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LES NORMES IFRS ONT-ELLES UNE PART DE RESPONSABILITE DANS LA CRISE FINANCIERE ACTUELLE ?
Mini mmoire du master recherche en comptabilit, audit et contrle-gestion de lUniversit PARIS DAUPHINE
La rcente crise financire a permis de relancer le dbat sur les normes comptables internationales IFRS (Internationl Financial Reporting Standards) qui ont introduit le systme de mesure juste valeur dans la comptabilit. La question qui se pose quaprs quune pluie de critiques sest abattue sur les IFRS, est de savoir vritablement si ces normes IFRS ont-elles une part de responsabilit dans cette crise financire ? Le prsent travail crit se propose de passer en revue cette interrogation sur les normes IFRS selon une approche systmatique, mthodique et pdagogique afin justement dy voir plus clair.

TEMBELY MODIBO
Laurat de lENA de Rabat 15/08/2009

Les normes IFRS ont-elles une part de responsabilit dans la crise financire actuelle ?

Lorigine des crises sest de nouveau mtamorphose, comme si chaque fois le secteur qui domine lconomie devrait engendrer sa propre crise conomique. Si au dpart avec les crises que lon appelait anciennes partaient de lagriculture socle lpoque de lconomie, et par la suite les crises dites mixtes avec toujours comme dpart lagriculture secteur dominant et ensuite lindustrie naissante jusquaux crises modernes et notamment celle de 1929 partie donc de la surproduction survenue juste aprs aux tats Unis, les annes dites folles caractrises par une croissance exceptionnelle de la production industrielle, et les vingt moroses qui ont succdes les trente glorieuses (et l le mauvais temps a succd au beau temps) dans les annes 70 du sicle dernier ; encore une fois de plus nous voil replonger dans le spectre dune crise conomique partant cette fois-ci non pas de lagriculture, ni de lindustrie mais des finances. Et l, la crise conomique sest aussi tertiairise limage de lconomie toute entire. En moyenne la dure de ces crises variait entre 16 et 33 mois, la crise actuelle dpasse dj de loin cet intervalle et sa fin ne semble pas tre demain. Aujourdhui la prdominance du secteur financier au sein de lconomie nest plus dmontrer. On parle mme des finances dites alternatives. Les innovations financires ont effac les distinctions entre les instruments financiers et ont considrablement contribu au dveloppement des marchs pour des instruments qui taient traditionnellement considrs comme illiquides et non changeables. Justement les marchs financiers (bourses), les fonds souverains ou encore spculatifs symboles du boom financier, ont surgi de partout et tout le monde saccorde dire quils ont pris de limportance jusquau point que lon parle de la mondialisation financire ou encore de la financiarisation de lconomie toute entire. Tout au long de la journe nous sommes envahis dinformations financires relayes par les diffrentes presses et donc habitus en quelque sorte lvolution en dents de scie des indices boursiers et lambiance de souk amplifie par les seuls matres des lieux, autrement dit les fameux traders qui soucieux par les parts variables de leurs rmunrations prennent des risques de faon disproportionne conduisant jusqu'aux pertes colossales pour leurs boites. Le secteur bancaire a aussi connu son boom au point que la banque sest loigne de son rle premier aux yeux de certains, savoir financer lconomie. Les instruments financiers souvent mmes appels complexes et les montages financiers donc complexes aussi qui vont avec, se sont prolifrs sur toute la plante. Bref la finance est plus que jamais le nerf de la guerre. Quand il y a des hauts il y a srement des bas et le boom financier ne semble pas droger cette sagesse populaire. Cest pour dire ici quau moment o la finance se dveloppait les scandales financiers et les faillites spectaculaires se multipliaient aussi limage de celle dEnron, WorldCom. Ces faillites souvent frauduleuses ont conduit du moins en partie des exigences de transparence surtout une poque de mondialisation financire avec son corollaire la communication financire, donc il devenait plus quune ncessit davoir un Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 2
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langage commun financier connu de partout et accept par tous. Cela a abouti aux normes internationales dites IAS (International Accounting Standards) et devenues depuis 2001 IFRS (International Financial Reporting Standards) en matire de comptabilit devenue elle aussi dsormais le seul langage commun des investisseurs. Limminence dune crise financire plus grave que celle de 1997 (dite crise asiatique et qui a engendr en espace dun mois demi plus de 300 milliards de dollars), tait donc belle et bien plausible. La premire manifestation de cette crise a t constate en t 2007 aux tats Unis, lorsque beaucoup de citoyens de ce pays se sont retrouvs une fois de plus sans toits pas pour cause cette fois-ci par les dgts causs par un ouragan de passage type katrina cette saison de lanne comme laccoutume, mais plutt par les fameux crdits hypothcaires appels subprimes . Dailleurs ces derniers ne mettront pas du temps secouer toute la plante entire et ce de Moscou jusquen Afrique du Sud, chose qui a t facilite par la mondialisation surtout financire avec son corollaire les 3D : Drglementation, Dsintermdiation et Dcloisonnement. Cette crise des subprimes qui sest vritablement traduite une crise financire et conomique par la suite, a fait des victimes et continue en faire jusquau point quactuellement le capitalisme est remodeler, faonner de nouveau. Les banques et les socits dassurances, bref les acteurs de la finance mondiale et ils sont loin dtre les seuls dans le box des victimes, ont t durement frapps par des pertes faramineuses allant jusquaux faillites successives et les cortges sans cesse des recapitalisations publiques qui en ont suivies. Beaucoup de leons ont t tires de cette crise financire : les dfaillances de contrle, de rglementations strictes et la ncessite de la rforme du capitalisme devenu trop financier aux yeux de certains. Tout a t remis en question de la rmunration des dirigeants en passant par les primes des traders en fonction des risques pris jusqu la comptabilit dsigne tant tt comme le langage commun des investisseurs et les normes qui la rglemente chez les banques et les assurances, les premires affectes par la crise. A ce propos on se souvient que lors de ladoption des normes comptables IFRS et notamment lIAS 39, en dautres termes lintroduction de la juste valeur dans la comptabilit des banques et des assurances, beaucoup de pays dont la France ont mis des rserves srieuses et aujourdhui ce propos le dbat reste ouvert et trs vif surtout sur le fait suppos que les normes IFRS ont jou une grande responsabilit dans la rcente crise ; en tout cas pour linstant plusieurs voies se sont leves fond contre ces fameuses normes notamment celle de la juste valeur qui en plus engendrerait la procyclicit qui en temps de crise est de surcrot quelque chose de trop. Alors que signifie vritablement les normes comptables IFRS qui ont fait couler beaucoup dencre.

