Datos Relevantes

F i n a n c i a l Hgl i gt s i h h

Datos Relevantes: Su evolucin (en moneda corriente)

Financial Highlights (legal tender)
En millones de pesos / In million Argentine pesos 2003 2004 2005 2006 2007

VENTAS / SAL ES

2. 51, 4 6

2. 48, 9 8

2. 66, 7 8

4. 48, 2 6

5. 56, 6 3

Marcas / Brands M ercad Local / o Domestic M ark et M ercad E o xterno / Foreig M n ark et

1. 55, 1 3 822, 6 332, 7

1. 86, 1 1 883, 6 302, 5

1. 14, 2 1 930, 2 283, 9

1. 96, 2 0 996, 1 299, 9

1. 92, 5 4 1. 255, 0 337, 4

Graneles / Bu lk Grains M ercad Local / o Domestic M ark et M ercad E o xterno / Foreig M n ark et

1. 96, 2 3 88, 2 1. 208, 1

1. 62, 7 7 61, 0 1. 701, 7

1. 52, 5 7 55, 2 1. 497, 5

2. 52, 9 6 57, 2 2. 895, 4

4. 63, 0 9 122. 7 3. 941, 2

Ganancia del ejercicio ( antes de impu estos) Fiscal Y ear Earnings ( efore tax es) b % sob ventas / on sales re %

73, 3

5, 5

72, 5

68, 8

(1)

378, 9

3, 0%

0, 2%

2, 6%

1, 6%

6, 7%

RESU LTAD O NETO / NET RESU LT

1, 0

21, 2

42, 8

56, 7

(1)

322, 5

EBITD A ( ) 2

198, 3

143, 6

224, 4

253, 9

(1)

562, 9

EBITD A Marcas / EBITD A Brands % sob ventas / on sales re % EBITD A Graneles / EBITD A Bu lk Grains % sob ventas / on sales re %

93, 6 8,1% 104, 7 8,1%

100, 3 8,5% 43, 3 2,5%

144, 5 11,9% 79, 9 5,1%

135, 1 10,4% 118, 8 (1) 4,0%

173, 6 10,9% 389, 3 9,6%

EBTD A ( ) 3

145, 4

109, 7

177, 8

196, 1

485, 3

En millones de d lares corrientes / Information in U . S. dollars

VENTAS / SAL ES Marcas / Brands M ercad Local / o Domestic M ark et M ercad E o xterno / Foreig M n ark et

833, 9 393, 0 279, 8 113, 2

992, 9 399, 3 297, 5 101, 8

913, 1 400, 7 307, 0 93, 7

1. 90, 3 7 424, 3 326, 1 98, 2

1. 96, 7 2 505, 6 398, 5 107, 1

Graneles / Commodities M ercad Local / o Domestic M ark et M ercad E o xterno / Foreig M n ark et

440, 9 30, 0 410, 9

593, 5 20, 5 573, 0

512, 4 18, 2 494, 2

966, 5 18, 7 947, 7

1. 90, 2 5 39, 0 1. 251, 6

INTERESES FINANCIEROS / FINANCIAL INTERESTS

18, 0

11, 4

15, 4

18, 9

24, 7

EBITD A ( ) 2

67, 4

48, 4

74, 1

83, 1

178, 7

E IT B DA M arcas / B DA B E IT rand s % sore e as / o sal b v nt % n e s E IT B DA G raneles / B DA B lk rains E IT u G % sore e as / o sal b v nt % n e s

31, 8 8,1% 35, 6 8,1%

33, 8 8,5% 14, 6 2,5%

47, 7 11,9% 26, 4 5,1%

44, 2 10,4% 38, 9 4,0%

55, 1 10,9% 123, 6 9,6%

EBTD A ( ) 3

49,4

37,0

58,7

64,2

153,8

EBITD A / Intereses financieros / EBITD A / Financial Interests

3, 7

4, 2

4, 8

4, 4

7, 2

Annual Report

ME MO R IA

A n n u a l R e p o rt

Correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciem b re de 2 0 0 7 presentada por el D irectorio.

En cu mp limient d d osiciones leg o e isp a les y reg ment s, la a ria el D irect orio d M e olinos R d la la S somet a o e P t .A. a e consid era cin d los S ores Accionist la emoria e e a s M , el Est o d Sucin Pt a d e it a a rimonia el Est o d R l, a d e esuaos, lt d el Est o d Ev cin d Pt a d e olu el a rimonio Net el Est o d o, a d e Flu d Ef iv el Inv a jo e ect o, ent rio, Not Anexos, Est os a s, a d C ont les C a b onsolidd e Inf aos orme d la omisin e C Fisca d lizaora sob los Est os C re a d ont les a b corresp ond ient aejercicio 78 f lizao el 31 d es l ina d e d iciemb d 2007, y la ese Inf re e R a orma a Inf t e iv orma cin Ad icionasob los mismos. l re

F or to th e financial y ear ending D ecem b er 31, 2 0 0 7 ; presented b y th e B oard of D irectors.

In comp nce w h lia it leg reqirementa reg t y a l u s nd u or la reqirement t B rd u s, h e oa of irect D ors of olinos R d M o e la la S is p sed o p P t .A. a lea t resent is let t t t h t o h er e Sa old h reh ers f t or h eir consid era t ion. It inclues t d h e Annu R or t ance Seet a ep , Bla l h , Fina ncia tement l St a , St tement C a es in Sa old s EqitC sh a of h ng h reh er uy , a Flow St tement a , Inv or y Not Apend ent , es, p ices, C onsolidt a ed Accou ing tement t Auit C nt S t a s, h e ding ommit s t ee R or t ep on t Accou ing tementf t 78t h e nt S t a s or h e h f ncia ina l yea end r , ing 31 D ecemb 2007, a w er s ell a t s h e Inf orma e Smma a Adit t iv u r y nd diona l Inf orma t ion.

Ejercicio Econmico N 78
Fiscal Year No. 78
Estados Contables al 31 de Diciembre de 2007 Comparativos con el Ejercicio Anterior. Financial statements as of december 31 2007 presented comparatively with the prior year.

Actividad principal de la Sociedad: Industrializacin y comercializacin de productos alimenticios. Main business: Manufacture and trading of general food products. Fecha de inscripcin en el Registro Pblico de Comercio: 10 de julio de 1931. Date of Registration with the Public Registry of Commerce: July 10, 1931. Modificaciones al Estatuto ( ltimas tres) : 24 de abril de 2003, 26 de abril de 2006 y 25 de abril de 2007 (*). Amendments to the articles of incorporation ( Last three) : April 24, 2003, April 26, 2006 and April 25, 2007 (*). Nmero de registro en la Inspeccin General de Justicia: 2.769. Registration number with the "Inspeccin General de Justicia" ( Regulatory Agency of Business Associations) : 2.769. Fecha de cumplimiento del plazo social: 10 de julio del ao 2030. Date of termination of the articles of incorporation: July 10, 2030.
COMPOSICION DEL CAPITAL / CAPITAL STRUCTURE

Tipo de Acciones Cantidad de Acciones Aut. a realizar Oferta Pblica (* * ) Suscripto (en pesos) Integrado (en pesos) Type of shares Number of shares Authorized for public offering (* * ) Subscribed (in pesos) Paid in (in pesos) Ord. de V /N $ 1 de 5 V otos Clase A / 1.040.829 1.040.829 1.040.829 1.040.829 Common of ARS 1 face value, 5 votes each - Class "A" Ord. de V /N $ 1 de 1 V oto Clase B / 249.339.283 249.339.283 249.339.283 249.339.283 Common of ARS 1 face value, 1 vote each - Class "B " 250.38 0.112 250.38 0.112 250.38 0.112 250.38 0.112 Capital Nominal al 31/12/07 segn evolucin descripta en los estados contables correspondientes a los ejercicios cerrados entre el 31 de diciembre de 1995 y el 31 de diciembre de 2007. Nominal Capital as of 12-31-07 as per changes detailed in the financial statements for the years ending 12-31-95 through 12-31-07 Capital al 31/12/95 / Capital stock as of 12-31-95 Fecha de: Date of Asamblea que aprob la emisin Shareholders' Meeting approving issue 25/04/96 25/04/96 23/08/96 28/04/99 Capital Social Suscripto e Integrado (en pesos) Subscribed and paid in capital (in pesos) 60.000.000 Forma de Colocacin Importe (en pesos) Origin Amount (in pesos) Inscripto en el R.P.C. Registration with the Public Registry of Commerce 19/02/97 19/02/97 29/07/97 03/02/00 Ajuste Integral Capital Social Comprehensive capital adjustment Resultados No Asignados U nappropriated retained earnings Fusin por Absorcin Merger Integracin Paid-in 113.191.052 1.808.948 380.112 75.000.000 113.191.052 1.808.948 380.112 75.000.000 250.38 0.112
(*) Inscripta en el Registro Pblico de Comercio, bajo el nmero 8.692 del libro 35 tomo de sociedades por acciones. (**) Sociedad no adherida al Rgimen Estatutario Optativo de Oferta Pblica de Adquisicin Obligatoria. (*) Registered with the Public Registry of Commerce under No. 8,692 in book 35 of stock corporations. (**) The Company is not enrolled in the Statutory Optional System for the Mandatory Acquisition of Publicly-Offered Securities.

83

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTREL L I, H ENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L . C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTREL L I, H ENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L . - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 13

EDU ARDO A. RI DIG OS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASEL L A Socio / Partner Contador Pblico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 Fo. 187

L U IS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

Estado de Situacin Patrimonial Consolidado

Consolidated Balance Sheet
Al 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos - Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) As of December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thounsands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 1.d)) 3 1 /1 2 /2 0 0 7 ACTIVO CORRIENTE / CU RRENT AS S ETS C aja y bancos - Nota: 4 .1 / C ash (Note 4 .1) Inversiones - Nota: 4 .2 / Investments (Note 4 .2) C r ditos por ventas - Nota: 4 .3 / T rade receivables (Note 4 .3) O tros cr ditos - Nota: 4 .4 / O ther receivables (Note 4 .4 ) B ienes de cambio - Nota: 4 .5 / Inventories (Note 4 .5 ) O tros activos / O ther assets To t a l d e l a c t iv o c o r r ie n t e / To t a l c u r r e n t a s s e t s ACTIVO NO CORRIENTE / NONCU RRENT AS S ETS O tros cr ditos - Nota: 4 .6 / O ther receivables (Note 4 .6 ) O tros activos / O ther assets Inversiones / Investments B ienes de uso - Anex o A / P roperty, P lant & E q uipment (E x hibit A) B ienes intang ibles - Anex o B / Intang ible assets (E x hibit B ) S u b t o t a l d e l a c t iv o n o c o r r ie n t e / S u b t o t a l n o n c u r r e n t a s s e t s L lave de neg ocio - Nota: 4 .7 / G oodwill (Note 4 .7) To ta l d e l a c tiv o n o c o r r ie n te / To t a l n o n c u r r e n t a s s e t s To t a l d e l a c t iv o / To t a l a s s e t s P AS IVO CORRIENTE / CU RRENT L IAB IL ITIES Deudas comerciales - Nota: 4 .8 / T rade payables (Note 4 .8 ) Deudas bancarias y financieras - Nota: 4 .9 / B ank and financial payables (Note 4 .9 ) Deudas sociales y fiscales - Nota: 4 .10 / E mployee benefits, social security and other tax es payable (Note 4 .10) O tras deudas - Nota: 4 .11 / O ther liabilities (Note 4 .11) To t a l d e l p a s iv o c o r r ie n t e / To t a l c u r r e n t lia b ilit ie s P AS IVO NO CORRIENTE / NONCU RRENT L IAB IL ITIES Deudas comerciales / T rade payables Deudas bancarias y financieras - Nota: 4 .12 / B ank and financial payables (Note 4 .12) Deudas sociales y fiscales / E mployee benefits, social security and other tax es payables O tras deudas - Nota: 4 .13 / O ther liabilities (Note 4 .13) P revisiones - Anex o E / Accruals (E x hibit E ) To ta l d e l p a s iv o n o c o r r ie n te / To t a l n o n c u r r e n t lia b ilit ie s To ta l d e l p a s iv o / To t a l lia b ilit ie s P a r tic ip a c i n d e te r c e r o s e n s o c ie d a d e s c o n tr o la d a s / M in o r it y in t e r e s t s P ATRIM ONIO NETO / S H AREH OL D ERS ' EQ U ITY To ta l / To t a l 103.5 8 5 12.4 9 4 5 8 9 .9 6 1 16 6 .206 1.15 7.5 32 3.38 1 2 .0 3 3 .1 5 9 3 1 /1 2 /2 0 0 6 37.24 0 14 .79 7 35 3.9 26 115 .34 4 6 77.5 6 7 12.34 3 1 .2 1 1 .2 1 7

27.8 4 5 1.6 03 1.78 6 1.16 8 .06 3 18 5 .8 23 1 .3 8 5 .1 2 0 14 6 .178 1 .5 3 1 .2 9 8 3 .5 6 4 .4 5 7

4 .6 4 3 5 36 648 1.034 .126 9 3.224 1 .1 3 3 .1 7 7 139 .06 6 1 .2 7 2 .2 4 3 2 .4 8 3 .4 6 0

84

5 4 8 .5 6 0 1.331.5 9 3 6 5 .36 2 4 6 .9 5 1 1 .9 9 2 .4 6 6

306 .9 6 1 8 16 .26 2 30.5 9 7 2.4 6 6 1 .1 5 6 .2 8 6

6 34 14 2.15 5 2.205 4 6 .6 34 27.39 7 2 1 9 .0 2 5 2 .2 1 1 .4 9 1 2 0 .6 6 7 1 .3 3 2 .2 9 9 3 .5 6 4 .4 5 7

29 4 .6 6 4 22.6 6 5 3 1 7 .3 2 9 1 .4 7 3 .6 1 5 1 .0 0 9 .8 4 5 2 .4 8 3 .4 6 0

L as Notas 1 a 7, los Anex os A, B , E , F y H y los estados contables b sicos q ue se acompa an forman parte integ rante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. T he accompanying Notes 1 to 8 , E x hibits A, B , E , F and H and individual financial statements are an integ ral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P IST R E L L I, H E NR Y M AR T IN Y ASO C IADO S S.R .L . C .P .C .E .C .A.B .A. T 1 F 13 Sig ned for identification purposes with our report of 03-03-2008 P IST R E L L I, H E NR Y M AR T IN Y ASO C IADO S S.R .L . - C .P .C .E .C .A.B .A. V ol. 1 F o. 13

E DU AR DO A. R I DIG O S P or C omisi n F iscalizadora O n behalf of the Auditing C ommittee

G AB R IE L S. C ASE L L A Socio / P artner C ontador P blico U .B .A. C .P .C .E .C .A.B .A. T 16 2 F 18 7 C ertified P ublic Accountant U .B .A. C .P .C .E .C .A.B .A. V ol. 16 2 F o. 18 7

L U IS P E R E Z C O M P ANC P residente C hairman

Memoria y Balance

Consolidated Statements of Income

Estado de Resultados Consolidado

Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos - Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with prior year (S tated in thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 1.d)) 3 1 /1 2 /2 0 0 7 V entas netas segmento marcas - Nota: 4 .14 / Net sales, branded products segment (Note 4 .14 ) V entas netas segmento graneles - Nota: 4 .14 / Net sales, bulk segment (Note 4 .14 ) V entas netas - Nota: 4 .14 / Net sales (Note 4 .14 ) C osto de las mercaderas vendidas (A nex o F) / C ost of goods sold (E x hibit F) GANANCIA BRUTA (segmento marcas) / GRO S S P RO F IT (b rand ed p rod u cts segment) GANANCIA BRUTA (segmento graneles) / GRO S S P RO F IT (b u lk segment) (1 ) G astos de administraci n (A nex o H ) / A dministrative ex penses (E x hibit H ) G astos de comercializaci n (A nex o H ) / S elling ex penses (E x hibit H ) O tros egresos - Neto - Nota: 4 .15 / O ther ex penses - Net (Note 4 .15 ) R esultado por tenencia bienes de cambio / Inventories holding gains A mortizaci n llave de negocio y bienes intangibles / G oodwill and intangible assets amortization Intereses perdidos - Neto / Interest ex pense - Net P rdida por diferencia de cambio - Neto / E x change differences - Net O tros resultados financieros - Neto / O ther financial income - Net T otal resultados financieros - Neto - Nota: 4 .16 / Financial income (ex pense) - Net (Note 4 .16 ) GANANCIA D E L E JE RCICIO ANTE S D E IM P UE S TO S / INCO M E F O R TH E Y E AR BE F O RE TAX Impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta / Income tax and T O M PI GANANCIA NE TA D E L E JE RCICIO / NE T INCO M E F O R TH E Y E AR Resu ltad o p or acci n ord inaria (en p esos) / Income p er common sh are (in p esos) (77.9 16 ) (12.79 9 ) 7.702 (8 3.013) (6 6 .123) (26 6 .5 4 1) 1.5 9 2.39 8 4 .06 3.8 8 4 5 .6 5 6 .28 2 (5 .24 4 .9 6 5 ) 4 1 1 .3 1 7 4 13.8 76 8 2 5 .1 9 3 (5 4 .270) (332.6 6 4 ) (215 .79 0) (5 4 .26 2) 34 .102 (10.4 5 4 ) (5 7.8 5 2) (5 .171) 28 (6 2.9 9 5 ) 1.29 5 .9 8 4 2.9 5 2.5 8 8 4 .24 8 .5 72 (3.9 30.301) 3 1 8 .2 7 1 112.9 8 0 4 3 1 .2 5 1 (270.06 0) (4 3.9 74 ) 25 .28 2 (10.735 ) 3 1 /1 2 /2 0 0 6

3 7 8 .9 0 2 (5 6 .4 4 8 ) 3 2 2 .4 5 4 1 ,2 8 8

6 8 .7 6 9 (12.109 ) 5 6 .6 6 0 0 ,2 2 6

85

(1) C orresponde a los "R esultados por valuaci n de bienes de cambio al valor neto de realizaci n". (1) R elated to Income from inventories appraised at net realization value. L as Notas 1 a 7, los A nex os A , B , E , F y H y los estados contables b sicos q ue se acompa an forman parte integrante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. T he accompanying Notes 1 to 8 , E x hibits A , B , E , F and H and individual financial statements are an integral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

Firmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIS T R E L L I, H E NR Y M A R T IN Y A S O C IA DO S S .R .L . C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 F 13 S igned for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIS T R E L L I, H E NR Y M A R T IN Y A S O C IA DO S S .R .L . - C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 Fo. 13

E DU A R DO A . R I DIG O S Por C omisi n Fiscalizadora O n behalf of the A uditing C ommittee

G A B R IE L S . C A S E L L A S ocio / Partner C ontador P blico U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . T 16 2 F 18 7 C ertified Public A ccountant U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 16 2 Fo. 18 7

L U IS PE R E Z C O M PA NC Presidente C hairman

Annual Report

Consolidated Statements of Cash Flows (*)

Estado de Flujo de Efectivo Consolidado (*)

Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos - Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 1.d)) 3 1 /1 2 /2 0 0 7 VARIACION DEL EFECTIVO / CH ANG ES IN CAS H Efectivo al cierre del ejercicio / Cash at end of year Efectivo al inicio del ejercicio / Cash at beginning of year Au m e n t o (Dis m in u c i n ) n e t o d e l e fe c t iv o / Ne t In c r e a s e (De c r e a s e ) in c a s h CAU S AS DE VARIACION DEL EFECTIVO / CAU S ES OF CH ANG ES IN CAS H Ac tiv id a d e s o p e r a tiv a s / Op e r a t in g a c t iv it ie s G a n a n c ia n e ta d e l e je r c ic io / Ne t In c o m e fo r t h e y e a r Intereses sobre deudas, impuesto a las ganacias y a la ganancia mnima presunta devengados en el ejercicio / Interest expense, income tax and T OMPI accrued during the year Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas / Adjustments to reach net cash provided by operating activities: Depreciacin bienes de uso, amortizacin bienes intangibles y llave de negocio / Depreciation of PP& E, amortization of intangible assets and goodwill Desvalorizacin de otros cr ditos y otros activos / Impairment in value of other credits and other assets Baja valor residual de bienes de uso (1) / Residual value of retirements of PP& E (1) Depreciacin diferencias de cambio activadas / Depreciation of capitalized foreign exchange differences Diferencias de cambio generadas por deudas financieras no abonadas al cierre / Foreign exchange differences generated by financial payables not paid at year-end Resultado venta de bienes de uso y otros activos / G ain from the sale of PP& E and other assets 116 .079 5 2.037 6 4 .0 4 2 3 1 /1 2 /2 0 0 6 5 2.037 99.35 4 (4 7 .3 1 7 )

3 2 2 .4 5 4 14 5 .05 8

5 6 .6 6 0 78.5 6 1

92.06 5 1.075 7.5 6 5 1.6 24 4 0.723 1.4 5 7

100.36 4 1.702 3.022 1.6 24 6 .86 7 (10.95 8)

86

(*) Considerando efectivo a caja y bancos e inversiones corrientes de alta liquidez y en 2007 neto de los efectos de las adquisiciones mencionadas en las Notas 8 y 9 a los estados contables bsicos. (*) Cash refers to cash on hand and due from banks, as well as highly liquid current investments and in 2007, net of the effects of the acquisitions mentioned in Notes 8 and 9 of the individual financial statements. (1) En 2007, neto de 2.131 correspondientes a bienes de uso desafectados y reclasificados al rubro Otros activos no corrientes del estado de situacin patrimonial. (1) In 2007, net of 2,131 related to fixed assets removed from use and reclassified from Other Non-Current Assets on the Consolidated Balance Sheet. Las Notas 1 a 7 y los Anexos A, B, C, E, F, G y H y los estados contables bsicos que se acompa an forman parte integrante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. T he accompanying Notes 1 to 7, Exhibits A, B, C, E, F, G and H and individual financial statements are an integral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIG OS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G ABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 16 2 F 187 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 16 2 Fo. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

31/12/2007 C a m b io s e n a c t iv o s y p a s iv o s / C h a n g e s in a s s e t s a n d lia b ilit ie s Aumento de cr ditos por ventas (neto de previsiones) / Increase in trade receivables (net of allowances) (Aumento) D isminucin de otros cr ditos (neto de previsiones) / (Increase) D ecrease in other receivables (net of allowances) Aumento de bienes de cambio / Increase in inventories Aumento de deudas comerciales / Increase in trade payables Aumento (D isminucin) de deudas sociales y fiscales / Increase (D ecrease) in employee benefits, social security and other taxes payable D isminucin de otras deudas (2) (3) / D ecrease in other liabilities (2) (3) (D isminucin) Aumento de previsiones incluidas en el pasivo / (D ecrease) Increase in accruals Intereses, impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta pagados / Interests, income tax and T OMPI paid F lu jo n e t o d e e fe c t iv o g e n e r a d o p o r la s a c t iv id a d e s o p e r a t iv a s / N e t c a s h p r o v id e d b y o p e r a t in g a c t iv it ie s A c t iv id a d e s d e in v e r s i n / In v e s t in g a c t iv it ie s : Adquisicin de bienes de uso / Acquisition of PP& E Adquisicin de bienes intangibles (2) / Acquisition of intangible assets (2) Adquisicin de sociedades (neto del efectivo proveniente de las sociedades adquiridas) incluyendo la llave de negocios relacionada (3) / Companies acquisitions (net of the cash generated by the acquired companies) including goodwill (3) Cobro venta de bienes de uso y otros activos (1) / Collections from PP& E and other assets sales (1) Integracin de capital en otras sociedades / Paid-in capital contribution to subsidiaries F lu jo n e t o d e e fe c t iv o u t iliz a d o e n la s a c t iv id a d e s d e in v e r s i n / N e t c a s h u s e d in in v e s t in g a c t iv it ie s A c t iv id a d e s d e fin a n c ia c i n / F in a n c in g a c t iv it ie s : Aumento de deudas bancarias y financieras (4) / Increase in bank and financial payables (4) F lu jo n e t o d e e fe c t iv o g e n e r a d o p o r (u t iliz a d o e n ) la s a c t iv id a d e s d e fin a n c ia c i n / N e t c a s h p r o v id e d b y (u s e d in ) fin a n c in g a c t iv it ie s A u m e n t o (D is m in u c i n ) n e t o d e l e fe c t iv o / N e t In c r e a s e (D e c r e a s e ) in c a s h (16 9.306 ) (44.96 3) (397.45 6 ) 178.975 10.45 9 (2.849) (4.037) (108.197) 74 .6 4 7

31/12/2006 (87.396 ) 5 6 .5 6 8 (5 3.211) 6 0.023 (2.997) (3.730) 6 .909 (89.15 1) 124 .8 5 7

(117.010) (214)

(126 .877) (7.427)

(110.45 0) 10.874 (5 9)

87
(216 .8 5 9 ) (134 .304 )

206 .25 4 206 .25 4 6 4 .04 2

(37.870) (37.8 70) (4 7.317)

(*) Considerando efectivo a caja y bancos e inversiones corrientes de alta liquidez y en 2007 neto de los efectos de las adquisiciones mencionadas en las Notas 8 y 9 a los estados contables bsicos. (*) Cash refers to cash on hand and due from banks, as well as highly liquid current investments and in 2007, net of the effects of the acquisitions mentioned in Notes 8 and 9 of the individual financial statements. (1) En 2007, neto de 2.131 correspondientes a bienes de uso desafectados y reclasificados al rubro Otros activos no corrientes del estado de situacin patrimonial. (2) Neto de 13.473 no abonados al cierre. (3) Neto de 28.341 no abonados al cierre. (4) Excluyendo las diferencias de cambio por deudas financieras no abonadas al cierre. (1) In 2007, net of 2,131 related to fixed assets removed from use and reclassified from Other Non-Current Assets on the Consolidated Balance Sheet. (2) Net of 13,.473 outstanding as of year end. (3) Net of 28,341 outstanding as of year end. (4) Excluding foreign exchange differences on financial payables outstanding as of year end. Las Notas 1 a 7 y los Anexos A, B, C, E, F , G y H y los estados contables bsicos que se acompa an forman parte integrante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. T he accompanying Notes 1 to 7, Exhibits A, B, C, E, F , G and H and individual financial statements are an integral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 F o. 13

ED UARD O A. RI D IG OS Por Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G ABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 16 2 F 187 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 16 2 F o. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

Notes to the Consolidated Financial Statements

Notas a los Estados Contables Consolidados

Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativas con el ejercicio anterior (cifras expresadas en miles de pesos - Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 1.d))

1. BASES DE PREPARACIN DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS De acuerdo con lo dispuesto por la Resolucin N 368 de la Comisin Nacional de Valores, la publicacin de los estados contables consolidados debe presentarse precediendo a los estados contables bsicos de la emisora. Esta disposicin slo implica un cambio de ubicacin de la informacin consolidada, no modificando el carcter de informacin principal de los estados contables bsicos y el de complementarios de los estados contables consolidados, de acuerdo con lo establecido por la Ley de Sociedades Comerciales y las normas contables profesionales vigentes. Por tal motivo y para su correcta interpretacin, los presentes estados contables consolidados deben ser ledos junto con los estados
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1. ACCOUNTING POLICIES OF CONSOLIDATED F INANCIAL STATEMENTS A ccording to CNV (A rgentine Securities Commission) Resolution No. 368, the consolidated financial statements are required to be published before the issuer's individual (unconsolidated) financial statements. Such resolution only implies a change in the location of consolidated information; thus, the individual financial statements contain the main information while consolidated financial statements contain supplementary information, in accordance with A rgentine B usiness A ssociations Law and current professional accounting standards. Consequently, to correctly interpret the accompanying consolidated financial statements, they should be read along with the individual financial statements, which are presented after this consolidated information. 1.a) Accounting Standar ds Applied and Valuation Methods Used T he consolidated financial statements have been prepared in accordance with the accounting policies and valuation methods detailed in Notes 1 and 2 to the individual financial statements. 1.b) Restatement in Constant Ar gentine Pesos Professional accounting standards establish that financial statements must be stated in constant A rgentine pesos. W ithin a context of monetary stability, the nominal currency is used as constant currency. During period of inflation or deflation, financial statements must be stated in constant currency as of the release date, considering the variations in the domestic wholesale price index

contables no consolidados, que se presentan a continuacin de la presente informacin consolidada. 1.a) Nor mas contables aplicadas y cr iter ios de valuacin Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con las bases de preparacin y criterios de valuacin expuestos en las Notas 1 y 2 a los estados contables bsicos. 1.b) Reex pr esin en moneda constante Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homog nea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homog nea y, en un contexto de inflacin o deflacin, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el ndice de

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY M A RT IN Y A SO CIA DO S S.R.L. C.P.C.E.C.A .B .A . T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY M A RT IN Y A SO CIA DO S S.R.L. - C.P.C.E.C.A .B .A . Vol. 1 Fo. 13

EDU A RDO A . RI DIG O S Por Comisin Fiscalizadora O n behalf of the A uditing Committee

G A B RIEL S. CA SELLA Socio / Partner Contador P blico U .B .A . C.P.C.E.C.A .B .A . T 162 F 187 Certified Public A ccountant U .B .A . C.P.C.E.C.A .B .A . Vol. 162 Fo. 187

LU IS PEREZ CO M PA NC Presidente Chairman

Memoria y Balance

precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto N acional de E stadsticas y C ensos, de acuerdo con el m todo de reex presi n establecido en la R esoluci n T cnica (R T ) N 6 de la F ederaci n A rg entina de C onsejos Profesionales de C iencias E con micas (F .A .C .P.C .E .). L os estados contables adjuntos reconocen los efectos de las v ariaciones en el poder adq uisitiv o de la moneda h asta el 2 8 de febrero de 2 0 0 3 , de acuerdo con lo req uerido por el D ecreto 6 6 4 /2 0 0 3 del Poder E jecutiv o N acional y la R esoluci n G eneral N 4 4 1 de la C omisi n N acional de V alores. L as normas contables profesionales, establecen q ue la discontinuaci n en la aplicaci n del m todo de reex presi n establecido en la R T N 6 debi efectuarse a partir del 1 de octubre de 2 0 0 3 . L os efectos de no h aber reconocido las v ariaciones del poder adq uisitiv o de la moneda h asta esta ltima fech a no h an sido sig nificativ os en relaci n a los presentes estados contables consolidados.

(domestic W PI) publish ed by th e IN D E C (A rg entine Institute of S tatistics and C ensus), in accordance w ith th e restatement meth od prov ided for by T ech nical R esolution N o. 6 of th e F A C PC E (A rg entine F ederation of Professional C ouncils in E conomic S ciences). T h e accompanying financial statements recog niz e th e ch ang es in th e peso's purch asing pow er up to F ebruary 2 8 , 2 0 0 3 , under Presidential D ecree N o. 6 6 4 /2 0 0 3 and C N V G eneral R esolution N o. 4 4 1 . Professional accounting standards prov ide th at th e restatement meth od establish ed by T ech nical R esolution N o. 6 sh ould h av e been discontinued starting O ctober 1 , 2 0 0 3 . T h e effects on th ese financial statements of failing to recog niz e th e ch ang es in th e peso's purch asing pow er w ere immaterial to th e accompanying financial statements.
89

1.c) Informacin comparativa L os saldos al 3 1 de diciembre de 2 0 0 6 incluyen ciertos cambios menores de ex posici n para adecuar su presentaci n al ejercicio finalizado el 3 1 de diciembre de 2 0 0 7 . A dicionalmente, dich os saldos fueron modificados para dar efecto retraoactiv o al cambio en el criterio de v aluaci n de ciertas materias primas, conforme lo descripto en la N ota 1 .d).

1.c) C omparative Information T h e balances as of D ecember 3 1 , 2 0 0 6 include certain minor ch ang es to ensure uniformity w ith th e balances of th e fiscal year ending D ecember 3 1 , 2 0 0 7 . In addition, th ese balances w ere modified to reflect th e adjustment due to th e ch ang es in th e v aluation criteria for raw materials, as detailed in N ote 1 .d).

1.d ) M od ificacin d e re s u ltad os d e e je rcicios ante riore s D urante el presente ejercicio, la D irecci n de la S ociedad modific el criterio de v aluaci n de las materias primas a recibir con precio fijo (tal como se describe en la nota 2 .3 .c) a los estados contables b sicos) por considerarlo m s apropiado considerando las condiciones actuales, por lo tanto, h a reg istrado un ajuste retroactiv o a los resultados al inicio del ejercicio de 1 1 .3 3 1 (p rdida, neto de su efecto impositiv o) seg n se describe a continuaci n:

1.d ) C h ang e in R e s u lts from P re ce d ing Y e ars D uring th e present year, and tak ing into consideration th e current conditions, th e C ompany's D irectors modified th e v aluation criterion for raw materials to be receiv ed at fix ed priced (as detailed in N ote 2 .3 .c); th erefore, th e adjustment h as been applied retrospectiv ely to results from th e beg inning of year in th e amount of 1 1 ,3 3 1 (loss, net of its tax effect), as follow s:

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fech a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIS T R E L L I, H E N R Y MA R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L . C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 F 1 3 S ig ned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIS T R E L L I, H E N R Y MA R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L . - C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E D U A R D O A . R I D IG O S Por C omisi n F iscalizadora O n beh alf of th e A uditing C ommittee

G A B R IE L S . C A S E L L A S ocio / Partner C ontador P blico U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified Public A ccountant U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS PE R E Z C O MPA N C Presidente C h airman

Annual Report

Au m e n t o (Dis m in u c i n ) / In c r e a s e (De c r e a s e ) E fecto del cambio en el criterio de valuacin de la materia prima a recibir con precio fijo / E ffect of the change in the valuation criterion for raw materials to be received at fix ed prices E fecto impositivo / Tax effect Total modificacin de resultados de ejercicios anteriores / Total change in results from preceding years (17.4 33) 6.102 (11.331)

Los criterios de valuacin utilizados hasta el 31 de diciembre de 2006 y los utilizados a partir del presente ejercicio se detallan en la Nota 2.3. c) a los estados contables bsicos. Los efectos relacionados con el impuesto a las ganancias corresponde a la ganancia derivada de la modificacin de las diferencias temporarias asociadas a los bienes de cambio con motivo de la aplicacin del nuevo criterio de valuacin. Los efectos antes mencionados han sido considerados en los rubros patrimoniales y de resultado al 31 de diciembre de 2006, presentados con fines comparativos, tal como se indica en la Nota 1.c).
90

Valuation criteria applied as of December 31, 2006 and those applied starting this year are described in Note 2.3. c) of the individual financial statements; Income tax -related effects correspond to income from changes in temporary differences in inventories due to the new valuation criteria applied. Said effects have been included under Stockholders' E quity and Statement of Income as of December 31, 2006, presented comparatively, as indicated in Note 1.c). Likewise, balances at the beginning of the fiscal year ending December 31, 2006 were immaterial to the current financial statements. Therefore, they were not modified by the company. 2. CONSOLIDAT ION BASIS AND CH ANG ES IN T H E G R OU P OF COMP ANIES The consolidated financial statements were prepared according to the consolidation method set forth by F ACP CE (Argentine F ederation of P rofessional Councils in E conomic Sciences) Technical R esolution No. 21 and include assets, liabilities and gain (loss) of the controlled companies (as from the moment they form part of the Company) included in E x hibit C to the individual financial statements listed below:

Asimismo, los saldos al inicio del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006, no fueron modificados por la sociedad por resultar los mismos poco significativos en relacin a los presentes estados contables. 2. BASES DE CONSOLIDACIN Y CAMBIOS EN EL CONJU NT O ECONMICO Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con la R esolucin T cnica N 21 de la F .A.C.P .C.E . e incluyen los activos, pasivos y resultados (desde el momento de su incorporacin a la Sociedad) de las sociedades controladas incluidas en el Anex o C a los estados contables bsicos que se detallan a continuacin:
SOCIEDAD / COMP ANY M olinos International S.A. Alimentaria S.A. (1) M olinos de Chile y R o de la P lata H olding S.A. M olinos CIS (1) P CA International S.A. M olinos U SA Corp. Virgilio M anera S.A.I.C.F (2) G rupo E strella S.A. (3)

P a r tic ip a c i n / In t e r e s t P a r t ic ip a c i n / In t e r e s t 3 1 /1 2/0 7 3 1 /1 2/0 6 100% 100% 100% 99,99% 99,99% 99,9% 100% 100% 100% 100% 100% 83,34 % -

(1) Sociedad liquidada al 31 de diciembre 2007. (2) Ver Nota 8 a los estados contables bsicos. (3) Ver Nota 9 a los estados contables bsicos. (1) Company liquidated as of December 31, 2007. (2) See Note 8 of the individual financial statements. (3) See Note 9 of the individual financial statements.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P ISTR E LLI, H E NR Y M AR TIN Y ASO CIADO S S.R .L. C.P .C.E .C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 P ISTR E LLI, H E NR Y M AR TIN Y ASO CIADO S S.R .L. - C.P .C.E .C.A.B .A. Vol. 1 F o. 13

E DU AR DO A. R I DIG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB R IE L S. CASE LLA Socio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. T 162 F 187 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. Vol. 162 F o. 187

LU IS P E R E Z CO M P ANC P residente Chairman

Memoria y Balance

En la consolidacin, los importes de la inversin en las sociedades controladas y la participacin en sus resultados y flujos de efectivo se reemplazan por la totalidad de los activos, pasivos, resultados y flujos de efectivo de las controladas, reflejando separadamente la participacin minoritaria de terceros en las sociedades controladas. Los crditos y deudas y las operaciones entre miembros del grupo consolidado se eliminan en la consolidacin. Los resultados originados por operaciones entre miembros del grupo consolidado no trascendidos a terceros y contenidos en los saldos finales de activos y pasivos, se eliminan totalmente. El resultado por conversin de los estados contables en moneda extranjera de sociedades ubicadas en el exterior, que en todos los casos se trata de entidades integradas, fue calculado en base al mtodo establecido por la Resolucin Tcnica N 18 de la F.A.C.P.C.E.. Se consideran entidades integradas pues llevan a cabo su operacin como una extensin de las operaciones de la Sociedad. Las sociedades controladas se consolidan a partir de la fecha en que la Sociedad adquiere el control (o control conjunto en cuyo caso se consolidan proporcionalmente) y dejan de consolidarse a partir de la fecha en que se produce la prdida de control de las mismas. Las sociedades adquiridas durante el ejercicio finalizado el 3 1 de diciembre de 2 0 0 7 , fueron contabilizados siguiendo el mtodo de adquisicin previsto en la RT 2 1 de la F.A.C.P.C.E.. En consecuencia, dichas sociedades se incorporaron al conjunto econmico y sus estados de situacin patrimonial, de resultados y de flujos de efectivo fueron incluidos en los estados contables consolidados desde el momento de su adquisicin.

