JEANS & JACKETS S.A. BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 1996, 1997 Y 1998 ( $ Miles) 1.

996 ACTIVO CAJA Y BANCOS INVERSIONES DEUDORES A CORTO PLAZO CLIENTES ANTICIPOS Y DEPOSITOS INGRESOS POR COBRAR ANTICIPO IMPUESTOS Y CONTRIBUCIONES CUENTAS POR COBRAR, TRABAJADORES PROVISIONES RECLAMACIONES SUBTOTAL DEUDORES CORTO PLAZO INVENTARIOS MATERIAS PRIMAS PRODUCTOS EN PROCESO PRODUCTOS TERMINADOS PRODUCTOS EN TRANSITO MATERIALES, REPUESTOS Y ACCESORIOS AJUSTES POR INFLACION SUBTOTAL INVENTARIOS DIFERIDOS GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO OTROS SUBTOTAL DIFERIDOS TOTAL ACTIVO CORRIENTE INVERSIONES LARGO PLAZO PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO INTANGIBLES CREDITO MERCANTIL DERECHOS OTROS DEPRECIACION ACUMULADA SUBTOTAL INTANGIBLE 886.297 413.301 1.295.897 627.492 915.685 55.357 1.997 1.998

1.817.324 132.466 34.795 160.848 50.499 -8.808 0 2.187.124

2.165.692 211.159 31.691 190.698 41.588 -20.142 0 2.620.686

2.523.150 122.460 16.700 203.992 50.107 -55.250 0 2.861.159

743.409 428.220 1.938.313 22.775 62.790 0 3.195.507

961.937 235.901 2.028.999 23.032 72.660 0 3.322.529

878.225 496.088 3.936.923 538.204 20.882 229.371 6.099.693

27.577 0 27.577 6.709.806 43.654 837.865

19.429 0 19.429 7.886.033 0 946.028

12.981 0 12.981 9.944.875 0 1.161.109

55.000 1.005.415 0 -184.733 875.682

55.000 1.421.291 0 -291.880 1.184.411

0 1.365.361 0 -285.146 1.080.215

DIFERIDOS CARGOS DIFERIDOS SUBTOTAL DIFERIDOS

652.386 652.386

1.025.999 1.025.999

1.340.187 1.340.187

VALORIZACIONES DE PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO

1.512.217 3.921.804 10.631.610

2.726.493 5.882.931 13.768.964

1.605.476 5.186.987 15.131.862

CUENTAS DE ORDEN CANONES POR PAGAR (LEASING) OPCIONES DE COMPRA DIFERENCIA PATRIMONIO FISCAL BIENES Y VALORES EN GARANTIA BIENES Y VALORES EN PODER DE TERCEROS L/C DEL EXTERIOR POR UTILIZAR RESPONSABILIDADES CONTINGENTES DEUDAS DE CONTROL

3.107.778 0 0 0 0 0 0 0 3.107.778

2.636.952 695.399 11.749 1.622.468 307.335 0 0 0 0

4.604.891 245.509 142.657 1.628.923 1.366.391 307.515 14.769 899.125 0

PASIVO OBLIGACIONES FINANCIERAS PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR COSTOS Y GASTOS POR PAGAR INSTALAMENTOS POR PAGAR RETENCION EN LA FUENTE RETENCION Y APORTES A LA NOMINA ACREEDORES VARIOS CORTO PLAZO SUBTOTAL CUENTAS POR PAGAR C.P. IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS (ANEXO 1) OBLIGACIONES LABORALES CORTO PLAZO PASIVOS ESTIMADOS DIFERIDOS CORTO PLAZO OTROS PASIVOS ANTICIPOS Y AVANCES RECIBIDOS C.P. SUBTOTAL OTROS PASIVOS C.P. TOTAL PASIVO CORRIENTE 2.174.074 606.851 2.563.169 872.985 2.216.692 1.797.844

417.016 3.250 51.432 83.529 2.214 557.441 671.609 266.466 0 9.259

375.912 3.250 64.181 91.325 8.387 543.055 713.520 332.111 0 6.997

483.101 3.250 88.997 110.403 370 686.121 744.524 374.994 0 6.608

0 0 4.285.700

80.000 80.000 5.111.837

0 0 5.826.783

OBLIGACIONES FINANCIERAS L.P. OBLIGACIONES LABORALES L.P. CUENTAS POR PAGAR ACREEDORES VARIOS L.P. SUBTOTAL CUENTAS POR PAGAR L.P.

674.352 46.165

864.604 20.964

1.129.420 23.214

0 0

0 0

0 0

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO SUBTOTAL CAPITAL SOCIAL SUPERAVIT DE CAPITAL PRIMA DE COLOCACION EN ACCIONES SUBTOTAL SUPERAVIT DE CAPITAL RESERVAS (ANEXO 2) REVALORIZACION DEL PATRIMONIO RESULTADO DEL EJERCICIO SUPERAVIT POR VALORIZACIONES TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

720.517 5.006.217

885.568 5.997.405

1.152.634 6.979.417

854.000 854.000

854.000 854.000

854.000 854.000

1.356.000 1.356.000 306.109 1.404.899 192.168 1.512.217 5.625.393 10.631.610

1.356.000 1.356.000 448.277 2.158.617 228.171 2.726.493 7.771.558 13.768.963

1.356.000 1.356.000 676.449 3.040.197 620.323 1.605.476 8.152.445 15.131.862

ESTADO DE RESULTADOS JEANS & JACKETS ESTADO DE RESULTADOS POR LOS AOS TERMINADOS EN 31 DE DICIEMBRE DE: 1996, 1997 Y 1998 (MILES DE PESOS)

1996 VENTAS NETAS COSTO DE VTAS. Y PRESTACION DE SERVICIOS UTILIDAD BRUTA GTOS. OPERACIONALES DE ADMN. GTOS. OPERACIONALES DE VTAS UTILIDAD OPERACIONAL INGRESOS NO OPERACIONALES GTOS. NO OPERACIONALES UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS AJUSTES POR INFLACION IMPUESTOS DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS UTILIDAD DEL EJERCICIO 13.183.719 -6.883.877 6.299.842 -1.635.921 -3.743.195 920.726 356.789 -1.115.963 161.552 318.147 -287.531 192.168

1997 14.671.270 -7.565.971 7.105.299 -1.689.008 -4.225.959 1.190.332 225.715 -1.280.521 135.526 287.535 -194.890 228.171

1998 15.752.958 -7.518.449 8.234.509 -2.136.588 -5.022.378 1.075.543 752.485 -1.332.863 495.165 299.934 -174.776 620.323

ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL DE JEANS & JACKETS JEANS & JACKETS S.A. ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 1996, 1997 Y 1998 1996 1997 1998

ACTIVO CAJA Y BANCOS INVERSIONES CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES CLIENTES ANTICIPOS Y DEPOSITOS INVENTARIOS MATERIAS PRIMAS PRODUCTOS EN PROCESO PRODUCTOS TERMINADOS PRODUCTOS EN TRANSITO MATERIALES, REPUESTOS Y ACCESORIOS AJUSTES POR INFLACION SUBTOTAL INVENTARIOS DIFERIDOS GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO OTROS ACTIVOS CUENTAS POR COBRAR TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO FIJO PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO DEPRECIACION ACUMULADA TOTAL ACTIVO FIJO OTROS ACTIVOS INVERSIONES LARGO PLAZO CARGOS DIFERIDOS OTROS TOTAL OTROS ACTIVOS VALORIZACIONES DE PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO TOTAL ACTIVO PASIVO PASIVO CORRIENTE OBLIGACIONES FINANCIERAS PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR OBLIGACIONES LABORALES CORTO PLAZO IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS (ANEXO 1) OTROS PASSIVOS CORRIENTES TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO LARGO PLAZO OBLIGACIONES FINANCIERAS L.P. 8,34% 3,89% 9,41% 4,56% 6,05% 0,37%

