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Teoria de Charles Dow

A anlise fundamentalista visa mostrar as causas do comportamento de certos valores e ndices. A anlise grfica, tambm conhecida como tcnica, por sua vez, demonstra como foi o comportamento dos preos. Note que nada imped que o analista utilize ambas simultaneamente, pois a fundamentalista indicar as aes nas quais investir e a grfica, o momento mais adequado ao investimento. Diferentemente da anlise fundamentalista, a anlise tcnica no considera importantes aspectos internos da empresa estudada, como pay-out, lucro etc, mas sim o comportamento dos preos da ao no mercado, ou seja, a participao dos investidores (a "massa") e sua influncia na formao do preo dos ativos.

A principal informao para a anlise tcnica o histrico de preos, pois se baseia no princpio de que se podem preve suas tendncias futuras com base no comportamento passado. Assim, de acordo com a escola tcnica, existem sries d preos no mercado e estes apresentam padres perceptveis, competindo ao analista identificar tais tendncias e fazer sua interpretao a respeito. Em resumo, os princpios sobre os quais se baseia essa anlise so: 1) O futuro um reflexo do passado 2) A movimentao dos preos se d com base em tendncias 3) O preo da ao do mercado embute todos os fatores que estejam envolvidos nela. Teoria de Charles Dow

Charles Henry Dow foi o criador do Wall Street Journal, que surgiu a partir de informativos financeiros publicados por e sobre o comportamento do mercado, no final do sculo XIX e incio do XX. Esses escritos se tornaram a base da teoria da anlise tcnica. Apesar de Dow nunca ter publicado um livro a respeito dessas teorias, suas idias foram divulgadas aps sua morte e passaram a ser conhecidas como a Teoria Dow.

De acordo com a Teoria Dow, as aes seguem uma tendncia (que pode ser de alta ou de baixa). Assim, para se entender o mercado deve-se utilizar uma mdia da evoluo dos preos, usando uma amostra relevante dos ativos em questo. A Teoria Dow baseava-se em dois princpios:

1) O primeiro princpio diz que "os preos descontam tudo", ou seja, o julgamento de todos os investidores atuando no mercado considerado ao ocorrerem variaes nos ndices. 2) O segundo princpio indica que existem trs tipos de oscilao. So elas: a. Longo Prazo: compreende perodos iguais ou superiores a um ano. b. Mdio Prazo: tem durao de trs semanas a alguns meses. c. Curto Prazo: duram de seis dias a trs semanas.

Determinao de Tendncias De acordo com a Teoria de Charles Dow, as tendncias podem ser determinadas por meio de certas tcnicas, expostas seguir: - Traado de linhas de tendncia. - Identificao de formaes que sinalizam tais tendncias. - Estudo de descontinuidade de preos, ou gaps. As tendncias esto inseridas em uma dentre trs categorias, que so: (fonte: PINHEIRO, 2006) Tendncia Primria (longo prazo): a mais importante e pode durar vrios anos. Pode ser de alta ou de baixa e leva a uma grande valorizao ou desvalorizao dos ativos.

Tendncia Secundria (mdio prazo): Pode durar de semanas a alguns meses. considerada reao que ocorre nos mercados dentro da tendncia primria, podendo corrigir at dois teros da tendncia primria, da qual faz parte.

Tendncia Terciria (curto prazo): tem durao curta, ou seja, de algumas horas a semanas. Pode ser vista como uma pequena flutuao da secundria e se comporta em relao secundria como esta em relao primria.

Caractersticas das Tendncias de Alta e de Baixa

A tendncia de alta resulta de uma fora compradora de maior magnitude, enquanto que a de baixa reflete o domnio dos vendedores. A tendncia de alta se caracteriza por fundos ascendentes, e a de baixa por topos descendentes. Fundos so ponto de suporte, ou seja, a fora dos compradores maior que a dos vendedores. Os fundos ascendentes indicam que quem est comprando tem disposio de comprar a preos ainda mais altos, sustentando e dando prosseguimento a essa tendncia. Por outro lado, topos so pontos de resistncia, ou seja, aqueles em que a fora dos vendedores maior qu a dos compradores. Topos descendentes indicam a disposio dos vendedores em vender a preos cada vez menores, sustentando e dando prosseguimento tendncia baixista.