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En franais IFRS signifie norme internationale dinformation financire. Quant la juste valeur introduite dans la comptabilit par les IFRS et qui sera largement voque dans cette analyse, lincontournable livre en finance VERNIMEM la dfinit la comme la valorisation d'actifs et de passifs sur la base d'une estimation de leur valeur de march ou de leur valeur d'utilit par actualisation des flux de trsorerie estims attendus de leur utilisation. Ainsi, l'IASB (International Accounting Standards Board) impose d'utiliser la juste valeur pour comptabiliser les instruments financiers qui n'ont pas vocation tre dtenus jusqu' leur chance (notamment les produits drivs), mais il n'a pas russi l'tendre tous les actifs et passifs. Alors la question qui se pose est de savoir si les normes IFRS ont-elles une part de responsabilit dans la crise financire actuelle ? Ou dans une moindre mesure, quel a t le rle de lintroduction de la juste valeur (la norme IFRS la plus pointe du doigt) dans la rcente crise financire ? Pour pouvoir rpondre efficacement telles interrogations, il serait ncessaire de connatre au prime abord, les normes IFRS et plus particulirement celle de la juste valeur et les origines de la rcente crise financire. Nous entamerons donc dans ce cas, la prsente analyse en mettant en exergue les normes comptables IFRS dans une premire partie pour mieux les comprendre travers un aperu historique, une dfinition, les principes comptables applicables ces normes, leurs avantages et leurs inconvnients ; ensuite nous rcapitulerons les origines de la crise financire dans une seconde partie en insistant sur la transmission de la crise des subprimes par le biais de la titrisation et la contagion des diffrents marchs ; la troisime et dernire partie de notre analyse sera consacre la responsabilit des normes IFRS dans la rcente crise financire tout en insistant plus particulirement celle de la juste valeur.

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La comptabilit conduit la fin de chaque exercice comptable llaboration des tats de synthse ou financiers qui doivent reflter la situation patrimoniale et financire de lorganisation un moment donn. A ce propos nous disons par exemple que le Bilan est la photographie de la situation patrimoniale de lentreprise un moment donn. Rappelons que ces tats financiers ont pour objectif de fournir une information sur la situation financire, la performance et lvolution dans la situation financire de lentit aux investisseurs, les membres du personnel, les prteurs, les fournisseurs et autres crditeurs, les clients, les Etats et organismes public, et le public. Donc on comprend ds lors que les informations contenues dans ces tats financiers dont bilan nen est quun lment capital, sont labores selon des principes comptables gnralement admis et des normes qui ne sont pas sans doute immuables. Beaucoup de pays travers le monde ont leurs propres systmes (en raison des diversits sociales, culturelles et conomiques de chacun) comptables avec des ressemblances plus ou moins visibles. A un moment o plus que jamais, on prche les biens faits de la mondialisation qui a pour corollaire la communication et ce dans tous les domaines, la comptabilit nen fera pas une exception surtout une poque o les finances sont au cur de tout. Plus encore avec le dveloppement des activits sur les marchs financiers travers le monde, notamment les marchs des actifs drivs et dun autre ct les scandales financiers souvent voqus comme consquences de lopacit des comptes, le tout conjugu la demande croissante de cration de valeur actionnariale de la part des investisseurs, ont oblig du moins en partie les socits et les institutions fournir des informations qui prennent compte en mieux de lincidence de la situation conomique du moment dans leurs situations financires. A cela sajoute dune manire gnrale, leffet du dveloppement conomique, des changes commerciaux et limportance prise par les places financires. Tous ces facteurs ont contribu faire de la comptabilit le langage fondamental de la communication financire. Donc la ncessit de parler un langage commun en comptabilit et accept partout tait plus que jamais imprieuse. Les normes internationales IAS qui datent de 1975 (IAS 1 et IAS 2) pour les socits faisant appel lpargne public et devenues IFRS en 2001 sont les consquences de cette ncessit. Les organises lorigine de ces normes ne cessent dentreprendre pour que ces dernires puissent reflter continuellement la ralit du moment afin justement de fournir aux tiers utilisateurs potentiels numrs ci-dessus, des informations justes et utiles. Cest dans cette perspective que sinscrivent les normes comptables internationales IFRS dont la juste valeur ou Fair Value en anglais en est quun lment. Soulignons par ailleurs que ces normes sont en fait la ranimation dun vieux projet qui remonte la fin des annes 1980 par le comit des normes comptables internationales lpoque IASC (International Accounting Standards Committe) cr en 1973 Londres, qui se proposait de changer radicalement les principes comptables traditionnels gnralement admis. Ce projet a eu un nouveau tournant en 1997 lorsque lIASC a souhait simplifier les principes comptables. Il a ainsi publi un texte proposant lvaluation en juste valeur de tous les actifs et passifs financiers (Full Fair Value). Les ractions nont pas attendu surgir et devant lampleur de ces ractions et Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 5
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protestations venues de tout bord, un compromis transitoire a t ralis autour de la norme IAS 39, qui prvoit la comptabilisation en juste valeur les actifs et les passifs financiers ngociables et tous les instruments drivs, tout en laissant de mme lcart de cette comptabilisation en juste valeur, lactivit dintermdiation financire. Un autre tournant a t franchi en 2001 lorsque lIASC sest rform et a donn naissance lIASCF (International Accounting Standards Committee Foundation), lIASB (International Accounting Standards Board), lIFRIC (International Financial Reporting Interpretation Committee) et le SAC (Standards Advisory Council). Depuis cette date plusieurs pays ont commenc aligner leur systme comptable aux nouvelles normes comptables internationales IFRS comme par exemple lEspagne et ce depuis le premier janvier 2008 travers le plan comptable gnral utilis depuis cette date. Un peu plutt, le 19 juillet 2002 le parlement europen et le conseil de lUnion adoptaient le rglement (CE)1606/2002 sur lapplication des normes comptables internationales IFRS, ce qui a entrin la dcision de la Commission europenne dimposer toutes les socits cotes, y compris les banques, les entreprises dinvestissement et les compagnies dassurance, ltablissement de leurs tats financiers consolids selon ces normes IFRS et ce depuis le premier janvier 2005. Soulignons aussi que les perspectives lies ladoption des ces normes IFRS peuvent tre rsumes comme suit : Le rapprochement en cours entre les IAS/IFRS et les US GAAP ; Un objectif en 2011, date prvue par des pays comme lInde, la Core du Sud, le Canada pour adopter les IFRS ; La SEC qui entend dcider de la possible adoption des IFRS en 2014 ce propos soulignons dailleurs ds 2010 une autorisation tout de mme trs limite sera envisage dans certains cas ; La publication par lIASB dun projet de rfrentiel allg pour les PME (300 pages au lieu de 3000). Que signifie donc concrtement les normes IFRS qui ont fait couler beaucoup et continuent den faire jusquau jour daujourdhui dans un contexte de crise devenu conomique ? Nous disions tant tt que les IFRS signifient en franais normes internationales dinformation financire , cela sous entend que la comptabilit est un langage dinformation financire. Les IFRS sinscrivent donc dans une perspective damlioration continue de linformation financire tout en contribuant satisfaire la fois les marchs financiers travers la retranscription de la ralit conomique (prminence du fonds sur la forme) et au besoin dharmonisation (perspectives cites un peu plus haut) autre consquence certes positive de leur adoption quil fallait de nos jours face la multiplicit des systmes comptables selon les pays et certainement due aux diversits sociales, culturelles et surtout conomiques, sans doute dommageable dans le cadre de la mondialisation et inacceptables dans des ensembles rgionaux comme lunion europenne par exemple. Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 6