17,09% 1,25% 18,34% 6,99% 4,03% 18,23% 0,21% 0,59% 0,00% 30,06%

15,73% 1,53% 17,26% 6,99% 1,71% 14,74% 0,17% 0,53% 0,00% 24,13%

16,67% 0,81% 17,48% 5,80% 3,28% 26,02% 3,56% 0,14% 1,52% 40,31%

0,26%

0,14%

0,09%

2,23% 63,11% 7,88% -1,74% 6,14%

1,77% 57,27% 6,87% -2,12% 4,75%

1,42% 65,72% 7,67% -1,88% 5,79%

0,41% 6,14% 9,97% 16,52%

0,00% 7,45% 10,72% 18,17%

0,00% 8,86% 9,02% 17,88%

14,22% 100,00%

19,80% 100,00%

10,61% 100,00%

20,45% 5,71% 5,24% 2,51% 6,32% 0,09% 40,31%

18,62% 6,34% 3,94% 2,41% 5,18% 0,63% 37,13%

14,65% 11,88% 4,53% 2,48% 4,92% 0,04% 38,51%

6,34%

6,28%

7,46%

OBLIGACIONES LABORALES L.P. TOTAL PASIVO LARGO PLAZO TOTAL PASIVO

0,43% 6,78% 47,09%

0,15% 6,43% 43,56%

0,15% 7,62% 46,12%

PATRIMONIO CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO SUPERAVIT PRIMA EN COLOCACION DE ACCIONES RESERVAS (ANEXO 2) REVALORIZACION DEL PATRIMONIO RESULTADO DEL EJERCICIO SUPERAVIT POR VALORIZACIONES TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 8,03% 12,75% 2,88% 13,21% 1,81% 14,22% 52,91% 100,00% 6,20% 9,85% 3,26% 15,68% 1,66% 19,80% 56,44% 100,00% 5,64% 8,96% 4,47% 20,09% 4,10% 10,61% 53,88% 100,00%

AO 1996 ACTIVO Para efectos del anlisis vertical debemos tener en cuenta que Jeans & Jackets es una empresa industrial y comercial. Se observa que la estructura del activo se concentra con un 30.06% en inventarios, notndose una alta representacin en productos terminados lo cual nos denota un estancamiento en las ventas, el segundo rubro en importancia es la cartera comercial que refleja un 18.34% del activo, teniendo as un alto porcentaje del capital de trabajo por fuera de la empresa. La tercera cantidad representativa son los otros activos con un 16.52% del total de los activos, siendo sus mayores cuentas los derechos teniendo all contabilizados 55.000.000 de pesos por cesin de un local y 1.005.415.000 de pesos por concepto de tres contratos de fideicomiso de garanta que la empresa posee con entidades fiduciarias y los cargos diferidos con el 6.14% de los activos, encontrndose all el arrendamiento de un lote en la zona franca mediante el sistema leasing, las mejoras efectuadas a un local y la adecuacin de las nuevas instalaciones para la planta, esta ltima cuenta nos muestra la buena disponibilidad de efectivo que tiene la empresa, siendo que al mismo tiempo tiene en caja y bancos el 8.34%. Por otro lado las valorizaciones ocupan el 14.22% lo cual significa un aumento en el valor comercial de su propiedad planta y equipo. Aunque no fue un ao bueno para el sector se obtiene una estructura de activos bastante acorde con este tipo de empresa. ESTRUCTURA DE LA FINANCIACION La empresa se encuentra financiada en un 47.09% por deudas a terceros, concentrndose principalmente en los pasivos corrientes, sobresaliendo los pasivos financieros con un 20.45%, lo cual nos indica que la empresa tiene una gran cantidad de obligaciones a corto plazo, las cuales podran llegar a ser riesgosas para la estabilidad de la misma, sus principales acreedores son los bancos de Colombia y popular, coltefinanciera y el IFI. Por otro lado el endeudamiento a largo plazo no representa un monto importante, lo cual nos indica que la empresa no tiene necesidad de endeudarse con este tipo de crdito debido al tipo de empresa al que pertenece, aunque su concentracin en pasivos de largo plazo se encuentra en las obligaciones financieras con el 6.34% es un porcentaje relativamente bajo, comparado con la financiacin a corto plazo.

Detallando la estructura del patrimonio, podemos observar que el supervit en colocacin de acciones ocupa un 12.75%, el cual se debi a que la sociedad puso en circulacin 48.800.000 acciones de las acciones que tena en reserva, con un valor nominal de $5.00 cada una y se vendieron a un precio de $32.79, lo cual genera un supervit de $1.356'000.000 los cuales fueron aprobados como valorizaciones por la superintendencia de sociedades. La revalorizacin del patrimonio ocupa el 13.21% lo cual nos indica que el patrimonio adquiri mayor valor en este ao, y por ltimo el supervit por valorizaciones ocup un 14.22% del pasivo ms patrimonio. CONCORDANCIA ENTRE LA ESTRUCTURA DEL ACTIVO Y LA FINANCIACIN La empresa cuanta con un 63.11% de activos corrientes, enfrentado a una distribucin de la financiacin del 40.31% de pasivos corrientes, un 6.78% de pasivos a largo plazo y un 52.91% de patrimonio con lo cual se observa que al momento de enfrentarse en un plazo menor a un ao a una crisis, la empresa se encuentra en total capacidad de cubrir dicha crisis, ya que sus activos corrientes son mayores que sus deudas, vale anotar que se encuentra muy baja la relacin entre proveedores y la cartera comercial. CONCENTRACIN DE LA DEUDA CON TERCEROS Las obligaciones financieras de la empresa se encuentran distribuidas inequitativamente, ya que se encuentran concentradas en el corto plazo, lo cual no es conveniente en la situacin actual del pas. Los proveedores es una cuenta sin intereses que se esta desperdiciando al tener un 5.71% no mas del total de la financiacin, pero esto se debe ha que muchos de los proveedores son extranjeros y el tener deudas en divisas en un momento en que se presenta una devaluacin acelerada es contraproducente, de todas formas la empresa convierte a pesos las obligaciones en moneda extranjera al momento de cada cierre. Las obligaciones laborales son bajas aunque se encuentren recargadas en el pasivo corriente, por que la mayora del personal se acogi al rgimen de cesantas establecido en la ley 50/90 y la sociedad califica estas como obligacin a corto plazo y las del personal que no se acogi al nuevo sistema las carga al largo plazo con apenas un 0.43%, esto quiere decir el buen cumplimiento que tiene la empresa con su carga social. Los pasivos fiscales se encuentran concentrados en su totalidad en el corto plazo, es un monto demedia importancia para la cantidad de obligaciones que tiene que cumplir al hacer parte del rgimen comn. AO 1997 Para el ao 97 tenemos que en el activo se reparte con el 57.27% de parte corriente, el 4.75% fijo, el 18.17% de otros activos y el 19.8% en valorizaciones de propiedad planta y equipo. En el activo corriente la cuenta ms representativa fue el total de inventarios aunque estos disminuyeron al 24.13% continua teniendo inventarios de productos terminados con el 14.74% esta disminucin se traslado a las obligaciones financieras, la cartera de clientes teniendo una participacin del 15,73%, aumentaron el efectivo disponible al 9.41%, la empresa no se encuentra en una situacin desfavorable respecto a su total de los activos corrientes. Los otros activos no ocupan un lugar privilegiado en el monto total, lo cual nos indica una poca inversin en estos. El activo fijo decrece llegando al 4.75% y a su ves crecen los otros activos ya que la empresa cancelo el arrendamiento financiero del lote en la zona franca, las mejoras del local prximo ha abrir en la 94 y la adecuacin de las nuevas instalaciones para la planta y oficinas. ESTRUCTURA DE LA FINANCIACIIN

