Index

1. În ipoteza că noua linie de produse nu este introdusă și că politica de stocare a

companiei nu se modifică, întocmește situațiile financiare pro forma pentru anii 1989, 1990
și 1991. Pe baza acestora, estimați necesarul pentru aceeași perioadă.finanțare externă
(împrumuturi bancare sau surse pe termen lung).......................................................................1
2. În locul lui Kraft, ce ați recomanda în ceea ce privește: a) cantitatea de stoc de
produse finite de deținut, b) introducerea noii linii de produse?................................................4
3. Cum v-ar afecta recomandările de la întrebarea 2 nevoile de finanțare pentru 1989,
1990 și 1991?..................................................................................................................................5
4. În locul lui Kraft, ce plan de finanțare ați recomanda pentru a acoperi finanțarea cerută
la întrebările 1, 2 și 3?....................................................................................................................5

1. În ipoteza că noua linie de produse nu este introdusă și că politica de stocare

a companiei nu se modifică, întocmește situațiile financiare pro forma pentru
anii 1989, 1990 și 1991. Pe baza acestora, estimați necesarul pentru aceeași
perioadă.finanțare externă (împrumuturi bancare sau surse pe termen lung).
În acest sens, în Tabelul Nr. 1 sunt prezentate proiecțiile realizate pentru situațiile de
profit și pierderi, iar în Tabelul Nr. 2 este prezentat bilanțul general proiectat.

Tabelul nr. 1 – Proiecțiile situațiilor de venit 1989 – 1991 (mii de dolari)

1986 1987 1988 1989* 1990* 1991*

Ventas netas 2/ $9,040 $13,860 $26,593 $34,000 $40,000 $40,000
Coste de las ventas 3/ $5,920 $8,870 $16,221 $20,740 $24,400 $24,400
Margen Bruto $3,120 $4,990 $10,372 $13,260 $15,600 $15,600
Investigación y desarrollo 4/ $1,055 $1,455 $2,743 $3,507 $4,126 $4,126
Gastos G&A 5/ $1,955 $2,911 $5,940 $7,594 $8,935 $8,935
Ingresos de explotación $110 $624 $1,689 $2,159 $2,539 $2,539
Gastos de intereses 6/ $75 $100 $393 $393 $393 $393
Otros ingresos (gastos) 7/ -$12 -$5 -$20 -$69 -$124 -$124
Beneficio antes de impuestos $23 $519 $1,276 $1,697 $2,023 $2,023
Impuesto sobre sociedades 1/ $8 $208 $510 $679 $809 $809
Beneficio despues de impuestos $15 $311 $766 $1,018 $1,214 $1,214

Beneficio por acción 8/ $0.01 $0.19 $0.43 $0.57 $0.67 $0.67

1/ Începând cu anul 1986, cota efectivă a impozitului pe profit este de 40%.

2/ Se preconizează vânzări de 34 milioane pentru 1989 și 40 milioane pentru 1990 și 1991.
3/ Costul vânzărilor este de așteptat să fie de 61% din vânzări în perioada 1989-1991.
4/ și 5/ Cheltuielile de cercetare și dezvoltare și cheltuieli generale și administrative pentru perioada
1989-1991, se determină pe baza % din vânzările anului precedent.
6/ Cheltuielile cu dobânzile rămân constante pentru 1989-1991.
7/ Celelalte venituri (cheltuieli) sunt proporționale cu vânzările și costurile proformei din 1989 din anexa
3 a Cauzei.
8/ Se presupune că numărul de acţiuni în 1988 este de 1799 şi rămâne constant.
Elaborare proprie.
Sursa: Dynatronics, Inc.
 Tabelul nr. 2 – Proiecțiile Balanței Generale 1989 – 1991 (mii de dolari)

1986 1987 1988 1989* 1/ 1990* 1991*

Tesorería $305 $400 $500 $680 $800 $800

Cuentas por cobrar 5/ $1,733 $3,150 $5,638 $7,480 $8,800 $8,800
Existencias
Materias primas $320 $497 $930 $1,182 $1,391 $1,391
Trabajos en curso $468 $816 $1,343 $1,721 $2,025 $2,025
Productos terminados $610 $736 $1,018 $830 $976 $976
Gastos anticipados $20 $33 $60 $77 $91 $91
Total activo circulante $3,456 $5,632 $9,489 $11,970 $14,082 $14,082

