Correction

Exercice 2 :

1- Le résultat d’exploitation correspondant à 10 000 unités vendues :

Eléments Calcul Montant Taux

CAHT 10 000*80 800 000 100%
CV 10 000*48 480 000 60%
M/CV 10 000*32 320 000 40%
CF 200 000 -
RE 320 000-200 000 120 000 -

2- Le SR en quantité et en valeur :

En valeur :

SR(en valeur)= CF/Taux MCV=200 000/40%= 500 000 dh.

En quantité :

SR (en quantité)=CF/MCV unitaire=200 000/32= 6250 unités.

3- Le coefficient de levier d’exploitation (LE) :

LE= CA/CA-SR.

= 800 000/(800 000-500 000)

= 800 000/300 000.

= 2,67.

Lorsque le chiffre d’affaire varie de 1% le résultat d’exploitation varie de 2,67%.

Exercice 3 :

1- Le taux de rentabilité économique pour les entreprises :

Eléments Delta Omega

Capitaux propres 102 200 72 200
Emprunts - 30 000
Actif économique 102 200 102 200
Résultat d'exploitation 15 200 15 200
Rentabilité économique 14,87% 14,87%
 2- Le levier d’exploitation des entreprises :

Eléments Delta Omega

CAHT 91 200 91 200
CV 68 700 50 600
M/CV 22 500 40 600
CF 7 300 25 400
RE 15 200 15 200
SR 29 589,33 57 056,16
CA-SR 61 610,67 34 143,84
LE 1,48 2,67

Les deux leviers d’exploitations sont positifs mais celui de l’entreprise Omega est supérieur à
celui de l’entreprise Delta. Autrement dit la variation du résultat d’exploitation de l’entreprise
Omega est beaucoup plus sensible à la variation du chiffre d’affaire que pour l’entreprise
Delta. Lorsque le CA varie de 1% le résultat d’exploitation varie de 1,48% pour l’entreprise
Delta et de 2,67% pour l’entreprise Omega.

3- Le taux de rentabilité financière pour les entreprises :

Eléments Delta Omega

Résultat net 10 640 9 065
Capitaux propres 102 200 72 200
Rentabilité financière 10,41% 12,56%

4- La différence entre la rentabilité financière de l’entreprise Delta et Omega :

Ayant la même rentabilité économique au départ (14,87%), si l’entreprise Omega possède une
rentabilité financière (12,56%) supérieure à celle de l’entreprise Delta (10,41%), c’est grâce à
son effet de levier.

L’endettement de l’entreprise Omega lui permet d’obtenir une meilleure rentabilité financière
que celle de l’entreprise Delta. Dans son cas, l’endettement impacte favorablement la
rentabilité financière puisque le taux de rentabilité économique (14,87%) est supérieur au taux
de d’intérêt (7,5%).

5- L’impact de baisse du CA de 10% pour les entreprises Delta et Oméga :

 Sur la rentabilité économique :

Grâce au levier opérationnel déterminé à la question 2 , on peut calculer rapidement l’impact

de la baisse de 10% du chiffre d’affaire sur le résultat pour les deux entreprises :

Pour l’entreprise Delta : Impact = 10*1,48= 14,80%.

Pour l’entreprise Omega : Impact = 10*2,67= 26,70%

Vérifions tout de suite ces chiffres avec le compte de résultat prévisionnel :

Eléments Delta Omega

Chiffre d'affaires 82 080 82 080
Charges variables 61 830 45 540
M/CV 20 250 36 540
Charges fixes 7 300 25 400
Résultat
d'exploitation 12 950 11 140
Variation du résultat d’exploitation pour Delta = (12590-15200)/15200=-14,80%.

Variation du résultat d’exploitation pour Omega= (11 140-15 200)/15200=-26,71%.

 Sur la rentabilité financière :

On peut calculer l’impact de la baisse de 10% du chiffre d’affaire sur le résultat net pour les
deux entreprises en utilisant le compte du résultat prévisionnel :

Eléments Delta Omega

Résultat
d'exploitation 12 950 11 140
Charges financières 0 2 250
Résultat avant impôt 12 950 8 890
Impôt sur le résultat 3 885 2 667
Résultat net 9 065 6 223
Variation du résultat net pour l’entreprise Delta = (9065-10640)/10640= -14,80%.

Variation du résultat net pour l’entreprise Omega= (6223-9065)/9065=-31,35%.

Conclusion :

Les deux entreprises ont la même rentabilité économique mais l’entreprise Omega possède un
levier opérationnel plus élevé que celui de l’entreprise Delta. Son résultat d’exploitation est
beaucoup plus sensible aux variations du chiffre d’affaires (baisse de 26,71% contre 14,81%)
et son risque économique est donc plus élevé.

De la même façon on s’aperçoit que la rentabilité financière de l’entreprise Omega est

également plus sensible aux variations du chiffre d’affaire que l’entreprise Delta (baisse de
31,35% contre 14,8%). Ceci est dû essentiellement au montant des charges fixes
d’exploitation (25400 pour Omega contre 7 300 pour Delta).