÉVOL. 2021 :  22 % VARIATION 52 SEMAINES :  – 4,04 % ÉVOL. 2021 :  13 %
l BNPA 2022 :  – 0,52 % l BNPA
ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  NS l LIQUIDITÉ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  NS NOTRE CONSEIL
l
ÉVOL. 2021 :  10 % VOL. QUOT. MOYEN ÉCHANGÉ :  596 ÉVOL. 2021 : NS ACHETER Le groupe n’a pas
EXTRÊMES 52 S. :  21,60 €­16,10 €
donné d’objectifs 2022 mais a
confirmé ceux de 2023, comptant 
INTÉRÊT BOURSIER CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
l RENDEMENT l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT sur l’international et ses marques 
DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  0 € DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  158 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  0,50 € propres pour les atteindre. La valeur 
RDT 2020 : NUL   RDT 2021 : NUL DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  22,01 € RDT 2020 : NUL   RDT 2021 : 2,6 % décote de 23 % sur l’actif net.  
l VALORISATION ESTIMÉE l PART DU CAPITAL DÉTENUE PAR l VALORISATION ESTIMÉE
PER 2021 :  27,1 FOIS FAMILLE JEANJEAN : 46 % PER 2021 :  18,8 FOIS Objectif : 22 € (ADVI).
PER 2022 :  15,5 FOIS PER 2022 :  15,3 FOIS Prochain rendez­vous : le 16 juin, 
PEA­PME PEA­PME assemblée générale.
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
MISE EN PERSPECTIVE / 17
Amérique du Nord + fortes variations du DJ Europe + fortes variations Stoxx50 Reste du monde

DOW JONES – 0,54 % IBM + 10,45 % DJ STOXX 600 – 1,42 % CRH PLC + 5,25 % NIKKEI + 0,04 %

S&P 500 – 1,39 % DOW INC + 6,38 % DAX 30 – 0,15 % DANONE + 4,84 % SHANGAI COMP. – 3,87 %

NASDAQ COMP. – 2,74 % WALT DISNEY – 8,36 % FTSE 100 – 1,24 % PROSUS – 6,95 % BOVESPA – 3,77 %

TSX COMPOSITE – 2,12 % SALESFORCE – 7,85 % SMI – 1,74 % RTS – 2,84 %

Variations sur la semaine

ÉQUIPEMENT TECHNOLOGIQUE MÉDIAS-PUBLICITÉ

 ASML  Une demande toujours plus   Netflix  La baisse des abonnés 
élevée à satisfaire affole les investisseurs
D es résultats en baisse, une
inflation attendue des
coûts, et, pourtant, les
investisseurs ont apprécié les
résultats trimestriels d’ASML. Le
49 % à 50 %. Le groupe a con-
firmé une hausse de ses revenus
d’environ 20 % sur l’année et
attend une marge de 52 %. « Nous
ne sommes pas immunisés contre
du fait de produits (PC ou autres)
plus gourmands en silicium ou
de la volonté de souveraineté de
certains pays. « Bien que l’environ-
nement macroéconomique actuel
C ’est un faux plat qui s’est
transformé en descente
vertigineuse : l’action
Netflix a plongé de 35 %, mer-
credi, après la publication des
et les marges devraient [se main-
tenir dans cet ordre-là] pour
2022-2023, suspendant dans les
faits l’objectif d’amélioration
annuelle de 300 points de base des
tissement économique et la
saturation du marché devraient
continuer de peser sur la crois-
sance du nombre d’abonnés […].
Alors que les efforts pour contrô-
titre du fabricant néerlandais de les hausses de coûts », a souligné crée de l’incertitude, les moteurs de comptes du premier trimestre. marges », ont souligné les ana- ler le partage des comptes abonnés
machines pour la production de Roger Dassen, le directeur finan- la croissance restent intacts, Les investisseurs ont peu goûté lystes financiers d’UBS. La ban- et l’arrivée de la publicité pour-
semi-conducteurs a ainsi gagné cier, évoquant les salaires et les estime Peter Wennink, le PDG. la perte de 203.000 abonnés que est d’ailleurs devenue raient soutenir les performances
5,3 %, mercredi, après l’annonce. hausses liées aux composants, au Nous continuons de voir une payants entre décembre 2021 et neutre sur le titre. Le consensus financières, nous pensons qu’il
Le groupe de Veldhoven a réalisé transport et à l’énergie, soit 1 % de demande sans précédent à travers mars 2022, ramenant le porte- établi par FactSet n’est plus faudra un à deux ans pour que ces
un chiffre d’affaires de 3,5 mil- marge en moins pour la société. tous les segments de marché, à la feuille d’abonnés de la plate- acheteur qu’à 31 %, contre 72 % efforts portent, tandis que les mar-
liards d’euros entre janvier et fois pour les systèmes avancés et forme de vidéo à la demande à fin décembre. « Bien que nous ges stagneront, la société investis-
mars, en baisse de 19 % sur un an, PRODUIRE PLUS matures, et pour l’ensemble des 221,6 millions. En proportion, voyions Netflix comme un sant pour relancer la croissance »,
tandis que la marge brute s’est Mais la demande reste forte pour produits de notre portefeuille. cela paraît marginal, mais c’est gagnant à long terme, le renforce- explique UBS. - D. T.
établie à 49 %, contre 53,9 % un an les machines du groupe en Asie, Nous tournons à pleine capacité et une première depuis dix ans. ment de la concurrence, le ralen-
auparavant. Enfin, le bénéfice net prévoyons que la demande dépas- Seule la zone Asie-Pacifique a vu NOTRE CONSEIL
Asml Holding Netflix
l
est revenu à 695 millions d’euros, sera l’offre jusqu’à l’année pro- le nombre de ses abonnés pro- RESTER À L’ÉCART Après
En € En dollar
après avoir été presque divisé par chaine. » En conséquence, « à la gresser. Partout ailleurs les chif- 218,22 des ventes partielles en
deux. Les prises de commandes 700 lumière de cette demande et des fres sont en baisse, même si le 600 octobre 2021 à 653,20 $, nous 
ont atteint 7 milliards. Des résul- 600 plans d’augmentation de nos capa- conflit ukrainien a entraîné la avons soldé notre position en 
500
tats, au final, meilleurs ou confor- cités de production, nous pensons perte de 700.000 abonnés rus- janvier à 397,50 $. Nous restons 
500
mes aux attentes. revoir notre scénario pour 2025 et ses. Et la tendance devrait 400 dorénavant à l’écart du titre, 
C’est moins bien qu’anticipé, à 400 nos opportunités de croissance au- s’accentuer, Netflix tablant, au compte tenu d’une visibilité plus 
300
l’inverse, pour les prévisions du 300 delà », indique la société. Jus- deuxième trimestre, sur 2 mil- réduite sur l’évolution des per­
deuxième trimestre, ASML 200 584 que-là, elle tablait sur 24 à lions d’abonnés en moins, con- 200 formances (NFLX).
tablant sur un chiffre d’affaires 100 30 milliards d’euros de chiffre tre un gain de 1,5 million il y a un 100 Prochain rendez­vous : fin 
compris entre 5,1 et 5,3 milliards d’affaires en 2025, avec une an. juillet, résultats du deuxième 
2017 18 19 20 2022 2017 18 19 20 2022
d’euros, et une marge brute de marge de 54 % à 56 %. Elle con- trimestre.
sulte actuellement ses fournis- PRESSION SUR LES MAR­
CRITÈRES D’INVESTISSEMENT seurs et communiquera ses GES CRITÈRES D’INVESTISSEMENT
nouveaux objectifs en fin Le chiffre d’affaires trimestriel a
COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
l PERFORMANCE DU TITRE l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ d’année. - D. T. atteint 7,8 milliards de dollars, l PERFORMANCE DU TITRE l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ
COURS AU 21­4­22 :  584, € ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  16 % en hausse de 9,8 %, mais le COURS AU 21­4­22 :  218,22  $ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  29 %
VARIATION 52 SEMAINES :  9,59 % ÉVOL. 2021 :  33 % NOTRE CONSEIL bénéfice par action a reculé de VARIATION 52 SEMAINES : – 57,12 % ÉVOL. 2021 :  19 %
2022 :  – 17,36 % l BNPA 2022 : – 63,78 % l BNPA
l
l  VOLATILITÉ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  20 % ACHETER Le titre n’est pas presque 6 %. La marge opéra- l VOLATILITÉ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  67 %
BÊTA 52 S. :  0,6 FOIS ÉVOL. 2021 :  69 % spécialement bon marché, tionnelle est tombée à 25,1 %, fin BÊTA 52 S. :  1,4 FOIS ÉVOL. 2021 :  85 %
EXTRÊMES 52 S. :  777,50 €­492,15 € EXTRÊMES 52 S. :  700,99 $­211,52 $
mais ses ratios restent raisonna­ mars, contre 27,4 % un an plus
bles (36 fois 2022 et 29 fois 2023)  tôt, et elle devrait reculer à
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT pour une moyenne sur cinq ans de  21,5 % fin juin. l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT
TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :  19 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  5,50 € 36,9 fois, selon FactSet. Acceptable  « Les prévisions du premier tri- DETTE NETTE / FONDS PROPRES :  73 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  0 $
DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  34,11 € RDT 2020 : 0,5 %   RDT 2021 : 0,9 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  25,05 $ RDT 2020 : NUL   RDT 2021 : NUL
l  CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE
au vu de la croissance.  mestre et celles du deuxième l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE
A   88 %  PER 2021 :  40,7 FOIS Objectif : 750 € (ASML). étaient toutes les deux inférieures A    27 %  PER 2021 :  19,4 FOIS
C     12 %  PER 2022 :  36 FOIS C   64 %  PER 2022 :  19,9 FOIS
V     0 %
Prochain rendez­vous : le  aux attentes, et la direction a sug- V      9 % 
29 avril, assemblée générale. géré que la croissance de l’activité

La cote du Stoxx 50 déchiffrée de A à Z,  AUTOMOBILE
6 valeurs passées au crible (de HSBC à Novartis)  Tesla  Twitter ou pas, 
Ci­dessous la publication des données clés des valeurs de l’Indice européen Stoxx 50, hors actions françaises, que 
vous retrouvez chaque semaine dans le cahier Cote. Les données par action (cours, dividende, BNPA) sont fournies 
dans la devise de cotation (euro, livre ou franc suisse). En revanche, les données globales (chiffre d’affaires, béné­
le constructeur taille la route
fice, capitalisation) le sont en euros afin de faciliter la comparaison entre les différentes sociétés.

L e titre Tesla n’a guère réagi principal, s’éloigne. 1 million de voitures vendues en
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aux nouvelles aventures du Les investisseurs saluent, en 2021, le rythme de progression

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SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVIDENDE VALO. COMMENTAIRE CONSEIL la pilule empoisonnée consistant à Le bénéfice par action ressort à le consensus FactSet, approcher
diluer la participation du magnat 3,22 $, contre 2,26 $ attendus. Le 87 milliards de dollars en 2022
HSBC ­ HSB 5,37 49552 0,25 9,71 La rentabilité des fonds propres  E 
Banque 5,67 / 3,30 ­ 2 % 4,7 % 0,72 tangibles (7,88 $ par action fin 2021) est  de la voiture électrique, si celui-ci constructeur a su se prémunir (+ 60 %), ce qui permettrait au
110.234 ­ 20.531.498.891  + 28,47 % 14693 10­03­2022 7,5 remontée à 8,3% l'an dernier, avec un  franchit certains seuils, est jugée contre les pénuries de compo- bénéfice opérationnel de plus que
Ping An AM (7 %) + 19,52 % 9700 0,14 (A) 11,3 bénéfice net de 14,7 Mds$. La banque est
The Vanguard Group (2,79 %) NS très présente en Asie. crédible, comme le montre l’évolu- sants et augmenter ses prix, doubler, à 14,9 milliards de dollars,
IBERDROLA ­ IBE 10,52 39114 0,42 6,29 Après une augmentation de 8% de son  A  13
tion des cours de Twitter, restés notamment aux Etats-Unis et en soit une marge opérationnelle
Production d'électricité 11,74 / 8,47 + 18 % 4 % 0,60 bénéfice net en 2021, à presque 3,9  24 % très en deçà des 54,20 $ de l’offre. Chine. Sur un marché en pleine dépassant 17 %, supérieure à celle
67.723 ­ 6.437.563.000  ­ 7,96 % 3884,8 10­01­2022 17,5 milliards d'euros, l'énergéticien  Par conséquent, le risque de expansion, Tesla se distingue par des spécialistes du haut de gamme
Qatar Invest. Authority (8,59 %) + 1,06 % 4150 0,14 (A) 16,4 espagnol attend pour ce nouvel exercice 
Norges Bank IM (3,02 %) 2,74 un profit net de 4 à 4,2 milliards, selon  déstabilisation du marché du titre sa capacité à se développer plus allemands. Les gigapresses, qui
un objectif donné le 23 février. Tesla, par d’éventuels besoins de rapidement et de manière plus équipent désormais toutes les usi-
INTESA SAN PAOLO ­ ISP 2,02 20800 0,19 3,55 La banque est l'une des deux grandes en  E  financement de son actionnaire rentable que ses rivaux. Après nes du groupe, révolutionnent la
Banque 2,92 / 1,68 + 9 % 9,4 % 0,22 Italie, avec Unicredit. Elle a racheté UBI 
39.347 ­ 19.430.463.305  ­ 8,65 % 4185 22­11­2021 9,4 Banca en 2020. En 2021, elle a réalisé un 28/08/2018 ligne de production, en permet-
Compagnia de San Paolo (6,8 %) ­ 10,82 % 4340 0,05 (A) 9,1 bénéfice net de 4,2 milliards d'euros  V CRITÈRES D’INVESTISSEMENT tant de fabriquer des pièces de
BlackRock : 5 % NS (+27,7%).
fonderie avec un nombre de sou-
LINDE ­ LIN 303,40 26852 3,70 80,56 Le chiffre d'affaires a augmenté de 13%  A  355 COMPORTEMENT DE L’ACTION PERFORMANCE OPÉRATIONNELLE
Gaz industriels et médicaux 309,35 / 235,25 + 19 % 1,2 % 9,32 en 2021 et le résultat net de 28%. Pour  17 % l PERFORMANCE DU TITRE l ÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉ dures réduit, ce qui fait baisser les
154.050 ­ 507.744.577  + 25,55 % 4865 04­05­2018 32,6 cette année, la société vise une hausse à  27/12/2019 COURS AU 21­4­22 :  1.008,78 $ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  39 % coûts d’autant. - J. V.­S.
Vanguard: 7,8 % ­ 0,85 % 5500   28,5 deux chiffres de son bénéfice par action. E VARIATION 52 SEMAINES :  35,57 % ÉVOL. 2021 :  71 %
SSgA Funds: 4,1 % 6,11 2022 :  – 4,54 % l BNPA
l VOLATILITÉ ÉVOL. MOYENNE (2017­2020) :  NS NOTRE CONSEIL
NESTLÉ ­ NESN 122,68 87088 2,80 18,88 Nestlé a réalisé au premier trimestre un  A  145
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BÊTA 52 S. :  1,8 FOIS ÉVOL. 2021 :  959 % ACHETER EN BAISSE vers
Alimentation 129,80 / 107,56 + 3 % 2,3 % 6 chiffre d'affaires de 22,2 milliards de  18 % EXTRÊMES 52 S. :  1.229,91 $­563,46 $
345.344 ­ 2.815.000.000  + 14,72 % 16905 11­04­2022 20,4 francs suisses, en progression de 5,4% et 780 $, un seuil graphique
Nestlé SA 3,02 % ­ 3,74 % 12130 1,82 (T) 28,5 de 7,6% en comparable. Il prévoit une 
The Vanguard Group (2,61 %) 4,34 croissance interne d'environ 5% cette  important. La valeur étant chère, il 
CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉ INTÉRÊT BOURSIER
année. l SOLIDITÉ DU BILAN l RENDEMENT faut profiter des trous d’air pour se 
NOVARTIS ­ NOVN 86,24 47457 3,07 21,50 Le laboratoire helvétique attend un  A  100 TRÉSO. NETTE / FONDS PROPRES :  32 % DIVIDENDE 2021 ESTIMÉ :  0 $ placer sur ce type de société  
Laboratoire pharmaceutique 88,07 / 72,84 + 9 % 3,6 % 5,92 milliard de dollars d'économies en deux  16 % DERNIER ACTIF NET PAR ACTION :  23,05 $ RDT 2020 :  NS  RDT 2021 : NS (TSLA).
209.944 ­ 2.434.420.920  + 6,17 % 12956 08­03­2022 14,6 ans de la poursuite de sa réorganisation, 10/06/2021 l CONSENSUS DES ANALYSTES l VALORISATION ESTIMÉE
Famille Sandoz (3,6 %) + 7,42 % 12888 2,02 (T) 14,3 qui prévoit un recentrage sur les  E A   56 %  PER 2021 : NS Prochain rendez­vous : le 
Novartis AG (3 %) 4,48 spécialités pharmaceutiques. C    22 %  PER 2022 : NS
V    22 % 
27 juillet, résultats du premier 
semestre.
18 / TOUT SAVOIR POUR LES PROCHAINES SÉANCES Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