In the consolidation, the amounts book ed as investments in subsidiaries by the equity method and the equity interest in their gain (loss) and cash flow s are replaced by all subsidiary assets, liabilities, revenues, expenses and cash flow s, separately presenting third parties' minority interest in subsidiaries. The receivables, payables and transactions among consolidated group members are not included in the consolidation. G ain (loss) resulting from transactions carried out among consolidation group members and contained in final assets and liabilities are eliminated. The gain (loss) from the translation of the financial statements in foreign currency of companies located abroad, integrated group companies in all cases, w as calculated based on the method established by FACPCE Technical Resolution No. 18. They are considered integrated entities because their business is an extension of the Company's business. Subsidiaries are consolidated as from the date the Company tak es control (or joint control, in w hich case the proportional consolidation method is applied) but are not consolidated as from the date control is lost. The companies acquired during the year ending D ecember 3 1, 2 0 0 7 w ere book ed according to the acquisition method stipulated in FACPCE Technical Resolution No. 2 1. As a result, these companies w ere incorporated to the group of companies and their balance sheets, statements of incomes and cash flow s w ere included in the consolidated financial statements from the time of their acquisition.
91

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASO CIAD O S S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASO CIAD O S S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 13

ED U ARD O A. RI D IG O S Por Comisin Fiscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 16 2 F 187 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 16 2 Fo. 187

LU IS PEREZ CO M PANC Presidente Chairman

Annual Report

3. INFORMACIN POR SEGMENTOS POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007, COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR La Sociedad, sus sociedades controladas y vinculadas operan en conjunto fundamentalmente en los segmentos de negocio de productos de marca y de graneles teniendo como segmentos geogr ficos principales el mercado local y el mercado ex terno. Los criterios de valuacin aplicables para preparar la informacin por segmentos de negocios son los descriptos en la Nota 1 de los presentes estados contables consolidados.

3. SEGMENT INFORMATION FOR THE YEAR ENDING DECEMBER 31, 2007, PRESENTED COMPARATIVELY WITH THE PRIOR YEAR The Company, its subsidiaries and related companies operate jointly mainly in the geographical segments of the commodities and branded product business on local and foreign markets. The valuation methods applied to prepare business segment information are those described in Note 1 to the accompanying consolidated financial statements.
31/12/2007 31/12/2006 3. INFORMACIN POR SEGMENTOS POR Gr a n e le s / Ma r c a s / Gr a n e le s / EL EJERCICIO FINALIZADO EL 31 DE Bu lk To t a l Br a n d e d Pr o d u c ts Bu lk To t a l DICIEMBRE 2DE 2007, 1COMPARATIVO CON.5 EL 4.0 63.8 8 4 5 .65 6.28 .29 5 .9 8 4 2.9 5 2.5 8 8 4.248 72 (1 ) 41 3.8 76 8 25 .1 3 31 (1 ) 1 1 2.9 8 0 431 .25 1 EJERCICIO 9ANTERIOR 8 .271 10% 15% 25 % 4% 10%

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Se g m e n to d e n e g o c io / Ma r c a s / Bu s in e s s s e g m e n ts Br a n d e d Pr o d u c ts Ventas netas / Net sales 1 .5 9 2.39 8 Ganancia bruta / Gross profit 41 1 .31 7 % sobre ventas / Gross profit over sales 26% Ganancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta, resultados financieros, depreciaciones y amortizaciones, juicios y contingencias e indemnizaciones / Income for the year before income tax and TOMPI, financial income (ex pense), depreciations and amortizations, litigations 1 73.61 0 and contingencies and severance paid Total de activos / Total assets 1 .8 0 4.9 79 Total de pasivos / Total liabilities 1 .0 37.9 37 Altas de bienes de uso y bienes intangibles / PP& E and intangible assets acquisitions (2) 433.326 D epreciacin del ejercicio de bienes de uso, y amortizacin de llave de negocio y bienes intangibles / PP& E depreciation and goodw ill and intangible 5 7.233 assets amortization Se g m e n to g e o g r fic o / Ge o g r a p h ic a l se g m e n ts Ventas netas / Net Sales Total de activos / Total assets Altas de bienes de uso y bienes intangibles / PP& E and intangible assets acquisitions

38 9 .28 1 1 .75 9 .478 1 .1 73.5 5 4 65 .0 35

5 62.8 9 1 3.5 64.45 7 2.21 1 .49 1 49 8 .361

1 35 .1 8 2 1 .1 9 4.65 7 5 1 2.263 45 .624

1 1 8 .770 1 .28 8 .8 0 3 9 61 .35 2 8 8 .68 0

25 3.9 5 2 2.48 3.460 1 .473.61 5 1 34.30 4

34.8 32

9 2.0 65

61 .5 9 5

38 .769

1 0 0 .364

Me r c a d o Lo c a l / Me r c a d o Ex te r n o / Lo c a l Ma r k e t Fo r e ig n Ma r k e t 1 .377.764 4.278 .5 1 8 1 .68 4.0 0 4 1 .8 8 0 .45 3

(2)

To ta l 5 .65 6.28 2 3.5 64.45 7 49 8 .361

Me r c a d o Lo c a l / Me r c a d o Ex te r n o / Lo c a l Ma r k e t Fo r e ig n Ma r k e t 1 .0 5 3.275 3.1 9 5 .29 7 1 .0 75 .720 1 .40 7.740 37.48 0 9 6.8 24

To ta l 4.248 .5 72 2.48 3.460 1 34.30 4

433.1 45

65 .21 6

(1 ) Corresponde a los resultados por valuacin de bienes de cambio al valor neto de realiz acin. / (1 ) Related to income from inventories appraised at net realiz ation value. (2) Incluye 367.664 por la incorporacin de saldos por las adquisiciones de Virgilio Manera S.A.I.C.F. y el Grupo Estrella S.A. / (2) Includes 367,664 for balances from the acquisition of Virgilio Manera S.A.I.C.F. and Grupo Estrella S.A.
Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3/0 3/20 0 8 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3-0 3-20 0 8 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 1 3 ED UARD O A. RI D IGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee GAB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 62 F 1 8 7 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 62 Fo. 1 8 7 LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

4. DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS PATRIMONIALES Y DE RESULTADOS:

4. BREAK DOW N OF TH E MAIN CONSOLIDATED BALANCE SH EET AND CONSOLIDATED INCOME STATEMENT ACCOUNTS:
3 1 /1 2 /2 0 0 7 3 1 /1 2 /2 0 0 6

ACTIV O CORRIENTE / CURRENT ASSETS 4.1 Ca ja y b a n c o s / Ca s h Ca ja / On h a n d B a n c o s / In b a n k s

423 1 0 3 .1 6 2 1 0 3 .5 8 5

107 3 7 .1 3 3 3 7 .2 40

4.2

In v e r s io n e s / In v e s t m e n t s Co lo c a c io n e s tra n sito ria s - En tid a d e s F in a n c ie ra s / Sh o rt-te rm in v e stm e n ts - In fin a n c ia l

1 2 .4 9 4 1 2 .49 4

1 4 .7 9 7 1 4.7 9 7

4.3

Cr d ito s p o r v e n ta s / Tr a d e r e c e iv a b le s Me rc a d o lo c a l / Lo c a l Ma rk e t Me rc a d o e x te rn o / F o re ig n Ma rk e t Pre v isi n d e u d o re s in c o b ra b le s (An e x o E) / Allo w a n c e fo r b a d d e b ts (Ex h ib it E)

2 8 1 .7 8 9 3 2 0 .1 7 0 6 0 1 .9 5 9 (1 1 .9 9 8 ) 5 8 9 .9 6 1

1 4 6 .3 8 5 2 1 2 .2 7 9 3 5 8 .6 6 4 (4 .7 3 8 ) 3 5 3 .9 2 6

4.4

Otr o s c r d ito s / Ot h e r r e c e iv a b le s Sa ld o a fa v o r I.V .A. / V AT c re d it An tic ip o s re te n c io n e s a la s e x p o rta c io n e s / Pre p a id e x p o rt w ith h o ld in g s D e u d o re s p o r v e n ta d e b ie n e s d e u so , o tro s a c tiv o s y b ie n e s in ta n g ib le s / Re c e iv a b le s fro m sa le o f PP& E, o th e r a sse ts a n d in ta n g ib le a sse ts Sa ld o a fa v o r II.B B . / T u rn o v e r ta x c re d it Alq u ile re s p a g a d o s p o r a d e la n ta d o / In a d v a n c e p a id re n ts Cr d ito m e rc a d o in te rn o . / Lo c a l m a rk e t c re d it G a sto s p a g a d o s p o r a d e la n ta d o / Pre p a id e x p e n se s An tic ip o s im p u e sto a la s g a n a n c ia s y a la g a n a n c ia m n im a p re su n ta - n e to / In c o m e ta x a n d T OMPI - n e t p re p a id Re e m b o lso s e x p o rta c io n e s / Ex p o rt re b a te s Sa ld o s in d isp o n ib le s p o r o p e ra c io n e s d e fu tu ro s / Re stric te d a m o u n ts re la te d to fo rw a rd sa le c o n tra c ts F isc a le s - D iv e rso s / T a x - m isc e lla n e o u s La b o ra le s - D iv e rso s / La b o r - m isc e lla n e o u s Otro s - D iv e rso s / Oth e r- m isc e lla n e o u s
Me n o s: p re v isi n d e sv a lo riza c i n (An e x o E) / Pro v isio n fo r d o u b tfu l c re d its (Ex h ib it E)

93
3 1 .0 1 4 2 5 .0 9 2 3 .7 4 8 1 .9 7 8 7 .2 2 2 2 5 .8 1 0 6 .8 2 8 5 .4 1 9 2 .3 2 6 3 6 .8 3 7 3 .6 5 2 8 .0 0 1 9 .8 4 7 1 6 7 .7 7 4 (1 .5 6 8 ) 1 6 6 .2 0 6 4 6 .7 8 3 2 0 .5 3 4 4 .6 9 2 5 .7 0 5 1 .6 8 5 973 2 1 .8 4 3 2 .8 5 1 5 .6 0 4 4 .6 7 4 1 1 5 .3 44 1 1 5 .3 44

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Annual Report

31/12/2007 A C T IV O C O R R IE N T E / C U R R E N T A S S E T S 4 .5 B ie n e s d e c a m b io / In v e n t o r ie s Productos terminados / F inished products Productos semielaborados / Semi-finished products Materia prima y materiales / Raw material and supplies Envases / Pack aging material Anticipos a proveedores / Prepay ments to suppliers

31/12/2006

103 .4 14 120.7 5 6 8 4 7 .5 8 7 25 .9 60 5 9 .8 15 1.15 7.5 32

5 9 .203 8 8 .206 5 09 .8 26 13 .9 26 6.4 06 677.5 67

A C T IV O N O C O R R IE N T E / N O N C U R R E N T A S S E T S 4 .6 O tr o s c r d ito s / O t h e r r e c e iv a b le s Saldo a favor I.V .A. / V AT credit Impueesto a la ganancia mnima presunta / T OMPI credit Alq uileres pagados por adelantado / In advance paid rents Activo por impuesto a las ganancias diferido / D eferred tax credit Otros - D iversos / Other - miscellaneous

976 15 .07 4 10.23 9 1.5 5 6 27.8 4 5

(1) 1.7 29 2.9 14 4 .64 3

(1) Neto de 66.020 correspondiente a la previsin para desvalorizacin del crdito por impuesto a las ganancias diferido (Anexo E). / (1) Net of 66,020 corresponding to the allowance for impairment of deferred income tax credit. (Exhibit E).

4 .7

94

L la v e d e n e g o c io / G o o d w ill Saldo inicial - valores de origen / Original value Amount at beginning of y ear Altas del ejercicio / Increases of the y ear Saldo inicial - amortizacin acumulada / Accumulated amortization - Amount at beginning of y ear Amortizacin del ejercicio / Amortization of the y ear
(2)

169 .000 9 .4 9 0 (29 .9 3 4 ) (2.3 7 8 ) 14 6.178

(2)

169 .000 (27 .4 4 3 ) (2.4 9 1) 139 .066

(2) Corresponde principalmente a las llaves de negocio generadas por las adq uisiciones de Jugos Naturales Minerva S.A., F agnani H nos. S.A., Pecom Agra S.A., Legumbres del Plata S.A. y B odegas Nieto Senetiner S.A., actualmente fusionadas con la Sociedad, y adicionalmente en 2007 por la adq uisicin de V irgilio Manera S.A.I.C.F . y por la incorporacin de los saldos del G rupo Estrella S.A. / (2) Related mainly to the goodwill originated in the acq uisition of Jugos Naturales Minerva S.A., F agnani H nos. S.A. S.A., Pecom Agra S.A., Legumbres del Plata S.A. and B odegas Nieto Senetiner S.A., currently merged with the Company and additionally in 2007 for the acq uisition of V irgilio Manera S.A.I.C.F . and the balances of the G rupo Estrella S.A.

P A S IV O C O R R IE N T E / C U R R E N T L IA B IL IT IE S 4 .8 D e u d a s c o m e r c ia le s / T r a d e p a y a b le s Proveedores / Suppliers Proveedores en moneda extranjera / Suppliers in foreign currency

3 7 7 .17 6 17 1.3 8 4 5 4 8 .5 60

25 2.7 3 8 5 4 .223 306.9 61

4 .9

D e u d a s b a n c a r ia s y fin a n c ie r a s / B a n k a n d fin a n c ia l p a y a b le s Prstamos financieros locales / Local financial loans Prstamos financieros del exterior / F oreign financial loans Prefinanciacin de exportaciones / Export prefinancing Provisin de intereses / Accrued interest

15 5 .5 02 201.3 26 9 5 7 .29 6 17 .4 69 1.331.5 9 3

3 .5 8 2 14 .03 6 7 8 5 .7 4 6 12.8 9 8 8 16.262

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03 /03 /2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03 -03 -2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

ED UARD O A. RI D IG OS Por Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 18 7 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 18 7

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

31/12/2007 P A S IV O C O R R IE N T E / C U R R E N T L IA B IL IT IE S 4 .10 D e u d a s s o c ia le s y fis c a le s / E m p lo y e e b e n e fit s , s o c ia l s e c u r it y a n d o t h e r t a x e s p a y a b le s Remuneraciones y cargas sociales a pagar / Salaries and social security payables Percepciones y retenciones / W ithholdings and additional withholdings Otras provisiones fiscales / Other tax accruals

31/12/2006

50 .724 864 13.774 65 .362

24.854 2.556 3.187 30.5 9 7

4 .11

O tr a s d e u d a s / O t h e r lia b ilit ie s Adquisicin de sociedades (1) / Companies acquisition (1) Acreedores varios / Miscellaneous payables

41.814 5.137 4 6.9 5 1

2.466 2.4 66

(1) Notas 8 y 9 a los estados contables bsicos / (1) Notes 8 and 9 to the individual financial statements.

P A S IV O N O C O R R IE N T E / N O N C U R R E N T L IA B IL IT IE S 4 .12 D e u d a s b a n c a r ia s y fin a n c ie r a s / B a n k a n d fin a n c ia l p a y a b le s Prstamos financieros locales / Local financial loans Prstamos financieros del exterior / F oreign financial loans Prefinanciacin de exportaciones / Export prefinancing

6.175 10 .0 20 125.960 14 2.15 5

30 .550 9.632 254.482 29 4 .664

4 .13

O tr a s d e u d a s / O t h e r lia b ilit ie s Pasivo por impuesto a las ganancias diferido / D eferred income tax liability

(1)

46.634 4 6.634

95

(1) Neto de 29.379, correspondiente a la previsin para desvalorizacin del crdito por impuesto a las ganancias diferido (Anexo E). / (1) Net of 29,379, related to the allowance for impairment of deferred income tax credit (Exhibit E).

E S T A D O D E R E S U L T A D O S / S T A T E M E N T O F IN C O M E G a n a n c ia (P r d id a ) / In c o m e (L o s s ) 4 .14 V e n ta s n e ta s / N e t s a le s P r o d u c to s d e m a r c a / B r a n d e d p r o d u c ts Mercado local / Local mark et Mercado externo (1) / F oreign mark et (1) 1.255.0 33 337.365 1.5 9 2.39 8 996.0 40 299.944 1.29 5 .9 8 4

G r a n e le s / In b u lk Mercado local / Local mark et Mercado externo (1) / F oreign mark et (1)

122.731 3.941.153 4.0 63.884 5 .65 6.28 2

57.235 2.895.353 2.952.588 4 .24 8 .5 72

(1) Neto de 881.785 y 672.247, respectivamente, de retenciones a las exportaciones. Las retenciones a las exportaciones, se deducen de las ventas por considerarse un ajuste al tipo de cambio efectivo al que se realizan dichas exportaciones. (1) Net of 881,785 and 672,247, respectively, related to export withholdings. Export withholdings are deducted from sales as they are considered an adjustment to the actual foreign exchange rate at which such exports are carried out.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3/0 3/20 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 0 3-0 3-20 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

ED UARD O A. RI D IG OS Por Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

31/12/2007 31/12/2006 G a n a n c ia (P r d id a ) / In c o m e (L o s s ) E S T A D O D E R E S U L T A D O S / S T A T E M E N T O F IN C O M E 4 .15 O tr o s e g r e s o s - N e to / O t h e r e x p e n s e s , n e t V entas de trigo y maz / Sales of wheat and corn Costo de trigo y maz / Cost of wheat and corn Margen de ventas secundarias / G ross margin over secondary sales Resultado venta de bienes de uso y otros activos / G ain from sale of PP& E and other assets Impuesto a los d bitos/cr ditos bancarios / Tax on bank transactions Indemnizaciones por despidos / Severance pay Juicios y contingencias (Anexo E) / Litigation and other contingencies (Exhibit E) Diversos - Neto / Miscellaneous, net

104.19 3 (102.8 35 ) 1.35 8 (1.45 7 ) (41.105 ) (8 .29 8 ) (1) (613) (4.147 ) (5 4 .262)

17 2.5 05 (17 1.9 5 2) 553 10.9 5 8 (34.038 ) (6.38 1) (15 .443) 37 7 (4 3.9 74 )

(1) Neto de recupero por 4.363 correspondiente a previsiones aplicadas contra el destino especfico al 31 de diciembre de 2006. / (1) Net of 4,363 recovery for the allowance for specified purposes as of December 31, 2006.

4 .16

R e s u lta d o s fin a n c ie r o s - N e to / F in a n c ia l in c o m e (e x p e n s e ), n e t R e s u lt a d o s fin a n c ie r o s g e n e r a d o s p o r a c t iv o s / In c o m e (e x p e n s e ) fr o m a s s e t s Intereses ganados / Interest income Diferencia de cambio / Exchange differences Resultado por conversi n / Income from the translation of financial statements

10.69 4 34.027 9 .326 5 4.047

8 .600 3.18 6 1.65 2 13.438

96

R e s u lt a d o s fin a n c ie r o s g e n e r a d o s p o r p a s iv o s / In c o m e (e x p e n s e ) fr o m lia b ilit ie s Intereses perdidos / Interest lost Diferencia de cambio / Exchange differences Depreciaci n activaci n de diferencia de cambio / Depreciation of capitalized foreign exchange differences

(8 8 .610) (46.8 26) (1.624) (137 .060) (8 3.013)

(66.45 2) (8 .35 7 ) (1.624) (7 6.433) (62.9 9 5 )

5 . A C T IV O S Y P A S IV O S M O N E T A R IO S C O N S O L ID A D O S E N M O N E D A E X T R A N JE R A

5 . C O N S O L ID A T E D M O N E T A R Y A S S E T S A N D L IA B IL IT IE S IN F O R E IG N C U R R E N C Y The consolidated monetary assets and liabilities denominated in foreign currency and stated in Argentine pesos are:

Los activos y pasivos monetarios consolidados en moneda extranjera expresados en moneda nacional, son los siguientes:

Activos monetarios / Monetary Assets Pasivos monetarios / Monetary Liabilities

La divisa preponderante es el d lar estadounidense. / The predominant currency is US Dollar.

5 5 2.215 1.5 8 2.5 7 2

310.7 42 1.17 3.47 3

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

EDUARDO A. RI DIG OS Por Comisi n F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 18 7 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 18 7

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

6. APERTURA DE PLAZOS Y TASAS DE INTERS DE INVERSIONES CORRIENTES, CRDITOS Y PASIVOS CONSOLIDADOS

6. BREAKDOWN OF MATURITIES AND INTEREST RATES OF CONSOLIDATED SHORT-TERM INVESTMENTS, RECEIVABLES AND LIABILITIES
Pa s iv o / Lia b ilit ie s De u d a s b a n c a r ia s y fin a c ie r a s (B) / Ba n k a n d fin a n c ia l Ot r a s d e u d a s (C) / p a y a b le s (B) Ot h e r lia b ilit ie s (C) (2 ) 4 6 .6 3 4

Pla z o / Ma tu r ity Sin p la z o / Wit h o u t m a t u r it y Co n p la z o / Wit h m a t u r it y Ve n c id o / Pa s t d u e H asta tres meses / Up to th ree month s D e tres a seis meses / F rom th ree to six month s D e seis a nuev e meses / F rom six to nine month s D e nuev e a doce meses / F rom nine to tw elv e month s D e uno a dos a os / F rom one to tw o years To t a l v e n c id o / To t a l p a s t d u e A v e n c e r / To fa ll d u e H asta tres meses / Up to th ree month s D e tres a seis meses / F rom th ree to six month s D e seis a nuev e meses / F rom six to nine month s D e nuev e a doce meses / F rom nine to tw elv e month s D e uno a dos a os / F rom one to tw o years Ms de dos a os / Ov er tw o years To t a l a v e n c e r / To t a l t o fa ll d u e To t a l c o n p la z o / To t a l w it h m a t u r it y To t a l

Co lo c a c io n e s d e fo n d o s / Sh o r t-te r m in v e s tm e n ts
-

Cr d ito s (A) / Re c e iv a b le s (A) (1 ) 5 8 .1 1 3

1 2 .4 9 4 1 2 .4 9 4 1 2 .4 9 4 1 2 .4 9 4

3 6 .5 7 7 999 86 3 7.662 6 5 3 .0 5 3 1 2 .3 5 4 5 .5 2 0 5 .5 1 5 8 .8 5 6 2 .9 3 9 68 8 .2 3 7 72 5 .8 9 9 78 4 .0 1 2

2 .6 7 3 2 .3 7 1 2 .4 5 3 7.4 9 7 1 .1 0 2 .7 4 9 2 1 6 .2 5 8 3 .3 5 1 1 .7 3 8 4 6 .6 2 4 9 5 .5 3 1 1 .4 66.2 5 1 1 .4 73 .74 8 1 .4 73 .74 8

1 5 .4 8 0 4 1 5 .4 8 4 6 3 9 .5 1 6 5 .2 7 6 446 151 2 .8 3 9 64 8 .2 2 8 663 .71 2 71 0 .3 4 6

(3 )

(4 )

(5 )

(6)

(1 ) Corresponde a los cr ditos fiscales. (2 ) Corresponde al pasiv o por impuesto a las g anancias diferido - neto. (3 ) Colocaciones en pesos y d lares estadounidenses cuya tasa promedio ponderada es aprox imadamente del 5 ,7 8 % anual. (4 ) Los cr ditos no dev eng an intereses ex plcitos. (5 ) D ev eng a intereses ex plcitos a tasa fija. La tasa promedio ponderada es aprox imadamente del 5 ,8 5 % anual. (6 ) Las otras deudas no dev eng an intereses ex plcitos. / (1 ) Related to tax credits. (2 ) Corresponds to deferred tax liability - net (3 ) Inv estment in arg entine pesos and USD , w h ich accrues interest at an annual w eig h ted av erag e rate of about 5 .7 8 % . (4 ) Receiv ables do not accrue ex plicit interests. (5 ) Accrues ex plicit interest at a fix ed rate. T h e w eig h ted av erag e rate for loans is about 5 .8 5 % per annum. (6 ) Oth er liabilities do not accrue ex plicit interests. (A) Comprende el total de los cr ditos neto de prev isiones. / (A) Includes total receiv ables net of allow ances. (B ) Comprende las deudas bancarias y financieras. / (B ) Includes bank and financial payables. (C ) Comprende el total del pasiv o ex cluidas las deudas bancarias y financieras y las prev isiones. / (C) Includes total liabilities, ex cluding bank and financial payables and accruals.

97

7. OTRAS EXPOSICIONES Las notas 1 , 2 y 6 a 9 a los estados contables bsicos de Molinos Ro de la Plata S.A. son, en lo que corresponda, aplicables a los estados contables consolidados y deben ser ledas juntamente con los mismos.

7. OTHER DISCLOSURES Notes 1 , 2 , 6 and 9 of th e indiv idual financial statements of Molinos Ro de la Plata S.A. are applicable, as th e case may be, to th ese consolidated financial statements and must be read in conjunction th erew ith .

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fech a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig ned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Por Comisi n F iscalizadora On beh alf of th e Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Ch airman

Annual Report

Evolucin de los Bienes de Uso Consolidados - Anexo A

Changes in Consolidated Property, Plant & Equipment - Exhibit A
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos - Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos Note 1.b), 1.c) and 1.d))

VALOR DE ORIGEN / ORIGINAL VALU E Va lo r a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / Am o u n t a t b e g in n in g o f y e a r 82.704 415.69 5 1.185.649 9 1.229 12.136 47.770 109 .586 6.042 11.282 1.016 101.120 2 .0 6 4 .2 2 9 1 .9 4 5 .7 7 3
(4 ) (1)

Ru b r o s / P r in c ip a l Ac c o u n t T errenos / Land Edificios / Buildings Maq. e instalaciones / Machinery and installations Silos / Grain elevators Plantac. y perforaciones / Plantations and drillings Utiles industriales / Industrial equipment Muebles y tiles / Furniture and office equipment Rodados / Motor vehicles Vasijas vinarias / W ine cask s Construcciones / Constructions T rabajos en curso y ant. a proveedores / W ork s in progress and advances to suppliers Previsin desvalorizacin (Anexo E) / Impairment allowance (Exhibit E) T o t a l a l 3 1 /1 2 /0 7 / T o t a l a s o f 1 2 -3 1 -0 7 T o t a l a l 3 1 /1 2 /0 6 / T o t a l a s o f 1 2 -3 1 -0 6

Au m e n to s y tr a n s fe r e n c ia s / In c r e a s e s a n d tr a n s fe r s 6.569 104.443 231.785 1.314 10.538 17.546 11.270 14.102 3 9 7 .5 6 7 1 2 6 .8 7 7

Dis m in u c io n e s / De c r e a s e s 348 758 8.718 124 269 30 245 154 5.340 (2 )

Va lo r a l c ie r r e d e l e je r c ic io / Am o u n t at en d o f year 88.9 25 519 .380 1.408.716 9 2.419 12.136 58.039 127.102 17.067 11.128 1.016 109 .882 2 .4 4 5 .8 1 0 2 .0 6 4 .2 2 9

98

1 5 .9 8 6 8 .4 2 1

(1) Neto de transferencias al resto de los rubros. (2) Incluye 6.545 y 4.414, respectivamente, correspondientes a bienes de uso desafectados y reclasificados al rubro Otros activos no corrientes del estado de situacin patrimonial. (3) Incluye 1.624 de depreciacin de activacin de diferencias de cambio imputada a Resultados financieros Neto (Nota 4.16). (4) Incluye 280.557 y 167.335 de valor de origen y depreciaciones acumuladas, respectivamente, por la incorporacin de saldos por las adquisiciones de Vigilio Manera S.A.I.C.F. y el Grupo Estrella S.A. (1) Net of transfers to other accounts. (2) Includes 6,545 and 4,414 respectively related to fixed assets removed from use and reclassified to Other Non-Current Assets from the Consolidated Balance Sheet. (3) Includes 1,624 from depreciation of capitalized foreign exchange differences allocated to Financial Income (Expenses), net (Note 4.16). (4) Includes 280,557 and 167,335 of acquisition cost and accumulated depreciation, respectively, for balances from the acquisition of Virgilio Manera S.A.I.C.F. and Grupo Estrella S.A.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 162 Fo. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

A c u m u la d a s a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / A c c u m u la t e d a t b e g in n in g o f y e a r 1 2 8 .5 6 4 7 1 7 .9 6 6 3 8 .3 1 4 2 .4 8 7 2 5 .0 0 0 1 0 0 .9 7 9 4 .0 7 8 6 .2 0 3 628 1 .0 2 4 .2 1 9 9 3 7 .9 9 4

D EPRECIACIONES / D E P R E C IA T IO N D e l e je r c ic io / A c u m u la d a s a l F o r th e y e a r c ie r r e d e l e je r c ic io / A u m e n to s / D is m in u c io n e s / A lc u o ta % / M o n to / A c c u m u la te d a t e n d R a te % A m ount In c r e a s e s D e c re a se s o f year 3 0 .0 1 4 1 1 1 .7 2 8 2 .9 8 2 1 4 .2 9 4 8 .3 1 7 (4 )

N e to r e s u lta n te a l 3 1 /1 2 /0 7 / N e t b o o k v a lu e a t 1 2 -3 1 -0 7 8 8 .9 2 5 3 5 1 .5 2 4 5 1 8 .2 2 2 5 1 .5 9 9 9 .4 6 5 2 8 .6 9 5 6 .2 7 4 3 .9 9 2 3 .7 7 1 370 1 0 9 .8 8 2 (4 .6 5 6 ) 1 .1 6 8 .0 6 3

N e to r e s u lta n te a l 3 1 /1 2 /0 6 / N e t b o o k v a lu e a t 1 2 -3 1 -0 6 8 2 .7 0 4 2 8 7 .1 3 1 4 6 7 .6 8 3 5 2 .9 1 5 9 .6 4 9 2 2 .7 7 0 8 .6 0 7 1 .9 6 4 5 .0 7 9 388 1 0 1 .1 2 0 (5 .8 8 4 )

180 5 .7 4 3 9 142 11 205 6 .2 9 0 5 .3 9 9

2 /2 ,5 6 ,6 6 3 /6 ,6 6 3 3 ,3 /1 0 2 0 /3 3 ,3 20 20 2 /2 ,5 (3 ) (3 )

9 .4 5 8 6 6 .5 4 3 2 .5 1 5 184 1 .5 0 4 5 .5 6 6 885 1 .1 5 4 18 8 7 .8 2 7 9 1 .6 2 4

1 6 7 .8 5 6 8 9 0 .4 9 4 4 0 .8 2 0 2 .6 7 1 2 9 .3 4 4 1 2 0 .8 2 8 1 3 .0 7 5 7 .3 5 7 646 1 .2 7 3 .0 9 1 1 .0 2 4 .2 1 9

99

1 6 7 .3 3 5 -

1 .0 3 4 .1 2 6

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Annual Report

Evolucin de los Bienes Intangibles Consolidados - Anexo B

Changes in Consolidated Intangible Assets - Exhibit B
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos - Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos Note 1.b), 1.c) and 1.d))

VALOR DE ORIGEN / ORIGINAL VALU E Va lo r a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / Am o u n t a t b e g in n in g o f th e y e a r Va lo r a l c ie r r e d e l e je r c ic io / Am o u n t a t e n d o f th e y e a r

Ru b r o s / P r in c ip a l Ac c o u n t Marcas, patentes y derechos / T rademark s, patents and rights Conocimientos t cnicos / T echnical k nowledge Gastos de organizacin / Start-up costs Licencias Licenses T o t a l a l 3 1 /1 2 /0 7 / T o t a l a s o f 1 2 -3 1 -0 7 T o t a l a l 3 1 /1 2 /0 6 / T o t a l a s o f 1 2 -3 1 -0 6

Au m e n to s / In c r e a s e s

15 2.801 10.6 35 1.782 17.107 1 8 2 .3 2 5 1 7 4 .8 9 8

(1 )

100.718 16 60 1 0 0 .7 9 4 7 .4 2 7

25 3.5 19 10.6 5 1 1.782 17.16 7 2 8 3 .1 1 9 1 8 2 .3 2 5

100

(1) Incluye 87.107 y 119 de valor de origen y amortizaciones acumuladas, respectivamente, por la incorporacin de saldos por las adquisiciones de Virgilio Manera S.A.I.C.F. y el Grupo Estrella S.A. (1) Includes 87,107 and 119 of acquisition cost and accumulated depreciation, respectively, for balances from the acquisition of Virgilio Manera S.A.I.C.F. and Grupo Estrella S.A.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 16 2 F 187 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 16 2 Fo. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

Ac u m u la d a s a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / Ac c u m u la t e d a t b e g in n in g o f th e y e a r

AMORTIZACIONES / AMORTIZATION D e l e je r c ic io / F o r th e y e a r Au m e n t o s / Alc u o ta % / Mo n to / Ra te % Am o u n t In c r e a s e s

Ac u m u la d a s a l c ie r r e d e l e je r c ic io / Ac c u m u la te d a t e n d o f year

Ne to r e s u lta n te a l 3 1 /1 2 /0 7 / Ne t b o o k v a lu e a t 1 2 -3 1 -0 7

Ne to r e s u lta n te a l 3 1 /1 2 /0 6 / Ne t b o o k v a lu e a t 1 2 -3 1 -0 6

6 6 .9 8 7 3 .4 4 7 1 .7 8 2 1 6 .8 8 5 8 9 .1 0 1 8 0 .8 5 7
(1 )

119 119 -

5 /1 0 8 4

7 .1 9 9 809 68 8 .0 7 6 8 .2 4 4

7 4 .3 0 5 4 .2 5 6 1 .7 8 2 1 6 .9 5 3 9 7 .2 9 6 8 9 .1 0 1

1 7 9 .2 1 4 6 .3 9 5 214 1 8 5 .8 2 3

8 5 .8 1 4 7 .1 8 8 222

9 3 .2 2 4

101

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Annual Report

Evolucin de las Previsiones Consolidadas - Anexo E Changes in Consolidated Allowances and Accruals - Exhibit E
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 1.d))

R u b ros / P rincip al A ccou nt Deducidas del activo / Allowances Deudores incobrables / B ad debts Previsin desvalorizacin otros cr ditos / Provision for doubtful credits Desvalorizacin del cr dito por impuesto a las ganancias diferido / Impairment in value of deferred tax credit Desvalorizacin bienes de uso / PP& E impairment allowance T ot al al 3 1 /1 2 /0 7 / T ot al as of 1 2 -3 1 -0 7 T ot al al 3 1 /1 2 /0 6 / T ot al as of 1 2 -3 1 -0 6 Incluidas en el pasivo / Accruals

Saldo al comienzo del ejercicio / B alance at b eg inning of y ear

A u mentos / Increas es

D is minu ciones / D ecreas es

Saldo al cierre del ejercicio / B alance at end of y ear

4.738 66.020 5.884 7 6 .6 4 2 8 3 .0 7 7

(1)

8.779 1.568 -

(2)

1.519 -

11.998 1.568 29.379 4.656 4 7 .6 0 1 7 6 .6 4 2

(3)

36.641 1.228 3 9 .3 8 8 7 .9 6 2

(4)

1 0 .3 4 7 1 .5 2 7

102

Juicios y otras contingencias / Litigation and other contingencies T ot al al 3 1 /1 2 /0 7 / T ot al as of 1 2 -3 1 -0 7 T ot al al 3 1 /1 2 /0 6 / T ot al as of 1 2 -3 1 -0 6

