Brahim AAOQUID ANALYSE ET GESTION FINANCIERES Tome 2 : Gestion Financiére Gestion de la trésorerie Fonds de roulement normatif Choix des investissements Modes de financement Plan de financement Cours résumés Exercices corrigésTitre ANALYSE ET GESTION FINANCIERES: Gestion financiére TOME 2 Brthim AAOUID 2 1 Décembre 2017 2017M04803 978-9954-740-01-9 Reb py tats! Bi wrnvenearrene a went | | | AVANT PROPOS 3 AVANT PROPOS Lagestion financiére constitve un ensemble de méthodes analyse et ours opérstoires qui permettent aux entreprises et autres organisations de ‘Sassurer unc insertion eficace dans leur enviroonement financier Le présent ouvrage est consacré & I'étude de Ia gestion financitre de Vrectreprise, Il eomporte des cours résuras et des exercices corigés. En effet, aprés une introduction générale, Vouvrage est divisé en cing chapitres. Le premier et le deuxiéme chapitre sont conseerés & la gestion financiére dans le cour terme & travers la gestion de la trésorerie et le fonds de roulemect normatif. Le troisiéme et le qustriéme chapitre sont consacrés & la gestion finaneiére dans le moyen et le long terme a travers le choix des investissements et des modes de financementLe einguitme chapitre est réservé "étude du plan de financement. CChaque chapitre est enrchi par plusieurs exemples et exercices corrigés ct commentés pour un meilleur rapprochement du théorique au pratique.Les exercices omt éé élaborés et classés selon un ordre pédagogique progressif allaat du simple au complexe. Le présent cuvmage se veut un manuel pédagogique visant 4 simplifier I'étude de Ia gestion financiére de Peatreprise Ce Tivre sadresse aux éléves de cycle du baccalauréat en sciences Economiques et gestion, aux étudiants des facultés des sciences juridiques, Economiques et sociales et & ceux des écoles supéricures de gestion et de ‘commerce ainsi qu'aux stagiaires de Voffice de la formation professionnelle cet promotion du travail. Tl s'adresse également aux étudiants des classes préparatoires en économie et gestion et & ceux de BTS ainsi qu’auxenseignants de la gestion financiére, aux professionnels et aux gestionnaires financiers. Nous espérons que cet ouvrage répondra aux aspirations et aux ‘préoccupations de chacune des catégories de la population-cible. Comme nous souhaitons recucillir toutes suggestions et observations susceptibles daméliorer cet outil de travail. Brahim AAQUID ‘issan355@ gmail.comq SOMMAIRE Introduction générale ., 1 Objectifs de la gestion financidre U-Contraintes de ta gestion financi ~Chapitre 1 : Gestion de la trésorerie 1 Processus de gestion de la trésoretie ... T--Budget de trésoreric .. -Chapitre 2 : Fonds de roulement normatif ..... T- Evaluation du fonds de roulement.. T-Analyse des principaux postes... ~Chapitre 3 : Choix des investissements. T- Notion de rentabilité des investissements... I Critéres d’évatuation d'un investissement, MI-Techniques de choix des investissements ~Chapitre 4 ; Modes de financement .. I- Principales sources de financement Il- Choix des modes de financement . ~Chapitre 5 : Plan de fin ancement . T- Présentation du plan de financement .... M- Elaboration du plan de financement . Bibliographie........Introduction générale 7 INTRODUCTION GENERALE . : . vvites d'une La tion financiére regroupe l'ensemble des activités organisation qui visent 4 planifier et A controler l'utilisation des liquidités et des biens qui sont possédés par I'entité pour réaliser sa stratégic. La gestion financiére regraupe deux grandes familles outils: les outils de prévision et les outils de controle. Les outils de prévision sont utilises comme des indicateurs « guides » et permettent aux gestionnaires d’opérationnaliser les objectifs qui découlent de sa stratégic. Les outils de contréle sont des indicateurs « témoins » qui permettent de rendre compte de In performance de l"organisation pour une période donnéc, La gestion financiére implique la planification, V isation, le contréle, et le suivi des ressources financitres d'une organisation pour atteindre des objectifs I- Objectifs de la gestion financiére La gestion financiére en tant que moyen de management, semble done s'imposer aux entreprises avec une extreme urgence, dans la mesure ois elle leur fournit les outils et instruments nécessuires a la prise de décisions aussi bien opérationnelle que stratégiques. La gestion financitre fait partie intégrante du controle de gestionet fournit aux dirigeants de l'entreprise des éléments qui faciliteront a priori la prise de décision et qui, & termes, permettront de corriger les objectifs de l'entreprise par une confrontation entre les prévisions ct les réalisations.. ‘A court terme, les décisions financiéres doivent assurer la liquidité de Ventreprise. En effet, celle-ci doit étre capable & tout moment de faire face & ses échéances sous peine de mise en faillite. A long terme, les décisions financiéres doivent assurer la rentabilité de Ventreprise, condition nécessaire pour inciter les actionnaires a investir leurs capitaux et pour les rémunérer pour le risque qu’ils assument. Ces décisions concement le choix des investissements et le choix des modes de financement et la politique des dividendes. Pour prendre de telles décisions de manitre efficace, le gestionnaire financier doit non seulement