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Henri REGNAULT, LA CRISE N16, juin 2011, Tous argentins : bienvenue au corralito !

LA CRISE
N16, Juin 2011
Lettre plus ou moins trimestrielle, gratuite et sans abonnement !

Tous argentins : bienvenue au corralito !


Rsum : la dette souveraine nest plus grable en mode march , elle va passer en mode administr . Cela ne sera pas sans consquence pour votre pargne, mais sil ny avait que a ce ne serait pas si grave !

Manifestation Buenos-Aires1, date exacte inconnue (probablement dcembre 2001), Traduction de la pancarte : Banquiers voleurs

1. Plan vigidette : alerte carlate 2. Changer les rgles du jeu pour viter leffondrement systmique 3. Et mes sous dans tout a : tous argentins, bienvenue au corralito ! 4. Le coin de lintello : de la dtermination en dernire instance

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http://www.tribunalatina.com/argentina/img2/manifestacion_corralito_arg.jpg, via Google image

Henri REGNAULT, LA CRISE N16, juin 2011, Tous argentins : bienvenue au corralito !

Javais lintention de profiter des torpeurs estivales pour vous concocter ce N16, pour diffusion courant septembre. Toutefois, bien rflchi, mme si, faute de temps, je ne vais pas vous faire une grosse CRISE (donc pas de dmonstration argumente avec tableaux et graphiques en mode chercheur comme dans les numros prcdents, juste de lapprciation dire dexpert ou de prtendu expert2), je ne veux pas vous laisser partir en vacances sans vous annoncer la nouvelle : nous pourrions bientt devenir tous argentins ! Des sjours rpts en Argentine mont fait adorer ce pays et ses habitants, mais je crains quils ne nous exportent pas, bien involontairement, le meilleur de leur exprience ! LArgentine, dans limagerie populaire, cest le pays des gauchos. Que font les gauchos qui veulent intervenir facilement sur leur btail (marquer au fer rouge leurs bovins ou les charger dans un camion vers labattoir, ou tondre les moutons) : ils enferment leurs bestiaux dans un corral, enclos ferm gnralement par des barrires ou palissades en bois. Et un corralito, cest quoi ? Un diminutif de corral , donc un petit corral, au sens propre. Mais pour les argentins, le mot corralito voque une toute autre ralit. Aprs la dconnexion peso / dollar du dbut des annes 2000 et la dvaluation du peso, pour empcher des mouvements de panique bancaire, des retraits massifs des dposants dans les banques, le gouvernement argentin a dcid de placer les dpts dans un corralito : trs concrtement, les argentins ne pouvaient retirer leur argent quen quantit limite, maximum 250 pesos3 par semaine. Dans quelques mois, si le scnario du pire se met en place (pas certain, mais probabilit de plus en plus forte) nous pourrions bien tre tous argentins ! Avec une nuance toutefois : ce ne sont pas tant nos liquidits qui seront rationnes encore que si a tourne vraiment trs mal on ne peut pas lexclure. Mais, plus srement, cest notre pargne longue (assurance vie, fonds de pension, et bien des formes de placements collectifs aux noms variables suivant les pays) qui risque dtre corralise, parque dans des enclos crances souveraines dont nous ne pourrons sortir qu petite dose une fois tondus, comme les moutons argentins de Benetton4 ! Voil qui alimentera notre rubrique Et mes sous dans tout a , qui constitue,

