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Section 3 : La politique de dividendes des PME cotes (Cas des PME Franaises) inancires sur la bourse de Casablanca ..65Conclusion ..66Bibliographie

Introduction

Si l'on juge par l'exprience des dernires dcennies, la croissance conomique est lefr uit d'une alchimie complexe que tous les gouvernements cherchent matriser sans to ujoursy parvenir.Un pays ne peut se dvelopper que dans la mesure o il dispose de c apitaux suffisantset les affectent bon escient.L'ampleur des besoins des capitau x de l'conomie suppose un systme de financementadapt aux exigences d'un contexte no uveau. Face une situation caractrise par unflchissement de l'pargne des mnages, une nsuffisance de la structure financire desentreprises et un dsquilibre des finances publiques, apparat plus que jamais la ncessitd'un march boursier moderne qui soit le lieu de rencontre d'une offre de capitaux longterme et d'une demande solvable.E n effet, le march financier prsente plusieurs fonctions conomiques etstratgiques : c 'est un instrument de libralisation conomique, de mobilisation de l'pargne,favorise la mutation des structures de production travers l'acquisition d'actifs ou par la prisede contrle d'autres socits qui peuvent tre finances par l'mission de titres s ns faire appella trsorerie de l'entreprise : de diffusion de capital des entrepri ses : et ce grce auxintroductions en bourse (le capital de l'entreprise devient m obile) et aux missions d'actionsen numraire (l'entreprise peut compter sur les nou veaux actionnaires pour une prochainecollecte de l'pargne ).Or, si aujourd'hui si le Maroc est dot d'une bourse moderne, dont l'organisation et lesrgles de fonctio nnement convergent vers les meilleurs standards internationaux, elle souffretouj ours de son troitesse cause du faible nombre d'entreprises qui y sont cotes (64 so citsau dbut de 2OO9).6

Il est vrai que la dcision d'introduction en bourse revient au plein gr de l'entre prisequi reste libre de choisir le mode de financement qui lui convient. Cependa nt ceci ne nousdsengage pas de l'obligation de sensibiliser les chefs d'entrepris es quand aux avantagesacquis lors d'une introduction en bourse.Le prsent travail cherche prsenter les principaux enjeux stratgiques d'uneintroduction en bourse et relever les procdures boursires d'introduction ainsi que lecomportement financier des PME aprs leurs cotations en bourse. Notre problmatique s'articule autour des questions suivantes : Pourquoi la rforme n'a pas t suivie par un largissement de la cote ? Est-cel'chec de la rforme ? Est-ce la complexit de l'opration de l'introduction ? Est-ce lanature des entreprises (la plupart sont des PME) ? Ou le comportement des entreprisesma rocaines qui expliquent cette troitesse de la bourse de Casablanca ?

Pour mener bien cette rflexion nous avons articul autour des chapitres suivants:

Chapitre 1 : Enjeux stratgiquesSection 1 : Prsentation du march boursier Paragraphe 1 : la bourse de Casablanca

La bourse de Casablanca a t cre en 1929, elle a connu depuis plusieurs rformes, la p remire en 1948, a attribu la bourse des valeurs la personnalit morale. La seconde, en1967, a permis de la rorganiser juridiquement et techniquement et de la dfinir c omme untablissement public.Depuis 1993, la bourse de Casablanca vit une seconde j eunesse suite la promulgationd'un ensemble de texte de loi portant rforme du marc h financier et la cration des cadresrglementaires et techniques indispensables son ergence. Des rformes rglementaires :

Les lments saillants de la rforme rglementaire : juillet 1994 : cration des douze pre ires socits de bourse ; octobre 1994 : cration du conseil dontologique des valeurs mob lires (C.D.V.M).7

fvrier 1995 : cration de l'association professionnelle des socits de bourse(A.P.S.B) . aot 1995 : cration de la socit gestionnaire, socit de la bourse des valeursmobili novembre 1995 : cration des organismes de placement collectif en valeursmobilires (OPCVM). dcembre 1996 : amendement de la loi de 1993 et cration du dpositaire centra lMaroc Lear. aot 1998 : publication du rglement gnral de la bourse dans le bulletin o fficiel ; avril 2004 : amendement de la loi de 1993 et cration de nouveaux marchs. Des rformes techniques :

La rforme technique a dmarre ds l'anne 1997, avec notamment : La mise en place d'un s stme de cotation entirement lectronique afin d'assurer une certaine rapidit dans l'e xcution des ordres et une transparence et scurit pour l'investisseur ; L'institution de procdures de dnouement des oprations conformes aux standardsinternationaux avec un dlai de j+3 (3 jours suivant le jour de la transaction) ; La dlocalisation des stations de ngociation. Ainsi, les socits de bourse ngocient partir de leur sige en s connectant au serveur central de la bourse ; Le dmarrage du systme de garantie de bonne fin des oprations ; Le lancement de nouveaux indices et l'adoption de la capi talisation flottante dans leur mode de calcul.

