CALCULO FINANCIERO

Nicolas H. Kosciuk
17 de marzo de 2005

Copyleft c 2004 Nicols H. Kosciuk a nhkosciuk@yahoo.com.ar Se garantiza el permiso para realizar y distribuir copias literales de este documento, siempre que se preserven la nota de derechos de autor y este permiso en todas las copias. Se garantiza el permiso para copiar y distribuir versiones modicadas de este documento bajo las condiciones de las copias literales, siempre que las secciones en las cuales se reimprime La Licencia Publica General GNU, La Licencia Publica General de Biblioteca GNU, y otras en las cuales haya partes claramente marcadas bajo un derecho de autor separado, se reproduzcan bajo las mismas condiciones que ellas estipulan, y se logre que el trabajo derivado resultante en su totalidad se distribuya bajo los trminos de una e noticacin de permiso idntica a esta misma. o e Se garantiza el permiso de copiar y distribuir traducciones de este documento a otros idiomas bajo las condiciones dadas para versiones modicadas. La Licencia Publica General GNU y La Licencia Pblica General de Biblioteca GNU pueden incluirse a travs u e de una traduccin aprobada por la Free Software Foundation, en lugar de los originales en o ingls. e A su opcin, Ud. puede distribuir copias literales o modicadas de este documento bajo o los trminos de la La Licencia Publica General GNU, excepto las secciones marcadas e claramente bajo otros derechos de autor. Con distintos objetivos, pueden garantizarse ciertas excepciones a esas reglas. Escriba al correo electrnico nhkosciuk@yahoo.com.ar y consulte. o

 Indice general
I Operaciones Financieras Simples
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

5
6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 7 7 7 7 7 7 7 8 8 9 9 9 9

1. Conceptos bsicos a 1.1. Introduccin al Clculo Financiero . . o a 1.1.1. Caracter sticas generales . . . . 1.1.2. Valor tiempo del dinero . . . . 1.2. Deniciones . . . . . . . . . . . . . . . 1.2.1. Capital . . . . . . . . . . . . . 1.2.2. Monto . . . . . . . . . . . . . . 1.2.3. Tasa de inters . . . . . . . . . e 1.2.4. Inters . . . . . . . . . . . . . . e 1.2.5. Per odo de la operacin . . . . o 1.2.6. Capitalizacin . . . . . . . . . o 1.3. Leyes nancieras . . . . . . . . . . . . 1.3.1. Leyes de capitalizacin . . . . . o 1.3.2. Leyes de actualizacin . . . . . o 1.3.3. Anlisis de funciones . . . . . . a 1.4. Concepto inters simple y compuesto . e 1.4.1. Inters simple . . . . . . . . . . e 1.4.2. Inters compuesto . . . . . . . e 1.5. Principales caracter sticas y diferencias

2. Tasas de Inters e 2.1. Tasas proporcionales, efectivas, nominales, instantneas. Tasa aca tiva y pasiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2. Equivalencia de tasas de Inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 2.3. Tasa real. Tasa de inacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o

3. Descuento 10 3.1. Introduccin. Concepto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 o 3.2. Descuento simple o comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 3.3. Descuento racional o matemtico. Descuento Compuesto . . . . . 10 a 3.4. Principales caracter sticas y diferencias . . . . . . . . . . . . . . . 10 3.5. Equivalencias entre tasa de descuento o adelantada y tasa de inters o vencida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 e 3.6. Concepto de valor actual, concepto de actualizacin . . . . . . . 10 o 3.7. Tasas de descuento proporcionales, efectivas, nominales, instantneas 11 a

 INDICE GENERAL

4. Depsitos Indexados o 12 4.1. Indexacin a inters simple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 o e 4.2. Indexacin a inters compuesto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 o e 4.3. Ajuste de capital a travs de e ndices . . . . . . . . . . . . . . . . 12 5. Capitalizacin continua o 13 5.1. Tasa instantnea de inters y descuento . . . . . . . . . . . . . . 13 a e 6. Evaluacin de planes de nanciacin o inversin o o o 14 6.1. Costo de la Operacin. Real y efectivo . . . . . . . . . . . . . . . 14 o 6.2. Rendimiento de la Operacin. Real y efectivo . . . . . . . . . . . 14 o

