Universidad de los Andes

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Segundo Semestre de 2007

Microeconomía I
Tarea: AFP
Profesores: Loreto Lira y Manuel Hermosilla
Ayudantes: Catalina Ariztía, María Ignacia Coopman, Miguel Moreno y
Bernardita Ramirez
Instrucciones: Usted debe contestar todas las preguntas y entregar una
copia individual manuscrita.
Fecha de entrega: Martes 14 de agosto, hasta las 12:30 hrs, con la secre-
taria de la facultad.

1. Lectura

Carlton y Perlo¤, capítulo 3, páginas 73-82.

2. AFP: la institucionalidad

(a) ¿Qué signi…ca la sigla AFP?

(b) ¿Cuál es la función de las AFP?
(c) ¿Qué AFP existen hoy en el mercado?
(d) ¿Qué es la Superintendencia de AFP (SAFP)? ¿Cuáles son sus fun-
ciones?
(e) Cotizar en la AFP es obligatorio. ¿Qué razones le harían pensar que
es justi…cable la obligatoriedad del ahorro previsional?

3. AFP: el negocio

(a) ¿Cuál es el negocio de las AFP: de dónde obtienen sus ganancias?

(b) ¿Qué comisiones cobran las AFP y en qué nivel están hoy?
(c) ¿Cuál es la diferencia entre a…liado y cotizante?
(d) ¿Cuántos a…liados y cotizantes tenía cada AFP en marzo de 2007?
(e) ¿De qué se trata el sistema de multifondos de las AFP?
(f) ¿En qué se diferencian dichos fondos?
(g) Elabore una tabla con la rentabilidad mensual de los distintos fondos
por AFP en:
- marzo de 2007.
- acumulada entre marzo de 2006 y marzo de 2007.
(h) ¿Es la rentabilidad de los fondos lo mismo que la rentabilidad que las
AFP‘s?

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 (i) ¿Cuál ha sido la rentabilidad de las AFP en los últimos dos años
(2005 y 2006)?
(j) ¿Le parece alta la rentabilidad de la AFP? ¿Qué medida de rentabil-
idad de mercado usaría para su comparación?

4. AFP‘s: la organización industrial

(a) ¿Cómo ha variado el número de AFP desde la creación del sistema?

Elabore un grá…co con la variable número de AFP en el eje vertical
y la variable tiempo en el eje horizontal.
(b) Respecto de la estructura de costos de las AFP, ¿cree usted que
esta es una industria relativamente intensiva en costos …jos o costos
variables? ¿Por qué?
(c) ¿Cuál(es) de las siguientes razones cree usted que es(son) más impor-
tantes para explicar el hecho de que se vean tan pocas nuevas AFP
en el mercado? Justi…que.
i. El gran monto de la inversión inicial en equipos y o…cinas.
ii. Restricciones legales a la entrada impuestas por la SAFP.
iii. Lo difícil que es construir una nueva marca en las mentes de los
consumidores.
iv. Lo difícil (i.e. costoso) que es convencer a los clientes para que
se cambien a esta nueva AFP.
v. La baja rentabilidad que obtienen las AFP y, consecuentemente,
lo poco atractivo que parece para los inversionistas entrar al ne-
gocio.
vi. Las importantes economías de escala que existen en el negocio.
vii. La gran diversidad de clientes que cotizan en las AFP.
viii. El hecho de que cotizar sea obligatorio.
ix. El hecho de que el estado asegure una pensión mínima asistencial.
x. El hecho de que la oferta de instrumentos de inversión en el mer-
cado nacional haya ido aumentando en el tiempo, de manera que
los ahorrantes tienen mayor cantidad de sustitutos para invertir
su dinero.
(d) De existir algún impedimento a la entrada, ¿qué impacto tiene esto
sobre la rentabilidad de las AFP? ¿Y sobre los precios cobrados a los
consumidores?
(e) ¿Cuál(es) de las siguientes le parece(n) buena(s) medidas para hacer
a la industria de las AFP más competitiva? ¿Por qué?
i. Creación de una AFP estatal.
ii. Permitir que los bancos participen en el mercado de las AFP.
iii. Establecimiento de subsidios a las AFP.

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 iv. Creación de carteras de nuevos clientes que se asignan automáti-
camente (por un periodo determinado) a la AFP que ofrezca
mayor rentabilidad.
v. Establecimiento de cotas superiores sobre las comisiones cobradas
por las AFP.
vi. Establecimiento de cotas mínimas sobre las comisiones cobradas
por las AFP.

Fuentes de información recomendadas

1. http://www.safp.cl
2. http://www.cep.cl/Cenda/Cen Documentos/Indice AFP Cenda/Varios Do-
cAFP/Engel Comisiones.pdf