Resumen ejecutivo

• [¿Recomienda A FAVOR o EN CONTRA de comprar la empresa? ¿Cuáles

son las 2 razones principales?]
• [Razón cualitativa n.º 1: por ejemplo, la empresa es líder en un mercado que
está creciendo dos veces más rápido que la economía en general]
• [Razón cualitativa n.º 2: por ejemplo, el principal competidor de la empresa
acaba de realizar una mala adquisición que resultó en un enorme cargo de
reestructuración y retrasos en el lanzamiento de productos]
• [Razón cuantitativa n.º 1: por ejemplo, en el caso base, podríamos obtener
una TIR del 20 al 25 % en 5 años, incluso con un pago de deuda moderado]
• [Razón cuantitativa n.° 2: por ejemplo, incluso en un caso a la baja que sea
más pesimista que las estimaciones de Street, la TIR solo caería al 16-17 %]

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Visión general del mercado
• [¿Están creciendo o disminuyendo los mercados clave de la empresa?
¿Queda mucho potencial de crecimiento o se están
consolidando/disminuyendo?]
• [¿Cómo es la posición de la empresa en cada segmento del mercado? ¿Está
en la posición número 1 o 2, o está más abajo en la jerarquía? ¿Es probable
que gane o pierda participación de mercado en los próximos años?]
• [¿Qué tendencias futuras probablemente afectarán todo lo anterior?
¿Nuevas tecnologías? ¿Presión de precios? ¿Cambios en la política
gubernamental? ¿Cambiando la demografía?]
• [¿Cómo afecta todo esto a los ingresos y gastos de la empresa? Por
ejemplo, la presión sobre los precios a menudo conduce a márgenes
decrecientes; un mercado en rápido crecimiento a menudo implica un fuerte
crecimiento de los ingresos, pero a veces márgenes más bajos si la empresa

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 gasta mucho en ventas y marketing]

La competencia
• [¿Cómo se compara la empresa con sus principales competidores en cada
segmento?]
• [¿Tiene la empresa algún poder de fijación de precios sobre sus
competidores? ¿O sus productos tienen precios más bajos?]
• [¿Qué información te brindaron las comprobaciones de tu canal? ¿Qué dicen
los clientes y proveedores reales sobre los productos/servicios de diferentes
empresas en este mercado?]
• [¿Qué significan estos puntos sobre la competencia para las perspectivas
financieras de la empresa? Por ejemplo, si la empresa está ganando
participación de mercado, eso implica un mayor crecimiento de ingresos y
márgenes; si está perdiendo participación, puede reducir los precios para

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 competir, lo que reduce sus márgenes]

Oportunidades de crecimiento
• [Según las tasas de crecimiento del mercado y la participación de la
empresa, ¿cuáles son sus mejores oportunidades de crecimiento?]
• [En los mercados en los que la empresa ya opera, es mejor centrarse en
segmentos que están creciendo más rápidamente y/o aquellos en los que la
empresa tiene algún tipo de ventaja competitiva, como ventas cruzadas más
efectivas]
• [Es posible que la empresa no pueda ingresar con éxito a nuevos mercados,
pero también puede analizarlos (o adquisiciones para ingresar a esos
mercados) aquí]
• [¿Estas oportunidades de crecimiento respaldan sus pronósticos
financieros? Si los mercados en los que se encuentra la empresa están

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 estancados y su participación no cambia, por ejemplo, es difícil respaldar
una suposición de crecimiento anual de ingresos del 10%].

Riesgos
• [¿Cuáles son los principales riesgos cualitativos y relacionados con el
mercado? Podría incluir 1 riesgo relacionado con el mercado, 1 riesgo
relacionado con la competencia y 1 riesgo relacionado con las oportunidades
de crecimiento de la empresa]
• [Describa un riesgo relacionado con el mercado y su gravedad... por
ejemplo, la nueva tecnología puede desplazar a un segmento del mercado y
dar lugar a menores ventas a un determinado segmento de clientes]
• [Describa un riesgo relacionado con la competencia; por ejemplo, otra
empresa en el mercado puede adquirir una nueva empresa "caliente" que
podría amenazar el negocio de la empresa]

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• [Describa un riesgo relacionado con el crecimiento; por ejemplo, aunque la
empresa ha ganado participación de mercado últimamente en un segmento,
puede dejar de ganar participación en el futuro porque el gasto de los
clientes puede caer]

Factores específicos del acuerdo y

de la empresa
• [¿Qué más hace que este acuerdo y/o empresa sea inusual? ¿Algo
destacable con el equipo directivo? ¿La estructura de capital propuesta?
¿Otros socios involucrados en el trato? ¿Renovaciones del fundador o de la
dirección? ¿Tiene sentido volverse privado?]
• [ Describa el factor n.° 1 : por ejemplo, el director ejecutivo de la empresa
tiene un historial de
cambios exitosos y podría hacer lo mismo aquí]