Agenda / Semaine du 24 au 28 avril 2022 r Air Liquide. Chiffre d’affaires 
du premier trimestre.
r Axway. Chiffre d’affaires du 
premier trimestre.
– Inflation du mois d’avril 
(8 h 45).
r Atos. Chiffre d’affaires du  r Capgemini. Chiffre d’affaires  – Indices de prix de production et 
DIMANCHE MARDI r Alphabet. Résultats du premier premier trimestre. du premier trimestre. d’importation de l’industrie du 
24 26 trimestre. r Dassault Systèmes. Résultats  r Cegedim. Chiffre d’affaires du  mois de mars (8 h 45).
r General Electric. Résultats du  du premier trimestre. premier trimestre. r Zone euro
premier trimestre. r Ipsen. Chiffre d’affaires du  r Clasquin. Chiffre d’affaires du  – Evolution des agrégats monétai­
ÉCONOMIE ÉCONOMIE res du mois de mars (10 heures).
r France. Second tour de l’élec­ r Etats­Unis r General Motors. Résultats du  premier trimestre. premier trimestre.
premier trimestre. r Interparfums. Chiffre d’affai­ r Coface. Résultats du premier  – Inflation du mois d’avril 
tion présidentielle. – Commandes de biens durables  (11 heures).
du mois de mars (14 h 30). r Microsoft (DJ). Résultats du  res du premier trimestre. trimestre (après trimestre).
LUNDI troisième trimestre. r Memscap. Résultats du pre­ r Eramet. Chiffre d’affaires du  – Estimation rapide du PIB du 
– Indice S&P­Correlogic du prix de  premier trimestre 2022 (11 heu­
25 l’immobilier dans 20 métropoles  r Novartis. Résultats du premier  mier trimestre. premier trimestre.
res).
de février (15 heures).  trimestre. r Mersen. Chiffre d’affaires du  r Groupe Flo. Chiffre d’affaires 
r UBS. Résultats du premier  premier trimestre. du premier trimestre (après  r Allemagne. PIB du premier 
ÉCONOMIE – Confiance des consommateurs  trimestre (10 heures).
r Allemagne. Indice Ifo du climat  du Conference Board du mois  trimestre. r Nexans. Résultats du premier  Bourse).
r Visa (DJ). Résultats du premier  trimestre. r Groupe LDLC. Chiffre d’affaires  r Etats­Unis
des affaires du mois d’avril  d’avril (16 heures).
trimestre. r Nexity. Chiffre d’affaires du  annuel (après Bourse). – Revenus et dépenses des ména­
(10 heures). – Ventes de logements neufs du 
premier trimestre (après Bourse). r Groupe Samse. Chiffre d’affai­ ges du mois de mars (14 h 30).
r Zone euro. Production dans la  mois de mars (16 heures). CONVOCATIONS D’ASSEMBLÉES
r Plastic Omnium. Chiffre  res du premier trimestre. – Indice PMI­MNI de Chicago du 
construction de février (11 heu­ – Enquête manufacturière de la  r Colas. AGM à 15 heures, 1, rue  d’affaires du premier trimestre. r Imerys. Résultats du premier  mois d’avril (15 h 45).
res). Fed de Richmond d’avril (16 h 30). du Colonel­Pierre­Avia,  r Schneider Electric. Chiffre  trimestre. – Indice de confiance de l’Univer­
r Etats­Unis. Enquête manufac­
turière de la Fed de Dallas d’avril 
SOCIÉTÉS 75015 Paris. d’affaires du premier trimestre. r Klépierre. Chiffre d’affaires du  sité du Michigan pour le mois 
PUBLICATIONS r Danone. AGM à 14 h 30. Maison  r Solocal Group. Chiffre d’affai­ premier trimestre. d’avril (16 heures).
(16 h 30). de la Mutualité, 24, rue Saint­Vic­
r Bic. Résultats du premier  res du premier trimestre. r MBWS. Chiffre d’affaires du 
SOCIÉTÉS tor, 75005 Paris. r Soitec. Chiffre d’affaires  premier trimestre. SOCIÉTÉS
trimestre.
PUBLICATIONS r FDJ. AGM à 14 h 30, 25, avenue  r Roche Bobois. Chiffre d’affai­
r Exel. Chiffre d’affaires du  annuel 2021­2022. PUBLICATIONS
r Agrogeneration. Résultats  Victor­Cresson, 92130 Issy­les­ r STMicroelectronics. Résultats  res du premier trimestre.
premier semestre.
annuels. r Faurecia. Chiffre d’affaires du 
Moulineaux. du premier trimestre. r Pernod Ricard. Chiffre d’affai­ r AB Science. Résultats annuels 
r Bigben Interactive. Chiffre  r Klépierre. AGM à 11 heures,  r Synergie. Chiffre d’affaires du  res du troisième trimestre. 2021­2022.
premier trimestre.
d’affaires annuel 2021­2022  r HighCo. Chiffre d’affaires du 
46, rue Cambon, 75001 Paris. premier trimestre. r Saint­Gobain. Chiffre d’affaires  r Amundi. Résultats du premier 
(après Bourse). r M6. AGM à 9 heures, 4, rue  r Tarkett. Chiffre d’affaires du  du premier trimestre (après  trimestre.
premier trimestre.
r Bolloré. Chiffre d’affaires du  r La Française de l’Energie. 
Chézy, 92200 Neuilly­sur­Seine. premier trimestre. Bourse). r Rémy Cointreau. Chiffre 
premier trimestre. Chiffre d’affaires du troisième  r TechnipFMC. Résultats du  r Sanofi. Résultats du premier  d’affaires annuel 2021­2022.
r ID Logistics Group. Chiffre  trimestre. MERCREDI premier trimestre. trimestre. r Riber. Chiffre d’affaires du 
d’affaires du premier trimestre  r Lagardère. Chiffre d’affaires du 27 r Unibail­Rodamco­Westfield.  r Seb. Chiffre d’affaires du pre­ premier trimestre.
(après Bourse). premier trimestre. Chiffre d’affaires du premier  mier trimestre (après Bourse). r Robertet. Résultats annuels 
r Korian. Chiffre d’affaires du  r M6. Chiffre d’affaires du pre­ ÉCONOMIE trimestre. r SES­Imagotag. Chiffre d’affai­ 2021­2022.
premier trimestre. mier trimestre. r Chine. Profits industriels du  r Worldline. Chiffre d’affaires du  res du premier trimestre (après  r Safran. Chiffre d’affaires du 
r Lumibird. Chiffre d’affaires du  r Manitou. Chiffre d’affaires du  mois de mars (3 h 30). premier trimestre. Bourse). premier trimestre.
premier trimestre (après Bourse). premier trimestre (après Bourse). r France. Enquête mensuelle de  INTERNATIONALES r Spineguard. Résultats annuels  r Sopra Steria Group. Chiffre 
r Nacon. Chiffre d’affaires  r Michelin. Chiffre d’affaires du  conjoncture auprès des ménages  r Amgen (DJ). Résultats du pre­ (après Bourse). d’affaires du premier trimestre.
annuel (après Bourse). premier trimestre. du mois d’avril (8 h 45).  mier trimestre. r Stef. Chiffre d’affaires du pre­ r Spie. Chiffre d’affaires du 
r Technip Energies. Résultats du  r Orange. Résultats du premier  r Etats­Unis r Boeing (DJ). Résultats du pre­ mier trimestre. premier trimestre.
premier trimestre. trimestre. – Stock de commerce de gros du  mier trimestre. r TF1. Résultats du premier  INTERNATIONALES
r Vivendi. Chiffre d’affaires du  r Séché Environnement. Chiffre  mois de mars (14 h 30). trimestre.
premier trimestre. – Stocks hebdomadaires de  r Thales. Chiffre d’affaires du  r AstraZeneca. Résultats du 
d’affaires du premier trimestre 
pétrole du département de  premier trimestre. premier trimestre.
(après Bourse).
INTERNATIONALES
r TotalEnergies. Résultats du  r Berkshire Hathaway. Résultats 
r Sidetrade. Résultats annuels  l’Energie (16 heures).
r Activision Blizzard. Résultats  – Commerce extérieur de mars  premier trimestre. du premier trimestre.
(après Bourse).
du premier trimestre. r Verimatrix. Chiffre d’affaires  r Chevron (DJ). Résultats du 
r SMCP. Chiffre d’affaires du  (14 h 30).
r Coca­Cola (Dow Jones). Résul­ – Promesses de ventes de loge­ du premier trimestre. premier trimestre.
premier trimestre.
tats du premier trimestre. r Wavestone. Chiffre d’affaires  r Exxon Mobil. Résultats du 
r SQLI. Chiffre d’affaires du  ments.
r Toyota. Résultats du quatrième  r Russie. Production industrielle  annuel. premier trimestre.
premier trimestre (après Bourse).
trimestre. r Valeo. Chiffre d’affaires du  du mois de mars (18 heures). r Wendel. Chiffre d’affaires du  CONVOCATION D’ASSEMBLÉE
premier semestre 2021­2022. SOCIÉTÉS premier trimestre.
CONVOCATION D’ASSEMBLÉE r Interparfums. AGM à 14 heu­
INTERNATIONALES PUBLICATIONS INTERNATIONALES
r Vivendi. AGM à 10 heures,  res, Pavillon Gabriel, 5, avenue 
Olympia, 28, boulevard des Capu­ r 3M (DJ). Résultats du premier  r Aéroports de Paris. Chiffre  r Credit Suisse. Résultats du  r Amazon.com. Résultats du  Gabriel, 75008 Paris.
cines, 75009 Paris. trimestre. d’affaires du premier trimestre. premier trimestre. premier trimestre. r Lanson­BCC. AGM à 10 heures, 
r Deutsche Bank. Résultats du  r Apple (DJ). Résultats du  66, rue de Courlancy, 
premier trimestre. deuxième trimestre. 51100 Reims.
16 publications de chiffre d’affaires du premier trimestre au Cac 40… r Ford. Résultats du premier  r Barclays. Résultats du premier  r Lectra. AGM à 9 h 30, 16­18, 
trimestre. trimestre.
DATE SOCIÉTÉ INDICATEURS À SUIVRE rue Chalgrin, 75016 Paris.
Le groupe doit confirmer la bonne tenue de ses activités et de sa  r GlaxoSmithKline. Résultats du  r Caterpillar (DJ). Résultats du 
25­4­2022 Vivendi r Orapi. AGM à 11 heures, centre 
stratégie de croissance dans tous ses métiers. premier trimestre. premier trimestre.
r Intel (DJ). Résultats du premier  logistique de la société, parc 
On sera attentifs aux commentaires sur la capacité du groupe à répercuter  r Mercedes­Benz. Résultats du 
26­4­2022 Michelin trimestre. industriel de la Plaine­de­l’Ain, 
la hausse des matières premières sur ses prix de vente. premier trimestre.
r McDonald’s (DJ). Résultats du  allée du Petit­Bois, 01150 Saint­
Plus que pour les chiffres eux­mêmes, ces résultats seront suivis comme r Meta Platforms (ex­Facebook). 
26­4­2022 Orange (1) Résultats du premier trimestre.  premier trimestre. Vulbas.
les premiers de la nouvelle directrice générale, Christel Heydemann. r Reworld Media. AGM à 8 h 30, 
CONVOCATIONS D’ASSEMBLÉES r Merck & Co (DJ). Résultats du 
La société ne devra pas décevoir, alors que l’action est au plus haut. On  8, rue Barthélemy d’Anjou, 
premier trimestre.
27­4­2022 Air Liquide surveillera la croissance organique, soutenue en 2021 (8,2 % sur  r Getlink. AGM à 10 heures,  r Nokia. Résultats du premier  92100 Boulogne­Billancourt.
l’année). 40, rue Eugène­Jacquet,  trimestre. r Séché Environnement. AGM à 
Dassault Le segment des sciences de la vie devrait être le plus porteur, toujours  59700 Marcq­en­Barœul.
27­4­2022 r Twitter. Résultats du premier  10 heures, la Deloire, 
Systèmes (1) grâce à l’acquisition de Medidata, avec une croissance autour de 15 %. r Mr.Bricolage. AGM à 10 heures,  trimestre. 53810 Changé. 
Schneider Deux thèmes sensibles seront à l’ordre du jour : la capacité future à  1, rue Montaigne, 45380 La Cha­
27­4­2022 r Western Union. Résultats du  r Tarkett. AGM à 9 h 30, Tour 
Electric maîtriser les pénuries de composants et l’exposition à la Chine. pelle­Saint­Mesmin. premier trimestre. Initiale, 1, terrasse Bellini, 
Le fabricant de semi­conducteurs avait indiqué tabler sur 3,5 milliards 
27­4­2022 STMicroelectronics CONVOCATIONS D’ASSEMBLÉES 92800 Puteaux.
de dollars de revenus et une marge brute de 45 %. JEUDI r Axa. AGM à 14 h 30, salle 
27­4­2022
Unibail On scrutera l’évolution du chiffre d’affaires des commerçants locataires, 28 Pleyel, 252, rue du Faubourg­
Rodamco mais le principal catalyseur sera la cession d’actifs américains.  Saint­Honoré, 75008 Paris.
27­4­2022 Worldline
Le spécialiste des transactions électroniques va devoir convaincre sur sa ÉCONOMIE r Bouygues. AGM à 15 h 30, 
croissance pour tenter de redonner des couleurs à son titre. r Japon 1, avenue Eugène­Freyssinet, 
On surveillera les tensions sur le marché du travail. Les croissances  –Production industrielle et ventes  Guyancourt, 78061 Saint­Quen­
28­4­2022 Capgemini
interne et externe devraient être dynamiques cette année. au détail du mois de mars 1 h 50). tin­en­Yvelines.
Pernod  Outre son chiffre d’affaires à neuf mois, le groupe devrait préciser ses  – Décision de politique monétaire. r Eurazeo. AGM à 10 heures, 
Opérations à venir
28­4­2022
Ricard (2) attentes en matière d’évolution de son bénéfice opérationnel annuel. r France. Créations d’emplois du  Pavillon Gabriel, 5, avenue 
28­4­2022  Le groupe devra faire la démonstration qu’il a encore les coudées  premier trimestre. Gabriel, 75008 Paris. 
Saint­Gobain
(après Bourse) franches pour augmenter ses prix. r Zone euro. Indice du sentiment  r Kering. AGM à 16 heures, 
OFFRES PUBLIQUES
Après un début d’année difficile en 2021 sur chacun de ses segments,  économique et du climat des  r Lagardère (Euronext). Offre 
28­4­2022 Sanofi 40, rue de Sèvres, 75007 Paris.
Sanofi pourrait cette fois­ci dépasser les attentes, selon Bloomberg. affaires pour le mois d’avril  publique d’achat immédiat à 
r Lisi. AGM à 14 heures, 46­50, 
Les chiffres commerciaux trimestriels ne sont pas forcément  (11 heures).  25,50 € (dividende attaché) ou 
28­4­2022 Thales quai de la Rapée, 75583 Paris.
significatifs, mais après la forte hausse du titre, ils seront suivis de près. r Allemagne. Première estima­ différé à 24,10 € du 14­4 au 20­5. 
r Mercialys. AGM à 10 heures, 
Tous les feux sont au vert, à l’exception du risque russe et des questions  tion de l’Inflation du mois d’avril  Notre conseil : apporter.
28­4­2022 TotalEnergies (1) 10 bis, rue du Quatre­Septembre, 
sur le projet contesté en Ouganda.  (14 heures). r SMTPC (Euronext). OPA simpli­
75002 Paris.
Les investisseurs seront attentifs aux commentaires sur  r Etats­Unis fiée semi­centralisée à 27 € par 
29­4­2022 Safran r Roctool. AGO à 10 heures, 
l’environnement du groupe et la supply chain. – Nouvelles inscriptions hebdo­ action du 14­4 au 6­5.
Savoie Technolac, 73370 Le Bour­
madaires au chômage pour la  Notre conseil : ne pas apporter.
... et 5 publications du chiffre d’affaires du premier trimestre au Next 20 get­du­Lac.
semaine achevée le  r Stef. AGM à 10 h 30, 93, boule­ REGROUPEMENT D’ACTIONS
DATE SOCIÉTÉ INDICATEURS À SUIVRE 23 avril (14 h 30). vard Malesherbes, 75008 Paris. r Delta Drone (Euronext Growth). 
A l’occasion de cette publication qui intégrera en partie Hella,  – Première estimation de la crois­ Regroupement par échange obli­
26­4­2022 Faurecia sance du PIB du premier trimes­ gatoire des actions anciennes 
l’acquisition récente, le groupe dévoilera ses objectifs 2022.
Après la grosse déception provoquée par la présentation du plan à  tre (14 h 30). VENDREDI (code ISIN FR0011522168) contre 
26­4­2022 Valeo
moyen terme, l’équipementier doit regagner la confiance du marché. 29 des actions nouvelles (code ISIN 
SOCIÉTÉS FR0014009LP0), à raison de 
Les investisseurs sont dans l’attente de premiers indices du plan  PUBLICATIONS
27­4­2022 Atos
stratégique après la descente aux enfers du titre ces derniers mois. ÉCONOMIE 1 action nouvelle de 1 € de valeur 
La fin progressive de la pandémie presque partout sauf en Chine devrait  r 2CRSI. Chiffre d’affaires annuel  r Japon. Les marchés sont fer­ nominale pour 10.000 actions 
28­4­2022 Accor (après Bourse). més pour l’anniversaire de  anciennes de 0,0001 € de valeur 
avoir favorisé la reprise du RevPar (revenu par chambre disponible).
r Accor. Chiffre d’affaires du  l’Empereur. nominale le 24­5.
Les actionnaires seront intéressés de connaître l’effet prévisible de 
28­4­2022 Klépierre
l’indexation sur les recettes locatives.
premier trimestre (après Bourse). r France RADIATION
r Assystem. Chiffre d’affaires du  – Croissance du PIB au premier  r Envea (Euronext Growth). 
(1) Résultats du premier trimestre.  (2) Chiffre d’affaires du troisième trimestre 2021­2022. premier trimestre. trimestre 2022 (7 h 30). Retrait obligatoire le 25­4. 
 PLACEMENTS
Retraite/Immobilier/Fonds/Fiscalité/Juridique/Assurance­vie... Tout ce que vous devez savoir cette semaine

Le temps est compté pour les propriétaires-bailleurs

Les grandes échéances

Interdiction de mise en Interdiction de mise en

Audit énergétique
25 obligatoire avant 1er location de tous
les logements G.
1er location des logements E.
août la vente janvier janvier Audit énergétique
Audit énergétique obligatoire avant la vente
de logements
2022 F et G.
2023 obligatoire avant la vente 2028 de logements D.
de logements E.
4,8 millions
à
8 millions
de passoires énergétiques
en France selon les estimations
respectives du
gouvernement et
de la Fnaim.
Interdiction de mise en
Gel des loyers location des logements
des logements 1 er
consommant plus de 1er Interdiction de mise en 1er
septembre janvier location des logements F. janvier
F et G 450 kWh/m²/an
2022 (certains G). 2025 2034
Sources : Anah, gouvernement.