comprendre les problémes de son entreprise mais également le milieu institutionnel dans lequel elle évolue, Cela implique notamment unc connaissance minimum du systéme bancaire et des marchés financiers.Introduction générate a ee ‘Les objectifs de ta gestion financiére sont en apparence contraditoires: Es premicr liew la séeurité de Menireprise, cest-A-dire non seulement la solvabilité, la capacité de faire face aux échéances, mais aussi Ia flexibilité, est-l-ire une structure financiére laissant suffisamment de touplesse a ln gestion, en fournissant les fonds nécessaires a I'exploitation eourante, avee 868 aléas, et acquisition d’équipements. Dun autre edté, la rentsbilit de l'entreprise par réduction des intéréts et Sultes frais bancaires, et par optimisation de Nemploi des ezpitaux propres. Ses deux objectifs sont aussi complémentaires puisque les lisponibles pour assurer la sécurité de V'entreprise sont contingents ‘arses résultats et les opportunités de croissance (Ia rentabilté). Il- Contraintes de la gestion financitre ; Ls recherche de latteinte des différents objectifs ne se fait pas sans ta bésence de certaines contraintes pesant sur les décisions. Ainsi plusieurs contraintes fondamentales ont un effet sur la ve financiére de 'entreprise. La solvabilité + Du point de vue financier, la solvabilit, c'est I'aptinude de Mentsprise & assure: tout instant le puicment de ses detes exigibies La contminte de solvebilte peut éte déclinge sur deux plans : la recherche de T'équlibre financier, d'une part, et maintcn d'un cerain degré ¢ autonomic, d'aute pare Us des rales de la fonction financiéte est alors d'assurer en permanence Je financement et I"équilibre financier de V'entreprise tout en maintenant Ia plus grande autonomie possible La rentabilité : La solvabilité fait référence & ta trésorerie de I'entreprise alors que la Fentabilisé fait référence 4 sor résultat, si elle fait des bénéfices ou pas. La contrainte de rentabilité correspond a I'exigence de rentabilté minimum du capital investi dans l'entreprise, c'est-i-dire au rapport entre les résultats obtenus et les moyens engagés Globalement, la rentabilté doit ee sulfisante pour répondre & deux inmpératifs j assure: Je maintien du capital de Ventreprise, d'une part et acquitter les imtérdts ‘dus aux préteurs et les remboursements des emprunts,d'aute pat. A défaut, Hentreprise se retrouve face & des problémes de solvabilité & Jong terme pouvant mener a la failite. GESTION DE LA TRESORERIE La trésorerie est l'ensemble des moyens de financement liquides dont dispose une entreprise afin de faire face au déroulement de son cycle «exploitation. La trésorerie d'une entrepris, & un moment danné, est égate 8 la difference entre ses encaissements et ses décaissements & court terme Une bonne gestion de le tésorerie consiste i assurer la solvabilité de Venteprise au moindre codt, cela signifie que l'enteprise doit éie en mesure d'bonorer ses échéances financiéres i tout moment en maintenant une eneaisse minimum. Par ailleurs, 'entreprise doit cherchor & minimiser le colt des crédits de teésoreric auxquels elle peut faire appel, ou au contraire & maximiser le rendement des placements de ses excédents de trésorerie Eventuels. La gestion de Ia trésorerie consiste donc & assurer !"équilibre entre La solvabilité et a rentabilité de Ventreprise, Ainsi, Ia gestion de la. trésoresie a pour but premier de prévenir la cessation de paiement, ce qui oblige 'entreprise de maintenir un certain niveau de trésorerie pour parer au risque d 'illiquiité ou d'insolvabilie Dans le méine temps, elle permet & V'eutreprise d'ameliorer sa rentabilité paar les bons placements financiers de ses disponibilités oisives ou par la recherche de moyens de financement & court terme au moindre cot. La réalisation des objectifS ¢'une bonne gestion de la tésorerie (olvabilité et rentabilité) suppose la conjugaison de deux types d'actions: “Actions intemes: concement la prévision des flux monétaires (encaissements et décaissements) ct le choix des moyens de couverture da ‘éséquilibre éventuel entre les entrées et les sorties de fonds, ainsi que le contrdle de Ia trésoreric. “Actions externes : viseat essentiellement & assurer les meilleares conditions de négociation des facilités bancaires, des conditions de réglement des clients et de paiement des fournisseurs [La gestion de la trésorerie peut ttre traitée dans deux points: Processus de gestion de Ia trésorerie “Budget de trésorerieChopitre 4 Gestion deta trésorerte 10 I- Processus de gestion de la trésorerie : La gestion de la tésoreric est ensemble des mécanismes qui permettent une entreprise de prévoir ct de gérer les flux, d’anticiper et de prévenir les risques financiers, de négocier et de contrbler les opérations bancaires, de placer les excédents et, surtout, d'assurer sa rentabilite et sa solvabilité. Le processus de gestion de la trésorerie passe par trois étapes prévision, les ajustements et le contrdle de Ie trésorerie. 