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Un certain nombre de principes rgissent ces normes IFRS. Ces derniers sont formuls par le cadre conceptuel de lIASB appel cadre pour la prparation et la prsentation des tats financiers . Rappelons ce cadre est plac en introduction lensemble des normes et en est la philosophie . Ce cadre a t complt par certaines dispositions comme celle de lIAS 1, IAS 32 et 39. En somme nous pouvons rsumer les principes de base applicables aux IFRS en ces quelques points suivants : Comptabilit dengagement : base selon laquelle, les effets des transactions et autres vnements sont comptabilits quand ces transactions ou vnements se produisent (et non pas lorsquintervient le versement ou la rception de trsorerie ou dquivalents de trsorerie) ; Continuit dexploitation : hypothse selon laquelle lentit poursuivra ses activits dans un avenir prvisible. En plus de ces principes hypothses de base , sajoute le principe caractristique des IFRS savoir la prminence de la substance sur la forme en anglais substance over form. Cela veut dire autrement que la comptabilisation et la prsentation des transactions et autres vnements conformment leur ralit conomique et pas seulement selon leur forme juridique. Cette caractristique dite qualitative peut tre divise en deux savoir : o Les caractristiques qualitatives de base : Intelligibilit : qualit qui fait que linformation fournie dans les tats financiers est immdiatement comprhensible pour les utilisateurs ; Pertinence : qualit de linformation lorsquelle influence les dcisions conomiques des utilisateurs en les aidant valuer les vnements passs, rcents ou futurs ou en confirmant ou encourageant leurs valuations passes ; Fiabilit : qualit de linformation quand elle est exempte derreur et de biais significatifs et que les utilisateurs peuvent lui faire confiance pour prsenter une image fidle de ce quelle est cense prsenter ; Comparabilit : qualit permettant aux utilisateurs danalyser dans le temps (pour une mme entit) et dans lespace (avec dautres entits) les informations fournies par les tats financiers afin didentifier les tendances de la situation financire et de la performance de lentit. o Les caractristiques qualitatives drives de la fiabilit : Image fidle : reprsentation fidle des effets des transactions, autres vnements et conditions conformment aux dfinitions et critres de comptabilisation relatifs aux actifs, passifs, produits et charges. Lapplication des IFRS, accompagne de la prsentation dinformations supplmentaires, lorsque cest ncessaire, est prsume conduire des tats financiers qui donnent une image fidle ; Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 7
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Prminence de la substance sur la forme ; Importance relative : une information est considre comme significative si on omission ou son inexactitude peut influencer les dcisions conomiques que les utilisateurs prennent sur la base des tats financiers ; Neutralit : absence de parti pris ; Prudence : prise en compte dun certain degr de prcaution dans lexercice des jugements ncessaires pour prparer les estimations dans des conditions dincertitude, pour faire en sorte que les actifs et produits ne soient pas survalus et que les passifs et les charges ne soient pas sous-valus ; Exhaustivit : une omission peut rendre linformation fausse ou trompeuse et en consquence, non fiable et insuffisamment pertinente. Lobservation de lensemble de ces critres permettent daboutir aux objectifs assigns aux IFRS surtout lorsque les critres de comptabilisation sont satisfaits en dautres termes sil est probable que les avantages conomiques futurs compris dans les lments (actifs, passifs, charges et produits) entrent ou sortent de lentit et sil existe un systme de mesure fiable. Justement on dnombre deux systmes de mesure savoir : o Le Cot historique : pour les actifs, montant de trsorerie ou dquivalents de trsorerie pay ou juste valeur de la contrepartie donne pour les acqurir au moment de leur acquisition ; o La juste valeur : montant pour lequel un actif pourrait tre chang ou un passif teint, entre des parties bien informes et consentantes dans le cadre dune transaction effectue dans les conditions de concurrence normale. Cest justement ce dernier systme de mesure qui a t largement point du doigt dans le contexte de la crise financire avec des sensibilits plus ou moins favorables aux normes IFRS, certaines allant jusqu leur abolition pure et simple. Concrtement selon la norme IAS 39 des IFRS, les instruments financiers s'valuent la juste valeur dans le cas o ils sont "disponibles la vente" ou "dtenus pour la vente". Cela veut dire autrement qu la fin de chaque exercice comptable que les actifs ou passifs financiers sont ainsi valus sur la base du march financier ou se rfrer des transactions rcentes la juste valeur d'un actif similaire ou d'autres techniques d'valuation. Soulignons qu ce niveau apparat un premier problme, savoir la valorisation des instruments financiers pour lesquels il nexiste pas de march ou peu de transactions car le prix au quel on pourrait les valuer ne reflteraient pas ncessairement la valeur intrinsque de ces titres, dfinie comme leur potentiel gnrer des revenus futurs. Ds lors on comprend que le problme de lvaluation des titres financiers ne se pose pas lorsque le march est actif c'est--dire lorsquil est possible davoir facilement et rgulirement accs aux cours auprs dune bourse, dun contrepartiste, dun coursier, dun Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 8
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groupe ou dun service sectoriel, dun service dvaluation des cours ou dun organisme de rglementation, et que ces cours refltent des transactions relles intervenant rgulirement sur le march dans des conditions normales de concurrence. Lvaluation du titre dans ce cas de figure est appele mark-to-market. Dans le cas chant et comme on la soulign, lvaluation des titres disponibles la vente ou dtenus pour la vente savre trs difficile donc sur un march appel inactif. Tout de mme il existe des mthodes dvaluations dites mark-to-model que nous tacherons dvoquer quelques unes. Avant toute chose, rappelons les caractristiques dun march inactif. Parmi les caractristiques significatives dun march inactif, il y a lieu de retenir une baisse importante du volume et du niveau des oprations boursires et le fait que les prix pratiqus fluctuent considrablement dans le temps ou entre les intervenants du march ou encore quils ne refltent pas les valeurs actuelles. Soulignons que ces facteurs certes ncessaires pour juger le caractre inactif dun march, ne sont pas suffisants. Le caractre inactif dun march passe aussi par lexercice dun jugement. Mais, toute fois les hypothses quon peut sattendre trouver dans un modle servant lvaluation dun instrument financier particulier sur un march inactif comprennent notamment : o Le montant de la dcote pour le manque dinformations pertinentes sur le march ; o Le montant de la dcote pour le manque de liquidit du march ; o Le montant de la dcote pour le risque de non performance (par exemple le risque