Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificacin Contacto: Danitza Mesinas dmesinas@equilibrium.com.pe Jose Alonso Lucar jlucar@equilibrium.com.

pe 511- 221-3688

CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO CUSCO S.A. (CMAC CUSCO S.A.)

Lima, Per Clasificacin 28 de septiembre de 2011
Categora Definicin de Categora
La Entidad posee una buena estructura financiera y econmica y cuenta con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los trminos y plazos pactados, pero sta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economa.

Entidad

Depsitos de Corto Plazo M.N. y M.E.

EQL 2.pe

Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital e intereses dentro de los trminos y condiciones pactados.

Depsitos de Mediano y Largo Plazo M.N. y M.E.

BBB+.pe

Refleja adecuada capacidad de pagar el capital e intereses en los trminos y condiciones pactados. La capacidad de pago es ms susceptible a posibles cambios adversos en las condiciones econmicas que las categoras superiores.

La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad calificada

----------Informacin en millones de S/. al 30.06.11-------------Activos: S/1,010.2 Patrimonio: S/.181.3 Pasivos: S/. 828.9 ROAA: 3.61 % Utilidad: S/.15.8 ROAE: 19.42%

Historia de Clasificacin: Entidad B (17.09.99) B(31.03.03). C+ (06.04.04) B- (30.03.2005) B (28.03.07), Depsitos de corto plazo EQL 2-.pe (21.03.06) EQL2.pe (13.09.07), Depsitos a largo plazo BBB+.pe (21.03.06).

Para la presente evaluacin se han utilizado los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2008, 2009 y 2010 de CMAC Cusco, y no auditados al 30 de junio de 2010 y 2011, as como informacin adicional proporcionada por la Entidad. La informacin del sector proviene de la SBS. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan segn lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Como resultado de la evaluacin efectuada, el Comit de Clasificacin de Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. decidi mantener la clasificacin de la Caja Municipal de Cusco (como entidad) en B, as como mantener la clasificacin de los Depsitos de Corto Plazo y los Depsitos de Mediano y Largo Plazo en EQL 2.pe, y BBB+.pe, respectivamente. La clasificacin se sustenta en los adecuados niveles de cobertura de cartera que presenta la entidad, los an elevados niveles de rentabilidad que mantiene la entidad superiores a los registrados por el sector de Cajas Municipales-. Se incorpora a la clasificacin los niveles del crdito promedio por deudor que constituye el ms alto del sistema-, el riesgo crediticio que asume la entidad al mantener una importante participacin en crditos a mediana empresa, as como el crecimiento de los gastos operativos los cuales han mermado ligeramente el margen neto de la entidad y cuyo peso relativo en relacin a los ingresos financieros viene elevndose progresivamente, hasta representar al cierre del primer semestre de 2011 un 42% del total de ingresos de la entidad. Adicionalmente, se ha tomado en cuenta el deterioro presentado por los principales indicadores de morosidad de la entidad, que pese a mantenerse en niveles inferiores al promedio del sector, resultan superiores a los registrados por la Caja en periodos anteriores.

CMAC Cusco mantiene al cierre del ejercicio 2010 niveles de rentabilidad superiores a los registrados por el segmento de Cajas Municipales, siendo una de las pocas entidades que an mantiene un margen financiero bruto cercano al 80%, no obstante dichos niveles son inferiores a los registrados en ejercicios anteriores por la propia entidad debido a una mayor competencia en la zona de influencia de la Caja, donde la operacin de la banca comercial y otras IMFs viene presionando las tasas activas a la baja. Al cierre del mes de junio de 2011 la Caja logr una utilidad de S/.15.8 millones lo que representa un crecimiento de 1% respecto al resultado logrado en similar periodo del ejercicio anterior. No obstante, el margen neto se redujo en dos puntos porcentuales respecto a los obtenidos al cierre del ejercicio 2010, manteniendo la tendencia decreciente observada desde el 2006. Dicha evolucin responde a mayores provisiones por el deterioro de la cartera de crditos (+30%) y mayores gastos operativos asociados a la estrategia de crecimiento de la entidad. Respecto al crdito promedio por deudor, ste pas de S/. S/.11,592 a S/.12,445 entre diciembre de 2009 y 2010 siendo el promedio ms alto en el segmento de Cajas Municipales-, manteniendo as la tendencia creciente observada desde el 2006. Es de mencionar que el indicador que registr el sistema de Cajas Municipales fue de S/.8,766 a la fecha de anlisis, muy por debajo del registrado por

La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.

CMAC Cusco. Lo antes mencionado es resultado, en parte, de la desactivacin durante el 2010 del producto de crditos solidarios, los cuales permitan a la Caja incrementar la base de clientes pero al ser de montos pequeos resultaba un producto poco rentable por las caractersticas del mismo y del mayor enfoque en crditos a mediana empresa los cuales a la fecha de la presente evaluacin mantiene un crdito promedio por deudor de S/.419,534 lo que favorece el incremento observado en el ratio de crdito promedio. Actualmente, el sector financiero viene experimentando una fuerte competencia, particularmente en la regin Cusco principal plaza de la entidad, donde la oferta crediticia se ha incrementado de manera significativa favorecida por el crecimiento de la regin y las actividades que en ella se realizan principalmente aquellas asociadas al turismo y actividades econmicas afines. Lo antes sealado ha obligado a la entidad a buscar nuevas plazas a fin de consolidar su posicin en el segmento microfinanciero, lo que ha llevado a la apertura de nuevas agencias en el marco del plan estratgico elaborado por la entidad. Como parte de esta estrategia la Caja ha venido fortaleciendo el rea comercial a travs de la contratacin de analistas de crdito y el desarrollo de nuevos productos crediticios orientados a ampliar su base de clientes y as incrementar las coloca-