1+ La prévision : La gestion de Ja trésoreric implique de disposer doutils de gestion prévisionnels afin de mesurer de maniére précise le besoin de financement immédiat et futur de lentreprise Les prévisions de trésorerie annwelle, avec un découpage mensue, sont la résultante des. différents budgets. Elles permetteat ensuite détablir un compte de résultat prévisionnel ct un bilan prévisionne! La qualité des décisions 4 prendre en matiére de gestion de In trésorerie dépend en grande partie de la qualité des systémes information en place : comptabilité générale, analytique, budgets, etc. La qualité de la prévision est tributaire de la formation de base sur laquelle elie est bitie : lorsque la ‘qualité de Vinformation comptable ou des séries statistiques élaborées est faible, la prévision peut étre établie avec un degré de précision satisfaisant. 2-Les ajustements Aprés I'éablissement des prévisions, entreprise doit réaliser les ajustements nécessaires sur la trésorerie prévisionnelle. On distingue deux eas : eas; Excédent de trésorerie (encaissements > décaissements) Dans cette bypothése, l'entreprise devra cnvisager soit le placement & court terme de ses disponibilités oisives ou encore le paiement anticipé de ses dettes, soit 1a réalisation d’investissements de maniére A rentabiliser les fonds disponibles. Beas : Déficit de trésorerie (encaissements < décaissements) Dans ce cas, l'entreprise devra cnvisager soit la demande de concours bancaires de trésorerie, soit le réajustement des délais de réglement des clients ot des délais de paiement des fournisseurs, ou encore augmentation de la rotation des stocks. 3- Le controle: Le contréle de Ia trésorerie a pour but de confronter les prévisions des encaissements-décaissements, des concours bancaires nécessaires ou des placements financiers 4 effectver avec les réalisations, a [Chapltre 1: Gestion dots trésorerig Il- Budget de trésorerie = = iodigue moi is bes Le budget de trésorerie est un état ol iia ols pe ni cs roateg (encaissements) et les dépenses (décaissement ten (Corie, aas Ge le montant de see besoins en trésorere (deficit) ou de rencaisse disponible (exeédent. a C'est un instrument principal de prévisions financiéres & court terme, permet d'éublir les prévisions des flux financiers et d’envisiper 1° Bjustements nécessaires pour combler les insuffisances ou pour PI exeédents de tésorerie. de trésorerie comprend généralement trois parties : le budget Le budget des encaissement 1- Budget des encaissements Les encaissements sont classés en deux eatégories : a-Les encalssements sur opérations d'exploitation : ts, le budget des décaissements et le plan de trésorerie. 1s sont essentiellement constitués par : Les recettes des ventes. -Les recouvrements des créances clients. -Les remboursements des intéréts de préts. -Les encaissements des subventions @’exploitation. b-Les encaissements sur opérations hors exploitation : Is sont essentiellement constitués par : -Les produits de cession des immobilisations. -Les souscriptions des nouveaux emprunts, -Les augmentations du capital. -Les remboursements des préts (Ie capital). -Les encaissements des subventions d’équilibre. -Les encaissements des subventions d'investissement.(Chaplere 1: Gestion de ta trésorerie 2 Ghaplere 1: Gestion detatrésorerie 2. Budget des décaissements = Les décaissemeots sont classés en deux estégories : a-Les décaissements sur opérations d’exploitation : Ts sont essentiellement constitués par : -Les dépenses des achats. -Les régiements des dettes fournisseurs -Les réglements des dettes relatives aux autres charges extern. -Les riglements de la TVA due. -Les remboursements des salaires et charges sociales. -Les palements des impéts, taxes et assimilés, -Les paiements des intéréts des emprunts et dettes. b-Les décaissements sur opérations hors exploitation : Ils sont essentiellement constituds par -Les acquisitions des immobilisations. -Les paiements de l'impdt sur les sociétés (IS) -Les réglements des acomptes et des reliquats de I'S. Les remboursements ces dividendes. Les remboursements ces emprunts (le capital). Les diminutions du capital -Les réglements des amendes et pénalités, -L’oottoi des nouveaux préts et des subventions 3- Plan de trésorerie : Le plan de tésoretic ou Ia situation prévisionnelle de txésorerie est un document de synthése qui récapitule les encaissements et les décaissements prévisionnels de lentreprise. Ainsi, comple tenu du solde initial de trésorerie, le plan de trésorerie permet de calculer le solde de la fin de chaque période qui peut éte népatit ou posit. Pour assures unc gestion optimale de la wésorerie, l'entreprise doit envisager des solutions destinges a T'équilibre, soit par le recours aux concours bancaires en cas de solde regatif, soit par le recours aux placements rentables en cas de solde positif, copies Genome teterece 2 exemple: ‘Le bilan de la société "SOBRA” au 31/12/2018 se présente comme suit: RETF [MONTANT | —__PASSIF | MONTANT Test 93000 | Cpa oi 00 08 ‘Stock de marchandises 120.000 | Emprunts* 150.000 Clients et CR! 180,000 | Fournisseurs et CRY 144,000 ‘Baat débiteu* 24.000 | Organismes eociaux! 10.000 Autres débiteurs? 