Mfiez-vous des experts ! Je raconte chaque anne aux tudiants de mon cours dconomie du dveloppement quau dbut des annes 60 on avait demand aux plus grands experts du moment quels seraient les pays sous dvelopps de lpoque les plus avancs en 2000. Le pays le plus cit tait le Congo Belge, aujourdhui CongoKinshasa (ex Zare). Aucun des dits experts navait eu lide de citer la Core ! Cruelle confrontation des prvisions la ralit 40 ans plus tard. La grille de lecture de la priode ntait pas la bonne pour imaginer lan 2000 : le critre de projection dans lavenir tait la disposition de matires premires (dont le Congo regorge), alors que finalement cest laptitude culturelle la discipline, au respect de la hirarchie et au travail (le fameux esprit confucen) qui a t dterminant. Mais aujourdhui cette dernire grille de lecture est dj dpasse : la crativit lemporte sur la discipline et lheure de lAsie confucenne est sans doute dj derrire nous et on sen apercevra dans les annes venir. La discipline est dsormais affaire de machines, seuls les hommes libres peuvent tre cratifs. LOccident dmocratique de la libert de penser et de la libert dentreprendre a un bel avenir devant lui une fois rgls quelques ajustements trs douloureux et lradication de son chancre financier. 3 Pour donner un ordre de grandeur comparatif, 1peso = 1 $ (taux fixe) jusquen dcembre 2001 et le taux de change fluctuera ensuite autour de 3 pesos pour un $. 4 Un collgue travaillant sur lArgentine et qui a eu la primeur de ce N16 me dit que Benetton ne fait plus de moutons sur ses terres argentines mais des crales a rapporte plus ! Dcidemment, tout fout le camp, qui se fier pour des certitudes prennes.

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une fois nest pas coutume, le fil directeur de lensemble du numro, avec trois sujets principaux : la dette, la dette et la dette. Au moins, on ne risque pas de se disperser ! En attendant de nous pencher sur nos sous auxquels nous tenons tant, prenons un peu de hauteur pour voir le panorama densemble de notre environnement. Pas vraiment la joie, a commence pter de partout : - la reprise est l, bien sr, mais cest la reprise de la rcession en Grande Bretagne, au Japon et dj sans doute aux Etats-Unis avec un secteur immobilier de plus en plus sinistr, des crations demplois en berne, une consommation atone. Maudits franais, comme disent les cousins qubcois, ils ne sen sortent pas si mal que a sauf que a ne durera pas ! - et surtout un secteur bancaire et financier plus que jamais au bord du gouffre : le moindre dfaut de paiement sur un milliardime de la dette mondiale peut tre le dtonateur dune apocalypse financire. Toujours envie de lire LA CRISE N16 avant de partir en vacances ? Trop tard vous avez dj commenc, maintenant il faut boire la coupe jusqu la lie !

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1. Plan vigidette : alerte carlate