La financiacin de la empresa esta compuesta por deudas a terceros el 43.56% y un 56.44% del patrimonio. Los pasivos estn compuestos principalmente en el corto plazo por las obligaciones financieras con un 18.62%, estas disminuyeron por la amortizacin en el anterior periodo segundo lugar lo ocupan los proveedores con un 6.34%, si miramos el estado de resultados se ve un aumento en las ventas y para cubrir esta demanda se ordeno mas materia prima, tambin se realizo la amortizacin correspondiente a la parte de largo plazo, que entra ha ser parte corriente en el periodo, el ltimo rubro representativo son los impuestos, gravmenes y tasas con un 5.18%. La composicin del patrimonio est conformada principalmente por el supervit por valorizaciones con un 19.80%, lo que nos indica que las acciones se apreciaron en una buena medida, en segundo lugar se encuentra la revalorizacin del patrimonio con un 15,68% del total pasivo y patrimonio, lo que nos indica que las propiedades de la empresa incrementaron su valor. CONCORDANCIA ENTRE EL ACTIVO Y LA FINANCIACIN La empresa tiene la capacidad de cancelar sus obligaciones a corto plazo, ya que sus activos corrientes son el 57.27% mucho mayores que sus obligaciones a corto plazo que son el 37.13% Esto nos indica que la empresa no se encuentra en una situacin difcil al corto plazo, mirando el largo plazo, tampoco hay preocupaciones a la vista, ya que el total de pasivos son el 43.56%. La empresa acrecent su patrimonio llegando al 56.44% mostrando el buen ao en las ventas. CONCENTRACIN DE LA DEUDA CON TERCEROS Los pasivos financieros se estn disminuyendo en el corto plazo con un 18.62% esto se observo principalmente por la cancelacin de un prstamo de 400'000.000con el banco popular y la amortizacin de otros prestamos de corto plazo aunque se solicitaron prestamos a otros bancos y a particulares. Ante la mayor necesidad de materias primas se aumento la deuda con los proveedores pero esta llega apenas al 6.34%, esta cuenta ya que no tiene intereses se debera aprovechar un poco mas pero sin sobre endeudarse y cerrar los crditos de materia prima. Realmente el manejo de la carga prestacional es muy bueno con un 2.41% en el corto plazo y 0.15% en el largo plazo. Los pasivos fiscales bajaron y continan siendo muy normales con el 5.18%. A partir de este ao la sociedad debe clasificar el 60% de las cesantas de lo que no se acogieron al rgimen de cesantas como pasivo de corto plazo. AO 1998 Este es un periodo en el que se registro un aumento en los inventarios los cuales llegan al 40.31% presentndose una acumulacin de productos terminados del 26.02% esto conllevo a una disminucin en el efectivo(6.05%), la cuenta de clientes se mantuvo en el 16.67% ya que no tuvo mayores cambios en el tratamiento de esta cuenta, la empresa hizo uso de opciones de compra de equipos que tenia en arrendamientos, entonces las inversiones llegaron a 0.37% as creci el monto de propiedad planta y equipo, entonces el activo corriente llego al 65.72%. En lo que corresponde al resto de activos(34.28%) las cuentas ms significativas son las valorizaciones las cuales fueron registradas con las certificaciones expedidas para 1997 por lo tanto son del 10.61%, dentro de otros activos se encuentran los cargos diferidos (8.86%) los cuales siguen teniendo el mismo concepto de locales, las instalaciones para la planta y oficinas, y el lote de zona franca, el 7.67% de propiedad planta y equipo que ya fue nombrado. ESTRUCTURA DE LA FINANCIACION En este periodo se presenta una estructura muy parecida a la del 96 con deudas a terceros con el 46.12% y patrimonio del 53.88%. Del total de pasivos y patrimonio el

38.51% corresponde a la parte corriente notndose en esta 2 cambios principalmente, las obligaciones financieras con apenas el 14.65% ya que han seguido amortizando estos prestamos y tratando de renovarlos pero al largo plazo, adems s esta utilizando mas los proveedores llegando al 11.88%. En las deudas con terceros a largo plazo se aumentaron los emprstitos del sector financiero principalmente con el banco selfin por 200'000.000 de pesos y la fundacin FES con 562'500.000 de pesos. En el patrimonio se observa la magnitud que ha alcanzado la revalorizacin del patrimonio con el 20.09%, con el supervit por valorizaciones se presenta el problema de que los certificados no llegaron a la empresa y toco registrarlos con los del 97 por eso es la cifra de apenas el 10.61%. La empresa segn los anexos aumento sus reservas hasta el 4.47% tambin registro el 4.1% de utilidades del ejercicio debido a que ha venido efectuando procesos para mejorar la eficiencia y la tecnologa. CONCORDANCIA ENTRE EL ACTIVO Y LA FINANCIACION Este es el ao en el que se nota la mejor relacin, ya que sus activos llegaron al 65.72% en la parte corriente y los pasivos el 38.51%, lo cual es mas que suficiente al momento de cancelar las deudas corrientes, adems los aportes cada vez ocupan menos porcentaje de la financiacin, sin que el total del patrimonio ceda parte del porcentaje en el total de la financiacin y teniendo en cuenta que no se han recibido los certificados para las valorizaciones CONCENTRACION DE LA DEUDA CON TERCEROS Los pasivos se encuentran concentrados principalmente en obligaciones financieras CP y LP, proveedores, cuentas por pagar y pasivos fiscales. Los pasivos financieros cubren el 22.11% de la financiacin de la empresa, encontrndose recargados en el corto plazo con el 14.65% aunque es el periodo de menor deuda al corto plazo. en el ao 98 la empresa hizo una mayor cantidad de pedidos llegando a financiarse en el 11.88% con los proveedores la cual es una deuda sin intereses, pero con el peligro de agotar el crdito en materias primas si no se tiene un buen cumplimiento, pero este no es el caso de JEANS & JACKET Los pasivos laborales son una cuenta de baja representacin con un total del 2.63% debido a las polticas tomadas en el 97. Los pasivos fiscales han disminuido ya que se esta asiendo una mayor provisin que el impuesto de renta generado en el ao.
ANALISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS JEANS & JACKETS ANLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS AOS TERMINADOS EN 31 DE DICIEMBRE DE: 1996,1997 Y 1998

1996 VENTAS NETAS COSTO DE VTAS. Y PRESTACION DE SERVICIOS UTILIDAD BRUTA GTOS. OPERACIONALES DE ADMN. GTOS. OPERACIONALES DE VTAS UTILIDAD OPERACIONAL INGRESOS NO OPERACIONALES GTOS. NO OPERACIONALES UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS AJUSTES POR INFLACIN IMPUESTOS DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS UTILIDAD DEL EJERCICIO 100,00% 52,21% 47,79% 12,41% 28,39% 6,98% 2,71% 8,46% 1,23% 2,41% 2,18% 1,46%

1997 100,00% 51,57% 48,43% 11,51% 28,80% 8,11% 1,54% 8,73% 0,92% 1,96% 1,33% 1,56%

1998 100,00% 47,73% 52,27% 13,56% 31,88% 6,83% 4,78% 8,46% 3,14% 1,90% 1,11% 3,94%

