Introduction aux Relations

Économiques internationales
 Introduction aux Relations
Économiques internationales
Méthodologie:
•  Cours magistral avec rappels théoriques de base
•  Lecture approfondie de la part des participants des
parties du cours concernées et distribuer
•  Exercices et travaux de groupes en cours de
séance
•  Lectures personnelles d’approfondissement
(bibliographie de référence)
Politique économique et globalisation de
l’environnement des affaires
•  Point de départ:
–  La mondialisation: phénomène majeure des relations économiques
internationale à la charnière du XX et XXI siècle

–  Les termes : globalisation ou mondialisation ? Distinction de

langage tout simplement, mais bien ancrée dans la pratique des
cercles universitaires, politique et dans les médias…Nous nous
conformons à la pratique!

–  La globalisation renvoie à l’idée de structuration de l’activité

économique et financière mondiale autour d’un marché unifié

–  L’analyse doit se faire en terme de dimension:

•  Monétaire (domaine où la globalisation reste limitée)
•  Economique (mondialisation avancée mais loin d’être achevée)
•  Financière (domaine où la globalisation est presque achevée)
Les paiements internationaux

- La balance des paiements

- La liquidité internationale
 La Balance des paiements
•  Définition

–  La balance des paiement est un document comptable qui retrace pour une
période donnée les transactions économiques et financières entre les
résidents d’un pays et le reste du monde.

–  Les transactions économiques portent sur les échanges de biens et de

services tandis que les transactions financières portent sur des instruments
financiers.

–  La balance des paiements est structuré de la manière suivantes:

1. Balance courante 1.1 Balance des biens et services 1.1.1 Balances des biens (balance commerciale)
1.1.2 Balances des services

Balance des paiements

1.2 Balances des revenus 1.2.1 Revenus du travail*

1.2.2 Revenus du capital

1.3 Balance des transferts courants **

2.Compte de capital et des 2.1 compte de capital ***

opérations financières

2.2 compte financier 2.2.1 IDE

2.2.2 portefeuille
2.2.3. Produits fin.dérivés****
2.2.4. Avoirs de réserve*****

3. Erreurs et omissions ******

 Balance des paiements

* Revenus du travail reçus par les non résidents sur le territoire national et les
revenus des résidents réalisés à l’étranger
•  ** subventions à des non résidents (dons), mais aussi des transferts privés
(travailleurs immigrés)
•  ***compte capital :cessions d’actifs fixes, remise de dettes, achat et cessions
de brevets, droits d’auteurs, de franchises.
•  **** achat/vente de ce type de produit pour se couvrir contre les risques sur
les prix ou sur les taux.
•  ***** avoir que les autorités monétaires estiment détenir pour faire face au
financement de la balance des paiement.
•  Erreurs et omissions: différences entre le total des ressources et des emplois
recensés. Ces différences s’expliquent par la sur ou sous déclaration des flux
de marchandises, blanchiment d’argent, défiscalisation des fonds, fuite de
capitaux.

.
 Balance des paiements
•  Solde de la balance globale: correspond à la création
monétaire par le jeu des contreparties de la Masse
monétaire. C’est le financement monétaire de la Balance
des paiements. Il correspond à la position monétaire du
pays.

•  Position extérieure : c’est une sorte de patrimoine

financier d’un pays envers le reste du monde.
Balance des paiements: Les mécanismes
d’ajustement

1. Soldes intérieurs et extérieurs: La problématique de

l’ajustement par l’absorption
A= C+G+I
Y-A = (X-M)
 Balance des paiements: Les mécanismes d’ajustement

•  2. Les élasticité critiques: théorème développé dans sa version originale par

Marshall-Lerner.

•  Ce théorème lie l’amélioration du solde du commerce extérieur par la

dévaluation/dépréciation de la monnaie et ceci grâce au jeu des élasticité-prix
de la demande d’exportation et de la demande d’importation

•  Les importations en volume baissent suite à une dépréciation de la monnaie

•  Les exportations en volume augmentent suite à une dévaluation/dépréciation

•  Cette théorie est relativisée par ce que l’on appelle la courbe en J.