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• [ Describa el factor n.° 2 : por ejemplo, para cerrar el trato, se requiere un
costo mucho mayor que el
Se requiere un índice de apalancamiento normal, lo que disminuye la
probabilidad de éxito]
• [ Describa el factor n.° 3 : por ejemplo, volverse privado ayudaría a la
empresa a convertirse
alrededor ya que podría centrarse en mejoras a más largo plazo por las
cuales los inversores de los mercados públicos no le darían crédito]

Valuación
• [Resuma las metodologías que utilizó, por ejemplo, cómo eligió las
compensaciones públicas y/o transacciones precedentes y los supuestos del
FCD utilizados en su análisis]
■ [Aquí podría utilizar una viñeta o un conjunto de viñetas independientes
para cada metodología]

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• [Basado en todo esto, ¿cuál es un precio razonable? Algo cercano a la
mediana de las metodologías o al menos en el rango percentil 25 – 75 suele ser
una buena apuesta… aunque los factores del mercado pueden influir en eso]
• [¿Y cómo se compara eso con el precio actual de las acciones de la
empresa/el precio de venta si es una empresa privada? Por ejemplo, incluso
si su valoración implica $80,00 por acción, en realidad no puede pagar
$80,00 por acción si la empresa cotiza actualmente a $100,00 por acción;
debe pagar una prima, por lo que debe evaluar si los precios superiores a
$100,00 también podrían funcionar. ]

Valoración – Gama de
metodologías
• [Pegue aquí su cuadro de “campo de fútbol” que presenta cada metodología
una al lado de la otra y muestra el precio implícito de las acciones de la
empresa o, si es privado, su valor empresarial implícito]

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• [Si no tiene tiempo para crear este tipo de gráfico, también puede
simplemente pegar las compilaciones públicas que ha ejecutado (incluso un
análisis muy simple es mejor que nada) o el resultado de su DCF simple
aquí. Si tiene tiempo, pueden estar en páginas separadas, pero no son
100% necesarios en un estudio de caso de PE/LBO como este, siempre y
cuando tenga los archivos a mano.]

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Escenario de “caso base”
• [ Caso base: pegue un resumen de alto nivel de sus ingresos proyectados
y
gastos de Excel en esta parte; por ejemplo, muestre los ingresos por
segmentos clave y los márgenes EBITDA u OpInc en el escenario del
caso base durante 5 años]
• [Indique de dónde proviene su apoyo a estos números: ¿verificaciones de
canales? ¿Investigación industrial? ¿En qué se diferencian sus cifras de la
opinión consensuada de la empresa?]

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Otros escenarios operativos
• [En esta diapositiva, usted podría exponer los otros escenarios que ha
creado, por ejemplo, los casos positivos y negativos y cómo se comparan
con el escenario base en términos de crecimiento de ingresos y márgenes]
• [Si no ha tenido tiempo de crear escenarios "oficiales" en su modelo, intente
aumentar o disminuir el crecimiento de los ingresos y los márgenes en años
futuros mediante celdas de entrada simples en el modelo y mostrar cómo
se ven estos casos "positivos" y "desventajosos". como... tal vez intentar
compararlos con el rango aproximado de estimaciones de los analistas de
Wall Street]
Soporte para sus escenarios
• [¿Qué investigaciones y/o comprobaciones de canales respaldan los
diferentes escenarios que ha creado? ¿La empresa divulga suficiente
información, como ingresos y gastos por segmento, para hacer pronósticos
razonables?]
• [¿Existe algún factor que disminuya la probabilidad de que sus pronósticos
sean precisos? ¿Hubo obstáculos importantes al crear estas proyecciones
en primer lugar?] [¿Cómo se comparan sus escenarios con las
expectativas de los analistas de Wall Street (si aún no lo ha abordado)?]
Conclusiones sobre los escenarios
• [¿Qué caso(s) es(n) más probable(s)? ¿Un determinado segmento
contribuye más o menos a los ingresos y a los ingresos operativos/flujo de
caja que otros segmentos?]
• [¿Cómo impactaron en estas cifras su investigación de mercado y su
debida diligencia/verificaciones de canales? Por ejemplo, ¿encontró
evidencia de presión de precios en un mercado que pueda respaldar su
suposición de que los márgenes disminuirán modestamente?]
• [Siga adelante y indique cuán sensible es el LBO a estos diferentes casos:
¿cuánto cambia la TIR en el mejor de los casos versus el peor de los
casos?]
• [¿Cómo respalda esto su recomendación de inversión? Por ejemplo, si el
escenario del caso base es el más probable y ese muestra una TIR de solo

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 10-15% y el caso negativo es aún peor, esa es una señal bastante clara de
NO adquirir esta empresa]

Supuestos y resultados del modelo

LBO
• [Resuma aquí los supuestos clave, como el precio de compra, el
apalancamiento, los tramos de deuda, el período de tenencia y los
múltiplos de salida]
• [También incluya una tabla de sensibilidad para la TIR bajo ajustes a esos
supuestos, por ejemplo, diferentes múltiplos de salida y precios de compra]

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Los números en otros casos
• [Discuta brevemente lo que podría suceder si el crecimiento de los
ingresos de la empresa es mayor o menor de lo esperado y lo mismo para
los márgenes, y qué tan probables son esos escenarios]
• [Puede incluir 1 o 2 tablas de sensibilidad si es posible incluirlas en esta
página también]