Alguns Termos Importantes da Anlise Grfica Grfico de Barras: a forma pela qual se representam os preos mximo e mnimo do ativo. O preo mximo mostrado no ponto superior da linha e o mnimo, no inferior (ambos referentes ao mesmo dia). Uma linha curta horizontal direita, que corta a linha vertical, indica o preo de fechamento daquela ao.

Grfico Candlestick: Assim como o Grfico de Barras, representa os preos mximo, mnimo, de abertura e fechamento. A diferena para o Grfico de Barras que, no Candlestick, se o corpo do candle for vazado, indica alta, ou seja, que o preo de fechamento foi maior que o de abertura. Por outro lado, se o candle estiver preenchido, indica que mercado fechou em baixa (preo de abertura superior ao de fechamento).

Gap: A formao de um gap se d quando no h negcios durante um certo espao de tempo. Por exemplo, uma ao que fechou a $25 e abriu a $30 indica a formao de um gap. Esse intervalo demonstrado no grfico por meio de um pequeno espao visual.

Mdia Mvel: um fator calculado com base num perodo de tempo determinado pelo prprio analista. Calcula-se a mdia dos preos dos dias includos nesse perodo, simplesmente somando-os e dividindo pelo nmero de dias em questo. Por exemplo, se o analista tiver escolhido um perodo de 13 dias, somam-se os preos de fechamento e divide se o resultado por 13. A Mdia Mvel tem esse nome porque subtrai-se da mdia o primeiro dia includo na anlise e inclui-se o novo dia de negociao. Assim, no exemplo, sempre sero analisados 13 dias permanentemente.

Volume: Trata-se do volume financeiro negociado no perodo observado. Em geral, quando o mercado est em alta (is , com aes valorizadas) e com volume bom, o movimento apresenta consistncia. Caso o volume esteja baixo, isto lido como realizao em baixa, ou vendas consecutivas. O volume demonstra a amplitude do movimento de troca de posse das aes.

ndice de Fora Relativa ou IFR: Relaciona-se velocidade do mercado, para medir o melhor momento de entrar nele. til para orientar o investidor no caso de o mercado estar sem tendncia definida ("de lado"). O IFR monitora a fora de compradores e vendedores, medindo o comportamento dos preos de fechamento. O clculo do IFR feito da seguinte forma: divide-se a mdia das variaes positivas pela soma da mdia das variaes negativas com a mdia das positivas, como mostrado a seguir:

IFR = 100 x

mdia de alta mdia de baixa + mdia de alta

A mdia de alta calculada somando-se as altas ocorridas com aquele papel no perodo e dividindo-se pelos dias em questo. A mdia de baixa segue o mesmo procedimento, utilizando-se a soma dos valores das baixas ocorridas e a mesma quantidade de dias.

Exemplo: Vamos supor que uma ao, cotada a $59 no dia 1 da nossa anlise (IFR de 9 dias) alcance $52 no dia 9. Vamos supor ainda que esse papel tenha tido altas de $2; $3; $6 e $1,em dias alternados nesse perodo e admitiremos baixas de $3 $1; $10; $2 e $3. Fazendo o clculo do IFR, primeiro calculamos a mdia de alta, somando os valores das altas e dividindo pelo nmero d dias: Mdia de alta = 2 + 3 + 6 + 1 = 1,33 9 Procedendo da mesma forma para as baixas, encontramos a mdia de baixa: Mdia de baixa = 3 + 1 + 10 + 2 + 3 = 2,11 9 Calculando o IFR, obtemos: IFR = 100 x 1,33 = (1,33+2,11) 38,71%

Assim, quanto maior for a fora relativa dos compradores, maior ser o IFR e mais ele estar prximo de 100. Quanto maior for a fora dos vendedores, mais prximo de zero estar o IFR. Teoricamente, quando o indicador passa de 80, indica esgotamento da alta. J o esgotamento da baixa acontece quando o indicador fica abaixo de 20. O IFR um indicador de esgotamento de altas e baixas, sendo plotado em escala linear que vai de 0 a 100. No grfico a seguir esto expostos os termos explicados, para melhor visualizao:

Suporte e Resistncia Antes de entrar nos conceitos de suporte e resistncia, muito importantes na anlise grfica, lembremo-nos de que "a tendncia de alta resulta de uma fora compradora de maior magnitude, enquanto que a de baixa reflete o domnio dos vendedores". Assim, a tendncia de alta pode acabar quando a fora dos vendedores sobrepuja a dos compradores, demonstrando assim o conceito de Resistncia. J o conceito de Suporte aparece quando os compradores se igualam ou prevalecem sobre os vendedores. O nvel de preo em que a presso compradora supera a vendedora e h interrupo do movimento de baixa sinaliza o suporte. J a resistncia identificada pelo nvel de preo em que a presso vendedora supera a compradora e h interrupo do movimento de alta. Os suportes e resistncias funcionam como uma espcie de barreira, temporria, nas oscilaes de preo das aes. Os topos funcionam como zona de resistncia e os fundos como suportes. Os suportes e resistncia podem ser de alta ou de baixa, conforme demonstrado na figura a seguir (RA = Resistncia de alta; RA = Resistncia de baixa; SA = Suporte de alta; SB = Suporte de baixa). No esquecer que todo topo uma resistncia, todo fundo um suporte, seus papis podem ser invertidos depois de ultrapassados e quanto maior o volume no fundo ou topo, maior potencial de inverso

Existem algumas caractersticas relevantes a respeito do suporte e da resistncia, como exposto a seguir: - Os desenhos de um grfico podem dar boas indicaes do mercado. O sinal para compra ocorre quando a linha de preo penetra a linha de resistncia de baixo para cima. J o sinal de venda acontece quando a linha de preo penetra a linha de suporte de cima para baixo. - Em geral, h um aumento de volume negociado seguindo um rompimento de um suporte ou resistncia. - A resistncia superada se transforma em suporte, assim como quando este rompido, transforma-se em resistncia. - Quanto mais recente for o suporte ou a resistncia, maior a sua significncia.

Tambm conhecidas como "formaes", as figuras podem significar padres referentes continuidade ou reverso de uma tendncia. Como h padres que se repetem freqentemente no comportamento da massa de investidores no mercado, aqueles acabam sendo "registrados" em grficos que lembram figuras, tais como tringulos, retngulos e outras que lembram diferentes silhuetas, como a Cabea-e-Ombros. Os grupos de formaes que se pode descobrir so os seguintes: - de continuao: sugerem que a tendncia permanecer no sentido em que j se encontra. Aqui se encontram figuras como Retngulos, Tringulos, Bandeiras e Flmulas; - de reverso: sugerem que haver uma alterao no sentido. Aqui as figuras so Cabea-Ombros, P-deVentilador, Cunha, Deriva etc. Os exemplos dessas formaes esto mostrados a seguir, com suas caractersticas:

Tringulo Retngulo Bandeira Flmula Cabea-ombros Cunha P de Ventilador

Tringulo Podem ser de Alta, de Baixa ou Simtrico. O Tringulo de Alta demonstra um maior poder dos compradores e formado por uma reta de resistncia (horizontal, superior) e uma linha de tendncia (inferior). Pela altura do tringulo projeta-se o movimento. No caso do Tringulo de Baixa, h uma reta de suporte (horizontal, inferior) e uma de tendncia (descendente, superior), demonstrando a fora dos vendedores. Como no Tringulo de Alta, a projeo feita pela altura da figura. No Tringulo Simtrico no h suporte ou resistncia, apenas de tendncia, inclinadas. Ao romper o vrtice superior, pode-se perceber o prosseguimento da tendncia de alta, enquanto que o rompimento do inferior indica reverso dessa tendncia.

Retngulo Caracteriza-se por uma reta de resistncia e outra de suporte quase paralelas na horizontal. Surge em momentos de congesto e reflete um grande equilbrio entre as foras oponentes do mercado, ou seja, no sinalizando tendncia.

Fonte: Matsura, 2006

Bandeira Tambm indica continuidade da tendncia. Resulta de um perodo curto de acomodao do preo que ento volta a se mover no sentido da tendncia principal. Elas sempre se formam na direo oposta tendncia principal.

Fonte: Matsura, 2006

Flmula Assim como a Bandeira, tambm se forma na direo oposta tendncia principal. A Flmula tem sua formao antecedida por uma longa tendncia que se torna o 'mastro' da figura.

Fonte: Matsura, 2006

Cabea-ombros Tratam-se de topos e fundos em seqncia, sendo a tendncia de alta at a "cabea" se formar. Existe ainda a chamada "Linha de Pescoo", que indica a ligao entre os dois fundos da figura, ou seja liga os ombros entre si.

Ao romper a linha de pescoo surge a indicao de uma tendncia de baixa.