Dans sa prise en compte et sa prvention des actes terroristes, la France dispose dun plan vigipirate, avec des niveaux dalerte jaune (menace imprcise), orange (menace plausible), rouge (menace probable, niveau actuel) et carlate (menace certaine). On devrait proposer un plan vigidette : il serait au moins au niveau rouge et ne devrait pas tarder passer lcarlate. En effet, retarder lheure de vrit cette vrit nen devient que plus blouissante dans sa nudit totale, telle la Vnus de Botticelli de la Galerie des Offices Florence. Aujourdhui, la vrit aveuglante, mais nettement moins sympathique que ladite Vnus, cest que nous vivons sur une montagne de dettes prives elle-mme adosse une autre montagne de dettes publiques et lorsque le premier pan de falaise va seffondrer tout suivra, do lextrme souci dviter le premier effondrement. Mais je doute que ce soit possible. Ca va ncessairement finir par craquer quelque part, le colmatage des brches nest pas une science exacte : mieux vaut intgrer cette donne dans notre horizon prvisionnel. En effet, des dettes prives au remboursement trs incertain ont fragilis des banques et affol lconomie relle, au secours de laquelle ont cru pouvoir venir les Etats, au prix dun accroissement de leurs endettements dj considrables antrieurement et atteignant dsormais des niveaux auxquels on peut commencer se demander comment diable tout cela pourra tre rembours un jour, sans recourir des artifices plus ou moins avouables. Certes, ces dettes prives et publiques sont supposes tre garanties par des mcanismes assurantiels (les fameux CDS, credit default swap) et votre banquier vous certifie que vos placements sont ainsi scuriss. Mais ces CDS prsentent deux graves vices rdhibitoires. Dune part nimporte qui peut demander assurer nimporte quoi, mme un risque (une probabilit) qui ne le concerne pas directement et dont la ralisation lui apporterait un gain pur qui ne serait pas la contrepartie, la compensation dune perte : on est l dans de la pure perversion de la logique assurantielle au profit dune vritable logique spculative qui peut conduire agir dans le sens du dclenchement de lvnement assur (par exemple spculer contre la Grce pour empocher des indemnisations CDS sur un dfaut de paiement grec). Dautre part et pire encore, les prtendus assureurs de dettes nont dassureurs que le nom ; ce sont des agents du monde de la finance, pas de lassurance : ils ont encaiss des primes mais ils nont pas de provisions rglementes pour honorer leurs engagements, car ils ne sont pas soumis aux mmes rgles prudentielles que les assureurs. Si les risques couverts se ralisent large chelle, ils seront bien incapables de rembourser sur des fonds propres : ou bien ils seront sauvs par les Etats (qui nen peuvent plus), ou bien ils seront en faillite et par un jeu de domino on entrera en zone trs dangereuse en supposant que nous ny soyons pas dj. Toutefois, la conscience de cette situation reste limite des cercles trs restreints, bien informs et lucides : le bon peuple est laiss par des mdias dominants dans lillusion dune reprise conomique, certes trop lente pour rsorber rapidement le chmage mais nanmoins assure : patience braves gens, on travaille pour vous ! Et pour rassurer les grands inquiets dans mon genre, on entend souvent affirmer la fin de tout risque bancaire: la preuve,
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les bnfices des grands groupes bancaires sont redevenus considrables, garantissant des marges de manuvre certaines et assurant nouveau des bonus faramineux aux dirigeants et brillantes ttes duf spculatrices (traders) ! Sauf que, le bnfice cest lexcdent de lactif sur le passif : le passif des banques cest ce quelles doivent, notamment leur dposants (nous) ; lactif cest ce que le reste de lconomie leur doit, donc nos emprunts, ceux des entreprises, ceux des Etats. Or si lvaluation du passif est facile et certaine (sauf ce que la banque ait lintention de ne pas honorer ses engagements vis--vis de ses dposants a ferait dsordre, bonjour les dgts !) lvaluation de lactif est plus problmatique car elle suppose de tenir compte des ventuels dfauts de paiement des emprunteurs. Les banquiers amricains se sont largement exonrs du risque de dfaut sur le march hypothcaire en titrisant leurs crances et en vendant les titres affrents aux pargnants du monde entier, non informs et non conscients du risque quils prenaient, y compris en achetant de simples fonds de trsorerie. Mais dans la masse des crances dtenues par les banques restent bien des cadavres cachs dans les placards, qui rendent leurs bilans insincres et leurs bnfices affichs imaginaires : peu importe pensent leurs dirigeants et actionnaires, limportant est dempocher du cash sur ces prtendus bnfices. Advienne que pourra aprs Aprs moi le dluge ! Voil la toile de fond des pripties que nous allons vivre dans les mois venir, mme si tous nos dirigeants font tout ce quils peuvent pour a tienne jusquaux lections de 2012 (il y en aura partout !). Contrairement ce quon vous ressasse au quotidien (la crise est finie ; la reprise est lente mais bien engage), jamais nous navons t aussi proches de leffondrement systmique : en 2008, il y avait les Etats pour garantir la survie du systme, aujourdhui ils sont eux-mmes exsangues pour ne pas dire en faillite et au lieu dtre un recours (et pour avoir t trop longtemps un recours) ils sont devenus une cause aggravante voire mme dclenchante de lpisode que nous commenons vivre. Ils apparaissaient comme la solution, ils sont maintenant la moiti du problme, la finance prive tant la deuxime moiti.