II

Operaciones Financieras Complejas

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15
16 16 16 16 17 17 17 17 17 17 17 17 17 18 18 18 18 18 18 18 19 19 19 19 19 19

7. Rentas 7.1. Concepto de Renta. Clasicacin . . . . . . . . . . . . . . . o 7.2. Concepto de Valor Actual, Valor Final y Anualidad o Cuota 7.3. Rentas de Pagos Adelantados y Vencidos . . . . . . . . . . . 7.4. Rentas de Cuotas Constantes . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.4.1. Valor nal - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . 7.4.2. Valor nal - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . 7.4.3. Valor actual - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . 7.4.4. Valor actual - pagos adelantados . . . . . . . . . . . 7.5. Rentas variables en Progresin Aritmtica . . . . . . . . . . o e 7.5.1. Valor nal - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . 7.5.2. Valor nal - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . 7.5.3. Valor actual - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . 7.5.4. Valor actual - pagos adelantados . . . . . . . . . . . 7.6. Rentas variables en Progresin Geomtrica . . . . . . . . . o e 7.6.1. Valor nal - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . . 7.6.2. Valor nal - pagos adelantados . . . . . . . . . . . . 7.6.3. Valor actual - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . 7.6.4. Valor actual - pagos adelantados . . . . . . . . . . . 7.7. Rentas diferidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.8. Valuacin de Rentas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 7.9. Anlisis de Costos nancieros . . . . . . . . . . . . . . . . . a 7.10. Renta Perpetua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.10.1. Valor actual - pagos vencidos . . . . . . . . . . . . . 7.10.2. Valor actual - pagos adelantados . . . . . . . . . . . 7.11. Bonos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

III

Anlisis Financiero y Sistemas de Prstamos a e

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

20
21 21 21 21 21

8. Anlisis Financiero a 8.1. Contabilidad - Estructura Patrimonial . . 8.1.1. Concepto de Patrimonio . . . . . . 8.1.2. Anlisis de Estructura Patrimonial a 8.1.3. Conceptos bsicos de Contabilidad a

 INDICE GENERAL 8.1.4. Costos jos y variables . . . . . . . . 8.1.5. Anlisis de punto de equilibrio . . . a 8.2. Presupuesto - Concepto de Cash Flow . . . 8.3. Inversiones / Evaluacin de Proyectos . . . o 8.3.1. Herramientas para el anlisis . . . . a 8.3.2. VAN, TIR, Costo anual equivalente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

4 21 21 22 22 22 22 23 23 23 23 23 23 24 24 24 24 24 24 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 26 26 26 26 26 26 26 26 26 27 27 27 27 27 27 28

9. Sistemas de Amortizacin de Prstamos o e 9.1. Sistema Francs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.1.1. Valor del Prstamo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.1.2. Valor de la Cuota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.1.3. Componente de Inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.1.4. Componente de Amortizacin . . . . . . . . . . . . . . . o 9.1.5. Saldo de deuda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.1.6. Costo de la Operacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 9.2. Sistema Alemn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . a 9.2.1. Valor del prstamo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.2.2. Valor de la cuota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.2.3. Componente de inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.2.4. Componente de amortizacin . . . . . . . . . . . . . . . o 9.2.5. Costo de la Operacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 9.3. Sistema Alemn Promedio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . a 9.3.1. Valor del prstamo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.3.2. Valor de la cuota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.3.3. Componente de inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.3.4. Componente de amortizacin . . . . . . . . . . . . . . . o 9.3.5. Costo de la Operacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 9.4. Sistema de Tasa Directa Cargada . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.4.1. Valor del Prstamo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.4.2. Precio Total Financiado . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.4.3. Valor de la Cuota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.4.4. Componente de Inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.4.5. Componente de Amortizacin . . . . . . . . . . . . . . . o 9.4.6. Costo de la Operacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 9.5. Sistema Americano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.5.1. Concepto de Fondo Amortizante . . . . . . . . . . . . . 9.5.2. Valor del Prstamo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.5.3. Valor de la Cuota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.5.4. Componente de Inters . . . . . . . . . . . . . . . . . . e 9.5.5. Componente de Amortizacin . . . . . . . . . . . . . . . o 9.5.6. Costo de la Operacin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 9.6. Comparacin entre los sistemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . o 9.7. Anlisis de conveniencia entre diferentes planes de nanciacin a o 9.8. Evaluacin de Proyectos de Inversin. Anlisis de su impacto . o o a A. Agradecimientos

