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ENCG Fs2010-2011

A. ALAOUI TAIB

CHAP 3 : Les intrts composs

Remarque : Lorsque la capitalisation se fait une infinit de fois dans lanne (k le taux dintrt stipul est continu (1+ik)k ei avec i taux annuel continu ),

Ainsi, pour passer dun taux composition annuelle (i) un taux continu (i) : (1+i) = ei i = ei -1 ou i = ln (1+i)

La valeur future (Cn) scrit : Cn = C0ein La valeur prsente (C0) scrit : C0 = Cne-in

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5. Les annuits
On appelle suite dannuits une succession de versements, pour crer ou rembourser un capital. Le versement peut tre annuel, mensuel, trimestriel, semestrielDans tous les cas, on utilise le terme gnrique annuit . Une suite dannuits est caractrise par quatre lments : sa priodicit, le nombre de versements, le montant de chaque versement, la date de chaque versement.

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Priodicit dune suite dannuits

La priode dune suite dannuits est lintervalle de temps qui spare deux versements conscutifs. La suite dannuits est certaine si la priode est constante, cest dire si le temps qui spare deux versements est toujours le mme. Sinon, elle est alatoire. Exemples 1) Vous placez 1 000 DH tous les mois sur un compte dpargne : la suite dannuits est certaine de priode mensuelle.

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2) Vous contractez un emprunt sur une anne, vous remboursez une partie aprs quatre mois, une partie aprs neuf mois et le reste aprs un an. La priode est de 4 mois avant le 1er versement, de 5 mois entre le 1er et le 2me versement et de 3 mois entre le 2me et le dernier versement. La suite dannuits pour le remboursement de cet emprunt est alatoire.

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Nombre de versements dune suite dannuits

Il peut tre : - Fini chance connu davance : la suite dannuits est alors temporaire, - Fini chance non connue davance : la suite dannuits est alors viagre. - Infini : la suite dannuits est alors perptuelle.

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Montant des versements dune suite dannuits

Le montant de chaque versement est appel le terme. Si les termes sont gaux, la suite dannuits est alors constante. Une suite dannuits qui nest pas constante est dite variable. Exemples 1) Vous placez 1 000 DH tous les mois sur un compte dpargne : la suite dannuits est constante de terme 1 000 DH.

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Montant des versements dune suite dannuits

Exemples 2) Vous placez 1 000 DH le 1er novembre, 2 000 le 1er dcembre et 5 000 DH le 1er janvier : la suite dannuits est variable. Le premier terme est 1 000 DH, le deuxime terme est 2 000 DH et le dernier terme est 5 000 DH.

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Date des versements dune suite dannuits

Si les versements sont effectus en dbut de priode, la suite dannuits est dite de dbut de priode ou terme choir. Sils sont effectus en fin de priode, la suite dannuits est dite de fin de priode ou terme chu. Exemple Lorsque vous placez de largent la banque, celle-ci ne vous verse les intrts qu la fin de lanne : la suite dannuits est de fin de priode.

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Date des versements dune suite dannuits

Si les versements dbutent bien aprs la date dorigine, la suite dannuits est dite diffre. Sils dbutent ds la 1re priode, la suite dannuits est dite non diffre. Exemples 1) Vous empruntez 10 000 DH le 1er novembre mais ne commencez les remboursements qu partir du 1er fvrier prochain : la suite dannuits est diffre. 2) Vous empruntez 10 000 DH le 1er novembre et commencez les remboursements le 30 novembre : la suite dannuits est non diffre.

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5.1 La valeur acquise dune suite dannuits certaine temporaire 5.1.1 Annuits supposes constantes de dbut de priode

Pendant nk priodes, on place en dbut de priode au taux dintrt ik par priode les versements suivants : V0 = V1 = = Vnk-1 = V

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Priode2 Priode1 Priode3 Priode nk

nk-1

nk

V plac V plac

V plac V plac

V plac

- Le 1er versement plac produit des intrts durant nk priodes. Il devient V(1+ i)nk. - Le 2 versement plac produit des intrts durant nk-1 priodes. Il devient V(1+ i)nk-1 - Le 3 versement plac produit des intrts durant nk-2 priodes. Il devient V(1+ i)nk-2
. . .

