Análise Macroeconomica

Universidade do Sul de Santa Catarina
Anlise Macroeconmica
Disciplina na modalidade a distncia
Palhoa UnisulVirtual 2007
Crditos
Unisul - Universidade do Sul de Santa Catarina UnisulVirtual - Educao Superior a Distncia
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Administrao Renato Andr Luz Valmir Vencio Incio Avaliao Institucional Dnia Falco de Bittencourt Biblioteca Soraya Arruda Waltrick Capacitao e Apoio Pedaggico Tutoria Angelita Maral Flores (Coordenadora) Caroline Batista Enzo de Oliveira Moreira Patrcia Meneghel Vanessa Francine Corra
Apresentao
Este livro didtico corresponde disciplina Anlise Macroeconmica. O material foi elaborado visando a uma aprendizagem autnoma. Aborda contedos especialmente selecionados e adota linguagem que facilite seu estudo a distncia. Por falar em distncia, isso no signica que voc estar sozinho/ a. No se esquea de que sua caminhada nesta disciplina tambm ser acompanhada constantemente pelo Sistema Tutorial da UnisulVirtual. Entre em contato, sempre que sentir necessidade, seja por correio postal, fax, telefone, e-mail ou Espao UnisulVirtual de Aprendizagem. Nossa equipe ter o maior prazer em atend-lo/a, pois sua aprendizagem nosso principal objetivo. Bom estudo e sucesso! Equipe UnisulVirtual.
Andr Lus da Silva Leite
Livro didtico
Design instrucional Leandro Kingeski Pacheco
Palhoa UnisulVirtual 2007
Copyright UnisulVirtual 2007 N enhum a parte desta publicao pode ser reproduzida por qualquer m eio sem a prvia autorizao desta instituio.
Edi - Li o Di co o - vr dti
Pr essorConteudi of sta Andr Lus da Silva Leite Desi I uci gn nstr onal Leandro Kingeski Pac o hec I 978-85-60694-20-4 SBN Pr eto Gr i e Capa oj fco Equipe UnisulVirtual Di am ao agr Adriana Ferreira dos Santos Revi Or fca so togr i B2B
339 L55
Leite, Andr Lus da Silva Anlise macroeconmica : livro didtico / Andr Lus da Silva Leite ; design instrucional Leandro Kingeski Pacheco Palhoa : UnisulVirtual, 2007. 140 p. : il. ; 28 cm. Inclui bibliografia. ISBN 978-85-60694-20-4 1. Macroeconomia. I. Pacheco, Leandro Kingeski.. II. Ttulo.
Ficha catalogrf elaborada pela Biblioteca Universitria da Unisul ica
Sumrio
Apresentao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 03 Palavras do professor conteudista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 09 Plano de estudo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 UNIDADE 1 A contabilidade social . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 UNIDADE 2 Determinao da renda e do produto nacional: o mercado de bens e servios (Parte I) consumo, poupana e investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 UNIDADE 3 Determinao da renda e do produto nacional: o mercado de bens e servios (Parte II) o papel do governo . . . . . . 51 UNIDADE 4 Moeda e poltica monetria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 UNIDADE 5 Inao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97 UNIDADE 6 Economia internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109 Para concluir o estudo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129 Referncias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131 Sobre o professor conteudista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133 Respostas e comentrios das atividades de auto-avaliao . . . . . . . . . . . . 135
Palavras do professor
Caro aluno (a), A economia o espao onde ocorrem as decises estratgicas que nos afetam diretamente. Variveis, tais como a taxa de juros, taxa de cmbio, polticas econmicas do governo tm relao direta com o nosso cotidiano. O estudo da economia divido em duas partes: a microeconomia (objeto da disciplina Anlise Microeconmica) e a macroeconomia (tratada neste livro didtico). A macroeconomia trata dos elementos econmicos de maior escopo, como as taxas de juros, a gesto da economia pelo Estado, a moeda, entre outros. Ao estudar este livro didtico voc aprender os principais elementos de macroeconomia. Ou seja, como se forma a renda nacional, o que inao, as polticas scal e monetria alm da economia internacional. So aqui apresentados temas econmicos relacionados com o cotidiano, cujo complemento importante encontrado na leitura atenciosa dos jornais e das revistas especializados. Espero que voc aproveite o contedo selecionado. Caso voc julgue necessrio, encaminhe sugestes para o professor autor (andreleite@unisul.br). A idia sempre aperfeioar este trabalho e suas contribuies so muito relevantes. Bom estudo! Prof. Andr Lus da Silva Leite
Plano de estudo
O plano de estudos visa a orient-lo/a no desenvolvimento da Disciplina. Nele, voc encontrar elementos que esclarecero o contexto da Disciplina e sugeriro formas de organizar o seu tempo de estudo. O processo de ensino e aprendizagem na UnisulVirtual leva em conta instrumentos que se articulam e se complementam. Assim, a construo de competncias se d sobre a articulao de metodologias e por meio das diversas formas de ao/mediao. So elementos desse processo: livro didtico; Espao UnisulVirtual de Aprendizagem - EVA; as atividades de avaliao (complementares, a distncia e presenciais); o Sitema Tutorial.
Ementa
Introduo macroeconomia. O modelo Keynesiano de determinao da renda. A funo consumo. Investimento e poupana. A demanda do governo. A oferta de moeda e o papel do Banco Central. Introduo economia internacional.
Carga horria
60 horas 4 crditos
Contedo programtico/objetivos
Os objetivos de cada unidade denem o conjunto de conhecimentos que voc dever deter para o desenvolvimento de habilidades e competncias necessrias sua formao. Neste sentido, veja a seguir as unidades que compem o Livro Didtico desta Disciplina, bem como os seus respectivos objetivos. Unidades de estudo: 6
Unidade 1 A contabilidade social

Esta unidade apresenta os elementos bsicos que compem o estudo da macroeconomia e, ao m de sua leitura, voc entender como se forma o PIB e a renda de um pas.
Unidade 2 - Determinao da renda e do produto nacional: o mercado de bens e servios consumo, poupana e investimento
Nessa unidade voc ver como se forma a renda nacional no mercado de bens e servios. Destacamos, neste sentido, as variveis consumo, poupana e investimento em bens de capital.
Unidade 3 - Determinao da renda e do produto nacional: o mercado de bens e servios o papel do governo
Nesta unidade retomamos a discusso iniciada na unidade 2, porm a nfase agora est no papel do governo e na poltica scal, importante ferramenta para comandar a economia.
Unidade 4 Moeda e poltica monetria

Nesta unidade voc estudar o conceito de moeda, sua utilidade e importncia para a populao. Tambm discutimos a poltica monetria, que realizada pelo Banco Central.
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Unidade 5 Inao
Nesta unidade voc estudar o conceito de inao. Tambm so apresentadas as diversas teorias que explicam as causas da inao, fenmeno que, por muitos anos, desestruturou a economia brasileira.
Unidade 6 - Economia internacional

Nesta unidade voc estudar a teoria do comrcio internacional que , em essncia, a razo pela qual ocorre comrcio internacional entre pases. Tambm mostrado o balano de pagamentos, importante ferramenta que contabiliza as diversas transaes de um pas com outros pases.
Agenda de atividades/ Cronograma

Verique com ateno o EVA, organize-se para acessar periodicamente o espao da Disciplina. O sucesso nos seus estudos depende da priorizao do tempo para a leitura, da realizao de anlises e snteses do contedo, e da interao com os seus colegas e tutor. No perca os prazos das atividades. Registre no espao a seguir as datas, com base no cronograma da disciplina disponibilizado no EVA. Use o quadro para agendar e programar as atividades relativas ao desenvolvimento da Disciplina.
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Atividades obrigatrias
Demais atividades (registro pessoal)
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UNIDADE 1
A contabilidade social
Objetivos de aprendizagem
Compreender como so formados renda e produto de uma nao. Entender o signicado dos conceitos renda nacional e PIB.
Sees de estudo
Seo 1 A anlise macroeconmica Seo 2 Objetivos da poltica macroeconmica Seo 3 Contabilidade social Seo 4 Examinando e medindo a atividade Seo 5 Seo 6
econmica Valor adicionado Os agregados macroeconmicos
Seo 7 O sistema econmico real
Para incio de conversa

Caro aluno, nesta unidade voc estudar a contabilidade social. Para tanto, veremos uma breve introduo anlise macroeconmica e poltica macroeconmica. No decorrer da disciplina, veremos a contabilidade social propriamente dita e como examinar e medir a atividade econmica. Tambm estudaremos o conceito de valor adicionado, os agregados macroeconmicos e o sistema econmico real. Estes temas esto assim dispostos para que voc compreenda como so formados a renda e o produto de uma nao, assim como o signicado dos conceitos de renda nacional e de PIB.
Seo 1 - A anlise macroeconmica

Esta seo aborda, de forma introdutria, a anlise macroeconmica e o surgimento da contabilidade social.
A macroeconomia a parte da economia que estuda o conjunto das decises dos agentes econmicos. Ou seja, estuda as decises conjuntas dos consumidores, das empresas e do governo. A macroeconomia estuda a economia como um todo, analisando a determinao e o comportamento de grandes agregados, tais como: renda e produto nacional, nvel geral de preos, emprego, moeda e taxa de juros, balano de pagamentos e taxa de cmbio.
Ao estudar os grandes agregados, a macroeconomia no leva em conta o comportamento das unidades individuais (empresas e consumidores) e de mercados em geral, que o tema da microeconomia. A macroeconomia permite uma abordagem mais global e genrica. Esta abordagem permite uma maior compreenso das interaes entre os agentes econmicos, representando assim um importante instrumento para a poltica e a tomada de deciso do governo.
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Voc sabe por que os economistas se preocupam em medir a produo realizada por um determinado pas?
A resposta pode ser dividida em duas partes: A primeira, que devemos nos lembrar que o problema fundamental da economia a escassez de recursos. Por essa razo, eles devem ser empregados de forma adequada, para que se consiga a maior quantidade possvel de bens e servios, o que nos remete questo da ecincia do sistema produtivo. Essa ecincia, que consiste na maior produo possvel a partir de uma certa quantidade de fatores da produo, precisa ser constantemente avaliada. Da a necessidade de se ter registros da atividade econmica, considerada em seu conjunto, que permitam esse tipo de anlise. A segunda parte nos remete a um fato histrico. Quase todas as pessoas j ouviram falar da grande crise econmica de 1929, que consistiu na reduo das atividades econmicas, ocasionando, entre outros problemas, o desemprego. Tivemos, tambm, as duas grandes guerras mundiais, que envolveram diversos pases e tiveram grande repercusso na economia. A partir dessa poca e com a presena mais acentuada do Estado como regulador (gerente) das atividades econmicas, os economistas passaram a sentir a necessidade de criar meios que lhes permitissem medir e avaliar as atividades econmicas desenvolvidas pela sociedade. E assim surgiu a contabilidade social ou nacional.
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Seo 2 - Objetivos da poltica macroeconmica

A poltica macroeconmica almeja os seguintes objetivos:
alto nvel de emprego; estabilidade de preos; melhorar a distribuio de renda; e crescimento econmico.
As questes relativas ao nvel de emprego e estabilidade de preos (controle da inao) so consideradas conjunturais, i.e., de curto prazo. As questes conjunturais so preocupaes centrais das chamadas polticas de estabilizao. J as questes referentes distribuio de renda e ao crescimento econmico so aspectos de longo prazo, ou seja, estruturais.
Seo 3 - Contabilidade social

Nesta seo abordaremos o conceito de contabilidade social, os sistemas de contabilidade social e os princpios bsicos das contas nacionais. A teoria macroeconmica, como visto anteriormente, estuda a determinao e o comportamento dos agregados econmicos nacionais. A contabilidade social se insere na moderna macroeconomia, que nos fornece os meios para a anlise do conjunto da economia de uma sociedade. Ela nos mostra o desempenho global de uma economia.
Vasconcellos e Garcia (2004, p. 97) denem contabilidade social como sendo o registro contbil da atividade produtiva de um pas ao longo de um determinado perodo (normalmente um ano).
A anlise do comportamento dos agregados macroeconmicos o foco da anlise macroeconmica, que visa evoluo desses agregados e como o governo pode inuenci-los, por meio de polticas econmicas.
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Sistemas de contabilidade social

Antes de tratarmos de sistemas de contabilidade social, note que a produo contnua no tempo e os bens e servios so produzidos e consumidos, sendo necessrio produzi-los novamente, pois grande parte das necessidades humanas exige um consumo contnuo, como o caso da alimentao, que precisa ser satisfeita diariamente.
Os agregados macroeconmicos so denidos com base em um sistema contbil que trata o pas como se fosse uma empresa que produz um nico produto, o produto nacional bruto (PIB). O PIB representa a soma de tudo o que produzido em um pas.
Para se medir os agregados foi preciso, em primeiro lugar, estabelecer um perodo de tempo para que se medisse o total de bens e de servios produzidos. Atualmente, esse perodo de um ano e corresponde, no Brasil, ao ano civil, que vai de janeiro a dezembro. Tambm foi necessrio estabelecer uma unidade de medida comum, pois os bens e servios tm unidades de medida diferentes: o petrleo medido em barris; o leite, em litros; a energia eltrica, em quilowats e assim por diante. A maneira encontrada para que se pudesse somar, ou agregar, a totalidade de bens e de servios produzidos foi medi-los em termos monetrios, ou seja, pelo seu preo. Isto porque todos os bens e servios podem ser expressos em dinheiro, que equivale ao preo de mercado multiplicado pela quantidade produzida. Uma vez estabelecido o perodo que servir de base para medir a produo, bem como a unidade de medida em que ser expressa essa grandeza, resta o ltimo problema, referente tica segundo a qual ser medida a produo econmica. Acerca desta tica, h dois sistemas principais de contabilidade social, adotados em quase todos os pases: o sistema de contas nacionais e a matriz de relaes intersetoriais. A Organizao das Naes Unidas (ONU) apresenta modelos manuais desses sistemas que orientam os institutos de pesquisas na medio dos agregados nacionais.
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Assim como na contabilidade privada, o sistema de contas nacionais utiliza o mtodo das partidas dobradas, discriminando as transaes dos setores da economia: famlias, governo, empresas e setor externo. Porm, no so consideradas as transaes com bens e servios intermedirios (insumos e matrias-primas).
Princpios bsicos das contas nacionais

Antes de nos aprofundarmos no estudo da contabilidade nacional, importante considerar alguns princpios bsicos que devem ser observados no levantamento e medio dos agregados econmicos:
devem-se considerar apenas as transaes com bens e servios nais, no sendo computados bens e servios intermedirios (matrias-primas, componentes e insumos). Os custos de produo referem-se remunerao dos fatores de produo (salrios, juros, aluguis e lucros); mede-se apenas a produo corrente do prprio perodo. No levado em conta o valor das transaes com bens produzidos em perodos anteriores (carros e apartamentos usados, por exemplo). Porm, observe que como o setor de servios um importante componente da economia, a atividade comercial um servio corrente. Assim, o salrio de um vendedor considerado como parte do produto corrente, mesmo tendo ele vendido um objeto usado; as transaes referem-se a um uxo, i.e., so denidas ao longo de certo perodo de tempo. Normalmente, considera-se um ano, mas no Brasil h algumas amostras trimestrais, que so parciais; a moeda neutra, ou seja, apenas medida de valor, um padro para permitir que possamos mensurar o valor dos bens e servios; os valores de transaes puramente nanceiras no so considerados, dado que no representam acrscimos no produto real da economia. Esses agregados so considerados apenas transferncias entre aplicadores e tomadores de emprstimos.
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Seo 4 - Examinando e medindo a atividade econmica

Nesta seo, voc estudar a atividade econmica sob a tica da produo e da despesa, alm da tica da renda. Complementando este estudo de anlise da atividade econmica, trataremos ainda do produto nacional e da despesa nacional.
A tica da produo e da despesa

O produto de uma economia a soma dos valores monetrios dos bens e dos servios voltados para o consumo nal e produzidos em um determinado perodo de tempo. Assim, ao se medir a atividade econmica a partir da tica do produto, considerase o preo e a quantidade produzida dos bens e dos servios, mas apenas daqueles voltados para o consumo nal, como mencionado anteriormente.
1) Vamos supor uma economia onde existam apenas trs empresas. A empresa A produz trigo, a empresa B produz a farinha de trigo (tendo comprado a matriaprima da empresa A); e a empresa C produz po e o vende aos consumidores. Suponhamos que as empresas tenham os seguintes balancetes: Empresa A Despesas Receitas Salrios .............................80 Venda de Trigo para a empresa B...140 Juros .................................30 Aluguis............................20 Lucros ...............................10 Total ................................140 Total..................................................140 Empresa B Despesas Receitas Compra de Trigo da empresa A....140 Venda de farinha para C.....245 Salrios ..........................................50 Juros ..............................................10 Aluguis.........................................15 Lucros ............................................30 Total .............................................245 Total.....................................245
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Empresa C Despesas Compra de farinha de B.................245 Salrios ............................................60 Juros ................................................20 Aluguis...........................................30 Lucros .............................................35 Total ...............................................390
Receitas Venda de farinha para C.....390
Total....................................390
Analise primeiramente o balancete da empresa A. Na coluna esquerda, esto as despesas necessrias para a produo de $140 de trigo. Neste caso, por simplicao, ela no paga matria-prima. Note tambm que o lucro, na contabilidade social, interpretado como a remunerao da capacidade gerencial ou empresarial, que a diferena entre a receita e o pagamento pelos insumos.
Assim, no caso da empresa A, tem-se: Produto = $140 de trigo (produto nal); Renda = $140 (remunerao dos fatores de produo); Despesa = $140 (despendida por B na aquisio de trigo).
A tica da renda
Segundo esta tica, se pode medir a atividade econmica em funo da renda. A renda dos agentes econmicos a soma da remunerao paga aos fatores da produo durante o processo produtivo.
Renda a remunerao de cada um dos fatores de produo, logo, a renda de uma economia a soma da renda de cada fator de produo.
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Podemos representar esta frmula do seguinte modo:

Renda de Economia = Renda dos Fatores de Produo
Assim, para se obter a renda de um pas num determinado perodo, somam-se os salrios, os aluguis, os juros e os lucros, que so os pagamentos feitos aos fatores produtivos, ao longo do ano. Consolidando os balancetes das trs empresas do exemplo, temse que o produto da economia $390. Vamos analisar mais detalhadamente: Produto nacional O produto nacional (PN) de uma economia expresso em termos monetrios, multiplicando-se a quantidade de bens e de servios pelos respectivos preos. Esta a frmula para o clculo do produto nacional
PN = pi qi
Onde: PN = produto nacional. Pi = preo unitrio dos bens e servios nais. Qi = quantidade produzida dos bens e servios nais. Voltando ao nosso exemplo anterior, note que, como o po o nico bem nal, o produto nacional corresponde a $390. Despesa nacional (DN) A despesa nacional o gasto dos agentes econmicos com o produto nacional. No exemplo anterior, a despesa nacional representada apenas pelo consumo (C) das famlias. Mas, a frmula completa de clculo de DN : DN = C + I + G + X M Onde:
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C = Despesas das famlias com bens de consumo. I = Despesas das empresas com investimentos. G = Despesas do governo. X = Exportaes (despesas dos outros pases). M = Importaes (despesas brasileiras). Neste sentido, decorre que o produto nacional vendido para quatro agentes: os consumidores, as empresas, o governo e o setor externo. Ainda neste contexto, pode-se considerar o produto como sendo o total das vendas num determinado perodo de tempo mais os estoques avaliados a preo de mercado. Esta frmula expressa o signicado do produto em relao s vendas, o tempo e os estoques:
Produto = $ total das vendas / perodo de tempo + $ estoques
Com a receita obtida atravs da venda de seus produtos, os empresrios remuneram os fatores da produo empregados: salrios para os trabalhadores, juros para o capital, aluguis para os proprietrios e lucros para eles prprios, pois o lucro a remunerao do empresrio. Seguindo este entendimento, pode-se dizer que as receitas, ou o produto da economia, foram direcionadas para a remunerao dos fatores de produo. Ao se chamar o total de pagamentos feitos aos fatores de produo de renda, chega-se a uma identidade fundamental na teoria macroeconmica: a de que renda igual ao produto. Assim, a identidade de renda igual a produto s vlida para um sistema econmico simples, constitudo de empresas e consumidores. Alm disso, observe que h a condio de que as pessoas gastem toda sua renda na aquisio de bens e de servios, ou seja, no faam poupana.
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Seo 5 - Valor adicionado

O valor adicionado (ou valor agregado) o valor que se adiciona ao produto em cada estgio de produo. Somando o valor adicionado em cada estgio de produo, tem-se o produto nal da economia. Na tabela 1, mostra-se o valor adicionado em cada estgio de produo.
TABELA 1 Valor Adicionado Estgio A B C VA Vendas ($) 140 245 390 Custos dos bens intermedirios ($) 0 140 245 Valor Adicionado 140 105 145 390
Note que a soma do valor agregado em cada estgio de produo igual ao valor do bem nal. Logo, os institutos de pesquisa (o IBGE, no caso brasileiro) no precisam pesquisar os dados de cada bem intermedirio, bastando, portanto, vericar o preo dos bens e servios nais.
Seo 6 - Os agregados macroeconmicos

A contabilidade nacional mede a atividade econmica a partir de sua expresso mais genrica (o produto da economia), para, em seguida, e a partir dele, introduzir novos conceitos e assim observar a atividade econmica.
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Os agregados
Existem termos econmicos que so chamados de agregados e recebem essa denominao pelo fato de no serem simplesmente uma soma de parcelas que se expressam da mesma forma e na mesma unidade de medida, mas sim uma soma de coisas diferentes (bens e servios) cujo volume fsico, conforme voc aprendeu, expresso nas mais diferentes unidades de medida. No entanto, esses bens e servios podem ser adicionados, agregados, quando so traduzidos numa unidade comum de medida, ou seja, a moeda.
Seo 7 - O sistema econmico real

Caro aluno, nesta seo voc estudar o sistema econmico real em funo de alguns agregados macroeconmicos, como o produto interno bruto, o consumo das famlias, o investimento, os gastos do governo, as exportaes e as importaes, alm da renda pessoal e da renda pessoal disponvel. O sistema econmico que voc ir acompanhar mantm relaes com outros sistemas, isto , com o resto do mundo, atravs da exportao e da importao de bens e de servios. Alm disso, nesse sistema, a presena do setor pblico, ou seja, do governo, bastante importante. Com relao s empresas, no mais necessrio que elas gastem toda a sua renda em bens e servios de consumo (essa parte da renda que no consumida recebe o nome de poupana). Conseqentemente, se toda a renda no consumida, uma parte da produo das empresas no ser vendida, o que possibilitar a formao de estoques nessa economia. Assim, a partir de agora voc vai aprender o que signica cada um dos chamados agregados macroeconmicos:
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Produto interno bruto (PIB)

O primeiro agregado macroeconmico o produto interno bruto (PIB), que corresponde ao conceito de produto da economia, ou seja, soma dos valores monetrios dos bens e dos servios nais, produzidos a partir dos fatores de produo que esto dentro das fronteiras geogrcas do pas. Considerando a presena do Estado nas atividades econmicas, h duas maneiras de se medir o produto interno bruto (PIB) de uma economia: PIB a preos de mercado: a soma dos valores monetrios dos bens e servios produzidos, computandose os impostos indiretos e subtraindo-se os subsdios. PIB a custo de fatores: a soma dos valores monetrios dos bens e servios produzidos, subtraindo-se os impostos indiretos e somando-se os subsdios. Como voc aprendeu, a presena do governo num sistema econmico tem a possibilidade de modic-lo atravs do seu efeito sobre o preo dos bens e dos servios e sobre a remunerao dos fatores de produo. Componentes do PIB Podemos mostrar o PIB atravs da equao abaixo: PIB = C + I + G+ X M Onde, C = consumo das famlias I = investimento G = Gastos do governo X = Exportaes, e M = Importaes
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Em suma, o PIB igual ao conceito de despesa nacional mostrado anteriormente, anal,

Produto = renda = despesas.
Consumo das famlias A varivel consumo refere-se aos gastos que as pessoas fazem com bens de consumo, tais como alimentos, roupas, remdios, supruos, etc. Investimento A varivel investimento refere-se aos investimentos feitos pelas empresas, com o objetivo de aumentar a produo. Por exemplo, quando uma empresa compra uma nova mquina, consideramos que houve um investimento. Gastos do governo Os gastos do governo referem-se s diversas despesas deste. Por exemplo, o pagamento de funcionrios pblicos, a construo de novas escolas e hospitais. Exportaes e importaes Ao nos referirmos s exportaes e importaes, queremos enfatizar que o comrcio exterior tambm interfere na formao do PIB de um pas. Note que a varivel importaes (M) a nica da equao assinalada com o sinal negativo, signicando que quando aumentam, h uma reduo no PIB (caso no haja variao em nenhuma outra varivel). Veja no quadro abaixo como estas variveis contriburam para a formao do PIB brasileiro nos anos de 2002 e 2003.
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TABELA 2 FORMAO DO PIB EM 2002 e 2003 (%)
2002 Consumo Investimentos Governo Exportaes Importaes

FONTE: (www.ibge.gov.br)
2003 56,9 20,1 19,3 16,9 -13,1
58,0 19,8 20,1 15,5 -13,4
Agora veja na tabela seguinte como cada um dos setores (primrio, secundrio e tercirio) contribuiu para o PIB brasileiro nos mesmos anos.
TABELA 3 CONTRIBUIO DOS SETORES PRIMRIO, SECUNDRIO E TERCIRIO PARA A FORMAO DO PIB EM 2002 e 2003 ( %)
2002 Agroindstria Indstria Servios

FONTE: (www.ibge.gov.br)
2003 10,2 38,7 56,7
8,7 38,3 59,2
Renda pessoal (RP) A Renda pessoal o agregado macroeconmico destinado aos consumidores residentes no pas. Considere, mais uma vez, a interveno do Estado na economia. Se subtrairmos da renda nacional os lucros retidos pelas empresas, os impostos diretos das empresas (imposto de renda) e as contribuies feitas previdncia social, e se somarmos as transferncias do governo (ou seja, as despesas do governo com inativos, pensionistas, salrio-famlia e outros benefcios pagos pela previdncia social mais os juros pagos), ento teremos a renda pessoal (RP).
Unidade 1
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Renda pessoal disponvel (RPD) Se voc subtrair da renda pessoal os impostos diretos pagos pelas pessoas, ou seja, imposto de renda, chegar ao conceito de Renda pessoal disponvel (RPD), que a quantia que permanece em poder das pessoas para ser consumida ou poupada. Note que a produo realizada por um sistema econmico destinada satisfao das necessidades das pessoas. Esse sistema econmico no permanece estvel no decorrer do tempo. Ele se modica, cresce e atravessa crises, tudo isso com conseqncias sobre as pessoas que o integram.
Um dos campos de interesse dos economistas, e tambm do governo, o nvel de bem-estar dos habitantes de um pas. Esse nvel de bem-estar, apesar de ser um conceito subjetivo, pode ser aproximado atravs da quantidade de bens e de servios disponveis, por um perodo de tempo, para as pessoas. Se a quantidade de bens e servios disponveis aumentou de um ano para outro, mais do que o aumento da populao, pode-se dizer que aumentou o bem-estar das pessoas desse pas. Isso aconteceria, de fato, se o aumento do produto (lembre-se que produto renda) tivesse sido distribudo igualmente entre as pessoas. As observaes acima nos permitem concluir que h virtudes e limitaes nos agregados macroeconmicos. Como virtude, destacamos que: Os agregados servem para o estudo e acompanhamento da evoluo do sistema econmico no decorrer do tempo. Atravs dos seus vrios conceitos, possvel avaliar o papel do governo, do setor externo e das empresas na economia. Voc deve notar, contudo, que h uma limitao da contabilidade nacional como instrumento de anlise. A contabilidade nacional no nos diz de que forma o produto distribudo entre os habitantes do pas. Assim, uma economia pode apresentar taxas de crescimento elevadas de seu produto, mas isto no quer dizer que o crescimento seja igualmente distribudo entre as pessoas.
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Nesse caso, ca difcil dizer alguma coisa a respeito do nvel de bem-estar, pois o bem-estar de algumas pessoas aumentou, mas o de outras no. Veja o caso do Brasil, o qual representa um exemplo clssico da limitao da contabilidade nacional para avaliar como a produo distribuda entre os brasileiros. De qualquer forma, a contabilidade nacional tem se mostrado til para analisar o funcionamento do sistema econmico como um todo, pois fornece ao governo elementos que permitem dirigir as medidas de poltica econmica para os objetivos estabelecidos.
Sntese
Nesta unidade, voc aprendeu alguns dos principais conceitos macroeconmicos. Dentre estes, destacamos o PIB, que de suma importncia, pois reete a renda de uma populao. E, como PIB a renda, mede-se ento a capacidade de consumo de uma regio. Na prxima unidade, voc aprender mais sobre macroeconomia, especicamente, sobre a importncia do consumo e da poupana para uma economia.
Unidade 1
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Atividades de auto-avaliao
Caro aluno, leia cada enunciado com ateno e responda as questes que seguem. 1) Por que importante estudar a contabilidade nacional?
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2) O que PIB? Por que voc acha que importante para um empresrio conhecer o PIB da regio onde pretende montar uma nova empresa?
3) Por que dizemos que a renda igual ao produto?
Unidade 1
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Saiba mais
Voc pode saber mais sobre o assunto visitando o site do Instituto Brasileiro de Geograa e Estatstica (IBGE) http://www.ibge. gov.br, alm das seguintes referncias: SILVA, Csar Roberto L.; SINCLAYR, Luiz. Economia e mercados: Introduo economia. So Paulo: Saraiva, 1996. TROSTER, Roberto; MOCHON, Francisco. Introduo economia. So Paulo: Makron Books, 1999. MEURER, Roberto; SAMOHYL, Robert. Conjuntura econmica: entendendo a economia no dia-a-dia. Campo Grande: Editora Oeste, 2001. WESSELS, Walter J. Economia. So Paulo: Saraiva, 1998. Caro aluno, voc tambm pode estudar o livro Conjuntura econmica ao acess-lo gratuitamente no site www.qualimetria. ufsc.br
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UNIDADE 2
Determinao da renda e do produto nacional: o mercado de bens e servios (Parte I) consumo, poupana e investimento
Entender a relao, no processo de formao da renda, entre consumo e poupana. Compreender o signicado de investimentos, no sentido macroeconmico.
Sees de estudo
Seo 1 Contexto histrico Seo 2 Consumo das famlias Seo 3 Poupana Seo 4 Investimentos

Esta unidade e a seguinte tratam da determinao da renda e do produto nacional. Nesta unidade, faremos uma breve introduo ao estudo da macroeconomia. Aps estudaremos dois agentes econmicos, as famlias (que consomem e poupam) e as empresas (que investem para aumentar sua capacidade produtiva). Na unidade seguinte, damos continuidade ao assunto ao introduzirmos o governo e suas polticas na nossa anlise.
Seo 1 - Contexto histrico

At 1930, os economistas acreditavam que o livre mercado se encarregaria de equilibrar o uxo econmico, conduzindo a economia naturalmente ao pleno emprego de recursos. Porm, a crise econmica atingiu todo o planeta a partir de 1929, quando houve a quebra da bolsa de Nova Iorque. Esta crise implicou numa signicativa queda da atividade econmica, aumento do desemprego e da capacidade ociosa. Este evento mostrou que o mercado, por si, no tem condies de conduzir a economia ao pleno emprego. Com isso, em 1936 o economista britnico John Maynard Keynes desenvolveu sua teoria no livro Teoria Geral do Emprego, dos Juros e da Moeda (1936), cuja idia central se baseia no pressuposto de que a interveno do governo necessria para regular a atividade econmica e levar a economia ao pleno emprego. O governo, por meio de seus gastos, um elemento fundamental para eliminar o quadro recessivo e de desemprego, j que, ao aumentar seus gastos, o governo estaria aumentando a demanda agregada e, conseqentemente, o nvel de produo, permitindo que as empresas ocupem sua capacidade ociosa e elevem a demanda de mo-de-obra.
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O quadro 1 mostra a situao nos Estados Unidos entre 1929 e 1934, auge da crise econmica.
Indicadores de desempenho 1929 NVEL GERAL DE PREOS: IPC 1929 = 100 Procura agregada em US$ bilhes Dispndios de consumo das famlias Investimento das empresas Dispndios do governo Procura externa lquida Produto Nacional Bruto Taxa de desemprego (% sobre fora de trabalho) Fonte: BAUMOL, WJ.:1994 77,5 16,7 8,6 0,4 103,2 3,2 45,9 1,7 7,9 0,1 55,6 24,9 -40,8% -89,8% -8,1% -75,0% -46,1% 679,1% 100 Anos 1933 75,4 Var% -24,6%
Note que todos os indicadores sofreram variaes negativas. Apenas a varivel desemprego aumentou, mostrando claramente que a situao nos EUA era de crise signicativa. Desde Keynes, o paradigma da teoria macroeconmica tem sido o debate sobre o grau de interveno do Estado na economia. Essa parte do estudo chamada de teoria da determinao do equilbrio da renda nacional, ou modelo Keynesiano bsico. H duas abordagens neste estudo: o lado real (mercado de bens e servios e mercado de trabalho) e o lado monetrio (mercado de moedas e ttulos). Nesta unidade e na seguinte analisaremos o lado real. Na unidade 4, o lado monetrio.
Conceitos importantes
Dois conceitos bsicos so importantes para voc compreender a teoria da determinao do equilbrio da renda nacional, ou modelo Keynesiano bsico: o de oferta agregada e o de demanda agregada.
Oferta Agregada (OA) - A oferta agregada o valor da produo de bens e servios nais colocados disposio da
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Unidade 2
sociedade em um dado perodo. o prprio produto real, ou PIB. A oferta agregada varia em funo da disponibilidade de fatores de produo (terra, capital e trabalho). A oferta agregada efetiva refere-se produo que de fato colocada no mercado, o que pode ocorrer com desemprego dos fatores de produo. J a oferta agregada potencial refere-se quantidade mxima que a economia pode produzir quando todos os fatores de produo esto sendo empregados (ou seja, no pleno emprego). Como a anlise da teoria keynesiana uma anlise de curto prazo, ela supe que a oferta agregada potencial permanece constante no curto prazo. A oferta agregada potencial s se altera se houver uma mudana na quantidade fsica dos fatores de produo ou no grau de tecnologia. Demanda Agregada (DA) - A demanda agregada a soma das demandas dos quatro agentes macroeconmicos: despesas das famlias com bens de consumo (C), investimentos das empresas (I), gastos do governo (G), exportaes (X) e importaes (M). Podemos representar esta relao do seguinte modo: DA = C + I + G + X - M
Como a oferta agregada potencial no se altera no curto prazo, dados os estoques de fatores de produo, as alteraes do nvel de renda e do produto nacional devem-se exclusivamente s variaes na demanda agregada de bens e servios. Ou seja: as utuaes na demanda agregada so as responsveis pelas variaes do produto e da renda nacional a curto prazo.
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Seo 2 - Consumo das famlias