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Parte I

Operaciones Financieras Simples

Cap tulo 1

Conceptos bsicos a
1.1.
Falta!

Introduccin al Clculo Financiero o a

1.1.1.
Falta!

Caracter sticas generales

1.1.2.
Falta!

Valor tiempo del dinero

1.2.
1.2.1.
Falta!

Deniciones
Capital

1.2.2.
Falta!

Monto

1.2.3.
Falta!

Tasa de inters e

1.2.4.
Falta!

Inters e

1.2.5.
Falta!

Per odo de la operacin o

 CAP ITULO 1. CONCEPTOS BASICOS

1.2.6.
Falta!

Capitalizacin o

1.3.
1.3.1.

Leyes nancieras
Leyes de capitalizacin o

inters unitario el inters por unidad de capital. e e inters acumulado el inters entre dos momentos. e e inters peridico el inters entre dos momentos sucesivos. e o e intensidad unitaria el inters unitario divido n (la amplitud del e intervalo). intensidad acumulada el inters acumulado divido por n y el cape ital generador. intensidad peridica la intensidad acumulada, pero de dos peridos o o consecutivos. intensidad instantnea la intensidad acumulada, pero la amplia tud tiende a 0.

1.3.2.

Leyes de actualizacin o

Idem anterior reemplazando inters por descuento. e

1.3.3.

Anlisis de funciones a

Derivadas: primera si es mayor a 0, la funcin es creciente; si es menor es o decreciente. segunda si es mayor a 0, la funcin es cncava; si es menor a 0 es o o convexa.

1.4.
1.4.1.

Concepto inters simple y compuesto e

Inters simple e

Comunmente se dene a una operacin a interes simple como aquella en la o que, cualquiera sea la forma en la que se proceda al fraccionamiento del per odo o tiempo total de la operacin, el clculo de los intereses se efecta siempre o a u sobre el capital o imposicin inicial. o Dado que en un mismo problema puede haber ms de una imposicin, cabr a o a generalizar diciendo que cada imposicin genera sus propios intereses, calculados o siempre sobre el importe de esa imposicin. Esta generalizacin no impide que o o las sucesivas imposiciones sean acumuladas formando en su conjunto un solo capital. Los intereses producidos en un tiempo n se representan as : In = C.i.n (1.1)

 CAP ITULO 1. CONCEPTOS BASICOS Monto a inters simple e El monto es igual al capital ms los intereses. a Cn = C + In y por (??): Cn = C + C.i.n Cn = C(1 + i.n)

(1.2)

1.4.2.

Inters compuesto e

Es una operacin en la cual, cada cierto tiempo, de acuerdo con las o condiciones pactadas los intereses devengados son sumados al capital. Esa suma de capital, ms inters es el importe que va a producir a e intereses en el per odo siguiente, repitiendose el procedimiento hasta el vencimiento de la operacin. o El procedimiento mediante el cual, los intereses son sumados al capital anterior, se denomina capitalizacin y puede ser: o 1. Peridica (una vez en cada per o odo). 2. Subperidica (dos o mas veces en cada per o odo, pero en numero nito). 3. Cont nua (innitas veces). In = C i n Monto a inters compuesto e Cn = C (1 + i)n Ejercicios (1.4)

(1.3)

1.5.

Principales caracter sticas y diferencias

Cap tulo 2

Tasas de Inters e
2.1.
Falta!