22.665 2 2 .6 6 5 1 5 .7 5 6

(5)

13.747

(2)

9.015 9 .0 1 5 8 .5 3 4

27.397 2 7 .3 9 7 2 2 .6 6 5

1 3 .7 4 7 1 5 .4 4 3

(1) Corresponde 6.939 a la incorporacin de saldos por las adquisiciones de Virgilio Manera S.A.I.C.F. y el Grupo Estrella S.A., y 1.840 imputado al Estado de resultados Gastos de Comercializacin. (2) Aplicado al destino especfico. (3) Imputado al Estado de resultados Impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta. (4) Imputado al Estado de resultados Gastos de Produccin. (5) Corresponde 8.771 a la incorporacin de saldos por las adquisiciones de Virgilio Manera S.A.I.C.F. y el Grupo Estrella S.A., y 4.976 imputado al Estado de resultados Otros egresos Neto. (1) 6,939 corresponds to the balances for the acquisitions of Virgilio Manera S.A.I.C.F. and Grupo Estrella S.A., and 1,840 allocated to Statements of Incomes Sales Expenses. (2) Utilized for specific purpose. (3) Allocated to the Statement of Income Income tax and TOMPI. (4) Allocated to the Statement of Income Production expenses. (5) 8,771 corresponds to the balances for the acquisitions of Virgilio Manera S.A.I.C.F. and Grupo Estrella S.A., and 4,976 allocated to Statements of Incomes Other Expenses Net.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 162 Fo. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

Costo de las Mercaderas Vendidas Consolidadas - Anexo F

Consolidated Cost of Goods Sold - Exhibit F
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 1.d))

31/12/2007 E x is t e n c ia a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / In v e n t o r ie s a t b e g in n in g o f t h e y e a r Productos terminados y semielaborados / Finished and semi-finished products Materias primas y materiales / Raw material and supplies Envases / Pack aging material Anticipo a proveedores / Prepayments to suppliers C o m p r a s d e l e je r c ic io (1) / P u r c h a s e s fo r t h e y e a r (1) G a s t o s d e p r o d u c c i n (A n e x o H ) (2) / P r o d u c t io n e x p e n s e s (E x h ib it H ) (2) R e s u lt a d o p o r t e n e n c ia d e b ie n e s d e c a m b io y p o r v a lu a c i n d e b ie n e s d e c a m b io a V N R / In c o m e (lo s s ) fr o m in v e n t o r ie s v a lu e d a t n e t r e a liz a t io n v a lu e a n d h o ld in g g a in s fr o m in v e n t o r ie s E x is t e n c ia a l fin a l d e l e je r c ic io / In v e n t o r ie s a t e n d o f y e a r Productos terminados y semielaborados / Finished and semi-finished products Materias primas y materiales / Raw material and supplies Envases / Pack aging material Anticipo a proveedores / Prepayments to suppliers C o s t o d e la s m e r c a d e r a s v e n d id a s / C o s t o f g o o d s s o ld

31/12/2006

147.409 5 09.826 13.926 6.406

677.5 67 4.837.35 3 439.5 99

134.102 478.618 9.5 5 0 2.981

625 .25 1 3.497.15 7 347.198

447.978

138.262

224.170 847.5 87 25 .960 5 9.815

1.15 7.5 32 5 .24 4 .9 65

147.409 5 09.826 13.926 6.406

677.5 67 3.9 30.301

103

(1) Incluye 79.144 por la incorporacin de saldos por las adquisiciones de Virgilio Manera S.A.I.C.F y el Grupo Estrella S.A. (2) Excluye (3.364) y 896, respectivamente, por la variacin de la provisin depreciacin bienes de uso neto, imputado a Ganancia bruta (segmento graneles) (Resultados por valuacin de bienes de cambio al valor neto de realizacin) del estado de resultados. (1) Includes 79,144 for balances from the acquisition of Virgilio Manera S.A.I.C.F. and Grupo Estrella S.A. (2) Excludes (3,364) and 896 (respectively) for the variation of the depreciation of PP&E net, allocated to Gross Income (Commodities) (Income from inventories appraised at net realization value) of the Statements of Income.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 162 Fo. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

Information Required by section 64, inc.(b) of Law No. 19,550 - Exhibit H

Informacin Consolidada Requerida por el art. 64 inc. b) de la ley 19550 - Anexo H

Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Nota 1.b), 1.c) y 1.d)) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 1.d)) Gastos de adm in istr ac i n / A dm in istr ativ e E x p en ses 14.275 572 26.128 4.29 5 4.770 1.614 78 664 141 3.146 576 4.9 9 4 6 1 .2 5 3 4 6 .4 8 0 4.870 4 .8 7 0 7 .7 9 0 6 6 .1 2 3 5 4 .2 7 0 86.203 (1.228) (3.364) 8 1 .6 1 1 8 9 .6 2 9 7 6 8 .8 9 9 6 1 8 .1 5 4

104

R u b r os / P r in c ip al A c c ou n t Servicios prestados por terceros / Services rendered by third parties Retrib. de Administradores y Directores / Administrators and Directors retribution Sueldos y jornales / W ages and salaries Cargas sociales / Social security taxes Otros beneficios al personal / Other employee benefits Gastos de publicidad, propaganda y promoci n / Advertising and promotion expenses Impuestos directos sobre ventas al mercado interno / Direct taxes on local mark et sales Deudores incobrables (1) / B ad debts (1) Gastos de movilidad / T ravel expenses Alq uileres y arrendamientos / Rental and leasing Mantenimiento / Maintenance Fletes y acarreos / Freight and cartage Gastos de oficina y materiales / Office expenses and supplies Combustibles y energa el ctrica / Fuel and electric power Diversos / Other GA S T O S A N T E S D E D E P R E C IA C IO N E S 2 0 0 7 E X P E N S E S B E F O R E D E P R E C IA T IO N 2 0 0 6 GA S T O S A N T E S D E D E P R E C IA C IO N E S 2 0 0 6 E X P E N S E S B E F O R E D E P R E C IA T IO N 2 0 0 6 Depreciaci n de bienes de uso (2) / Property, Plant & Eq uipment depreciation (2) Consumo previsi n desvalorizaci n bienes de uso (Anexo E) / Decrease PP& E impairment allowance (Exhibit E) Provisi n depreciaci n bienes de uso - Neto (3) / PP& E depreciation accrued / net (3) SU B T O T A L 2007 /SU B T O T A L 2007 SU B T O T A L 2006 /SU B T O T A L 2006 T O T A LE S 2007 /T O T A L 2007 T O T A LE S 2006 /T O T A L 2006

Gastos de Gastos de p r odu c c i n / c om er c ializ ac i n / P r odu c tion E x p en ses S ellin g E x p en ses 23.054 107.644 18.875 6.346 2.021 2.39 0 43.19 0 5.685 11.214 143.071 6.627 3 7 0 .1 1 7 2 7 5 .9 3 8 70.710 (1.228) (3.364) 6 6 .1 1 8 7 2 .1 5 6 4 3 6 .2 3 5 3 4 8 .0 9 4 9 .009 6.339 65.454 10.184 3.437 55.014 27.39 4 1.165 6.29 2 2.49 5 2.266 58.288 2.489 1.776 4.316 2 5 5 .9 1 8 2 0 6 .1 0 7 10.623 1 0 .6 2 3 9 .6 8 3 2 6 6 .5 4 1 2 1 5 .7 9 0

T otal al 3 1 /1 2 /0 7 T otal al 3 1 /1 2 /0 6 T otal 1 2 -3 1 -0 7 T otal 1 2 -3 1 -0 6 46.338 6.9 11 19 9 .226 33.354 14.553 55.014 27.39 4 1.165 9 .9 27 4.9 63 46.120 64.114 16.849 145.423 15.9 37 6 8 7 .2 8 8 5 2 8 .5 2 5 9 0.000 (1.267) 89 6 42.842 15.9 25 143.877 26.677 9 .811 42.747 19 .450 9 02 8.530 4.850 30.9 89 50.242 14.819 9 9 .762 17.102

(1) Incluye aumento de previsi n por 1.840 y 1.527, respectivamente, neto de recupero de deudores incobrables. (2) Neto de 1.624 de depreciaci n de activaci n de diferencias de cambio imputadas a Resultados financieros Neto ( Nota 4.16). (3) Imputado a la Ganancia bruta (segmento graneles) (Resultados por valuaci n de bienes de cambio al valor neto de realizaci n) del estado de resultados. (1) Includes 1,840 and 1,527 allowance increase, respectively, net of recovery of doubtful accounts. (2) Net of 1,624 related to the depreciation of the foreign exchange difference capitalization charged to Financial Income (Expenses), net (Note 4.16). (3) Included in the Gross Income (Commodities) Income from inventories appraised at net realization value account of the statement of income.

Firmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 13

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GAB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 Fo. 187

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Memoria y Balance

Estado de Situacin Patrimonial

Consolidated Balance Sheet
Al 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) As of December 31 2007 presented comparatively whit the prior year (Stated in thousands of pesos Note 1.b), 1.c) and 2.12) 31/12/2007 A C T IV O C O R R IE N T E / C U R R E N T A S S E T S Caja y bancos - Nota: 3.1 / Cash (Note 3.1) Inversiones - (Anexo C) / Investments (Exhibit C) Cr ditos por ventas - Nota: 3.2 / Trade receivables (Note 3.2) Otros cr ditos - Nota: 3.3 / Other receivables (Note 3.3) Bienes de cambio - Nota: 3.4 / Inventories (Note 3.4 ) Otros activos - Nota: 6 .d / Other assets (Note 6 .d) T o t a l d e l a c t iv o c o r r ie n t e / T o t a l c u r r e n t a s s e t s A C T IV O N O C O R R IE N T E / N O N C U R R E N T A S S E T S Otros cr ditos - Nota: 3.5 / Other receivables (Note 3.5 ) Otros activos / Other assets Inversiones - Anexo C / Investments (Exhibit C) Bienes de uso - Anexo A / Property, Plant & Equipment (Exhibit A) Bienes intangibles - Anexo B / Intangible assets (Exhibit B) S u b to ta l d e l a c tiv o n o c o r r ie n te / S u b t o t a l n o n c u r r e n t a s s e t s Llave de negocio - Nota: 3.6 / Goodwill (Note 3.6 ) T o t a l d e l a c t iv o n o c o r r ie n t e / T o t a l n o n c u r r e n t a s s e t s T o ta l d e l a c tiv o / T o t a l a s s e t s P A S IV O C O R R IE N T E / C U R R E N T L IA B IL IT IE S Deudas comerciales - Nota: 3.7 / Trade payables (Note 3.7) Deudas bancarias y financieras - Nota: 3.8 / Bank and financial payables (Note 3.8 ) Deudas sociales y fiscales - Nota: 3.9 / Employee benefits, social security and other taxes payable (Note 3.9) Otras deudas - Nota: 3.10 / Other liabilities (Note 3.10) T o ta l d e l p a s iv o c o r r ie n te / T o t a l c u r r e n t lia b ilit ie s P A S IV O N O C O R R IE N T E / N O N C U R R E N T L IA B IL IT IE S Deudas bancarias y financieras - Nota: 3.11 / Bank and financial payables (Note 3.11) Otras deudas - Nota: 3.12 / Other liabilities (Note 3.12) Previsiones - Anexo E / Accruals (Exhibit E) T o ta l d e l p a s iv o n o c o r r ie n te / T o t a l n o n c u r r e n t lia b ilit ie s T o ta l d e l p a s iv o / T o t a l lia b ilit ie s P A T R IM O N IO N E T O / S H A R E H O L D E R S ' E Q U IT Y (Seg n estado respectivo) / (As per respective statement) T o ta l / T o ta l 24 .8 6 7 98 3 308 .6 6 8 119.5 8 5 76 9.994 1.224 .09 7 31/12/2006 29.6 5 6 1.303 207.96 5 98 .4 18 5 76 .271 12.34 3 9 25 .9 5 6

72.5 4 5 1.6 03 5 09.302 1.04 0.209 78 .4 5 1 1.702.110 136 .6 8 8 1.8 38 .79 8 3.06 2.8 9 5

5 .38 9 5 36 28 3.076 1.017.96 3 71.6 5 9 1.378 .6 23 139.06 6 1.5 17.6 8 9 2.4 4 3.6 4 5

373.336 1.097.6 4 1 4 0.4 12 4 2.5 6 6 1.5 5 3.9 5 5

292.5 37 8 02.226 24 .76 6 5 .4 79 1.125 .008

105

125 .96 0 32.05 3 18 .6 28 176 .6 4 1 1.730.5 9 6

28 5 .032 1.24 8 22.5 12 308 .79 2 1.4 33.8 00

1.332.29 9 3.06 2.8 9 5

1.009 .8 4 5 2.4 4 3.6 4 5

Las Notas 1 a 9 y los Anexos A, B, C, E, F, G y H que se acompaan forman parte integrante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. The accompanying Notes 1 to 9, Exhibits A, B, C, E, F, G and H are an integral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

Firmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

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Annual Report

Statements of Income

Estado de Resultados

Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively whit the prior year (Stated in thousands of pesos Note 1.b), 1.c) and 2.12) 3 1 /1 2 /2 0 0 7 V entas netas segmento marcas - Nota: 3.13 / Net sales, branded products segment (Note 3.13) V entas netas segmento graneles - Nota: 3.13 / Net sales, bulk segment (Note 3.13) V entas netas - Nota 3.13 / Net sales (Note 3.13) Costo de las mercaderas vendidas (Anexo F) / Cost of goods sold (Exhibit F) GANANCIA BRUTA (segmento marcas) / GRO S S P RO F IT (b rand ed p rod u cts segment) GANANCIA (P E RD ID A) BRUTA (segmento graneles) (1 ) / GRO S S P RO F IT (L O S S ) (b u lk segment) (1 ) Gastos de administracin (Anexo H) / Administrative expenses (Exhibit H) Gastos de comercializacin (Anexo H) / Selling expenses (Exhibit H) Otros egresos - Nota: 3.14 / Other expense (Note 3.14 ) Resultado por tenencia bienes de cambio / Invetories holding gains Resultado participacin en otras sociedades - Neto - Nota: 3.15 / Income (loss) from equity interests in other companies, net (Note 3.15 ) Amortizacin llave de negocio y bienes intangibles / Goodwill and intangible assets amortization Intereses perdidos - Neto - Nota: 3.16 / Interest expense, net (Note 3.16 ) P rdida por diferencia de cambio - Neto - Nota: 3.16 / Exchange differences, net (Note 3.16 ) Otros resultados financieros - Neto - Nota: 3.16 / Other financial expenses, net (Note 3.16 ) Total resultados financieros - Neto - Nota: 3.16 / Financial expense, net (Note 3.16 ) (6 6 .16 0) (24 2.6 08 ) 1.5 08 .4 4 1 3.225 .76 7 4 .734 .208 (4 .34 2.34 2) 3 9 1 .8 6 6 2 5 9 .5 4 6 6 5 1 .4 1 2 (5 2.6 77) (308 .76 8 ) (18 1.012) (5 5 .8 12) 32.314 15 7.038 (9.272) (74 .8 8 3) (12.239) (1.6 24 ) (8 8 .74 6 ) (5 9.24 1) (4 .196 ) (1.6 24 ) (6 5 .06 1) 1.25 2.8 78 2.76 4 .4 8 8 4 .017.36 6 (3.719.294 ) 2 9 8 .0 7 2 (1 .3 0 6 ) 2 9 6 .7 6 6 (233.6 8 9) (4 4 .76 2) 23.733 98 .5 94 (9.704 ) 3 1 /1 2 /2 0 0 6

106

GANANCIA D E L E JE RCICIO ANTE S D E IM P UE S TO S / INCO M E F O R TH E Y E AR BE F O RE TAX E S Impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta - Nota: 3.17 / Income tax and TOMPI (Note 3.17) GANANCIA NE TA D E L E JE RCICIO / NE T INCO M E F O R TH E Y E AR Resu ltad o p or acci n ord inaria (en p esos) - Nota 3 .1 8 / Income p er common sh are (in p esos) (Note 3 .1 8 )

3 7 8 .1 6 6 (5 5 .712) 3 2 2 .4 5 4

6 5 .8 7 7 (9.217) 5 6 .6 6 0

1 ,2 8 8

0 ,2 2 6

(1) Corresponde a los Resultados por valuacin de bienes de cambio al valor neto de realizacin (Nota 2.11). Las Notas 1 a 9 y los Anexos A, B, C, E, F, G y H que se acompaan forman parte integrante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. (1) Related to Income from inventories appraised at net realization value. (Note 2.11). The accompanying Notes 1 to 9, Exhibits A, B, C, E, F, G and H are an integral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

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Memoria y Balance

Estado de Evolucin del Patrimonio Neto

Statements of Changes in Shareholders Equity
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively whit the prior year (Stated in thousands of pesos) pesos Note 1.b), 1.c) and 2.12)
APORTE DE LOS PROPIETARIOS / OW N ERS CON TRIB UTION RESULTADOS ACUMULADOS / RETAIN ED EARN IN G S

Ru b r o s / De s c r ip tio n

Ca p it a l / Su b s c r ib e d c a p ita l Aju s t e in t e g r a l d e l Ca p ita l So c ia l / Co m p r e h e n s iv e Ca p it a l So c ia l / Ca p ita l Sto c k F a c e V a lu e Ad ju s tm e n t

Ap o r te s n o c a p ita liz a d o s / N o n -c a p ita liz e d c o n tr ib u tio n s

G a n a n c ia s re se rv a d a s / Ea r n in g s re se rv e d

Pr im a s d e Re s u lta d o s n o e m is i n / a s ig n a d o s / Sh a r e is s u e Re s e r v a le g a l /Un a p p r o p ia t e d p r e m iu m Le g a l r e s e r v e e a r n in g s

TOTAL

TOTAL

3 1 /1 2 /0 7

3 1 /1 2 /0 6

Saldo al inicio del ejercicio / Balances at beginning of year Modificaci n del saldo (Nota 2.12) / Balances modification (Note 2.12) Saldo al inicio del ejercicio modificado / Modified balances at beginning of year Destinado por resoluci n de la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas del 25 de abril de 2007 (Nota 7) - A Reserva Legal / Appropriated to Legal Reserve, as decided at the Annual Shareholders' meeting on April 25 , 2007 (Note 7) - Legal reserve Ganancia neta del ejercicio / Net income for the year To t a l 3 1 /1 2 /0 7 / To t a l 1 2 -3 1 -0 7 To t a l 3 1 /1 2 /0 6 / To t a l 1 2 -3 1 -0 6

25 0.38 0 25 0.38 0

299.799 299.799

18 8 .5 18 18 8 .5 18

32.14 7 32.14 7

25 0.332 (11.331) 239.001

1.021.176 (11.331) 1.009.8 4 5

95 3.18 5 95 3.18 5

2 5 0 .3 8 0 2 5 0 .3 8 0

2 9 9 .7 9 9 2 9 9 .7 9 9

1 8 8 .5 1 8 1 8 8 .5 1 8

3.4 00 3 5 .5 4 7 3 2 .1 4 7

(3.4 00) 322.4 5 4 5 5 8 .0 5 5 2 3 9 .0 0 1

322.4 5 4 1 .3 3 2 .2 9 9

5 6 .6 6 0

107

1 .0 0 9 .8 4 5

Las Notas 1 a 9 y los Anexos A, B, C, E, F, G y H que se acompaan forman parte integrante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. The accompanying Notes 1 to 9, Exhibits A, B, C, E, F, G and H are an integral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

Firmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

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Annual Report

Estado de Flujo de Efectivo (*)

Statement of Cash Flows (*)
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos - Notas 1.b), 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively whit the prior year (Stated in thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 2.12) 3 1 /1 2 /2 0 0 7 VARIACION DEL EFECTIVO / CH ANG ES IN CAS H Efectivo al cierre del ejercicio / Cash at end of year Efectivo al inicio del ejercicio / Cash at beginning of year (Dis m in u c i n ) Au m e n t o n e t o d e l e fe c t iv o / Ne t (d e c r e a s e ) in c r e a s e in c a s h CAU S AS DE VARIACION DEL EFECTIVO / CAU S ES OF CH ANG ES IN CAS H Ac tiv id a d e s o p e r a tiv a s / Op e r a t in g a c t iv it ie s : G a n a n c ia n e t a d e l e je r c ic io / Ne t in c o m e fo r t h e y e a r Intereses sobre deudas, impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta devengados en el ejercicio / Interest expense, income tax and TOMPI accrued during the year Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas / Adjustments to reach net cash provided by operating activities: Depreciacin bienes de uso, amortizacin bienes intangibles y llave de negocio / Depreciation of PP& E, amortization of intangible assets and goodwill Desvalorizacin de otros cr ditos y de otros activos / Impairment and / or decrease in value of other receivables and other assets Baja valor residual de bienes de uso (1) / Residual value of retirement of PP& E (1) Depreciacin diferencia de cambio activadas / Depreciation of capitalized foreign exchange differences Diferencias de cambio generadas por deudas financieras no abonadas al cierre / Foreign exchange differences generated by financial payables not paid at year-end Resultados venta de bienes de uso y de otros activos / Gain from the sale of PP& E and other assets Resultado participacin en otras sociedades - Neto / Loss from equity interest in other companies -Net 25 .85 0 30.95 9 (5 .1 0 9 ) 3 1 /1 2 /2 0 0 6 30.95 9 13.140 1 7 .8 1 9

3 2 2 .4 5 4 137.048

5 6 .6 6 0 71.95 0

88.936 1.075 7.471 1.6 24 38.398 1.45 7 (15 7.038)

97.5 15 1.702 2.5 22 1.6 24 6 .6 30 (10.95 8) (98.5 94)

108

(*) Considerando efectivo a caja y bancos e inversiones corrientes de alta liquidez. (1) En 2007, neto de 2.131 correspondientes a bienes de uso desafectados y reclasificados al rubro Otros activos no corrientes del estado de situacin patrimonial. (2) Neto de 13.473 no abonados al cierre. (3) Neto de 28.341 no abonados al cierre. (4) Excluyendo las diferencias de cambio por deudas financieras no abonadas al cierre. (*) "Cash" is considered to comprise cash on hand and due from banks, as well as highly liquid current investments. (1) In 2007, net of 2,131 related to fixed assets removed from use and reclassified to Other Non-Current Assets from the Consolidated Balance Sheet. (2) Net of 13,473 outstanding as of year end. (3) Net of 28,341 outstanding as of year end. (4) Excluding foreign exchange differences on financial payables outstanding as of year end. Las Notas 1 a 9 y los Anexos A, B, C, E, F, G y H que se acompaan forman parte integrante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. The accompanying Notes 1 to 9, Exhibits A, B, C, E, F, G and H are an integral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

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LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

31/12/2007 C a m b io s e n a c t iv o s y p a s iv o s / C h a n g e s in a s s e t s a n d lia b ilit ie s Aumento de cr ditos por ventas (neto de previsiones) / Increase in trade receivables (net of allowances) (Aumento) D isminucin de otros cr ditos (neto de previsiones) / (Increase) D ecrease in other receivables (net of allowances) (Aumento) D isminucin de bienes de cambio / (Increase) D ecrease in inventories Aumento de deudas comerciales / Increase in trade payables Aumento (D isminucin) de deudas sociales y fiscales / Increase (D ecrease) in employee benefits, social security and other taxes payables D isminucin de otras deudas (2) (3) / D ecrease in other liabilities (2) (3) (D isminucin) Aumento de previsiones incluidas en el pasivo / (D ecrease) Increase in accruals Intereses, impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta pagados / Interest and income tax and TOMPI paid F lu jo n e t o d e e fe c t iv o g e n e r a d o p o r la s a c t iv id a d e s o p e r a t iv a s / N e t c a s h p r o v id e d b y o p e r a t in g a c t iv it ie s A c t iv id a d e s d e in v e r s i n / In v e s t in g A c t iv it ie s : Integracin de aumento de capital en sociedades controladas / Paid-in capital and capital contributions to subsidiaries Adquisicin de bienes de uso y bienes intangibles (2) / Acquisition of PP& E and intagible assets (2) D ividendos recibidos en efectivo / D ividends received in cash Adquisicin de sociedades (Notas 8 y 9) (3) / Companies acquisition (Note 8 and 9) (3) Cobro venta de bienes de uso y otros activos / Collections from of PP& E and other assets sales Aumento de otros cr ditos no corrientes con Grupo Estrella S.A. / Increase of other noncurrent credits with Grupo Estrella S.A. F lu jo n e t o d e e fe c t iv o u t iliz a d o e n la s a c t iv id a d e s d e in v e r s i n / N e t c a s h u s e d in in v e s t in g a c t iv it ie s A c tiv id a d e s d e fin a n c ia c i n / F in a n c in g a c t iv it ie s : Aumento (D isminucin) de deudas bancarias y financieras (4) / Increase (D ecrease) in bank and financial payables (4) F lu jo n e t o d e e fe c t iv o g e n e r a d o p o r (u t iliz a d o e n ) la s a c t iv id a d e s d e fin a n c ia c i n / N e t c a s h p r o v id e d (u s e d in ) b y fin a n c in g a c t iv it ie s (D is m in u c i n ) A u m e n t o n e t o d e l e fe c t iv o / N e t (d e c r e a s e ) in c r e a s e in c a s h

31/12/2006

(100.703) (29.435 ) (190.35 9) 80.799 15 .6 46 (4.727) (3.884) (97.820) 110.9 4 2

(5 1.004) 5 1.96 2 20.841 5 9.991 (2.107) (9.5 42) 6 .75 6 (83.5 75 ) 122.373

(2.5 88) (116 .713) 77.725 (117.173) 10.875 (6 1.5 5 1) (209 .4 25 )

(126 .16 0) 5 8.96 2 (6 7.19 8 )

109

93.374 9 3.374 (5 .109 )

(37.35 6 ) (37.35 6 ) 17.8 19

(*) Considerando efectivo a caja y bancos e inversiones corrientes de alta liquidez. (1) En 2007, neto de 2.131 correspondientes a bienes de uso desafectados y reclasificados al rubro Otros activos no corrientes del estado de situacin patrimonial. (2) Neto de 13.473 no abonados al cierre. (3) Neto de 28.341 no abonados al cierre. (4) Excluyendo las diferencias de cambio por deudas financieras no abonadas al cierre. (*) "Cash" is considered to comprise cash on hand and due from banks, as well as highly liquid current investments. (1) In 2007, net of 2,131 related to fixed assets removed from use and reclassified to Other Non-Current Assets from the Consolidated Balance Sheet. (2) Net of 13,473 outstanding as of year end. (3) Net of 28,341 outstanding as of year end. (4) Excluding foreign exchange differences on financial payables outstanding as of year end. Las Notas 1 a 9 y los Anexos A, B, C, E, F, G y H que se acompaan forman parte integrante de estos estados y deben ser ledos juntamente con los mismos. The accompanying Notes 1 to 9, Exhibits A, B, C, E, F, G and H are an integral part of these financial statements and must be read in conjunction therewith.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

ED UARD O A. RI D IGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 16 2 F 187 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 16 2 Fo. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

Notas de los Estados Contables

Notes to the Consolidated Financial Statements

Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativas con el ejercicio anterior. (Cifras expresadas en miles de pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 2.12)

1. BASES DE PREPARACIN DE LOS ESTADOS CONTABLES 1.a ) No r m a s c o n t a b le s a p lic a d a s Los estados contables adjuntos, que se presentan en miles de pesos, han sido preparados de acuerdo con las correspondientes disposiciones de la Comisin Nacional de Valores. La preparacin de los estados contables de acuerdo a dichas normas, requiere la consideracin por parte de la Direccin de la Sociedad de estimaciones y supuestos que pueden afectar los montos informados sobre activos y pasivos, la exposicin de activos y
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1. ACCOU NTING POLICIES OF CONSOLIDATED F INANCIAL STATEM ENTS 1.a ) Ac c o u n t in g s St a n d a r d s U s e d The accompanying financial statements, presented in thousands of pesos, have been prepared in keeping with the applicable regulations of the Argentine Securities Commission. The preparation of the financial statements under such standards requires that Company management consider estimates and assumptions that may affect the amounts of assets and liabilities, contingent assets and liabilities, disclosure at the date of the financial statements and the reported amounts of revenues and expenses. The final results may differ from such estimates. Pursuant to the agreement signed in July 2004 between the FACPCE (Argentine Federation of Professional Councils in Economic Sciences) and the CPCECABA (Buenos Aires City Professional Council in Economic Sciences) with the purpose of unifying professional accounting standards, the FACPCE issued resolution No. 312/05 in April 2005, approving a series of changes to the FACPCE Technical Resolutions (RTs) and Interpretations. Subsequently, in August 2005, the CPCECABA issued Resolution CD No. 93/2005, whereby it approved the FACPCEs TRs (with the amendments dated April 1, 2005) and established that such accounting standards shall become effective for the full years or interim periods belonging to the fiscal years beginning

pasivos contingentes a la fecha de los estados contables y los montos informados sobre ingresos y egresos. Los resultados finales pueden diferir de esas estimaciones. Con motivo del convenio de acuerdo de voluntades firmado en julio de 2004, entre la F.A.C.P.C.E. y el C.P.C.E.C.A.B.A., a los efectos de unificar las normas contables profesionales, en abril de 2005, la F.A.C.P.C.E. aprob una serie de cambios a sus RTs e Interpretaciones a travs de la Resolucin N 312/05. Posteriormente, en agosto de 2005 el C.P.C.E.C.A.B.A. mediante la Resolucin C.D. N 93/2005, aprob las RTs de la F.A.C.P.C.E. (con las modificaciones incorporadas hasta el 1 de abril de 2005), y estableci que dichas normas contables tendrn una vigencia general obligatoria para ejercicios completos o perodos intermedios correspondientes a los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2006, admitindose

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASO CIADO S S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASO CIADO S S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 1 Fo. 13

EDU ARDO A. RI DIG O S Por Comisin Fiscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G ABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U .B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 162 F 18 7 Certified Public Accountant U .B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 162 Fo. 18 7

LU IS PEREZ CO M PANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

su aplicacin anticipada, y un perodo de transicin para ciertos cambios relacionados con las comparaciones con valores recuperables y con la exposicin de cierta informacin complementaria referida a la contabilizacin del impuesto a las ganancias, cuya aplicacin obligatoria ser para los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2008. Con fecha 29 de diciembre de 2005 y 26 de enero de 2006, la Comisin Nacional de Valores (C.N.V.) emiti sus Resoluciones Generales N 485 y 487, respectivamente, por medio de las cuales dispuso la adopcin (con algunas modificaciones) y aplicacin para los ejercicios completos o perodos intermedios correspondientes a los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2006 de las RTs N 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21 y 22 y las Interpretaciones 1, 2, 3 y 4 de la F.A.C.P.C.E. adoptadas por el C.P.C.E.C.A.B.A. mediante la Resolucin C.D. N 93/2005, mencionada en el prrafo anterior. Adicionalmente, con fecha 14 de diciembre de 2006 la C.N.V. emiti su Resolucin General N 494 por medio de la cual dispuso la adopcin y aplicacin de la RT N 23 para los ejercicios completos o perodos intermedios correspondientes a los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2007, admitindose su aplicacin anticipada. Por ltimo, para las cuestiones no previstas en las normas contables generales o particulares que no pueden resolverse mediante la utilizacin del marco conceptual de las normas contables, deben aplicarse en forma supletoria las Normas Internacionales de informacin financiera e Interpretaciones aprobadas por el Intenational Accounting Standard Board, que se

January 1, 2006 or thereafter, although earlier application is allowed. CPCECABA resolution CD No. 93/2005 also provided a transition period for certain changes related to the comparison with recoverable values and the disclosure of certain supplementary information regarding deferred income tax, which will become mandatory for the fiscal years beginning January 1, 2008, or thereafter. O n December 29, 2005, and January 26, 2006, the CNV (Argentine Securities Commission) issued General Resolutions No. 485 and 487, which adapted (with certain amendments) and applied to complete fiscal years or interim periods during the fiscal years beginning January 1, 2006 Technical Resolutions No. 6, 8, 9, 11, 14, 16, 17, 18, 21 and 22 and Interpretations No. 1, 2, 3 and 4 issued by the FACPCE and adopted by the CPCECABA through Resolution C.D. No. 93/2005, as mentioned in the previous paragraph. Additionally, on December 14, 2006, the CNV issued General Resolution N 494, which sets forth the adoption and application of Technical Resolution No. 23 for complete fiscal years or partial periods of fiscal years beginning as from April 1, 2007, where anticipated application thereof is allowed. Finally, for matters not covered by general or specific accounting standards and not lik ely to be addressed by the conceptual framework of accounting standards, International Financial Reporting Standards and Interpretations in force during the fiscal year in question and approved by the International Accounting Standard Board
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Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTREL L I, H ENRY M ARTIN Y ASO CIADO S S.R.L . C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTREL L I, H ENRY M ARTIN Y ASO CIADO S S.R.L . - C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 1 Fo. 13

EDU ARDO A. RI DIGO S Por Comisin Fiscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

GABRIEL S. CASEL L A Socio / Partner Contador Pblico U .B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U .B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 162 Fo. 187

L U IS PEREZ CO M PANC Presidente Chairman

Annual Report

encuentren vigentes en el ejercicio para el que aplique la supletoriedad. 1.b) Infor mac in c ompar ativa Los saldos al 31 de diciembre de 2006 incluyen ciertos cambios menores de exposicin para adecuar su presentacin al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007. Adicionalmente, dichos saldos fueron modificados para dar efecto retroactivo al cambio en el criterio de valuacin de ciertas materias primas, conforme lo descripto en la Nota 2.12. 1.c ) Reexpr esin en moneda homognea Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homognea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda
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shall be additionally applied to those issues requiring such alternatives. 1.b) Compar ative Infor mation The balances as of December 31, 2006 include certain minor changes to ensure uniformity w ith the balances of the fiscal year ending December 31, 2007. In addition, these balances w ere modified to reflect the adjustment due to the changes in the valuation criteria for raw materials, as detailed in Note 2.12. 1.c ) Restatement in Constant Ar gentine Pesos Professional accounting standards establish that financial statements must be stated in constant Argentine pesos. W ithin a context of monetary stability, the nominal currency is used as constant currency. During period of inflation or deflation, financial statements must be stated in constant currency as of the release date, considering the variations in the domestic w holesale price index (domestic W PI) published by the INDEC (Argentine Institute of S tatistics and Census), in accordance w ith the restatement method provided for by Technical Resolution No. 6 of the FACPCE (Argentine Federation of Professional Councils in Economic S ciences). The accompanying financial statements recognize the peso purchasing pow er until February 28, 2003, under Presidential Decree No. 664/2003 and CNV General Resolution No. 441.

homognea y, en un contexto de inflacin o deflacin, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el ndice de precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto Nacional de Estadsticas y Censos, de acuerdo con el mtodo de reexpresin establecido en Resolucin Tcnica (RT) N 6 de la Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Econmicas (F.A.C.P.C.E.). Los estados contables adjuntos reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003 de acuerdo con lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolucin General N 441 de la Comisin Nacional de Valores.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIS TRELLI, H ENRY MARTIN Y AS O CIADO S S .R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 S igned for identification purposes w ith our report of 03-03-2008 PIS TRELLI, H ENRY MARTIN Y AS O CIADO S S .R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 13

EDU ARDO A. RI DIGO S Por Comisin Fiscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S . CAS ELLA S ocio / Partner Contador P blico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 162 Fo. 187

LU IS PEREZ CO MPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuacin en la aplicacin del mtodo de reexpresin establecido en la RT N 6 debi efectuarse a partir del 1 de octubre de 2 0 0 3 . Los efectos de no haber reconocido las variaciones del poder adquisitivo de la moneda hasta esta ltima fecha no han sido significativos en relacin a los presentes estados contables. 2. CRITERIOS DE VALUACIN 2.1. Caja y bancos: a) En moneda local: a su valor nominal. b) En moneda extranjera: se convirtieron al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio, aplicable para la liquidacin de las respectivas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada ejercicio. El detalle de cada rubro se expone en el Anexo G. 2.2. Crditos y pasivos: a) En moneda local y extranjera: en el caso de transacciones con partes independientes y por transacciones comerciales con partes relacionadas se valuaron al valor actual de los flujos de fondos que originarn los mismos, descontado, en la medida que sus efectos fueran significativos, utilizando tasas implcitas, explcitas o de mercado, segn corresponda, vigentes al momento de cada transaccin (o a la fecha de cierre del ejercicio para las contingencias). En el caso de saldos por transacciones no comerciales con sociedades que forman parte del grupo econmico (segn el detalle incluido en la Nota 5), se valuaron a su valor nominal considerando, en los casos que

