Coyuntura

Informe semanal de Fundacin Pensar

6 de octubre de 2011 N 1

Internacional
Qu pasa en Europa
La comunidad econmica internacional est pendiente de las noticias de la economa griega. En esta espera, las principales bolsas del mundo han visto fuertes cadas de sus activos. Lo que se quiere evitar, ms all de mayores problemas en este pas, es la propagacin hacia otros pases. La Fundacin Pensar, usina de ideas de PRO, elabora propuestas de polticas pblicas para construir una Argentina grande y para todos.

Economa
El precio del dlar
La crisis internacional, la devaluacin en Brasil y la percepcin de un retraso cambiario provocan incertidumbre sobre el valor del dlar. El Central vendi ms de 2.000 millones de dlares para evitar que siga aumentando su valor en un contexto electoral. Despus de las elecciones se descuenta una suba pero an no se avizora una crisis.

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Poltica
Despus de octubre
Los resultados de octubre estn, en lo esencial, descontados. El anlisis se centra en lo que vendr despus: profundizacin populista del modelo o moderacin? Bsqueda de la reeleccin indefinida? La accin poltica deber pensarse en ese marco para buscar las formas de generar un futuro mejor para los argentinos.
Las opiniones contenidas en este documento son responsabilidad exclusiva de los autores y no representan necesariamente la opinin o posicin de la Fundacin Pensar, del Pro ni de sus miembros.

Internacional

Coyuntura

Informe semanal de Fundacin Pensar

Qu pasa en Europa
Desde comienzos de este ao las principales empresas de Estados Unidos han perdido ms de 10% de su valor burstil de mercado, las de Alemania casi 20%, las de Brasil ms de 30%, las argentinas casi 35% y las de Grecia un valor cercano a 50%. Todo este descalabro en las bolsas mundiales tiene su justificacin en el temor de que los problemas en Grecia se propaguen a otros pases. A esta altura muchos se preguntarn cmo es que un pas tan pequeo haya podido originar semejante crisis. La razn es que no slo Grecia est en problemas sino que el manto de duda se cierne tambin sobre pases como Portugal, Irlanda, Italia y Espaa, aunque no todos en la misma situacin. Al asociarse al Euro, los distintos pases resignaron ciertas cuestiones de poltica econmica, como la monetaria (no tienen poder de emisin) pero gozaron de un crdito ms barato y de mayores ingresos de capitales. Pases como Grecia aprovecharon esta mayor facilidad para endeudarse e incrementaron sus gastos. Luego de la crisis de la hipotecas los banqueros comenzaron a ver con un poco ms de detalle las situaciones crediticias de varios pases y surgieron dudas sobre la capacidad de pago de sus deudas. Esto increment la desconfianza y, con ello, las tasas de inters. Con mayores tasas de inters ms recursos deben ser apartados de una economa para hacer frente a estas obligaciones, postergando otro tipo de gastos necesario, por ejemplo, para dinamizar el crecimiento, complicando tambin la recaudacin y con ella el pago de los compromisos. Para tener una idea, en Grecia el pago de intereses representa ms del 17% del total recaudado por el gobierno, en la Argentina de 2001 representaba 27%. En el caso griego, cuando el dficit se hizo demasiado elevado y la desconfianza se apoder de los inversores slo quedaron dos caminos: que salgan al rescate las instituciones internacionales (entre 2010 y 2011, Irlanda y Portugal tambin recibieron asistencia) o renegociar las deudas. Cada camino tiene sus consecuencias. Por un lado, los rescates demandan austeridad y ajuste para ir ganando tiempo y buscar la situacin ms viable que permita recuperar la confianza y el crecimiento. El problema es que hasta que surta efecto pueden pasar aos de recesin. Por otro lado, renegociar las deudas genera alivios instantneos (ya que baja automticamente su peso), pero genera problemas de confianza para los dems pases, problemas de solvencia para los bancos que tienen su deuda y para los mismos griegos en un plazo mayor: recuperar la confianza y el crdito despus de un default no es tarea sencilla.

