Examens Corrigés GFA ALCenter

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Gestion Financière Approfondie
Correction d’Examen 2013/2014 Session normal
1) Calcul des dépenses d’investissements :
 Valeurs d’Immobilisations Actualisés

V.I.A = 7000 + 5050 (1,12)-1
V.I.A =11508,93
 Variation de BFR :
N N+1 N+2 N+3 N+4
Chiffre d'affaire H.T. 15000 19000 22500 22500 22500
B.F.R : 10% du C.A. H.T. 1500 1900 2250 2250 2250
Δ B.F.R 1500 400 350 0 0
Total Δ B.F.R (Récupération) - - - - 2250
Δ B.F.R Actualisé 1500,00 357,14 279,02 0,00 0,00
Total du Δ B.F.R Actualisé - - - - 2136,16
 Dépenses d’investissements :
Di = V.I.A + Σ Δ B.F.R Actualisé – Prix de cession
Di = 11508,93 + 2136,16 – 175
Di = 13470,09
2) Appréciation de la rentabilité économique :
 Calcul des Cash-Flow :
N N+1 N+2 N+3 N+4
Résultat avant impôt 2250 3040 3600 3150 3150

I.S. 30% 675 912 1080 945 945
Résultat après impôt 1575 2128 2520 2205 2205
Dotation Amort. 1220 2185 2185 2185 2185
* Matériel de Transport 1040 1960 1960 1960 1960
* Installations Techniques 180 225 225 225 225
Valeur Résiduelle - - - - 2090
Récupération du B.F.R 0 0 0 0 2250
Cash-Flow 2795 4313 4705 4390 8730
-n
(1+12%) 0,89285714 0,79719388 0,71178025 0,63551808 0,56742686
Cash-Flow actualisé 2495,54 3438,30 3348,93 2789,92 4953,64
Cumul des Cash-Flow Actualisés 2495,54 5933,83 9282,76 12072,68 17026,32
G.F.A Correction d’examen 2013/2014 1

Valeur Résiduelle = VNA = V.O – Cumul d’amortissement
Durée Taux Cumul
VO
utilisé d’amort. Amort VNA
Mat tps N 5200 5 20% 5200 0
Mat tps N+1 4600 4 20% 3680 920
Instal Tech N 1800 5 10% 900 900
Instal Tech N+1 450 4 10% 180 270
Total de VNA 2090
 Calcul de la VAN :
VAN = Σ CF (1+t)-n – Di
VAN = 17026,32 – 13470,09
VAN = 3536,23
- Le projet est rentable car la VAN est positive.
 Calcul de l’indice de profitabilité :

IP = Σ CF (1+t)-n / Di
IP = 17026,32 / 13470,09
IP = 1,26
- Chaque dirham investi au débit de projet égal à la fin de ce projet, soit un bénéfice de 26,4%
 Calcul de TIR :
12% : VAN = 3536,23
x % : VAN = 0
On choisit le taux de 20% :
Cash-Flow 2795 4313,00 4705 4390 8730
-n
(1+20%) 0,83333333 0,69444444 0,5787037 0,48225309 0,40187757
Cash-Flow actualisé 2329,17 2995,14 2722,80 2117,09 3508,39
Cumul des Cash-Flow Actualisés 2329,17 5324,31 8047,11 10164,20 13672,59
La VAN de 20% = 13672,59 – 13470,09= 202,50
x  12 0  3556,23

20  12 202,50  3556,23
x  12
 1,06
8
x  12  8,48
x  20,48
Le TIR égale à 20,48%
 Délai de récupération :
DR = 4 + (13486,82 - 12072,68) / (17026,32-12072,68)
DR = 4,285474923
4 ans et 3 mois, 12 jours : soit le 12 Avril N+4
3) Établir le plan de financement :
 Tableau d’emprunt (Annuité constante)

Échéance / Emprunt début Annuité Emprunt fin
Intérêts Amortissement
La date d’exercice constante d’exercice
N 5200,00 520,00 851,75 1371,75 4348,25
N+1 4348,25 434,83 936,92 1371,75 3411,33
N+2 3411,33 341,13 1030,61 1371,75 2380,72
N+3 2380,72 238,07 1133,68 1371,75 1247,04
N+4 1247,04 124,70 1247,04 1371,75 0,00
Emprunt  taux
Annuité 
1  (1  t ) n
5200  10%
Annuité   1371,75
1  (1,10) 5
 Tableau de la CAF :
N N+1 N+2 N+3 N+4
CAF (Résultat + Dotation) 2795 4313 4705 4390 4390
70% Intérêts 364,00 304,38 238,79 166,65 87,29
CAF après les frais financiers 2431,00 4008,62 4466,21 4223,35 4302,71
 Plan de financement Ressources-Emploi :

N N+1 N+2 N+3 N+4
Ressource :
CAF 2431 4008,62 4466,21 4223,35 4302,71
Cession 175 - - - -
Augmentation de capital 1200 2600 - - -
Augmentation des dettes 5200 - - - -
Total des Ressources 9006 6608,62 4466,21 4223,35 4302,71
Emploi:
Acquisition 7000 5050 - - -
Remboursement des dettes 851,75 936,92 1030,61 1133,68 1247,04
Δ B.F.R 1500,00 400 350 - -
Dividendes - 1216 1440 1260 1260
Total des Emplois 9351,75 7602,92 2820,61 2393,68 2507,04
Solde Ressources-Emploi -345,75 -994,30 1645,60 1829,67 1795,67
Solde Cumulé -345,75 -1340,05 305,55 2135,22 3930,89
Interprétation : Ce plan de financement est déséquilibré, il faut rechercher et prendre des
décisions financières les plus approprié pour l'entreprise :
- Augmentation du capital
- Nouvel emprunt
- Crédit-bail

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Résultat avant impôt 2250 3040 3600 3150 3150

G.F.A Correction d’examen 2013/2014 1

 Calcul de l’indice de profitabilité :

 Tableau d’emprunt (Annuité constante)

 Plan de financement Ressources-Emploi :

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