ciones, principalmente en el segmento de microempresa, pequea empresa y consumo. En cuanto a los indicadores CMAC Cusco mantiene un ratio de Capital Global de de 20.2% o su equivalente de 4.96 veces siendo comparativamente holgado al registrado por otras entidades del segmento lo que viene permitiendo financiar de manera holgada el crecimiento de la entidad. No obstante resulta importante tomar en cuenta la Resolucin SBS N 8425-2011 emitida en julio de 201, la cual establece los requerimientos de patrimonio efectivo adicional que debern constituir las entidades financieras, promulgada por la SBS con el fin de reforzar los requisitos de solvencia y de incluir riesgos adicionales a los actualmente incorporados en las exigencias patrimoniales, para lo cual las entidades financieras tendrn un plazo de adecuacin de hasta cinco aos. Finalmente, es de mencionar que si bien CMAC Cusco an goza de niveles adecuados de rentabilidad en base a una adecuada gestin de los recursos de la institucin, resulta necesario priorizar la atomizacin de la cartera de crditos en el mediano plazo y lograr que la entidad logre reenfocarse en el crecimiento de la base de cliente, a fin de controlar el riesgo de concentracin, exposicin patrimonial y sobreendeudamiento de clientes.

Fortalezas 1. Apropiados niveles de rentabilidad y eficiencia. 2. Incremento sostenido del patrimonio. 3. Conocimiento del mercado de la pequea y micro empresa. Debilidades 1. Elevado nivel de crdito promedio por deudor. 2. Servicios financieros limitados en comparacin con el sistema financiero. 3. Alto costo de fondeo en comparacin a la banca comercial. Oportunidades 1. Apertura de nuevas agencias, lo que le permite diversificarse geogrficamente. 2. Desarrollo de nuevos productos financieros. 3. Expansin hacia nuevos nichos de mercado. 4. Bsqueda de alianzas estratgicas. Amenazas 1. Alto nivel de competencia (Bancos y entidades de microcrdito en la regin). 2. Riesgo de sobreendeudamiento de clientes. 3. Efectos de la desaceleracin de la economa peruana.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO La Caja Municipal de Ahorro y Crdito Cusco S.A. (CMAC Cusco) inici sus operaciones el 28 de marzo de 1988, con la asesora tcnica de la GTZ en el marco del convenio Per-Alemania por Resolucin N218/88-SBS del 22 de marzo de 1988. La Entidad es una empresa pblica con personera jurdica de derecho pblico que acta bajo la forma de sociedad annima, contando con autonoma econmica, financiera y administrativa, creada con el objetivo estratgico de constituirse en un elemento fundamental de descentralizacin financiera y democratizacin del crdito. Se rige actualmente por la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de las Superintendencia de Banca y Seguros Ley N 26702 y sus modificatorias. En el marco de la aplicacin del Decreto Supremo N 157-60-EF del 28 de Mayo de 1990, su funcionamiento est sujeto al control y supervisin de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs, Contralora General de la Repblica, dependencias del Ministerio de Economa y Finanzas, Contadura Pblica de la Nacin y la regulacin monetaria y crediticia del Banco Central de Reserva del Per. La Caja tiene como propsito principal apoyar a segmentos socio-econmicos con acceso limitado a la banca tradicional, impulsando el desarrollo de la micro, pequea y mediana empresa de sectores econmicos como comercio, servicios, produccin, turismo y agropecuario. Dentro de los distintos productos que brinda la CMAC Cusco se encuentran el crdito a la pequea y micro empresa, crdito agropecuario, crditos comerciales, crditos personales, crditos institucionales, crdito pignoraticio y crditos con garanta a plazo fijo. Respecto a las captaciones, CMAC Cusco ofrece a sus clientes productos tales como depsitos en cuentas de ahorros, ahorros con rdenes de pago, Depsitos a plazo fijo y depsitos CTS. Al primer semestre de 2011 CMAC Cusco cuenta con 41 puntos de atencin entre agencias y oficinas especiales ubicadas en los departamentos de Cusco, Apurmac, Puno, Madre de Dios, Lima, Arequipa y Tacna segn la siguiente distribucin:

Directorio El Directorio al cierre del primer semestre de 2011 se encuentra conformado por las siguientes personas:
Nombre Ing. Fernando Ruiz Caro Villagarca Abog. Frank Vizcarra Alosilla Ing. Daro Salazar Bragagnini CPC. Jose Carlos Huamn Cruz Med. Ostwald Ulpio Avendao Tapia Mg. Hernn Arturo Capar Caldern Cargo Presidente del Directorio Vicepresidente Director Director Director Director

Fuente: CMAC Cusco

Plana Gerencial Al 30 de junio de 2011 la gerencia mancomunada de la caja se encuentra conformada por los siguientes ejecutivos:
Ejecutivo Mg. Carlos Tamayo Capar Lic. Ana Roco Del Carpio Cuba Mg. Daro Len Urribarri Cargo Gerente de Administracin Gerente de Ahorros y Finanzas Gerente de Crditos

Fuente: CMAC Cusco

Cabe destacar que el Sr Tamayo ocupa el cargo de Gerente de Administracin de CMAC Cusco desde el mes de marzo de 2010, previamente dicho cargo era ocupado por la Sra. Dery Dueas Ponce de Len.

