UNIVERSIDAD ESAN

ESCUELA DE ADMINISTRACIN DE NEGOCIOS PARA GRADUADOS

MAESTRA EN FINANZAS 2011 CASO l E : Butler Lumber Company

p CURSO : Finanzas Corporativas r e s e Ph.D. Luis A. Piazzon PROFESOR : n t e trabajo ha sido realizado de acuerdo a los reglamentos de ESAN por:

Mara Eugenia Ivan Abel Garca Garca Miguel Peralta Uceda Mara Antonieta Sertzen

Surco, 21 de julio 2011

Caso Butler Lumber Company

ANTECEDENTES

Butler Company es una empresa fundada en 1981 por Mark Butler y su cuado Henry Stark. La actividad principal de la empresa es la distribucin al detalle de productos madereros en el rea de una gran ciudad de la costa noroeste de Estados Unidos. Sus productos tpicos incluan madera contrachapada, molduras, marcos y elementos para puertas. En 1991 tiene 12 empleados, que incluyen a Butler, un ayudante, cinco empleados de administracin y cinco empleados de almacn y transporte. Butler compr en 1988 la participacin de Stark y convirti a la empresa en una Sociedad Annima, para lo cual Stark recibi un pagar a amortizar en 1989. Los fondos que consigui Butler llegaron de un prstamo garantizado por los terrenos y edificios de Butler a 11%, y con un plazo de 10 aos. Butler lleva 10 aos en el negocio centralizando las decisiones La estrategia de costos de la empresa incluye la compra de materiales por volumen de descuentos y un acucioso control de los gastos. En los ltimos aos, la empresa ha tenido un rpido crecimiento en las ventas (USD 1.7MM en 1988 a USD 3.6MM en 1991), las que se han basado en una correcta competencia de precios, que incluyen descuentos por cantidad y pago a crdito a 30 das. Parece ser que la estrategia de creacin de valor de la empresa se orienta a la bsqueda de ofrecer sus productos y servicios a costos menores a su competencia.

DEFINICIN DEL PROBLEMA

A pesar del crecimiento de las ventas, la empresa sufre de escasez de efectivo. Esto ha provocado que, por ejemplo, no se aproveche de los descuentos en las compras debido a que la empresa ha destinado el efectivo al pago de la participacin de Stark y por las inversiones adicionales en circulante asociada al crecimiento del volumen de ventas de la empresa. A fines del primer trimestre de 1991, el crdito comercial estaba seriamente excedido debido a los esfuerzos de Butler por mantener su prstamo dentro de los lmites exigidos por Suburban National Bank, su banco original. En otras palabras, el endeudamiento bancario es alto. Adems, existe incertidumbre por la fuente del financiamiento de las ventas estimadas.

PREGUNTAS

1. Por qu tiene el seor Butler que pedir prestado tanto dinero si su negocio es tan rentable? Porque existe un crecimiento en las ventas de la empresa, la inversin en el capital de trabajo aumenta y la necesidad de efectivo es mayor para seguir operando. Luego observamos que el ciclo de caja es de 70 das debido al alto stock de los inventarios. Finalmente, la rotacin es muy lenta.

2. Est usted de acuerdo con los estimados de endeudamiento de la empresa? Cunto tiene que pedir prestado para financiar el crecimiento previsto en las ventas? (Asuma un volumen de ventas de US$3.6 millones para 1991).

3. Como asesor financiero del seor Butler, le recomendara proceder con su solicitud de endeudamiento, o reconsiderar sus planes de crecimiento y por lo tanto del endeudamiento adicional? En el papel del banco, aprobara la solicitud de prstamo del seor Butler? Si as fuera, cules seran las condiciones del prstamo?