Inmovilizado material bruto $530 $745 $1,343 $955 $567 $179

Menos: depreciación acumulada 2/ $180 $300 $388 $388 $388 $388
Inmovilizado material neto $350 $445 $955 $567 $179 $0
Total activo $3,806 $6,077 $10,444 $12,537 $14,261 $14,082

Efectos a pagar $960 $2,161 $4,537 $4,537 $4,537 $4,537

Cuentas por pagar $398 $621 $1,210 $1,210 $1,210 $1,210
Gastos devengados $322 $443 $811 $811 $811 $811
Provisión para impuestos $23 $200 $303 $303 $303 $303

Otros $50 $255 $400 $400 $400 $400

Total pasivo exigible a corto plazo 3/ $1,753 $3,680 $7,261 $7,261 $7,261 $7,261

Financiamiento adicional externo $2,092 $3,816 $3,637

Acciones ordinarias (0.5 dólares de valor a la par) $795 $820 $900 $900 $900 $900
Pago excedente $1,215 $1,223 $1,164 $1,164 $1,164 $1,164
Beneficios retenidos $43 $354 $1,120 $1,120 $1,120 $1,120
Total capital 4/ $2,053 $2,397 $3,184 $3,184 $3,184 $3,184

Total pasivo y neto $3,806 $6,077 $10,445 $10,445 $10,445 $10,445

1/ Kraft a pregătit prognoza activelor curente pentru 1989.

2/ Deoarece nu există o nouă linie de producție, mijloacele fixe din 1989 și 1988 sunt aceleași. De
asemenea, se presupune o amortizare de 388 pentru anii 1989 și 1990, precum și 179 pentru 1991.
3/ și 4/ Datoriile pe termen scurt și capitalul rămân constante.4/ și 5/ Cheltuielile de cercetare și
dezvoltare și cheltuieli generale și administrative pentru perioada 1989-1991, se determină pe baza %
din vânzările anului precedent .
5/ Creanta a fost calculata presupunand o perioada de incasare de 80,3
6/ S-a luat în considerare o rotație de 15 zile a produselor finite.
Elaborare proprie.
Sursa: Dynatronics, Inc.
 În raport cu estimările din Tabelul nr. 2, se estimează o proiecție a finanțării externe
suplimentare de 2.092 USD; 3.816 USD și 3.637 USD pentru anii 1989, 1990 și,
respectiv, 1991.
2. În locul lui Kraft, ce ați recomanda în ceea ce privește: a) cantitatea de stoc de
produse finite de deținut, b) introducerea noii linii de produse?

În acest sens, trebuie evaluate următoarele:

2.1. Prima alternativă „menținerea cantității de stocuri” ar trebui să ia în

considerare datele financiare din anexa 3 privind posibilele proforme
pentru politica de stocare.

În conformitate cu cele de mai sus, se poate observa în Tabelul 1 că

proforma E ar fi cea mai bună opțiune atunci când se optează pentru
prima alternativă de „menținere a cantității de stocuri”, întrucât oferă un
VAN de 4.011 mii USD. La fel, un profit mai mare pentru acționari – 0,91
(1989), 1,06 (1990) și 1,06 (1991).

2.2. A doua alternativă „introducerea unei noi linii de produse” ia în considerare

creșterea vânzărilor de 5 și 6,5 milioane pentru 1990 și, respectiv, 1991.
De asemenea, o investiție în echipamente de 250 de mii de dolari și o
creștere a cheltuielilor generale constante de 90 de mii de dolari.

Ținând cont de cele menționate în paragraful precedent și de

îmbunătățirile aduse sistemului de control al stocurilor, se poate observa
în Tabelul 1 că cea mai bună opțiune rezultă în proforma E, care
reprezintă un VAN care se ridică la 4.319 mii USD. În plus, profitul mai
mare al acționarilor – 0,88 (1989), 1,16 (1990) și 1,21 (1991).

În concluzie, se poate sublinia că cea mai bună opțiune este a doua alternativă la
introducerea unei noi linii folosind proforma E, deoarece generează o valoare
actuală netă mai mare și o valoare mai mare pentru acționari.