P rofessional accounting standards provide that the restatement method established by Technical Resolution No. 6 should have been discontinued starting O ctober 1 , 2 0 0 3 . The effects on these financial statements of failing to recognize the changes in the pesos purchasing pow er w ere immaterial w ith respect to the accompanying financial statements. 2. VALUATION METHODS 2.1. Cash: a) In local currency: at nominal value. b) In foreign currency: appraised at the exchange rates effective as of each year end, applicable for settling the related transactions. Exchange differences w ere allocated to income at each year end. The detail of each account is presented in Exhibit G. 2.2. Receivables and Liabilities: a) In local and foreign currency: transactions among independent parties and commercial transactions among related parties, w ere stated at the present value of cash flow s to be derived from such transactions to the extent that the related effects w ere material, using mark et, explicit or imputed rates, as applicable, effective as of the execution of each transaction (or at the closing date of each year end for contingencies). B alances arising from non-commercial transactions w ith related companies (as detailed in Note 5) w ere appraised at nominal
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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IS TRELLI, H ENRY M ARTIN Y AS O C IAD O S S .R.L. C .P .C .E.C .A.B .A. T 1 F 1 3 S igned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IS TRELLI, H ENRY M ARTIN Y AS O C IAD O S S .R.L. - C .P .C .E.C .A.B .A. V ol. 1 F o. 1 3

ED U ARD O A. RI D IGO S P or C omisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing C ommittee

GAB RIEL S . C AS ELLA S ocio / P artner C ontador P blico U .B .A. C .P .C .E.C .A.B .A. T 1 62 F 1 8 7 C ertified P ublic Accountant U .B .A. C .P .C .E.C .A.B .A. V ol. 1 62 F o. 1 8 7

LU IS P EREZ C O M P ANC P residente C hairman

Annual Report

corresponda, los intereses pactados devengados al cierre de cada ejercicio. Para el caso de saldos en moneda extranjera, los mismos fueron convertidos a moneda local al tipo de cambio vigente a la fecha de cierre de cada ejercicio aplicable para la liquidacin de las respectivas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas al resultado de cada ejercicio. El detalle de cada rubro se expone en el Anexo G. En relacin a los pasivos por costos laborales, los mismos se devengan en el ejercicio en el cual los empleados han prestado el servicio que da origen a tales contraprestaciones. b) Saldo de impuesto a las ganancias diferido: a su
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value considering agreed-upon interest accrued as of year end. In the case of balances in foreign currency, these were translated into local currency at the exchange rate effective as of the closing date of each year end applicable for settling the related transactions. Exchange differences were allocated to income at each year end. The detail of each account is presented in Exhibit G. In relation to liabilities for labor costs, these are included in the year in which the employees have rendered the services causing the liabilities. b) Deferred income tax balance: at nominal value established by C.D. No. 93/2005 mentioned in Note 1.a). c ) Credit risk: regarding the foreign market, the risk of bad debts is limited since part of the sales are made through letters of credit while the remaining sales are covered by a risk insurance policy in the event of customers failure to make payments (COFACE.). Regarding the local market, in the normal course of business, the Company grants credit to a significant customer base including supermarkets, wholesalers, distributors and grocery stores. Supermarkets are the most significant of branded product sales on the local market. The Company makes permanent credit assessments regarding the financial

valor nominal de acuerdo a lo establecido por la C.D. N 93/2005 mencionada en la Nota 1.a). c ) Riesgo crediticio: en lo que respecta al mercado externo, el riesgo de incobrabilidad est acotado, ya que una parte de las ventas se realiza a travs de cartas de crdito y el resto de las ventas estn cubiertas a travs de una pliza de seguro de riesgo de impago de clientes (C.O.F.A.C.E.). En lo que respecta al mercado local, la Sociedad en el curso habitual de sus negocios otorga crdito a una gran base de clientes, incluyendo supermercados, mayoristas, distribuidores y autoservicios, entre otros, siendo los mencionados en primer trmino los ms significativos dentro de las ventas de productos de marca en dicho mercado. La Sociedad realiza permanentemente evaluaciones crediticias de la

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 13

EDU ARDO A. RI DIGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 16 2 F 18 7 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 16 2 Fo. 18 7

LU IS PEREZ COM PANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

capacidad financiera de sus clientes, para reducir el riesgo potencial de prdidas significativas por incobrabilidad. El mximo riesgo crediticio involucrado no difiere de los importes de los crditos que se presentan en el estado de situacin patrimonial. Como consecuencia de la diversificacin de la base de clientes local y las garantas con la que se opera en el mercado externo, la Direccin de la Sociedad considera que el riesgo crediticio es moderado. d) Instrumentos financieros y polticas de cobertura: la Sociedad estima que el valor corriente de los instrumentos financieros (inversiones corrientes, crditos y deudas), es similar a su valor de libros. Como consecuencia de la significativa participacin dentro de las actividades de la Sociedad de los negocios de exportacin y de negocios locales que se administran en moneda extranjera (granos y semillas oleaginosas), la Sociedad est expuesta a las variaciones en el tipo de cambio de la moneda extranjera, ya que mantiene activos y pasivos (bsicamente crditos por ventas, bienes de cambio, deudas comerciales y deudas bancarias y financieras) cuyo valor fluct a con las variaciones del valor de la moneda extranjera. A efectos de minimiz ar los resultados originados en las variaciones del tipo de cambio e intentar cubrir el riesgo de volatilidad en el valor corriente de los activos y pasivos en moneda extranjera, la Sociedad y sus sociedades controladas buscan mantener posiciones equilibradas (a nivel consolidado) de activos y pasivos cuyo valor depende del tipo de cambio de dicha moneda.

capacity of its customers so as to reduce the potential risk of significant losses due to bad debts. The maximum credit risk does not exceed the amount stated as receivables in the balance sheet. As a result of the diversification in the local customer base and of the guarantees used to operate on foreign markets, the Companys management considers the credit risk is moderate. d) Financial instruments and hedging policies: The Company estimates that the current value of financial instruments (short-term investments, receivables and payables) is similar to their book value.
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As a result of the significant share of export business and local business in foreign currency (grains and oilseeds) in the Companys activities, the Company is exposed to changes in the foreign exchange rate, since it has assets and liabilities (basically trade receivables, inventories, trade payables and financial payables), the value of w hich fluctuate w ith the changes in the value of foreign currency. In order to minimiz e the gains (losses) from changes in the foreign exchange rate and hedge the fluctuation risk in the current value of assets and liabilities in foreign currency, the Company and its subsidiaries aim to have balanced positions (at the consolidated level) of assets and liabilities, the values of w hich depend on the exchange rate of such currency.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P ISTR EL L I, H EN R Y M AR TIN Y ASO CIADO S S.R .L . C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P ISTR EL L I, H EN R Y M AR TIN Y ASO CIADO S S.R .L . - C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 1 3

EDU AR DO A. R I DIG O S P or Comisin Fiscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB R IEL S. CASEL L A Socio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 1 6 2 Fo. 1 8 7

L U IS P ER EZ CO M P AN C P residente Chairman

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La Sociedad no utiliza instrumentos financieros derivados, excepto por lo mencionado en la Nota 2.3, en este ltimo caso para las operaciones de cobertura de riesgos de cambios en el valor corriente (medido en moneda extranjera) de los bienes de cambio de oleaginosas, que la Sociedad y sus sociedades controladas cubren con posiciones tomadas en el mercado de Chicago (C.B.O.T.), las que se registran a su valor corriente al cierre de cada ejercicio. 2.3. Bienes de c ambio: a) Materias primas (excepto oleaginosas), materiales y envases: han sido valuados al costo de reposicin al cierre de cada ejercicio. b) Materias primas oleaginosas recibidas con precio fijo: se valan a su valor neto de realizacin al cierre de cada
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The Company does not use derivatives, except as mentioned in Note 2.3 for hedging the risk of changes in the current value (measured in foreign currency) of stocks of oilseeds that the Company and its subsidiaries hedge with positions taken on the Chicago market (CBOT), which are booked at their current values as of each year end. 2.3. Inventor ies: a) Raw material (except for oilseeds), supplies and packaging material: appraised at replacement cost as of each year end. b) Oilseeds appraised at net realization value as of each year end: Such inventories are commodities, traded on a transparent market, and they may be sold without any significant processing or sales efforts. The net realization value is the cash sale price, plus additional revenues not related to financing, minus selling costs and estimated costs to obtain the semi-finished or finished product, as the case may be. c ) Oilseed raw materials to be received at fixed price: D uring the present year, the Company modified the valuation criterion for raw materials to be received at fixed priced intended for the manufacture of semi-finished and finished products (Note 1.b and Note 2.12), which as of D ecember 31, 20 0 6 were appraised at net realization value (like oilseed raw materials received as indicated in the

ejercicio. E stos bienes de cambio son considerados commodities, con mercado transparente y que pueden ser comercializados sin un esfuerzo significativo de procesamiento o venta. E l valor neto de realizacin es el precio de venta de contado, m s los ingresos adicionales no atribuibles a la financiacin, menos los costos que ser n ocasionados por la venta y los costos estimados de terminacin para la obtencin del producto semielaborado o terminado, segn corresponda. c ) Materias primas oleaginosas a recibir con precio fijo: durante el presente ejercicio, la Sociedad modific el criterio de valuacin de las materias primas a recibir con precio fijo destinadas a la produccin de productos semielaborados y terminados (Nota 1.b y Nota 2.12), que hasta el 31 de diciembre de 20 0 6 se valuaban a su valor neto de realizacin (como las materias primas oleaginosas recibidas conforme lo indicado en el inciso

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3/0 3/20 0 8 P ISTRE LLI, H E NRY MA RTIN Y A SOCIA D OS S.R.L. C.P .C.E .C.A .B.A . T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 0 3-0 3-20 0 8 P ISTRE LLI, H E NRY MA RTIN Y A SOCIA D OS S.R.L. - C.P .C.E .C.A .B.A . V ol. 1 F o. 13

E D U A RD O A . RI D IG OS P or Comisin F iscalizadora On behalf of the A uditing Committee

G A BRIE L S. CA SE LLA Socio / P artner Contador P blico U .B.A . C.P .C.E .C.A .B.A . T 16 2 F 18 7 Certified P ublic A ccountant U .B.A . C.P .C.E .C.A .B.A . V ol. 16 2 F o. 18 7

LU IS P E RE Z COMP A NC P residente Chairman

Memoria y Balance

anterior), y a partir del presente ejercicio son valuadas al costo de reposicin de la materia prima en su condicin actual al cierre de cada ejercicio y por lo tanto sin considerar los efectos de su posterior procesamiento y conversin en producto semielaborado o terminado. d) Productos semielaborados: incluye bienes que se utilizan en el proceso productivo del producto principal o que pueden ser comercializados como producto semielaborado. L os primeros son valuados a su costo de reposicin directo en el mercado en su condicin actual al cierre de cada ejercicio, mientras que los segundos han sido valuados a su valor neto de realizacin en base a las cotizaciones vigentes en los mercados a los que accede la Sociedad al cierre de cada ejercicio, y considerando los contratos de venta concertados por la Sociedad que fijan precio para ciertas existencias de dichos productos semielaborados. e ) Productos terminados: han sido valuados al costo de reproduccin o reposicin a la fecha de cierre de cada ejercicio, hasta el lmite de su valor neto de realizacin. L os subproductos y cereales destinados a la venta han sido valuados a su valor neto de realizacin al cierre de cada ejercicio. f) Anticipo a proveedores: han sido valuados al valor de reposicin de la mercadera a recibir al cierre de cada ejercicio. L os valores de mercado (de reposicin o neto de realizacin) se han computado en la medida en que se consideraron representativos de los importes estimados de reposicin o realizacin y no provinieran de fluctuaciones temporarias. C on respecto a los bienes de cambio

previous paragraph), and as from the present year, they are appraised at the raw material replacement cost in conditions prevailing at the closing of each year, w ithout considering the effects of any subsequent processing and conversion into a semi-finished or finished product. d) Semi-finished products: includes goods that are used in the production process of the main product or sold as semi-finished products. T he former are appraised at direct replacement cost as of each year end, w hile the latter are appraised at net realization value as of each year end, based on the mark et values to w hich the C ompany has access, and considering the sales agreements entered into by the C ompany, w hich fix prices for certain stock s of such semifinished products. e ) Finished products: appraised at reproduction or replacement cost as of each year end, up to the limit of their net realizable value. Sub-products and meals for sale are appraised at net realizable value as of each year end. f) Prepayment to suppliers: stated at the replacement value of the goods to be received as of each year end. M ark et values (replacement or realizable values) have been used to the extent that they are considered significantly representative, rather than resulting from temporary fluctuations T he valuation of inventories at their net
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Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST R E L L I, H E N R Y M AR T IN Y ASO C IAD O S S.R .L . C .P.C .E .C .A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST R E L L I, H E N R Y M AR T IN Y ASO C IAD O S S.R .L . - C .P.C .E .C .A.B .A. V ol. 1 Fo. 1 3

E D U AR D O A. R I D IG O S Por C omisin Fiscalizadora O n behalf of the Auditing C ommittee

G AB R IE L S. C ASE L L A Socio / Partner C ontador P blico U .B .A. C .P.C .E .C .A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified Public Accountant U .B .A. C .P.C .E .C .A.B .A. V ol. 1 6 2 Fo. 1 8 7

L U IS PE R E Z C O M PAN C Presidente C hairman

Annual Report

valuados a valor neto de realizacin, la valuacin de los m ism os al 3 1 de diciem b re de 2 0 0 7 y 2 0 0 6 asciende 7 9 2 .4 4 5 y 6 0 2 .7 7 4 , resp ectivam ente, m ientras q ue su costo de rep roduccin, asciende a 9 2 9 .9 6 2 y 7 2 6 .3 8 9 , resp ectivam ente. L a diferencia entre los m ism os orig inada p or la variacin de su p recio (estab lecido en m oneda ex tranjera), se h a incluido en G anancia (P rdida) B ruta (seg m ento g raneles) (R esultados p or valuacin de b ienes de cam b io al valor neto de realizacin) del estado de resultados, m ientras q ue las diferencias orig inadas en la variacin del tip o de cam b io se h an incluido dentro de la cuenta D iferencias de cam b io g eneradas p or activos del rub ro R esultados financieros - N eto del estado de resultados. g) O p eraciones p endientes de ejecucin: la S ociedad h a celeb rado convenios de com p ra de m aterias p rim as cuy a
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realizab le values am ounted to 7 9 2 ,4 4 5 and 6 0 2 ,7 7 4 , resp ectively , as of D ecem b er 3 1 , 2 0 0 7 and 2 0 0 6 , w h ereas th e rep roduction cost am ounted to 9 2 9 ,9 6 2 and 7 2 6 ,3 8 9 , resp ectively . T h e difference b etw een th em , resulting from th e p rice fluctuations (in foreig n currency ) h as b een included in th e G ain (loss) from Inventories A p p raised at N et R ealization V alue (C om m odities) section in th e S tatem ents of Incom e, w h ereas difference arising from foreig n ex ch ang e rate fluctuations h ave b een included in E x ch ang e D ifference from assets in th e F inancial Incom e (E x p enses), N et section in th e S tatem ents of Incom e. g) P ending settlem ent transactions: T h e C om p any ex ecuted ag reem ents to p urch ase raw m aterials, w h ich w ill b e received after D ecem b er 3 1 , 2 0 0 7 and 2 0 0 6 , at a m ark et value of 9 6 2 ,4 8 9 and 5 9 3 ,4 6 9 , resp ectively . In addition, as of D ecem b er 3 1 , 2 0 0 7 and 2 0 0 6 , th e C om p any ex ecuted forw ard sales ag reem ents of sem i-finish ed p roducts for w h ich p rices w ere fix ed and th e ag reed p rice of w h ich am ounted to 1 ,2 5 8 ,0 5 1 and 1 ,2 5 2 ,9 4 5 , resp ectively , to h edg e th e p osition of th ose p roducts, as w ell as th e p osition of raw m aterials ex p ected to b e used for m anufacturing p roducts for ex p ort and th e aforem entioned raw m aterial acq uisitions w ith p ending delivery . T h e p rices stated in th e aforem entioned forw ard sale ag reem ents w ere considered in assessing th e net realizab le value of th e sem i-finish ed p roducts involved, instead of th eir listed p rices on th e m ark ets w h ere th e C om p any op erates.

ejecucin se form alizar con p osterioridad al 3 1 de diciem b re de 2 0 0 7 y 2 0 0 6 , p or un m onto cuy o valor de m ercado asciende a 9 6 2 .4 8 9 y 5 9 3 .4 6 9 , resp ectivam ente. A dicionalm ente, al 3 1 de diciem b re de 2 0 0 7 y 2 0 0 6 , la S ociedad h a concertado contratos de ventas futuras de ex p ortacin de p roductos sem ielab orados p ara los cuales se h a fijado p recio y cuy o valor p actado total asciende a 1 .2 5 8 .0 5 1 y 1 .2 5 2 .9 4 5 , resp ectivam ente, con el p rop sito de cub rir la p osicin de dich os p roductos as com o la p osicin de las m aterias p rim as q ue se p reven destinar a la elab oracin de los p roductos a ser ex p ortados y las com p ras p endientes de ejecucin antes m encionadas. L os p recios concertados en los m encionados contratos de ventas futuras fueron considerados en la determ inacin del valor neto de realizacin de los p roductos sem ielab orados en cuestin, en reem p lazo de la cotizacin de los m ism os vig entes en los m ercados a los q ue accede la S ociedad.

F irm ado a efectos de su identificacin con nuestro inform e de fech a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IS T R E L L I, H E N R Y M A R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L . C .P .C .E .C .A .B .A . T 1 F 1 3 S ig ned for identification p urp oses w ith our rep ort of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IS T R E L L I, H E N R Y M A R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L . - C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E D U A R D O A . R I D IG O S P or C om isin F iscalizadora O n b eh alf of th e A uditing C om m ittee

G A B R IE L S . C A S E L L A S ocio / P artner C ontador P b lico U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified P ub lic A ccountant U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS P E R E Z C O M P A N C P residente C h airm an

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h) Poltica de cobertura de riesgos e instrumentos de cobertura: la S ociedad y sus sociedades controladas mantienen saldos significativos de bienes de cambio de oleaginosas, q ue exponen a la S ociedad al riesgo de volatilidad en el valor corriente de las mismas, volatilidad q ue puede originarse en la variaci n del tipo de cambio de la moneda extranjera en q ue se establecen sus precios de referencia o en la variaci n de sus precios expresados en moneda extranjera. A efectos de minimiz ar los resultados originados en los cambios de sus precios y cubrir el riesgo de volatilidad en su valor corriente, la S ociedad y sus sociedades controladas consideran la posici n de estos inventarios dentro de la posici n de activos en moneda extranjera q ue son cubiertos tal como se explica en la secci n Instrumentos financieros y Polticas de cobertura de la N ota 2 .2 .d), y asimismo utiliz an dos instrumentos destinados a cubrir las variaciones de sus precios expresados en moneda extranjera: contratos de venta a futuro y toma de posiciones en el mercado de C hicago (C .B .O .T.). D ichos instrumentos son contabiliz ados a su valor corriente al cierre de cada ejercicio, determinados sobre la base del valor en efectivo a cobrar o pagar necesario para cancelar el instrumento a la fecha de medici n. L as diferencias resultantes entre los valores de mercado y los precios pactados se registran contablemente como activo ( O tros cr ditos saldos indisponibles por operaciones de futuros ) o pasivo ( O tras deudas saldos indisponibles por operaciones de futuros ), dependiendo de su saldo al cierre de cada ejercicio, y el resultado originado se imputa al rubro V entas netas segmento graneles del estado de resultados. El valor de los bienes de cambio no supera su valor recuperable.

h) R isk hedging policy and hedging instruments: The C ompany and its subsidiaries have large stock s of oilseeds, exposing the C ompany to the risk of fluctuation in their current values as a result of the variations in the foreign currency exchange rate at w hich their benchmark prices are stated or fluctuations in their prices stated in foreign currency . In order to minimiz e the gains (losses) on price fluctuations and hedge the fair value fluctuation risk , the C ompany and its subsidiaries consider the position of these inventories w ithin the position of assets in foreign currency (w hich are hedges as explained in the F inancial Instruments and H edging Policies section in N ote 2 .2 .d). A dditionally , the C ompany and its subsidiaries use tw o instruments intended to hedge fluctuations in their prices stated in foreign currency : forw ard sale agreements and positions tak en on the C hicago mark et (C B O T.). These instruments are book ed at their fair value as of each y ear end, estimating the cash that could be received or paid to settle the instrument as of the measurement date. The resulting differences betw een the mark et values and the agreed prices are book ed as assets ( O ther R eceivables B alances U navailable for F uture O perations or liability ( O ther L iabilities - B alances U navailable for F uture O perations, depending on their balance at y ear end and the resulting gain (loss) is book ed in the C ommodities N et S ales section in the S tatement of Income. The value of inventories does not exceed their recoverable value.
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F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIS TR EL L I, H EN R Y M A R TIN Y A S O C IA D O S S .R .L . C .P.C .E.C .A .B .A . T 1 F 1 3 S igned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIS TR EL L I, H EN R Y M A R TIN Y A S O C IA D O S S .R .L . - C .P.C .E.C .A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

ED U A R D O A . R I D IG O S Por C omisi n F iscalizadora O n behalf of the A uditing C ommittee

G A B R IEL S . C A S EL L A S ocio / Partner C ontador P blico U .B .A . C .P.C .E.C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified Public A ccountant U .B .A . C .P.C .E.C .A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS PER EZ C O M PA N C Presidente C hairman

Annual Report

2.4. Inver siones: a ) Corrientes: A su valor nominal, convertido a moneda local al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio para el caso de moneda extranjera, considerando los intereses devengados hasta el cierre de cada ejercicio. b ) No corrientes: 1 ) Participaciones permanentes en sociedades controladas y vinculadas (Art. 33 de la Ley No. 19.550 y sus modificatorias): han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional en base a los estados contables con informe del auditor por los ejercicios finaliz ados el 31 de diciembre de 2007 y 2006, los cuales fueron preparados utiliz ando criterios contables uniformes a los de la Sociedad. Para las adquisiciones mencionadas en las Notas 8 y 9, se
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2.4. Investments: a ) Current: At nominal value in foreign currency, translated into local currency at the exchange rate effective as of the closing date of each year end, including interest accrued through each year end. b ) Non-current: 1 ) Long-term interests in subsidiaries and affiliates (Section 33 of Law 19550 and its amendments): Appraised at their equity value based on the financial statements with the Auditor's Report for the year ending on December 31, 2007 and 2006. These financial statements were prepared using accounting criteria consistent with those of the Company. W ith reference to acquisitions mentioned in Notes 8 and 9, the purchase of long-term participations in controlled companies has been treated in conformity with Technical Resolution 21; as a result, the Company's participation in identifiable net assets was calculated at their fair value at the time of the transaction. Investments also include the goodwill originated in the acquisition of the controlled company V irgilio M anera S.A.C.I.F . (Note 8 ), appraised at its acquisition cost, net of year end accumulated depreciation, based on a 10-year useful life. As to the investments in foreign subsidiaries, the financial statements considered were those in foreign currency as of each year end, translated into Argentine pesos based on the method for translating the financial statements of integrated group companies established by Technical Resolution

siguieron los lineamientos de la RT 21 para el tratamiento de compras de participaciones permanentes en sociedades controladas, la cual implico la medicin de la participacin de la Sociedad en los activos netos identificables a su valor corriente al momento de adquisicin. Dentro del rubro Inversiones se incluyen asimismo la llave de negocio originada en la adquisicin de la sociedad controlada V irgilio M anera S.A.C.I.F . (Nota 8 ) valuada a su costo original, neto de las amortizaciones acumuladas hasta la finalizacin del ejercicio, calculadas en base a una vida til de 10 a os. Para las participaciones en sociedades controladas ubicadas en el exterior se han considerado los estados contables en moneda extranjera al cierre de cada ejercicio, convertidos a moneda argentina en base al mtodo de conversin de estados contables para entidades integradas establecido por la Resolucin

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRE LLI, H E NRY M ARTIN Y ASO CIADO S S.R.L. C.P.C.E .C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRE LLI, H E NRY M ARTIN Y ASO CIADO S S.R.L. - C.P.C.E .C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

E DU ARDO A. RI DIG O S Por Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB RIE L S. CASE LLA Socio / Partner Contador P blico U .B .A. C.P.C.E .C.A.B .A. T 162 F 18 7 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E .C.A.B .A. V ol. 162 F o. 18 7

LU IS PE RE Z CO M PANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

Tcnica N 18 de la F.A.C.P.C.E. Los resultados de aplicar dicho mtodo (que implican considerar como resultados a las diferencias originadas en la conversin) se encuentran incluidos en el rubro Resultado participacin en otras sociedades Neto del estado de resultados. Se consideran entidades integradas pues llevan a cabo su operacin como una extensin de las operaciones de la Sociedad. El patrimonio neto negativo de las sociedades controladas al cierre de cada ejercicio se expone en el rubro Otras deudas no corrientes (Nota 3.12 y 5) del estado de situacin patrimonial. Los resultados por operaciones entre sociedades controladas y relacionadas no trascendidos a terceros han sido eliminados. 2) Otras participaciones permanentes en sociedades y en mercados: han sido valuados a su costo de adquisicin reexpresado de acuerdo a lo comentado en Nota 1.c), neto de la previsin para desvalorizacin correspondiente de acuerdo al valor recuperable determinado tal como se indica en el siguiente prrafo. El valor de las inversiones se revisa para verificar si sufrieron alguna desvalorizacin, cuando existe algn indicio que indique que el valor de libros de los activos podra exceder su valor recuperable (el mayor entre el valor neto de realizacin y su valor de uso). 2.5. Bienes de uso y otr os ac tivos: Los bienes de uso se valuaron a su costo original reexpresado de acuerdo a lo comentado en Nota 1.c), neto de la previsin para desvalorizacin correspondiente de acuerdo al valor recuperable

No. 18 of the FACPCE. The result of the application of such method (which requires including the gain or loss arising from the translation in the financial statements) is included in G ain (Loss) from Equity Interests in other Companies - Net of the Statements of Income. They are considered integrated entities because their business is an extension of the Company's business. Negative Stockholders' Equity of controlled companies at closing of each year is shown under Other Non-Current Liabilities (Note 3.12 and 5) on the Balance Sheet. Unrealized gains (losses) from transactions with subsidiaries and affiliated were eliminated. 2) Other long-term interests in companies and markets: appraised at their acquisition cost restated as indicated in Note 1.c), net of allowance for corresponding impairment, according to the current market value mentioned below: Investment values are checked for impairments when there is some sign indicating that the assets book value could exceed their current market value (the net realization value or the utilization value, whichever is higher). 2.5. Pr oper ty, Plant & Equipment ( PP&E) and Other Assets: PP& E were appraised at original cost restated as explained in Note 1.c), net of the related allowance for impairment in value booked to reduce the book

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Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3/0 3/20 0 8 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 0 3-0 3-20 0 8 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

ED UARD O A. RI D IG OS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G ABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador Pblico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 16 2 F 18 7 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 16 2 Fo. 18 7

LUIS PEREZ COM PANC Presidente Chairman

Annual Report

determinado como se indica a continuacin y las depreciaciones acumuladas hasta la finalizacin de cada ejercicio. La depreciacin de los bienes de uso es calculada por el mtodo de la lnea recta aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de la vida til estimada. Los otros activos corrientes y no corrientes incluyen ciertos bienes de uso desafectados de la actividad, los cuales han dejado de depreciarse a partir de la fecha en que han sido desafectados, y se encuentran valuados al cierre de cada ejercicio en funcin a su destino, siendo para los primeros su valor neto de realizacin y para los segundos su valor residual neto de la previsin para desvalorizacin correspondiente de
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vale to the estimated recoverable value determined as follow s and the depreciations accumulated up to year end. T he depreciation of P P & E is calculated by the straight-line method using annual rates sufficient to reduce the P P & E values to zero at the end of their estimated useful lives. O ther C urrent and N on-C urrent A ssets include certain property and equipment items no longer used in operations, w hich have ceased to depreciate as of the date w hen they ceased to be used and w hich, at each year end, have been appraised on the basis of the plans for their disposal or use, w hich for current assets is net realizable value and for non-current assets is the net book value minus the related allow ance for impairment in value, w hich reflects their recoverable value as show n below . T he value of P P & E and other assets is review ed to verify w hether there w as any impairment w hen there w as an indication that their book value could exceed the recoverable value (the net realization value and the value in use, w hichever is higher). 2.6. Intangible Goods and Goodwill: Intangible assets include trademark s, patents, license and rights; goodw ill includes those items originating w ith the purchase of subsidiaries merged w ith the C ompany. T hese items w ere appraised at original cost, restated as explained in N ote 1 .c), net of amortization accumulated through the end of each year. Intangible assets and goodw ill are amortized based on the estimated useful life, from 5 to 2 0

acuerdo a su valor recuperable determinado tal como se indica a continuacin. E l valor de los bienes de uso y otros activos se revisa para verificar si sufrieron alguna desvalorizacin, cuando existe algn indicio que indique que el valor de libros de los activos podra exceder su valor recuperable (el mayor entre el valor neto de realizacin y su valor de uso). 2.6. Bienes intangibles y Llaves de negocio: Los bienes intangibles incluyen marcas, patentes, licencias y derechos, y las llaves de negocio incluyen aquellas originadas en compras de sociedades que han sido posteriormente fusionadas con la S ociedad. E stas partidas se valuaron a su costo original reexpresado de acuerdo con la N ota 1 .c), neto de las amortizaciones acumuladas hasta la finalizacin de cada ejercicio. Los bienes intangibles y las llaves de negocio se amortizan

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IS T R E LLI, H E N R Y M A R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L. C .P .C .E .C .A .B .A . T 1 F 1 3 S igned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IS T R E LLI, H E N R Y M A R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L. - C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E D U A R D O A . R I D IG O S P or C omisin F iscalizadora O n behalf of the A uditing C ommittee

G A B R IE L S . C A S E LLA S ocio / P artner C ontador P blico U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified P ublic A ccountant U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

LU IS P E R E Z C O M P A N C P residente C hairman

Memoria y Balance

en el trmino de 5 a 20 aos desde su incorporacin, ex cepto por los siguientes casos: a) la marca F ritolim por aprox imadamente 5.1 1 4 y la llav e de negocio generada por la adq uisicin de F agnani H nos. S.A . por aprox imadamente 4 3 .29 3 , dado q ue se ha considerado q ue esta ltima est v inculada con las marcas de dicha sociedad (actualmente fusionada con la Sociedad) en amb os casos se ha considerado q ue estos intangib les tienen v ida til indefinida, dado q ue las marcas no est n sujetas a un plaz o de utiliz acin contractual o legal y se estima q ue generar n fondos en el futuro en un plaz o indefinido, b ) la llav e de negocio generada por la adq uisicin de P ecom A gra S.A . (actualmente fusionada con la Sociedad) por aprox imadamente 59 .9 4 5, dado q ue se ha considerado q ue la misma tiene v ida til indefinida por estar relacionada con el posicionamiento de la Sociedad en el negocio de molienda de soja, v inculado con sus lineamientos estratgicos, q ue no est sujeto a un plaz o contractual o legal, y q ue se estima generar fondos en el futuro en un plaz o indefinido, y c) la marca G allo por aprox imadamente 4 6 .01 4 , propiedad de la sociedad controlada G rupo E strella S.A ., a la cual se le ha asignado v ida til indefinida, dado q ue la misma no est sujeta a un plaz o de utiliz acin contractual o legal y se estima q ue generar fondos en el futuro en un plaz o de v ida til indefinido. E l v alor de los b ienes intangib les y llav es de negocio se rev isa para v erificar si sufrieron alguna desv alorizacin, cuando ex iste alg n indicio q ue indiq ue q ue el v alor de lib ros de los activ os podra ex ceder su v alor recuperab le (el may or entre el v alor neto de realizacin y su v alor de uso). 2.7. Componentes financieros implcitos: Se han segregado los componentes financieros

y ears after acq uisition, ex cept for the follow ing: a) 5,1 1 4 corresponding to the F ritolim b rand and 4 3 ,29 3 corresponding to the goodw ill arising from the acq uisition of F agnani H nos. S.A ., as it is considered that the latter is related to the b rands of that company (currently merged w ith the company ). In b oth cases, it w as considered that these intangib le assets hav e an indefinite useful life as such b rands are not sub ject to a contractual or legal term and they are estimated to generate funds in the future for an indefinite period, b ) 59 ,9 4 5 corresponding to goodw ill deriv ed from the acq uisition of P ecom A gra S.A . (currently merged w ith the C ompany ), since it is considered to hav e an indefinite useful life b ecause it is related to the C ompany 's position in soy b ean crushing, w hich is connected to its strategic guidelines; it is not sub ject to any contractual or legal term and it is estimated that it w ill generate funds in the future for an indefinite period and c) 4 6 ,01 4 corresponding to the G allo b rand, a company controlled b y G rupo E strella S.A ., w hich is considered to hav e an indefinite useful life, as it is not sub ject to any contractual or legal term and it is estimated that it w ill generate funds in the future for an indefinite period. T he v aluation of intangib le assets and goodw ill is rev iew ed to v erify w hether there w as any impairment w hen there w as an indication that their b ook v alue could ex ceed the recov erab le v alue (the net realiz ation v alue and the v alue in use, w hichev er is higher). 2.7. Imputed Financial Components: Imputed financial components in trade
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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03 /03 /2008 P IST R E L L I, H E N R Y M A R T IN Y A SO C IA D O S S.R .L . C .P .C .E .C .A .B .A . T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 03 -03 -2008 P IST R E L L I, H E N R Y M A R T IN Y A SO C IA D O S S.R .L . - C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E D U A R D O A . R I D IG O S P or C omisin F iscalizadora O n b ehalf of the A uditing C ommittee

G A B R IE L S. C A SE L L A Socio / P artner C ontador P b lico U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified P ub lic A ccountant U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS P E R E Z C O M P A N C P residente C hairman

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implcitos en los saldos de las cuentas de activos y pasivos comerciales y en las principales cuentas de resultados, cuando los mismos fueran significativos. 2.8. Previsiones: a) Para deudores incobrables: determinada sobre la base de un anlisis individual de la recuperabilidad de los mismos al cierre de cada ejercicio. b ) Para desvalorizaci n del cr dito por impuesto a las ganancias diferido: cubre la porci n del cr dito por impuesto a las ganancias diferido q ue se estima q ue su aprovechamiento no es probable, en funci n de los resultados impositivos proyectados al cierre de cada ejercicio. c) Para desvaloriz aci n de bienes de uso: cubre una porci n de ciertos bienes de uso, para reducir los
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receivable and trade payable balances and related income statement accounts w ere segregated w hen material. 2.8. Allowances and Accruals: a) For bad debt: determined on the basis of an individual analysis of their recoverability as of the year end. b ) For impairment in value of deferred income tax credit: covering the portion related to the deferred income tax credit, the use of w hich is not deemed probable, based on estimated future tax able income as of the year end. c) For impairment in value of PP& E : covering a portion of certain PP& E used for production activities, to reduce them to the estimated recoverable value thereof, as of the year end. d) For litigation of other contingencies: covering situations ex isting at each year end w hich may enerate a loss depending on w hether one or more future events do or do not occur. T he assessment of contingent liabilities is made by the C ompanys management, based on the opinion of both internal and ex ternal legal counsel and the remaining evidence available as of the year end. C ontingencies include pending judicial proceedings or claims for possible losses resulting from damages suffered by third parties in performing activities, as w ell as claims from third parties resulting from issues of legislative interpretation. T he latter contingencies consist of labor, commercial, tax and customs issues.

mismos a la estimaci n realiz ada de su valor recuperable al cierre de cada ejercicio. d) Para juicios y otras contingencias: cubre situaciones ex istentes al cierre de cada ejercicio q ue pueden resultar en una p rdida, cuya materializ aci n depende de q ue uno o ms eventos futuros ocurran o dejen de ocurrir. L a evaluaci n de los pasivos contingentes es realiz ada por la D irecci n de la S ociedad en base a la opini n de los asesores legales, tanto internos como ex ternos, y de los restantes elementos de juicio disponibles. L as contingencias incluyen procesos judiciales pendientes o reclamos por eventuales perjuicios a terceros por da os originados en el desarrollo de las actividades, as como tambi n reclamos de terceros originados en cuestiones de interpretaci n legislativa. L a naturalez a de las contingencias comprende cuestiones laborales, comerciales, impositivas y aduaneras.

Firmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIS T R E L L I, H E N R Y M A R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L . C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 F 1 3 S igned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIS T R E L L I, H E N R Y M A R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L . - C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 Fo. 1 3

E D U A R D O A . R I D IG O S Por C omisi n Fiscalizadora O n behalf of the A uditing C ommittee

G A B R IE L S . C A S E L L A S ocio / Partner C ontador P blico U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified Public A ccountant U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 Fo. 1 8 7

L U IS PE R E Z C O M PA N C Presidente C hairman

Memoria y Balance

Si en la evaluacin de la contingencia existe la probabilidad de que se materialice una prdida y el monto puede ser estimado, un pasivo es contabiliz ado en el rubro previsiones. Si la potencial prdida no es probable, pero s raz onablemente posible, o es probable pero su monto no puede ser estimado, la naturalez a del pasivo contingente y una estimacin de la posibilidad de ocurrencia es expuesta en nota a los estados contables. Las contingencias consideradas remotas no son contabiliz adas ni expuestas. El movimiento de las previsiones se expone en el Anexo E a los presentes estados contables. 2.9. Impuesto a las ganancias, a la ganancia mnima presunta e impuesto a las ganancias diferido: La Sociedad determina el cargo contable por impuesto a las ganancias aplicando el mtodo del impuesto a las ganancias diferido, el cual consiste en el reconocimiento (como crdito o deuda) del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuacin contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputacin a los resultados de los perodos en los cuales se produce la reversin de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro. Las diferencias temporarias determinan saldos activos o pasivos de impuesto a las ganancias diferido cuando su reversin futura disminuya o aumente los impuestos determinados. Cuando existen quebrantos impositivos susceptibles de deduccin de ganancias impositivas futuras o el impuesto a las ganancias diferido resultante de las diferencias temporarias sea un activo,

Should it be deemed probable that a loss may occur and its amount can be estimated after assessing a contingency, a liability is booked under the accruals account. Should the potential loss not be deemed probable, but reasonably possible, or probable though involving an amount that cannot be estimated, the nature of the contingent liability and an estimate of the probability of occurrence is disclosed in a note to the financial statements. Contingencies deemed remote are not booked or disclosed. The change in accruals is detailed in Exhibit E to the accompanying financial statements. 2.9. Income Tax, Tax on Minimum Presumed Income ( TOMPI) and Deferred Income Tax: The Company determines income tax using the deferred income tax method, w hich consists of recogniz ing (as asset or liability) the tax effect of temporary difference betw een book and tax valuation of assets and liabilities and subsequent allocation to gain (loss) for the periods in w hich they are reversed, considering also the future possibility of realiz ing net operating losses (N O Ls). The temporary differences determine deferred tax assets or liabilities w henever their future reversal reduces or increases the taxes to be paid. Should there be net operating losses that could be deducted from future taxable income or should the deferred tax resulting from temporary differences represent an
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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P ISTR ELLI, H EN R Y M AR TIN Y ASO CIAD O S S.R .L. C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P ISTR ELLI, H EN R Y M AR TIN Y ASO CIAD O S S.R .L. - C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 1 3

ED U AR D O A. R I D IG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB R IEL S. CASELLA Socio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

LU IS P ER EZ CO M P AN C P residente Chairman

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se reconocen dichos crditos, en la medida en que se estime que su aprovechamiento sea probable. El impuesto a la ganancia mnima presunta es complementario del impuesto a las ganancias, dado que, mientras este ltimo grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mnima presunta constituye una imposicin mnima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1 % , de modo que la obligacin fiscal de la Sociedad coincidir con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mnima presunta excede en un perodo fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podr computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mnima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. El impuesto a las ganancias diferido se reconoce por todas las diferencias temporarias entre la valuacin contable y la impositiva de los activos y pasivos, con las siguientes excepciones, establecidas por las normas contables profesionales: a) diferencias originadas en llaves de negocio cuya amortizacin contable no es deducible impositivamente, b ) diferencias originadas en inversiones en sociedades controladas, cuando la Sociedad puede controlar la reversin de la diferencia temporaria, y sea improbable que la misma sea desafectada en el futuro previsible. Asimismo, la Sociedad opt por no reconocer como temporaria en el mtodo del impuesto a las ganancias diferido la diferencia entre el valor contable ajustado por inflacin de los bienes de uso (y otros activos no

asset, such credits are recognized to the extent that their use was deemed probable. T O M P I is complementary to income tax, that is to say, while income tax is levied on taxable income for the year, T O M P I is a minimum levy on potential income from certain productive assets at the rate of 1 % , so that the Companys tax liability will be the higher of the two taxes. H owever, if T O M P I exceeds income tax in a given fiscal year, such excess may be tak en into account as an advance payment towards any income tax exceeding T O M P I that may arise in the following ten years. T he deferred tax is recognized for all temporary differences between the book and tax valuation of assets and liabilities, with the following exceptions as established by professional accounting standards: a) difference deriving from goodwill, the book amortization of which is not deductible for tax purposes. b ) difference deriving from investments in subsidiaries, whenever the Company is able to control the temporary difference reversal and such reversal is not probable in the near future. L ik ewise, the Company decided that the difference between the inflation-adjusted book value of fixed assets (and other non-monetary assets) and its tax base should not be recognized

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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IST R EL L I, H EN R Y M AR T IN Y ASO CIAD O S S.R .L . C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes with our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IST R EL L I, H EN R Y M AR T IN Y ASO CIAD O S S.R .L . - C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 1 3

ED U AR D O A. R I D IG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB R IEL S. CASEL L A Socio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS P ER EZ CO M P AN C P residente Chairman

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monetarios) y su base fiscal, y por lo tanto se encuentra aplicando una de las dos opciones previstas en la R.G. N 485 de la Comisin Nacional de Valores (opcin de no reconocer el pasivo a efectos del impuesto a las ganancias diferido). L os efectos derivados de computar en el clculo del impuesto a las ganancias diferido las diferencias entre el valor contable ajustado por inflacin de los bienes de uso y otros activos no monetarios y su base fiscal generara una reduccin del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2007 y un aumento del pasivo por impuesto a las ganancias diferido a la misma fecha de aproximadamente 95 millones, mientras que el efecto en los resultados del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 hubiera generado una ganancia de aproximadamente 10 millones (Nota 3.17). El plazo promedio de reversin del pasivo por impuesto a las ganancias diferido mencionado anteriormente asciende aproximadamente a 10 aos, y el importe promedio anual correspondiente ascendera a aproximadamente 9,5 millones. Como resultado de lo mencionado en el prrafo anterior, en los presentes estados contables las diferencias originadas en la reexpresin del costo original de los activos no monetarios siguiendo el procedimiento que se describe en la Nota 1.c), cuya deduccin no est reconocida impositivamente, han sido consideradas como diferencias permanentes. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, el saldo neto resultante del impuesto a las ganancias diferido asciende a 32.053 (pasivo) y 3.527 (activo), respectivamente, neto de la correspondiente previsin por desvalorizacin constituida para reducir el valor de libros de los activos diferidos a su valor recuperable

as temporary in the deferred tax income method; therefore, it is currently applying one of the tw o options established by CNV General Resolution No. 485 (non-recognition of liabilities for the purpose of differed income tax). As to deferred income tax calculations, tak ing into account the differences betw een the inflation-adjusted book value of fixed assets and other non-monetary assets and its tax base in calculations w ould result in a S tock holders Equity decrease as of D ecember 31, 2007 and an increase in deferred income tax liabilities as of the same date in the amount of approximately AR$ 95 million, w hereas the effect on net income for the year ending D ecember 31, 2007 w ould have generated an income of approximately AR$ 10 million (Note 3.17). T he average time for the deferred income tax liabilities reversal mentioned above is around 10 years, w ith an annual average amount of approximately AR$ 9.5 million. Accordingly, differences generated by the restatement of acquisition cost of non-monetary assets according to the procedure described in Note 1.c), and not recognized for tax purposes, have been recognized as long-term in these financial statements. As of D ecember 31, 2007 and 2006, the net deferred income tax amounts to 32,053 (liability) and 3,527 (asset), respectively, net of the related allow ance for impairment in value book ed to reduce the book value to the estimated recoverable
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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P IS T REL L I, H ENRY M ART IN Y AS O CIAD O S S .R.L . C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 S igned for identification purposes w ith our report of 03-03-2008 P IS T REL L I, H ENRY M ART IN Y AS O CIAD O S S .R.L . - C.P .C.E.C.A.B .A. Vol. 1 F o. 13

ED U ARD O A. RI D IGO S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S . CAS EL L A S ocio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. Vol. 162 F o. 187

L U IS P EREZ CO M P ANC P residente Chairman

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moneda extranjera (entre los que se incluyen los bienes de cambio cuyos precios de referencia se establecen en moneda extranjera). f) El resultado participacin en otras sociedades incluye la participacin proporcional en el resultado de las inversiones permanentes respectivo. g) Resultado por accin: el resultado por accin por los ejercicios finalizados al 31 de diciembre de 2007 y 2006, fue calculado en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulacin durante cada ejercicio. Dado que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado bsico es igual al resultado diluido por accin. 2.12. Modificacin de resultados de ejercicios
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assets in foreign currency (which include inventories for which benchmark prices are stated in foreign currency). f) Gain (loss) from equity interests in other companies, net, includes the share in the gain (loss) of long-term investments. g) Income per share: the income per share for the years ending December 31,2007 and 2006 was calculated based on the weighted average number of common shares outstanding during each year. Considering that the Company has no preferred shares or debt convertible into shares, the basic income is equal to the diluted income per share. 2.12. Change in Results from Preceding Years: During the present year, the Companys Directors modified the valuation criterion for raw materials to be received at fixed priced (as described in N ote 2.3.c); therefore, an adjustment has been made retrospectively to results at the beginning of year in the amount of 11,331 (loss, net of its tax effect), as follows:

anteriores: Durante el presente ejercicio, la Direccin de la Sociedad modific el criterio de valuacin de las materias primas a recibir con precio fijo (tal como se describe en la N ota 2.3.c), por considerarlo ms apropiado considerando las condiciones actuales, por lo tanto, ha registrado un ajuste retroactivo a los resultados al inicio del ejercicio de 11.331 (p rdida, neto de su efecto impositivo) seg n se describe a continuacin:

A umento (D isminucin) / Increase (D ecrease) Efecto del cambio en el criterio de valuacin de la materia prima a recibir con precio fijo / Effect of the change in the valuation criterion for raw materials to be received at fixed prices Efecto impositivo / T ax effect T otal modificacin de resultados de ejercicios anteriores / T otal change in results from preceding years (17.4 33) 6.102 (11.331)

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P IST REL L I, H EN RY M A RT IN Y A SO CIA DO S S.R.L . C.P .C.E.C.A .B .A . T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 P IST REL L I, H EN RY M A RT IN Y A SO CIA DO S S.R.L . - C.P .C.E.C.A .B .A . V ol. 1 F o. 13

EDU A RDO A . RI DIGO S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the A uditing Committee

GA B RIEL S. CA SEL L A Socio / P artner Contador P blico U .B .A . C.P .C.E.C.A .B .A . T 162 F 18 7 Certified P ublic A ccountant U .B .A . C.P .C.E.C.A .B .A . V ol. 162 F o. 18 7

L U IS P EREZ CO M P A N C P residente Chairman

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Los criterios de valuacin utilizados hasta el 31 de diciembre de 2006 y los utilizados a partir del presente ejercicio se detallan en la Nota 2.3. c). Los efectos relacionados con el impuesto a las ganancias corresponde a la ganancia derivada de la modificacin de las diferencias temporarias asociadas a los bienes de cambio con motivo de la aplicacin del nuevo criterio de valuacin. Los efectos antes mencionados han sido considerados en los rubros patrimoniales y de resultado al 31 de diciembre de 2006, presentados con fines comparativos, tal como se indica en la Nota 1.b). Asimismo, los saldos al inicio del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006, no fueron modificados por la sociedad por resultar los mismos poco significativos en relacin a los presentes estados contables.

V aluation criteria applied as at December 31, 2006 and those applied as from the current year are described in Note 2.3. c); Income tax -related effects correspond to income from changes in temporary differences in inventories due to the new valuation criteria applied. S aid effects have been included under S tockholders E q uity and S tatement of Income as of December 31, 2006, presented comparatively, as indicated in Note 1.b). Likewise, balances at the beginning of the fiscal year ending December 31, 2006 were immaterial with respect to the current financial statements. Therefore, they were not modified by the company.
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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P IS TR E LLI, H E NR Y M AR TIN Y AS O C IADO S S .R .L. C .P .C .E .C .A.B .A. T 1 F 13 S igned for identification purposes with our report of 03-03-2008 P IS TR E LLI, H E NR Y M AR TIN Y AS O C IADO S S .R .L. - C .P .C .E .C .A.B .A. V ol. 1 F o. 13

E DU AR DO A. R I DIG O S P or C omisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing C ommittee

G AB R IE L S . C AS E LLA S ocio / P artner C ontador P blico U .B .A. C .P .C .E .C .A.B .A. T 162 F 18 7 C ertified P ublic Accountant U .B .A. C .P .C .E .C .A.B .A. V ol. 162 F o. 18 7

LU IS P E R E Z C O M P ANC P residente C hairman

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3. Detalle de los pr inc ipales r ubr os patr imoniales y de r esultados

3. B r eak dow n of th e M ain C onsolidated B alanc e S h eet and C onsolidated Inc ome S tatement A c c ounts:
31/12/2007 31/12/2006

A C T IV O C O R R IE N T E / C U R R E N T A S S E T S 3.1 C aja y banc os / C ash Caja / On hand B ancos / In bank s

(1)

24 24 .8 4 3 24 .8 67

(1)

27 29.629 29 .65 6

(1) Incluye 23.765 y 20.957 en moneda extranjera (Anexo G). (1) Includes 23,765 and 20,957 in foreign currency (Exhibit G).

3.2

C r ditos por v entas / T r ade r ec eiv ables Mercado local / Local Mark et Mercado externo (Anexo G) / F oreign Mark et (Exhibit G) Sociedades controladas y otras partes relacionadas - Nota: 5 (Anexo G) / Subsidiaries and related companies - Note 5 (Exhibit G) Previsi n deudores incobrables (Anexo E) / Allow ance for bad debts (Exhibit E)

(2)

219.212 27.505 67.074 313.79 1 (5.123) 308 .668

(2)

14 6.38 5 4 1.753 24 .530 212.668 (4 .703) 207.9 65

(2) Incluye 55.335 y 19.290, respectivamente, en moneda extranjera (Anexo G). (2) Includes 55,335 and 19,290 in foreign currency (Exhibit G).

3.3

132

O tr os c r ditos / O th er r ec eiv ables Saldo a favor I.V .A. / V AT credit Anticipos retenciones a las exportaciones / Prepaid export w ithholdings D eudores por venta de bienes de uso, otros activos y activos intangibles / Receivables from sale of PP& E, other assets and intangibles assets Gastos pagados por adelantado / Prepaid expenses Alq uileres pagados por adelantado (Anexo G) / In advance paid rents (Exhibit G) Saldos indisponibles por operaciones de futuros (Anexo G) / Restricted amounts related to forw ard sale contracts (Exhibit G) Cr dito mercado interno. / Local mark et credit. Anticipos impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta - neto / Income tax and T OMPI - net prepaid Reembolsos exportaciones (Anexo G) / Export rebates (Exhibit G) Sociedades controladas y otras partes relacionadas - Nota: 5 / Subsidiaries and related companies - Note 5 Laborales- diversos / Labor - miscellaneous F iscales - D iversos / T ax - miscellaneous Otros - D iversos / Other - miscellaneous

26.566 25.092 3.74 8 5.4 51 7.222 6.259 24 .8 4 7 1.904 2.119 1.38 0 8 .001 3.224 3.772 119 .5 8 5

4 3.027 20.534 4 .692 5.4 03 10.04 5 98 1 973 1.18 8 5.604 2.323 3.64 8 9 8 .4 18

3.4

B ienes de c ambio / Inv entor ies Productos terminados / F inished products Productos semielaborados / Semi-finished products Materia prima y materiales / Raw material and supplies Envases / Pack aging material Anticipos a proveedores / Advance payments to suppliers

66.016 109.357 520.38 8 22.4 54 51.779 769 .9 9 4

4 8 .128 8 8 .207 4 20.691 12.8 39 6.4 06 5 76.271

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes w ith our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

ED UARD O A. RI D IGOS Por Comisi n F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 18 7 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 18 7

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

31/12/2007 A C T IV O N O C O R R IE N T E / N O N -C U R R E N T A S S E T S 3.5 O tr o s c r d ito s / O t h e r r e c e iv a b le s Alquileres pagados por adelantado (Anexo G) / In advance paid rents (Exhibit G) Sociedades controladas y otras partes relacionadas - Nota 5 / Subsidiaries and other related parts - Note 5 Activo por impuesto a las ganancias diferido - Nota 3.17 / D eferred tax assets - Note 3.17 Otros - D iversos (Anexo G) / Miscellaneous (Exhibit G)

31/12/2006

10.239
(1)

3.5 27 1.862 5 .38 9

61.5 5 1 755 72.5 4 5

(2)

(1) Incluye 9.102 en moneda extranjera (Anexo G). (2) Neto de 64.498, correspondiente a previsin para desvalorizacin del crdito por impuesto a las ganancias diferido (Anexo E). (1) Includes 9,102 in foreign currency (Exhibit G). (2) Net of 64,498, corresponding to the allowance for impairment of deferred income tax credit. (Exhibit E).

3.6

L la v e d e n e g o c io / G o o d w ill Saldo inicial - valores de origen / Original value Amount at beginning of year Saldo inicial - amortizacin acumulada / Accumulated amortization - Amount at beginning of year Amortizacin del ejercicio / Amortization of the year
(3)

169.000 (29.934) (2.37 8) 136.68 8

(3)

169.000 (27 .443) (2.491) 139 .066

(3) Corresponde principalmente a las llaves de negocio generadas por las adquisiciones de Jugos Naturales Minerva S.A., Fagnani Hnos. S.A., Pecom Agra S.A., Legumbres del Plata S.A. y Bodegas Nieto Senetiner S.A., actualmente fusionadas con la Sociedad. (3) Related mainly to the goodwill originated in the acquisition of Jugos Naturales Minerva S.A., Fagnani Hnos. S.A. S.A., Pecom Agra S.A., Legumbres del Plata S.A. and Bodegas Nieto Senetiner S.A., currently merged with the company.

P A S IV O C O R R IE N T E / C U R R E N T L IA B IL IT IE S 3.7 D e u d a s c o m e r c ia le s / T r a d e p a y a b le s Proveedores / Suppliers Proveedores en moneda extranjera (Anexo G) / Suppliers in foreing currency (Exhibit G) Sociedades controladas y otras partes relacionadas - Nota 5 / Subsidiaries and related companies - Note 5

133

317 .819 5 0.004 5 .5 13 373.336

25 1.7 00 39.7 99 1.038 29 2.5 37

3.8

D e u d a s b a n c a r ia s y fin a n c ie r a s / B a n k a n d fin a n c ia l p a y a b le s Prstamos financieros / Financial loans Prefinanciacin de exportaciones (Anexo G) / Export prefinancing (Exhibit G) Provisin de intereses (Anexo G) / Accrued interest (Exhibit G)

(4)

122.87 6 95 7 .296 17 .469 1.09 7.64 1

3.5 82 7 85 .7 46 12.898 8 02.226

(4) Incluye 31.490 en moneda extranjera (Anexo G). / (4) Includes 31,490 in foreign currency (Exhibit G).

3.9

D e u d a s s o c ia le s y fis c a le s / E m p lo y e e b e n e fit s , s o c ia l s e c u r it y a n d o t h e r t a x e s p a y a b le s Remuneraciones y cargas sociales a pagar / Salaries and social security payables Percepciones y retenciones / W ithholdings and additional withholdings Otras provisiones fiscales / Other tax accruals

38.95 6 1.45 6 4 0.4 12

19.287 2.5 5 6 2.923 24 .766

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, HENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, HENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

ED UARD O A. RI D IGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 162 Fo. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

31/12/2007 3.10 O tr a s d e u d a s / O t h e r lia b ilit ie s Adquisicin de sociedades (Notas 8 y 9 ) (Anexo G ) / Companies acquisitions (Note 8 and 9 ) (Exhibit G ) Sociedades controladas y otras partes relacionadas - Nota 5 (Anexo G ) / Subsidiaries and related companies - Note 5 (Exhibit G ) Acreedores varios (Anexo G ) / Miscellaneous payables (Exhibit G )

31/12/2006

41.814 44 70 8 4 2.5 66

3 .0 55 2.424 5 .4 79

P A S IV O N O C O R R IE N T E / N O N C U R R E N T L IA B IL IT IE S 3.11 D e u d a s b a n c a r ia s y fin a n c ie r a s / B a n k a n d fin a n c ia l p a y a b le s Prstamos financieros (Anexo G ) / F inancial Loans (Exhibit G ) Prefinanciacin de exportaciones (Anexo G ) / Export prefinancing (Exhibit G )

125.9 60 125 .9 60

3 0 .550 254.482 28 5 .032

3.12

O tr a s d e u d a s / O t h e r lia b ilit ie s Sociedades controladas y otras partes relacionadas - Nota 5 / Subsidiaries and related companies - Nota 5 Pasivo por impuesto a las ganancias diferido - Nota 3 .17 / D eferred income tax liability - Nota 3 .17

(1)

3 2.0 53 32.05 3

1.248 1.24 8

(1) Neto de 26.785 correspondiente a previsin para desvalorizacin del crdito por impuesto a las ganancias diferido (Anexo E). (1) Net of 26,785 related to the allowance for impairment of deferred income tax credit. (Exhibit E).

134
E S T A D O D E R E S U L T A D O S / S T A T E M E N T O F IN C O M E G a n a n c ia (P r d id a ) / In c o m e (L o s s ) 3.13 V e n ta s n e ta s / N e t s a le s P r o d u c to s d e m a r c a / B r a n d e d p r o d u c ts Mercado local / Local mark et Mercado externo (1) / F oreign mark et (1)

1.252.487 255.9 54 1.5 08 .4 4 1

9 9 6.0 40 256.83 8 1.25 2.8 78

G r a n e le s / In b u lk Mercado local / Local mark et Mercado externo (1) / F oreign mark et (1)

122.73 1 3 .10 3 .0 3 6 3.225 .767 4 .734 .208

57.23 5 2.70 7.253 2.764 .4 8 8 4 .017.366

(1) Neto de 881.785 y 672.247, respectivamente, de retenciones a las exportaciones. Las retenciones a las exportaciones se deducen de las ventas por considerarse un ajuste al tipo de cambio efectivo al que se realizan dichas exportaciones. (1) Net of 881,785 and 672,247, respectively, related to export withholdings. Export withholdings are deducted from sales for considering them an adjustment to the actual foreign exchange rate at which such exports are carried out.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /20 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 0 3 -0 3 -20 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

ED UARD O A. RI D IG OS Por Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

31/12/2007

31/12/2006

G a n a n c ia (P r d id a ) / In c o m e (L o s s ) 3.14 O tr o s e g r e s o s - N e to / O t h e r e x p e n s e - N e t Impuesto a los d bitos/cr ditos bancarios / T ax on bank transactions Indemnizaciones por despidos/ Severance paid Resultado venta de bienes de uso y otros activos / G ain from the sale of PP& E and other assets Juicios y conting encias (Anex o E) / Litig ation and other conting encies (Ex hibit E) Diversos - Neto / Miscellaneous - net (41.014) (8.29 8) (1.45 7) (2) (613) (4.430) (55.812) (33.9 5 1) (6.381) 10.9 5 8 (15 .29 0) (9 8) (44.762)

(2) Neto de recupero por 4.363 correspondiente a previsiones aplicadas contra el destino especfico al 31 de diciembre de 2006. (2) Net of 4,363 recovery for the allowance for specified purposes as of December 31, 2006.

3.15

R e s u lta d o p a r tic ip a c i n e n o tr a s s o c ie d a d e s - N e to / In c o m e (lo s s ) fr o m e q u it y in t e r e s t s in o t h e r c o m p a n ie s - N e t Molinos de Chile y Ro de la Plata H olding S.A. Molinos USA Corp. Molinos International S.A. MG C Crushing (1) Molinos CIS (1) PCA International S.A. V irg ilio Manera S.A.I.C.F . (2)

15 0.638 (9 9 6) 49 8 (331) 6.736 49 3 157.038

9 3.746 (63) (404) (9 ) (9 5 ) 5 .419 98.594

(1) Sociedad liquidada al 31 de diciembre de 2007. (2) Nota 8. (1) Company liquidated as of December 31, 2007. (2) Note 8.

135

3.16

R e s u lta d o s fin a n c ie r o s - N e to / F in a n c ia l e x p e n s e , n e t R e s u lta d o s fin a n c ie r o s g e n e r a d o s p o r a c tiv o s / In c o m e (e x p e n s e ) fr o m a s s e t s Intereses g anados / Interest income Diferencia de cambio / Ex chang e differences R e s u lt a d o s fin a n c ie r o s g e n e r a d o s p o r p a s iv o s / E x p e n s e fr o m lia b ilit ie s Intereses perdidos / Interest ex pense Diferencia de cambio / Ex chang e differences Depreciaci n activaci n de diferencia de cambio / Depreciation of capitalized foreig n ex chang e differences

6.45 3 34.39 5 40.848 (81.336) (46.634) (1.624) (129 .5 9 4) (88.746)

3.49 2 3.407 6.899 (62.733) (7.603) (1.624) (71.9 60) (65.061)

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Sig ned for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

EDUARDO A. RI DIG OS Por Comisi n F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

3.17. Impuesto a las gananc ias, a la gananc ia mnima pr esunta e impuesto a las gananc ias difer ido / Inc ome tax, TOMPI and defer r ed inc ome tax.

La e v o lu c i n d e l (p a siv o ) c r d ito p o r im p u e sto a la s g a n a n c ia s d ife rid o y e l c a rg o a re su lta d o s p o r lo s e je rc ic io s fin a liza d o s a l 3 1 d e d ic ie m b re d e 2 0 0 7 y 2 0 0 6 e s la sig u ie n te :

T h e e v o lu tio n o f th e d e fe rre d in c o m e ta x lia b ility a n d th e c h a rg e to g a in (lo ss) fo r th e y e a rs e n d in g D e c e m b e r 3 1 , 2 0 0 7 a n d 2 0 0 6 , is p re se n te d b e lo w :

(Pasiv o) C r dito por Impuesto a las gananc ias difer ido / D efer r ed inc ome tax (liab ility ) c r edit 31/12 /2 0 0 7 31/12 /2 0 0 6 C ar go a r esultados por Impuesto a las gananc ias / Inc ome tax expense 31/12 /2 0 0 7 31/12 /2 0 0 6

Cr d ito p o r im p u e sto a la s g a n a n c ia s d ife rid o a l in ic io d e l e je rc ic io / D e fe rre d in c o m e ta x c re d it a t th e b e g in n in g o f th e y e a r Pre v isi n p a ra d e sv a lo riza c i n a l in ic io d e l e je rc ic io (An e x o E) / Allo w a n c e fo r im p a irm e n t in v a lu e a t th e b e g in n in g o f th e y e a r (Ex h ib it E) Pa siv o p o r im p u e sto a la s g a n a n c ia s d ife rid o a l in ic io d e l e je rc ic io - n e to / In c o m e ta x lia b ilitie s d e fe rre d a t th e sta rt o f th e fisc a l y e a r - n e t Mo d ific a c i n d e l sa ld o in ic ia l (No ta : 2 .1 2 ) / Mo d ifie d b a la n c e s a t b e g g in in g o f th e y e a r (No te : 2 .1 2 ) Cr d ito (Pa siv o ) p o r im p u e sto a la s g a n a n c ia s d ife rid o a l in ic io d e l e je rc ic io m o d ific a d o - n e to / D e fe rre d in c o m e ta x c re d it (lia b ility ) a t th e b e g in n in g o f th e y e a r, n e t Ev o lu c i n d e l e je rc ic io : / Y e a r e v o lu tio n : Pro v isi n p o r im p u e sto a la s g a n a n c ia s e im p u e sto a la g a n a n c ia m n im a p re su n ta / Ac c ru a l fo r In c o m e T a x a n d T OMPI Re c u p e ro c r d ito p o r im p u e sto a la g a n a n c ia m n im a p re su n ta / T OMPI w rite -u p (Co n su m o d e q u e b ra n to s) Q u e b ra n to im p o sitiv o d e l e je rc ic io / (Use d NOLs) NOLs o f th e y e a r V a ria c i n d e d ife re n c ia s te m p o ra ria s / T e m p o ra ry d iffe re n c e s v a ria tio n Pre sc rip c i n d e q u e b ra n to im p o sitiv o / Un re c o v e ra b le NOLs Re e stim a c i n p ro v isi n im p u e sto a la s g a n a n c ia s / Re - e stim a tio n o f p ro v isio n fo r in c o m e ta x e s D ism in u c i n d e p re v isi n p a ra d e sv a lo riza c i n / D e c re a se in a llo w a n c e fo r im p a irm e n t in v a lu e (Pa siv o ) Cr d ito p o r im p u e sto a la s g a n a n c ia s d ife rid o - n e to / c a rg o p o r im p u e sto a la s g a n a n c ia s y a la g a n a n c ia m n im a p re su n ta d e l e je rc ic io / D e fe rre d in c o m e ta x lia b ility (c re d it), n e t / In c o m e ta x a n d T OMPI a s o f th e y e a r -e n d

6 1 .9 2 3

6 5 .9 4 1

(6 4 .4 9 8 )

(7 1 .0 2 0 )

(2 .5 7 5 ) 6 .1 0 2

(5 .0 7 9 ) -

136

3 .5 2 7

(5 .0 7 9 )

(1 .7 4 2 ) (6 4 .7 1 4 ) (6 .4 3 9 ) 3 0 .1 5 4 7 .1 6 1

3 9 .0 3 8 (3 6 .9 5 4 ) 6 .5 2 2

(2 3 .5 3 5 ) 3 .4 0 3 (1 .7 4 2 ) (6 4 .7 1 4 ) (6 .4 3 9 ) 3 0 .1 5 4 7 .1 6 1

(1 7 .8 2 3 ) 3 9 .0 3 8 (3 6 .9 5 4 ) 6 .5 2 2

(3 2 .0 5 3 )

3 .5 2 7

(5 5 .7 1 2 )

(9 .2 1 7 )

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Memoria y Balance

La conciliacin entre el cargo a resultados registrado por impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta y el resultante de aplicar la tasa del 3 5 % establecida por las normas impositivas vigentes al resultado contable de cada ejercicio es la siguiente:

The reconciliation between the amount booked in the income tax and TOMPI account of the statement of income and the amount resulting from applying the 3 5 % rate established by current tax regulations to book income for the year before taxes is as follows:

31/12/2007 G anancia del ejercicio antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta / Income for the year before income tax and TOMPI D iferencias permanentes / Permanent differences: A juste por inflacin / A djustment for inflation G anancia neta por participacin en otras sociedades / Income from eq uity interests in other companies, net Otros / Other G anancia (p rdida) contable del ejercicio sujeto a impuesto / Taxable gain (loss) of the fiscal year Tasa de impuesto / Tax rate C argo contable por impuesto a las ganancias / B ook charge for income tax C argo por impuesto a la ganancia mnima presunta / TOMPI R ecupero cr dito por impuesto a la ganancia mnima presunta / TOMPI write-up Prescripcin de q uebranto impositivo / U nrecoverable N OLs D isminucin de previsin por desvalorizacin (A nexo E ) / D ecrease in allowance for impairment in value (E xhibit E ) C argo contable por impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta - neto / B ook charge for income tax and TOMPI - net

31/12/2006

3 7 8 .1 6 6 2 9 .2 0 6 (1 5 7 .0 3 8 ) 7 .9 2 0 2 5 8 .2 5 4 35% (9 0 .3 8 9 ) 3 .4 0 3 (6 .4 3 9 ) 3 7 .7 1 3 (5 5 .7 1 2 )

6 5 .8 7 7 3 2 .3 3 5 (9 8 .5 9 4 ) (5 .5 7 1 ) (5 .9 5 3 ) 35% 2 .0 8 4 (1 7 .8 2 3 ) 6 .5 2 2 (9 .2 1 7 )

137

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIS TR E LLI, H E N R Y MA R TIN Y A S OC IA D OS S .R .L. C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 F 1 3 S igned for identification purposes with our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIS TR E LLI, H E N R Y MA R TIN Y A S OC IA D OS S .R .L. - C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E D U A R D O A . R I D IG OS Por C omisin F iscalizadora On behalf of the A uditing C ommittee

G A B R IE L S . C A S E LLA S ocio / Partner C ontador P blico U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified Public A ccountant U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

LU IS PE R E Z C OMPA N C Presidente C hairman

Annual Report

3.17. Impuesto a las gananc ias, a la gananc ia mnima pr esunta e impuesto a las gananc ias difer ido / Inc ome tax, TOMPI and defer r ed inc ome tax.

El detalle de las partidas incluidas en el (pasivo) crdito por impuesto a las ganancias diferido al 31 de diciembre de 2007 y 2006 es el siguiente:

The breakdown of the items included in the deferred income tax liability as of December 31, 2007 and 2006, is as follows:
31/12/2007 31/12/2006 10.291 4.806 1.143 1.250 270

Diferencias temporarias activas: / Temporary differences assets: P revisiones no deducibles / N on-deductible allowances and accruals Amortizacin de bienes intangibles / Amortization of intangible assets P rovisiones comerciales y sociales no deducibles / N on-deductible trade and social accruals Efecto valores descontados crditos / Effect for the discounted value of receivables O tras / O ther Diferencias temporarias pasivas: / Temporary differences liabilities: Depreciacin de bienes de uso / P P & E depreciation Diferencias de cambio activadas / Capitalized foreign exchange differences V aluacin de activos y pasivos en moneda extranjera / V aluation of assets and liabilities in foreign currency Efecto valores descontados pasivos / Effect for the discounted value of liabilities V aluacin bienes de cambio / V aluation of inventories O tras / O ther Q uebrantos impositivos (1) / N O L s (1) S ubtotal P revisin por desvalorizacin (Anexo E) (2) / Allowance for impairment in value (Exhibit E) (2) (P asivo) Crdito por impuesto a las ganancias diferido - neto al cierre del ejercicio / (L iability) Deferred income tax credit net at the close of the fiscal year

8.462 5.822 884 1.198 1.064

17.430

17.760

(34.286) (734) (990) (7.652) -

(22.734) (2.558) (1.190) (1.042) (27.305) (261)

138

(43.662) 20.964 (5.268) (26.785) (32.053)

(55.090) 105.355 68.025 (64.498) 3.527

(1) Al 31 de diciembre de 2007 incluye 19.025 utilizable hasta el ao 2008, 1.792 utilizable hasta el ao 2009 y 147 utilizable hasta el ao 2010. (2) Calculada en base a la probabilidad de utilizacin futura. Al 31 de diciembre de 2007 y al 31 de diciembre de 2006 las diferencias temporarias originadas en inversiones en sociedades controladas por las que no se han computado pasivo por impuesto a las ganancias diferido ascienden a 117.103 y 89.138, respectivamente. (1) As of December 31, 2007 the amount of 19,025 may be used until 2008, 1,792 may be used until 2009, and 147 may be used until 2010. (2) Calculated based on estimated taxable income and the probability thereof. As of December 31, 2007 and December 31, 2006, the temporary differences resulting from undistributed earnings of foreign subsidiaries for which no deferred tax payables were calculated amount to 117,103 and 89,138, respectively.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P IS TR EL L I, H EN R Y M AR TIN Y AS O CIADO S S .R .L . C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 S igned for identification purposes with our report of 03-03-2008 P IS TR EL L I, H EN R Y M AR TIN Y AS O CIADO S S .R .L . - C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

EDU AR DO A. R I DIG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB R IEL S . CAS EL L A S ocio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 187

L U IS P ER EZ CO M P AN C P residente Chairman

Memoria y Balance

3 1 /1 2 /2 0 0 7 3 1 /1 2 /2 0 0 6 G a n a n c ia / In c o m e (P r d id a ) / (Lo s s ) ESTADO DE RESULTADOS / STATEM ENT OF INCOM E 3 .1 8 Re s u lta d o p o r a c c i n o r d in a r ia / In c o m e p e r c o m m o n s h a r e G anancia neta del ejercicio / N et income for the year P romedio ponderado de acciones ordinarias en circulacin / W eighted average of outstanding common shares Resultado por accin ordinaria (en pesos) / N et Income per common share (in pesos)

3 2 2 .4 54 2 50 .3 8 0 1 ,2 8 8

56.660 2 50 .3 8 0 0 ,2 2 6

4. APERTURA DE PLAZOS Y TASAS DE INTERS DE INVERSIONES CORRIENTES, CRDITOS Y PASIVOS

4. B REAK DOW N OF M ATURITIES AND INTEREST RATES OF CONSOLIDATED SH ORT-TERM INVESTM ENTS, RECEIVAB LES AND LIAB ILITIES
Pa s iv o / Lia b ilit ie s De u d a s b a n c a r ia s y fin a n c ie r a s (B ) / B a n k a n d fin a n c ia l Ot r a s d e u d a s (C) p a y a b le s (B ) Oth e r lia b ilitie s (C) (5)

Pla z o / M a tu r ity Sin p la z o / W it h o u t m a t u r it y Co n p la z o / W it h m a t u r it y Ve n c id o / Pa s t d u e H asta tres meses / Up to three months De tres a seis meses / F rom three to six months De seis a nueve meses / F rom six to nine months To ta l v e n c id o / To t a l p a s t d u e A v e n c e r / To fa ll d u e H asta tres meses / Up to three months De tres a seis meses / F rom three to six months De seis a nueve meses / F rom six to nine months De nueve a doce meses / F rom nine to twelve months De uno a dos a os / F rom one to two years M s de dos a os / Over two years To ta l a v e n c e r / To t a l t o fa ll d u e To ta l c o n p la z o / To t a l w it h m a t u r it y To t a l

Co lo c a c io n e s d e fo n d o s / Sh o r t-te r m in v e s tm e n ts -

Cr d ito s (A) / Re c e iv a b le s (A)

(1)

3 1.69 4

3 2 .0 53

18 .9 4 7 992 86 2 0 .0 2 5

139

(2 )

983 983 983 983

(3 )

3 54 .9 0 7 10 .9 15 5.3 56 5.3 56 69 .60 6 2 .9 3 9 449 .0 7 9 46 9 .1 0 4 5 0 0 .7 9 8

(4)

8 9 6.10 5 2 0 1.53 6 3 1.4 9 0 9 4 .4 7 0 1 .2 2 3 .6 0 1 1 .2 2 3 .6 0 1 1 .2 2 3 .6 0 1

(6 )

4 54 .8 57 1.4 57 45 6 .3 1 4 45 6 .3 1 4 48 8 .3 6 7

(1) Corresponde a los crditos fiscales. (2 ) Colocaciones en dlares estadounidenses, cuya tasa promedio ponderada es aproximadamente del 10 % anual. (3 ) Aproximadamente el 12 ,2 9 % devenga intereses a una tasa promedio ponderada del 5,15% anual. (4 ) Devenga intereses explcitos a tasa fija. L a tasa promedio ponderada es aproximadamente del 5,8 6% anual. (5) Corresponde al pasivo por impuesto a las ganancias diferido - neto. (6) L as otras deudas no devengan intereses explcitos. (A) Comprende el total de crditos neto de previsiones. (B) Comprende las deudas bancarias y financieras. (C) Comprende el total del pasivo excluidas las deudas bancarias y financieras y las previsiones.