Paragraphe 2 : Le march boursier Le march financier, ou, plus couramment le march boursier, est un marchrglement de va leurs mobilires.Celles-ci sont des titres ngociables qui reprsentent soit des droit s d'associ, soit desdroits de crancier, susceptibles de procurer des revenues leur s dtenteurs.Les premires, appeles actions, confrrent le droit de vote pour approuver ou non lagestion de la socit, et une vocation recevoir des bnfices, le dividende.Les secondes, appeles obligations, rapportent un intrt fixe ou variable selon lanature de l'obligation.8

Au fil du temps, les diffrences entre ces deux produits bien distincts se sontame nuises. De nouvelles valeurs mobilires sont apparues qui combinent les spcificits de l'un et de l'autre : titres de participation, actions sans droit de vote, ou tit res hybrides tels queles obligations convertibles ou les obligations bon de sous cription d'actions.En gnral, les actions, obligations, les droits et les bons de p rivatisation ce qu'onappelle les produits fins.O il s'agisse d'actions ou d'oblig ations, les valeurs mobilires cotes la boursedoivent d'abords tre mises sur le march pour ensuite faire l'objet d'changes entre lesinvestisseurs.Ces deux tapes success ives correspondant aux deux composants du march boursier :le march primaire et le march secondaire.La survie et le dveloppement du march boursier dpendent du bon fonc tionnementde ces deux composants. a. Le march primaire Il a pour fonction de drainer des capitaux long terme pour les entreprises et l' Etat,sous forme d'mission d'actions ou d'obligations.Le march primaire, c'est en q uelque sorte le march du neuf, sur lequel sonteffectues les introductions en bours e et les augmentations de capital des socits dj cotes. b. Le march secondaire

Les valeurs qui sont dj en circulation dans le public se ngocient sur le marchsecond aire. C'est le march de l'occasion .Il constitue un centre de transactions entre l es investisseurs qui souhaitent acheter destitres et ceux qui veulent en vendre, ceci revient dire que le march secondaire assure laliquidit de l'pargne dj investie Le volume des changes enregistrs sur le march secondaire fournit d'ailleurs unindic ateur de rfrence pour les investisseurs, dans la mesure o la liquidit du march leursa pporte l'assurance de pouvoir raliser leurs capitaux.On peut prsenter le march bour sier sous le schma 1(*) suivant : Cration et missionsDe valeurs mobiliresNgociation des valeurs mobiliresAugmentation d e capital 9

Sur la bourseMarch primaireMarch secondaire ou bourseSchma : Les compartiments des marchs des valeurs mobilires(Ou march financier) * 1 Berrada (A) : `Les nouveaux marchs de capitaux au Maroc ; SECEA 1998 Paragraphe 3 : le rle conomique de la bourse La bourse assure trois fonctions essentielles 2(*) : a. Financer l'conomie nationale En collectant directement des capitaux auprs des agents conomiques qui disposentd' une capacit de financement, le march boursier procure des ressources long terme l' Etat,aux administrations publiques et aux entreprises. Ces ressources permettent aux entreprises definancer leurs croissances, et apportent l'Etat un renfort su pplmentaire pour mener bienses projets conomiques et sociaux. b. Organiser la liquidit de l'pargne La seconde fonction de la bourse, complmentaire de la premire, consiste lutter con tre le risque d'immobilisation d'une pargne qui hsiterait s'engager si elle n'tait pasrassure sur sa facult de redevenir liquide. c. Valoriser les actifs des entreprises En affichant un cours pour chacune des actions cotes, le march boursier, consiste uninstrument de mesure irremplaable pour estimer la valeur d'une entreprise ayant atteint unecertaine dimension et ayant une liquidit normale.10

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Sections show all prev next Section 1 : Prsentation du march boursier Paragraphe 1 : la bourse de Casablanca Paragraphe 2 : Le march boursier Paragraphe 3 : le rle conomique de la bourse Paragraphe 4 : L'organisation de la bourse de Casablanca Paragraphe 5 : Les marchs de cotation Section 2 : Souscrire une introduction en Bourse Paragraphe 1 : Qu'est-ce qu'une introduction en Bourse? Paragraphe 4 : Combien cote une souscription en bourse ?

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