LA EMISIN DE ACCIONES EN EL ECUADOR Fuente: Boletn Tendencias No.

40 Una de las alternativas de financiamiento empresarial a travs del mercado de valores sin lugar a dudas constituye la democratizacin del capital accionario a travs de la suscripcin de nuevo capital mediante la emisin y negociacin de acciones en bolsa. Si bien en un inicio los negocios o empresas pequeas tienen como su principal fuente de financiamiento el capital familiar no es menos cierto que conforme se desarrollan las actividades de la misma y esta adquiere mayor tamao y dinamismo es necesario contar con alternativas distintas que permitan financiar y sostener a la empresa en el mercado. La toma adecuada de decisiones gerenciales o directivas al interior de las empresas en lo que a la estructura de capital se refiere entre otros, constituye en un pilar bsico en la gestin empresarial; el saber con qu porcentaje de deuda y con qu porcentaje de capital propio trabaja la compaa tiene como criterio fundamental el estimar el costo del mismo. De otro lado es necesario manifestar que cuando una empresa empieza a crecer y va abriendo nuevos mercados es necesario saber diferenciar la propiedad de la compaa de la administracin de la misma, y esto se evidencia en empresas que han marcado su trayectoria nacional e internacional, ya que los esquemas de concentracin accionaria y administracin al mismo tiempo tienden a no ser muy eficientes, especialmente por no poder diferenciar y administrar los intereses sobre la compaa. La situacin econmica en el que se desenvuleven las actividades productivas en el pas trae consigo un reflejo directo en los niveles de riesgo que complican la toma de decisiones de inversin y de financiamiento, limitando en gran medida las inversiones en valores de renta variable es decir, las acciones. Desde el ao 1993 en que se promulg la primera Ley de Mercado de Valores hasta la presente fecha, en el Ecuador se han realizado 41 emisiones de acciones, que corresponden a 39 emisores, teniendo como ao referencial 1995 en el que se realiz el mayor nmero de negociaciones correspondientes a emisores tales como Agrilsa, Banco Amazonas, Banco Bolivariano, Banco Cofiec, Banco del Pichincha, Cemento Chimborazo, Centro Grfico, Cepsa, Cervecera Andina, ERCO, Ecuatoriana de Aviacin, Hotel Coln Internacional, Industrias Ales, PROCAESA, Supermercados La Favorita y Cridesa. Posteriormente en los siguientes aos se ha evidenciado una disminucin importante de nuevas emisiones de acciones, pero si algo podemos rescatar es el hecho de que a pesar de no ser un nmero representativo stas han sido de emisores no financieros en su totalidad. Las perspectivas a futuro no se muestran muy halagadoras debido entre otros aspectos a la situacin general de la economa que encarece los retornos de la inversin frente al monto invertido as como la falta de conocimiento de los beneficios que implica la democratizacin del capital.

EMISONES DE ACCIONES Ao 1994 Emisor Banco Guayaquil Holcim Ecuador C.A. Lafarge Cementos 1995 AGRILSA Banco Amazonas Banco Bolivariano Banco Cofiec Banco del Pichincha Cemento Chimborazo Centro Grfico CEPSA Cervecera Andina ERCO Ecuatorina de Aviacin S.A. Hotel Coln Internacional Industrias Ales PROCAESA Supermercados La Favorita CRIDESA Monto 1994- 2007 Ao 1998 1.200.000 4.266.888 1.717.204,32 400.000 2.520.000 1.400.000 5.600.000 6.120.000 1.356.980,40 238.000 343.32,02 1.120.000 1.664.204,72 1.752.200 2.592.057,98 3.040.000 14.000 10.000 594.774,40 2005 Industrias Guapn La Reserva Forestal (Reforest) S.A. Roadtracking Ecuador 2006 Cerro Verde Forestal S.A. BIGFOREST Contructora Importadora Alvarez Burbano CIALCO 4.817.320 90.000 8.681.528 2004 AGROTROPICAL Camposanto Santa Ana Campsana S.A. El Tecal C.A. El teca 800.000 64.600 90.000 2003 CTH Redeval Red del Mercado de Valores Ro Congo Forestal 2.075.280 10.000 90.000 2002 AGROTROPICAL Meriza S.A. 600.000 80.000 1999 AGROTROPICAL 2001 Inver San Carlos 540.000 4.544.000 Emisor Parque Industrial Riobamba Monto 18.419,44

1996

Banco de la Produccin Banco Solidario Sociedad Agrcola de Industrial San Carlos

6.048.000 2.659.230,90 4.486.953

100.000 478.100

2007 ALIMEC 1997 CRIDESA 200.641,64 La Campia Forestal S.A. (Strongforest)

272.480 100.000

30.000.000

25.000.000

Emisin de Acciones
Montos Autorizados por ao
a Agosto 2007 En miles de Dlares

20.000.000

15.000.000

10.000.000

5.000.000

0
1 .994 1 .995 1 .996 1 .997 1 .998 1 .999 2.000 2.001 2.002 2.003 2.004 2.005 2.006 2.007

Fuente: Base de datos de Registro de Mercado de Valores Elaboracin: Departamento de Investigacin y Desarrollo