Logements 15.000 €
Montant maximal cumulable sur
une période de cinq ans qui peut
être attribué pour MaPrimeRénov’

Il devient urgent de se préoccuper 
du diagnostic énergétique
Les  propriétaires  risquent  de  se  retrouver  devant  le  fait  accompli  et  ne  plus  pouvoir  mettre  leur  bien  en  location  s’ils  ne 
réalisent  pas  des  travaux  d’amélioration  de  performance  énergétique  très  prochainement.
Ú  Les  pavillons  construits  de  1945  aux  années  1970  sont  les  principaux  concernés
Ú  Diagnostic  de  performance  énergétique  (DPE)  Les  étiquettes  F  et  G  bientôt  interdites  de  mise  en  location
Ú  Pléthore  d’aides  pour  se  lancer  dans  un  chantier  de  grande  ampleur
Dossier réalisé par Rémy Demichelis

L
e tic-tac de l’horloge
résonne de plus en plus
fort pour les propriétai-
res bailleurs qui détien-
nent un bien au faible diagnostic
de performance énergétique
(DPE). Dès le 25 août de cette
année, les passoires énergéti-
ques, c’est-à-dire les logements
classés F et G, ne pourront plus
connaître d’augmentation de
loyer, pas même indexée sur
l’indice de référence (souvent le
maximum autorisé), que ce soit
pour l’occupant actuel ou un
nouveau.
Ensuite, à partir du 1er septembre,
un audit énergétique sera néces-
saire pour mettre en vente ce
type de bien (monopropriétés
uniquement). Ce document
répertorie à la fois les postes de
déperdition d’énergie et des scé-
narios de mise aux normes.
A compter du 1er janvier 2023, les
logements consommant plus de
450 kWh par mètre carré et par
an, autrement dit les plus énergi-
vores des G, seront considérés
comme « indécents ». Cela signi-
fie qu’ils ne pourront plus être
remis en location et que le loca-
taire sera en droit d’exiger des
travaux aux frais de son proprié-
taire. Ainsi en sera-t-il pour le
reste des G en 2025, les F à partir
de 2028 et les E en 2034.
AU BILAN DU PRÉSIDENT  rénovation globale obligatoire mise
SORTANT
Ces mesures sont à mettre au
bilan du président sortant,
Emmanuel Macron, candidat à sa
réélection ce dimanche. Un geste
significatif pour lutter contre le
réchauffement de la planète, car
le secteur du bâtiment résiden-
tiel représente à lui seul un peu
plus de 10 % des émissions de gaz
à effet de serre en France (Haut
Conseil pour le climat).
C’était aussi et surtout une
recommandation de la Conven-
tion pour le climat, qui a réuni
150 personnes tirées au sort pour
plancher sur les enjeux écologi-
ques. Elles ont adopté la résolu-
tion suivante en juin 2020 : « Tout
le monde aura contribué à amélio-
rer la performance énergétique et
thermique des bâtiments grâce à la
en place par étapes d’ici à 2040. »
Et d’ajouter juste après : « Un
vaste dispositif d’accompagnement
rendra cette rénovation accessible à
tous. » Certes, la transition ne se
fera pas sans douloureuse, mais
des solutions nombreuses
s’offrent effectivement aux pro-
priétaires bailleurs pour prendre
en charge une grande partie des
travaux. Nous vous proposons
dans ce dossier de découvrir cel-
les qui s’offrent à eux.
MAPRIMERÉNOV’ :
DISPOSITIF ESSENTIEL
La plus connue est MaPrimeRé-
nov’, ouverte aux loueurs depuis
l’été 2021, pourvu que le bien
concerné soit occupé à titre de
résidence principale et que la
construction date de plus de
quinze ans.
Il s’agit d’une subvention attri-
buée selon la nature des travaux
et le niveau de ressources du pro-
priétaire. Est pris en compte le
revenu fiscal de référence (RFR)
du foyer, soit le montant indiqué
en première page de votre avis
d’imposition. Ce chiffre est infé-
rieur à vos revenus nets puisqu’il
est calculé après l’abattement de
10 % appliqué à tous les salariés
ou la déduction de frais réels. Il
convient donc de lire les tableaux
de nos pages 20 et 21 sur les
diverses aides avec le RFR en tête
pour savoir précisément ce à
quoi vous avez droit.
Plusieurs profils existent pour
MaPrimeRénov’, mais nous
n’affichons que les deux aux reve-
nus les plus élevés dans un souci
de lisibilité et parce que les
bailleurs se retrouvent davantage
dans ces catégories. Si vous rési-
dez hors d’Ile-de-France, avec
votre conjoint et deux enfants, et
que vos ressources annuelles se
situent entre 51.598 € et 79.041 €,
alors votre profil sera « violet »
(revenus intermédiaires). Si vous
habitez en Ile-de-France, que
vous vivez en couple sans enfant
et que votre RFR est supérieur à
56.130 €, alors votre profil sera
« rose » (revenus élevés). C’est
donc bien votre domicile qui est
pris en considération (région
francilienne ou non) pour le cal-
cul, et non pas le lieu du bien à
rénover.
Le profil violet offre plus de pos-
sibilités de subventions que le
rose, notamment sur le système
de chauffage ou l’aération. Mais
chacun est concerné par les
bonus liés à l’ampleur des tra-
vaux.
Celui dénommé « rénovation
globale » (de 3.500 € à 7.000 €) est
octroyé si l’économie d’énergie
induite est de 55 % au minimum
en associant différents chantiers,
comme la toiture et les

L’EXPERTISE A quoi ressemblent les passoires énergétiques ? rieur à l’œil nu. Leur point commun est générale­ revente ou, bien sûr, la location.

Elles sont au nombre de 5 millions environ en  ment un système de chauffage qui a plus de dix ans.  Est­ce le moment de se lancer dans des travaux ou 
« Les passoires ne sont  France. Ce sont plutôt des maisons, le plus souvent 
occupées par leurs propriétaires. La plus grande 
Si vous savez qu’un logement n’a pas connu de 
rénovation depuis les années 1960, il y a de fortes 
ne faut­il pas attendre d’y voir plus clair sur le 
marché de l’immobilier ?
pas forcément des  partie des passoires date de la Reconstruction aux  chances que ce soit une passoire. Il y a une volonté politique forte aujourd’hui sur la 
ruines » années 1970. Ce n’est pas forcément la ferme en 
Lozère, mais une habitation dans une zone pavillon­
Les propriétaires bailleurs se préoccupent­ils de la
rénovation énergétique avec les échéances à 
rénovation énergétique, mais nous ne savons pas 
pour combien de temps. Pour l’instant, les aides 
AUDREY ZERMATI / EFFY / 
Directrice stratégie naire, qui a des murs très fins et possède un système  venir ? sont renouvelées chaque année, mais il n’est pas dit 
de chauffage au fioul. Les copropriétés concernées,  Nous voyons de plus en plus de propriétaires  que cela dure. Par ailleurs, il faut bien anticiper les 
quant à elles, ont été construites durant la même  bailleurs faire appel à nous pour les accompagner  échéances. Comptez quatre à six mois pour l’iso­
période et parfois jusqu’aux années 1980. Cela peut  dans leurs démarches et leurs travaux. Comme ils ne lation des combles, des murs et le changement du 
surprendre, mais il s’agit rarement de logements  subissaient pas la facture énergétique, ils ne se  système de chauffage. Peut­être aurez­vous aussi 
sociaux, car ils ont connu des investissements ces  sentaient pas toujours concernés avant les nou­ besoin de répartir en plusieurs fois les travaux pour 
dernières années. velles obligations prévues par la loi. Nous consta­ des raisons financières. Dans ce cas, commencez par
Les passoires énergétiques ne sont en tout cas pas  tons maintenant qu’ils sont préoccupés par des  l’isolation avant le chauffage pour ne pas installer 
des ruines, on ne les repère pas forcément de l’exté­ enjeux patrimoniaux : qu’il s’agisse de favoriser la  un système surdimensionné à vos besoins.
20 / VIE PRATIQUE Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

IMMOBILIER
fenêtres. Le système de gnes de la grande distribution ou consommation au taux de 3 %
chauffage peut également être des fournisseurs d’énergies. Des à 5 %. Il conviendra donc de
Liste des aides mobilisables par les propriétaires­bailleurs
changé, mais il est parfois judi- intermédiaires se proposent éga- veiller à ce qu’il soit intégré par  1. Subventions
cieux d’attendre la fin des travaux lement de vous trouver les votre conseiller, quitte à insister
d’isolation afin de jauger en meilleures offres (Effy, Primes lourdement. Il peut par ailleurs DISPOSITIF ÉLIGIBILITÉ MONTANT CUMUL
conditions la puissance néces- Energie, Hellio), car leur mon- se cumuler non seulement avec Location en tant que résidence 
saire du nouveau dispositif. Le tant n’est pas figé et dépend en MaPrimeRénov’, mais aussi avec principale pour une durée 
bonus « sortie de passoire » partie du marché. d’autres emprunts aidés. supérieure ou égale à 5 ans
(de 500 € à 1.000 €) s’applique, S’il y a également des plafonds de à compter du versement de la  Voir tableau Cumulable avec CEE
quant à lui, aux logements pour ressources, la bonne nouvelle PRÊT D’ACTION LOGEMENT MaPrimeRénov’ (individuelle) prime « MaPrimeRénov’ selon votre  Non cumulable avec 
lesquels la rénovation permet la pour les bailleurs est qu’ils ne Le prêt travaux d’amélioration de Construction antérieure à  profil » MaPrimeRénov’ Copropriétés*
sortie de l’étiquette F ou G (il con- s’appliquent pas aux leurs, mais à la performance énergétique 15 ans (2 ans pour le 
vient toutefois d’effectuer un celles des occupants, souvent d’Action Logement affiche un remplacement d’une chaudière 
audit auparavant). inférieures et éligibles. Attention, taux très intéressant de 1 %. Il est au fioul)
Enfin, le bonus bâtiment basse toutefois, à ne signer aucun devis néanmoins plus contraignant : 25 % du montant des travaux 
consommation (de 500 € à sans réponse en bonne et due son montant maximal n’est que dans la limite de 
1.000 € aussi) est attribué à ceux forme pour les CEE, car ils doi- de 10.000 €, il s’adresse aux sala- 3.750 €/logement 
75 % de résidences principales
qui accèdent au niveau A ou B. Au vent officiellement inciter aux riés d’une entreprise d’au moins + 180 €/logement pour 
Bâtiment immatriculé au 
l’accompagnement 
total, il est possible de cumuler travaux et ne pourront plus être 10 personnes et il est soumis à des registre national des  Cumulable avec CEE 
+ 500 €/logement pour sortie 
avec les différents postes de mobilisés si ces derniers sont conditions de revenus un peu MaPrimeRénov’ Copropriétés copropriétés  Non cumulable avec 
d’étiquette F ou G 
dépenses et bonifications jusqu’à déjà lancés. baroques, mais pas trop restricti- Gain de la performance  MaPrimeRénov’ individuelle*
+ 500 €/logement si étiquette 
15.000 € d’aides sur une période ves (lire p. 21). énergétique lié aux travaux 
de cinq ans. ÉCO­PTZ : INSISTER d’au moins 35 %
A ou B atteinte après travaux 
SI NÉCESSAIRE PRÊT D’ACCESSION SOCIALE + 3.000 €/logement pour 
LES CERTIFICATS Afin de vous aider à financer le Des critères de ressources sem-
copropriétés « fragiles » ou 
D’ÉCONOMIES D’ÉNERGIE chantier, différents prêts existent blables s’appliquent au prêt
quartiers NPNRU**
Sans condition d’occupation 
Les subventions MaPrimeRénov’ également, au premier rang des- d’accession sociale (voir le tableau
(résidences secondaires 
peuvent s’associer à des certifi- quels l’éco-prêt à taux zéro, qui, p. 21), dont on ignore souvent
Certificats d’économies  également éligibles)
cats d’économies d’énergie comme son nom l’indique, ne qu’il peut être mobilisé pour un Voir tableau Cumulable avec 
d’énergie Locataires également éligibles 
(CEE). Ils sont vendus aux entre- souffre d’aucun intérêt ni de chantier, sous réserve que le loge- « MaPrimeRénov’ selon votre  MaPrimeRénov’ Copropriétés
(CEE ou primes Construction antérieure à 2 ans 
prises, qui en ont besoin pour conditions de ressources, il est ment devienne, au bout de six ans des fournisseurs d’énergie) Sous conditions de ressources 
profil » ou individuelle
prouver qu’elles agissent afin de cependant limité à 50.000 €. Seu- tout au plus, la résidence princi- de l’occupant (voir tableau
réduire leur bilan carbone. Ils lement, les banques lui préfèrent pale du propriétaire. Il propose correspondant)
s’obtiennent ainsi auprès d’ensei- parfois leurs propres crédits à la un taux à 2,95 % au maximum *A l’exception des foyers aux revenus modestes (profils bleu et jaune non indiqués dans ce dossier) qui peuvent cumuler les deux aides.
pour un montant d’au moins ** NPNRU : nouveau programme national de renouvellement urbain.
4.000 € de travaux.
BONUS PRÉSIDENTIEL Quelles que soient les solutions  2. Aides à l’emprunt
adoptées, il conviendra de
Primes exceptionnelles s’entourer d’artisans reconnus DISPOSITIF ÉLIGIBILITÉ MONTANT CUMUL
garants de l’environnement Résidence principale de 
en 2022 (RGE), mais avant tout d’être Eco­prêt à taux zéro (Eco­PTZ) l’occupant  0 % d’intérêts jusqu’à 50.000 €
Cumulable avec les deux autres 
prêts ici mentionnés
bien accompagné, via la struc- Sans conditions de ressources
La ministre de la Transition écologique, Barbara Pompili, a  ture mise en place par les autori- Résidence principale de 
annoncé, durant la campagne présidentielle, qu’une surprime de  t é s, F ra n c e Ré n ov ’ , l e s l’occupant 
1.000 € pour le changement d’une chaudière au gaz ou au fioul par  associations agréées Mon Prêt travaux d’amélioration  Salarié dans une entreprise 
Cumulable avec les deux autres 
un système biomasse (bois) ou une pompe à chaleur sera octroyée  Accompagnateur Rénov’, ou bien de performance énergétique  privée d’au moins 10 personnes   1 % d’intérêts jusqu’à 10.000 €
prêts ici mentionnés
aux dossiers MaPrimeRénov’ déposés entre le 15 avril et la fin de  par des intermédiaires, qui pren- d’Action Logement Plafond de ressources selon la 
l’année 2022. Cela tombe bien, compte tenu des prix très élevés  nent en charge certaines démar- région (voir tableau
des énergies fossiles. D’autant que les chaudières au fioul pour­ ches à votre place. correspondant)
raient être prochainement interdites dans le parc immobilier  Entre MaPrimeRénov’ et les Le logement doit avoir vocation 
existant et que les nouvelles installations le seront d’ailleurs dès le  CEE, la société Effy affirme que à devenir la résidence 
1er juillet. La ministre a indiqué que « l’aide totale pourra aller les subventions peuvent corres- principale du bailleur à court 
2,95 % d’intérêts pour un  Cumulable avec les deux autres 
jusqu’à 9.000 € ». Ce montant correspond au maximum dont peut  pondre à 40 % du devis pour les Prêt d’accession sociale ou moyen terme (6 ans max.) 
montant d’au moins 4.000 € prêts ici mentionnés
bénéficier un foyer à faibles revenus qui abandonnerait un sys­ ménages les plus aisés, et il est Plafond de ressources selon la 
tème de chauffage à énergie fossile pour un plus écologique. tout à fait possible que les prêts région (voir tableau
correspondant)
aidés couvrent l’intégralité.

Cas particulier n°1 Cas particulier n° 2

61.000 € 100 m2

Couple avec Revenus annuels Superficie 1,18 M€ 645.600 €

deux enfants supérieurs à de la maison Copropriété Coût total Ce à quoi
à Nanterre de des travaux elle a droit
Maison 100 logements
en Ardèche

34.200 € 7.900 €
Souhaite réaliser Coût total Ce à quoi La copropriété
.
une rénovation globale :
remplacement d’une
chaudière à gaz par une
des travaux ils ont droit réalise une rénovation
globale : isolation
500 € thermique par l’extérieur 50.000 €
chaudière à très haute 150 €
et ventilation, avec un gain
.
performance énergétique (THPE),
isolation des combles,
des planchers et des murs
3.500 € 3.900 €
énergétique de 38 %
(passage de F à D).
295.600 € 300.000 €

. par l’extérieur, MaPrimeRénov’ Certificats Bonus Possibilité

installation d’un système d’économies bâtiment de bénéficier MaPrimeRénov’ Bonus Abondement
de ventilation. d’énergie basse d’une dans le cadre sortie copropriété
(CEE) consom- assistance d’une rénovation de passoire fragile de
mation à maîtrise globale l’Anah
(BBC) d’ouvrage
(AMO)

AVANT TRAVAUX APRÈS TRAVAUX AVANT TRAVAUX APRÈS TRAVAUX

E B 80 % F D 38 %
oire
B
Pass ique
m
ther
D
E
F

Etiquette Etiquette Gain Etiquette Etiquette Gain

énergétique énergétique énergétique énergétique énergétique énergétique
Source : Anah, dossier de presse 2021. Source : Anah, dossier de presse 2021.
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
VIE PRATIQUE / 21

IMMOBILIER
LES SUBVENTIONS ET LES CONDITIONS DES CRÉDITS DANS LE DÉTAIL
MaPrimeRénov’ selon votre profil
Ménages aux revenus intermédiaires (profil violet) Ménages aux revenus élevés (profil rose)
Equipements/travaux individuels (réalisés en maison individuelle 
Forfait MaPrime Rénov’ Estimation du montant des CEE* Total Forfait MaPrime Rénov’ Estimation du montant des CEE* Total
ou à titre individuel en logement collectif)
 TRAVAUX D’AMPLEUR
RÉNOVATION GLOBALE 7.000 € 7.000 €** 14.000 € 3.500 € 7.000 €** 10.500 €
BONUS SORTIE DE PASSOIRE 1.000 € ­ 1.000 € 500 € ­ 500 €
BONUS BÂTIMENT BASSE CONSOMMATION (BBC) 1.000 € ­ 1.000 € 500 € ­ 500 €
AUDIT ÉNERGÉTIQUE 300 € ­ 300 € ­ ­ ­
 CHAUFFAGE
CHAUDIÈRES À GRANULÉS 4.000 € 2.727 € 6.727 € ­ 2.727 € 2.727 €
CHAUFFAGE SOLAIRE 4.000 € 2.727 € 6.727 € ­ 2.727 € 2.727 €
POMPES À CHALEUR GÉOTHERMIQUES OU SOLAROTHERMIQUES 4.000 € 2.727 € 6.727 € ­ 2.727 € 2.727 €
CHAUDIÈRES À BÛCHES 3.000 € 2.727 € 5.727 € ­ 2.727 € 2.727 €
POMPES À CHALEUR AIR­EAU 2.000 € 2.727 € 4.727 € ­ 2.727 € 2.727 €
CHAUFFE­EAU SOLAIRES 2.000 € 137 € 2.137 € ­ 655 € 655 €
POÊLES À GRANULÉS 1.500 € 545 € 2.045 € ­ 545 € 545 €
POÊLES À BÛCHES 1.000 € 545 € 1. 545 € ­ 545 € 545 €
FOYERS FERMÉS, INSERTS 600 € 545 € 1.145 € ­ 545 € 545 €
ÉQUIPEMENTS SOLAIRES HYBRIDES 1.000 € 125 € 1.125 € ­ 491 € 491 €
RÉSEAUX DE CHALEUR OU DE FROID 400 € 491 € 891 € ­ 450 € 450 €
CHAUDIÈRES À GAZ TRÈS HAUTE PERFORMANCE ­ 655 € 655 € ­ 165 € 165 €
CHAUFFE­EAU THERMODYNAMIQUES 400 € 84 € 484 € ­ 137 € 137 €
POMPES À CHALEUR AIR­AIR ­ 450 € 450 € ­ 125 € 125 €
DÉPOSE D’UNE CUVE À FIOUL 400 € ­ 400 € ­ 84 € 84 €
INSTALLATION D’UN THERMOSTAT AVEC RÉGULATION PERFORMANTE ­ 165 € 165 € ­ 55 €/ÉQUIPEMENT 55 €/ÉQUIPEMENT
RADIATEURS ÉLECTRIQUES PERFORMANTS EN REMPLACEMENT
­ 55 €/ÉQUIPEMENT 55 €/ÉQUIPEMENT ­ ­ ­
D’UN ANCIEN CONVECTEUR
 AÉRATION
VENTILATION MÉCANIQUE CONTRÔLÉE (VMC) DOUBLE FLUX 2.000 € 220 € 2.220 € ­ 220 € 220 €
VENTILATION MÉCANIQUE SIMPLE FLUX ­ 171 € 171 € ­ 171 € 171 €
 ISOLATION
ISOLATION THERMIQUE DES FENÊTRES (ET PAROIS VITRÉES) 40 €/ÉQUIPEMENT 39 €/ÉQUIPEMENT 79 €/ÉQUIPEMENT ­ 39 €/ÉQUIPEMENT 39 €/ÉQUIPEMENT
ISOLATION DES MURS PAR L’EXTÉRIEUR 40 €/M2 18 €/M2 58 €/M2 15 €/M2 18 €/M2 33 €/M2
ISOLATION DES TOITURES TERRASSES 40 €/M2 11 €/M2 51 €/M2 15 €/M2 11 €/M2 26 €/M2
ISOLATION DES MURS PAR L’INTÉRIEUR 15 €/M2 18 €/M2 33 €/M2 7 €/M2 18 €/M2 25 €/M2
ISOLATION DES RAMPANTS DE TOITURE ET PLAFONDS DE COMBLES 15 €/M2 11 €/M2 26 €/M2 7 €/M2 11 €/M2 18 €/M2
PROTECTIONS CONTRE LE RAYONNEMENT SOLAIRE (POUR LES OUTRE­MER) 15 €/M2 3 €/M2 18 €/M2 ­ 11 €/M2 11 €/M2
ISOLATION DES COMBLES PERDUS ­ 11 €/M2 11 €/M2 ­ 11 €/M2 11 €/M2
ISOLATION D’UN PLANCHER BAS ­ 11 €/M2 11 €/M2 ­ 3 €/M2 3 €/M2
* Les montants des certificats d’économies d’énergie (CEE) sont indicatifs, et leur valeur est susceptible de varier légèrement.
** Ce montant est indicatif. Il est d’autant plus important que les économies d’énergie sont importantes et que le changement de système de chauffage est vertueux.
Source : Agence nationale de l’habitat, ministère de la Transition écologique.