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Comentario sobre los números
• [¿Cuáles son las razones clave por las que el acuerdo funciona/no
funciona? Por ejemplo, si la empresa cotiza a un múltiplo de EBITDA bajo y
genera un FCF sustancial, o tiene un enorme saldo de efectivo que puede
usarse para financiar el acuerdo, esas son razones por las que los números
podrían funcionar].
• [Del mismo modo, el acuerdo podría no funcionar porque sus múltiplos
actuales son demasiado altos y su rendimiento efectivo es demasiado bajo,
o porque es probable que el múltiplo de salida caiga, o porque el
crecimiento y los márgenes no pueden sostenerse]
• [Elabora sobre estas razones y luego resume tus conclusiones al final]

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Y en los casos negativos…
• [Si está haciendo una recomendación de INVERTIR , debe mostrar cómo incluso
en escenarios más pesimistas, aún es posible evitar una pérdida en la
inversión... y si es una recomendación de NO INVERTIR , debe mostrar cómo
los casos a la baja son muy plausibles y cómo resultarían en un desastre total]
• [Para hacer esto, puede pegar tablas de sensibilidad para las TIR en casos más
pesimistas para crecimiento, márgenes y múltiplos de salida y señalar las
regiones de esas tablas que son más/menos probables… y si está a favor de la
acuerdo, señale por qué las regiones con TIR desastrosas son altamente
improbables, y haga lo contrario si recomienda no aceptar el acuerdo y
demuestre por qué esos resultados son muy posibles]

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 ¿Cómo podríamos estar
equivocados?
• [Resalte las 2 o 3 razones clave por las que su recomendación podría ser
completamente errónea... de modo que si está recomendando en contra
del acuerdo, señale por qué podría funcionar de todos modos, y si está a
favor del acuerdo, señale qué podría causar terminar desastrosamente]
• [ Razón n.º 1 : por ejemplo, el crecimiento de los ingresos puede ser menor de
lo esperado debido a
cambios demográficos en el mercado… lo que impacta la TIR en…]
• [ Razón #2 – por ejemplo, la empresa puede perder su posición de liderazgo
en el mercado,
lo que significa que su múltiplo de salida podría caer sustancialmente por
encima de lo que asumimos, lo que impacta la TIR en…]

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 • [ Razón n.º 3 : por ejemplo, presión sobre los precios con los 2 principales
competidores de la empresa
puede comprimir los márgenes, lo que resultará en un menor pago de deuda y
un impacto en la TIR de…]

¿Qué tan graves son estos factores

de riesgo?
• [En esta diapositiva, desea abordar la gravedad de cada factor de riesgo o, en
el caso de una recomendación de NO INVERTIR , la probabilidad de que el
acuerdo sea realmente bueno a pesar de lo que usted recomendó]
• [ Factor de riesgo n.º 1 : por ejemplo, existe un riesgo moderado de cambios
demográficos
que reducen el crecimiento de los ingresos, pero eso probablemente solo
afectaría la TIR en…]

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 • [ Factor de riesgo n.º 2 : p. ej., es poco probable que la empresa pierda su
liderazgo en el mercado
posición debido a asociaciones clave o contrato de varios años]
• [ Factor de riesgo n.º 3 : por ejemplo, la presión sobre los precios es poco
probable porque los competidores
atender a diferentes segmentos de clientes, pero incluso si eso sucediera, la
compresión del margen solo afectaría la TIR en…]

¿Cómo podemos protegernos?

• [A menudo, hay muy poco que pueda hacer para protegerse contra el riesgo
de caída en una LBO... pero si está haciendo una recomendación de
INVERTIR y se le ocurre algo, vale la pena enumerar estos puntos aquí]
• [ Ejemplo: Si adquiere menos del 100% de la empresa, eso a menudo puede
reduzca sus pérdidas si la empresa tiene un rendimiento inferior, por lo que
podría darle al equipo directivo una mayor reinversión o incorporar socios]

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 • [ Otro ejemplo: se podría presionar a los prestamistas para que impongan
incurrencias
convenios que impiden que la empresa gaste una gran cantidad de efectivo en
CapEx, adquisiciones, etc., hasta que se pague la deuda]
• [Es mucho más difícil “protegerse” si estás recomendando EN CONTRA del
acuerdo, por lo que ni siquiera vale la pena abordarlo a menos que de alguna
manera puedas recomendar otras empresas del sector para analizar]

Conclusiones
• [Esta diapositiva es muy similar a la primera y puede reafirmar su
recomendación y conclusiones a partir de ahí]
• [La diferencia es que en esta diapositiva puedes entrar en más detalles sobre
los números específicos que resaltaste y resaltar puntos que fueron difíciles de
ilustrar en la primera diapositiva]

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• [Consulte nuestro ejemplo incluido en este archivo ZIP para ver una
demostración de qué escribir en la diapositiva de Conclusiones al final frente a
la diapositiva de Resumen ejecutivo al principio]

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