Pense no caso de uma pessoa que recebe seu salrio, que a remunerao do seu trabalho, no nal do ms. Com esse salrio, que sua renda pessoal disponvel, ela realizar uma srie de gastos necessrios para a sua sobrevivncia e a satisfao de suas necessidades.
A Renda Disponvel (RD) a Renda Bruta menos os descontos como impostos e contribuies sociais.
Podemos representar esta relao assim: Renda disponvel (RD) = renda bruta - descontos H estudos empricos que mostram que a deciso de consumo de uma populao inuenciada fundamentalmente pela renda nacional disponvel (RND). Assim, temos que:
C = f ( RND)
Caro aluno, pesquise no dicionrio o signicado do termo emprico.
Onde: C = consumo agregado; RND = Renda nacional disponvel. Um conceito importante criado por Keynes, tambm relativo ao consumo das famlias, o de propenso marginal a consumir (PMgC), que se refere variao esperada no consumo dada uma variao na renda disponvel. Ou seja, a propenso que as pessoas tm ao consumo, dada uma variao na renda. Matematicamente tal relao expressa pela seguinte equao:
PMgC = C RND
Onde: PMgC = Propenso marginal a consumir; C = Consumo; RND = Renda Nacional Disponvel.
Unidade 2
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Uma PMgC = 0,70 mostra que se a renda aumentar US$ 100 milhes, ento o consumo aumentar US$ 70 milhes.
Os gastos com consumo podem ser divididos em trs componentes, dependendo da natureza do bem ou do servio que for adquirido. Acompanhe-os a seguir:
Bens de consumo no durveis. So bens cuja vida til relativamente curta, como alimentos, roupas e combustvel. Servios de consumo, que compreendem as despesas feitas com aluguel, mdicos, barbeiro, cinemas, transporte etc. O que distingue os bens no durveis dos servios de consumo o fato de que, no segundo caso, a pessoa no est comprando um objeto com existncia fsica prpria, mas um servio prestado por outra pessoa ou por um equipamento. Bens de consumo durveis, como eletrodomsticos em geral, automveis, mveis, etc. Estes bens tm vida til maior do que os bens no durveis de consumo.
Seo 3 - Poupana
Conforme voc aprendeu, as pessoas podem com a sua renda consumir bens no durveis, servios e bens durveis. Mas as pessoas tambm podem consumir todos os produtos que acharem necessrios durante o ms, e ainda pode restar uma parte da renda. Essa parte da renda que no consumida chama-se poupana. Esta relao entre renda, consumo e poupana pode ser representada do seguinte modo: Sendo a Renda = Consumo + Poupana, ento Poupana = Renda - Consumo
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Esta identidade tambm pode ser expressa da seguinte forma:

S =Y C
Onde: S = poupana (Saving em ingls); Y = renda (Yield em ingls); C = consumo (consumption em ingls).
Desta forma, h apenas duas coisas que as pessoas podem fazer com suas rendas: Consumir ou poupar. Em outras palavras, signica dizer que a renda composta pelo consumo e pela poupana.
Saiba mais sobre a importncia de saber poupar! Poupar uma arte. E, j est provado, traz signicativos resultados para os poupadores em longo prazo. E justamente quando falamos de tempo que est o problema da poupana. Nos manuais de economia, poupana denida como sendo o consumo futuro. Ou seja, uma compra que adiamos hoje com o intuito de comprar algo no futuro. Como comprar ou consumir d prazer a muitas pessoas, difcil adiar o prazer de hoje pensando num prazer futuro. preciso deixar claro que quando falo em poupana no me rero especicamente s cadernetas de poupana, mas a toda e qualquer forma de economizar dinheiro, seja aplicando em aes, ttulos do governo, fundos de renda xa, dentre outros. Mas, no fosse a arte de poupar e a mgica dos juros compostos, jamais poderamos comprar produtos que vista no temos condies. Uma pequena parcela poupada a cada ms pode, ao nal de um grande perodo, render bons frutos para quem for disciplinado. E no simples pensarmos em um perodo longo de tempo porque sempre h aquela pessoa que diz: Aproveite a vida! Por que fazer amanh o que pode fazer hoje?. E realmente uma arte resistir s tentaes consumistas do mundo moderno.
Unidade 2
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Os americanos so conhecidos como grandes gastadores, e ns brasileiros no camos atrs. No entanto, preciso lembrar que l a taxa de juros bem reduzida um convite ao consumo, enquanto aqui juros elevados clamam pelo aumento das taxas de poupana. Portanto, poupar exige disciplina e um objetivo futuro. Sem um objetivo, seja ele um carro, uma viagem, um apartamento, dicilmente poupamos. Mas vale a pena.
A poupana tambm diretamente relacionada renda disponvel. Dene-se tambm a propenso marginal a poupar (PMgS) como a variao da poupana quando ocorre uma variao na renda. Essa varivel muito importante para a poltica econmica, pois estudos empricos mostram que os pases mais pobres apresentam propenso marginal a poupar menor que os pases mais ricos. O que implica dizer que as populaes dos pases mais pobres tendem a gastar quase a totalidade de sua renda em bens de consumo.
O que se faz com a poupana?
Para poder responder a essa pergunta adequadamente, necessrio antes acompanhar algumas consideraes sobre o lado real do sistema econmico. At agora foi apresentado o uxo monetrio do sistema econmico, o lado da renda. Lembre, ainda, que o uxo real, ou lado real da economia, corresponde aos bens e servios, produzidos em determinado perodo de tempo. Voc j aprendeu tambm que o lado real igual ao lado monetrio, ou seja, a renda igual ao produto. Essa igualdade indica que o total dos bens e servios produzidos em um perodo de tempo era vendido para que a receita das vendas remunerasse os fatores de produo. J se pode, portanto, concluir que a renda disponvel o principal determinante do consumo.
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Uma parte do produto, isto , dos bens e servios produzidos, no ser vendida, havendo uma variao, num determinado perodo de tempo, nos estoques do sistema econmico. Como o estoque de uma economia formado pelos bens que no foram vendidos, no perodo de tempo em que foram produzidos, mais o estoque no incio do perodo, voc pode considerar que a variao de estoques em um perodo de tempo igual poupana no mesmo perodo. Do ponto de vista real do sistema econmico, a formao de estoque signica investimento.
Seo 4 - Investimentos
Voc sabe o que investimento? Investimento o acrscimo em estoque de capital que leva ao acrscimo da capacidade produtiva (construes, instalaes, mquinas, etc.) (VASCONCELLOS; GARCIA, 2004). Ou seja, investimento a aplicao de recursos em empresas (novas empresas ou ampliao das empresas j existentes). Tais investimentos devem, ao nal de um perodo, gerar lucro para o empresrio. Conforme o Dicionrio de Economia (SANDRONI, 1992), investimento a aplicao de capital em meios que levam ao aumento da capacidade produtiva, ou do produto. Para investir, as empresas precisam de capital. Este capital est disponvel para elas nos bancos. Mas o capital ou dinheiro que est nos bancos pertence s pessoas e famlias que guardam seu dinheiro. E justamente esse dinheiro que os bancos emprestam s empresas.
Unidade 2
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Ateno! Investimentos so compras de bens de Capital, que so bens utilizados na fabricao de outros bens, mas que no se desgastam totalmente no processo produtivo. o caso de mquinas, equipamentos e instalaes. Este conceito tambm pode ser aplicado, por exemplo, a um carro de passeio, quando este utilizado por um taxista. Ou seja, um bem pode ser um bem de consumo, se for para consumo prprio, ou bem de capital, caso seja utilizado para gerar renda para seu proprietrio.
Neste sentido, pode-se dizer que a poupana igual ao investimento, no mesmo perodo. Isso nos leva igualdade fundamental da macroeconomia, representada por: S=I Onde: S = poupana; I = investimento. Em resumo, podemos dizer que o investimento se manifesta de trs maneiras:
Construo de novas fbricas e mquinas para as empresas. Construo de novas casas residenciais. Variao dos estoques.
O estudo dos investimentos de suma importncia para a atividade econmica, pois so as empresas que, ao investir, geram empregos e renda para a populao. Entretanto, a varivel investimento apresenta grande instabilidade, pois seu comportamento de difcil previso, por depender no apenas de fatores econmicos, mas tambm das expectativas em relao ao futuro.
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Voc sabe quais so os principais determinantes do investimento?
A taxa de rentabilidade esperada ou taxa de retorno A taxa de rentabilidade ou taxa de retorno calculada a partir da estimativa do retorno lquido esperado pela aquisio do bem de capital. Esses valores so calculados em matemtica nanceira, por meio do valor presente ou valor atual dos retornos futuros (i.e., da renda esperada ao longo da vida til do bem de capital, descontando-se a inao futura, custos de manuteno e depreciao). A taxa de rentabilidade esperada denominada na literatura econmica como ecincia marginal do capital. Assim, quanto maior a rentabilidade esperada dos projetos, maiores sero os investimentos das empresas na ampliao da capacidade produtiva. Taxa de juros de mercado O investimento tem uma relao inversamente proporcional taxa de juros. Se a empresa j dispe de capital prprio, a taxa de juros representar o quanto a empresa ganharia se, no lugar de investir em mquinas e equipamentos, aplicasse o dinheiro no mercado nanceiro. Caso a empresa precise tomar recursos emprestados no mercado nanceiro para realizar seus investimentos, a taxa de juros representar o custo do emprstimo para a empresa. Em suma, podemos enunciar que, quanto maior a taxa de juros de mercado, menores sero os investimentos em bens de capital.
Assim, para a tomada de deciso sobre o investimento, as empresas comparam estas duas taxas: Se a taxa de retorno superar a taxa de juros de mercado, as empresas investiro em bens de capital e na ampliao da capacidade de produo. Se a taxa de retorno for inferior taxa de juros de mercado, as empresas no investiro, e preferiro aplicar seus recursos no mercado nanceiro.
Unidade 2
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O multiplicador Keynesiano dos gastos

Um dos principais conceitos criados por Keynes foi o de multiplicador de despesas ou gastos. Ele mostra que, quando uma economia est com desemprego de recursos, um aumento na demanda agregada provocar um aumento na renda nacional mais que proporcional ao aumento da demanda. Isto porque, quando uma economia est em desemprego, qualquer aumento nas despesas provoca um efeito multiplicador nos vrios setores da economia. O aumento na renda de um setor implica que os trabalhadores desse setor gastaro sua renda em outros setores (por exemplo, alimentos, diverso, vesturio, transporte, etc.), e assim por diante.
Suponha que o governo resolva construir uma usina hidreltrica. Ele contratar construtoras que aumentaro a produo da construo civil, e aumentar a renda dos trabalhadores e empresrios deste ramo. Esta renda ser gasta em outros setores, movimentando a economia.
O multiplicador de despesa ou gastos Keynesiano (k) costuma ser expresso genericamente como:
RN DA
k=
Onde: RN = Variao da renda nacional; DA= Variao da demanda agregada. Os mais conhecidos multiplicadores Keynesianos so o de gastos de investimentos (ki) e o de gastos do governo (kg).
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Relacionando os conceitos estudados at agora com o sistema econmico como um todo, podemos concluir que: O consumo do sistema econmico a soma das despesas de consumo realizadas por todas as pessoas, em um perodo de tempo. A soma das poupanas das pessoas igual poupana do sistema econmico. A poupana da economia igual ao investimento, que formado pela variao nos estoques e pelos gastos dos empresrios para aumentar a capacidade produtiva da economia. Convm lembrar que os empresrios so pessoas e que os gastos em investimentos so feitos, em parte, com suas poupanas, sendo o restante do investimento feito com a poupana do sistema econmico. Mais tarde, quando voc estudar o Mercado de Capitais, entender como a poupana das pessoas transferida para os investimentos.
Sntese
Nesta unidade, voc aprendeu a importncia de algumas variveis como o consumo (que a parcela da renda utilizada na compra de bens e servios) e a poupana (que a parcela da renda guardada para ser consumida no futuro, como para se comprar um carro ou viajar, por exemplo). Voc tambm aprendeu que a poupana que as pessoas fazem canalizada para os investimentos empresariais, pois no banco que os empresrios contraem emprstimos para abrir novas empresas ou expandir aquelas j existentes. Na prxima unidade, voc estudar a interveno do governo na economia, que de suma importncia, pois o governo o principal agente do sistema econmico.
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Unidade 2
A partir de seus estudos, leia com ateno e resolva as atividades programadas para a sua auto-avaliao. 1) O que so bens de capital? Bens de consumo durveis? E bens nodurveis?
2) O que determina o consumo das pessoas?
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3) Por que poupana igual a investimento?
4) Quais as conseqncias para a economia de um aumento da taxa de juros?
Unidade 2
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Saiba mais
Voc pode saber mais sobre o assunto estudado nesta unidade consultando as seguintes referncias: BAUMOL, W. Macroeconomics. New York: McGraw Hill, 1994. TROSTER, Roberto; MOCHON, Francisco. Introduo economia. So Paulo: Makron Books, 1999. WESSELS, Walter J. Economia. So Paulo: Saraiva, 1998. MEURER, Roberto; SAMOHYL, Robert. Conjuntura econmica: entendendo a economia no dia-a-dia. Campo Grande: Editora Oeste, 2001. Voc tambm pode estudar o livro Conjuntura econmica ao acess-lo gratuitamente no site www.qualimetria.ufsc.br
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UNIDADE 3
Determinao da renda e do produto nacional: o mercado de bens e servios (Parte II) o papel do Governo
Entender o papel do Governo ou Estado em uma economia de mercado. Conhecer os principais instrumentos que o governo utiliza para intervir na economia.
Sees de estudo
Seo 1 As funes do setor pblico Seo 2 Os instrumentos do governo Seo 3 Equilbrio macroeconmico Seo 4 Poltica scal

Esta unidade d continuidade unidade 2. Aqui introduziremos o governo como agente econmico. Voc ver quais as funes do governo na economia e quais instrumentos ele dispe para otimizar o desempenho da economia. No m da unidade, voc tambm aprender o que poltica scal e porque ela um dos principais instrumentos para o controle do ritmo da atividade econmica.
Seo 1 - As funes do setor pblico

O Governo o principal agente econmico. Alm de atuar por meio de seus gastos, o governo o formulador da poltica econmica. , ento, responsvel pelo crescimento econmico. O setor pblico considerado em suas trs esferas: Unio, Estados e Municpios. Neste sentido, importante aprender as principais funes do setor pblico.
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Voc sabe quais so as principais funes do setor pblico? As principais funes do governo so as seguintes:
Unidade 3
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Objetivos da poltica econmica

Voc sabe quais so os objetivos da poltica econmica? A poltica econmica tem trs grandes objetivos:
maior nvel de emprego possvel; estabilidade dos preos, ou seja, controle da inao; crescimento da economia.
A participao do Estado na economia

Como o Estado participa na economia? O Estado participa de um sistema econmico atravs dos governos Federal, Estadual e Municipal, desempenhando o papel de dois agentes econmicos: o de consumidor e o de produtor.
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Seo 2 - Os instrumentos do governo

Para alcanar seus objetivos e garantir uma melhor qualidade de vida para a populao, o governo utiliza a poltica econmica. Esta feita, normalmente, atravs de instrumentos de poltica scal e poltica monetria:
Poltica Fiscal: refere-se s decises do governo sobre seus gastos e os impostos que arrecada; Poltica Monetria: refere-se ao controle da quantidade de dinheiro que existe em uma economia.
Para sistematizar os seus estudos, esta unidade vai se concentrar somente na poltica scal, que, como voc j acompanhou, lida com as receitas (impostos) e os gastos do governo.
Receita scal
A receita ou arrecadao scal do governo constitui-se dos seguintes itens:
Impostos diretos: incidem sobre as pessoas fsicas e jurdicas, como o imposto de renda. Impostos indiretos: incidem sobre transaes com bens e servios, como o ICMS ou o IPI. Taxas. Contribuies previdncia social: de empregados e empregadores.
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Voc sabe qual a diferena entre imposto direto e subsdios? Alguns impostos, apesar de incidirem sobre a produo, so pagos pelos consumidores, pois so adicionados ao preo nal do produto pelos fabricantes. Esse tipo de imposto, que transferido do produtor para o consumidor, chamado de imposto direto. Por outro lado, o setor pblico muitas vezes tem interesse em que determinados produtos apresentem um preo mais baixo para o consumidor nal. Neste sentido, o governo pode conceder s empresas que produzem tais produtos os chamados subsdios, que so estmulos que visam diminuir o custo de produo de um bem ou de um servio.
Gastos do Governo (G)

Nas contas nacionais, h trs tipos de gastos:
Gastos dos ministrios e autarquias: neste caso, as receitas provm de dotao oramentria. Como os servios do governo (justia, educao, segurana pblica e defesa do pas, etc.) no so transacionados no mercado, o produto gerado pelo governo medido por suas despesas correntes ou de custeio (salrios, compras de materiais para a manuteno da mquina do governo) e despesas de capital (construo de estradas, prises, usinas, etc.). Gastos das empresas pblicas e sociedades de economia mista: suas receitas so provenientes da venda de bens e servios no mercado. Assim, elas so consideradas nas contas nacionais como pertencentes ao setor produtivo, tais como as empresa privadas. Gastos com transferncias e subsdios: transferncias so doaes, penses. E, subsdios so estmulos que visam reduzir os custos e incentivar um determinado setor da economia. Ambos no so computados como parte da renda nacional.
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O oramento do governo
O oramento do governo uma descrio do plano de gastos e de como ele nanciar esses gastos. O oramento do Governo o resultado das Receitas Pblicas menos os Gastos Pblicos, conforme a seguinte frmula:
ORAMENTO DO GOVERNO = RECEITAS PBLICAS GASTOS PBLICOS
Acompanhe as seguintes relaes fundamentais do oramento do governo:

Se as RECEITAS do governo forem maiores que seus GASTOS, haver um SUPERVIT oramentrio. Por outro lado, se os GASTOS do governo forem maiores do que a ARRECADAO (situao comum nos diversos nveis de governo no Brasil) haver um DFICIT oramentrio. E o oramento estar em EQUILBRIO quando a RECEITA pblica for igual aos GASTOS pblicos.
Assim, as medidas expansionistas (aumento dos gastos do governo ou reduo dos impostos) podem criar dcit no oramento, enquanto as medidas restritivas tero o efeito contrrio. Excluindo-se os juros da dvida pblica, interna e externa, como mostram Vasconcellos e Garcia (2004), tem-se o conceito de supervit (ou dcit) primrio ou scal. Quando so includos os juros nominais sobre a dvida, tem-se o conceito de supervit (ou dcit) total ou nominal. Se forem considerados apenas os juros reais (excluindo-se a taxa de inao e a variao cambial), tem-se o conceito de supervit (ou dcit) operacional. Nos acordos do Brasil com o Fundo Monetrio Internacional (FMI), o conceito relevante o scal ou primrio. Para o FMI, um pas que apresenta supervit primrio, mesmo que apresente dcit nominal ou total, est com suas contas relativamente equilibradas e mostra condies de honrar seus
Unidade 3
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compromissos futuros, apresentando mais credibilidade para negociar sua dvida externa, com juros menores e prazos maiores.
O dcit e seu nanciamento

Desde a crise de 1929, assim como em muitos pases, o governo aumenta gradativamente sua participao na atividade econmica. importante voc atentar para o fato de que o crescimento econmico do Brasil se deu fortemente amparado no Estado. Ou seja, o Brasil se desenvolveu graas presena forte do governo. Exemplos so as empresas estatais, como as distribuidoras de energia ou as companhias de gua e esgoto. Essa forte presena do Estado aumentou a necessidade de nanciamentos. Para atender a essa necessidade, o governo tem trs alternativas:
os impostos; a criao de dinheiro; a emisso de dvida pblica.
Os impostos so a alternativa natural para se nanciar o dcit pblico. Porm, quando existe dcit, signica que os impostos so insucientes para fazer frente aos gastos. Outra alternativa possvel a criao de dinheiro. O Banco Central, que a instituio do governo responsvel pela emisso de dinheiro, poderia recorrer a este procedimento e atender o governo. Mas isso no to simples, pois, como voc ver na unidade sobre inao, isto tende a aumentar a inao. Uma terceira possibilidade emitir dvida pblica. Neste caso, o Estado emite, ou seja, vende ttulos de renda xa, por exemplo. No entanto, tal fato tem o perverso efeito de deslocar a poupana das pessoas para o setor pblico. Lembre-se que na unidade 02 voc aprendeu que poupana deve gerar novos investimentos. Observe que o governo, neste caso, desvia os recursos do setor empresarial para o setor pblico.
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O equilbrio oramentrio
Assim, para no ter que aumentar impostos (o que seria uma medida extremamente impopular), no emitir dinheiro (que, como voc ver na prxima unidade, causa inao) e no aumentar a dvida (o que implica a necessidade de aumento da taxa de juros), o governo deve equilibrar o seu oramento. Ou seja, o governo, assim como qualquer outro agente da economia, no pode gastar mais do que arrecada. Em resumo, o equilbrio oramentrio pressupe a seguinte frmula bsica: RECEITAS DO GOVERNO = GASTOS DO GOVERNO Este equilbrio aumenta gradativamente no Brasil desde o ano de 2000, com a entrada em vigor da Lei de Responsabilidade Fiscal. Esta lei, como nos mostra o Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto :
Um cdigo de conduta para os administradores pblicos que passaro a obedecer as normas e limites para administrar as nanas, prestando contas sobre quanto e como gastam os recursos da sociedade. Representa um importante instrumento de cidadania para o povo brasileiro, pois todos os cidados tero acesso s contas pblicas, podendo manifestar abertamente sua opinio, com o objetivo de ajudar a garantir sua boa gesto.
MINISTRIO DO PLANEJAMENTO, ORAMENTO E GESTO. Responsabilidade Fiscal. Disponvel em: <http:// www. planejamento.gov. br>. Acesso em: 17 jul. 2006.
Ou seja, a Lei de Responsabilidade Fiscal tem como objetivo garantir que os governantes no gastaro mais do que arrecadam, tornando a gesto dos recursos pblicos mais disciplinada e responsvel.
Unidade 3
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Seo 3 - Equilbrio macroeconmico

Antes de detalhar a poltica scal, importante atentarmos para alguns conceitos. Primeiramente, um conceito muito utilizado pelos economistas o de renda de pleno emprego, que a renda nacional quando todos os recursos produtivos esto sendo empregados e a economia est produzindo com plena capacidade. A renda de equilbrio, ou renda efetiva, determinada quando a oferta agregada (OA) iguala a demanda agregada (DA). Isso pode ocorrer abaixo do pleno emprego, signicando que a produo agregada, apesar de abaixo da capacidade potencial, atende s necessidades da economia. o que Keynes denominava de equilbrio macroeconmico com desemprego, ou equilbrio abaixo do pleno emprego. Assim, o objetivo da poltica econmica encontrar o equilbrio a pleno emprego, ou seja, fazer o equilbrio entre oferta e demanda agregadas coincidir com a renda ou produto de pleno emprego. J que a oferta agregada esttica no curto prazo, a poltica econmica deve se concentrar em aumentar a demanda agregada por meio de instrumentos que propiciem aumento dos gastos em consumo (C), investimentos (I), gastos do governo (G), e balana comercial positiva (X>M), lembrando que (X) se refere s exportaes e (M) s importaes. Com efeito, a situao de equilbrio macroeconmico pode ser ilustrada atravs de um grco. Ao contrrio da teoria microeconmica, na anlise macroeconmica os valores nos eixos cartesianos so valores agregados: nvel geral de preos e produto real, conforme demonstra a gura 1 a seguir.
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FIGURA 1 OFERTA E DEMANDA AGREGADAS
Como na microeconomia, a curva de demanda agregada (DA0) mostra que h uma relao inversa entre produto (renda) real e nvel geral de preos. J o formato da curva de oferta agregada depende da hiptese sobre o nvel de produto corrente da economia. Economia com desemprego de recursos (equivalente ao trecho horizontal na gura 1): nesta situao, a economia est operando com capacidade ociosa. Caso haja algum estmulo da poltica econmica (gura 2), a demanda agregada se deslocar de DA0 para DA1 e as vendas de RN0 para RN1, mas os preos permanecero constantes.
Unidade 3
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FIGURA 2 AUMENTO DA DEMANDA AGREGADA COM ECONOMIA EM DESEMPREGO
Economia com pleno emprego de recursos: nesta situao, as empresas operam com plena capacidade. Caso a demanda agregada aumente de DA3 para DA4, ocorrer apenas um aumento no nvel geral de preos (P3 para P4), como mostra a gura 3. Note que a oferta agregada rgida no curto prazo, j que no h recursos ou fatores de produo disponveis.
FIGURA 3 EQUILBRIO COM PLENO EMPREGO
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Seo 4 - Poltica scal

A poltica scal um dos instrumentos do governo para alterar o dinamismo da economia, seja para reduzir a inao ou para aumentar o nvel de emprego. A poltica scal pura a aplicao de polticas tributrias ou de gastos governamentais. Ela pode ser aplicada para aumentar o ritmo de crescimento da economia ou para frear este ritmo.
Economia com desemprego de recursos

O modelo Keynesiano bsico preocupa-se mais quando a economia est com desemprego de recursos, ou seja, abaixo de seu potencial. Esta situao tambm chamada de hiato deacionrio, que signica a insucincia de demanda agregada em relao produo de pleno emprego. Ou seja, a estratgia do governo tirar a economia desta situao. Como a oferta agregada no se altera no curto prazo, cabe poltica econmica inuenciar a demanda agregada. Neste caso, a poltica scal deve aumentar a demanda agregada como na gura 2. Este tipo de poltica chama-se poltica scal expansionista. 1. Poltica scal expansionista A poltica scal expansionista fundamenta-se nas seguintes relaes:
Aumento dos Gastos Pblicos => (implica o) Aumento da Demanda Agregada ou Reduo dos impostos => (implica o) Aumento da Demanda Agregada
Com tais procedimentos a produo e o emprego aumentam.
Unidade 3
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Economia com inao ou economia com pleno emprego de recursos

O arcabouo terico criado por Keynes baseava-se numa situao de economia com desemprego, mas pode tambm ser utilizado para uma situao de pleno emprego de recursos. Denominamos essa situao de hiato inacionrio, que ocorre quando a demanda agregada supera a capacidade produtiva da economia (trecho vertical da curva de oferta agregadas, ns guras 1, 2 e 3). Ou seja, a demanda est muito aquecida e a oferta agregada no tem condies, no curto prazo, de acompanh-la, o que leva ao aumento dos preos. Esta situao conhecida na literatura econmica por inao de demanda. Neste caso, a poltica scal est preocupada em reduzir o ritmo de expanso da demanda agregada, ou seja, praticar uma poltica scal recessiva ou restritiva. 2. Poltica scal recessiva A poltica scal recessiva fundamenta-se nas seguintes relaes:
Reduo dos Gastos Pblicos => (implica a) Reduo da Demanda Agregada ou Aumento dos impostos => (implica a) Reduo do consumo privado
Com tais procedimentos a produo diminui.
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Sntese
Nesta unidade, voc aprendeu as funes essenciais do setor pblico no que diz respeito gesto da economia. lcito concluir que o governo o principal agente em uma economia e, como tal, o maior responsvel pela soluo dos problemas a ela inerentes, quer seja desemprego quer seja inao. Nesta unidade, voc viu que um dos instrumentos que o governo tem sua disposio a poltica scal. Embora seja um instrumento pouco importante, este tipo de poltica scal pouco dinmico e seus efeitos so sentidos no longo prazo. No caso brasileiro, por exemplo, a deciso de gastos (oramento) feita no ano anterior ao ano de exerccio. E quando o governo quer aumentar tributos, tal deciso s passa a vigorar no primeiro dia til do ano seguinte quele em que o governo baixou a medida. Logo, a poltica scal pouco ecaz para solucionar problemas de curto prazo. A poltica mais ecaz e, conseqentemente, mais utilizada pelos governos a poltica monetria, tema de nossa prxima unidade.
Unidade 3
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Leia com ateno os enunciados seguintes e resolva as atividades programadas para a sua auto-avaliao. 1) Quais so as funes fundamentais do setor pblico?
2) Como o governo pode promover uma poltica scal expansionista ou expansiva?
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3) Quando o governo incorre em dcit pblico?
4) D um exemplo de empresa pblica brasileira. Em sua opinio, a existncia de uma empresa pblica pode ser explicada pelo que voc leu neste captulo?
Unidade 3
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Saiba mais
Aprofunde os contedos estudados nesta unidade ao consultar as seguintes referncias: SILVA, Fbio G.; JORGE, Fauzi T. Economia aplicada administrao. 2 ed. So Paulo: Futura, 1999. MANKIW, N. G. Introduo economia. Rio de Janeiro: Campus, 1999. MEURER, Roberto; SAMOHYL, Robert. Conjuntura econmica: entendendo a economia no dia-a-dia. Campo Grande: Editora Oeste, 2001. SILVA, Csar R. L.; LUIZ, Sinclayr. Economia e mercados: introduo economia. So Paulo: Saraiva, 1996. VASCONCELOS, M. A.; GARCIA, M. Fundamentos de economia. 2 ed. So Paulo: Saraiva, 2004. Caro aluno, voc tambm pode estudar o livro Conjuntura econmica ao acess-lo gratuitamente no site www.qualimetria. ufsc.br Tambm consulte os seguintes sites para aprofundar seus estudos sobre o governo na economia: http://www.fazenda.gov.br (site do Ministrio da Fazenda) http://www.ipea.gov.br (Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada)
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UNIDADE 4
Moeda e poltica monetria

Entender a importncia da moeda para o sistema econmico como um todo. Compreender o papel do Banco Central.
Compreender a importncia da poltica monetria.
Sees de estudo
Seo 1 Funes da moeda Seo 2 Breve histria da moeda Seo 3 Oferta de moeda Seo 4 Instrumentos de poltica monetria Seo 5 Demanda de moeda Seo 6 Sistema nanceiro e de crdito

Caro aluno, voc sabia que nas economias mais rudimentares no havia moeda ou dinheiro? Havia sim trocas diretas. As trocas diretas recebem o nome de escambo. No escambo, as trocas so realizadas sem dinheiro. Se uma pessoa dispusesse de uma quantidade excedente de uma dada mercadoria, poderia trocar essa sobra por outra mercadoria de que necessitasse. Por exemplo, supondo um alfaiate e um agricultor. Caso o alfaiate desejasse se alimentar, ele teria que dar roupas para o agricultor. Mas, e se o agricultor no necessitasse de roupas? A troca realizada atravs do escambo tem srios inconvenientes. Primeiro, exige que cada pessoa encontre algum disposto a adquirir precisamente o que essa pessoa tem para trocar. Em outras palavras, o escambo exige uma coincidncia de desejos. O segundo problema refere-se diculdade em determinar um valor para alguns bens. Ou seja, o problema da divisibilidade dos bens. No caso anterior, quantas peas de roupa poderiam ser trocadas por um quilo de alimento? Esses dois inconvenientes fazem com que o escambo seja invivel e permitem a introduo da moeda no sistema de trocas. Para minimizar os conitos existentes nas transaes comerciais surgiu a idia de utilizar uma mercadoria intermediria nas trocas, uma mercadoria que fosse amplamente aceita devido sua utilidade. Ento, a moeda na verdade um bem como outro qualquer, mas com uma caracterstica especial: todos aceitam a moeda em troca de uma mercadoria. O escambo ainda existe. Apesar de hoje possuirmos um sistema monetrio altamente especializado e sosticado, saiba que na nossa sociedade algumas trocas ainda ocorrem via escambo.
comum, quando voc l o jornal, ver um anncio do tipo troca-se terreno na praia por automvel.
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A grande diferena do escambo atual o fato de que a moeda funciona como padro comum de valores ou de referncias. Ou seja, atravs do uso de moedas podemos trocar quaisquer produtos, pois temos assim um mecanismo fcil de comparao dos valores.
Seo 1 - Funes da moeda

Nesta seo voc agora aprende as funes, as caractersticas e os tipos de moeda. A moeda possui trs funes:
meio ou instrumento de troca: utilizada para comprar bens e servios. a mais importante funo da moeda. Anal, a moeda como um meio de troca permitiu que a economia aumentasse sua ecincia, pois sem um meio de troca de padro nico, as economias modernas no poderiam existir; padro comum de valores: a moeda permite que sejam expressos em unidades monetrias os valores de todos os bens e servios de uma economia. um padro de medida; reserva de valor: a posse da moeda representa liquidez para quem a possui e pode, ento, ser guardada para a aquisio de um bem ou servio no futuro.
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Caractersticas da moeda
As caractersticas mais relevantes da moeda so:
indestrutibilidade e inalterabilidade: a moeda deve ser sucientemente durvel, ou seja, deve durar para ser manuseada em um grande nmero de trocas; homogeneidade: duas moedas distintas e com o mesmo valor devem ser exatamente iguais; divisibilidade: a moeda deve possuir mltiplos e submltiplos para permitir a realizao de todas as transaes em diversos valores; facilidade de manuseio e transporte: a moeda deve ser facilmente transportvel, caso contrrio, sua utilizao seria dicultada; transferibilidade: a moeda deve circular na economia sem barreiras, facilitando o comrcio.
Tipos de moeda
Os tipos de moeda so os seguintes:
moeda metlica: emitidas pelo Banco Central (BACEN), visam facilitar as operaes de pequeno valor e/ou com unidades fracionrias; papel-moeda: tambm emitido pelo BACEN, representa a maior parte da quantidade de moeda em poder do pblico; moeda escritural ou bancria: so os depsitos vista (em conta corrente) nos bancos comerciais.
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Seo 2 - Breve histria da moeda

Voc conhece a histria da moeda? Em princpio, qualquer mercadoria pode ser utilizada como moeda. Historicamente, as primeiras formas de moeda foram: sal, trigo, gado. Com eram inecientes surgiu a moeda metlica (durabilidade). Com o objetivo de evitar falsicaes surgiu a moeda metlica cunhada. Os ltimos sculos assistiram a duas importantes inovaes: papel-moeda e a moeda escritural:
o papel moeda surgiu aos poucos como simples certicado de depsito nos bancos comerciais; em seguida, como certicado transfervel de depsito (moeda-papel), e nalmente como certicado inconversvel (papel-moeda). A moeda vale, portanto, pela sua capacidade de adquirir outras mercadorias (no tem valor pelo seu uso direto); a moeda escritural surgiu com o desenvolvimento dos bancos comerciais. representada pelos depsitos bancrios vista, os quais possuem liquidez equivalente moeda legal.
Quais so os meios de pagamento na economia moderna? Os meios de pagamento em uma economia moderna so:
o papel moeda em poder do pblico (saldo do papel moeda emitido menos os encaixes em moeda corrente dos bancos); e os depsitos vista do pblico na rede bancria.
Portanto, qualquer papel moeda emitido que no se encontra em posse do setor bancrio da economia (Banco Central e bancos comerciais) o que est ento em poder do pblico (governo federal, populao em geral e instituies nanceiras no bancrias).
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Seo 3 - Oferta de moeda

Nesta seo, voc agora estuda o conceito de meios de pagamento, as classicaes da moeda em funo da liquidez, assim como v um aprofundamento do conceito de liquidez. Voc tambm aprende como se determina a taxa de juros de equilbrio e como esta taxa pode variar, alm de estudar a funo do mercado monetrio e do Banco Central em relao moeda. Como qualquer mercadoria, a moeda tem demanda e oferta. A oferta de moeda o suprimento para atender s necessidades da populao.
Conceito de meios de pagamento