66.000 | Etat eréiteur” 50.000 1vP 40,000 | Associés eréditeurs* 80,000 Tieweseasit ‘sno | Tesoeopeait 15000 Torar ramon | TOTAL 1as0.000 (1) Aencaisser 1/3 en Janvier, 1/3 en Février et le reste en Mars. (2) il conceme Ia TVA récupérable sur charges. (3) A encaisser 13,000 dh en Janvier, 20,000 dh en Mars et le reste en Juin, (4) une annuité de 25,000 dh dont 5.000 dh dintéréts & rembourser en Mai (5) payable $0% en Janvier, 25% en Février et le reste en Mars, (6) i payer en Janvier. (7) dont TVA due 12,000 dh, TVA facturée 30.000 dh et Ie reste concere le reliquat de 'LS. (8) dont 35.000 dh de dividendes & payer en Mars et le reste du compie ‘courant d'ascociés remboursuble 15.000 dh en Janvier et le reste en Juillet. Prévisions du premier trimestre 2019 Eléments (71) Janvier | Fevrier | Mars “Ventes de marchandises 200.000 | 240.000 | 280.000 ~Achats de warchandlises 36,000 yoae00 | 120000 ~Auires charges externes 15.000 18.000 | 20.000 -Les salaires : 30,000 dh par mois payables au comptant. Les charges sociales : 20% des salaires payables le mois suivant. -Une subvention d'exploitation de 25.000 dh sera encaissée en muméraire le mois de Mars.(Ghapitre 1: Gestion della trésorerie 7 Semi Reston dete etsorertg ts Informations complémentaires : sgcime Payent 40% au comptant, 25% dans 30 jours et le reste dans 60 -Les fourisseurs sont payables 60% au comptant et le reste dans 30 jours. -Les autres charges sont payables au comptant, “LES d0 au ttre de I'exercice 2018 est de 80,000 da. “LaTVA au taux de 20% aéctaration mensuelle selon le régime d -L'amortissement annuel est de 200.000 dh, -Le stock final de marchandises est de 96,000 dh, ‘encaissement, 1-Présenter les différents sous budgets, 2- Présenter le budget de trésorerie. ‘3- Etablir le bilan et le CPC prévisionnels au 31/03/2019. Chapltre 1 :Gastionde la tésoreri Le Solution = 4+ Présentation des différents sous budgets: a Budget des enceissements : Sous budget des ventes Eltments ‘Totat | Janvier | Féveler | Mars | Reste “Gréances Clients | 180.000 | 60000 | 60.000 | 60,000 Ventes TTC: Yanvier | 240.000 | 96.000 | 60.000 | 84.000 Fevtier | 288.000 11200 | 72.000 | 100.800 Mars | 336.000 134.400 | 201.600 ‘Total iglenent =| 156000 | 238200 | ss0.400 | 302.400 "TVA facade 36000 | 9200 | ssa00 | sooo “Nenies de arcades (CPC) = (200 000 +240 000 ¥ 260.600)= 720.000 Clients et comptes rattachés (Bilan) = 100.800 + 201.600 = 302.400 dh. -Btat eréditeur=TVA facturée (Bilan) = 50.400 dh. N. existe deux régimes pour le calcul de la TVA fucturée : -Pour le régime des débits: la date d'exigibilité de la TVA est représentée par la date de focturation quelle que soit Ia date de réglement. TVA facturée = Total ventes TTC /6 Pour le régime des encaissements : la date d’exigibilité de la TVA est représentée par la date de réglement quelle que soit Ia date de facturation. ‘TVA facturée = Total riglement TTC / 6 Sous budget des autres encaissements Tléments ‘Total | Sanvier | Pevrier Reste “Autres biteure 66.000 | 13.000 733.000 Subvention exploitation | 25.000 Total reglement 13.000 = 33.000 -Subveation Texplowation (CPO) = 25.000 dh Autres débiteurs (Bilan) = 33,000 dh,haplure 1: Gestion dela trésorerie 16 ‘b- Budget des décaissements : Sous budget de TVA duc Sous budget des achats tina Thavier | Forer [Maes [Rae Fitment | Tawt | awe | Fawr | Mam | Reve ae, reno | 9300 | $8400 -Dettes fournisseur 144.000 72.000 36,000 36.000 ‘Sur achats 22.800 35200 0 “het TTC Surmescharges | 3.000 | 3600 | 4000 Inmvier| 18000 | stato | «2200 Wie 200 [10400 | 26000 | ~ Ferrer | 120000 raaco | sso00 glare ds WA ae [ta000 | — 200 | 1040 | —ae00 Mars | 144.000 86.400 57.600 ~~Etat créditeur ~ TVA due (Bilan) = 26.000 dh. Total réghement - 136.800 | 151.200 | 170.400 57.600 +2- Présentation du budget de trésoreric : TVA récupérable - 22.800 25.200 28.400 3.600 BUDGET DE TRESORERIE ~Achats de marchandises (CPC) = (90.000 + 100,000 + 120.000) = 310.000 dh. “Fourmisseurs et corsptes ratachs (Bilas) ~ 37.600 dh ‘ELEMENTS Teavier | Février _|_Mare ~Etat débiteur ~TVA récupérable (Bilan) = 9.600 dh. SOLDE INITIAL 54.000 1.200 27.400 Sous budget des autres charges TENCAISSEMENTS Vests | 156000 | 235200 | 3so00 Faéments | Totst | Janvier | révrier | Mars | este Autres encivements | _ 13.000 : 45000 “Grgaismes acm] T0000] to 900 TOTALENCAISSEMENTS | 169,000 | 338200 | 395.00 Autres charges TIC | 18000 | 21600 | 24000 DECAISSEMENTS “Sues = | soo | 30000 | 30.000 ctas | 136800 isi20 | 170400 “Charges scies : sae | e000 | e000 Avrescharges | 73.000 sto | 123000 Reliquat LS 8.000 8.000 TVA dua | _12.000 200 10400, | «2.000 70.000 | 165.000 70.000 | 26.000 () Achats de marcbandises~ Variation de stock = 930.000 (260,000 200.000) (@) Amontssement semestrie! = 320.0002 ~Actifimmobiliss (Bilas) ~ 700.000 dh. Fiat débteur ~ TVA récupérable (Bilan) = 28,000 dh. -Fournissears 'immobilisations (Bilan) ~ 168.000 dh,‘Ghaplire 1: Gestion dea trésareete 2 re tasin tater » soutwipdismas Sous budget de TVA due Bese ae ae Dae a Gana [vows] rece [sem [en [om | tow [oo == eae Ly oso Coma oan -~Autres charges externes (CPC) TOTAL DECAISSEMENTS | 452,560 | 265.920 | sseao0 | 414.720 | 442.200 | 996.690 “Ces pesewe Choe note) 2 -sr6on0em Sooper [rea [anvae [save [ase [roe] saa ee SO 130.000 dh. Charges ints (CPC) = (11.880 + 10.890) / 1,10 = 20.700 dh. Assocs eréiteurs (Bilan) = 25.000 db. “Autres créancers (Bilan) = 100,000 a. ~Trésorerie-passif (Bilan) = 249,890, Commentaire: Lentreprise devra envisager soit la demande de concours bancaires, soit le réajustement des délais de reglement des clients t des délas de paiement des fournisseurs, ou encore augmentation dela rotation des stocks.