Tasas proporcionales, efectivas, nominales, instantneas. Tasa activa y pasiva a

2.2.
Falta!

Equivalencia de tasas de Inters e

2.3.
Falta!

Tasa real. Tasa de inacin o

Cap tulo 3

Descuento
3.1.
Falta!

Introduccin. Concepto o

3.2. 3.3.

Descuento simple o comercial Descuento racional o matemtico. Descuena to Compuesto

Cn = C(1 + i.n) C= Cn 1 + i.n

Reemplazando: C Para obtener el Descuento

3.4.
Falta!

Principales caracter sticas y diferencias

3.5.
Falta!

Equivalencias entre tasa de descuento o adelantada y tasa de inters o vencida e

3.6.
Falta!

Concepto de valor actual, concepto de actualizacin o

10

CAP ITULO 3. DESCUENTO

11

3.7.
Falta!

Tasas de descuento proporcionales, efectivas, nominales, instantneas a

Cap tulo 4

Depsitos Indexados o
4.1. Indexacin a inters simple o e
n n n

Cn = C0
j=1

(1 + j ) + C0 i
j=1 j=1

(1 + j )

4.2.

Indexacin a inters compuesto o e

n

Cn = C0
j=1

(1 + j ) (1 + i)n

4.3.
Falta!

Ajuste de capital a travs de e ndices

12

Cap tulo 5

Capitalizacin continua o
5.1.
Falta!

Tasa instantnea de inters y descuento a e

13

Cap tulo 6

Primeras aproximaciones a la evaluacin de o conveniencia entre planes de nanciacin o inversin o o

6.1.
Falta!

Costo de la Operacin. Real y efectivo o

6.2.
Falta!

Rendimiento de la Operacin. Real y efeco tivo

14

Parte II

Operaciones Financieras Complejas

15

Cap tulo 7

Rentas
7.1. Concepto de Renta. Clasicacin o
s(1; n; i) = c {1 + (1 + i) + (1 + i)2 + (1 + i)3 ... + (1 + i)n } Lo que esta dentro de los corchetes es una serie geomtrica.1 En este caso e a = 1 y q = (1 + i), por lo que nos queda: s(1; n; i) = simplicando llegamos a: s(1; n; i) = (1 + i)n 1 i (1 + i)n 1 (1 + i) 1

Una renta es una sucesin de pagos peridicos. o o

que es el factor de capitalizacin de una renta constante de un peso. Si fuera o de otro valor, se multiplicar el factor por la cuota. a s(1; n; i) = c (1 + i)n 1 i

7.2.
Falta!

Concepto de Valor Actual, Valor Final y Anualidad o Cuota

7.3.
Falta!
1 Una

Rentas de Pagos Adelantados y Vencidos

serie geomtrica es igual a la siguiente frmula: e o a qn 1 q1

donde a es el primer trmino y q la razn. e o

16

CAP ITULO 7. RENTAS

17

7.4.
7.4.1.

Rentas de Cuotas Constantes

Valor nal - pagos vencidos
s(1; n; i) = c (1 + i)n 1 i

7.4.2.

Valor nal - pagos adelantados

(1 + i)n 1 (1 + i) i

Lo mismo que la anterior, pero por un per odo ms: a s(0; n; i) = c

7.4.3.

Valor actual - pagos vencidos

(1 + i)n 1 i (1 + i)n

Como el valor nal, pero actualizndolo por n per a odos: a(1; n; i) = c

7.4.4.

Valor actual - pagos adelantados

Igual que el anterior. Pero actualizndolo por n per a odos y capitalizando por uno ms. a a(0; n; i) = c (1 + i)n 1 (1 + i) i (1 + i)n (7.1)

7.5.
7.5.1.

Rentas variables en Progresin Aritmtica o e

Valor nal - pagos vencidos
s(1; n; R; i) = R nR + c s(n) i i

7.5.2.

Valor nal - pagos adelantados

R nR + c s(n) (1 + i) i i

Igual que el anterior pero multiplicado por un per odo ms. a s(0; n; R; i) =

7.5.3.