de dfaillance et le risque li la valeur des biens donns la garantie). Donc lune des faons dont une entit peut juger du caractre raisonnable des facteurs dont elle sest servie pour tablir une estimation de la juste valeur, serait de se demander objectivement si cette estimation se situe dans un intervalle des prix auxquels elle mme aurait accept dacheter ou de revendre un instrument financier la date de clture et il serait judicieux pour elle den vrifier la validit de cette technique en utilisant les prix des oprations courantes sur le march qui peuvent tre observs pour un instrument identique ou en sappuyant sur les donnes des marchs observables. Ces points tant clarifis, prcisons que dans certaines circonstances les prix pratiqus sur les marchs ne sont pas demble pertinents aux fins de lestimation de la juste valeur. On identifie ces circonstances travers les transactions forces, les liquidations involontaires, ou les ventes en catastrophe. Il convient ici de rappeler que les rsultats des oprations ralises involontairement ou en catastrophe ne sont pas dterminants dans lvaluation de la juste valeur du fait mme quune valeur tablie dans le cadre dune opration qui nest pas motive par des considrations commerciales normales comme cela a t montr plus haut, ne va pas dans le sens de la dfinition de la juste valeur. Par consquent, la dfinition de la juste valeur repose sur lexistence dune opration ralise dans des conditions de concurrence normale Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 9
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entre les parties bien informes et consentantes agissant en toute libert et l nous voyons bien que les ventes cites ci-dessus ne rpondent pas cette dfinition. La question de lvaluation tant rsolue mme dans le cas dun march dit inactif, il importe donc den constater de manire comptable la consquence de ces valuations. Donc la variation de juste valeur qui en rsulterait ou en dcoulerait comme consquence alors de ces valuations est inscrite directement au poste des capitaux propres (pour les actifs disponibles la vente) ou au compte de rsultat (pour les actifs destins la vente). Si seule la seconde catgorie de variations c'est--dire les actifs destins la vente, modifie les performances de l'entit c'est--dire son rsultat, toutes deux ont un impact direct ou indirect sur les capitaux propres. Or ceux-ci dterminent le seuil d'endettement (ratio dendettement) acceptable et le niveau de risque de l'entit. Ils conditionnent galement le volume des prts la clientle pour les banques. Il faut ici rappeler que le ratio Cooke dfinit le seuil des prts la clientle par le rapport entre les capitaux propres et lensemble des engagements donc dans ce cas toute modification dans le sens de laugmentation du numrateur aura comme consquence sur le quotient, une augmentation. Dans un contexte o les cours montent, les rsultats s'amliorent et les capitaux propres s'accroissent. Le titre s'apprcie sur le march et l'entit peut s'endetter sans changer son degr de solvabilit ou encore accrotre ses activits de prts. Mais, lorsque les cours chutent, une perte de juste valeur qui est trs importante actuellement avec le contexte de la crise est inclure dans le rsultat (actifs destins la vente) et apparat une forte rduction des capitaux propres. L'entit se trouve alors surendette ou dpassant ainsi les seuils normaux pour ses prts qu'elle doit ainsi les restreindre au risque bien sur dengendrer un effet dpressif sur lconomie toute entire. Plus encore, la dtermination dun actif financier peut poser problme et cela sest rvl avec lactuelle crise financire lorsque la valeur du march a subi une dcote trs importante de lilliquidit ou de l'inexistence du march, tandis que sa valeur conomique restait identique. Cependant, il faut tout de mme rappeler que la comptabilit selon les normes IFRS a le mrite doffrir un certain nombre davantages qui sont loin dtre ngligeables. Tout dabord il faut souligner que le recours aux normes IFRS rpond un souci dvaluer les instruments financiers aux prix qui prvalent sur le march donc rpondant ainsi un ensemble de proccupations que lon peut aisment rsumer une question cl, celle de la possibilit dobserver tout instant la juste valeur de la banque ou nimporte quelle entreprise. Prcisons que sans cette information cruciale, il serait vain au moins desprer responsabiliser aux yeux de certains imminents experts, les investisseurs qui peuvent exercer une vraie discipline de march et ainsi limiter lindulgence connue dsormais des rgulateurs envers des institutions insolvables artificiellement entretenues par des recapitalisations coteuses pour les contribuables.

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Avec laugmentation des activits lies la ngociation dactifs lis aux marchs financiers, la juste valeur introduite par les normes IFRS permet une valuation en valeur de march de tous les instruments dtenus des fins de ngociation et on le sait ces instruments de ngociation sont en effet depuis peu le moyen normal et privilgi de couvrir le risque des taux dintrt du portefeuille de placements. Et mieux encore, ces normes permettent une meilleure comparaison entre les entreprises. Il y a aussi le fait que les normes IFRS facilitent laccs aux marchs internationaux tout en satisfaisant ces mmes marchs en cherchant transcrire la ralit conomique. Les normes IFRS offrent aussi toute une batterie dintrts savoir : o Dconnexion entre le droit et la comptabilit ; o Introduction du raisonnement conomique ; o Accent mis sur la pertinence des informations financires plutt que la fiabilit (cot historique, prudence et vrifiabilit) ; o Evaluation comptable assujettie aux marchs financiers ; o Comptabilit tourne vers lactionnaire dans un cadre hgmonique des marchs boursiers et de leurs intervenants ; o Financiarisation de la comptabilit permettant aux investisseurs de prdire les flux futurs de trsorerie ; o Impacts financiers importants. Tous ces intrts offerts par les normes IFRS ont des consquences oprationnelles importantes souligner : o Limplication plus forte des oprationnels et des fonctionnels (autres que les comptables) ; o Quid de la capacit de lexpert comptable maitriser la complexit de chaque opration (risques, flux de trsorerie futurs, modles financiers...) ? A ces avantages et intrts, on peut ajouter le fait mme que la rforme de Ble II et les normes IFRS si priori semblent tre indpendantes dans la mesure o ces dernires ne sont pas conues dans la perspective du contrle prudentiel, ont au moins deux points de convergence savoir : o La protection des fonds propres : cest lobjet du pilier 1 ou exigences de fonds propres de fonds propres de Ble II. En effet les normes IFRS imposent que toute perte ralise ou ralisable soit dduite du rsultat. Le report nouveau qui augmente les fonds propres est ainsi net de pertes potentielles, donc dans ce cas, ce dernier va amliorer la qualit des fonds propres au regard des risques ; o La discipline de march : le pilier 3 ou discipline de march de Ble II, vise lobligation pour la banque de fournir des informations fiables et rgulires sur sa