MaPrimeRénov’ : les seuils pour les ménages aux revenus intermédiaires ou élevés Plafonds de ressources pour bénéficier des CEE
Nombre de personnes 
Hors Ile­de­France  En Ile­de­France
Plafonds de ressources hors Ile­de­France Plafonds de ressources en Ile­de­France composant le ménage
1 19.565 € 25.714 €
Revenu fiscal de référence Revenu fiscal de référence
Nombre de personnes  Ménages aux revenus  Ménages aux revenus élevés,  Nombre de personnes  Ménages aux revenus  Ménages aux revenus élevés,  2 28.614 € 37.739 €
du foyer fiscal intermédiaires (profil violet) sans plafond (profil rose) du foyer fiscal intermédiaires (profil violet) sans plafond (profil rose)
3 24.411 € 45.326 €
1 DE 19.075 € À 29.148 € > 29.148 € 1 DE 25.069 € À 38.184 € > 38.184 €
2 DE 27.897 € À 42.848 € > 42.848 € 2 DE 36.793 € À 56.130 € > 56.130 € 4 40.201 € 52.925 €
3 DE 33.548 € À 51.592 € > 51.592 € 3 DE 44.189 € À 67.585 € > 67.585 €
5 46.015 € 60.546 €
4 DE 39.193 € À 60.336 € > 60.336 € 4 DE 51.598 € À 79.041 € > 79.041 €
5 DE 44.861 € À 69.081 € > 69.081 € 5 DE 59.027 € À 90.496 € > 90.496 € PAR PERSONNE SUPPLÉMENTAIRE 5.797 € 7.613 €
PAR PERSONNE  PAR PERSONNE 
8.744 € EN PLUS 8.744 € EN PLUS 11.455 € EN PLUS 11.455 € EN PLUS Source : Effy.
SUPPLÉMENTAIRE SUPPLÉMENTAIRE

Nota : par souci de simplification, nous n’avons pas inclus les profils bleu et jaune, aux revenus inférieurs, car ils sont moins susceptibles d’être propriétaires­bailleurs.

Les plafonds de ressources pour le prêt travaux d’amélioration de performance énergétique Les plafonds de ressources pour le prêt d’accession sociale
Catégories de ménage Zone A bis Zone A Zone B1 Zones B2 et C DROM  Nombre de personnes  Zones A et A bis  Zone B1  Zone B2  Zone C
1 PERSONNE SEULE 38.377 € 38.377 € 31.280 € 28.152 € 28.606 € 1 37.000 € 30.000 € 27.000 € 24.000 €
2 PERSONNES SANS PERSONNE 
57.357 € 57.357 € 41.772 € 37.594 € 38.202 € 2 51.800 € 42.000 € 37.800 € 33.600 €
À CHARGE

     + 1 À CHARGE 75.188 € 68.946 € 50.233 € 45.210 € 45.941 € 3 62.900 € 51.000 € 45.900 € 40.800 €

     + 2 À CHARGE 89.769 € 82.586 € 60.643 € 54.579 € 55.461 €

4 74.000 € 60.000 € 54.000 € 48.000 €
     + 3 À CHARGE 106.807 € 97.766 € 71.340 € 64.206 € 65.241 €
5 85.100 € 69.000 € 62.100 € 55.200 €
     + 4 À CHARGE 120.186 € 110.017 € 80.399 € 72.359 € 73.527 €

PAR PERSONNE SUPPLÉMENTAIRE 13.390 € 12.258 € 8.969 € 8.070 € 8.206 € 6 96.200 € 78.000 € 70.200 € 62.400 €
Source : Action Logement 2021.
Zone A bis : Paris et la majeure partie de la petite couronne. 
Zone A : agglomération de Paris, Côte d’Azur, agglomération genevoise, communes aux loyers élevés.  7 107.300 € 87.000 € 78.300 € 69.600 €
Zone B1 : certaines grandes agglomérations ou communes où les loyers et le prix des logements sont élevés, une partie de la grande couronne parisienne non située en zone A, quelques villes chères. 
Zone B2 : villes centres de certaines grandes agglomérations, une partie de la grande couronne autour de Paris, certaines communes où les loyers et les prix des logements sont assez élevés, communes 
de Corse non situées en zone A ou B1. 8 ET PLUS 118.400 € 96.000 € 86.400 €  76.800 €
Zone C : reste du territoire. 
DROM : Guadeloupe, Guyane, La Réunion, Martinique et Mayotte. 
Pour en savoir plus : www.service­public.fr/simulateur/calcul/zonage­abc. Article D31­10­3­1 du Code de la construction et de l’habitation
22 / VIE PRATIQUE Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022

PALMARÈS MENSUEL
Mars 2022

LES MEILLEURS FONDS PAR CATÉGORIES

A près un mois de février difficile, mars a été bien meilleur pour

les six catégories de fonds que nous suivons, avec des hausses
significatives des tiercés de tête : de 8,2 % à 12,1 % de progres-
sion pour les diversifiés flexibles, 9,5 % à 10,1 % pour les valeurs
moyennes françaises, entre 7,6 % et 9 % pour les actions de la zone
euro, 6,1 % et 7,4 % pour les françaises, 5,8 % et 7 % pour les américaines
et, pour finir, des progressions de 4,3 % à 7,2 % pour les émergentes. Au
sein des actions françaises, 4 fonds, dont 3 gérés par Romain Burnand
et son équipe de Moneta, figurent parmi les 10 meilleurs sur 3 ans, en
2022 et en mars : PrivilEdge Moneta Best of France, respectivement
1er, 3e et 4e, Moneta Multi Caps (2e, 8e et 5e), Euro Multi Cap (3e, 7e et
6e) et Conviction Moneta Multi Caps (4e, 9e et 8e). Au sein des valeurs
moyennes françaises, quatre fonds se distinguent également sur ces
trois périodes : MCA Entreprendre PME, UFF Hexagone PME,
Sunny Managers et Indépendance et Expansion France Small. - P. E.

Meilleur fonds depuis Meilleur fonds depuis

Actions France le début de l’année SUNNY RECOVERY R
SUNNY AM EUR - 0,2 % Actions Etats-Unis le début de l’année FIDELITYAMERICANSPECSITUATFDAGBP
FIL INVESTMENT SERVICES GBP + 9,4 %
Performances sur 3 ans FR0050000126 Performances sur 3 ans (UK) LTD GB0003865390

Nom Code Isin Société de gestion En % Nom Code Isin Société de gestion En %
PRIVILEDGE MONETA BEST OF FRANCE EUR PA LU1725402363 LOMBARD ODIER FUNDS (EUR.) SA + 53,3 EQUITYFLEXI LU1138397838 LRI INVEST SA + 91,9
MONETA MULTI CAPS C FR0010298596 MONETA AM + 39,8 MSIFUSCOREEQUITYFUNDAUSD LU1439781847 MSIM FUND MANAGEMENT (IR.) LTD + 91,8
EURO MULTI CAP C FR0013262045 CHOLET DUPONT AM + 39,8 DPAMEQUITIESLUSSRIMSCIINDEXB LU1494415570 DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES + 83,4

Meilleur fonds depuis Meilleur fonds depuis RWC NEXT GENERATION EMERGING
ACTYS 1 + 14 %
P&M Capi France le début de l’année
LA BANQUE POSTALE AM EUR 0% Actions émergentes le début de l’année MARKETS EQ USD
WAYSTONE MGT CO. (LUX) LU2128486623
Performances sur 3 ans FR0000426652
Performances sur 3 ans
Nom Société de gestion En % Nom Société de gestion En %
MCA ENTREPRENDRE PME C FR0011668011 MCA FINANCE + 80 EVLIEMERGINGFRONTIERB FI4000066915 EVLIFUND + 63,2
UFF HEXAGONE PME FR0013277043 SUNNY AM + 70,2 MSIFEMERGINGLEADERSEQUITYAUSD LU0815263628 MSIMFUNDMANAGEMENT(IRELAND)LTD + 54,1
SUNNY MANAGERS F FR0010922963 SUNNY AM + 69,5 WBEMMKTSSMALLCAPGROWTHFDRUSDACC LU1664183214 FUNDROCKMANAGEMENTCOMPANYSA + 54,1

Meilleur fonds depuis Meilleur fonds depuis

FIDECUM SICAV CONTRARIAN VAL MONCEAU INFLATION
Actions zone euro le début de l’année
EULD A € D EUR + 1,6 % Flexibles monde le début de l’année
FINANCIÈRE DE LA CITÉ EUR + 12,5 %
LRI INVEST SA LU0370217092 FR0010967141
Performances sur 3 ans Performances sur 3 ans
Nom Société de gestion En % Nom Société de gestion En %
ECOFI TRAJECTOIRES DURABLES C FR0010214213 ECOFI + 64,4 VARENNE SÉLECTION A-EUR FR0010392225 VARENNE CAPITAL + 59
PREVOIR GESTION ACTIONS C FR0007035159 SOCIÉTÉ DE GESTION PRÉVOIR + 61 GADD SMP FUND R EUR LI0125554019 IFM INDEPENDENT FUND MA. AG + 57,8
DIGITAL FUNDS STARS EUROZONE C2 LU1813569362 J. CHAHINE CAPITAL + 52,5 FPM FUNDS LADON - EUROPEAN VALUE CAP LU0232955988 UNIVERSAL-INVESTMENT LUX. SA + 57,7

CE QUE FONT LES MEILLEURS GÉRANTS
Achat d’Air Liquide, EssilorLuxottica et LVMH raisons » : « Nous avons allégé Orange après son
rebond, Veolia pour réduire le risque du portefeuille en
Kaufman & Broad, que nous avons cédés. »
Pour sa part, Renaud Ramette a été très actif en ache­
faisant des liquidités et la cyclique Saint-Gobain pour tant Akwel, Believe, HDF, ID Logistics, Ipsos, SergeFer­
En mars, trois valeurs ont fait l’objet d’achat de la part de sur Thales en début de mois. De plus, nous avons parti- abaisser le risque global du fonds. » rari, Mersen, Sidetrade et McPhy, en s’allégeant sur 
deux gérants : Air Liquide (Régis Aubert et Fong Seng­ cipé au placement de GTT par Engie. Enfin, nous avons Au chapitre des valeurs moyennes, William Higgons a  LFDE, Esker ainsi que Kaufman & Broad, et en soldant 
siry), EssilorLuxottica (Régis Aubert et Aymeric Blond)  fait un arbitrage en allégeant Société Générale pour ren- « cédé Vicat, pénalisée par la hausse du prix de l’éner- LDLC et Showroomprivé. Au contraire, Augustin Bloch­
et LVMH (Romain Burnand et Fong Sengsiry), alors que  forcer BNP Paribas. » gie » et s’est « renforcé sur Technip Energies, qui bénéfi- Lainé a « renforcé Esker à la suite de la baisse sensible
Société Générale a été vendue par trois gérants (Régis  Aymeric Blond a vendu des titres exposés à la Russie  ciera de la volonté de moins dépendre de la Russie pour de son cours de Bourse et allégé Wedia ». Enfin, Jean­
Aubert, Aymeric Blond et Fong Sengsiry). « Nous avons (Renault, Société Générale, Technip Energies et Stadler  l’approvisionnement en gaz ». Sébastien Lalevée a « François Delcaire s’est intéressé à Tarkett, Trigano, OL 
profité du retrait de certains cours pour renforcer nos Rail), pour initier deux nouvelles positions : « Veolia, qui continué de [se] renforcer en énergies renouvelables à Groupe et Focus Entertainment mais a vendu GTT ainsi 
positions en Essilor, Maurel et Prom ainsi qu’Air Liquide, a publié des résultats 2021 satisfaisants, et EssilorLuxot- travers une position en Voltalia » : « Nous avons réalisé que Vilmorin, et a écrété pour des raisons techniques 
explique Régis Aubert. En sens inverse, nous avons tica, qui est la résultante du mariage d’un producteur de cet investissement grâce à un arbitrage sur LNA Santé et Piscines Desjoyaux, CS Group et NRJ.
soldé notre position en Engie, en raison des incertitudes solutions ophtalmologiques, d’un fabricant de lunettes
qui demeurent sur l’approvisionnement en gaz russe, et et, plus récemment, d’un distributeur. Sur le papier, les ROMAIN BURNAND/ MONETA MULTI CAPS RENAUD RAMETTE/ PROMEPAR PME OPPORTUNITÉS
vendu des titres Danone et Société Générale. » Fong  complémentarités sont évidentes. » PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
Sengsiry a « profité de la baisse des marchés pour initier Enfin, Romain Burnand a acheté « TotalEnergies, car le BNP PARIBAS 5,1 % SES­IMAGOTAG 3,1 %
une position sur Safran et [s]e renforcer sur LVMH et Air cours du pétrole devrait rester élevé, alors que la valori- TOTALENERGIES 4,7 % FRANÇAISE DE L’ÉNERGIE 2,7 %
SANOFI 4,2 % LECTRA 2,7 %
Liquide » : « Nous avons aussi pris en compte les consé- sation est très faible, LVMH, à la suite de la baisse du
STELLANTIS 4,2 % THERMADOR GROUPE 2,6 %
quences de la guerre en Ukraine pour nous positionner cours de ce titre diversifiant, et Kering, pour les mêmes BOSKALIS 4,1 % CHARGEURS 2,3 %

AYMERIC BLOND/ TAILOR ACTIONS AVENIR ISR FONG SENGSIRY/ GROUPAMA FRANCE STOCK SÉBASTIEN LALEVÉE/ PLUVALCA INITIATIVES PME  JEAN­FRANÇOIS DELCAIRE/ DÉCOUVERTES

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
LVMH 5 % LVMH  9,4 % BILENDI  3,5 % CS GROUP 8,6 %
LINDE 4,7 % TOTALENERGIES 6,7 % FOUNTAINE PAJOT 3,1 % PISCINES DESJOYAUX 8,3 %
PRYSMIAN 4,2 % L’ORÉAL 6,4 % REWORLD MEDIA 2,9 % GAUMONT 6,5 %
SAINT­GOBAIN 3,9 % SCHNEIDER ELECTRIC 6,2 % VIRBAC 2,8 % EXPLOSIFS ET PROD. CHIMIQUES 6,3 %
STELLANTIS 3,8 % SANOFI    5,5 % ALBIOMA 2,7 % UFF BANQUE 5,4 %

RÉGIS AUBERT/ PLUVALCA ALLCAPS PHILIPPE LESUEUR/ CD FRANCE EXPERTISE AUGUSTIN BLOCH­LAINÉ/  AMPLEGEST PME  WILLIAM HIGGONS/ INDÉPENDANCE ET EXP. SMALL FCE

PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS PRINCIPALES LIGNES PONDÉRATIONS
LVMH 6,2 % AIR LIQUIDE 5,6 % BILENDI 9,6 % SII 6 %
SCHNEIDER ELECTRIC 5,5 % SANOFI 5,6 % FOUNTAINE PAJOT 5,6 % CATANA GROUP 6 %
TOTALENERGIES 5 % L’ORÉAL 5,1 % VIRBAC 5,2 % IPSOS 4 %
AIR LIQUIDE 4,5 % PERNOD RICARD 4,7 % REWORLD MEDIA   4,9 % DERICHEBOURG 4 %
AB SCIENCE 3,8 % ESSILORLUXOTTICA 4,3 % LECTRA 4,3 % RHEINMETALL 4 %

 Fonds d’actions françaises                     Fonds  de valeurs moyennes

LA COLLECTE
Décollecte quasi généralisée
Avec les incertitudes qui entourent la guerre en Ukraine et la remontée des 
taux d’intérêt, les investisseurs ont fait preuve d’une grande prudence. Ainsi, + 2,5 – 2,6 – 3,1 – 9,7 – 10,3 – 29,9
à l’exception des fonds diversifiés, qui ont collecté 2,5 milliards d’euros, les 
autres classes d’actifs ont subi des retraits : 29,9 milliards pour les fonds obli­
Mds€ Mds€ Mds€ Mds€ Mds€ Mds€
gataires, 10,3 milliards pour les actions, 3,1 milliards pour la gestion alterna­
tive et 2,6 milliards pour les monétaires. Au niveau des actions, l’Europe a été Fonds Fonds Fonds de Fonds Fonds
de loin la zone la plus affectée, avec 16,2 milliards de rachats nets. diversifiés monétaires performance absolue Fonds ISR d’actions obligataires

Source : Quantalys.
Investir, le Journal des Finances / N° 2520 /  23 avril 2022
VIE PRATIQUE / 23

ACTUALITÉS
L’EXPERT PATRIMOINE CRÉDIT IMMOBILIER MÉDIATION DE L’AMF
ESTELLE BILLI
INGÉNIEURE PATRIMONIALE 
Les taux  Le PEA, premier motif de saisine !
CHEZ ADVENIS
grimpent
Les taux des crédits repartent
à la hausse
«
 P
our la première fois
en dix ans, l’épargne
salariale n’est plus le
Le transfert d’un PEA, principal écueil du placement
Comparatif des dossiers relatifs au PEA entre 2020 et 2021
En % premier motif de saisine de la Transferts des PEA Autres causes
1,23 médiation, s’est félicitée Marielle 2020 2021

Investissement  1,11

1,11 1,18
Cohen-Branche, médiateur de
l’AMF, lors de la présentation, le
20 avril du rapport 2021. Moins
94
61 %
211
64 %

locatif : une valeur  T4 T2
1,05
T4 Mars
bonne nouvelle : les litiges avec les
PEA ont plus que doublé ! » Les
60
39 %
118
36 %

refuge, même en  2019 2020 2021 2022

Source : L’Observatoire Crédit Logement-CSA.
plans d’épargne en actions sont
devenus le point noir du service
de médiation de l’Autorité des
Total : 154 + 114 % Total : 329
Source : rapport 2021 du médiateur de l’AMF.