AO 1996 El rubro ms importante podemos observar que el costo de ventas ocupa el lugar ms alto teniendo en cuenta las dems cuentas, esto se debe a que la compaa invierte buena parte de sus ventas en conseguir mayor acogida de sus clientes mediante la calidad. El segundo rubro en importancia es la utilidad bruta, que ocupa un 47.79%, la cual nos indica que esta compaa se preocupa por mantener altos los niveles de utilidad, y esto es debido a que invierte en maquinas y capacitacin, para mejorar la eficiencia. Por otra parte vemos que los gastos operacionales de ventas son relativamente altos, estos ocupan un 28,39%, lo cual nos indica que esta compaa dedica bastante dinero en sus ventas, esto se ve reflejado en la calidad de almacenes que posee y la gran publicidad que tiene. Los gastos operativos de administracin se elevan a un 12.41% de las ventas netas, lo cual nos deja indagar que es una empresa grande con buenos niveles de eficiencia en el rea administrativa. Los otros rubros no son de mayor importancia, pero cabra destacar los gastos no operacionales con un 8.46%, los cuales son causados por amortizaciones de los cargos diferidos y los valores invertidos en la apertura de nuevos concesionarios. AO 1997 En el ao noventa y siete observamos que la representacin en las ventas netas del costo de ventas fue del 51.57%, el cual se ha logrado reducir en pequea medida con relacin al ao inmediatamente anterior, manteniendo las mismas polticas y aumentando las ventas en un mayor valor que su costo. En los gastos operacionales de ventas se observ que para 1997, el porcentaje representativo sobre las ventas netas fue de un 28.80%, lo que significa que crecieron en mayor porcentaje que las ventas. La utilidad bruta es del 48.43%, lo cual nos indica que crecieron mas las ventas que su costo, debido a su poltica de mejorar los ciclos de produccin. Por otro lado los gastos generales de administracin se han tratado de disminuir ocupando un 11.51% del total de las ventas netas debido a la disminucin de la planta de personal. Los gastos no operacionales ocuparon el 8.73% de las ventas netas mantenindose estable con relacin a perodos pasados, ya que se mantienen los mismos. AO 1998 En 1998 las ventas netas tuvieron un ligero incremento, por su parte el costo de ventas ocupo un 47.73% del total de las mismas, notndose que la aplicacin delos nuevos ciclos de produccin aumentaron la eficiencia de este departamento. La utilidad bruta ocup como siempre un lugar muy importante teniendo un 52.27% del total de las ventas. Por otra parte los gastos operacionales de ventas ocuparon el 31.88% del total de las ventas netas, incrementndose por el nuevo local que entro a funcionar. Los gastos no operacionales en este ao ocuparon el 8.46% del total de las ventas netas, y los ingresos el 4.78% este crecimiento se debe a una compra de equipos que a un menor costo que el comercial.
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL DE JEANS & JACKETS JEANS & JACKETS S.A. ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 1996, 1997 Y 1998 ( $ Miles)

1996-1997 V. ABS. ACTIVO CAJA Y BANCOS INVERSIONES CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES CLIENTES ANTICIPOS Y DEPOSITOS 409.600 214.191

V.RELA

1997-1998 V. ABS. V.RELA

46,21% 51,82%

-380.212 -572.135

-29,34% -91,18%

348.368 78.693 427.061

19,17% 59,41% 21,90%

357.458 -88.699 268.759

16,51% -42,01% 11,31%

INVENTARIOS MATERIAS PRIMAS PRODUCTOS EN PROCESO PRODUCTOS TERMINADOS PRODUCTOS EN TRANSITO MATERIALES, REPUESTOS Y ACCESORIOS AJUSTES POR INFLACIN SUBTOTAL INVENTARIOS DIFERIDOS GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO OTROS ACTIVOS CUENTAS POR COBRAR TOTAL ACTIVO CORRIENTE

218.528 -192.319 90.686 257 9.870 0 127.022

29,40% -44,91% 4,68% 1,13% 15,72% 3,98%

-83.712 260.187 1.907.924 515.172 -51.778 229.371 2.777.164

-8,70% 110,29% 94,03% 2236,77% -71,26% 83,59%

-8.148

-29,55%

-6.448

-33,19%

6.501 1.176.227

2,74% 17,53%

-28.286 2.058.842

-11,60% 26,11%

ACTIVO FIJO PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO DEPRECIACION ACUMULADA TOTAL ACTIVO FIJO OTROS ACTIVOS INVERSIONES LARGO PLAZO CARGOS DIFERIDOS OTROS TOTAL OTROS ACTIVOS VALORIZACIONES DE PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO

108.163 -107.147 1.016

12,91% 58,00% 0,16%

215.081 6.734 221.815

22,74% -2,31% 33,91%

-43.654 373.613 415.876 745.835

-100,00% 57,27% 39,22% 42,46%

0 314.188 -110.930 203.258

30,62% -7,51% 8,12%

1.214.276

80,30%

1.121.017

-41,12%

TOTAL ACTIVO

3.137.354

29,51%

1.362.898

9,90%

PASIVO PASIVO CORRIENTE OBLIGACIONES FINANCIERAS

389.095

17,90%

-346.477

-13,52%

PROVEEDORES CUENTAS POR PAGAR OBLIGACIONES LABORALES CORTO PLAZO IMPUESTOS, GRAVMENES Y TASAS (ANEXO 1) OTROS PASSIVOS CORRIENTES TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO LARGO PLAZO OBLIGACIONES FINANCIERAS L.P. OBLIGACIONES LABORALES L.P. TOTAL PASIVO LARGO PLAZO TOTAL PASIVO

266.134 -14.386 65.645 41.911 77.738 826.137

43,85% -2,58% 24,64% 6,24% 839,59% 19,28%

924.859 143.066 42.883 31.004 -80.389 714.946

105,94% 26,34% 12,91% 4,35% -92,40% 13,99%

190.252 -25.201 165.051 991.188

28,21% -54,59% 22,91% 19,80%

264.816 2.250 267.066 982.012

30,63% 10,73% 30,16% 16,37%

PATRIMONIO CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO SUPERAVIT PRIMA EN COLOCACION DE ACCIONES RESERVAS (ANEXO 2) REVALORIZACION DEL PATRIMONIO RESULTADO DEL EJERCICIO SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 0 0 142.168 753.718 36.003 1.214.276 0,00% 0,00% 46,44% 53,65% 18,74% 80,30% 0 0 228.172 881.580 392.152 1.121.017 380.887 1.362.899 0,00% 0,00% 50,90% 40,84% 171,87% -41,12%

TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

2.146.165 3.137.353

38,15% 29,51%

4,90% 9,90%

ANALISIS HORIZONTAL DE LOS BALANCES DE 1996-1997 CAJA Y BANCOS La variacin absoluta sufrida por la caja y los bancos fue de $409.600, la cual represent un 46.21% y esta se debi por el pequeo incremento en las ventas netas. Esto nos quiere decir que la compaa en el ao de 1997 consigui ms liquidez de la que posea en el perodo pasado. INVERSIONES Las inversiones se incrementaron en $214.191, lo cual represent un incremento del 51.82%. Esto sucedi CLIENTES Las deudas adquiridas por nuestros clientes del perodo anterior con respecto a este (97), se incrementaron en $78.693, lo que signific un aumento del 51.82% con respecto al ao anterior, y esto fue debido al incremento sufrido en las ventas netas para obtener esa alza en las ventas la empresa dio facilidades de pago. INVENTARIOS Los inventarios de productos en proceso sufrieron una disminucin del -44.91% (-$192.319). Esta disminucin fue producto de la compra de nuevas maquinas las cuales aceleran el proceso de confeccin y dan paso de estos inventarios en proceso a terminados, ya que los inventarios de producto terminado se incrementaron en un 29.40%. DEPRECIACIN ACUMULADA