(Ghaplere 1: Gestion dela trésorerte ™ Captive 3 Gestion del trdsorerte ‘3- Présentation du bilan et du CPC prévisionnels EXERCICE 13 Bilan prévisionnel au 30/06/2019 1- Présentation des différents sous budgets : ACHE MONTANT PASSIF MONTANT 2 Budget des encaissements : ART immobiee 1.400.000 | Cepia scl 1.000 000 us budget des ventes ‘Stock de MP 195.000 | Résultat net. 791.300 Sous budge Stock PF 138.000 | Emprans 300.000 rr; ar_| auie [Rete al [denver | Ferrer | tans | Avi ‘Clients et CR 1,197,600 | Fournisscurs d'immobilisations 168.000 iments | Tout Etat debiteur? 287.990 | Foumisseurs et CR $53.200 Cheats 509.250 | 101.839 | 101.850 | 305.550 ‘Awe dbiteuts 27.060 | Organitmes sociaux 16.00 Menkes TTC we 141400 | est redteur 199.600 “er | 432.00 | 129.00 | «3.209 259200 Assccéscréditcurs 25.000 Fever | $0400 151.200 | so4oo sa00 ‘Aue exdancier 100.000 ‘rs | #38000 157400 | 55800 34800 Tesorevie-pasit 249.890 ‘vel | 6120 13.600 | 61.200 367200 TOTAL 3a 0 TOTAL T0290 wai | 636.00 190800 | 63.600 | 381.600 (1)900.000 + 700.000 (Camion) ~ 400.0002 (Amortissement) Juin | 648.000 seaeo | 453.600 (2) 28.000 «52.200 (TVA recup.) + 150.000 (Acomptes IS) + 17.799 (Cxée TVA) Touinee |__| as1aso | a9easo | sanso | a9a.coo | 1400 | s92.00 | 1202400 CPC prévisionnel au 3090572019 Tvateanie | - | ra0 | azave | 93000 [102000 | 104000 [waceo | ELEMENTS [ MONTANT Vertes de marchandises (CPC) = 2.825.000 dh. otation Clients et corps ratachés (Bilan) = 1202.40 db. ‘ees de bens et services prota | 2.980.000 aa Variation de stock de produits | 72000 Sous budget des autres encalssements Sebwentions d'eeplotetion 32.000, Elémeats ‘Total | Janvier | Février | Mars | Avril | Mal | Jain | Reste Total | 2.960.000 = -Atce débicas $5000 | romeo 5 - Charges d exploatiow ‘Avec Sonus | 295000 | 58.000 ‘Aekatsconsomns de MEF" | 170000 wees | 00.000 | 250000 asocuo | ‘ures charges extemes | 272000, “Copia social | 250.000 2so000 | CCharges ds personne! | 576000 — > Dowtioes Vexpionation® | 200.000 Toul Rig 3eso00 | e500 | niece 555.000 Total 7] 148.000 -Associtseédicurs (Bilan) = $00,000 dh Résultat d’ exploitation (1-2) 812.000 Capital social (Bilan) = $0,000 ch (Apport en nature) + 250.000 dh (Apport en turséraire). eoduntsBaancisrs Faas 'b- Budget des decaissements : cs Taanelires Sous budget Winvestissement Sex ‘Charges d'intéréts: 20.700 budge ves Total 4 | 20.700 Eiimeais ewer [Fiver [Mas | ave | Mat_[ ole [Ree] H- Résultat financier (3-4) 20.700, Meche $0.000 ['s0.900_ = eal Napement | 30.0 | 93.000 | Résultat courant 1+ 1) 194.300 TVA récup. = 15.000 | 15.000 = (1) Achats de MP ~ Variation de stock = 1.140.000 ~ (195.000 155.000) (@) Amortissement semestrel = 400.0002 “Actifimmobilisé (Bilan) = 150,000 dhOO HHH ante 1 :Gestion dela teésorerte 6 ‘Sous budget des ae Quuplire 1 Gestion dela ebsarerte Sou budget de TVA dae - - [ sooie [rove | von [av | ww] aa | owe] Sumer [vw | tener | sim | av 300 | 3300 Sree -— Ta taraee ae ten [ahem [ize | taco |e] 1 | -1VA neiebie | | | rasco | seaoo | «3.200 Surnctan | 36740 | suiso wm | ow | see) | 101000 | 108.00 | $2 900 Summum | 7007 | 49 | tone | vee cae | | | | Tis080 | 118080 | 59.000 | _ Set immotiintions | | | ven | | eee | | Tnagea | 11s2H0 | s1sc0 nan | isas7 [use | eae) na Le |B | | ema wae | sien | ane | asas | uae | wan ane toes Toes Reg — | 320500 | 300.900 209.280 | 203.860 | 475.200 “Tat eréditeur - TVWAdac (Bilan) = 38 208%. ae Tames 3478 | sia | ons | atm 600 | 79300] 2s Présentation da budget de teererie ~Achats de marae (CPC) 1337 000 dh -Foarnisseur et comptes ranactts (Ilan) » 875.200 Etat debiteus — TVA récupgrable (Bilan) 79200 Sous budget de tres charges Béweas | Yout | Jemier| Vivier | Wore [avai [ Mat] Jols[ hie] Dee Seas | 30.000 | 19 1 To | | Ase char sie | soos | rans | arse | seat ‘Stee | 108.00 | 1as000 | raseen | 10s | 4os00 | toro | | Seta | soo | 38200 | 29400 | 30400 | So.00 | ava Reigastis. | «000 pre) | saconpeets | 36000 | sism| | tio | sssa0 “Eeqeet | Sen topes | coo | eso | secs ves | issis | | Cremoen | 130500 | 35.00 ow | nos aera | ae se plan famomement de ease .188'1aye ta + (1980011) 4)5.158-(52.8897 4 “Astra charges exteres (CPC) ~ 363 0 Charges da personnel (CPC) = (105 00076) 1.28% 608300 -Orgaises Soins (ila) ~ 29 40 dh, Eis debacur~ Acompes 1S (Dilan) ~ 123.000 ch “Espn (Bilas) ~ 680600 ch Charges edt (CPC)~ (19800 + 18315) (1.0 ~ 34.650 ~Astreseréancir (Bila) ~ 20500 Stock Fal Sokmye a Stock de marchandises: ‘Sick moyen de marchandlaes Temper Stock moyen de marchandses 595 ‘be Stock de mativres premitres : ‘Stock moyen de matitres premitres ‘Temps d'écoulement= +360 Achats consommeés de matitres a . ations _AChats consomins de matltres premiirer Coefficient de pondératios aChupltre 2: Fonds de roulement normal 38 €-Stock de produits finis : ‘Stock moyen de produits Finks ‘Temps décovlement= 360) (Colt de production des produits vendus c fe production des produits vendus Cocttictent de pondérattr ‘CART 2- Clients : Le temps découlement des eréances clients représente la durée moyenne du crédit accordé aux clieats. C'est Ie délai moyen de recouvrement des ceréances clients. ; (Clients et comptes rattachén Temps court | 30) N.B : Si par exemple la durée du erédit client est de 30 jours fin du mois suivant, le temps découlement sera alors de : 15 jours + 30 jours = 45 jours. ‘Vente TFC, cat