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2. Changer les rgles du jeu pour viter leffondrement systmique


Je ne crois pas la fin du capitalisme. Jai mme une admiration certaine pour un systme qui a survcu bien des crises et qui a de multiples avantages en termes de dynamisation sociale : cette position, dj dveloppe dans LA CRISE N11, me diffrencie de beaucoup dintellectuels et de militants qui interviennent sur le terrain de la crise (notamment Paul Jorion5 et Frdric Lordon6 pour nen citer que deux parmi les francophones les plus brillants). Peut-tre suis-je toujours un grand naf, mais je crois encore que lesprit entrepreneurial du capitalisme, ft-il motiv par la recherche du profit plus que par lamour de lhumanit, est irremplaable, mme si je ne suis pas dupe de lutilisation de cet argument comme alibi pour faire lapologie de tout et nimporte quoi, et en particulier des drives dun capitalisme financier outrancier men par des individus qui ressemblent plus des parrains mafieux qu des entrepreneurs schumpetriens et quil importe de mettre hors dtat de nuire. Ma vision positive du capitalisme entrepreneurial (mme si ce nest pas ma tasse de th personnelle) ne me fait donc pas pour autant admettre les drives de la loi FMTP (Fric Maximum Tout Prix) que gnre le capitalisme financier, dans lequel la monnaie produit de la monnaie sans ancrage dans lconomie relle et au dtriment de cette conomie relle, dans le cadre dun parasitisme intgral. Voici ce que jcrivais il y a un an (avril 2011) dans LA CRISE N11, Sauvons le capitalisme, amputons-le : je persiste et je signe, cest plus que jamais dactualit.
Le capitalisme, pour redevenir prsentable, a besoin dun srieux coup de karcher. Que faut-il donc dcaper ? Les marchs financiers bien sr, mais pas nimporte comment. Ne jetons surtout pas le bb Finance avec leau du bain spculatif. Nous avons besoin des banques pour transformer des dpts courts en prts longs, nous avons besoin de la bourse pour participer au financement des activits productives (pas forcment sous forme de cotation continue 24/24 et 5/7), et nous avons besoin plus gnralement des marchs financiers pour mettre du lubrifiant dans le moteur de lconomie relle. O est donc le problme ? Il est dans la rgulation de ces institutions et systmes financiers par des Etats qui laissent dautant plus libre jeu la cupidit des hommes de ces institutions et systmes que la frontire entre les carrires politiques et les carrires financires est de plus en plus permable : mystres insondables de losmose ! De mme que nous avons eu en France en 1905 une loi de sparation de lEglise et de lEtat, nous aurions bien besoin dans le monde dune rgle de sparation de la Finance et des Etats. Les marchs financiers ne sont pas pervers par nature : ils font leur boulot dans les rgles en vigueur ; ils ont une fonction dalarme, ils pointent du doigt ce qui ne va pas et, en ce sens, ont une utilit sociale indniable. Par contre, dans les rgles en vigueur, en indiquant que le malade est malade ils peuvent le tuer car, si leur alerte est lgitime, le pouvoir dont ils disposent, les instruments entre leurs mains sont disproportionns une fonction dalerte et assurent une fonction ltale : en dsignant le malade ils le fusillent ; en voulant sauver le fonds de pension, ils massacrent le futur retrait ! Bush et Blair auraient t mieux inspirs, plutt que de vouloir enlever Saddam Hussein
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http://www.pauljorion.com/blog/ http://blog.mondediplo.net/La-pompe-a-phynance