temps de guerre Cette fois, ça y est : les taux des 
crédits immobiliers ont bel et bien 
entamé leur remontée, même si 
marchés financiers. Ce dernier a
reçu 329 plaintes de particuliers
concernant ce placement, contre
seur n’est pas toujours prévenu...
Un manque d’information
d’autant plus préjudiciable qu’il
[...] elles ont encore doublé en 2021 :
plus de 200 réclamations ont été
comptabilisées », informe le rap-
elle reste encore modeste. En  154 en 2020. n’existe pas de délai réglemen- port, ce qui révèle « une mécon-
UNE SITUATION CONJONCTURELLE,  mars, le taux moyen a atteint  taire maximal, ce que déplore naissance ou une mauvaise
DONC TEMPORAIRE 1,18 %, toutes durées confondues,  TRANSFERTS À RALLONGE  Marielle Cohen-Branche. Si la compréhension des différents
Nombreux sont ceux qui prédisent des scénarios alarmistes sur le selon le dernier observatoire  Dans les deux tiers des cas, les plupart des transferts s’effec- ordres et services choisis par les
marché immobilier ces derniers jours. De mauvais présages justifiés Crédit Logement, la référence en  réclamations portent sur le tuent sous quatre semaines en investisseurs ».
par la guerre en Ukraine et ses conséquences sur l’inflation, qui la matière. En décembre 2021, il  transfert du PEA entre deux éta- moyenne, certains peuvent
pourrait dépasser les 4 % en 2022, mais aussi par un renforcement était de 1,06 %, le niveau le plus  blissements gestionnaires, dont atteindre… douze mois, selon le LITIGES PROPORTIONNELS 
des normes énergétiques (lire p. 19-21) et une hausse des prix au bas jamais observé. Il faut désor­ « les délais sont longs, trop longs », rapport ! AU SUCCÈS DE LA BOURSE 
mètre carré, alors même que le marché est déjà tendu du fait d’une mais compter 1,13 % en moyenne  estime-t-elle. Le médiateur ne « Pour l’essentiel, mon objectif a été Au total, le médiateur a constaté
offre insuffisante. L’addition de ces différents facteurs aurait pour pour un prêt sur 20 ans, ce qui  pointe pas, toutefois, une réelle d’obtenir plus rapidement la finali- une hausse de 33 % des dossiers
effet de dissuader les investisseurs. A tort, car derrière le pessimisme reste tout de même extrêmement  réticence ou mauvaise foi de la sation des transferts, avec le rem- reçus en 2021, atteignant près de
ambiant, l’immobilier reste sans aucun doute un placement plus sûr, intéressant. Si moins d’un quart  part de l’établissement d’origine boursement des frais afférents à 2.000 saisines, soit 500 plaintes
à condition de se projeter à moyen et à long terme. des emprunteurs bénéficient d’un  (celui qui est quitté), mais plutôt l’opération et, beaucoup plus rare- de plus que l’année précédente.
A l’heure actuelle, quelles sont les options d’investissement pour un taux inférieur à 1 %, la totalité  une « absence d’articulation entre ment, un geste commercial au titre « Du jamais-vu ! » s’est exclamée
épargnant ? Les produits monétaires et obligataires (à taux fixe) d’entre eux obtiennent un taux  les systèmes informatiques respec- de la perte de chance », explique le Marielle Cohen-Branche.
sont à proscrire, les rendements étant inférieurs à l’inflation. Les inférieur à l’inflation (2,87 % en  tifs ». Quelle que soit la raison, médiateur. A noter que certaines Une inflation qui n’a finalement
investissements boursiers sont quant à eux pertinents, mais leur mars), « ce qui ne s’est jamais l’investisseur est lésé, car, rappe- problématiques ont concerné les rien d’étonnant, eu égard au nou-
volatilité importante ne répond qu’à certains profils d’épargnants. constaté depuis le début des lons-le, tout arbitrage durant effets du Brexit sur les actions vel attrait que portent les Fran-
Reste ainsi l’investissement locatif, qui demeure une valeur sûre. années 1960 », souligne l’observa­ l’opération conduit à rallonger détenues dans le PEA. çais à la Bourse. En 2021,
Certes, à court terme, le marché peut évoluer et il est possible que toire. Rappelons que ce dernier  encore davantage le délai ! Il est Autres réclamations en forte 1,6 million d’entre eux ont en
l’immobilier locatif subisse une baisse de rentabilité, du fait notam- prévoit un taux moyen entre  donc plus que conseillé de laisser hausse, celles liées plus générale- effet été actifs sur les marchés,
ment de l’augmentation des coûts de construction. Il n’en demeure 1,25 % et 1,3 % à la fin de l’année  son PEA en jachère durant ce ment aux ordres de Bourse. parmi lesquels des jeunes et des
pas moins qu’il reste indexé sur l’inflation. Historiquement, on (lire Investir n° 2507). La durée  laps de temps, ce dont l’investis- « Déjà multipliées par cinq en 2020, novices. - S. M.
observe que la valeur de l’immobilier évolue selon le coût de la vie, moyenne des prêts, elle, s’allonge 
même s’il ne s’agit pas d’une indexation automatique et qu’il peut encore, à 241 mois (20,2 ans), un 
exister des décalages dans le temps. En parallèle, le besoin en loge- niveau, là aussi, jamais observé,  Tableau de bord des placements
ments va également s’accroître, déséquilibrant encore un peu plus le en raison des prix élevés 
marché. Le principal risque identifiable est donc de court terme, si le de l’immobilier. Elle a bondi de  IMMOBILIER INDICE DE RÉFÉRENCE DES LOYERS (IRL)
AU  1er TRIMESTRE 2022 133,93
niveau des salaires ne devait pas suivre la forte augmentation des sept mois depuis septembre 2021 !  LES PRIX (Meilleursagents, avril 2022) LES LOYERS (Meilleursagents, avril 2022) VARIATION ANNUELLE + 2,48 % æ
APPARTEMENTS 
prix à la consommation. Et plus le décalage dans le temps sera long, Notons que plus aucun crédit 
PARIS 10.191 €/M² è
APPARTEMENTS 
PARIS 29 €/M² INDICE DU COÛT DE LA CONSTRUCTION (ICC)
plus le risque sera présent, avec, par endroits, une baisse des prix au­delà de 25 ans n’est en  BORDEAUX 4.696 €/M² æ BORDEAUX 16,10 €/M² AU 4e TRIMESTRE 2021 1.886
immobiliers, une hausse des revanche accordé. - S. M. LILLE 3.564 €/M² æ LILLE 15,20 €/M² VARIATION ANNUELLE 0 %
LYON 5.363 €/M² = LYON 16,90 €/M²
délais de vente, et la possibi- MARSEILLE 3.303 €/M² æ MARSEILLE 14,50 €/M² TAUX DES CRÉDITS IMMOBILIERS
lité d’impayés locatifs. Ces ris- 3.910 €/M² =
ques, s’ils devaient se « La réalité du ASSURANCE-VIE
NANTES NANTES 13,80 €/M² MOYENNE HORS ASSURANCE 
(CRÉDIT LOGEMENT – CSA, MARS 2022) 1,12 %
produire, ne seraient pourtant marché immobilier
que temporaires, jusqu’à l’ajus-
tement naturel des salaires. est qu’il existe un 938.000 €  FISCALITÉ 
DEPUIS 2018, LES DIVIDENDES ET GAINS 
LIVRETS VIE PRATIQUE
Cela ne signifie pas que besoin important volés RÉALISÉS LORS D’UNE CESSION D’ACTIONS SONT 
IMPOSABLES AU PRÉLÈVEMENT FORFAITAIRE 
RENDEMENTS DES PRODUITS RÉGLEMENTÉS
LIVRET A, LIVRET BLEU, LIVRET
INDICES DES PRIX À LA CONSOMMATION 
(BASE 100 ANNÉE 2015) :
l’investissement de long
terme ne sera pas rentable,
de logements  UNIQUE (PFU). MAIS LE CONTRIBUABLE PEUT 
OPTER POUR L’IMPOSITION AU BARÈME.
DE DÉVELOPPEMENT DURABLE :
PLAN D’ÉPARGNE LOGEMENT OUVERT ENTRE 
1 %
HORS TABAC 

bien au contraire. dans les villes » C’est à l’occasion d’une audience 

PLUS­VALUES 
LE 1  AOÛT 2003 ET LE 31 JANVIER 2015 : 2,5 %
er

PLAN D’ÉPARGNE LOGEMENT OUVERT ENTRE 
SUR UN AN, MARS 2022 :  + 4,59 %

pour une demande de remise en  PFU DE 30 % (12,8 % + 17,2 % PS) OU 
LE 1er FÉVRIER 2015 ET LE 31 JANVIER 2016 : 2 % SMIC TAUX H/BRUT (AU 1er­1­2022) 10,57 €
PLAN D’ÉPARGNE LOGEMENT OUVERT À PARTIR  PLAFOND DE LA SÉC. SOC. (PAR MOIS) 3.428 €
liberté d’un homme en détention  IMPOSITION AU BARÈME DE L’IR (AVEC  DU 1er AOÛT 2016 : 1 % VALEUR PT. AGIRC­ARRCO 
MISER SUR LE TEMPS LONG POUR ASSURER provisoire que La Nouvelle Répu- ABATTEMENT DE 50 % À 85 %). COMPTE D’ÉPARGNE LOGEMENT : 0,25 % (AU 1er­11­2021) 1,2841 €
UNE RENTABILITÉ blique a découvert une affaire de 
La réalité du marché immobilier est qu’il existe un besoin important vol de fonds sur des assurances­
de logements dans les villes. Or la pression démographique y aug- vie qui remonte à 2017. Ce mon­

Abonnez-vous à
mente, tandis que la production de logements y est et y restera insuf- sieur qui souhaite sortir de prison 
fisante dans les prochaines décennies. L’offre va donc rester en attendant son jugement aurait 
inférieure à la demande. En parallèle, la Banque centrale euro- fait partie d’un réseau de malfai­
péenne annonce se laisser encore du temps avant de décider d’une teurs installés dans le Val­d’Oise 
hausse des taux, qui restent historiquement bas. Aussi, en tenant et la Vienne qui a subtilisé 
compte de l’inflation, les taux des crédits sont même négatifs, ce qui 938.000 € sur des contrats Maif, 

13,25 €/mois
constitue une excellente fenêtre de tir pour investir dans l’immobi- Generali, Allianz et Swiss Life. 
lier, en quête de rendements. C’est pourquoi il vaut mieux ne pas Mais le préjudice aurait pu être 
céder à l’attentisme et continuer à miser sur l’investissement locatif bien plus élevé puisque les tenta­
en privilégiant, pourquoi pas, les dispositifs de défiscalisation qui tives de détournement ont porté  au lieu de 28,60 €
améliorent la rentabilité à court terme, et recourir à l’emprunt, pour sur 2,6 millions d’euros au total. 
profiter de l’effet d’aubaine. Le mode opératoire était on ne 
peut plus simple : le phishing. La 
technique consiste à envoyer un  PRÈS DE

55%
EN PRATIQUE courrier électronique à un assuré 
Le Haut Conseil de stabilité financière, l’organisme qui régule le  en se faisant passer pour un 
crédit en France, impose dorénavant aux banques de respecter  conseiller afin de lui demander 
un taux d’endettement maximal de 35 % des revenus perçus par  ses codes d’accès. Les voleurs  DE RÉDUCTION
l’emprunteur. Une marge de manœuvre leur est toutefois accor­ transféraient ensuite les fonds sur 
dée pour leur permettre de dépasser ce plafond mais pour seule­ les comptes de « mules » avant de 
ment 20 % de leurs dossiers de prêt. Comme une suite logique,  les récupérer enfin. C’est presque 
un apport personnel de 10 % au minimum est dorénavant requis  par hasard que les enquêteurs 
dans presque tous les cas pour obtenir le fameux sésame ban­ sont tombés sur cette escroque­ Chaque samedi, le journal chez vous Ou je scanne
le flashcode
caire. En outre, avec l’entrée en vigueur de la loi climat et rési­ rie, car ils suivaient initialement  + la version numérique dès le vendredi soir et souscris
directement de
lience, les banques deviennent attentives à la performance  une piste de faux chèques  mon téléphone

énergétique du logement, afin de prendre en compte les futurs  cadeaux. Le tribunal a finalement 
coûts d’entretien et de chauffage du bien. décidé de maintenir le prévenu en  Je m’abonne directement sur http://abo-investir.lesechos.fr/pack
détention. - R. D.
 Cotations et conseils
sur investir.fr

Le panorama de nos conseils INDEX

A Accenture  16
AdVini  16
Agripower  3
AgroGeneration  15
Air Liquide  2, 3, 22
Le  conseil  de  la  semaine Le  coup  de  cœur La  valeur  à  découvrir Akwel  22
Allianz  23, X cote
Amazon  4
Arkema  12
Artisan Partners  4

En €
GETLINK En €
CAST GROUPE SFPI ASML  17
En € Atlantia  13
17,69 L’activité rebondit,  4,56 Le spécialiste de « l’IRM Grâce à l’innovation  Aubay  24
18 4,75 4,0
et les parts de marché pour les logiciels » a  3,24 et à une solide gestion,  Azure  16
4,50 3,5 B Banco Santander X cote
16 très élevées de Getlink 4,25 présenté des résultats 3,0
la société a amélioré  Believe  22
donnent au tunnel  4,00 2021 en nette progres­ 2,5 sa croissance et sa Berkshire Hathaway  X cote
14 BlackRock  4
une bonne capacité  3,75 sion. Le titre de cet  2,0 rentabilité. Elle devrait BNP Paribas  22
12 à augmenter ses tarifs 3,50 acteur de niche à l’avenir 1,5 rester résiliente dans  Bouygues  8, 12
pour compenser prometteur a un poten­ un environnement Bureau Veritas  4, 13
Avril 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022 C Carmila  9
l’inflation.  PAGE 13 tiel important.  PAGE 16 difficile.  PAGE 16 Carrefour  3, 4
Casino  9
Cast  16
Catana Group  12
CRH  12, X cote
CS Group  22
ACHETER CONSERVER D Danone  4, 22, XIV cote
Dassault Systèmes  2
Deutsche Post  X cote
justifient des ratios de valorisation  montrent que la société a pris de  ventes ont été quasi stables, à don­ HERMÈS E Edenred  9, 24
En € EDF  2, 9
élevés. P. 17 l’avance.  La  valorisation  reste  nées comparables au premier tri­ Valeur chère mais solide dans la  Eiffage  12, 13
21
BUREAU VERITAS attrayante malgré le beau parcours  mestre, et l’objectif de marge 2022 est  durée. L’activité du premier trimes­ Emova Group  15
20 19 Engie  4, 8, 22
19
L’activité du premier trimestre s’est  du titre. P. 14 confirmé (spéculatif). P. 7 tre (+ 32,7 %) a dépassé les atten­ Esker  22
18
révélée bien supérieure aux attentes,  KAUFMAN & BROAD  TELEPERFORMANCE tes. P. 8 EssilorLuxottica  4, 5, 22
en dépit de la guerre en Ukraine et des Le promoteur est confronté à la  Sur une base de comparaison très éle­ L’ORÉAL Eurofins Scientific  2, 4, 5
17 Eurostoxx 50  8
16 restrictions sanitaires en Chine. P. 13 hausse de ses coûts, mais la montée  vée, le groupe a une nouvelle fois affi­ Le groupe est solide et offre de la F FactSet  4, 9, 17
CARREFOUR en puissance d’un concurrent au capi­ ché  une  croissance  soutenue  au  visibilité, mais le titre reste cher. FDJ  2, 14
Avril 2021 Avril 2022 Focus Entertainment  22
L’activité du premier trimestre a été  tal confère au titre un attrait spécula­ premier trimestre. P. 6 P. 9 G Gecina  13
tirée par le Brésil. Les perspectives  tif. P. 15 TESLA Generali  23
ADVINI pour 2022 sont encourageantes, le  ONCODESIGN Le groupe se développe plus rapide­ Getlink  13
GrandVision  4, 5
Après  un  millésime  2021  qui  a  groupe a l’habitude de gérer l’infla­ La société de services (validation des  ment et de manière plus rentable que  Groupe SFPI  16
dépassé les attentes, l’année se pré­ tion. P. 4 essais cliniques) a rétabli sa rentabi­ ses rivaux. Achat en baisse. P. 17 GTT  8, 24
sente bien malgré l’envolée des coûts.  ESSILORLUXOTTICA lité au niveau moyen du secteur et elle  VINCI VENDRE H HDF  22
Hermès Int.  2, 8
Les hausses seront répercutées sur  La croissance a été très forte au pre­ présente un bon carnet de comman­ Le redressement des concessions et le OU RESTER À L’ÉCART I I2PO  24
les prix de vente. Les acquisitions se  mier trimestre, accentuée par l’acqui­ des. Son pôle Biotech est prometteur,  potentiel lié à l’intégration des activi­ IBM  16
ID Logistics  22
poursuivent, ce qui nourrit la crois­ sition de GrandVision. La valorisation  avec deux produits entrant en phase  tés industrielles d’ACS nous rendent  DANONE Infosys  16
sance. P. 16 n’intègre pas toutes les synergies  clinique. La trésorerie est confortable  optimistes. P. 7 Malgré les rumeurs de rachat du  Installux SA  X cote
Intexa  X cote
ASML potentielles. P. 5 (spéculatif). P. 16 VIRBAC groupe,  nous  restons  prudents Ipsos  4, 12, 22
Les très fortes perspectives de crois­ EUROFINS SCIENTIFIC RENAULT Le bon début d’année du groupe vété­ compte tenu de l’inflation et de la Itesoft  X cote
sance du fabricant de machines pour  Le titre souffre de son image de valeur  Malgré l’impact de la Russie et de la  rinaire nous incite à redevenir positifs,  présence du groupe en Russie. P. 4 J Jacques Bogart  X cote
JCDecaux  9
la production de semi­conducteurs  Covid, mais les derniers scandales  pénurie  de  semi­conducteurs,  les  d’autant que l’action reste décotée  NETFLIX K Kaufman & Broad  15, 22
sanitaires dans l’agroalimentaire ont  par rapport à son principal compara­ La baisse du nombre d’abonnés Kering  4, 7, 22
rappelé l’importance de l’activité du  ble. P. 15 inquiète et va peser sur la rentabi­ Klépierre  13
En € En € 23,53 L L’Oréal  9
groupe, qui a relevé ses objectifs  lité. P. 17 Lacroix SA  X cote
750 35
annuels. P. 5  MAIS AUSSI... Laurent­Perrier  X cote
700 584 LDLC  22
FDJ 30 Emova Group, Engie, Gecina, Iber­ Lebon   X cote
650
600
Le titre pourrait bien retrouver ses qua­ drola, Jacques Bogart, Lacroix, Lau­ MAIS AUSSI... Les Hôtels de Paris  X cote
lités d’antidote à la crise, après les bons  25 rent Perrier, Lebon, Linde, Manutan  AgroGeneration,  HSBC,  Installux,  LFDE  22
550 Linde  X cote
500 chiffres du premier trimestre. P. 14 20 International, Nestlé, Novartis, OVH­ Intesa  Sanpaolo,  Intexa,  Itesoft, LNA Santé  22
IPSOS Cloud, Rexel,  SergeFerrari Group,  Les Hôtels de Paris, Malteries Fran­ LVMH  2, 4, 7, 8, 22
Avril 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022 M Maif  23
Les chiffres du premier trimestre  Tesla (en baisse) et Verallia. co­Belges et Recylex. Malteries Franco­Belges  X cote
Manutan  International  X cote
McPhy  22
Mersen  22
MFS  4
Le top de la  Le flop Suivi de nos conseils Microsoft  12, X cote
N Nestlé  4, 5, 9, X cote
semaine Netflix  17
NRJ  22
O OL Groupe  22
Oncodesign  16
EDENRED (49,07 € ; EDEN) UBISOFT ENT. (34,56 € ; UBI) I2PO AUBAY GTT (117,80 € ; GTT) Orange  6, 22
L’action Edenred (titres pour les  Le titre de l’éditeur de jeux vidéo  (9,90 € ; I2PO) (55,60 € ; AUB) La baisse du chiffre d’affaires au OVH  15
P Perella Weinberg Partners  4
repas,  les  déplacements,  etc.)  a  rebondissait vendredi après­midi,  I2PO, Spac cotée, va fusionner avec Comme  attendu,  la  société,  qui premier trimestre était attendue Peugeot Invest  9
retrouvé  une  belle  dynamique.  mais il affiche malgré tout une forte  Deezer, en vue de coter la plate­ aide les entreprises à accélérer (effet de base) et ne porte pas à Piscines Desjoyaux  22
Après  quelques  mois  de  forte  contre­performance ces dernières  forme française de streaming et de  leur transformation numérique, a conséquence pour l’ensemble de  PUBLICIS GROUPE  3
R Recylex  15
baisse, elle a regagné environ 20 %  semaines. D’abord gagnant, notre  lui donner les moyens de poursui­ enregistré une solide progression l’année. Plus important, le groupe a  Renault  4, 7, 22
depuis notre conseil d’achat de fin  retour à l’achat de décembre 2021  vre  sa  croissance.  Partant  d’un organique de 11,7 % de son acti­ fait le point sur son exposition à la  Rexel  15
S Safran  22
février. Outre la percée de ses servi­ autour de 42 € se retrouve perdant.  chiffre d’affaires de 400 millions  vité au premier trimestre 2022, Russie (Arctic LNG 2), qui doit s’ana­ Saint­Gobain  12, 22
ces dans des marchés sous­équipés,  Pourtant, le prochain exercice, gon­ d’euros en 2021, elle vise 1 milliard dégageant 129,5 millions d’euros lyser à partir du carnet de comman­ Schneider Electric  6
le groule bénéficie d’un environne­ flé par les décalages de jeux de et la rentabilité opérationnelle en de revenus. Les objectifs annuels des. Pour 2022, en cas de reports ou  SergeFerrari Group  15, 22
Showroomprivé  22
ment macroéconomique favorable  l’année précédente, s’annonce de  2025.  L’entité  fusionnée  sera  d’une  croissance  du  chiffre d’annulations, le risque potentiel,  Sidetrade  3, 22
(inflation, hausse des taux et du  haut vol. Et encore, toutes les sor­ renommée Deezer, avec une valeur d’affaires de 7 % à 9 % et une dans le pire des cas, est estimé par  Société Générale  22
pétrole, devises). Il a publié, cette  ties ne sont pas connues. A cela  d’entreprise de 1 milliard d’euros marge  opérationnelle  d’activité  Oddo BHF à 50 millions de chiffre  Solvay  12
Spie  9
semaine, un chiffre d’affaires tri­ s’ajoute une dimension spéculative,  environ.  comprise entre 9,5 % et 10 % ont d’affaires, sur un montant annuel  Stellantis  12
mestriel de 439 millions d’euros, en les propriétaires de contenus étant été réitérés. attendu de 320 millions. STMicroelectronics  6, XIV cote
Swiss Life  23
progression de 17,6 %. très convoités par les plateformes et NOTRE CONSEIL T Tarkett  22
autres géants technologiques.
l RESTER À L’ÉCART La NOTRE CONSEIL NOTRE CONSEIL Teleperformance  2, 4, 6, 12
Tesla  17
NOTRE CONSEIL société fusionnée – non
l ACHETER Encore une
l ACHETER Depuis le conflit
Thales  9, 22