ADMINISTRACIN DE RIESGOS Con la finalidad de controlar su exposicin a los riesgos propios del negocio y del sector en el que opera CMAC Cusco cuenta con reas responsables de realizar un seguimiento constante de los riesgos crediticios, de mercado, de liquidez, as como riesgos operacionales y transaccionales. Adems de los riesgos propios de la operativa diaria, la entidad enfrenta riesgos externos tales como riesgo pas, macroeconmico, tasa de inters y cambiario a los cuales debe hacer seguimiento. Gestin de Riesgo Crediticio Este es uno de los principales riesgos a los que se ve expuesta CMAC Cusco. A fin de mitigar el riesgo crediticio, la caja realiza un anlisis y gestin de la estructura de cartera incorporando anlisis de colocaciones tanto por moneda, actividades econmicas, tipo de crdito y clasificacin de cartera. Asimismo, hace seguimiento a las colocaciones por agencias, monitorea la concentracin de los principales clientes y lo relacionado a calidad de los activos. Gestin de Riesgo Operativo CMAC Cusco cuenta con una unidad especializada que se dedica exclusivamente a la administracin de riesgos de operacin, existiendo un Comit de Contingencia y Seguridad que conjuntamente con la Unidad de Riesgos y el Departamento de Tecnologa de la Informacin los cuales se encargan de la adecuada gestin de los mismos, el comit de riesgo antes mencionado se encuentra conformado por 14 personas quienes se renen con una periodicidad bimensual.

Distribucin de Agencias a junio 2011

3% 17% 5% 12% 10% 7% 46%

Cusco

Apurmac

Puno

Madre de Dios

Lima

Tacna

Arequipa

Fuente: CMAC Cusco

Desde el 2008 CMAC Cusco cuenta con el Manual de Control de Riesgos Operacionales que incluye una metodologa para la gestin del riesgo operacional y una herramienta de auto evaluacin, la ltima actualizacin de dicho manual fue realizada el 30.06.2010 segn lo establecido en la resolucin SBS N 2116-2009. En el mes de diciembre 2010 CMAC Cusco ha adquirido un software para la Gestin de Riesgos Operacionales, dicha plataforma contiene un mdulo para la gestin de eventos de prdida. Entre los principales proyectos a ser implementados durante el ao 2011 se incluye la contratacin de una empresa consultora, quien estar a cargo del proceso de implementacin de la Gestin de Continuidad de Negocio segn lo requerido por la Res SBS G139-2009. Adicionalmente, se tiene previsto la implementacin de un site de contingencia a fin de asegurar la continuidad de negocio en caso de alguna contingencia o la ocurrencia de desastres naturales. Riesgo de Liquidez CMAC Cusco mantiene un control de su liquidez a travs de calce de vencimientos de activos y pasivos. Dentro de los mecanismos para la administracin del riesgo de liquidez se encuentran el seguimiento a la estructura del balance y la planificacin de contingencia de liquidez. Asimismo, la institucin cuenta con un Manual de Gestin de Riesgo de Liquidez, adicionalmente cuenta con modelos a fin de poder monitorear estos riesgos utilizando para ello el Modelo de valor de Riesgo (VAR) y modelo de Gap de liquidez. Gestin de Riesgo de Mercado En cuanto a Riesgo de Mercado, CMAC Cusco en el marco del manual de gestin de riesgos de mercado realiza el anlisis de cada una de las variables asociadas a la gestin de este tipo de riesgo incluyendo fluctuaciones de tasa de inters, de tipo de cambio y del precio del oro. En el caso de la variable de tasa de inters, La Caja realiza la evaluacin en base a dos modelos, el de ganancia en riesgo y el de valor patrimonial en riesgo. ANLISIS FINANCIERO Rentabilidad Al cierre del ejercicio 2011 los ingresos financieros de CMAC Cusco totalizaron S/.84.1 millones, lo que signific un crecimiento de 11% en relacin a similar periodo del ejercicio anterior (S/.75.7 millones), este resultado es reflejo de la evolucin de la cartera durante el primer semestre de 2011 la cual creci en 6% pasando de S/.766.1 millones a S/.813.9 millones. Los gastos financieros por su parte tambin mantuvieron la tendencia positiva creciendo en 6%, no obstante dicho crecimiento al ser menor que el de los ingresos financieros ha permitido a le entidad mantener estable el margen financiero bruto el cual fue de 79%, igual al registrado en diciembre de 2010. Es de mencionar que el margen antes mencionado es uno de los ms elevados del sistema de Cajas Municipales. Las provisiones por su parte pese a que se incrementaron en 11% no han mermado significativamente el margen neto de la entidad manteniendo nive-

les de 68%, igual al observado a diciembre de 2010. Es de destacar que gracias al proceso controlado de expansin que viene experimentando la Caja el cual la ha llevado a abrir slo tres agencias durante el primer semestre de 2011- ha permitido un crecimiento paulatino de los gastos operativos, los mismos que se incrementaron en 23% entre junio de 2010 y 2011. Los resultados antes descritos han llevado a la institucin a culminar el primer semestre de 2011 con una utilidad de S/15.8 millones lo que signific un incremento de 1% respecto a los resultados logrados en similar periodo del ejercicio anterior (S/.15.6 millones). En cuanto a los retornos promedio alcanzados por CMAC Cusco al primer semestre de 2011, la entidad logr una rentabilidad anualizada promedio sobre patrimonio (ROAE) de 19.4% y sobre activos (ROAA) de 3.61%, si bien estos resultados son menores a los obtenidos por la entidad a diciembre de 2010 (ROAE de 19.97% y ROAA de 3.61%) resultan superiores a los registrados por el segmento de Cajas Municipales, los cuales presentaron niveles para ambos indicadores de 16.02% y 2.23% respectivamente.
Indicadores de Rentabilidad
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0

