évaluation financière des sociétés et des groupes

L’évaluation d’entreprise est une opération très fréquente dans la vie économique et sociale
contemporaine. En effet, en raison de la mondialisation et du développement des marchés financiers
internationaux, on assiste à une multiplication des opérations de « cessions », de « fusions-
acquisitions » ou de « restructurations ».
Il en résulte donc de nombreux cas où il est nécessaire de procéder à une évaluation d’entre- prise.
Ainsi, une évaluation d’entreprise intervient à l’occasion :
– d’une acquisition : position d’acheteur ;
– d’une transmission : position de vendeur ;
– d’une restructuration pour réduire des coûts et optimiser les synergies ;
– d’une fusion pour réévaluation d’actifs immobilisés ;
– d’une succession à travers une donation-partage, qui permet le passage de témoin à un ou
plusieurs de ses enfants sans léser les autres héritiers ne souhaitant pas s’investir
professionnellement ;
– d’une évaluation annuelle dans le cadre de l’impôt de solidarité sur la fortune ;
– etc.
1. Relations entre valeur comptable, valeur de marché et juste valeur
Lors notamment d’opérations de regroupement, (prises de participation, fusions, opérations
assimilées), les parties sont habituellement amenées à effectuer une évaluation servant de base à la
détermination du prix de la transaction ou à la détermination d’une parité d’échange.
Elles le feront généralement à partir de leurs comptes et en tenant compte de la manière dont
conventions et méthodes comptables ont été appliquées.
Il y lieu notamment, en analysant les normes IFRS, après avoir fait l’inventaire des diffé- rents
qualificatifs appliqués à la notion de valeur de distinguer trois types de valeurs :
– la valeur comptable ;
– la valeur de marché ;
– la juste valeur.
Comme nous le verrons ci-dessous, ces trois valeurs sont intiment liées.
1.1 L’utilisation du terme « valeur » dans le domaine comptable et financier
Le PCG, les IFRS, mais aussi de nombreuses branches du domaine comptable et financier, utilisent le
terme « valeur » avec des qualificatifs différents. Nous indiquons ici au lecteur quelles définitions
retenir pour ces termes.
a) Domaine des mathématiques financières
• Valeur acquise : la valeur acquise à une date future est la valeur d’un placement à cette date,
valeur comprenant le capital initial et les intérêts composés.
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Information comptable et management financier

• Valeur actuelle : la valeur actuelle est le capital initial qu’il faut placer pour obtenir à une date
future, une valeur égale au capital initial augmenté des intérêts composés.
b) Plan comptable général (art. 322-1)
• Valeur actuelle : valeur la plus élevée de la valeur vénale ou de la valeur d’usage.
• Valeur amortissable : valeur brute sous déduction de la valeur résiduelle.
• Valeur brute : valeur d’entrée d’un actif dans le patrimoine ou valeur de réévaluation.
• Valeur nette comptable : la valeur nette comptable d’un actif correspond à sa valeur brute
diminuée des amortissements cumulés et des dépréciations.
• Valeur résiduelle : montant net des coûts de sortie attendus, qu’une entité obtiendrait de la cession
de l’actif sur le marché à la fin de son utilisation.
• Valeur d’usage : valeur des avantages économiques futurs attendus de son utilisation et de sa
sortie. Elle est calculée à partir des estimations des avantages économiques futurs attendus. Dans la
généralité des cas, elle est déterminée en fonction des flux nets de tréso- rerie attendus.
• Valeur vénale : montant qui pourrait être obtenu, à la date de clôture, de la vente d’un actif lors
d’une transaction conclue à des conditions normales de marché, net des coûts de sortie.
c) IFRS
• Juste valeur : montant pour lequel un actif pourrait être échangé, un passif éteint, ou un
instrument de capitaux propres attribué entre des parties bien informées et consentantes dans le
cadre d’une transaction effectuée dans des conditions de concurrence normale.
• Valeur actuelle : estimation courante de la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs nets dans
le cours normal de l’activité.
• Valeur comptable : montant auquel un actif ou un passif est comptabilisé au bilan.
• Valeur d’utilité : valeur actualisée des flux de trésorerie futurs susceptibles de découler
d’un actif ou d’une unité génératrice de trésorerie.
•Valeur nette de réalisation: prix de vente estimé dans le cours normal de l’activité, diminué des
coûts estimés pour l’achèvement et des coûts estimés nécessaires pour réaliser la vente.
• Valeur recouvrable : valeur la plus élevée entre le prix de vente net de l’actif et sa valeur d’utilité.
d) Autres définitions comptables
• Valeur d’acquisition : coût d’acquisition d’un actif, immobilisation corporelle, incorpo- relle, stock,
titre.
• Valeur ajoutée : montant net sur lequel est calculée la TVA : différence entre le prix facturé au
client et les prix facturés par les différents fournisseurs de biens et services.
• Valeur amortissable : valeur brute sous déduction de la valeur résiduelle.
• Valeur d’apport : valeur indiquée dans le traité d’apport dans le cas d’opérations telle que
la fusion ou l’apport partiel d’actif.
• Valeur d’échange : valeur utilisée lors de l’échange d’un actif non monétaire contre un autre actif
non monétaire ou la combinaison d’un actif non monétaire avec un actif monétaire.
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CHAPITRE
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Information comptable et management financier
• Valeur économique : élément générant une ressource que l’entité contrôle du fait d’événe- ments
passés et dont elle attend des avantages économiques futurs.
• Valeur d’émission : valeur à laquelle est émise une obligation.
• Valeur d’entrée : valeur à laquelle un actif ou un passif est comptabilisé à l’origine.
•Valeur d’équivalence: valeur à laquelle peuvent être évalues des titres d’une société contrôlée de
manière exclusive égale à la quote-part des capitaux propres correspondant aux titres, augmentée de
l’écart de l’écart d’acquisition rattaché à ces titres (PCG art. 332-4).
• Valeur d’inventaire : valeur estimée à la clôture d’un exercice. • Valeur de marché : prix de vente
potentiel.
•Valeur nominale: valeur sur laquelle se calcule l’intérêt d’une obligation ou qui correspond à une
quote-part de capital pour une action.
• Valeur de réévaluation : valeur estimée au moment d’une réévaluation.
• Valeur de remboursement : valeur à laquelle est remboursée une obligation
• Valeur d’utilité : valeur d’une participation représentant ce que l’entité accepterait de décaisser
pour obtenir cette participation si elle avait à l’acquérir.
1.2 Valeur comptable
La valeur comptable est définie notamment par les normes IAS 16, IAS 36, IAS 38 et IAS 40 :
Ainsi, la valeur comptable d’une immobilisation est égale à la valeur à laquelle elle a été
comptabilisée au bilan (son coût d’acquisition ou son coût de production) diminuée du cumul des
amortissements et des dépréciations constatés.
L’amortissement (IAS 16) est la répartition systématique du montant amortissable d’un actif sur sa
durée d’utilité, le montant amortissable étant le coût d’un actif, ou tout autre montant substitué au
coût, diminué de sa valeur résiduelle.
La dépréciation (appelée « perte de valeur » par IAS 36) est le montant par lequel la valeur
comptable d’un actif (ou d’une unité génératrice de trésorerie) excède sa valeur recou- vrable. La
valeur recouvrable est la valeur la plus élevée entre sa juste valeur diminuée des coûts de la vente et
sa valeur d’utilité. La valeur d’utilité est la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs susceptibles
de découler d’un actif (ou d’une unité génératrice de tréso- rerie).