l ACHETER Les planètes sont NOTRE CONSEIL rentable à ce jour – sera cotée sur  publication de très bonne en Ukraine et la nécessaire TotalEnergies  22

l
alignées, nous renouvelons ACHETER On pourra profiter le compartiment professionnel  qualité. Tous les voyants sont indépendance de l’Europe du gaz  Trigano  12, 22
Twitter  17
notre avis positif. de ce trou d’air pour se d’Euronext (donc réservée aux  au vert.  russe, le GNL est devenu essentiel.  U Ubisoft Entertainment  24
Objectif : 58 €. renforcer. Objectif ajusté à 50 €. investisseurs avisés). Objectif : 70 €. Objectif : 135 €. UBS  17
V Veolia  8, 22
Verallia  9, 15
En € En € En € En € En € Vetoquinol  15
55,60 117,80
49,07 9,90 Vicat  22
50 75 10,0 60 120 Vilmorin  22
55 Vinci  7
9,9
45 34,56 50
100 Virbac  3, 15
50 9,8 Vivendi  8
40 45 80 Volkswagen  12, X cote
9,7 40 Voltalia  22
35 9,6 35 60 W Walmart  X cote
25
Wedia  22
Avril 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022 Juil. 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022 Avril 2021 Avril 2022 Wipro  16
La rétro de la semaine
Valeurs du SRD et du Cac 40 Valeurs d’Euronext (hors SRD classique) Valeurs d’Euronext Growth Principaux changements d'objectif de cours
LES PLUS FORTES HAUSSES LES PLUS FORTES BAISSES LES PLUS FORTES HAUSSES LES PLUS FORTES BAISSES LES PLUS FORTES HAUSSES LES PLUS FORTES BAISSES ACHETER / ACHAT SPECULATIF ANCIEN NOUVEAU
ELIOR 15,6% ERAMET ­11,2% PARROT 18,2% MEDINCELL ­38,5% DELTA DRONE 175% NEOVACS ­20% DASSAULT AVIATION 170 186
VERALLIA 14,7% VALNEVA ­8,1% OL GROUPE 18,1% CIBOX INTERACTIVE ­30,9% BD MULTIMÉDIA 22% ACHETER­LOUER.FR ­18,2% GETLINK 20 21
RAMSAY GEN. SANTÉ 11,6% PHARMAGEST INTE. ­7,4% GROUPE SFPI 16,9% BONE THERAPEUTICS ­13,3% KLARSEN 21,2% NOVACYT ­16,3% IPSOS 52 58
REXEL 9,5% SARTORIUS STEDIM BIOTECH ­7,1% FONCIÈRE EURIS 16,5% SPAC ­12,7% ROCTOOL 17,2% PHARMASIMPLE ­14,2% OVHCLOUD 32 28
IPSOS 9,1% EUROFINS SCIENTIFIC ­6,8% CDA ­ COMPAGNIE DES ALPES 13,3% MAUREL & PROM ­10,1% CESAR 12,3% GAUSSIN ­13,3% PUBLICIS GROUPE 65 67
SPIE 8,% STELLANTIS ­6,7% METABOLIC EXPLO. 13% EGIDE ­9,8% MEDESIS PHARMA 12,2% DOLFINES ­11,8% ROTHSCHILD & CO 42 43
VIRBAC 7,2% FONCIÈRE LYONNAISE ­5,1% FRANÇAISE ENERGIE 10,6% CATERING INTER. S. ­9,5% VISIATIV 10,8% LE TANNEUR ­11,7% TECHNIP ENERGIES 14 15
UBISOFT ENTERTAINMENT 60 50

 Cours de clôture à 17 h 35   du  vendredi 22 avril

Cac 40 sur la semaine - 0,12 %

LA COTE
. 6.581,42

.
Avril 19 20 21 22
 COTATIONS ET CONSEILS SUR  INVESTIR.FR  N°  2520  DU  23 AVRIL 2022
COTATIONS ET CONSEILS SUR INVESTIR.FR N° 2520 DU 23 AVRIL 2022

Le jeu de yoyo reflète les incertitudes ZOOM SUR 2 INDICES

CAC 40
Les  indices  restent  erratiques,  preuve  que  les  investisseurs  manquent  de  visibilité.  La 
PER, bénéfices, rendements
croissance  est  menacée  par  les  futures  hausses  de  taux,  nécessaires  pour  juguler  l’inflation. Année PER Variation Rendement
(nombre de fois) des bénéfices

L’
2020 28,6 – 39,9 % 2,2 %
âpre combat que se LE CAC 40 SUR UN AN serait peut-être une augmentation de 2021 (e)
2022 (e)
15,6
13,4
114,4 %
15,6 %
2,7 %
2,9 %
livrent les ours (marché 75 points qui serait au programme.
baissier) et les taureaux – 8,0 % depuis le début de l'année, + 5,0 % sur 1 an 22.04.2022 La Chine est par ailleurs le deuxième Extrêmes annuels (en clôture)
(haussier) sur le terrain 6.581,42 sujet d’inquiétude relatif au ralentisse- Année Plus haut (Date) Plus bas (Date)
boursier provoque des ment de la croissance mondiale. Les 2019 6.037,39 (27­12) 4.611,49 (3­1)
soubresauts, qui laissent finalement les 7.200 7.200 reconfinements exigés par Pékin pour 2020 6.111,24 (19­2) 3.754,84 (18­3)
2021­2022 7.376,37 (5­1­22) 5.399,21 (29­1­21)
indices sans réelle direction. Ces 6.900 6.900 lutter contre la recrudescence de la
secousses traduisent surtout la pro- pandémie devraient renforcer les
fonde incertitude qui domine sur les 6.600 pénuries de produits. Dow Jones
marchés depuis le début de la guerre 6.300 Frédéric Rollin, stratège chez Pic-
PER, bénéfices, rendements
en Ukraine, le 24 février. tet AM, considère que l’Europe a
Année PER Variation Rendement
Les raisons de se montrer pessimiste 6.000 6.000 davantage d’atouts que Wall Street, (nombre de fois) des bénéfices
sont nombreuses, à commencer par le qu’il trouve cher. « L’alternative obliga- 2020 26,4 – 18,2 % 1,9 %
risque de voir la croissance ralentir. + 2,83 + 0,94 + 1,61 + 1,02 + 4,76 + 6,43 + 0,02 taire en Europe n’est pas encore en place 2021 (e) 18 60,5 % 1,9 %
Alors que la décrue de la pandémie en face aux actions européennes, dont les 2022 (e) 18,3 2,4 % 1,9 %
Europe et aux Etats-Unis laissait pen- performances restent meilleures, dividen-
ser que la reprise serait vigoureuse des réinvestis. Par ailleurs, l’épargne éle- Extrêmes annuels (en clôture)
en 2022, l’inflation est en train de vée devrait protéger le pouvoir d’achat. » Année Plus haut (Date) Plus bas (Date)
– 2,40 – 1,60 – 2,15 – 4,86 – 1,18 2019 28.645,20 (27­12) 22.686,20 (3­1)
rogner le pouvoir d’achat des consom- Le dernier point plutôt encourageant 2020 30.606,48 (31­12) 18.591,93 (23­3)
MAI JUIN JUI. AOU. SEP. OCT. NOV. DEC. JAN. FEV. MAR. AVR.
mateurs des deux côtés de l’Atlantique. pour les marchés tient au nerf de la 2021­2022 36.799,65 (4­1­22) 29.982,62 (29­1­21)
Les banquiers centraux ont donc sifflé guerre : les entreprises. Les premières
la fin de la partie. Jerome Powell, le pré- adoptant un ton plus agressif. Il a laissé hausses de taux. Or un relèvement de à publier n’ont pas révisé en baisse leurs
sident de la Réserve fédérale améri- entendre que les investisseurs auraient 50 points de base étant attendu en mai prévisions. Au contraire, certaines ont LE MARCHÉ À SUIVRE…
caine, a même jeté un froid, jeudi, en sous-estimé le rythme des prochaines et en juin, le marché en a conclu que ce même rehaussé leurs objectifs. -S. A.
Zurich résiste
Bien qu’en repli hebdomadaire de 1,65 %, du fait d’un 
Retour en direction des 6.500 en fin de semaine - 0,12 % sur la semaine fort recul mardi (– 1,55 %), l’indice SMI de la Bourse de 
Zurich a mieux résisté en toute fin de semaine (– 0,35 % 
vendredi) que ses homologues européens. La place 
JEUDI.14 Lundi 18 Mardi 19 Mercredi 20 Jeudi 21 Vendredi 22 helvétique est aussi celle qui se comporte le mieux 
6.589,35 Après le long week­end pascal, les  Après une première partie de séance  Le Cac 40 a été propulsé au­dessus  La Bourse a terminé la semaine dans  depuis le début de l’année, limitant son recul à moins de 
en clôture problématiques qui avaient dominé  freinée par les interrogations sur la  des 6.700 points grâce aux bonnes  le rouge. Le ton nettement plus  5 %, et le SMI évolue légèrement au­dessus de son niveau 
les marchés, les semaines précéden­ croissance mondiale, le Cac 40 a fini  publications d’entreprises en Europe  restrictif du président de la Réserve 
Marché fermé

du 23 février, veille de l’attaque russe sur l’Ukraine. La 
tes, ont encore freiné les initiatives.  en nette hausse, porté par plusieurs  et aux Etats­Unis. Ces meilleures  fédérale américaine a douché les 
La flambée des prix, la guerre en  publications trimestrielles d’entrepri­ nouvelles de la sphère microécono­ investisseurs. Certains stratèges  place suisse n’est pas restée insensible aux perspectives 
Ukraine et la crainte d’un ralentisse­ ses. Surtout, les investisseurs ont  mique ont relégué au second plan les  imaginent une hausse de 75 points  de resserrement rapide de la politique monétaire améri­
ment économique dû à la hausse des  apprécié le maintient des objectifs  inquiétudes liées aux politiques  de base des taux américains, de quoi  caine, mais elle a été soutenue en fin de semaine par 
taux ont pesé sur la tendance.  annoncés avant la guerre.  monétaires et à la guerre en Ukraine.  risquer de ralentir la croissance.  deux de ses poids lourds, Nestlé, première capitalisation 
de l’indice (et de nouveau en tête des valeurs européen­
Variation – 0,83 % + 1,38 % + 1,36 % – 1,99 % nes), et le cimentier Holcim. L’un et l’autre étaient en 
nette hausse vendredi, de 1,9 % et 3,7 %, respectivement, 
Ouverture 6.545,97 6.557,96 6.642,71 6.618,69
leur premier trimestre ayant rassuré. — C. L. C.
Clôture 6.534,79 6.624,91 6.715,10 6.581,42
+ HAUT 6.566,80 VOLUME : 6.636,55 VOLUME : 6.757,75 VOLUME : 6.654,64 VOLUME : Certificat Investir 10 Grandes valeurs
+ BAS 6.494,33 3,5 MDS€ 6.542,21 4,1 MDS€ 6.636,79 4,2 MDS€ 6.572,87 3,8 MDS€ Mnémo : I10GS ­ ISIN : FR0011630474
ARCELORMITTAL + 2,6 TELEPERFORMANCE , SAFRAN , SAINT-GOBAIN , Indice Cours en clôture  Variation 
ALSTOM + 2,6 DANONE , SAINT-GOBAIN , ORANGE , du 22­4­2022 semaine
THALES + 2,5 PUBLICIS GROUPE , ORANGE , DANONE – , INVESTIR 10 GV 149,65  + 0,5 %
TELEPERFORMANCE - 2,3 CARREFOUR – , THALES – , AIRBUS – , Var. depuis  Indice  Extrêmes 2021­2022
L’OREAL - 2,3 THALES – , CARREFOUR – , ARCELORMITTAL – ,  fin 2021 29­11­13   Plus­haut                          Plus­bas 
STELLANTIS - 4,6 ARCELORMITTAL – , EUROFINS SCIEN. – , KERING – ,
– 13,2 % 103,33 173,70 123,52
(4­1­22) (27­1­21)
Hermès La politique zéro Covid, qui  Danone Non seulement le titre a  Eurofins Scientific Malgré un  Bureau Veritas (hors Cac 40 ; + 5 %) 
a conduit Pékin à reconfiner de 
nombreuses villes, dont Shanghaï, 
profité des chiffres solides annoncés 
pour le premier trimestre, mais aussi 
relèvement de prévisions, le titre  Le spécialiste des certifications a vu  Investir PEA Palatine
s’est infléchi. La Bourse juge la  ses ventes progresser, au premier   ISIN : FR0013284114
devrait ralentir la croissance du  de rumeurs d’intérêt de la part de  société très dépendante des tests  trimestre, deux fois plus vite que 
pays. Le groupe de luxe, qui y est très  Lactalis. Covid, ce qui est exagéré.  prévu par les analystes.  Cours en clôture  Variation 
Indice du 20­4­2022 semaine
présent, a donc souffert en Bourse.  Teleperformance Malgré une base  Verallia (hors Cac 40 ; + 11,4 %) Les  Renault La baisse du chiffre d’affaires 
Virbac (hors Cac 40) Le laboratoire  de comparaison élevée et un contexte résultats ont agréablement surpris,  trimestriel a été limitée grâce à un  INVESTIR PEA PALATINE  115,43 + 1,3 %
vétérinaire a bien commencé l’année  géopolitique difficile, la croissance  la société ayant été capable de  fort effet prix. L’introduction en  Var. depuis Indice  Extrêmes 2021­2022
et il a élargi sa fourchette annuelle  organique a atteint un rythme  répercuter la hausse de ses coûts sur Bourse de l’activité électrique  fin 2021 20­3­18  Plus­haut                           Plus­bas 
de prévision de croissance.   exceptionnel (+ 36 %). les prix de vente.  pourrait intervenir en 2023.  127,26 101,39
– 8,36 % 98,74 (5­1­22) (29­1­21)

Les indicateurs clés du SRD et du Cac 40

PER 2021 (estimé) VE/CA 2021 (estimé) ACTIF NET/COURS  PLUS FORTS RENDEMENTS 2021 (e) EVOLUTION DES CA.2021 (e) EVOLUTION DES BNPA 2021 (e)