Tabelul 1 – GO al alternativelor potențiale pe proformă

Beneficio por acción

Escenario 1989* 1990* 1991* Van
Alternativa A Proforma 1989 $0.57 $0.67 $0.67 S/. 2,509
Alternativa A Proforma A $0.65 $0.77 $0.77 S/. 2,887
Alternativa A Proforma B $0.76 $0.89 $0.89 S/. 3,358
Alternativa A Proforma C $0.84 $0.98 $0.98 S/. 3,714
Alternativa A Proforma D $0.89 $1.03 $1.03 S/. 3,924
Alternativa A Proforma E $0.91 $1.06 $1.06 S/. 4,011
Alternativa B Proforma 1989 $0.54 $0.74 $0.77 S/. 2,687
Alternativa B Proforma A $0.62 $0.85 $0.88 S/. 3,099
Alternativa B Proforma B $0.73 $0.98 $1.02 S/. 3,610
Alternativa B Proforma C $0.81 $1.08 $1.12 S/. 3,997
Alternativa B Proforma D $0.86 $1.14 $1.18 S/. 4,224
Alternativa B Proforma E $0.88 $1.16 $1.21 S/. 4,319
 Elaborare proprie.
Sursa: Dynatronics, Inc.
3. Cum v-ar afecta recomandările de la întrebarea 2 nevoile de finanțare pentru
1989, 1990 și 1991?

La întrebarea anterioară, s-a sfătuit să se opteze pentru alternativa 2 privind

implementarea unei noi linii de produse, deoarece aceasta mărește semnificativ
veniturile (vezi punctul 2.2) și împreună cu ajustările la sistemul de control al
stocurilor generează mai multă valoare adăugată.

Cu toate acestea, această recomandare duce la nevoi mai mari de finanțare, așa
cum se arată în tabelul 2.

Tabelul 2 – Necesarul de finanțare pentru anii 1989-1991 a Alternativei B

Proforma E
Financiamiento Beneficio
Alternativa Año VAN
adicional externo por acción
1989* $4,717 0.88
Alternativa B Profoma E 1990* $8,724 1.16 S/. 4,319
1991* $9,001 1.21

Elaborare proprie.
Sursa: Dynatronics, Inc.

În ceea ce privește nevoile mai mari de finanțare, acestea sunt asociate cu costuri
mai mari ale proformei E, o creștere a vânzărilor și a creanțelor, o investiție
suplimentară de 250 mii dolari și o creștere a cheltuielilor generale de 90 mii dolari.

4. În locul lui Kraft, ce plan de finanțare ați recomanda pentru a acoperi

finanțarea cerută la întrebările 1, 2 și 3?

În primul rând, este de reținut că în cauză se menționează că există o limită de credit

pentru finanțarea prin bancă, indicând faptul că raportul „total datorii exigibile asupra
resurselor proprii” nu poate fi depășit cu 2. În legătură cu aceasta, și după cum se
poate observa în Tabelul 3, acest raport este peste 2. În plus, respectiva finanțare
are o rată de 11,5% plus 1,5%, adică 13%.

Tabelul 3 – Raportul dintre obligațiile necesare și resursele proprii

1986 1987 1988 1989* 1990* 1991*

Total pasivo exigible a corto plazo $1,753 $3,680 $7,261 $7,261 $7,261 $7,261
Total capital $2,053 $2,397 $3,184 $3,184 $3,184 $3,184
Ratio 0.85 1.54 2.28 2.28 2.28 2.28

În plus, există alternativa diviziunii „factoring”, totuși aceasta conține o cotă de 11,5%
plus 4%, adică 15,5% și are o limită de 90% din soldurile restante ale contului de
creanță, adică 6.732 (7840*0,9) mii de dolari.

Pe de altă parte, există o altă alternativă de a obține finanțare printr-o „ofertă publică
de acțiuni comune”. În acest fel, s-ar plasa până la 400.000 cu o valoare după
comisioane și cheltuieli de 5 dolari, ceea ce se ridică la 2.000.000 de finanțare.

Prin adăugarea ambelor sume s-a putut obține o finanțare maximă de 8.732 mii de
dolari. Totuși, trebuie avut în vedere că nevoile de finanțare se ridică la 4.717 (anul
1989), 8.724 (anul 1990) și 9.001 (anul 1991).

In concluzie, pentru anul 1991 nevoile de finantare nu au putut fi acoperite.