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situation et les oprations quelle effectue. En outre, ces informations doivent tre comparables avec dautres socits ce que rend possible facilement la juste valeur. La comptabilisation en juste valeur permet aussi de faciliter le colossal travail de valorisation des socits chose qui est trs complique dans une comptabilit de cot historique, donc un surcrot de transparence peut dcouler ainsi de lapplication de la juste valeur. Avec la juste valeur, il ny a pas lieu de souligner qu chaque priode de clture des comptes, la valeur des instruments financiers sont actualises ce qui contribue diminuer les plus ou moins values qui taient ignores dans les bilans. En valuant les actifs financiers par le prix qui prvaut sur le march, permet de rvler plus rapidement les consquences et lampleur des turbulences financires ou mme des crises et aider ainsi mieux les rsorber. A ct de ces avantages numrs, subsistent quelques inconvnients et craintes exprimes tant par les banques et certaines organisations internationales. Rappelons cet effet que la principale raison de la suppression par la commission de lUnion Europenne de loption dvaluer les dettes la juste valeur par la contre partie du compte profits rside dans le fait que les banques et les entreprises, en utilisant cette possibilit, pourraient enregistrer des profits rsultant de la dgradation de leur situation financire. Daprs aussi les banques, la norme IFRS IAS 39 ne permet pas la couverture des dpts vue alors mme que ceux-ci doivent tre inclus dans la gestion du risque de taux global de ltablissement selon les autorits de rgulation bancaire. Signalons que dans le cas mme ou ltablissement retiendrait un mode de couverture en flux de trsorerie, il en rsulterait une volatilit artificielle de ses fonds propres, puisse que seules les variations de valeur des drivs y sont enregistrs sans tre compenses par celles des lments couverts. Or nous savons par ailleurs que les fonds propres dun tablissement bancaire dterminent les prts la clientle et le seuil dendettement pour les entreprises. Une baisse significative conduirait en temps de crise comme cest le cas actuellement un effet dpressif des crdits pour les uns et un surendettement pour les autres. Ajoutons ce propos que la crise a permis de relancer ce dbat trs vif sur les normes comptables IFRS qui est loin dtre rcent. Avant de sinterroger si les normes IFRS ont-elles une part de responsabilit dans la rcente crise financire, rappelons les causes de cette dernire. Tout le monde est unanime sur lorigine de la rcente crise financire qui na pas tard se transformer une vritable crise conomique jamais connue aprs celle de 1929 car historiquement la dure des crises conomiques varie entre 16 et 33 mois au plus, mais avec cette crise on a dores et dj dpass largement 33 mois. Cette dernire est partie de la crise des subprimes aux tats unis en t 2007. Rappelons ces subprimes sont des crdits hypothcaires titriss c'est--dire transforms en valeurs mobilires facilement ngociables sur le march financier. On se souvient au tout dbut de la crise en t (saison des ouragans aux tats Unis) 2007 beaucoup de familles amricaines se sont trouves dehors de leurs maisons, et nombreux sont les gens qui avaient Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 12
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cru revoir les dgts dun ouragan de passage type katrina mais l, ctait plutt le dbut du spectre dune crise qui na pas dailleurs tard secouer toute la plante entire. Ces familles ont t chasses de chez elles parce que justement la garantie de leurs crdits hypothcaires tait les maisons qui ne sont autres les proprits du crancier. On comprend ds lors que le crancier peut chasser facilement les familles insolvables. Les acteurs lorigine de cette crise des subprimes ne se limitent pas seulement aux banques qui ont dvelopp ces produits financiers complexes, mais bien au contraire la Rserve Fdrale amricaine, au march immobilier et les mnages amricains risque. Sagissant du rle de la Rserve Fdrale, elle a favoris dun ct la baisse de ses taux directeurs c'est--dire le loyer de largent et de lautre ct beaucoup des liquidits ont t injectes dans le systme montaire global. Les investisseurs ont profits de ces taux trs bas, voire gratuits (jusqu 1%) pour spculer sur le march immobilier. Ce qui a eu comme consquence lenvole des prix de limmobilier et on le sait ce dernier peut tirer en haut une conomie tout comme elle peut leffondrer car limmobilier impacte considrablement le budget des mnages donc les autres consommations. Les banques aussi ont su profiter de la politique de la Rserve Fdrale en prtant gnreusement mme aux mnages, disons peu insolvables en les poussant accder aux logements. Alors le risque tait bel et bien soutenu car le prt tait gag sur la valeur marchande de limmobilier (125% de la valeur de la maison). Donc ces mnages ignorant pour la plupart de la complexit de ces produits bancaires, ont souscrit massivement ces derniers c'est--dire les prts subprimes (2-28) avec des taux bas pour les deux premires annes ensuite le prt est comme on la dit, index sur les taux du march et tant donn que le prt est gag sur la valeur du bien cela offre comme possibilit dacheter ces biens dune valeur plus importante que ceux quils auraient pu se payer normalement. La politique de largent facile de la Rserve Fdrale a march pendant tout le cycle 200-2004 jusquau moment de linflation galopante qui nest dailleurs quune autre consquence de cette politique de largent facile, o vritablement elle commence durcir sa politique montaire. A partir de 2004, les taux directeurs commencent galoper en hausse ce titre ils passent de 1% 5,25% en quelques annes. Alors les prix chutent considrablement sur le march financier surtout partir de 2006 soit 18% du prix de limmobilier les 18 mois prcdant la crise. Quant aux mnages, le prt tant taux variables, et limmobilier ayant baiss sous sa valeur de garantie soit 40% de la mise en chantier de logement neuf atteignant ainsi les niveaux de 1997, les plus fragiles des mnages font dfaut soit plus exactement 1 268 525 dfauts de paiement. En 2007, le taux de non remboursement des crdits subprimes slevait 15%. La contagion a t rapide du fait que les crdits ont t transforms en valeurs mobilires facilement ngociables sur les marchs financiers comme cela a t dj soulign plus haut par le biais de la titrisation. Cette dernire est une technique qui consiste transformer les actifs peu liquides en valeurs mobilires facilement ngociables qui sont vendus de Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 13
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multiples investisseurs et travers cette technique une partie des risques lis ces actifs sont transfrs aux investisseurs. Si les banques ont tirs dautres profits de cette titrisation en plus du transfert de risques, savoir une nouvelle source de financement et un levier du bilan travers la pression des actionnaires (return on equity) donc en cdent les actifs pour diminuer les capitaux propres, elle a permis une propagation plus rapide de la crise des subprimes au march du crdit, aux marchs montaires et obligataires, au march des actions, lconomie relle amricaine, et lconomie mondiale. La contagion au march du crdit sest traduite par laugmentation du risque de contreparties, cela sajoute la dfiance au niveau mondial envers les crances titrises et les actifs risque, en consquence il y a eu un grand mouvement de rvaluation du risque. Les banques ont t obliges de conserver les dettes dans leurs bilans faute de ne pouvoir les revendre suite la diminution de liquidit sur le march de crdit et aux difficults daccs aux moyens de financement. Les incertitudes lies aux engagements des banques ont grimp du coup accouchant ainsi une vraie crise de confiance jusquau point que les banques ne voulaient plus prter entre elles. Soulignons aussi le fait que des spreads (qui expriment les degrs de risque sur le march du crdit) ont fortement augment sur le march du crdit. La plus importante augmentation a concern les US High yield crdit qui sont en fait les plus risqus. Dans le sillage de ces augmentations, lItraxx crossover 5 ans a brusquement galop en hausse en quelques jours pour frler les 500 points de base. Le manque de liquidit observ sur le march de crdit touche alors les investisseurs en qute de liquidit dautant quils ne pouvaient pas revendre leurs actifs titriss type CDO (Collateralized Debt Obligation) ce qui