(1) Related to tax credits. (2 ) Investments in Argentine pesos and U.S . dollars, which accrues interest at an annual weighted average rate of 10 %. (3 ) Approximately 12 .2 9 % accrues interest at an average estimated annual rate of 5.15%. (4 ) Accrues explicit interest at a fixed rate. The weighted average rate for loans is about 5.8 6% per annum. (5) Related to the deferred income tax liability. (6) Other liabilities do not accrue explicit interests. (A) Includes total receivables net of allowances. (B) Includes bank and financial payables. (C) Includes total liabilities, excluding bank and financial payables and accruals.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IS TRE L L I, H E N RY M ARTIN Y AS OCIADOS S .R.L . C.P .C.E .C.A.B.A. T 1 F 13 S igned for identification purposes with our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IS TRE L L I, H E N RY M ARTIN Y AS OCIADOS S .R.L . - C.P .C.E .C.A.B.A. V ol. 1 F o. 13

E DUARDO A. RI DIG OS P or Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G ABRIE L S . CAS E L L A S ocio / P artner Contador P blico U.B.A. C.P .C.E .C.A.B.A. T 162 F 18 7 Certified P ublic Accountant U.B.A. C.P .C.E .C.A.B.A. V ol. 162 F o. 18 7

L UIS P E RE Z COM P AN C P residente Chairman

Annual Report

5. SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES CONTROLADAS Y OTRAS PARTES RELACIONADAS La Sociedad realiz operaciones con las siguientes sociedades controladas y otras partes relacionadas, siendo los saldos de cr ditos y deudas al 3 1 de diciembre de 20 0 7 y 20 0 6 , los q ue figuran a continuacin:

5. RECEIVABLES FROM/PAYABLES TO AND TRANSACTIONS WITH SUBSIDIARIES AND RELATED COMPANIES T he Company performed transactions w ith subsidiaries and related companies, and the resulting receiv ables and payables are listed below :

3 1 /1 2 /2 0 0 7 Cr d ito s p o r v e n ta s / Tr a d e Re c e iv a b le s M olinos International S.A . (1) P CA International S.A . (1) M olinos de Chile y R o de la P lata H olding S.A . y sus sociedades controladas (1) / M olinos de Chile y R o de la P lata H olding S.A . and its subsidiaries (1) M olinos U SA Corp. (1) TOTAL Ot r o s c r d it o s (c o r r ie n t e s y n o c o r r ie n t e s ) / Ot h e r r e c e iv a b le s (c u r r e n t a n d n o n -c u r r e n t ) M olinos de Chile y R o de la P lata H olding S.A . y sus sociedades controladas (1) / M olinos de Chile y R o de la P lata H olding S.A . and its subsidiaries (1) M olinos CIS (1) G oyaik e S.A .C.I. y F . (2) T SIL S.A . (2) G rupo E strella S.A . (1) TOTAL De u d a s c o m e r c ia le s / Tr a d e p a y a b le s G oyaik e S.A .C.I. y F . (2) T SIL S.A . (2) Los Calafates de Capit n Sarmiento S.A . (2) T urismo P ecom S.A .C.F .I. (2) TOTAL Otr a s d e u d a s (c o r r ie n te s y n o c o r r ie n te s ) / Ot h e r p a y a b le s (c u r r e n t a n d n o n c u r r e n t ) M olinos de Chile y R o de la P lata H olding S.A . y sus sociedades controladas (1) M olinos de Chile y R o de la P lata H olding S.A . and its subsidiaries (1) V alor patrimonial proporcional negativ o en M olinos CIS (1) / N egativ e eq uity v alue in M olinos CIS (1) TOTAL
(1) Sociedad controlada. (2) Sociedad relacionada con los accionistas controlantes. (1) Subsidiary. (2) Company related to controlling shareholders.

3 1 /1 2 /2 0 0 6 700 13 0 18 .0 3 0 5 .6 7 0 2 4 .53 0

3 .19 6 6 2.15 1 1.7 27 6 7 .0 7 4

140

1.13 5 10 9 13 6 6 1.5 5 1 6 2 .9 3 1

1.0 9 4 25 43 26 1 .1 8 8

5 .23 0 18 7 96 5.51 3

365 568 13 92 1 .0 3 8

44 44

3 .0 5 5 1.24 8 4 .3 0 3

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /20 0 8 P IST R E LLI, H E N R Y M A R T IN Y A SO CIA D O S S.R .L. C.P .C.E .C.A .B .A . T 1 F 13 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -20 0 8 P IST R E LLI, H E N R Y M A R T IN Y A SO CIA D O S S.R .L. - C.P .C.E .C.A .B .A . V ol. 1 F o. 13

E D U A R D O A . R I D IG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the A uditing Committee

G A B R IE L S. CA SE LLA Socio / P artner Contador P blico U .B .A . C.P .C.E .C.A .B .A . T 16 2 F 18 7 Certified P ublic A ccountant U .B .A . C.P .C.E .C.A .B .A . V ol. 16 2 F o. 18 7

LU IS P E R E Z CO M P A N C P residente Chairman

Memoria y Balance

Las operaciones realizadas con sociedades controladas y otras partes relacionadas por los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2007 y 2006 son los siguientes

The following transactions were performed with subsidiaries and related companies for the years ending December 31, 2007 and 2006:
31/12/2007 31/12/2006

M o lin o s d e C h ile y R o d e la P la t a H o ld in g S .A . y s u s s o c ie d a d e s c o n t r o la d a s (1) / M o lin o s d e C h ile y R o d e la P la t a H o ld in g S .A . a n d it s s u b s id ia r ie s : (1) V enta de envases / Sale of pack aging material V enta de producto terminado / Sale of finished product V enta de graneles (3) / Sale of bulk product (3) R egalas ganadas / R oyalties earned Servicios prestados / Services rendered M o lin o s In t e r n a t io n a l S .A .: (1) M o lin o s In t e r n a t io n a l S .A .: (1) V enta de producto terminado / Sale of finished product M o lin o s U S A C o r p .: (1) V enta de producto terminado / Sale of finished product P C A In t e r n a t io n a l S .A .: (1) V entas de graneles / Sale of bulk product G o y a ik e S .A .C .I. y F .: (2) Compra de materia prima (soja) / P urchase of raw material (soya) Compra de materia prima (trigo) / P urchase of raw material (wheat) Compra de materia prima (c rnicos) / P urchase of raw material (meat) Servicio de asesoramiento prestado / Advisory services rendered V enta de productos / Sale of products T S IL S .A .: (2) V enta de productos / Sale of products Compra de materia prima / P urchase of raw material P ublicidad / P ublicity T u r is m o P E C O M S .A .C .F .I.: (2) Servicios recibidos / Services received R .R .S .A .C o m p e t ic i n : (2) G astos de promocin marcas / Trademark promotion ex penses In g e s e g S .A .: (2) Servicio B rok er seguros / B rok er insurance ex penses L a G lo r io s a S .A .: (2) V enta de productos / Sale of products L o s C a la fa t e s d e C a p it n S a r m ie n t o S .A .: (2) Compra de materia prima / P urchase of raw material

2.9 5 4 37.166 3.879 .79 7 4 27 4

1.782 134 .720 3.15 2.817 34 7 73

24 .4 4 2 16.25 3 12.9 64 4 81 4 30 448 5 30 4 04 4 .4 9 1 106 60 -

9 .9 19 23.9 69 19 9 .4 87 4 .9 05 1.04 2 184 70 4 36 1.102 2.29 2 9 80 104 9 62

141

(1) Sociedad controlada. (2) Sociedad relacionada con los accionistas controlantes. (3) La Sociedad celebr con Molinos Overseas S.A. (sociedad relacionada) contratos de suministro internacional de mercadera para el perodo comprendido entre julio 2007 y julio de 2008. Al 31 de diciembre de 2007, la Sociedad mantiene compromisos de suministro de la mercadera relacionada con dichos contratos. (1) Subsidiary. (2) Company related to controlling shareholders. (3) The Company entered into an international agreement for the supply of goods with Molinos Overseas S.A. (related company) for the period from July, 2007 to July, 2008. As of December 31, 2007, the Company has supply commitments regarding the goods covered by such agreements.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P ISTR E LLI, H E N R Y MAR TIN Y ASOCIADOS S.R .L. C.P .C.E .C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 P ISTR E LLI, H E N R Y MAR TIN Y ASOCIADOS S.R .L. - C.P .C.E .C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

E DU AR DO A. R I DIG OS P or Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB R IE L S. CASE LLA Socio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. T 162 F 187 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. V ol. 162 F o. 187

LU IS P E R E Z COMP AN C P residente Chairman

Annual Report

Accionistas controlantes:

Controlling Shareholders:
% del Cap ital % of Stock 39,83 23,88 % de Votos % of Votes 40,7 23,5

PCF S.A. (* ) J. Gregorio Perez Companc

(* ) Sociedad controlada por el Sr. J. Gregorio Perez Companc. (* ) Controlled by Mr. J. Gregorio Perez Companc.

6. EVENTOS RELEVANTES DEL EJERCICIO F INALIZ ADO EL 3 1 DE DICIEMB RE DE 2 0 0 6 a) Molinos de Chile y Ro de la P lata H olding S.A. El 30 de diciembre de 2003, la Sociedad constituy Molinos de Chile y Ro de la Plata Holding S.A., como una plataforma jurdica sobre la cual desarrollar en un futuro inversiones directas en la regin. Con fecha 11 de abril de 2006, 20 de septiembre de
142

6. SIG NIF ICANT EVENTS DU RING TH E Y EAR ENDING DECEMB ER 3 1 , 2 0 0 6 a) Molinos de Chile and Ro de la P lata H olding S.A. On December 30, 2003, the Company set up Molinos de Chile y Ro de la Plata Holding S.A., as a legal device through which future direct investments would be made in the region. On April 11, 2006, September 20, 2006, April 30, 2007 and November 29, 2007, the subsidiarys B oard of Directors decided to distribute dividends in the amounts of 27,763, 31,030, 46,185 and 31,440, respectively, out of which 1,135 is pending as of the date of the accompanying financial statements. b) Molinos Chile S.A. and Novaceites S.A. On June 14, 2004, the subsidiary Molinos de Chile and Ro de la Plata Holding S.A. set up Molinos Chile S.A., the purpose of which is to perform the following activities either per se or on behalf of third parties, independently or associated with third parties, within or outside Chile: the production, export, import, purchase, sale, storage, distribution and sale of foodstuffs. In addition, Molinos Chile S.A. and Corpora Tres Montes S.A. agreed to create a new company called Novaceites S.A.,

2006, 30 de abril de 2007 y 29 de noviembre de 2007, el Directorio de la sociedad controlada decidi la distribucin de dividendos en efectivo por 27.763, 31.030, 46.185 y 31.440, respectivamente, quedando 1.135 pendientes de cobro a la fecha de emisin de los presentes estados contables. b) Molinos Chile S.A. y Novaceites S.A. Con fecha 14 de junio de 2004, la sociedad controlada Molinos de Chile y Ro de la Plata Holding S.A. constituy Molinos Chile S.A., cuyo objeto es la realizacin por cuenta propia o ajena, en forma independiente o asociada a terceros, dentro o fuera de Chile, de las siguientes actividades: la produccin, exportacin, importacin, compra, venta, almacenaje, distribucin y comercializacin de productos alimenticios. Adicionalmente, Molinos Chile S.A. y Corpora Tres Montes S.A. acordaron conformar una nueva compaa denominada Novaceites S.A. con domicilio social en la

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTREL L I, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L . C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTREL L I, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L . - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

EDU ARDO A. RI DIGOS Por Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S. CASEL L A Socio / Partner Contador P blico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 187

L U IS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

Repblica de Chile, donde cada una de las partes participa con el 50% del capital social y votos. P or otra parte, durante el segundo trimestre de 2006, M olinos Chile S.A . acord la compra a Corpora T res M ontes S.A del 100% de los derechos sobre las marcas L uchetti registradas en la Repblica A rgentina y la Repblica O riental del U ruguay, y del 50% de los derechos de la marca L uchetti registrada en la Repblica del P er. E l precio de la operacin ascendi a aprox imadamente U S$ 2.350.4 8 0 (eq uivalentes a 7.251) el cual fue abonado en el momento de la celebracin del contrato correspondiente. c) Cancelacin de obligaciones negociables Con fecha 23 de octubre de 2006, la Sociedad abon la ltima cuota de capital correspondiente a las obligaciones negociables cuya emisin fue autorizada por la Comisin Nacional de Valores con fecha 21 de octubre de 1996, junto con los correspondientes intereses devengados hasta dicha fecha. d) Venta de inmueble de la Sociedad D urante el mes de octubre de 2006, la Sociedad acept una oferta de compra por un inmueble de su propiedad ubicado en la provincia de B uenos A ires, por un monto aprox imado de U S$ 4 .000.000. A l 31 de diciembre de 2006, dicho inmueble se ex pone en el rubro O tros activos corrientes del estado de situacin patrimonial y se encuentra valuado conforme lo indicado en la Nota 2.5. Con fecha 5 de enero de 2007, se suscribi la correspondiente escritura traslativa de dominio, siendo abonado por el comprador el saldo de la operacin a esa misma fecha.

domiciled in Chile, in w hich each party holds 50% of the corporate capital and voting rights. A dditionally, during the second q uarter of 2006, M olinos Chile S.A . agreed to purchase from Corpora T res M ontes S.A . 100% of the interest in L uchetti brands registered in A rgentina and U ruguay, and 50% of the interests in such brands registered in P eru. T he transaction price amounts to approx imately U SD 2,350,4 8 0 (eq ual to 7,251) paid upon ex ecution of such contract. c) Payment of Cor por ate Bonds O n O ctober 23, 2006, the Company paid the last principal installment of corporate bonds issued as authorized by the CNV on O ctober 21, 2006, and the corresponding interest accrued as of that date. d) Sale of the Companys Real Pr oper ty In O ctober, 2006, the Company accepted an offer to purchase one of its real property assets located in the B uenos A ires province, for a price of approx imately U SD 4 ,000,000. A s of D ecember 31, 2006, such real property is listed in the Statements of Income under the section O ther E x penses - Net (Note 2.5). T he related property transfer deed w as ex ecuted on January 5, 2007, w hereupon the purchaser paid the outstanding balance of the transaction price.
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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P IST RE L L I, H E NRY M A RT IN Y A SO CIA D O S S.R.L . C.P .C.E .C.A .B .A . T 1 F 13 Signed for identification purposes w ith our report of 03-03-2008 P IST RE L L I, H E NRY M A RT IN Y A SO CIA D O S S.R.L . - C.P .C.E .C.A .B .A . Vol. 1 F o. 13

E D U A RD O A . RI D IG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the A uditing Committee

G A B RIE L S. CA SE L L A Socio / P artner Contador P blico U .B .A . C.P .C.E .C.A .B .A . T 162 F 18 7 Certified P ublic A ccountant U .B .A . C.P .C.E .C.A .B .A . Vol. 162 F o. 18 7

L U IS P E RE Z CO M P A NC P residente Chairman

Annual Report

e) Constitucin de Sociedad de Garanta Recproca (S.G.R.) Con fecha 7 de noviembre de 2006, el Directorio de la S ociedad aprob la constitucin de una sociedad de garanta recproca ( S .G.R ) en la q ue la misma ser socio protector y detentar el 50% del capital social. Adicionalmente, el mencionado Directorio aprob la realiz acin por parte de la S ociedad de un aporte en el F ondo de Riesgo de la S .G.R. de hasta U S $ 10.000.000, el cual se efectuar de acuerdo con la normativa vigente y conforme lo disponga la autoridad de aplicacin. El mencionado fondo tendr como funcin dar sustento a las garantas q ue otorgue la S .G.R. Con fecha 21 de diciembre de 2006, fue celebrado el estatuto constitutivo de Garantas del Plata S .G.R., procediendo la S ociedad, en dicho acto, a suscribir
144

e) Organization of a Reciprocal Guarantee Association (S.G.R.) On N ovember 7, 2006, the Companys B oard of Directors approved organiz ing an S .G.R (reciprocal guarantee association) in w hich it shall be the sponsor partner and hold a 50% eq uity interest. In addition, the B oard approved a contribution from the Company to such S .G.R.s risk fund of up to U S D10,000,000; such contribution shall be made in accordance w ith current regulations and as decided by the regulatory agency. T he purpose of such fund shall be to back the guarantees provided by the S .G.R. T he Articles of Association of Garantas del Plata S .G.R., w ere executed on December 21, 2006 and thereupon the Company subscribed 118 ,8 00 Class B shares w ith a nominal value of ARS 1, representing 4 9 .5% of such associations capitals, paid in full on the date that the current financial statements w ere issued. S uch association w as registered w ith the I.G.J. (the regulatory agency of business associations) on January 12, 2007. 7. AMENDMENT OF CORPORATE PURPOSE AND LEGAL RESERVE T he Regular and S pecial General S hareholders M eeting held on April 25, 2007, approved the amendment of S ection 3 of the Companys bylaw s. S uch amendment w as registered w ith the Public Registry of Commerce on June 1, 2007.

118 .8 00 acciones clase B de valor nominal un peso, eq uivalentes al 4 9 ,5% del capital social, encontr ndose totalmente integrado a la fecha de emisin de los presentes estados contables. Por otra parte, con fecha 12 de enero de 2007, la mencionada sociedad fue inscripta en la Inspeccin General de Justicia. 7. MODIFICACIN DEL OBJETO SOCIAL Y CONSTITUCIN DE RESERVA LEGAL Con fecha 25 de abril de 2007, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas, aprob la modificacin del art. 3 de los estatutos sociales referente al objeto social. La mencionada modificacin fue inscripta en el Registro Pblico de Comercio con fecha 1 de junio de 2007.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIS T RELLI, H EN RY M ART IN Y AS OCIADOS S .R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 S igned for identification purposes w ith our report of 03-03-2008 PIS T RELLI, H EN RY M ART IN Y AS OCIADOS S .R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

EDU ARDO A. RI DIGOS Por Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S . CAS ELLA S ocio / Partner Contador Pblico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 18 7 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 18 7

LU IS PEREZ COM PAN C Presidente Chairman

Memoria y Balance

Adicionalmente, la mencionada Asamblea resolvi destinar 3.400 de la cuenta Resultados no asignados a Reserva Legal. 8. ADQUISICIN DE VIRGILIO MANERA S.A.I.C.F. Con fecha 10 de diciembre de 2007, la Sociedad adquiri de Oleaginosa Moreno Hermanos S.A.C.I.F.I. y A. las acciones representativas del 100% del capital social y votos de la empresa Virgilio Manera S.A.I.C.F, dedicada principalmente a la produccin y comercializacin de pastas secas, por U$S 13.450.000, el cual fue abonado en su totalidad en el momento de la operacin. Los resultados de las operaciones de la sociedad controlada han sido incluidos en los estados contables consolidados adjuntos desde la fecha de adquisicin mencionada en el prrafo anterior. El precio de compra mencionado anteriormente ser incrementado o reducido, seg n corresponda, conforme a la resolucin de ciertas clusulas suspensivas que surgen del contrato de compra venta de acciones y los resultados que puedan surgir de las negociaciones con la parte vendedora. Asimismo, Oleaginosa Moreno Hermanos S.A.C.I.F.I. y A. asumi la obligacin de indemnizar y mantener indemne a la Sociedad y/o a la sociedad adquirida por todo pasivo, obligacin, deuda, da o y/o perjuicio, costo, y/o gasto que la Sociedad y/o la sociedad adquirida hubieran sufrido efectivamente (incluyendo sin limitacin los da os directos sufridos en cabeza de sus respectivos directores, funcionarios y/o empleados), como consecuencia y/o virtud de cualquier causa anterior al 10 de diciembre de 2007.

In addition, such meeting appropriated to Legal Reserve an amount of 2,140 out of Unappropriated Retained Earnings. 8. ACQUISITION OF VIRGILIO MANERA S.A.I.C.F. On December 10, 2007, the Company acquired from Oleaginosa Moreno Hermanos S.A.C.I.F.I. y A. shares accounting for 100% of the capital and votes of Virgilio Manera SAICF, a company mainly engaged in the manufacture and trade of dry pasta, in the amount of USD13,450,000, which was entirely paid for upon completion of the transaction. G ain (loss) resulting from transactions of the controlled company since the date of acquisition have been included in the consolidated financial statements. Said acquisition price shall be increased or decreased, as applicable, pursuant to certain clauses set forth in the share purchase agreement, and depending on agreements reached during negotiations with the seller. Likewise, Oleaginosa Moreno Hermanos S.A.C.I.F.I. y A. shall hold harmless and indemnify the Company and/or the acquired company from and against any liabilities, obligations, debts, damage and/or losses, costs and/or expenses which may have been actually suffered by the Company and/or the acquired company (including, but not limited to, direct damages suffered by their respective directors, officers and/or employees), which may result from and/or by virtue of any reason whatsoever, prior to December 10, 2007.
145

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 P IST RELLI, HEN RY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 P IST RELLI, HEN RY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P .C.E.C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIG OS P or Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / P artner Contador P blico U.B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. T 16 2 F 18 7 Certified P ublic Accountant U.B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. Vol. 16 2 Fo. 18 7

LUIS P EREZ COMP AN C P residente Chairman

Annual Report

Por la adquisicin de la participacin accionaria antes mencionada, la Sociedad registr un valor llave de negocio de 9 .8 4 6 , determinada por el mayor precio pagado respecto del valor corriente de los activos netos identificables de la sociedad adquirida a la fecha de adquisicin, conforme el siguiente detalle:

F or the acquisition of said shareholding, the C ompany recorded a goodw ill value of 9 ,8 4 6 , as determined by the ex cess of the book value of the acquired companys identifiable net assets as of the date of acquisition, as indicated below :
3 7.5 3 0 4 4 .3 5 1 (3 9 .5 74 ) (9 .9 9 7) 3 2.3 1 0 4 2.1 5 6 9 .8 4 6

A ctivos netos identificables a valores corrientes al 1 0/1 2/07 / Identifiable net assets at current values as of December 1 2, 2007 A ctivos corrientes / C urrent assets A ctivos no corrientes / N on-current assets Pasivos corrientes / C urrent liabilities Pasivos no corrientes / N on-current liabilities T otal activos netos / T otal net assets C osto de adquisicin / A cquisition cost L lave de negocios / G oodw ill

9. ADQUISICIN DE GRUPO ESTRELLA S.A. C on fecha 20 de diciembre de 2007, la Sociedad adquiri las acciones representativas del 8 3 ,3 4 % del
146

9. ACQUISITION OF GRUPO ESTRELLA S.A. O n December 20, 2007, the C ompany acquired shares accounting for 8 3 .3 4 % of the capital stock and votes of G rupo E strella S.A ., a company mainly devoted to the manufacture and trading of general food products, in the amount of U SD 3 2,725 ,000 approx imately. Said price w as entirely paid for upon completion of the transaction, ex cept for U SD 9 ,000,000, w hich w as paid on January 3 , 2008 and w hich as of December 3 1 , 2007 are recorded on the B alance Sheet under O ther C urrent L iabilities (see N ote: 3 .1 0). T he C ompanys Directors consider that the gain (loss) of the controlled company resulting from transactions generated from the date of acquisition to the closing of 2007 are immaterial w ith respect to the current financial statements. T herefore, said operations have not been included in the financial statements enclosed.

capital social y votos de G rupo E strella S.A ., empresa dedicada principalmente a la produccin y comercializ acin de productos alimenticios, por aprox imadamente U $ S 3 2.725 .000. E l precio mencionado anteriormente fue abonado en su totalidad en el momento de la operacin, ex cepto por U $ S 9 .000.000 que fueron abonados con fecha 3 de enero de 2008 y que al 3 1 de diciembre de 2007 se encuentran incluidos en el rubro O tras deudas corrientes del estado de situacin patrimonial (ver N ota: 3 .1 0). L os resultados por las operaciones de la sociedad controlada, originados entre la fecha de adquisicin recin mencionada y el cierre de ejercicio 2007, no han sido incluidos en los estados contables adjuntos por estimar la Direccin de la Sociedad que los mismos son poco significativos en relacin a los presentes estados contables.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03 /03 /2008 PIST R E L L I, H E N R Y M A R T IN Y A SO C IA DO S S.R .L . C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 03 -03 -2008 PIST R E L L I, H E N R Y M A R T IN Y A SO C IA DO S S.R .L . - C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E DU A R DO A . R I DIG O S Por C omisin F iscalizadora O n behalf of the A uditing C ommittee

G A B R IE L S. C A SE L L A Socio / Partner C ontador P blico U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified Public A ccountant U .B .A . C .P.C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS PE R E Z C O M PA N C Presidente C hairman

Memoria y Balance

El vendedor asume la obligacin de indemnizar y mantener indemne a la Sociedad por todo pasivo, obligacin, deuda, dao y/o perjuicio que se derive o no de un reclamo de terceros, que la Sociedad y/o los directores, funcionarios o empleados de la Sociedad hubieran sufrido efectivamente y cuya existencia surja en virtud de cualquier reclamo, accin, juicio, procedimiento y/o litigio de cualquier naturaleza y por cualquier razn, cuyo origen sea anterior al 20 de diciembre de 2007 y/o surja en virtud de la falta de cumplimiento de obligaciones y/o compromisos asumidos por el Grupo Estrella S.A. bajo los documentos que instrumentan su deuda financiera. P or la adquisicin de la participacin accionaria antes mencionada no se ha registrado valor llave de negocio alguno, por resultar el valor corriente de los activos netos superior al costo de adquisicin, resultando en consecuencia una llave negativa que conforme a las normas contables vigentes fue prorrateada entre los activos intangibles identificables. L os activos netos totales de la sociedad controlada a su valor corriente, luego del prorrateo de la llave negativa mencionado anteriormente, es el siguiente:

T he seller shall hold harmless and indemnify the C ompany from and against any liabilities, obligations, debts, damage and/or losses w hether or not resulting from any claims by third parties, w hich may have been actually suffered by the C ompany and/or any of its directors, officers or employees, w hich may result from any claim, action, suit, proceedings and/or dispute of any nature and by any reason w hatsoever, occurred prior to D ecember 20, 2007 and/or arises as a result of non-compliance by Grupo Estrella S.A. of any of its obligations incurred under the instruments by virtue of w hich its financial debt is formalized. N o goodw ill has been recorded for said shareholding acquisition because of an excess of the fair value of the net assets acquired, thus resulting in a negative goodw ill that - pursuant to current professional accounting standards w as prorated among the identifiable intangible assets. F air value of total net assets for the controlled company after negative goodw ill w as prorated as follow s:
147

Activos netos totales identificables a valores corrientes / T otal net assets identifiable by legal tender values Activos corrientes / C urrent assets Activos no corrientes / N on-current assets P asivos corrientes / C urrent liabilities P asivos no corrientes / N on-current liabilities T otal activos netos / T otal net assets P articipacin adquirida / Acquired interest T otal activos netos adquiridos / T otal net assets acquired

1 3 0.28 3 1 72.3 3 5 (8 9 .4 4 0) (8 9 .1 71 ) 124.007 8 3 ,3 4 % 103 .3 5 8

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03 /03 /2008 P IST R EL L I, H EN R Y M AR T IN Y ASO C IAD O S S.R .L . C .P .C .E.C .A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 03 -03 -2008 P IST R EL L I, H EN R Y M AR T IN Y ASO C IAD O S S.R .L . - C .P .C .E.C .A.B .A. V ol. 1 F o. 1 3

ED U AR D O A. R I D IGO S P or C omisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing C ommittee

GAB R IEL S. C ASEL L A Socio / P artner C ontador P blico U .B .A. C .P .C .E.C .A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified P ublic Accountant U .B .A. C .P .C .E.C .A.B .A. V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS P ER EZ C O M P AN C P residente C hairman

Annual Report

Evolucin de los Bienes de Uso - Anexo A Changes in Property, Plant & Equipment - Exhibit A
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos Note 1.b), 1.c) and 2.12)

VALOR DE ORIGEN / ORIGINAL VALU E Va lo r a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / Am o u n t a t b e g in n in g o f y e a r 77.28 5 409 .135 1.165.141 9 1.229 12.136 39 .58 6 108 .059 4.9 9 0 11.077 1.016 101.458 2 .0 2 1 .1 1 2 1 .9 0 3 .0 3 7 Au m e n to s y tr a n s fe r e n c ia s / In c r e a s e s a n d tr a n s fe r s 4.08 9 19 .9 71 73.8 48 1.314 7.416 2.557 29 0 (1)

Ru b r o s / P r in c ip a l Ac c o u n t T errenos / Land Edificios / Buildings Maq . e instalaciones / Machinery and installations Silos / G rain elevators Plantac. y perforaciones / Plantations and drillings Utiles industriales / Industrial eq uipment Muebles y tiles / Furniture and office eq uipment Rodados / Motor vehicles V asijas vinarias / W ine cask s Construcciones / Constructions T rabajos en curso y ant. a proveedores / W ork s in progress and advances to suppliers Previsin desvalorizacin (Anexo E) / Impairment allowance (Exhibit E) T o ta l a l 3 1 /1 2 /0 7 / T o t a l a s o f 1 2 -3 1 -0 7 T o t a l a l 3 1 /1 2 /0 6 / T o t a l a s o f 1 2 -3 1 -0 6

Dis m in u c io n e s / De c r e a s e s 348 748 8 .718 124 269 29 240 154 5.258 (2 )

Va lo r a l c ie r r e d e l e je r c ic io / Am o u n t at en d o f year 8 1.026 428 .358 1.230.271 9 2.419 12.136 46.733 110.58 7 5.040 10.9 23 1.016 103.215 2 .1 2 1 .7 2 4 2 .0 2 1 .1 1 2

7.015 -

148

1 1 6 .5 0 0 1 2 5 .9 8 4

1 5 .8 8 8 7 .9 0 9

(1) Neto de transferencias al resto de los rubros. (2) Incluye 6.545 y 4.414, respectivamente, correspondientes a bienes de uso desafectados y reclasificados al rubro Otros activos no corrientes del estado de situacin patrimonial. (3) Incluye 1.624 de depreciacin de activacin de diferencias de cambio imputada a Resultados financieros Neto (Nota 3.16). (1) Net of transfers to other accounts. (2) Includes 6,545 and 4,414 respectively related to fixed assets removed from use and reclassified to Other Non-Current Assets from the Consolidated Balance Sheet. (3) Includes 1,624 from depreciation of capitalized foreign exchange differences allocated to Financial Income (Expenses), Net (Note 3.16).

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIG OS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G ABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 162 F 18 7 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 162 Fo. 18 7

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

Ac u m u la d a s a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / Ac c u m u la t e d a t b e g in n in g o f y e a r 1 2 5 .8 4 2 7 0 1 .5 9 6 3 8 .3 1 4 2 .4 8 7 2 0 .1 5 2 9 9 .5 1 8 3 .3 6 3 6 .0 3 4 628 9 9 7 .9 3 4 9 1 3 .9 7 9

DEPRECIACIONES / DEPRECIAT ION De l e je r c ic io / F o r th e y e a r Dis m in u c io n e s / Alc u o ta % / M o n to / Ra te % Am o u n t De c r e a s e s 179 5 .7 4 3 9 142 11 202 (2 )

Ac u m u la d a s a l c ie r r e d e l e je r c ic io / Ac c u m u la te d a t e n d o f year 1 3 4 .9 4 1 7 6 0 .2 8 8 4 0 .8 2 0 2 .6 7 1 2 1 .5 1 4 1 0 5 .0 2 6 4 .0 0 9 7 .1 8 8 646 1 .0 7 7 .1 0 3 9 9 7 .9 3 4

Ne to r e s u lta n te Ne to r e s u lta n te a l 3 1 /1 2 /0 7 / a l 3 1 /1 2 /0 6 / Ne t b o o k v a lu e Ne t b o o k v a lu e a t 1 2 -3 1 -0 7 a t 1 2 -3 1 -0 6 8 1 .0 2 6 2 9 3 .4 1 7 4 6 9 .9 8 3 5 1 .5 9 9 9 .4 6 5 2 5 .2 1 9 5 .5 6 1 1 .0 3 1 3 .7 3 5 370 1 0 3 .2 1 5 (4 .4 1 2 ) 1 .0 4 0 .2 0 9 1 .0 1 7 .9 6 3 7 7 .2 8 5 2 8 3 .2 9 3 4 6 3 .5 4 5 5 2 .9 1 5 9 .6 4 9 1 9 .4 3 4 8 .5 4 1 1 .6 2 7 5 .0 4 3 388 1 0 1 .4 5 8 (5 .2 1 5 )

2 /2 ,5 6 ,6 6 3 /6 ,6 6 3 3 ,3 /1 0 2 0 /3 3 ,3 20 20 2 /2 ,5 (3 ) (3 )

9 .2 7 8 6 4 .4 3 5 2 .5 1 5 184 1 .5 0 4 5 .5 1 9 848 1 .1 5 4 18 8 5 .4 5 5 8 9 .3 4 2

149

6 .2 8 6 5 .3 8 7

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Annual Report

Evolucin de los Bienes Intangibles - Anexo B Changes in Consolidated Intangible Assets - Exhibit B
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos Note 1.b), 1.c) and 2.12)

VALOR DE ORIGEN / ORIGINAL VALU E Va lo r a l in ic io d e l e je r c ic io / Am o u n t a t b e g in n in g o f y e a r Va lo r a l c ie r r e d e l e je r c ic io / Am o u n t a t e n d o f y e a r

Ru b r o s / P r in c ip a l Ac c o u n t Marcas, patentes y derechos / T rademark s, patents and rights Conocimientos t cnicos / T echnical k nowledge G astos de organizacin / Start-up costs Licencias Licenses T o t a l a l 3 1 /1 2 /0 7 / T o t a l a s o f 1 2 -3 1 -0 7 T o t a l a l 3 1 /1 2 /0 6 / T o t a l a s o f 1 2 -3 1 -0 6

Au m e n to s / In c r e a s e s

129 .18 7 10.6 35 1.04 2 17.102 1 5 7 .9 6 6 1 5 7 .7 9 0

(1)

13.6 10 16 60 1 3 .6 8 6 176

14 2.79 7 10.6 5 1 1.04 2 17.16 2 1 7 1 .6 5 2 1 5 7 .9 6 6

150

(1) Corresponde principalmente a acuerdos de no competencia por adquisicin de sociedades. (1) Related principally to non-competition agreement regarding purchasing companies.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIG OS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 16 2 F 18 7 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 16 2 Fo. 18 7

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

AMORTIZACIONES / AMORTIZATION Ac u m u la d a s a l D e l e je r c ic io / Ac u m u la d a s a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / F o r th e y e a r c ie r r e d e l e je r c ic io / Ac c u m u la te d a t Ac c u m u la te d a t e n d Alc u o ta % / Mo n to / Ra te % Am o u n t b e g in n in g o f y e a r o f year

Ne to r e s u lta n te a l 3 1 /1 2 /0 7 / Ne t b o o k v a lu e a t 1 2 -3 1 -0 7

Ne to r e s u lta n te a l 3 1 /1 2 /0 6 / Ne t b o o k v a lu e a t 1 2 -3 1 -0 6

6 4 .9 3 4 3 .4 4 7 1 .0 4 2 1 6 .8 8 4 8 6 .3 0 7 7 9 .0 9 4

5 /1 0 8 4

6 .0 1 8 809 67 6 .8 9 4 7 .2 1 3

7 0 .9 5 2 4 .2 5 6 1 .0 4 2 1 6 .9 5 1 9 3 .2 0 1 8 6 .3 0 7

7 1 .8 4 5 6 .3 9 5 211 7 8 .4 5 1

6 4 .2 5 3 7 .1 8 8 218

7 1 .6 5 9

151

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Annual Report

Investments, Shares of Stock, and Interests in Other Companies - Exhibit C

Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos, excepto los valores nominales por accin expresados en pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) / For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos, except for the face value per shares stated in pesos Notes 1.b), 1.c) and 2.12)
V alor p atrimonial p rop orcional al 3 1 /1 2 /0 7 / B ook valu e as of 1 2 -3 1 -0 7 V alor reg istrado V alor reg istrado V alor llave de neg ocio / G oodw ill al 3 1 /1 2 /0 7 / B ook valu e as of 1 2 -3 1 -0 7 al 3 1 /1 2 /0 6 / B ook valu e as of 1 2 -3 1 -0 6

Inversiones, Acciones y Participacin en Otras Sociedades - Anexo C

Denominacin y caractersticas de los valores / Denomination and typ e of secu rities

C lase A ccin / S h are C lass

V alor nominal / N ominal valu e

C antidad / N u mb er of sh ares

C O R R IE N T E / C U R R E N T Colocaciones transitorias - Entidades Financieras (Anexo G )/ Short - term investments - In financial institutions (Exhibit G ) T otal C orriente / T otal C u rrent N O C O R R IE N T E / N O N C U R R E N T Soc. art. 33 L ey N 19.550 / Companies under Section 33 of L aw No. 19,550 C ontroladas / S u b sidiaries M olinos CIS (2) M olinos de Chile y R io de la Plata H olding S.A. M olinos International S.A. M olinos USA Corp. P.C.A. International S.A. G rupo Estrella S.A. V irgilio M anera S.A.I.C.F. O tras / O th ers Terminal B aha B lanca S.A. G arantas del Plata S.G .R . M ercados / M ark ets Cereales B uenos Aires A Trmino R osario T otal N o C orriente / T otal N on C u rrent T otal

983 983

1.303 1.303

152

Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares Ord. / Common shares

R UR 1 USD 1 USD 1 $ U 1 1 1

908.019 9.837 220.000 400.000 750.000 85.739.401 2.000.000

185.351 56 .422 114 120.744 103.358 32.76 3

9.846

185.351 56 .422 114 120.744 103.358 42.6 09

(6 )

112.331 55.924 16 5 114.008 -

1 1

242.400 118.800

289 119

352 -

17.500 30

3 177

4 9 8 .7 5 2 4 9 8 .7 5 2

9 .8 4 6 9 .8 4 6

226 70 5 0 9 .3 0 2 5 1 0 .2 8 5

226 70 2 8 3 .0 7 6 2 8 4 .3 7 9

1) Actividades de comercio exterior, 2) Sociedad liquidada a la fecha de emisin de los presentes estados contables, 3) Capital social convertido al tipo de cambio histrico, 4) Procesamiento y refinado de semillas y aceite de girasol, su manufactura y comercializacin, 5) Actividades de inversin en Chile y en el exterior y la prestacin de servicios remunerados, 6 ) El patrimonio neto negativo de esta sociedad se expone como una deuda en el rubro Otras deudas no corrientes, 7) Todo tipo de actividad permitida por las leyes de los Estados Unidos de Amrica, 8) Industrializacin y comercializacin de productos alimenticios, 9) Fbrica de pastas secas, molino semolero y surgente de agua mineral.