La depreciacin acumulada sufri un incremento de -$184.733 en el 96 a -$291.880, lo que signific un incremento en un 58% en la depreciacin acumulada. Esto fue producto del desgaste de los activos fijos pertenecientes a esta empresa. INVERSIONES A LARGO PLAZO Las inversiones a largo plazo sufrieron una disminucin del 100%, y esto fue causado por la cancelacin de este tipo de inversiones en la empresa, con la venta del contrato de fideicomiso. CARGOS DIFERIDOS Los cargos diferidos sufrieron un incremento del 57.27%. VALORIZACIONES PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO Las valorizaciones en el 97 se incrementaron en un 80,30%, lo cual se reflej en un incremento de 1996 a 1997 de $1.214.276. Estas valorizaciones la compaa las registra como la diferencia entre el costo neto ajustado por inflacin y su valor comercial. OBLIGACIONES FINANCIERAS Las obligaciones financieras de la compaa se incrementaron en un 17.90% OTROS PASIVOS CORRIENTES Los otros pasivos corrientes sufrieron un incremento relativamente alto debido a que su variacin relativa fue del 839.59% OBLIGACIONES LABORALES Las obligaciones laborales una disminucin del -54.59% REVALORIZACIN DEL PATRIMONIO El incremento sufrido por la revalorizacin del patrimonio fue significativo y alcanz la suma de $753.718 lo que represent un incremento del 53.65%, esta situacin se present por apreciacin de la empresa en la bolsa de valores. SUPERVIT POR VALORIZACIONES El supervit por valorizaciones se incremento en $1.214.276, que produjo un incremento porcentual del 80.30%, esto fue causado por la valorizacin de sus activos. ANLISIS HORIZONTAL DE LOS BALANCES DE 1997-1998 CAJA - BANCOS La caja y los bancos en este periodo sufrieron una disminucin del -29.34% es decir decreci en -$380.212. Este se debi a que la empresa decidi comenzar a disminuir sus obligaciones financieras a corto plazo. INVERSIONES Las inversiones disminuyeron en -$572.135 en el 98 es decir tuvieron un deceso -91.18%. INVENTARIOS Como sabemos que esta es una empresa comercial e industrial, sta posee varios tipos de inventarios vamos a observar las variaciones ms significativas de dichos inventarios. Los productos en proceso se incrementaron en $260.187 lo que signific un aumento porcentual del 110.29%, esto fue debido a la expansin de la planta de produccin la cual amplio su volumen y permite mayor capacidad de estos inventarios. Por otra parte los productos terminados se incrementaron en $1.907.224 lo que signific un aumento del 94.03% esto ocurri debido a la situacin del pas la cual es crtica para este sector, por lo cual en este tipo de negocios las empresas se quedan con sus productos en la bodega. En cuanto al a los inventarios en trnsito, estos sufrieron el mayor incremento, este fue del 2236,77%, es decir de 1997 a 1998 los inventarios en trnsito sufrieron un incremento de $515.172, y esto fue causado por los contratos que est haciendo la compaa con empresas de Mxico para poner mercanca en este pas. PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO

La propiedad planta y equipo en este ao sufri un incremento del 22,74%. Este incremento fue causado por la compra de unos activos fijos realizados por la compaa durante el ao de 1998, la sociedad utilizo una opcin de compra de equipos que tenan en arrendamiento financiero y su costo de adquisicin fue muy inferior a su valor comercial. CARGOS DIFERIDOS Los cargos diferidos en ste periodo sufrieron un incremento del 30.62% lo cual nos indica que la compaa a pagado mensualmente por concepto de arrendamiento financiero el lote de terreno adquirido mediante el sistema de leasing en la denominada ZONA FRANCA DE BOGOTA, este incremento tambin fue causado por las mejoras efectuadas para la apertura y remodelacin de locales comerciales y la adecuacin de las instalaciones para la planta y oficina ubicadas en la carrera 40 No. 16 -55 de Santaf de Bogot. OBLIGACIONES FINANCIERAS Las obligaciones financieras sufrieron una disminucin del -13.52% lo cual nos da a entender que la empresa cancel deudas pendientes con bancos a corto plazo lo cual significo dicha disminucin. Para la cancelacin de desudas a CP la empresa se financio con particulares. Otro causante de la disminucin de las obligaciones financieras a CP es el traslado de deudas de corto plazo a largo plazo. PROVEEDORES El incremento sufrido por pagar a los proveedores fue de $924.859 lo cual caus un incremento del ao 97 al 98 del 105.94%, esto fue causa del incremento de los inventarios y estancamiento, ya que sobreestimo en las proyecciones el crecimiento de las ventas. Manteniendo un stock alto de mercancas en bodegas. OTROS PASIVOS CORRIENTES Este rubro sufri un descenso del 92.40% del 97 al 98 teniendo un variacin absoluta de -$80.389 la cual fue causada por la venta del inmueble cual se haba recibido un avance de 80 millones sobre la futura venta. OBLIGACIONES FINANCIERAS A LARGO PLAZO Las obligaciones financieras a largo plazo sufrieron un incremento del 30.63%. REVALORIZACION DEL PATRIMONIO La revalorizacin del patrimonio se increment en un 40.84% esto fue causado por el incremento causado en la bolsa por las acciones de esta empresa, es decir la empresa adquiri mayor valor en este periodo. RESULTADO DEL EJERCICIO El resultado del ejercicio se incremento en un 171.87% lo cual nos indica que la empresa tuvo mayores mrgenes de utilidad en este periodo incrementndolos en $392.152 para este ao y repartiendo mayores dividendos. ANALISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
JEANS & JACKETS ANLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS (MILES DE PESOS) VR. ABS. VR. ABS. 97VR% 96-97 98 96-97 VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS. Y PRESTACION DE SERVICIOS UTILIDAD BRUTA GASTOS. OPERACIONALES DE ADMINISTRACION. GASTOS. OPERACIONALES DE VENTAS 1.487.551 682.093 805.458 53.087 482.764 1.081.688 -47.522 1.129.210 447.580 796.419 11,28% 9,91% 12,79% 3,25% 12,90%

VR% 97-98 7,37% -0,63% 15,89% 26,50% 18,85%

UTILIDAD OPERACIONAL INGRESOS NO OPERACIONALES GASTOS. NO OPERACIONALES UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS AJUSTES POR INFLACION IMPUESTOS DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS UTILIDAD DEL EJERCICIO