Economa
El precio del dlar

Coyuntura

Informe semanal de Fundacin Pensar

Durante los ltimos meses, y con las noticas poco alentadores que llegan de los pases desarrollados, la incertidumbre se ha apoderado de las variables econmicas locales. En nuestro pas hay una variable que concentra, histricamente, la mayor atencin: el precio del dlar. En el actual contexto, el devenir de esta variable est influido por causas internas y externas. Veamos. No se conoce, con exactitud, cun profunda puede ser la crisis internacional. Este panorama genera que los inversores vuelquen sus inversiones a activos seguros saliendo de pases en desarrollo. No importa que los nmeros de la economa de Estados Unidos sean peores que los de Brasil, China o Chile; el dlar, a lo largo del tiempo, ha mantenido su valor relativamente estable, no as las diversas monedas nacionales. Nuestro pas es el ejemplo inverso de ese comportamiento. La devaluacin de Brasil ha agregado un nuevo foco de inquietud. Se teme que un real ms barato haga caer las exportaciones e incentive las importaciones desde Brasil. A pesar de que diversos estudios vinculan estas variables a los niveles de actividad de los distintos pases (las exportaciones dependeran del crecimiento del nivel de actividad en Brasil y no del valor del tipo de cambio), la sensacin que se ha instalado es que estamos ante la inminencia de una devaluacin del peso que compense esta cada en la competitividad. A esta ltima causa se le suma que durante los ltimos aos se ha incrementado la percepcin de un atraso cambiario. La inflacin real acumulada desde la ltima devaluacin ha superado la tasa de depreciacin de la moneda, erosionando la competitividad de la economa nacional. Y, como si fuera poco, estamos a menos de 20 das de elecciones presidenciales, con la incertidumbre adicional que ello genera. Todo lo anterior ha provocado gran incertidumbre en el valor del dlar haciendo que el pblico se vuelque masivamente a comprar dlares y obligando a que el Banco Central se desprenda de ms de 2.000 millones de dlares para evitar que siguiera aumentando su valor. Por qu no lo dej subir? La volatilidad en las variables tiende a generar climas de incertidumbre econmica, lo cual no es bueno para el oficialismo en un ao de elecciones. Cuando las variables comienzan a presentar tensiones en un ao electoral, los hacedores de poltica aplazan los ajustes para despus de los sufragios. Y despus de las elecciones? Los diversos analistas y los precios del dlar a futuro nos muestran seales de que el mercado est descontando una mayor devaluacin una vez pasada las elecciones, pero no se ve, al menos por ahora, una crisis en el horizonte

Poltica
Despus de octubre

Coyuntura
Informe semanal de Fundacin Pensar

Tras el 50% obtenido por Cristina Fernndez de Kirchner el 14 de agosto, el presupuesto bsico para pensar la poltica argentina es que la iniciativa poltica cae hoy casi exclusivamente sobre el oficialismo. La pregunta que gua los anlisis polticos es qu lnea seguir la presidente en su casi seguro segundo mandato: la profundizacin populista del modelo, como la que pregonaba el viceministro de Economa Roberto Feletti, o una moderacin, quizs con cierta correccin econmica y menos crispacin poltica. El presupuesto presentado la semana pasada en el Congreso es un indicio ms de que puede esperarse algo parecido a lo que hemos venido viendo hasta aqu. Efectivamente, all no se ve ninguna pauta de algo fuera de lo comn, pero tampoco un cambio respecto de las ya tradicionales prcticas presupuestarias kirchneristas: la subestimacin de la inflacin, de la devaluacin y del crecimiento signific, ao a ao, una recaudacin real superior a la presupuestada, abriendo camino a asignaciones discrecionales. En los rumores sobre el prximo gabinete se ve algo parecido: casi todos apuntan a ms de lo mismo o una cierta moderacin. El ejemplo ms claro sera el futuro de Economa; quienes estaran disputando el lugar seran el secretario de Finanzas Lorenzino, apoyado por actores del sector financiero, y la presidente del Banco Central Mercedes Marc del Pont con el apoyo de empresarios del sector productivo. Difcilmente se trate de ministros revolucionarios. Habr que ver, por otro lado, con qu seriedad persiga el gobierno una posible reforma constitucional: esa sera una seal de alarma.

Hay una incertidumbre que repercute sobre la pregunta general. Cul ser la profundidad de la crisis internacional, cunto afectar a la Argentina y cmo reaccionar el gobierno argentino? Algo decimos sobre Europa y el dlar en las secciones Internacional y Economa. Lo cierto es que la desaceleracin de Brasil produjo ya movimientos reactivos en industrias argentinas (Alpargatas y Fiat) y advertencias de la Unin Industrial Argentina pocos das despus de que el gobierno lanzara un Plan Estratgico Industrial junto a esa institucin. Mientras tanto, durante la semana tuvimos un nuevo acto cercano a la farsa entre la Justicia y sectores gremiales. As como hace unos meses fuimos testigos de la detencin de Gernimo Venegas y luego del asunto de Moyano y el exhorto de Suiza, ahora fue la detencin del ferroviario Rubn Sobrero. Quedan muchas dudas en torno al caso, tanto sobre la transparencia de la Justicia como de los gremios en cuestin. Mientras tanto, se piensa poco en los usuarios de los trenes y de lo lejos que parece estar de esclarecerse el caso de la quema de vagones. En definitiva, seguiremos con iniciativa oficialista y probablemente con un oficialismo no muy distinto del que venimos viendo; habr que seguir de cerca qu pasa en la economa internacional y local y seguir trabajando para fortalecer las instituciones incluyendo la propia Constitucin Nacional.

La pregunta que gua los anlisis polticos es qu lnea seguir la presidente en su casi seguro segundo mandato: la profundizacin populista del modelo o su moderacin.