LES PLUS FORTS (EN NB DE FOIS) LES PLUS FORTS (EN NB DE FOIS) LES PLUS FORTES SURCOTES COFACE 12,9% LES PLUS FORTES PROGRESSIONS LES PLUS FORTES PROGRESSIONS
NEOEN 99,2 FONCIÈRE LYONNAISE 31,23 ANTIN 12 196% ROTHSCHILD  CO 10,2% ALSTOM 83,3% PLASTIC OMNIUM 3 094,2%
SODEXO 76,3 GECINA 27,99 VIRBAC 5 073,6% CRÉDIT AGRICOLE 10% VOLTALIA 70,7% GENERAL ELECTRIC 1 707%
VALLOUREC 65,6 ARGAN 27,25 OVHCLOUD 3 587,4% EUTELSAT COMMUNICATIONS 9% LECTRA 64,1% ODET (COMPAGNIE) 1 698,3%
GENERAL ELECTRIC 58,4 COVIVIO HOTELS 25,63 SARTORIUS STEDIM BIOTECH 1 870,8% NEXITY 8,3% ROTHSCHILD  CO 62,6% BOLLORÉ 1 315,8%
SAFRAN 54 COVIVIO 24,35 HERMÈS INTERNATIONAL 1 663% STELLANTIS 7,9% INTERPARFUMS 52,7% NEOEN 804,8%
LES PLUS FAIBLES (EN NB DE FOIS) LES PLUS FAIBLES (EN NB DE FOIS) LES PLUS FORTES DECOTES KLÉPIERRE 7,4% LES PLUS FORTES BAISSES LES PLUS FORTES BAISSES
ODET (COMPAGNIE) 1,9 FNAC DARTY 0,13 RENAULT ­72,3% RUBIS 7,2% TECHNIPFMC ­54,4% ORANGE ­91,8%
BOLLORÉ 2,2 STELLANTIS 0,14 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE ­66,7% BNP PARIBAS 7,1% VIVENDI ­40,5% MONCEY (FINANCIÈRE) ­72,2%
ARCELORMITTAL 2,6 RENAULT 0,18 ATOS ­65,7% ENGIE 7% GTT ­20,6% ATOS ­67,9%
STELLANTIS 3,1 CARREFOUR 0,24 ELIOR ­54,3% ICADE 6,9% ODET (COMPAGNIE) ­18% ANTIN ­65%
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 3,6 CASINO 0,25 CRÉDIT AGRICOLE ­53,1% SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 6,9% BOLLORÉ ­18% CASINO ­59,8%
P.II COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 22 AVRIL Investir, le Journal des Finances / 2520 / 23 avril 2022

LA COTE  / CAC 40
Le tour du Cac en 40 fiches : retrouvez ici chaque semaine l’essentiel de l’actualité des poids lourds de la cote, les principales données 
financières ainsi que les estimations, conseils et objectifs de cours de la rédaction d’Investir.
Changement de conseil
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
AIR LIQUIDE ­ AI FR0000120073 le CAC / Rang 4,9 % / 6 e
EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 23.335 M€ Dividende 2020 2,75
190 euros
GAZ INDUSTRIELS ET MÉDICAUX 161 AIR LIQUIDE SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 14% Dividende 2021 est. 2,90
Alors que le chiffre d'affaires trimestriel sera  ACHETER 
Variation ­ 1,66 % + 13,34 % publié dans quelques jours, Stifel est passé de  Potentiel +19%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 2.435 M€ Rendement 2021 est. 1,8 %
155 Plus haut 164,06 164,88 conserver à achat et vise 197 euros. Barclays a  Conseil précédent (date) C (15/07/2004)
76.154 M€    BLACKROCK  (4,96%) Résultat net 2021 est. 2.572 M€ Dernier dividende versé
Plus bas 160,02 136,04 relevé son objectif à 187 euros. Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   NATIXIS AM  (2%) 149 Résultat net 2022 est. 2.860 M€ Date : 17­5­21 Montant : 2.75 (T) ■■■■■

475.366.153    CREDIT SUISSE  (2%)  160,20 Cours semaine précédente 162,90 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
143 Capital échangé semaine 0,6 % Tendance graphique Consensus des analystes
Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 4,96 5,45 6,06 Air Liquide a, de plus en plus, un profil de valeur
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 162,66 Endet. net/Fonds propres 56% Evol. an. BNPA 2 % 10 % 11 % verte, par sa présence dans la décarbonation et  HAUSSE  Acheter  70 %
137

+ 4,49 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Chiffre d'affaires trimestriel, le 27­04­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
39.32
+ 307 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
32,3
4,24
29,4
3,71
26,4
3,40
l'hydrogène. Un atout supplémentaire pour une
société au parcours régulier.
Résistances  166/174
Supports  152/148
Conserver  26 %
Vendre  4 %

Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL

AIRBUS ­ AIR NL0000235190 le CAC / Rang 4,2 % / 7e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 52.149 M€ Dividende 2020 0
140 euros
CONSTRUCTEUR AÉRONAUTIQUE 120 AIRBUS BR RG SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 4% Dividende 2021 est. 1,50
A l'approche des chiffres du premier trimestre  ACHETER 
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES
104,66 Variation ­ 1,38 % + 4,96 % Résultat net 2020 ­1133 M€ Rendement 2021 est. 1,4 %
plusieurs analystes ont confirmé leur recom­ Potentiel +34%
Plus haut 109,72 121,10 mandation d'achat sur le titre. Le consensus  Conseil précédent (date) E (10/06/2021)
82.486 M€    SOGEPA  (11,1%) 110 Résultat net 2021 est. 4.174 M€ Dernier dividende versé
Plus bas 102,30 90,24 acheteur s'est encore renforcé, à 91%. Opportunité ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   GSBV  (11,1%) Résultat net 2022 est. 4.200 M€ Date : 19­4­22 Montant : 1.28 (T) ■■■■■

788.136.199    SEPI  ( 4,2%)  100 Cours semaine précédente 106,12 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
Capital échangé semaine 0,7 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA ­1,45 5,36 5,15 En 2022, Airbus vise 720 livraisons, un résultat  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 90 Cours compensation 108,52 Endet. net/Fonds propres ­67% Evol. an. BNPA NS NS ­ 4 % opérationnel ajusté de 5,5 milliards d'euros et un HAUSSE  Acheter  91 %

­ 6,85 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Chiffre d'aff. 1er trim, 5­5­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
8.18
+ 1180 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
NS
1,57
19,5
1,44
20,3
1,26
flux de trésorerie libre (avant financement 
clients et M&A) de 3,5 milliards.
Résistances  115/121
Supports  96/90  
Conserver  9 %
Vendre  0 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
ALSTOM ­ ALO FR0010220475 le CAC / Rang 0,4 % / 38e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 16.100 M€ Dividende 2020 0,25
31 euros
INFRASTR. ÉNERGIE, FERROVIAIRE 35 ALSTOM SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 83% Dividende 2021 est. 0,50
Le groupe fait partie du consortium retenu pour ACHETER 
Variation + 2,59 % ­ 54,08 % le contrat ferroviaire de plusieurs milliards de  Potentiel +42%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 247 M€ Rendement 2021 est. 2,3 %
30 dollars du grand Toronto, au Canada, sur les 
8.132 M€    INSTITUTIONNELS  (80%) Plus haut 22,49 47,58 Résultat net 2021 est. 550 M€ Dernier dividende versé Conseil précédent (date) E (18/05/2018)
terres de sa filiale Bombardier donc.
NBRE DE TITRES   SALARIÉS  (2%) 25 21,78 Plus bas 20,72 16,36 Résultat net 2022 est. 780 M€ Date : 02­8­21 Montant : 0.25 (T) Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité ■ ■■■

373.391.746    BOUYGUES    Cours semaine précédente 21,23 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
20
Capital échangé semaine 1,5 % Clôture de l'exercice 31­03­2022 BNPA 1,61 1,47 2,09 L'opération Bombardier est désormais effective, Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 15 Cours compensation 22 Endet. net/Fonds propres 18% Evol. an. BNPA ­ 23 % ­ 8 % 42 % les risques bien provisionnés, le flux régulier de  BAISSE  Acheter  76 %

­ 30,24 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Résultats annuels le 11­05­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
24.51
­ 11 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
13,5
1,11
14,8
0,66
10,4
0,64
nouveaux contrats devrait finir de rétablir la 
confiance.
Résistances  24,8/28
Supports  16,4/14,5
Conserver  18 %
Vendre  6 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL
ARCELORMITTAL* ­ MT LU1598757687 le CAC / Rang 1,3 % / 28e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 64.732 M Dividende 2020 0,26
VENTE
SIDÉRURGISTE 32 ARCELORMITTAL RG SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 39% Dividende 2021 est. 0,32 BofA Global Research a repris le suivi du titre du
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Variation ­ 3,20 % + 21,02 % Résultat net 2020 ­642 M Rendement 2021 est. 1,1 % sidérurgiste avec une recommandation d'achat  Potentiel
30
27.694 M    FAMILLE MITTAL  (37,4%) Plus haut 31,23 33,02 Résultat net 2021 est. 12.644 M Dernier dividende versé et un objectif de cours à 40 euros. Conseil précédent (date) A (10/02/2022)
NBRE DE TITRES     28 Plus bas 29,53 22,83 Résultat net 2022 est. 8.070 M Date : 10­6­21 Montant : 0.21 (T) Opportunité ■ Sécurité ■■■■
     Cours semaine précédente 30,51 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
937.809.772  26 29,53 Capital échangé semaine 1,9 % Tendance graphique Consensus des analystes
Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA ­0,63 11,44 8,86 Le secteur de l'acier a atteint un haut de cycle et
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 24 Cours compensation 0 Endet. net/Fonds propres 16% Evol. an. BNPA NS NS ­ 23 % l'activité devrait baisser en 2021, malgré le  HAUSSE  Acheter  90 %

+ 4,92 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Assemblée générale, le 4­5­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
33.13
­ 11 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
NS
0,71
2,6
0,48
3,3
0,51
rebond de la demande automobile. Résistances  31,3/33
Supports  27,3/26  
Conserver  10 %
Vendre  0 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
AXA ­ CS FR0000120628 le CAC / Rang 3,5 % / 9e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 99.931 M€ Dividende 2020 1,43
33 euros
ASSURANCE 29 AXA SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 3% Dividende 2021 est. 1,54
Les analystes de Crédit Suisse ont relevé leur  ACHETER 
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 26,63 Variation ­ 1,37 % + 14,98 % Résultat net 2020 3.164 M€ Rendement 2021 est. 5,8 %
objectif de cours de 26 à 28 euros et le bureau  Potentiel +24%
27 d'études de JP Morgan a abaissé le sien de 0,5 
62.775 M€    AXA FRANCE ASSURANCE  (14,1%) Plus haut 27,39 29,09 Résultat net 2021 est. 7.294 M€ Dernier dividende versé Conseil précédent (date) AB (16/12/2015)
Plus bas 26,46 20,78 euro, à 30 euros. Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   SALARIÉS  (4,2%) 25 Résultat net 2022 est. 7.090 M€ Date : 07­5­21 Montant : 1.43 (T) ■■■■■

2.357.288.392       Cours semaine précédente 27 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL

23
Capital échangé semaine 0,9 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 1,31 3,01 2,93 La compagnie vise une croissance du résultat  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 21 Cours compensation 27,09 Endet. net/Fonds propres NS Evol. an. BNPA ­ 53 % 130 % ­ 3 % net opérationnel courant par action dans le haut HAUSSE  Acheter  86 %

+ 1,70 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Assemblée générale, le 28­4­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
29.61
­ 10 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
20,4
NS
8,8
NS
9,1
NS
de la fourchette de 3 à 7% par an entre 2020 et 
2023.
Résistances  28,4/29,1
Supports  25,8/25,3  
Conserver  14 %
Vendre  0 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
BNP PARIBAS ­ BNP FR0000131104 le CAC / Rang 3,8 % / 8e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 46.235 M Dividende 2020 2,66
65 euros
BANQUE 65 BNP PARIBAS A SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 4% Dividende 2021 est. 3,67
La banque a commandé à un promoteur un  ACHETER 
Variation + 4,49 % + 2,07 % campus de 37.000 mètres carrés à Lisbonne,  Potentiel +26%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 7.067 M Rendement 2021 est. 7,1 %
60 dans le Parque das Naçoes, marquant ainsi son 
63.852 M    ETAT BELGE­SFPI  (7,74%) Plus haut 52,96 68,07 Résultat net 2021 est. 9.488 M Dernier dividende versé Conseil précédent (date) AS (10/11/2016)
55
51,73 Plus bas 48,55 43,07 Résultat net 2022 est. 9.850 M Date : 28­9­21 Montant : 1.55 (T)
engagement au Portugal. Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité ■■■■■
NBRE DE TITRES   SALARIÉS  (4%)
1.234.331.646       Cours semaine précédente 49,51 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
50
Capital échangé semaine 1,3 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 5,65 7,69 7,98 BNP Paribas affiche un solide ratio de solvabilité Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 45 Cours compensation 52,40 Endet. net/Fonds propres NS Evol. an. BNPA ­ 14 % 36 % 4 % de 12,9%. L'actif net tangible s'est établi à 78,70 BAISSE  Acheter  77 %

­ 14,88 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Résultats trim. le 3­5­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
90.25
­ 43 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
9,1
NS
6,7
NS
6,5
NS
euros à fin 2021. Rendement élevé. Résistances  54,3/58,7
Supports  46,5/43  
Conserver  23 %
Vendre  0 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
BOUYGUES ­ EN FR0000120503 le CAC / Rang 0,4 % / 39e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 37.589 M€ Dividende 2020 1,70
45 euros
BTP, MÉDIAS, TÉLÉPHONIE MOBILE 33 BOUYGUES SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 8% Dividende 2021 est. 1,80
Bouygues, entreprise familiale : le fils du  ACHETER 
Variation + 3,05 % ­ 6,63 % président Martin Bouygues, Edward, actuelle­ Potentiel +40%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 32
Résultat net 2020 696 M€ Rendement 2021 est. 5,6 %
Plus haut 32,52 37,22 ment directeur général délégué du groupe prend Conseil précédent (date) V (13/05/2016)
12.278 M€    SCDM  (21%) Résultat net 2021 est. 1.125 M€ Dernier dividende versé
Plus bas 31,05 28,53 aussi la tête de Bouygues Telecom. Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   SALARIÉS  (17,6%) 31 Résultat net 2022 est. 1.145 M€ Date : 04­5­21 Montant : 1.7 (T) ■■■■■

382.504.795       Cours semaine précédente 31,15 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
30
Capital échangé semaine 1,2 % En 2021 le groupe a généré un chiffre d'affaires  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021
32,10 Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 1,83 2,96 3,01
29 Cours compensation 32,29 Endet. net/Fonds propres 17% Evol. an. BNPA ­ 41 % 62 % 2 % et un résultat opérationnel courant très proches HAUSSE  Acheter  40 %

+ 1,94 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Assemblée générale 28­04­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
31.00
+ 4 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
17,6
0,41
10,9
0,35
10,7
0,34
du niveau de 2019 et une marge opérationnelle  Résistances  33,2/34,2
courante à son niveau d'avant­crise. Supports  30,6/29,2  
Conserver  60 %
Vendre  0 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
CAPGEMINI ­ CAP FR0000125338 le CAC / Rang 2,1 % / 17e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 18.160 M Dividende 2020 1,95
250 euros
CONSEIL, INFOGÉRANCE 220 CAPGEMINI SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 15% Dividende 2021 est. 2,40
Le premier trimestre devrait être très dynami­ ACHETER 
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 192,10 Variation + 0,50 % + 27,51 % Résultat net 2020 1.220 M Rendement 2021 est. 1,2 %
que, porté par la transformation numérique.  Potentiel +30%
Plus haut 197,25 220,20 Après le succès d'Altran, le groupe devrait  Conseil précédent (date) VP (28/04/2015)
33.116 M    INVESTISSEURS INSTITUTIONNELS  (83,6%) 200 Résultat net 2021 est. 1.512 M Dernier dividende versé
Plus bas 186,80 148,25 reprendre sa politique de croissance externe. Opportunité ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   ACTIONNAIRES INDIVIDUELS  (11,2%) Résultat net 2022 est. 1.690 M Date : 02­6­21 Montant : 1.95 (T) ■■■■

172.391.524    ADMINISTRATEURS ET SALARIÉS  (4,8%) 180 Cours semaine précédente 191,15 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
Capital échangé semaine 0,7 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 7,08 8,77 9,80 Le groupe vise une croissance à TC constants  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 160 Cours compensation 195,20 Endet. net/Fonds propres 80% Evol. an. BNPA 12 % 24 % 12 % entre 8 % et 10 % cette année et une marge sur  HAUSSE  Acheter  86 %

­ 10,86 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Chiffre d'affaires 1er trim, le 28­4­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
35.44
+ 442 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
27,1
2,40
21,9
2 17,88
19,6 excédent brut d'exploitation de 12,9 % à 13,1 %, 
contrainte par l'inflation salariale
Résistances  207/212
Supports  186/179  
Conserver  14 %
Vendre  0 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
CARREFOUR ­ CA FR0000120172 le CAC / Rang 0,8 % / 33e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 72.958 M€ Dividende 2020 0,48
24 euros
DISTRIBUTION ALIMENTAIRE 20,1 CARREFOUR SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 3% Dividende 2021 est. 0,52
Le groupe a annoncé des chiffres encourageants ACHETER 
Variation ­ 2,72 % + 24,15 % pour le premier trimestre. Les ventes sont  Potentiel +22%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 19,1
Résultat net 2020 853 M€ Rendement 2021 est. 2,6 %
Plus haut 20,80 20,80 restées stables en France mais ont accéléré au  Conseil précédent (date) AB (10/06/2011)
14.822 M€    FAMILLE MOULIN  (12,46%) Résultat net 2021 est. 1.259 M€ Dernier dividende versé
18,1 Plus bas 19,36 14,52 Brésil. Les objectifs ont été confirmés. Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   ABILIO DINIZ  (7,65%) Résultat net 2022 est. 1.503 M€ Date : 26­5­21 Montant : 0.48 (T) ■■■■■

754.663.786    CARREFOUR SA  (1,2%)  17,1

19,64 Cours semaine précédente 20,19 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
Capital échangé semaine 2 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 1,26 1,47 1,96 La stratégie est orientée vers le e­commerce et  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 16,1 Cours compensation 19,77 Endet. net/Fonds propres 23% Evol. an. BNPA 6 % 17 % 33 % la satisfaction client, tous deux en nette  HAUSSE  Acheter  79 %

+ 21,95 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Assemblée générale le 3­6­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
12.15
+ 62 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
15,6
0,25
13,4
0,24
10
0,22
progression. Le dividende a été relevé et le plan  Résistances  21,2/22
de rachat d'actions, musclé. Supports  19,4/18,5
Conserver  10 %
Vendre  10 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
CRÉDIT AGRICOLE ­ ACA FR0000045072 le CAC / Rang 1 % / 30e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 22.657 M Dividende 2020 0,80
14 euros
BANQUE 13,7 CREDIT AGRICOLE SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 11% Dividende 2021 est. 1,05 Les analystes financiers de Barclays ont revu à la
ACHETER 
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Variation + 5,09 % ­ 13,59 % Résultat net 2020 2.692 M Rendement 2021 est. 10 % baisse leur objectif de cours sur l'action de la  Potentiel +33%
12,7
31.748 M    SAS RUE DE LA BOÉTIE  (55,5%) Plus haut 10,63 14,27 Résultat net 2021 est. 5.844 M Dernier dividende versé banque verte, ramené de 16,6 euros à 14,1 euros. Conseil précédent (date) E (16/03/2020)
NBRE DE TITRES   SALARIÉS  (5,1%) 11,7 10,49 Plus bas 9,95 8,97 Résultat net 2022 est. 4.650 M Date : 18­5­21 Montant : 0.8 (T) Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité ■■■■■

