MBA IBMEC Online - Turma So Paulo III

Matria Derivativos / Valdir de Jesus Lameira

Atividade Dissertativa - Grupo 3
Alunos:
Maria Lucia Souza Fasanaro
Patricia Miyata
Waldirene Leny Macedo
Welton Merlotto

A empresa alfa-beta-gama, que atua no setor de siderurgia, tem um pagamento de

US$1.000.000,00 a realizar daqui a 3 meses referente importao de novo
maquinrio. A poltica da empresa tradicionalmente nunca correr risco cambial,
mas no h nada em seus estatutos que impea uma especulao no mercado de
cmbio.
Voc o tesoureiro chefe da empresa e acredita que a cotao do dlar daqui a 3
meses estar menor que a atual, R$1,90/$.
No mercado, o termo (forward) est sendo negociado a R$2,00/$, a opo de
compra (call) com preo de exerccio R$2,00/$ est sendo negociada a R$0,07 e a
opo de venda (put) com preo de exerccio R$2,00/$ est sendo negociada a
R$0,05.
1. Faa os grficos da importao indicados abaixo (resultado no vencimento) em
conjunto com as possveis estratgias que voc, o tesoureiro, pode adotar:
a) grfico do resultado no vencimento da posio no fazer nada para se
hedgear.

Dlar no Vencimento (R$)

1,75
1,80
1,85
1,90
1,95
2,00
2,05
2,10
2,15
2,20
2,25

Resultado no Vencimento
-R$ 1.750.000,00
-R$ 1.800.000,00
-R$ 1.850.000,00
-R$ 1.900.000,00
-R$ 1.950.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.050.000,00
-R$ 2.100.000,00
-R$ 2.150.000,00
-R$ 2.200.000,00
-R$ 2.250.000,00

Resultado no vencimento (R$)

sem hedge

-R$
-R$
-R$
-R$
-R$
-R$
-R$
-R$
-R$
-R$
-R$

1,750,000.00
1,800,000.001.75
1,850,000.00
1,900,000.00
1,950,000.00
2,000,000.00
2,050,000.00
2,100,000.00
2,150,000.00
2,200,000.00
2,250,000.00

1.85

1.95

2.05

2.15

2.25

Dlar no vencimento (R$)

b) grfico do resultado no vencimento da posio hedgear com opes (apenas

um tipo de opes deve ser escolhido, ou calls ou puts).

Dlar no Vencimento (R$)

1,75
1,80
1,85
1,90
1,95
2,00
2,05
2,10
2,15
2,20
2,25

Valor da importao
-R$ 1.750.000,00
-R$ 1.800.000,00
-R$ 1.850.000,00
-R$ 1.900.000,00
-R$ 1.950.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.050.000,00
-R$ 2.100.000,00
-R$ 2.150.000,00
-R$ 2.200.000,00
-R$ 2.250.000,00

Resultados para Call

R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 50.000,00
R$ 100.000,00
R$ 150.000,00
R$ 200.000,00
R$ 250.000,00

Resultado no Vencimento
-R$ 1.750.000,00
-R$ 1.800.000,00
-R$ 1.850.000,00
-R$ 1.900.000,00
-R$ 1.950.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00

Hedge com opes - Call

-1750000
1.75

1.85

1.95

2.05

2.15

2.25

Resultado no vencimento

-1800000

-1850000

-1900000

-1950000

-2000000
Dlar no vencimento

c)

grfico do resultado no vencimento da posio hedgear com o termo

No mercado, o termo (forward) est sendo negociado a R$2,00/$

Dlar no Vencimento (R$)

1,75
1,80
1,85
1,90
1,95
2,00
2,05
2,10
2,15
2,20
2,25

Valor da importao
-R$ 1.750.000,00
-R$ 1.800.000,00
-R$ 1.850.000,00
-R$ 1.900.000,00
-R$ 1.950.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.050.000,00
-R$ 2.100.000,00
-R$ 2.150.000,00
-R$ 2.200.000,00
-R$ 2.250.000,00