1) Foreign trade, 2) Company in liquidation process as of the date of issuance of the financial statements, 3) Capital stock converted at the historical exchange rate, 4) Processing, refining and selling sunflower seeds and oil , 5) Investment activities within Chile and other countries, as well as advisory services, 6 ) Negative value obtained by the equity method is disclosed as a payable in other non-current liabilities account, 7) All k inds of activities allowed by U.S. laws, 8) Industrialization and sales of foodstuffs , 9) M anufacture of dry pasta, semolina crushing , and sources of mineral water

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTR EL L I, H ENR Y M AR TIN Y ASOCIADOS S.R .L . C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTR EL L I, H ENR Y M AR TIN Y ASOCIADOS S.R .L . - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 13

EDUAR DO A. R I DIG OS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB R IEL S. CASEL L A Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 16 2 F 187 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 16 2 Fo. 187

L UIS PER EZ COM PANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

IN F O R M A CI N SO B R E E L E M ISO R / IN F O R M A T IO N O N T H E ISSU E R L T IM O E ST A D O CO N T A B L E / L A T E ST F IN A N CIA L ST A T E M E N T S % d e part.s /cap. s ocial y s /v otos / P e rce ntag e in capital stock and v ote s

A ctiv id ad / A ctiv ity

F e ch a / D ate

Capital Social - Valor nominal / Capital Stock - N ominal Valu e

R e su ltad os / N e t income (los s )

P atrimonio ne to / Sh are h old e r e q u ity

(4 )

3 1 -1 2 -2 0 0 7 / 1 2 -3 1 -2 0 0 7 3 1 -1 2 -2 0 0 7 / 1 2 -3 1 -2 0 0 7 3 1 -1 2 -2 0 0 7 / 1 2 -3 1 -2 0 0 7 3 1 -1 2 -2 0 0 7 / 1 2 -3 1 -2 0 0 7 3 1 -1 2 -2 0 0 7 / 1 2 -3 1 -2 0 0 7 3 1 -1 2 -2 0 0 7 / 1 2 -3 1 -2 0 0 7 3 1 -1 2 -2 0 0 7 / 1 2 -3 1 -2 0 0 7
(3 )

(3 )

(3 3 1 ) 1 5 0 .6 5 3 498 (9 9 6 ) 6 .7 3 6 (1 4 .8 8 3 ) 493

1 8 5 .3 7 0 5 6 .4 2 2 114 1 2 0 .7 4 4 7 3 .8 1 4 3 2 .8 5 1

9 9 ,9 9 9 ,9 9 100 100 100 8 3 ,3 4 100

(5 )

2 8 .6 6 3
(3 )

(1 )

484

(7 )

(3 )

1 .2 4 2 132

153

(1 )

(3 )

(8 )

1 0 2 .8 7 9 2 .0 0 0

(9 )

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Annual Report

Evolucin de las Previsiones - Anexo E Changes in Consolidated Allowances and Accruals - Exhibit E
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos Note 1.b), 1.c) and 2.12) Saldo al comienzo del ejercicio / A mou nt at b eg inning of y ear Saldo al cierre del ejercicio / B alance at end of y ear

R u b ros / A ccou nt

A u mentos / Increas es

D is minu ciones / D ecreas es

Deducidas del activo / Allowances Deudores incobrables / B ad debts Desvalorizacin del cr dito por impuesto a las ganancias diferido / Impairment in value of deferred income tax credit Desvalorizacin de bienes de uso / PP& E impairment allowance T ot al al 3 1 /1 2 /0 7 / T ot al as of 1 2 -3 1 -0 7 T ot al al 3 1 /1 2 /0 6 / T ot al as of 1 2 -3 1 -0 6 Incluidas en el pasivo / Accruals Juicios y otras contingencias / L itigation and other contingencies T ot al al 3 1 /1 2 /0 7 / T ot al as of 1 2 -3 1 -0 7 T ot al al 3 1 /1 2 /0 6 / T ot al as of 1 2 -3 1 -0 6

4.703 6 4.49 8 5.215 7 4 .4 1 6 8 0 .3 4 3

(1)

1.8 40 1 .8 4 0 1 .5 2 7

(2)

1.420 37.713

5.123 26 .78 5 4.412 3 6 .3 2 0 7 4 .4 1 6

(3)

(4)

8 03

3 9 .9 3 6 7 .4 5 4

22.512 2 2 .5 1 2 1 5 .7 5 6

(5)

4.9 76 4 .9 7 6 1 5 .2 9 0

(2)

8 .8 6 0 8 .8 6 0 8 .5 3 4

18 .6 28 1 8 .6 2 8 2 2 .5 1 2

154

(1) Imputado al Estado de resultados - Gastos de Comercializacin. (2) Aplicado al destino especfico. (3) Imputado al Estado de resultados Impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta. (4) Imputado al Estado de resultados Gastos de Produccin. (5) Imputado al Estado de resultados Otros egresos Neto. (1) Allocated to the Statement of Income Sales Expenses. (2) Utilized for a specific purpose. (3) Allocated to the Statement of Income Income tax and TOMPI. (4) Allocated to the Statement of Income Production Expenses. (5) Allocated to the Statement of income Other Expenses, Net.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTR EL L I, H ENR Y MAR TIN Y ASOCIADOS S.R .L . C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTR EL L I, H ENR Y MAR TIN Y ASOCIADOS S.R .L . - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 13

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Memoria y Balance

Costo de las Mercaderas Vendidas Consolidated Cost of Goods Sold - Exhibit F

Anexo F

Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Notas 1.b), 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos Note 1.b), 1.c) and 2.12)

31/12/2007 E x is t e n c ia a l c o m ie n z o d e l e je r c ic io / In v e n t o r ie s a t b e g in n in g o f y e a r Productos terminados y semielaborados / Finished and semi-finished products Materias primas y materiales / Raw material and supplies Envases / Pack aging material Anticipo a proveedores / Prepayments to suppliers C o m p r a s d e l e je r c ic io / P u r c h a s e s fo r t h e y e a r G a s t o s d e p r o d u c c i n (A n e x o H ) (1) / P r o d u c t io n e x p e n s e s (E x h ib it H ) (1) R e s u lt a d o p o r t e n e n c ia d e b ie n e s d e c a m b io y p o r v a lu a c i n d e b ie n e s d e c a m b io a V N R / In c o m e (lo s s ) fr o m in v e n t o r ie s v a lu e d a t n e t r e a liz a t io n v a lu e a n d h o ld in g g a in s fr o m in v e n t o r ie s E x is t e n c ia a l fin a l d e l e je r c ic io / In v e n t o r ie s a t e n d o f y e a r Productos terminados y semielaborados / Finished and semi-finished products Materias primas y materiales / Raw material and supplies Envases / Pack aging material Anticipo a proveedores / Prepayments to suppliers C o s t o d e la s m e r c a d e r a s v e n d id a s / C o s t o f g o o d s s o ld

31/12/2006

136.335 420.691 12.839 6.406

5 76.271 3.806.5 08 437.697

120.323 466.65 4 8.331 2.699

5 98.007 3.329.622 345 .5 09

291.860

22.427

175 .373 5 20.388 22.45 4 5 1.779

769.994 4 .34 2.34 2

136.335 420.691 12.839 6.406

5 76.271 3.719 .29 4

155
1) Excluye (3.364) y 896, respectivamente, por la variacin de la provisin depreciacin bienes de uso neto, imputado a Ganancia (prdida) bruta (segmento graneles) (Resultados por valuacin de bienes de cambio al valor neto de realizacin) del estado de resultados. (1) Excludes (3,364) and 896 (respectively) for the variation of the depreciation of PP&E net, allocated to Gross Gain (Commodities) (Income from inventories appraised at net realization value) of the Statements of Income.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

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LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

Informacin Requerida por el art. 64, inc. b) de la Ley N 19550 - Anexo H

Information Required by section 64, inc. (b) of Law No. 19,550 - Exhibit H
Por el ejercicio finalizado el 31 de Diciembre de 2007 comparativo con el ejercicio anterior (en miles de pesos Notas 1.b) , 1.c) y 2.12) For the year ending December 31 2007 presented comparatively with the prior year (Stated in thousands of pesos - Note 1.b), 1.c) and 2.12) Gastos de adm in istr ac i n / A dm in istr ativ e E x p en ses 13.413 5 72 27.745 4.260 4.733 1.5 86 78 664 141 3.084 554 4.5 14 6 1 .3 4 4 4 5 .0 7 5

158

R u b r os / P r in c ip al A c c ou n t Servicios prestados por terceros / Services rendered by third parties Retrib.de Administradores y Directores / Administrators and Directors retribution Sueldos y jornales / W ages and salaries Cargas sociales / Social security tax es Otros beneficios al personal / Other employee benefits Gastos de publicidad, propaganda y promocin / Advertising and promotion ex penses Impuestos directos sobre ventas al mercado interno / Direct tax es on local mark et sales Deudores incobrables (1) / Bad debts (1) Gastos de movilidad / T ravelling allowance ex penses Alq uileres y arrendamientos / Rental and leasing Mantenimiento / Maintenance Fletes y acarreos / Freight and cartage Gastos de oficina y materiales / Office ex penses and supplies Combustibles y energa elctrica / Fuel and electric power Diversos / Other GA S T O S A N T E S D E D E P R E C IA C IO N E S 2 0 0 7 / E X P E N S E S B E F O R E D E P R E C IA T IO N 2 0 0 7 GA S T O S A N T E S D E D E P R E C IA C IO N E S 2 0 0 6 / E X P E N S E S B E F O R E D E P R E C IA T IO N 2 0 0 6

Gastos de Gastos de p r odu c c i n / c om er c ializ ac i n / P r odu c tion E x p en ses S ellin g E x p en ses 22.811 107.923 18.696 6.260 2.012 2.387 42.972 5 .411 11.198 142.891 5 .989 3 6 8 .5 5 0 2 7 4 .2 0 8 7.227 64.420 9.817 3.347 49.35 5 27.394 1.165 5 .5 99 1.605 2.184 5 4.495 2.282 1.75 7 2.896 2 3 3 .5 4 3 1 7 3 .0 0 0

T otal al 3 1 /1 2 /0 7 T otal al 3 1 /1 2 /0 6 T otal 1 2 -3 1 -0 7 T otal 1 2 -3 1 -0 6 43.45 1 5 72 200.088 32.773 14.340 49.35 5 27.394 1.165 9.197 4.070 45 .820 60.047 16.5 64 145 .202 13.399 6 6 3 .4 3 7 4 9 2 .2 8 3 40.446 551 140.178 26.638 9.796 36.65 8 19.45 0 938 7.702 4.101 30.894 46.292 14.5 5 3 99.5 42 14.5 44

Depreciacin de bienes de uso (2) / Property, Plant & Eq uipment depreciation (2) Consumo previsin desvalorizacin bienes de uso (Anex o E) / Decrease PP& E impairment allowance (Ex hibit E) Provisin depreciacin bienes de uso - Neto (3) / PP& E depreciation accrued, net (3) SU B T O T A L 2007 /SU B T O T A L 2007 SU B T O T A L 2006 /SU B T O T A L 2006 T O T A LE S 2007 /T O T A L 2007 T O T A LE S 2006 /T O T A L 2006

69.95 0 (803) (3.364) 6 5 .7 8 3 7 2 .1 9 7 4 3 4 .3 3 3 3 4 6 .4 0 5

9.065 9 .0 6 5 8 .0 1 2 2 4 2 .6 0 8 1 8 1 .0 1 2

4.816 4 .8 1 6 7 .6 0 2 6 6 .1 6 0 5 2 .6 7 7

83.831 (803) (3.364) 7 9 .6 6 4

87.718 (803) 896 8 7 .8 1 1

7 4 3 .1 0 1 5 8 0 .0 9 4

(1) Incluye aumento de previsin por 1.840 y 1.079, respectivamente, neto de recupero de deudores incobrables. (2) Neto de 1.624 de depreciacin de activacin de diferencias de cambio imputadas a Resultados financieros Neto (Nota 3.16). (3) Imputado a la Ganancia (prdida) Bruta (segmento graneles) (Resultados por valuacin de bienes de cambio al valor neto de realizacin) del estado de resultados. (1) Includes 1,840 and 1,079 allowance increase, respectively, net of recovery of bad debts. (2) Net of 1,624 related to the depreciation of the foreign ex change difference capitalization allocated to Financial Income (Ex penses), Net (Note 3.16). (3) Allocated to the Gross Gain (Loss) (Commodities) Income from Inventories Appraised at Net Realization V alue Account of the Statement of Income.

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. V ol. 162 Fo. 187

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Memoria y Balance

Summary of Events

Resea Informativa
1. B R IE F D E S C R IP T IO N O F C O M P A N Y A C T IV IT IE S C O N S O L ID A T E D IN F O R M A T IO N (* ) N et income for th e year ending D ecember 31, 2007 totaled A R $322.5 million (net income totaled A R $56.7 in 2006). O f th is total, A R $354.3 million correspond to th e C ommodities business and A R $107.6 million to branded business. T h ese w ere reduced by financial income (ex penses) (A R $83 million) and income tax es totaling A R $56.4 million. T h e C ommodities business w as outstanding in 2007, w ith profits increasing from A R $80 million to A R $354.3 million, basically due to th e continuous improvement in operational efficiency at th e S an L orenz o F actory (improvements resulting from investments made by th e C ompany since 2005) and th e sustained international demand for vegetable oils and meals. T h is investment, w h ich totaled A R $400 million in th e first ph ase, w as used to increase th e crush ing facility capacity at th e factory (from 8,000 to 20,000 tons per year) and for th e construction of S an B enito P ort. In th e second ph ase, an additional A R $30 million w as invested for th e construction and startup of an energy generator w ith a capacity of 28 million k w h /month , enough to sustain both factory and port operations th rough out th e year. In branded business, invoicing increased by 26% on th e domestic mark et and by 12% on th e foreign mark et. A s already reported, to furth er th e development of branded business, in th e month of D ecember 2007,
159

1. B R E V E C O M E N T A R IO S O B R E L A S A C T IV ID A D E S D E L A E M P R E S A IN F O R M A C I N C O N S O L ID A D A (* ) El resultado al 31 de diciembre de 2007 arroja una ganancia neta de $322,5 millones (versus los $56,7 millones de ganancia del ejercicio 2006), $354,3 millones de los cuales corresponden al resultado operativo del negocio de graneles y $107,6 millones al negocio de marcas, disminuidos por los resultados financieros por $83 millones y un cargo por impuesto a las ganancias de $56,4 millones. S e destaca el rea del negocio de graneles, cuyo resultado operativo se increment de $80 millones a $354,3 millones, y se fundamenta en la mejora permanente en los niveles de eficiencia operativa de la P lanta S an L orenz o (lograda a partir de la inversi n q ue viene realiz ando la compa a desde 2005), y la sostenida demanda internacional de aceites vegetales y protenas. Esta inversi n, q ue en una primera etapa alcanz los $400 millones, se destin a la ampliaci n de la capacidad de molienda de la P lanta (de 8.000 a 20.000 toneladas a o) y la construcci n del P uerto de S an B enito. En una segunda etapa, se complement con una inversi n de $30 millones adicionales para la construcci n y puesta en march a de la turbina generadora de energa de 28.000.000 k w h /mes, q ue permiti mantener operativa planta y al puerto durante todo el a o. P or otro lado, en el negocio de marcas, la facturaci n aument un 26% en el mercado local y un 12% en el mercado ex terno. En el marco del desarrollo del negocio de marcas y tal como ya se informara, durante el mes de diciembre

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fech a 03/03/2008 P IS T R EL L I, H EN R Y M A R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L . C .P .C .E.C .A .B .A . T 1 F 13 S igned for identification purposes w ith our report of 03-03-2008 P IS T R EL L I, H EN R Y M A R T IN Y A S O C IA D O S S .R .L . - C .P .C .E.C .A .B .A . V ol. 1 F o. 13

ED U A R D O A . R I D IG O S P or C omisi n F iscalizadora O n beh alf of th e A uditing C ommittee

G A B R IEL S . C A S EL L A S ocio / P artner C ontador P blico U .B .A . C .P .C .E.C .A .B .A . T 162 F 187 C ertified P ublic A ccountant U .B .A . C .P .C .E.C .A .B .A . V ol. 162 F o. 187

L U IS P ER EZ C O M P A N C P residente C h airman

Annual Report

ltimo, Molinos adquiri Virgilio Manera S.A.I.C.F. y el 8 3 ,3 4 % de G rupo E strella S.A. L a primera de estas adquisiciones se encuentra enfocada en la ex portacin de pastas, mientras que el G rupo E strella participa en el negocio de alimentos con marcas como G allo, Cruz de Malta, Arlist n y T oddy, entre otras. E l objetivo final de estas inversiones es potenciar la estrategia de crecimiento de Molinos en el negocio marcario local e internacional. E n t rminos de la situacin financiera, la deuda financiera neta asciende a U S$ 4 3 0 millones, de los cuales U S$ 3 7 3 ,3 millones financian el capital de trabajo, requerido fundamentalmente para mantener los niveles de inventarios del negocio de graneles, y solo U S$ 5 6 ,6 millones a deuda estructural.
(*) Informacin no cubierta por el Informe del Auditor.

Molinos acquired Virgilio Manera SAICF and 8 3 .3 4 % of G rupo E strella S.A. T he first of these acquisitions targets pasta ex ports, w hile G rupo E strella participates in the branded food business w ith G allo , Cruz de Malta , Arlist n , and T oddy , among others. T he final goal of these investments is to reinforce Molinoss strategy for grow th in the branded business on the local and international mark ets. In terms of the Companys financial situation, the net financial debt totals U SD 4 3 0 million and finances a w ork ing capital of U SD 3 7 3 .3 million, mainly required to maintain the current levels of Commodities B usiness inventories; only U SD 5 6 .6 million corresponds to the structural debt.
(*) Information not covered by the Auditors Report.

160

2. ESTRUCTURA PATRIMONIAL CONSOLIDADA AL 31/12/2007 COMPARATIVA CON LOS CUATRO EJERCICIOS INMEDIATOS ANTERIORES (c ifr as ex pr esadas en m iles de pesos)
31/12/2007 12-31-2007 2 .0 3 3 .1 5 9 1 .5 3 1 .2 9 8 3.5 6 4 .4 5 7 1 .9 9 2 .4 6 6 2 1 9 .0 2 5 2.211.4 9 1 2 0 .6 6 7 1 .3 3 2 .2 9 9 3.5 6 4 .4 5 7

2. CONSOLIDATE FINANCIAL POSITION AS OF DECEMBER 31 2007, COMPARED TO PREVIOUS FOUR YEARS ( Stated in thousands of pesos)
31/12/2006 12-31-2006 1 .2 1 1 .2 1 7 1 .2 7 2 .2 4 3 2.4 8 3.4 6 0 1 .1 5 6 .2 8 6 3 1 7 .3 2 9 1.4 73.6 15 1 .0 0 9 .8 4 5 2.4 8 3.4 6 0 31/12/2005 12-31-2005 1 .1 5 7 .9 9 5 1 .2 4 2 .8 2 0 2.4 00.8 15 1 .1 4 1 .1 3 5 3 0 6 .4 9 5 1.4 4 7.6 30 9 5 3 .1 8 5 2.4 00.8 15 31/12/2004 12-31-2004 8 1 9 .7 5 2 1 .1 4 8 .0 1 8 1.9 6 7.770 6 9 0 .0 9 5 3 6 7 .2 8 2 1.05 7.377 9 1 0 .3 9 3 1.9 6 7.770 31/12/2003 12-31-2003 9 3 1 .1 7 5 1 .0 0 7 .0 1 4 1.9 38 .18 9 8 3 7 .6 7 0 2 1 1 .3 1 6 1.04 8 .9 8 6 8 8 9 .2 0 3 1.9 38 .18 9

Activo corriente / Current assets Activo no corriente / N oncurrent assets Total del ac tiv o / Total assets P asivo corriente / Current liabilities P asivo no corriente / N oncurrent liabilities Total del pasiv o / Total liab ilities P articipacin de terceros en sociedades controladas / Minority interest P atrimonio neto / Shareholders' equity Total

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IST RE L L I, H E N RY MART IN Y ASO CIAD O S S.R.L . C.P .C.E .C.A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IST RE L L I, H E N RY MART IN Y ASO CIAD O S S.R.L . - C.P .C.E .C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 1 3

E D U ARD O A. RI D IG O S P or Comisin Fiscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB RIE L S. CASE L L A Socio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. Vol. 1 6 2 Fo. 1 8 7

L U IS P E RE Z CO MP AN C P residente Chairman

Memoria y Balance

3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CON SOLIDADOS AL 31 /1 2 /2 0 0 7 COM P ARATIV A CON LOS CUATRO EJERCICIOS IN M EDIATOS AN TERIORES ( c ifr a s e x p r e s a d a s e n m ile s d e p e s o s )

3. CON SOLIDATED G AIN ( LOSS) AS OF DECEM B ER 31 , 2 0 0 7 , COM P ARED TO P REV IOUS F OUR Y EARS ( St a t e d in t h o u s a n d s o f p e s o s )
31 /1 2 /2 0 0 7 1 2 -31 -2 0 0 7 4 6 1.9 15 (8 3 .0 13 ) 37 8 .9 0 2 37 8 .9 0 2 (5 6 .4 4 8 ) 31 /1 2 /2 0 0 6 1 2 -31 -2 0 0 6 13 1.7 6 4 (6 2 .9 9 5 ) 6 8 .7 6 9 6 8 .7 6 9 (12 .10 9 ) 31 /1 2 /2 0 0 5 1 2 -31 -2 0 0 5 12 3 .7 8 0 (5 1.3 14 ) 7 2 .4 6 6 7 2 .4 6 6 (2 9 .6 7 4 ) 31 /1 2 /2 0 0 4 1 2 -31 -2 0 0 4 4 7 .2 0 0 (4 1.6 7 3 ) 5 .5 2 7 (7 .8 6 0 ) (2 .333) (11.3 9 6 ) 31 /1 2 /2 0 0 3 1 2 -31 -2 0 0 3 10 4 .6 9 6 (3 0 .8 2 1) (6 0 2 ) 7 3.2 7 3 7 3.2 7 3 (3 0 .14 1)

Re s u lt a d o o p e r a t iv o (1 ) / Op e r a t in g in c o m e (lo s s ) (1 ) Resultados financieros - neto / F inancial income (expense), net Participacin minoritaria / Minority interest Re s u lt a d o a n t e s d e im p u e s t o s / Re s u lt b e fo r e t a x Resultado de las operaciones extraordinarias / Loss from extraordinary operations Su t b t o t a l Impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta / Income tax and TOMPI G a n a n c ia (P r d id a ) n e t a d e la s o p e r a c io n e s q u e c o n t in a n / N e t in c o m e (lo s s ) o f c o n t in u in g o p e r a t io n s Resultados de las operaciones descontinuadas / Income (loss) from discontinued operations G a n a n c ia n e t a / N e t in c o m e

32 2 .4 5 4 32 2 .4 5 4

5 6 .6 6 0 5 6 .6 6 0

4 2 .7 9 2 4 2 .7 9 2

(1 3.7 2 9 ) 3 4 .9 19 2 1 .1 9 0

4 3.1 32 (4 2 .116 ) 1 .0 1 6

(1) Resultado antes de resultados financieros e impuesto a las ganancias y a la ganancia mnima presunta / (1) Gain (loss) before financial income (expenses, income tax and TOMPI).

161

4 . DATOS ESTADSTICOS (EN UN IDADES F SICAS) DE LOS EJERCICIOS F IN ALIZ ADOS EL 31 /1 2 /2 0 0 7 , 31 /1 2 /2 0 0 6 , 31 /1 2 /2 0 0 5 , 31 /1 2 /2 0 0 4 Y 31 /1 2 /2 0 0 3 (* ) (e n To n e la d a s )

31 /1 2 /2 0 0 7 1 2 -31 -2 0 0 7 5 .0 0 2 .9 5 5

4 . STATISTICAL IN F ORM ATION ( IN P H Y SICAL UN ITS) F OR TH E Y EARS EN DIN G 1 2 -31 -2 0 0 7 , 1 2 -31 -2 0 0 5 , 1 2 -31 -2 0 0 4 AN D 1 2 -31 -2 0 0 3 ( * ) ( In t o n s )
31 /1 2 /2 0 0 6 1 2 -31 -2 0 0 6 5 .4 6 2 .2 9 1 31 /1 2 /2 0 0 5 1 2 -31 -2 0 0 5 2 .36 2 .7 5 2 31 /1 2 /2 0 0 4 1 2 -31 -2 0 0 4 2 .9 2 9 .336 31 /1 2 /2 0 0 3 1 2 -31 -2 0 0 3 3.0 6 8 .36 2

V o l m e n e s d e p r o d u c c i n / P r o d u c t io n v o lu m e V o l m e n e s d e v e n t a s / Sa le s v o lu m e P r o d u c to s d e m a r c a / B r a n d e d p r o d u c ts Mercado local / Local mark et Mercado externo / F oreign mark et G r a n e le s / B u lk Mercado local / Local mark et Mercado externo / F oreign mark et N e g o c io s t r a n s fe r id o s o d e s c o n t in u a d o s / Tr a n s fe r r e d o r d is c o n t in u e d b u s s in e s s e s To t a l v o lu m e n d e v e n t a s / To t a l s a le s v o lu m e

4 2 8 .0 8 1 10 4 .7 0 3 5 32 .7 8 4 2 9 5 .8 9 1 4 .3 7 3 .15 9 4 .6 6 9 .0 5 0 5 .2 0 1 .8 34

3 9 4 .6 4 4 14 7 .9 8 9 5 4 2 .6 33 19 3 .10 3 4 .4 7 5 .4 17 4 .6 6 8 .5 2 0 5 .2 1 1 .1 5 3

4 12 .3 8 6 13 7 .12 3 5 4 9 .5 0 9 4 6 .3 5 0 2 .5 18 .19 3 2 .5 6 4 .5 4 3 3.1 1 4 .0 5 2

4 2 0 .6 5 9 14 1.6 3 9 5 6 2 .2 9 8 4 4 .8 5 2 2 .19 8 .17 9 2 .2 4 3.0 31 2 .8 0 5 .32 9

4 5 5 .3 2 3 12 3 .7 6 7 5 7 9 .0 9 0 10 0 .9 8 1 2 .0 4 1.4 3 2 2 .1 4 2 .4 1 3 4 3.6 5 6 2 .7 6 5 .1 5 9

(*) Informacin no cubierta por el Informe del Auditor. / (*) Information not covered by the Auditors Report.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

ED UARD O A. RI D IGOS Por Comisin F iscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GAB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 16 2 F 18 7 Certified Public Accountant U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 16 2 F o. 18 7

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report

5. NDICES
3 1 /1 2 /2 0 0 7 1 2 -3 1 -2 0 0 7 1 ,020 (a) 0,602 0,275 0,4 3 0 430

5. RA TIOS
3 1 /1 2 /2 0 0 6 1 2 -3 1 -2 0 0 6 1 ,04 8 0,68 5 0,05 8 0,5 1 2 341 3 1 /1 2 /2 0 0 5 1 2 -3 1 -2 0 0 5 1 ,01 5 0,65 8 0,04 6 0,5 1 8 342 3 1 /1 2 /2 0 0 4 1 2 -3 1 -2 0 0 4 1 ,1 8 8 0,8 61 0,024 0,5 8 3 192 3 1 /1 2 /2 0 0 3 1 2 -3 1 -2 0 0 3 1 ,1 1 2 0,8 4 8 0,001 0,5 20 196

Liq uidez (1 ) / Current ratio (1 ) E ndeudamiento (2) / E q uity / debt ratio (2) R entabilidad (3 ) / P rofitability (3 ) Inmovilizacin de capital (4 ) / Tied-up capital (4 ) Deuda financiera neta en millones de dlares corrientes (5 ) / B ank and financial payables, net in current U S dollars (5 )

(1 )

Activo corriente P asivo corriente

(2)

P atrimonio neto P asivo total

(3 )

R esultado del ejercicio P atrimonio neto promedio

(4 )

Activo no corriente Activo total

(5 )

Deuda financiera corriente + Deuda financiera no corriente- Caja y bancos - Inversiones corrientes - Cr ditos por venta de activos fijos - O tros activos corrientes (b)

(1 )

Current assets Current liabilities

(2)

Shareholders eq uity Total liabilities

(3 )

Y ear R esults Average Shareholders E q uity

(4 )

Non current assets Total assets

(5 )

Current B ank s and F inancial P ayables + Non-Current B ank and F inancial P ayables - Cash Current Investments - R eceivables from Sale of F ixed Assets, Investments and Intangible Assets - O ther Current Assets (b)

162

(a) No incluye 20.667 correspondiente a la participacin de terceros en sociedades controladas. (b) Convertido al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio. (a) Does not include 20,667 corresponding to third parties interest in subsidiaries. (b) Translated on the basis of the foreign exchange rate at each year end.

6. PERSPECTIV A S (* ) La Sociedad continuar en el corto plazo basando su crecimiento a trav s de los negocios internacionales y considerando la posibilidad de incursionar en el exterior con inversiones directas, sin descuidar el mercado nacional, e inclusive aprovechando posibilidades de inversin q ue puedan surgir en el mismo.
(*) Informacin no cubierta por el Informe del Auditor.

6. PROSPECTS ( * ) In the short term, the Company w ill continue to support its grow th through international businesses, tak ing into account the possibility of participating abroad through direct investments but w ithout neglecting the domestic mark et and even tak ing advantage of investment opportunities that may arise locally.
(*) Information not covered by the Auditors R eport.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03 /03 /2008 P ISTR E LLI, H E NR Y M AR TIN Y ASO CIADO S S.R .L. C.P .C.E .C.A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 03 -03 -2008 P ISTR E LLI, H E NR Y M AR TIN Y ASO CIADO S S.R .L. - C.P .C.E .C.A.B .A. V ol. 1 F o. 1 3

E DU AR DO A. R I DIG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB R IE L S. CASE LLA Socio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. T 1 62 F 1 8 7 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. V ol. 1 62 F o. 1 8 7

LU IS P E R E Z CO M P ANC P residente Chairman

Memoria y Balance

Informacin Adicional Requerida por el art. N 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Additional Information Required by section No. 68 of the Buenos Aires Stock Exchange Regulations
(en miles de pesos Nota 1 .b) y 1 .c)) (stated in thousands of pesos Note 1 .b) and 1 .c))

1. No existen regmenes jurdicos especficos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estn explicados en notas a los estados contables bsicos. 2. No existen modificaciones significativas en las actividades de la S ociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los ejercicios comprendidos por los estados contables, excepto por lo mencionado en las Notas 6 a 9 a los estados contables bsicos. 3. Clasificacin de los saldos de crditos y deudas: se incluyen en Nota 4 a los estados contables bsicos. 4. L os crditos y deudas se clasifican de la siguiente manera: 4.1. Crditos

1. T here are no specific or significant legal framew ork on involving contingent losses or the reinstatement of benefits that are not explained in the notes to the individual financial statements. 2. T here w ere no significant modifications to the Companys activities or other similar circumstances in the years encompassed by the financial statements, except for the matters mentioned in Notes 6 -9 of the individual financial statements. 3. Classification of receivables and payables: they are included in Note 4 to the individual financial statements. 4. Receivables and payables are brok en dow n as follow s: 4.1. Receivables
S in c l u s u la d e a ju s t e / W it h o u t a d ju s t m e n t c la u s e D e v e n g a n in te r e s e s / N o d e v e n g a n in te r e s e s / A c c r u in g in te r e s t N o t a c c r u in g in te r e s t 3 1 0 .3 2 5 1 9 0 .47 3 5 0 0 .7 9 8

163

E n moneda nacional / In A rgentine currency E n moneda extranjera / In foreign currency T o ta l

T o ta l 3 1 0 .3 2 5 1 9 0 .47 3 5 0 0 .7 9 8

4.2. Deudas

4.2. Payables
S in c l u s u la d e a ju s t e / W it h o u t a d ju s t m e n t c la u s e D e v e n g a n in te r e s e s / N o d e v e n g a n in te r e s e s / A c c r u in g in te r e s t N o t a c c r u in g in te r e s t 9 1 .3 8 6 3 9 5 .7 9 7 1 .1 3 2 .2 1 5 9 2 .5 7 0 1.223.6 0 1 48 8 .36 7

E n moneda nacional / In A rgentine currency E n moneda extranjera / In foreign currency T o ta l

T o ta l 48 7 .1 8 3 1 .2 2 4.7 8 5 1.7 11.9 6 8

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIS T RE L L I, H E NRY M A RT IN Y A S O CIA DO S S .R.L . C.P.C.E .C.A .B .A . T 1 F 1 3 S igned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIS T RE L L I, H E NRY M A RT IN Y A S O CIA DO S S .R.L . - C.P.C.E .C.A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E DU A RDO A . RI DIG O S Por Comisin F iscalizadora O n behalf of the A uditing Committee

G A B RIE L S . CA S E L L A S ocio / Partner Contador P blico U .B .A . C.P.C.E .C.A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 Certified Public A ccountant U .B .A . C.P.C.E .C.A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS PE RE Z CO M PA NC Presidente Chairman

Annual Report

5. Los porcentajes de participacin en Sociedades Art.33 Ley No. 19.550 se encuentran especificados en el Anexo C a los estados contables bsicos. 5.1. Los crditos con Sociedades Art.33 Ley No. 19.550 y otras sociedades relacionadas se segregan de la siguiente forma:

5. Interests in subsidiaries and affiliates (Section 33, Law No. 19550) are detailed in Exhibit C to the individual financial statements. 5.1. Receivables from companies under Section 33, Law No. 19550 and other related companies are broken down as follows:
S in c l u s u la d e a ju s t e / W it h o u t a d ju s t m e n t c la u s e D e v e n g a n in te r e s e s / N o d e v e n g a n in te r e s e s / A c c r u in g in te r e s t N o t a c c r u in g in te r e s t 52 .4 4 9 245 9.102 6 8 .2 09 61.551 68 .4 54

En moneda nacional / In Argentine currency En moneda extranjera / In foreign currency T o ta l

T o ta l 52 .6 94 7 7 .311 13 0 .0 0 5

Estos crditos con Sociedades Art.33 Ley No. 19.550 y otras sociedades relacionadas son de plaz o a vencer dentro de los 3 meses de cerrados los presentes estados contables, excepto 6 1.551 que son de plaz o a
164

These receivables from companies under Section 33, Law No. 19550 and other related companies mature within 3 months following the closing of these financial statements, except 6 1551, which mature in 1-2 years. 5.2. Accounts payable to companies under Section 33, Law No. 33 and other related companies are broken down as follows:
S in c l u s u la d e a ju s t e / W it h o u t a d ju s t m e n t c la u s e D e v e n g a n in te r e s e s / N o d e v e n g a n in te r e s e s / A c c r u in g in te r e s t N o t a c c r u in g in te r e s t 5.513 44 5.557

vencer de uno a dos aos. 5.2. Las deudas con Sociedades Art. 33 Ley No.19.550 y otras sociedades relacionadas se segregan de la siguiente forma:

En moneda nacional / In Argentine currency En moneda extranjera / In foreign currency T o ta l

T o ta l 5.513 44 5.557

Estas deudas con Sociedades Art.33 Ley No. 19.550 y otras sociedades relacionadas son de plaz o a vencer dentro de los 3 meses de cerrados los presentes estados contables. 6. No existen crditos por ventas o prstamos con Directores, Sndicos y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

These payables owed to companies under Section 3, Law No. 19500 and related companies will become due within 3 months following the closing of these financial statements. 6. There are no trade receivables from or loans granted to Directors or Statutory Auditors and their first and second-degree kin.

