Sampa Video Inc.

Zuerst haben wir uns die prognostizierten freien Cashflows angesehen. Wir haben die
Cashflows anhand des EBIAT +AfA-CapX-Investmentsin NWC ermittelt. Die Investition
in NWC ist im Laufe der Jahre 0, so dass wir sie auch aus der Gleichung herausnehmen
kö nnten. Bei Verwendung dieser Formel betragen die Cashflows von Sampa videao inc.
fü r das Investitionsjahr und die Folgejahre 2002-2006 jeweils -1500, -112, 6, 151, 314,
395 (Tausend Dollar). Der Gesamtwert beträ gt 4813 Tsd. USD (Anlage 4).

Nach der Berechnung der Cashflows benö tigen wir den Abzinsungssatz. Da SAMPA
Video Inc. vollstä ndig eigenkapitalfinanziert ist, kö nnen wir den Abzinsungssatz
berechnen, indem wir uns das Beta des Vermö genswerts ansehen. Dies ist 1.5 (Anlage
3). Zur Berechnung des angemessenen Abzinsungssatzes haben wir die Formel
verwendet: Risikofreier Zinssatz+Marktrisiko*Vermö genswert Beta (Rf+Mr*βa). Der
sich anschließende angemessene Abzinsungssatz beträ gt 15,8 %(Anlage 4).

Schließlich kö nnen wir den Rabattfaktor verwenden, um den Barwert von SAMPA Video
Inc zu berechnen, wenn er vollstä ndig auf Eigenkapital basiert, was 1228,48 Tsd. $
beträ gt (Anlage 4)

Der bereinigte Barwert ist der Nettobarwert zuzü glich des Barwerts des Steuerschildes.
Aus Anlage 3 geht hervor, dass der Steuersatz 40% beträ gt. Wenn das Unternehmen
750.000 USD Schulden aufnimmt, um das Projekt zu finanzieren, beträ gt der Barwert
des Steuerschilds 750*0,4=300.000 USD. Wenn wir die Berechnung des NPV in Anlage 4
hinzufü gen, erhalten wir einen gesamten bereinigten Barwert von 300 +1228,5=$
1528,5 Tausend.

Wenn wir davon ausgehen, dass das Unternehmen ein Verhä ltnis von Verschuldung zu
Marktwert von 25% beibehä lt, beträ gt unsere neue Eigenkapitalrendite (Re) 18.05.
(Berechnung siehe unten)
D
Formel fü r die Eigenkapitalrendite: ℜ=Ra+ ∗(Ra−Rd)
E
In diesem Fall: ℜ=15.8+0.333∗ ( 15.8−6.8 ) → ℜ=18.80%
Wir berechnen den WACC mit der folgenden Formel:
ℜ∗E Rd∗D
Rwacc= +( ∗ (1−t )) → Rwacc=18.80 %∗0.75+( 6.8∗0.25∗( 1−0.4 ) ) →
E+ D E+ D
Rwacc=15.12%
Nach dem Einfü gen dieser Informationen in Excel erhielten wir einen NPV von 1469,97
$(in Tausend)
6. Die APV-Methode ist eine sehr transparente Methode, da sie eine klare
Unterscheidung zwischen den Vermö genswerten und Finanzierungsentscheidungen (z.
B. Investitionen) eines Unternehmens trifft. Die APV-Methode ist auch eine Methode, die
den Barwert von Steuerschilden berechnet, indem sie mit einem Schuldensatz abgezinst
wird. Daher ist die APV-Methode in Fä llen, in denen ein Unternehmen eine dauerhafte
Verschuldung hat, besser geeignet, sodass das Unternehmen die ermä ßigten
Steuerschilde zum Wert des Unternehmens hinzufü gen kann. Die APV-Methode ist auch
dann eine nü tzliche Methode, wenn das Unternehmen eine sich stä ndig ä ndernde
Verschuldungsquote aufweist, da die Kapitalstruktur eines Unternehmens fü r diese
Methode irrelevant ist.

Auf der anderen Seite kann ein Unternehmen die WACC-Methode leicht implementieren,
wenn ein konstanter Wert des D/E-Verhä ltnisses vorliegt, da die WACC-Methode den
Hebelwert des Unternehmens berechnet, indem die freien Cashflows aus dem Betrieb
mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten abgezinst werden. Die CCF-
Methode berechnet den Wert des Unternehmens, indem die Kapital-Cashflows (FCF+
Zinssteuerabschirmung) mit der Kapitalrendite abgezinst werden. Dies bedeutet, dass es
angemessen ist, die CCF- oder WACC-Methode zu verwenden, wenn die Schuld ein fester
Bestandteil des Unternehmenswerts ist. Wenn schließlich alle Annahmen des Modells
gleich sind, sollte die Wahl eines Modells gleichgü ltig sein, da der Wert eines
Unternehmens praktisch gleich wä re.