Indeks

1. Dengan asumsi bahwa lini produk baru tidak diperkenalkan dan kebijakan inventaris
perusahaan tidak berubah, siapkan laporan keuangan proforma untuk tahun 1989, 1990
dan 1991. Berdasarkan laporan tersebut, perkirakan kebutuhan untuk periode yang sama.
(pinjaman bank atau sumber jangka panjang)............................................................................1
2. Sebagai pengganti Kraft, apa yang akan Anda rekomendasikan mengenai: a) jumlah
persediaan barang jadi yang harus dimiliki, b) pengenalan lini produk baru?........................4
3. Bagaimana rekomendasi Anda dari pertanyaan 2 mempengaruhi kebutuhan
pendanaan Anda untuk tahun 1989, 1990, dan 1991?..............................................................5
4. Sebagai pengganti Kraft, rencana pembiayaan apa yang akan Anda rekomendasikan
untuk menutup pembiayaan yang diperlukan dalam pertanyaan 1, 2, dan 3?.......................5

1. Dengan asumsi bahwa lini produk baru tidak diperkenalkan dan kebijakan
inventaris perusahaan tidak berubah, siapkan laporan keuangan proforma
untuk tahun 1989, 1990 dan 1991. Berdasarkan laporan tersebut, perkirakan
kebutuhan untuk periode yang sama. (pinjaman bank atau sumber jangka
panjang).
Dalam hal ini, Tabel N° 1 menunjukkan proyeksi yang dibuat untuk laporan laba rugi
dan Tabel N° 2 menunjukkan proyeksi saldo umum.

Tabel N° 1 – Proyeksi Laporan Laba Rugi 1989 – 1991 (ribuan dolar)

1986 1987 1988 1989* 1990* 1991*

Ventas netas 2/ $9,040 $13,860 $26,593 $34,000 $40,000 $40,000
Coste de las ventas 3/ $5,920 $8,870 $16,221 $20,740 $24,400 $24,400
Margen Bruto $3,120 $4,990 $10,372 $13,260 $15,600 $15,600
Investigación y desarrollo 4/ $1,055 $1,455 $2,743 $3,507 $4,126 $4,126
Gastos G&A 5/ $1,955 $2,911 $5,940 $7,594 $8,935 $8,935
Ingresos de explotación $110 $624 $1,689 $2,159 $2,539 $2,539
Gastos de intereses 6/ $75 $100 $393 $393 $393 $393
Otros ingresos (gastos) 7/ -$12 -$5 -$20 -$69 -$124 -$124
Beneficio antes de impuestos $23 $519 $1,276 $1,697 $2,023 $2,023
Impuesto sobre sociedades 1/ $8 $208 $510 $679 $809 $809
Beneficio despues de impuestos $15 $311 $766 $1,018 $1,214 $1,214

Beneficio por acción 8/ $0.01 $0.19 $0.43 $0.57 $0.67 $0.67

1/ Mulai tahun 1986, tarif pajak badan efektif adalah 40%.

2/ Penjualan 34 juta diharapkan untuk tahun 1989 dan 40 juta untuk tahun 1990 dan 1991.
3/ Biaya penjualan diharapkan menjadi 61% dari penjualan selama 1989-1991.
4/ dan 5/ R&D dan beban umum dan administrasi untuk periode 1989-1991, ditentukan berdasarkan %
penjualan tahun sebelumnya.
6/ Beban bunga tetap konstan selama 1989-1991.
7/ Pendapatan (beban) lain sebanding dengan penjualan dan biaya proforma 1989 dari lampiran 3
Perkara.
8/ Diasumsikan bahwa jumlah saham pada tahun 1988 adalah 1799 dan tetap.
Elaborasi sendiri.
Sumber: Dynatronics, Inc.
 Tabel N° 2 – Proyeksi Neraca Umum 1989 – 1991 (ribuan dolar)

1986 1987 1988 1989* 1/ 1990* 1991*

Tesorería $305 $400 $500 $680 $800 $800

Cuentas por cobrar 5/ $1,733 $3,150 $5,638 $7,480 $8,800 $8,800
Existencias
Materias primas $320 $497 $930 $1,182 $1,391 $1,391
Trabajos en curso $468 $816 $1,343 $1,721 $2,025 $2,025
Productos terminados $610 $736 $1,018 $830 $976 $976
Gastos anticipados $20 $33 $60 $77 $91 $91
Total activo circulante $3,456 $5,632 $9,489 $11,970 $14,082 $14,082

