Sampa video Inc.

Primero examinamos los flujos de caja libres previstos. Establecimos los flujos de caja
utilizando el EBIAT+depreciació n-CapX-inversió n en NWC. La inversió n en NWC es a lo
largo de los añ os 0 por lo que también podríamos dejarlos fuera de la ecuació n. Al
utilizar esta fó rmula los flujos de caja de Sampa videao inc. son para el añ o de inversió n
y los siguientes añ os 2002-2006 respectivamente -1500, -112, 6, 151, 314, 395(miles de
dó lares). El valor total asciende a 4813 mil dó lares(anexo 4).

Una vez calculados los flujos de caja, necesitamos el tipo de descuento. Dado que Sampa
video inc. se financia íntegramente con fondos propios, podemos calcular el tipo de
descuento observando la beta de los activos. Es 1,5 (prueba 3). Para calcular el tipo de
descuento adecuado utilizamos la fó rmula: Tipo sin riesgo+Riesgo de mercado*Beta del
activo (Rf+Mr*βa). El tipo de descuento adecuado es el 15,8%(anexo 4).

Por ú ltimo, podemos utilizar el factor de descuento para calcular el valor actual neto de
Sampa video inc si se basara completamente en acciones, que es de 1228,48 miles de
dó lares(anexo 4).

El valor actual ajustado es el valor actual neto má s el valor actual del escudo fiscal. En la
ilustració n 3 podemos ver que el tipo impositivo es del 40%. Si la empresa obtiene
750.000 dó lares de deuda para financiar el proyecto, el valor actual del escudo fiscal
será de 750*0,4=300.000 dó lares. Si añ adimos el cá lculo del VAN de la prueba 4,
obtenemos un valor actual ajustado total de 300+1228,5=1528,5 miles de dó lares.

Si suponemos que la empresa mantiene un ratio Deuda/valor de mercado del 25%,

nuestro nuevo rendimiento de los fondos propios (Re) será de 18,05. (el cá lculo se
muestra a continuació n)
D
Fó rmula para la rentabilidad de los fondos propios: ℜ=Ra+ ∗(Ra−Rd)
E
En este caso: ℜ=15.8+0.333∗ ( 15.8−6.8 ) → ℜ=18.80%
Calculamos el WACC con la siguiente fó rmula:
ℜ∗E Rd∗D
Rwacc= +( ∗ (1−t )) → Rwacc=18.80 %∗0.75+( 6.8∗0.25∗( 1−0.4 ) ) →
E+ D E+ D
Rwacc=15.12%
Después de insertar esta informació n en Excel, obtuvimos un VAN de 1469,97 $(en
miles)
6. El método APV es un método muy transparente, porque distingue claramente entre
los activos y las decisiones de financiació n (por ejemplo, las inversiones) de una
empresa. El método APV también es un método que calcula el Valor Actual de los
escudos fiscales descontá ndolos con un tipo de interés deudor. Por lo tanto, el método
APV es má s apropiado en los casos en que una empresa tiene una deuda permanente,
por lo que la empresa puede añ adir los escudos fiscales descontados al valor de la
empresa. El método APV también es un método ú til cuando la empresa tiene un
coeficiente deuda-capital que cambia constantemente, ya que la estructura de capital de
una empresa es irrelevante para este método.

Por otra parte, una empresa puede aplicar fá cilmente el método WACC cuando existe un
valor constante del ratio D/E, ya que el método WACC calcula el valor apalancado de la
empresa descontando los flujos de caja libres de las operaciones con el coste medio
ponderado del capital. El método CCF calcula el valor de la empresa, descontando los
flujos de caja de capital (FCF + escudo fiscal de intereses) con el rendimiento de los
activos. Esto significa que es apropiado utilizar el método CCF o WACC, cuando la deuda
es una parte fija del valor de la empresa. Por ú ltimo, si todos los supuestos del modelo
son iguales, la elecció n de un modelo debería ser indiferente porque el valor de una
empresa sería prá cticamente el mismo.