EXERCICE IV (SC 2016)

Une entreprise envisage d’acquérir une nouvelle machine au prix hors taxes de 900 000 dinars. Cette machine est
amortissable sur 10 ans. Elle aura une valeur de revente de 30 000 dinars au bout de cette période d’utilisation. Les
frais de douane, de transport et de montage, amortissables sur 3 ans, s’élèvent à 18 000 dinars.

L’ancienne machine, que l’entreprise compte remplacer, avait été acquise deux ans auparavant pour une valeur TTC
égale à 690 300 dinars. Celle-ci admettrait une durée de vie fiscale de 12 ans et pourrait être vendue actuellement à
80% de sa valeur d’acquisition (HT).

Ayant une meilleure performance et une capacité de production plus importante, la nouvelle machine va
engendrer :
- Une augmentation des ventes annuelles de 15 000 unités pour un prix de vente unitaire inchangé de 7 dinars ;
- Une diminution des coûts annuels de production de 18 000 dinars ;
- Une augmentation des coûts fixes annuels hors amortissements de 15 000 dinars ;
- Le BFR actuel étant de 100 000 dinars. On estime qu’avec la nouvelle machine, les comptes clients et les comptes
stocks augmenteront respectivement de 18 000 dinars et de 20 000 dinars et les comptes fournisseurs augmenteront
de 8 000 dinars.
Etudier la rentabilité de
Sachant que :
cette opportunité de
- La TVA est récupérable au taux de 18%
remplacement pour
- Le BFR est récupéré en totalité à la fin de la durée de vie du projet
l’entreprise.
- Le taux d’imposition est de 30%
- Le taux d’actualisation est de 12%
 CORRIGE EXERCICE IV
Une entreprise envisage d’acquérir une nouvelle machine au prix hors taxes de 900 000 dinars. Cette machine est
amortissable sur 10 ans. Elle aura une valeur de revente de 30 000 dinars au bout de cette période d’utilisation. Les frais
de douane, de transport et de montage, amortissables sur 3 ans, s’élèvent à 18 000 dinars.

Caractéristiques Nouvelle machine (NM):

- achetée en t = 0 au prix = 900 000 → V0 (NM) = 900 000
- Amortissable sur 10 ans
- La nouvelle machine aura, à la fin de la durée de vie du projet ( au bout de 10 ans) , une valeur de revente = 30 000 DT
→ VRB (NM) = 30 000 → A la fin de 10ème année VRN (NM) = VRB (NM) x (1-t) → VRN (NM) = 30 000 x (1-30%)
→ VRN (NM) = 21 000
Résultat de cession = VRB – VCN = VRB car VCN = 0 à la fin de la 10ème année donc résultat de cession = + value = VRB =
30000
- Les frais de douane, de transport et de montage, amortissables sur 3 ans, s’élèvent à 18 000 dinars.
 CORRIGE EXERCICE IV
L’ancienne machine, que l’entreprise compte remplacer, avait été acquise deux ans auparavant pour une valeur TTC égale
à 690 300 dinars. Celle-ci admettrait une durée de vie fiscale de 12 ans et pourrait être vendue actuellement (en t=0) à
80% de sa valeur d’acquisition (HT).
Caractéristiques Nouvelle machine (AM):

- achetée en t = -2 au prix (TTC) = 690 300 → V0 (AM) = Prix (TTC) / (1+taux TVA) → V0 (AM) = 690 300 /1,18
→ V0 (AM) = 585 000 et Amortissable sur 12 ans

- Prix de cession (AM) = 80% valeur d’acquisition(HT) → Prix de cession (AM) = VRB (AM) = 80% x 585 000
→ VRB (AM) = 468 000 à comparer avec la VCN (AM) pour calculer le résultat de cession (+/- value de cession)

VCN (AM) = V0 (AM) - ∑ Amorts = V0 (AM) - V0 (AM) x 2/12 = V0 (AM) x 10/12 = 585 000 x 10 /12
VCN (AM) = 487 500
Résultat de cession = +/- Value de cession = VRB (AM) – VCN (AM) = 468 000 – 487 500 = -19 500 ( - value de cession)

VRN (AM) = VRB (AM) – EI/- value → VRN (AM) = 468 000 – ( - 19500 x 30%) = 468 000 – (-5850) → VRN (AM) = 473 850
CORRIGE EXERCICE IV
- Le BFR actuel étant de 100 000 dinars. On estime qu’avec la nouvelle machine, les comptes clients et les comptes
stocks augmenteront respectivement de 18 000 dinars et de 20 000 dinars et les comptes fournisseurs
augmenteront de 8 000 dinars. ∆BFR = ∆stocks + ∆clients - ∆fournisseurs