leur a conduit se tourner vers dautres types de titres. Certains Hedge Funds (ou les Fonds Spculatifs) se trouvaient dans lobligation de liquider leurs actifs pour faire face cette crise de liquidit. En plus il y a eu une forte correction sur les fonds montaires et obligataires, notamment de ceux qui taient adosss aux crdits immobiliers risque. La crise touche ainsi le march montaire et obligataire. Dans ce contexte, les valeurs financires se sont fortement replies comme consquence les prix des actions de lindustrie du crdit se sont effondrs. Cette crise sur le march des actions a fortement touch les banques de nouveau car elles finanaient grande chelle les tablissements de crdits. Les bourses ont aussi subi de pleins fouets la crise sur le march des actions. Ainsi il y a eu des fortes baisses des indices boursiers titre dexemples aux tatsUnis, le Dow Jones a enregistr son plus bas de lanne le 16 octobre 2007 soit 12 800 points, en France lindice de Paris (CAC 40) a pour sa part, subi sa plus forte baisse de lanne le 16 Aot 2007 soit plus exactement 5 265 points. De contagion contagion, les mnages ont perdu toute confiance car la crise a perdur plus que ce qui tait prvu. Cette baisse du moral des mnages et on le sait dans telles circonstances ces derniers rduisent considrablement leurs consommations pilier de Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 14
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croissance, conjugue la baisse de lactivit du secteur financier cause notamment des difficults prouves par les banques se refinancer, plus le resserrement des crdits suite aux difficults prcdemment voques donc aussi le rtrcissement de linvestissement des entreprises qui nont plus les financements ncessaires du moins pour les quelques unes qui en pouvaient, ont conduit au ralentissement de lconomie amricaine c'est--dire le ralentissement de la premire conomie du monde. Les consquences de la contamination de lconomie relle amricaine ne se sont pas faites attendre sur lconomie du reste du monde. Les impacts les plus importants se sont fait ressentir dans les pays dvelopps, notamment en Europe. Quant aux pays asiatiques trs peu touchs par la crise dans leur ensemble, la frnsie des investissements a continu de crer de nouveaux emplois dans certains pays, de tirer la consommation et de soutenir la croissance bien modeste par rapport aux annes prcdentes (Chine) alors que mme certains pays de ce continent ont pay le prix cher de cette crise conomique notamment le Japon. Heureusement les impacts lchelle mondiale ont t limits du fait que les moteurs de croissance de lconomie mondiale ne sont plus les tatsUnis (comme il y a quelques annes), mais les pays mergents comme la Chine et lInde, qui ont jou, disons un rle damortisseur dans la crise. Mais signalons tout de mme que le Fonds Montaire International (FMI) lui aussi renflou par le G20 de Londres linstar de plusieurs dizaines de banques et dentreprises travers le monde par les recapitalisions publiques, vient de revoir tout dernirement ces chiffres de dprciations dactifs en hausse dans le monde. Ces dprciations sont estimes 4 000 milliards de dollars et cest pour dire l, combien lampleur de la crise a t norme. Le bilan est loin dtre exhaustif car en effet, il y a eu plusieurs milliers de suppressions demploi travers le monde. Si la crise a servi de leon, ce quelle a permis de remettre tout en question de la rmunration des dirigeants en passant par les primes des traders en fonction des risques pris jusqu la comptabilit et les normes qui la rglemente chez les banques et les assurances les premires affectes par la crise. Ainsi les normes comptables internationale IFRS sont revenues sur toutes les lvres jusquau point quelles ont t dsignes comme responsables de laggravation de la crise. Rappelons ce propos, que le dbat autour de la comptabilisation des instruments leurs justes valeurs a toujours t vif. On se souvient encore du toll qu semer son adoption par lUnion europenne. Alors, les normes IFRS ont elles eu une part de responsabilit dans la rcente crise financire ? Cette question mrite bien dtre pose aujourdhui au moins pour trouver les prmices de solutions et lucider enfin la notion de la juste qui a suscit beaucoup de dbats et de controverses. Avant de passer en revue cette interrogation, rappelons que ladoption des normes IFRS dans les systmes comptables a conduit labandon du principe traditionnel de la prudence dans la comptabilit qui a fait ces preuves selon certains depuis Luca Pacioli au dbut du XVe sicle jusqu lintroduction de la juste valeur dans la comptabilit, selon lequel les produits ne doivent jamais tre comptabiliss que lorsquils deviennent certains et les charges ds quelles sont probables. Souligner cela ne veut point dire que lon sinscrit dans une perspective de Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 15
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conservatisme comptable sil en existe dj, mais que la prudence dans toute chose est mre de sret. Ce qui est sur labandon des principes traditionnels et le recours aux nouvelles normes comptables IFRS nont pas dclench la rcente crise financire ce qui va sans dire que les normes IFRS nont pas jou un rle provocateur de cette dernire, mais tout de mme ces derniers temps les attaques contre ces normes internationales se sont multiplies comme cela a t signal. Le chur des ennemis de ces normes IFRS notamment celle de la "Fair Value" si lon peut sexprimer ainsi, retentit dautant plus fort que la crise financire sapprofondit. Et cest bien l le noyau du problme. Aux yeux de certains la question savoir si les normes IFRS ont eu une part de responsabilit dans la crise, na pas lieu dtre pose, les normes sont belles et biens un facteur daggravation de celle-ci. Ces personnes sappuient sur un certain nombre dvnements pour renforcer leurs ides notamment la lettre de la SEC (Securities and Exchange Comittee) envoye aux grands banquiers et assureurs de Wall Street, leur rappelant leur devoir de transparence dans la valorisation des actifs la valeur de march, surtout en cas de ventes forces ou de liquidation en consquence donc de lapplication de la FAS 157, la norme amricaine qui exige une classification des actifs selon leur degr de liquidit. Suite cette lettre beaucoup de gens ont nanmoins tent dinterprter le texte de la SEC comme une invitation subliminale ne pas valoriser en mark-to-market, peut-tre en raison de lattitude trs prudente de la SEC qui sest refuse tout commentaire sur le sujet. Il faut par ailleurs souligner le fait quen Europe certains membres de l lEFRAG (European Financial Reporting Advisory Group), lorgane qui conseille la Commission Europenne sur toutes les questions comptables, ont adress une tribune au quotidien conomique Financial Times, publie le 3 avril 2008, dans laquelle ils invitent larchitecte des normes internationales, rappeler ici lIASB (International Accountant Standards Board), revoir sa copie sur la juste valuer afin justement darrter lhmorragie cause par les dprciations rptition. Les trois membres de lEFRAG suggrent en plus dabandonner carrment la notion de juste valeur au profit dune moyenne historique qui prendrait pour rfrence les six ou douze derniers mois. Dans le sillage de ces dnonciations, le commissaire europen CHARLIE McCREEVY a dores et dj lanc une rforme de ces normes comptables internationales. Concrtement selon la norme IFRS, IAS 39 comme il a t rappel plus haut, les actifs financiers s'valuent la juste valeur dans le cas o ils sont "disponibles la vente" ou "dtenus pour la vente". Cela veut dire autrement qu la fin de chaque priode que ces actifs financiers sont ainsi valus sur les bases du march financier ou se rfrer des transactions rcentes, la juste valeur d'un actif similaire ou d'autres techniques d'valuation.