296.607 -131.074 164.558 -26.026 -30.612 -92.641 36.003

-114.789 526.770 52.342 359.639 12.399 20.114 392.152

29,28% -36,74% 14,75% -16,11% -9,62% -32,22% 18,74%

-9,64% 233,38% 4,09% 265,37% 4,31% -10,32% 171,87%

ANALISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS 1996-1997 VENTAS NETAS Las ventas netas se incrementarn entre el 96 y 97 en $1.487.551 lo que signific un incremento del 11.28% , este crecimiento en las ventas se genero por: mayor volumen de ventas y por la inflacin. COSTO DE VENTAS Y PRESTACION DE SERVICIOS El costo de ventas tambin tuvo un incremento el cual ascendi al 9.91% en estos dos aos el cual fue menor que el de las ventas netas, por lo tanto se obtiene una mayor utilidad bruta con crecimiento del 12.79%, esto se debe al cambio de las tcnicas de corte y produccin. GASTOS OPERACIONALES DE VENTAS Esta partida en el ao de 1996 al 1997 sufre un crecimiento de $482.764 el cual se debi al gasto en publicidad para mantener y mejorar las ventas. UTILIDAD OPERACIONAL La utilidad operacional mantuvo un crecimiento del 96 al 97 de 29.28% Esto significa que la empresa en su parte operativa esta logrando muy buenos rendimientos y s esta desarrollando cada vez ms. INGRESOS NO OPERACIONALES Por otra parte los ingresos no operacionales sufrieron una disminucin del -36.74% la cual se elevo a -$131.034 esto nos pone en evidencia que la empresa en este periodo dejo de percibir ingresos por otras fuentes y se dedic exclusivamente a trabajar su objetivo. UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS La utilidad neta antes de impuestos cay en un -16.11% lo cual nos pone en evidencia que los gastos no operacionales fueron demasiados altos, en estos gastos se recargaron las adecuaciones y mejoras de los locales, planta y oficinas. UTILIDAD DEL EJERCICIO La utilidad del ejercicio sufri un incremento del 18.74% que es muy bueno ya que la empresa a incurrido en gastos para la proyeccin hacia el futuro. ANALISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS 1997-1998 VENTAS NETAS Las ventas netas de este periodo se incrementaron en 7.37% lo cual nos pone en evidencia que la empresa no esta logrando con sus polticas de ventas una mayor acogida por sus clientes mantenindose en el mercado en una situacin estable sin tener un incremento real en estas. COSTO DE VENTAS Y PRESTACION DE SERVICIOS El costo de ventas en este periodo se redujo en 0.63% lo cual nos indica que la mejora en los procesos de corte y produccin estn cumpliendo con su objetivo yo que los costos por prenda se disminuyeron en un 25%. Tambin se redujo la planta de personal y se sustituyeron algunos satlites con produccin propia. UTILIDAD BRUTA

La utilidad bruta por otra parte se increment en 15.89% lo cual nos pone en evidencia que el incremento de las ventas netas con relacin a la contraccin del costo de ventas nos hizo un gran incremento en esta utilidad. GASTOS OPERACIONALES DE ADMINISTRACION Los gastos operacionales de administracin sufrieron un incremento del 26.50% causado por la contratacin de ms empleados en este sector de la compaa para tratar de ejercer una labor ms completa y eficiente en la empresa. GASTOS OPERACIONALES DE VENTAS Se incrementaron 18.85% ya que se aumento la inversin en publicidad. INGRESOS NO OPERACIONALES Los ingresos no operacionales aumentaron en una forma desmesurada llegando al 233.38% ya que se liquido la sociedad J & J Juniors y proteo. Tambin este incremento se debe a que se termino la venta de la bodega donde funcionaba la empresa antiguamente. GASTOS NO OPERACIONALES Estos se incrementaron en 4.09% debido a la contratacin de un asesora para la renovacin de la planta de produccin. UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTOS La utilidad neta antes de impuestos se increment en 265.37%, este resulto pudo haber sido causado por la abrupta subida de los ingresos no operacionales, tambin por pequea subida de las ventas las cuales desembocaron en este incremento de la utilidad. UTILIDA DEL EJERCICIO La utilidad del ejercicio se increment en $392.152 lo que signific un aumento con relacin al ao anterior del 171.87% esto fue causado por el incremento directo por las ventas, la reduccin del costo de ventas y excesivo aumento de los ingresos no operacionales, como podemos observar en el anlisis la empresa. LAS RAZONES O INDICADORES FINANCIEROS Las razones o indicadores financieros constituyen la forma ms comn del anlisis financiero. Se conoce con el nombre de RAZN el resultado de establecer la relacin numrica entre dos cantidades. En nuestro caso dos cantidades son diferentes del balance general y /o del estado de prdidas y ganancias. El anlisis por razones o indicadores seala los puntos fuertes y dbiles de un negocio e indica probabilidades y tendencias. Tambin enfoca la atencin del analista sobre determinadas relaciones que requieren posterior y ms profunda investigacin. Tericamente se podran establecer relaciones entre cualquier cuenta del balance general con otra del mismo balance o del estado de prdidas y ganancias. Pero no todas estas relaciones tendran sentido lgico. Por este motivo se ha seleccionado una serie de razones o indicadores que se pueden utilizar, y dentro de los cuales el analista debe escoger lo que ms le convenga segn su caso. INDICADORES DE LIQUIDEZ Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compaa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes. RAZN CORRIENTE (veces) = trata de verificar las disponibilidades de la empresa, a corto plazo, para afrontar sus compromisos, tambin a corto plazo. FRMULA: PRUEBA CIDA (veces) = se conoce tambin con el nombre de prueba del cido o liquidez seca. Es un test ms riguroso, el cual pretende verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes pero sin depender de la venta de

sus existencias, es decir, bsicamente de sus saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversionistas temporales y algn otro activo de fcil liquidacin que pueda haber, diferente a los inventarios. FRMULA: CAPITAL NETO DE TRABAJO (pesos) =este no es propiamente un indicador sino ms bien una forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razn corriente. Dicho de otro modo, este clculo expresa en trminos de valor lo que la razn corriente presenta como una relacin. FRMULA: ANALISIS DE LOSINDICADORES DE LIQUIDEZ DE J & J INDICADOR 1996 1997 1998 RAZON CORRIENTE 1.57 1.54 1.71 KNT 2.424.106 2.774.196 4.118.092 PRUEBA ACIDA 0.83 0.91 0.70 En cuanto a los indicadores de liquidez, la empresa Jeans & Jackets presenta una razn corriente de 1.57 a 1 en el ao de 1996, de 1.54 a 1 en 1997 y de 1.71 para 1998. Los anteriores datos nos indican que por cada peso que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con $1.57, $1.54 y $1.71 respectivamente, para responder por esas obligaciones. La empresa se encuentra bien desde este punto de vista, ya que cuenta con la capacidad de cancelar sus obligaciones de corto plazo y guarda un pequeo margen de seguridad de alguna reduccin en el valor de los activos corrientes. Observando los datos sobre el capital neto de trabajo, se ve en forma cuantitativa ($) los resultados de la razn corriente. Podemos decir que cuenta con buena calidad de liquidez (Ao 96 $2.424.106, ao 97 $2.774.196), y en el ao 98 aumento considerablemente a $4.118.092. Esto se dio por el aumento de los inventarios de productos terminados y a su vez aumentaron las ventas netas. De esta forma se obtuvo mayor liquidez en este ultimo ao. El indicador de la prueba cida verifica la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin depender de las ventas de sus existencias, entonces nos dice que la empresa arroja un resultado de 0.83 a 1 para 1996, de 0.91 a 1 para 1997 y 0.70 a 1 para 1998. Lo anterior nos indica que por cada peso que deba en el corto plazo, se cuenta para su cancelacin con 83, 91 y 70 centavos respectivamente en activos corrientes de fcil realizacin, sin tener que recurrir a la venta de inventarios. En Jeans & Jackets los inventarios son un rubro muy importante de su inversin, ya que si los tenemos en cuenta significan una gran disminucin de los activos corrientes; adems la empresa vende de contado y su cartera no es tan representativa. Su mayor inversin es de corto plazo, el mayor porcentaje de financiacin es a travs de los pasivos corrientes que representan el 40.31% para 1996, el 37.13% para 1997 y el 38.51% para 1998. Podemos concluir que Jeans & Jackets cuenta con una satisfactoria liquidez en los aos analizados, tiene capacidad para cancelar sus obligaciones de corto plazo y tambin tiene facilidad para pagar sus pasivos con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes. Si a Jeans & Jackets le exigieran el pago inmediato de sus obligaciones, en menos de un ao lo podra hacer. Adems podemos afirmar que J&J logr al final de 1998 una mayor liquidez y mejoro su rentabilidad aunque en los aos 97 y 98 la industria nacional y en particular el sector textil y de confecciones, se vieron afectados por la situacin que se viva. ENDEUDAMIENTO: Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en qu grado y de qu forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma

manera se trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueos y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO (porcentaje) = este indicador establece el porcentaje de participacin de los acreedores dentro de la empresa. FRMULA. ENDEUDAMIENTO FINANCIERO(porcentaje) = Este indicador establece el porcentaje que representan las obligaciones financieras de corto y largo plazo con respecto a las ventas periodo. En el caso en que las ventas correspondan a un periodo menor de un ao, debe anualizarse, antes del proceder al calculo del indicador. FORMULA Se interpreta este indicador diciendo que las obligaciones con entidades equivalen al porcentaje de las ventas en el periodo CONCENTRACIN DEL PASIVO A CORTO PLAZO (pesos) = este indicador establece qu porcentaje total de pasivos con terceros tienen vencimiento corriente, es decir, a menos de un ao. . FRMULA: LEVERAGE TOTAL = otra forma de analizar el endeudamiento de una compaa es a travs de los denominados indicadores de Leverage o Apalancamiento. Estos indicadores comparan el financiamiento originario de terceros con los recursos de los accionistas, socios o dueos de la empresa, con el fin establecer cul de las dos partes est corriendo mayor riesgo. As, si los accionistas contribuyen apenas con una pequea parte del financiamiento total, los riesgos de la empresa recaen principalmente sobre los acreedores. FRMULA: LEVERAGE CORTO PLAZO FORMULA Se interpreta que por cada peso de patrimonio se tiene compromisos a corto plazo por la cantidad que del resultado. LEVERAGE FINANCIERO TOTAL Este indicador trata de establecer la relacin existente entre compromisos financieros y el patrimonio de la empresa. Para este efecto se toman todas las obligaciones, tanto de corto como de largo plazo, ya sea con bancos, corporaciones financieras, corporaciones de ahorro y vivienda, compaas de financiamiento comercial, etc. FORMULA Se interpreta que por cada peso de patrimonio, se tienen compromisos de tipo financiero por el resultado que nos d en la formula ANALISIS DE LOS INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO DE J & J INDICADOR 1996 1997 1998 N. ENDEUDAM. 0.47 0.44 0.46 CONCENTRACION 0.85 0.85 0.83 LAVERAGE TOTAL 0.88 0.77 0.85 LAVERAGE FINAN. 0.51 0.44 0.41 LAVERAGE C.P. 0.76 0.65 0.71 ENDEUDAM. FINAN. 21.6% 23.4% 24.24% En cuanto a estos indicadores, encontramos el nivel de endeudamiento, el cual nos seala que la participacin de los acreedores en la empresa es de 0.47 para 1996, de 0.44 para el 97 y de 0.46 para 1998. Esto nos quiere decir que por cada peso que la empresa tiene invertido en sus activos, el 47%, 44% y 46% han sido financiados por los

acreedores y los accionistas son dueos del complemento, es decir, el 53% (96), 56% (97) y 54% ()98. Este indicador posee una magnitud muy buena, ya que el porcentaje normal se encuentra en el 60%. Como las obligaciones financieras son el mayor rubro de los pasivos, el indicador de endeudamiento financiero representa las obligaciones con entidades financieras y equivalen al 21.6% (96), 23.4% (97) y 21.24% (98). La concentracin del endeudamiento en el corto plazo nos dice que por cada peso($1.00) de deuda que la empresa tiene con terceros, 85 centavos (en dic.31/ao1996), 85 centavos en 1997 y 83 centavos en 1998 tienen vencimiento corriente, lo que podramos analizar es que la empresa se financia principalmente a corto plazo y esto se debe a que es una empresa comercial e industrial. RENTABILIDAD: Los indicadores de rendimiento, denominados tambin de rentabilidad o lucratividad, sirven para medir la efectividad de la administracin de la empresa para controlar los costos y gastos y, de esta manera, convertir las ventas en utilidades. Desde, el punto de vista de los inversionista, lo ms importante de analizar con la aplicacin de estos indicadores es la manera como se produce el retorno de los valores invertidos en la empresa rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total. MARGEN OPERACIONAL DE RENTABILIDAD (porcentaje) = la utilidad operacional est influenciada no solo por el costo de las ventas, sino tambin por los gastos operacionales, vale decir los gastos de administracin y ventas. Los gastos financieros, no deben considerarse como gastos operacionales, puesto que nos absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar. Una compaa podra desarrollar su actividad social sin incurrir en gastos financieros, por ejemplo, cuando no incluye deuda en su financiamiento, o cuando la deuda incluida no implica costo financiero por provenir de socios, proveedores o gastos acumulados. FRMULA: MARGEN BRUTO DE UTILIDAD (porcentaje) = en las empresas comerciales, este costo de ventas es sencillamente el costo de las mercancas vendidas. Pero en el caso de las empresas industriales, el costo de ventas corresponde al costo de produccin ms el juego de inventarios de productos terminados. Por consiguiente el mtodo que se utilice para valorar los diferentes inventarios, puede incidir significativamente sobre el costo de ventas, y, por lo tanto, sobre el margen bruto de utilidad. FRMULA: MARGEN NETO DE UTILIDAD (porcentaje) = el margen neto est influenciado por: El costo de ventas Los Gastos Operacionales Los Otros Ingresos y Egresos No Operacionales La Provisin para Impuesto de Renta FRMULA: RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO = en el estudio de este indicador conviene tener en cuenta algunos factores que pueden modificar los resultados y que el analista no debe ignorar, si quiere tener una visin acertada del problema. FRMULA: INDICADORES DE ACTIVIDAD DE J & J INDICADOR 1996 1997 1998 MARGEN BRUTO DE UTILIDAD 43.79% 48.43% 52.27% MARGEN OPERACIONAL 6.98% 8.11% 6.83% RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO 3.42% 2.93% 7.64% RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL 1.78% 2.11% 5.73%

Con estos indicadores se pretende medir la efectividad de la empresa para controlar los costos y gastos y as convertirlos en utilidades. En el margen bruto de utilidad la empresa gener un 43.79% en 1.996, 48.43% en 1.997 y 52.27% en 1.998 de utilidad bruta lo que quiere decir que esta se fue incrementando cada ao ya que proporcionalmente fueron aumentando las ventas y los costos de ventas tambin aumentaron consecutivamente. El margen operacional nos indica que la utilidad operacional correspondiente a 6.98% en 1.996, 8.11% en 1.997 y 6.83% en 1.998 de las ventas netas, esto significa que cada peso vendido en el 96 reporto 6.98 centavos de utilidad operacional, cada peso vendido en el ao 97 gener 8.8 centavos de utilidad operacional y de cada peso vendido en el 98, 6.83 centavos fue de utilidad operacional. Esta utilidad est influenciada por los gastos de administracin y de ventas. En los aos 96 y 98, el costo de ventas no incide demasiado en la utilidad operacional, pero en el ao 97 este se incrementa haciendo que la utilidad operacional de este ao sea mayor. En los gastos operacionales de administracin y ventas se fueron incrementando cada ao; en el ao 98 estos aumentaron por los gastos en que incurrieron por la publicidad. La utilidad neta corresponde a 1.45% en el ao 96, 1.55% en el ao 97 y 3.93% en el 98 de las ventas netas y este margen est influenciado por el costo de ventas, gastos de ventas, ingresos y egresos no operacionales y la provisin para impuestos. La situacin de Jeans & Jackets S.A. es la siguiente: Los ingresos operacionales no fueron muy altos sobre todo en el ao 97, en cambio los egresos no operacionales fueron muy altos ocasionando que la utilidad antes de impuestos disminuyera con respecto a la operacional. En cuanto a las provisiones para impuestos en el ao 96 era alta la cual pudo ser causada por el pago parcial de algunos impuestos, pero fueron disminuyendo a causa de las donaciones realizadas a las entidades sin nimo de lucro la asociacin de diabticos, provida, oficiales de la reserva naval, etc. En conclusin podemos decir que la utilidad procede principalmente de la operacin de la empresa ya que el margen operacional es mayor y los otros ingresos son mnimos. En cuanto al rendimiento del patrimonio significa que las utilidades netas corresponden a 3.42%, 2.93%, y 7,61 para los periodos mencionados. La utilidad neta con respecto al activo total corresponde al 1.78%, 2.11% y 5.73% mostrndonos la capacidad del activo para generar utilidades independientemente de la forma como haya sido financiada en este caso Jeans & Jackets financio con la deuda de obligaciones financieras. ACTIVIDAD: Estos indicadores, llamados tambin indicadores de rotacin, tratan de medir la eficiencia con lo cual una empresa utiliza sus activos, segn la velocidad de recuperacin de los valores aplicados en ellos. Se pretende imprimirle un sentido dinmico al anlisis de la aplicacin de recursos, mediante la comparacin entre cuentas de balance (estticas) y cuentas de resultado (dinmicas). Lo anterior surge de un principio elemental en el campo de las Finanzas el cual dice que todos los activos de una empresa deben contribuir al mximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, de tal suerte que no conviene mantener activos improductivos o innecesarios. En otras palabras, cualquier compaa debe tener como propsito producir los ms altos resultados con el mnimo de inversin, y una de las formas de controlar dicha minimizacin de la inversin es mediante el clculo peridico de la rotacin de los diversos activos.