Valor actual - pagos vencidos

a(1; n; R; i) = R nR + c + nR a(n) i i

CAP ITULO 7. RENTAS

18

7.5.4.

Valor actual - pagos adelantados

R nR (1 + i) + c + nR a(n) i i

Igual que el anterior pero multiplicado por un per odo ms. a a(0; n; R; i) = Falta! Crecientes Falta! Decrecientes Falta!

7.6.

Rentas variables en Progresin Geomtrica o e

Aca conviene tomar como base el VA de pagos vencidos, y a partir de alli, agregar o quitar trminos segn las distintas combinaciones. e u

7.6.1.

Valor nal - pagos vencidos

1 (qv)n (1 + i)n 1 qv

Como el VA de pagos vencidos, pero capitalizado por los n per odos. s(1; n; q; i) = c v

7.6.2.

Valor nal - pagos adelantados

1 (qv)n (1 + i)n+1 1 qv

Igual que el anterior, pero capitalizado por un per odo ms. a s(0; n; q; i) = c v

7.6.3.

Valor actual - pagos vencidos

a(1; n; q; i) = c v 1 (qv)n 1 qv

7.6.4.

Valor actual - pagos adelantados

a(0; n; q; i) = c 1 (qv)n 1 qv

7.7.

Rentas diferidas

En una renta de n per odos diferida por h per odos, el clculo se hace como a una renta de (n + h) per odos y se le restan luego los h per odos. a(h + 1; n; i) = a(1; n + h; i) a(1; h; i)

CAP ITULO 7. RENTAS

19

7.8.
Falta!

Valuacin de Rentas o

7.9.
Falta!

Anlisis de Costos nancieros a

7.10.
7.10.1.

Renta Perpetua
Valor actual - pagos vencidos
a(1; ; i) = c i

7.10.2.

Valor actual - pagos adelantados

c c a(0; ; i) = (1 + i) = i d

7.11.

Bonos

Los bonos tienen como caracter stica principal que tienen muchos acreedores y un solo deudor. Falta!

Parte III

Anlisis Financiero y a Sistemas de Prstamos e

20

Cap tulo 8

Anlisis Financiero a
8.1.
Falta!

Contabilidad - Estructura Patrimonial

8.1.1.
Falta!

Concepto de Patrimonio

8.1.2.
Falta!

Anlisis de Estructura Patrimonial a

8.1.3.
Falta!

Conceptos bsicos de Contabilidad a

Ingresos y egresos vs. ganancias y prdidas e Falta! Estado de Resultados Falta! Concepto y diferencias entre percibido y devengado Falta!

8.1.4.
Falta!

Costos jos y variables

8.1.5.
Falta!

Anlisis de punto de equilibrio a

21

 CAP ITULO 8. ANALISIS FINANCIERO

22

8.2.
Falta!

Presupuesto - Concepto de Cash Flow

8.3.
Falta!

Inversiones / Evaluacin de Proyectos o

8.3.1.
Falta!

Herramientas para el anlisis a

8.3.2.
Falta!

VAN, TIR, Costo anual equivalente

Cap tulo 9

Sistemas de Amortizacin o de Prstamos e

9.1. Sistema Francs e

El sistema francs es una renta de cuotas constantes. e

9.1.1. 9.1.2.

Valor del Prstamo e Valor de la Cuota

c = V . a1 (1; n; i)

El valor de la cuota se obtiene con la frmula de la renta. o

9.1.3.

Componente de Inters e

Los intereses son siempre sobre el saldo de deuda, por lo que son decrecientes. ik = Vk . i Total de intereses I(0,n) = n . c V0

9.1.4.

Componente de Amortizacin o

Como se dijo, los intereses son siempre decrecientes, entonces, para que el valor de la cuota se mantenga constante, la amortizacin debe ser creciente. o La amortizacin de la primer cuota o fondo amortizante es: o t1 = c V 0 . i Para hallar la amortizacion de determinada cuota: tk = t1 . (1 + i)k1 23

 CAP ITULO 9. SISTEMAS DE AMORTIZACION DE PRESTAMOS La amortizacin acumulada: o T0,k = t1 . a(1; k; i)

24

9.1.5.