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La variation de juste valeur qui en rsulterait ou en dcoulerait de ces valuations est inscrite directement au poste des capitaux propres (pour les actifs disponibles la vente) ou au compte de rsultat (pour les actifs destins la vente). Si seule la seconde catgorie de variations c'est--dire les actifs destins la vente, modifie les performances de l'entit c'est-dire son rsultat, toutes deux ont un impact direct ou indirect sur les capitaux propres. Or ceux-ci dterminent le seuil d'endettement (ratio dendettement) acceptable et le niveau de risque de l'entit. Ils conditionnent galement le volume des prts la clientle pour les banques. Tant que les cours montent, les rsultats s'amliorent et les capitaux propres s'accroissent. Le titre s'apprcie sur le march et l'entit peut s'endetter sans changer son degr de solvabilit pour accrotre encore ses activits de prts. tant donn que la crise a durement frapps les marchs financiers, le prix des actifs disponibles la vente et des actifs destins la vente ont considrablement chuts et les banques tenant leurs comptabilits selon la juste valeur devraient constater des baisses trs importantes aussi bien dans leurs rsultats que dans leurs bilans. Non seulement les performances de ces banques ont fortement chut dun ct, de lautre elles taient obliges de faire face aux baisses trs importantes de leurs capitaux propres souvent infrieurs au minimum rglementaire. Laugmentation des risques lis aux actifs qui augmente son tour la pondration de ces mme actifs selon les risques, et la baisse trs importante dj souligne des capitaux propres de certaines banques qui taient largement en de des rgles prudentielles (Ble II), ont jou un rle drastique sur lactivit des banques mais aussi sur lconomie toute entire. Dans un premier temps pour faire face cette situation, les banques taient obliges de fermer les vannes de crdits ce qui a eu un effet dpressif sur lensemble de lconomie puisse que justement ce sont les banques qui doivent financer les agents conomiques, et de recourir des fortes recapitalisations dans un second temps, auprs des investisseurs qui taient eux aussi dj confronts au problme de liquidit. Cela a conduit les tats des banques fortement touches par les consquences aggravantes de la juste valeur intervenir massivement sous forme de recapitalisations publiques. La comptabilisation des instruments financiers leur juste valeur a donc oblig les socits cotes et les tablissements financiers en premier lieu reconnatre une perte et des dprciations colossales. Ainsi par exemple les tablissements financiers travers le monde ont enregistr du dbut de la crise jusqu' mars 2008, plus de 150 milliards de dollars de pertes correspondant des dprciations d'actifs ralises en vertu du principe de la juste valeur. Ces dprciations sont chiffres actuellement 4 000 milliards de dollars selon les derniers chiffres du FMI comme on la soulign plus haut. Il faut dire que dans un monde hypothtique o les marchs financiers seraient parfaits c'est-dire complets et exempts de frictions, une telle situation ne se surviendrait jamais. Au contraire, les instruments financiers devraient procurs aux mnages et aux entreprises dont les banques une assurance contre les chocs rels. Ainsi, touts les risques auxquels sont confronts les diffrents agents conomiques dailleurs que les conomistes qualifient d Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 17
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idiosyncrasiques , devraient sannuler grce la diversification. De mme, une rallocation efficiente des risques entre les agents conomiques et une meilleure diversification entre les pays et les gnrations devraient permettre aux systmes financiers dattnuer les chocs conomiques. Mais, on en est loin de cette situation idale du fait mme que les marchs financiers sont invitablement imparfaits pour un certain nombre de raisons savoir : o nombre des risques individuels auxquels sont confronts les mnages et les entreprises ne sont pas assurables, en raison des problmes informationnels susceptibles dinduire un ala moral ou anti slection ; o les marchs financiers ne sont pas exempts des frictions car les cots de transaction directs ou indirects sont loin dtre ngligeables, en particulier sur le march primaire. Tous ces facteurs expliquent au moins en partie les volatilits inhrentes aux marchs financiers connues aujourdhui de tous. Dans ce cas tenir une comptabilit en juste valeur nest pas sans consquences pour les entreprises. Il y a certains auteurs mme qui soutiennent lide quen priode de crise, la perte engendre par la juste valeur n'est que virtuelle vrai dire. Selon eux, les actifs peuvent tre sains comme on la dit plus haut, c'est--dire que leur valeur conomique qui est leur potentiel secrter des revenus futurs reste identique, la valeur dprcie est alors celle de l'instant t et ne reflte pas la valeur fondamentale des actifs mme si par ailleurs ces mme auteurs reconnaissent que cette valeur fondamentale est trs dlicate dterminer. Pour autant selon eux, la perte potentielle aura t rpercute directement dans les comptes de produits et charges (compte de rsultat en France) ou sera venue diminuer les capitaux propres comme le permet la norme juste valeur. Dautres consquences sont signaler encore. Tout dabord il faut souligner que la juste valeur provoque une inflation de valeur comptable en priode de croissance avec des surplus qui ne sont pas encore matrialiss et qui pourront ne jamais ltre. Alors leffet de richesses qui en rsulte dans ce cas de figure conduit des allocations de bnfices, disons virtuels ou du moins temporaires car le prix des actifs financiers voluent en dent de scie du fait mme que les marchs financiers sont trs sensibles aux ralits go-politico-conomiques. En somme lacceptation des risques disproportionns qui peut entraner des erreurs entrepreneuriales systmatiques et la consommation des dividendes car la rvaluation des actifs se retrouvera dans les profits bancaires et les dirigeants pourront faire face des demandes pressantes des actionnaires dsireux dobtenir une distribution plus large des dividendes et de gains en capital latents sur les actifs logs dans le portefeuille de placement au dtriment de sa structure de production efficace et de sa capacit soutenir une croissance de long terme. Le systme de mesure juste valeur des IFRS va donc dans ce cas mettre en pril la gestion prudente des entreprises et surtout la consommation des cash flows car avec cette juste valeur les bnfices ne proviennent pas toujours dun surplus certain qui peut tre distribu sans mettre en danger la viabilit de lorganisation et cela sempire encore si les capitaux propres galopent en baisse. Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 18