Inmovilizado material bruto $530 $745 $1,343 $955 $567 $179

Menos: depreciación acumulada 2/ $180 $300 $388 $388 $388 $388
Inmovilizado material neto $350 $445 $955 $567 $179 $0
Total activo $3,806 $6,077 $10,444 $12,537 $14,261 $14,082

Efectos a pagar $960 $2,161 $4,537 $4,537 $4,537 $4,537

Cuentas por pagar $398 $621 $1,210 $1,210 $1,210 $1,210
Gastos devengados $322 $443 $811 $811 $811 $811
Provisión para impuestos $23 $200 $303 $303 $303 $303

Otros $50 $255 $400 $400 $400 $400

Total pasivo exigible a corto plazo 3/ $1,753 $3,680 $7,261 $7,261 $7,261 $7,261

Financiamiento adicional externo $2,092 $3,816 $3,637

Acciones ordinarias (0.5 dólares de valor a la par) $795 $820 $900 $900 $900 $900
Pago excedente $1,215 $1,223 $1,164 $1,164 $1,164 $1,164
Beneficios retenidos $43 $354 $1,120 $1,120 $1,120 $1,120
Total capital 4/ $2,053 $2,397 $3,184 $3,184 $3,184 $3,184

Total pasivo y neto $3,806 $6,077 $10,445 $10,445 $10,445 $10,445

1/ Kraft menyiapkan perkiraan aset saat ini untuk tahun 1989.

2/ Karena tidak ada lini produksi baru, aset tetap tahun 1989 dan 1988 adalah sama. Demikian juga,
penyusutan sebesar 388 diasumsikan untuk tahun 1989 dan 1990, serta 179 untuk tahun 1991.
3/ dan 4/ Liabilitas jangka pendek dan modal tetap konstan.4/ dan 5/ R&D dan beban umum dan
administrasi untuk periode 1989-1991, ditentukan berdasarkan % penjualan tahun sebelumnya .
5/ Piutang usaha telah dihitung dengan asumsi periode penagihan 80,3
6/ Rotasi produk jadi selama 15 hari dipertimbangkan.
Elaborasi sendiri.
Sumber: Dynatronics, Inc.
 Sehubungan dengan estimasi Tabel N° 2, proyeksi pembiayaan eksternal tambahan
diperkirakan sebesar 2.092 USD; USD 3.816 dan USD 3.637 masing-masing untuk
tahun 1989, 1990 dan 1991.
2. Sebagai pengganti Kraft, apa yang akan Anda rekomendasikan mengenai: a)
jumlah persediaan barang jadi yang harus dimiliki, b) pengenalan lini produk
baru?

Dalam hal ini, hal-hal berikut harus dievaluasi:

2.1. Alternatif pertama “mempertahankan jumlah persediaan” harus

mempertimbangkan data keuangan lampiran 3 tentang kemungkinan
proforma untuk kebijakan persediaan.

Sesuai dengan hal tersebut di atas, dapat dilihat pada Tabel 1 bahwa
proforma E akan menjadi pilihan terbaik ketika memilih alternatif pertama
“mempertahankan jumlah persediaan”, karena memberikan NPV sebesar
USD 4.011 ribu. Demikian pula, laba yang lebih tinggi bagi pemegang
saham – 0,91 (1989), 1,06 (1990) dan 1,06 (1991).

2.2. Alternatif kedua "memperkenalkan lini produk baru" memperhitungkan

peningkatan penjualan masing-masing sebesar 5 dan 6,5 juta untuk tahun
1990 dan 1991. Juga, investasi dalam peralatan sebesar 250 ribu dolar
dan peningkatan biaya umum konstan sebesar 90 ribu dolar.

Dengan mempertimbangkan apa yang telah dikemukakan pada paragraf

sebelumnya dan perbaikan pada sistem pengendalian persediaan, dapat
dilihat pada Tabel 1 bahwa opsi terbaik menghasilkan proforma E yang
merepresentasikan NPV sebesar USD 4.319 ribu. Selain itu, laba
pemegang saham yang lebih tinggi – 0,88 (1989), 1,16 (1990) dan 1,21
(1991).

Kesimpulannya, dapat ditunjukkan bahwa pilihan terbaik adalah alternatif kedua

pada pengenalan lini baru menggunakan proforma E, karena menghasilkan nilai
sekarang bersih yang lebih besar dan nilai pemegang saham yang lebih besar.