Coefficient de pondération~ NB: Si toutes les ventes sont soumises au méme taux de TVA, le coefficient de pondération sera équivalent 1 plus le aux de TVA. Chapitre 2 Fonds de roulement normatil 49 3- TVA récupérable : Le temps d’écoulement de la TVA récupérable (soit sur les charges soit sur les immobilisation) varie entre un minimum de 0 jours et un maximum de 30 jour, soit en moyenne : (0j + 30))/2 = 15 jours Et puisque la décloration de Ia TVA facturde doit re faite avant le 20 du ron atatt done le temps d'écoulement dele TVA réupérable est gal & 35 jours. “Temps atcaulement= 1Sours +20 jours=38 jours “TVA recopérabe sur les achat cticent de pendératin= — —TeAPAADIE RETA Coetfiient de CART NB : On a considéré que Ia TVA técupérable est déduite de la TVA, facturée & la date du reglement de In TVA due. Il est également possible de considérer que la compensation entre la TVA facturée et la TVA récupérable se fait en continu, Dans ce cas, ecs deux postes disparaissent et seul subsiste le poste TVA due, 4-Fournisseurs : Le temps d'écoulement des dettes fournisseurs représente la durée moyenne du erédit obtenu des foumisseurs. Crest le délai moyen de réglement des dees fournisseurs. Fournlsurs et comptes rattachés ‘Temupsd*écomlement=_ ——Pourmsteur et somptes rattnehéS __ 360) Achats TTC, N.B: Si par exemple la durée du crédit fournisseur est de 30 jours fin de ‘mois, le 10 du mois suivant. Le temps d°écoulement sera alors de : 15 jours +40 jours = 55 jours za Coetncent de pordérnion= © ————ASMTRE CANTGhapltre2 : Fonds de roulement normatit so 5- TVA facturée : ‘Le temps d'écoulemeat de la TVA facturée varie entre un minimum de 0 jours et un maximum de 30 jours, sit en moyenne : (Oj + 30))/2 = 15 jours. Et puisque la déclaration de la TVA fucturés doit étre faite avant le 20 da mois suivant, donc le temps d’écoulement de In TVA facturée est égal & 35 jours. ‘Temps d'écoulement= 15 jours +20 Jours=35 joure iment saeco TEVA facturte sur les ventes ‘efficient de pondératicn= cant [NAB Si toutes les ventes sont soumises au méme taux de TVA, le coefficient de pondération sera équivalent au taux de TVA. 6- Salaires : Le temps d’écoulement des salares varie entre un rminimum de 0 jours et ‘un maximum de 30 jours, soiten moyenne ; (Oj + 30})/2 = 15 jours. Si le réplement a lieu le dernier jour du mois, la dette moyenne de Ientreprise vissi-vis de ses salariés correspond a |$ jours Temps d'écoulement™ 15 jours [NB Si par exemple les salaires seront payés le $d mos suivant, le temps €'eoulement sera alors de : 15 jours + 5 jours = 20 jours Salaires annwels Coefficient de pondération= CANT 7- Charges sociales : Le temps d’écoulement des changes sociales varie entre un minimum de 0 {jours et un maximum de 30 jours, soit en moyenne : (0j + 30})/2 = 1 jours. En principe les charges eociales doivent étre réglées avant le 10 du mois suivant, done le temps d°écoulement est égal &25 jours. “Temps a°écoutement=15 jours + 10 jours = 25 jours ‘Charges sociales annuelles Coefficient de pondération= cantroute normatit sz Exemple Lentreprise “HADIYA" désice comnafure le montant de ton fonds de roulement normatif et vous communique les informations suivantes pour Vannée 2018: Le CAHT de l'exercice : 24,000,000 dh. -Le enédit accordé aux clients : 30 jours fin du mois suivant. -La durée d"écoulement des stocks : Stock de matiéres premiéres : 25 jours Stock de produits finis : 48 jours -Le-cofit d'achat des matiéres premiéres consommécs : 10,080,000 dh, Les achats HT de I'exercice : 9.600.000 dh. -Le crédit obtenu des fournisscurs : 30 jours fin de mois, le 10 du mois suivant. Les salaires annuels nets s*élévent & 5.520.000 dh. Les charges sociales représentent 30% des salaires nets. Les salaires sont réglés en fin de mois. -Les charges sociales sont réglées le 10 du mois suivant -Le eoit de production des produits finis vendus : 15.400.000 dh. “Le taux de TVA sur les achats de matigres ct les ventes est de 20%, -La TVA est régiée le 20 de chaque mois. ‘Teavall A faire : Calculer le fonds de roulement normatif: -En jours. -Envaleut. -En% da CANT. Chapltre 2: Fonds de roulement normatit Solution : Les postes de actif : 1- Stock de matidres promiéres : -TE=25 jows -C.P = 10,080,000 /24,000.000 = 0,42 2- Stock de produits finis : TE = 48 jours -C.P = 15,400,000 / 24,000,000 = 0,642 3 Clients = TT 5 jours + 30 jours = 45 jours -C.P = (24,000.00 » 1,20) 24,000.00 = 1,20 4-TVA récupérable = .E = 15 jours + 20 jours = 35 jours -C.P = (9.600.000 x 0,20) /24.000.000 = 0,08 sit Jes postes du, 1+ Fournisseurs : -T.E = 15 jours + 40 jours= 55 jours -C.P = (9.600.000 » 1,20) 24.000.000 = 0.48 2-TVA facturée: -T.E= 1S jours + 20 jours = 35 jours -C.P = (24,000,000 x 0,20) 24,000,000 =0,20 3 Salaires: TE =15 jours “CP = 5.520.000 / 24,000,000 = 0,23, 4 Charges sociales = -T.E= 15 jours + 10 jours = 25 jours CP = (5.520.000 * 0,30) / 24.000.000 = 0,069(Ghapltre 2: Fonds de roulement normatit 5 TABLEAU RECAPITULATIF POSTES TE | CP | Besoins | Ressources Stock de matiéres premiéres | 28 | 042 | 10,80 - -Stock de produits finis 48 | oes | 3082 - Clients as | 120 | 54,00 : -TVA récupérable 3s | oos | 280 - -Fournisseurs ss | os - 26,40 -TVA facturée 3s | 020 : 7,00 Salaires 15 | 023 : 348 Charges sociales 2s | 006 | 133 TOTAL - - | 982 3858 Fonds de