2007

2008
Utilidad Neta

2009
ROAE

2010

Jun.11
ROAA

Fuente: SBS/Elaboracin: Equilibrium

Activos Al 30 de junio de 2011 los activos de la CMAC Cusco ascendieron a S/.1,010.2 millones registrando un crecimiento de 10% respecto a diciembre de 2010 (S/.918.9 millones), el mayor componente en la estructura de activos corresponde a las colocaciones brutas las cuales mantienen una participacin relativa sobre el total de activos de 81% totalizando S/.766.1 millones lo que significa un crecimiento de +6% respecto al ejercicio anterior seguido por el disponible con 19% de participacin. En relacin al disponible es de precisar que un fuerte componente de los mismos corresponden a depsitos en otras instituciones financieras. Referente a la composicin de la cartera por tipo de crdito, a la fecha del presente informe y en el marco de la resolucin SBS N 11356-2008 CMAC Cusco ha incorporado desde el mes de julio de 2010 la nueva clasificacin de deudor, la cual divide la cartera de crditos en ocho tipos: crditos corporativos, crditos a grandes empresas, crditos medianas empresas, crditos pequeas empresas, crditos a microempresas, crditos de consumo revolvente, crditos de consumo no revolvente y crditos hipotecarios para vivienda. En lnea con la estructura

Miles

antes descrita CMAC Cusco mantiene la mayor parte de su cartera colocada en crditos orientados a financiar la pequeas empresas y consumo no revolvente, colocaciones que en conjunto representan el 63.0% del total de crditos otorgados por la institucin. Adicionalmente, mantiene participaciones menores en colocaciones orientadas a medianas empresas, microempresas e hipotecario.
Participacin por tipo de crdito
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%
Dic.10 Jun.11

promedio por deudor del sistema se encuentra por debajo del registrado por CMAC Cusco, siendo este de S/.8,766.

Credito Promedio por Deudor

900 14,000

12,445
800 700 600

11,594 9,746 8,903 7,639

13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0

500 400

5% 19%

6% 20%

300 200 100

21%

19%
0 2007 2008 Monto Colocado 2009 2010 jun.11

Promedio/deudor

42%

43%

Fuente: SBS/Elaboracin: Equilibrium

12% 13%

Medianas empresas

Pequeas empresas

MES

Consumo

Hipotecario

Fuente: SBS/Elaboracin: Equilibrium

En cuanto a la diversificacin de colocaciones por sector econmico, CMAC Cusco mantiene una mayor concentracin en actividades econmicas relacionadas al comercio (41.8%), Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones (18.8%) y Actividades Inmobiliarias, Empresariales y de Alquiler (10.1%). Con la finalidad de mejorar mrgenes y reducir exposicin por diferencia en cambio, CMAC Cusco viene priorizando las colocaciones en moneda nacional, mientras que las colocaciones en moneda extranjera presentan una clara tendencia decreciente segn se puede observar en el siguiente grfico:
Colocacin por Moneda
80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2007 2008 Coloc. Brutas 2009 MN 2010 ME jun.11 800 700 600 500 400 300 200 100 0

Miles

90%

900

Calidad de Activos Al cierre del primer semestre de 2011 se mantiene la tendencia que vena presentando los crditos en categora de refinanciados y vencidos y en cobranza judicial. As, los crditos refinanciados se incrementaron en 13% entre diciembre 2010 y junio 2011 pasando de S/.8.3 millones a S/.9.4 millones, mientras que los crditos clasificados como vencidos y en cobranza judicial presentaron un crecimiento de 20% pasando de S/.28.1 millones a S/.33.6 millones durante el mismo periodo. Cabe precisar que la misma tendencia se aprecia en el sector de Cajas Municipales, habiendo incrementado la cartera vencida y en cobranza judicial en 9.5%, no obstante la cartera en situacin de refinanciada cay en 2.9% durante el periodo de anlisis. En cuanto a las razones para el deterioro de la cartera de crditos, se pueden incluir el sobreendeudamiento, producto de la sobreoferta de crdito, la fuerte competencia que viene desplegando la banca comercial en el segmento microfinanciero. No obstante, pese a lo antes sealado el desempeo de los principales indicadores de morosidad de CMAC Cusco an se encuentran por encima de los presentados por el sistema de Cajas Municipales el cual registr un ratio de morosidad asociado a cartera atrasada de 5.4% y 7.4% para cartera atrasada y refinanciada al cierre del ejercicio 2010. Por otro lado la evolucin de cartera segn clasificacin de riesgo del deudor se observa una mejor estructura respecto al sector de Cajas Municipales. En tal sentido a junio de 2011 la cartera en situacin de normal de CMAC Cusco representa el 88.4% del total de cartera colocada mientras que el sector se encuentra en niveles de 87.1%, en lo que respecta a la cartera clasificada con problemas potenciales esta fue de 5.75% (4.29% para el sector), en cuanto a la cartera crtica (calculada como cartera deficiente + cartera dudosa + prdida) est constituye el 5.9% del total de cartera colocada cifra que se encuentra significativamente por debajo de los niveles presentados por el sector ( 8.4% a junio de 2011). En lo que se refiere a indicadores de cobertura de cartera, CMAC Cusco mantiene buenos niveles de provisin. En tal sentido al cierre del primer semestre de 2011 el indicador de cobertura de cartera atrasada fue de 148.2% y 115.8% para la cartera atrasada y refinanciada, ambos indicadores son ligeramente superiores a los niveles pro-