BFR actuel = 100 000 → BFR (AM) = 100 000

∆BFR = BFR (NM) – BFR (AM)=
BFR (NM) = BFR(AM) +/- variation (stocks + clients – fournisseurs) 130 000 – 100 000 = +30 000
BFR (NM) = 100 000 + (+20 000 + 18 000 - 8 000) = 130 000

Ayant une meilleure performance et une capacité de production plus importante, la nouvelle machine va engendrer :
- Une augmentation des ventes annuelles de 15 000 unités pour un prix de vente unitaire inchangé de 7 dinars ;
- Une diminution des coûts annuels de production de 18 000 dinars ;
- Une augmentation des coûts fixes annuels hors amortissements de 15 000 dinars ;

∆CA = + 15 000 x 7 = 105 000

∆Coûts annuels de production = - 18 000

∆CF hors Amort = + 15 000

 CORRIGE EXERCICE IV
1ère étape: Calcul de l’investissement différentiel
Prix d’acquisition (NM) 900 000 Prix d’acquisition de la NM
+ Frais accessoires (NM)
+ Frais de douane; transport (NM) + 18 000 - VRN (AM)
- VRN (AM) - 473 850 +/- Variation du BFR
+∆ BFR = + 30 000 -------------------------------
----------------------------------------------------------------- = I0 diff = Investissement différentiel
= I0 diff 474 150

2ème étape: Calcul de l’amortissement différentiel Amort différentiel = ∆ Amort = Amort NM - Amort AM

Amort NM
Amort AM
Amort Machine = 900 000 / 10 = 90 000
Amort Machine = 585 000 / 12 = 48 750
Amort frais douane = 18 000 / 3 = 6 000
Durée de vie du projet = durée de vie de la NM = 10 ans

Amort différentiel = ∆ Amort

de 1ère à 3ème année : ∆ Amort = (90 000 + 6 000) – 48 750 = 47 250
de 4ème à 10ème année : ∆ Amort = 90 000 – 48 750 = 41 250
CORRIGE EXERCICE III
3ème étape : Calcul de la VRN (NM) en t =n = 10 ans
VRN (NM) a été calculée au niveau des caractéristiques de la NM ------→ VRN (NM) = 21 000

4ème étape : Calcul des cash flows différentiels

CFN différentiels = CFNNM - CFNAM
Remarque importante : le différentiel est tjrs calculé comme la différence entre la NM et AM
0 1→3 4→9 10
CA diff = ∆CA 105 000 105 000 105 000
- CV diff = ∆Coûts annuels de production +18 000 +18 000 +18 000
- Coût fixes Hors amt diff = ∆CF hors Amort -15 000 -15 000 -15 000
- Amt Diff = ∆ Amort -47 250 -41 250 -41 250
= BAI Diff = ∆BAI 60 750 66 750 66 750
BN diff = ∆ BN = ∆BAI x (1-t ) 42 525 46 725 46 725
+ Amt Diff = ∆ Amort +47 250 +41 250 +41 250
Récupération ∆BFR +30 000
VRN (NM) +21 000
= CFN diff = ∆CFN -474 150 89 775 87 975 138 975
 CORRIGE EXERCICE IV
5ème étape : Calcul de la VAN différentielle VAN différentielle = VANNM - VANAM
89 775 89 775 89 775
𝑉𝐴𝑁 𝑑𝑖𝑓𝑓 = − 474 150 + + +
1,12 1 1,12 2 1,12 3

87 975 87 975 87 975 87 975 87 975 87 975 138 975

+ ++ + + + + ++
(1,12)4 (1,12)5 (1,12)6 (1,12)7 (1,12)8 (1,12)9 (1,12)10

Cfnets -474 150 89 775 89 775 89 775 87 975 87 975 87 975 87 975 87 975 87 975 138 975
C fnets actualisés -474 150 80 156 71 568 63 900 55 910 49 919 44 571 39 795 35 532 31 725 44 746

VAN diff = 43 672,30 > 0

Conclusion:

VANNM – VANAM > 0 ------------→ VANNM > VANAM ------→ la nouvelle machine est plus rentable que l’ancienne
c’est-à-dire l’investissement de remplacement est
rentable