A moeda tambm chamada de meios de pagamento que constituem o total de moeda disposio do setor privado no bancrio, de liquidez imediata. Liquidez a capacidade que um ativo tem de estar totalmente disponvel e aceito para as mais diversas transaes. Logo, a moeda a liquidez por excelncia. Os meios de pagamento so dados pela soma da moeda em poder do pblico mais os depsitos vista nos bancos comerciais. Ou seja, a soma da moeda manual (moedas metlicas e papel-moeda) e da moeda escritural. Enm, meios de pagamento equivalem moeda que no est rendendo juros, pois no est aplicada em contas ou ativos remunerados.
Ateno! O conceito econmico de moeda diz respeito moeda que se encontra no setor privado no bancrio. Isto , no esto includas as moedas que esto em poder dos bancos comerciais e das autoridades monetrias. Os depsitos vista ou em conta corrente no constituem dinheiro dos bancos, mas do pblico. O dinheiro que pertence aos bancos so seus encaixes (caixa dos bancos comerciais) e suas reservas (quantia dos bancos depositada no Banco Central).
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As classicaes da moeda em funo da liquidez Em funo da liquidez, a moeda pode ser classicada de acordo com as seguintes especicaes: M1 = a soma do papel moeda em poder do pblico e dos depsitos vista. M1 representa os meios de pagamento de liquidez imediata, que no rendem juros. Os meios de pagamento classicados como M1 tambm so chamados de ativos ou haveres monetrios. Entretanto, existem outras aplicaes nanceiras com menor liquidez, e em ordem de liquidez possvel estabelecer uma outra classicao: M2 = M1 + depsitos de poupana + ttulos privados (depsitos a prazo, letras cambiais, hipotecrias e imobilirias). M3 = M2 + fundos de renda xa + operaes compromissadas registradas no SELIC. M4 = M3 + ttulos pblicos federais, estaduais e municipais.
A principal diferena entre M1 e os agregados M2, M3 e M4 que M1 no tem rentabilidade. O Banco Central (BACEN ou tambm BC) atravs do controle do M4, que envolve os ativos monetrios e no-monetrios, procura controlar a oferta global de moeda na economia, j que a oferta de dinheiro est vinculada aos preos. Desta forma, o Banco Central visa impedir a violao ao princpio segundo o qual a limitao do volume de dinheiro em circulao no pas uma condio necessria para que a moeda mantenha o seu valor.
O conceito de liquidez
Um dos conceitos mais importantes ao se tratar de mercado nanceiro o conceito de liquidez, que se refere capacidade de um ativo ser convertido em moeda. Liquidez = capacidade de um ativo ser convertido em moeda .
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Unidade 4
Certas aplicaes nanceiras no podem ser prontamente sacadas. medida que no se pode fazer dinheiro de imediato, tais aplicaes so ditas de liquidez baixa. Considere os seguintes exemplos:
Um apartamento - ativo (bem prprio/direito) de baixa liquidez quando o proprietrio demora a vend-lo, para fazer dinheiro dele. A poupana tem menor liquidez que um depsito vista, mas tem maior liquidez que um apartamento (investimento imobilirio). No caso dos depsitos bancrios a prazo (aplicaes nanceiras que impem um prazo para os saques 30 dias/60 dias, etc). Em princpio, tais depsitos no so de liquidez imediata, pois se deve respeitar um prazo para convert-los em dinheiro (no se pode pedir o vencimento antecipado).
Determinao da taxa de juros de equilbrio

A taxa de juros de equilbrio determinada no mercado monetrio, onde se encontram a oferta e a demanda de moeda. O processo idntico ao que determina o preo de uma mercadoria no mercado de bens e servios, pois, a taxa de juros o preo da moeda, isto , do dinheiro. Portanto, a taxa de juros de equilbrio determinada no mercado pela oferta e pela demanda de moeda. Com base nessa taxa que so realizadas as transaes nanceiras na economia.
Voc sabe como a taxa de juros estabelecida? A oferta de moeda determinada pelo governo, e com a quantidade por ele emitida que o sistema econmico vai trabalhar. Assim, se houver uma procura muito grande de moeda, como resultado do crescimento das atividades econmicas, por exemplo, ela se tornar escassa e as pessoas estaro dispostas a pagar um preo maior para poder adquiri-la. Esse o princpio que explica o aumento da taxa de juros. Por outro lado, se a procura de moeda diminuir, por qualquer razo, ela se tornar abundante, fazendo com que seu preo, a taxa de juros, como visto, diminua.
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Variao da Taxa de juros de equilbrio

claro que, da mesma forma que o preo das mercadorias, a taxa de juros sofre variaes no decorrer do tempo, causadas por modicaes na oferta ou na demanda de moeda. Por isso, ca clara a importncia do governo no mercado monetrio. Se as autoridades monetrias resolverem expandir os meios de pagamento, ou seja, a oferta de moeda, haver uma queda na taxa de juros, pelo fato de haver mais dinheiro no mercado. O comportamento inverso do governo determinaria um aumento na taxa de juros, uma vez que a moeda se tornaria relativamente escassa.
Mercado monetrio
O mercado monetrio desempenha papel fundamental no desenvolvimento do sistema econmico. no mercado monetrio que se defrontam a oferta e a procura de moeda, que se determina a taxa de juros, ou o preo da moeda, elemento fundamental no sistema nanceiro, que voc ir estudar ainda nesta unidade.
O Banco Central
O Banco Central (BACEN) o rgo responsvel pela poltica monetria e cambial do pas. Seu principal objetivo regular o montante de moeda, crdito, taxas de juros e o equilbrio do balano de pagamentos. Compete ao BACEN cumprir e fazer cumprir as disposies que lhe so atribudas pela legislao em vigor e as normas expedidas pelo Conselho Monetrio Nacional (CMN). O CMN e o BACEN desempenham o papel de autoridade monetria. A lei n. 4.595, de 31/12/1964, que criou os dois rgos, deu ao CMN as principais funes decisrias e ao BACEN as funes executivas de superviso e scalizao bancria, cabendo-lhe cumprir as decises do CMN. As principais funes do BACEN so:
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emissor de papel-moeda; banqueiro do Tesouro Nacional; banqueiro dos bancos comerciais; depositrio das reservas internacionais; executor da poltica monetria.
Seo 4 - Instrumentos de poltica monetria

Nesta seo, voc estudar os instrumentos da poltica monetria e a poltica monetria na prtica, alm do carter restritivo e expansivo dessa poltica. Voc tambm ver os bancos comerciais e o modo pelo qual criam e ofertam dinheiro. O governo intervm na economia atravs da poltica scal, conforme voc j acompanhou na unidade 3. Porm, ele tambm tem outra ferramenta importante, que a poltica monetria. Assim, poltica monetria a poltica do governo que controla a oferta de moeda e, conseqentemente, as taxas de juros, para garantir a liquidez ideal de cada momento. Por conseqncia, a poltica monetria tambm determina as condies de crdito. A taxa de juros determinada pelo Banco Central a taxa SELIC (Sistema Especial de Liquidao e Custdia). o sistema em que so registradas as operaes com os ttulos pblicos. Mas, na verdade, as taxas de juros cobradas pelos bancos so ainda maiores que a taxa SELIC bsica. Isto ocorre porque a taxa SELIC apenas a taxa pela qual o Banco Central est disposto a pagar para as pessoas que compram ttulos pblicos. Os instrumentos clssicos de poltica monetria so:
a) depsito compulsrio; b) redesconto ou emprstimo de liquidez; c) mercado aberto (open market); d) emisso de moedas.
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Veja cada um destes instrumentos de poltica monetria separadamente:
a) Depsito compulsrio
Exigido por regulamentao do BC, o depsito compulsrio um percentual dos depsitos vista e a prazo. Ou seja, os bancos comerciais devem depositar certa quantia do seu caixa nos cofres do Banco Central. Desta forma, o BC tem um mecanismo importante de controle da oferta de moeda, pois pode imobilizar um percentual maior ou menor dos depsitos bancrios e os recursos de terceiros que neles circulem (ttulos de cobrana, tributos recolhidos, garantias de operaes de crdito), restringindo ou alimentando o processo de expanso da oferta de moeda. Os cheques sacados contra um banco pelos seus depositantes so canalizados para a cmara de compensao do BB de cada cidade, acarretando um dbito na conta de reservas do BC (respectivo ao Banco sacado). medida que estas retiradas deixem de ser contrabalanadas por depsitos, o banco perde reservas. O banco tambm perde reservas quando faz emprstimos ou compra ttulos, e ganha reservas atravs da venda de ttulos de sua emisso, da cobrana de ttulos ou do recolhimento de tributos. Para compensar eventuais perdas de reservas, recorrem ao mercado interbancrio ou, em ltimo caso, ao redesconto do BC, mediante ttulos de sua emisso com garantia colateral de ttulos do governo ou ativos representados por seus crditos em emprstimos concedidos.
b) Redesconto ou emprstimo de liquidez

Neste tipo de instrumento de poltica monetria do BC trs operaes se destacam: Redescontos de Liquidez: este um instrumento de poltica monetria que consiste na concesso de assistncia nanceira de liquidez aos bancos comerciais. O BC, como banco dos bancos, desconta ttulos dos
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bancos comerciais a uma taxa pre xada, com a nalidade de atender s suas necessidades momentneas de caixa. Uma elevao da taxa de redesconto faz com que os bancos tenham que aumentar suas reservas voluntrias no BC, aumentando as reservas dos bancos, e reduzindo os meios de pagamento. Redescontos Especiais: renanciamentos que o BC faz aos Bancos comerciais para nanciamentos a produtos agrcolas, exportao, pequenas e mdias empresas (PME), etc. Aplicaes em Ttulos: o BC permite que parte do depsito compulsrio seja mantido em ttulos da dvida pblica, o que os bancos preferem por renderem juros e correo monetria. Ttulos do BC ou Bnus do Banco Central (BBC) + NTN (Notas do Tesouro Nacional) so usados nas operaes de open market e como depsitos voluntrios pelos bancos comerciais. Funcionam como um quase caixa, pois possuem alta liquidez e vencem a curtssimo prazo, alm de render juros.
c) Mercado aberto (open market)

O mercado aberto o mais gil instrumento da poltica monetria de que dispe o BC, pois, atravs dela so, permanentemente, regulados a oferta monetria e o custo primrio do dinheiro na economia, referenciado na troca de reservas bancrias por um dia, atravs das operaes denominadas de overnight. Estas operaes de mercado aberto permitem:
1) o controle permanente do volume de moeda ofertada no mercado; 2) a manipulao das taxas de juros de curto prazo; 3) que as instituies nanceiras bancrias realizem aplicaes a curto e curtssimo prazo de suas disponibilidades monetrias ociosas; 4) a garantia de liquidez para os ttulos pblicos.
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Os dois primeiros objetivos so alcanados no mercado primrio, no qual o BC negocia diretamente com as instituies nanceiras, alterando a posio de reservas dos bancos comerciais, bem como o volume e o preo do crdito.
d) Emisso de moedas
Este instrumento, como voc pode perceber, somente utilizado quando o BC decide aumentar a quantidade de moeda em circulao na economia. Cabe ao BACEN determinar a necessidade de novas emisses e seus respectivos volumes.
A Poltica monetria na prtica

Alm do Banco Central, h outra entidade chamada Comit de Poltica Monetria (COPOM) que de fato o responsvel por determinar a taxa de juros. As reunies do COPOM so atentamente acompanhadas, j que indicam a tendncia da taxa de juros naquele perodo e nos perodos futuros. As atas destas reunies so divulgadas aps sua realizao e so importantes fontes de consulta sobre a opinio das autoridades monetrias sobre o rumo da economia brasileira. Voc pode acompanhar tambm atravs da imprensa ou pelo site www.bcb. gov.br. Assim, podemos fazer um pequeno esquema sobre a poltica monetria.
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Esquema 1 A poltica Monetria
FONTE: Troster e Mochon (1999, p. 259)
Poltica monetria
A poltica monetria pode ser de dois tipos, restritiva ou expansiva:
a Poltica Monetria Restritiva refere-se reduo da oferta de moeda, e, por conseqncia, aumenta a taxa de juros, o que encarece o crdito; a Poltica Monetria Expansiva a poltica econmica que aumenta a quantidade de moeda disposio e reduz as taxas de juros, tornando o crdito mais barato.
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Os bancos comerciais
Os Bancos comerciais so as instituies nanceiras responsveis por receber o depsito de seus clientes e conceder emprstimos s famlias, s empresas e ao governo. Os bancos comerciais surgiram justamente devido necessidade de as pessoas protegerem seu dinheiro. Anal, medida que as pessoas vo acumulando dinheiro, atravs de sua poupana, aumenta a necessidade de guardar esse dinheiro em algum lugar seguro, sendo esse um dos objetivos da atividade bancria.
Voc sabe quais so os tipos de depsitos que os bancos comerciais aceitam? Os tipos de depsitos que os bancos comerciais aceitam so os seguintes: Depsitos vista: so os depsitos que esto sempre disponveis para o titular da conta. Depsitos de poupana: dispem de quase todas as operaes dos depsitos vista, mas no dispem de cheques e tm rendimentos de 0,5% a cada ms mais a correo da inao do ms. Depsitos a prazo: so os fundos tomados por um prazo xo e que no podem ser retirados sem algum tipo de penalidade.
A criao de dinheiro pelos Bancos comerciais

Considerando seus estudos at aqui, voc percebeu que o responsvel pela emisso de moeda o Banco Central. Mas saiba que possvel que os bancos comerciais tambm criem moeda. Veja como. O fenmeno mais importante associado ao desenvolvimento da moeda, e que tambm tem implicaes na taxa de juros, consiste na multiplicao dos meios de pagamento atravs dos bancos comerciais. Com efeito, os bancos observaram que, por uma questo de clculo de probabilidade, era possvel emprestar parte dos depsitos vista recebidos, pois era altamente improvvel que
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todos os depositantes sacassem seus fundos ao mesmo tempo. Assim, comeou a surgir esse fenmeno da multiplicao. Os bancos passaram a manter encaixes bem inferiores aos seus depsitos e, com isso, os meios de pagamento tornaram-se vrias vezes superiores ao saldo de papel moeda emitido. Quando os bancos comerciais recebem depsitos vista, eles devem garantir aos seus clientes que, em qualquer momento, a quantia depositada estar disposio dos mesmos. Mas, com o passar do tempo, os bancos descobriram que no precisavam manter todo o dinheiro depositado pelos clientes em seu caixa. A prtica bancria mostra que o uso de cheques e cartes signica que a cada dia somente uma pequena parte dos depsitos vista retirada dos caixas dos bancos. Isso sem contar na quantia de dinheiro que ser novamente depositada nos bancos. Desta forma, os bancos primeiramente constituem as chamadas reservas.
Ateno! As reservas so legalmente requeridas, e todos os bancos devem mant-las por exigncia do Banco Central.
Perceba que, se em um dado momento todos os clientes de um banco quisessem retirar seus depsitos, ento o banco no poderia atender demanda, por maior e melhor administrado que fosse. Isso ocorre porque os bancos comerciais mantm lquido (ou seja, dinheiro vivo) apenas uma pequena parte dos seus depsitos.
Oferta de moeda pelos Bancos comerciais

Suponha que os bancos comerciais, atravs de sua experincia, descubram que as retiradas das contas correntes so de, em mdia, 10%. Conseqentemente, os bancos podem manter 10% dos depsitos em caixa e emprestar os 90% restantes.
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Assim, suponha tambm que, aps a leitura desta unidade, voc ganhe 100.000 reais na loteria. claro que voc no sair rua com tal quantia. Voc provavelmente depositar esta quantia de dinheiro em um banco. Porm, o banco no manter esses 100.000 extras em dinheiro em seu caixa forte. O banco empregar seu dinheiro na concesso de emprstimos e crditos a seus clientes, o que gerar mais depsitos bancrios. Se, como mencionado, os bancos necessitam manter apenas 10% em reservas, ento podem emprestar os 90.000 restantes. Comea, assim, um ciclo virtuoso. Os bancos emprestam os 90.000 restantes, que sero novamente depositados nos bancos, pois os tomadores de emprstimos no caro com esse dinheiro em mos. Ou seja, o dinheiro redepositado. Agora, os bancos dispem de mais 90.000 em caixa. Como devem reter 10%, os bancos tm 81.000 extras para emprestar e 9.000 devem ser guardado em caixa. Observe, atravs da tabela 1, como isso ocorre na prtica:
Posio do Banco Banco (fase 1) Banco (fase 2) Banco (fase 3) Banco (fase 4) Banco (fase 5) Soma das cinco fases Novos depsitos 100.000 90.000 81.000 72.900 65.610 409.510 Novos emprstimos 90.000 81.000 72.900 65.610 59.050 368.560 Novas reservas 10.000 9.000 8.100 7,290 6.560 40.950
Perceba que, de acordo com a tabela do exemplo, o sistema bancrio foi capaz de expandir seus depsitos em 309.510 reais mediante a concesso de novos crditos e emprstimos, sustentados pelos 100.000 iniciais que voc depositou. Note, assim, que o sistema bancrio tambm responsvel por aumentar (ou diminuir) a quantidade de moeda em uma economia concedendo mais (ou menos) crdito s empresas e s pessoas.
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Seo 5 - Demanda de moeda

A demanda de moeda pelo pblico corresponde quantidade de moeda que o setor privado no bancrio est disposto a reter. So trs as razes pelas quais o pblico demanda moeda:
Demanda de moeda para transaes: as pessoas e empresas necessitam de dinheiro para as diversas transaes do dia-a-dia, como alimentao, transporte, supermercado, etc. Demanda de moeda por precauo: o pblico e as empresas precisam ter certa reserva monetria para cumprir obrigaes imprevistas ou emergenciais. Demanda de moeda por especulao: os investidores em suas carteiras deixam uma parcela para a moeda, observando o comportamento da rentabilidade dos vrios ttulos, para fazer algum novo negcio. Ou seja, embora a moeda no apresente rendimentos, tem a vantagem de ter liquidez imediata e pode viabilizar novas aplicaes.
Seo 6 - Sistema Financeiro e de Crdito