Fuente: SBS/Elaboracin: Equilibrium

Respecto a la evolucin del indicador de crdito promedio por deudor se observa una tendencia creciente desde el ao 2006, siendo este indicador a al cierre del ejercicio 2010 de S/. 12,445 el ms alto del sistema de Cajas Municipales. En tal sentido, al primer semestre de 2011 el monto de crditos colocados se increment en 6.2% mientras que el nmero de deudores retrocedi en 1.1% lo que explica la evolucin de este indicador. Es de mencionar que este desempeo del ratio de crdito promedio por deudor tambin se ve favorecido por una mayor participacin de la Caja en crditos a Mediana Empresa los cuales mantienen un saldo promedio por deudor de S/.419,534. Asimismo, al periodo de anlisis el crdito

medio de provisin del sector de Cajas Municipales los cuales ascendieron a 147.1% y 107.5% respectivamente.
Evolucin Cartera Deteriorada y Cobertura
6% 180% 160% 5% 1.1% 4% 0.9% 1.0% 3% 3.6% 0.2% 2.8% 2% 2007 2008 2009 2010 jun.11 Cobertura 3.0% 4.1% 3.7% 1.2% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20%

de la Caja, y un 28.4% corresponde a depsitos de ahorro. Respecto al total de activos, al 30 de junio de 2010 los depsitos de la entidad financian el 75.7% de los mismos, el patrimonio 17.9%, adeudados 1.6% y otras fuentes de fondeo representan el 3.1%, esquema muy similar al registrado a diciembre de 2010 salvo por un ligero incremento de los adeudados. Al ser las captaciones la principal fuente de financiamiento de la CMAC Cusco, se puede observar que durante el primer semestre de 2011 el mayor crecimiento por monto viene dado por el crecimiento en depsitos a plazo (+S/.26.8 millones) y depsitos de ahorro (+S/.27.1 millones), similar tendencia mantienen los depsitos de CTS (S/.16.9 millones). A diferencia de otras instituciones microfinancieras, CMAC Cusco mantiene un nivel muy bajo de financiamiento por parte de adeudados, los cuales culminaron el ejercicio 2010 con un saldo total de S/.31.2 millones (principalmente asociados financiamientos otorgados por COFIDE y AECI). Liquidez El total de fondos disponibles con los que cuenta CMAC Cusco a la fecha de anlisis totaliz S/.194.5 millones, registrando un crecimiento de 25% respecto a diciembre 2010 (S/.155.8 millones), esto se explica por el menor dinamismo de las colocaciones durante el periodo y a un crecimiento de las captaciones. No obstante, el disponible no colocado ha sido invertido en instrumentos tales como fondos mutuos o depsitos a plazo a fin de rentabilizar estos excedentes de liquidez. Es necesario precisar que los fondos disponibles permiten a la entidad afrontar la operativa diaria, as como cualquier contingencia que pueda presentarse producto de la mecnica propia del negocio, a la fecha de evaluacin los fondos disponibles proveen una cobertura de 25.4% del total de depsitos de la institucin. En cuanto a la liquidez por tipo de moneda, se observa que histricamente CMAC Cusco ha mantenido niveles de liquidez voltiles a lo largo del tiempo, as al cierre del primer semestre de 2011 la Caja ha registrado niveles de liquidez inferiores al del sistema de Cajas Municipales. As, la entidad mantuvo a junio 2011 un ratio de liquidez en moneda nacional de 22.24%, nivel superior al registrado a diciembre de 2010 que fue de 19.9% e superior tambin al indicador registrado por el sector de Cajas Municipales el cual fue de 22.24%. Cabe mencionar que la Caja supera el lmite mnimo exigido por el ente regulador que es de 8% en esta moneda.
Ratio de liquidez M.N. (%)
37 35 33 31 29 27 25 23 21 19 17

Cartera Vencida

Cartera Refin an ciada

Fuente: SBS/Elaboracin: Equilibrium

Cabe sealar que la competencia en las zonas en las que opera la CMAC Cusco se ha incrementado en los ltimos aos, observndose un rpido crecimiento de otras entidades tanto del Sistema Bancario como del Sistema No Bancario (incluyendo Cajas y Edpymes), aumentando as la competencia y el riesgo por sobreendeudamiento. Solvencia Al 30 de junio de 2011 CMAC Cusco culmin el periodo con un patrimonio total de S/181.3 millones observndose un retroceso de 2% con respecto a diciembre de 2010 (S/.185.5 millones), la diferencia obedece a los resultados acumulados que se mantenan hasta diciembre de 2010 y que al primer semestre de 2011 han sido destinados parte a la capitalizacin y reservas y el remanente fue distribuido como dividendos. Respecto a las utilidades del ejercicio, la Caja mantiene un acuerdo municipal para la capitalizacin del 75% de las utilidades por el periodo comprendido entre 2002-2011. Respecto al indicador de Capital Global, CMAC Cusco present un ratio de 20.2% o su equivalente de 4.96 veces, mientras que al cierre del ejercicio 2010 ste ascendi a 20.9 % (4.78 veces), en el clculo de este ratio se considera el Patrimonio Efectivo como porcentaje de los activos y contingentes ponderados por riesgo totales, incorporando riesgo crediticio, riesgo de mercado y riesgo operacional. Es importante tomar en cuenta la Resolucin SBS N 8425-2011 emitida en julio de 201, la cual establece los requerimientos de patrimonio efectivo adicional que debern constituir las entidades financieras, promulgada por la SBS con el fin de reforzar los requisitos de solvencia y de incluir riesgos adicionales a los actualmente incorporados en las exigencias patrimoniales, para lo cual las entidades financieras tendrn un plazo de adecuacin de hasta cinco aos. Fondeo Al cierre del primer semestre de 2011 la principal fuente de fondeo de CMAC Cusco la constituyen los depsitos del pblico. En tal sentido, al periodo de anlisis los depsitos de la entidad representan el 92.3% del total de pasivos de la Caja, el mayor componente corresponde a depsitos a plazo con 54.2% sobre el total de depsitos