Saldo de deuda

Por el mtodo retrospectivo (se parte de lo ya pagado) se obtiene as e : Vk = V 0 T k En el mtodo prospectivo, se calcula en funcin de lo que falta pagar: e o Vk = c . a(1; n k; i)

9.1.6.
Falta!

Costo de la Operacin o

9.2.

Sistema Alemn a

En el sistema alemn la amortizacin es constante, y los intereses sobre saldo, a o por lo tanto, la cuota es decreciente.

9.2.1. 9.2.2.

Valor del prstamo e Valor de la cuota

V0 + Vk .i n

El valor de la cuota es igual a la amortizacin mas los intereses. o ck =

9.2.3.

Componente de inters e

Es igual al saldo de deuda por la tasa de inters. e ik = (V0 t k) i V0 k i n k i n

ik = V0

ik = V0 1 Total de intereses I(0,n) = V0 i

n+1 2

 CAP ITULO 9. SISTEMAS DE AMORTIZACION DE PRESTAMOS

25

9.2.4.

Componente de amortizacin o
t= Vo n

9.2.5.
Falta!

Costo de la Operacin o

9.3.

Sistema Alemn Promedio a

Las cuotas son un promedio aritmtico simple de las cuotas del sistema e alemn como as tambin, los intereses. a e

9.3.1. 9.3.2. 9.3.3.

Valor del prstamo e Valor de la cuota Componente de inters e

Ik = Vo . i . n+1 1 . 2 n

Como se ve, es el total de intereses del sistema alemn, dividido la cantidad a de cuotas.

9.3.4. 9.3.5.
Falta!

Componente de amortizacin o Costo de la Operacin o

9.4.

Sistema de Tasa Directa Cargada

Los intereses son siempre iguales, calculados sobre el principal (V0 ), amortizacin constante y cuota constante. o

9.4.1.

Valor del Prstamo e

El valor del prstamo es e V = V0 + V0 i V = V0 (1 + i) (9.1)

 CAP ITULO 9. SISTEMAS DE AMORTIZACION DE PRESTAMOS

26

9.4.2. 9.4.3.

Precio Total Financiado Valor de la Cuota

c = V0 . i + c = V0 i + V0 n 1 n

9.4.4.

Componente de Inters e
Ik = V0 . i

9.4.5.
Falta!

Componente de Amortizacin o

9.4.6.

Costo de la Operacin o

La TIR nunca llega a duplicar la tasa contractual. La relacin i y la del sistema directo pasa por un punto mximo. o a

9.5.

Sistema Americano

El sistema americano se divide en dos partes: por un lado se pagan unica mente intereses y por el otro se forma una renta para cancelar el valor nominal al nal del prstamo. e

9.5.1.
Falta!

Concepto de Fondo Amortizante

9.5.2. 9.5.3.

Valor del Prstamo e Valor de la Cuota

Por lo dicho antes, la cuota se separa en dos, la que paga inters: e c = V .i y la cuota de renta que cancelar el capital. a c = V . s1 (1; n; i ) Y sumando ambas nos queda: c = V . [ i + s1 (1; n; i ) ] (9.4) (9.3) (9.2)

 CAP ITULO 9. SISTEMAS DE AMORTIZACION DE PRESTAMOS

27

9.5.4. 9.5.5. 9.5.6.

Falta!

Componente de Inters e Componente de Amortizacin o Costo de la Operacin o

9.6.
Falta!

Comparacin entre los sistemas o

9.7.
Falta!

Anlisis de conveniencia entre diferentes plaa nes de nanciacin o

9.8.
Falta!

Evaluacin de Proyectos de Inversin. Anlio o a sis de su impacto

Apndice A e

Agradecimientos
Cap tulo 1 V ctor Laico (UBA) Cap tulo 4 A B. Castegnaro (UBA) da

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