Cunha Nesta formao, h duas linhas convergentes que contm as flutuaes de preos. As Cunhas lembram os tringulos, mas se diferenciam destes pois ambas as linhas tm a mesma inclinao (para cima ou para baixo)

A seguir, alguns exemplos ilustrativos das principais figuras citadas:

P de Ventilador A P-de-Ventilador uma simples correo das linhas de tendncia, mas com a marcante caracterstica de ter o mesmo ponto de origem para o traado destas linhas. Graficamente, no caso de alta, elas se formam da seguinte maneira:

Aps a formao de um topo, temos uma primeira queda muito rpida. Isto permite o traado da 1 linha de resistncia de baixa. Reagindo naturalmente velocidade da queda, os preos rompem esta linha, mas sem condies de retornar para o movimento de alta anterior. Isto desencadeia nova baixa, com o traado da 2 linha de resistncia. Neste momento o analista j percebe que o movimento de queda est perdendo a fora e, como as duas linhas de resistncia tm o mesmo ponto de origem, est se configurando uma P-de-Ventilador de alta. Ele aguarda o rompimento da 2 linha de resistncia de baixa, certo de que este ainda no o momento ideal de compra. Se mesmo uma P-de-Ventilador, ocorrer nova queda, dando chance ao traado da 3 e, normalmente, definitiva linha de queda. No momento em que ela se define, a figura est completa e basta aguardarmos o corte para cima da ltima linha para termos o ponto adequado para posicionamentos. Esta figura, historicamente, responsvel por substanciais movimentaes altistas, aps o corte da 3 linha, de modo que se pode aguardar com pacincia a confirmao da nova alta. Para se configurar formao de P-de-Ventilador de baixa necessrio que os preos estejam em uma tendncia de alta. a perda de fora deste movimento altista que vai permitindo o traado de novas retas de suporte, sendo o corte da 3 e ltima o sinal de mudana de tendncia de alta para baixa.

Fibonnacci e a Teoria das Ondas de Elliot A Teoria das Ondas de Elliot tem utilidade para antecipar certas fases e ciclos da Bolsa. De acordo com seu criador, Ralph N. Elliot, h um comportamento identificvel que surge sob a forma de "ondas". Nesta teoria, defende-se que o mercado de aes segue um padro de cinco ondas de subida e trs ondas de descida, de forma a completar um ciclo inteiro. Elliot estudou a srie de Fibonacci, criada pelo matemtico italiano de mesmo nome, para tirar concluses importantes, como veremos a seguir: A srie de Fibonacci a seguinte: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, ....... Ou seja, uma srie iniciada com 1 e cujos nmeros seguintes so a soma do nmero atual e seu anterior. Por exemplo, 5 = 3+2, 8=5+3 e assim por diante. Algo relevante a se perceber que, aps o quarto nmero da srie, ao dividir um nmero por seu sucessor, o resultado obtido sempre 0,618 (aproximadamente). Dividindo um nmero por seu antecessor, o resultado

aproximadamente 1,618, tambm conhecido como "Proporo urea", denominada (a letra grega phi). Exemplificando, percebe-se que 13/8 1,62; 144/89 1,62 etc. Elliot utilizou propriedades percebidas na srie de Fibonacci para estudar e entender a movimentao das aes. Assim, concluiu que: a) A onda 1 (primeira onda de uma seqncia) a base para se determinar as razes das demais ondas. b) A onda 2 (segunda onda da seqncia) se relaciona com a onda 1, numa razo de 50% a 62% desta. c) A onda 3 est relacionada onda 1 segundo a proporo 1,618, 2,618 ou 4,236. d) A onda 4 relaciona-se onda 3 por uma das relaes: 24%, 38% ou 50% desta. e) A onda 5 est relacionada onda 1 segundo uma das propores: 1,00, 1,618 ou 2,618 corriqueiro encontrar uma onda que corrija a anterior em uma proporo de aproximadamente 0,62, ou seja, 62%. Isto , a Onda 2 corrige a Onda 1 na figura a seguir. J a Onda 3 supera o pico da Onda 1 tambm em 62%, aproximadamente.

Fonte: Matsura, 2006 No grfico a seguir, pode-se perceber outras ocorrncias da Proporo urea e de uma razo muito comumente encontrada, conforme Elliot, que a de 38%: No caso, a Onda 1 superada em 62% pela Onda 3, a qual corrigida pela Onda 4 em 38%. A Onda 5 corrigida pela "A" em 62%, aproximadamente.