 Balance des paiements: Les mécanismes d’ajustement

•  3. La courbe en J
•  Insiste sur la relation entre manipulation du taux de change et
évolution du solde de la balance commerciale

•  Elle distingue entre les effets volume et effet valeur du commerce

extérieur

•  C’est une approche dynamique des effets de la variation des taux de

change sur le solde du commerce extérieur.

•  (voir graphique courbe en J)

 La liquidité internationale
•  La liquidité internationale c’est l’aptitude d’un actif à être accepté en
tant que moyen de paiement ou être transformé en moyen de paiement
immédiat sans délais et sans risque de perte de capital

•  Les fonction internationales des monnaies:

–  Unité de compte
–  Moyen de paiement
–  Réserve de valeur
(voir tableau)

•  Les liquidité internationales prennent essentiellement la forme de

réserves officielles (Or, DTS, réserves auprès du FMI et devises)
(voir graphique)
 La liquidité internationale
•  Les réserves de change remplissent trois fonctions
essentielles:
–  Défendre la parité de la monnaie nationale (de plus en
plus difficile vue l’importance en volume des
opérations réalisées sur le marché de change)

–  Régler les déficits liés aux transactions internationales

–  Servir de garantie au règlement des dettes

internationales
 Le système monétaire
international
-  Le système monétaire international actuel

- Les zones monétaires internationales: le cas

de l’union économique et monétaire
européenne
Le système monétaire international actuel
 Notion de système monétaire international (SMI)

•  C’est un ensemble des règles qui facilitent les échanges sur le plan
international. Ces règles définissent:
–  La liquidité internationale
–  Un régime de change: c’est à dire les règles qui assurent la
convertibilité des monnaies (régime fixe, flottant, flexible)
–  Un régime de réserve de change officiel : des moyens dont
disposent chaque Etat pour assurer le financement de sa balance
des paiements
–  Un système d’ajustement en cas de difficultés de la balance des
paiements.
 Notion de système monétaire international (SMI)

•  L’exemple du dernier système en date: Le SMI de Bretton Woods (1944 à

1971).
–  Ce sont des règles que les pays signataires doivent respecter et qui constituent pour
eux autant d’obligation et de contraintes
–  Le système repose sur les principes suivants:
•  La parité du dollar par rapport à l’or
•  Régime de change fixe à marge de fluctuation faible (+/- 1%)
•  Engagement des USA de convertir le dollar en or sur la base de la parité fixée
en 1944. Le dollar a joué donc de facto le rôle de monnaie internationale
•  Une mécanique d’endettement faute d’une régulation institutionnelle des
liquidités
•  L’approvisionnement du monde en liquidité dépendait de variables liées à
l’économie des USA.
•  Tous les pays participant au système doivent déclarer la parité de leur monnaie
par rapport au dollar et donc par rapport à l’or
•  Le contrôle et la gestion du système étaient confiée au FMI.
 Notion de système monétaire international (SMI)

•  La crise du SMI de Bretton Woods: Les faits

–  Forte spéculation contre le dollar à la fin des année soixante. D’où
suspension de la convertibilité pour les opérations privées.

–  Un désajustement sans précédent entre le stock d’or détenu par les USA et
le dollar en circulation. D’où la suspension définitive de la convertibilité
du dollar en or.

Conséquence le monde rentre dans une période d’instabilité monétaire

internationale. La référence à un étalon commun n’existe plus.
 Quelques caractéristiques du système monétaire
international actuel

•  Les accords de Kingston (Jamaïque) 1976

–  Ce sont des procédures que le FMI doit appliquer
–  Ce sont des comportements que les pays doivent adopter
–  L’actuel « système » se caractérise par sa capacité à trouver des solution
aux problèmes qui se posent à l’ensemble des pays.
–  Système moins formel et plus pragmatique

–  Plusieurs problèmes ont dominé la scène monétaire et financière

internationales depuis les années soixante dix:
 Quelques caractéristiques du système monétaire
international actuel

•  Les caractéristiques du système monétaire actuel:

–  Trouver des solutions aux problèmes du financement du développement
•  Multiplication des tirages sur le FMI et des mécanismes de financement. On
peut dire que chaque déséquilibre au niveau de la BP trouve son moyen de
financement (mécanismes compensatoire, élargie, pétrolier…)

•  La Conditionnalité, puisque tous les tirages sur le FMI étaient soumis à des
conditions d’ajustement structurels (politique de la demande même s’il y a
depuis quelques années une évolution vers les politiques de l’offre).
 Quelques caractéristiques du système monétaire
international actuel

•  Les caractéristiques du système monétaire actuel:

Difficulté des différents pays à combiner les trois piliers du système
monétaire international: fixité des parités, mobilité des capitaux à
l’échelle internationale et autonomie de la politique économique.
C’est le « triangle des incompatibilités ».
 Quelques caractéristiques du système monétaire
international actuel

•  Les caractéristiques du système monétaire actuel:

–  La maîtrise de l’endettement international
•  L’endettement résulte de l’absence de régulation institutionnelle des
liquidités internationales. D’où un rôle important du système bancaire privé
international et de l’économie américaine dans le financement du
développement.
•  L’insolvabilité de certains pays a démontré la fragilité du système bancaire
international
•  Les solutions:
–  Rôle primordial du FMI à travers « la surveillance accentuée »
–  Une nouvelle stratégie de la dette notamment la naissance d’un marché
secondaire de la dette, rééchelonnement de la dette, annulation de la
dette…
•  Un problème en suspens :l’endettement des USA (déséquilibre des paiements
et déficit budgétaire). Les USA s’alimente de l’épargne des autres.
 Quelques caractéristiques du système monétaire
international actuel
•  Les caractéristiques du système monétaire actuel:
–  La coordination des politiques économiques
•  La gestion concertée des taux de change. Instituée par le groupe des 7 lors de la
conférence de plaza (1985) et du louvre (1987). La technique utilisé : « zones
cibles ». Ce sont des marges de fluctuation secrètes et modifiables selon les
besoins. Les BC doivent maintenir les cours dans ces marges. Il s’agit de
l’encadrement des variation à l’intérieur de bornes (voir graphique)

•  Coordination des politique économiques grâce à des réunions annuelles de

chefs d’état et de gouvernement des pays du G7. Cette coordination consiste à
examiner collectivement leurs objectifs et prévision économique à travers un
ensemble d’indicateurs (croissance, taux d’inflation, taux d’intérêt, ratio de
déficit budgétaire, solde de la balance courante, niveau des réserves de change,
et taux de change).

•  La diversification des monnaies est une priorité avec l’accroissement des

déficits des USA. La valeur du dollar est instable. Il ne peut continuer de jouer
son rôle de monnaie internationale. Mais son remplacement est confronté à un
double défi à la fois économique et politique.
 Quelques caractéristiques du système monétaire
international actuel

•  Les caractéristiques du système monétaire actuel:

–  Financement et ajustement des comptes courants américains
•  Nature du financement (public/privé) et valeur du dollar: le
financement privé s’accompagne d’une appréciation du dollar; le
financement public accompagne les période de dollar faible (la
situation aujourd’hui): les pays émergents financent le déficit
américain
•  Une accumulation sans précédent des réserves en dollars détenues
par les banques centrales asiatiques (Chine en tête, avec presque 855
milliards de dollars en 2006)
•  Ce système peut avoir plusieurs conséquences:
–  Risque d’inflation (jeu des contreparties de la masse monétaire)
–  Risque de perte en capital en cas de dépréciation du dollar
–  Le coût de la « stérilisation » peut être très élevé
 Bibliographie indicative
•  Allegret J-P et Courbis B., Monnaie, finance, mondialisation,
DYNA’SUP Economie, Vuibert, Paris, 2005.

•  Bourguinat H., Finance internationale, 4eme édition, PUF, « thémis »,

Paris, 1999.

•  Drouin M., Le système monétaire international, Armand Colin,

« Cursus économie », Paris, 2001.

•  Sites recommandés : http://www.imf.org, http://www.worldbank.org,

http://www.ecb.int.