Tabel 1 – GO dari alternatif potensial berdasarkan proforma

Beneficio por acción

Escenario 1989* 1990* 1991* Van
Alternativa A Proforma 1989 $0.57 $0.67 $0.67 S/. 2,509
Alternativa A Proforma A $0.65 $0.77 $0.77 S/. 2,887
Alternativa A Proforma B $0.76 $0.89 $0.89 S/. 3,358
Alternativa A Proforma C $0.84 $0.98 $0.98 S/. 3,714
Alternativa A Proforma D $0.89 $1.03 $1.03 S/. 3,924
Alternativa A Proforma E $0.91 $1.06 $1.06 S/. 4,011
Alternativa B Proforma 1989 $0.54 $0.74 $0.77 S/. 2,687
Alternativa B Proforma A $0.62 $0.85 $0.88 S/. 3,099
Alternativa B Proforma B $0.73 $0.98 $1.02 S/. 3,610
Alternativa B Proforma C $0.81 $1.08 $1.12 S/. 3,997
Alternativa B Proforma D $0.86 $1.14 $1.18 S/. 4,224
Alternativa B Proforma E $0.88 $1.16 $1.21 S/. 4,319
 Elaborasi sendiri.
Sumber: Dynatronics, Inc.
3. Bagaimana rekomendasi Anda dari pertanyaan 2 mempengaruhi kebutuhan
pendanaan Anda untuk tahun 1989, 1990, dan 1991?

Pada pertanyaan sebelumnya, disarankan untuk memilih alternatif 2 mengenai

penerapan lini produk baru, karena ini meningkatkan pendapatan secara signifikan
(lihat poin 2.2) dan bersama dengan penyesuaian sistem pengendalian stok
menghasilkan lebih banyak nilai tambah.

Namun, rekomendasi ini mengarah pada kebutuhan pembiayaan yang lebih besar,
seperti yang ditunjukkan pada Tabel 2.

Tabel 2 – Kebutuhan pembiayaan tahun 1989-1991 Alternatif B Proforma E

Financiamiento Beneficio
Alternativa Año VAN
adicional externo por acción
1989* $4,717 0.88
Alternativa B Profoma E 1990* $8,724 1.16 S/. 4,319
1991* $9,001 1.21

Elaborasi sendiri.
Sumber: Dynatronics, Inc.

Mengenai kebutuhan pembiayaan yang lebih besar, ini terkait dengan biaya
proforma E yang lebih tinggi, peningkatan penjualan dan piutang, tambahan
investasi sebesar 250 ribu dolar dan peningkatan beban umum sebesar 90 ribu
dolar.

4. Sebagai pengganti Kraft, rencana pembiayaan apa yang akan Anda

rekomendasikan untuk menutup pembiayaan yang diperlukan dalam
pertanyaan 1, 2, dan 3?

Pertama-tama, perlu dicatat bahwa kasus tersebut menyebutkan bahwa ada batas
kredit untuk pembiayaan melalui bank, yang menunjukkan bahwa rasio "total
kewajiban yang dapat diminta atas sumber daya sendiri" tidak dapat dilampaui
dengan 2. Sehubungan dengan hal tersebut, seperti terlihat pada Tabel 3, rasio ini
berada di atas 2. Selain itu, pembiayaan tersebut memiliki tingkat 11,5% ditambah
1,5%, yaitu 13%.

Tabel 3 – Kewajiban wajib untuk memiliki rasio sumber daya

1986 1987 1988 1989* 1990* 1991*

Total pasivo exigible a corto plazo $1,753 $3,680 $7,261 $7,261 $7,261 $7,261
Total capital $2,053 $2,397 $3,184 $3,184 $3,184 $3,184
Ratio 0.85 1.54 2.28 2.28 2.28 2.28

Selain itu, terdapat alternatif pembagian anjak piutang, namun ini mengandung tarif
sebesar 11,5% ditambah 4% yaitu 15,5% dan memiliki batas sebesar 90% dari saldo
piutang usaha yaitu sebesar 6.732 (7840*0,9) ribu dolar.

Di sisi lain, ada alternatif lain untuk memperoleh pembiayaan melalui “penawaran
umum saham biasa”. Dengan cara ini, hingga 400.000 akan ditempatkan dengan
nilai setelah komisi dan biaya 5 dolar, yang berjumlah 2.000.000 pembiayaan.

Dengan menjumlahkan kedua jumlah tersebut, diperoleh pembiayaan maksimal

sebesar 8.732 ribu dolar. Namun perlu diperhatikan bahwa kebutuhan pembiayaan
adalah sebesar 4.717 (tahun 1989), 8.724 (tahun 1990) dan 9.001 (tahun 1991).

Kesimpulannya, untuk tahun 1991 kebutuhan pembiayaan tidak dapat dipenuhi.