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ses armes de destruction massive imaginaires dradiquer celles, bien relles, des marchs financiers. Lheure de lamputation du chancre financier sonne donc ! Les chantres du libralisme nous ont vant les charmes des marchs autorgulateurs : qui dit autorgulation signifie quil ne faut surtout pas que les Etats se mlent de ce qui ne les regarde pas, quils aillent interfrer dans les desseins de la Providence comme disaient les premiers libraux ! Or les marchs ne sautorgulent pas ; au contraire, ils sont susceptibles de semballer et de gnrer des fuites en avant : nous sommes actuellement victimes dun tel emballement qui a conduit des montagnes de dettes qui sentrecroisent entre elles et quil faut mettre plat, purger, avant de repartir en avant. Mais pour repartir avec lesprit tranquille, il nous faut des rgles robustes qui nous prmunissent, au moins pour quelques dcennies7, dun retour aux errements rcents. Ce nest pas hors de porte, mais il y a du travail ! Comment faire ? Les non conomistes ont sans doute limpression que la crise, la finance, les rformes ncessaires sont autant de sujets bien compliqus et beaucoup dconomistes sans doute aussi, quils soient tudiants, enseignants ou chercheurs. Pourtant, je prtends tout le contraire : cest tout simple ! Avec quelques commandements quasiment bibliques, comprhensibles par tout le monde (argument dcisif), on peut rvolutionner le monde entier sans se priver des bienfaits de linitiative individuelle et de la proprit prive condition dtre capable de mettre en uvre ces commandements et a cest une autre affaire qui dpasse ma modeste influence ! Je propose (mais bien dautres font actuellement des propositions du mme genre, je ne revendique donc dautre originalit que la forme de mon expression) trois principes de base dune bonne gouvernance conomique et financire, qui peuvent sembler du pur bon sens au commun des mortels mais qui ont de quoi dsesprer le monde de la finance :

1/ tu ne vendras que ce que tu possdes 2/ tu nassureras que ce dont tu as la responsabilit directe 3/ tu prendras livraison de ce que tu commandes
Jentends dj hurler de douleur les quelques banquiers et financiers qui reoivent cette lettre, je leur enlve le pain de la bouche : 1/ les ventes dcouvert, 2/ la plupart des CDS (Credit Default Swap) et 3/ une bonne partie des marchs terme8 ! Pourtant, il va falloir vous y faire et apprendre fonctionner sur dautres bases. Mais avant que vous nayez appliquer de telles rgles, il faudra les dicter lchelle dune gouvernance mondiale (ou bien compartimenter les flux de capitaux dans des zones de rgulation homogne) et ce nest pas gagn davance ! Un beau bras de fer en perspective avec le monde de la finance, des paradis fiscaux et des super bonus abracadabrantesques . Extrait de LA CRISE N11, Avril 2010
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Au-del de quelques dcennies, hlas, on sait trs bien que la mmoire des raisons de la rgulation sera perdue et que le principe de cupidit maximale(ou loi FMTP) resurgira dans sa plus pure btise, entrainant une nouvelle crise de nature gnrationnelle. 8 Il est lgitime quun minotier ou un office des crales achte terme du bl et quune exploitation agricole ou un office de stockage vende terme ce mme bl. Par contre un fonds de pension na pas acheter du bl : ses retraits iront chercher eux-mmes leur baguette la boulangerie !

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3. Et mes sous dans tout a : tous argentins vers le corralito ?