- Le dernier versement plac produit des intrts durant 1 priode. Il devient V(1+ i)

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1 V V 2 V 3 V V nk-1 V nk

V(1+ ik) V(1+ ik) V(1+ ik)nk-3 V(1+ ik)nk-2 V(1+ ik)nk-1 V(1+ ik)nk

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La valeur acquise totale est la somme de toutes les valeurs acquises des versements. La valeur acquise totale (VFU) est donc :

VFU = V (1 + ik ) = V (1 + ik )
t =1 nk t

nk

+ V (1 + ik )

nk 1

+ ... + V (1 + ik )

Ainsi,

(1 + ik )nk +1 (1 + ik ) VFU = V ik

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5.1.2 Annuits supposes constantes de fin de priode Les annuits sont supposes constantes de terme gal V. Le versement se fait en fin de priode. Il ny a pas de versement au dbut de la 1re priode. On a alors :

VFU = V (1 + ik ) = V (1 + ik )
t =0 nk 1 t

nk 1

+ V (1 + ik )

nk 1

+ ... + V (1 + ik ) + V

Ainsi,

(1 + i k ) n k 1 VFU = V ik

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1 V

2 V

3 V V

nk-1 V

nk V V(1+ ik) V(1+ ik)

V(1+ ik)nk-3 V(1+ ik)nk-2 V(1+ ik)nk-1

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Exemple Vous dcidez douvrir un PEL avec un dpt initial de 100 000 DH. La dure du plan est de 6 ans. Les versements sont trimestriels de lordre de 6 000 DH chaque versement (dbut de priode). Par ailleurs, la rmunration de tous les dpts se fait selon un taux dintrt annuel de 4%. Enfin, lemprunt prfrentiel au terme du plan reprsente 10,076 fois les intrts acquis. Quel est le budget pour une ventuelle acquisition immobilire au bout de 6 ans ?

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5.1.3 Annuits de dbut de priode augmentant annuellement selon un taux g sur un horizon de n annes Supposons que les versements effectus sont annuels (k=1)
Priode2 Priode1 Priode3 Priode n

n-1 V(1+g)n-1

V V(1+g)

V(1+g) V(1+g)3

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1 V 2 3 n-1 n V(1+g)n-1 V(1+g) V(1+g) V(1+g)3

V(1+g)n-1(1+ i)

V(1+g)3(1+ i)n-3 V(1+g)2(1+ i)n-2 V(1+g)(1+ i)n-1 V(1+ i)n

VFU = V (1 + i ) + V (1 + g )(1 + i )

n 1

+ V (1 + g ) (1 + i )

n2

+ ... + V (1 + g )

n 1

(1 + i )

1 1 + g 1 + i 1 n ( )( ) n = V (1 + i ) 1 1 (1 + g )(1 + i )

( (

) )

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V 1
k

V(1+g) 2

V(1+g) 3 n-1

V(1+g)n-1 n

VFU = V (1+ ik ) (1+ i )


t t =1

n1

+ V (1+ g ) (1+ ik ) (1+ i )


t t =1

n 2

+ ... + V (1+ g )

n1

(1+ ik )
t =1

k t (1+ i )n1 + (1+ g )(1+ i )n2 + ... + (1+ g )n1 (1+ i )0 = V (1+ ik ) t =1 1 n 1 (1+ g )(1+ i ) k t n1 = V (1+ ik ) (1+ i ) 1 t =1 1 (1+ g )(1+ i )

( (

) )

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Versements de dbut de priode augmentant annuellement selon un taux g sur un horizon de n annes :
1 k 1 (1 + g )(1 + i ) t n 1 VFU = V (1 + ik ) (1 + i ) 1 t =1 1 (1 + g )(1 + i )

( (

) )
n

(1 + ik ) VFU = V

k +1

1 n 1 (1 + g )(1 + i ) (1 + ik ) n 1 (1 + i ) 1 ik 1 (1 + g )(1 + i )

( (

) )

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5.1.4 Annuits de fin de priode augmentant annuellement selon un taux g sur un horizon de n annes
V 1
k

V(1+g) 2

V(1+g) 3 n-1

V(1+g)n-1 n

VFU = V (1 + ik ) (1 + i )
t t =0

k 1

n 1

+ V (1 + g ) (1 + ik ) (1 + i )
t t =0

k 1

n2

+ ... + V (1 + g )

n 1

(1 + ik )
t =0

k 1

k 1 t n 1 n2 n 1 0 = V (1 + ik ) (1 + i ) + (1 + g )(1 + i ) + ... + (1 + g ) (1 + i ) t =0

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Versements de fin de priode augmentant annuellement selon un taux g sur un horizon de n annes :
1 n 1 (1 + g )(1 + i ) k 1 t n 1 VFU = V (1 + ik ) (1 + i ) 1 t =0 1 (1 + g )(1 + i )

( (

) )

(1 + ik ) VFU = V ik

1 n 1 (1 + g )(1 + i ) 1 n 1 (1 + i ) 1 1 (1 + g )(1 + i )

( (

) )

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Exemple (retour sur lexp. prcdent) Quel est lenveloppe- budget au bout de 6 ans lorsque les versements augmentent tous les ans de 10%, avec comme premier versement V = 6 000 DH.