roulement normati: En jours de CAHT = 98,12 jours ~38,58 jours = 59,54 ou 60 jours de CANT -En valeur = (24,000,000 « 60)/ 360 =4.000.000an “En % du CABT. = (4.009.000 / 24,000,000) « 100 = 16,67 % (Grapltre 2: Fonds de roulement normadt 55 EXERCICES D’APPLICATION EXERCICE 2.1: Au titre de année 2018, la société "SABAJ" désire connaitre le montant de son fonds de roulement normatif et vous communique les informations ssuivantes : -Le CAHT de I'enercice : 6.000.000 db. La durée d'écoulement des stocks = Stock de matitres premitres: 30 jours Stock de produits fini : 15 jours -Le cot de production est composé des éléments suivants, ‘Achats consommés de M.P : 2.000.000 a. Salaires nets : 1,800,000 dl Charges sociales: 325.000 dh. ‘Amortissemeats : 120.000 dh. -La durée de réglement clients: 60 jours. -La durée de réglement fournisseurs : 45 jours. -Les salaires sont payables le 05 da mois suivant. -Les chuges sociales sont payables le 10 du mois suivant. -La TVA au taux de 20% payable le 15 de ehaque mois, ‘Teavall A faire: Calculer le fonds de roulement nornantif': -En jours. -En valeur. -En% du CAHT.Ghaplire 2: Fonds deroulemeat normatlf s6 EXERCICE 2.2: Le CPC de 'entreprise “HIDAYA" au 31/12/2018 se présente comme suit: Eléments Moniant Broduits d'expioitation : ~Ventes de B.S produits 14,000,000, Variation de stock de FF 380,000 TOTALT 74,380,000, Charges Pexploitation : ~Achats consommés de MF" 4.320.000 -Autres charges extemes* 1.120.000 -impéts et taxes 900.000 ~Charges de personnel 3.500.000 Autres charges dexploitation ‘980.000 -Dotations d'exploitation 2.592.000 TOTAL TM 13.412.000 Résultat exploitation (1) 968.000 (Dont variation de stock est de :+120.000 dh {(2)Dont 170.000 dh relatives aux charges de distribution. Informations complémentaires : Le délai d’écoulement du stock de m: Le délai d*écoulement du stock de produits finis : -Le délai de réglement clients: 75 jours. -Le délai de réglement fournisseurs : 35 jours. -Les autres charges extemes sont payables le 05 du mois suivant. Les autres charges exploitation sont payables Je 10 du mois suivant, Les salaires sont payables Ia fin du mois. -Les charges sociales représentent 25% des salaies -Les charges sociales sont payables le 05 du mois suivant. -Les impos et taxes sont payables au comptant. ; «Le taux de TVA est de 20% pour les produits finis, Jes matiéres premitres, les charges extemes et les autres charges d'exploitation. “Le taux de TVA est de 14% pour les charges de distribution. -La TVA est payable le 20 du mois suivant. ‘Travail A faire : Calculer le fonds de roulement normatif.en jours, en valeur et en % du CAHT. Chapltre 2 : Fonds de raulement normatif EXERCICE 23: Lrentreprise "SOFYA" est une entreprise industrielle. Au tite de Yannée 2018, elle vous communique les informations suivantes -La production annuelle : 8,000 unités vendues 4 $00 dh(HT) chacune. Le codt de production est estimé comme suit : Charges variables : -Matidtes premidres : 200 dh HT Heures de main d'ccuvres directes: $0 dh Charges sociales :20 eh Charges fixes : ~Salaires : 300,000 dh -Charges sociales : 100.000 di. ~Amortissements : 160,000 dh Informations complémentaires : -Le détsi de stockage de matitres premitres : 30 jours -Le desi de stockage de produits finis : 10 jours Le délai de réglement des créances clients : 40 jours -Le délai de réglement des dettes fournisscurs : 15 jours Les salaires sont payables le 05 du mois suivant. -Les charges sociales sont payables le 10 du mois suivant, -La TVA au taux de 20% payable le 20 da mois suivaat. ‘Travail a faire Calculer le fonds de roulement normal En jours. En valeur. -En % du CAHT.Shapltre 2: Fondsde roulement normatif so EXERCICE 2.4: Lcntreprise "SEGMA" est une entreprise industrie! : industrielle spécal dione conmerilsaton des roti aiesae he te de Fee 18, elle vous communique les renseignements suivants rela & son aiivit -L'entreprise envisage réaliser un chiffre d'atta ; lun chiffre d'affaires (HT) de 6.500.000 dh Soit une production annuclle de 10.000 unités venclables 4 650 dh chacune. -Le colt de revient correspond i ce chiffre d'affaires est cstimé comme suit Cofit de production Charges variables ‘Charges tres “Matidres premiéres : 130 dh (HIT) | -Salaires 700,000 dh Main d'ccuvres directes : 80 dh Charges sociales : 120.000 dh Charges sociales : 16 dh ~Auires charges : 150,000 dh (HT) Autres charges : 10 dh (HT) -Amortissements : 190.000 dh Coat de distribution ‘Charges variables ‘Charges fixes “Main @'ceuvres directes : [Sh ~Salaires = 30.000 dh -Charges sociales : 6 dh Charges sociales : 10.000 di Autres charges : Sdh (HT) Autres charges :5.000dh (HT) Informations complémentaires Le délai mayen de stockage : “Matidres premigres: 25 jours Produits fini : 20 jours Les clients payent 20% au comptant, 40% dans 30 jours et le reste dans 60 jours. “Les fournisseurs sot payables 30% dans 30 jours tle reste dans 60 jours “Les foumisseurs des autres charges sont payables 15 jours fin du mois “Les salaires cont payables le 03 du mois suivant. Les charges sociales sont payables le 08 du mois suivant, “Le taux de TVA est de 20% pour les ventes des produits finis et les chats de matiéres premiéres et de 14% pour les autres charges. La TVA est payable le 20 du mois suivant. Travail A faire Calculer le fonds de roulement nomnatifen jours, en valeur eten 6 du CAHT. lement normatit so Cuapitre 2: Fonds: CORRECTION DES EXERCICES EXERCICE 2.1: Les postes de actif. 