Vous tes un bon pre de famille, vous navez pas une me de spculateur et vous ne prenez pas de risque dans vos placements qui pour vous reprsentent de quoi faire face sereinement aux alas de la vie, ou financer un projet quand vous partirez la retraite, ou bien ce que vous aimeriez transmettre vos enfants. Vous abstenant de tout achat dactions et titres risqus vous ne dtenez, suivant votre pays et sa terminologie en vigueur, quun contrat dassurancevie, un plan dpargne long terme, un fonds de capitalisation ou un fonds diversifi profil investisseur prudent : bref, vous dtenez indirectement beaucoup dobligations et surtout demprunts dEtats. Vous vous pensez parfaitement en scurit ; pourtant, mme si vous ne le savez pas, vous tes assis sur un volcan ! Pour le moins vous tes concerns par la perspective de corralito. Mais comment est-ce possible, me direz-vous ? Je nai achet que des fonds garantis. Certes, mais garantis par qui ? Par des vendeurs de certitudes qui ne sont que des marchands dillusions : lincertitude est notre seul horizon raisonnable et vouloir y chapper relve de la mthode Cou. Garantis par des CDS sans doute : la belle affaire, car cest tre garanti par du vent, qui ne souffle dans le bon sens que quand tout va bien et que tout le monde veut bien y croire. Lorsque ldifice des bons dEtats va scrouler, ici ou l mais plus surement ici, l et partout, il ny aura plus que la garantie dune Brzina assure, ou au moins la perspective dun corralito bien ferm ! Comment est-ce possible ? Prenons les choses tranquillement. Comment pourrions-nous en arriver une telle situation extrme dindisponibilit de notre pargne longue (ce qui ne veut pas dire spoliation enfinpas tout de suite et dans tous les pays - mais impossibilit plus ou moins durable de disposer librement de cette pargne, pour la dpenser ou la raffecter sur dautres supports) ? Trs simplement, les Etats doivent poursuivre leurs activits, avec des marges de rduction restreintes, sauf vivre dans un monde sans police, sans justice, sans ducation, sans dfense, sans solidarit sociale minimale. Pour des raisons diverses et varies et peu importent ici les responsabilits (dnoncer les responsables ne rsout pas le problme, mme sil faudra ultrieurement les juger pour autant que les rgles de nos tats de droit le permettent), aujourdhui les Etats des pays dvelopps se trouvent dans ltat dendettement o ils sont ; pourtant ils se doivent imprativement de persister dans leur tre. Pour ce faire, ils ont besoin demprunter pour rembourser leurs emprunts antrieurs tout en assumant leurs fonctions courantes : si les marchs devenaient trop frileux et ne voulaient pas rouler9 la dette des Etats, ceux-ci devraient se passer des marchs et invoquer leurs prrogatives rgaliennes pour maintenir lordre public et la vie sociale. Comment ? En ne remboursant pas ce quils doivent ou au moins tout ce quils doivent aux chances prvues. Dans ce cas, on passerait dune dette gre par le march une dette administre (cest pour demain matin, et on en voit dj les prmisses ici et l avec la mobilisation de fonds de retraite pour financer lEtat ou linvitation pressante aux grandes banques de renouveler les prts la Grce). Ceci entranerait une forte dcote pour les fonds dEtats et donc pour vos fonds dpargne supposs

C'est--dire prter nouveau pour permettre le remboursement des emprunts antrieurs.