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Certes la juste valeur permet de retracer les volatilits dans les comptes des banques et elles sont des informations pertinentes et devront tre prises en compte dans les tats financiers pour traduire les volutions des environnements conomiques et les niveaux de risque. Mais, pour les actifs et les engagements dtenus jusqu leur maturit c'est--dire la dure couvrir pour la facilit considre, la volatilit reflte dans les tats financiers serait artificielle et trompeuse. Il en va de mme pour la discipline de march, si dans un premier temps la juste valeur entrane une vraie discipline de march, le contraire peut se produire surtout en labsence dun march actif car un grand nombre de modles dvaluation coexistent ; ces derniers ont des hypothses et des donnes diffrentes ce qui peut sensiblement diminuer les comparaisons entre banques et entre lments du bilan. Il faut aussi rappeler que sur un march il nexiste pas toujours de prix dquilibre quun agent conomique puisse dterminer objectivement. La plupart du temps les valeurs du march naissent destimations dordre subjectives et fluctuent fortement, dans ce cas de figure les utiliser dans les comptes revient compromettre la clart et la fiabilit mme des informations contenues dans les tats de synthse que sont les bilans et les comptes de produits et charges bref les tats financiers pourtant reconnus par les IFRS comme une source fondamentale dinformations sur la situation financire, la performance et lvolution dans la situation de lentit. Les volatilits inhrentes aux marchs financiers expliques plus haut dpourvoient donc avec la juste valeur, la comptabilit en tant que guide dans les dcisions pour les managers et peut mme leur conduire des erreurs graves dans la gestion de leurs structures. Signalons aussi que lvaluation des actifs financiers nest pas seulement lapanage de la juste valeur, mme dans les normes comptables dj abolis prvoyaient que dans les tats dinformations complmentaires (ETIC) des rapports annuels, les actionnaires devaient tre informs de la valeur de march des plus gros actifs un instant (t) donn. Mais cela naffectait nullement ni la stabilit, ni le principe traditionnel de prudence exig lors de lattestation de la valeur comptable des diffrents actifs du bilan. Enfin, les principes comptables abolis taient prudents et anticycliques. Ils autorisaient lusage des la constitution des rserves pendant les priodes fastes qui peuvent tre ensuite utilises pendant dfavorables pour couvrir toutes sortes dimpondrables, et qui font cruellement dfaut dans la rcente crise financire avec les normes IFRS. En plus de tous ces reproches souligns de la juste valeur, il y a la procyclicit engendre par cette dernire, qui en temps de crise est de surcrot quelque chose de trop. Avant dvoquer la procyclicit qua engendr le systme de mesure juste valeur des normes IFRS dans la rcente crise financire, il faut reconnatre la tendance intrinsque des systmes financiers accentuer les fluctuations des cycles conomiques au lieu de les attnuer. Ce phnomne nest nullement spcifique la crise actuelle. Lhistoire de la finance mondiale regorge dexemples de cycles financiers dans lesquels lexpansion du crdit en phase de croissance, succdent des pisodes spectaculaires de contraction de crdits (Crdit Crunch) provoqus par un choc ngatif assez modr mais qui in fine conduit un effet dpressif sur lconomie toute entire. Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 19
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Donc la procyclicit de la juste valeur na fait quexacerber cette procyclicit intrinsque des systmes financiers dans la rcente crise financire. Dans la comptabilit en juste valeur, le prix du march tant utilis comme lindication de la valeur des instruments financiers, renforce incontestablement la solidit des tats financiers au plus haut du cycle conomique en augmentant les performances et les capitaux propres de lentit. Les actifs disponibles pour la vente et les actifs destins la vente dans un tel contexte ont tous deux une influence sur les capitaux propres de lentit. Dans ce cas, cette entit peut sendetter sans bouger son ratio de solvabilit ou accrotre ses activits de prts ce qui contribue soutenir le cycle en question. Le contraire est envisager en bas du cycle conomique au moment ou les prix des instruments financire baissent considrablement comme a fut le cas de la rcente crise financire jusquau point que la plupart des marchs ont perdu leur caractre actif. En effet les performances et les capitaux ont considrablement chuts. La plupart des banques se trouvaient dans une situation o elles ne pouvaient plus prter ce qui a renforc de surcrot la rcession de lconomie toute entire. La juste valeur a permis ainsi, en accordant trop dimportance aux marchs daccentuer la phase de rcession conomique donc dengendrer la procyclicit. La question dintroduire des freins la procyclicit de la norme IFRS IAS 39 suite la rcente crise financire, linstar des rgles prudentielles (Ble II) constitue une piste dsormais examine. Le Fonds Montaire International a insist dans un chapitre consacr la procyclicit de la juste valeur (Fair Value) dans son dernier rapport semestriel de lanne dernire, sur la ncessit de mieux coordonner les approches comptable, prudentielle, et de gestion des risques. Le rapport suggre dailleurs de constituer un matelas de fonds propres appropri sur toute la dure dun cycle, en augmentant les charges en haut du cycle. En premire estimation, la charge supplmentaire en capital pourrait tre comprise entre 2 % et 4 % dans une phase baissire classique, mais entre 30 % et 40 % dans le cas dun retournement plus brutal. Le sousgouverneur de la Banque dEspagne du nom de JOSE VINALS, voque pour sa part deux approches : o dune part, la constitution de rserves dvaluation ou provisions spcifiques pour les produits complexes valus en mark-to-model ; o dautre part, le provisionnement dynamique qui est prsent comme une voie alternative la Ful Fair Value. Toutes ces mesures voques ici, sont des remdes de nature gommer cette caractristique procyclique peu dsirable de la juste valeur. Bien vrai que la juste valeur introduite dans la comptabilit par les IFRS, a caus suscit beaucoup de dbats et de controverses dans le contexte de la crise financire, avec dun ct les dfenseurs acharns de ces normes qui vantent tant ses avantages jusquau point de rappeler les vraies causes profondes de la crise, et de lautre les anti-IFRS qui regrettent ses Laurat de lENA de Rabat | Mini mmoire du master recherche en comptabilit, 20
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inconvnients et le rle daggravation procyclique que peuvent engendrer ces normes, mais signalons tout de mme que ces et controverses sur les normes IFRS sont loin dtre rcent. Tout le monde est unanime sur le fait que lintroduction de la juste valeur dans la comptabilit par les normes IFRS na pas enclench la rcente crise financire mme si elle a contribu tout de mme laccentuer dune manire ou dune autre, jouant ainsi une certaine responsabilit dans laggravation des consquences de la crise. Au jour daujourdhui, beaucoup de remdes ont t proposs afin dattnuer les effets peu envieux de la juste valeur. Si un bon nombre de gens rclament labolition pure et simple des normes IFRS, certains experts pensent lgitimement quau lieu de sopposer un surcrot de transparence dcoulant de la comptabilit tenue selon les normes IFRS, les autorits de rglementation doivent laborer de nouvelles mthodes qui filtrent les composantes factices des prix de march qui ne refltent pas la valeur fondamentale des actifs. Peut tre quau fond cest l tout le problme

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