1-Stock de matidres premidres : -TE=30 jours -C.P = 2.000.000 / 6.000.000 = 0,33 2- Stock de prodults fints -T.B=15 jours C-P = (2.000,000+1.800,000+325.000) / 6.000.000 = 0,6875, 3. Clients, =T.E = 60 jours -C\P = (6,000,000 x 1,20)/ 6,000,000 = 1,20 4 TVA récupérable : -T.E= 15 jours +15 jours = 30 jours -C-P = (2,000,000 x 0,20)/ 6,000,000 = 0,07 [Les postes du passit: 1+ Fournisseurs = Définitions La valeur actuelle nette (VAN) est la différence entre les eash-flows sctualisés 4 'époque 0 et le capital investi. Il s'agit, en appliquant un taux d’actuslisation, de ramener l'ensemble des fax nets de tresorenie (FNT) dégagé fi la date O pour les comparer au capital investi, Formule: VAN = Casheflows actualisés ~ Capital investi Le taux d'actualisation fest le taux de reatabilité minimum exigé par eetreprise. Il représente le coat des capitaux investis par V'entreprise, ‘unefagon plus détaillée : VAN= [CISEs am Ghapltre 3: Choix des investicsements 76 Remarque Pour qu'un projet d'investissement soit rentable, il fut que sa VAN soit positive, Un projet d'investissement est d’autant plus interessant que sa VAN est plus grande, Exemple 1: Soit le projet d'investissement réalisé par lentreprise "WANT" dont les ‘caractéristiques sont les suivaates : Capital investi: 840.000 ah -Durée de vie: $ ans “Toux d'actuatisation : 10% Pan Les cash-flow relatifs ce projet sont donnés ci-dessous Années 1 2 3 4 5 Cast-flow | 202.000 | 237.000 | 279.000 | 272.000 | 300.000 ‘Travail a faire : 1-Caleuler la VAN, 2+ Interpréter. Solution : 1-Caleul de la VAN: VAN = [CF (1+ i)'=CF:(1 +? +CF(1+i? +... + CF + )*]-ly ‘VAN = [202.000 (1,10)! + 257.000 (1,10) + 279,000 (1,10) + 272.000 (1,10) 300.000 (1,10)"] ~ $40,000 VAN = (183,636,36+195.867,77+209,616,83-185.779,66+186.276.40) - 840.000, VAN = 961.177,02- 840,000 VAN = 121.177,02db 2+ Imterprétation : La réalisation de cet investissement revient a décaisser 840.000 dh et recevoir immédiatement 961.177,02 dh en contrepartie. L’opération est done avantageuse et la VAN positive (121.177,02dh) mesure cet avantage. Chapltre3 : Chobxdes Investsse n Exemple 2: Afin d'améliorer sa capacité de production, une entreptise déside de réaliser un investissement dont les caractéristiques se présentent ainsi: -Capital investi: 600.000 dh -Durée d'investissement : Sans “Mode damortssement : constant -Chiffre d’affaires annuel : 300,000 ch -Dépenses d’exploitation annuelle : 100,000 dh “Valeur résiduelle: nulle -Toux dactuslisation : 12% Van “Toux de 11S : 30% a fai 1- Calculer le mootant du cash-flow annuel. 2- Déterminer la VAN. 3+ Interpreter. Solution: 1-Caleul du montant du cash-flow : Tableau de calcul du cash-flow annuel ie Ekéments Montant Chiffte d'affaires ~ Charges variables ~ Amortisserments = Résultat avant impét =Impdt sur résultat = Résultat net + Amortissements = Cash-flowsGhapitre 3 Choix desinvestssements = 2+ Détermination de ta VAN VAN = CF(1+ 9" +(1 + Vana cpa G20" Fro? + +049] VAN 1760002222" 694.099 Vax = 6344064 600.000 VaNe 38061 dh neprtsin LAVAN exant positive, le projet est considéré comme rentable 2+ Indice de profitabilité (IF) : - Définition : Lindice de profitabilité (IP) est le quotient de ta somme des cath-flows ‘ctualisés par le montant du capital invest, Alors que la valeur actuelle nete (VAN) mesure I'svanageabsolu susceptible Gece rere Cun projet Cinvestissement, indice de profitablte (IP) mere Vovanage elsif cesta dire Vavantage induit par | dh ds capital inves b- Formule: ——___ 1p____Cuti-flows actualists Capital investi p= Tosa Remaroue: Pour qu'un projet d'investissement soit Drofitabilité soit supérieur & 1. Un projet intéressant que son indice de profitabilite rentable, i faut que son indice de Ainvestissement est d’autant plus est plus grand. Exemple: Considrons le projet d'investissement réalisé par Menrepise "WANT? oat es ements sgn les sulvans ~Capital investi; $40,000 ch ~Casb-flows actualisés : 961.177,02 dh 1- Calculer 1p, 2 Interpreter. plire3 : Cholx des nvestissements 29 Solution : 1-Caleul de UIP : Casii~fows actualisés Capital invest 963.177.02 40,000 IPs ind 2 Interprétation La réalisation de ect investissement consiste & recevoir 1,144 dh par | dh ecsissé. C'est-i-dire chaque dh investi rapporte une prime de 0,144 dh. Lopération est donc avantageuse et I'IP mesure ect avaniage. 3. Taux interne de rentabilité (TTR) = 2 Définition : Le taux interne de ventabilité x est le taux pour lequel il y a équivalence centre le capital investi et ensemble des cash-flows, ‘C'est Ie taux dactuatisation pour lequel la VAN est nulle. b-Formule + Pour qu'un projet d'investissement de rentabilité soit supérieur au taux d’ est dautant plus intéressant gue son Exemple 1: Soit rentable, il faut que son taux interme ‘actualisation. Un projet d"investissemnt taux inteme de rentabilité est éleve, Comidérons le méme projet d'investissement rtalise par Mentreptise “WANT dont le capital investi est de 840.000 dh ‘Les cashflows relatifs & ce projet sont présentés ainsi: ‘antes 1 2 3 a = Casteflow [202.600 [237.000 | 279.000_| 373.6001 300 000 | 1- Calculer le TIR, 2+ Interpriter, sea BeBEeEeEBHEEHEHEUuBupuanl