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scuriss. Qu cela ne tienne, pensez-vous, dans ce cas je sortirai de ce type de placement. Petit malin que vous tes ! Vous serez des dizaines de millions vouloir le faire : ingrable. Donc les Etats mettront en place des corralitos dans lesquels votre pargne sera parque et do vous ne pourrez sortir quau compte goutte. Scandaleux pensez-vous ? Non, indispensable la vie collective, au maintien des fonctions essentielles de lEtat, sans lesquelles le contrat social seffondre et les drives totalitaires prolifrent. Et cest comme a que, sous peu, votre pargne longue sera corralise. Il se peut dailleurs que cela ne suffise pas maintenir le financement des Etats. La solution incontournable long terme passera par une forte hausse de la fiscalit (aprs les chances lectorales 2012), et si a ne suffit pas pour rduire les dficits publics assez rapidement, on vous rajoutera un peu demprunt obligatoire sorte dimpt suppos tre remboursable ! Le monde nest-il pas merveilleux : des impts remboursables, on croit rver ! Vite quon men mette pour mille Euros que je contribue un peu payer mon propre salaire de fonctionnaire ! Voil qui vous affole : allons remettez-vous, vos sous sont vos sous, mais sans ordre social et donc sans Etat, vos sous ne valent rien ! Bon, il faudra quand mme se demander comment des illusionnistes (Reagan, Thatcher et bien dautres) ont pu endetter les Etats en rduisant leurs recettes fiscales au profit des plus riches alors que leurs dpenses taient largement incompressibles, sinon la marge : nallez pas chercher ailleurs lorigine de la situation actuelle quil faut grer maintenant. Pour nous rsumer, la dette souveraine nest plus grable en mode march , elle va passer en mode administr et pour certains pays en mode souscription obligatoire . Tirez-en les conclusions qui vous apparaissent les plus adaptes votre situation et vos projets. Mais, si vous pensez avoir besoin de cash10 dans six mois ou un an mieux vaut avoir du cash tout de suite que de vous faire enfermer dans un corralito pargne. Dailleurs, si a peut vous rassurer, le krach venir ne va pas tre seulement obligataire mais gnral sur tous les actifs financiers et probablement immobiliers dans les pays o il ny a pas encore eu de baisse significative des prix, sauf micro marchs (grandes villes de prestige, zones littorales recherches) o les prix continueront intgrer des rentes de raret absolue, parce quil ny a pas deux Quartier latin et deux Promenade des Anglais.

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Je rappelle que le cash inclut, en dehors des espces (aujourdhui marginales dans la plupart des pays dvelopps) tous les comptes bancaires quil sagisse de comptes chque, de comptes sur livret, de comptes terme. Ce sont des sommes donnes et intangibles (ce qui signifie quelles ne varient pas au gr de lquilibre de loffre et de la demande sur un march), exprimes dans une unit montaire (Euro, Sterling, Dollar) et inscrites au passif des bilans des banques (ce qui signifie quelles ont une dette votre gard). Elles sont donc sres par excellence sous rserve que la banque ne fasse pas faillite. Mais, mme dans ce cas, sous certains plafonds vos pertes seraient prises en charge par un fonds de garantie, couvrant plusieurs dizaines de milliers dEuros ou de Dollars (de mmoire, vrifier, 70.000 en France et le double pour un compte joint). De plus, tant que linflation reste modre, et vu que les taux de rmunration du cash ont tendance remonter, vous ne perdrez pas rester cash : profitez de lapptence des banques pour les comptes sur livret (pour des raisons techniques lies la mise en place des normes Ble III de rgulation bancaire) et des offres intressantes quelles peuvent faire pour attirer les dpts sur ce type de compte.

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4. Le coin de lintello : de la dtermination en dernire instance