Nov-08

Nov-09

Jul-08

Jul-09

jun.11

May-08

May-09

Mar-08

Mar-09

Mar-10

Fuente: SBS/Elaboracin: Equilibrium

Ene-08

Sep-08

Sector Liq M.N.

Ene-09

Cusco MN

Sep-09

Ene-10

Set-10

En contraparte con la evolucin de los indicadores de liquidez en moneda nacional, los de moneda extranjera han experimentado un crecimiento tanto para CMAC Cusco como para el sector. As el indicador en esta moneda para Caja Cusco fue de 56.3% al cierre del ejercicio 2010, superior al de diciembre de 2010 fecha en la cual ascendi a 38.2%, mientras que el del sector se ubic en 43.01%. Ambos ndices superan holgadamente el lmite mnimo establecido por la SBS de 20%.
Ratio de liquidez M.E. (%)
65 60 55 50 45 40 35 30 25 20
Mar-08 May-08 Mar-09 May-09 Mar-10 Ene-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 jun.11 Set-10

realizar un mejor seguimiento a las operaciones, no obstante dicho requerimiento no ha sido atendido an a la fecha del presente anlisis. Adicionalmente el rea de cumplimiento ha desarrollado una matriz de riesgo que le permite determinar niveles de riesgo a fin de monitorear variables tales como: actividad, ubicacin geogrfica, domicilio del cliente, lugares de movimientos financieros del cliente, antecedentes negativos del cliente entre otras. La Caja cuenta con un software que reporta las operaciones por encima de los lmites establecidos incluyendo operaciones que en su conjunto igualen o superen los US$50,000 permitiendo la deteccin de operaciones inusuales y/o sospechosas. Adicionalmente, se ha procedido a implementar en coordinacin con la oficiala de Cumplimiento y el departamento de TI nuevos aplicativos en el sistema SICMAC-C, a fin de permitir al rea de cumplimiento realizar un monitoreo ms exhaustivo e identificar con mayor rapidez operaciones inusuales, generando adicionalmente reportes para clientes con depsitos sucesivos, clientes con operaciones en una hora y clientes con igual direccin del negocio. De la evaluacin realizada por el oficial de cumplimiento durante el ejercicio 2010 se detectaron una serie de deficiencias en los mecanismos de control que incluan, un inadecuado registro de las operaciones nicas lo que incorpora deficiencias en el ingreso de la informacin, a fin de subsanarlo se aprovecharon las visitas a las agencias a fin de capacitar al personal en el correcto llenado y registro de las operaciones nicas. Adicionalmente la oficiala detect inconsistencias en el aplicativo de las operaciones nicas desarrollado por el departamento de Tecnologa de la informacin lo que dificulta en anlisis de la informacin. No obstante, durante el primer semestre de 2011 se observa una mejora en la aplicacin de los procedimientos a seguir en el tema de Lavado de Activos por parte de los Administradores de Agencia, sin embargo an persisten algunos errores que se espera sean superados con el desarrollo del software especializado en Lavado de activos que se encuentran pendientes de desarrollo por parte del rea de Tecnologa de la Informacin. Se espera que con el desarrollo de un software especializado se logre superar las deficiencias operativas que an se viene presentando en el control, registro, revisin, remisin y monitoreo de las operaciones que pudieran resultar sospechosas o relacionadas de alguna manera al Lavado de Activos. Durante el primer semestre de 2011 la Oficiala de Cumplimiento identific una operacin sospechosa, la cual fue reportada segn los procedimientos establecidos para tales fines.

Sector Liq M.E.

Cusco ME

Fuente: SBS/Elaboracin: Equilibrium

Calce de Operaciones Al cierre del ejercicio 2010 se observa un calce positivo de plazos y monedas en el tramo de 0 a 30 das, manteniendo cierto descalce en ambas monedas para plazos de 30 das a un ao. Ante una eventual contingencia y con la finalidad de cubrir las brechas existentes, la Caja mantiene lneas de crdito disponibles con la banca local e internacionales a fin de cubrir cualquier contingencia.
Calce de Operaciones
100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 (20,000) (40,000) (60,000) (80,000) M.N. M.E.