De acordo com Elliot, o mercado se movimenta em cinco ondas distintas quando sobe e em trs quando cai, conforme citado anteriormente. Na figura a seguir, observa-se o movimento de subida nas ondas 1, 3 e 5. A correo observada nas ondas 2 e 4. As ondas negativas so mostradas em A e C, e a onda B representa o nico movimento de subida num momento de baixa.

A seguir, um exemplo analisando o Ibovespa:

MACD / OBV O MACD (em ingls: Moving Average Convergence-Divergence) consiste em trs Mdias Mveis exponenciais, embora aparea sobre os grficos como duas linhas cujos cruzamentos geram sinais de compra e venda. Apenas lembrando, as Mdias Mveis representam as mdias de um determinado nmero de preges, sendo que seus cruzamentos indicam pontos de compra ou venda. Utilizando as mdias de 4 e 9 dias, que so das mais utilizadas, os sinais de alta so dados quando os preos rompem para cima a mdia, ou seja, quando a mdia mais curta (4 dias, neste caso) fica acima da mais longa (9 dias, neste exemplo). J o sinal de baixa acontece quando a mdia de 9 dias fica acima da de 4 dias. O MACD original consiste de duas linhas: um linha slida, denominada "linha do MACD", e uma pontilhada, chamada de "linha do Sinal". A linha do MACD formada pela diferena entre duas

mdias mveis exponenciais, que respondem s mudanas de preos relativamente rpidas. J a linha do Sinal formada pela linha do MACD suavizada por uma outra mdia mvel exponencial, respondendo s mudanas de preo mais lentamente. Na verdade, a linha do Sinal uma mdia mvel do MACD. Originalmente, os sinais de compra e venda so fornecidos quando a linha mais rpida do MACD cruza, para cima ou para baixo, a linha do Sinal. Este indicador est includo na maioria dos programas de anlise tcnica. Quanto mais alto, no campo positivo, for o cruzamento, maior a expectativa de queda. O inverso, no campo negativo, significa maiores altas. O cruzamento das linhas do MACD e do Sinal identificam mudanas no equilbrio de foras entre compradores e vendedores. A linha do MACD, a mais rpida, reflete o consenso da massa num perodo de curto prazo. A linha do Sinal, a mais lenta, reflete o consenso da massa num perodo de longo prazo. Quando a linha mais rpida cruza acima da linha mais lenta, mostra que os compradores dominam o mercado e melhor operar no lado da compra. Quando a linha mais rpida cai abaixo da mais lenta, mostra que os vendedores dominam o mercado e vale a pena operar na venda.

O Saldo do Volume do negociado, tambm conhecido como OBV (On Balance Volume), um dos indicadores de volume mais utilizados. O objetivo principal do OBV detectar atravs de ao combinada da evoluo do preo e do volume, se um ativo est sendo acumulado (para subir) ou distribudo (para cair), partindo da premissa que o movimento do volume precede o do preo. Desta forma, sua mensagem, na maioria das vezes, chega na frente da dos preos. Quando uma ao fecha em nveis superiores em termos de giro financeiro, a quantidade negociada dada como positiva. Contudo, quando o fechamento se d em nveis inferiores, a quantidade dada como negativa. Atravs deste indicador possvel acompanhar quando os investidores esto entrando ou saindo do mercado, ou determinada ao, independentemente do comportamento do seu preo naquele momento.

Bibliografia Bibliografia: Fontes Consultadas: 1) Pinheiro, Juliano L. Mercado de Capitais: Fundamentos e Tcnicas. So Paulo: Ed. Atlas, 2005. 2) Matsura, Eduardo. Comprar ou Vender? Como Investir na Bolsa Utilizando Analise Grfica. So Paulo: Ed. Saraiva, 2006. 3) Nichols, Giselli. Grficos ou Balanos, Voc Decide. Revista Investimentos, edio de 03 de fevereiro de 1997. 4) Curso de Anlise Fundamentalista, do professor Jos Faria de Azevedo Filho, realizado na Associao Nacional das Instituies do Mercado Financeiro - Andima. Sites consultados: http://www.timing.com.br/download/AG02.pdf http://pt.portaldebolsa.com/pt/analysis/abc_at.asp?id=45 http://www.rmac3.com.br/artigos/teoriadedow.htm http://www.nelogica.com.br/tutoriais/introtec/introtec01.php