Finance d’Entreprise

Par Ibrahima SANOH

TD 3 et 4 : Relation risque- endettement & Coût du capital

Exercice I

L’entrepreneur décide de financer son investissement en émettant non plus

deux, mais trois types de titres : actions , dette ( d’une valeur de 500) et
obligation convertibles . Les obligations convertibles vaudront 210 en cas de
croissance et 0 en cas de récession . Le prix de marché actuel des obligations
convertibles est de 60 . Quelle est la valeur de marché des capitaux propres , si
les marchés sont parfaits ?

Exercice II

Déterminez le coût des fonds propres d’une entreprise ayant un taux de

croissance de 8 % et qui distribue 40 % des bénéfices . Son PER est d’environ
8 .

Exercice III

Déterminez le coût moyen pondéré d’une entreprise de capitaux propres de

5000 et dont le coût est 15 % , de dettes 7000 avec un taux d’intérêt de 10
% . Le taux d’imposition est supposé : 40 % .

Exercice IV

La société Alpha n’a aucune dette, n’est pas soumise à l’impôt sur les sociétés,
et son capital est représenté par 10 000 actions. Actuellement, une action est
cotée 30 e. La société envisage d’emprunter 60 000 soit pour payer un
dividende extraordinaire, soit pour racheter en Bourse une partie de ses actions.

a) Calculez la valeur initiale de l’entreprise.

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b) Quelle sera la valeur des actions si le produit de l’emprunt sert à payer un

dividende aux actionnaires ?
c) Calculez la valeur de l’entreprise après le paiement du dividende.
d) Le résultat serait-il différent si la société rachetait une partie de ses
actions ?

Exercice V

M. Legrain, directeur financier de la société Grand Moulin, veut convaincre le

conseil d’administration qu’il faudrait réaliser une augmentation de capital pour
diminuer l’endettement de l’entreprise de moitié. Il a noté les informations
suivantes : – nombre d’actions en circulation : 200 000 ; – cours par action :
40 ; – dettes totales de la société : 4 000 000 . Nous supposerons que le prix
d’émission des actions nouvelles est égal au prix du marché. La société n’est pas
soumise à l’impôt sur les sociétés.

a) Quelle est la valeur initiale de l’entreprise ?

b) Combien faut-il émettre d’actions pour diminuer l’endettement de moitié ?

c) Quelles seront la valeur des actions et celle de l’entreprise à l’issue de

l’opération ?