30 das

30 das a 1 ao

Mas de 1 ao

Fuente: SBS/Elaboracin: Equilibrium

PREVENCIN DE LAVADO DE ACTIVOS Al 30 de junio de 2011 CMAC Cusco cuenta con un oficial de cumplimiento a tiempo completo, el mismo que depende y reporta directamente del directorio. Asimismo, cuenta con un Manual de Prevencin de Lavado de activos cuya ltima aprobacin fue realizada en sesin de directorio del mes de noviembre de 2009. Adicionalmente, el rea cuenta con un analista de cumplimiento, no obstante a fin de complementar las labores y a solicitud de la oficiala se ha realizado un requerimiento para contar con un auxiliar y un programador a fin de poder adecuar y desarrollar alertas en el sistema SICMAC-C y as

CMAC CUSCO
BALANCE GENERAL
(En Miles de Nuevos Soles)

ACTIVOS Caja Bancos y Corresponsales Otros Depsitos Total Caja y Bancos Inv. Financ. Negoc. y a Vencimiento, Neto de Prov. Fondos Interbancarios Fondos Disponibles Colocaciones Prstamos Hipotecarios para Vivienda Otros Colocaciones Vigentes Crditos Vencidos y en Cobranza Judicial Crditos Refinanciados y Reestructurados Cartera Problema Colocaciones Brutas Menos: Provisiones para Colocaciones Intereses y Comisiones no Devengados Colocaciones Netas Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar Bienes Adjudicados y Otros Realiz. Neto de Prov. Activo Fijo Neto Otros Activos TOTAL ACTIVOS

Dic.08 14,023 103,583 152 117,758 1,291 0 119,050 438,429 10,659 5,236 454,324 13,353 1,097 14,450 468,774

% 2% 18% 0% 20% 0% 0% 20% 75% 2% 1% 77% 2% 0% 2% 80%

Dic.09 16,884 139,784 55 156,723 16,490 0 173,214 559,210 24,145 7,013 590,368 18,269 5,894 24,163 614,531 -28,935 -182 585,414 9,932 45 16,499 5,719 790,823

% 2% 18% 0% 20% 2% 0% 22% 71% 3% 1% 75% 2% 1% 3% 78% 4% 0% 74% 1% 0% 2% 1% 100%

Jun.10 20,058 173,384 117 193,559 1,289 0 194,849 590,876 32,229 7,013 630,581 27,695 5,908 33,603 664,184 -35,376 -269 628,540 11,420 110 17,339 11,881 864,138

% 2% 20% 0% 22% 0% 0% 23% 0% 68% 4% 1% 73% 3% 1% 4% 77% -4% 0% 73% 1% 0% 2% 1% 100%

Dic.10 18,502 131,548 5,710 155,759 1,334 0 157,093 686,727 40,750 2,337 729,814 28,009 8,316 36,326 766,140 -43,543 -478 722,119 10,311 104 20,838 8,534 918,999

% 2% 14% 1% 17% 0% 0% 17% 75% 4% 0% 79% 3% 1% 4% 83%

Jun.11 24,481 143,615 26,369 194,465 1,395 0 195,860 721,225 47,469 2,309 771,003 33,577 9,374 42,950 813,953

% 2% 14% 3% 19% 0% 0% 19% 71% 5% 0% 76% 3% 1% 4% 81% -5% 0% 76% 1% 0% 3% 1% 100%

-22,440 4% -66 0% 446,268 76% 6,978 1% 50 0% 2% 10,656 4,516 1% 587,518 100%

-5% -49,748 0% -313 79% 763,893 1% 10,088 0% 88 2% 26,726 1% 13,587 100% 1,010,241

PASIVO Y PATRIMONIO Depsitos y Obligaciones Depsitos de Ahorro Sistema Financiero y Org. Internac. Depsitos de Ahorro Cuentas a Plazo de Oblig. Con el Pblico Depsitos a Plazo del Sist. Financ. Y Org. Int. Depsitos a Plazo Compensacin por Tiempo de Servicio y Otros Depsitos Restringidos Otras Obligaciones Total Depsitos y Obligaciones Adeudados Instituciones del Pas Adeudados Instituciones del Exterior y Org Internacionales Total Adeudados Intereses y otros gastos por pagar Otros Pasivos Provisiones por crditos contingentes Cuentas Por Pagar Netas TOTAL PASIVO PATRIMONIO NETO Capital Social Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio Reservas Resultados Acumulados Utilidad / Prdida del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO NETO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Dic.08

Dic.09

Jun.10

Dic.10

Jun.11

139,580 3,655 143,235 255,515 3,012 258,527 18,266 11,579 145 431,753 7,370 7,346 14,715 6,367 4,106 3 5,929 462,873

24% 1% 24% 43% 1% 44% 3% 2% 0% 73% 1% 1% 3% 1% 1% 0% 1% 79%

171,559 1,820 173,379 353,977 24,568 378,544 26,999 15,383 64 594,370 17,079 6,761 23,840 10,366 5,268 7 5,154 639,004 87,775 171 30,998 0 32,876 151,819 790,823

22% 0% 22% 45% 3% 48% 3% 2% 0% 75% 2% 1% 3% 1% 1% 0% 1% 81% 11% 0% 4% 0% 4% 19% 100%

206,385 2,144 177,205 402,465 30,596 433,061 31,765 15,039 54 657,124 4,045 6,611 10,656 11,108 14,677 6 3,109 696,680 87,775 171 30,998 32,876 15,639 167,458 864,138

24% 0% 21% 47% 4% 50% 4% 2% 0% 76% 0% 1% 1% 1% 2% 0% 0% 81% 0% 10% 0% 4% 4% 2% 19% 100%

206,385 1,565 207,950 411,770 10,677 422,447 42,946 20,740 50 694,132 8,415 6,571 14,986 12,030 4,504 4 7,841 733,497 87,775 171 30,998 32,876 33,682 185,502 918,999

22% 0% 23% 45% 1% 46% 5% 2% 0% 76% 1% 1% 2% 1% 0% 0% 1% 80%

234,278 747 235,024 449,254 0 449,254 59,901 20,659 31 764,869 24,751 6,431 31,182 10,995 14,210 5 7,711 828,972

23% 0% 23% 44% 0% 44% 6% 2% 0% 76% 2% 1% 3% 1% 1% 0% 1% 82% 11% 0% 6% 0% 2% 18% 100%