Nesta seo, trataremos do Sistema Financeiro Nacional (SFN). Ele importante, pois atravs do sistema nanceiro que as empresas captam recursos para fazer face s suas necessidades e obrigaes. Ou seja, para realizar seus planos de investimentos as empresas necessitam de recursos nanceiros.
Operaes de Crdito
So basicamente trs as operaes de crdito oferecidas pelo Sistema Financeiro s pessoas e s empresas:
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Emprstimos: so operaes realizadas sem necessidade de comprovao da aplicao dos recursos. Por exemplo: emprstimos para capital de giro, emprstimo pessoal. Financiamentos: so operaes realizadas com necessidade de comprovao da aplicao do recurso. Por exemplo: Financiamentos de mquinas e equipamentos, nanciamento da casa prpria, nanciamento para compra de um automvel. Ttulos Descontados: so operaes nas quais se descontam ttulos, ou seja, se pagam os ttulos.
A Bolsa de Valores
Alm de captar emprstimos nos bancos, as empresas tm a opo de se nanciarem atravs da Bolsa de Valores.
Voc sabe o que bolsa de valores? Bolsa de valores um mercado onde so transacionados ttulos e aes de empresas (valores). Numa economia de mercado, elas tm fundamental importncia, uma vez que permitem a canalizao rpida e veloz das poupanas para os investimentos.
Lembre que no 4 perodo do seu curso voc far a disciplina Mercado de Capitais e Bolsa de Valores. Por isso, aqui daremos apenas alguns conceitos introdutrios.
A bolsa, ento, uma instituio atravs da qual as empresas, para captarem recursos nanceiros, vendem parte do seu patrimnio lquido (aes). Por isso, quem tem aes conhecido como acionista, pois tambm scio da empresa. Na medida em que a empresa tenha lucros, o patrimnio lquido se valoriza e as aes aumentam de valor. Por isso, a bolsa de valores representa uma forma de captao de capital barata, pois as empresas captam recursos dos poupadores e o preo desta captao o rendimento (ou seja, a valorizao da empresa, ou do seu patrimnio lquido).
Unidade 4
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No Brasil, a principal bolsa Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa), que pequena em relao a outras bolsas do mundo como Londres e Nova Iorque.
Aplicaes nanceiras
Para terminarmos esta unidade, vamos falar de algumas modalidades de aplicaes nanceiras que os bancos comerciais oferecem a seus clientes. Tais aplicaes nanceiras so de suma importncia para o seu estudo, pois estas modalidades norteiam a atividade bancria. Neste sentido, o banco comercial, alm de suas atribuies, responsvel por administrar com responsabilidade o dinheiro dos correntistas, seus clientes.
Fundos de Investimento
Fundos de investimento so aplicaes em que cada cliente tem uma cota do patrimnio do fundo. Geralmente, so administrados por uma instituio nanceira e esta instituio cobrar uma taxa por isso. O trabalho das instituies nanceiras reside em escolher as melhores alternativas de aplicao. A rentabilidade a mesma para qualquer aplicador, independendo da quantia aplicada. Existem os seguintes tipos de fundos:
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Fundos de Renda Fixa: Como o nome diz, so fundos onde o cliente sabe, antecipadamente ou no, a rentabilidade do seu investimento. Por isso, so fundos com menor risco. Estes fundos normalmente so compostos por certicados de depsito bancrio (CDB), letras de cmbio e ttulos do governo. Fundos de Renda Varivel: Como o nome diz, os ganhos dos clientes podem variar, por isso tm maior risco. So compostos por investimento em aes e outros ttulos de maior risco. Mistos ou Multimercados: mix de investimentos, ou seja, compostos de ttulos de renda xa, ttulos do governo e aes. Estes fundos podem ser abertos ou fechados. Aberto signica que o pblico tem acesso e o saque ocorre a qualquer tempo. Fechado refere-se queles destinados a grupos de investidores selecionados, sendo que o tempo de maturao pode levar anos.
Veja os seguintes exemplos de alguns fundos brasileiros (a sua composio pode mudar de acordo com regulamento do Banco Central):
FIF - Fundo de Investimento Financeiro; FAC - Fundo de Aplicao em Cotas: 1) Fundo de Renda Fixa 30 dias (FIF 30 dias): apresenta liquidez diria aps 30 dias de aplicao. Composto por ttulos de mdio e longo prazo como ttulo de renda xa (CDB), letras de cmbio, ttulos pblicos. O depsito compulsrio que incide de 05% do patrimnio lquido. 2) Fundo de Renda Fixa 60 dias (FIF 60 dias): apresenta liquidez aps 60 dias. No incide depsito compulsrio. Composto pelos mesmos ttulos de 30 dias. Rentabilidade BB: 14,44. 3) FIF de curto prazo: veio substituir o fundo. Tem liquidez diria, o que permite a aplicao e o resgate automticos. Compulsrio: 50%. Rentabilidade baixa.
Unidade 4
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4) Fundo mtuo de investimentos em aes (FMIA): uma forma de aplicar em aes sem ter que car acompanhando o mercado. Os recursos captados so aplicados em carteira diversicada de aes (51%), debntures conversveis e uma parte em ttulos do governo e fundos de renda xa. Sua rentabilidade depende da composio de aes. 5) Fundos imobilirios: so fundos para investimento em imveis, sejam prdios de apartamentos ou comerciais, shopping centers, etc., atravs da criao de cotas de investimento, vendidas em um mercado ou a um grupo selecionado de pessoas (empresas ou investidores institucionais). 6) Fundos de Penso: os cotistas vo constituindo um patrimnio ao longo dos anos, garantindo sua aposentadoria. Estes so aplicadores de fundos de investimento. 7) Fundos de renda xa - capital estrangeiro: so fundos que atraram os investidores estrangeiros para as nossas altas taxas de juros. As cotas s podem ser adquiridas por pessoas jurdicas domiciliadas ou com sede no exterior. Tm seus recursos direcionados para ativos nanceiros de renda xa emitidos por instituies sediadas no pas. Sua carteira deve ter, no mnimo, 35% destinados a ttulos de emisso do Tesouro Nacional. 8) Fundo de Privatizao - capital estrangeiro: criado para atrair recursos externos para a privatizao. A carteira deve ser composta por aes de empresas desestatizadas. Operaes Cambiais: se referem aquisio de moeda estrangeira. Por fora de lei, somente s autoridades monetrias permitido reter moeda estrangeira. Assim sendo, o BC se obriga a comprar (ou vender) todo o uxo de moeda estrangeira que entra (ou sai) no pas a cada ano, quando o resultado do Balano de Pagamentos positivo (ou negativo). Letras de Cmbio: ttulos ao portador, emitidos por Financeiras. As Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento so sociedades annimas que nanciam bens e servios no mercado interno, captando recursos atravs das
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letras de cmbio. Estas sociedades no podem ter conta corrente nem fundos de investimento. Considere o seguinte exemplo: toda grande loja/ montadora de veculos tem uma nanceira: A loja fatura vista ao cliente que nanciado pela Financeira. (Se a loja nanciasse diretamente teria que embutir os encargos no valor da nota scal, pagando mais imposto.) A nanceira abre um crdito ao cliente, mediante contrato. O cliente emite contra a nanceira letras de cmbio, j que credor. A nanceira aceita as letras e as coloca no mercado. Vai haver um comprador destas letras que, no vencimento, resgata-a na nanceira. A taxa de juros paga ao investidor deve ser inferior taxa utilizada no nanciamento, sendo que o spread obtido o lucro da Financeira. CDB - Certicado de Depsito Bancrio: so ttulos emitidos por bancos comerciais que tm como lastro os depsitos vista na instituio emissora. So emitidos com o objetivo de obter recursos para as instituies nanceiras. O pblico alvo constitudo tanto por pessoas fsicas quanto jurdicas. As taxas se modicam diariamente e so cotadas ao ano para o prazo de 30 dias. RDB - Recibo de Depsito Bancrio: so depsitos a prazo feitos em Bancos comerciais, de forma prxada ou ps-xada. CDI - Certicado de Depsito Interbancrio: criado na dcada de Oitenta para atender ao uxo de recursos demandados pelas instituies nanceiras. A instituio que no nal do dia tenha necessidade de fechar seu caixa pode emitir um ttulo contra uma outra instituio que esteja em uma situao credora (sobrando recursos em caixa). As operaes so realizadas fora do mbito do Banco Central. Hot Money: operao de emprstimo de curtssimo prazo para nanciamento do saldo de caixa negativo das empresas. IOF: imposto sobre operaes nanceiras. Imposto cobrado pela Receita Federal sobre as operaes de emprstimo efetuadas por empresas e bancos.
Unidade 4
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Sntese
Nesta unidade, voc pde compreender o conceito de moeda e perceber como ela importante para o bom funcionamento do sistema econmico. Tambm foi possvel compreender que o controle da quantidade de moeda na economia uma ferramenta importantssima de poltica econmica, que a poltica monetria.
Leia com ateno os enunciados seguintes e resolva as atividades programadas para a sua auto-avaliao. 1) Qual o principal problema da economia de escambo?
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2) Por que a moeda importante na economia moderna?
3) Como se determina a taxa de juros de equilbrio?
Unidade 4
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4) Qual o principal objetivo da poltica monetria?
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Saiba mais
Aprenda mais sobre moeda e poltica monetria ao consultar as seguintes referncias: MANKIW, N. G. Introduo Economia. Rio de Janeiro: Campus, 1999. MEURER, Roberto; SAMOHYL, Robert. Conjuntura econmica: entendendo a economia no diaa-dia. Campo Grande: Editora Oeste, 2001. TROSTER, Roberto; MOCHON, Francisco. Introduo economia. So Paulo: Makron Books, 1999. WESSELS, W. J. Economia. So Paulo: Saraiva, 1998. Caro aluno, voc tambm pode estudar o livro Conjuntura econmica ao acess-lo gratuitamente no site www.qualimetria. ufsc.br
Tambm consulte o seguinte site para aprofundar seus estudos: http://www.bcb.gov.br (site do Banco Central do Brasil)
Unidade 4
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UNIDADE 5
Inao
Compreender o conceito e as causas da inao.
Conhecer os diferentes tipos de inao.
Sees de estudo
Seo 1 A inao Seo 2 Teorias de inao Seo 3 A inao no Brasil Seo 4 Metas de inao

Nesta unidade tratamos de um dos principais problemas da economia brasileira: a inao. Primeiramente, abordamos o conceito de inao e as teorias que explicam este fenmeno. Depois, tratamos o problema da inao brasileira. Por m, discutimos brevemente o regime de metas de inao, que adotado pelos Bancos Centrais de diversos pases, inclusive do Brasil.
Seo 1 - A inao
Todos j vivenciamos os efeitos da inao, sabemos que ela se reete nas empresas, nas pessoas e no governo. Neste sentido, ela entendida como sendo um fenmeno macroeconmico, dinmico e de natureza monetria, caracterizada por uma elevao aprecivel e persistente do nvel geral de preos. Em outras palavras, inao o aumento contnuo, persistente e generalizado dos preos, envolvendo o conjunto da economia e do qual resulta perda de poder aquisitivo. Outra forma de conceituar a inao deni-la simplesmente como a perda do poder aquisitivo da moeda.
Seo 2 - Teorias da Inao

Caro aluno, voc estuda agora algumas teorias que explicam as causas e os efeitos da inao. Entre estas teorias destacamos a inao de demanda, a inao de custos, alm das teorias estruturalistas e inercialista da inao.
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A inao de demanda
A teoria da inao de demanda (tambm chamada de teoria quantitativa) pode ser considerada a mais antiga das teorias sobre inao. A inao de demanda impulsionada pela elevao das quantidades de bens e servios que os consumidores esto dispostos e aptos a adquirir em funo dos nveis de preos existentes. Se a essa elevao no corresponder uma expanso da oferta global, os preos tendem a ser pressionados para cima, por taxas inacionrias. Em suma, existe um excesso de moeda em relao aos bens e servios disponveis. Considere as seguintes relaes bsicas: quando h elevada taxa de desemprego (condio de baixa demanda agregada), um aumento da demanda agregada provocar um aumento da produo. Porm, com baixo desemprego, qualquer variao na quantidade de demanda agregada, resultar em variao de preos. A inao tambm impulsionada quando a produo real cresce em decorrncia de trs fatores:
as empresas so foradas a contratar trabalhadores menos produtivos e h necessidade de preos maiores para que possa ser coberto o custo da perda da produtividade da mo-de-obra; os ndices salariais tendem a aumentar medida que as rmas percebem que, para evitar o custo mais elevado dos trabalhadores no qualicados, precisam manter os trabalhadores qualicados, ou estes ltimos devem ser trazidos de outras empresas sob a atrao de ndices salariais mais altos; algumas empresas possuem fora de mercado, isto , uma falta de concorrentes mais ecazes, e podem elevar a margem de lucro quando a procura por seus produtos for elevada.
Veja as seguintes causas que podem conduzir expanso continuada da demanda agregada:
Unidade 5
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mudanas em impostos; subsdios ou gastos do governo em custeio e investimento; e mudanas na quantidade ou velocidade de circulao da moeda.
Considere os seguintes exemplos que explicitam o modo pelo qual essas causas podem conduzir expanso continuada da demanda agregada:
uma reduo de impostos, por exemplo, gera um aumento da renda disponvel, e por conseqncia, aumenta a demanda agregada (DA), principalmente se a populao tem uma alta propenso marginal a consumir; um aumento dos gastos pblicos, atravs da utilizao de fundos no utilizados anteriormente, aumentar a DA, e este aumento tender a ser persistente, sobretudo se, a partir de certo ponto, os gastos do governo passarem a ser nanciados por expanso da oferta monetria. Caso o governo, para nanciar seu dcit oramentrio, recorra a emisses, as presses inacionrias sero estimuladas por novos componentes localizados no setor monetrio da economia (o mesmo pode ocorrer devido entrada de capitais - divisas externas conversveis). Aumentando a oferta monetria e baixando a taxa de juros, haver uma expanso da renda, havendo uma presso inacionria; aumento do gasto da poupana da populao, implica uma preferncia por ativos mais lquidos; expanso da oferta monetria nominal, ainda que temporria, converte-se em aumento da demanda nominal (as pessoas pagaro mais pela mesma quantidade de produtos existentes na economia), provocando presses inacionrias, na hiptese de haver uma curva de oferta inelstica.
Frente a estes fatores, perceba que alguns se referem ao setor real da economia, outros a fatores monetrios. A inao pode ter origem em ambos.
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Sua magnitude depender de quanto foi a presso sobre a demanda agregada e das medidas que foram utilizadas para control-la.
A inao de custos
A Inao de custos ocorre quando, devido a aumento nos custos de produo, as empresas repassam tais aumentos para seus preos. O tratamento terico da inao de custos - embora se reconhea que a persistncia e propagao de qualquer inao dependam, em ltima instncia, da expanso do suprimento monetrio - admite que as causas iniciais do processo se encontram no mbito da oferta agregada, cujos deslocamentos resultam de mudanas nos salrios, nos custos de matrias-primas ou da tentativa de aumentar os lucros. A magnitude da inao de custos e a dinmica de propagao dependem da estrutura de mercado da indstria. Se as indstrias responsveis por maior volume de emprego estiverem em situao monopolista ou oligopolista, o efeito inacionrio dos acrscimos salariais que excedam os ganhos de produtividade ser mais rpido, comparativamente com situaes em que as indstrias que absorvem a maior parcela da fora ativa de trabalho estiverem inseridas em mercados mais competitivos. Alm de ser explicada pela variao de taxas salariais, a inao de custos pode ainda resultar de acrscimos nos preos de matrias-primas de alta participao na estrutura de custos das principais indstrias da economia.
Quando h aumento no valor do dlar norteamericano, muitos setores da economia so afetados negativamente, pois tm custos expressos nesta moeda, e h uma tendncia, nem sempre conrmada, de repassar este aumento para os preos dos bens/ servios nais.
As teorias estruturalistas
Estas teorias armam que as presses inacionrias tm origem em causas estruturais, relacionadas com o subdesenvolvimento econmico.
Unidade 5
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uma teoria essencialmente latino-americana, desenvolvida no mbito da CEPAL (Comisso Econmica para a Amrica Latina). No nega as outras teorias, mas d nfase ao subdesenvolvimento como uma das causas da inao. Essencialmente, a concentrao de renda estimula a formao de um mercado reduzido e que tem condies de repassar aumentos de preos.
A teoria inercialista
Esta teoria (tambm chamada de teoria Keynesiana) explica a inao a partir de foras de realimentao, como a indexao da economia. Ou seja, parte-se do princpio de que a inao presente existe em funo da inao passada. Neste caso, a inao decorre de tentativas de se consumir mais bens e servios nais do que o sistema econmico pode dispor. A teoria inercialista origina-se da idia de que h certa tendncia dos preos em permanecerem elevados. Neste caso, o grande vilo a indexao, que o reajuste das parcelas de contratos pela inao do perodo passado.
Seo 3 - A inao no Brasil

Muitas vezes, ao irmos ao supermercado ou ao shopping, nos assustamos ao notar que certos produtos tiveram um expressivo aumento de preo. O mesmo acontece quando chegam as contas dos servios pblicos, como gua, luz e telefone. Mesmo assim, a situao atual bem mais confortvel que aquela de alguns anos atrs. Atravs da tabela 1, pode-se vericar a evoluo da inao no Brasil, medida pelo ndice de Geral de Preos Disponibilidade Interna IGP-DI da fundao Getlio Vargas, de 1977 at 1999.
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Tabela 1 A inao no Brasil (Em %)
Ano 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
Fonte: FGV
IGP-DI (%) 110,24 95,20 99,72 210,99 223,81 235,11 65,03 415,83 1.037,56 1.782,89 1.476,56 480.18 1.157,95 2.708,55 1.093,84 14.78 9,34 7.48 1,70 19,98 9,81 11,87 23,83
No Brasil, h vrias formas de se mediar a inao. A inao medida por institutos de pesquisa que analisam o quanto as famlias, nos diversos extratos sociais, gastam com aluguel, vesturio, alimentos, sade, transporte, educao, lazer, comunicaes e outras despesas. Alguns dos principais ndices do pas so:
Unidade 5
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IGP (ndice Geral de Preos) calculado pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geograa e Estatstica - www.ibge. gov.br) desde 1947, compara variaes mensais de preos em 18 capitais. H trs grupos de preos: produtos no atacado, preos ao consumidor e preos da construo civil; IGPM (ndice Geral de Preos do Mercado) tambm calculado pelo IBGE, serve para corrigir os contratos bancrios. aplicvel no dia 30 de cada ms, pois calculado medindo-se as variaes de preos entre o dia 20 de um ms e o dia 20 do ms subseqente; IPCA (ndice de Preos ao Consumidor Ampliado) Tambm calculado pelo IBGE, baseia-se em consumidores com at quarenta (40) salrios mnimos de renda mensal.
Conhea alguns dos diversos institutos que calculam taxas de inao:

FIPE Fundao Instituto de Pesquisa Econmica da Universidade de So Paulo (www.pe.org.br). DIEESE Departamento Intersindical de Estatstica e Estudos Scio-econmicos (www.dieese.org.br). FGV Fundao Getlio Vargas (www.fgv.br).
Seo 4 - Metas de inao

Desde 1999, o Brasil adota o regime de metas de inao. Neste regime, o Banco Central que o executor da Poltica Monetria dene uma taxa de inao ideal para o perodo dos prximos doze meses. E, com base nesta meta, o BACEN conduz a poltica monetria.
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Ou seja, se o BACEN nota no decorrer do ano que a inao est crescendo rapidamente e se aproximando muito rpido da meta, ento ele aumenta as taxas de juros (poltica monetria restritiva).
Lembre-se! O aumento das taxas de juros o principal remdio no combate inao.
Por outro lado, se o BACEN percebe que a inao est crescendo lentamente, e h espao para aumento da demanda, ento ele reduz as taxas de juros (poltica monetria expansiva).
Sntese
Nesta unidade, voc estudou o conceito de inao e suas principais causas. As causas para a inao da economia brasileira so diversas e dependem do momento histrico e, como visto, esse fenmeno pode ser interpretado atravs da teoria inercial, de custos, de demanda ou estruturalista. A pior conseqncia da inao a perda de poder aquisitivo do dinheiro e, quanto mais baixa a renda, menos condies o indivduo tem de se precaver contra tais efeitos.
Unidade 5
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Leia com ateno os enunciados seguintes e resolva as atividades programadas para a sua auto-avaliao. 1) Como a inao afeta o cotidiano das pessoas?
2) Por que ocorre inao de demanda?
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3) Pesquise nos jornais ou na Internet e encontre uma relao entre a alta taxa de juros que vigora hoje no Brasil e o conceito de inao, especialmente de inao de demanda.
Unidade 5
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Saiba mais
Caro aluno, aprofunde seus conhecimentos sobre inao considerando as seguintes referncias: MEURER, Roberto; SAMOHYL, Robert. Conjuntura econmica: entendendo a economia no diaa-dia. Campo Grande: Editora Oeste, 2001. SILVA, Csar R. L.; LUIZ, Sinclayr. Economia e mercados: introduo economia. So Paulo: Saraiva. 1996. TROSTER, Roberto; MOCHON, Francisco. Introduo economia. So Paulo: Makron Books, 1999. Consulte tambm o seguinte site para aprofundar seus estudos: http://www.bcb.gov.br (site do Banco Central do Brasil)
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UNIDADE 6
Economia Internacional
Conhecer as principais teorias de comrcio internacional. Identicar a metodologia de registro das transaes com o exterior.
Sees de estudo
Seo 1 Mercantilismo Seo 2 Teoria das vantagens absolutas Seo 3 Teoria das vantagens comparativas Seo 4 Balano de pagamentos

Voc provavelmente j se perguntou o porqu de as naes comercializarem. Os professores Maria Carvalho e Csar Silva (2000) respondem a esta questo armando que o bom senso nos leva a crer que as naes comerciam porque podem obter vantagens. Estas vantagens so mostradas na Teoria Clssica do Comrcio Internacional, que o principal item desta unidade. Bom estudo!
Seo 1 - Mercantilismo
Voc sabe o que foi o mercantilismo? O perodo mercantilista compreendeu os sculos XV a meados do sculo XVIII. A doutrina mercantilista resultou da expanso do comrcio iniciada no nal da Idade Mdia e teve seu apogeu aps o descobrimento da Amrica e do caminho martimo para as ndias. O mercantilismo como sistema econmico uma reao ordem medieval, opondo-se simultaneamente ao poder local do nobre rural e ao poder universal da Igreja Catlica. As idias mercantilistas expressavam os interesses do Estado e da burguesia. A poltica comercial mercantilista reforava o poder do monarca absoluto, defendendo a unicao econmica e o poder nacional para permitir a sobrevivncia do EstadoNao contra ameaas externas. A contrapartida poltica do mercantilismo era o absolutismo e o nacionalismo. Essa conjuno de fatores fazia com que a coroa tivesse que gerar receitas para se manter no poder. A origem dessas receitas era o comrcio interno e externo. Os mercantilistas defendiam a unicao econmica domstica e a liberdade de comrcio no interior do territrio nacional. Por um lado, houve restries s aduanas e aos pedgios impostos por nobres feudais, e por outro lado, os mercantilistas tambm defendiam a unicao do regime monetrio, a racionalizao do sistema de pesos e medidas, promovendo, assim, a liberdade comercial.
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Saiba mais sobre o pensamento mercantilista! As palavras de Thomas Mun, um comerciante ingls, em 1644, mostram o pensamento mercantilista da poca em relao ao comrcio exterior: A forma mais comum [...] de aumentar nossa riqueza e nosso tesouro atravs do Comrcio exterior, por isso devemos observar sempre esta regra: todo ano, vender mais aos estrangeiros do que consumimos deles. Suponhamos que este Reino tenha abundncia de tecidos, chumbo, estanho, ferro, peixe e outros bens nativos e ns exportemos anualmente o excesso para outros pases por 2,2 milhes de libras. Assim, tem-se condies de comprar bens estrangeiros para nosso consumo no valor de dois milhes de libras. Sendo essa ordem devidamente mantida em nosso comrcio, permanece a certeza de que o Reino enriquecer seus cofres a cada ano com duzentas mil libras, quantia que ser colocada no Tesouro, pois a parte que no nos for devolvida em bens ter que ser trazida para casa na forma de tesouro
No mercantilismo, as exportaes consistiam em uma maneira de incrementar o volume de metais preciosos do pas, pois os pagamentos internacionais eram feitos em ouro e prata. Tinhase, portanto, a viso de que o pas tinha que ser superavitrio comercialmente (exportaes maiores que as importaes) para tornar-se mais rico. E o Estado tinha como funo, portanto, estimular as exportaes e desestimular as importaes. A Espanha extraa metais preciosos (ouro e prata) dos incas. A Inglaterra, Frana e outros pases extraam ouro e prata da Espanha atravs do comrcio exterior. Para os mercantilistas o aumento da produo e do comrcio domstico depende, alm do estoque dos meios de pagamento, da unicao econmica e da liberdade de comrcio no interior das fronteiras nacionais. E o crescimento do estoque de meios de pagamento de um pas depende da produo de minas nacionais ou do supervit na balana comercial. Portanto, para um pas sem minas, uma poltica comercial baseada no protecionismo e na promoo de exportao a nica estratgia compatvel com o aumento do poder nacional (GONALVES, 1998).
Unidade 6
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Voc sabe por que a concepo de comrcio exterior dos mercantilistas estava errada?
Porque se todos os pases fechassem suas economias no haveria comrcio. As exportaes tenderiam a zero. Como conseqncia, o pas teria que produzir internamente tudo que precisasse. Outra forma de ver a questo que um pas que exporta mais do que importa tende a aumentar a oferta monetria. Como conseqncia, h aumento de preos. O aumento dos preos internos faz com que o pas perca competitividade no mercado internacional, fazendo com que as exportaes diminuam e que as importaes aumentem. Baseados nesses argumentos, os economistas clssicos se opuseram aos mercantilistas, enfatizando que o governo no deveria intervir no comrcio internacional.
Seo 2 - Teoria das vantagens absolutas

Voc conhece a teoria das vantagens absolutas? A viso clssica econmica no convergia com os interesses da coroa, mas sim com os interesses dos sditos da coroa. Os economistas que defendiam a teoria das vantagens absolutas, os economistas clssicos, argumentavam que a exportao era um meio para a aquisio de produtos importados, no ouro e prata.
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Saiba mais sobre a viso clssica referente economia internacional! De acordo com Adam Smith (1776) apud Kenen (1998), Dar o monoplio do mercado interno ao produto da indstria nacional, em qualquer arte ou manufatura em particular, de certa foram o mesmo que denir o que cada pessoa deve fazer com o seu capital, sendo, em quase todos os casos, uma regra intil ou prejudicial... O princpio de qualquer chefe de famlia prudente nunca tentar fazer em casa algo que lhe custe mais para produzir do que para comprar. O alfaiate no procura fazer os prprios sapatos, ele os compra do sapateiro. O sapateiro no tenta fazer as suas prprias roupas, ele contrata um alfaiate... Aquilo que prudente na conduo de qualquer famlia dicilmente poderia ser insensato na conduo de um grande reino. Se um outro pas puder nos fornecer um bem por um preo menor do que o necessrio para que ns mesmos o produzamos, mais sensato comprar dele com parte da produo da nossa prpria indstria, empregada de modo a nos trazer uma certa vantagem...
SMITH, Adam. A riqueza das naes: investigao sobre a sua natureza e suas causas. So Paulo: Abril Cultural, 1983 (Coleo os Economistas).
De acordo com Smith, quando um produto de qualquer ramo da indstria excede a demanda interna de um pas, o excedente deve ser mandado para o exterior e trocado por alguma coisa que tenha demanda em casa. Para ele, sem tal exportao uma parte do trabalho produtivo de um pas deve cessar, e o valor de sua produo anual diminuir. Ele tambm argumenta que o excedente do produto importado, pago com excedente domstico, pode ser trocado mais uma vez por um produto demandado domesticamente. Outra contribuio de Smith foi entender que os metais preciosos so um produto como qualquer outro. Portanto, um pas grande produtor de metais preciosos seria naturalmente exportador deste produto, porque o preo dos outros produtos cotados em outro e prata, no pas com minas, seria mais alto do que no pas sem minas (GONALVES, 1998). Mais tarde, a teoria da vantagem absoluta foi aperfeioada por David Ricardo, um dos seguidores de Adam Smith, que criou a teoria das vantagens comparativas.
Unidade 6
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Seo 3 - Teoria das vantagens comparativas

A teoria de David Ricardo, conhecida como Teoria das Vantagens Comparativas, tem como argumento principal que o comrcio entre dois pases cujas estruturas de produo no sejam similares sempre vantajoso em relao ao nocomrcio. Utilizando o exemplo do vinho e do tecido, produzidos por Portugal e Inglaterra, Ricardo armava que se Portugal tivesse que dividir seu capital na produo de vinhos e tecidos, certamente perderia em relao possibilidade de realizar o comrcio com a Inglaterra. O comrcio com a Inglaterra lhe proporcionaria mais tecidos e de melhor qualidade. Para melhor descrever o raciocnio de Ricardo segue o esquema:
Para Inglaterra so necessrios 100 homens, por um ano, para produzir uma determinada quantidade de tecido; e so necessrios 120 homens, por um ano, para produzir uma determinada quantidade de vinho. Para Portugal so necessrios 90 homens, por um ano, para produzir a mesma quantidade de tecido; e so necessrios 80 homens, por um ano, para produzir a mesma quantidade de vinho - que a Inglaterra. Embora Portugal tenha uma vantagem absoluta na produo de vinhos e tecidos, pela teoria das vantagens comparativas, Ricardo armava que seria vantajoso Portugal realizar comrcio com a Inglaterra. Nesse caso, a Inglaterra se dedicaria produo de tecidos, enquanto Portugal se dedicaria produo de vinhos. Com o comrcio entre os dois pases, a Inglaterra compraria os vinhos (que custaram o trabalho de oitenta homens) e venderia os tecidos (que custaram o trabalho de cem homens), mas ela poderia obtlos a um preo mais baixo do que ela pagaria internamente (120 homens). Por outro lado, Portugal pagaria pelos tecidos (que lhe custariam 90 homens) o equivalente em vinho, que lhe custa 80 homens. Desta forma, os dois pases tm vantagens comparativas com o comrcio internacional.
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Portanto, as teorias de comrcio internacional mostram que o protecionismo, o isolamento, prejudicial aos pases. Quanto maior a abertura do comrcio, mais progresso econmico o mundo alcanar. Mas, Adam Smith j alertava sobre a dinmica de um processo de abertura econmica. Segundo ele, a abertura deve ser lenta para que haja tempo para a economia adaptar-se s novas condies e ento redistribuir os recursos de um setor para o outro. Essa a grande diculdade que a Organizao Mundial do Comrcio se depara neste sculo XXI. Todas as transaes que um pas realiza com o exterior, incluindo o comrcio internacional, devem ser registradas na contabilidade do pas. sobre isso que trata a seo seguinte: como so contabilizadas as transaes internacionais.
Seo 4 - Balano de pagamentos

O Balano de pagamentos de um pas representa o resumo contbil das transaes econmicas que esse pas faz com o resto do mundo, durante um certo perodo de tempo. Com base nesse balano possvel avaliar a situao econmica internacional do pas (LOPES; VASCONCELLOS, 1998). Outro modo de pensar o balano de pagamentos considerlo como o registro sistemtico das transaes entre residentes e no residentes de um pas durante um perodo de tempo (SIMONSEN; CYSNE, 1995). Entendem-se residentes como os indivduos que vivem permanentemente no pas (incluindo os estrangeiros com residncia xa), os funcionrios fora do pas em viagens de turismo, negcios, educao, etc. Consideramse tambm residentes as pessoas jurdicas de direito privado ou pblico sediadas no pas, inclusive as liais de empresas estrangeiras.
Ateno! No Brasil, o Balano de Pagamentos elaborado pelo Banco Central e para o registro contbil utiliza-se a regra de partidas dobradas: o dbito em determinada conta corresponde a um crdito em outra.
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No caso brasileiro, toda transao que cria um direito constitui um crdito. As exportaes, por exemplo, so lanadas como crdito. Por outro lado, as importaes so lanadas a dbito, assim como juros pagos ao exterior. Os crditos entram com sinal positivo e os dbitos entram com sinal negativo. De modo geral, considera-se que toda entrada de divisas corresponde a um crdito e toda sada a um dbito, conforme os exemplos indicados no quadro a seguir:
Quadro 1 - Exemplos de Lanamentos no Balano de Pagamentos
CRDITO Exportao de bens e servios Recebimento de doaes e indenizaes de terceiros Recebimento de emprstimos de estrangeiros Recebimento de reembolso de capital do estrangeiro Vendas de ativos para estrangeiros Recebimento de Fretes
Fonte: Lopes e Vasconcellos, 1998.
DBITO Importao de bens e servios Pagamento de doaes e indenizaes a Estrangeiros Pagamentos de capital emprestado por estrangeiros Reembolsos de capital a estrangeiros Compras de ativos de estrangeiros Pagamentos de Fretes
Considere alguns exemplos, apresentados por Simonsen e Cysne (1995), de lanamento cujas operaes so liquidadas em moeda ou ttulos de curto prazo:
um pas exporta uma mercadoria recebendo pagamento vista em moeda estrangeira credita-se a conta exportaes e debita-se na conta Haveres de Curto Prazo no Exterior; um pas importa mercadorias pagando-se vista em moeda nacional - debita-se em importaes e credita-se em Capitais de curto prazo; um pas paga em ouro monetrio a amortizao de um emprstimo externo - dbito de Amortizaes e crdito em Ouro Monetrio.
Se a transao no envolve pagamento em moeda, ela concebida como resultado de duas operaes, a primeira
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envolvendo uma entrada e a segunda uma sada, conforme os exemplos:

um pas recebe um donativo do exterior em mercadorias - dbito em Importaes e crdito em Transferncias Unilaterais; um pas permuta mercadorias com o exterior - crdito em Exportaes e dbito em Importaes; um equipamento estrangeiro adquirido pelo pas com nanciamento externo - crdito de Financiamento, dbito de Importaes.
A Estrutura do Balano de Pagamentos

As transaes na balana de pagamentos dividem-se em transaes autnomas (ou espontneas) e transaes compensatrias (ou induzidas):
As transaes autnomas so realizadas normalmente e acontecem por si mesmas. Essas transaes so motivadas pelos interesses dos agentes (empresas, consumidores, governo) e referem-se s transaes da Balana de Transaes Correntes e da Balana de Capitais, como mostra o quadro 1. As transaes compensatrias tm como objetivo nanciar o saldo nal das transaes autnomas. Acabado um determinado perodo, no pode existir igualdade entre crdito e dbito quanto s transaes autnomas. Com base nesse supervit (ou dcit), o governo induzido a realizar uma srie de transaes (compensatrias) com o intuito de equilibrar (ou zerar) as contas do Balano de Pagamentos.
A estrutura do Balano de Pagamentos apresentada a seguir:
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Quadro 2 - Estrutura da Balana de Pagamentos
Balano de Pagamentos 1. Balano de Transaes Correntes I - Balana Comercial Exportaes (FOB) Importaes (FOB) II - Balana de Servios Transportes (fretes) e Seguros Viagens Internacionais e Turismo Rendas de Capital (lucros, dividendos e juros) Diversos (como servios governamentais) III - Transferncias Unilaterais (donativos) Saldo do Balano de Transaes Correntes (I + II+ III) 2. Balana de Capitais Investimentos Diretos Reinvestimentos Emprstimos e Financiamentos a Longo e Mdio Prazo Emprstimos a Curto Prazo Amortizaes Capitais a Curto Prazo 3. Erros e Omisses Saldo do Balano de Pagamentos (1+2+3) 4. Transferncias Compensatrias (Financiamento Ocial Compensatrio) Variao de Reservas Haveres de Curto Prazo no Exterior Variao no Total Contrapartida para Valorizaes e Desvalorizaes Variao no total Ouro Monetrio Contrapartida para Valorizaes e Desvalorizaes Contrapartida para Monetizao e Desmonetizao Variao no total Direitos Especiais de Saque Contrapartida para Valorizaes e Desvalorizaes Contrapartida para Cancelamento e Alocao Posio de reservas no FMI Operaes de Regularizao Atrasados Comerciais
Fonte: Simonsen e Cysne, 1995.
Variao no Total Contrapartida para Valorizaes e Desvalorizaes
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Acompanhe a seguir, a descrio de cada item da estrutura do balano de pagamentos (ver quadro 2). 1) Balano de Transaes Correntes O seguinte esquema descreve as relaes da Balana de Transaes Correntes:
I) Balana Comercial A balana comercial inclui basicamente as importaes e exportaes. Se:
Unidade 6
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As Exportaes e Importaes podem ser contabilizadas como:

FOB Free On Board (De graa at a mercadoria estar a bordo do navio) CIF Cost, insurance and freight (Custo, seguros e frete) No conceito FOB, as despesas includas no valor das mercadorias so as incorridas at o embarque da mercadoria. As exportaes CIF so as que incluem, alm do custo, o valor do frete e do seguro do transporte da mercadoria at o destino.
Para efeito do Balano de Pagamentos, utilizam-se as exportaes e as importaes FOB, j que as despesas com seguros e fretes esto includas na balana de servios. II) Balana de Servios A balana de servios mostra as negociaes internacionais dos chamados bens invisveis ou intangveis, e os rendimentos de investimentos. Contabilizam-se como servios as seguintes operaes:
transportes e seguros - corresponde ao saldo das receitas e das despesas efetuadas com fretes e prmios de seguros efetuados; viagens internacionais - representa o saldo das receitas e das despesas com turistas; rendas de capital - refere-se a rendimentos de capital auferidos ou pagos pelo pas. Nesta conta esto includos os juros pagos ou recebidos do exterior por emprstimos ou nanciamentos recebidos ou concedidos por no residentes em momento anterior. Tambm so includos nesta conta os lucros enviados por empresas nacionais no exterior - crdito - e os lucros remetidos pelas empresas estrangeiras no pas - dbito. Inclui os lucros reinvestidos por empresas estrangeiras no pas - crdito; diversos - incluem-se aqui todos os gastos com representaes diplomticas no exterior e transferncias dos demais pases para os gastos de suas representaes diplomticas no pas. Incluem-se tambm: recebimentos e pagamentos referentes a royalties, patentes, assistncia tcnica, comisses, aluguel de equipamentos, lmes, etc.
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III) Transferncias Unilaterais As transferncias unilaterais se referem aos pagamentos sem contrapartida de um pas para outro. So consideradas transferncias unilaterais: as remessas feitas por empregados migrantes para suas famlias no pas de origem, as doaes feitas por um governo para outro, as reparaes de guerra, etc.
2) Balana de Capitais
Considere aqui as contas que representam modicaes nos direitos e obrigaes de residentes no pas para com noresidentes. As contas de capitais so as seguintes:
investimentos diretos - referentes ao capital de no-residentes no pas aplicados no pas, sejam esses investimentos diretos ou em carteira, assim como os investimentos feitos por residentes do pas aplicados no exterior; reinvestimentos - refere-se aos investimentos de empresas estrangeiras localizadas no pas; emprstimos e nanciamentos a longo e mdio prazo - refere-se a emprstimos e nanciamentos de longo e mdio prazo; emprstimos de curto prazo - inclui os emprstimos recebidos do exterior e concedidos a outros pases, tanto para governos, como para empresas e indivduos, alm dos nanciamentos obtidos na importao e concedidos na exportao. Os emprstimos de mdio prazo so os considerados de um a cinco anos. Os de longo prazo referem-se aos superiores a cinco anos. Os emprstimos de curto prazo so inferiores a um ano; amortizaes - registra os pagamentos do principal referentes a emprstimos e nanciamentos tomados no exterior, e os pagamentos do principal feitos por no residentes referentes a emprstimos e nanciamentos concedidos pelo pas ao exterior; capitais a curto prazo - constituem-se de capitais especulativos, como aplicaes no mercado nanceiro e de alta volatibilidade.
Unidade 6
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3) Erros e Omisses
Vrias contas so registradas com valores estimados, o que impede a equivalncia entre os crditos e dbitos. Como uma forma de cobrir os erros estatsticos cometidos, bem como as transaes no registradas, surge essa conta de resduo chamada de Erros e Omisses. Somados todos os saldos das contas mencionadas (Transaes correntes, Transaes de capital e erros e omisses), tem-se o resultado do balano de pagamentos, que pode ser superavitrio ou decitrio.
4) Transaes Compensatrias ou Financiamento Ocial Compensatrio

As transaes compensatrias so de sinal contrrio ao resultado do balano de pagamentos. Se o balano for positivo (indicando entrada de recursos) a conta de transaes compensatrias ser decitria. Quando o balano de pagamentos for decitrio, a conta de transaes compensatrias ser credora. As transaes compensatrias so:
Variao de reservas (conta caixa) - as reservas internacionais registram a variao nos haveres em moeda estrangeira (ou haveres de curto prazo no exterior) e ouro possudos como reservas pelo pas, mais a variao nos Direitos Especiais de Saque (DES) e na posio de reservas no FMI. Quando h dcit no balano de pagamentos, ele poder ser coberto por uma sada de divisas ou de ouro do pas. Ou seja, ocorrer uma variao negativa no volume de reservas do pas, indicado por uma conta credora no item variao de recursos. Se o balano for superavitrio, haver ento uma entrada de divisas ou ouro, ou seja, uma variao positiva de reservas, indicada por um dbito no item variao de reservas. Uma observao importante a ser feita aqui se refere s desvalorizaes e s valorizaes e monetizao e desmonetizao. Por exemplo, como o balano contabilizado em dlares e parte das reservas mantida em euro, uma valorizao do euro em relao ao dlar levar a um lanamento negativo na conta de haveres de curto prazo, porque o saldo
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desses haveres avaliados em dlares aumentou; e em contrapartida faz-se um lanamento positivo na conta de valorizaes e desvalorizaes. O mesmo acontece com as valorizaes ou desvalorizaes do ouro e dos DES. A monetizao e a desmonetizao se referem s seguintes operaes: se o Banco Central compra ouro no mercado interno h um lanamento a dbito na conta Ouro Monetrio com lanamento em contra-partida para Monetizao/Desmonetizao. O mesmo acontece se ocorre uma alocao ou cancelamento dos DES. Operaes de regularizao - referem-se a operaes realizadas com instituies internacionais, como o Fundo Monetrio Internacional (FMI). Quando h dcit no balano de pagamentos recorre-se a emprstimos dessas instituies para cobrir esses dcits. Atrasados comerciais - so contas vencidas e no pagas no exterior. Quando um emprstimo vencido e no pago, debita-se da conta amortizaes (exatamente como se ele fosse pago) e credita-se para atrasados comerciais. Quando o pagamento feito, debita-se na conta atrasados e credita-se na conta caixa (reservas internacionais).
Vamos retomar o Balano de Pagamentos luz de nossas vivncias. O Brasil, no incio do Plano Real, em 1994, apresentou uma valorizao monetria (Real valorizado em relao ao dlar). Isso estimulou a importao de bens e servios. Houve aumento na compra de bens de consumo e de produtos intermedirios, e brasileiros viajaram muito para o exterior. Contudo, o Brasil no exportava o suciente para pagar toda essa conta. Como resultado, o pas tinha que compensar essas operaes com o movimento de capitais. E foi isso que ocorreu. Na poca, o pas atraiu muito capital externo como forma de investimento direto (IED) e tambm capitais de curto prazo. O IED entrou principalmente para a compra das empresas estatais que estavam sendo privatizadas. O capital de curto prazo sentia-se atrado pelas altas taxas de juros brasileiras. Essa entrada de capitais mantinha, portanto, a moeda valorizada.
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O problema adveio com as crises internacionais do nal da dcada de noventa. Os capitais de curto prazo fugiram dos pases emergentes, como o Brasil. A questo que cou, portanto, era: Como nanciar o dcit em conta corrente? A sada de curto prazo foi a desvalorizao do real em 1999. A desvalorizao da moeda, medida que aumenta a remunerao para o exportador, permite que ele abaixe o preo do produto brasileiro no exterior, estimulando as exportaes e inibindo as importaes, que cam mais caras para os brasileiros. O problema dos dcits em conta corrente cobertos por capitais externos que tal procedimento implica transferncias de rendas futuras para o exterior, sob a forma de remessa de juros e lucros, gerando um efeito bola de neve. Logo, os capitais estrangeiros recebidos do exterior deveriam vir, predominantemente, na forma de IED que gerem exportaes ou queda de importaes como forma de compensar o envio de juros e lucros para o exterior. Os dcits permanentes na Balana de Pagamentos (BP) podem ser corrigidos por alguma das seguintes medidas:
desvalorizaes das taxas de cmbio; reduo do nvel de atividade econmica; restries tarifrias ou quantitativas s importaes; subsdios s exportaes; aumento da taxa interna de juros; controle da sada de capitais e de rendimentos para o exterior.
A adoo de algumas dessas sadas depende da conjuntura econmica de cada pas. Apelar para o protecionismo econmico signica ter problemas com parceiros comerciais, dicultando o desenvolvimento de longo prazo do comrcio internacional e gerando a necessidade do pas explicar-se junto a Organizao Mundial do Comrcio (OMC).
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Sntese
Neste captulo voc aprendeu que as teorias de comrcio internacional condenam o protecionismo, e consideram que o isolamento prejudicial aos pases. Quanto maior a abertura do comrcio, mais progresso econmico o mundo alcanar. Dentre as teorias de comrcio internacional, destaca-se a teoria de David Ricardo, conhecida como a Teoria das Vantagens Comparativas. Esta teoria tem como argumento principal que o comrcio entre dois pases cujas estruturas de produo no sejam similares sempre vantajoso em relao ao no-comrcio. Tambm aprendeu que a balana de pagamentos representa o resumo contbil das transaes econmicas que um pas faz com o resto do mundo, durante um certo perodo de tempo.
A partir de seus estudos, leia os enunciados com ateno e resolva as atividades programadas para a sua auto-avaliao. 1) Por que os pases devem manter o comrcio internacional? Explique a teoria das vantagens comparativas.
Unidade 6
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2) O que signica dcit em transaes correntes no balano de pagamentos? Indique duas medidas que o pas pode adotar para cobrir esse dcit.
126
Saiba mais
Voc pode saber mais sobre o assunto estudado nesta unidade consultando as seguintes referncias: CARVALHO, M. A.; SILVA, C. L. Economia internacional. Saraiva: So Paulo, 2000. GONALVES, R. A nova economia internacional: uma perspectiva brasileira. So Paulo: Campus, 1998. LOPES, L. M.; VASCONCELLOS, M. A. S. de. (org). Manual de macroeconomia: nvel bsico e nvel intermedirio. So Paulo: Atlas, 1998. KENEN, P. Economia internacional: teoria e poltica. So Paulo: Campus, 1998. SIMONSEN, M. H.; CYSNE, R. P. Macroeconomia. So Paulo: Atlas, 1995.
Unidade 6
127
Para concluir o estudo

Caro aluno, nesta disciplina voc teve uma breve introduo macroeconomia. Voc estudou, fundamentalmente, o comportamento dos agregados econmicos (famlia, empresas, governo e o resto do mundo). Voc tambm aprendeu de que forma a riqueza de um pas aumenta, e que ferramentas o governo tem disposio para gerenciar a economia. Voc ainda aprendeu o que inao e porque h comrcio internacional. Espera-se que a disciplina tenha cumprido seu objetivo e fornecido ao () leitor(a) atento(a) uma importante ferramenta para a vida prossional e pessoal. Como de nosso interesse sempre aprimorar este trabalho, voc est convidado (a) a enviar crticas e sugestes para o autor, andreleite@unisul.br. Um grande abrao e sucesso!
Referncias
BAUMOL, W. Macroeconomics. New York: McGraw Hill, 1994. CARVALHO, M. A.; SILVA, C. L. Economia internacional. Saraiva: So Paulo, 2000. GONALVES, R. A nova economia internacional: uma perspectiva brasileira. So Paulo: Campus, 1998. KENEN, P. Economia internacional: teoria e poltica. So Paulo: Campus, 1998. LOPES, L. M.; VASCONCELLOS, M. A. S. de. (org). Manual de macroeconomia: nvel bsico e nvel intermedirio. So Paulo: Atlas, 1998. MANKIW, N. G. Introduo economia. Rio de Janeiro: Campus, 1999. MEURER, Roberto; SAMOHYL, Robert. Conjuntura econmica: entendendo a economia no dia-a-dia. Campo Grande: Editora Oeste, 2001. SILVA, Csar Roberto. L.; SINCLAYR, Luiz. Economia e mercados: introduo economia. So Paulo: Saraiva, 1996. SILVA, Fbio G.; JORGE, Fauzi T. Economia aplicada administrao. 2 ed. So Paulo: Futura, 1999. SIMONSEN, M. H.; CYSNE, R. P. Macroeconomia. So Paulo: Atlas, 1995. TROSTER, Roberto; MOCHON, Francisco. Introduo economia. So Paulo: Makron Books, 1999. VASCONCELOS, M. A.; GARCIA, M. Fundamentos de economia. 2 ed. So Paulo: Saraiva, 2004. WESSELS, Walter J. Economia. So Paulo: Saraiva, 1998.
Sobre o professor conteudista

Andr Lus da Silva Leite bacharel em economia pela UFSC e Mestre e Doutor tambm pela UFSC. professor da UNISUL desde 1997 e tambm atua como consultor, especicamente sobre anlises de mercado.
Respostas e comentrios das atividades de auto-avaliao

Unidade 1
1) importante estudar a contabilidade social porque ela permite entender como formada a renda de uma nao. Do ponto de vista da poltica pblica, ela permite entender quais setores da economia esto gerando mais renda e quais esto gerando menos renda, o que propicia ao governo corrigir tais distores e otimizar o funcionamento da economia.
2) PIB refere-se a tudo o que produzido em um pas em um determinado perodo de tempo. Para um empresrio uma informao muito valiosa, pois permite que ele consiga analisar o real poder de compra de uma dada populao.
3) Podemos dizer que renda igual a produto, pois o que produzido (e vendido) gera renda para quem o produziu, j que a economia um ciclo.
Unidade 2
1) Bens de capital so bens que produzem outros bens, como mquinas e equipamentos. Bens de consumo durveis so aqueles que podem ser consumidos mais de uma vez, como carros, geladeiras e sapatos. Bens no-durveis so consumidos uma nica vez, como os alimentos e bebidas.
2) A renda disponvel (renda bruta menos os tributos) o principal determinante do consumo das famlias. A taxa de juros tambm um importante determinante para o consumo, pois contribui para determinar este ltimo.
3) Dizemos que poupana igual a investimento, pois os investimentos que as empresas fazem so originados nas poupanas das pessoas. As empresas podem utilizar sua prpria poupana ou captar recursos no mercado nanceiro (neste caso, utilizando a poupana dos clientes dos bancos).
4) Se as taxas de juros aumentam, os investimentos diminuem. Do mesmo modo, o consumo tambm tende a diminuir.
Unidade 3
1) As funes fundamentais do governo so redistributiva, scalizadora, reguladora, provedora de bens e servios e estabilizadora.
2) O governo promove uma poltica scal expansionista quando h desemprego na economia por meio de aumento de seus gastos e/ou reduo de tributos.
3) H dcit pblico quando os gastos do governo so maiores que suas receitas.
4) Como exemplo de empresa pblica, podemos citar algumas das distribuidoras de energia eltrica. E, como visto, esta uma das funes do governo (provedor de bens e servios).
Unidade 4
1) O principal problema da economia de escambo que, para funcionar ecientemente, deve haver dupla coincidncia de desejos entre dois agentes comerciantes.
2) A moeda importante, pois permite as trocas, permite que se faam comparaes entre os valores dos diversos bens/servios e opera como reserva de riqueza.
136
3) A taxa de juros de equilbrio determinada pelo encontro da demanda de moeda e oferta de moeda, e esta taxa monoplio do Banco Central.
4) O principal objetivo da poltica monetria , por meio do controle da base monetria, aumentar a renda nacional (quando h desemprego) e controlar inao (por meio do aumento nos juros).
Unidade 5
1) A inao afeta o cotidiano das pessoas, pois implica aumentos no nvel geral de preos e, conseqentemente, perda de compra da moeda.
2) A Inao de demanda ocorre porque a oferta agregada no consegue, no curto prazo, acompanhar o aumento na demanda agregada.
3) Esta atividade depende da pesquisa do aluno em jornais ou na Internet. Qualquer site de jornal, como o www.estadao.com.br ou www.folha. com.br, fornece subsdios para esta resposta.
Unidade 6
1) H comrcio internacional porque os pases tm diferentes dotaes de fatores de produo e so mais produtivos na produo de alguns bens e menos produtivos na produo de outros. Logo, mais vantajoso o pas se concentrar na produo daqueles produtos nos quais tem vantagem comparativa.
2) Dcit em transaes correntes signica que o pas enviou mais recursos para fora (em importaes de bens e compra de servios estrangeiros) do que recebeu. Para resolver o problema, o governo pode desvalorizar a moeda domstica ou recorrer a emprstimos de organizaes internacionais, como o FMI.
137

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2003 56,9 20,1 19,3 16,9 -13,1

58,0 19,8 20,1 15,5 -13,4

2002 Agroindstria Indstria Servios

2003 10,2 38,7 56,7

8,7 38,3 59,2

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