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2 008 P ISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASO CIADO S S.R.L. C.P .C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2 008 P ISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASO CIADO S S.R.L. - C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

EDU ARDO A. RI DIG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / P artner Contador P blico U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. T 16 2 F 18 7 Certified P ublic Accountant U .B .A. C.P .C.E.C.A.B .A. V ol. 16 2 F o. 18 7

LU IS P EREZ CO M P ANC P residente Chairman

Memoria y Balance

7. Los inventarios fsicos de envases, materias primas y productos terminados se realizan en forma mensual, efectundose para materias primas y productos terminados a fin de cada mes y para envases en forma rotativa. No existen bienes de cambio con inmovilizacin significativa. 8. Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio, para aquellos bienes con mercado transparente, surgen del valor de cotizacin de mercado obtenido de publicaciones especializadas. Los valores de mercado (de reposicin o neto de realizacin) se han computado en la medida que se consideraron representativos de los importes estimados de reposicin o realizacin y no provinieran de fluctuaciones temporarias; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e informacin propia. Ver informacin adicional en Nota 2.3 a los estados contables bsicos. Los bienes de uso se valan tal como se indica en la Nota 2.5 a los estados contables bsicos. 9. No existen bienes de uso sin utilizar por ser obsoletos. Los bienes de uso desafectados de la actividad se han expuesto en el rubro Otros activos y se valan tal como se indica en Nota 2.5 a los estados contables bsicos. 1 0 . Las inversiones en otras sociedades, excluidas las de objeto social complementario o integrador, no exceden los lmites del Art. 31 de la Ley No. 1 9 .5 5 0 . 1 1 . Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realizacin tomando los precios en el mercado a trav s del cual sern comercializados.

7. Raw materials, packaging materials and finished product inventory counts are conducted on a monthly basis. They are done at the end of each month for raw materials and finished products, and by cycle-counts for packaging materials. There are no inventories significantly tied up. 8. For goods with transparent markets, the price used to appraise inventories is based on the market price in sector publications. The market values (replacement or net realizable value) were taken into account for the calculation of PP&E when considered representative of the estimated replacement cost or realizable value, provided that these values do not reflect temporary price fluctuations. Vendor price quotes and the Companys own information are used for the rest of the goods. See Note 2.3 to the individual financial statements for additional information. PP&E are appraised as stated in Note 2.5 to the individual financial statements. 9. There are no obsolete goods included in PP&E. PP&E removed from service have been detailed under Other Assets as stated in Note 2.5 to the individual financial statements. 1 0 . Investments in other companies, excluding those with integrating or supplementary corporate purposes, do not exceed the limits stipulated in Section 31 , Law No. 1 9 5 5 0 . 1 1 . To determine the recoverable inventory value, the Company considered the net realizable value according to the price at which the goods are traded.
165

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3/0 3/20 0 8 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes with our report of 0 3-0 3-20 0 8 PISTRELLI, H ENRY M ARTIN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 1 3

ED U ARD O A. RI D IG OS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador Pblico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 6 2 Fo. 1 8 7

LU IS PEREZ COM PANC Presidente Chairman

Annual Report

Para determinar el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consider el valor de utilizacin econmica. 12. Los seguros contratados por la Sociedad que cubren los riesgos de incendio, explosiones y rayos, se resumen a continuacin:
R u b ro s / In s u r e d p r o p e r ty M aquinarias, Instalaciones y Edificios / M achinery, Installations and Property B ienes de cambio / Inventories

To determine the recoverable value of PP&E as a whole, the recoverable value of future operations was used. 12. The insurance policies taken out by the Company cover fire, explosion and lightning, and are summarized as follows:
V a lo r c o n ta b le a l 31/12/0 7 / B o o k v a lu e a s o f 12-31-0 7 763.40 0 769.994 M o n to a s e g u r a d o a l 31/12/0 7 / In s u r e d v a lu e a s o f 12-31-0 7 1.90 0 .30 5 60 6.997

13. Las previsiones, en conjunto, ascienden a 54.948 que representan el 4,12 % del Patrimonio Neto y se componen de la siguiente forma: a ) 5.123 por previsin para deudores incobrables. El criterio adoptado para su determinacin es el de formar un fondo que cubra la totalidad de los saldos de los deudores en gestin judicial no cubiertos por garantas reales y una parte de los deudores y otros crditos comunes determinada sobre la base de un anlisis individual de la recuperabilidad de los mismos. b ) 26.785 por previsin para desvalorizacin del crdito por impuesto a las ganancias diferido, constituida en funcin de las proyecciones impositivas de la Sociedad. c ) 4.412 por previsin para desvalorizacin de bienes de uso constituida para cubrir una porcin de ciertos bienes de uso afectados a la actividad productiva, para reducir los mismos a la estimacin realizada de su valor recuperable. d ) 18.628 por previsiones para juicios y otras contingencias constituidas en funcin de informacin

13. Allowances and accruals total 54,948 or 4.12% of Shareholders Equity, and are comprised of the following: a ) 5,123 in allowance for bad debt. The assessment method consists of creating a fund to cover all debtors subject to lawsuits whose receivables are not secured by collateral, and certain debtors and other ordinary receivables assessed on the basis of an individual recoverability analysis. b ) 26,785 in allowance for impairment of deferred income tax credit, based on the Companys future income tax projections. c ) 4,412 in allowance for impairment in PP&E value booked to cover a portion of certain PP&E used for production activities, to reduce them to their estimated recoverable value. d ) 18,628 in accrual for litigation and other contingencies calculated based on Company information

166

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3/0 3/20 0 8 PISTR ELLI, H ENR Y M AR TIN Y ASO CIAD O S S.R .L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 0 3-0 3-20 0 8 PISTR ELLI, H ENR Y M AR TIN Y ASO CIAD O S S.R .L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 1 F o. 13

ED U AR D O A. R I D IG O S Por Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB R IEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V ol. 162 F o. 187

LU IS PER EZ CO M PANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

interna y de terceros sobre los riesgos previsibles. E n su determinaci n se ha considerado la opini n de los asesores legales de la S ociedad. 14. No existen situaciones contingentes no remotas conocidas, cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabiliz ados o expuestos en notas a los estados contables bsicos. 15. No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones. 16 . No existen acciones preferidas emitidas. 17 . No existen condiciones, circunstancias o plaz os q ue restrinjan la distribuci n de los resultados no asignados. B uenos A ires, 3 de marz o de 2 0 0 8 .

and information obtained from third parties on foreseeable risks. To assess this provision, the opinion of the Companys legal counsel was taken into account. 14. The financial effects of all known contingencies (other than remote contingencies) have been booked or presented in the notes to the individual financial statements. 15. There are no irrevocable contributions on account of future share subscriptions. 16 . The Company has not issued any preferred shares. 17 . There are no conditions, circumstances or terms restricting the distribution of unappropriated retained earnings.
167

B uenos A ires, M arch 3 , 2 0 0 8 .

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IS TR E L L I, H E NR Y M A R TIN Y A S O CIA D O S S .R .L . C.P .C.E .C.A .B .A . T 1 F 1 3 S igned for identification purposes with our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IS TR E L L I, H E NR Y M A R TIN Y A S O CIA D O S S .R .L . - C.P .C.E .C.A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E D U A R D O A . R I D IG O S P or Comisi n F iscalizadora O n behalf of the A uditing Committee

G A B R IE L S . CA S E L L A S ocio / P artner Contador P blico U .B .A . C.P .C.E .C.A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 Certified P ublic A ccountant U .B .A . C.P .C.E .C.A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS P E R E Z CO M P A NC P residente Chairman

Annual Report

Informe de la Comisin Fiscalizadora

Auditing Committees Report
A lo s Se o re s Ac c io n ista s d e MOLINOS RIO D E LA PLAT A S.A. D e n u e stra c o n sid e ra c i n : 1. D e a c u e rd o c o n lo d isp u e sto p o r e l in c iso 5 d e l a rtc u lo N 2 9 4 d e la Le y N 1 9 .5 5 0 y e l Re g la m e n to d e la B o lsa d e Co m e rc io d e B u e n o s Aire s, h e m o s e x a m in a d o e l in v e n ta rio y e l e sta d o d e situ a c i n p a trim o n ia l a d ju n to d e MOLINOS RIO D E LA PLAT A S.A. a l 3 1 d e d ic ie m b re d e 2 0 0 7 y lo s c o rre sp o n d ie n te s e sta d o s d e re su lta d o s, d e e v o lu c i n d e l p a trim o n io n e to y d e flu jo d e e fe c tiv o p o r e l e je rc ic io fin a liza d o e n e sa fe c h a . Ad ic io n a lm e n te , h e m o s e x a m in a d o la c o rre sp o n d ie n te "In fo rm a c i n a d ic io n a l a la s n o ta s a lo s e sta d o s c o n ta b le s - Art. N 6 8 d e l Re g la m e n to d e la B o lsa d e Co m e rc io d e B u e n o s Aire s", c u y a p re se n ta c i n n o e s re q u e rid a p o r la s n o rm a s c o n ta b le s p ro fe sio n a le s v ig e n te s e n la Ciu d a d Au t n o m a d e B u e n o s Aire s, Re p b lic a
168

T o th e Sh a re h o ld e rs o f MOLINOS RIO D E LA PLAT A S.A. D e a r Sirs: 1. In a c c o rd a n c e w ith Se c tio n 2 9 4 (5 ) o f La w No . 1 9 5 5 0 a n d th e re g u la tio n s o f th e B u e n o s Aire s Sto c k Ex c h a n g e , w e h a v e e x a m in e d th e in v e n to ry a n d a c c o m p a n y in g b a la n c e s h e e t o f MOLINOS RIO D E LA PLAT A S.A. a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 0 7 a n d th e re la te d s ta te m e n ts o f in c o m e , c h a n g e s in s h a re h o ld e rs e q u ity a n d c a s h flo w s fo r th e y e a r e n d e d o n s a id d a te . W e h a v e a ls o e x a m in e d th e Su p p le m e n ta ry In fo rm a tio n Re q u ire d b y Se c tio n 6 8 o f B u e n o s Aire s Sto c k Ex c h a n g e Re g u la tio n s , w h ic h is n o t re q u ire d to b e s u b m itte d a c c o rd in g to p ro fe s s io n a l a c c o u n tin g s ta n d a rd s e ffe c tiv e in th e c ity o f B u e n o s Aire s , Arg e n tin a . T h e s e d o c u m e n ts a re th e s o le re s p o n s ib ility o f th e Co m p a n y s B o a rd o f D ire c to rs . Ou r re s p o n s ib ility is to e x p re s s a n o p in io n o n s u c h d o c u m e n ts b a s e d o n th e w o rk m e n tio n e d in th e fo llo w in g p a ra g ra p h . 2 . Ou r w o rk o n th e a tta c h e d fin a n c ia l sta te m e n ts c o n siste d in c o m p a rin g th e sig n ific a n t in fo rm a tio n in c lu d e d in th e se sta te m e n ts to e n su re th a t it w a s c o n siste n t w ith c o rp o ra te d e c isio n s d e ta ile d in th e m in u te s a n d in c o m p lia n c e o f su c h d e c isio n s w ith th e la w a n d b y la w s in te rm s o f le g a l a n d d o c u m e n t re q u ire m e n ts. T o c o n d u c t th is a u d it, w e h a v e ta k e n in to a c c o u n t th e Au d ito rs Re p o rt p ro v id e d b y G a b rie l S. Ca se lla o n Ma rc h 3 , 2 0 0 8 , issu e d p u rsu a n t to th e p ro fe ssio n a l a c c o u n tin g sta n d a rd s in Arg e n tin a fo r fin a n c ia l sta te m e n t a u d itin g . W e h a v e n o t a u d ite d m a n a g e m e n t in a n y w a y a n d th e re fo re , w e h a v e n o t

Arg e n tin a . Lo s d o c u m e n to s c ita d o s so n re sp o n sa b ilid a d d e l D ire c to rio d e la So c ie d a d e n e je rc ic io d e su s fu n c io n e s e x c lu siv a s. Nu e stra re sp o n sa b ilid a d se lim ita a e x p re sa r u n a o p in i n so b re d ic h o s d o c u m e n to s b a sa d o s e n e l tra b a jo q u e se m e n c io n a e n e l p rra fo sig u ie n te . 2 . Nu e stro tra b a jo so b re lo s e sta d o s c o n ta b le s a d ju n to s c o n sisti e n v e rific a r la c o n g ru e n c ia d e la in fo rm a c i n sig n ific a tiv a c o n te n id a e n d ic h o s e sta d o s c o n la in fo rm a c i n d e la s d e c isio n e s so c ie ta ria s e x p u e sta s e n a c ta s, y la a d e c u a c i n d e d ic h a s d e c isio n e s a la le y y a lo s e sta tu to s, e n lo re la tiv o a su s a sp e c to s fo rm a le s y d o c u m e n ta le s. Pa ra la re a liza c i n d e d ic h o tra b a jo h e m o s te n id o e n c u e n ta e l in fo rm e d e l a u d ito r e x te rn o G a b rie l S. Ca se lla d e fe c h a 3 d e m a rzo d e 2 0 0 8 , e m itid o d e a c u e rd o c o n la s n o rm a s d e a u d ito ra v ig e n te s e n la Re p b lic a Arg e n tin a p a ra la a u d ito ra d e e sta d o s c o n ta b le s. No h e m o s e fe c tu a d o n in g n c o n tro l d e g e sti n y , p o r lo ta n to , n o h e m o s e v a lu a d o lo s c rite rio s y

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Memoria y Balance

d e c isio n e s e m p re sa ria s d e a d m in istra c i n , fin a n c ia c i n , c o m e rc ia liza c i n y p ro d u c c i n , d a d o q u e e sta s c u e stio n e s so n d e re sp o n sa b ilid a d e x c lu siv a d e l D ire c to rio . Co n sid e ra m o s q u e n u e stro tra b a jo y e l in fo rm e d e l a u d ito r e x te rn o n o s b rin d a n u n a b a se ra zo n a b le p a ra fu n d a m e n ta r n u e stro in fo rm e . 3. En n u e stra o p in i n , b a sa d o s e n n u e stro tra b a jo y e n e l in fo rm e d e fe c h a 3 d e m a rz o d e 2 0 0 8 d e l c o n ta d o r G a b rie l S. Ca se lla : a ) Lo s e sta d o s c o n ta b le s m e n c io n a d o s e n e l p rra fo 1 . p re se n ta n ra z o n a b le m e n te , e n to d o s su s a sp e c to s sig n ific a tiv o s, la situ a c i n p a trim o n ia l d e MOLINOS RIO D E LA PLAT A S.A. a l 3 1 d e d ic ie m b re d e 2 0 0 7 , y lo s re su lta d o s d e su s o p e ra c io n e s y lo s flu jo s d e su e fe c tiv o p o r e l e je rc ic io fin a liz a d o e n e sa fe c h a , d e c o n fo rm id a d c o n la s n o rm a s c o n ta b le s p ro fe sio n a le s v ig e n te s e n la Ciu d a d Au t n o m a d e B u e n o s Aire s, Re p b lic a Arg e n tin a , la Le y d e So c ie d a d e s Co m e rc ia le s y la s n o rm a s p e rtin e n te s d e la Co m isi n Na c io n a l d e V a lo re s. b ) La "In fo rm a c i n a d ic io n a l a la s n o ta s a lo s e sta d o s c o n ta b le s - Art. N 6 8 d e l Re g la m e n to d e la B o lsa d e Co m e rc io d e B u e n o s Aire s" e st ra z o n a b le m e n te p re se n ta d a e n to d o s su s a sp e c to s sig n ific a tiv o s, c o n re la c i n a lo s e sta d o s c o n ta b le s m e n c io n a d o s e n e l p rra fo 1 . to m a d o s e n su c o n ju n to . 4 . En c u m p lim ie n to d e d isp o sic io n e s le g a le s v ig e n te s, in fo rm a m o s q u e : a ) El in v e n ta rio se e n c u e n tra a se n ta d o e n e l lib ro In v e n ta rio s y B a la n c e s.

e v a lu a te d th e b u sin e ss c rite ria o r d e c isio n s o n issu e s re la te d to a d m in istra tio n , fin a n c in g , sa le s o r p ro d u c tio n , sin c e th e se issu e s a re th e so le re sp o n sib ility o f th e B o a rd o f D ire c to rs. W e b e lie v e th a t o u r w o rk a n d th e Au d ito rs Re p o rt p ro v id e a re a so n a b le b a sis fo r o u r re p o rt. 3. In o u r o p in io n , b a se d o n o u r w o rk a n d o n th e re p o rt d a te d Ma rc h 3 , 2 0 0 8 b y G a b rie l S. Ca se lla : a ) T h e fin a n c ia l sta te m e n ts m e n tio n e d in p a ra g ra p h 1 c o h e re n tly p re se n t th e fin a n c ia l p o sitio n o f MOLINOS RIO D E LA PLAT A SA in a ll sig n ific a n t a sp e c ts a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 0 7 , a n d th e re su lts o f its o p e ra tio n s a n d its c a sh flo w s fo r th e y e a r th e n e n d e d , in c o n fo rm ity w ith p ro fe ssio n a l a c c o u n tin g sta n d a rd s e ffe c tiv e in th e c ity o f B u e n o s Aire s, Arg e n tin a ; th e Arg e n tin a B u sin e ss Asso c ia tio n s La w a n d th e a p p lic a b le CNV (Arg e n tin e Se c u ritie s Co m m issio n ) re g u la tio n s. b ) T h e Su p p le m e n ta ry In fo rm a tio n Re q u ire d b y Se c tio n 6 8 o f B u e n o s Aire s Sto c k Ex c h a n g e Re g u la tio n s is c o h e re n tly p re se n te d in a ll sig n ific a n t a sp e c ts, w ith re g a rd s to th e fin a n c ia l sta te m e n ts m e n tio n e d in p a ra g ra p h 1 . a n d ta k e n a s a w h o le . 4 . In c o m p lia n c e w ith c u rre n t re g u la tio n s, w e re p o rt th a t: a ) T h e in v e n to ry is re c o rd e d in th e In v e n to ry a n d F in a n c ia l Sta te m e n t b o o k s.
169

F irm a d o a e fe c to s d e su id e n tific a c i n c o n n u e stro in fo rm e d e fe c h a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 1 3 Sig n e d fo r id e n tific a tio n p u rp o se s w ith o u r re p o rt o f 0 3 -0 3 -2 0 0 8 PIST RELLI, H ENRY MART IN Y ASOCIAD OS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 F o . 1 3

ED UARD O A. RI D IG OS Po r Co m isi n F isc a liza d o ra On b e h a lf o f th e Au d itin g Co m m itte e

G AB RIEL S. CASELLA So c io / Pa rtn e r Co n ta d o r P b lic o U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Ce rtifie d Pu b lic Ac c o u n ta n t U.B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. V o l. 1 6 2 F o . 1 8 7

LUIS PEREZ COMPANC Pre sid e n te Ch a irm a n

Annual Report

b) Hemos revisado la Memoria del Directorio, sobre la cual nada tenemos que observar en materia de nuestra competencia. c ) De acuerdo a lo requerido por la R esoluci n G eneral N 3 4 0 de la C omisi n N acional de V alores, sobre la independencia del auditor ex terno y sobre la calidad de las polticas de auditora aplicadas por el mismo y de las polticas de contabilizaci n de la S ociedad, el informe del auditor ex terno descripto anteriormente sobre los estados contables mencionados en el p rrafo 1 ., incluy e la manifestaci n de h aber aplicado las normas de auditora vig entes en la R ep blica A rg entina, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relaci n a la aplicaci n de dich as normas y de las normas contables profesionales vig entes en la C iudad A ut noma de B uenos A ires, R ep blica A rg entina.
170

b) W e h ave received th e B oard of Directors R eport to S h areh olders, and w e h ave no remark s to mak e on matters falling w ith in th e scope of our w ork . c ) In compliance w ith C N V G eneral R esolution N o. 3 4 0 on th e ex ternal auditors independence, th e quality of th e applied auditing policies and th e C ompany s accounting policies, th e ex ternal auditors report on th e financial statements referred to in parag raph 1 states th at A rg entine auditing standards (including requirements reg arding independence) w ere applied. S uch report did not find any ex ceptions to th e application of th ese auditing standards or to th e accounting standards effective in th e city of B uenos A ires, A rg entina. d ) In order to ensure th e leg ality of our task , during th e fiscal y ear w e h ave applied all oth er procedures described in S ection 2 9 4 or L aw N o. 1 9 9 5 th at w e considered necessary and h ave no furth er remark s.

d ) E n ejercicio del control de leg alidad que nos compete, h emos aplicado durante el ejercicio los restantes procedimientos descriptos en el artculo N 2 9 4 de la L ey N 1 9 .5 5 0 , que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

C iudad A ut noma de B uenos A ires, 3 de marzo de 2 0 0 8 P or C omisi n F iscaliz adora

B uenos A ires, March 3 , 2 0 0 8 O n beh alf of th e A uditing C ommittee

E DU A R DO A . R I DIG O S S ndico C ontador P blico U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . T 5 7 F 8 2

G A B R IE L S . C A S E L L A S tatutory auditor C ertified P ublic A ccountant (U .B .A .) C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 - F o. 1 8 7

F irmado a efectos de su identificaci n con nuestro informe de fech a 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IS T R E L L I, HE N R Y MA R T IN Y A S O C IA DO S S .R .L . C .P .C .E .C .A .B .A . T 1 F 1 3 S ig ned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IS T R E L L I, HE N R Y MA R T IN Y A S O C IA DO S S .R .L . - C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 F o. 1 3

E DU A R DO A . R I DIG O S P or C omisi n F iscalizadora O n beh alf of th e A uditing C ommittee

G A B R IE L S . C A S E L L A S ocio / P artner C ontador P blico U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . T 1 6 2 F 1 8 7 C ertified P ublic A ccountant U .B .A . C .P .C .E .C .A .B .A . V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

L U IS P E R E Z C O MP A N C P residente C h airman

Memoria y Balance

Informe de los Auditores Independientes

Auditors Report
A los Seores Directores de MOLINOS RIO DE LA PLATA S.A. 1. Hemos auditado el estado de situacin patrimonial adjunto de MOLINOS RIO DE LA PLATA S.A. al 31 de diciembre de 2007 y los correspondientes estados de resultados, de evolucin del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha. Asimismo, hemos auditado el estado de situacin patrimonial consolidado adjunto de MOLINOS RIO DE LA PLATA S.A. y sus sociedades controladas al 31 de diciembre de 2007 y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha, que se exponen como informacin complementaria. 2 . La Direccin de la Sociedad es responsable por la preparacin y presentacin razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la C iudad Autnoma de B uenos Aires, Repblica Argentina y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades C omerciales y de la C omisin Nacional de V alores para la preparacin de estados contables. Esta responsabilidad incluye disear, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado, para que dichos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irregularidades; seleccionar y aplicar polticas contables apropiadas, y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar una opinin sobre los mencionados estados contables basada en nuestra auditora. 3. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditora vigentes en la Repblica Argentina. Estas normas requieren que el auditor planifique y To the Shareholders of MOLINOS RIO DE LA PLATA S.A. 1. W e have audited the accompanying balance sheets of MOLINOS RIO DE LA PLATA SA as of December 31, 2007 and the related statements of income, changes in shareholders equity and cash flow s for the years then ended. W e have also audited the accompanying consolidated balance sheets of MOLINOS RIO DE LA PLATA S.A. and its subsidiaries as of December 31, 2007 and the related consolidated statements of income and cash flow s for the years then ended, w hich are presented as supplementary information. 2 . The C ompanys management is responsible for the drafting and coherent presentation of the financial statements according to professional accounting standards in the city of B uenos Aires, Argentina; the Argentine B usiness Associations Law and the applicable C NV (Argentine Securities C ommission) regulations. This task involves designing, implementing and maintaining an adequate system for internal check s to ensure that the financial statements do not include significant misstatements resulting from errors or irregularities; selecting and applying appropriate accounting policies and effecting reasonable estimates. Our responsibility is to offer our opinion on these financial statements based on our audits. 3. W e conducted our audit in accordance w ith Argentine accounting standards. These standards require that the auditor plan and conduct the
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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOC IADOS S.R.L. C .P.C .E.C .A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes w ith our report of 03-03-2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOC IADOS S.R.L. - C .P.C .E.C .A.B .A. V ol. 1 F o. 13

EDU ARDO A. RI DIG OS Por C omisin F iscalizadora On behalf of the Auditing C ommittee

G AB RIEL S. C ASELLA Socio / Partner C ontador Pblico U .B .A. C .P.C .E.C .A.B .A. T 16 2 F 18 7 C ertified Public Accountant U .B .A. C .P.C .E.C .A.B .A. V ol. 16 2 F o. 18 7

LU IS PEREZ C OMPANC Presidente C hairman

Annual Report

desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables. Una auditora incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la informacin expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quin a este fin evala los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluacin de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparacin y presentacin razonable de los estados contables, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditora que resulten apropiados en las circunstancias, pero no
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audit so as to reasonably ensure that the financial statements are free of significant errors and misstatements. Auditing involves applying selective procedures to obtain evidence on the information presented in the financial statements. T he auditor is responsible for selecting the procedures to the best of his or her judgment in order to assess the risk of significant misstatements in the financial statements resulting from errors or irregularities. When assessing these risk s, the auditor tak es into account the Companys internal controls relevant to the drafting and coherent presentation of the financial statements. T his is done in order to select the most appropriate auditing procedures for each case, but not to offer an opinion on the effectiveness of the internal control system used by the Company. In addition, an audit involves assessing w hether the Companys accounting policies are appropriate, as w ell as the coherence of managements accounting estimates and the presentation of the financial statements, as a w hole. We believe that the evidence obtained provides a reasonable basis for our opinion. 4. In our opinion, the financial statements mentioned in paragraph 1 coherently present, in all material respects, the financial position of M O LIN O S R IO DE LA P LAT A S.A. and the consolidated financial position of M O LIN O S R IO DE LA P LAT A S.A. and its subsidiaries as of December 3 1 , 2 0 0 7 ,

con el propsito de expresar una opinin sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditora incluye evaluar que las polticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Direccin de la Sociedad y la presentacin de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar nuestra opinin de auditora. 4. E n nuestra opinin, los estados contables mencionados en el p rrafo 1 . presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situacin patrimonial de M O LIN O S R IO DE LA P LAT A S.A. y la situacin patrimonial consolidada de M O LIN O S R IO DE LA P LAT A S.A. con sus sociedades controladas al 3 1 de diciembre de 2 0 0 7 , y los respectivos resultados de sus operaciones y los

F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IST R E LLI, H E N R Y M AR T IN Y ASO CIADO S S.R .L. C.P .C.E .C.A.B .A. T 1 F 1 3 Signed for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IST R E LLI, H E N R Y M AR T IN Y ASO CIADO S S.R .L. - C.P .C.E .C.A.B .A. V ol. 1 F o. 1 3

E DUAR DO A. R I DIG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the Auditing Committee

G AB R IE L S. CASE LLA Socio / P artner Contador P blico U.B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. T 1 6 2 F 1 8 7 Certified P ublic Accountant U.B .A. C.P .C.E .C.A.B .A. V ol. 1 6 2 F o. 1 8 7

LUIS P E R E Z CO M P AN C P residente Chairman

Memoria y Balance

flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad A utnoma de Buenos A ires, R ep blica A rgentina, las cuales fueron aplicadas sobre bases uniformes con los del ejercicio anterior, luego de dar efecto retroactivo al cambio, con el que estamos de acuerdo, en el criterio de valuacin de ciertas materias primas que se describe en la nota 2 .12 . 5. En relacin al estado de situacin patrimonial de M O LINO S R IO D E LA P LA T A S .A . y al estado de situacin patrimonial consolidado de M O LINO S R IO D E LA P LA T A S .A . con sus sociedades controladas al 3 1 de diciembre de 2 0 0 6 y a los correspondientes estados de resultados, de evolucin del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en dicha fecha, presentados con propsitos comparativos, informamos que con fecha 2 6 de febrero de 2 0 0 6 hemos emitido un informe de auditora sin salvedades sobre dichos estados contables. Con posterioridad a la emisin del mencionado informe, los estados contables del ejercicio 2 0 0 6 fueron ajustados para dar efecto retroactivo a los cambios de criterios descriptos en la nota 2 .12 a los estados contables bsicos adjuntos. H emos auditado esos ajustes y, en nuestra opinin, los mismos son apropiados y han sido aplicados debidamente a los estados contables del ejercicio 2 0 0 6 . 6 ) En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que: a ) Los estados contables mencionados en el prrafo 1. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y, en nuestra opinin, han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de S ociedades Comerciales y de la Comisin Nacional de Valores.

and the related results of operations and cash flow s for the year, in accordance w ith professional accounting standards in the city of Buenos A ires, A rgentina. T hese same standards w ere applied the previous year retrospectively to reflect the change in the valuation criteria of certain raw materials as detailed in Note 2 .12 . 5. In terms of the financial position of M O LINO S R IO D E LA P LA T A S .A . and the consolidated financial position of M O LINO S R IO D E LA P LA T A S .A . and its subsidiaries and the related results of operations, shareholders equity and cash flow for the ending year, presented for comparative purposes, w e report that on F ebruary 2 6 , 2 0 0 6 , w e issued this auditors report w ith no substantial reservations regarding these financial statements. A fter issuing the aforementioned report, the 2 0 0 6 financial statements w ere adjusted retrospectively to reflect the changes in criteria described in Note 2 .12 to the attached individual financial statements. W e have audited these adjustments and, in our opinion, they are appropriate and have been correctly applied. 6 ) In compliance w ith current regulations, w e report that: a ) T he financial statements referred to in paragraph 1 are recorded in the inventory and financial statements book and prepared, in all respects, in accordance w ith A rgentine Business A ssociations Law and CNV (A rgentine S ecurities Commission) regulations.
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F irmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 0 3 /0 3 /2 0 0 8 P IS T R ELLI, H ENR Y M A R T IN Y A S O CIA D O S S .R .L. C.P .C.E.C.A .B.A . T 1 F 13 S igned for identification purposes w ith our report of 0 3 -0 3 -2 0 0 8 P IS T R ELLI, H ENR Y M A R T IN Y A S O CIA D O S S .R .L. - C.P .C.E.C.A .B.A . Vol. 1 F o. 13

ED U A R D O A . R I D IG O S P or Comisin F iscalizadora O n behalf of the A uditing Committee

G A BR IEL S . CA S ELLA S ocio / P artner Contador P blico U .B.A . C.P .C.E.C.A .B.A . T 16 2 F 18 7 Certified P ublic A ccountant U .B.A . C.P .C.E.C.A .B.A . Vol. 16 2 F o. 18 7

LU IS P ER EZ CO M P A NC P residente Chairman

Annual Report

b) Los estados contables de MOLINOS RIO DE LA PLATA S.A. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes y de acuerdo con las condiciones establecidas en la Resolucin N 2850/EMI de la Comisin de Valores de fecha 28 de junio de 1996. c ) La informacin contenida en la "Rese a Informativa y en la "Informacin adicional a las notas a los estados contables - Art. N 68 del Reglamento de la B olsa de Comercio de B uenos Aires" es presentada por la Sociedad para cumplimentar las normas de la Comisin Nacional de Valores y de la B olsa de Comercio de B uenos Aires, respectivamente. La informacin incluida en dichos documentos correspondiente a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003, excepto por los datos indicados como "Informacin no cubierta por el informe del auditor", sobre los cuales no emitimos
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b) The financial statements of MOLINOS RIO DE LA PLATA SA are the result of books kept pursuant to current regulations and CNV Resolution No. 2.850/EMI dated June 28, 1996. c ) The information included in such document for the years ending December 31, 2007, 2006, 2004 and 2003, (except for the data indicated as Not Covered by the Auditors Report , upon which we issue no opinion), results from the accompanying financial statements as of December 31, 2007 and 2006 and the financial statements as of December 31, 2005, 2004 and 2003. The latter statements are not included herein and our auditing reports on such statements were issues on March 9, 2006 and March 7, 2005 and March 8, 2004, respectively; we do make reference to such reports, and they should be read in conjunction with this report. d ) As of December 31, 2007, liabilities accrued in employee and employer contributions to the Integrated Pension Fund System, as recorded in the Companys books, total ARS 3,064,397, none of which was due or payable as of that date. e ) During the year ending December 31, 2007, we billed the Company for 100% of the total audit services rendered for the Company and its subsidiaries and for 95% of the total

opinin, surge de los estados contables al 31 de diciembre de 2007 y 2006 adjuntos y al 31 de diciembre de 2005, 2004 y 2003, que no se incluyen en el documento adjunto, sobre los cuales emitimos nuestros informes de auditora de fecha 9 de marzo de 2006, 7 de marzo de 2005 y 8 de marzo de 2004, respectivamente, a los cuales nos remitimos y que deben ser ledos conjuntamente con este informe. d ) Al 31 de diciembre de 2007, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 3.064.397, no siendo exigible a esa fecha. e ) Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 hemos facturado honorarios por servicios de auditora prestados a la Sociedad, que representan el 100 % del total de servicios de auditora facturados a la

Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B .A. T 1 F 13 Signed for identification purposes with our report of 03-03-2008 PISTRELLI, H ENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 1 Fo. 13

EDU ARDO A. RI DIG OS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

G AB RIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador P blico U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U .B .A. C.P.C.E.C.A.B .A. Vol. 162 Fo. 187

LU IS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Memoria y Balance

Sociedad y las sociedades controladas y vinculadas y, el 95 % del total facturado a la Sociedad y a las sociedades controladas y vinculadas por todo concepto. Ciudad Autnoma de Buenos Aires, 3 de marzo de 2008.

billed to the Company and its subsidiaries and affiliates in all respects.

Buenos Aires, March 3, 2008.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 - F 13

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 1 - Fo. 13

GABRIEL S. CASELLA Socio Contador Pblico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 162 - F 187

GABRIEL S. CASELLA Partner Certified Public Accountant (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 162 Folio 187
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Firmado a efectos de su identificacin con nuestro informe de fecha 03/03/2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. C.P.C.E.C.A.B.A. T 1 F 13 Sig ned for identification purposes w ith our report of 03-03-2008 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. - C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 1 Fo. 13

EDUARDO A. RI DIGOS Por Comisin Fiscalizadora On behalf of the Auditing Committee

GABRIEL S. CASELLA Socio / Partner Contador Pblico U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. T 162 F 187 Certified Public Accountant U.B.A. C.P.C.E.C.A.B.A. Vol. 162 Fo. 187

LUIS PEREZ COMPANC Presidente Chairman

Annual Report