Resultados para a Termo

-R$ 250.000,00
-R$ 200.000,00
-R$ 150.000,00
-R$ 100.000,00
-R$ 50.000,00
R$ 0,00
R$ 50.000,00
R$ 100.000,00
R$ 150.000,00
R$ 200.000,00
R$ 250.000,00

Resultado no Vencimento
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00

Hedge com o Termo

-R$ 1,750,000.00
-R$ 1,800,000.00

1.75

1.85

1.95

2.05

2.15

2.25

Resultado no vencimento

-R$ 1,850,000.00
-R$ 1,900,000.00
-R$ 1,950,000.00
-R$ 2,000,000.00
-R$ 2,050,000.00
-R$ 2,100,000.00
-R$ 2,150,000.00
-R$ 2,200,000.00
-R$ 2,250,000.00
Dlar no vencimento

2.
Para a(s) estratgia(s) em que h custo inicial, faa o grfico de
lucro/prejuzo.

Dlar no Vencimento (R$)

1,50
1,60
1,70
1,80
1,90
2,00
2,10
2,20
2,30
2,40
2,50
2,60
2,70
2,80
2,90
3,00
3,10
3,20
3,30
3,40
3,50
3,60
3,70
3,80
3,90
4,00

Call
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 200.000,00
R$ 400.000,00
R$ 600.000,00
R$ 800.000,00
R$ 1.000.000,00
R$ 1.200.000,00
R$ 1.400.000,00
R$ 1.600.000,00
R$ 1.800.000,00
R$ 2.000.000,00
R$ 2.200.000,00
R$ 2.400.000,00
R$ 2.600.000,00
R$ 2.800.000,00
R$ 3.000.000,00
R$ 3.200.000,00
R$ 3.400.000,00
R$ 3.600.000,00
R$ 3.800.000,00
R$ 4.000.000,00

L/P
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 2.000.000,00
-R$ 1.800.000,00
-R$ 1.600.000,00
-R$ 1.400.000,00
-R$ 1.200.000,00
-R$ 1.000.000,00
-R$ 800.000,00
-R$ 600.000,00
-R$ 400.000,00
-R$ 200.000,00
R$ 0,00
R$ 200.000,00
R$ 400.000,00
R$ 600.000,00
R$ 800.000,00
R$ 1.000.000,00
R$ 1.200.000,00
R$ 1.400.000,00
R$ 1.600.000,00
R$ 1.800.000,00
R$ 2.000.000,00

sub-title
2000000
1500000
1000000

L/P

500000
0
1.00
-500000

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

4.00

-1000000
-1500000
-2000000
-2500000
Dlar no vencimento

3.
Apresente quando melhor usar o termo, quando melhor usar opes ou
quando melhor no se hedgear (esta uma anlise tcnica, baseada nos cenrios
para a cotao do dlar daqui a 3 meses).
Considerando os cenrios para a cotao do dlar daqui a 3 meses, melhor utilizar:
-termo: quando h grandes oscilaes na variao do dlar, o que no o caso para os
cenrios daqui a 3 meses, neste os riscos so assumidor pelas contrapartes;
-opes: os titulares das opes tem a possibilidade de se proteger apenas contra a alta
ou a queda de preos exercendo ou no o seu direito, no caso a melhor opo para o
cenrio de fechamento do dlar acima de R$2,00/$;
-no hedgear: quando a tendncia de baixar a cotao do dlar, assim como a previso
do tesoureiro, para o cenrio abaixo de R$ 1,90/$, porm neste caso estar sujeito ao
risco da previso no ocorrer como o previsto.
4. Qual atitude voc tomaria: usar termo, opo ou no hedgear? Justifique,
tendo em vista que:
a) o setor da empresa siderurgia;
b) se o resultado financeiro da operao for ruim voc deve ser demitido; e
c) quanto melhor o resultado, melhor o seu bnus no final do ano.
Considerando os itens acima, apesar de acreditar que a cotao do dlar daqui a 3 meses
estar menor que a atual, a empresa possui como poltica de nunca correr risco cambial,
e em caso ocorrer um resultado ruim seremos demitido, a opo de compra de Call seria
melhor opo, acreditamos que o dlar estar abaixo de R$1,90/$, porm em caso de alta
poderemos optar por exercer a compra por R$2,00/$, hedgeando a operao.