Cest bien connu, tous les conomistes sont marxistes, surtout les libraux ! En effet, ils ont une fcheuse tendance croire que lconomie est dterminante en dernire instance, c'est-dire penser quils dtiennent la vrit ultime des dterminants sociaux. Etant moi-mme de la boutique je ne vais pas cracher dans la soupe qui me sustente, mais je me dois dapporter une nuance que jemprunte Louis Althusser, un bon connaisseur de Marx sil en est, mme si je trouve sa lecture du Capital11 trs oriente, faisant une part trop belle au Marx philosophe allemand (dont je ne pense pas le plus grand bien, compromis boiteux entre un Hegel idaliste dialecticien et un Feuerbach matrialiste mcaniste do le matrialisme dialectique et, pire encore, le matrialisme dialectique et historique, imposture philosophique notoire dune science unique englobant sciences exactes et sciences sociales) et laissant une part trop minime au Marx conomiste anglais (un gnie de lconomie politique, en dpit de certaines faiblesses en matire de thorie des prix et de la rente). Selon Althusser, et l je suis daccord avec lui, si lconomie (linfrastructure en terminologie marxiste) est le plus souvent dterminante en dernire instance, il est des priodes o la sphre juridico-politique (la superstructure) lemporte. Aujourdhui, seuls des rajustements urgents au niveau de cette superstructure permettront dempcher les supertankers des pays dvelopps fragiles du portefeuille de se briser sur le mur de la dette et de sombrer comme le Titanic, pendant que les petits marquis de la finance paradent sur leurs vedettes rapides alimentes aux super bonus resplendissants et aux stocks options encore flamboyants. Aujourdhui les conomistes ont perdu la main : conjoncturellement impuissants et structurellement pas en tat dimposer les rformes qui peuvent tre de leur champ dintrt mais pas de leur capacit dcisionnelle. A vous de jouer Mesdames et Messieurs les politiques, la balle est dans votre camp : tonnez-nous, en bien, jespre ! Vous avez une rgulation revoir (ou au moins appliquer celle qui ne servait que de dcor), une fiscalit rorienter et des priorits de dpenses reconsidrer, des financiers remettre leur place quils nauraient jamais d quitter -, celle de serviteurs de lconomie relle. Vaste programme, bon courage ! 2012 sera lanne dlections dcisives (Allemagne, France, EtatsUnis, Espagne (peut-tre avances lautomne 2011), peut-tre Royaume Uni (si la coalition lche), 2013 sera lanne des grands rajustements, de la remise lheure des pendules ou du grand effondrement moins quil ne devance lappel ! _______________ Bien videmment les propos de cette lettre sont totalement irralistes ! Encore les lucubrations dun intellectuel de province coup de la pratique financire, la preuve il a mme lu Marx et Althusser, cite Hegel et Feuerbach, et dans dautres lettres Platon, Aristote, Saint Thomas dAquin, Max Weber, voire Ibn Khaldoun (arabe et musulman de surcroit) cest dire labsence de crdibilit de lauteur ! Rveillez-vous, en lisant LA CRISE N16 vous

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Lire le Capital, Editions Maspro, 1965 (ouvrage collectif Althusser, Balibar, Establet, Macherey, Rancire) et Pour Marx, Maspro, 1965.

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venez de faire un mauvais cauchemar, tout va bien, partez en vacances tranquilles moins que ce nait t un rve prmonitoire ! Rendez-vous probablement en octobre pour LA CRISE N17 et le quatrime anniversaire de cette lettre plus ou moins trimestrielle, gratuite et sans abonnement . En attendant, surtout, noubliez pas de cultiver votre jardin et plus encore votre sens de lhumour : il sera votre meilleur viatique dans les mois et annes venir, lui seul pourra vous fournir le recul ncessaire pour affronter les alas dun monde en bullition dans lequel nos petits soucis patrimoniaux ne sont qupiphnomnes ! Et il y aura bien pire que de voir son pargne parque dans un corralito. Bienvenue dans le monde du pire : on nest plus trs loin du rivage et dun accostage douloureux ! Terra incognita ai-je titr LA CRISE N15 : je confirme que plus que jamais nous entrons en Terra incognita, mais de la pire espce, o personne ne gagne et tout le monde perd, faire saliver un metteur en scne de film dpouvante ! La ralit va dpasser la fiction : tout ce que vous nauriez jamais voulu voir vous allez le vivre ! (Dommage, le titre de Dr Doom est dj pris il mirait si bien aujourdhui mais nest pas Roubini qui veut !). De mme que les historiens ont retenu 1815 et 1914 comme dbut des 19e et 20e sicles, la ligne de fracture que les historiens retiendront pour le passage du 20e au 21e sicle ne doit plus tre trs loin, mais lhistoire nest pas crite lavance et la nature de cette ligne de fracture ne nous est pas connue davance, mme si on devine depuis plusieurs annes quelle tourne autour de la fin (pacifique ou belliqueuse ?) de lEmpire amricain ce qui relativise la dette grecque, goutte deau dans locan de linsoutenable lgret dune dette amricaine totalement hors contrle !

Bonnes vacances tous. Anglet, le 19 juin 2011 Henri REGNAULT henri.regnault@univ-pau.fr

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