70,673 12% 171 0% 24,937 4% 0 0% 28,864 5% 124,644 21% 587,518 100%

10% 107,254 0% 171 3% 58,019 4% 0 4% 15,826 20% 181,270 100% 1,010,241

CMAC CUSCO
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
En miles de Nuevos Soles

Dic.08 Ingresos Financieros Intereses por Disponible Ingresos por Inversiones Ganancias por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas Intereses y Comisiones por Crditos Diferencia de Cambio Gastos Financieros Intereses y Comisiones por Oblig. Con el Pblico Intereses por Depsitos del Sistema y Org. Int. Prdida por desvalorizacin de inversiones Primas al Fondo de Seguro de Depsito Otros MARGEN FINANCIERO BRUTO Provisiones por Malas Deudas y Desv. De Inv. MARGEN FINANCIERO NETO Ingresos/Gastos Netos por Servicios Financieros Gastos Operativos Personal y Directorio Generales MARGEN OPERACIONAL NETO Ingresos / Gastos No Operacionales Otras Provisiones y Depreciaciones UTILIDAD / PERDIDA ANTES DE IMP. Y REI Participacin de los Trabajadores Impuesto a la Renta UTILIDAD NETA

Dic.09 133,147 5,442 107 0 127,203 349 28,446 25,681 467 926 1,373 0 104,701 7,850 96,831 3,786 48,240 30,223 18,017 52,377 640 3,142 49,875 2,537 14,462 32,876

% 100% 4% 0% 0% 96% 0% 21% 19% 0% 1% 1% 0% 79% 6% 73% 3% 36% 23% 14% 39% 0% 2% 37% 2% 11% 25%

Jun.10 75,649 2,062 103 0 73,240 244 16,498 14,582 720 483 694 19 59,151 7,371 51,781 1,864 28,561 17,926 10,635 25,084 223 1,789 23,517 1,176 6,702 15,639

% 100% 3% 0% 0% 97% 0% 22% 19% 1% 1% 1% 0% 78% 10% 68% 2% 38% 24% 14% 33% 0% 2% 31% 2% 9% 21%

Dic.10 157,393 3,493 343 44 153,012 501 33,208 29,888 1,121 803 1,397 31 124,185 17,403 106,751 3,860 57,598 35,656 21,942 53,013 1,680 3,785 50,908 2,571 14,655 33,682

% 100% 2% 0% 0% 97% 0% 21% 19% 1% 1% 1% 0% 79% 11% 68% 2% 37% 23% 14% 34% 1% 2% 32% 2% 9% 21%

Jun.11 84,091 1,277 1 61 82,619 133 17,488 16,221 45 510 712 0 66,604 9,608 56,996 2,259 35,225 22,475 12,751 24,029 570 1,990 22,608 0 6,783 15,826

% 100% 2% 0% 0% 98% 0% 21% 19% 0% 1% 1% 0% 79.2% 11% 68% 3% 42% 27% 15% 29% 1% 2% 27% 0% 8% 19%

104,339 100% 3,874 4% 324 0% 0 0% 97,568 94% 2,574 2% 18,913 18% 16,621 16% 207 0% 743 1% 1,342 1% 0 0% 85,426 82% 5,341 80,084 2,371 35,119 21,673 13,445 47,337 514 2,287 45,565 2,493 14,208 28,864 5% 77% 2% 34% 21% 13% 45% 0% 2% 44% 2% 14% 28%

PRINCIPALES INDICADORES Liquidez Disponible / Depsitos a la Vista Disponible / Depsitos Totales Colocaciones Neta / Depsitos Totales Fondos Disponibles / Total Activo Endeudamiento Apalancamiento Global Ratio de Capital Global* Total Pasivo / Total Patrimonio Total Pasivo / Total Activo Colocaciones Brutas / Patrimonio Cartera Atrasada / Patrimonio Calidad de Activos Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas Cartera Atrasada + Refinanc. / Colocaciones Brutas Provisiones / Cartera Atrasada Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada Rentabilidad y Eficiencia Utilidad Neta / Ingresos Financieros (anualizado) Margen Financiero Bruto ROAE* ROAA* Gastos Operativos / Ingresos Financieros Gastos Operativos /Margen Bruto Nmero de Personal
*indicadores anualizados

Dic.08

Dic.09

Jun.10

Dic.10

Jun.11

0.83 0.28 1.03 0.20 6.03 nd 3.71 0.79 3.76 0.11

1.00 0.29 0.98 0.22 4.58 21.84 4.21 0.81 4.05 0.12

1.10 0.30 0.96 0.23 4.52 22.11 4.16 0.81 3.97 0.17

0.76 0.23 1.04 0.17 4.78 20.90 3.95 0.80 4.13 0.15

0.83 0.26 1.00 0.19 4.96 20.17 4.57 0.82 4.49 0.19

2.85% 3.08% 168.06% 155.29% 27.66% 81.87% 25.58% 5.57% 33.7% 41.1% 579

2.97% 3.93% 158.39% 119.75% 24.69% 78.64% 23.78% 4.77% 36.2% 46.1% 656

4.17% 5.06% 127.73% 105.28% 22.82% 78.22% 21.89% 4.36% 37.8% 48.3% 837

3.66% 4.74% 155.46% 119.87% 22.20% 78.90% 19.97% 3.94% 36.6% 46.4% 868

4.13% 5.28% 148.16% 115.83% 20.42% 79.91% 19.42% 3.61% 41.9% 52.9% 955