3.025.902.350       Cours semaine précédente 9,98 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
10,7
Capital échangé semaine 1 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 0,92 1,88 1,54 L'actif net tangible était de 14,10  fin 2021, avant Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 9,7 Cours compensation 10,52 Endet. net/Fonds propres NS Evol. an. BNPA ­ 45 % 103 % ­ 18 % versement du dividende. La banque est solide  BAISSE  Acheter  50 %

­ 16,40 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Résultats trimestriels, le 5­5­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
22.36
­ 53 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
11,4
NS
5,6
NS
6,8
NS
avec un stock de provisions de 9 milliards dont 3 Résistances  11,5/12,3
milliards sur encours sains. Supports  9,4/8,9
Conserver  46 %
Vendre  4 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
DANONE ­ BN FR0000120644 le CAC / Rang 2,1 % / 16e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 24.281 M€ Dividende 2020 1,94
Chiffre d'affaires du premier trimestre (+ 7,1% en ECART
ALIMENTATION 58 DANONE SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 2% Dividende 2021 est. 1,94
Variation + 4,84 % ­ 7,47 % comparable et rumeurs d'intérêt ­démenties­ de Potentiel
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 55
Résultat net 2020 1.956 M€ Rendement 2021 est. 3,5 %
la part de Lactalis ont entraîné un bond de 
37.974 M€    AUTODÉTENTION  (7,1%) 55,22 Plus haut 57,61 65,30 Résultat net 2021 est. 1.924 M€ Dernier dividende versé Conseil précédent (date) V (20/04/2022)
52 Plus bas 51,62 46,48 l'action Danone de 5,8% mercredi. Opportunité ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   ARTISAN PARTNERS  (5,9%) Résultat net 2022 est. 2.050 M€ Date : 10­5­21 Montant : 1.94 (T) ■■■■

687.682.489    BLACKROCK  (5,7%)  Cours semaine précédente 52,67 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
49
Capital échangé semaine 1,3 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 2,85 3,15 2,98 Le groupe a confirmé ses objectifs 2022 à l'issue Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 46 Cours compensation 55,34 Endet. net/Fonds propres 70% Evol. an. BNPA ­ 22 % 11 % ­ 5 % des trois premiers mois : une corissance interne HAUSSE  Acheter  38 %

+ 1,15 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Assemblée générale le 26­4­2022
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
23.79
+ 132 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
19,4
2,09
17,5
2
18,5
1,87
de l'activité de 3 à 5% et une marge opération­ Résistances  58,4/60,3
nelle supérieure à 12%. Supports  52,6/48,9
Conserver  46 %
Vendre  15 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
DASSAULT SYSTÈMES ­ DSY FR0014003TT8 le CAC / Rang 1,9 % / 19e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 4.862 M Dividende 2020 0,11
55 euros
EDITEUR DE LOGICIELS 50 DASSAULT SYST SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 9% Dividende 2021 est. 0,17
Le groupe de logiciels a fait moins bien que le  ACHETER 
Variation ­ 0,92 % + 2,96 % CAC 40 cette semaine, affecté comme les autres Potentiel +37%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 47 40,18 Résultat net 2020 995 M Rendement 2021 est. 0,4 %
Plus haut 41,65 56,82 valeurs de croissance par la hausse des taux  Conseil précédent (date) E (01/02/2018)
53.556 M    GPE M. DASSAULT  (40,9 %) Résultat net 2021 est. 1.265 M Dernier dividende versé
44 Plus bas 39,45 35,95 longs. Opportunité ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   CHARLES EDELSTENNE  (6 %) Résultat net 2022 est. 1.320 M Date : 28­5­21 Montant :  () ■■■■■

1.333.064.190    BERNARD CHARLÈS  (1,3%) Cours semaine précédente 40,55 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
41
Capital échangé semaine 0,5 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 0,75 0,95 0,99 Dassault Systèmes vise pour 2022 une crois­ Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 38 Cours compensation 40,85 Endet. net/Fonds propres 40% Evol. an. BNPA 4 % 27 % 4 % sance de 9 à 10% à changes constants et une  NEUTRE  Acheter  32 %

­ 23,20 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Résultats 1er trim. le 27­4­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
3.83
+ 950 %
PER (nbre de fois) 53,9
VE/CA (nbre de fois) 12,45
42,3
11,22 10,01
40,5 marge opérationnelle de 32,7% à 33,1%. Résistances  44,7/47,4
Supports  39,4/38,3
Conserver  56 %
Vendre  12 %
COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 22 AVRIL Investir, le Journal des Finances / 2520 /  23 avril 2022
P.III
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
ENGIE ­ ENGI FR0010208488 le CAC / Rang 1,4 % / 23e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 57.866 M€ Dividende 2020 0,53
15 euros
FOURNITURE ÉLECTRICITÉ ET GAZ 14,1 ENGIE
SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 4% Dividende 2021 est. 0,85
Engie a réuni ses actionnaires jeudi et indiqué à  ACHETER 
Variation + 3,64 % ­ 1,80 % cette occasion que son exposition financière au  Potentiel +24%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 ­1536 M€ Rendement 2021 est. 7 %
13,1 Plus haut 12,41 14,61 gazoduc Nord Stream 2 (près d'un milliard  Conseil précédent (date) E (02/09/2020)
29.413 M€    ETAT FRANÇAIS  (23,64 %) 12,08 Résultat net 2021 est. 3.661 M€ Dernier dividende versé
Plus bas 11,54 9,79 d'euros serait dépréciée en totalité. Opportunité ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   THE CAPITAL GROUP  (5,02%) 12,1 Résultat net 2022 est. 3.300 M€ Date : 24­5­21 Montant : 0.53 (T) ■■■■

2.435.285.011    CAISSE DES DÉPÔTS  (4,59%) Cours semaine précédente 11,65 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
11,1 Capital échangé semaine 1,1 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 0,70 1,19 1,42 Pour 2022, le groupe a confirmé, lors de  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 12,16 Endet. net/Fonds propres 66% Evol. an. BNPA ­ 37 % 70 % 19 % l'assemblée générale, des objectifs de 10,7 à 11,1 BAISSE  Acheter  88 %
10,1

­ 7,19 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Détachement dividende le 25­4­2022
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
11.88
+ 2 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
17,3
0,93
10,1
0,95
8,5
0,93
milliards pour l'Ebitda et de 3,1 à 3,3 milliards 
pour le bénéfice net récurrent.
Résistances  12,4/13
Supports  10,8/9,8  
Conserver  12 %
Vendre  0 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
ESSILORLUXOTTICA ­ EL FR0000121667 le CAC / Rang 3,3 % / 10e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 19.820 M Dividende 2020 2,23
195 euros
FABRICATION DE VERRES OPTIQUES 200 ESSILORLUXOTT
SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 37% Dividende 2021 est. 2,51
Au 1er trimestre, les ventes ont crû de 11,5%, à  ACHETER 
Variation ­ 0,03 % + 17,23 % données comparables. Des détails sur les  Potentiel +17%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 868 M Rendement 2021 est. 1,5 %
Plus haut 175,15 195 synergies avec Grandvision sont attendus lors  Conseil précédent (date) E (11/07/2019)
73.967 M    DELFIN  (38,9%) Résultat net 2021 est. 2.206 M Dernier dividende versé
180 167,20 Plus bas 162,10 133,60 Résultat net 2022 est. 2.617 M Date : 28­5­21 Montant : 1.08 (S)
d'une journée investisseurs le 14 septembre. Opportunité ■ ■ ■ ■ Sécurité ■■■■■
NBRE DE TITRES   SALARIÉS  (4,9%)
442.387.815       Cours semaine précédente 167,25 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
160
Capital échangé semaine 0,5 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 1,78 5,20 6,23 La direction a fixé des objectifs ambitieux pour  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 171,70 Endet. net/Fonds propres 9% Evol. an. BNPA ­ 59 % 192 % 20 % 2026. Elle vise une croissance annuelle moyenne BAISSE  Acheter  67 %
140

­ 10,70 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Assemblée générale, le 25­5­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
76.50
+ 119 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
93,9
5,33
32,2
4,22
26,8
3,44
de 5% des ventes et une marge opérationnelle 
située entre 19% et 20%.
Résistances  175,2/183
Supports  156/147
Conserver  28 %
Vendre  6 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL
EUROFINS SCIENTIFIC ­ ERF FR0014000MR3 le CAC / Rang 1 % / 32e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 6.718 M€ Dividende 2020 0,68
116 euros
BIOANALYSE 105 EUROFINS SCIENTIFIC
SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 24% Dividende 2021 est. 1
La société a vendu davantage de tests Covid au  ACHETER 
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES 89,18 Variation ­ 6,83 % + 3,16 % Résultat net 2020 539 M€ Rendement 2021 est. 1,1 %
premier trimestre et a relevé ses prévisions  Potentiel +30%
98 Plus haut 96,06 127,68 annuelles. La Bourse qui anticipe la fin de la  Conseil précédent (date) E (06/03/2020)
17.010 M€    FAMILLE MARTIN  (37,7%) Résultat net 2021 est. 783 M€ Dernier dividende versé
Plus bas 86,72 77,40 pandémie, a sanctionné le titre. Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES     91 Résultat net 2022 est. 690 M€ Date : 03­7­19 Montant : 2.45 (T) ■■■■■

190.742.750       Cours semaine précédente 95,72 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
84 Capital échangé semaine 1,2 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 2,82 3,90 3,45 Le groupe vise d'ici 2024, en intégrant des  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 89,80 Endet. net/Fonds propres 66% Evol. an. BNPA 41 % 38 % ­ 12 % acquisitions potentielles, un chiffre d'affaires de HAUSSE  Acheter  56 %
77

­ 18,03 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Assemblée générale, le 26­4­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
17.20
+ 418 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
31,6
3,54
22,9
2,87
25,8
3,04
7,25 milliards d'euros et un Ebitda de 1,72 
milliard.
Résistances  100,5/106
Supports  86,4/77,4
Conserver  33 %
Vendre  11 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
HERMÈS INTERNATIONAL ­ RMS FR0000052292 le CAC / Rang 2,7 % / 14e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 8.982 M Dividende 2020 4,55
1400 euros
LUXE 1.600 HERMES INTL
SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 41% Dividende 2021 est. 8
L'assemblée s'est réunie mercredi à Paris.  CONSERVER
Variation ­ 3,97 % + 17,66 % Occasion pour la direction d'indiquer qu'elle  Potentiel +14%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 1.385 M Rendement 2021 est. 0,7 %
Plus haut 1277,50 1678 n'avait pas l'intention de diviser son titre, malgré Conseil précédent (date) A (20/07/2012)
130.114 M    GROUPE FAMILIAL  (66,6 %) Résultat net 2021 est. 2.445 M Dernier dividende versé
1.400 1.232,50 Plus bas 1208 1029 Résultat net 2022 est. 2.725 M Date : 21­2­22 Montant : 2.5 (A)
sa hausse des dernières années. Opportunité ■ ■ ■ Sécurité ■■■■■
NBRE DE TITRES   PUBLIC  (32,5%)
105.569.412       Cours semaine précédente 1283,50 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
1.200
Capital échangé semaine 0,3 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 12,26 23,16 25,81 Pour le groupe de luxe, il est encore difficile  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 1254,50 Endet. net/Fonds propres ­64% Evol. an. BNPA ­ 15 % 89 % 11 % d'évaluer les impacts de la crise du contexte  BAISSE  Acheter  25 %
1.000

­ 19,76 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Détachement solde dividende le 25­4­2022
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
69.91
+ 1663 %
PER (nbre de fois) NS
VE/CA (nbre de fois) 19,63 13,74
53,2 47,8
11,75
sanitaire pour 2022. Les hausses de prix seront  Résistances  1318/1372
plus élevées que d'habitude. Supports  1114/1029
Conserver  60 %
Vendre  15 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
KERING ­ KER FR0000121485 le CAC / Rang 2,8 % / 12e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 17.645 M€ Dividende 2020 8
600 euros
DISTRIBUTION, LUXE 720 KERING
SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 35% Dividende 2021 est. 12
Le ralentissement de la croissance de Gucci au  CONSERVER
Variation ­ 0,86 % ­ 18 % premier trimestre, la marque phare de Kering  Potentiel +13%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 2.150 M€ Rendement 2021 est. 2,3 %
670 Plus haut 560 798 étant pénalisée par les confinements en Chine, a Conseil précédent (date) VP (20/06/2013)
65.987 M€    GROUPE ARTEMIS  (40,97%) Résultat net 2021 est. 3.176 M€ Dernier dividende versé
Plus bas 514,40 511,10 été sanctionné en Bourse vendredi.
NBRE DE TITRES     620 529,20 Résultat net 2022 est. 3.950 M€ Date : 13­1­22 Montant : 3.5 (A) Opportunité ■ ■ ■ Sécurité ■■■■

124.692.916       Cours semaine précédente 533,80 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
570 Capital échangé semaine 1 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 15,77 25,47 31,68 En guise de perspectives, le groupe a seulement Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 553,10 Endet. net/Fonds propres 18% Evol. an. BNPA ­ 38 % 62 % 24 % indiqué le 21 avril que l'attractivité ­ de ses  ND  Acheter  69 %
520

­ 25,14 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Assemblée générale le 28­4­2022
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
94.55
+ 460 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
33,6
5,20
20,8
3,75
16,7
3,31
marques­ continuera à nourrir ­sa­ croissance et Résistances  609/647
­sa­ profiltabilité. Supports  513/466  
Conserver  31 %
Vendre  0 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
L'ORÉAL ­ OR FR0000120321 le CAC / Rang 5,9 % / 4e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 32.288 M Dividende 2020 4
400 euros
COSMÉTIQUES ET COIFFURE 425 L'OREAL
SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 15% Dividende 2021 est. 4,80
Le chiffre d'affaires au 31 mars est ressorti à  CONSERVER
Variation ­ 2,34 % + 1,52 % 9,06 milliards d'euros, au­dessus des anticipa­ Potentiel +13%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 3.563 M Rendement 2021 est. 1,4 %
400 Plus haut 362,45 433,65 tions des analystes. Il a progressé de 19% en  Conseil précédent (date) A (30/08/2012)
189.307 M    FAM. BETTENCOURT  (34,7 %) Résultat net 2021 est. 4.597 M Dernier dividende versé
  NESTLÉ  (20,1%) 353,00 Plus bas 346,55 322,50 Résultat net 2022 est. 5.550 M Date : 27­4­21 Montant : 4 (T)
publié et de 13,5% en comparable. Opportunité ■ ■ ■ Sécurité ■■■■■
NBRE DE TITRES 375
536.280.609       Cours semaine précédente 361,45 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
350 Capital échangé semaine 0,4 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 6,36 8,85 10,36 A l'issue du premier trimestre, la direction a  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 360,95 Endet. net/Fonds propres ­13% Evol. an. BNPA ­ 18 % 39 % 17 % réaffirmé sa confiance dans la capacité de  HAUSSE  Acheter  44 %
325

­ 15,34 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Détachement dividende le 27­4­2022
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
51.79
+ 582 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
55,5
6,63
39,9
5,97
34,1
5,28
L'Oréal à afficher en 2022 une croissance 
supérieure à celle du marché de la beauté.
Résistances  376/389
Supports  346/332
Conserver  37 %
Vendre  18 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
LEGRAND ­ LR FR0010307819 le CAC / Rang 1,5 % / 22e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 6.994 M€ Dividende 2020 1,42
111 euros
EQUIPEMENTIER ÉLECTRIQUE 110 LEGRAND
SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 15% Dividende 2021 est. 1,65
Le titre, bien orienté graphiquement, bénéficie  ACHETER 
Variation + 3,52 % + 2,20 % de recommandations favorables comme celle de Potentiel +31%
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 681 M€ Rendement 2021 est. 1,9 %
Plus haut 87,98 104,45 Société Générale, récemment repassé à l'achat  Conseil précédent (date) E (17/02/2020)
22.658 M€    MFS INVEST. MANAGT  (10,88 %) 100 Résultat net 2021 est. 904 M€ Dernier dividende versé
Plus bas 80,62 78,18 en visant un cours de 95 euros. Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Sécurité
NBRE DE TITRES   BLACKROCK  (5,08 %) Résultat net 2022 est. 1.100 M€ Date : 28­5­21 Montant : 1.42 (T) ■■■■■

267.447.746    MORGAN STANLEY IM  (4,97 %) 84,72 Cours semaine précédente 81,84 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
90
Capital échangé semaine 0,9 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 2,55 3,39 4,12 Comme leader, le groupe maîtrise les prix dans  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 86,88 Endet. net/Fonds propres 53% Evol. an. BNPA ­ 18 % 33 % 22 % un contexte de tension sur les approvisionne­ BAISSE  Acheter  45 %
80

­ 17,67 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Résultats 1er trim., le 5­5­22
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
18.34
+ 362 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
33,2
4,14
25
3,60
20,5
3,35
ments. Le dépassement des 20% de marge 
opérationnelle est acquis.
Résistances  91/96
Supports  77,5/73,3
Conserver  45 %
Vendre  10 %
Pondération dans ACTIVITÉ DIVIDENDE COMMENTAIRES DE LA SEMAINE CONSEIL TTF
LVMH ­ MC FR0000121014 le CAC / Rang 11,7 % / 1e EVOLUTION DU COURS Chiff. d'aff. 2021 est. 64.215 M Dividende 2020 6
LVMH a réuni ses actionnaires jeudi au Carrousel NEUTRE
LUXE 750 LVMH
SEMAINE 52 SEM. Croiss. du CA en 2021 est. 44% Dividende 2021 est. 10
Variation ­ 0,06 % + 1,20 % du Louvre. Ils ont approuvé le dividende de 10  Potentiel
CAPITALISATION LES ACTIONNAIRES Résultat net 2020 4.702 M Rendement 2021 est. 1,6 %
euros, dont le solde de 7 euros sera détaché ce  Conseil précédent (date)
322.843 M    GPE ARNAULT  (47,83 %) 700 639,60 Plus haut 658,60 758,50 Résultat net 2021 est. 12.036 M Dernier dividende versé
mardi.
 (07/02/2002)
NBRE DE TITRES     Plus bas 625 543,90 Résultat net 2022 est. 13.800 M Date : 30­11­21 Montant : 3 (A) Opportunité Sécurité
650
504.757.339       Cours semaine précédente 640 BILAN VALORISATION 2020 2021(e) 2022 (e) ANALYSE DU CONSEIL
600 Capital échangé semaine 0,3 % Clôture de l'exercice 31­12­2022 BNPA 9,32 23,85 27,34 Compte tenu du contexte géopolitique en  Tendance graphique Consensus des analystes
VARIATION DEPUIS LE 31­12­2021 Cours compensation 653,40 Endet. net/Fonds propres 11% Evol. an. BNPA ­ 34 % 156 % 15 % Europe et des confinements en Chine, le groupe, ND  Acheter  84 %
550

­ 12,02 % 1er JANVIER 2022 22 AVRIL 2022

PROCHAIN RDV
Détachement solde dividende le 26­4­2022
ANC par action
Décote/Surcote/ANC
74.12
+ 763 %
PER (nbre de fois)
VE/CA (nbre de fois)
68,6
7,33
26,8
5,18
23,4
4,48
qui ne donne pas d'objectif, se dit à la fois