ROTACIN DE CARTERA (veces) = este indicador establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar giran, en promedio, en un perodo determinado de tiempo, generalmente un ao. FRMULA: PERIODO PROMEDIO DE COBRO(das) = Es otra forma de analizar la rotacin de las cuentas por cobrar a travs del calculo del periodo promedio de cobro. Se interpreta que en promedio, la empresa tarda X das en recuperar su cartera. FRMULA: o ROTACIN INVENTARIOS TOTAL (das) = para la empresa industrial, los inventarios representan el valor de las materias primas, materiales y costos asociados de manufactura, en cada una de las etapas del ciclo productivo. Para la empresa comercial, los inventarios representan sencillamente el costo De las mercancas en poder de las mismas. FRMULA: ROTACIN DE PROVEEDORES (das) = el resultado del indicador de rotacin de proveedores debe estar entre dos parmetros, dependiendo el tipo de negocio. As, igualmente podra ser indicativo de riesgo que dicho indicador estuviera muy por debajo o muy por encima de lo establecido. FRMULA: ROTACIN ACTIVOS TOTAL (veces) = es de esperarse que este indicador no presente diferencias significativas con respecto a la rotacin de activos operacionales. Si esto llegara a ocurrir, indicara que existe una importante inversin en activos no operacionales, es decir, que la compaa est desviando en parte la destinacin de sus recursos hacia activos que no estn directamente relacionados con el desarrollo de su objeto social. FRMULA: INDICADORES DE ACTIVIDAD de J & J INDICADOR 1.996 1.997 1.998 ROTACION DE CARTERA 7.25 v 7.37 v 6.72 v PERIODO PROMEDIO DE COBRO 50.32 d 49.55 d 54.09 d ROTACION DE INVENTARIOS 2.20 v 2.39 v 1.76 v ROTACION DE ACTIVO FIJO 15.73 v 15.51 v 13.57 v ROTACION ACTIVOS OPERACIONALES 2.28 v 2.31 v 1.65 v ROTACION ACTIVOS TOTALES 1.26 v 1.09 v 1.07 v ROTACION DE PROVEEDORES 32.18 d 35.70 d 64.83 d v : veces d : das El propsito de estos indicadores es medir la eficiencia de utilizar sus activos segn la velocidad de recuperacin de los valores aplicados. En cuanto a la recuperacin de la cartera de la empresa Jeans & Jackets, se mantuvo casi igual en los dos primeros periodos con 7.23 y 7.37 de veces. Para 1.998 se aprecia una disminucin en la rotacin que llega a 6.72 veces al ao. Lo anterior expresada en das, nos dice que para 1.996 cada 50.32 das esas cuentas por cobrar se convirtieron en efectivo. Ese promedio de cobro para 1.997 fue de 49.55 das y por ltimo en 1.998 aumento a 54.09 das. Lo anterior nos obliga a pensar que es necesario modificar la poltica de otorgamiento de crditos a los clientes o en su defecto aplicar medidas para hacer ms eficiente la recuperacin de la cartera, teniendo en cuenta que se desea disminuir el ciclo de produccin. Es decir, se debe disminuir la rotacin de cartera para poder cubrir con mayor rapidez las obligaciones con los proveedores.

Analizando las razones obtenidas de los inventarios se observa un leve deterioro en la rotacin de 1.996 que fue de 2.20 veces a la de 1.997 con una rotacin de 2.39 veces al ao. Para 1.998 este indicador sufre un mayor deterioro ya que rota 1.76 veces en el ao. Esto nos indica un aumento de sus existencias lo cual puede generar aumentos en sus costos de almacenamiento. Pero este se debe al diseo de nuevas lneas de productos que van a ser destinados a suplir la demanda de nuevos mercados y la empresa est en camino de concretarlos. La influencia que existe entre el capital invertido en los activos fijos y las ventas es fuerte ya que para 1.996 por cada peso invertido en estos, su generaron $15.72, Para 1.997 disminuye muy levemente al generar $15,51 y para 1.998 se ve la necesidad de hacer modificaciones en los activos, ya que el indicador baja unos dos pesos y se ubica en $13.57. Aunque no es muy preocupante esta baja en la rotacin de los activos fijos, es recomendable investigar el motivo de ese deceso, ya que puede estar creciendo poco a poco y convertirse en una bola de nieve que difcilmente se podra solucionar si se deja correr el tiempo. Para complementar loa anterior vemos que la rotacin de los activos operacionales se comporta en promedio de la mima forma ya que inicia en el 96 con una rotacin de 2.28 veces al ao, es decir que por cada peso invertido o que se encuentra en los inventarios y los deudores se generan $2.28 al ao. Para 1.997 se generaron $2.361 y finalmente en 1.998 cae a $1.07. Realizando una vista ms global, la rotacin de los activos totales recopila lo que hasta el momento se ha venido presenciando. El capital que Jeans & Jackets tiene invertido en todo este grupo ha generado ao tras ao$1.26 en 1.996, $1.09 en 1.997 y para 1.998 llega ala cifra mnima de $1.07. Teniendo en cuenta el anlisis ya hecho sobre la rotacin de cartera y comparndola con la rotacin de los proveedores, se observa: La rotacin o exigibilidad de los proveedores viene en aumento de 32.18 das en el 96, 35.70 en el 97 y un logro importante en el 98 ya que se logr un plazo de 64.83 das para cancelar las cuentas. Es urgente disminuir el periodo de cobro a los clientes, ya que el lapso es mayor (50.32, 49.55 y 54.09 das). Se ve y se ha logrado negociar con los proveedores, ya que la rotacin viene aumentando y ubicndose por encima de las de cartera en 1998 ( rotacin de cartera: 54.09 das, rotacin de proveedores: 64.83 das. Es necesario que se siga negociando con los proveedores, ya que de esta forma no se cae en el peligro de no contar con recursos para atender esas obligaciones, no tener insumos a tiempo y tener que disminuir o parar los procesos productivos. SISTEMA DUPONT: Una demostracin de la forma como pueden integrarse algunos de los indicadores financieros, la constituye el denominado Sistema Dupont. Este sistema correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de rendimiento, para tratar de establecer si el rendimiento de la inversin proviene primordialmente de la eficiencia en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad que tales ventas generan. FRMULA. RENDIMIENTO DE LA INVERSIN! UTILIDAD NETA X VENTAS VENTAS ACTIVOS TOTALES RENDIMIENTO DE LA INVERSIN! UTILIDAD NETA ACTIVOS TOTALES